Universidad Nacional de Colombia Sede Bogot

APUNTES DE MATEMTICAS FINANCIERAS Documento basado en notas de clase desarrolladas durante el primer semestre de 2012

2012

PRESENTACIN
El conocimiento de conceptos bsicos de la gestin financiera fortalece la capacidad de anlisis y comprensin tanto en las reas de ejercicio profesional como en diversas situaciones personales. Este documento fue preparado por y para estudiantes de la Universidad Nacional de Colombia que cursan la asignatura Ingeniera Econmica y se enfoca en la descripcin de conceptos bsicos y anlisis de ejercicios desarrollados en clase durante el primer semestre del 2012. El material no ha sido editado y puede contener errores e imprecisiones que es necesario corregir para mejorar el documento y facilitar su uso como gua para futuras aplicaciones. Las inconsistencias detectadas pueden remitirse a la direccin del Curso jccanonr@unal.edu.co

TABLA DE CONTENIDO
DIAGRAMA DE FLUJO ............................................................................................................................ 4 COMPENDIO DE FORMULAS .................................................................................................................. 5 1. 2. 3. a. b. c. d. 4. a. b. c. d. 5. a. b. c. 6. a. b. 7. a. b. c. INTERS .............................................................................................................................................. 5 TASA DE INTERS .................................................................................................................................. 5 INTERS SIMPLE.................................................................................................................................... 6 Valor futuro a inters simple ....................................................................................................... 6 Valor presente a inters simple ................................................................................................... 6 Tasa de inters simple ................................................................................................................. 6 Nmero de periodos de la actividad econmica ......................................................................... 6 INTERS COMPUESTO ............................................................................................................................ 7 Valor futuro a inters compuesto ............................................................................................... 7 Valor presente a inters simple ................................................................................................... 7 Tasa de inters compuesto ......................................................................................................... 7 Nmero de periodos de la actividad econmica ......................................................................... 7 TASAS DE INTERS................................................................................................................................. 8 Conversin tasa peridica en tasa nominal ................................................................................ 8 Conversin de tasa nominal en peridica ................................................................................... 8 Conversin de tasa efectiva a efectiva ........................................................................................ 8 TASA DE INTERS ANTICIPADA ................................................................................................................. 9 Conversin de una tasa anticipada en una vencida .................................................................... 9 Conversin de una tasa vencida en una anticipada .................................................................... 9 ANUALIDADES VENCIDAS ...................................................................................................................... 10 Valor Presente (Valor un periodo antes de la primera cuota) ................................................... 10 Valor de la anualidad ................................................................................................................ 10 Valor futuro ............................................................................................................................... 10

d. 8. a. b. c. 9. a. 10. a. b. c. d. e. 11. a. b. c. 12. a. b. c. 13. a. b. c. 14. a.

Tiempo de negociacin ............................................................................................................. 10 ANUALIDADES ANTICIPADAS ................................................................................................................. 11 Valor presente ........................................................................................................................... 11 Valor de la anualidad ................................................................................................................ 11 Valor futuro ............................................................................................................................... 11 ANUALIDAD PERPETUA ........................................................................................................................ 12 Valor presente ........................................................................................................................... 12 GRADIENTE LINEAL CRECIENTE .......................................................................................................... 13 Valor presente ........................................................................................................................... 13 Valor futuro ............................................................................................................................... 13 Valor de la cuota n .................................................................................................................... 13 Valor presente para gradiente creciente anticipado ................................................................ 13 Valor futuro para gradiente creciente anticipado .................................................................... 14 GRADIENTE LINEAL DECRECIENTE ....................................................................................................... 15 Valor presente ........................................................................................................................... 15 Valor futuro ............................................................................................................................... 15 Valor de la cuota n .................................................................................................................... 15 GRADIENTE GEOMTRICO CRECIENTE ................................................................................................. 16 Valor presente ........................................................................................................................... 16 Valor futuro ............................................................................................................................... 16 Valor de la cuota n .................................................................................................................... 16 GRADIENTE GEOMTRICO DECRECIENTE .............................................................................................. 17 Valor presente ........................................................................................................................... 17 Valor futuro ............................................................................................................................... 17 Valor de la cuota n .................................................................................................................... 17 GRADIENTE ESCALONADO ................................................................................................................ 18 Valor presente ........................................................................................................................... 18

EL VALOR DEL DINERO EN EL TIEMPO .................................................................................................. 19 INTERS ............................................................................................................................................... 19 EJEMPLO ................................................................................................................................................... 19 TASA DE INTERS ................................................................................................................................. 20 EJEMPLO ................................................................................................................................................... 20 INTERS SIMPLE ................................................................................................................................... 21 EJERCICIOS DE CLASE .................................................................................................................................... 21 INTERS COMPUESTO .......................................................................................................................... 22 EJERCICIOS DE CLASE .................................................................................................................................... 22 TASAS EQUIVALENTES ......................................................................................................................... 24 TASAS EQUIVALENTES .................................................................................................................................. 24 Tasa nominal ..................................................................................................................................... 24 Tasa efectiva ...................................................................................................................................... 25 Tasa peridica .................................................................................................................................... 25 EJERCICIOS DE CLASE .................................................................................................................................... 25 TASA DE INTERS ANTICIPADA............................................................................................................. 31 EJERCICIOS DE CLASE .............................................................................................................................. 31

DESCUENTOS POR PRONTO PAGO ....................................................................................................... 32 EJERCICIOS DE CLASE .................................................................................................................................... 33 ACEPTACIONES BANCARIAS ................................................................................................................. 33 EJERCICIOS DE CLASE .................................................................................................................................... 33 D.T.F. (DEPOSITO A TERMINO FIJO) ..................................................................................................... 34 EJERCICIOS DE CLASE .................................................................................................................................... 34 U.V.R. (UNIDAD DE VALOR REAL) ......................................................................................................... 34 EJERCICIOS DE CLASE .................................................................................................................................... 35 INFLACIN ........................................................................................................................................... 35 EJERCICIOS DE CLASE .................................................................................................................................... 35 ANUALIDADES VENCIDAS .................................................................................................................... 35 EJERCICIOS DE CLASE .................................................................................................................................... 36 ANUALIDAD ANTICIPADA..................................................................................................................... 37 EJERCICIOS DE CLASE .................................................................................................................................... 37 ANUALIDAD DIFERIDA ......................................................................................................................... 37 EJERCICIOS DE CLASE .................................................................................................................................... 38 ANUALIDAD PERPETUA ........................................................................................................................ 38 EJERCICIOS................................................................................................................................................. 38 GRADIENTE LINEAL CRECIENTE Y DECRECIENTE ................................................................................... 39 EJERCICIOS PROPUESTOS............................................................................................................................... 39 GRADIENTE GEOMTRICO CRECIENTE Y DECRECIENTE ......................................................................... 40 EJERCICIOS DE CLASE .................................................................................................................................... 41 GRADIENTE GEOMTRICO ESCALONADO ............................................................................................. 41 EJERCICIOS DE CLASE .................................................................................................................................... 41 VALOR PRESENTE NETO V.P.N. ............................................................................................................ 42 EJERCICIOS DE CLASE .................................................................................................................................... 42 TASA INTERNA DE RETORNO T.I.R........................................................................................................ 43 EJERCICIOS DE CLASE .................................................................................................................................... 43 COSTO ANUAL UNIFORME EQUIVALENTE C.A.U.E................................................................................ 44 EJERCICIOS DE CLASE .................................................................................................................................... 44 GLOSARIO DE TRMINOS ECONMICOS .............................................................................................. 48

Diagrama de flujo de caja

En una operacin financiera se presentan ingresos (entradas) y egresos (salidas). En este documento se representarn los ingresos con una flecha dirigida hacia abajo y los egresos con una flecha orientada hacia arriba, sobre una recta que representa el tiempo. La magnitud de las flechas NO est relacionada con el monto representado.

Ingreso

Egreso

Tiempo

Ejemplo
Caso de inters simple. Una persona adquiere una deuda de $1.000.000, con inters de 5% pagados al final de cada mes y plazo de 6 meses.

Representacin
$1.050.000

$50.000

$50.000

$50.000

$50.000

$50.000

6 TIEMPO (meses)

$1.000.000

Compendio de formulas
Para fines prcticos del desarrollo de la explicacin de este documento de apoyo, se presentan a continuacin las frmulas que sern aplicadas.

1. Inters

I= valor del inters F= cantidad recibida P=cantidad prestada o invertida

2. Tasa de inters

i= tasa de inters I= valor del inters P= cantidad prestada o invertida

3. Inters simple
a. Valor futuro a inters simple

VF= valor futuro VP= valor presente i= tasa de inters simple n= nmero de periodos de la operacin econmica (determinado por i) b. Valor presente a inters simple

VF= valor futuro VP= valor presente i= tasa de inters simple n= nmero de periodos de la operacin econmica (determinado por i) c. Tasa de inters simple

VF= valor futuro VP= valor presente i= tasa de inters simple n= nmero de periodos de la operacin econmica (determinado por i) d. Nmero de periodos de la actividad econmica

VF= valor futuro VP= valor presente i= tasa de inters simple n= nmero de periodos de la operacin econmica (determinado por i)

4. Inters compuesto
a. Valor futuro a inters compuesto

VF= valor futuro VP= valor presente i= tasa de inters compuesto n= nmero de periodos de la operacin econmica (determinado por i) b. Valor presente a inters compuesto

VF= valor futuro VP= valor presente i= tasa de inters compuesto n= nmero de periodos de la operacin econmica (determinado por i)

c. Tasa de inters compuesto

VF= valor futuro VP= valor presente i= tasa de inters compuesto n= nmero de periodos de la operacin econmica (determinado por i) d. Nmero de periodos de la actividad econmica

VF= valor futuro VP= valor presente i= tasa de inters compuesto n= nmero de periodos de la operacin econmica (determinado por i)

5. Tasas de inters
a. Conversin tasa peridica en tasa nominal

TN= tasa nominal TP= tasa peridica N= nmero de periodos b. Conversin de tasa nominal en peridica

TN= tasa nominal TP= tasa peridica N= nmero de periodos c. Conversin de tasa efectiva a efectiva

= tasa efectiva a calcular = tasa efectiva peridica = nmero de veces que se liquida la tasa peridica en el periodo expresado en la tasa efectiva a calcular

6. Tasa de inters anticipada

a. Conversin de una tasa anticipada en una vencida

= tasa de inters vencida = tasa de inters anticipada b. Conversin de una tasa vencida en una anticipada

= tasa de inters vencida = tasa de inters anticipada

7. Anualidades vencidas
a. Valor Presente (Valor un periodo antes de la primera cuota)

[ -

P = valor inicial, ubicada un periodo antes del primer pago A = valor de la primera cuota (valor de la anualidad) i = tasa de inters n = nmero de periodos b. Valor de la anualidad

[ -

P = valor inicial, ubicada un periodo antes del primer pago A = valor de la primera cuota (valor de la anualidad) i = tasa de inters n = nmero de periodos c. Valor futuro

[ -

F = valor futuro (Ubicado en la fecha del ltimo pago) A = valor de la primera cuota (valor de la anualidad) i = tasa de inters n = nmero de periodos d. Tiempo de negociacin

P = valor inicial, ubicada un periodo antes del primer pago A = valor de la primera cuota (valor de la anualidad) i = tasa de inters n = nmero de periodos

10

8. Anualidades anticipadas
a. Valor presente

[ -

P = valor inicial A = valor de la primera cuota (valor de la anualidad) i = tasa de inters n = nmero de periodos b. Valor de la anualidad

( -

P = valor inicial A = valor de la primera cuota (valor de la anualidad) i = tasa de inters n = nmero de periodos c. Valor futuro

( -

F = valor futuro A = valor de la primera cuota (valor de la anualidad) i = tasa de inters n = nmero de periodos

11

9. Anualidad perpetua
a. Valor presente

P = valor presente A = anualidad i = tasa de inters

12

10.

Gradiente lineal creciente

a. Valor presente

[ -

P = valor presente de la serie de gradientes A = valor de la primera cuota de la serie i = tasa de inters de la operacin n = nmero de pagos G = constante en que aumenta cada cuota b. Valor futuro

[ -

F = valor futuro de la serie de gradientes A = valor de la primera cuota de la serie i = tasa de inters de la operacin n = nmero de pagos G = constante en que aumenta cada cuota c. Valor de la cuota n

= valor de la cuota n nmero de la cuota = valor de la primera cuota variacin de cada cuota d. Valor presente para gradiente creciente anticipado

[ -

P = valor presente de la serie de gradientes A = valor de la primera cuota de la serie i = tasa de inters de la operacin n = nmero de pagos G = constante en que aumenta cada cuota

13

e. Valor futuro para gradiente creciente anticipado

[ -

F = valor futuro de la serie de gradientes A = valor de la primera cuota de la serie i = tasa de inters de la operacin n = nmero de pagos G = constante en que aumenta cada cuota

14

11.

Gradiente lineal decreciente

a. Valor presente

[ -

P = valor presente de la serie de gradientes A = valor de la primera cuota de la serie i = tasa de inters de la operacin n = nmero de pagos G = constante en que aumenta cada cuota b. Valor futuro

[ -

F = valor futuro de la serie de gradientes A = valor de la primera cuota de la serie i = tasa de inters de la operacin n = nmero de pagos G = constante en que aumenta cada cuota c. Valor de la cuota n

= valor de la cuota n nmero de la cuota = valor de la primera cuota variacin de cada cuota

15

12.

Gradiente geomtrico creciente

a. Valor presente

P = valor presente para la serie gradiente geomtrico A = valor de la primera cuota j = variacin porcentual de la cuota con respecto a la anterior i = tasa de inters de la operacin financiera n = nmero de pagos o ingresos de la operacin financiera b. Valor futuro

[ -

F = valor futuro para la serie gradiente geomtrico A = valor de la primera cuota j = variacin porcentual de la cuota con respecto a la anterior i = tasa de inters de la operacin financiera n = nmero de pagos o ingresos de la operacin financiera c. Valor de la cuota n

= valor de la cuota n A = valor de la primera cuota j = variacin porcentual de la cuota con respecto a la anterior n = nmero de la cuota

16

13.

Gradiente geomtrico decreciente

a. Valor presente

P = valor presente para la serie gradiente geomtrico A = valor de la primera cuota j = variacin porcentual de la cuota con respecto a la anterior i = tasa de inters de la operacin financiera n = nmero de pagos o ingresos de la operacin financiera b. Valor futuro

[ -

F = valor futuro para la serie gradiente geomtrico A = valor de la primera cuota j = variacin porcentual de la cuota con respecto a la anterior i = tasa de inters de la operacin financiera n = nmero de pagos o ingresos de la operacin financiera c. Valor de la cuota n

= valor de la cuota n A = valor de la primera cuota j = variacin porcentual de la cuota con respecto a la anterior n = nmero de la cuota

17

14.

Gradiente escalonado
a. Valor presente

[ -

][

P = valor presente para la serie gradiente escalonada A = valor de la primera cuota del primer ao j = tasa de incremento de las cuotas cada ao i = tasa de inters peridica n = nmero de pagos o ingresos mensuales al ao TEA = tasa efectiva anual equivalente a la tasa de inters peridica e = plazo en aos de la obligacin

18

El valor del dinero en el tiempo

Alguna vez pens que el dinero a medida que transcurre el tiempo se desvaloriza? El dinero con el cual hoy puedo adquirir una cantidad de bienes y servicios no es igual al dinero que necesitara para adquirirlos en una fecha ms adelante, esto se debe a la inflacin definido como el fenmeno econmico que hace que le dinero da a da pierda poder adquisitivo, es decir que el dinero se desvalorice. En el transcurso de este documento encontrar un compendio de frmulas tiles para hallar el valor del dinero llevando todos los valores a fechas especficas y desde all tener un punto de comparacin entre los valores que est evaluando. Una cantidad de dinero hoy vale ms que la misma cantidad en el futuro1

Inters
Por razones obvias el uso del dinero no puede ser gratuito, por lo descrito anteriormente el dinero pierde poder adquisitivo y se hace necesario que en las actividades econmicas se busque obtener ganancias adems de cuidar el dinero de su desvalorizacin. Cuando se invierte en algn negocio se espera recibir la misma cantidad invertida junto con una cantidad adicional la cual llamamos inters. Si se invierte una cantidad de dinero P y despus de un tiempo se recibe una cantidad mayor F, la diferencia entre estos valores es el inters I.

Ejemplo
1. Si se depositan en una cuenta de ahorros $500.000 y despus de 6 meses se tiene un saldo de $580.000, calcular el valor de los intereses. Tenemos que el valor invertido P es igual a $500.000 De igual manera el valor recibido despus de un periodo F es igual a $580.000

Tomado de: Matemticas financieras aplicadas, Jhonny de Jess Meza Orozco, segunda edicin.

19

Ahora reemplazamos valores en la ecuacin y calculamos el valor del inters.

Tasa de inters
Cuando se realizan operaciones financieras no es comn que las partes expresen los intereses en cifras monetarias; sino que se utiliza un indicador expresado como porcentaje que mide el valor de los intereses, llamado tasa de inters.

Ejemplo
1. Se deposita en una entidad financiera la suma de $1.000.000 y al cabo de 1 mes se retiran $1.030.000, calcular el valor de los intereses y la tasa de inters. P = $1.000.000 F = $1.030.000

Ahora que tenemos el valor del inters y el valor prestado o invertido aplicamos la frmula de tasa de inters

A la tasa de inters obtenida la multiplicamos por 100 para expresar el resultado en porcentaje, y el resultado ser dado en meses porque as lo especifica el problema.

20

Inters simple
Los inters liquidados no se suman peridicamente al capital (intereses no devengan inters) El capital inicial no vara durante el tiempo de la operacin financiera. La tasa de inters siempre se aplica sobre el mismo capital Los inters sern iguales en cada periodo

Ejercicios de clase
1. Se recibe un prstamo por $1.000.000 y despus de cierto tiempo se devuelven $1.300.000. Elabore el diagrama de flujo econmico y halle el valor del inters. $1.300.000

$1.000.000

2. Una persona adquiere un prstamo de $1.000.000 en un banco por 10 meses, con el compromiso de efectuar pagos mensualmente con una tasa de inters simple del 3%M; si al final de cada mes hace abonos de $100.000, halle el valor del inters que debe cancelar cada mes (Elabore una tabla para corroborar los datos), y halle el inters total de la operacin econmica.

21

Mes 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10

Abono ($) 0 100.000 100.000 100.000 100.000 100.000 100.000 100.000 100.000 100.000 100.000

Saldo de la deuda ($) 1.000.000 900.000 800.000 700.000 600.000 500.000 400.000 300.000 200.000 100.000 0

Intereses ($) 0 30.000 27.000 24.000 21.000 18.000 15.000 12.000 9.000 6.000 3.000

Total de intereses pagados = $165.000

Inters compuesto
Al final de cada periodo capitaliza los intereses causados en el periodo inmediatamente anterior, es decir, los intereses se convierten en capital. La tasa de inters siempre se aplica sobre un capital diferente. El inters cambia al final de cada periodo. Los intereses peridicos siempre sern mayores.

Ejercicios de clase
1. Si usted invierte $10.000.000 y dentro de ao y medio tiene $20.000.000, cul es la tasa de inters que tuvo la operacin? ( )

22

2. En una operacin econmica con i=4%M, se invierten $500.000, Cunto tiempo se debe esperar para que esos $500.000 se conviertan en $700.000? ( )

3. Se emprende un negocio hoy con i=2%M, en cunto tiempo se duplicara el valor de la inversin? en cunto se triplicara? en cuntos meses se duplicara si la tasa de inters es del 4%M?

Con una tasa del 2% mensual se tardara 35 meses en duplicarla cifra inicial.

Con una tasa del 4% mensual se tardara 17,67 meses (18 por estar contando meses enteros) en duplicar la inversin inicial.

23

4. Una persona se comprometi a pagar una deuda con el i=3%M, en tres pagos de la siguiente manera: hoy $500.000, un pago en 5 meses por $2.000.000 y un ltimo pago dentro de 8 meses por $3.500.000. Posteriormente conviene con su acreedor en que mejor le va a pagar en dos cuotas iguales x (nominalmente hablando) en el mes 6 y en el mes 12. Hallar el valor de cada cuota. Necesito saber el valor de la deuda, para ello llevo los valores al presente para conocer su monto exacto.

$ 4.988.149,89

Ahora la suma de los dos pagos llevados al presente debe ser igual $4.988.149,89.

Tasas equivalentes
Tasas equivalentes
Caso 1: Efectiva Efectiva Caso 2: Efectiva Nominal Caso 3: Nominal Efectiva Caso 4: Nominal Nominal Tasa nominal Es la tasa expresada para un periodo determinado (generalmente una ao) es liquidable en forma fraccionada durante periodos iguales. Es una tasa de

24

referencia que existe solo de nombre, porque no nos dice la verdadera tasa que se cobra en una operacin financiera; simplemente expresa la tasa anual y que parte de ella se cobra en cada periodo.2 Tasa efectiva Es la tasa que mide el costo efectivo de un crdito o la rentabilidad efectiva de una inversin, y resulta de capitalizar la tasa nominal. Mientas que la tasa nominal es la pactada, la tasa efectiva es la que se paga.3 Tasa peridica Esta tasa es la que se obtiene durante cada periodo y se establece dividiendo la tasa nominal entre los periodos de conversin en el periodo anual.

Ejercicios de clase
1. Si una persona adquiere una deuda de $5.000.000 con una tasa i=24% durante un ao, calcular el valor del inters si los cobros son anuales, semestrales, trimestrales, mensuales y diarios. Para una tasa nominal del 24%S

Para una tasa nominal del 24%T

2 3

Tomado de: Matemticas financieras aplicadas, Jhonny de Jess Meza Orozco, segunda edicin. Tomado de: Matemticas financieras aplicadas, Jhonny de Jess Meza Orozco, segunda edicin.

25

Para una tasa nominal del 24%M

Para una tasa nominal del 24%D

26

2. Cul es la tasa efectiva anual, semestral y trimestral si la tasa peridica es i=2%M. Anual

Semestral

Trimestral

3. Cul es la tasa efectiva mensual la tasa efectiva anual es del 40%.

4. Una persona le presta a otra $10.000.000 por tres meses a una tasa de inters i=36%MV, y acuerda cancelar la suma y el capital al final de los tres meses. a. Cul es la tasa peridica.

27

b. Cul es el valor a cancelar a los tres meses

5. Que TET es equivalente a una TEM del 2%.

6. Si se tiene una TEA=40%, calcular la tasa nominal con trimestre vencido.

7. Para el ejercicio anterior si la capitalizacin no fuese trimestral sino mensual.

8. Una entidad financiera ofrece pagar a sus ahorradores una i=22%MV, y otro le ofrece pagarle con i=23%SV Cul es la mejor opcin?

Comparo llevando las dos tasas a tasas efectivas anuales.

28

Opcin 1

Opcin 2

Como inversionista yo elijo la opcin 1, pues es la que tiene la tasa de inters ms alta, entonces all crecer ms rpido mi inversin.

9.

A partir de una TN=36% calcule la TEA para cada modalidad de cobro: mensual, trimestral, semestral y anual.

Mensual

29

Trimestral

Semestral

Anual

30

10. Hallar la TET si la TN=45%

Tasa de inters anticipada

Los intereses anticipados son una realidad muy frecuente en nuestro sistema financiero. Surgieron como audacia de los banqueros para evadir el cumplimiento de normas sobre tasas mximas. Cuando se cobra la tasa de inters en forma anticipada, primero se cobran los intereses y luego se permite usar el dinero, lo que en realidad significa que se presta una cantidad menor, y esto se traduce en un mayor costo del crdito.

Ejercicios de clase
1. Calcular la TET anticipada que corresponda a una tasa del 2%MA.

31

2. Una TN=24%MA a que TEA corresponde? Rta: 27,42% 3. Si se adquiere una deuda y se tienen las siguientes dos opciones detasa de inters: a. i=36%TA b. i=36.5%MV

Lleve las tasas a TEA para compararlas, primero como deudor y luego como inversionista. Rta a: 45,82% Rta b: 43,27%

4. Hoy se depositan $4.000.000 durante una ao en un banco que paga i=20%TA Cunto dinero tendr al final del ao? Rta: $4.910.950,65

Descuentos por pronto pago

Disminucin del precio si se cancela dentro de fechas pactados por el proveedor, estos les conceden a los compradores un corto periodo de aplazamiento de la deuda despus del momento de entrega.

32

Ejercicios de clase
1. Una empresa compra su materia prima a crdito, su proveedor le plantea un descuento del 5% si l le paga de contado y la duracin de esta opcin es de un mes Cul es el costo efectivo anual de no acogerse al descuento? Si 95 es el valor inicial entonces

Rta: el costo de oportunidad de no acogerse al descuento es de un 84,99% anual.

2. Un proveedor factura una mercanca por un valor de $5.000.000 con NETO 30. Calcular el costo efectivo anual de no acogerse a este plan de pago. Rta: 108,26%

Aceptaciones bancarias
Las Aceptaciones Bancarias son letras de cambio emitidas por empresas a su propia orden, aceptadas por instituciones de Banca Mltiple con base en crditos que estas Instituciones conceden a dichas empresas.

Ejercicios de clase
1. Una persona tiene una letra de $30.000.000 con un plazo de 180 das, faltando 60 das para el vencimiento necesita el dinero, y negocia con un comisionista que le cobra una comisin del 18%, cunto dinero le da al comisionista si trabaja con a. Tasa de inters diaria Rta: b. Tasa de inters mensual Rta:

33

c. Tasa de inters anual Rta: Explique porque hay variacin si se supone es la misma tasa de inters.

D.T.F. (Deposito a Termino Fijo)

Es un indicador econmico que representa el promedio de las tasa de inters reconocidas por los bancos, las corporaciones financieras y las compaas de financiamiento comercial al dinero de sus ahorradores.es la tasa promedio ponderada de captacin de los intermediarios financieros, calculada en los C.D.T. a 90 das. En trminos concretos es el costo del dinero para el sistema financiero.4

Ejercicios de clase
1. Un banco ofrece crditos a una tasa de inters igual a la DTF + 8% liquidados mensualmente. Si la tasa DTF=10%, calcular el valor de i del primer mes (TEM) Rta: 1,39%

U.V.R. (Unidad de Valor Real)

Es una unidad de cuenta expresada en pesos. Se liquida y abona da vencido sobre saldos. Es calculado por el Banco dela Repblica. Cambia todos los das de acuerdo con el I.P.C. (ndice de Precios del Consumidor) Se calcula en periodos que van del da 16 de un mes al da 15 del siguiente mes.

Tomado de: Matemticas financieras aplicadas, Jhonny de Jess Meza Orozco, segunda edicin.

34

Ejercicios de clase
1. Si el valor de la UVR del 15 de febrero es $103.56, se pide calcular la UVR del 18 de febrero. Con el cambio porcentual de enero fue del 1%. Rta: $103,66

Inflacin
Es el aumento persistente de los precios de los bienes y servicios producidos por la economa de un pas, lo que conlleva a la prdida del poder adquisitivo de la moneda.5

Ejercicios de clase
1. Algo que hoy cuesta $80.000, cunto costar en un ao si la tasa de inflacin (f) es del 1%M. Rta: $90.146,00

Anualidades vencidas
Son conjuntos de pagos o cuotas iguales efectuados a intervalos iguales de pago. Las series uniformes deben tener dos condiciones necesarias: pagos o cuotas iguales, efectuados con la misma periodicidad. Se pagan al final de cada periodo.

Tomado de: Matemticas financieras aplicadas, Jhonny de Jess Meza Orozco, segunda edicin.

35

Ejercicios de clase
1. Una persona compra muebles cuyo valor de contado es de VP=$2.000.000 pero en el lugar donde compra los muebles le dicen que lo paguen en 4 cuotas (si no dicen el periodo, son meses) al final de cada mes, la tasa de inters es del 36%MV, cunto vale la anualidad? Rta: $538.054,09

2. Un vehculo se compra de la siguiente manera: cuota inicial de $10.000.000 y 24 cuotas mensuales de $1.000.000 cada una; si i=2.5%M Cunto cuesta el vehculo? Rta: $27.884.985 3. Hallar el valor P, si se efecta un negocio donde se pagan 4 cuotas de $200.000 cada una y la tasa de inters varia as: Mes 1, i=1% Mes 2, i=1.2% Mes 3, i=0.8% Mes 4, i=1.5% Rta: $777.017,47 4. Un lote que cuesta $20.000.000, con la una cuota del 10% y 12 cuotas de i=2% mensual Cul es el valor de la cuota? Rta: $1.702.072,74 5. Un crdito de $5.000.000 se paga en 18 meses con cuotas de $18.000 ms dos cuotas extras iguales al mes 6 y al final del mes 12, si i=3%M, Cul es el valor de las cuotas extras? Rta: $2.802.277 6. Una persona invierte $1.200.000 cada fin de mes durante un ao en un banco que reconoce i=3% mensual, Cunto tendr al acabar el ao? Rta: $17.030.435,47

36

7. Con i=3% mensual usted quiere dejar un legado para que cada ao una persona reciba $10.000.000. durante cunto tiempo debe ahorrar cada mes $100.000 para llegar a esta capital? Rta: 70,54 meses

Anualidad anticipada
Es aquella en la cual los pagos se hacen al principio de cada periodo.

Ejercicios de clase
1. Se deben pagar 18 cuotas mensuales de $150.000 con i=3%M, con la modalidad de cuota anticipada Cul es el valor de la deuda? Rta: $2.124.917,77 2. Un ahorrador decide depositar $1.000.000 mensuales durante 1 ao en una entidad bancaria que le paga con i=1.8%M, al llegar a hacer su sptimo deposito le informan que el inters subi al 2%M, entonces decide incrementar su ahorro a $1.500.000 mensuales Cunto tendr al final del ao? Rta:

Anualidad diferida
Es aquella en la que el primer pago se realiza unos periodos despus de realizada la operacin financiera.

37

Ejercicios de clase
1. Se adquiere un electrodomstico por 18 cuotas mensuales de $150.000 cada una debiendo cancelar la primera cuota dentro de 5 meses (al final del quinto mes). Si i=3% Cul es el valor presente del electrodomstico. Rta: $1.832.972,73

Anualidad perpetua
Es aquella en la que no existe el ltimo pago, o aquella cuyo plazo no tiene fin. Puede decirse que es aquella que est conformada por muchos pagos.

Ejercicios
1. El seor Juan Forero paga durante 2 aos intereses por valor de $500.000 mensuales, a una tasa de inters del 4% mensual. Calcular el valor del prstamo.

38

Gradiente lineal creciente y decreciente

Serie de pagos peridicos tales que cada pago es igual al anterior aumentado o disminuido en una cantidad constante de pesos. Gradiente lineal creciente

Gradiente lineal decreciente

Ejercicios propuestos
1. Un ahorrador depositar en su cuenta bancaria la suma de $100.000 mensuales durante 12 meses en un banco que le reconoce el 3% mensual. Su primer depsito lo har dentro de 3 meses y a partir de ese momento mensualmente incrementar la suma ahorrada en $20.000 Cul ser el ahorro uniforme mensual?

39

En primer lugar se calcula el valor presente de la serie gradiente, el cual estar situado en el segundo periodo (ver grfica) [ [ ]] [ [ ]]

El valor presente en el punto cero se determina a partir de esta suma mediante la expresin: [ ] [ ]

Gradiente geomtrico creciente y decreciente

Serie de pagos peridicos tales que uno es igual al anterior disminuido o aumentado en un porcentaje fijo. Gradiente geomtrico creciente

Gradiente geomtrico decreciente

40

Ejercicios de clase
1. Se sella un negocio de la siguiente manera: una cuota inicial de $500.000 y 24 cuotas mensuales, la primera de las cuales cuesta $1.500.000 y las cuotas se van incrementando al 5% y la tasa de inters de la operacin financiera es del 4% mensual, Cunto es el valor de la obligacin? Rta: $43.727.111,74

2. En una cuenta de ahorros Juan ahorra de la siguiente manera: un primer pago es de $2.000.000 y mensualmente se incrementa en un 2% con una tasa de inters del 3% mensual. cunto tendr el ahorrador al final del ao? Rta:$31.503.818,46

Gradiente geomtrico escalonado

Es una serie de pagos que permanecen iguales durante un tiempo (generalmente una ao) y luego aumentan en una cantidad en pesos, o en porcentaje cada periodo.

Ejercicios de clase
1. Se tiene un saldo hipotecario por $60.000.000 que se cancela en 24 cuotas mensuales que incrementan anualmente al 20%, si la tasa del

41

negocio es del 3% mensual Cul es el valor de la cuota en el segundo ao? Rta: 3.927.590,56

VALOR PRESENTE NETO V.P.N.

El valor presente neto VPN se obtiene al tomar todos los valores de cada alternativa en el punto cero; es decir se calculan los valores presentes de los ingresos netos con base en la tasa mnima de rendimiento o tasa de inters de oportunidad, que es la tasa atractiva para el inversionista. Si el VPN calculado con la tasa de inters de oportunidad resulta positivo indica que los ingresos son mayores que los egresos; es decir el capital invertido en el proyecto produce una rentabilidad mayor que la obtenida con la tasa de oportunidad.

Ejercicios de clase
1. Un ahorrador tiene sus depsitos en un banco que le reconoce 25% efectivo anual, desea retirar sus depsitos y comprar un taxi en las siguientes condiciones: cuota inicial de $3.000.000 y 36 cuotas mensuales vencidas de $250.000. Se espera que el taxi produzca $300.000 mensuales y se planea venderlo al final del tercer ao en $9.000.000 Ser un buen negocio? La tasa de oportunidad es del 25% A=$250.000; n= 36 meses i=? (Tasa de Inters mensual). Conversiones para el clculo de intereses efectivos Valor presente de los ingresos mensuales [ ]

Valor presente de la venta al final de los 3 aos [ ]

42

Valor presente pagos mensuales [ ]

De acuerdo con este resultado el negocio parece atractivo para el inversionista.

Tasa interna de retorno T.I.R.

La TIR es la tasa que hace que el VPN sea igual a cero cuando todo el capital permanece invertido en el proyecto. Si la TIR > tasa de inters de oportunidad de inversionista, la inversin es atractiva. Si la TIR < tasa de inters de oportunidad de inversionista, la inversin no es atractiva.

Ejercicios de clase
1. Un industrial compr un equipo por $10 millones y los gastos de legalizacin y comisiones fueron de $200.000. Espera venderlo dentro de 6 meses por $13 millones. El flujo de caja del negocio se muestra a continuacin:
Mes Ingresos Egresos Neto

0 1 2 3 4 5 6

0 150.000 150.000 150.000 150.000 150.000 150.000

10.200.000 10.000 80.000 50.000 70.000 20.000 40.000

- 10.200.000 140.000 70.000 100.000 80.000 130.000 110.000

43

13.000.000

13.000.000

Si la tasa de oportunidad para el industrial es de 3%mensual el negocio es atractivo? Para calcular la TIR se actualizaron los valores NETOS y se obtuvo como resultado TIR=5.06% Como este valor es mayor (>) que la tasa de inters de oportunidad del industrial, se concluye que el negocio es atractivo como inversin

Costo anual uniforme equivalente C.A.U.E.

Se calcula mediante la conversin de todos los ingresos y egresos en cuotas uniformes para cada ao. Se calcula el C.A.U.E. de cada alternativa evaluada y se comparan los resultados.

Ejercicios de clase
1. Calcular el CAUE de un equipo cuyo valor inicial es de $5.000.000, el valor de salvamento es de $500.000 y tiene una vida til de 7 aos. Los costos anuales de operacin se estiman en $1.000.000 y se considera una tasa del 36% anual. [ ]

2. El departamento de mercadeo de una empresa ha incrementado las ventas con el fin de atender satisfactoriamente la demanda, en consecuencia el departamento de produccin requiere comprar un nuevo equipo y para ello ha recopilado la siguiente informacin: Caractersticas Costo inicial operarios Valor de salvamento Equipo A $50.000.000 2 ($600/hora) $3.000.000 Equipo B $20.000.000 3 ($300/hora) $0

44

Vida til 5 aos 2 aos produccin 250 ton/ hora 100 ton/ hora Costos anuales de Operacin y mantenimiento $1.000.000 $200.000 La empresa tiene una tasa atractiva de 30% anual. Si el departamento de produccin exige $1.600.000 ton/ao Cul equipo sera la mejor seleccin? X: Nmero de Ton/ao para llegar al punto de equilibrio. Equipo A: [ ][ ]

Equipo B: [ ][ ]

Igualando los dos CAUE y despejando se obtiene:

Como se exigen 1.600.00 toneladas anuales y esta cifra es superior a la de equilibrio, la mejor alternativa es la de menor pendiente, es decir la A. [Por qu?]

45

Glosario de trminos econmicos

Bolsa de Valores: sociedad annima vigilada por la superintendencia de valores y con mecanismos de autorregulacin. Objetivo, fomentar el mercado abierto, organizado y controlado de ttulos valores entre los comisionistas de bolsa, quienes actan en representacin de los propietarios de los ttulos de valores. Comisionista de Bolsa: Persona que acta como intermediario entre el vendedor y el comprador de un ttulo valor, debe ser el asesor financiero de su cliente. Operaciones en la Bolsa:

1. De Renta Variable: son las que se realizan con acciones, el rendimiento solo se determina cuando se hace la venta. 2. De Venta Fija: el rendimiento de la inversin puede determinarse en el momento de la adquisicin o cuando se negocian los ttulos. Incluye: CDT, BONOS, CERT Accin: ttulo valor que acredita los derechos que una persona natural o jurdica tiene sobre una sociedad annima Dividendo: cuota de las ganancias liquidas obtenidas por la sociedad annima y pagada peridicamente a cada uno de los propietarios en proporcin al nmero de acciones que posee. El valor del dividendo se establece en la Asamblea General de Accionistas. CERT: Certificado de reembolso tributario, emitido por el Banco de la Republica para subsidiar algunas exportaciones menores, solo tiene efectos para el pago de algn impuesto. Mercado Primario: Negociaciones directas con el Emisor. Mercado Secundario: Negociaciones con instituciones diferentes al emisor, generalmente en las bolsas de valores. Mercado Negro: Negociacin con agentes o instituciones por fuera de la bolsa de valores.

46

Liquidez Primaria: la del ttulo que puede redimirse directamente ante el emisor (CDT) Liquidez Secundaria: la del ttulo que puede negociarse en la bolsa ANTES de su vencimiento. Mercado Firme: El nmero de vendedores es mayor que el nmero de compradores lo cual favorece el alza en los precios de los ttulos. Mercado Ofrecido: El nmero de vendedores es menor que el nmero de compradores lo cual propicia la baja en los precios (cotizaciones) de bolsa. Operacin REPO: El comprador del ttulo se obliga a transferirlo nuevamente al vendedor inicial, con plazo y condiciones previamente establecidas. ndices de Bolsa: o Dow Jones o NASDAQ o IBC o WTI (petrleo) o S&P500

Trminos frecuentes en la crisis: El nuevo captulo de la crisis que comenz en 2007 trajo conceptos que hasta ahora eran dominio exclusivo de los expertos, como triple A, default o CDS. A continuacin la definicin de algunos: Agencias de calificacin El origen mismo de esas instituciones fue una crisis: luego de que el pnico bancario de 1907 llevara a su compaa de "diagnstico de crdito" a la quiebra, el estadounidense John Moody cre en 1909 la calificacin de la deuda. Lo que hacen estas agencias de calificacin -o simplemente calificadoras- es analizar si una empresa, estado, gobierno o pas es realmente capaz de pagar sus deudas.

Actualmente slo existen tres agencias de calificacin importantes: Standard & Poor's, Fitch y Moody's. Estas empresas supuestamente independientes le ponen "nota" a las deudas soberanas de los estados o a las acciones de las empresas, teniendo en cuenta cun seguro es invertir en ellas. Para esto, estudian el historial de pago de los emisores de los bonos y los riesgos o amenazas que pesan en su contra. Bonos: Instrumento de deuda que representa el compromiso del emisor de devolver el dinero o capital originalmente captado entre los inversores, pagando un inters adicional, dentro de un periodo determinado de tiempo. Default Un pas entra en default o suspensin de pagos en el momento en que se declara insolvente, no puede servir a los intereses de su deuda externa y/o pagar los prstamos que vencen. Rusia en 1998 o Argentina en 2002 son ejemplos recientes de defaults, debido a fuertes

47

crisis econmicas que se trasladaron a crisis fiscales. Con la crisis de diciembre de 2001, Argentina entr en el default ms largo de la historia financiera moderna. Deuda soberana Es la deuda de un pas, emitida en la forma de bonos o ttulos del estado. En principio esos ttulos estn exentos de riesgo porque el gobierno tiene poderes para recaudar impuestos y eso debera asegurarle su capacidad de pago cuando los bonos se venzan. Prima de riesgo Es el dinero necesario para que los compradores dejen de lado el miedo que implica entrar en la deuda de los pases aquejados por dficit o poco crecimiento. La lgica subyacente es que si no entra suficiente dinero en las arcas del Estado, ste no podr pagarles a quienes adquirieron su deuda. Este sobreprecio o "garanta" que exigen los inversores por comprar la deuda de un pas poco confiable se establece tomando como base la deuda alemana, que se usa como referencia por estar considerada la ms segura y slida ante los vaivenes financieros mundiales. Recesin en W Tambin llamada doble recesin, recesin de doble fondo, recada, recesin secundaria o "double dip", se trata de una cada abrupta acompaada por una rpida recuperacin, seguida por una nueva abrupta cada y otra recuperacin. Segn los historiadores, la gran depresin de los aos 30 sigui este modelo de W. Otro caso fue Estados Unidos en los '80. Quiebra Situacin que se produce cuando en una empresa los pasivos (deudas, etc) son superiores a los activos, llevando a sus propietarios a no poder cumplir con sus obligaciones financieras, imposibilitando la continuacin del negocio. Seguros de impago de deuda Muchas veces se usa la expresin en ingls "Credit Default Swaps" o directamente CDS. Este producto financiero permite que el tenedor de un bono pueda protegerse contra un posible impago por parte del deudor. El comprador del papel le hace pagos peridicos al vendedor (banco o empresa de seguros) a cambio de esa proteccin. Un banco o empresa de seguros asegura el impago de unos ttulos que otro banco o un fondo compr en el mercado. Si se produjera un impago, el banco asegurador le paga una indemnizacin al que compr ese CDS.

Triple A Si estas empresas o gobiernos ameritan la confianza de las calificadoras, stas premian con la codiciada triple A. Es la mejor calificacin crediticia que se le puede dar a los bonos de una empresa, lo que indica que efectivamente el riesgo de incumplimiento es insignificante. A un escaln menos figura la nota "AA+". Slo 15 pases privilegiados mantienen la mxima nota sobre la deuda pblica. Este mes, Standard and Poor's provoc estupor al rebajar la nota de Estados Unidos de AAA a AA+. Con la salida del pas del "club de los AAA" por primera vez en la historia, la nacin considerada el pilar

48

del sistema de mercado de bonos internacionales le inspira a S&P la misma confianza que las deudas de Blgica y Nueva Zelanda. Venta corta Es una estrategia usada por los inversores que creen que el precio de un activo, tales como acciones, divisas o los contratos de petrleo, se caer. Se trata de una estrategia que usan los inversionistas para poder ganar dinero cuando el precio de la accin est bajando o cuando el mercado completo est perdiendo valor. Consiste en vender ttulos que son tomados en prstamo porque se calcula perdern valor en el corto plazo. Una vez devaluados, se recompran para devolvrselos al dueo. La diferencia entre el precio de venta y el de recompra se materializa en la obtencin de beneficios. Calificaciones de S&P (seleccin) NOTA Corresponden al mes de agosto de 2011 AAA: Reino Unido, Francia, Alemania, Canad, Australia AA+: EE.UU., Blgica, Nueva Zelanda AA: Espaa, Bermudas AA-: Japn, China A+: Italia, Chile, Eslovaquia BBB-: Portugal, Islandia, Marruecos CC: Grecia

49