Quel est limpact de la proprit publique sur la rentabilit des banques ?

Cas
des banques tunisiennes


Chokri MAMOGHLI
Professeur en finance, Institut Suprieur de Gestion de Tunis
41, rue de la libert Cit Bouchoucha 2000 Le Bardo, Tunis, Tunisie

Raoudha DHOUIBI
Doctorante, Institut Suprieur de Gestion de Tunis
41, rue de la libert Cit Bouchoucha 2000 Le Bardo, Tunis, Tunisie,
Adresse lectronique : dhouibi_raoudha@yahoo.fr





Rsum : La Tunisie constitue lun des pays dans lesquels le secteur bancaire forme le noyau du systme
financier. En fait, le financement des entreprises tunisiennes se fait principalement par les crdits bancaires.
Cependant, malgr ce poids dterminant de lintermdiation bancaire pour le financement de lconomie
tunisienne, les actifs des banques, rapports au PIB, sont relativement faibles ; dont la proprit appartienne
raison de 43,50% au pouvoir public. De surcrot, les banques tunisiennes souffrent dun risque de crdit
lev associ des niveaux faibles de profitabilit, de liquidit et de capitalisation.
La prsence de ces signaux de fragilit au sein du systme bancaire tunisien, nous a motiv tudier les
dterminants de cette faible rentabilit des banques. En effet, la rentabilit d'un tablissement de crdit
reprsente son aptitude dgager de son exploitation des gains suffisants, aprs dduction des cots
ncessaires cette exploitation, pour poursuivre durablement son activit. Lapport de cette tude, cest
quelle examine limpact des variables organisationnelles, en plus des variables financires et
macroconomiques, en se concentrant essentiellement au rle jou par lEtat sur la rentabilit des banques
tunisiennes. Les constats essentiels dgags de cette tude empirique montrent que limplication de lEtat en
tant quactionnaire semble tre ngativement corrle avec la rentabilit des banques sur la priode de
rfrence. De surcrot, la prsence des administrateurs reprsentant lEtat et les administrations publiques est
lie ngativement avec la rentabilit des banques.




Mots cls : Performance conomique, banques, dterminants, gouvernance, conseil
dadministration.




1
Quel est limpact de la proprit publique sur la rentabilit des banques ? Cas
des banques tunisiennes

1. Introduction
Les changements rapides causs par la globalisation, la drglementation et les progrs
technologiques augmentent de plus en plus la vulnrabilit des banques face aux risques affrents
leurs activits. Cette monte des risques pourrait se traduire par des dfaillances bancaires affectant
aussi bien leurs propres partenaires que les autres banques vu les diverses relations entre elles et,
par consquent, elle a un impact systmique sur lconomie en gnral. En effet, il y a eu de
nombreux exemples de pays travers le monde o les dfaillances bancaires ont amen les
conomies entires des crises systmiques. Dailleurs, la crise actuelle est lillustration typique de
ce fait. Dautant plus, les expriences passes montrent que les dfaillances bancaires ne sont pas
toujours le rsultat dun environnement macroconomique fragile. En effet, la situation des banques
et leurs indicateurs peuvent tre des sources importantes de crises mme dans un environnement
sain.
En effet, la Tunisie constitue lun des pays dans lesquels le secteur bancaire forme le noyau du
systme financier. En fait, le financement des entreprises tunisiennes se fait principalement par
crdits bancaires. Cependant, malgr ce poids dterminant de lintermdiation bancaire pour le
financement de lconomie tunisienne
1
, les actifs des banques, rapports au PIB, sont relativement
faibles et que ces actifs sont acquis jusqu 43,5% par les autorits publiques. De surcrot, les
banques tunisiennes souffrent dun risque de crdit lev
2
associ des niveaux faibles de
profitabilit, de liquidit et de capitalisation
3
.
Cette prsence des signaux de la fragilit du systme bancaire tunisien, suscite ltude des
dterminants de la rentabilit des banques en examinant essentiellement limpact de la participation
de lEtat dans le capital des banques.
En effet, La rglementation impose par les autorits publiques de certains pays sur la proprit du
capital bancaire constitue lune des spcificits qui caractrisent la firme bancaire. On remarque
dune part, que cette rglementation peut aller de la simple obligation assigne aux investisseurs de
dclarer lavance leur intention de prendre une participation significative au capital dune banque
(gnralement au del de 5%) au plafonnement du pourcentage de capital dune banque qui peut
tre dtenu par un individu, ou de linterdiction pour des socits dassurances ou industrielles de
participer au capital bancaire. Ces restrictions sont souvent justifies par le souci dempcher la
concentration des pouvoirs conomiques entre les mains dun petit nombre de personnes ou dun

1
Selon de rapport de la BCT (2004) : Les Crdits domestiques sont de 78% du PIB et la Capitalisation boursire est de 15% du PIB.
2
Rapport FMI (2006) : Tunisie Mise jour de lvaluation de la stabilit du systme financier , Dcembre 2006, Rapport n06/448.
3
Sarra Zouari (2006) : Evaluation du systme bancaire tunisien : construction dindice de stress , pour le sminaire Fianace dentreprise et finance
de march : Quelles complmentarit ?
2
certain type de personnes. Dun autre cot, on observe une volont des autorits publiques davoir
une main mise sur les banques. Dans une tude pionnire en la matire, et portant sur les plus
grandes banques appartenant 92 pays, La Porta et al. (2002) montrent quen 1995, la moyenne
mondiale du capital bancaire dtenu par les gouvernements slevait 41%. Cette moyenne tait de
55% avant la vague des privatisations survenue au dbut des annes 1990 (donnes de lanne
1985). Cette moyenne pourrait augmenter considrablement aprs la vague de la nationalisation des
banques survenue lors de la crise actuelle.
La deuxime section de cet article sera consacre la prsentation de lapproche thorique, dans
laquelle nous allons expliciter les diffrents facteurs qui agissent sur cette rentabilit. Dans la
troisime section nous allons dfinir les diffrents dterminants de la rentabilit des banques en
prsentant les diffrentes mesures utilises dans les travaux empiriques antrieurs. Par la suite, dans
la quatrime section, nous prsenterons la mthodologie et les rsultats empiriques. Finalement, la
cinquime section prsentera la conclusion.
2. Approche thorique
Le secteur financier est essentiel pour assurer une conomie saine et vigoureuse rpondant aux
besoins et aspirations des principaux acteurs conomiques. Il remplit un large ventail de fonctions
importantes pour l'conomie. Les exigences des acteurs conomiques ont conduit de nombreuses
mutations au niveau des prestations. Ces mutations ont largement modifi le paysage financier et
ont augment les risques affrents lactivit bancaire et se sont traduites par des pertes affectant la
rentabilit et la solvabilit des banques.
2.1. La rentabilit : Concept et mesures
La rentabilit a t toujours une cible de stratgie bancaire. J usqu' la fin des annes 80, les banques
maximisaient leur profit par la croissance du bilan. L'valuation de la performance s'exprimait en
termes de parts de march et en rsultat net mesur en valeur absolue. Par ailleurs, la prise des
mesures rglementaires des banques depuis le dbut de la dcennie 90, la stratgie bancaire a
chang. La croissance des actifs s'est substitue une gestion dynamique du bilan qui cherche les
emplois les plus rentables (Darmon, 1998). La rentabilit des fonds propres est devenue l'objectif
stratgique central des banques.
En effet, la mise en oeuvre du ratio Cooke conduit les banques privilgier les activits qui
gnrent en elles-mmes leur propre rentabilit ainsi que leur couverture.
La rentabilit est dsormais une stratgie des banques qui a beaucoup plus d'importance que la
croissance du total du bilan. L'une des variables qui assure la solvabilit, est la rentabilit de leurs
oprations. Elle est donc, une condition ncessaire la scurit d'ensemble du systme financier. En
consquence de cette prise de conscience, lorientation des activits bancaires vers les oprations
peu ou pas consommatrices de fonds propres. Ce choix stratgique a amen les banques
3
privilgier les activits de march. Laccroissement des oprations bancaires sest concentr, sur le
hors bilan dont la plupart des produits financiers sont des outils de gestion de taux dintrt ou taux
de change.
Dailleurs, dans la phase de la mise niveau des fonds propres, les banques ont eu recours des
sources externes : missions obligataires subordonnes, augmentations de capital, intgration de
rserves Etc. Tout dabord, le bnfice mis en rserve, est le montant qui permet laccroissement
des fonds propres. Cependant, et pour se dvelopper, la banque doit avoir une rentabilit suffisante,
un bnfice stable d'un exercice lautre et des actionnaires peu exigeants en matire de dividendes.
Or, le choix dun objectif de rentabilit est compatible avec les possibilits et les perspectives de
croissance des activits. La politique de distribution des bnfices nest donc pas neutre sur la
liaison entre la croissance et la rentabilit
4
.
Egalement, laugmentation du capital pourra tre ralise lorsque la conjoncture boursire sy prte.
Cette augmentation est plus facile lorsque lactionnaire est 1Etat.
Par contre, la banque doit la fois rmunrer convenablement les actionnaires et viter les baisses
des dividendes toujours mal accueillis par le march boursier. En gnral, les cots boursiers
refltent un taux de rendement exig. Cependant, la rentabilit de la banque a toujours un rle
important pour la collecte des fonds propres. Lanalyse comparative entre la prime de risque
affecte par la banque et la prime exige par le march a permet de dfinir les conditions dappel au
march (comme la diffrence entre un taux de rendement et un taux de placement sans risque). La
conclusion est que :
- si la banque offre une prime de risque gale (ou suprieure) celle exige par le march, sa valeur
de march est gale (ou suprieure) sa valeur comptable, elle na aucune difficult pour trouver
des fonds propres externes.
- si au contraire, sa rentabilit est plus faible que celle exige par le march, elle aura des difficults
pour obtenir des capitaux externes. De plus, l'augmentation des fonds propres risque de faire baisser
le cours de bourse de la banque.
En dfinitive, quel que soit le moyen interne ou externe, la croissance de l'activit bancaire dpend
de sa rentabilit. Mais les rgles du ratio Cooke l'empchent de jouer sur l'effet de levier pour
amliorer la fois la rentabilit et la croissance.
Les autorits prudentielles utilisent plusieurs instruments d'apprciation de la rentabilit. Ces
derniers se rpartissent en trois grandes catgories (Nouy D. 1992). Une premire approche consiste
mettre en vidence les soldes intermdiaires de gestion. Cela permet d'identifier les lments
ayant concouru l'obtention du rsultat final. Ces soldes sont globalement le produit net bancaire, le

4
THE VAN N., Rglementation prudentielle et rgulation montaire, Revue dEconomie Financire, n028, printemps, 1994, p. 172.
4
produit global d'exploitation, le rsultat brut d'exploitation, le rsultat d'exploitation et le rsultat
net.
La seconde approche de mesure de rentabilit consiste analyser les cots, les rendements et les
marges. Cela est essentiellement motiv par la ncessit de prendre en compte l'ensemble de
l'activit bancaire, y compris les activits de service et de hors bilan, et le souci de calculer un
indicateur simple et facilement utilisable dans les comparaisons internationales.
La troisime approche comprend l'ensemble des ratios d'exploitation calculs afin de mettre en
vidence les structures d'exploitation. Il s'agit notamment du coefficient global d'exploitation
qui montre de faon synthtique la part des gains raliss qui est absorbe par les cots fixes; Le
coefficient de rentabilit (return on equity, ROE) qui exprime le rendement du point de vue de
l'actionnaire et ne recoupe pas forcement les besoins de l'analyse financire; Le coefficient de
rendement (return on assets, ROA) qui exprime de faon assez globale le rendement des actifs.
L'inconvnient de sa rfrence au total de bilan est qu'elle ne fait aucune diffrence entre les actifs
malgr les risques non convergents; L'indicateur de fragilit financire qui doit tre relativis
comme indicateur de poids des risques; et, du ratio de solvabilit (Ratio de Cooke) qui est un ratio
prudentiel destin mesurer la solvabilit. Un ratio moyen peut aussi tre calcul. Il est gal au
rapport entre Fonds propres et l'ensemble des engagements pondrs par le risque.
2.2. Proprit publique versus proprit prive : Revue de la littrature
Les banques sont parmi les entreprises les plus rglementes par les pouvoirs publics (Macey et
OHara, 2003). Bien que le degr de rglementation varie dun pays un autre. La rglementation
impose par les autorits publiques de certains pays sur la proprit du capital bancaire constitue
lune des spcificits qui caractrisent la firme bancaire. Cette rglementation peut aller de la
simple obligation assigne aux investisseurs de dclarer lavance leur intention de prendre une
participation significative au capital dune banque (gnralement au del de 5%) au plafonnement
du pourcentage de capital dune banque qui peut tre dtenu par un individu, ou de linterdiction
pour des socits dassurances ou industrielles de participer au capital bancaire. Ces restrictions
sont souvent justifies par le souci dempcher la concentration des pouvoirs conomiques entre les
mains dun petit nombre de personnes ou dun certain type de personnes.
Une autre caractristique de la structure du capital bancaire qui tmoigne de la volont des autorits
publiques davoir une main mise sur les banques, et qui est susceptible daffecter leur gouvernance,
est la participation des Etats dans le capital des banques. Dans une tude pionnire en la
matire, et portant sur les plus grandes banques appartenant 92 pays, La Porta et al. (2002)
montrent quen 1995, la moyenne mondiale du capital bancaire dtenu par les gouvernements
slevait 41%. Cette moyenne tait de 55% avant la vague des privatisations survenue au dbut
des annes 1990 (donnes de lanne 1985). Caprio et al. (2004) rapportent des rsultats suggrant
5
que lEtat est lactionnaire principal dans 19% des banques qui ont un actionnaire de contrle, i.e.,
un actionnaire qui dtient au moins 10% des droits de vote
5
. galement, Sapienza (2004) rapporte
quen 1995, le pourcentage des actifs bancaires dtenus par les banques capitaux publics slevait
58% en Italie, 50% en Allemagne et 36% en France.
Dans la thorie conomique, lexistence dentreprises publiques se fonde souvent sur deux
arguments thoriques considrs comme tant situs loppos lun de lautre. Dune part,
largument du bien tre social qui suggre que les entreprises publiques sont cres par un
gouvernement, soucieux de maximiser lutilit collective, en vue de compenser les imperfections du
march, chaque fois que les bnfices sociaux excdent les cots de telles entreprises (Atkinson et
Stiglitz, 1980). Dautre part, largument politique, dvelopp plus rcemment, faisant le lien entre
politique et dtention dentreprises par lEtat, et selon lequel les entreprises publiques ne sont quun
mcanisme travers lequel les partis et les hommes politiques poursuivent des objectifs privs
(Shleifer et Vishny, 1994).
- Dans la littrature conomique base sur largument du bien tre social, laraison dtre des
banques publiques serait donc lexistence dinsuffisances sur les marchs financiers et de crdit
(stiglitz et Weiss, 1981; Greenwald et Stiglitz, 1986). Ainsi la cration des banques publiques
rpondrait, selon cet argument, au fait que les banques prives ne prennent pas en considration les
rendements sociaux dans leurs dcisions de financement des projets. Par exemple, les banques
prives peuvent refuser de financer des projets ayant une rentabilit sociale leve ou des firmes
oprant dans certains secteurs dactivit. Les banques publiques seraient donc un moteur de
dveloppement conomique et damlioration du bien tre social (Stiglitz, 1993). Selon cette thorie
du bien tre social, lobjectif des banques capitaux publics doit tre celui de canaliser les
ressources financires vers des projets qui sont socialement profitables ou des firmes qui nont pas
accs dautres sources de financement.
En effet, les entreprises publiques maximisent des objectifs multiples, Tirole (1994). Dans
certains cas, ces derniers sont non-mesurables. Ceci est de nature affaiblir les incitations de leurs
dirigeants. Par exemple, en plus davoir une bonne qualit de service offert la clientle et de
minimiser les cots oprationnels, une banque publique peut avoir pour objectif de satisfaire le
maximum de demandes de crdit des taux bas comme elle peut financer des secteurs dactivit
caractriss par un risque trop lev tels que le tourisme ou lagriculture.

5
Caprio et al. (2004) notent que, alors que lEtat nest pas lactionnaire principal dans 29 pays de leur chantillon, il lest dans plus de 50% des
banques situes en Egypte, Grce, Inde, Indonsie et Thalande.
6
- Le deuxime argument avanc dans la littrature conomique, et qui justifie lexistence des
banques publiques est li la fonction politique que peuvent jouer ces dernires. En effet, cet
argument suppose que lobjectif du gouvernement de rester au pouvoir lemporte sur lobjectif plus
noble de maximiser le bien tre social (Shleifer, 1998). Limplication directe de cet argument
politique est que les banques tatiques seraient inefficientes vu quelles sont utilises par les
hommes politiques au pouvoir afin de transfrer des ressources financires vers leurs partisans. Ceci
serait dautant plus vrai dans les pays o les pouvoirs judiciaire et lgislatif ne sont pas totalement
indpendants du pouvoir excutif. En effet, Din (2005) montre empiriquement que les banques
capitaux publics augmentent leurs crdits par rapport aux banques prives au cours des annes
dlections. En plus, Sapienza (2004) compare les taux dintrt facturs des entreprises
empruntant auprs les banques prives italiennes et celles empruntant auprs de banques tatiques.
Cette comparaison montre que ces dernires facturent des taux dintrt moins levs que ceux qui
sont facturs par les banques prives. Lauteur suggre que cette diffrence peut tre explique par
largument politique des banques tatiques. De surcrot, les entreprises situes au sud de lItalie
bnficient plus que les autres des emprunts accords par les banques publiques, conformment
largument selon lequel le patronage politique est plus rpandu dans le sud. Enfin, contrairement
largument de la maximisation du bien tre social, les banques publiques sont plus enclines
favoriser les grandes entreprises. Quant limpact de la participation des Etats dans le capital
bancaire, Barth et al. (2004) montrent quelle est corrle avec un faible dveloppement financier et
La Porta et al. (2002) montrent quune allocation politise des ressources financires peut avoir des
effets prjudiciables sur la productivit et sur la croissance conomique.
2.3. Les dterminants de la rentabilit des banques
Selon une revue de la littrature sur les dterminants de la rentabilit bancaire (Bourke 1989, H.
Huizinga 1999, Molyneux 1992, ), cet tablissement de crdit est affect par des variables
externes et dautres internes de nature quantitative. La littrature suggre plusieurs facteurs
susceptibles d'influencer la rentabilit des banques. Les principaux restent les facteurs de rgulation
(J ordan,1972), la taille de la banque et les conomies d'chelle (Benston et al. 1982 ; Short 1979), la
concurrence (Tschoegl, 1982), la part de march (Short, 1979), les taux d'intrt comme indicateur
de faiblesse de capital (Short, 1979), la participation de l'Etat (Short, 1979), L'inflation et la
demande de monnaie (Bourke, 1989).
Cependant, dans un autre domaine de recherche, des auteurs tel que Hermalin et Weisbach, 2003 ;
Fourgon et al. 2002 ; Spong et al. (2001) etc., expliquent la rentabilit des banques par dautres
variables ; les variables lies lorganisation interne de celles-ci et la manire pour laquelle elles
sont gouvernes.
7
En effet, la gouvernance dentreprise est le processus par lequel chacun des diffrents aspects dune
entreprise joue le rle qui lui est prvu et qui lui a t attribu pour crer de la valeur pour les
actionnaires et, partant, pour la socit dans son ensemble. Dun point de vue interne, cette
gouvernance engendre des entreprises responsables et transparentes qui sont mieux prpares
grer leurs risques financiers, et qui peuvent tre facilement tenues pour responsables de leurs actes.
Dun point de vue externe, elle facilite le dveloppement dinstitutions cls. Institutions qui difient
des contextes commerciaux sains et stables.
La bonne gouvernance dentreprise contribue difier un socle pour le dveloppement. Toutefois,
compare aux firmes classiques, la gouvernance des banques souffre dun dysfonctionnement de
certains mcanismes.
Afin de garantir la poursuite durable de lactivit bancaire, essentielle pour le dveloppement
conomique, et par consquent la persistance de la rentabilit, les banques doivent tenir compte de
plusieurs lments qui ont un impact considrable sur leurs systmes de gouvernance tels que
lassurance des dpts, la gestion des risques systmatiques et spcifiques, loptimisation des fonds
allous aux emprunteurs, les systmes de contrle interne et la structure du capital. En effet, leurs
capitaux sont composs principalement de dettes. Les banques ont tendance dtenir une
proportion faible de fonds propres par rapport aux autres institutions. Leurs passifs sont
gnralement sous forme de dpts qui doivent tre disponibles suite la demande des dpositaires.
Alors que leurs actifs sont souvent sous forme de crdits de longs termes.
Cette structure dsquilibre du bilan est la principale source de fragilit et des crises qui ont
endommag les conomies, balanc les gouvernements et aggrav la pauvret. Ces effets nfastes
de linstabilit du secteur bancaire donnent la lgitimit lintervention des pouvoirs publics au
niveau du secteur bancaire. Cette intervention publique consiste ltablissement de plusieurs
rgles prudentielles ayant pour rle lattnuation des consquences dune faible gouvernance au
sein des banques. Ainsi, la gouvernance bancaire est considre comme une affaire publique
travers la rglementation et la supervision bancaires.
En fait, la rglementation, la supervision et lopacit constituent les principales caractristiques des
banques dont il faut tenir compte pour tudier leur gouvernance qui devient de la sorte bien
spcifique, (Adams et Mehran, 2003). En effet, les banques sont plus opaques que les autres firmes,
(Furfine, 2001). Elles sont fortement rglementes par rapport aux autres firmes. La rglementation
est fortement influente dans le secteur bancaire. Elle comporte entre autres les exigences sur les
fonds propres et les provisions et sur la divulgation dinformations et le contrle des politiques de
crdits et ce pour assurer la solidit et la stabilit du systme financier et bancaire. Caprio et Levine
(2003) recommandent quun contrle plus strict sur les dirigeants, afin de rduire les cots
8
dagence, est spcialement ncessaire dans le contexte bancaire cause des difficults de
surveillance publique quil dveloppe.
La discipline exerce par le march du travail est restreinte par lopacit accrue des banques et par
les faibles signes envoys par les banques sur la qualit des managers. En dautres termes, ils
existent plusieurs facteurs externes lis la conjoncture qui pourraient expliquer la mauvaise
performance dune banque et il serait difficile pour les recruteurs potentiels de percevoir la part de
responsabilit de ses dirigeants. De mme quil est difficile aux acqureurs potentiels dobtenir
toutes les donnes ncessaires la prise dune dcision dacquisition ou dune autre forme de prise
de contrle. Par consquent, la discipline du march par toutes ses composantes est limite cause
surtout de lopacit des banques.
Ces diffrents obstacles qui empchent un meilleur contrle des dirigeants accordent aux
mcanismes internes, essentiellement le conseil dadministration, ses caractristiques et ses
mcanismes, une importance vitale dans la gouvernance des banques et la prservation de leur
performance. Pour Macey et OHara (2003), lexistence de lassurance des dpts et des ratios
levs des dettes par rapport aux fonds propres peut mener de grands conflits dintrts dans les
banques. Ils pensent alors que les administrateurs sont plus comptents pour dnouer ces conflits
dans les banques que dans les firmes industrielles. Dailleurs, les dfaites des conseils
dadministration et de la direction gnrale sont incontestablement lune des causes majeures de la
faillite de plusieurs banques dans le monde. Cest pourquoi, le fait de mieux connatre les
mcanismes de gouvernance les plus pertinents dans les tablissements de crdits aiderait
surpasser les faillites et viter les normes cots financiers et sociaux qui en dcoulent.
3. Etude empirique de la rentabilit des banques tunisiennes
3.1. La Variable dpendante
La variable dpendante retenue expliquant la rentabilit des banques tunisiennes est celle de la
rentabilit conomique, ROA. Il sagit dune variable quantitative qui est exprime par le taux de
rsultat net lactif total.
On a choisit ce ratio comme mesure de la rentabilit des banques tunisiennes, et lon a prfr aux
rendements des fonds propres, parce que, dune part, dans les pays en voie de dveloppement, les
banques oprent avec des capitaux propres faibles. Dautre part, nous avons utilis le ratio
Bnfice/Total Actif (ROA) pour viter le problme des fonds propres ngatifs observs dans lune
des banques formant lchantillon de ltude et qui nous empchent dutiliser le ratio rsultat
net/Fonds propres (ROE).


9
3.2. Les variables indpendantes
Les dterminants de la rentabilit des banques peuvent tre regroups en variables internes qui sont
de nature financires et organisationnelles ; et en variables externes de nature macroconomiques.
Nous testerons les relations entre la rentabilit et les variables indpendantes
6
suivantes :
3.2.1 Les dterminants internes
a) La proprit publique versus proprit prive de la banque (PRPUB) : Plusieurs tudes ont
montr que la proprit du capital dune banque peut tre une variable importante dans lexplication
de la rentabilit bancaire. Selon Bourke (1989), Short (1979), il existe une relation ngative entre la
proprit publique de la banque et sa performance. Ce ci est expliqu par le fait que lobjectif des
banques publiques nest pas toujours la maximisation du bnfice, mais plutt, le financement des
secteurs stratgiques et prsentant un niveau de risque relativement lev tel que le secteur de
lagriculture est celui du tourisme. Cependant, Molyneux et Thornton (1992) ont trouv quil existe
une relation positive entre la proprit publique de la banque et la rentabilit des fonds propres. Les
banques appartenant lEtat gnre une rentabilit des fonds propres suprieure celle de leurs
homologues du secteur priv, par le fait que les banques publiques maintiennent en gnral un ratio
des fonds propres plus faible, dans la mesure o le gouvernement couvre de manire implicite les
oprations effectues par ces dernires.
En se basant sur la thorie dagence, Saunders, Strock et Travlos (1990) estiment que les banques
contrles par des actionnaires privs sont moins averses au risque que celles contrles par des
cadres et des gestionnaires, ce qui affecte directement la rentabilit bancaire. Nous nous attendions
une relation ngative et significative entre la proprit publique et la rentabilit des banques
tunisiennes.
Pour mesurer limpact de la proprit publique sur la rentabilit des banques tunisiennes nous
utiliserons la variable suivante :
PPRIV

non si
publique est banque la si
0
1
Il s'agit d'une variable muette

Hypothse 1 : Lorsque la proprit de la banque est publique, la rentabilit
diminue.

b) Caractristiques du conseil dadministration
Etant un organe dapprobation, le conseil ne prend pas les dcisions significatives mais aide les
dirigeants les prendre pour les ratifier ensuite. Quand il sagit dune banque, le manque de

6
Les mesures utilises pour reprsenter les diffrentes variables explicatives sont prsentes dans le Tableau 3 lannexe.
10
discipline significative de la part des crditeurs cause lexistence de lassurance des dpts mme
sil y a des exigences de fonds propres incite les banques prendre des risques plus levs quils ne
devraient tre. Datar (2004) souligne dans ce contexte le besoin dincomber au conseil
dadministration des responsabilits strictes. Il sagit de la nomination, du contrle et
ventuellement de la rvocation de lquipe managriale. En plus, il dfinit les objectifs long et
moyen termes et les plus importantes politiques et veille leurs applications. Selon Nam (2004), le
conseil dadministration est responsable de lefficacit des mcanismes de gouvernance et
spcifiquement des systmes internes de contrle. En plus, il value la performance de la banque,
exerce un contrle sur les dirigeants, fixe leurs plans de rmunration et tablit les systmes de
communication et de divulgation des informations concernant toutes les oprations de la banque. De
mme, il doit sassurer des procdures de contrle labores pour grer les diffrentes situations de
risque auxquelles la banque serait expose. Becher et al. (2004) affirment aussi que la
drglementation a accru le besoin dexercer plus de contrle par les mcanismes internes de
gouvernance particulirement le conseil dadministration. Ce qui demande aux administrateurs des
banques une attention supplmentaire par rapport celle exerce par leurs confrres dans dautres
types de firmes. Les auteurs insistent sur le fait que leur rle ne doive pas tre ignor sous prtexte
que les autorits surveillent particulirement ce secteur vital. Selon Craig (2004), les
administrateurs des banques sont recruts pour assumer de hautes responsabilits publiques. En
effet, ils ne sont pas seulement responsables vis vis des actionnaires quils ont lus mais aussi
responsables de la scurit des fonds des dpositaires et de linfluence permanente des banques sur
le march quelles servent. Ils doivent alors dvelopper et maintenir un systme dtaill de
supervision. Ce qui les distinguent des autres administrateurs exerant dans dautres firmes.
La capacit du conseil d'administration remplir ses rles dune manire optimale dpend
essentiellement de sa composition et de sa taille.
Les tudes empiriques portant sur limpact du conseil dadministration sur la performance des
banques et des firmes en gnral donnent lieu des rsultats contradictoires. La taille du conseil, la
prsence de chaque type dadministrateurs (externes, institutionnels, trangers et reprsentant lEtat
et les tablissements publics) ainsi que le cumul des fonctions de prsident du conseil et de directeur
gnral peuvent tre positivement ou ngativement corrls la performance bancaire.
La prsence des reprsentant de lEtat et des tablissements publiques dans le conseil
(ADPUB) : Selon la thorie dagence, les banques dtenues par lEtat subiraient un moindre
effet disciplinaire. Ce qui rduit considrablement la rentabilit de ces banques, (Lang et So,
2002). De mme, La Porta, Lopez-de-Silanes et Shleifer (2002) rvlent que dans tous les
pays, essentiellement en voie de dveloppement, lactionnariat de lEtat dans les banques
commerciales constitue un fait commun et une cause claire de leurs manques defficacit.
11
Nous nous attendions une relation ngative et significative entre cette variable et la
rentabilit des banques tunisiennes.

Hypothse 2 : Lorsque la proportion des administrateurs, qui reprsentent
lEtat et les tablissements publics, sigeant dans le conseil dadministration
augmente, la performance de la banque augmente.

La taille du conseil (TAICA): Conformment la thorie de lagence certains auteurs ont
conclu que la taille du conseil est ngativement lie la performance des firmes, (Hermalin
et Weisbach, 2003 ; Fourgon Ees et al. 2002). Lorsque la taille du conseil dadministration
est leve, ceci favorise sa domination par le dirigeant et cre ventuellement des conflits
dintrt entre les administrateurs et les managers. Ce qui engendre un conseil fragment,
inefficace et prsentant des difficults pour aboutir un consensus concernant les dcisions
importantes, (J ensen, 1993). En revanche, la capacit ajoute aux plus grands conseils peut
tre plus importante que laugmentation des problmes de communication, de coordination
et de prise de dcision (Forbes et Milliken, 1999 ; Dalton et al, 1999). Nous nous attendions
une relation positive et significative entre cette variable et la rentabilit des banques
tunisiennes.
La prsence des administrateurs indpendants dans le conseil : Les tudes qui analysent
limpact des caractristiques du Conseil dadministration sur la performance des banques,
tiennent en comptent dautres caractristiques de la composition du conseil. Comme
exemple, la prsence des administrateurs indpendants
7
. Nam (2004) stipule que les
administrateurs indpendants sont les plus influents et quils sont les seuls qui peuvent
assurer que les banques appliquent les rglementations propres leurs activits et que les
dirigeants nont pas des comportements discrtionnaires qui nuisent la richesse des
actionnaires. En revanche, Adams et Mehran (2003) dvoilent que le pourcentage
dadministrateurs externes na aucun effet sur la performance boursire et comptable des
banques. Prowse (1997) stipule que ces administrateurs sont moins efficaces dans la
discipline des dirigeants des banques que les mcanismes de rglementation instaurs par les
pouvoirs publics.
Dans notre analyse des dterminants de la rentabilit des banques tunisiennes, nous nallons pas
prendre en compte cette caractristique, savoir le nombre des administrateurs indpendants,

7
Pour Adams et Mehran (2003), un administrateur est dit interne sil travaille pour la banque. Il est dit affili, sil a ou avait une relation daffaires
avec elle ou une relation de parent ou autre avec ses managers. Tout autre administrateur est considr par les auteurs comme externe ou
indpendant.

12
cause du manque de divulgation de linformation propos de ce sujet. En fait, parmi les dix
banques commerciales, formant lchantillon de ltude, seule ATTIJ ARI BANK qui a mentionn
dans son rapport dactivit annuel de lanne 2004, quil y a un administrateur indpendant sigeant
dans son conseil dadministration.
La prsence des administrateurs institutionnels dans le conseil (ADINST) : limpact des
administrateurs institutionnels et des investisseurs quils reprsentent au conseil sur la valeur
de la banque et de la firme en gnral a t dbattu dans la littrature entre positif (tels que
pour McConnell et Servaes, 1990 ; Zeckhouser et Pound, 1990 ; Oswald et J ahera, 1991 ;
Pound, 1992 et Li et Simerly, 1998 et Whidbee, 1997) et ngatif (tels que pour Morck,
Shleifer et Vishny, 1988 ; Barclay et Holderness, 1989 ; Mikkelson et Regassa, 1991 ;
Shleifer et Vishny, 1997 et Weinstein & Yafeh, 1998). En effet, ces administrateurs
bnficient de comptences particulires leur permettant danalyser finement les comptes de
la banque, ses perspectives de dveloppement ainsi que la qualit de son management. Leur
prsence au conseil dadministration permet une plus grande efficacit du contrle et par
consquent une meilleure rentabilit. Nanmoins, Paquerot (1997) remarque que les
montants levs investis par les investisseurs institutionnels accroissent leur dpendance
lgard des dirigeants. Lobjectif principal ne serait plus la maximisation de la valeur de
leurs participations mais une rmunration minimale permettant de compenser leurs risques.
Nous nous attendions une relation positive et significative entre cette variable et la
rentabilit des banques tunisiennes.
La prsence des administrateurs trangers dans le conseil (ADETR) : Les banques forte
proprit trangre jouissent dun meilleur accs aux marchs des capitaux, dune capacit
suprieure diversifier les risques et de plus grandes opportunits offrir certains de leurs
services des clients trangers non facilement accessibles aux banques locales. Dans les
pays en voie de dveloppement, les banques proprit trangre provenant des pays
dvelopps ont galement accs des technologies nouvelles. Oxelheim et Randoy (2003)
trouvent que limpact des administrateurs trangers sur la performance des firmes est positif.
Leur tude porte sur plus de 200 firmes et la performance est mesure par le Q de Tobin. Ils
affirment que le recrutement dun nouveau membre tranger au conseil dune firme est
peru par les investisseurs comme un signal de transparence et de volont damlioration de
la gouvernance. Nous nous attendions une relation positive et significative entre cette
variable et la rentabilit des banques tunisiennes.
La dualit (DUAL) : Quant la dualit
8
, Pi et Timme (1993) rvlent que dans le cas de la
dualit de direction de la banque, lefficience et la rentabilit sont plus faibles. Lexplication

8
La dualit signifie la nomination de la mme personne, sur la mme priode, aux deux postes de directeur gnral et de prsident du conseil.
13
rside dans le fait que le dirigeant qui est en mme temps le prsident du conseil dsire
toujours protger sa puissante position et prend des dcisions qui impliquent moins de
risques. Par contre, Fogelberg et Griffith (2000) ne remarquent aucun impact de la dualit
sur la performance des banques. Enfin, Boyd (1995) montrent que la nature et lampleur de
la relation entre la dualit et la performance varie selon le dynamisme de lenvironnement.
Par consquent nous supposons une relation significative et ngative entre cette variable et
la performance bancaire.
c) La structure des fonds propres (CAP) : Berger (1995) prcise que les banques bien capitalises
sont considres comme moins risques et peuvent par consquent accder aux fonds de
meilleures conditions. En plus, lorsque le niveau des fonds propres augmente, lautonomie
financire de la banque augmente ce qui entrane une diminution du besoin de financement long
terme.
Les tudes antrieures montrent une relation positive entre le ratio des fonds propres et le ratio des
rentabilits des actifs (Demirgu.K, Huizinga 1999 ; Gadaneez 1998 ; Bourke 1989). Nous nous
attendions une relation positive et significative entre cette variable et la rentabilit des banques
tunisiennes.
d) La qualit de lactif (QA) : Les prts octroys par une banque reprsentent une source
importante du revenu. La relation de ce ratio avec la rentabilit de la banque dpend du risque
inhrent aux prts dtenus. La problmatique du risque bancaire fait partie des thmes rcurrents de
l'actualit. J uvin (2001) dans son analyse distingue huit classes de risque: Le risque commercial, le
risque informatique, le risque oprationnel, le risque juridique et fiscal, le risque politique, le risque
de concurrence, le risque d'environnement, et le risque des ressources.
Pour faire face ces diverses types de risques, les tablissements bancaires les hirarchisent,
mettent en place une charte de contrle pour chaque risque et clarifient les responsabilits. Mais
lessentiel rside dans une volution ncessaire et dlicate de la culture du risque. Les accords de
Ble II sont censs corriger les erreurs lies la mauvaise matrise de ces risques.
Au fur et mesure que le risque des prts augmente, le taux de rendement exig par la banque
augmente galement. Par consquent, plus le ratio des prts par rapport lactif total augmente, plus
la banque est rentable.
Cependant, lorsque le taux de dfaillance de ces prts est lev, la probabilit davoir des crances
douteuses est importante et la relation entre la rentabilit et ce taux pourrait tre ngative
(Caudamine et Montier, 1998). Gadaneez (1998) a trouv un impact ngatif du taux des prts
lactif total sur la rentabilit des fonds propres, en tudiant cette relation sur un chantillon de cent
quatre vingt banques europennes. Nous nous attendions une relation positive et significative
entre cette variable et la rentabilit des banques tunisiennes.
14
e) Lefficience bancaire (EFFISC) : Selon Chaffai et Diesh (1998), la profitabilit bancaire est
dpendante de lefficience avec laquelle cette banque organise sa production. Par consquent, il
parat que lefficience est un dterminant de la productivit et donc de la performance de la banque.
Frei, Harker et Hunter (1997) ont montr que la grande partie du succs des banques dpend de la
faon pour laquelle les gestionnaires choisissent le processus de production et arrivent transformer
des intrants en extrants effectifs. Ce concept est mesur par diffrents indicateurs et techniques,
selon quon veut exprimer lefficience des cots, dchelle ou linefficience X. En Tunisie,
lintermdiation bancaire constitue toujours la fonction principale des tablissements de crdits.
Ainsi, nous avons choisit comme mesure de lefficience, le taux des produits financiers par rapport
aux charges financires. Nous nous attendions une relation positive et significative entre cette
variable et la rentabilit des banques tunisiennes.
f) La taille de la banque (TAIBQ) : Cette variable est utilise dans plusieurs tudes telles que Mak et
Ong (1999), Godard (2001) et Fernandez et Arrondo (2002). Elle est aussi utilise par Kwan (2003) qui
trouve que la taille de la banque a un effet positif et significatif sur sa profitabilit suggrant lexistence
dconomies dchelles. Il confirme ce rsultat en distinguant entre les banques cotes et celles non
cotes. Dautres auteurs (Boyd et Runkle, 199329 ; Pinteris, 2002 ; Adams et Mehran, 2003) trouvent
galement que la performance est associe positivement avec la taille de la banque. En se basant sur ces
rsultats, on suppose dans cette tude que la taille de la banque influence positivement sa performance.
Nous nous attendions une relation positive et significative entre cette variable et la rentabilit des
banques tunisiennes.
g) Les dterminants macroconomiques
Le dveloppement du systme financier constitue sans doute un lment moteur de la croissance
conomique. En mme temps, lui-mme, il peut tre comme tant le rsultat du dveloppement
global de lconomie. La relation suppose par Patrick H.T (1966) et valide plus rcemment par
J ung (1986) et aussi par greenworrd J .C et B J ovanovic (1990), montre que la croissance
conomique rend profitable le dveloppement de nouvelles institutions financires.
Les variables lies lenvironnement conomiques paraissent par consquent, des dterminants
importants pour expliquer la rentabilit des banques. Dans ce cadre, nous traiterons limpact de la
croissance conomique de linflation sur rentabilit des banques.
Linflation (INF) : linflation affecte le secteur bancaire travers son influence sur le
march de crdit bancaire. En effet, un accroissement dans le taux dinflation engendre une
diminution du taux de rendement rel, ce qui va par consquent affecter le march de crdit
et donc la rentabilit bancaire, car avec une inflation leve, les banques vont accorder
moins de crdits. Or, selon Demirgu-K et H.Huizinga (1999), une augmentation de
linflation doit avoir une rpercussion positive sur la marge nette dintrts et donc sur la
15
performance. Nous nous attendions une relation positive et significative entre cette
variable et la rentabilit des banques tunisiennes.
La croissance conomique (PIB) : Les thories financires classique et noclassique
insistent sur le rle passif du systme financier, car ce dernier sadapte aux besoins de
financement du secteur rel de lconomie en assurant son dveloppement autonome. Par
contre, Patrick (1966) a montr une relation bilatrale entre les deux secteurs en distinguant
entre loffre entran par le dveloppement financier et la demande induite par celui-ci. Pour
valider cette hypothse, J eung (1986) a utilis les tests de causalit au sens de Granger et a
montr quau cours des premiers stades du dveloppement conomique, le dveloppement
financier acclre la croissance et que par la suite le sens de la causalit sinverse do la
relation rciproque entre les deux secteurs. Comme la banque est le moteur du
dveloppement financier, surtout dans les pays en voie de dveloppement, il est ncessaire
dexaminer leffet de la croissance conomique sur la rentabilit des banques.
En se basant sur les tudes empiriques, les rsultats obtenus montrent que limpact de la
croissance conomique sur lactivit bancaire est contrast et parfois non significatif. Barth,
Nolle et Rice (1997) ont trouv que lvolution annuelle du Produit Intrieur Brut (PIB) a un
impact positif sur la rentabilit des fonds propres, Demingu-Kunt et H.Huizinga (1999) ont
observ un impact non significatif, alors que T. Mickel et al (2003) ont trouv que la marge
dintermdiation des banques dpend du type de choc sur lactivit relle et que le sens de la
relation entre la demande de crdit et lactivit conjoncturelle dpend de lcart entre
linvestissement et la capacit de financement qui peut tout aussi bien augmenter ou
diminuer avec lactivit conjoncturelle. Nous nous attendions une relation positive et
significative entre cette variable et la rentabilit des banques tunisiennes.
4. Mthodologie et Rsultats empiriques
4.1. La prsentation de lchantillon
Les donnes utilises pour l'analyse empirique sont issues des tats financiers des dix banques
commerciales
9
cotes sur la Bourse des Valeurs Mobilires de Tunis (BVMT) dans la priode 1999-
2006. Nous avons particulirement veill la continuit temporelle des donnes par banque.
Les informations concernant les caractristiques du conseil dadministration sont collectes partir
des rapports dactivits annuelles des banques.

9
Il sagit dAmen Banque (AB), Arab Tunisian Bank (ATB), Attijari Bank (Attijari B), Banque de lHabitat (BH), Banque Internationale Arabe de
Tunisie (BIAT), Banque Nationale Agricole (BNA), Banque de Tunisie (BT), Socit Tunisienne des Banques (STB), Union Bancaire pour le
Commerce et lIndustrie (UBCI) et lUnion Internationale de Banques (UIB).

16
Nous avons utilis aussi les donnes agrges des statistiques de lInstitut National de la Statistique
(INS). Ces donnes externes au systme bancaire concernent essentiellement le produit intrieur
brut et les informations sur l'indice des prix la consommation.
Notre base de donnes est compose de variables dont le choix a t guid par les tudes rcentes
sur la rentabilit des banques.
Tableau 2 : Statistiques descriptives des variables explicatives

Variable | Obs Mean Std. Dev. Min Max
-------------+--------------------------------------------------------
TAICA | 90 11.6 1.987602 8 21
ADINST | 90 13.0672 12.16478 0 50
ADETR | 90 13.75578 19.54294 0 54.54
ADPUB | 90 11.13966 20.43343 0 66.66
DUAL | 90 .6222222 .4875478 0 1
-------------+--------------------------------------------------------
CAP | 90 .1010506 .0630448 -.3922516 .2145947
QA | 90 .0136865 .0122324 .0012369 .1177671
EFFISC | 90 2.627469 .5263695 1.858723 3.849154
PRPUB | 90 .7 .4608249 0 1
TAIBQ | 90 14.47351 .4857075 13.53922 15.36456
-------------+--------------------------------------------------------
INF | 80 .0219822 .0148827 0 .0448155
PIB | 80 .0780655 .0170293 .0405673 .0946991
Calculs : Auteurs

Nous remarquons daprs le tableau 2 la disparit des valeurs moyennes des variables explicatives
et de leurs carts-types entre les diffrentes banques de lchantillon. Ces deux grandeurs semblent
indiquer que la structure de lchantillon nest pas homogne et que des tests complmentaires
simposent quant au choix de lestimateur appropri.

4.2. La mthodologie
Comme nous lavons dj mentionn, nous utiliserons dans cette tude les donnes individuelles
(10 banques) et temporelles (8 annes), des donnes de Panel double dimension (soit 8 10 =80
observations).
Baltagi (2001) et Hsiao (1986) indiquent que la mthodologie des donnes de Panel contrle
lhtrognit individuelle, rduit les problmes associs avec la multicolinarit et les biais des
estimations, comme elle spcifie une relation variable dans le temps entre les variables
indpendantes et celle dpendante.
17
Lestimation par les moindres carrs ordinaires (MCO) sur des donnes de panel prsuppose
lhomognit des individus qui composent lchantillon, sinon les estimateurs seront biaiss.
Lhtrognit des valeurs moyennes des variables explicatives et de leurs carts-types entre les
diffrentes banques de lchantillon
10
, montre la ncessit de tests complmentaires fin de pouvoir
choisir lestimateur appropri.
En effectuant le test de Fisher (F-test) et celui Breushe Pagan Lagrange Multiplier (LM), nous
admettons le rejet dune structure de panel parfaitement homogne et par consquent notre modle
est soit effets individuels fixes, soit effets individuels alatoires. La spcification de ces effets
selon le test de Hausman (1968) nous indique que le modle qui sadapte la structure des donnes
de lchantillon est effets fixes.
Lestimation dun modle effet individuel fixe permet dliminer lhtrognit individuelle et
dappliquer lestimateur MCO sur des donnes transformes. En effet, lapplication de ce modle
consiste calculer pour chaque variable sa diffrence par rapport la moyenne de la priode pour
chaque banque (transformation WITHIN).
Cependant, ce calcul limine de lestimation toute variable explicative qui ne varie pas dans le
temps pour un mme individu, tel que les variables qualitatives qui prend la valeur de 0 ou 1
(comme la variable reprsentant la proprit prive dans notre cas).
La mthode des moindres carrs quasi-gnraliss (FGLS) avec effets fixes, permet de surmonter ce
problme.
En prsence dautocorrlation dordre 1, le modle prendra la forme suivante :




t i i t i t i
e u X ROA
, , ,
+ + + =

O

) ( 8 2006 ; 1999
) ( 10 10 ; ; 2 ; 1
temps T t
individus n i
= =
= =
K
K

:
,t i
X Sont les variables explicatives de la rentabilit des banques tunisiennes (ROA) pour la banque
(i) pour lanne (t).
Ces variables explicatives sont : PRPUB, ADPUB, TAICA, ADINST, ADETR, QA, EFFISC,
TAIBQ, CAP, INF, PIB.
i
u reprsente leffet spcifique propre chaque banque, qui demeure invariable dans le temps,
tandis que est une perturbation alatoire dont la forme est gnre par un processus
autorgressif dordre 1 et ~iid .
t i
e
,

10
Voir le tableau 1 des statistiques descriptives des variables explicatives.
18
Les rsultats de lestimateur FGLS sont prsents dans le tableau 2.
Lestimation du modle propos nous a permis de dgager les rsultats dans le tableau ci-dessous :

Tableau 2 : Les rsultats de lestimateur Feasible GLS

ROA
VARIABLES coefficient Ecart-type Z
La proprit publique (PRPUBL) -.001935 .0020317 0.95
Reprsentants de lEtat (ADPUB) -.000063 .0000171*** -3.69
La taille du conseil (TAICA) .0001638 .0002034 0.81
Administrateurs institutionnels (ADINS) .0001946 .0000462*** 4.21
Administrateurs trangers (ADETR) -.0001666 .000026*** -6.40
Dualit (DUAL) -.0001211 .0007826 -0.15
La structure des fonds propres (CAP) .0068373 .0109519 0.62
La qualit de lactif (QA) -.7385569 .0128131*** -57.64
Lefficience bancaire (EFFISC) .0063827 .001059*** 6.03
La taille de la banque (TAIBQ) -.0040855 .0017731** -2.30
Linflation (INF) .0488169 .0238646** 2.05
La croissance conomique (PIB) -.0141081 .0132198 -1.07
Constante .0574366 .026537** 2.16
nbre d'ob 80
Wald chi2(12) 4769.32
Prob >chi2 0.0000
***;**;* : significatif 1%; 5%; 10%


Daprs ce tableau on peut constater que :
- La proprit de la banque : Cette variable est corrle ngativement avec la performance de
la banque. Ceci peut tre expliqu par le fait que les banques publiques sont plus efficientes
que celles privs en terme dorganisation, de management et aussi en terme de matrise des
cots. Mais cette variable est non significative. Ce rsultat est conforme avec celui de
Bourke (1989) et Short (1979). Ces derniers prcisent quil existe une relation ngative entre
la proprit publique de la banque et sa performance. Ces auteurs expliquent ce contre
performance par le fait que lobjectif des banques publiques nest pas toujours la
19
maximisation du bnfice, mais plutt, le financement des secteurs stratgiques et prsentant
un niveau de risque relativement lev.
- Les administrateurs reprsentant lEtat et les tablissements publiques : la corrlation entre
le pourcentage des administrateurs qui reprsentent lEtat et les tablissement publiques et la
rentabilit des actifs des banques est ngative et statistiquement significative. Ce rsultat
confirme les conclusions de La Porta, Lopez-de-Silanes et Shleifer (2002) qui rvlent que
dans tous les pays, essentiellement en voie de dveloppement, lactionnariat de lEtat dans
les banques commerciales constitue une source de leurs manques defficacit.
- La taille du conseil dadministration : a un impact positif et statistiquement non significatif
sur la rentabilit des actifs. Ce rsultat corrobore les conclusions de certains auteurs qui
stipulent que le conseil de petite taille peut tre facilement contrl et influenc par le
dirigeant, alors que le conseil de grande taille prsente une varit dexpriences appartenant
aux diffrents administrateurs pouvant ainsi empcher les managers poursuivre leurs
propres intrts, (Gary et Gleason, 1999). Ce rsultat corrobore aussi les conclusions
dAdams et Mehran (2003) qui rvlent que les banques ayant des conseils de grande taille
ont des performances plus leves que les banques ayant des conseils de petite taille.
- Les administrateurs institutionnels : le pourcentage des administrateurs institutionnels a un
impact positif et significatif mais bien faible sur la rentabilit des actifs de ces banques. En
effet, les investisseurs institutionnels dsignent leurs reprsentants au sein des conseils des
banques dans lesquelles ils investissent gnralement des fonds bien importants. La faiblesse
de limpact de lexistence de ces reprsentants dans la composition du conseil
dadministration sur la rentabilit des banques, peut tre interprte par le fait quils
dfendent les intrts de leurs institutions dorigine.
- Les administrateurs trangers : le pourcentage des administrateurs trangers dvoile un
impact ngatif et significatif sur la rentabilit des banques tunisiennes. Ceci ne peut tre
expliqu que par le fait que ces individus peuvent ignorer les caractristiques de la ralit
conomique du pays hte et peuvent avoir des difficults appliquer leurs concepts de
gouvernance sur les cas spcifiques des banques commerciales tunisiennes. En plus, ils
peuvent ne pas tre bien impliqus dans le systme bancaire tunisien pour bien saisir ses
forces et ses faiblesses.
- La dualit na aucun effet sur la performance des banques tunisiennes, ce rsultat corrobore
les conclusions de Pi et Timme (1993) qui rvlent que dans le cas de la dualit de direction
de la banque, lefficience et la rentabilit sont plus faibles. Comme il confirme celles de
Fogelberg et Griffith (2000) qui ne remarquent aucun impact de la dualit sur la
performance des banques.
20
- La structure des fonds propres a une relation positive est mais non significative avec la
rentabilit conomique des banques tunisiennes. Ce rsultat corrobore celui de Berger
(1995) qui prcise que les banques bien capitalises sont considres comme moins risques
et peuvent par consquent accder aux fonds de meilleures conditions. Comme il
corrobore les rsultats de Demirgu.K, Huizinga 1999 ; Gadaneez 1998 et Bourke 1989.
Notre rsultat corrobore aussi la thse de Greenspan (1998) qui prcise que le rle fonds
propres consiste aussi impliquer les actionnaires dans la couverture des pertes quengendre
la prise de risque de leurs banques. Par consquent, les actionnaires, en investissant plus
dans leurs banques, exercent un contrle plus efficace des dcisions entreprises par les
managers. Il semble que les actionnaires des banques tunisiennes ne contrle pas
suffisamment les banquiers, ce qui explique les coefficients trs faibles des variables
mesurant limpact des caractristiques du conseil dadministration. Par consquent, on peut
interprter ce rle limit du conseil dadministration inciter les dirigeants une meilleure
performance par le faite du manque de la pression des actionnaires, mme avec un ratio de
fond propres lev.
- La qualit des actifs : nous avons trouv une relation ngative et fortement significative
entre la qualit des actifs et la rentabilit conomique des banques tunisiennes. Ce rsultat
confirme les rsultats des tudes effectues par le FMI sur le secteur bancaire tunisiens ainsi
les conclusions de lagence de notation Fitchrating, qui prcisent que la rentabilit des
banques tunisiennes est fortement affecte par le volume importants des prts non
performants.
- Lefficience : cette variable reflte la meilleure allocation des ressources de la banque dans
les oprations rentables, donc elle reflte lorganisation et la qualit de management au sein
de cet tablissement. Nous avons trouv une corrlation significativement positive avec la
rentabilit des actifs. Cette efficience peut tre dchelle ou des cots. Ceci prouve que les
banques commerciales tunisiennes ont des revenus financiers plus importants que les
charges financires malgr les difficults et le taux lev des crances classes (20,9%,
selon le rapport du FMI de lanne 2006).
- La taille de la banque a une relation ngative et significative avec la rentabilit des banques
tunisiennes. Ce rsultat corrobore ceux de Mak et Ong (1999), Boyd et Runkle (1993) Pinteris
(2002) Adams et Mehran (2003), Godard (2001), Fernandez et Arrondo (2002) et Kwan (2003)
qui trouvent que la taille de la banque a un effet positif et significatif sur sa profitabilit
suggrant lexistence dconomies dchelles. Ce rsultat indique que les plus grandes banques
en termes de total actif sont les banques publiques savoir la STB, la BNA et la BH. Et que les
21
banques publiques sont reconnues tre moins performante. Ce qui explique le signe positif
relatif la variable proprit prive.
- Linflation : La relation entre cette variable et la rentabilit conomique des banques
tunisiennes est positive et significative, mais bien faible. Ce rsultat confirme la conclusion
de Demirgu-K et H.Huizinga (1999) qui prcisent quune augmentation de linflation doit
avoir une rpercussion positive sur la marge nette dintrts et donc sur la performance des
banques.
- La croissance conomique (PIB) : Cette variable montre que la croissance du secteur rel de
lconomie tunisienne na pas un impact significativement positif sur la rentabilit des
banques tunisiennes. Ce rsultat est surprenant, car si lconomie est performante, il y a plus
de demande de crdits que ceux soient pour linvestissement ou pour la consommation. Et
par la suite une amlioration de la performance des banques suite cette demande leve
doit paratre. Ce rsultat ne peut tre interprt qua par le fait que les banques tunisiennes
sont caractrises par un volume important des crances classes. En fait, les pertes sur les
crances accordes lors de lexpansion peuvent compenser les gains de la demande leve.
5. Conclusion
Les rsultats empiriques de notre analyse nous permettent d'clairer les relations entre la mesure de
la rentabilit et une combinaison de dterminants aussi bien externes quinternes.
L'utilisation du modle effets individuels fixes permet d'apprcier les consquences d'une
modification de ces dterminants sur l'activit des banques.
Les constats essentiels dgags de cette tude empirique montrent que limplication de lEtat en tant
quactionnaire semble tre ngativement corrle avec la rentabilit des banques et soutiennent une
relation positive entre linflation et la rentabilit des banques sur la priode de rfrence. Alors que
la croissance conomique na aucun impact sur la rentabilit des banques tunisiennes.
Les banques tunisiennes ne rpondent pas laugmentation des fonds propres, ceci nest pas
conforme avec les attentes des autorits de rglementation en instaurant le ratio de couverture des
risques depuis 1992 et en le renforant en 1999.
En revanche, la taille du conseil dadministration naffecte pas la rentabilit des banques. Quant la
prsence des administrateurs reprsentant lEtat et les administrations publiques est lie
ngativement avec la rentabilit des banques. Par contre, la prsence des administrateurs
institutionnels dans la composition du conseil dadministration, elle affecte positivement mais
faiblement la rentabilit des banques tunisiennes. Enfin, la prsence des administrateurs trangers
affecte ngativement la rentabilit des banques tunisiennes, mme si ces derniers sont eux-mmes
des reprsentants des investisseurs institutionnels trangers. Ceci peut tre attribu labsence
dune parfaite connaissance des spcificits de lenvironnement conomique de la Tunisie.
22
Dans cette tude, et contrairement aux attentes, les rsultats trouvs ont montr que le conseil
dadministration, en totalit, na pas un rle dominant dans les banques commerciales tunisiennes.
Malgr la grande importance accorde cet organe, il savre quil occupe une place limite et il
prsente plusieurs insuffisances par rapport sa mission.
Signalons, en outre, que nos rsultats prsentent des limites dans la mesure o la taille de
lchantillon est relativement restreinte par rapport aux tudes qui ont dj examin la relation entre
la rentabilit des banques et ses dterminants.




























23
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26

ANNEXE
Tableau 3 : Synthse des hypothses tester, des variables de mesure et du signe attendu

Les variables Signification Mesures des variables Signe
attendu
ROA La rentabilit
conomique de la
banque
Cest la variable dpendante qui
reprsente la rentabilit conomique
(Return On Assets). Ce ratio est
mesur par le rapport du rsultat net
au total actif

TAICA La taille du conseil Cette variable indpendante
reprsente le nombre total des
administrateurs
+
ADINST Administrateurs
institutionnels
Cette variable indpendante
reprsente le nombre des
administrateurs institutionnels /
Nombre total des administrateurs
+
ADETR Administrateurs
trangers
Cette variable indpendante
reprsente le nombre des
administrateurs trangers / Nombre
total des administrateurs
+
ADPUB Reprsentants de
lEtat et des
tablissements
publics
Cette variable indpendante
reprsente le nombre des
administrateurs reprsentant lEtat et
les tablissements publics / Nombre
total des administrateurs
-
CAP La structure des
fonds propres

Cette variable indpendante
reprsente le taux des fonds propres
y compris le rsultat de lexercice /
Total Actif
+
QA La qualit de
lactif

Cette variable indpendante
reprsente le taux des prts / Total
Actif
-
EFFISC Lefficience
bancaire

Cette variable indpendante est
exprime par le taux des produits
dexploitation aux charges
dexploitation .
+
PRPUB La proprit prive Cette variable indpendante prend la
valeur de 1 si la banque est
publique et la valeur 0 si elle est
prive.
-
INF Linflation

La variable indpendante qui
reprsente linflation est le taux de
croissance de lindice la
consommation.
+
PIB La croissance
conomique
Cette variable indpendante est
exprime par le taux de croissance du
PIB rel.
+
27


Matrice de corrlation des variables explicatives


| TAICA ADINST ADETR ADPUB DUAL PRPRIV QA EFFISC TAIBQ CAP INF PIB
-------------+------------------------------------------------------------------------------------------------------------
TAICA | 1.0000
ADINST | -0.1617 1.0000
ADETR | -0.1917 0.3355 1.0000
ADPUB | 0.0153 0.2655 -0.3232 1.0000
DUAL | -0.5187 0.0646 -0.0051 -0.1778 1.0000
PRPRIV | -0.0451 0.1155 0.4683 -0.5765 0.0055 1.0000
QA | -0.0312 -0.0288 -0.0474 -0.1141 -0.0752 0.2080 1.0000
EFFISC | -0.1786 0.3532 0.6810 -0.3413 0.2229 0.4125 -0.0317 1.0000
TAIBQ | 0.3445 0.1288 -0.3573 0.5199 -0.2896 -0.6807 -0.0187 -0.4730 1.0000
CAP | -0.0152 0.5160 0.4912 -0.1853 0.0398 0.3035 -0.0932 0.5774 -0.0151 1.0000
INF | -0.0429 -0.1080 0.0759 0.0168 -0.2298 0.0000 0.1859 -0.2239 0.3340 0.0465 1.0000
PIB | -0.0142 0.0204 -0.0086 0.0145 0.1009 -0.0000 0.0827 0.1073 -0.0108 -0.0533 0.0167 1.0000
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