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FACULTAD DE
INGENIERIA CIVIL
IX CICLO 2013 - II
CLASE N 07
Docente: MAG. ING. M. HAMILTON WILSON HUAMANCHUMO
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Docente: Ing. M. Hamilton Wilson H.
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Las Decisiones de Inversin
En toda Decisin de Inversin, aparecen recursos que se asignan y
resultados que se obtienen de ellos.
O sea que existen costos y beneficios que dan parmetros
mensurables, como as tambin, factores que son cualitativos y solo se
pueden medir por comparacin.
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De all que a la hora de tomar la decisin, se
deben aplicar cuidadosamente criterios
econmicos.
ANALISIS DE INVERSIONES
En el sistema de Libre Empresa y de
acuerdo a la Teora Econmica la
idea es que una cantidad dada de
Capital que se Invierte HOY, se
convierta en Mayor Valor conforme
transcurre el Tiempo.
El incremento EN VALOR es la
cantidad de inters o rendimiento
que debera ganar por el Capital
original durante el periodo de
Tiempo considerado.
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Los tres mbitos del anlisis
Variables clave en las Inversiones
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3. RIESGO
2.VOLATILIDAD
DE LA
RENTABILIDAD
1. RENTABILIDAD
El inversor puede dirigir su Capital hacia una serie de
decisiones de Alternativas de Inversin, tales como:
Depositar en una cuenta de Ahorros Bancaria.
Invertir en una Planta nueva.
Reemplazar equipos y Maquinarias.
Comprar Acciones Laborales en la Bolsa de Valores.
Adquirir Moneda Extranjera (Dlares Americanos o
Euros en el caso del Comprador Peruano)
Guardar el Dinero bajo el " colchn" .
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Qu implica actuar racionalmente en las Inversiones?
Que el Dinero tenga Mayor Valor en el Futuro o por
lo menos mantenga su Capacidad Adquisitiva en
relacin a Hoy.
La anticipacin de Beneficios o Ganancias Futuras,
como Factor Decisivo en la motivacin de la
Inversin.
Luego, mantener el Dinero Bajo el Colchn" no
sera una Actitud Racional; no es una Inversin
Productiva.
Una Actitud No Racional, sera que alguien Decida
Invertir, conociendo que no va a tener Exito.
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Un CAPITAL original, en el Futuro su Valor est
determinado por :
* Lo que se hizo con ella.
* La Tasa de Inters o Rendimiento
Esperado.
* El Tiempo Envolvente.
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" Una Suma Presente de Dinero de HOY, es de Ms
Valor que la del Prximo Ao, por una Cantidad
Igual al Inters que podra Ganar s es Invertido
De qu depende el rgimen de inters o rendimiento
esperado?
La Variable Tiempo que no est
sujeto a control o manejo alguno.
La Tasa de Inters implicada que es
una funcin del RIESGO.
Los problemas de Decisin de
Inversin en situaciones
administrativas y domsticas
tienen que ver con el Futuro.
El Futuro es Incierto, Hay
Incertidumbre, Hay Riesgo.
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Riesgo e Incertidumbre
Riesgo
Las probabilidades de
ocurrencia de un
evento son conocidas
Incertidumbre
Las probabilidades de
ocurrencia de un
evento no estn bien
cuantificadas
Informacin incompleta,
inexacta, sesgada, falsa
o contradictoria
Si queremos pasar la
luz roja, existe riesgo
o incertidumbre?
La TEORA DE DECISIONES para seleccionar
Alternativas de Inversin proporciona Criterios
adecuados para clasificar Modelos con las
siguientes categoras:
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CATEGORA MODELO DE ANLISIS
Certidumbre (Certeza) Determinista
Incertidumbre (con Riesgo) Probabilista
Incertidumbre (Riesgo Total) Incierto
Segn estos Modelos se efecta una Seleccin de
Alternativas
EL PROBLEMA DE TOMA DE DECISIN BAJ O
CERTIDUMBRE
Cuando todos los Factores que afectan el Entorno
de un Negocio son exactamente conocidos,
entonces la Decisin es tomada Bajo Certidumbre
(Under Certainty").
Certidumbre infiere que el Inversor conoce cuales
de los Estados de la Naturaleza o Eventos ocurrirn
(State Of Affaire Or State Of Nature) en cada curso
de Accin o Alternativa.
La Certidumbre implica que el responsable de la
Decisin conoce apropiadamente qu curso de
accin debe seguir para obtener los resultados
deseados.
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.... Continua
Por consiguiente, el Criterio de Decisin es
Simple y obvio.
Visto de otro ngulo, el caso es que existe
una relacin Directa de Causa y Efecto
entre cada Alternativa y su consecuencia.
Por ejemplo, si hace fro deber llevarse
ropa apropiada para el caso? Ya sea que lo
haga o no, las consecuencias son
predecibles: soportar fro intenso,
resfriarse, etc.
Los Modelos Determinsticos son tiles para
evaluar las consecuencias y seleccionar la
Mejor Alternativa.
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EL PROBLEMA DE TOMA DE DECISIN EN SITUACIN
DE INCERTIDUMBRE Y BAJ O RIESGO
Los factores relevantes no son todos conocidos,
entonces la Decisin se Toma Bajo Incertidumbre
(Under Uncertainty"), y es imposible estar seguro que
toda decisin que prometa xito sea correcta en el
mismo sentido.
Bajo Incertidumbre, el Inversor est forzado, en efecto
a aventurar, el hombre de negocios est en una
posicin en la que debe apostar, esperanzado que l
Ganar, pero conociendo que puede Perder.
El Concepto de Incertidumbre es diferente del
Concepto de Riesgo.
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.... Continua
Es aconsejable siempre contar con Dos o
ms Cursos de Accin o Alternativas por
Seleccionar.
De modo que dado dos o ms cursos de
accin para seleccionar uno de ellos, se
pueden asignar Probabilidades a los
Eventos (Estados de la Naturaleza) que
corresponden a cada curso de accin.
La Utilidad o Prdida, pero su magnitud
tal vez dependa de hechos Futuros
Inciertos (Eventos o Estados de la
Naturaleza) que pueden predecirse slo en
trminos Probabilsticas en el momento en
que se adopta la Decisin.
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.... Continua
El Inversor apuesta en un Juego de Azar en el cual no
tiene la Certeza previa de que ganar.
El Riesgo es generalmente medido por las
Probabilidades, en la cual es Definido como la
Probabilidad de Fracaso, es decir de no recuperar la
Inversin efectuada.
El conocimiento de las Probabilidades significa
disponibilidad de Evidencias Histricas o de Datos de
Frecuencia de Largo Plazo, de all que muchos
problemas configuran Decisiones Bajo Incertidumbre.
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.... Continua
En resumen, estos casos corresponden a
decisiones donde las consecuencias de una
alternativa seleccionada depende de algn
Evento Probabilista.
En los Negocios se registran innumerables
Decisiones; as por ejemplo: construir una
nueva planta o ampliar la que se tiene,
iniciar un nuevo programa de publicidad,
introducir un nuevo producto, etc. En estos
casos, por lo menos se deben establecer dos
alternativas o cursos de accin con las
consecuencias ms probables; para luego
determinar la probabilidad de los eventos.
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EL PROBLEMA DE TOMA DE DECISIN BAJ O
INCERTIDUMBRE TOTAL
Incertidumbre Total es un Estado de acontecimientos
en el cual ni los Resultados o hechos Futuros
(eventos), ni las Probabilidades de estos resultados
son conocidos.
Los Modelos y Tcnicas Probabilistas como el
Proceso MARKOV y el Mtodo de MonteCarlo ayudan
a solventar estos casos.
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En el Anlisis de Proyectos y las
Inversiones, a MS ALTO RIESGO, Mayor es
la Probabilidad de Fracaso.
Algunos tipos de Riesgos en los Proyectos e
Inversiones:
Falla tcnica y de Tecnolgica.
Falla de la Ingeniera de Construccin .
No Aceptacin del Usuario.
Falla de la Investigacin.
Falla de la Produccin.
Know How Inadecuado.
Modificaciones de la Regulacin Legal.
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Qu criterio debe utilizar el inversor para
medir la RENTABILIDAD DE LAS INVERSIONES?
* En condiciones de Certidumbre el Rendimiento esperado
o la Rentabilidad Mnima exigida es sencillamente la
TASA DE INTERS (Libre de Riesgo).
* En condiciones de Incertidumbre, el Rendimiento
esperado, es igual a la TASA DE INTERS MS UN PREMIO
POR EL RIESGO que se asume en la Inversin.
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Sin embargo, considerando el fenmeno INFLACIONARIO, lo correcto
y racional es exigir que el rendimiento de cualquier inversin, tenga
como mnimo un nivel similar al de la inflacin imperante en el medio
econmico, para mantener la capacidad de compra
Qu condiciona el NIVEL DE RIESGO?
a) Conjunto de factores Econmicos interrelacionados:
Poltica Econmica del Gobierno.
Ritmo de Inflacin y Devaluacin.
Tasa de Inters del Crdito Financiero y Bancario.
Tasa de Crecimiento del Pas (PBI).
Ingreso Percpita.
Legislacin Laboral, nivel de Huelgas, Terrorismo y
secuestros.
Rgimen Legal de tratamiento a la Inversin
Extranjera.
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..... Continua
b)Estamento Jurdico del Pas:
El funcionamiento armnico de las Instituciones
representativas de los estamentos democrticos: Legislativo,
Ejecutivo, Poder Judicial, Tribunal Constitucional, Fiscala,
Academia de la Magistratura, Jurado Electoral, etc.
Todo lo anterior involucra situacin de Estabilidad o
Inestabilidad Econmica y Jurdica del pas; as como
credibilidad en el rgimen de gobierno por el respeto a la
Estabilidad Jurdica de la Nacin.
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En resumen, todos los parmetros Econmicos y Jurdicos
citados, configuran el " CLIMA DE INVERSIN" o el Entorno
Econmico, determinando si ha o no confianza en el Medio
Econmico para Invertir
Cul es la ACTITUD DEL INVERSIONISTA en
la Decisin de su Inversin?
Si hay Desconfianza, asume que el Riesgo es Mayor, por lo
tanto, no Invierte o exige Alternativas con un ALTA TASA DE
RENDIMIENTO.
Lo anterior implica que a Mayor Riesgo, la Oportunidad de
obtener ganancias deben ser Mayores, como tambin Mayor
es la Probabilidad de perder.
* Caso: Para Invertir en una Empresa, en un entorno Econmico
Inestable, el buen criterio le sugerir exigir una Alta Tasa de
Rentabilidad del 40%; an cuando nadie le asegur que ocurrir,
debido a la Alta Incertidumbre.
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....... Continua
* En una Economa Estable, se puede decir que el RIESGO ES
MEDIO O MODERADO.
* El Inversor con cierta actitud al Riesgo, decidir invertir
esperanzado de obtener buenos beneficios bajo el
concepto de "RIESGO CALCULADO.
* En una Economa Inestable y de desconfianza, los
proyectos que pueden ser rentables o viables en una
Economa Normal, se convierten en NO Rentables, en la
medida que su Tasa de Rendimiento o de Rentabilidad
est por debajo de la TASA de exigencia del Inversionista,
denominado comnmente TASA MNIMA ACEPTABLE O
COSTO DE OPORTUNIDAD.
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....... Continua
* Caso: Un Inversionista tiene un Proyecto con una
rentabilidad del 20%, que puede ser implantado
en el pas A de ALTO RIESGO o en el pas B con un
nivel de RIESGO MANEJABLE.
El inversionista asume una exigencia mnima del
25% para el pas A y del 15% para el pas B.
Seguramente el proyecto se concretar en el pas B.
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A Mayor Rdito esperado en el negocio, se asume
Mayor Riesgo
....... Continua
Caso: Se tiene el siguiente Esquema:
ALTERNATIVA INVERSIN US $ ACTIVIDAD
RDITO
ESPERADO
INTERS ANUAL
ESPERADO US $
NIVEL DE
RIESGO
ASUMIDO
A 1000 Ahorro Banca 6% 60 Bajo
B 1000 Negocio GLP 15% 150 Medio
C 1000
Negocio
Petrolero
30% 300 Alto
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A Mayor Rdito Esperado en el Negocio, se asume Mayor Riesgo
Se tiene que el Inversor espera y cuenta con la seguridadque el Banco pague
Anualmente su Inters, ya que presupone que existe una posibilidad de que
un Banco quiebre, por lo que este Bajo Riesgo asumido se compensa con una
Tasa de Rdito del 6%; en tanto, que en la aventura de un negocio como el de
GLP (Gas de uso Domestico en las casas) o en el petrolero, nadie le asegura
que va a recibir los porcentajes estimados; pero si se produce, tendr
Utilidades importantes que compensaranel Mayor Riesgo asumido.
Valor Actual
Neto
VAN
TIR B/C
Tasa Interna
de Retorno
Valor actual de los
beneficios netos
que genera el
proyecto
Relacin
Beneficio Costo
VAN > 0, aceptar
VAN = 0, indiferente
VAN < 0, rechazar
Tasa porcentual que indica
la rentabilidad promedio
anual que genera el
capital invertido en el
proyecto
TIR > COK, aceptar
TIR = COK, indiferente
TIR < COK, rechazar
Cociente que resulta de
dividir el valor actual
de los beneficios y el
valor actual de los
costos del proyecto
B/C > 1, aceptar
B/C = 1, indiferente
B/C < 1, rechazar
Algunos Criterios para la definicin y eleccin
de la inversin
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GRACIAS POR SU ATENCION !
28
!Seguimos trabaj ando hasta la
Prxima Clase!