Facultad de Ciencias Econmicas Finazas de Empresas Ao 2013 Prof. C.

P Carlos Antonelli

U !"A" ! F! A #A$ "E %A$ E&P'E$A$

Finanzas( Caudales- Bienes- Negocios- Asuntos Econmicos- Medios de Pago- Puede observarse como el hecho de proveer los medios para los pagos. Concepto( Arte y ciencia de la administracin del dinero que a ecta la vida de las personas y de los Entes. !as inan"as tienen por ob#eto investigar las diversas ormas o medios por los cuales el Estado o cualquier otro poder procuran las rique"as materiales necesarias para su vida y uncionamiento y tambi$n la orma en que estas rique"as ser%n utili"adas. Finanzas P)*licas( Con#unto de normas t$cnicas y #ur&dicas y de recursos iscales relativo a la actividad econmica y inanciera del Estado. 'ienen por ob#eto e(aminar como el Estado obtiene sus ingresos y e ect)a sus pagos. Finanzas Pri+adas( *inan"as de Empresas+ 'iene por ob#eto e(aminar la orma de proveer los ondos y de proporcionar el inanciamiento de los activos para que con el incremento de ellos sur#a el ob#etivo de la empresa. !as ormas o medios en que se procuran las rique"as y la orma en que estas rique"as ser%n utili"adas.

a,

aturaleza de las Finanzas en la Administracin.

!a Administracin *inanciera se ha ido convirtiendo en un tema especialmente interesante. !os peridicos de todos los d&as, as& como la radio y la televisin presentan historias dram%ticas acerca del crecimiento y del declive de las empresas. !a importancia de las inan"as se ve constantemente subrayado por los importantes desarrollos que ocurren en los mercados inancieros. !os problemas administrativos y inancieros a los que tiene que en rentarse todo tipo de organi"acin son similares. Para la operacin de una empresa se requiere maquinarias y equipos de produccin, tambi$n se requiere de un edi icio para guardar el equipo. -e debe comprar materias primas. -e necesita traba#adores y vendedores. 'endr% inventarios de materia prima, de produccin en proceso y de art&culos terminados, y para obtener todo esto se necesita de ondos. -e, debe pagar sueldo a los empleados, debe tener en cuenta un periodo para poder cobrar sus ventas es decir la empresa debe sostenerse por un periodo antes de e ectivi"ar sus cuentas a cobrar.

Facultad de Ciencias Econmicas Finazas de Empresas Ao 2013 Prof. C.P Carlos Antonelli *, 'esponsa*ilidad de los Administradores Financieros(
Algunas %reas undamentales de estrategias de decisin de la empresa incluyen+ .- !a eleccin de los productos y de los mercados de la empresa. /- !as estrategias de investigacin, inversin, produccin, comerciali"acin y ventas. 0- -eleccin, capacitacin, organi"acin y motivacin de los e#ecutivos y de otros empleados. 1- 2btencin de ondos a ba#o costo y de manera e iciente. 3- A#uste constantes a los puntos anteriores a medida que cambian los ambientes y la competencia !os administradores inancieros se encuentran involucrados con estas decisiones y deben interactuar con ellas. En la empresa, las %reas consideradas como principales unciones inancieras son las siguientes+ .- An%lisis de los aspectos inancieros de todas las decisiones. /- !a cantidad de inversin que se requiere para generar las ventas que la empresa espera reali"ar. Estas decisiones a ectan al Balance 4eneral en lo re erente a inversiones, es decir al lado i"quierdo. 0- !a orma de obtener ondos y de proporcionar el inanciamiento de los activos que requiere la empresa para elaborar los productos y servicios cuyas ventas generaran ingresos. Es decir las decisiones sobre inanciamiento o las decisiones de estructura de capital de la empresa, por tanto a ecta el lado derecho del Balance 4eneral. 1- An%lisis de las cuentas espec& icas e individuales del Balance general. 3- An%lisis de las cuentas individuales del Estado de resultado. 5na responsabilidad b%sica de los uncionarios inancieros consiste en controlar los costos con relacin al valor productivo, principalmente para que la empresa est$ en condiciones de asignar a sus productos precios competitivos y rentables. 6- An%lisis de los *lu#os de E ectivos. Este aspecto ha recibido un impulso incremental y ha dado lugar al surgimiento de un tercer estado inanciero, el estado de lu#o de e ectivo.

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c, Funcin Financiera(
'eniendo en cuenta lo anteriormente e(puesto tenemos una base para poder de inir la uncin de las ina"as. Aunque los aspectos espec& icos varias de acuerdo con la naturale"a de cada organi"acin. !as unciones inancieras b%sicas son+ 7nversin *inanciamiento 8ecisiones sobre dividendos de una organi"acin !os ondos se obtienen de uentes e(ternas y se asignan con base a di erentes aplicaciones. Estas unciones deben ser e#ecutadas por las empresas comerciales, las dependencias de gobierno, as& como por las organi"aciones no lucrativas. !a meta del administrador inanciero consiste en planear, obtener y usar los ondos para ma(imi"ar el valor de la organi"acin. E(isten varias tareas espec-ficas in+olucradas en esta acti+idad .ue de*e desarrollar el Administrador Financiero. Primero/ durante la Planeacin y Preparacin de Pronsticos+ el administrador inanciero interact)a con los e#ecutivos que dirigen las actividades generales de planeacin estrat$gica. $e0undo/ el administrador inanciero est% relacionado con las decisiones de inversin y de inanciamiento y con sus interacciones. !os administradores inancieros ayudan a elaborar las decisiones espec& icas que se debe tomar y elegir las uentes y ormas alternativas de ondos para inanciar las inversiones. Es decir Elegir *uentes de *ondos 1ercero/ El administrador inanciero interact)a con otros administradores uncionales para que la organi"acin opere de manera e iciente. 'odas las decisiones tienen implicancia inanciera, en resumen el administrador inanciero debe 7nteractuar con otros Administradores *inancieros Cuarto/ otras de las unciones del Administrador inanciero es de 9incular a la Empresa con los mercados de 8inero y de Capitales: ya que de en ellos es donde se obtienen los ondos y donde se negocian los valores de la empresa.

d, %as Finanzas "entro de la Estructura 2r0anizacional de la Empresa.

Es importante se;alar de qu$ manera se organi"a la empresa para llevar a cabo las unciones inancieras. El director inanciero ocupa un lugar muy alto dentro de la #erarqu&a de la organi"acin, debido al papel central que desempe;a las inan"as en la toma de decisin a nivel superior. 'eniendo como e#emplo una estructura organi"acional b%sica en donde encontramos que+ !a <unta directiva representa a los accionistas. El Presidente es, a menudo, el director e#ecutivo o el director de operaciones. 5no de los e#ecutivos Clave es el 9ice- Presidente de inan"as o el director inanciero, quien es responsable de la ormulacin de las pol&ticas inancieras mayores. El director inanciero interact)a con los uncionarios de otras arreas uncionales, comunica las consecuencias inancieras de las decisiones, de ine los traba#os de los uncionarios inancieros subalternos y es responsable directo de las actividades del tesorero y el contralor. Por lo general, las unciones inancieras espec& icas se dividen entre dos uncionarios inancieros de alto rango. El tesorero y el contralor. El tesorero es el que se encarga de la adquisicin y la custodia de los ondos y la del Contralor incluyen las %reas de Contabilidad, in ormacin y control. Un funcionario financiero se de*e in+olucrar en todas las pol-ticas 3 decisiones de la alta administracin.

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e, %a aturaleza de la Empresa
E&P'E$A( Concepto( !a organi"acin en la cual se coordinan el capital y el traba#o y que vali$ndose del proceso administrativo, produce y comerciali"a bienes y servicios en un marco de riesgo, en el cual el bene icio es necesario para lograr su supervivencia y su crecimiento. !a empresa es una unidad econmica constituida por un con#unto de elementos materiales y humanos para la consecucin de determinados ines. =oy d&a para hablar de la naturale"a de la empresa debemos mane#ar ciertas teor&as, la mas utili"ada en hoy d&a es. !a >teor-a contractual4 sobre la naturale"a de la empresa se ha convertido en una teor&a ampliamente apoyada. Considera a la empresa como una red de contratos, reales e impl&citos, los cuales deben especi ican los papeles que deben desempe;ar los diversos integrantes de la misma ?traba#adores, administradores, propietarios y prestamistas@ y de ine sus derechos y obligaciones.

f, &etas de la Empresa
!a meta del administrador inanciero consiste en ma(imi"ar el valor de la empresa a trav$s de valoraciones de las acciones y bonos, es decir, la empresa debe tener un buen rendimiento para ma(imi"ar sus ingresos y de esta manera poder tener una estabilidad Econmica - *inanciera: tanto a Corto, Mediano y !argo Pla"o: y dar una slida garant&a a los propietarios de las acciones yAo bonos. 'ambi$n e(isten otras metas como de buscar ser el n)mero . en el mercado, lograr la rentabilidad a lago pla"o, etc. 5n aspecto importante de las metas de la empresa y de la administracin inanciera, es la consideracin de la responsa*ilidad social. Cuanto mayor sea la ma(imi"acin de la empresa tendr% un aumento substancial tanto en lo tecnolgico, como un mayo nivel de empleo. Pero tambi$n hoy en d&a las empresas tienen que tener en cuente el aspecto de la seguridad tanto en la elaboracin del producto ?contaminacin del ambiente@, y la seguridad en la produccin. Adem%s de todo esto la empresa hoy en d&a debe tener un buen relacionamiento con el ambiente econmico e(terno es decir los cambios que ocurren en los mercados inancieros. 2tro aspecto &ntimamente relacionado con la responsabilidad social es el que se re iere a la $tica de las empresas. -i el comportamiento de la empresa no es congruente $tico, otros integrantes de la misma: traba#adores, consumidores, proveedores, etc., comen"aran a descon iar a descon iar de las Empresa.

256E1!72$ "E %A E&P'E$A

18 "e car9cter e:terno o a;eno( !a prestacin de servicio a la colectividad social debe reunir las siguientes caracter&sticas+ a8 Bue sea Econmico+ signi ica que el bien o servicio que se o rece al consumidor debe tener un precio ra"onable. *8 Bue sea e iciente+ se re iere a que los bienes o servicios que se o recen deben reunir calidad adecuada al lugar y al momento en que se utili"an. 28 "e car9cter interno o propio( 'oda empresa tiene como ob#etivo undamental la obtencin del m%(imo bene icio posible+ Normalmente el bene icio que se obtiene debe estar destinada a+ - Cemunerar el capital invertido y los es uer"os e iniciativas del empresario y personal de la unidad econmica- Compensar el riesgo de la e(plotacin, la caracter&stica esencial de la empresa es aceptar el riesgo inherente a la produccin que puede ser de car%cter econmico y t$cnico.

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Clases de Empresas
!ucrativas D Por su inalidad No !ucrativas

.@ Empresas 'rans ormadoras

a@ 7ndustriales o Manu actureras b@ E(tractivas c@ Ceproductoras

- Comercio al por mayor

a@ Por el volumen de operaciones A- -eg)n su ob#etivo o actividad que desarrollan. /@ Comerciales b@ -eg)n el mercado que interviene - Comercio 7nterno - Comercio E(terno D 8e 7mportacin D 8e E(portacin - Comercio al por menor

0@ Empresas de -ervicios

a@ 8e 'ransporte b@ Pro esionales c@ *inancieras d@ Aseguradoras

.@ 7ndividuales

- Colectivas
B- Atendiendo al -u#eto seg)n su Naturale"a D -oc. Mercantiles /@ -ociedades - Comandita -imple - -.A - -.C.!.

D -oc. Civiles D 8e Ceg&menes Especiales D Asociacin de dos o m%s estados

C- 'eniendo en cuenta la propiedad del Capital

.- P)blicas /- Privadas 0- Mi(tas .- Empresas Peque;as /- Empresas Medianas

8- Por su dimensin o tama;o 0- 4randes Empresas

a- Empresas 7ndivisas b- Empresas 8ivididas 1- Empresas Multinacionales

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A, Por su 2*;eti+o o Acti+idad .ue desarrollan( 18 Empresas 1ransformadoras+ -on las que se dedican a la elaboracin de productos trans ormando las materias primas en otro producto. Pueden subdividirse como sigue+ a- 7ndustriales Manu actureras+ cuando la trans ormacin se reali"a mediante procesos &sicos o qu&micos. E#emplo+ elaboracin de aceite, utili"ando como materia prima el man&. b- E(tractivas+ son aquellas que se e(traen de la naturale"a. !as materias Primas sin devolverle nada a cambio, como la miner&a, la ca"a, la pesca, etc. c- Ceproductoras+ se aplican t$cnicas y procedimientos a los elementos de la naturale"a para su produccin, tales como las empresas agr&colas, ganaderas, orestales, piscicultores, etc. 28 Empresas Comerciales( se encargan de intermediar entre el producto y el consumidor, distribuyendo y comerciali"ando los productos sin e ectuar en ellos operaciones que los trans ormen ostensiblemente. a- Por el 9olumen de 2peraciones+ pueden dividirse en empresas comerciales al por mayor y comerciales al por menor. b- Por el campo en que act)an + pueden ser empresas de importacin o de e(portacin, seg)n que se dediquen a producir productos en el pa&s o a venderlos en el e(tran#ero. 38 Empresas de $er+icios( -on las que se dedican a la prestacin de servicios o reciendo al consumidor medios satis acientes intangibles o incorpreos a cambio de una compensacin generalmente de tipo econmico, tales son+ a- -ervicios de 'ransporte+ dedicados al traslado de personas o cosas. b- -ervicios Pro esionales+ de un m$dico, abogado, contador, pro esor, etc. c- Entidades *inancieras+ dedicados a recibir dinero en depsito, otorgar pr$stamos, e ectuar descuentos y otras operaciones inancieras. d- 7nstituciones Aseguradoras+ encargados de prevenir de riesgos acontecimientos inciertos que puedan incidir sobre la vida de las personas y cosas. 5, Atendiendo al $u;eto o se0)n su aturaleza+ 18 !ndi+iduales( cuando est% ormada por una sola persona se dice que es una empresa individual, tal es el caso del comerciante que se ocupa de su tienda. 'ambi$n se dice que es una empresa individual la que pertenece a un solo individuo, aunque en ella traba#en gran n)mero de personas a#enas al v&nculo amiliar. 28 $ociedades( -ociedad+ reunin de dos o m%s personas que aportan sus bienes o traba#o a la ve" para lograr o alcan"ar un in com)n y determinado. Es importante distinguir entre sociedad Civil y Mercantil, porque seg)n se trate de una u otra se le aplicar% tambi$n una legislacin di erente, aunque se trate de un mismo hecho. Sociedades Mercantiles+ cuando dos o m%s personas en orma organi"ada, de acuerdo con las normas legales vigentes se obligan a reali"ar aportes para aplicarlos a la produccin o intercambio con propsito de repartir las utilidades o compartir las obligaciones. 5na sociedad es mercantil, cuando tiene por inalidad la obtencin de lucro y la reparticin de bene icios, deben estar constituidos de acuerdo a las disposiciones establecidas en el Cdigo Civil y la !ey del Comerciante.

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a- -ociedades Colectivas+ orma societaria en las que los socios contraen responsabilidad subsidiaria, ilimitada y solidaria por las obligaciones sociales. b- -ociedades en Comandita+ sociedades en el cual e(isten dos tipos de socios. D -ociedad en Comandita -imple+ es la reunin de dos o m%s personas que se asocian ba#o una ra"n social, destac%ndose dos categor&as de socio+ los socios colectivos que asumen la responsabilidad solidaria e ilimitada, y los socios comanditarios que respondes solamente por el monto aportado a la sociedad. D -ociedad en Comandita por Acciones+ es la entidad ormada por dos o m%s personas en la cual e(isten dos clases de socios., los colectivos ?comanditados@ que responden por las obligaciones sociales en orma ilimitada y solidaria, y los socios comanditarios cuyos aportes est%n representados por acciones nominales o al portador que responden por las deudas hasta el l&mite de sus acciones. c- -ociedades Annimas+ Es una persona #ur&dica que crea un su#eto de derecho con el patrimonio aportado por los socios y con las utilidades acumuladas, sin ra"n social, administrada por los mandatarios y en los que los socios slo son responsables por las obligaciones sociales hasta la concurrencia de sus respectivas aportes, representados por t&tulos llamados acciones con la acultad de poder transmitir libremente su calidad de asociado. El Art. .E1F del Cdigo Civil estipula al respecto+ !a sociedad annima responde por las obligaciones sociales slo con su patrimonio. d- -ociedades de Cesponsabilidad !imitada+ es aquella sociedad mercantil de capital m&nimo dividido en cuotas de igual valor, de negociabilidad restringida, no responsable por t&tulos que giran ba#o una denominacin ormada de su ob#eto, de un nombre de antas&a o del patrimonio de los socios, que responde de las obligaciones sociales a terceros hasta el monto de sus cuotas. En el Art&culo ..6E del Cdigo Civil se re iere a la -.C.!. el capital se divide en cuotas iguales por valor de un mil guaran&es o su m)ltiplo. !os socios no ser%n m%s de veinticinco, y solo responder%n por el valor de su aporte SOCIEDADES CIVILES+ las sociedades civiles tambi$n pueden obtener bene icios, pero su in esencial no es el lucro y para su constitucin se siguen las normas de la legislacin civil, no las de la legislacin mercantil. Este tipo de sociedades se encuentran las asociaciones de car%cter cultural, recreativo, de bene icio, etc. SOCIEDADES DE REGMENES ESPECIALES + son todas aquellas que por la circunstancia que sea, se rigen por legislaciones especiales o particulares, dictados para su e(clusivo gobierno: son las sociedades cooperativas, empresas p)blicas, monopolios, mutuales, etc. ASOCIACIONES DE DOS O MS ESTADOS+ es una igura societaria de operacin reciente y es cuando dos o m%s Estados soberanos se asocian poniendo en com)n sus rique"as, capital, y es uer"os en procura de un in determinado. E#emplo+ Ente Binacional 7taipu. ?-ociedad Paraguay- Brasil@, Gacyret% ?-ociedad Paraguay- Argentina@. C8 1eniendo en cuenta la propiedad del capital. 18 P)*licas( son aquellas que pertenecen al Estado o a las corporaciones en el que el capital es aportado e(clusivamente por el Estado. En nuestro caso pueden ser nacionales y municipales. E#emplo+ Ande, Antelco, Corposana. 28 Pri+adas( Es cuando el capital es aportado e(clusivamente por particulares no participando el Estado desde ning)n aspecto. 38 &i:ta( Cuando el capital pertenece un porcenta#e al Estado y en otro a entes privados.

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"8 Por su dimensin o tamao + con mucha recuencia las empresas se clasi ican por su magnitud, orm%ndose como indicadores el volumen de operaciones, el n)mero de personal ocupado, el importe del capital utili"ado, etc. 18 Empresas Pe.ueas( -on las empresas en los que el propietario reali"a personalmente todas las tareas de la administracin asumiendo el triple rol de rgano volitivo, directivo y e#ecutivo. Normalmente tiene un n)mero reducido de personal, por lo general compuesto por amiliares de los mismos due;os. 28 Empresas &edianas( !a caracter&stica de este tipo de empresa es que generalmente tanto el rgano volitivo como el directivo se concentran en el o los due;os, que aportan el capital y tambi$n dirigen. Como e#emplo, podemos citar a las empresas constituidas ba#o la orma de sociedad de personas que se unen para un in com)n aportando bienes personales y asumiendo una responsabilidad tambi$n personal que en algunos casos compromete su propia ortuna. 38 <randes Empresas( En este tipo de empresa por lo general e(iste una marcada divisin del traba#o, que se presenta por la dimensin de la empresa que se re le#a en su propia administracin. 8esde el punto de vista de la estructuracin administrativa, $sta orma de empresa se puede clasi icar en empresas indivisas y empresas divididas. -i una empresa comercial conduce todos sus negocios desde una casa central, la empresa ser% indivisa. En cambio si tiene rganos locales, que administran con cierta independencia+ las sucursales, la empresa ser% dividida. E#emplo+ D Central y sucursales ?5na misma persona #ur&dica@ D Matri" y iliales, 'enedora y -ubsidiarios ?di erentes personas #ur&dicas@. =8 Empresas &ultinacionales( Aunque por su caracter&stica podr&a entrar en la clasi icacin anterior, dada su importancia en el desenvolvimiento econmico del mundo contempor%neo, desarrollaremos en orma independiente. D -e llaman Empresas Multinacionales aquellas que contando con recursos cuantiosos, desarrollan sus actividades en varios Estados. E#emplo+ 4eneral Motors, Phillips, 7.B.M., 4eneral Electric, etc.

C2 1E>12 EC2 2&!C2$

!a situacin econmica actual de la mayor&a de los pa&ses y en especialmente en Am$rica !atina se caracteri"an en t$rminos generales por la superposicin de varios de los siguientes enmenos+ 7n lacin, recesin, d$ icit e(terno, endeudamiento, creciente e inestabilidad monetaria. No se trata de hacer una e(posicin de las diversas teor&as que tratan de e(plicar los enmenos mencionados y sus causas: sin embargo, no se pueden de#ar de mencionar algunos de sus conceptos principales y la incidencia que estos enmenos tienen en la Administracin Financiera de la Empresa. 18 !nflacin( !a in lacin es un aumento sostenido y generali"ado de los precios de los bienes y servicios. En t$rminos generales puede a irmarse que el origen de la in lacin se encuentra en un desequilibrio entre la o erta y la demanda, en un increment de la demanda m%s acelerada que el aumento de la o erta: o bien 'a3mond 5arre sin que haya e(ceso de demanda, la in lacin es provocada por al"as autnomas de los Costos de Produccin: tambi$n es inducida por la reestructuracin de los mercados, o sea cuando el al"a del nivel general de los precios es provocada por las condiciones de ormacin de los precios en ciertos mercados o en ciertos sectores de la econom&a. 7ndependientemente a las teor&as in lacionarias es importante resaltar lo re erente al -ector P)blico que tiene tareas cada ve" m%s complicadas: las dos b%sicas son+ a- Producir bienes y servicios b- Procurar la igualdad de oportunidades

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Normalmente los ingresos provenientes de impuestos y otros ingresos en cuenta corriente son insu icientes para inanciar el gasto del -ector P)blico, originados en sus unciones undamentales. Es recuente que $stas necesidades de inanciamientos se satis agan recurriendo a mecanismos in lacionarios, como por e#emplo+ Aumentando impuestos: Elevando tari as y precios de los bienes y servicios que provee: Endeud%ndose, colocando papel a tasas de inter$s su icientemente atractivas como para desviar ahorros al gobierno y endeud%ndose en el e(terior en orma no in lacionaria y por ultimo a trav$s de la in lacin, es decir imprimiendo mas dinero. Cuando el d$ icit p)blico aumenta en orma importante como proporcin del P7B, los costos econmicos, -ociales y pol&ticos de inanciarlos a trav$s de ormas no in lacionarias aumentan sensiblemente y los gobiernos se inclinan a inanciarlos moneti"%ndolos. Cuando este proceso se e(agera., los medios de pago crecen en orma m%s acelerada que la produccin y por lo tanto los precios suben. G ya iniciada la in lacin esta parece tener uer"a propia entrando de lleno en el espiral in lacionario: a mediano pla"o, el producto en t$rminos generales estanca y el desempleo crece. !a in lacin abierta, alimentada y acelerada, se trans orma en la in lacin desen renada o hiperin lacin. !as elasticidades de las e(pectativas se hacen en este caso, in initas y los pla"os de reaccin nulos. 1res fenmenos .ue caracterizan a la ?iperinflacin son( .- !a huida ante el dinero. Este de#a de cumplir sus unciones de depsito de valor. !a demanda de mercader&as o bienes reales aumenta considerablemente y los ondos de ca#a tienden a desaparecer. !os productores ampl&an sus empresas con la )nica inalidad de inmovili"ar sus ingresos monetarios. Buienes ahorran, compran oro o divisas. /- !a p$rdida de sustancias debida a la necesidad de incrementar el volumen de las e(portaciones con relacin al de importaciones en ra"n de la depreciacin de la moneda nacional. 0- !a dislocacin de los mercados nacionales y de la estructura de los precios internos. !os precios se adaptan a los cursos del cambio e(tran#ero y acaban, incluso, por elevarse m%s r%pidamente que este. En el apogeo de la in lacin no e(iste m%s psicolog&a que la de la irracionalidad y el miedo. 8espu$s de varios a;os de in lacin en Am$rica !atina, el dilema crucial de la Pol&tica Econmica ha consistido en intentar eliminar o en convivir con ella. Para eliminarla, en 'eor&a Econmica se conocen tres estrategias seguras+ a@ Moderni"acin o reduccin de la demanda, b@ 7ncremento de la o erta o, c@ 5na combinacin de ambas. Entre las dos primeras, el tratamiento de la demanda opera a corto pla"o y el de la o erta a largo pla"o, a menos que el incremento de la o erta consista de la apertura a las importaciones o sea aumentando la corriente de bienes por medio de importaciones de choque, lo cual aplicar&a solamente en caso de tener su icientes divisas. Por otra parte, aunque es posible convivir con la in lacin mediante las t$cnicas de la indi"acin, en el caso de pa&ses de econom&a semiabiertas, qui"%s implicar&a una permanente demanda de dlares para e ectos de proteccin patrimonial, ante la perspectiva de un continuado deterioro de su moneda como guardi%n de valor.

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El camino para eliminar la in lacin, no es %cil. !os ob#etivos principales del plan de a#uste ser%n reducir la in lacin y el d$ icit de la cuenta corriente de la Balan"a de Pagos, pero hay que en rentarse a un periodo de estancamiento econmico, perdida de ingresos reales y desempleo crecientes. 4obierno y sector privado tendr%n que a#ustarse a restricciones severas en la disponibilidad de recursos e(ternos y a la imposibilidad de recurrir a importaciones de bienes de capital, materia primas b%sicas y de otros insumos necesarios para producir, por alta de divisas para inanciarlas. -er% necesario renar el crecimiento de la demanda mediante pol&ticas iscales y monetarias muy restrictivas. El a#uste no podr% darse con $(ito sin producir una desaceleracin muy marcada en las actividades econmicas y perdidas considerables para los traba#adores tanto en t$rminos de empleo como de poder adquisitivo. -e presentan tambi$n las quiebras de empresas, especialmente las medianas y peque;as que surgieron en los a;os de e(ceso de demanda. 28 'ECE$!2 !a recesin se caracteri"a sobre todo por una reduccin de la produccin y del empleo que plantea graves problemas econmicos y sociales. Es concebida como un enmeno econmico que encuentra su origen en una insu iciencia de la demanda total, ya que se caracteri"a por un proceso acumulativo de ba#a de los ingresos, acompa;ado por una disminucin de la produccin y por un paro or"oso elevado y duradero. !a de lacin es socialmente m%s ne asta que la in lacin. Ciertamente, la in lacin tiene consecuencias lamentables, que se olvidan demasiado a menudo+ erosiones del dinero, destruccin de los ahorros, empobrecimiento de ciertas clases sociales ?asalariados, titulares de otros ingresos i#os@: pero la de lacin es m%s perniciosa aun, por cuanto empobrece a la comunidad entera al condenar al ocio los recursos productivos ? capital y traba#o@. Esto e(plica que hasta un tiempo reciente y ba#o el recaudo de la depresin que causo estragos inmediatamente despu$s de la crisis de .H/H, el temor a la de lacin haya sido particularmente intenso en todos los pa&ses, y todos los gobiernos hayan tenido como precaucin primordial la de evitarla. No cabe duda que para salir de la recesin haya que invertir+ dichas inversiones, sin embargo, han de ser rentables y, por lo tanto, capaces de subsistir en la utura situacin de equilibrio y alto nivel de empleo. Ni el subsidio a la inversin ni la arti icial reduccin del tipo de intereses tiene probabilidad alguna de conducirnos a la situacin deseada. 0- Efectos de la crisis econmicas en la situacin financiera de las Empresas. !os problemas que con rontan las Empresas en $poca de in lacin y recesin, tienen repercusiones importantes en la situacin inanciera y en sus resultados de operacin. !as principales consecuencias de la crisis econmica en las Empresas pueden resumirse en t$rminos generales, como sigue+ .- 7nsolvencia inanciera derivada del mayor endeudamiento ocasionado por la devaluacin de la moneda, las altas tasas de inter$s y la descapitali"acin. /- 8isminucin del poder de compra de los consumidores y por lo tanto, reduccin de la produccin, lo cual engendra la contraccin del ingreso real, ociosidad de los recursos productivos y la ba#a de los bene icios. 0- Ceduccin de la posibilidad para generar recursos l&quidos necesarios para invertir en activos productivos

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1- Perdidas o ba#as de bene icios, ocasionadas por las siguientes causas+ a- !as Materias primas importadas, cuya al"a de precios originadas por la devaluacin de la moneda a ecta directamente el costo de produccin. b- Paro or"oso de la produccin por la imposibilidad de reducir a la importacin de los insumos necesarios, por alta de divisas para inanciarlos. c- !os salarios aumentan m%s r%pidamente que la productividad. d- Altas tasas de inter$s que aumentan el costo del inanciamiento de las inversiones. e- 7ncrementos de los impuestos y de los precios y tari as de los bienes y servicios que produce el sector p)blico. - Perdidas en cambios derivados del monto de los pasivos contratados en monedas e(tran#eras !os aspectos se;alados anteriormente ilustran solo algunas de los problemas que con ortan las empresas en las crisis econmicas que actualmente su rimos. 'ales aspectos no son e(cepciones, sino mas bien caracter&sticos de las empresas en esta $poca.