LA INFLACIN EN EL PER

1. RESEA HISTRICA 1.1. SERIE HISTRICA En la dcada de los ochenta, la economa padeci de hiperinflacin, mientras declinaba el rendimiento per cpita, y se incrementaba la deuda externa. A mediado de los 80s, Per estaba marginado del apoyo del FMI y del Banco Mundial, debido a sus grandes atrasos en la deuda. 1. Se increment la gasolina en 30 %; el servicio postal y telefnico 20 %; agua potable y alcantarillado 10 %. 2. Se devala el Sol en 12 %; el dlar MUC (moneda nica de cambio), se fija en 13.95 intis y el dlar financiero en 17.5 intis por dlar norteamericano. Despus de ao y medio del gobierno aprista, los desequilibrios macroeconmicos se hacan insostenibles. 3. El aprismo aplica la poltica de precios con 4 categoras: los controlados propiamente dichos, los de rgimen especial, los regulados y los supervisados. 4. Ese gobierno siempre recurri a los recursos del Estado para impulsar un funcionamiento privado a corto plazo compatible con una baja inflacin aparente. Despus de 2 aos de experimento de una poltica econmica improvisada, el gobierno aprista de Alan Garca fue autodestruyndose. Las empresas no invirtieron en el pas y slo se limitaron a aumentar la produccin y los precios. 5. A partir del tercer ao de ese gobierno o desgobierno vinieron las reacciones de la poblacin frente a los ajustes de los llamados "paquetazos", seguido de las colas que tenan que hacer todos para conseguir una cierta cantidad de productos de primera necesidad como son leche, pan, arroz, azcar. 6. A todo eso se sum la especulacin por parte de los comerciantes para proteger su capital. 7. Desde Mayo de 1988 que comenzaron los "paquetazos", los ajustes en la economa nacional se fueron incrementando. 8. El tipo de cambio subi en 227 % para gran parte de las partidas de importacin y se subieron an ms los precios pblicos. 9. A nivel poltico se observaba una situacin crtica y compleja por efecto de las drsticas medidas, la reduccin de los ingresos, la estatizacin de la banca, el incremento de la burocracia. 10. Los economistas sealaron que se estaba a las puertas de un manejo hiperinflacionario de la economa peruana. 11. Los efectos de la desastrosa poltica aprista se mostr no slo con las colas interminables para conseguir los productos alimenticios, sino que se produjeron huelgas, desabastecimiento, violencia, especulacin.

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12. Alan Garca hizo un anuncio el 19 de Noviembre de 1988, de que se iba a tomar nuevas medidas y que se iba a retirar de la poltica al finalizar su mandato. Mand otro paquetazo de ahorcamiento a la poblacin y minti porque no se retir de la poltica. 13. En los diarios capitalinos slo se informaba de huelgas, de colas para conseguir cualquier producto. Pequeos empresarios entraban en colapso y las familias sufran todas las consecuencias. 14. Los barcos con productos, varados en el puerto se negaban a descargar hasta que no se les pagara. Las divisas se agotaron por el mal uso. Las colas se alargaban y multiplicaban. 15. El 22 de Noviembre de 1988 aparece Sendero Luminoso, iniciando el derrumbe de 32 torres de alta tensin, dejando sin luz a poblaciones desde Chiclayo hasta Marcona. 16. "La poblacin limea ha entrado en un estado de shock. La contaminacin del agua potable, el avance de la violencia, la falta de electricidad, la ausencia de pan y transportes, las alzas, la crisis poltica, todo eso condensado en un solo da era demasiado". 17. Alan Garca sigui una poltica egocntrica, caudillista y un extremado centralismo poltico. Los analista de esos aos afirmaron que el gobierno aprista dej al Per en un colapso.

1.2. OTROS DESASTRES EN CIFRAS

Inflacin acumulada: 2,178.482 % Remuneraciones y consumo per cpita por debajo del 50 % El ndice de pobreza slo en Lima Metropolitana ascendi a 43 % Las reservas internacionales netas del BCRP (Banco Central de Reserva del Per) cayeron de 894 millones de dlares en Julio de 1985 a 105 millones de dlares a Julio de 1990. El nivel del subempleo ascendi a un desastroso 73 % al trmino del gobierno aprista. La produccin agrcola nacional cay ostensiblemente y la importacin de productos aument un 49 % El nmero de horas perdidas por conflictos laborales con el gobierno, aument de 6 millones en 1985 a 124 millones en 1990. El gasto social cay estrepitosamente. El ingreso per cpita cay en un record, nunca antes visto Como consecuencia del mal manejo del gobierno aprista, el Grupo
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Andino redujo la inversin en el Per Durante ese gobierno de Alan Garca, el Per apenas recibi inversin extranjera debido a su desastroso manejo de la economa.

Esto es una breve resea de lo que se vivi en el Per a mediados de los aos 80s, ya que como principal consecuencia de acuerdo a nuestro tema, fue una inflacin de 2,178.482 % considerada una hiperinflacin y la ms alta a lo largo de la historia peruana y mundial. Lamentablemente la terrible inflacin empobreci y afect ms a la clase proletaria que a cualquier otra; se hizo comn el trueque de mercancas ya que los billetes que se tenan en la maana perdan su valor adquisitivo en la tarde. Afortunadamente ahora la realidad es distinta, ya que el Per muestra un gran crecimiento econmico. En el 2006 la inflacin anual fue 1,2%, lo que motiv que el BCR no cumpliera la meta de inflacin, que haba fijado ya desde hace varios aos en un piso de 1.5% y un techo de 3.5% anual. Como se prevea que en el 2007 la inflacin podra ser incluso inferior a la del 2006, el nuevo directorio del BCR prefiri "curarse en salud", lo que hizo bajando el piso y el techo, para el 2007, a 1% y 3%, respectivamente. Pero sucede que este ao la inflacin ha repuntado, pues ha sido 1.91% en el I Semestre. Aqu es bueno precisar que estos rangos de inflacin son pequeos y nada tienen que hacer con la hiperinflacin del primer gobierno de Alan Garca.

Pero, de todas maneras, el BCR decidi otra vez "curarse en salud" y, para prevenir cualquier aumento adicional de la inflacin, a principios de mes aument la tasa interbancaria en 0.25%, de 4.50 a 4.75%. Para el BCR, la medida "tiene un carcter preventivo (...) y se adopta para continuar manteniendo ancladas las expectativas de baja inflacin frente al robusto crecimiento que viene registrando la demanda interna". Cuando se revisan las cifras del INEI, se aprecia que la inflacin ms alta est en Alimentos y Bebidas, con 1.40%, la que se obtiene al multiplicar su ponderacin en la Canasta del INEI (49.58) por su inflacin (2,83%). Ntese, tambin, que Alimentos y Bebidas es casi la mitad del gasto de los hogares considerados en la canasta del INEI. Tambin aumenta Alquileres, Combustible y Electricidad (subi la gasolina) que contribuye con 0.13%, junto con Enseanza y Cultura, con 0.16%. La suma de estos rubros es 1.69%, de un total de inflacin de 1.91%. Al desagregar Alimentos y Bebidas (rubro A), vemos que han subido el pan y los cereales (0.27%, maz, sorgo, arroz), las carnes y el pollo (0.23%), la leche, quesos y huevos (0.28%) y las hortalizas y legumbres frescas (0.33%, zapallo, zanahoria, arveja verde). Esto se debe en buena medida al aumento del precio internacional del trigo, el
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maz y la soya, pues se utilizan para el pan y el alimento para aves y otros animales. Solo la suma de estos cuatro sub. Rubros llega a 1.11% en el I Semestre, de un total de 1,91%. El aumento Alimentos y Bebidas golpea ms a las clases populares (sectores D y E), pues le destinan una mayor parte de su presupuesto familiar, en comparacin con los sectores A y B. Eso explica por qu buena parte de las plataformas de las protestas incluyen los precios de los alimentos y de la gasolina. En este caso, el problema de fondo es que somos un pas importador neto de alimentos, que sufre los aumentos de los precios internacionales. Revertir esta situacin forma parte de una poltica de soberana y seguridad alimentaria, lo que le concierne al gobierno central y no al BCR. Mientras eso no se encare, la situacin se puede agravar, antes que solucionarse.

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2. LA INFLACIN ES UN PROBLEMA? En el actual contexto de expansin econmica (50 meses de continuo crecimiento), crecimiento de la emisin primaria (31% en septiembre del 2005 respecto de septiembre del 2004) y altos precios de petrleo (39% mayor en el perodo enero-septiembre del 2005 respecto del mismo perodo del 2004), es de esperar que la inflacin sea un problema. Sin embargo, con el resultado de septiembre (inflacin doce meses de 1,11%) se acumulan cuatro meses de tasas por debajo del rango objetivo del BCR (1,5%-3,5%). Existen factores que estn presionando a la inflacin hacia bajas tasas: - El crecimiento de la economa es moderado y con una distribucin tal que no ejerce un gran impulso en el consumo privado. - La mayor oferta de productos agrcolas debido a la recuperacin de la sequa del 2004 y la sobreproduccin de algunos productos importantes en la canasta del consumidor (arroz y papa, entre otros). - Las empresas no estn incrementando en gran medida los precios finales. - Reduccin de mrgenes de ganancia: en los ltimos dos meses, el crecimiento del IPM a doce meses ha sido mayor al crecimiento del IPC a doce meses. - Menores costos de financiamiento: en septiembre del 2005, tasa de inters promedio en soles fue 2,4% menor que en septiembre del 2004. - Ajuste por costos laborales: el incremento de la productividad de los trabajadores no se refleja en mayores ingresos reales: en el perodo enero septiembre 2005, la productividad de los trabajadores en Lima Metropolitana se increment 2,7%, las horas trabajadas 0,9% y el ingreso real se redujo 1,2%.

- El esfuerzo del Gobierno por mitigar los efectos de los mayores precios del petrleo sobre el precio de los combustibles (reduccin del ISC a los combustibles y a travs del Fondo de Compensacin de los Precios de los Combustibles). Para este periodo, estos factores se siguieron manteniendo, lo que garantiz un perodo con pocas presiones inflacionarias en los siguientes meses, lo cual no garantiz de modo alguno que suceda lo mismo en los ltimos aos.

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2.1. INEI: PERU EN CIFRAS

2.2. SNTESIS DE LA INFLACIN DEL 2008 Durante el ao 2007 se registraron en el mundo mayores tasas de inflacin, con niveles no vistos en muchos pases en los ltimos 10 aos. Esta evolucin responde principalmente a la secuela de varios aos de alzas significativas de las cotizaciones internacionales de los combustibles y, ms recientemente, de los precios de los alimentos en magnitudes no registradas desde la dcada de los setenta. En este contexto la tasa de inflacin de los ltimos doce meses en Per continu ubicndose por encima de lo proyectado en el Reporte de Inflacin de setiembre,
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aunque dentro de lo previsto en las contingencias del balance de riesgos (mayor inflacin importada). Desde octubre, la tasa de inflacin acumulada en los ltimos 12 meses se viene ubicando por encima del rango meta (4,15 por ciento en enero de 2008) debido principalmente al impacto del aumento de los precios internacionales de alimentos y combustibles. Los incrementos de precios de estos bienes importados impactaron en la inflacin de forma directa a travs del rubro alimentos de la canasta del consumidor y de forma indirecta a travs de los costos de produccin e insumos de las empresas. La inflacin importada aument de 0,3 por ciento en 2006 a 10,5 por ciento en 2007. Estas alzas no tendran efectos permanentes sobre la tasa de inflacin en tanto no afecten las expectativas de los agentes ni se trasladen al resto de precios de la economa. En tal sentido, los comunicados del Programa Monetario han enfatizado que el Banco Central se mantendr vigilante a la evolucin de la inflacin y de sus determinantes, distinguiendo los factores temporales de aquellos permanentes, y efectuar los ajustes a la poltica monetaria que sean necesarios para asegurar la convergencia de la inflacin al rango meta y el control de las expectativas inflacionarias. El Directorio del Banco Central decidi aumentar en tres oportunidades la tasa de inters de referencia para el mercado interbancario julio y setiembre de 2007 y enero de 2008- pasando sta de un nivel de 4,5 por ciento en junio de 2007 a 5,25 por ciento en enero del presente ao. Estas medidas constituyen una accin preventiva que toma en cuenta los rezagos de la poltica monetaria con el fin de evitar que el alto crecimiento de la demanda interna genere presiones inflacionarias, as como de mantener ancladas las expectativas de inflacin de los agentes econmicos. Asimismo, desde febrero del presente ao se han elevado las tasas de encaje para las obligaciones en moneda nacional y extranjera de las entidades financieras, medidas que constituyeron un ajuste monetario necesario en un contexto de un influjo significativo de capitales de corto plazo registrado a principios de enero. La evolucin del tipo de cambio nominal Nuevo Sol/dlar continu reflejando la posicin favorable de las cuentas externas, el proceso de desdolarizacin financiera, la propia debilidad del dlar en los mercados internacionales y las expectativas de apreciacin del Nuevo Sol por la tendencia esperada de aumento de los rendimientos de activos financieros locales versus los de los mercados desarrollados. El Banco Central continu con sus intervenciones en el mercado cambiario con el fin de atenuar la volatilidad en este mercado, acumular preventivamente reservas internacionales y compensar las ventas de moneda extranjera al fisco. La demanda interna creci en 2007 por encima del producto. En particular, el consumo privado y la inversin privada mantienen altas tasas de crecimiento, las
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que reflejan el optimismo de los consumidores y de los empresarios, el mayor ingreso nacional disponible, el incremento del empleo, los altos precios de las principales materias primas que Per exporta y la expansin del crdito. As, en 2007 se estima que la demanda interna creci 11,0 por ciento (mientras que el PBI lo habra hecho en 8,5 por ciento) superando las tasas de crecimiento estimadas en setiembre de 2007. 23

2.3. BALANCE DE RIESGOS El balance de riesgos permite conocer la manera en que distintos factores podran ocasionar desvos respecto al escenario base. Distintos factores pueden impactar sobre la inflacin en uno u otro sentido. Los principales riesgos que podran desviar las proyecciones de inflacin del escenario central son los siguientes: Mayor desaceleracin de la economa mundial. El entorno internacional se caracteriza por una reversin de los trminos de intercambio (debido principalmente a un aumento de los precios de importacin), una desaceleracin transitoria de la economa en 2008 y una recuperacin leve en 2009. Una situacin de recesin econmica en Estados Unidos podra - con una correccin severa de los precios de las materias primas de exportacin- generar volatilidad en el flujo de capitales externos para las economas emergentes y causar un impulso contractivo adicional en el dinamismo de la demanda. Frente a ello el BCRP mantiene un elevado nivel de reservas internacionales y continuara con su poltica de intervencin para reducir la volatilidad excesiva del tipo de cambio. De ser necesario, el Banco flexibilizar su posicin de poltica monetaria para atenuar presiones de demanda a la baja sobre la inflacin en el horizonte de proyeccin. La evolucin del entorno internacional indica una desaceleracin del crecimiento de la economa mundial desde 4,9 por ciento en 2007 a 4,1 por ciento en 2008. El impacto de la evolucin de los mercados mundiales se dara principalmente a travs de una menor demanda externa -que se profundizar si se produce una recesin en Estados Unidos- as como a travs de los menores precios relativos de los bienes que Per exporta en trminos de los que importa. Se estima que el entorno internacional menos favorable influya sobre la desaceleracin del crecimiento de la actividad econmica y de la demanda interna para ubicarla en tasas ms sostenibles en el largo plazo. Se proyecta as un crecimiento del PBI de 7,0 y 6,3 por ciento para 2008 y 2009, respectivamente. El ao 2007 cerr con un supervit fiscal del Sector Pblico no Financiero (SPNF) cercano al 3,0 por ciento del PBI y se espera que en 2008 y 2009 el sector pblico alcance resultados fiscales positivos de 1,8 y 1,0 por ciento del PBI,
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respectivamente, contribuyendo as a la estabilidad macroeconmica. La disminucin del resultado fiscal que se proyecta para los prximos aos se sustenta en la previsin de mayores gastos no financieros del Gobierno General. Con respecto al Reporte de Inflacin de setiembre ltimo, el resultado econmico de 2008 y 2009 implica menores requerimientos de financiamiento, con la consiguiente reduccin de la deuda pblica como porcentaje del PBI a niveles cercanos al 23 por ciento hacia fines del horizonte de proyeccin.

Mayor precio de combustibles. La proyeccin central considera una reversin parcial de las recientes alzas en la cotizacin internacional de combustibles (que lleg hasta cerca de 100 dlares por barril el 2 de enero de 2008). Un escenario de mayor volatilidad al alza en el mercado de petrleo impulsara el precio de los combustibles por encima de los niveles considerados en el escenario de proyeccin. En esta situacin, la poltica monetaria mantendra su posicin inalterada en la medida que las expectativas de inflacin se mantengan ancladas a la meta. Mayores presiones de demanda interna. El escenario de proyeccin considera un ambiente positivo de actividad econmica sostenido principalmente por la dinmica del gasto de los sectores privado y pblico. Sin embargo, si el gasto de consumo privado impulsado en parte por un mayor crdito- y el gasto pblico se elevan significativamente ms all de lo proyectado, la poltica monetaria adoptar una posicin ms restrictiva para mantener un ritmo de crecimiento econmico sostenido. Mayores presiones apreciatorias sobre el Nuevo Sol. En un escenario de mayor apreciacin significativa del Nuevo Sol, presionando a la baja la inflacin por debajo de la meta, el Banco reducira la tasa de referencia actual.

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 Mayor cotizacin de commodities alimenticios. El escenario central asume que no existiran significativos choques de oferta asociados a condiciones climticas. Sin embargo, no se puede descartar el riesgo que los precios altos persistan o que inclusive registren mayores incrementos si hay un deterioro en las condiciones de oferta o si contina elevndose la demanda por biocombustibles, con lo cual los precios domsticos de los alimentos tenderan a elevarse. Ante este contexto la poltica monetaria mantendr su posicin mientras que las expectativas de inflacin se mantengan ancladas a la meta. Restricciones en la oferta de energa elctrica: En este reporte se mantiene el riesgo de la existencia de restricciones de oferta en el sector de energa elctrica hacia el final del horizonte de proyeccin. Se estima que ello impactara sobre las tarifas de electricidad y los costos de las empresas.

2.4. ESTUDIO COMPARATIVO INFLACIN-TASA DE INTERS-TIPO DE CAMBIO EN LOS LTIMOS 20 AOS

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2.4.1. ANLISIS DE LA SERIE HISTRICA Previo al anlisis, debemos aclarar que en el cuadro mostrado para este fin podemos apreciar que solo se cuentan datos de la tasa de inters diferencia a partir del ao 2003, al igual que con la tasa de inters activa promedio e interbancaria a partir de los aos 1992 y 1995, respectivamente. En el primer grafico podemos ver la cuasi-perfecta relacin entre la tasa de inflacin y la tasa de inters Activa Promedio. Las curvas tienen un comportamiento similar, en cuanto a aumentos y decrementos, lo que nos da a entender que cuando el nivel de inflacin aumenta, la tasa de inters que nos cobran los bancos por prestarnos dinero aumenta en la misma proporcin. A pesar de que en la teora el tipo de cambio debera de presentar un comportamiento similar, podemos apreciar que en algunos aos esto no se cumple, principalmente debido a que por ejemplo en los aos 90 el Per empezaba un proceso de Desinflacin para poder superar la crisis que lo haba mantenido hundido en el desmedido aumento de los precios, y es precisamente ah cuando se ve la magnitud del dao, cuando al liberar los precios se ve la real tasa de inflacin que alcanz los
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7481.7% y que no se manifestaba antes en su verdadera magnitud debido al congelamiento de los precios (Inflacin Reprimida). Otra factor por el cual el tipo de cambio no tuvo el comportamiento terico, fue el boom minero que alcanzo el Per en los aos debido al alza de los precios en los minerales (Cobre, Zinc y Oro), al igual que las crisis nacionales y mundiales que hubieron como lo fue el terremoto de Arequipa en el 2001, la cada de las torres gemelas en el mismo ao (afectando duramente al dlar) y la guerra de USA con Irak en el ao 2002 que incentivo an ms el alza de los precios de los minerales y el crudo.

3. CONCLUSIONES Y RECOMENDACIONES 3.1. CONCLUSIONES El Per a lo largo de su historia tuvo periodos muy cambiantes en su economa, tal y como presentamos el anlisis de la hiperinflacin en los aos 80 con Alan Garca hasta la inflacin de 5.6 % que registra actualmente la economa peruana. Durante el ao 2007 se registraron en el mundo mayores tasas de inflacin con niveles no vistos en muchos pases en los ltimos 10 aos. Esto responde principalmente a las alzas significativas de las cotizaciones internacionales de los combustibles y, ms recientemente, de los precios de los alimentos. En este contexto la tasa de inflacin de los ltimos doce meses en Per continu ubicndose por encima de lo proyectado en el Reporte de Inflacin de setiembre. La evolucin del entorno internacional indica una desaceleracin del crecimiento de la economa mundial desde 4,9 por ciento en 2007 a 4,1 por ciento en 2008. El impacto de la evolucin de los mercados mundiales se dara principalmente a travs de una menor demanda externa -que se profundizar si se produce una recesin en Estados Unidos- as como a travs de los menores precios relativos de los bienes que Per exporta en trminos de los que importa. Las continuas alzas del precio internacional del barril de petrleo, que a da de hoy ronda por los 140 dlares (cifra record) y que se proyecta que podra alcanzar los 200 dlares al cierre del ao 2008, todo esto impulsando por la recesin econmica de los Estados Unidos, la baja en sus reservas de crudo, la situacin en medio oriente y el cada del dlar. Esto obviamente afecta directamente al precio de los alimentos; he ah tambin su constante suba. Desde febrero del presente ao se han elevado las tasas de encaje para las obligaciones en moneda nacional y extranjera de las entidades financieras.

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 La evolucin del tipo de cambio nominal Nuevo Sol/dlar continu reflejando la posicin favorable de las cuentas externas, el proceso de desdolarizacin financiera, la propia debilidad del dlar en los mercados internacionales y las expectativas de apreciacin del Nuevo Sol por la tendencia esperada de aumento de los rendimientos de activos financieros locales versus los de los mercados desarrollados. Cabe resaltar la recuperacin del dlar en estas ltimas semanas, situndose en los 2.84 soles, cifra muy por encima a lo que en algn momento fue de 2.62 soles por dlar. Cuando se revisan las cifras del INEI, se aprecia que la inflacin ms alta est en Alimentos y Bebidas, con 1.40%. Ntese, tambin, que Alimentos y Bebidas es casi la mitad del gasto de los hogares considerados en la canasta del INEI. Tambin aumenta Alquileres, Combustible y Electricidad (subi la gasolina) que contribuye con 0.13%, junto con Enseanza y Cultura, con 0.16%. La suma de estos rubros es 1.69%, de un total de inflacin de 1.91%. Al desagregar Alimentos y Bebidas (rubro A), vemos que han subido el pan y los cereales (0.27%, maz, sorgo, arroz), las carnes y el pollo (0.23%), la leche, quesos y huevos (0.28%) y las hortalizas y legumbres frescas (0.33%, zapallo, zanahoria, arveja verde). Esto se debe en buena medida al aumento del precio internacional del trigo, el maz y la soya, pues se utilizan para el pan y el alimento para aves y animales. Solo la suma de estos cuatro sub rubros llega a 1.11% en el I Semestre, de un total de 1,91%. En este caso, el problema de fondo es que somos un pas importador neto de alimentos, que sufre los aumentos de los precios internacionales. Los niveles de Ingreso real estn aumentando, ello representa una importante fuente de crecimiento. El crecimiento del ingreso real ha reforzado las fuentes internas de crecimiento. Los estratos ms pobres de la sociedad han registrado las mayores tasas de crecimiento de su ingreso real. El empleo ha crecido ms rpido en las provincias, dados los patrones de crecimiento, los cuales mantienen una alta concentracin en el sector de exportaciones agrcolas, el rpido crecimiento agrcola de las regiones de la costa (Piura, Trujillo) y sur (Ica) son los sectores ms dinmicos en la generacin de empleo. Cabe resaltar que Arequipa es uno de los departamentos con mayor crecimiento econmico en los ltimos aos. Esto debido en parte al crecimiento minero, al comercio y al sector servicios, a pesar de tener una de las tasas de desempleo (10.99 %) ms altas del Per, inclusive ms alta que el promedio del pas. Arequipa se sita en segundo lugar en lo que respecta al gasto promedio mensual familiar con S/. 1373, relativamente cerca de Lima con S/. 1859. Con respecto a la inflacin en Arequipa entre los aos 1997-2007 ha sido semejante a la de Lima Metropolitana con variaciones de +-1 error. Con
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excepciones en los aos 99 que fue inferior a la de Lima Metropolitana (2.6%), los aos 2001 y 2002 que tuvimos una Deflacin en comparacin a todo el Per en general que tena ndices de 2.0% en promedio; esto debido al Terremoto ocurrido en Junio del 2001. Por ultimo en el ao 2004 con una inflacin en 2.0% inferior a la de Lima Metropolitana.

3.2. RECOMENDACIONES En estos momentos el contexto internacional se caracteriza por la incertidumbre generada debido a la correccin que experimenta el mercado hipotecario en Estados Unidos. Durante los ltimos seis trimestres, la inversin en residencias mantuvo un aporte negativo sobre el PBI global estadounidense. Por otro lado, un riesgo adicional viene dado por la importante subida en el precio del petrleo registrada en lo que va del presente ao, por temores a un desabastecimiento debido principalmente a los conflictos existentes con Irn. Para una economa como la nuestra, dependiente de este insumo, el problema es preocupante tanto por sus efectos recesivos como por su impacto inflacionario, el mismo que complica el manejo de la poltica monetaria. Sin embargo, la elevada dinmica de las economas asiticas todava mantiene bastante elevados los precios de nuestros principales productos de exportacin Ante la incertidumbre en el contexto internacional y su inminente amenaza a la economa nacional se recomienda trabajar bajo dos lneas fundamentales de poltica. En primer lugar, reducir de manera importante el grado de dolarizacin de la economa, permitiendo el fortalecimiento del canal de transmisin de la poltica monetaria; y, en segundo lugar, disminuir la exposicin de la deuda pblica a los riesgos de mercado. En especial, se espera aprovechar la buena coyuntura fiscal para prepagar deudas costosas en moneda extranjera y ejecutar otras operaciones de administracin de pasivos.

4. ANEXO: CUADROS ESTADSTICOS CUADRO 1: Inflacin proyectada 2008-2009, Inflacin y Componente importado, Inflacin diciembre (alimentos y Bebidas). CUADRO 2: Tasa De Inters. CUADRO 3: Proyecciones de Crecimiento Del PBI De Principales Socios Comerciales. CUADRO 4: Reporte De Inflacin. CUADRO 5: Oferta Y Demanda Global. CUADRO 6: Produccin Minera E Hidrocarburos.

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CUADRO 7: PBI per cpita. CUADRO 8: Ranking De Pases Latinoamericanos Por PBI. CUADRO 9: Tipo De Cambio (Comparacin) ______________________________________________________________________ CUADRO 1: INFLACIN PROYECTADA 2008-2009, INFLACION Y COMPONENTE IMPORTADO, INFLACION DICIEMBRE (ALIMENTOS Y BEBIDAS)

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CUADRO 2: TASA DE INTERS

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CUADRO 3: PROYECCIONES DE CRECIMIENTO DEL PBI DE PRINCIPALES SOCIOS COMERCIALES

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CUADRO 4: REPORTE DE INFLACIN

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CUADRO 6: PRODUCCIN MINERA E HIDROCARBUROS

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CUADRO 7: PBI PER CAPITA

CUADRO 8: RANKING DE PAISES LATINOAMERICANOS POR PBI

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CUADRO 9: TIPO DE CAMBIO (comparacin) - Mes de Octubre del Ao 2007

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