UNIVERSIDADE CANDIDO MENDES PS-GRADUAO LATO SENSU PROJETO A VEZ DO MESTRE
A TABELA PRICE NOS FINANCIAMENTOS HABITACIONAIS
Apresentao de monografia Universidade Cndido Mendes como condio prvia para a concluso do Curso de Ps-Graduao Lato Sensu em Finanas e Gesto Corporativa.
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AGRADECIMENTOS
Em especial ao meu amigo Wellington H. Pinto por ter tido a pacincia de ler o meu trabalho vrias vezes e dar a sua opinio respeito, e aos demais que, direta ou indiretamente, contriburam de maneira relevante na elaborao deste trabalho.
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DEDICATRIA
mame Margarida N. de A. Magalhes, minha esposa Raquel R. da Silva e ao meu filho Rafael.
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RESUMO
Existe um questionamento muito grande sobre a legalidade ou no do sistema de amortizao francs, mais conhecido como tabela price. Para responder a esse questionamento faz-se necessrio conhecer os conceitos de matemtica financeira comumente contratados em uma operao de emprstimo ou financiamento.
Este trabalho mostra a diferena entre capitalizao e amortizao, apresenta os principais sistemas de amortizao existentes e demonstra que na tabela price o que cresce exponencialmente so as parcelas de amortizao e no os juros, concluindo-se que a alegao no tem fundamento.
Espera-se que o entendimento deste trabalho contribua para orientar nas decises de advogados, juzes e muturios no que se referir a sistemas de amortizao, e em especial a tabela price.
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METODOLOGIA
A metodologia adotada neste trabalho foi a consulta bibliogrfica, a visita a diversos sites na Internet e a anlise de trabalhos que tratam sobre o assunto, buscando encontrar uma maneira de sintetiz-los numa obra que tivesse o carter de objetividade e clareza no sentido de provar que a alegao de anatocismo na tabela price no tem fundamento.
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SUMRIO
INTRODUO 08
CAPTULO I - Conceitos bsicos de matemtica financeira 09
CAPTULO II - Sistemas de amortizao 21
CAPTULO III A tabela price 30
CONCLUSO 41
BIBLIOGRAFIA 47
NDICE 50
FOLHA DE AVALIAO 52
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INTRODUO
A matemtica financeira faz parte da vida de todos ns, pois, quem nunca comprou prazo, fez um emprstimo bancrio ou financiou a compra de um automvel ou apartamento? A forma de se calcular o valor das prestaes nessas operaes definida atravs do sistema de amortizao adotado, e o mais usual no nosso dia-a-dia a tabela price.
No Sistema Financeiro de Habitao a tabela price vem sendo cada vez menos utilizada devido a reclamaes judiciais alegando crime de anatocismo (juros sobre juros). Ser que tais alegaes procedem? O tema tabela price no Sistema Financeiro de Habitao foi escolhido com a inteno de responder a esta pergunta e esclarecer porque tal alegao no tem fundamento.
Este trabalho no tem a pretenso de contemplar todas as questes e definies de matemtica financeira. Trata-se de uma pesquisa concisa sobre o tema proposto para que muturios, advogados e juzes possam ler, avaliar e talvez ter como parmetro, o contedo deste trabalho.
No captulo I procura-se definir os conceitos bsicos de matemtica financeira. No captulo II aborda-se sobre os principais sistemas de amortizao existentes. No captulo III sero discutidos os principais questionamentos de anatocismo na tabela price e por ltimo, explica-se, com base na progresso geomtrica, que a tabela price no capitaliza juros e, portanto, a alegao de crime de anatocismo no tem fundamento.
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CAPTULO I Conceitos bsicos de matemtica financeira
10 O desconhecimento sobre certos conceitos faz com que se aceite idias equivocadas a respeito de determinados assuntos. o que acontece, principalmente, quando o tema a tabela price.
Alguns profissionais afirmam que a tabela price ilegal porque capitaliza juros, ou porque a taxa efetiva cobrada maior do que a contratada, ou ainda, que a correo monetria deveria incidir sobre o saldo devedor aps a amortizao da parcela e no antes, como a sistemtica hoje.
Diante de tais afirmativas percebeu-se a necessidade de apresentar os conceitos dos principais termos utilizados na montagem de um sistema de pagamento de dvidas.
Neste captulo so apresentados os conceitos de capitalizao, amortizao, taxa de juros e correo monetria com o objetivo de provar que cada um deles possuem definies prprias e que no se justificam as afirmaes de anatocismo, juros sobre juros, na tabela price.
1.1 Capitalizao
Capitalizar significa converter em capital. Ento quando se l numa clusula contratual que os juros sero capitalizados mensalmente, significa que ao trmino de um ms os juros sero somados ao principal, capital inicial, para o clculo de novos juros no ms seguinte.
Jos Dutra Vieira Sobrinho assim define a capitalizao: "Capitalizao composta aquela em que a taxa de juros incide sobre o capital inicial, acrescido de juros acumulados at o perodo anterior. Neste regime de capitalizao o valor dos juros cresce em funo do tempo. (SOBRINHO, Jos Dutra Vieira. 2000, p. 34)
11 No regime de capitalizao composto a taxa de juros varia exponencialmente em funo do tempo.
O regime de juros compostos incorpora o conceito de potncia, onde o tempo o expoente e a taxa de juros a base da potncia. Esta potncia representada do seguinte modo: (1+i) n , onde:
Base = (1+i) Expoente = n
Uma potncia o resultado da multiplicao da base por ela mesma, na quantidade de vezes indicada pelo expoente. Vale lembrar que para todo expoente igual a 1 (um) o produto ser sempre a base, e para todo expoente igual a 0 (zero) o produto ser sempre 1 (um).
O expoente a quantidade situada acima e a direita de outra, chamada base. O expoente indica quantas vezes a base aparece na operao de multiplicao.
Considerando-se uma taxa de juros igual a 8%a.m para um perodo de 4 meses, tem-se:
primeiro ms = (1,08) 1 = 1,08000 Segundo ms = (1,08) 2 = 1,08 x 1,08 = 1,16640 Terceiro ms = (1,08) 3 = 1,08 x 1,08 x 1,08 = 1,25971 Quarto ms = (1,08) 4 = 1,08 x 1,08 x 1,08 x 1,08 = 1,36049
O exemplo mostra o crescimento exponencial da taxa de juros em funo do tempo considerado para a operao.
"No regime de juros compostos os juros de cada perodo so somados ao capital para o clculo de novos juros nos perodos seguintes.
12 Os juros so capitalizados e, consegentemente, rendem juros." (PUCCINI, Abelardo de Lima. 2002, p. 14)
O exemplo abaixo ajudar a entender melhor este conceito:
Uma quantia de R$ 10.000,00 aplicada a uma taxa de juros de 8% ao perodo, durante quatro perodos, no regime de capitalizao composta, acumula-se os seguintes saldos ao final de cada perodo considerado:
Observa-se que: 1 Os juros de cada perodo so crescentes; 2 O saldo final cresce, a cada perodo, de forma geomtrica, ou exponencial, de razo igual a 8%.
Exemplo: primeiro termo = R$10.000,00 segundo termo = R$10.800,00 terceiro termo = R$ 11.664,00 quarto termo = R$ 12.597,12 quinto termo = R$ 13.604,89
razo = 1+taxa de juros = (1,08) nmero de termos = 5 Saldo final = primeiro termo x razo elevada o nmero de perodos subtrado de uma unidade. Saldo final = R$10.000,00 (1,08) 5-1
13 Saldo final = R$13.604,89
Abaixo tem-se a frmula utilizada na matemtica financeira para o clculo do valor futuro no regime de capitalizao composta. VF = VP(1+i) n , onde: VF = valor futuro VP = valor presente i = taxa de juros em forma unitria n = nmero de perodos.
No caso em estudo, (1+i) n igual a: (1+0,08) 4 = 1,360489 R$ 10.000,00 x 1,360489 = R$ 13.604,89
O mesmo ocorre quando se pretende aplicar, em perodos iguais e sucessivos, uma determinada quantia a juros compostos ou capitalizados. O saldo ao final de cada perodo tambm sempre crescente. Aplica-se, no caso, a frmula do FAC (Fator de Acumulao de Capital), que se expressa da seguinte forma: FAC = [(1+i) n 1] i
Portanto, se um investidor aplicar todo ms uma quantia de R$ 3.019,21 durante 4 meses a uma taxa de 8%a.m., ao final ser acumulado o montante de R$ 13.604,89. FAC = [(1+0,08) 4 -1] 0,08 FAC = 4,50611 Montante acumulado = Valor aplicado x FAC R$ 13.604,89 = R$ 3.019,21 x 4,50611
Observa-se que na capitalizao composta o saldo final tem crescimento geomtrico. Isso no ocorre nos sistemas de amortizao, como se ver.
14 1.2 - Amortizao
Amortizar significa quitar uma dvida aos poucos, ou seja, em prestaes.
Juan Carlos Lapponi, Doutor em engenharia pela Escola Politcnica da Universidade de S.Paulo, professor de cursos de ps-graduao da FGV, no seu livro Matemtica Financeira usando Excel (p. 160) ensina duas regras bsicas que devem ser observadas na hora de se elaborar um sistema de amortizao:
1 Regra: Cada prestao refere-se a um perodo de tempo determinado e o seu valor composto por uma parcela de juros, que a remunerao do capital tomado emprestado, e outra de pagamento do principal (amortizao); isto : Prestao = Amortizao + Juros
2 Regra: O valor dos juros de cada prestao so sempre calculados sobre o saldo devedor do emprstimo no incio do perodo a que se refere a prestao, aplicando uma determinada taxa de juros.
O exemplo abaixo ajudar a consolidar o entendimento:
Taxa de juros = 2% Prestao n Prestao Juros Amortizao Saldo devedor
Pode-se constatar que: 1 Aps o pagamento de uma prestao honrada no seu vencimento: a) O juro zerado (Os juros calculados sobre o saldo devedor para a primeira prestao, no valor de R$200,00, foram totalmente pagos); b) O saldo devedor do emprstimo ser igual parte do financiamento que ainda no foi amortizado ( o valor do financiamento a amortizar, aps o pagamento da primeira prestao, de R$ 7.573,76); e c) Se o devedor quiser quitar o financiamento pagar somente o saldo devedor, pois os juros foram zerados com o pagamento da prestao. 2 Nenhuma prestao pode ter valor menor que os juros calculados sobre o saldo devedor no incio do perodo ao que se refere a prestao; ou seja, o valor da prestao dever ser sempre maior que o valor dos juros da respectiva parcela.
Essas regras foram acolhidas pela legislao brasileira em 1916 atravs do art. 993 do cdigo civil 1 . Tempo suficiente para eximir qualquer dvida sobre anatocismo nos sistemas de amortizao.
"Art. 993 Havendo capital e juros vencidos, o pagamento imputar- se- primeiro nos juros vencidos, e, depois, no capital, salvo estipulao em contrrio, ou se o credor passar a quitao por conta do capital."
16 1.3 - taxas de juros
Na matemtica financeira quando os pagamentos so fixados mensalmente, a taxa de juros tambm tem que ser.
Nos financiamentos habitacionais a taxa contratada a taxa nominal. A taxa nominal sempre expressa em termo anual, ento quando se estabelece pagamentos mensais tendo-se contratado uma taxa anual, surge a necessidade de transform-la em mensal.
Dependendo do regime de juros utilizado, muda a forma de se trabalhar a taxa de juros e, evidentemente, o conceito tambm.
A taxa nominal uma taxa de juros expressa para um perodo diferente do perodo da capitalizao.
Exemplo: 12% ao ano, capitalizados mensalmente.
A taxa nominal aplicada em cada perodo de capitalizao denominada taxa efetiva. No regime de juros simples essa taxa calculada de forma proporcional, logo para uma taxa nominal de 12% a.a. tem-se uma taxa efetiva mensal de 1% a.m.
A taxa efetiva uma taxa de juros expressa para um perodo igual ao perodo da capitalizao.
Exemplo: 1% ao ms, capitalizados mensalmente.
No regime de juros compostos, a taxa anual, equivalente a taxa efetiva mensal calculada no regime de juros simples, de forma proporcional, ser sempre maior que a taxa nominal que lhe deu origem.
1 Art. 354 da lei 10.406, de 10/01/2002 (Novo Cdigo Civil Brasileiro)
No regime de juros simples trabalha-se com a taxa proporcional, enquanto que no regime de juros compostos emprega-se a taxa equivalente.
As taxas proporcionais so taxas de juros expressas em perodos diferentes, mas que produzem um mesmo montante, em mesmo intervalo de tempo, no regime de juros simples.
Exemplo: 12%a.a ou 1%a.m, no regime de juros simples, acumula o mesmo montante ao trmino do perodo das taxas. Considerando-se um investimento de R$ 1.000,00 pelo prazo de um ano, ser acumulado ao final R$ 1.120,00.
Montante acumulado = valor inicial x (1 + taxa de juros x nmero de perodos) R$1.000,00(1 + 0,01 x 12) = R$1.120,00
A taxa equivalente uma taxa que refere-se a perodos de tempo diferentes, mas que produz o mesmo montante, em mesmo intervalo de tempo, no regime de juros compostos. Para se determinar a taxa equivalente deve-se aplicar a seguinte frmula: (1+i) pp/pd. Onde: pp = perodo procurado pd = perodo dado.
pp = 1 ms pd = 1 ano que igual a 12 meses, ento: (1+0,12) 1/12 = 0,9489% a.m.
18 A taxa nominal de 12%a.a. equivalente a taxa mensal de 0,9489%.
Embora o regime de juros simples seja diferente do regime de juros compostos possvel obter-se os mesmos valores em uma operao financeira utilizando-se os dois regimes, pois: a) A taxa de juros expressa para um perodo igual ao perodo da operao a mesma nos dois regimes, ou seja, 12%a.a. para uma operao de um ano vai acumular o mesmo montante nos dois regimes; b) A taxa de juros expressa para um perodo inferior ao perodo da operao no regime de juros compostos menor que no regime de juros simples, ou seja, 12%a.a. equivalente a taxa de 0,948879% ao ms no regime de juros compostos.
O capital de R$ 1.000,00 aplicado a uma taxa de juros de 0,948879%a.m. no regime de juros compostos durante 12 meses produz o mesmo montante que produz quando aplicado a 1% a.m. no regime de juros simples.
Juros compostos = VF = VP (1+i) n
VF = R$ 1.000,00(1,00948879) 12 = R$ 1.120,00
Juros simples = VF = VP(1 + i x n) VF = R$ 1.000,00(1 + 0,01 x 12) = R$ 1.120,00
As afirmaes sobre a ilegalidade da tabela price, porque os agentes financeiros utilizam a taxa proporcional ao invs da taxa equivalente para a cobrana de juros, no tem fundamento tcnico. Ora, se os que fazem tal afirmao condenam a utilizao do regime de juros compostos, por que ento querem que se aplique a taxa equivalente que intrnseca ao regime de juros compostos ?
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bastante evidente que se a taxa equivalente for utilizada o muturio pagar menos juros e amortizar mais rapidamente o principal porque os juros de cada prestao so calculados sempre sobre o saldo devedor e no capitalizados, ento faz diferena aplicar 0,948879% a.m. ao invs de 1% para o mesmo perodo, mas isso no tem nenhuma relao com o sistema de amortizao denominado tabela price. uma questo de aplicabilidade da taxa de juros.
1.4 - Correo monetria
A correo monetria um ndice que se destina a preservar o poder aquisitivo da moeda, isto , manter o poder de compra de um valor sem que entretanto, nada lhe seja acrescido.
Assim, o valor de um emprstimo ficaria sujeito a dois fatores: 1 A Correo Monetria - que manteria o poder de compra do valor financiado com base na inflao; 2 A taxa de juros - que seria o verdadeiro ganho do mutuante.
Para a maioria dos advogados a correo monetria deveria incidir somente aps o abatimento da parcela de amortizao, porm do ponto de vista da matemtica financeira, que trata do valor do dinheiro no tempo, primeiro deve-se corrigir monetariamente e depois deduzir a parcela amortizada.
Em um financiamento de R$1.000,00 com taxa de juros de 1%a.m. e a inflao medida no perodo de 0,5% tem-se:
Reposio da inflao = R$1.000,00 x 0,5% = R$ 5,00 Ganho real = R$ 1.000,00 + R$ 5,00 = R$ 1.005,00 x 1% = R$10,05
Ou seja, R$1.000,00 hoje a mesma coisa que R$1.005,00 daqui a 30 dias, logo para se ter um ganho real de 1% deve-se primeiro corrigir o valor financiado.
21 CAPTULO II Sistemas de amortizao
Amortizar significa quitar uma dvida aos poucos, ou seja, em prestaes. O sistema de amortizao define como ser calculada a prestao do financiamento.
Muitas vezes, quem compra um imvel financiado opta pelo plano de amortizao cujo as prestaes so mais baixas e acessveis ao seu oramento mensal. O problema que prestaes mais baixas tambm amortizam menos o saldo devedor.
O segredo para uma boa aquisio imobiliria est em analisar bem as taxas de juros e os sistemas de amortizao praticados pelos bancos e definidos quando se contrata o financiamento. Dependendo do sistema escolhido, a prestao pode comear mais baixa e ir aumentando. Ou, pelo contrrio, ela pode comear mais cara e ser mais baixa no fim do contrato.
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De acordo com o sistema definido, o muturio poder amortizar muito ou pouco do saldo devedor, o que pode significar um grande resduo a pagar no fim do contrato.
Os sistemas de amortizao mais simples e mais usuais podem ser agrupados em trs classificaes:
- Sistema de juros constantes (conhecido como sistema americano de amortizao);
- Sistema de amortizaes constantes, denominado SAC e que tem como uma de suas variantes o sistema SACRE (sistema de amortizao crescente), adotado atualmente pela Caixa Econmica Federal;
- Sistema de prestaes constantes, tambm conhecidos como sistema francs de amortizaes ou Tabela Price.
Em todos eles o valor de cada pagamento ser a soma do valor amortizado com os juros do saldo devedor, isto :
Pagamento = Amortizao + Juros
Para exemplificar tal situao ser utilizado um financiamento hipottico de R$300.000,00 que ser pago ao final de 5 meses taxa mensal de 4%.
2.1 - Sistema Americano
No sistema americano o devedor paga o principal, valor financiado, de uma s vez ao trmino do contrato e ao final de cada perodo, realiza o pagamento dos juros sobre o saldo devedor. Este sistema expressa muito bem a idia de que juros o aluguel do dinheiro. Funciona como a locao
23 de um imvel onde o inquilino vai pagando o aluguel a cada perodo e ao trmino do contrato devolve o bem ao proprietrio.
Principal caracterstica: O valor dos juros constante.
Este sistema extremamente simples. Sua denominao deriva da sua principal caracterstica, ou seja, as amortizaes so todas iguais.
Neste sistema, quando no h previso de correo do saldo devedor, constata-se que o valor das prestaes decrescem em progresso aritmtica.
Em uma progresso aritmtica a diferena entre os termos, a partir do segundo, sempre constante.
Neste sistema os valores das prestaes so calculados com extrema facilidade atravs da diviso do valor financiado pelo nmero de prestaes e o valor da parcela de juros determinado multiplicando-se a
24 taxa de juros pelo saldo devedor existente no perodo imediatamente anterior.
Principal caracterstica: As parcelas de amortizao so constantes.
Este sistema o mais comum no dia-a-dia de todos, por exemplo: compra de uma cala em cinco prestaes iguais (1+4) ou (0+5); pagamento do credirio de um computador em dez prestaes iguais, etc. a forma mais empregada, porque fica claro para o tomador do emprstimo se ele poder quitar ou no a dvida ao longo do perodo e porque fica mais fcil calcular as prestaes. Normalmente, utilizado para financiamentos de curto prazo de um a dois anos.
Principal caraterstica: O valor das prestaes constante.
O clculo da prestao Prest o produto do valor financiado VFin=300.000,00 pelo coeficiente Coef obtido da seguinte frmula: Coef = [(1+i) n x i] [(1+i) n 1) Coef = [(1+0,04) 5 x 0,04] [(1+0,04) 5 - 1]
25 Coef = 0,224627114 onde i a taxa ao perodo e n o nmero de perodos. Para esta tabela, o clculo fornece: Prest = Coef VFin Prest = 0,224627114 x 300.000,00 = 67.388,13
Sobre os financiamentos habitacionais incidem juros anuais que so cobrados mensalmente, objetivando a quitao da dvida aps o pagamento da ltima prestao. Esse resultado ser alcanado (liquidao da dvida) se o dbito for corrigido monetariamente? Essa uma questo normalmente formulada pela maioria dos muturios.
Pode-se analisar o exemplo da tabela price, conforme demonstrado acima, utilizando-se de uma taxa de inflao de 0,5% ao perodo.
Sistema Price (ou Sistema Francs) n C.M Juros Amortizao Pagamento Saldo devedor 0 0 0 0 0 300.000,00 1 1.500,00 12.060,00 55.328,13 67.388,13 246.171,87 2 1.230,86 9.896,11 57.492,02 67.388,13 189.910,71
Quando o saldo devedor, que a base para o clculo dos juros, aumenta mais que a parcela a pagar , visto que a correo monetria no est sendo incorporada na base de clculo do valor do pagamento, ento haver resduo ao trmino do prazo do financiamento. O que no ocorrer se o saldo aumentar na mesma proporo da parcela a pagar.
O Saldo devedor aumentou 0,5% e o valor da prestao tambm. Observe os clculos efetuados no vencimento da primeira parcela:
O saldo devedor atualizado igual ao valor financiado multiplicado pelo ndice de inflao de 0,5% representado pelo fator 1,005. R$ 300.000,00 x 1,005 = R$ 301.500,00.
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O valor da prestao atualizada ser igual ao valor determinado antes da correo multiplicado pelo mesmo fator de atualizao do saldo devedor. R$ 67.388,13 x 1,005 = R$ 67.725,07.
O clculo dos juros feito multiplicando-se o saldo devedor atualizado pela taxa contratada de 4%. R$ 301.500,00 x 4% = R$ 12.060,00
O valor da amortizao ser a diferena entre o valor da prestao e o valor dos juros. Amortizao = R$ 67.725,07 R$ 12.060,00 = R$ 55.665,07
Para a determinao do valor da prestao n 2 o ndice de correo ser aplicado sobre o valor da parcela n 1 e assim sucessivamente. Observe: Prestao 2 = R$ 67.725,07 x 1,005 = R$ 68.063,70 Prestao 3 = R$ 68.063,70 x 1,005 = R$ 68.404,02 Prestao 4 = R$ 68.404,02 x 1,005 = R$ 68.746,04 Prestao 5 = R$ 68.746,04 x 1,005 = R$ 69.089,77
Toda vez que o saldo devedor aumentar o valor da prestao aumentar na mesma proporo, desta forma o saldo devedor ser zerado ao trmino do prazo do financiamento.
O grande problema dos planos de pagamento de dvidas comeou com o chamado PES/CP (Plano de equivalncia Salarial por Categoria Profissional). Neste plano convencionavam-se prestaes corrigidas pela categoria profissional do muturio e corrigia-se o saldo devedor por um ndice de inflao, ento:
1) Se o ndice de reajustamento do saldo devedor fosse maior que o da prestao:
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a) No seria possvel quitar o emprstimo no prazo convencionado, restando saldo devedor; b) Quanto maior a diferena dos ndices e dos intervalos de reajustes a possibilidade de ocorrer anatocismo (juros sobre juros) era maior.
2) Se o ndice de reajustamento do saldo devedor fosse menor que o da prestao, o financiamento seria quitado antes do prazo convencionado.
Amortizaes negativas (juros no pagos), devem ser controladas a parte, sendo atualizadas pelos mesmos ndices aplicados ao saldo devedor, mas jamais adicionadas para no caracterizar anatocismo.
A Tabela Price no ilegal, mas do ponto de vista financeiro o muturio pagar mais juros ao longo do prazo contratado se adot-lo como sistema de amortizao.
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CAPTULO III A tabela price e os argumentos de anatocismo
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Alguns autores afirmam que o sistema de amortizao francs diferente da tabela price, porque a primeira trabalha com a taxa equivalente e a segunda com a taxa proporcional. Esta diferena no existe. No a forma de se trabalhar a taxa de juros que caracteriza o sistema de amortizao. O nome price atribudo a este sistema em homenagem ao seu criador Richard Price, e sistema de amortizao francs porque a sua aplicao se deu na Frana, conforme Mrio Geraldo Pereira citado no livro de Jos Dutra vieira Sobrinho:
De acordo com o Professor Mrio Geraldo Pereira, a denominao Tabela Price se deve ao nome do matemtico, filsofo e telogo ingls Richard Price, que viveu no sculo XVIII e que incorporou a teoria dos juros compostos s amortizaes de emprstimos (ou financiamentos). A denominao "Sistema Francs", de acordo com o autor citado, deve-se ao fato de o mesmo ter-se efetivamente desenvolvido na Frana, no Sculo XIX. Esse sistema consiste em um plano de amortizao de uma dvida em prestaes peridicas, iguais e sucessivas, dentro do conceito de termos vencidos, em que o valor de cada prestao, ou pagamento, composto por duas parcelas distintas: uma de juros e outra de capital (chamada amortizao). (PEREIRA, Mrio Geraldo Apud SOBRINHO, Jos Dutra Vieira. 2000, p. 220).
O sistema Price prope-se a determinar o valor de uma prestao constante, ou seja, igual, para cada um dos pagamentos em cada vencimento.
O valor de cada prestao pode ser calculado tanto atravs de um "coeficiente multiplicador", mais conhecido como FRC = Fator de
31 Recuperao de Capital, como de um "coeficiente divisor"; ambos levam ao mesmo resultado, qual seja, o valor da prestao peridica.
Os coeficientes multiplicadores so obtidos da aplicao das frmulas: FRC = [(1+i) n x i] [(1+i) n 1) ou de FRC = i [1 (1+i) -n ] Onde: i = taxa de juros na forma unitria; n = perodos
Essa segunda frmula se obtm pela simplificao algbrica da primeira, atravs da diviso do dividendo e do divisor pela expresso (1+i)n, comum aos dois.
Os coeficientes divisores provm do inverso das duas frmulas acima, como segue: FRC = [(1+i) n 1] [(1+i) n x i] ou de FRC = [1 (1+i) -n ] i
Essas frmulas normalmente causam um certo impacto visual em quem no domina o assunto, por conta disso alguns argumentos foram criados na tentativa de justificar o anatocismo. Os mais comuns so: - A capitalizao existe porque o clculo do Valor Presente se faz aplicando taxas de juros compostas, ou exponenciais; - H capitalizao porque a TIR Taxa Interna de Retorno aplica taxas compostas ou exponenciais; - A capitalizao est demonstrada pelo fato de que existe a expresso (1+i) n .
3.1 Valor Presente Lquido (VPL)
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Alguns profissionais tm aplicado a frmula do Valor Presente, ou Valor Atual, na tentativa de comprovar, por induo, a existncia de capitalizao composta na tabela price.
O Valor Presente Lquido uma tcnica de anlise de investimentos que se prope a determinar o valor de um fluxo de caixa (pagamentos e recebimentos) no momento zero ou inicial, utilizando-se uma determinada taxa de juros.
A frmula utilizada para se determinar o VPL a seguinte: VPL = FC 1 + ...... + FC n
(1+i) 1 (1+i) n
onde: FC1 = Fluxo de caixa no perodo 1 FCn = Fluxo de caixa no ltimo perodo I = taxa de juros
Pode-se fazer uma anlise utilizando os sistemas de amortizao apresentados no captulo II (Sistema Americano, Sistema de Amortizao Constante e Sistema Price) para determinar o Valor Presente Lquido, no momento zero, de cada prestao, como a seguir demonstrado:
Conhecendo o valor das prestaes possvel, atravs da frmula do Valor Presente Lquido, determinar o valor do financiamento. Basta descontar o valor das prestaes de cada perodo utilizando a mesma taxa de juros do financiamento que neste caso de 4%. Demonstra-se a seguir o clculo para o sistema de amortizao constante e para a tabela price.
Sistema de Amortizao Constante (SAC) n Juros Amortizao Pagamento Saldo devedor VPL
O fato de se poder determinar o valor presente de um valor no futuro no caracteriza juros sobre juros.
A tabela price por utilizar o princpio da progresso geomtrica, assim como o VPL, pouco compreendida. Atravs da tabela a seguir ser possvel compreender que o crescimento exponencial que ocorre neste sistema e na parcela de amortizao.
Sistema Price (ou Sistema Francs) n Juros Amortizao Pagamento Saldo devedor VPL 0 - - - 300.000,00 -
Como se pode perceber h uma relao inversa entre o VPL da 1 parcela descontada para a data inicial (zero) e o valor da amortizao da ltima parcela. O argumento que se o VPL da quinta parcela (R$ 55.388,13) na data zero for capitalizado para o perodo 5 (cinco) utilizando- se a mesma taxa de juros do financiamento, encontrar-se- o valor da prestao. O que verdade. Mas isso s possvel porque no sistema price o valor da amortizao crescente. Observe o crescimento da parcela de amortizao a seguir e compare com a tabela. R$ 55.388,13 x 1,04 5-1 = R$ 64.796,28.
O crescimento verificado no exemplo anterior refere-se to somente a parcela de amortizao. Como o saldo devedor no perodo 4 de R$ 64.796,28 se for acrescido a este valor os juros do perodo encontrar-se- o valor da prestao que de R$ 67.388,13.
Como em qualquer sistema de amortizao os juros so calculados sobre o saldo devedor e aps o pagamento da 4 parcela esse saldo de R$ 64.796,28.
No sistema price aps o pagamento da prestao o saldo devedor diminui, a parcela de amortizao aumenta geometricamente e consequentemente o valor dos juros reduzido.
36 J foi comprovado que taxa acumulada, ou geomtrica, no o mesmo que juros capitalizados.
Pode-se estabelecer um plano de pagamentos com taxas geomtricas, ou acumuladas, sem que ocorra capitalizao de juros.
O que a Smula 121 do STF probe a capitalizao de juros. "121. vedada a capitalizao de juros, ainda que expressamente contratada.".
Assim, se temos um plano de pagamentos cujos vencimentos ocorram a 38 dias, 45 dias e 50 dias de cada vencimento a partir da data inicial, e a taxa de juros de 3% para cada perodo de 30 dias, as taxas nesses perodos sero:
Dias Taxas 38 dias 3,82% 45 dias 4,53% 50 dias 5,05%
O fato de se aplicar taxas diversas, calculadas de forma geomtrica no implica, na prtica do anatocismo, pois esta a tcnica para se determinar a taxa equivalente.
Pode utilizar o sistema americano de amortizaes, para um financiamento de R$ 10.000,00, de acordo com os prazos acima mencionados para comprovar tal situao:
- Primeiro: vencimento a 38 dias, taxa de 3,82% (Juros de R$ 382,00 debitado no vencimento e pago na mesma data, permanecendo o saldo devedor de R$ 10.000,00);
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- Segundo: vencimento a 45 dias do primeiro vencimento, taxa 4,53% sobre R$ 10.000,00 (Juros de R$ 453,00 pago no mesmo dia do dbito, permanecendo o saldo devedor de R$ 10.000,00);
- Terceiro: vencimento a 50 dias do primeiro vencimento, taxa de 5,05% (Juros de R$ 505,00, debitado no vencimento e pago na mesma data, desta vez juntamente com o dbito de principal: R$ 10.505,00).
No ocorreu a prtica do anatocismo, pois os juros foram pagos e no capitalizados. Os juros foram contados, sempre, sobre o principal do financiamento.
Anatocismo " a incidncia de juros sobre os juros acrescidos ao saldo devedor em razo de no terem sido pagos. Os juros obtidos, por meio desta prtica, so somados ao capital e ser a base para o clculo da nova contabilizao de juros. (DireitoNet. Dicionrio jurdico online)
Abelardo de Lima Puccini ensina que: "No regime de juros compostos os juros de cada perodo, quando no so pagos no final do perodo, devem ser somados ao capital e, consequentemente, tambm passam a render juros." (PUCCINI, Abelardo de Lima. 2002, p. 38)
Logo, de acordo com a boa lgica, se os juros foram pagos no vencimento no h o que capitalizar.
No so as taxas de juros e nem os perodos de vencimentos que caracterizam a capitalizao composta. Os contratos podem estabelecer livremente tanto as taxas aplicveis em cada perodo de vencimento, como os vencimentos, que no tm a obrigao de ser a cada 30 (trinta) dias. O
38 importante no adicionar juros ao principal e, sobre o montante (principal + juros), calcular novos juros.
3.2 Taxa Interna de Retorno (TIR)
No que tange TIR - Taxa Interna de Retorno, esse clculo se destina a apurar qual a taxa efetiva de um fluxo de caixa, verificando, ao final, em que essa taxa diferente da taxa de atratividade prevista para um investimento. Tal apurao da TIR feita por taxas compostas, o que no significa, necessariamente, juros compostos, como j foi dito. Como alis no poderia deixar de ser a matemtica financeira cuida do valor do dinheiro no tempo. Nos sistemas de amortizao, inclusive na tabela price, essa taxa previamente conhecida, dispensando novos clculos.
3.3 A expresso matemtica (1 + i) n
Analisando a frmula de clculo do valor da prestao pelo Sistema Price, verifica-se que tanto no numerador como no denominador a expresso (1+i) n modificada. No numerador, pelo "redutor" "i", e no denominador pela deduo de uma unidade (1) da expresso.
O conjunto da frmula que deve ser analisado pois, por exemplo, (1+i) n no a mesma coisa que [(1+i) n x i]. Parece bastante claro que as duas frmulas no so iguais, no podendo, por isso mesmo, dizer-se que se trata de capitalizao.
Qualquer tipo de argumento sobre a ilegalidade da tabela price deve ser analisado luz da matemtica financeira. No se deve acreditar em tudo o que se houve ou l. No porque algum que tem credibilidade fez uma afirmativa que se deve considerar como verdade absoluta.
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CONCLUSO
Este item completar a demonstrao de que a alegao da existncia de anatocismo na Tabela Price no tem fundamento.
Uma das principais alegaes sobre a ilegalidade da tabela price reside na aplicao de uma frmula exponencial ou geomtrica. O que faria com que os juros crescessem progressiva e geometricamente. E isso no verdade. Tal constatao vir da anlise da definio de progresso geomtrica.
40 Progresso geomtrica uma seqncia de nmeros no nulos, em que cada termo posterior, a partir do segundo, igual ao anterior multiplicado por um nmero fixo chamado razo da progresso. (GIOVANNI, Jos Ruy; BONJORNO, Jos Roberto & GIOVANI JR, Jos Ruy . 1994, p. 155)
Exemplo: (4,8,16,32,64) 8 = 4 . 2 16 = 8 . 2 32 = 16 . 2 64 = 32 . 2 Representao matemtica da progresso geomtrica: a n+1 = a n . q
a n = termo geral q = razo n nmero de termos
Exemplo: Escrever uma P.G de cinco termos em que a 1 = 4 e q = 2. a 1 = 4 a 2 = a 1 . q = 4 . 2 = 8 a 3 = a 2 . q = 8 . 2 = 16 a 4 = a 3 . q = 16 . 2 = 32 a 5 = a 4 . q = 32 . 2 = 64
Frmula do termo geral: a n = a 1 . q n-1
Esta frmula permite que se determine qualquer termo de uma P.G sem precisar escrev-la integralmente como no exemplo acima. Veja:
41 Determinar o 5 termo de uma P.G onde a 1 = 4 e q = 2. a n = 5 termo a 1 = 1 termo a 5 = 4 . 2 5-1 a 5 = 4 . 16 a 5 = 64
Querendo-se saber qual soma desses 5 termos da progresso geomtrica s aplicar a frmula da soma dos termos de uma P.G conforme abaixo: S n = a 1 . ( q n - 1
) q - 1
Onde: S n = soma dos termos
Do exemplo acima tem-se: S n = 4 . ( 2 5 1 ) 2 1 S n = 4 . 31 S n = 124
Constatao da veracidade da frmula: Se os termos da PG forem somados chega-se ao resultado S n = 124. (4 + 8 + 16 + 32 + 64 = 124)
O sistema de amortizao francs ou price, assim com o regime de capitalizao composto, a TIR e o VPL utilizam o princpio da progresso geomtrica, sendo que no sistema price este princpio utilizado para se determinar a parcela de amortizao em cada pagamento.
Caso hipottico de aplicao prtica: - Valor do financiamento: R$ 10.000,00 - Taxa de Juros: 2% ao ms - Prazo: 4 anos
42 - Prestao: R$ 2.626,24 do tipo postecipada. (Obtida multiplicando o valor do financiamento pelo FRC - Fator de Recuperao de Capital de 0,262624).
Pode-se determinar, de antemo, as parcelas de juros e amortizaes contidas em cada prestao, cujas parcelas no so absolutamente iguais em cada vencimento.
O valor da prestao, que ser constante, j foi determinado atravs da multiplicao do Valor financiado pelo FRC - Fator de Recuperao de Capital. Para saber o valor dos juros da primeira parcela s multiplicar o Valor financiado pela taxa de juros, ou seja: R$10.000,00 x 2% = R$200,00.
J conhecido que prestao igual amortizao + juros, ento s fazer uma conta simples. Prest = amortizao + juros Amortizao = Prest - juros Amortizao = R$2.626,24 - R$ 200,00 Amortizao = R$2.426,24
No sistema price as parcelas de amortizao crescem na razo igual a (1+i), onde: i = 0,02 ; ento a razo ser igual a (1,02), logo: a 1 = R$2.426,24 q = (1,02)
Se em uma progresso geomtrica cada termo posterior, a partir do segundo, igual ao anterior, multiplicado por um nmero fixo chamado razo, ento: a 2 = a 1 . q = R$2.426,24 x 1,02 = R$2.474,76 a 3 = a 2 . q = R$2.474,76 x 1,02 = R$ 2.524,26 a 4 = a 3 . q = R$2.524,26 x 1,02 = R$ 2.574,75
Para um plano de amortizao de longo prazo ser mais prtico utilizar a frmula do termo geral.
43 a n = a 1 . q n-1
Querendo-se calcular o valor que ser amortizado na ltima parcela do financiamento s aplicar a frmula do termo geral. Veja: a 4 = R$2.426,24 . (1,02) 4 - 1
a 4 = R$2.426,24 . 1,061208 a 4 = R$ 2.574,75
Para se saber a amortizao acumulada at a ltima parcela s aplicar a frmula da soma dos termos de uma P.G. S n = a 1 . ( q n - 1
) q - 1
Exemplo:
S n = R$2.426,24 x (1,02 4 1) 1,02 1
S n = R$2.426,24 x 0,082421 0,02
S n = R$10.000,00
Na Tabela Price (sistema francs de amortizaes) os juros so decrescentes, assim como o saldo devedor, enquanto as amortizaes so crescentes. Isso ocorre exatamente porque os juros no so capitalizados, mas contados apenas sobre o principal reduzido de amortizaes crescentes, ou seja o que cresce geometricamente a parcela de amortizao e no os juros e, quanto a isso no h nenhuma ilegalidade.
44 No exemplo em estudo, as parcelas de juros e amortizaes em cada parcela so as seguintes:
Percebe-se que os juros so regressivos na mesma proporo do saldo devedor, e no progressivos, ou seja, se o saldo devedor inicial era de R$10.000,00 e aps a amortizao da 1 parcela passou a ser de R$7.573,76; ento houve uma reduo de 24,2624% (R$10.000,00 - 24,2624% = R$ 7.573,76).
Se for aplicado o mesmo percentual sobre a 1 parcela de juros chegaremos ao valor dos juros na 2 parcela. (R$200,00 24,2624% = R$151,48).
O fato de se utilizar o princpio da progresso geomtrica no implica em anatocismo, pois o que geomtrico a amortizao e no os juros.
Constataes:
1 O dbito de juros feito na data do vencimento de cada parcela, incidente sobre o saldo devedor anterior; esses juros so pagos na mesma data, atravs do destaque da parcela a ele destinado; do total da prestao a diferena (parcela menos juros) destina-se amortizao do principal.
2 Os juros so sempre decrescentes, o que no ocorreria se houvesse capitalizao, quando eles seriam sempre crescentes.
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3 As amortizaes so sempre crescentes, em progresso geomtrica cuja razo igual taxa de juros.
4 Os saldos so decrescentes, da mesma forma dos juros, o que demonstra que os juros no so capitalizados.
CONCLUINDO: Alegao da existncia de anatocismo na Tabela Price no tem fundamento.
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48 SANTOS, Reginaldo J. Matemtica financeira interativa. Disponvel em <http://www.mat.ufmg.br/~regi/topicos/matfin.html>
CAPTULO I Conceitos bsicos de matemtica financeira 09 1.1 - Capitalizao 10 1.2 Amortizao 14 1.3 - Taxas de juros 16 1.4 - Correo monetria 19
CAPTULO II
49 Sistemas de amortizao 21 2.1 - Sistema Americano 23 2.2 - Sistema de Amortizao Constante (SAC) 24 2.3 - Sistema Price (Sistema Francs) 25
CAPTULO III A tabela price e os argumentos de anatocismo 30 3.1 Valor Presente Lquido (VPL) 33 3.2 Taxa Interna de Retorno (TIR) 39 3.3 A expresso matemtica (1 + i) n 39
CONCLUSO 41 BIBLIOGRAFIA 47 NDICE 50
50
FOLHA DE AVALIAO
Nome da Instituio: Universidade Cndido Mendes Projeto A Vez do Mestre Ps-Graduao Lato Sensu
Ttulo da Monografia: A tabela price nos financiamentos habitacionais