Semaine du 25 au 29 novembre 2013 Semaine du 2 au 6 dcembre 2013

Perf. sur la semaine Perf. sur le mois Perf. Depuis le 31/12/12

Semaine du 2 au 6 dcembre 2013 Document usage interne

Marchs Actions
CAC 40 Eurostoxx 50 S&P 500

6/12/13

4129 2980 1802

6/12/13

-3,9% -3,5% -0,2%

Sur 1 semaine

-3,7% -2,5% 1,8%

Sur 1 mois

13,4% 13,1% 26,4%

Depuis le 31/12/12

Marchs de taux

Eonia*
OAT 10 ans

0,13% 2,44%
6/12/13

-15 pb* n/d

Perf. sur la semaine

+4 pb n/d
Perf. sur le mois

n/d
Perf. Depuis le 31/12/12

Matires 1res
Ptrole (Brent,
$/baril)

111 1230
6/12/13

0,6% -1,9%
Perf. sur la semaine

6,2% -6,7%
Perf. sur le mois

-0,6% -26,6%
Perf. Depuis le 31/12/12

Or ($/once)

Devises
EUR /USD

1,37

0,7%

1,2%

3,7%

Source: Bloomberg, Stratgie Amundi - Donnes actualises 18h le 6/12/2013

ACTUALITE DE LA SEMAINE 05/12 : La Banque Centrale Europenne (BCE) laisse ses taux inchangs, mais indique que toutes les options sont sur la table. > Lire la suite ECONOMIE Zone euro : Climat des affaires* en novembre: acclration en Allemagne, lgre expansion en Espagne, recul en France et en Italie La Bundesbank* relve ses projections de croissance pour lAllemagne Etats-Unis : Croissance du 3me trimestre (T3) rvise en hausse. Le climat des affaires samliore dans lindustrie et reste favorable dans les services. Fortes crations demploi et baisse du chmage en novembre Pays mergents : Brsil : Le PIB* a recul au troisime trimestre > Lire la suite MARCHES Taux : Les rendements obligataires augmentent sensiblement en zone euro et aux Etats-Unis Actions : Prises de bnfices sur les marchs actions > Lire la suite

NOTRE ANALYSE La Banque Centrale Europenne (BCE) ne restera pas inerte si les risques baissiers se matrialisent. Ce pourrait tre le cas en cas de choc externe (exogne) ou si les conditions montaires venaient se durcir subitement. Du ct de la croissance, il faudrait une nette dtrioration de la conjoncture pour prcipiter un changement de cap, ce qui est trs peu probable dans les mois qui viennent compte tenu des enqutes rcentes qui restent bien orientes. La menace venant des marchs est en revanche plus srieuse. A lheure o la Fed se prpare ralentir ses achats de titres, la BCE veillera, coup sr, ce que la remonte des taux amricains ne se transmette pas la zone euro. La probabilit que la Fed ralentisse ses achats dactifs avant la fin de lanne saccrot. Il nous semble nanmoins probable que la Fed veuille temporiser davantage en raison du dbat sur le relvement du plafond de la dette qui reviendra sur le devant de la scne en fvrier prochain. Ceci dit, les principales interrogations portent dsormais sur le rythme auquel la Fed ralentira ses achats de titres en 2014. Sur ce point, tout dpendra de la conjoncture et de la raction des marchs obligataires. > Lire lavertissement

* Ce terme est dfini dans le lexique

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ACTUALITS DE LA SEMAINE
05/12 : La BCE laisse ses taux inchangs, mais indique que toutes les options sont sur la table. La BCE a laiss ses taux inchangs mais a rappel disposer dune palette doutils (conventionnels ou non) quelle se tient prte employer si besoin. Elle a galement rvis en hausse ses prvisions de croissance du PIB* de la zone euro (+1,1% en 2014 et +1,5% en 2015) et revu en baisse ses prvisions dinflation (+1,1% en 2014 et +1,3% en 2015).

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Zone euro : Climat des affaires en novembre : acclration en Allemagne, lgre expansion en Espagne, recul en France et en Italie. Les chiffres dfinitifs des indices PMI* de novembre confirment, dune part, un lger recul de lactivit sur lensemble de la zone euro, dautre part une forte divergence entre lAllemagne, o lactivit acclre, et la France, o elle se contracte. Lindice PMI Composite de lEspagne indique une lgre expansion tandis que celui de lItalie montre un recul assez net. Nanmoins, la composante industrielle montre, au contraire, une expansion en Italie et un recul en Espagne. La Bundesbank relve ses projections de croissance pour lAllemagne. La banque centrale allemande a rvis en hausse sa prvision de PIB (+0,5% pour 2013 et +1,7% pour 2014, vs +0,3% et +1,5% prvu en juin) en raison de la baisse du chmage, de laugmentation des profits et de la dynamique de la construction rsidentielle. Mme si la totalit de la croissance au T3 provenait de la demande domestique, la Bundesbank sattend, moyen terme , une contribution positive de la demande mondiale et europenne. Etats-Unis : Croissance du T3 rvise en hausse. Le climat des affaires samliore dans lindustrie et reste favorable dans les services. La croissance du PIB au T3 a t rvise en forte hausse 3,6% en rythme annualis (contre 2,8% annonc antrieurement). Lessentiel de lamlioration provient dune plus forte variation des stocks. Linvestissement non rsidentiel est galement rvis en hausse, tandis que la consommation est peine moins forte. Lindicateur ISM (climat des affaires) manufacturier portant sur novembre progresse nettement (au plus haut depuis mai 2011). En revanche, lISM portant sur les services se replie tout en continuant dindiquer une expansion de lactivit. Fortes crations demploi et baisse du chmage en novembre. Lconomie amricaine a cr 203000 emplois en novembre contre 185000 attendu. Le taux de chmage baisse de 7,3% 7,0%, soit son plus bas niveau depuis novembre 2008. Pays mergents : Brsil : Le PIB a recul au troisime trimestre Le PIB se replie de -0,5% au T3 (en glissement trimestriel), un recul suprieur aux attentes (-0,2%). Mais ce repli fait suite une croissance trs forte au T2 (+1,8%). Alors que linvestissement productif se contracte sensiblement au T3, les dpenses publiques affichent une croissance substantielle tout comme la consommation des mnages.
* Ce terme est dfini dans le lexique

ECONOMIE

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Semaine du 2 au 6 dcembre 2013

Taux : Les rendements obligataires augmentent sensiblement en zone euro et aux Etats-Unis. Les taux 2 ans et 10 ans allemands augmentent respectivement de 10 et 15 pb 0,22% et 1,84%. Dans le mme temps, les taux amricains continuent leur ascension : +2 pb 0,30% pour le taux 2 ans et +12 pb 2,86% pour le taux 10 ans. Actions : Prises de bnfices sur les marchs dactions. Les marchs dactions ont baiss sur un large front cette semaine. Si le recul du march amricain est demeur modr (MSCI US* : -0,3%), la correction a t plus vive sur le vieux continent ; le MSCI Europe* (-2,6%) et, plus encore, le MSCI Euro* (-3,3%) enregistrant leur plus fort recul hebdomadaire depuis 6 mois.
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MARCHS

LEXIQUE
Eonia : L'Eonia est l'abrviation d'Euro Overnight Index Average. Il correspond au taux moyen des oprations au jour le jour sur le march interbancaire en Euro, pondr par les transactions dclares par un panel d'tablissements financiers, les mmes que pour l'Euribor. Pb : pb est labrviation de point de base ; 1 point de base correspond une variation de 0,01%. De fait, 100 points de base correspondent une variation de 1%. Taux directeurs : taux d'intrt fixs par la banque centrale d'un pays ou d'une union montaire, et qui permettent celle-ci de rguler l'activit conomique. Climat des affaires : Indicateur qui synthtise la tonalit des enqutes de conjoncture menes auprs des industriels (volution de la production par rapport au mois prcdent, volution des commandes par rapport au mois prcdent, niveau du carnet de commandes, niveau des stocks de produits finis, taux d'utilisation des capacits de production et volution des effectifs). Bundesbank : Banque centrale allemande PIB ou produit intrieur brut est lun des agrgats majeurs des comptes nationaux. En tant qu'indicateur conomique principal de mesure de la production conomique ralise lintrieur d'un pays donn, le PIB vise quantifier pour un pays et une anne donne la valeur totale de la production de richesses effectue par les agents conomiques rsidents lintrieur de ce territoire (mnages, entreprises, administrations publiques). Le PIB reflte donc lactivit conomique interne dun pays et la variation du PIB dune priode l'autre est cense mesurer son taux de croissance conomique. Indice PMI Composite : indicateur avanc de lvolution de lactivit conomique MSCI - Morgan Stanley Capital International : Indices de rfrence les plus couramment utiliss dans le monde par les grants de portefeuille. Les MSCI s'appliquent des groupes de pays, des pays en particulier, des secteurs conomiques ou des secteurs industriels. Le MSCI US sapplique au march amricain, le MSCI Euro au march de la zone Euro et les MSCI Europe au valeurs europennes.
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* Ce terme est dfini dans le lexique

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Semaine du 2 au 6 dcembre 2013

AVERTISSEMENT
Achev de rdiger le 6/12/2013 18h Cette publication ne peut tre reproduite, en totalit ou en partie, ou communique des tiers sans notre autorisation. Edit par Amundi - Socit anonyme au capital de 596 262 615 euros - Sige social : 90, boulevard Pasteur, 75015 Paris - Socit de gestion de portefeuille agre par lAMF n GP 04000036 - 437 574 452 RCS Paris. Les informations figurant dans cette publication ne visent pas tre distRIbues ni utilises par toute personne ou entit dans un pays ou une juridiction o cette distribution ou utilisation serait contraire aux dispositions lgales ou rglementaires, ou qui imposerait Amundi ou ses socits affilies de se conformer aux obligations denregistrement de ces pays. La totalit des produits ou services peut ne pas tre enregistre ou autorise dans tous les pays ou disponible pour tous les clients. Les donnes et informations figurant dans cette publication sont fournies titre dinformation uniquement. Aucune information contenue dans cette publication ne constitue une offre ou une sollicitation par un membre quelconque du groupe Amundi de fournir un conseil ou un service dinvestissement ou pour acheter ou vendre des instruments financiers. Les informations contenues dans cette publication sont bases sur des sources que nous considrons fiables, mais nous ne garantissons pas quelles soient exactes, compltes, valides ou propos et ne doivent pas tre considres comme telles quelque fin que ce soit.

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