Objetivos

OBJETIVOS GENERALES El objetivo de la asignatura es cultivar el sentido crtico, analtico y proactivo; caracterstico en este siglo, en relacin a la importancia de las Finanzas en el proceso de toma de decisiones, recalcar la importancia de la creacin de valor para la empresa, acciones y accionistas. OBJETIVOS ESPECFICOS 1. Reconoce las herramientas adecuadas para evaluar el riesgo financiero y su impacto en las decisiones de inversin y financiamiento. 2. Describe el proceso de toma de decisiones de inversin en el mercado de capitales. 3. Especifica las modalidades de financiamiento de largo plazo para la empresa y expresa cuales son las alternativas ms convenientes segn el perfil de riesgo de la empresa. 4. Describe cmo se puede obtener una estructura ptima de la empresa, recomienda la combinacin ptima que debe haber entre los pasivos y patrimonio de la empresa. .

Pautas para el estudio y los trabajos de aplicacin

Este Manual ser utilizado como apoyo importante al desarrollo de la asignatura Lenguaje Audiovisual, en algunos casos ser estudiado previamente por indicacin del profesor, lo que permitir el anlisis y debate colectivo del tema ledo; en otros casos, servir para una lectura que complemente las explicaciones recibidas durante las sesiones de aprendizaje. Esta lectura ser comprensiva y deber utilizar las tcnicasde estudio que se propone en uno de los temas desarrollados. Despus de la lectura comprensiva efectuada debers desarrollar las actividades de aplicacin propuestas en el Manual. Algunos trabajos son individuales y otros son para desarrollarse en grupos. Pueden ser realizados en aula, o requerir de trabajo de campo; ambas modalidades fortalecen la capacidad de autoaprendizaje del estudiante. Tambin debers resolver las cuestiones planteadas en la autoevaluacin al final de cada tema. Si tuvieras dificultad consulta a tu profesor o efecta investigaciones puntuales. Exitos y buena suerte UNIDAD I

Objetivos de las finanzas

1. Utilizar herramientas de diferentes teoras (matemticas financieras, economa, contabilidad, derecho empresarial para maximizar el valor de la empresa, accionistas y de las acciones. 2. Ayudar a tomar decisiones sobre la base de flujos de efectivo, buscando maximizar el valor presente y as superar el valor de la inversin inicial, utilizando el costo de oportunidad adecuado a los mismos niveles de riesgos. 3. Identificar riesgos que puedan afectar la volatilidad de los flujos de efectivo.

Es importante tomar nota que en las Finanzas la rentabilidad se debe medir sobre la capacidad que tiene la empresa de generar flujos de efectivo en el futuro, y es el nico camino para asegurar el crecimiento sostenido de la empresa en el largo plazo. El Estado de Ganancias y Prdidas solo nos proporciona informacin sobre datos acumulados y valorados al costo histrico que son utilizados para otros propsitos por la Alta Direccin.

El efectivo es el recurso ms importante que tiene la empresa por lo tanto la Direccin Financiera debe liderar en cada nivel de la organizacin su incremento y que este sea invertido a la tasa de rentabilidad mnima exigida por los inversionistas.

La generacin de valor en una empresa no solo se podr lograr con el aumento permanente de la rentabilidad y del efectivo, tambin es importante una mapeo de los riesgos que una empresa tiene que enfrentar y lo ms importante es establecer planes de accin e instrumentos de cobertura a efectos de garantizar que la rentabilidad esperada no difiera por impacto de riesgos no previstos.

Es importante que el efectivo es la garanta de la creacin de valor para los accionistas y por esos e dice: "Money is the King".

Maximizar valor es la funcin ms importante de las Finanzas REPASO DE MATEMATICAS FINANCIERAS

DECISIONES DE INVERSION DE LARGO PLAZO Importancia del presupuesto de Capital CONTABILIDAD: Necesita entender los flujos de efectivo del presupuesto de capital para proporcionar datos de ingresos, costos, depreciacin e impuestos que sirvan en la supervisin de proyectos existentes y en el desarrollo de flujos de efectivo para los proyectos. SISTEMAS DE INFORMACION: Necesita entender los flujos de efectivo del presupuesto de capital para mantener y facilitar la recuperacin de datos de flujos de efectivo para proyectos terminados y existentes.

ADMINISTRACION: Necesita entender los flujos de efectivo del presupuesto de capital para saber que flujos de efectivo son importantes en la toma de decisiones sobre propuestas para adquirir instalaciones de produccin adicionales, para nuevos productos y para ampliar las lneas de productos existentes. MARKETING: Necesita entender los flujos de efectivo del presupuesto de capital para poder hacer estimaciones de ingresos para efectos de nuevos programas de marketing para nuevos productos y para ampliar las lneas de productos existentes. OPERACIONES: Necesita entender los flujos de efectivo del presupuesto de capital para poder hacer estimaciones de costos para propuestas de adquisicin de equipo e instalaciones de produccin nuevos. Fuente: Lawrence J. Gitman Principios de Administracin Financiera- Capitulo 8. Que es Presupuesto de Capital Proceso que identifica, evala e implementa oportunidades de inversin. Tpicamente implica compromisos importantes de dinero para la empresa y largos perodos de utilizacin. Criterio para la toma de decisiones sobre la compra de un activo fijo :Aceptamos, Rechazamos o Posponemos. Ejemplo: La empresa necesita comprar una maquinaria valorizada en US$ 850,000. Debemos preguntarnos: 1. Sobre que base decidimos 2. Ser rentable la adquisicin 3. Con que tasa de descuento evaluamos la inversin 4. La inversin agrega valor a mi empresa?? Clases de Presupuesto de Capital Reemplazo de maquinaria usada Renovacin de maquinaria obsoleta Expansin de las operaciones actuales Adquisicin de activos para la expansin con nuevos productos o a nuevos mercados Evaluacin de nuevas campaas de marketing Mejora de la productividad (Costos Fijos vs Costos variables ) Cumplimientos de normas legales o medioambientales 1. Que es Gasto de Capital o Inversin de Capital?? Son inversiones que se esperan produzcan beneficios durante un plazo mayor a un ao. Se recupera a travs de la depreciacin. Fases del presupuesto de Capital Identificacin de la Oportunidad (Problema?) Generacin de propuestas Revisin y anlisis (viabilidad econmica) Toma de decisiones Implementacin Seguimiento Forma de evaluar una inversin en gastos de capital: Se realiza la evaluacin a partir de la inversin inicial versus los costos del proyecto, ahorros tributarios, valor residual, ahorros por reemplazo, y se utiliza el costo de capital de la empresa. Algunas definiciones Proyectos independientes: (si es bueno y hay recursos adelante) Proyectos mutuamente excluyentes: (seleccionar uno implica no desarrollar otro) El mtodo de aceptacin y rechazo: (criterio mnimo de aceptacin) Mtodo de clasificacin: (Orden en funcin de un criterio) Proyectos contingentes: (la aceptacin de un proyecto est ligado a la aceptacin o no de otro proyecto) Racionamiento de capital: (Recursos limitados en un momento en el tiempo) Flujo de efectivo relevante: (flujo de efectivo incremental, adicionales positivos o negativos) (esfuerzo por poner en flujos costos y beneficios intangibles). Costo hundido: (Desembolso de efectivo realizado, y que por lo tanto, no tienen efecto en los flujos de efectivo relevantes para una decisin actual. Los costos hundidos no se deben incluir en los flujos de efectivo incrementales de un proyecto). Flujo de efectivo convencional: - +++++++++++ Flujo de efectivo no convencional: -++-+--+++

Criterios para Evaluar las Inversiones de Capital Valor actual neto Tasa Interna de Retorno ndice de Rentabilidad Pay Back Ejercicio: El gerente de produccin de la empresa DROKASA ha propuesto comprar una maquinaria valorizada en US$ 250,000 para aumentar la produccin de su principal producto de la lnea farmacutica, debido a que el en funcin del nuevo plan de ventas 2007 que prevee atender a los pases del pacto andino. El Presidente del directorio ha solicitado al Gerente de Finanzas evaluar la conveniencia de comprar la maquinaria y si agrega valor para la empresa. A continuacin tiene los siguientes datos: 1. Costos de Instalacin: US$ 35,000 2. Nueva necesidad de capital de trabajo (Kt): US$ 5,000, el mismo que se recupera al final del proyecto. 3. Los nuevos ingresos esperados derivados de la compra de la nueva maquinaria son: US$ 185,000 el primer ao y despus un crecimiento del 3% anual. 4. Los costos variables adicionales sern del orden del 45% del valor de las ventas. 5. Se espera que la maquina tenga una vida til de 8 aos. 6. Al finalizar el octavo ao se espera obtener un valor residual de la maquina del orden de US$ 65,000 y recuperar el capital de trabajo invertido invertido. 7. La tasa del IR es del 30%. 8. La empresa financia sus inversiones con un costo del capital del 15%. 9. La depreciacin es del 10% anual.

DECIIONES DE INVERSION DE CORTO PLAZO CAPITAL DE TRABAJO Conjunto de reglas dictadas por la Gerencia General y/o Directorio orientadas a la administracin del capital de trabajo( riesgo de liquidez, control de costos, crecimiento etc.) La Direccin Financiera deber recomendar el nivel optimo de capital de trabajo. Clculo de Capital de Trabajo: Nivel de efectivo +Cuentas por Cobrar + Inventarios+ Otros activos corrientes Cuentas por Pagar ( asociados a la actividad principal de la empresa). No se incluyen en la definicin derechos y/o obligaciones financieras de LP. CAPITAL DE TRABAJO Fondos necesarios (inversiones) que permiten iniciar las operaciones de una empresa proyecto.

Conjunto de recursos necesarios para financiar la operacin normal del proyecto durante su ciclo operativo. El ciclo origina una necesidad de inversin (tenemos que comprar antes de vender y cobrar). CICLO OPERATIVO El ciclo se inicia con la compra de Materias Primas ( mercaderas en el caso de una empresa comercial). Se generan las Cuentas por Pagar (CP) y los inventarios de MP. Se transforman en Productos Terminados a travs del proceso productivo. Se incorporan otros costos y gastos de fabricacin (Mano de Obra, Servicios Bsicos, Alquileres, etc.). Se generan los inventarios de Productos en Proceso (PP) y Productos Terminados (PT). Se realiza la venta de los PT y se generan las Cuentas por Cobrar (CC). Se realizan las Cuentas por Cobrar (CC). METODOS PARA ESTIMAR EL CAPITAL DE TRABAJO Mtodo Contable Activo corriente Pasivo corriente Caja + Ctas x cob + Invent Ctas x pagar Mtodo de los das de desfase: consiste en determinar la cuanta de los costos de operacin que debe financiarse desde el momento en que se efecta el primer pago por adquisicin de M.P. hasta el momento en que se cobra:

En este mtodo es importante identificar los recursos que se emplean en capital de trabajo como son: cuentas por cobrar, existencias, cuentas por pagar, servicios de terceros , y al mismo tiempo identificar los das que en promedio le toma a una empresa empezar a vender los productos y recuperar la cobranza producto de dicha venta. Ejemplo:

Mtodo de los Ratios

Mtodo de Proyeccin

Solucion:

Solucin:

Administracin del Efectivo Comprende la administracin de: Excedentes Ciclo operativo ( ingresos y egresos comerciales)

Obligaciones Financieras Caja Mnima Para que?? Para crear valor para la empresa EXCEDENTES: Es el efectivo adicional a las necesidades operativas y de financiamiento, generalmente se dice que pertenece a los accionistas y no a la empresa. Puede distribuirse como dividendos o reinvertirse en otros proyectos que el accionista estara dispuesto a aceptar, por considerar que el rendimiento esperado es mayor que el que pueda obtener en otras alternativas de similar riesgo. CICLO OPERATIVO: Es el efectivo generado por las operaciones derivadas de la actividad principal del negocio as como las obligaciones asociadas a mantener la actividad principal. En esta fase es importante la elaboracin de flujos de caja proyectados con frecuencia mensual y a la vez el proyectado mensual deber estar presentado en semanas. Los flujos de caja proyectados deben compararse con el flujo de caja real para analizar las variaciones y el impacto en la creacin de valor. Hay que tener muy claro que la elaboracin de un flujo de caja responde a una herramienta de planeamiento financiero, para ver si calzan perfectamente los ingresos esperados y egresos, caso contrario tomar deuda en funcin de estrategias de endeudamiento. OBLIGACIONES FINANCIERAS: estar en funcin del cronograma de pagos y el flujo del financiamiento. Nuevamente se busca encontrar si hay calce entre los pagos derivados de deudas financieras y los ingresos esperados. CAJA MINIMA: Sirve para cubrir la volatilidad de los ingresos y egresos operativos, tambin sirve para cubrir imprevistos. Como se calcula?? Cada empresa deber establecer cuales son los pagos mnimos necesarios para mantener la operatividad del negocio: sueldos, impuestos, alquileres, luz, agua, telfono, caja chica, combustibles, mantenimiento de vehculos etc. La idea de la caja mnima es invertir la diferencia ( excedentes) en inversiones temporales( depsitos a plazo, fondos mutuos, etc.) Administracin de las Cuentas por Cobrar 1. Es el resultado de la poltica de crditos y la gestin de cobranza. 2. Si la poltica se mantiene constante, el saldo de las cuentas por cobrar seguir la estacionalidad de las ventas. 3. Los plazos previstos en la poltica estarn en funcin del poder de negociacin de la empresa con sus clientes y de la reaccin de la competencia. 4. La evaluacin de los plazos y el seguimiento de la efectividad de la cobranza deben ser permanentes. Hay que poner nfasis en la gestin de crditos: INFOCORP, Referencias de la competencia, antigedad de la deuda, deudas ante SUNAT, nivel de garantas, circularizacin de saldos, visitas frecuentes a clientes, tamao optimo de clientes ( 80%-20%, el 80% de las ventas es explicada por el 20% de los clientes), ratios das cartera x cliente, contratos de distribucin a largo plazo, etc. Posibles efectos del incremento de las Ventas al Credito 1. Incremento en el nivel de ventas. 2. Mayor nmero de clientes dispuestos a comprar 3. Mayores costos administrativos y otros costos fijos. 4. Mayor participacin de mercado. 5. Mayor probabilidad de cuentas incobrables. 6. La Gerencia de Finanzas debe revisar la poltica de crditos y evaluar el impacto de cualquier propuesta de cambio de estas polticas basados en el VAN del flujo incremental ( adicional) relacionado al cambio propuesto. Administracin de Inventarios 1. La Administracin de inventarios est relacionada a optimizar el abastecimiento oportuno de productos con la demanda esperada. 2. Clases de Inventario: I. Inventario de Materias primas: tiene dos componentes: a) Inventario Mnimo: que depende de la confiabilidad del abastecimiento y la predictibilidad del consumo de materias primas la cual est asociada a la volatilidad de la demanda, la capacidad instalada y la flexibilidad de los procesos. b) Inventario Operacional: Depende del tamao de los lotes de compra y la tasa de consumo. c) El Modelo de cantidad econmica de la orden determina (EOQ) determina el tamao de la orden que va a minimizar el costo total de los inventarios.

d) Costos de Inventarios Totales = Costos Totales de administracin (+) Costo de las ordenes. Costo de Inventarios Totales = (OQ / 2)* CC + (S / OQ)*OC Donde: OQ = cantidad de la orden CC = costo de administracin por unidad ( costo de personal) S = Ventas anuales ( en unidades) OC = costo de cada orden efectuada ( comprobante de pago, suministros, costos fijos etc. II. Productos en proceso: La administracin e inversin en esta categora depende del proceso productivo que se emplee y de la forma en que se utilicen los materiales y la mano de obra. Es importante que la empresa tenga un buen planeamiento de la produccin a fin de evitar desabastecimiento ( perdida de ventas y efectivo) o sobreabastecimiento ( incremento de costos de inventarios). III. Productos terminados: La Administracin debe planificar el tamao optimo de productos terminados ( nivel medio) por ejemplo mantener un promedio de 45 das de ventas el mismo que estar en funcin del proceso productivo y/o de abastecimiento. La estimacin de la demanda es muy importante, el Gerente de Finanzas debe interactuar con los responsables comerciales a efectos de ajustar la demanda esperada en funcin de los movimientos en el mercado. Habr necesidad de contar con un lote mnimo de seguridad para asegurar la atencin a los clientes. III. Productos terminados: Hay que tomar nota que producir o comprar grandes volmenes implica: Mayor riesgo por obsolescencia Mayor inversin Mayor costo de almacenamiento Mayores costos de cobertura de seguros Comprar o producir menores volmenes puede significar mayor riesgo por ruptura de stock. Administracin de las Cuentas Por Pagar 1. La administracin est asociada a los crditos de proveedores. 2. La poltica de cuentas por pagar estar en funcin de las polticas de cuentas por cobrar e inventarios. 3. Es importante buscar el calce entre cobros y pagos. 4. Hay que analizar el costo del crdito comercial, muchas veces el proveedor concedo un descuento por pago anticipado y esta tasa hay que compararla con el costo de un prstamo bancario de CP o si hay liquidez versus la rentabilidad de los excedentes de caja. 5. Ejemplo: La empresa Alfa SA compra mercaderas por un valor de US$ 100 a 30 das, el cliente concede un descuento del 1.5% por pago a 15 das. Cual seria el costo del crdito comercial?? 5. Si se otorga un descuento del 1.5% a 15 das, cual ser la tasa de descuento a 30 dias. Entonces decimos (( 1+ 1.5%) ^( 30/15)-1)*100. Resolviendo la formula la tasa de descuento a 30 das sera: 3.02%. El costo anual seria el resultado de calcular la TEA: (( 1+ 3.02%)^( 360/30)-1)*100, lo que nos dar un TEA del : 42:91%. 6. La pregunta es conviene o no pagar a los 15 dias, la respuesta puede tener dos caminos: Si la empresa tiene excedentes de caja de corto plazo donde rentabilizar ejemplo 5% anual, entonces se debe aprovechar el descuento por pago a 15 das. Si no hay excedentes de caja, y se puede tomar un prstamo de CP o hacer un factoring de proveedores a una tasa por ejemplo del 20% anual, tambin conviene aprovechar y pagar a 15 das. 1. Objetivos del financiamiento a Corto plazo: Las utilidades que obtiene la empresa no son suficientes para sostener el crecimiento de la empresa. Las empresa puede encontrar oportunidades de ganar participacin de mercado, entonces hay que financiar capital de trabajo cuando nos e puede modificar todas las polticas de cobranzas, inventarios y proveedores. El financiamiento de Corto plazo es de mas fcil acceso y de menor costo. 1. Prestamos de Corto Plazo: Prestamos bancarios: pagares, capital de trabajo, descuento de letras, adelanto sobre letras etc. Factoring de facturas y letras con recursos ( sin riesgo) y sin recursos ( la empresa mantiene el riesgo), warrants de inventarios, crditos revolventes, cartas de crdito, advance account ( para exportadores). 2. Crdito Comercial: Regularmente es muy caro el pago diferido a proveedores es mejor tomar factoring electrnico por ejemplo con el BCP, BBVA etc. 3. Papeles comerciales al cual solo tienen acceso empresas grandes que requieran montos elevados y con una buena calificacin de rating (clasificacin de riesgo crediticio) para poder acceder al mercado de capitales.

UNIDAD II:

Los riesgos y el impacto en la rentabilidad

DIAGRAMA DE CONTENIDOS

COSTO DE CAPITAL Definicin de Rendimiento Es la ganancia o prdida total de una inversin durante un periodo determinado. Se puede calcular el rendimiento de un activo a partir de la siguiente formula: K = FC +P1-P0 / P0 Donde: 1. K= tasa de rendimiento real esperada o requerida durante un periodo. 2. FC = Efectivo recibido (dividendos, otros) en el periodo. 3. P1= Valor del activo al final del periodo 4. P0= Valor del activo al inicio del periodo.

Ejemplo: El Seor Prez tiene un activo en la BVL, y desea calcular el rendimiento obtenido en el ao 2006, a continuacin tiene los siguientes datos: 1. Dividendos recibidos: US$ 500 2. Precio del activo al inicio del periodo: 1,000 3. Precio del activo al final del periodo: 1,300 4. Calcular el rendimiento: 5. Solucin: K= 500+ 1,300-1000 / 1,000 = 80.0%. El rendimiento del activo ha sido alto, porque el entorno local e internacional ha favorecido un alto rendimiento del activo. Un problema esencial asociado al trmino es que no se cuenta con una definicin nica para "riesgo". Se pueden obtener ventajas relativas al trabajar con distintas tcnicas para implementar su medicin. Del diccionario: Contingencia o proximidad de un dao El peligro o la posibilidad de sufrir prdidas El monto que una compaa puede perder La variabilidad de los retornos de una inversin La posibilidad de no recibir el pago de una deuda Cada una de las contingencias que pueden ser objeto de un contrato de seguro RIESGO LA OTRA CARA DE LA MONEDA Hasta ahora, nuestra principal preocupacin ha sido evaluar la rentabilidad de las inversiones en un solo escenario, asumiendo que no hay volatilidad en los flujos de efectivo. VOLATILIDAD es lo opuesto a PREDICTIBILIDAD Pero en la practica todos sabemos que no podemos considerar la rentabilidad sin mirar tambin el riesgo. Que es el riesgo desde una perspectiva financiera: Es la posibilidad de que la rentabilidad actual de una inversin pueda diferir de la que se espera. Riesgo es la posibilidad de una perdida financiera. Los activos que tienen mas posibilidades de prdida se consideran mas riesgosos que aquellos que tienen menos posibilidades de prdida. El trmino riesgo se utiliza de manera indistinta con incertidumbre para referirse a la variabilidad de rendimientos asociados con un activo dado. Un bono emitido por una empresa minera cuyo valor nominal es US$ 1,000 que garantiza una tasa cupn del 6% anual, no tiene un riesgo porque no hay una variabilidad asociada con el rendimiento. Por otro lado la misma inversin de US$ 1,000 en acciones comunes de una empresa minera, podra dar cualquier valor como ganancia en un ao, la misma que estar sujeta a la generacin de utilidades, y por lo tanto las acciones son un activo muy riesgoso debido a la alta variabilidad de su rendimiento. Cuando mas seguro sea el rendimiento de un activo, menor ser la variabilidad y, por lo tanto el riesgo. Para maximizar el precio de las acciones, el Responsable Financiero debe aprender a evaluar dos determinantes claves: 1. El riesgo y 2. El rendimiento Cada decisin financiera presenta ciertas caractersticas de riesgo y rendimiento, y la combinacin nica de estas caractersticas tiene un efecto en el precio de las acciones . Podemos evaluar el riesgo asociado con un activo individual o con una cartera, un conjunto, o grupo, de activos. Rendimientos Histricos Los rendimientos de la inversin varan a travs del tiempo y entre los diversos tipos de inversiones. Promediando los rendimientos histricos durante un periodo largo, se puede eliminar el impacto del mercado y otros tipos de riesgos. Esto le permite a quien toma las decisiones financieras enfocarse en las diferencias en rendimiento que se pueden atribuir principalmente a los tipos de inversin. A continuacin observaremos las tasas de rendimientos anual promedio de varias inversiones en instrumentos durante el periodo de 75 aos desde el 1 de enero de 1926 al 31 de diciembre del ao 2000. Cada tasa representa la tasa de rendimiento anual promedio que un inversionista habra realizado si hubiera comprado la inversin el 1 de enero de 1926 y la hubiera liquidado el 31 de diciembre del ao 2000.

Riesgos Perspectiva Financiera

Cada uno de los riesgos tiene sus propios estndares de medicin, Algunos tienden a compensarse, otros pueden eliminarse mediante Coberturas (forwards, swaps, futuros) Como cuantificar el Riesgo Cuando intentamos cuantificar el riesgo, debemos preguntarnos: Que rentabilidad en el periodo es posible y que probabilidades hay? Una forma de enfocar la respuesta a la pregunta del punto 1 es: 1. trazar una lista de posibles resultados econmicos o escenarios y ; 2. Otra es especificar la probabilidad de cada escenario y la rentabilidad del periodo que la inversin generara en ese escenario. Una "inversin" en establecer escenarios es siempre rentable y por lo tanto es recomendable por las posibles consecuencias adversas en caso de tomar una mala decisin. Deben utilizarse como mnimo tres escenarios:

1. Optimista: El cual presupone que las condiciones bajo las cuales se desarrollara la inversin o el proyecto son favorables. 2. Esperado: El cual se sita en un punto medio, tratando de ser lo ms conservador posible. 3. Pesimista: Se plantea condiciones desfavorables para la inversin o proyecto.

Cuantificacin del Riesgo mediante la distribucin de Probabilidades La distribucin de probabilidades proporcionan una idea mas cuantitativa del riesgo de un activo. La probabilidad de un resultado dado es la posibilidad de que ocurra. Por ejemplo se esperara que un resultado con una probabilidad de ocurrencia de 80%, ocurra 8 veces cada 10 veces. Un resultado con una probabilidad de 100% es seguro que ocurra. Los resultados con una probabilidad de cero nunca ocurrirn. Adems de considerar su rango, el riesgo de un activo se puede medir cuantitativamente utilizando estadsticas. Aqu consideramos la varianza, la desviacin estndar y el coeficiente de variacin que se pueden utilizar para medir la variabilidad de los rendimientos del activo. 1. LA VARIANZA (S2): Es el promedio ponderado de las diferencias al cuadrado de cada observacin con respecto al el promedio. Muestra la variacin alrededor del promedio. 2. LA DESVIACION ESTANDAR (S) : de un conjunto de datos es la raz cuadrada positiva de la varianza. Se expresa en las mismas unidades que los datos, haciendo mas fcil su comparacin con el promedio. S = S ^ (1/2). 3. COEFICIENTE DE VARIACION: Indica cun grande es la desviacin estndar en relacin con el promedio. Se expresa como un porcentaje. Se calcula como S / (X/N) * 100. 4. VALOR ESPERADO: o media de una variable aleatoria es la medida de tendencia central. 5. REGLA EMPIRICA: Para datos que se distribuyen en forma de campana.

Ejemplo: Calcular con la informacin que se detalla lneas abajo lo siguiente: 1. Rentabilidad Esperada de cada activo 2. Riesgo ( desviacin estndar) 3. Resumen de rango de rentabilidad

1. Se calcula el riesgo de cada activo 2. Luego se calcula el rango de rentabilidad

Leer ms: http://www.monografias.com/trabajos99/finanzas-ii-ciclo-ix/finanzas-ii-ciclo-ix.shtml#ixzz2n5YJhdS3