Faculdade Sudoeste Paulista

Prof. Dr. Alessandro Antonangelo

Avar SP Agosto de 2013

I) 1)

ENTENDENDO COMO A ECONOMIA FUNCIONA O MODELO MACROECONMICO DA ECONOMIA

(Ciclo Real e Ciclo Monetrio)

2)
-

TIPOS DE MERCADOS
Mercado de Cmbio: basicamente, so operaes de compra e venda de moeda estrangeira, com a intermediao de instituies financeiras autorizadas. O intermedirio financeiro compra divisas dos exportadores e vende para os importadores. Mercado de Ttulos Pblicos: emitidos pelos governos Federal, Estadual ou Municipal e servem como instrumento de poltica monetria e/ou como financiamento do dficit pblico. Mercado Monetrio: operaes de curto e curtssimo prazos. Fazem parte as operaes de 1 dia (overnight) e as de mercado aberto (open market). Neste mercado, tambm so financiados os desencaixes monetrios dos agentes econmicos, principalmente, as necessidades imediatas de caixa dos bancos comerciais. Mercado de Crdito: os contratos so feitos de forma individualizadas entre as duas partes e as obrigaes resultantes em geral no so transferveis. H intermediao financeira pois o banco comercial o intermediador entre o tomador do emprstimo e o proprietrio do recurso. Podem ser divididos em: curto prazo e longo prazo.

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MERCADO DE CAPITAIS: os contratos so mais genricos e padronizados de forma que podem ser transferveis a terceiros, ou seja, tais contratos podem ser negociveis em mercados secundrios, ganhando liquidez. No h intermediao financeira, o banco apenas promove o encontro entre investidores e tomadores com a cobrana de uma taxa de corretagem. Divide-se em Ttulos de: Propriedade (Aes) e Dvidas (Debntures e Commercial Papers, por exemplo).

II)

O MERCADO DE CAPITAIS
Quando uma empresa busca recursos para seus novos projetos ou deseja reestruturar o perfil de

sua dvida, a captao de dinheiro pela conquista de novos scios uma alternativa aos financiamentos realizados pelos Bancos, que alm de exigirem o pagamento de juros por parte dos tomadores sofrem grande influncia da poltica monetria realizada pelo governo num cenrio que foge ao controle da empresa. A possibilidade de aquisio de novos scios abre para a companhia um amplo espectro de investidores potenciais, tanto no Brasil quanto no exterior, destacando-se os fundos de investimento, fundos de penso e seguradoras, chamados de investidores institucionais. Para tanto, as operaes de transferncias dos recursos do mercado para as empresas so viabilizadas atravs de instrumentos e instituies especficas que ocorrem num ambiente chamado Mercado de Capitais. Mercado de Capitais um sistema de distribuio de valores mobilirios que proporciona liquidez aos ttulos de emisso de empresas e viabiliza o processo de capitalizao. constitudo pelas bolsas de valores, sociedades corretoras e outras instituies financeiras autorizadas. O Mercado de Capitais representa uma importante fonte de recursos de longo prazo para as empresas e tem sido fator fundamental de sucesso para o desenvolvimento dos pases. As operaes de mercado de capitais so em geral muito mais atrativas que os financiamentos tradicionais. Sua viabilidade, porm, volta-se aos negcios de maior volume e s empresas de maior porte, devido a exigncias de qualidade de crdito. O levantamento de recursos utilizando esta fonte perfeitamente vivel, principalmente pela atuao de grandes investidores existentes no mercado, representados pelos Fundos de Penso e Fundos Mtuos, que congregam as poupanas das pessoas fsicas, tanto quanto as de forma compulsria quanto voluntria. Os principais valores mobilirios negociados (ttulo mobilirio) so as aes e os bnus de subscrio ou, ainda, emprstimos tomados pelas empresas no mercado representados por debntures (que

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so conversveis em aes) e commercial papers (papis comerciais). Esta constituio permite a circulao de capital e custeia o desenvolvimento econmico. No Mercado de Capitais, ainda podem ser negociados os direitos e recibos de subscrio de valores mobilirios, certificados de depsitos de aes e outros derivativos autorizados negociao. Em ltima anlise, o objetivo do Mercado de Capitais canalizar as poupanas (recursos financeiros) da sociedade para o comrcio, a indstria, outras atividades econmicas e para o prprio governo. Distingue-se do mercado monetrio que movimenta recursos em curto prazo, embora tenham muitas instituies em comum. Nos pases capitalistas mais desenvolvidos, os mercados de capitais so mais fortes e dinmicos. A fraqueza desse mercado nos pases em desenvolvimento dificulta a formao de poupana, sendo um srio obstculo ao desenvolvimento, obrigando esses pases a recorrerem ao mercado de capitais internacionais. De fato, com o processo de globalizao, que resultou em um intenso intercmbio entre os pases, cada vez mais o mercado acionrio vem adquirindo uma crescente importncia no cenrio financeiro internacional. Seguindo essa tendncia mundial, os pases em desenvolvimento procuram abrir suas economias para poder receber investimentos externos. Assim, quanto mais desenvolvida uma economia, mais ativo o seu mercado de capitais. Por ser um canal fundamental na captao de recursos que permitem o desenvolvimento das empresas, gerando novos empregos e contribuindo para o progresso do Pas, o mercado de capitais tambm se constitui em uma importante opo de investimento para pessoas e instituies. Assim, torna-se mais evidente, a cada dia, a contribuio positiva do mercado de capitais e, especificamente, o destacado papel do mercado acionrio para o desenvolvimento econmico. A idia de que o mercado acionrio, notadamente nos pases em desenvolvimento, envolveria apenas negociaes na esfera financeira, desprovidas de qualquer impacto sobre o setor real da economia, mostrou-se definitivamente superada. De acordo com estudos divulgados pelo Banco Mundial, foi encontrado um alto grau de correlao entre os indicadores dos mercados acionrios e o crescimento mdio verificado no perodo 1976-96. A concluso foi de que o mercado acionrio no apenas colaborou para o crescimento econmico, como proporcionou os meios para prognosticar as taxas futuras de crescimento do capital, da produtividade e da renda per capita. So inmeras as contribuies do Mercado de Capitais a serem citadas:

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- ao carregar recursos dos poupadores e disponibiliz-los para o uso dos investidores, o mercado de capitais incentiva no apenas a formao da poupana interna, mas, particularmente, a gerao de poupana de longo prazo. inegvel a relao entre a formao de poupana com os processos de crescimento autossustentado e manuteno do desenvolvimento econmico. - o mercado de aes, ao premiar, via maximizao dos retornos, o uso eficiente dos recursos e o momento correto da tomada de deciso, torna o prprio mercado cada vez mais eficiente e esse efeito transmitido aos demais setores da economia. - por sua vez, um mercado eficiente proporciona uma ampla gama de alternativas de financiamento, isoladamente ou pela combinao entre as diversas opes, reduzindo custos financeiros, o que contribui decisivamente para a sade financeira das empresas, com conseqente valorizao do capital investido pelos acionistas. - um mercado acionrio desenvolvido, com bom volume, liquidez e adequada regulamentao, facilita os negcios de mudana de controle/propriedade e privatizao, o que tem contribudo para o aumento da produtividade econmica nos ltimos anos, em nvel global. - a demanda por informaes e demonstraes financeiras de qualidade, por parte do mercado acionrio, um fator que estimula a cultura empresarial e do pblico geral, com frutos para toda a atividade econmica. - o mercado acionrio reflete a opinio dos principais agentes sobre a conjuntura econmica domstica e internacional e suas perspectivas, constituindo-se tambm em importante formador de opinio. Assim, os diagnsticos e recomendaes originadas desse mercado so elementos que os condutores da poltica econmica costumam considerar na tomada de decises. - investimentos atravs do mercado acionrio geram novos empregos e a expanso do setor privado. Isso possibilita a reorientao dos recursos do setor pblico para as camadas e setores menos favorecidos. - outro aspecto no qual relevante a participao do mercado acionrio, hoje, a reforma previdenciria. Nos mais diversos pases, a previdncia pblica entrou em crise e a soluo tem sido substitu-la ou complement-la com a previdncia privada. Esse ganho em termos de bem-estar social reflete melhorias nos modelos de arrecadao e remunerao, na eficincia de gesto e na qualidade dos ativos que compem os fundos de previdncia, onde particularmente se destaca o crescimento das aplicaes em aes. - finalmente, cabe destacar o papel fundamental de um mercado de aes eficiente e desenvolvido para atrair, maximizar e consolidar a presena e permanncia do capital externo.

IV)

SISTEMA FINANCEIRO NACIONAL

O Sistema Financeiro Nacional composto de Instituies responsveis pela captao de recursos financeiros, pela distribuio e circulao de valores e pela regulao deste processo e sua estrutura foi elaborada a partir da Lei no. 4.595 de 31 de Dezembro de 1964. O Conselho Monetrio Nacional - CMN, seu organismo maior, presidido pelo ministro da Fazenda, quem define as diretrizes de atuao do sistema. Diretamente ligados a ele esto o Banco Central do Brasil, que atua como seu rgo executivo, e a Comisso de Valores Mobilirios - CVM, autarquia federal que responde pela regulamentao, disciplina e fiscalizao das bolsas de valores e das companhias abertas (SAs), principalmente.

Figura 1- Sistema Financeiro Nacional rgos Normativos Entidades Supervisoras

Instituies Banco Central do Brasil - BACEN CONSELHO MONETRIO NACIONAL CMN financeiras captadoras de depsitos vista

Operadores
Outros Demais instituies financeiras intermedirios financeiros e administradores de recursos de terceiros

Comisso de Valores Mobilirios CVM

Bolsas de Mercadorias e Futuros BM&F

Sociedades seguradoras

Bolsas de Valores BOVESPA

Entidades abertas de previdncia complementar

CONSELHO NACIONAL DE SEGUROS PRIVADOS CNSP CONSELHO DE GESTO DA PREVIDNCIA COMPLEMENTAR - CGPC

Superintendncia de Seguros Privados - Susep

Sociedades de capitalizao

IRB-Brasil Resseguros

Secretaria de Previdncia Complementar SPC Entidades fechadas de previdncia complementar (fundos de penso)

Fonte: http://www.bcb.gov.br

Atividade:

Na data agendada pelo professor ( _____________), entregue um resumo das funes do Banco Central do Brasil (BACEN) e da Comisso de Valores Mobilirios (CVM).

V)

POR QUE E ONDE INVESTIR ?

Todo investidor busca a otimizao de trs aspectos bsicos num investimento: retorno, prazo e proteo. Ao avali-lo, portanto, deve estimar sua rentabilidade, liquidez e grau de risco. A rentabilidade sempre diretamente relacionada ao risco. Ao investidor cabe definir o nvel de risco que est disposto a correr, em funo de obter uma maior ou menor lucratividade. Os Investimentos Imobilirios, por exemplo, envolvem a aquisio de bens imveis, como terrenos e habitaes. Para a economia como um todo, entretanto, a compra de um imvel j existente no constitui investimento, mas apenas transferncia de propriedade. Os objetivos do investidor em imveis so geralmente distintos daqueles almejados pelos que procuram aplicar em valores mobilirios, sobretudo no que se refere ao fator liquidez de um e de outro investimento. J os investimentos em ttulos abrangem aplicaes em ativos diversos, negociados no mercado financeiro, que apresentam caractersticas bsicas com referncia a: renda (varivel ou fixa); prazo (varivel ou fixo) e emisso (particular ou pblica). A renda fixa quando se conhece previamente a forma do rendimento que ser conferida ao ttulo. Nesse caso, o rendimento pode ser ps ou prefixado, como ocorre, por exemplo, com o certificado de depsito bancrio. A renda varivel ser definida de acordo com os resultados obtidos pela empresa ou instituio emissora do respectivo ttulo. Quanto ao prazo, h ttulos com prazo de emisso varivel ou indeterminado, isto , no tm data definida para resgate ou vencimento, podendo sua converso em dinheiro ser feita a qualquer momento. J os ttulos de prazo fixo apresentam data estipulada para vencimento ou resgate, quando seu detentor receber o valor correspondente sua aplicao, acrescido da respectiva remunerao. Quanto emisso, ttulos podem ser particulares ou pblicos. Particulares, quando lanados por sociedades annimas ou instituies financeiras autorizadas pela CVM ou pelo Banco Central do Brasil, respectivamente; pblico, se emitidos pelo governo federal, estadual ou municipal. De forma geral, as emisses de entidades pblicas tm o objetivo de propiciar a cobertura de dficits oramentrios, o financiamento de investimentos pblicos e a execuo da poltica monetria.

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Saber investir significa escolher a melhor alternativa de aplicao para atingir seus objetivos. Para isso, voc deve estar ciente de quais opes de investimento existem no mercado e quais delas se encaixam melhor ao seu perfil. Portanto, o acesso informao fundamental. Em um mercado complexo e dinmico como o atual, ter acesso e saber interpretar as informaes disponveis pode ser o principal diferencial de um bom investidor. Conhecer bem as alternativas de investimento um passo muito importante na hora de determinar uma estratgia vencedora. A preocupao das autoridades e associaes, como a CVM (Comisso de Valores Mobilirios) e a ANBID (Associao Nacional dos Bancos de Investimento), por exemplo, e das prprias instituies financeiras que oferecem produtos de investimentos, em oferecer informaes mais detalhadas, facilitou a vida dos investidores. Somado a isso, o avano da internet tambm trouxe uma nova dimenso disponibilizao de informaes sobre investimentos. Atualmente, possvel encontrar em vrias fontes informaes detalhadas, passando por contedos educacionais, cotaes, notcias e anlises, de praticamente todas as alternativas de investimento. Na maior parte dos casos, o que falta tempo para analisar tanta informao. Porm, como saber em qu est investindo pode fazer toda a diferena. Um aplicador bem-sucedido deve disponibilizar tempo para analisar a informao. Mesmo quem decide por investir indiretamente por meio de fundos de investimentos deve saber escolher bem o gestor, portanto, no h desculpa para no se informar. Para a maioria das pessoas, a primeira pergunta sobre um investimento simples e direta: qual a rentabilidade? Saber qual ser o retorno da aplicao importante, mas voc deve saber muito mais do que isso. Em geral, so questes relacionadas a risco, liquidez e tributao que causam maiores dores de cabea aos investidores menos preparados. Entender bem a relao entre risco e retorno fundamental, pois com base nela que voc poder tomar decises mais fundamentadas, sabendo tomar riscos que no fujam de seu perfil e do que voc est disposto a correr. Como prever rentabilidade e riscos futuros difcil, tente entender o que ocorreu no passado, que pode dar uma base para voc analisar melhor as alternativas disponveis. Porm nunca se esquea: rentabilidade passada no garante rentabilidade futura! Procure entender bem quais so as condies de liquidez do investimento proposto. Pouco adianta aplicar em uma alternativa de investimento de 12 meses com boa relao entre risco e retorno, se voc precisa dos recursos em trs meses. Conhecer os termos de perto pode evitar uma perda desnecessria de rentabilidade. Analise tambm os custos e impostos que incidem sobre cada alternativa de investimentos. Alguns como a caderneta de poupana, so isentos, enquanto outros, como boa parte das aplicaes de

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renda fixa, tm alquotas decrescentes de acordo com o prazo de aplicao. Foque na rentabilidade lquida (excluindo custos e impostos) e evite surpresas desagradveis na hora de sacar seu dinheiro. Como o mercado de investimentos muito dinmico, procure manter-se constantemente informado. Muitas vezes a atratividade de uma alternativa de investimento muda do dia para a noite, tanto em funo de eventos de mercado como alteraes em tributao e legislao. Portanto, vale a pena perder 10 minutos ao dia se informando sobre as novidades do mundo dos investimentos. Saiba como interpretar informaes e "dicas" de terceiros, sempre fazendo uma anlise detalhada do que proposto. Muitas vezes as alternativas de investimento que so adequadas a um poupador no so para outro, de forma que, alm de ter posse da informao, voc precisa entender como cada aplicao se encaixa ao seu perfil. Exemplo: Anlise do perfil do Investidor Caractersticas - Perfil Moderado

Busca segurana em seus investimentos, no entanto aceita correr algum risco para obter maior rentabilidade.
55% 37% 3% 2% 2% 1% Curto Prazo Referenciado DI Renda Fixa Derivativos Multimercado Aes

1)

CONFIRA OS PRINCIPAIS TIPOS DE INVESTIMENTO E SAIBA COMO APLICAR

YGOR SALLES Folha Online

Nos ltimos anos, disparou no Brasil a quantidade de investidores interessados em buscar maior rentabilidade, tentando mudar sua alocao de recursos para alm dos investimentos tradicionais, como a poupana, por exemplo. Depois da descoberta da "mina de ouro" no mercado acionrio, muita gente passou a investir em aes. Agora, porm, nova crise afeta o setor e faz com que os investidores busquem outras opes mais estveis e rentveis, inclusive os investidores estrangeiros que retornam para investimentos nos prprios pases de origem, os quais comeam a mostrar indicadores econmicos melhores que os do Brasil. O prprio mercado criou diversas opes de investimento, satisfazendo desde o investidor mais cauteloso at o mais agressivo. Algumas dessas opes j existem h muitos anos, mas s agora ganham importncia no cenrio em que cada vez mais gente se dispe a guardar dinheiro e planejar o futuro. Quando uma pessoa resolve fazer um investimento, ela deve atentar a trs principais aspectos, presentes em qualquer modalidade: o risco, a rentabilidade e a liquidez, que a velocidade pelo qual o investidor pode se desfazer de seu investimento.

Principais tipos de investimento e suas caractersticas

Tipo de investimento
Aes de grandes empresas Aes small caps CDB/RDB Debntures Derivativos Dlar ou outras moedas Fundos de aes Fundos de private equity Fundos de renda fixa Fundos multimercado Imveis Obras de arte e antiguidades Ouro Poupana Previdncia privada Ttulos pblicos

Rentabilidade
Mdia Alta Baixa Mdia Muito alta Mdia Alta Alta Baixa Mdia Mdia Baixa Mdia Muito baixa Mdia Baixa

Risco
Mdio Alto Muito baixo Baixo Muito alto Alto Mdio Alto Baixo Mdio Baixo Mdio Mdio Muito baixo Baixo Baixo

Liquidez
Alta Mdia Mdia Mdia Alta Muito alta Alta Baixa Mdia Mdia Muito baixa Muito baixa Alta Muito alta Mdia Alta

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2) UM POUCO MAIS SOBRE OS PRINCIPAIS TIPOS DE INVESTIMENTO

a)

AES

um ttulo pelo qual o investidor passa a deter parte de uma determinada empresa, podendo ter direito a voto (aes ordinrias) ou no (aes preferenciais). Seu rendimento vem de duas formas: compra e venda conforme o desempenho da ao na bolsa de valores --local em que ela negociada-- ou atravs dos dividendos (repartio dos lucros e benefcios dados pela empresa em questo). Investir em aes pode ser feito diretamente --atravs do chamado home broker (operao em casa) ou usando uma corretora como intermediria-- ou atravs de fundos de aes (veja abaixo). Dentro desses papis h vrios nveis de risco e liquidez. Aes de grandes empresas, por exemplo, costumam ter um desempenho mais linear porque h muita gente comprando e vendendo ao mesmo tempo --ou seja, tem mais liquidez. J aes de pequenas empresas (chamadas de "small caps") no possuem grande liquidez e variam mais, o que d mais possibilidades de ganho (e de perda) com a compra e venda dos papis. Quem investe em ao precisa saber que as oscilaes so comuns, e que dez entre dez consultores recomendam a modalidade para quem tem "sangue frio" e sabe esperar uma crise passar. Assim, recomenda-se que o dinheiro investido em aes seja um montante com que o dono no precise contar no curto prazo. Com isso, fica mais fcil esperar a recuperao da queda de uma ao, por exemplo. b) FUNDOS DE AES

Trata-se da associao de vrios investidores, o que d mais "poder de fogo" nos investimentos, j que h mais dinheiro disponvel para se investir. Normalmente so organizados por corretoras e geridos por profissionais de mercado. Podem tanto investir em apenas um tipo de ao como em "cestas" --aes de vrias empresas de um determinado setor ou tamanho, por exemplo. O tipo de fundo de aes mais comum o atrelado ao Ibovespa --principal indicador da Bovespa (Bolsa de Valores de So Paulo). O Ibovespa uma "cesta" composta pelas aes mais negociadas na Bovespa, com uma proporo equivalente a estas negociaes. O ganho do investidor, no caso, o mesmo da variao do Ibovespa no perodo em que o recurso esteve aplicado. c) DERIVATIVOS

um investimento pouco recomendado para pessoas com pouca familiaridade com o assunto. So ativos financeiros que derivam, integral ou parcialmente, do valor de outro ativo financeiro ou mercadoria. Sua variao muito alta, fazendo com que o investidor ganhe e perca toda a aplicao em pouco tempo. Investimentos deste tipo so realizados atravs de corretoras associadas BM&F (Bolsa de Mercadorias e Futuros), onde so operados esses tipos de negcios. Seus tipos mais comuns so: os mercados de opes (onde o investidor compra uma opo de compra de algum ativo em um determinado dia, onde pode ganhar com a diferena entre o preo combinado e o preo real ou, no caso de no exercer a opo, perder o recurso pago para ter direito compra) e o mercado de futuros (compra de um ativo dentro de um determinado perodo por um preo pr-fixado). Um exemplo: no mercado de futuros, o investidor pode fechar um contrato de compra de laranjas por um determinado valor daqui, por exemplo, um ms. O ganho ocorrer se, por motivos diversos, o preo da laranja disparar no mercado (consumo em alta, geadas em reas produtoras, etc.), j que o investidor comprar pelo preo previamente combinado. Em compensao, pode perder dinheiro se o preo do produto no mercado cair. Este expediente usado como proteo pelo produtor - afinal, independente do que ocorrer no mercado, ele receber pelo preo j acordado.

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d) TTULOS DE REDNA FIXA

Papis onde sabe-se antecipadamente qual ser o retorno (pr-fixado) ou com ganho atrelado a um ndice --como o CDB (Certificado de Depsito Bancrio), RDB (Recibo de Depsito Bancrio) ou a taxa bsica de juros, a Selic (ps-fixados) Eles podem ser privados --emitidos tanto por empresas de capital aberto como pelas instituies financeiras-- e pblicas --emitidos pelos governos federal, estadual e municipal. O investimento nesses ttulos pode ser feito atravs de instituies financeiras ou diretamente, no caso dos ttulos pblicos, atravs do Tesouro Direto. Os ttulos de dvida (debntures, notas promissrias e recebveis, no caso das empresas; e ttulos de dvida pblica, no caso do poder pblico) e os atrelados ao CDB e ao RDB so os mais comuns papis de renda fixa. Sua liquidez relativa, dependendo de seus prazos. Mas, no mercado, comum a negociao desses papis enquanto eles no vencem, o que lhe d maior liquidez. Seu rendimento tambm depende a quem est atrelado, mas normalmente a possibilidade de ganho menor do que em investimentos de renda varivel. e) FUNDOS DE RENDA FIXA

So fundos cujo recurso aplicado usado para investimentos em ttulos de renda fixa. So feitos atravs de instituies financeiras, que normalmente usam o recurso em aplicaes mais arriscadas, tomando para si os lucros ou perdas resultantes dessa operao.

f)

FUNDOS MULTIMERCADO

So fundos onde a idia alocar recursos em diferentes tipos de investimento --buscando, assim, maior rentabilidade sem se expor tanto ao risco. Tambm so feitos atravs de bancos e corretoras. g) FUNDOS DE PRIVATE EQUITY

So fundos que realizam compra e venda de empresas. O objetivo desses fundos comprar empresas familiares ou que no possuem capital aberto, profissionaliz-los e desfazer-se do ativo atravs de uma abertura de capital. A rentabilidade varia conforme o trabalho que realizado --uma empresa que ganha fora e tem uma abertura de capital bem-sucedida rende mais, porm h o risco dessa empresa no ter um bom desempenho. Para aplicar nesse tipo de fundo necessrio recorrer a instituies financeiras e gestoras de fundos --mas so poucos deles que fazem esse trabalho. h) PREVIDNCIA PRIVADA

Geralmente indicado ao investidor que pretende guardar dinheiro para ter uma aposentadoria mais tranqila --j que sua tributao mais alta conforme o tempo de investimento. Dois tipos de planos de previdncia so mais comuns: o PGBL (Plano Gerador de Benefcios Livres) --indicado para quem pretende poupar at 12% da renda bruta e us-lo realmente para aposentadoria-- e o VGBL (Vida Gerador de Benefcios Livres) - indicado para quem investe mais do que os 12% da renda e que usa a previdncia privada como investimento de mdio prazo. O rendimento depende da forma de gesto do fundo pela instituio financeira. Os que possuem maior alavancagem rendem mais, mas podem perder dinheiro. Os menos alavancados, portanto, so mais seguros e com menor rentabilidade. O nvel de alavancagem de um fundo pr-determinado em contrato.

12 i) DLAR E OUTRAS MOEDAS

Comprar moedas estrangeiras --em especial o dlar, por ser a moeda mais "lquida"-- sempre foi uma maneira eficaz de se proteger contra a desvalorizao da moeda local, uma vez que a cotao da moeda estrangeira se eleva nesses casos. Mas essa lgica pode ser invertida se a prpria moeda comprada estiver desvalorizada. O uso do dlar como investimento comum a empresas e pessoas com grandes dvidas realizadas nesta moeda. Assim, se o dlar sobe, o custo maior da dvida devido variao compensada pelos ganhos do investimento, e vice-versa. Alm de comprar da moeda em si atravs de casas de cmbio ou instituies financeiras, o investidor ainda pode apostar em fundos cambiais operados por corretoras --mas trata-se de uma opo mais arriscada. j) OURO

Investimento dado como seguro para momentos de crise nos mercados financeiros por ser um ativo fsico de alta liquidez. Assim como o dlar, a rentabilidade ligada sua cotao diria. k) POUPANA

considerado o investimento mais conservador. Tem rentabilidade de 0,5% ao ms mais a variao da TR (Taxa de Referncia), um fundo garante investimentos de at R$ 60 mil em caso de quebra da instituio financeira que a gere e isento de Imposto de Renda para pessoa fsica. Tambm tem alta liquidez - pode-se retirar os recursos a qualquer momento. Seu maior problema a rentabilidade muito baixa - s supera os ganhos com aes caso o mercado financeiro esteja muito voltil e at mesmo fundos de renda fixa obtm retorno melhor. recomendado principalmente a quem tem baixa renda ou no pode correr o risco de perder o dinheiro. l) IMVEIS

Procurado normalmente por quem quer segurana, pois um ativo real (no suscetvel variao de humor do mercado). A rentabilidade pode vir tanto pela valorizao do bem (localizao que se torna mais privilegiada ao longo do tempo, por exemplo) ou atravs de arrendamento (aluguel). O risco fica na possibilidade de depreciao do imvel (incndio, enchentes, desgaste do tempo) e na sua baixa liquidez. Dentro desta linha ainda aparecem vrios fundos imobilirios - onde o investidor aplica um recurso para outra pessoa, normalmente construtoras ou incorporadoras, administrar. m) OBRAS DE ARTE E ANTIGUIDADES | Investir em obras de arte ou objetos antigos demanda conhecimento da rea ou, ao menos, a consultoria de um profissional. Trata-se de um bom investimento no caso do investidor descobrir "pechinchas". Seus maiores problemas so a baixa liquidez --s se vende facilmente um objeto quando ele de fcil reconhecimento de qualidade-- e o risco de se comprar um objeto falso. At nesse caso possvel arriscar mais ou menos. Uma aposta de baixo risco comprar obras de artistas famosos. Mas o investidor pode apostar que determinado artista vai no futuro se tornar reconhecido, o que faria sua obra a princpio barata ter uma grande valorizao ao longo do tempo. O risco que tambm h a possibilidade do artista no

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VI)

ABERTURA DO CAPITAL
A empresa em fase de crescimento necessita de recursos financeiros para financiar projetos de

expanso. A captao de recursos por meio de fontes externas aumenta o nvel de endividamento, reduzindo a capacidade da empresa de reobt-los. J as fontes prprias melhoram o nvel de

endividamento, alm de possibilitarem novas obtenes de recursos, caso seja necessrio. Em outras palavras, podemos dizer que as empresas, medida que se expandem, carecem de mais e mais recursos, que podem ser obtidos por meio de emprstimos, reinvestimentos de lucros e/ou participao de acionistas. As duas primeiras fontes de recursos so limitadas. Geralmente, as empresas utilizam-nas para manter sua atividade operacional. Mas pela participao de novos scios - os acionistas - que uma empresa ganha condio de obter novos recursos no exigveis, como contrapartida participao no seu capital. Com os recursos necessrios, as empresas tm condies de investir em novos equipamentos ou no desenvolvimento de pesquisas melhorando seu processo produtivo, tornando-o mais eficiente e beneficiando toda a comunidade. O investidor em aes contribui assim para a produo de bens, dos quais ele tambm consumidor. Como acionista, ele scio da empresa e se beneficia da distribuio de dividendos sempre que a empresa obtiver lucros. Essa a mecnica da democratizao do capital de uma empresa e da participao em seus lucros. Uma companhia considerada aberta quando promove a colocao de valores mobilirios em bolsas de valores ou no mercado de balco. As operaes da abertura de capital precisam ter autorizao da Comisso de Valores Mobilirios (CVM), o rgo fiscalizador do mercado de capitais brasileiro, o qual tambm registra e autoriza a emisso dos valores mobilirios para distribuio pblica. As companhias abertas devem atender a diversos requisitos, definidos na Lei das S.As. e nas regulamentaes da CVM, com o objetivo de garantir a confiabilidade das informaes e demonstraes financeiras divulgadas. O mercado considera que a plena abertura de capital ocorre quando h o lanamento de aes ao pblico, em funo das transformaes impostas empresa e pelo incremento no volume de negcios com seus ttulos. Quando uma empresa precisa fortalecer sua base de capital prprio, nem sempre os atuais acionistas so capazes de subscrever as aes de uma nova emisso. Neste caso, preciso que mais gente se associe quela empresa. Diante dessa necessidade surge o intermedirio que converter os poupadores em investidores por meio de operaes de subscrio (underwriting) no mercado primrio de aes.

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No existe regra para determinar o balanceamento entre o nvel de capital de terceiros e capital prprio. Portanto, a deciso de captar recursos pela emisso de novas aes tem motivos objetivos e subjetivos. Entre estes motivos, temos: necessidade de recursos para investimentos; reestruturao financeira (ativos e passivos); profissionalizao da gesto; melhoria da imagem institucional; reestruturao societria (engenharia jurdica). Antes de qualquer deciso sobre a abertura de capital, algumas questes devem ser discutidas e avaliadas. Por exemplo, existem etapas preliminares: adaptao dos estatutos sociais; reorganizao da estrutura societria; criao do conselho de administrao; designao do Diretor de Relaes com o Mercado (DRM); contratao de Auditoria Independente; acerto de pendncias fiscais; proporo das aes lanadas (preferencial ou ordinria), preo e quantidade; cronograma da necessidade de recursos. Alm desses ajustes preliminares, devem ser considerados, tambm, os custos envolvidos no processo de abertura de capital (custos legais e institucionais; custos de publicao, publicidade e marketing; custos da prestao do servio financeiro e custos internos da empresa). Por exemplo, pelos servios de coordenao da operao, venda de valores mobilirios e eventual garantia de subscrio, o intermedirio financeiro cobra as seguintes taxas: Taxa de coordenao: Taxa de colocao: Taxa de garantia: 0,5 a 1% do valor da operao. 2 a 4% do valor da oferta pblica. 3 a 5% do valor garantido.

Alm desses custos, a empresa precisa adotar uma Poltica de Distribuio de Resultados, ou seja, a companhia aberta deve distribuir regularmente parte de seus lucros a todos os acionistas. Importante ressaltar que a deciso de abertura do capital de uma empresa no deve estar associada, exclusivamente, a uma necessidade imediata de captao de recursos. Quando o horizonte de planejamento empresarial indica uma futura necessidade, os dirigentes ou acionistas podem promover colocaes secundrias, ou primrias de pequeno porte, de forma a preparar a empresa e o mercado para uma posterior operao maior. A abertura de capital desencadeia a acelerao da profissionalizao da empresa, atingindo os dirigentes e todo o quadro de pessoal. Em princpio, o processo conseqncia da regulamentao das companhias abertas, que exige o Conselho de Administrao e o Conselho Fiscal, com a possibilidade de serem eleitos conselheiros representantes dos novos acionistas, e a criao do cargo de diretor de Relaes com Investidores, que ser o profissional responsvel por prestar informaes CVM, ao pblico investidor e s Bolsas ou mercado de balco Organizado (guia de procedimentos para implantar uma operao de abertura de capital pode ser acessado atravs do site da Bovespa: www.bovespa.com.br)
Atividade: entregar resumo explicando as principais etapas a serem cumpridas pela empresa para a abertura de seu capital.

15 VII) OS VALORES MOBILIRIOS

No mercado de capitais, os principais ttulos negociados so os representativos do capital de empresas - as aes - ou de emprstimos tomados, via mercado, por empresas - debntures conversveis em aes, bnus de subscrio e "commercial papers" - , que permitem a circulao de capital para custear o desenvolvimento econmico. a) As aes so ativos privados de renda varivel emitidos por sociedades annimas (S/A), que representam a menor frao do capital social da empresa emitente. O investidor em aes um coproprietrio da sociedade annima da qual acionista, participando dos seus resultados. As aes so conversveis em dinheiro, a qualquer tempo, pela negociao em bolsas de valores ou no mercado de balco. Quanto ao tipo, as aes podem ser: Aes Ordinrias: proporcionam participao nos resultados da empresa e conferem ao acionista o direito de voto em assemblias gerais. Podem ser emitidas na proporo mxima de 1/3 da quantidade total. Aes Preferenciais: no conferem ao acionista o direito de voto em assemblias gerais mas garantem a ele prioridade no recebimento de dividendos (geralmente em percentual mais elevado do que o atribudo s aes ordinrias) e no reembolso de capital, no caso de dissoluo da sociedade. Podem ser emitidas na proporo mnima de 2/3 da quantidade total. Quanto forma, as aes podem ser: Aes Nominativas: cautelas ou certificados que apresentam o nome do acionista, cuja transferncia feita com a entrega da cautela e a averbao de termo em livro prprio da sociedade emitente, identificando novo acionista. Aes Escriturais: aes que no so representadas por cautelas ou certificados, funcionando como uma conta corrente, na qual os valores so lanados a dbito ou a crdito dos acionistas, no havendo movimentao fsica dos documentos. A rentabilidade das aes varivel porque depende dos resultados da empresa. Parte dessa rentabilidade advm da posse da ao, que gera dividendos (ou participao nos resultados) e outros benefcios concedidos pela empresa; outra parte advm do eventual ganho de capital na venda da ao, que, naturalmente, depende da valorizao da empresa no mercado. A participao nos resultados de uma sociedade feita sob a forma de distribuio de dividendos em dinheiro, em percentual a ser definido pela empresa, de acordo com os seus resultados, referentes ao perodo correspondente ao direito. Quando uma empresa obtm lucro, em geral feito um rateio, que destina parte deste lucro para reinvestimentos, parte para reservas e parte para pagamento de dividendos (algumas empresas fazem isso mensalmente, outras trimestralmente). Os dividendos dados a quem tem aes ordinrias nem sempre so iguais aos dados a quem tem aes preferenciais. Nesses casos, as preferenciais recebem valores maiores. Alm disso, essas aes so vendidas e compradas com maior facilidade. b) Commercial Papers: so ttulos da dvida privada de curto prazo (ou seja, emprstimos de custo-prazo) e servem para financiar o capital de giro da empresa.

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c)

Debntures: ttulos da dvida de mdio e longo-prazos emitidos por empresas do tipo S/A (Sociedades Annimas) sendo os recursos obtidos destinados, principalmente, para capital fixo das empresas.

As Debntures conferem ao debenturista (detentor do ttulo) um direito de crdito contra a emissora. So ttulos nominativos, negociveis, representativos de uma frao de um emprstimo global, de mdio/longo prazo, contrado pela companhia emissora. Elas rendem juros, prmios e outros rendimentos fixos ou variveis, sendo todas as caractersticas definidas na escritura de emisso. As taxas de juros e demais remuneraes oscilam conforme o mercado financeiro, guardando correlao com as taxas de captao de bancos. Apesar de serem ttulos de mdio e longo prazos, as respectivas taxas de juros podem ser renegociadas.
Implantao da operao da colocao de debntures no mercado: disponveis na Internet que pode ser acessados atravs dos seguintes sites: BOVESPA: ANDIMA: existem guias de procedimentos

http://www.bovespa.com.br/pdf/bf_guiadebentures.pdf http://www.debentures.com.br/

d)

Bnus de Subscrio:

ttulos nominativos negociveis que conferem ao seu proprietrio o direito

de subscrever aes do capital social da companhia emissora, nas condies previamente definidas. VIII) MERCADO PRIMRIO E MERCADO SECUNDRIO O Mercado Primrio compreende o lanamento de novas aes no mercado, com aporte de recursos companhia. Aps o lanamento inicial ao mercado, as aes passam a ser negociadas no Mercado Secundrio, que compreende mercados de balco, organizados ou no, e bolsas de valores. Operaes como a colocao inicial, junto ao pblico, de grande lote de aes detido por um acionista podem caracterizar operaes de abertura de capital, exigindo registro na CVM. Apesar da semelhana com o mercado primrio, os recursos captados vo para o acionista vendedor (e no para a companhia), determinando uma distribuio no Mercado Secundrio. O Mercado Primrio refere-se a colocao inicial de um ttulo e aqui que o emissor toma e obtm os recursos. Os lanamentos de aes novas no mercado (tambm conhecida como underwriting), de forma ampla e no restrita subscrio pelos atuais acionistas, chamam-se lanamentos pblicos de aes. um esquema de lanamento de uma emisso de aes para subscrio pblica, no qual a empresa encarrega a um intermedirio financeiro a colocao desses ttulos no mercado. Para colocao de aes no mercado primrio, a empresa contrata os servios de instituies especializadas, tais como: bancos de investimento, sociedades corretoras e sociedades distribuidoras, que formaro um pool de instituies financeiras para a realizao de uma operao, que pode ser conceituada como sendo um contrato firmado entre a instituio financeira lder do lanamento de aes e a sociedade annima, que deseja abrir o capital. No Mercado Secundrio, ocorre a negociao contnua dos papis emitidos no passado e para nele operar necessrio que o investidor se dirija a uma Sociedade Corretora membro de uma Bolsa de Valores, na qual funcionrios especializados podero fornecer os mais diversos esclarecimentos e orientao na seleo do investimento, de acordo com os objetivos definidos pelo aplicador. Se pretender adquirir aes de emisso nova, ou seja, no mercado primrio, o investidor dever procurar um banco, uma corretora ou uma distribuidora de valores mobilirios, que participem do lanamento das aes pretendidas. O Mercado Secundrio apresenta as funes de proporcionar liquidez e estabelecer preo para o mercado primrio.

17 IX)
1)

TIPOS DE ANLISE DE MERCADO E AES

CLASSIFICAO DAS AES

(Como escolher uma ao)

O processo de escolha da ao o mesmo para qualquer investidor e ele pode, por exemplo, na construo de seu portflio, observar a classificao gera das aes: a) Blue Chips ou de 1 linha so aes de grande liquidez (grande quantidade de negcios) e procura no mercado de aes por parte dos investidores, em geral de empresas tradicionais, de grande porte/mbito nacional e excelente reputao, cujos preos elevados refletem esses predicados. De 2 linha so aes um pouco menos lquidas, de empresas de boa qualidade, em geral de grande e mdio portes; seus preos so mais baixos e costumam ser mais sensveis aos movimentos de mercado de baixa que aos de alta (isto , sobem depois das blue chips e caem antes). De 3a. linha so aes com pouca liquidez, em geral de companhias de mdio e pequeno portes (porm, no necessariamente de menor qualidade), cuja negociao caracteriza-se pela descontinuidade. De privatizao so aes de companhias colocadas no mercado por meio de leiles do Programa Nacional de Desestatizao PND. Algumas das companhias em processo de privatizao podem j ter suas aes negociadas em bolsas de valores, antes mesmo daquele ser completado, tendendo a incrementar sua liquidez aps a concluso do mesmo.

b)

c)

d)

2)

MTODOS PARA ESCOLHA E GERENCIAMENTO DAS CARTEIRAS

De forma geral, existem 2 grandes mtodos de anlise para a utilizao tanto na criao de uma carteira de aes quanto no seu gerenciamento. Eles so o Mtodo de Anlise Fundamentalista e o Mtodo de Anlise Grfica o Tcnica: a) ANLISE FUNDAMENTALISTA

Mtodo que permite estimar a evoluo do preo de um determinado ativo financeiro atravs da aplicao da teoria micro e macroeconmica em mercados. Tem por base o estudo das condies econmicas, industriais e empresariais, assim como anlise de importantes ndices financeiros e fatores polticos, conjunturais e outras estatsticas importantes. A anlise fundamentalista foca-se essencialmente na anlise de valores estatsticos relativos situao financeira de uma determinada empresa com a inteno de apurar o seu preo justo, aproveitando eventuais quedas do preo para comprar a ao a um preo abaixo do seu valor intrnseco (barato). Vrios so os fatores que podem influenciar o desempenho das empresas e, conseqentemente, o valor de suas aes bem como as possibilidades de retornos para os investidores. De forma simplificada, podemos dividir estes fatores em dois grandes grupos e os dois so contemplados pela Anlise Fundamentalista: Fatores Internos da empresa: nvel de endividamento e sade financeira, tecnologia empregada, capacitao da mo-de-obra, relacionamento com fornecedores, existncia de certificaes (ISO 9.000 ou ISO 14.000), acesso matria-prima, estoques, participao no

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mercado, ocorrncia de terceirizao, gesto das pessoas, contratos de vendas, possibilidades futuras, presena no mercado externo, fora da marca, estratgias de marketing, etc. Estes fatores podem ser analisados mediante acesso a relatrios gerencias e contbeis (por exemplo, DRE e Fluxo de Caixa) da empresa e informaes obtidas a partir de contatos com seus fornecedores, funcionrios e consumidores. Fatores Externos da empresa: anlise da conjuntura econmica nacional e mundial, como por exemplo, tendncia da taxa de juros, carga tributria, inflao, crises externas, incentivos fiscais, cenrio poltico, crescimento do PIB, demanda pelo produto, ocorrncia de boatos, etc. Anlise de Conjuntura Econmica

Atividade:

Com base em informaes obtidas em artigos especializados, faam uma anlise resumida dos principais indicadores da economia brasileira. Discuta tanto a situao atual quanto possveis tendncias e cenrios futuros. Acredite, isto vai ser til para voc na entrevista de emprego, na vida profissional, etc. a) d) f) Taxa de inflao b) Taxa de juros c) Taxa de desemprego Balana comercial e) Crescimento do mercado interno e do PIB Performance de alguns setores especficos da economia.

Estes fatores podem ser analisados mediante acesso a jornais, revistas e sites especializados.

b)

ANLISE TCNICA OU ANLISE GRFICA

Mtodo baseado na anlise detalhada do grfico de preos de um ativo, que visa prever as tendncias futuras dos preos do mesmo. Considera apenas o equilbrio de foras entre a oferta e a procura de determinado ativo.

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Dentro na Anlise Tcnica, existem alguns indicadores importantes para a escolha e administrao de uma carteira de aes. Os mais importantes so: MOMENTO

O momento, do ingls momentum, um indicador de anlise tcnica que mede o quanto o preo de uma ao mudou durante um certo perodo de tempo. Em outras palavras, o momento pode ser definido como a diferena entre a preo de fechamento de hoje e o preo de fechamento de n dias atrs.

Momento = Preo de Fechamentohoje - Preo de Fechamenton dias atrs

O momento age como um indicador da velocidade do mercado e, de certa forma, tambm pode ser til na identificao de possveis pontos de reverso.

O indicador de momento pode ser, basicamente, utilizado em duas situaes: Como um oscilador de seguidor de tendncia: a regra geralmente comprar quando o momento est no fundo e aumenta e vender quando ele est no topo e diminui. Se o momento alcanar valores extremamente elevados ou baixos (em relao aos seus valores histricos), pode-se supor a continuao da tendncia atual. Assim, se o momento alcanar valores extremamente elevados e houver uma mudana para baixo, ou seja, se eles comearem a cair, ento de se esperar que os preos atinjam valores ainda mais altos. De qualquer forma, melhor fazer a negociao de um ativo apenas quando o sinal fornecido pelo momento se confirmar, ou seja, se os preos aumentarem e depois carem, recomendvel esperar at que os preos comecem a cair para depois se iniciar as vendas. O momento tambm pode ser utilizado como um proeminente indicador. Esse mtodo assume que o nvel mais alto dos preos de mercado identificado por um rpido aumento nos preos (quando todos esperam os preos aumentarem ainda mais) e que o nvel mais baixo dos preos de mercado geralmente termina com um rpido declnio dos preos (quando todos querem vender). Isso o que acontece freqentemente, mas tambm uma generalizao.

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VOLATILIDADE

Volatilidade um termo geral usado para descrever oscilaes dirias nos preos (independentemente da direo). Geralmente, mudanas na volatilidade tendem a causar mudanas nos preos. A volatilidade como indicador tcnico uma ferramenta til no que se refere a potenciais reverses do mercado e baseado nas seguintes premissas: tendncias de alta no mercado so caracterizadas por uma queda na volatilidade; tendncias de queda so geralmente marcadas por um aumento na volatilidade; reverses de tendncia ocorrem geralmente quando a volatilidade aumenta.

REGRESSO LINEAR

A regresso linear uma ferramenta estatstica usada para prever futuros valores a partir de valores passados. A linha de tendncia da regresso linear usa o mtodo dos quadrados para desenhar uma linha reta atravs dos preos com o objetivo de minimizar a distncia entre eles e a resultante linha de tendncia. Um mtodo popular de uso da linha de tendncia da regresso linear para construir linhas de canal da regresso linear, do ingls Linear Regression Channels. Desenvolvido por Gilbert Raff, o canal construdo traando-se duas linhas paralelas, equidistantes, uma acima e uma abaixo da linha de tendncia da regresso linear. A distncia entre as linhas de canal da regresso linear linha de regresso a maior distncia que qualquer preo de fechamento est da linha de regresso. As linhas de canal da regresso linear contm o movimento do preo; com a linha inferior fornecendo o suporte e a linha superior a resistncia. Os preos podem ficar fora das linhas de canal por um curto perodo de tempo. Entretanto, o fato dos preos permanecerem fora das linhas de canal por um perodo de tempo mais longo, pode significar uma reverso de tendncia.

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MDIAS MVEIS (ENVELOPES)

Mdias mveis envelopes so um par de linhas tambm conhecidas como trading bands. O principal objetivo dos envelopes identificar uma banda na qual um ativo est sendo negociado. Eles seguem o mesmo modelo das mdias mveis escolhidas; entretanto, uma linha se mover ligeiramente acima da mdia mvel, e a outra ligeiramente abaixo da mdia mvel, criando, assim, uma escala de negociao segura entre as duas linhas. Para se calcular uma mdia mvel: o nmero de dias usado para calcular uma mdia mvel, com o objetivo de se formar um envelope, 35 ou 45 dias. Entretanto, assim como acontece com a maioria dos indicadores na anlise tcnica, o nmero de dias usado no perodo poder ser maior ou menor quanto maior o nmero de dias utilizado, mais estvel sero as curvas do envelope. Ao contrrio, quanto menor o nmero de dias usado para o clculo da mdia, mais voltil sero as curvas do envelope criado. Quando a mdia mvel estiver calculada, o ponto do envelope para um dia especfico calculado pela soma de uma certa percentagem ao valor da mdia mvel para esse mesmo dia. O valor da percentagem utilizado pode depender da volatilidade do ativo, mas frequentemente um valor por volta de 5%, com valores de 2% a 6% sendo tambm comuns. Assim, usando 5% como exemplo para o clculo, a banda superior ser: Banda Superior = Mdia Mvel + (Mdia Mvel x 5 100). A banda inferior sempre calculada usando a mesma percentagem da banda superior, mas ela ser reduzida. Dessa forma, tem-se: Banda Inferior = Mdia Mvel - (Mdia Mvel x 5 100)

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Mdias mveis envelopes podem ser muito teis na identificao de condies de sobrecompra ou sobrevenda, onde os preos da ao atingem as bandas superiores ou inferiores da escala de negociao segura. Muito freqentemente um ativo que est na condio de sobrecompra ou sobrevenda pode continuar assim por algum tempo, portanto, melhor fazer decises sobre compra e venda de ativos usando mdias mveis envelopes em conjunto com outros indicadores da anlise tcnica. Geralmente, se os preos ultrapassarem a banda superior significa que eles esto acelerando mais que o normal. Quando um ttulo se encontra nesta situao dever ser vendido; entretanto, um sinal de venda efetivo s gerado quando o indicador cruza a linha superior no sentido descendente. Se os preos caem abaixo da linha inferior do envelope uma provvel tendncia de queda est retratada. Isso acontece quando, aps um determinado movimento forte de desacelerao, o suporte rompido. Quando um ttulo se encontra nesta situao dever ser comprado. Geralmente, um sinal de compra efetivo s gerado quando o indicador cruza a linha de suporte no sentido ascendente. VOLUME

O volume um indicador grfico que apresenta o nmero de aes negociadas em um perodo especificado (por exemplo, minutos/horas/dias/semanas/meses, etc) para um ativo em particular. A anlise do volume um elemento bsico, contudo muito importante da anlise tcnica. Ela fornece indcios a respeito da intensidade de movimentos relacionados ao preo. Alm disso, o volume pode confirmar a fora de uma tendncia. Volumes altos so comuns onde h um forte consenso de que os preos iro aumentar. Um aumento no volume ocorre com freqncia no incio de uma nova tendncia de alta no preo de um ativo, particularmente quando o preo cruza a linha da tendncia com o volume. Alguns analistas tcnicos no confiam em confirmaes de tendncias sem que exista um aumento significativo do volume. Volumes baixos geralmente ocorrem quando um ativo est se encaminhando para uma tendncia de queda. Eles so caracterizados por expectativas indefinidas que acontecem em perodos de consolidao.

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X)

BOLSAS DE VALORES

O mercado de capitais um sistema de distribuio de valores mobilirios, que tem o propsito de proporcionar liquidez aos ttulos de emisso de empresas e viabilizar seu processo de capitalizao. constitudo pelas bolsas de valores, sociedades corretoras e outras instituies financeiras autorizadas. Alm de seu papel bsico de oferecer um mercado para a cotao dos ttulos nelas registrados, orientar e fiscalizar os servios prestados por seus membros, facilitar a divulgao constante de informaes sobre as empresas e sobre os negcios que se realizam sob seu controle, as bolsas de valores propiciam liquidez s aplicaes de curto e longo prazos, por intermdio de um mercado contnuo, representado por seus preges dirios. por meio das bolsas de valores que se pode viabilizar um importante objetivo de capitalismo moderno: o estmulo poupana do grande pblico e ao investimento em empresas em expanso, que, diante deste apoio, podero assegurar as condies para seu desenvolvimento. A razo principal da existncia da Bolsa de Valores de So Paulo - BOVESPA, assim como de todas as demais bolsas de valores organizadas, pode ser expressa em sua essncia por um simples termo: Liquidez (Financeiramente, um ttulo mobilirio tem liquidez quando pode ser comprado ou vendido, em questo de minutos, a um preo justo de mercado, determinado pelo exerccio natural das leis de oferta e demanda). Para tanto, a BOVESPA oferece os mais variados mecanismos de negociao de ttulos e valores mobilirios de empresas criteriosamente selecionadas, um sofisticado sistema de teleprocessamento para difuso de informaes, exercendo, em defesa do interesse pblico, um rigoroso acompanhamento de todos os aspectos envolvidos nas transaes, o que assegura elevados padres ticos ao cumprimento de negcios realizados. A liquidao das operaes realizada pela CBLC.

XI)

SOCIEDADES CORRETORAS

As sociedades corretoras so instituies financeiras membros das bolsas de valores, devidamente credenciadas pelo Banco Central do Brasil, pela CVM e pelas prprias bolsas, e esto habilitadas a negociar valores mobilirios em prego. As corretoras podem ser definidas como intermedirias especializadas na execuo de ordens e operaes por conta prpria e determinadas por seus clientes, alm da prestao de uma srie de servios a investidores e empresas, tais como: diretrizes para seleo de investimentos; intermediao de operaes de cmbio; assessoria a empresas na abertura de capital, emisso de debntures e debntures conversveis em aes, renovao do registro de capital etc. As sociedades corretoras contribuem para um fundo de garantia mantido pelas bolsas de valores, com o propsito de assegurar a seus clientes eventual reposio de ttulos e valores negociados em prego e atender a outros casos previstos pela legislao.

XII)

COMO INVESTIR EM AES?

As aes so negociadas nas Bolsas de Valores. No Brasil, a compra e a venda de aes acontece na Bolsa de Valores de So Paulo (Bovespa). Essas negociaes so feitas por meio das corretoras habilitas pela Comisso de Valores Mobilirios (CVM). A lista das corretoras credenciadas pode ser encontrada nos sites da CVM e da Bolsa de Valores de So Paulo (Bovespa), no item Corretoras. Para comear a comprar e vender aes, necessrio fazer um cadastro na corretora (informando nome, profisso, endereo e entregando cpias de RG, CPF e comprovante de residncia). Assim, a

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corretora abre uma conta desse investidor na Bovespa. Cada instituio determina qual a quantia mnima para a abertura da conta. As aes podem ser compradas de trs maneiras: a) Fundos de Investimento: um fundo funciona como um condomnio. Cada um dos seus investidores possui uma cota, que corresponde a uma poro do total de aes que o fundo tem. Cada fundo tem seu prprio estatuto, que informa suas regras e o grau de risco de seus investimentos.Todo fundo precisa ter um gestor certificado pela CVM, que coordena as compras e vendas de aes. Assim, quando uma pessoa adere a um fundo, deve estar de acordo com sua poltica de investimento, especificada em seu estatuto. b) Clubes de Investimento: os clubes tm um carter menos formal que um fundo. Um grupo de amigos ou familiares pode formar um clube, que pode ser aberto com no mnimo trs pessoas e chegar at um limite de 150. Diferentemente dos fundos, no precisam de um gestor certificado pela CVM, mas um representante que d corretora a ordem de compra ou venda de aes. Nesse caso, h maior liberdade por parte das pessoas que compem o clube sobre quanto e onde ser investido. c) Individualmente: nessa situao, a pessoa controla as ordens de compra e venda de suas aes. Para escolher quais aes comprar, pode contar com os consultores da corretora, que iro tirar dvidas e ajudar a identificar quais so os bons investimentos para aquele momento. O investidor pode acompanhar sua conta, ter acesso aos custos de operao e comprar e vender aes pela Internet (com exceo dos fundos, onde quem compra e vende o gestor). O nome desse servio Home Broker e pode ser acessado pelo site de uma corretora que oferece este sistema. A lista dessas corretoras pode ser encontrada no site da Bovespa. As ordens de compra e venda tambm podem ser dadas pelo investidor por telefone. Ou seja, o investidor liga para sua corretora e informa o que deseja fazer. Sempre que se compram ou vendem aes, h um perodo de trs dias teis para que o dinheiro saia ou entre na conta que o investidor possui. No caso dos fundos ou clubes, cada um tem um regulamento prprio que indica em quanto tempo o dinheiro poder ser retirado aps uma ordem ser efetuada. Taxas Taxa de operao - cobrada cada vez que emitida uma ordem de compra ou venda Taxa de custdia - cobrada mensalmente pela guarda das aes (a corretora pode escolher no cobr-la nos meses em que o investidor comprou ou vendeu aes) Taxa de corretagem - paga quando a ordem de compra e venda feita por telefone. calculada em relao ao valor da operao. Taxa de emolumentos - paga Bovespa e calculada em relao ao valor que envolve a compra ou venda de aes. Taxa de administrao - cobrada nos fundos e clubes, calculada anualmente em relao ao valor aplicado no fundo e cobrada proporcionalmente ao perodo em que o investidor manteve operaes. Se o investidor retirar o dinheiro em seis meses, pagar uma taxa proporcional ao perodo. Taxa de performance - cobrada quando o fundo supera a rentabilidade esperada. Com exceo da taxa de emolumentos, cobrada pela Bovespa, o valor das outras taxas varia de acordo com a corretora. Por isso, antes de escolher uma corretora, importante pesquisar.

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No h valores mnimos para se investir em aes, eles variam de acordo com a corretora e o preo das aes que sero compradas. Para quem investe valores pequenos, como R$ 1.000, optar por um fundo ou clube pode ser uma maneira de aumentar o total investido. Porm, quando a quantidade de aes compradas por meio de um fundo for a mesma que a pessoa pode comprar investindo sozinha, torna-se vantajoso comprar diretamente. A vantagem de investir individualmente que neste caso no se paga a taxa de administrao. A compra de aes considerada um investimento de alto risco. Por causa das variaes nos preos das aes, no h garantia de retorno do que foi investido. Essas altas e baixas podem acontecer, por exemplo, devido a alteraes no setor de atuao da empresa. Esse o chamado risco de mercado. O que tambm pode acontecer o risco de liquidez. O problema a no conseguir vender uma ao que tenha sido comprada. Por isso, o ideal no investir em aes valores que sejam necessrios em curto prazo. Dvidas e sites teis: Mais informaes sobre investimentos podem ser tiradas no site da CVM (portal do investido)r. Dvidas tambm podem ser tiradas pela central de atendimento da CVM, que funciona de segunda a sexta-feira, exceto feriados nacionais, das 8h s 20 h, pelo telefone 0800-7260802. A Associao Nacional dos Bancos de Investimento (Anbid) tambm oferece, por meio do portal "Como investir?", informaes sobre fundos de investimentos e aes. XIII) ERROS QUE OS INVESTIDORES MAIS COMETEM E QUE PODEM SER EVITADOS Em tempos de crescimento econmico mundial, de grande circulao de dinheiro entre os pases e de inovaes tecnolgicas que facilitam a captao de informaes, aumentam as facilidades para a entrada de milhares de investidores nas bolsas de valores. Lucrar diante deste ambiente propcio no parece ser muito difcil. "No entanto, necessrio que o investidor se atente para os erros que a maioria comete, e que poderiam, com alguma facilidade, ser evitados", afirma a consultora financeira Sandra Blanco. Com o advento da internet, que praticamente acabou com as informaes privilegiadas, o investidor tem maior liberdade de escolha e deciso, alm de ter a possibilidade de investir on-line e de maneira independente. Segundo Sandra, este novo contexto que se desenha no mercado financeiro fortemente atraente, mas pode provocar o primeiro erro clssico do investidor: captar informaes de uma fonte no confivel. "A escolha de profissionais e instituies confiveis essencial no momento de investir", afirma a especialista. Outro erro que se repete entre os investidores arriscar um dinheiro importante. De acordo com Sandra, o ideal que cada um construa um plano de investimentos com a parcela do dinheiro que representa a receita extra, aquela que no essencial para a vida no dia-a-dia. "Sempre se pergunte: e se eu perder tudo? Se isto for alterar sua vida significativamente, voc investiu o dinheiro errado". Cuidado: Com a confiana excessiva: voc no est acima do mercado, nem sabe mais do que ele Com a intuio: s vezes ela funciona, mas os fundamentos econmicos so mais seguros Com a falcia dos pequenos nmeros: focar-se nas excees em detrimento do todo pode trazer grandes prejuzos Com a iluso de controle: o mercado e sempre ser imprevisvel, o melhor a fazer aprender a lidar com isso Homens e mulheres: erros diferentes Desconsiderar custos e impostos , segundo a especialista, um erro que aflige a maioria das pessoas que preferem a renda varivel. A jornalista econmica Mara Luquet concorda que isto grave, e acrescenta que acontece principalmente entre os homens.

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"O investidor masculino costuma tomar posies mais agressivas e tem um giro muito alto dos ativos, o que faz com que aumente o peso das despesas da carteira". De acordo com Mara, por isso que, segundo pesquisas realizadas por economistas internacionais, as carteiras geridas por mulheres costumam ter, na mdia, um desempenho melhor do que as carteiras sob gesto dos homens". Por outro lado, as mulheres costumam cometer o erro de se apaixonar por um investimento e no querer se desfazer dele sob nenhuma hiptese. "J vi muitas mulheres se apaixonarem pelas aes da Natura, por exemplo!", conta Sandra Blanco. A especialista analisa que esta atitude evidencia a falta de estratgia das investidoras, que no determinaram para si mesmas o mximo que uma ao pode desvalorizar para que ela comece a realizar, mesmo diante de perdas. Evitando estes erros, o investidor consegue potencializar o aproveitamento deste cenrio econmico brasileiro promissor, e se colocar na onda de investimentos que "varre" a economia globalizada. Os dez erros que o investidor costuma cometer a) b) c) d) e) f) g) h) i)
j)

Arriscar um dinheiro importante. No diversificar adequadamente: o ideal investir parte do dinheiro em renda fixa e parte em renda varivel. Apaixonar-se por um investimento Captar informaes de fontes no confiveis. Perseguir as empresas estrelas: ir atrs da euforia e deixar para trs sua prpria estratgia No considerar custos e impostos. Querer lucrar sempre: importante que o investidor aceite que algumas perdas vo acontecer pelo caminho. No ter estratgia consistente de sada Tentar adivinhar o melhor momento do mercado: o ideal investir regularmente, independentemente do momento do mercado ou da economia. Se comparar muito com outros investidores e alterar a estratgia porque eles esto indo melhor. NDICES

XIV)

ndices de aes so indicadores de variao de preos de mercado utilizados para comparao do desempenho dos preos das aes para investidores e administradores. O critrio de seleo das carteiras faz com que o desempenho dos diferentes ndices no seja o mesmo, pois os tipos de mdias utilizados para combinar as diversas aes de um ndice e as formas de ponderao os diferenciam. Entre os principais ndices, temos: IBX - sigla para ndice Brasil que mede o retorno de uma carteira terica composta por 100 aes, selecionadas entre as mais negociadas na Bovespa, classificadas em ordem decrescente por liquidez e por negociabilidade, ou seja, o nmero de negcios e o volume financeiro medidos nos ltimos 12 meses. O IBX foi introduzido pela Bovespa em 1997. As aes que compem a carteira sofrem uma ponderao, de acordo com o nmero de aes disponveis no mercado. Esta carteira terica revisada a cada 4meses. Ibovespa - Sigla para ndice da Bolsa de Valores de So Paulo, que mede o comportamento das aes mais negociadas e indica o desempenho mdio das cotaes de uma carteira terica de aes negociadas no prego. A carteira considerada possui cerca de 100 empresas, selecionadas entre as que representaram 80% do volume negociado no mercado nos ltimos 12 meses. Os papis do Ibovespa tambm devem ter presena mnima de 80% dos preges analisados e participao superior a 0,1% do volume financeiro total. Esta carteira terica revisada a cada quatro meses.

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XV) MERCADO FUTURO (BM&F)

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Mas... pode haver problemas no mercado a Termo

Exemplos

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O que so commodities

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Agentes participantes
Hedger: (cerca) busca proteo s oscilaes de preos.

Especulador: mercado.

busca possibilidades de ganhos especulativos em funo da volatilidade do

Arbitrador: busca, sem se expor aos riscos de mercado, lucro identificando distores de preos de um mesmo ativo em mercados diferentes (Ex: Preo do Caf no Brasil e em NY). Sua atuao importante para que no ocorra distoro nos preos entre mercados diferentes.

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XVI)
1)

Leitura Complementar
Crimes de mercado

Inside trading um termo anglosaxnico vulgarmente utilizado para qualificar a pratica utilizada pelos investidores que negociam um ativo qualquer baseado em Informao privilegiada. Na maioria das jurisdies, est pratica ilegal e, por isso, punida por lei. No entanto, alguns economistas, como o vencedor do Prmio Nobel de Economia, Milton Friedman, defendem que as leis contra o inside trading devem ser abolidas, tendo em conta que o negcio feito por um insider um ato consensual entre dois adultos. Um proeminente vendedor e um proeminente comprador concordam negociar um ativo, de que o vendedor legitimo proprietrio, sem um acordo ou contrato preestabelecido entre as partes em que seja impedido negociar o ativo se no tiverem conhecimentos idnticos. Para alem disso, aceite que um trader apenas vende as aes quando acredita que estas vo cair e, por outro lado, s compra quando acha que vo subir. tudo apenas uma questo de preo fixado livremente no mercado de acordo com as expectativas individuais de cada um. Milton Frideman defende mesmo que deve de haver mais inside trading, de forma a dar mais oportunidade ao pblico em geral de conhecer as deficincias e eficincias das empresas, mantendo o pblico longe delas ou dando um incentivo a compra respectivamente. I 2) Securitizao

A Securitizao forma de acesso ao Mercado de Capitais atravs da emisso de Debntures lastreadas ou vinculadas em direitos creditrios, tambm denominados simplesmente recebveis.

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Nesta nova modalidade operacional, promove-se a "transformao" de uma carteira de recebveis em um Ttulo (Security do ingls) para em seguida transform-lo em disponibilidade financeira caixa, atravs da venda deste mesmo Ttulo (Debnture) no Mercado de Capitais. A Securitizao propriamente dita precedida pela venda dos recebveis para uma empresa especialmente criada para emitir ttulos, e designada de empresa Securitizadora, para eliminar o risco de crdito da empresa originadora dos recebveis. Tal qual as demais operaes do Mercado de Capitais, a Securitizao pressupe operaes de montantes elevados para diluir os respectivos custos de estruturao. Uma operao tpica de Securitizao tem como pressuposto inicial, a existncia de um agente econmico ORIGINADOR, que acumula em seu balano, "recebveis financeiros" fruto de sua atividade empresarial. Na representao grfica a seguir apresentamos uma estrutura de Securitizao de crditos aplicvel para empresas de menor porte, que se consorciam para estruturarem uma operao de dimenso adequada ao Mercado de Capitais. Outro pressuposto nesta estrutura que todos os recebveis tem como devedor uma nica empresa de elevada qualidade de crdito.

A Securitizao identifica as operaes em que o valor mobilirio emitido, de alguma forma, est lastreado ou vinculado a um direito de crdito, tambm denominado de direito creditrio ou simplesmente recebvel. Uma receita, que uma expectativa de resultado, torna-se um recebvel quando surge uma relao jurdica que lhe d respaldo, originado de um contrato ou de um ttulo de crdito. A securitizao um processo pelo qual o fluxo de caixa gerado por recebveis ou bens, transferido para uma outra empresa (nesse caso, mais voltado para as operaes de giro), criada para esse fim, sustentando uma emisso pblica ou privada de ttulos (ou valores mobilirios), que representam uma frao ideal do total de ativos. Assim, direito creditrio ou recebvel um direito ao recebimento de um determinado valor, juridicamente respaldado, como no caso de compra e venda a prazo. Referncias
Associao Nacional dos Bancos de Investimento (Anbid) ASSAF NETO, A - Mercado Financeiro - 3 edio, ed. Atlas, 2000. ANDR, A - Apostila do Concurso do Banco do Brasil. 1999. Comisso de Valores Mobilirios (CVM) FORTUNA, E. Mercado Financeiro: Produtos e Servios 13 edio revista e atualizada, Rio de Janeiro, Ed. Qualitymark, 1999. PINHEIRO, J. L. Mercado de Capitais: Fundamentos e Tcnicas. Ed: Atlas, SP, 2002. www.bovespa.com.br http:/www.andima.com.br http://www.fiesp.com.br/servicos/spcred/mercado_capital.htm Livros de Administrao Financeira e Oramentria da Biblioteca FSP http://pladin.uol.com.br/home.asp http://economia.uol.com.br/cotacoes/bolsas.jhtm http://emacao.folha.uol.com.br/ http://www.bovespa.com.br