Vous êtes sur la page 1sur 0

C

h
r
i
s
t
i
a
n

Z
A
M
B
O
T
T
O










w
w
w
.
d
e
c
f
-
f
i
n
a
n
c
e
.
f
r
.
s
t
Le plan de financement - 1 -
Le plan de
financement
permet
Le plan de financement



1- Objectifs

Le plan de financement revt souvent la forme d'un tableau de financement prvisionnel et pluriannuel, tra-
duisant en termes de trsorerie les consquences des dcisions d'investissement et de financement.

De vrifier la cohrence des dcisions
stratgiques de lentreprise

Les dcisions d'investissement trop ambi-
tieuses sont rvles lors de ltablissement
du plan de financement.


De ngocier les financements auprs
des apporteurs de ressources

Le plan de financement est un document
exig par les tablissements de crdit pour
tudier une demande de financement
stable.

De mesurer le risque prvisionnel
dilliquidit et de prvenir les difficults
des entreprises
La dgradation de la trsorerie prvision-
nelle permet de prendre immdiatement des
mesures correctives.


L'horizon des prvisions est gnralement de 3 5 ans.

Tout tableau de financement peut convenir pour servir de base l'laboration d'un plan de financement : tableau de
financement PCG, tableau de flux de trsorerie de l'OEC.


2- Prsentation traditionnelle du plan de financement

La prsentation traditionnelle s'inspire du tableau de financement du PCG et opre des simplifications tenant compte
du caractre prvisionnel des donnes. La correspondance entre le tableau de financement et le plan de finance-
ment est propose page suivante.

Les postes de la partie 1 du tableau du PCG se retrouvent dans le plan de financement hormis gnralement
les charges rpartir compte tenu de leur nature particulire.

La variation du BFRE n'est pas dtaille : seule l'augmentation ou la diminution est reporte. La mthode des
temps d'coulement permet sa prvision.

La variation du BFR hors exploitation est rarement prsente. Il est plus simple de raisonner pour les oprations
hors exploitation directement sur les flux de trsorerie effective, supprimant ainsi la notion de dcalages de paiement,
ou encore, de considrer que les dpenses potentielles correspondent aux dpenses effectives.

Cela conduit pour la capacit d'autofinancement considrer :
- par simplification et par prudence que la charge d'impt sur les bnfices est dcaisse en totalit durant la p-
riode,
- que la charge d'intrt correspond aux intrts inclus dans les annuits rembourses au cours de l'exercice.

Pour les investissements, on raisonne sur la somme effectivement dcaisse et pour les financements sur la
somme effectivement encaisse au cours de l'exercice.
C
h
r
i
s
t
i
a
n

Z
A
M
B
O
T
T
O










w
w
w
.
d
e
c
f
-
f
i
n
a
n
c
e
.
f
r
.
s
t
Le plan de financement - 2 -
Correspondance entre le tableau de financement du PCG et le plan de financement

Empl oi s Ex. (N) Ressources Ex. (N)
Distributions mises en paiement Capacit d'autofinancement de l'ex.. (5)
au cours de l'exercice .......................... (1) Cessions ou rductions d'lments
Acquisitions d'lments de l'actif de l'actif immobilis :
immobilis : Cessions d'immobilisations :
- Immobilisations incorporelles.......... (2) - incorporelles............................... (6)
- Immobilisations corporelles............. (2) - corporelles................................. (6)
- Immobilisations financires............. (2) Cessions ou rductions
Charges rpartir sur plusieurs d'immobilisations financires........ (6)
exercices.............................................. (2) Augmentation des capitaux propres
Rduction des capitaux propres............ (3) Aug. de capital ou apports............ (7)
Aug. des autres capitaux propres (8)
Remboursements de dettes financires (4) Augmentation des dettes financires (9)
Total des empl oi s Total des ressources..............
Tableau de financement en compte - Partie (I)
Exerci ce (N)
Vari ation du fonds de roul ement net gl obal Besoins Dgagement Solde
1 2 2 - 1
Variati on Exploi tati on :
Totaux....................................
A. Variation nette Exploitation (10)
Variation Hors expl oi tation :
Totaux....................................
B. Variation nette Hors exploitation (11)
Total A + B :
Variati on Trsorerie
Totaux....................................
C. Variation nette Trsorerie (12)
Extrait du tableau de financement en compte - Partie (II)
Priodes Ex. (N+1) Ex. (N+2) Ex. (N+3) Ex. (N+4)
Ressources de la priode
Capacit d'autofinancement
(5)
Cessions de l'actif immobilis
(6)
Apports en capital
(7)
Subventions d'investissement
(8)
Emprunts
(9)
Rduction du BFRE (ventuellement)
(10)
Total des ressources (A)
Emplois de la priode
Distribution de dividendes
(1)
Acquisitions d'immobilisations
(2)
Rduction des capitaux propres
(3)
Remboursement demprunt
(4)
Augmentation du BFRE
(10)
Total des emplois (B)
Variation de trsorerie de la priode (C)=(A)-(B)
(12)
Trsorerie initiale (D)
Trsorerie finale (E)=(D)+(C)
Plan de financement


Des
flux de
trsorerie
historiques

aux
flux de
trsorerie
prvision-
nels
Raisonnement
en termes de
trsorerie
effective

Ventilation de la
BFRHE (11)
entre les postes
(1) (9)
C
h
r
i
s
t
i
a
n

Z
A
M
B
O
T
T
O










w
w
w
.
d
e
c
f
-
f
i
n
a
n
c
e
.
f
r
.
s
t
Le plan de financement - 3 -
3- laboration du plan de financement

L'laboration du plan de financement exige au minimum deux tapes.









La priode de base d'un plan est l'anne. Par simplification, les flux sont supposs se raliser la fin de l'an-
ne. Il convient d'tre prudent sur la date de prise en compte de certains flux, faute de provoquer des difficults de
trsorerie :
- une acquisition d'immobilisation ralise en dbut d'anne (n +1) sera positionne en (n) afin qu'un financement
soit envisag et disponible pour son paiement en (n +1),

- l'augmentation du BFRE de la priode (n) devra tre finance ds le dbut de cette priode et sera en cons-
quence positionne en (n - 1).

En rsum, la prudence consiste anticiper les dcaissements de dbut d'anne.

EXEMPLE
Une entreprise envisage de raliser un investissement de 6 000 000 au dbut de l'anne 1. Cet investissement
sera amorti linairement sur 5 ans. Un matriel ancien sera repris sa valeur nette comptable pour un montant de
250 000 .
L'EBE prvisionnel de cet investissement est estim 3 700 000 pour chacune des annes 1 3. Le BFRE aug-
mentera de 2 000 000 au dbut de la premire anne et se stabilisera ensuite. La trsorerie de l'entreprise disponi-
ble pour cet investissement est limite 500 000 .
Le taux d'impt sur les bnfices retenu est de 33 1/3 %.
Calculons la capacit d'autofinancement prvisionnelle.

EBE (1)
3 700 000
Dot. aux amortissements (2)
1 200 000
EBE (1)
3 700 000
Bnfice imposable (3) =(1)-(2)
2 500 000
Impts sur les bnfices (2)
833 333
Impt sur les bnfices (3) x 33 1/3 %
833 333
CAF (1)-(2)
2 866 667
Impt sur les bnfices prvisionnel CAF prvisionnelle

Ralisons l'bauche du plan de financement attach cette nouvelle activit

La priode 1 est dcompose en deux sous-priodes afin de faire apparatre les besoins de financements imm-
diats. L'entreprise doit financer ds le dpart le montant de l'investissement et les dcalages provenant des opra-
tions d'exploitation : dpenses pour constituer les stocks, payer les charges d'exploitation, le personnel, avant l'en-
caissement des premires ventes.

Priodes Dbut 1 1 2 3
Ressources de l a pri ode
Capacit d'autofinancement
2 866 667 2 866 667 2 866 667
Cessions de l'actif immobilis
250 000
Total des ressources (A)
250 000 2 866 667 2 866 667 2 866 667
Empl oi s de l a pri ode
Acquisitions d'immobilisations
6 000 000
Augmentation du BFRE
2 000 000
Total des emplois (B)
8 000 000 0 0 0
Variation de trsorerie
de la priode
(C)=(A)-(B)
-7 750 000 2 866 667 2 866 667 2 866 667
Trsorerie initiale (D)
500 000 -7 250 000 -4 383 333 -1 516 666
Trsorerie finale (E)=(D)+(C)
-7 250 000 -4 383 333 -1 516 666 1 350 001
bauche du plan de financement


Premire
tape
Le plan de financement est chiffr.
Les financements dorigine interne sont pris en compte.
Le recours aux financements externes est soit ignor, soit estim grossi-
rement. Des dsquilibres apparaissent logiquement.
C
h
r
i
s
t
i
a
n

Z
A
M
B
O
T
T
O










w
w
w
.
d
e
c
f
-
f
i
n
a
n
c
e
.
f
r
.
s
t
Le plan de financement - 4 -








On retrouve ici le rle prpondrant du fonds de roulement net global puisque les emplois ne doivent pas tre finan-
cs par de la trsorerie passive. Les concours bancaires sont rservs au financement des dsquilibres
conjoncturels que l'on fera apparatre dans l'tape ultrieure d'tablissement du budget de trsorerie.

La gestion des dsquilibres entrane normalement une variation marginale conjointe des postes d'emplois
et de ressources. Par exemple une augmentation de capital gnre une augmentation des dividendes, un emprunt
provoque une augmentation des remboursements de dettes financires et une diminution corrlative de la CAF
(augmentation des charges financires et diminution de l'impt sur les bnfices).

EXEMPLE (suite)
Le plan de financement prcdent tant dsquilibr, l'entreprise dcide de procder une augmentation de capital
d'un montant de 2 000 000 libr en totalit ds le dbut de la premire anne. Les dividendes augmenteront de 65
000 par an. D'autre part, elle empruntera 5 250 000 au dbut de la premire anne au taux de 5 %, remboursa-
bles par 3 amortissements constants, le premier en fin d'anne 1.
tablissons le tableau d'amortissement de l'emprunt.
1 2 3
Capital restant d (1)
5 250 000 3 500 000 1 750 000
Intrts (2) =(1) x 5 %
262 500 175 000 87 500
Amortissements (3) =5 250 000 / 3
1 750 000 1 750 000 1 750 000
Annuits (4) =(2) +(3)
2 012 500 1 925 000 1 837 500
La capacit d'autofinancement est modifie.
Priodes 1 2 3
Excdent brut d'exploitation
3 700 000 3 700 000 3 700 000
- Charges d'intrt (1)
-262 500 -175 000 -87 500
- Impt sur les bnfices 833 333 - (1) x 33 1/3 %
-745 833 -775 000 -804 166
=Capacit d'autofinancement
2 691 667 2 750 000 2 808 334
Le plan de financement corrig se prsente ainsi :
Priodes Dbut 1 1 2 3
Ressources de la priode
Capacit d'autofinancement
2 691 667 2 750 000 2 808 334
Cessions de l'actif immobilis
250 000
Augmentation de capital
2 000 000
Emprunt
5 250 000
Total des ressources (A)
7 500 000 2 691 667 2 750 000 2 808 334
Emplois de la priode
Distribution de dividendes
65 000 65 000
Acquisitions d'immobilisations
6 000 000
Remboursement demprunt
1 750 000 1 750 000 1 750 000
Augmentation du BFRE
2 000 000
Total des emplois (B)
8 000 000 1 750 000 1 815 000 1 815 000
Variation de trsorerie
de la priode
(C)=(A)-(B)
-500 000 941 667 935 000 993 334
Trsorerie initiale (D)
500 000 0 941 667 1 876 667
Trsorerie finale (E)=(D)+(C)
0 941 667 1 876 667 2 870 001
Calcul de la capacit d'autofinancement
Priodes
Tableau d'amortissement de l'emprunt
Plan de financement dfinitif

Deuxime
tape
Recherche de lquilibre du plan de financement dans le but dobtenir
une trsorerie finale positive :
- mise en place de nouvelles ressources,
- modification du plan dinvestissement
C
h
r
i
s
t
i
a
n

Z
A
M
B
O
T
T
O










w
w
w
.
d
e
c
f
-
f
i
n
a
n
c
e
.
f
r
.
s
t
Le plan de financement - 5 -
4- Plan de financement bas sur le tableau de flux de trsorerie de lOEC

Le plan de financement privilgiant lapproche en terme de flux de trsorerie effective, comme le tableau de flux de
trsorerie de lOEC, ladaptation du tableau de lOEC lapproche prvisionnelle est simple.

EXEMPLE (suite)
Adaptons notre exemple prcdent au modle de tableau de flux de lOEC.

Plan de financement
Priodes Dbut 1 1 2 3
Marge brute d'autofinancement (1)
2 691 667 2 750 000 2 808 334
Variation du BFR li l'activit (2)
2 000 000
=Flux net de trsorerie gnr
par l'activit
(A)=(1)-(2)
-2 000 000 2 691 667 2 750 000 2 808 334
Acquisitions d'immobilisations
-6 000 000
Cessions d'immobilisations
250 000
=Flux net de trsorerie li
l'investissement
(B)
-5 750 000 0 0 0
Dividendes verss
-65 000 -65 000
2 000 000
Emission d'emprunts
5 250 000
Remboursement d'emprunts
-1 750 000 -1 750 000 -1 750 000
=Flux net de trsorerie li
au financement
(C)
7 250 000 -1 750 000 -1 815 000 -1 815 000
Variation de trsorerie (A)+(B)+(C)
-500 000 941 667 935 000 993 334
Trsorerie d'ouverture (D)
500 000 0 941 667 1 876 667
Trsorerie de clture (A)+(B)+(C)+(D)
0 941 667 1 876 667 2 870 001
Flux de trsorerie lis l'investissement
Flux de trsorerie lis au financement
Augmentation de capital en numraire
Flux de trsorerie lis l'activit


Les flux de trsorerie lis lactivit peuvent galement faire rfrence au flux net de trsorerie dexploitation
comme le suggre lOEC :

Priodes Dbut 1 1 2 3
Rsultat brut d'exploitation (1)
3 700 000 3 700 000 3 700 000
Variation du BFRE (2)
2 000 000
=Flux net de trsorerie
d'exploitation
(3)=(1)-(2)
-2 000 000 3 700 000 3 700 000 3 700 000
Charges d' intrt (4)
-262 500 -175 000 -87 500
Impt sur les bnfices (5)
-745 833 -775 000 -804 166
=Flux net de trsorerie gnr
par l'activit
(A)=(3)+(4)+(5)
-2 000 000 2 691 667 2 750 000 2 808 334
Flux de trsorerie lis l'activit


Lors dune approche prvisionnelle, la marge brute dautofinancement sera quivalente la capacit
dautofinancement, le rsultat brut dexploitation correspond quant lui lexcdent brut dexploitation.

5- Bilan prvisionnel

Le plan de financement est parfois complt une date donne par le bilan prvisionnel. Il s'agit d'un
bilan simplifi :
-seul le BFR(ou le BFRE) apparat. C'est une estimation moyenne et non de fin de priode ce qui fausse par l
mme le calcul de la trsorerie.
- seul le solde de trsorerie apparat.
- le travail est plus dlicat si certaines dpenses ont t anticipes : anticipation de la variation du BFRE. Il convient
alors de prciser l'option retenue pour tablir le bilan prvisionnel.

6- Applications
C
h
r
i
s
t
i
a
n

Z
A
M
B
O
T
T
O










w
w
w
.
d
e
c
f
-
f
i
n
a
n
c
e
.
f
r
.
s
t
Le plan de financement - 6 -


61- Cas BONNEVUE

La socit BONNEVUE, spcialise en optique et lunetterie, envisage louverture d'un nouveau magasin dans la
zone commerciale de la priphrie Est de Narbonne.
Le dirigeant souhaite valuer la rentabilit et la trsorerie prvisionnelles de ce nouveau point de vente.

A partir des informations runies en annexe 1 :
1- Complter le compte de rsultat prvisionnel et le plan de financement fournis en annexe 2. Les calculs
seront arrondis au K le plus proche.
2- Analyser les rsultats obtenus.

Annexe 1 : Informations complmentaires
Investissement
Ce projet ncessite :
l'acquisition d'un droit au bail (non amortissable) de 52 K,
l'amnagement et l'agencement dun local estims 110 K, amortissables linairement sur 10 ans.
Exploitation
En matire d'optique et de lunetterie, la marge commerciale est de 60 % du prix de vente.
Les charges de fonctionnement concernent les loyers, l'lectricit et les autres charges externes.
Les charges salariales sont calcules sur la base de deux salaris pour les deux premires annes ; une h-
tesse viendra complter leffectif partir de la troisime anne.
Le besoin en fonds de roulement est estim 60 jours de chiffre d'affaires hors taxes. Il doit tre financ ds le
dbut de lactivit.
La socit est soumise l'impt sur les socits au taux de 33 1/3 %.
Financement
La socit ntant pas en mesure dautofinancer le projet, on procdera une augmentation de capital concurrence
de 100 K et un emprunt de 60 K 5 % sur 6 ans, remboursable par amortissements constants, le premier dans
un an.
Annexe 2
Anne 1 Anne 2 Anne 3
Chiffre d'affaires hors taxes 200 220 250
- Cot d'achat des marchandises vendues
= Marge commerci ale
- Charges de fonctionnement 41 41 44
- Charges de personnel 43 43 54
- Dotations aux amortissements
= Rsul tat d'expl oi tati on
- Charges financires
= Rsul tat courant avant impts
- Impt sur les bnfices
= Rsul tat net de l'exerci ce
Dbut
anne 1
Anne 1 Anne 2 Anne 3
Ressources de l a pri ode
Capacit d'autofinancement
Emprunt
Augmentation de capital
Total ressources (1)
Emploi s de l a pri ode
Droit au bail
Amnagements et agencements
Remboursements d'emprunt
Total des empl oi s (2)
Vari ati on de trsoreri e de l a pri ode(1)-(2)
Trsorerie initiale 0
Trsoreri e fi nale
Compte de rsul tat prvi si onnel (en K)
Pl an de fi nancement prvi si onnel (en K)
Augmentation du besoin en fonds de roulement

C
h
r
i
s
t
i
a
n

Z
A
M
B
O
T
T
O










w
w
w
.
d
e
c
f
-
f
i
n
a
n
c
e
.
f
r
.
s
t
Le plan de financement - 7 -
62- Cas ALCRETEL
Afin de dvelopper une nouvelle activit, le groupe ALCAL dcide de crer un filiale dtenue 100% dote dun
capital entirement libr de 2 000 000 , la socit ALCRETEL.

ALCRETEL devra raliser immdiatement pour 5 000 000 dinvestissements rgls comptant.
Pour financer une partie de ces besoins, un emprunt de 4 000 000 , cautionn par la socit mre, sera contract
aux conditions suivantes : taux dintrt 6%, remboursement par 5 amortissements annuels constants, le premier
dans un an.
Le chiffre daffaires hors taxes prvisionnel annuel est estim 8 000 000 et les charges dexploitation dcaissa-
bles 6 300 000 pour chacune des trois premires annes.
Le besoin en fonds de roulement dexploitation, financer ds la cration de la nouvelle activit, reprsente 72 jours
de chiffre daffaires HT.
Les immobilisations seront amorties linairement sur 5 ans.
Le taux d'impt sur les bnfices retenu est de 33 1/3 %.
Le groupe ALCAL prlvera 50% du bnfice annuel sous forme de dividendes.

1- Prsenter les trois premires lignes du tableau damortissement de lemprunt.
2- Calculer la capacit dautofinancement prvisionnelle des trois premires annes.
3- Prsenter le plan de financement provisoire de la socit ALCRETEL pour les trois premires annes en
sparant la premire anne en deux sous-priodes pour faire apparatre ressources et emplois lis la cra-
tion de la socit. Arrondir les donnes au millier deuros le plus proche.

Le plan de financement provisoire tant dsquilibr, des dlais de paiement sont demands aux fournisseurs
dimmobilisations qui accordent les conditions de rglement suivantes : 10% du montant HT dans 6 mois, 10% dans
un an, 10% dans 18 mois, le solde comptant.

4- Prsenter le plan de financement dfinitif.


63- Cas INOVATEL
Le crateur de la socit anonyme INOVATEL a bauch le plan de financement provisoire attach sa nouvelle
entreprise (annexe 1).
Dans cette premire tape, seules les ressources propres ont t prises en compte.
Afin dquilibrer la situation de trsorerie prvisionnelle, une banque a t sollicite pour accorder un prt dont les
caractristiques sont fournies en annexe 2.

1- Prsenter le tableau damortissement de lemprunt, les calculs seront arrondis leuro le plus proche.
2- Calculer la capacit dautofinancement corrige des trois premires annes.
3- Prsenter le plan de financement dfinitif. Commenter.

Annexe 1 : Plan de financement provisoire

Priodes Dbut 1 1 2 3
50 000 250 000 300 000
110 000
Total des ressources (A) 110 000 50 000 250 000 300 000
100 000 30 000 5 000 5 000
Augmentation du BFRE 120 000 15 000 25 000 0
Total des empl oi s (B) 220 000 45 000 30 000 5 000
Vari ati on de trsoreri e
de l a pri ode
(C)=(A)-(B) -110 000 5 000 220 000 295 000
Trsorerie initiale (D) 0 -110 000 -105 000 115 000
Trsoreri e fi nal e (E)=(D)+(C) -110 000 -105 000 115 000 410 000
Acquisitions d'immobilisations
Ressources de l a pri ode
Empl oi s de l a pri ode
Capacit d'autofinancement
Augmentation des capitaux propres


Le taux d'impt sur les bnfices retenu est de 33 1/3 %.

Annexe 2 : Caractristiques du prt accord par la banque

Montant du prt : 120 000
Taux annuel : 6%
Date de mise disposition des fonds : immdiatement
Mode de remboursement : 4 annuits
- dans un an : paiement des seuls intrts (diffr de remboursement du capital),
- les trois annes suivantes : versement dune annuit constante.
C
h
r
i
s
t
i
a
n

Z
A
M
B
O
T
T
O










w
w
w
.
d
e
c
f
-
f
i
n
a
n
c
e
.
f
r
.
s
t
Le plan de financement - 8 -

64- Cas TECHLUX
La socit industrielle SA Techlux fabrique et vend des appareils lectroniques. Pour l'exercice N, la socit envi-
sage le dveloppement d'un produit, devant se substituer progressivement certains articles actuellement commer-
cialiss. Ce produit nouveau dont la fabrication est parfaitement matrise a dj connu un dbut prometteur de
commercialisation. Le dveloppement grande chelle ncessite des investissements importants, et un certain
nombre d'tudes prvisionnelles auxquelles on vous demande de contribuer.
Les renseignements prvisionnels concernant la nouvelle production sont donns dans l'annexe I.

Le financement des nouveaux investissements est arrt de la faon suivante :
augmentation de capital en N. Une augmentation de capital aura lieu raison d'une action nouvelle pour quatre
anciennes. Le prix d'mission a t fix 800 .
Les frais sont estims 2 % du produit de l'augmentation et seront amortis en 5 fractions gales.
emprunt dbut N montant: 6 000 000 , taux : 6,50 %, remboursement par 4 amortissements constants partir
de fin N +1, la socit bnficiant d'un an de diffr,
montant des frais d'emprunt : 240 000 (il est prvu d'amortir cette somme en 5 fractions gales).
Au cas o ces financements ne seraient pas suffisants, la socit ferait appel des concours bancaires.
On trouvera dans les annexes diverses informations intressantes.

a) tablir les comptes de rsultat prvisionnels relatifs au produit nouveau compte tenu de ces informations,
pour les exercices N N + 3.
b) Prsenter le plan de financement pour les 4 premires annes d'exploitation. On sait que les donnes
relatives aux anciens produits resteront globalement stables.
c) tablir le bilan prvisionnel simplifi de la socit au 31.12.N, en retenant l'hypothse de financement
indique ci-dessus.

ANNEXE I
PRVISIONS RELATIVES LA NOUVELLE ACTIVIT
Ventes:
Prix de vente unitaire HT : 2 000
Ventes prvues en nombre d'articles :
Annes N N +1 N +2 N +3
Quantit 30 000 30 000 39 000 39 000
On admettra que les ventes sont rgulirement rparties dans le temps.

Cot de revient :
La partie variable se dcompose ainsi :
- matires premires HT 300
- frais de personnel de production. 400
- autres frais de production HT 100
- frais de personnel de distribution 150
- autres frais de distribution HT 50

Les charges fixes annuelles comprennent :
- frais de personnel de production : 3 000 000
- autres frais de production HT : 2 500 000
- autres frais de distribution HT : 6 000 000
- amortissements calculer

TVA: le taux concernant les ventes et les achats est le taux normal.
Taux d' impt sur les bnfices : 33 1/3%
Fonds de roulement normatif (nouvelle activit) : 17 jours de CA HT +436 000 (partie fixe).

ANNEXE II
BILAN SIMPLIFI AU 31.12.N-1
Sommes en milliers d'euros
ACTIF PASSIF
Immobilisations incorporelles 8 000 Capital 4 800
- Amortissements -3 000 Rserves 12 000
Immobilisations corporelles 72 000 Rsultat 3 100
- Amortissements -31 000 Provisions pour risques et charges 9 200
Immobilisations financires 16 000 Emprunts * 61 900
BFRE 29 000
91 000 91 000
Dont concours bancaires et soldes
crditeurs de banque 15 000


Prcisions :
Le capital comprend 48 000 actions de nominal 100 .
C
h
r
i
s
t
i
a
n

Z
A
M
B
O
T
T
O










w
w
w
.
d
e
c
f
-
f
i
n
a
n
c
e
.
f
r
.
s
t
Le plan de financement - 9 -
Un prt figure parmi les immobilisations financires, pour un montant de 6 000 milliers d. Ce prt, accord la
fin de l'exercice N-3, est rembours sur 4 ans, par fractions gales en fin d'anne.

Les emprunts figurant au bilan vont tre l'origine des remboursements suivants :
N N +1 N +2 N +3
Sommes en K 7 800 6 700 5 600 4 500

Amortissements prvus pour les immobilisations figurant au bilan (compte tenu des renouvellements)
Sommes en K N N +1 N+2 N+3
Immob. Incorporelles. 1 600 1 600 1 600 200
Immob. corporelles. 8 400 8 000 7 600 7 400


ANNEXE III
COMPTE DE RSULTAT SIMPLIFI AU 31.12.N - 1
Sommes en milliers d'euros
DBIT CRDIT
Frais de production 63 450 Chiffre d'affaires 125 000
Frais de distribution 30 900
Rsultat financier 16 000
Dotations 10 000
Impt 1 550
Rsultat 3 100
125 000 125 000


Par simplification, pour les annes suivantes, on admettra que le chiffre daffaires, les frais de production et de distri-
bution, le rsultat financier relatifs aux anciens produits resteront sensiblement identiques.


ANNEXE IV
Informations relatives aux anciens produits
Le BFRE relatif aux anciens produits ne devrait pas varier.
Les anciennes immobilisations ncessiteront des renouvellements priodiques lidentique pour raison de
800 000 par an, partir de courant N.
Au fur et mesure des renouvellements, des cessions sont effectues pour 300 000 par an.

On admettra que les produits de cession correspondent des plus-values court terme et concernent des lments
totalement amortis.
Au titre de N - 1, il a t dcid de distribuer un dividende de 25 par action. La socit souhaiterait maintenir le
dividende ce niveau au cours des annes suivantes.


ANNEXE V
Investissements
Dbut N :
Constructions 18 000 000 (amortissement linaire sur 10 ans).
Matriel et outillage 10 000 000 (amortissement linaire sur 4 ans).

Dbut N +2 :
Matriel et outillage 6 000 000 (amortissement linaire sur 4 ans).


ANNEXE VI

Le cot des concours bancaires et soldes crditeurs de banque est estim 8% annuel.

Par simplification :
- on supposera que le solde de trsorerie volue linairement lintrieur dune anne,
- le cot des concours bancaires sera prlev en une seule fois en fin danne.


C
h
r
i
s
t
i
a
n

Z
A
M
B
O
T
T
O










w
w
w
.
d
e
c
f
-
f
i
n
a
n
c
e
.
f
r
.
s
t
Le plan de financement - 10 -
65- Cas GOUJARD

La socit GOUJ ARD exerce deux activits. La premire activit est une activit en phase de maturit. Elle repr-
sente un CA HT de 10.000 K, soit les deux tiers du CA HT global. La croissance relle est nulle et la croissance
nominale suit le taux d'inflation anticip de 2%. Sa marge sur cots variables est de 18% du CA HT. Son BFRE est
de 36 jours de CA HT.
Les investissements raliser sur les 5 annes venir pour cette activit sont des investissements de remplacement
valus 500 K par an. La valeur nette des immobilisations utilises pour cette activit est de 3.000 K (valeur
d'origine 5.000 K) ; les amortissements venir sur ces dernires sont de 300 K par an.

La deuxime activit est une activit en forte croissance ; elle reprsente actuellement 5.000 K de CA HT. Son taux
de croissance nominale est de 20% par an. Le taux de marge sur cots variables par rapport au CA HT est de 28%.
Le BFRE reprsente 108 jours de CAHT.
Les investissements raliser pour cette activit comprennent des investissements de renouvellement de 500 K
par an et un investissement de croissance de 5.000 K au dbut de l'anne 1. La valeur nette des immobilisations
consacres cette activit est de 4.000 K (valeur d'origine 5.000 K) ; les amortissements futurs sur les immobilisa-
tions actuelles sont de 400 K par an et de 500 K sur les immobilisations nouvelles.

Par ailleurs, l'entreprise supporte des charges fixes communes dcaissables de 500 K. Ces charges devraient
s'accrotre au rythme de l'inflation.

Le financement long et moyen terme reprsente actuellement un montant de 3.000K. Il s'agit d'un emprunt
amortissement constant, au taux de 6% ; les remboursements sont de 500 K par an sur les 5 annes venir.
Le capital actuel est de 1.000 K ; la socit verse un dividende de 10% du capital.
Le besoin en fonds de roulement dexploitation initial est de 2.500 K et le besoin en fonds de roulement hors exploi-
tation (crance envers l'tat lie l'impt sur les bnfices) est de -30 K.
L'quilibre du bilan est assur par des concours bancaires de 970 K. Le taux venir pour les crdits de trsorerie
est de 10% par an.
Le rsultat net de la dernire priode a t de 300 K. L'exercice comptable concide avec l'anne civile.
Le taux dIS retenir dans cette tude est le taux actuellement en vigueur.

Bilan initial en K
Actif Passif
Immobilisations brutes 10 000 Capital 1 000
- Amortissements -3 000 Rserves 4 200
Immobilisations nettes 7 000 Rsultat 300
BFRE 2 500 Emprunts * 3 970
Excdent FRHE 30
Total 9 500 Total 9 500
* dont concours bancaires 970



1 - valuer sur un horizon de 5 ans lexcdent brut dexploitation et le flux net de trsorerie dexploitation de
la socit GOUJARD.

2- En ne tenant pas compte du cot des concours bancaires :
- construire les bilans et comptes de rsultats prvisionnels pour les 5 annes venir,
- valuer les CAF prvisionnelles,
- dduire le plan de financement des bilans prvisionnels.

La socit GOUJARD a la possibilit de raliser immdiatement une augmentation de capital de 2.000 K.
Elle poursuivra se politique de distribution de dividendes (10% du capital). En outre, elle peut contracter en
une seule fois un emprunt long terme de 4.000 K au maximum remboursable par annuits constantes sur
8 ans au taux de 5%.

3- Prsenter un nouveau plan de financement compte tenu des informations prcdentes et :
- en ajoutant une priode initiale au plan de financement,
- en tenant compte du cot des concours bancaires. Les concours bancaires moyens pour une anne
seront par simplification estims par le montant du concours bancaire existant en dbut danne.