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Gouvernement dentreprise et comptabilit Grard Charreaux Lensemble des faits relatifs aux systmes de production dinformation financire constitue

ue la ralit comptable. Lobservation rvle des pratiques trs diffrentes selon la nature, le type juridique ou la nationalit de lorganisation ainsi quune volution importante des techniques de production et des rgles qui les encadrent. La science comptable a notamment pour objectif dexpliquer cette diversit et cette volution. Toute organisation, but lucratif on non, consomme des ressources afin doffrir des produits ou des services. Ce faisant, elle cre et rpartit de la valeur. Le rle de la comptabilit est de produire de linformation sur ce processus afin de satisfaire une demande interne et externe. Sur le plan interne, la demande mane principalement des dirigeants ; ils souhaitent pouvoir piloter le processus de cration de valeur et disposer dun outil permettant de trancher les ventuels litiges avec les diffrentes parties prenantes1 . Sur le plan externe, linformation comptable doit permettre aux tiers de sinformer sur lintrt de la transaction et les risques encourus. Cette production dinformation est coteuse et na de sens, dans une logique defficience, que si les gains induits sont suprieurs aux cots associs. La mme logique sapplique la rglementation lgale ; elle est lgitime si les gains sociaux obtenus sont suprieurs aux cots imposs aux organisations. Dans cette reprsentation, la production dinformation financire et sa diffusion influencent le processus de cration et de rpartition de la valeur en intervenant dans la formation des contrats et les transactions. Cette reprsentation de la comptabilit, fonde sur lefficience organisationnelle, incite tablir un lien direct entre la thorie de la comptabilit et la thorie de la gouvernance des entreprises. Cette dernire trouve son origine dans les travaux de Berle et Means (1932), situs dans le contexte de la grande crise de 1929. Axs sur la relation actionnaires-dirigeants, ils concluaient linefficience des socits managriales caractrises par une forte sparation des fonctions de proprit et de dcision et une latitude discrtionnaire quasi totale des dirigeants en raison de lopportunisme des dirigeants et de labsence de contrle exerc par les actionnaires. Ils ont eu pour consquence notable la mise en place de la Securities and Exchange Commission (SEC), afin de scuriser linvestissement des petits porteurs. Cette vision actionnariale de la gouvernance, centre sur la relation actionnaires-dirigeants et le contrle de ces derniers, reste dominante dans les dbats actuels, en particulier dans la grande presse, en raison de limportance attribue au rle des marchs boursiers dans les pays anglo-saxons. Elle a inspir notamment la
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Il sagit principalement des personnes morales (y compris ltat) ou physiques qui apportent les facteurs de production ou consomment les biens et services. Dans le sens le plus gnral, les parties prenantes sont les acteurs dont le bien-tre est affect par les dcisions de lorganisation.

2 dfinition de Shleifer et Vishny (1997, p. 137) : La gouvernance des entreprises se proccupe de la faon dont les apporteurs de capitaux, permettant de financer les socits, garantissent la rentabilit de leur investissement . Le pouvoir explicatif limit de la vision actionnariale, pour rendre compte de la cration de valeur, en particulier dans les conomies nippones ou de lEurope continentale, a conduit proposer lapproche partenariale, selon laquelle le systme de gouvernance est lensemble des mcanismes qui dfinissent et dlimitent lespace discrtionnaire des dirigeants (Charreaux 1997). Cette dfinition, centre sur le dirigeant, permet de dpasser la vision actionnariale, axe de faon trs rductrice sur lapport des seules ressources financires, afin de mieux comprendre les relations existant entre le systme de gouvernance et la cration de valeur. Selon la vision (actionnariale ou partenariale) que lon retient, lclairage port sur la comptabilit est trs diffrent. La premire section permettra de prciser la reprsentation de la comptabilit dans la vision actionnariale. En partant des limites de cette reprsentation, la seconde section aura pour objet de montrer lintrt de la vision partenariale pour apprhender la comptabilit. 1. La comptabilit et la vision actionnariale de la gouvernance Si lobjectif nest pas de dcrire en dtail la vision actionnariale, mais de prsenter la modlisation de la comptabilit qui lui est associe, il est toutefois ncessaire, dans un premier temps, didentifier les composantes centrales de cette vision. Dans un deuxime temps, la thorie positive de la comptabilit (dsormais TPC), issue de cette perspective, sera introduite. Enfin, dans un troisime temps, une reprsentation particulire du systme comptable sera propose. 1.1. Les lments centraux de la vision actionnariale La thorie actionnariale de la gouvernance constitue une application de la thorie positive de lagence1 (dsormais TPA), issue notamment des travaux de Jensen et Meckling (1976) et Jensen (1983). La firme est reprsente comme une entit jouant le rle de centre contractant et prenant la forme dun nud de contrats dont le centre est occup par le dirigeant. La configuration organisationnelle volue conformment au principe defficience : la probabilit de survie des formes organisationnelles dpend de leur capacit comparativement aux formes concurrentes minimiser les cots dagence. Ces derniers correspondent aux pertes de valeur entranes par les divergences dintrts entre les diffrentes parties prenantes (actionnaires, dirigeants, salaris, cranciers) relativement une situation idale (rationalit illimite des agents, perfection des marchs) pour laquelle ces conflits pourraient se rsoudre sans cot. Partant de lhypothse que les contrats entre actionnaires et dirigeants sont centraux, les premires analyses ont t consacres la relation dagence qui leur est associe ; les dirigeants

3 sont supposs, par convention, tre les agents des actionnaires, eux-mmes jouant le rle de principaux ou de mandants. Comme lobjectif principal de Jensen et Meckling tait de proposer une thorie de la structure financire, leur analyse fait galement intervenir une seconde relation dagence, entre les actionnaires (en fait, la firme, personne lgale reprsente par le dirigeant) et les cranciers. Dans ce modle, fond sur deux relations dagence, les actionnaires sont les propritaires2 exclusifs de la firme et lefficience de lorganisation sapprcie uniquement en fonction de la valeur de leur patrimoine, laquelle sur un march financier suppos efficient au sens informationnel se mesure partir de la valeur de march, de la capitalisation boursire des actions. Cette modlisation, qui conduit conclure que la structure de financement optimale rsulte dun compromis entre les cots dagence de la dette et ceux des capitaux propres, entrane galement de nombreuses prdictions secondaires. Ainsi, la TPA propose une reprsentation fonctionnaliste de la gouvernance de la relation dagence entre actionnaires et dirigeants : le conseil dadministration, le march financier (via la cotation et les offres publiques) et le march des dirigeants constitueraient des mcanismes visant minimiser les cots dagence ns de cette relation. Lanalyse de la seconde relation entre cranciers et actionnaires conduit, quant elle, expliquer lexistence des garanties demprunt, des clauses de sauvegarde comme autant de mcanismes permettant de rduire les cots dagence entre actionnaires et cranciers. Les multiples prolongements de cette analyse sont au fondement de la thorie actionnariale : les systmes de gouvernance ont pour fonction de rduire les cots dagence entre les apporteurs de capitaux (actionnaires et cranciers financiers) et les dirigeants. De faon implicite, le facteur dterminant de la cration de valeur (rduite sa mesure actionnariale), donc de lefficience, est la scurisation de linvestissement des apporteurs de capitaux. Seuls les mcanismes rgulant les relations entre les dirigeants, les actionnaires et les cranciers financiers font lobjet dinvestigations. Cette analyse induit galement une explication de la comptabilit et sous-tend la TPC. 1.2. La thorie positive de la comptabilit : une thorie issue de la vision actionnariale Selon Jensen et Meckling, la comptabilit permet de rduire les cots dagence : laudit des comptes reprsente pour les dirigeants un mcanisme de ddouanement et le contrle budgtaire, un moyen de rduire la latitude discrtionnaire de ces derniers. Enfin, linformation comptable soustend galement les avis des analystes financiers. Toutefois, lanalyse de la comptabilit allait tre consacre, dans cette perspective, avec la publication de louvrage de Watts et Zimmerman (1986), Positive Accounting Theory qui faisait le bilan, sur une dizaine dannes, des recherches en

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Une prsentation dtaille de la thorie positive de lagence peut tre trouve dans Charreaux (1999). La proprit dans cette approche sanalyse en fonction de lattribution des droits dcisionnels rsiduels et de lappropriation des gains rsiduels. Est rsiduel tout ce qui na pas t attribu explicitement ex ante un acteur.

4 comptabilit inspires par la TPA1 et, dans une moindre mesure, par la thorie des choix publics et de la recherche de rentes. La conception de la firme, sous-jacente la TPA, conduit analyser les pratiques comptables partir de leurs consquences sur les conflits dintrts, associs aux contrats formels et informels, passs entre les dirigeants, les actionnaires et les cranciers. Watts et Zimmerman proposent notamment dexpliquer certaines pratiques comptables en relation avec deux contrats formels : les systmes de rmunration des dirigeants et les contrats de dettes. Le choix de ces pratiques se ferait de faon minimiser les cots dagence associs ces contrats. Ainsi, pour limiter ces cots entre les actionnaires et les dirigeants, la rmunration devrait tre en partie indexe sur la richesse des actionnaires. Si cette indexation revt la forme dun bonus fonction des rsultats comptables, le dirigeant a intrt manipuler linformation comptable de faon prsenter la squence de rsultats qui lui permet de maximiser ses revenus. Bien entendu, le dirigeant rationnel, qui anticipe mme de faon imparfaite les consquences de ses actes, tient compte des risques quil encourt si son comportement est dcouvert ; ces risques sont lis lefficacit des organes de contrle (cot de dtection, expertise des contrleurs) et la rglementation lgale. En principe, les pratiques comptables rsultent de cet arbitrage et voluent, selon le principe defficience, lintrieur du systme de gouvernance, de faon minimiser les cots dagence. Un tel modle permet de prdire des relations entre la forme du systme de rmunration des dirigeants, les systmes de contrle et le cadre rglementaire comptable et lgal. Il est susceptible, en principe, dexpliquer la varit des systmes comptables (selon la nationalit, le type juridique, la nature de lactivit) ainsi que leur volution en fonction, par exemple, du cadre rglementaire ou de la position dans le cycle conomique La testabilit de ce modle est facilite par la mesure de lefficience fonde sur le cours boursier. Le cadre propos par Watts et Zimmerman, cependant, nest pas totalement inscrit dans la TPA, dans la mesure o il repose de faon complmentaire sur la thorie des choix publics afin dexpliquer la production de la rglementation comptable lgale. Cette thorie suppose que les acteurs en charge de cette production, assimils au personnel politique, cherchent galement, linstar des acteurs du secteur priv, satisfaire leurs propres intrts. La politique est reprsente comme un processus concurrentiel dont lenjeu est le contrle des transferts de richesse, via notamment la fiscalit et la rglementation. Cherchant tre lus, les hommes politiques favorisent ladoption de mesures leur permettant doprer les transferts favorables leur clientle lectorale, par exemple, en imposant fortement les rsultats des socits. Les dirigeants chercheraient en consquence produire des chiffres comptables visant minorer ces transferts. La rglementation comptable lgale serait ainsi dicte par les objectifs des hommes politiques. Cette mme dmarche
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Certains travaux prcurseurs rattachs ce courant sont antrieurs la TPA proprement dite. Ils portent en fait sur lefficience informationnelle des marchs financiers et sur lintgration de linformation comptable dans les cours.

5 conduit galement prtendre quil y aurait collusion dintrts entre les pouvoirs publics et les professions comptables, car la complexification de la rglementation permettrait daccrotre la demande (en quantit et en expertise) de leurs services. Cette seconde source de la TPC, qui contredit lexplication de la gouvernance par lefficience, rompt apparemment la cohrence interne de la thorie. Cette cohrence peut cependant tre rtablie. Le principe defficience peut tre sauvegard si la rglementation produit des gains suprieurs lis, par exemple, la fiabilit dune information normalise aux cots quelle engendre. En schmatisant, le modle actionnarial de la gouvernance comprend les ingrdients suivants : Les acteurs du jeu (de cration et de rpartition de la valeur) se rduisent aux actionnaires (actuels et potentiels), aux cranciers financiers et aux dirigeants. Ces diffrentes catgories sont considres comme homognes. Les diffrents acteurs sont des idaux-types ; on raisonne partir dun actionnaire moyen , dun crancier moyen , dun dirigeant moyen . Dans la version archtypale du modle on retient une firme managriale1 . Tous les contrats avec les apporteurs de capitaux sont conclus par le dirigeant, reprsentant de la firme centre contractant . Le systme de gouvernance se rduit deux mcanismes externes2 , le march financier et le march des dirigeants et un mcanisme interne, le conseil dadministration. Ce dernier est suppos agir par deux leviers : le package de rmunration et le remplacement du dirigeant. Dans les firmes managriales, le mcanisme principal serait le march des dirigeants, complt par le conseil dadministration. Le march financier, via le cours boursier, naurait quun rle indirect dinformation du march des dirigeants car son pouvoir disciplinaire direct, associ aux offres publiques trop coteuses, serait faible. Les autres acteurs voqus, les hommes politiques (dans la TPC), les analystes financiers, les agences de notation, les professions comptables nont quun rle accessoire. Ils ne sont pas des acteurs directs du jeu et leur rle se limite fixer un certain nombre de paramtres qui dterminent le niveau des cots dagence. Le seul critre defficience permettant dvaluer le systme est lincidence sur la richesse des actionnaires value par la valeur boursire. La justification de cette mesure de performance repose sur la conception traditionnelle de la proprit rduite aux actionnaires, sur le rle de spcialistes du contrle qui leur est attribu et sur les hypothses danticipations rationnelles et
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En revanche, le modle de Jensen et Meckling (1976) part dune situation o le dirigeant possde lintgralit du capital. Les modles plus rcents retiennent des configurations plus complexes, dans lesquelles certains actionnaires dtiennent, par exemple, la majorit du capital ou des blocs de contrle. 2 On peut y ajouter le march des biens et services. Mme si le caractre concurrentiel de ce march ne suffit pas liminer totalement les cots dagence, une forte concurrence peut cependant inciter le dirigeant limiter les cots lis aux conflits dintrts.

6 defficience des marchs financiers retenues dans les versions de base de la thorie. Ce cadre, comme tout modle, peut tre considr comme rducteur, mais il est lorigine dun courant de recherche fructueux, dont les principaux apports sont prsents dans Levasseur (1997). 1.3. La reprsentation du systme comptable dans la thorie positive de la comptabilit La reprsentation actionnariale, dans la version extrme qui sous-tend la TPC, fait supporter lensemble des cots dagence aux actionnaires. Le systme de gouvernance merge et volue en vue de rduire ces cots. Il sappuie sur un ensemble dinformations, dont linformation financire et plus spcifiquement comptable nest quune composante particulire. La production, linterprtation et lutilisation de linformation comptable tant coteuses, elles ne se justifient que par les gains engendrs, qui correspondent des rductions de cots dagence. Dans le cadre postul, linformation comptable intervient diffrents niveaux. Les cranciers sont supposs y recourir pour accorder les prts ; cependant cette explication nest que rsiduelle car, en raison des hypothses poses1 , les actionnaires, qui supportent le risque, exercent la fonction de contrle. Si la comptabilit na pas pour objectif principal de rduire les cots dagence avec les cranciers, dautres arguments doivent tre apports pour la justifier. La voie explicative que reprsente linformation directe du march des dirigeants et du conseil dadministration a t ignore au profit du seul mcanisme que constitue le march financier. supposer que linformation comptable ne puisse concourir la gouvernance des dirigeants quen tant reflte par le cours boursier, quelle interprtation peut-on donner du systme comptable ? La discipline exerce par le march financier dpend de linformation dont disposent les actionnaires actuels et potentiels. Cette information provient de sources diverses (entreprise, tiers, etc.) et revt plusieurs formes (comptable, conomique). Linformation comptable diffuse lgalement, sur laquelle se focalise la TPC, nest quune information particulire qui parvient tardivement au march. Elle na deffet sur les cours que si elle apporte des lments dinformation suffisamment nouveaux pour entraner une rvision des anticipations des investisseurs.

Si les cranciers ont des anticipations rationnelles, le cot des contrles quils exercent se retrouve finalement, travers le taux dintrt, la charge des actionnaires.

7 Schma 1 : La reprsentation du systme de production comptable dans la vision actionnariale


Production de l'information comptable fonction de l'objectif des dirigeants (package de rmunration) contrainte par le cadre lgal et les normes comptables Interprtation : prvisions de bnfices estimation du risque Rception, rvision des profits anticips et du risque Raction du cours boursier

Dirigeants

Analystes financiers Presse financire

March financier . actionnaires

Mcanismes de contrle autres que le march financier CA et comit d'audit March des dirigeants

Flux d'information

Les dirigeants ayant intrt orienter la production dinformation comptable en vue datteindre leurs objectifs (enracinement, construction dempire, rmunration), les actionnaires sont conduits mettre en place des systmes de rmunration (bonus, attributions dactions, stockoptions), permettant de minorer les cots dagence. Cependant, cette indexation de la rmunration sur la performance actionnariale (ou sur ses dterminants supposs) induit des effets pervers. Si le march financier attribue un contenu informationnel au rsultat publi, le dirigeant est incit manipuler le rsultat comptable. Un tel argument, fond sur lopportunisme des dirigeants, permet dexpliquer les pratiques dhabillage des comptes, de comptabilit crative, de lissage des rsultats Lhypothse dopportunisme nest toutefois pas ncessaire pour justifier la comptabilit. Il suffit de postuler quelle constitue un moyen pour les dirigeants de transmettre de linformation, ne serait-ce que pour se ddouaner, sans avoir le dessein de tromper le march. En rvlant une information honnte, le dirigeant peut accrotre son capital de rputation et viter des contrles plus stricts. Ainsi, les dirigeants peuvent dlibrment se soumettre un audit contractuel afin de certifier la qualit de linformation de faon rduire lincertitude pour les investisseurs et allger le poids des contrles. Lintrt des dirigeants peut se confondre avec celui des actionnaires si le cot de laudit est infrieur aux gains induits, par exemple, en rduisant les pertes de valeur dues un excs de contrle qui freinerait les initiatives managriales. Toutefois, mme si lopportunisme nest pas systmatique, le seul fait quil puisse exister

8 suffit justifier un contrle des actionnaires sur la production de linformation comptable, ce qui peut expliquer la mise en place spontane (hors toute contrainte lgale) de comits daudit, auxiliaires du conseil dadministration, visant contrler la fiabilit de linformation comptable. Cette mergence spontane ne se comprend cependant que si les actionnaires trouvent avantage supporter les cots de cette forme de contrle (ce qui suppose la prsence dactionnaires importants) ou, encore, comme mcanisme de ddouanement instaur par les dirigeants. La vision actionnariale conduit galement sinterroger sur le mode dintgration de linformation comptable dans les cours qui conditionne lefficacit dun mcanisme externe tel que le march financier. Mis part certains actionnaires qui ont un accs interne linformation via le conseil dadministration, la majorit des investisseurs, quils soient institutionnels ou particuliers, sappuient sur des analystes (internes ou externes), voire sur la presse financire, pour grer leurs placements. Linformation comptable na dintrt que si elle contribue significativement clairer leurs recommandations. En leur permettant damliorer leurs prdictions de rsultat ou lvaluation du risque, elle peut induire une rduction des cots dagence. Enfin, le test ultime de lutilit de linformation comptable est la raction du march lors de sa publication. Si linformation diffuse rend compte dune variation des cots dagence, cette dernire doit tre reflte par les cours. Dans un cadre supposant lefficience informationnelle des marchs financiers, une absence de raction peut notamment avoir deux origines. Premirement, linformation comptable napporte aucun lment nouveau par rapport celle diffuse par dautres voies. Deuximement, les cots de traitement et dinterprtation de linformation comptable, conditionns en particulier par lexpertise ncessaire pour tablir des prvisions, sont suprieurs aux gains que pensent en tirer les investisseurs. Le montant de ces gains dpend notamment des cots de transaction (lis notamment la liquidit du titre) et de limportance des erreurs dvaluation, fonction de la complexit de lactivit. Ce type de modlisation conduit des prdictions testables mettant, par exemple, en relation la complexit de lactivit, la structure de lactionnariat, le systme de rmunration des dirigeants, les possibilits de manipulation (ou de latitude) comptable, lexpertise des analystes, la liquidit du march du titre, lefficience du march des dirigeants, etc. ce jour, une trs faible partie de ces diffrents aspects a t explore. 2. Comptabilit et reprsentation partenariale de la gouvernance La reprsentation actionnariale de la comptabilit a permis, en ouvrant la voie une recherche positive de type explicatif, de dpasser lapproche traditionnelle, doctrinale et normative. Cependant, les a priori contraignants qui fondent le cadre de la thorie actionnariale rduisent significativement son pouvoir explicatif et conduisent lui substituer une reprsentation plus pertinente, en termes dacceptabilit de largumentation et dexplication des faits. Les limites

9 de la reprsentation actionnariale vont tout dabord tre prcises, puis on montrera comment la vision partenariale, en largissant le cadre de rflexion, permet de les dpasser. 2.1. La reprsentation partenariale : une rponse aux limites de la reprsentation actionnariale Les ralits comptables que ne peut expliquer lapproche actionnariale sont importantes. Premirement, lapproche actionnariale ne permet pas dexpliquer de faon convaincante la demande dinformation comptable lgale manant dautres parties prenantes que les actionnaires. Cet chec est dautant plus dommageable que si lhypothse defficience informationnelle des marchs est valide, la demande dinformation comptable par les actionnaires sexplique difficilement. Dune part, il sagit dune information tardive dont le contenu informationnel est pauvre : le march financier sappuie sur dautres sources dont il intgre les informations rapidement et en permanence. Dautre part, il est difficile de justifier la comptabilit dans les conomies o le rle des actionnaires et des marchs financiers est peu dvelopp. Deuximement, la reprsentation actionnariale perd toute pertinence pour rendre compte des systmes comptables des organisations autres que les socits, notamment les organisations publiques ou but non lucratif. Troisimement, lobservation du comportement des dirigeants rvle quils portent plus dintrt la comptabilit de gestion (interne) qu la comptabilit patrimoniale (externe) destine aux tiers. Linformation issue de la comptabilit de gestion, en raison de son caractre stratgique, est rarement communique aux actionnaires, mme ceux faisant partie du conseil dadministration : elle ne sert donc pas un objectif de contrle. Enfin et quatrimement, la vision actionnariale permet difficilement dexpliquer la varit des missions des professions comptables et leur volution. Ces lacunes importantes de la thorie actionnariale nimpliquent pas pour autant le rejet dune thorie de la gouvernance, fonde sur lindividualisme mthodologique et sur le principe defficience. Elles conduisent au contraire, en raison de ses vertus heuristiques, en proposer une version largie, sous la forme de la thorie partenariale. Celle-ci retient une dfinition large de lefficience (Milgrom et Roberts, 1992), selon laquelle une organisation est efficiente si elle produit en moyenne de meilleurs rsultats pour lensemble des parties prenantes. Cette approche conduit introduire la notion de valeur partenariale1 (Charreaux et Desbrires, 1998). La thorie de la gouvernance accordant un rle central aux principaux dirigeants, larchitecture du systme de gouvernance sexplique en modlisant les relations quils entretiennent avec les diffrentes parties prenantes. En outre, la dfinition de ce systme relativement lespace
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Dans une entreprise prive, la valeur partenariale se dfinit comme la diffrence entre la somme des prestations (ou ventes) values leur prix dopportunit et la somme des cots des facteurs de production valus par les cots

10 discrtionnaire des dirigeants, cest--dire la latitude dont ils disposent pour grer les diffrents contrats, conduit centrer les recherches sur le processus de cration de valeur partenariale (notamment sur le processus dinvestissement) et non sur la seule scurisation de lapport de capital financier. 2.2. Les apports de la reprsentation partenariale La vision partenariale a potentiellement la capacit de dpasser les limites de la thorie actionnariale qui choue expliquer lintrt de linformation comptable lgale, celui de la comptabilit pour les organisations autres que les socits par actions, celui de la comptabilit interne de gestion et ltendue et lvolution des missions des professions comptables. 2.2.1. Lintrt de linformation comptable lgale Lexplication fournie par lapproche actionnariale est partielle et peu convaincante, notamment car elle exclut les parties prenantes autres que les actionnaires. Or, ds que lhypothse danticipations rationnelles est abandonne et quil existe des cots dagence ex post, lintrt de linformation comptable lgale pour les autres parties prenantes se trouve lgitim. Linformation comptable lgale prsente plus dintrt pour les parties prenantes autres que les actionnaires, surtout dans les socits cotes. En particulier, la comptabilit externe patrimoniale a pour objet dinformer les tiers sur ltat prcis des dettes et engagements et sur la capacit de lentreprise les couvrir. Cest cette proccupation qui justifie le principe de prudence. ce titre, les tiers principalement intresss par les documents sociaux ne sont pas les actionnaires mais les cranciers, quils soient financiers, commerciaux ou sociaux. Ils sont dailleurs les principaux utilisateurs de linformation comptable diffuse par les fournisseurs dinformations financires (greffes des tribunaux, centrales de bilans, socits spcialises). Lobjectif quils poursuivent dans cette recherche dinformation nest pas dvaluer ou de donner un prix lentreprise, mais de sassurer que les transactions engages ou venir, qui les concernent, pourront tre menes bien. Par ailleurs, lintrt de linformation comptable pour les actionnaires est peu comprhensible. Dans les socits cotes, son utilit principale semble tre la fixation du niveau du rsultat qui joue un rle dterminant pour dcider et valuer la politique de dividendes. Au vu de la relation ambigu qui lie la valeur actionnariale la politique de dividendes et de la composante dividende dans la rentabilit actionnariale, ce rle apparat cependant secondaire. Si la socit nest pas cote, la comptabilit lgale retrouve de limportance si les actionnaires nont pas accs linformation conomique et financire par dautres voies. Ce cas de figure est relativement rare. Cette importance mineure de linformation comptable externe pour les actionnaires permet
dopportunit. Cette dfinition peut se transposer toute organisation conomique, mme si la mesure prsente a priori plus de difficults.

11 galement dexpliquer les options retenues pour prsenter les comptes. La plupart des principes comptables fondamentaux1 ne visent pas valoriser lentreprise du point de vue des actionnaires mais fournir une information fiable et objective aux autres parties prenantes, permettant le rglement dventuels conflits. Le principe denregistrement au cot historique et celui de prudence ne se comprennent que dans cette perspective. Il en va de mme du principe de lentit. Lentreprise personne morale, centre contractant , est responsable de lexcution des contrats vis--vis des diffrentes parties prenantes ; le bilan est avant tout une prsentation du patrimoine de lentreprise permettant dvaluer sa capacit rpondre aux engagements contracts. La comptabilit sert prioritairement de support aux rglements des conflits, do limportance de son caractre objectif , vrifiable : elle doit pouvoir tre utilise par un arbitre impartial. Ce rle justifie limportance des principes de rgularit et de sincrit. Au-del des principes comptables, la forme des documents sociaux ne peut sexpliquer sans faire intervenir les diffrentes parties prenantes. La structure du bilan, notamment dans la prsentation des dettes, na de sens que dans une logique partenariale, au sein de laquelle prime lintrt des tiers autres que les actionnaires. Il en va de mme pour la prsentation de la formation du rsultat retenue dans le tableau des soldes intermdiaires de gestion du plan comptable gnral de 1982, qui permet danalyser relativement finement la rpartition de la valeur ajoute entre les principales parties prenantes. Inversement, la prsentation amricaine du compte de rsultat ne permet pas danalyser cette rpartition et reflte principalement la perspective actionnariale. Enfin, la notion de bilan social peut difficilement se comprendre sans considrer explicitement les salaris comme partie prenante. La conception partenariale au sens large inclut les pouvoirs publics comme partie prenante, notamment comme fournisseurs de biens et services publics. Elle permet donc dexpliquer que les tats comptables refltent leur souci de contrle. Ainsi, la conception des tats comptables en France, au-del des aspects contractuels traditionnels, a t fortement influence par le rle que sattribue ltat en matire de rgulation et de contrle de lactivit conomique. La forme du tableau des soldes intermdiaires de gestion est directement inspire, pour certains de ses aspects, de la comptabilit nationale. De mme, les modifications de la prsentation du bilan lors du passage au PCG 1982 ont t influences par lanalyse de la Banque de France, imprgne dune logique macro-conomique. La prsentation des tats comptables semble donc fortement tributaire de la conception nationale de la gouvernance. Les tats financiers anglo-saxons, comparativement ceux des entreprises de lEurope continentale, refltent une conception qui accorde une place plus importante aux actionnaires.

Pour une prsentation des principes, voir Colasse (1996).

12 2.2.2. Lintrt de la comptabilit pour les formes organisationnelles non socitales La TPC choue expliquer lintrt de la comptabilit pour les organisations autres que les socits cotes. Lattention porte ces dernires pour fonder une thorie de la comptabilit peut surprendre. Historiquement, ces socits sont apparues beaucoup plus tardivement que les premiers systmes comptables qui remontent la plus haute Antiquit (Degos, 1998) ; il faut donc largir lapproche de la gouvernance dautres organisations pour expliquer la comptabilit. Ainsi, les diffrences de gouvernance entre les organisations du secteur public et du secteur priv, ou lintrieur du secteur priv, entre les organisations but non lucratif et les socits, semblent dterminer fortement la forme de leurs systmes comptables. Une telle extension permettrait de mieux comprendre les particularits comptables des collectivits locales et dclairer les dbats concernant lapplication de certains outils issus de la comptabilit prive. Pour une commune, lapproche partenariale signifie quil faut tudier lensemble des mcanismes qui contraignent la latitude discrtionnaire des maires, en relation avec les principales parties prenantes que reprsentent les lecteurs, les organismes de financement, ltat et les autres collectivits, les fournisseurs, etc. La logique de lefficience partenariale peut trouver sappliquer : les systmes de comptabilit se constituent et voluent de faon accrotre la valeur partenariale. Lvolution rcente de la comptabilit publique reprsenterait ainsi un moyen de rduire les cots dagence entre les diffrentes catgories de parties prenantes. 2.2.3. Lintrt de la comptabilit interne de gestion Lapproche de la TPC permet difficilement dexpliquer la comptabilit de gestion, dans la mesure o, sauf exception, les actionnaires nont pas accs linformation interne. En revanche, la vision partenariale propose une explication naturelle de la comptabilit de gestion. Cette dernire constitue un outil efficace pour piloter et contrler la cration de valeur partenariale. Le dirigeant lutilise pour apprhender et grer sa latitude discrtionnaire ; elle lui permet de savoir o se cre la valeur, comment elle se rpartit et quelles sont ses ventuelles marges de manuvre. Dispose-t-il dun slack managrial ? A-t-il la possibilit de rpartir diffremment la valeur sans compromettre la performance ? Par ailleurs, si la comptabilit externe constitue loutil informationnel privilgi pour gouverner les relations dagence avec les partenaires financiers, notamment les cranciers, la comptabilit interne sert davantage la gouvernance des transactions ralises avec les partenaires industriels et commerciaux ainsi quavec les salaris. Seule, elle permet dapporter des lments dinformation interne permettant de grer les ventuels conflits dintrts, relatifs la rpartition de la valeur cre, lis ces transactions. Pour autant, on ne peut en conclure que la comptabilit interne conduit une mesure pertinente de la valeur partenariale ou quelle est inutile pour grer les transactions avec les

13 partenaires financiers. Sur le premier point, sauf exception, la comptabilit interne ne tient pas compte des cots ou des prix dopportunit qui sont difficilement observables ou estimables. Sur le second point, elle est mme de fournir des lments facilitant la ngociation des transactions avec les partenaires financiers, industriels ou commerciaux. La vision partenariale conduit donc interprter la comptabilit de gestion comme loutil permettant au dirigeant de grer lensemble des contrats, des transactions avec les diffrents partenaires, et dinventer les arrangements organisationnels et les techniques permettant damliorer la gestion. Dans cette perspective, le dveloppement des mthodes de comptabilit par activits1 reprsente une innovation susceptible damliorer la gestion de la valeur partenariale. Ces mthodes permettraient de mieux reprsenter le processus de cration/rpartition de la valeur, en prenant mieux en compte linterdpendance entre les oprations de cration et de rpartition. cette optimisation de la valeur partenariale doit normalement correspondre une latitude managriale optimale, permettant au dirigeant dtre suffisamment libre pour faire les choix pertinents en matire de cration de valeur (oprations dinvestissement) tout en rpartissant la valeur cre de faon garantir la prennit de lorganisation. Le cadre partenarial propose ainsi des schmas explicatifs mettant notamment en relation larchitecture organisationnelle (Brickley et al., 1997) qui regroupe les systmes de rpartition des droits dcisionnels et les systmes dincitation et de contrle , la latitude discrtionnaire du dirigeant, la nature de lenvironnement et la forme de la comptabilit de gestion. 2.2.4. La varit et lvolution des missions des professions comptables La vision partenariale permet galement de rinterprter la chane de productioninterprtation-utilisation de linformation comptable, de faon rendre compte de la prsence de certains acteurs et de la varit des missions des professions comptables. Les utilisateurs de linformation comptable ne se limitent pas aux actionnaires actuels de la socit : ils incluent de fait lensemble des partenaires de lorganisation, y compris les pouvoirs publics. La logique de lefficience partenariale ne soppose pas a priori au droit dinformation des comits dentreprise ou la mission des commissaires aux comptes en matire de prvention des difficults des entreprises ou de rvlation des faits dlictueux. De mme, alors que lapproche actionnariale conduit implicitement rduire les missions des professions comptables la certification (contractuelle) de linformation comptable externe destination des actionnaires, la vision partenariale conduit largir cette mission, dune part, lgard dautres partenaires et, dautre part, dautres travaux tels que laudit oprationnel ou le conseil. Cet largissement correspond une conception de la gouvernance qui privilgie le processus de cration de la valeur sans pour autant ignorer limportance de la sauvegarde des

14 intrts des tiers. * * * Au vu de la ralit des systmes comptables, la vision actionnariale dispose dun pouvoir explicatif limit. Elle choue notamment rendre compte du rle de la comptabilit dans les diffrentes organisations, de lintrt manifest linformation comptable par lensemble des parties prenantes et de lutilit de la comptabilit de gestion. Mme si on limite son champ dapplication lanalyse de la relation dagence entre les dirigeants et les actionnaires, elle reste peu pertinente ; sur des marchs financiers proches de lefficience, les actionnaires ne devraient pas se proccuper dune information fonde sur les cots historiques qui ne leur est diffuse que tardivement. Pour comprendre la diversit des systmes comptables, la varit des utilisateurs de la comptabilit, limportance de la rglementation qui ne peut sexpliquer par le seul souci de protger les actionnaires, il faut adopter une vision plus large de la thorie de la gouvernance, fonde sur la valeur partenariale et sur une notion defficience qui ne se rduit pas au seul critre de la valeur actionnariale mesure partir des cours boursiers. Bien entendu, ce gain de pouvoir explicatif a pour contrepartie une complexit accrue. Les partisans de lapproche actionnariale peuvent objecter que la valeur partenariale nest ni observable, ni aisment mesurable, contrairement la valeur de march actionnariale. Une telle objection est cependant peu recevable car elle conduirait carter la plupart des thories scientifiques qui sont fondes (y compris dans les sciences dures) sur des grandeurs inobservables ou non parfaitement mesurables. Par ailleurs, il est facile de rtorquer, dune part, que lefficience informationnelle des marchs nest que trs approximative et, dautre part, quen raison de limprcision de lestimation du cot du capital, les mesures de la valeur actionnariale cre sont loin dtre fiables. Quel quen soit le cot, ladoption de la vision partenariale semble ncessaire au dveloppement dune thorie plausible de la gouvernance et de la comptabilit. Rfrences Berle A. et Means G., The Modern Corporation and Private Property, Macmillan, 1932, 2e dition, 1956. Brickley J.A., Smith C.W. et Zimmerman J.L., Managerial Economics and Organizational Architecture, Irwin/McGraw-Hill, 1997. Charreaux G. et Desbrires P., Gouvernance des entreprises : valeur partenariale contre valeur actionnariale , Finance-Contrle-Stratgie, vol. 1, n 2, juin 1998, p. 57-88. Charreaux G., La thorie positive de lagence : lecture et relectures in G. Knig (coordinateur), De nouvelles thories pour grer lentreprise du XXI sicle, conomica, Paris,
1

Voir dans cette encyclopdie larticle de P. Mvellec, Comptabilit par activits , p. 000.

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