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Macroconomie

Notes de cours Universit Panthon-Assas Paris 2 Licence AES 1ere anne, 1er semestre Centres Vaugirard et Melun Anne Universitaire 2004-2005
Etienne LEHMANN elehmann@u-paris2.fr Sbastien LOTZ lotz@u-paris2.fr

23 septembre 2005

Table des matires


Introduction I Quest ce que la Macroconomie ? A quoi sert la Macroconomie ? II Les deux grandes traditions dans la pense macroconomique . . . III Une mthode . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . IV Le plan du cours. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1 Le PIB I La reprsentation schmatique du fonctionnement des entreprises II La reprsentation macroconomique des entreprises . . . . . . . . III La fonction de consommation . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . III.1 La consommation dpend du revenu courant . . . . . . . III.2 Les thories du revenu permanent et du cycle de vie . . . III.3 Elments empiriques . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . IV La fonction dinvestissement I (r) . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2 Le march du travail I Emploi chmage et inactivit . . . . . . . . . . . . . . . . . . . II La demande de travail des entreprises . . . . . . . . . . . . . . II.1 La fonction de production . . . . . . . .. . . . . . . . . : initiation II.2 La demande de travail no-classique Ld w p nement microconomique . . . . . . . . . . . . . . . . . II.3 La demande de travail keynsienne . . . . . . . . . . . . II.4 Elments empiriques. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 6 6 8 8 9 10 10 10 11 12 16 17 18

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21 . . . . . . . 21 . . . . . . . 24 . . . . . . . 24 au raison. . . . . . . 28 . . . . . . . 32 . . . . . . . 32 34 34 34 35 37 38 40 41 42 43

3 Le modle IS/LM I Le modle keynsien lmentaire : la courbe IS . . . . . . . . . . I.1 Le diagramme 45! . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . I.2 La notion de multiplicateur . . . . . . . . . . . . . . . . . I.3 La courbe IS. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . II La courbe LM . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . III Le modle IS/LM . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . III.1 Le phnomne dviction nancire . . . . . . . . . . . . . III.2 Cas particulier 1 : le cas montariste (LM verticale). . . . III.3 Cas particulier 2 : la trappe liquidit (LM horizontale). 2

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4 Le modle O!re Agrge / Demande Agrge I Les limites du modle IS/LM . . . . . . . . . . . . . . II La demande agrge . . . . . . .. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . III La relation do!re agrge Y s w p IV Lquilibre OA/DA de court terme . . . . . . . . . . . V Le modle OA/DA de moyen terme : salaire rel rigide VI Application empirique : quest ce que le court terme ? Bibliographie

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45 45 47 50 51 55 58 60

Table des gures


1 2 Le taux de chmage en France. Source OCDE . . . . . . . . . . . . . . . . . Comparaison internationale des taux de chmage. Source OCDE . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 6 7 11 13 18 19 20 21 24 26 27 29

1.1 Une reprsentation schmatique du fonctionnement des entreprises . . 1.2 Le taux dpargne en France de 1970 nos jours. Source OCDE . . . . 1.3 La fonction de consommation de long terme en France. Source OCDE 1.4 La fonction de consommation de court terme en France. Source OCDE 1.5 La relation Investissement - Taux dintrt rel en France 1964-1997 . 2.1 2.2 2.3 2.4 2.5 2.6 2.7 2.8 2.9 2.10 3.1 3.2 3.3 3.4 3.5 3.6 3.7 4.1 4.2 4.3 4.4 4.5 4.6 4.7

La rpartition de la population entre Emploi, chmage et inactivit selon le BIT. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Emploi - chmage et Inactivit en France. Source OCDE . . . . . . . . . . La notion de rendements dcroissants du facteur travail. . . . . . . . . . . Productivits moyennes et marginales du travail . . . . . . . . . . . . . . Illustration du comportement de demande de travail des entreprises . . . . Les consquences de laccroissement du prix sur la demande de travail des entreprises . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Les e!ets dune hausse du salaire nominal sur la demande de travail des entreprises. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . La maximisation du prot de la rme . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Le comportement de la rme en prsence dune contrainte de dbouchs. . La demande de travail en France . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Le modle keynsien lmentaire . . . . . . . . . . . . . . . . . La statique comparative du modle keynsien lmentaire . . . Lectures keynesiennes et no-classiques des relations IS et LM. La resolution graphique du modle IS/LM . . . . . . . . . . . . Lviction par le taux dintrt . . . . . . . . . . . . . . . . . . ISLM : le cas montariste . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . ISLM : le cas de trappe liquidit . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

. 29 . . . . . . . . . . . . . . . . . . 30 31 32 33 35 36 40 41 42 43 44 46 46 48 49 52 53 54

La politique budgtaire et la politique montaire de la France 1963-2000. Source OCDE . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Le taux de croissance de la France et des Etats Unis . . . . . . . . . . . . La courbe DA . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Lectures keynsiennes et no-classiques des relations OA et DA . . . . . . La relation do!re agrge de court terme . . . . . . . . . . . . . . . . . . Lquilibre OA-DA de court terme. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Le!et dviction par les prix . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 4

4.8 Les insu"sances du modle OA/DA de court terme. . . . . . . . . . . . . . 56 4.9 La courbe OA de long terme . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 57 4.10 Le modle OA/DA de moyen terme . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 58

Introduction
I Quest ce que la Macroconomie ? A quoi sert la Macroconomie ?

La macroconomie est le domaine de lconomie qui sintresse au fonctionnement densemble de lconomie. Elle se dnit par opposition la microconomie qui sinteresse davantage aux comportements des agents conomiques. Il est toutefois di"cile de sparer analyses microconomiques et analyses macroconomiques. Cest davantage par les questions quelle se pose que se dnit le champ de la macroconomie. La question du chmage est une question typique des problmatiques macroconomiques. Le chmage est en France un phnomne la fois ancien et relativement rcent. Jusquau premier choc ptrolier en 1973, il tait presque inexistant. On constate une drive la hausse du chmage jusquen 1997 puis une importante redescente jusquen 2001. Seule la forte croissance conomique des annes 86-90 a permis cette hausse qui semblait alors inexorable de sarrter.
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0% 1956 1960 1964 1968 1972 1976 1980 1984 1988 1992 1996 2000

Fig. 1: Le taux de chmage en France. Source OCDE 6

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France Etats-Unis Spain Japon Pays Bas

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Fig. 2: Comparaison internationale des taux de chmage. Source OCDE Dans une perspective internationale : Le taux de chmage Amricain na pas connu ce phnomne de drive la hausse qua connu le taux de chmage franais entre 1973 et 1997. Au contraire, il a beaucoup uctu aux gr des alas de la conjoncture autour dune moyenne stable de 5% - 6%. Le taux de chmage aux Pays Bas a beaucoup plus mont jusquau milieu des annes 85 pour redescendre plus bas depuis. Le Japon a toujours connu un taux de chmage trs bas, en dpit de la grave crise conomique quil a connu au cours des annes 90. Au contraire le taux de chmage espagnol (record de lOCDE) avec 23,83% en 1993 a connu (en bien pire) une situation semblable la situation franaise. Do un certain nombre de questions : Quelles sont les raisons de la spcicit franco-espagnole (et au del de lEurope continentale du centre et du sud) Les dterminants du chmage court-terme sont ils les mmes qu long-terme ? Existe-t-il des forces ramenant le taux de chmage vers un niveau stable plus ou moins constant terme ? Si oui pourquoi, et quelles sont les dterminants de ce taux de chmage ? Ainsi, la macroconomie se donne deux objectifs : La prvision conjoncturelle. La recommandation dans la conduite des politiques conomiques Ce cours sattachera donner un clairage sur ces questions. 7

II

Les deux grandes traditions dans la pense macroconomique

Depuis la parution en 1936 de la Thorie gnrale de J. M. Keynes, la macroconomie a vu successivement sa!ronter puis se reconcilier deux traditions distinctes : La logique keynsienne Tout part de la demande, cest dire du volume des commandes ou des dbouchs. Le chmage est alors d une insu"sance persistante de la demande. LEtat doit par consquent intervenir en augmentant les dpenses publiques, en rduisant les impts ou en demandant la Banque centrale de diminuer les taux dintrt. La logique noclassique Tout part de lo!re, cest dire des conditions dune production rentable pour les entrepreneurs. Le chmage est alors d un cot du travail trop lev, si bien quil nest pas rentable pour les entreprises dembaucher toutes les personnes la recherche dun emploi. LEtat doit par consquent lutter contre les rigidits qui empchent le march du travail de fonctionner correctement (syndicats, salaire minimum, protection de lemploi, allocations chmage,...). Une alternative consiste baisser les charges sociales sur les bas salaires an de concilier quit redistributive et lutte contre le chmage. La synthse moderne En ralit depuis la n des annes 70, un consensus existe pour admettre lexistence simultane des deux types de mcanismes court terme, et pour reconnatre que seule la thorie no-classique est valable moyen terme. Le principal point de divergence restant concerne la dure permettant de distinguer ce que lon appelle le court terme du moyen terme. Lenjeu du cours est de comprendre comment les macroconomistes en sont arrivs un tel consensus.

III

Une mthode

Il est important de ne pas baser lanalyse macroconomique uniquement sur des intuitions, car celles-ci ne sont en gnral valables que dans des cas particuliers. La modlisation et la formalisation mathmatique savrent alors constituer un outil indispensable pour vrier quelles conditions nos intuitions sont valables. Il faut donc tre au clair sur les di!rentes tapes de cette mthode. Une reprsentation extrmement simplie de la ralit. La ralit conomique est extrmement complexe apprhender. Il faut donc rechercher les mcanismes essentiels pour esprer comprendre lconomie. Cest pourquoi on a recours des modles conomiques. Ceux-ci constituent des mondes imaginaires dans lequel le fonctionnement de lconomie est su"samment simple pour tre compris et tudi. Un modle constitue de ce point de vue une version (extrmement notre niveau) simplie de la ralit. 8

Un modle conomique repose donc toujours sur des hypothses simplicatrices. Il faut les connatre, savoir dans quelle mesure des hypothses moins simplicatrices changent ou non les proprits du modle pour apprhender la qualit dun modle. Exemple : On supposera au cours du semestre que la production des entreprises ne dpend que de la quantit de travail utilis (ngligeant ainsi linnovation, les machines,...) La modlisation mathmatique permet dnoncer des proprits du modle (voir des thormes). Exemple : Une hausse des dpenses publiques augmente la production, lemploi et rduit le chmage. Obtenir de telles proprits est le but de la modlisation. Cest ce qui permet de faire de la prvision et des recommandations de politique conomique. Ces rsultats ne constituent pas des vrits absolues et immuables. Au contraire ils sont trs dpendants des hypothses poses. Exemple : Une hausse des dpenses publiques augmente la production, lemploi et rduit le chmage sur le court terme mais pas sur le moyen terme. Il est donc essentiel de comprendre et dassimiler non seulement les proprits et les rsultats des modles mais aussi les hypothses principales sur lesquelles les modles reposent. Exemple : le modle keynsien repose sur lhypothse selon laquelle les prix ne peuvent pas ajuster lo!re la demande. Une telle hypothse est sans doute acceptable court terme, mais certainement pas plus long terme. La controverse en macroconomie sest ainsi considrablement attnue. Ce sont moins les rsultats qui doivent faire lobjet de discussions que les hypothses sur lesquelles ils reposent. Exemple : La thorie keynsienne na de pertinence que sur le court-terme. Ce qui oppose aujourdhui keynsiens et noclassiques repose davantage sur ce que signie cette notion de court-terme : un mois, un an, une dcennie ? Les modles doivent tre confronts aux faits deux niveaux : Leurs hypothses sont-elles ralistes ? Leurs prdictions permettent elles de rpliquer les faits ? Les rponses ces deux questions sont trs rarement positives 100%.

IV

Le plan du cours.

Le court - moyen terme en conomie ferme. Seront ici absents de lanalyse le long terme (cest dire les thories de la croissance et du dveloppement) et les relations internationales.

Chapitre 1

Le PIB
I La reprsentation schmatique du fonctionnement des entreprises
3 facteurs de production : Le travail, Le capital (dnition) Le capital xe est lensemble des moyens de production durables qui participent plusieurs cycles de production. Exemple : les machines, les btiments, les brevets, les licences, les ordinateurs les consommations intermdiaires (dnition) Cest lacquisition par les entreprises de biens dstins tre utiliss immdiatement dans le processus de production. Exemple : fournitures, matires premires, produits nis et semi nis. Des recettes servant rembourser les fournitures rmunrer le travail rmunrer le capital. Et ce de trois faons : remboursement demprunts, de charges nancires. versements de dividendes aux actionnaires auto-nancement des investissement futurs. Tout ceci est reprsent dans la gure 1.1. Toutes ces oprations sont retranscrites dans le compte de rsultat des entreprises. Exemple : constructeur automobile : 210 de ventes, 100 dachat dacier, 70 de salaires et charges salariales 40 de prot dont 15 en dotations aux ammortissements (cot dusure du facteur capital), 15 en remboursement demprunts 5 de dividendes pour les actionnaires et 5 rinvestis dans lentreprise (autonancement) (en Millions dEuros) Le tableau 1.1 restranscrit de faon comptable ces di!rentes oprations.

II

La reprsentation macroconomique des entreprises


Cf. Blanchard et Cohen pages 18 25. PIB, valeur ajoute et revenus 10

Salaires Travail L

Rmunration du capital Paiements de dividendes

Capital K

FIRMES

Remboursements de crdits (charges financires)

Consommations intermdiaires (Fournitures) CI Achats

Autofinancement (amortissements et constitution de provisions) Etat + Scurit Sociale Impts, Cotisations sociales Subventions dexploitation

Fig. 1.1: Une reprsentation schmatique du fonctionnement des entreprises

III

La fonction de consommation

Dans le cadre de ce cours, o une perspective de court moyen terme est adopte, nous supposerons que la consommation est une fonction croissante du revenu disponible des mnages la priode courante. Soit C Y d . Nous discuterons dans un premier temps les fondements de cette reprsentation ainsi quun certain nombre de proprits que se doit de vrier une telle fonction de consommation III.1. Nous verrons ensuite en quoi cette thorie est limitative en examinant deux autres thories de la consommation : la thorie du revenu permanent de Milton Friedman (prix Nobel en 1976) et la thorie du cycle de vie de Modigliani (prix Nobel en 1985) III.2. Nous donnerons enn quelques lements empiriques permettant de comparer les mrites respectifs des di!rentes thories.III.3. Charges Consommation intermdiaires Salaires et charges salariales Ammortissements Charges nancires Dividendes Benece rinvestit Total charges Produits Chi!re da!aires

100 70 15 15 5 5 210

210

210

Tab. 1.1: Compte de rsultat 11

III.1

La consommation dpend du revenu courant

Dans le cadre dune reprsentation macroconomique du court moyen terme o nous ngligeons les interactions intertemporelles, nous postulons que : La consommation totale des mnages C est dautant plus importante que le revenu quils ont instantanment leur disposition Y d est important. Un tel postulat semble a priori logique. Il conduit dnir la fonction de consommation agrge comme une fonction du revenu disponible desmnages. Soit Y d ce revenu d disponible et C la consommation agrge, on a alors C = C Y o C (.) est une fonction croissante que lon dnomme la fonction de consommation. Cette reprsentation macroconomique est toutefois trs simplicatrice et pose (au moins) trois questions que lon va aborder successivement : 1. Que reprsente qualitativement et quantitativement ce revenu disponible Y d que les mnages ont instantanment leur disposition ? 2. Quel est la forme de cette relation ? 3. Comment la composition du revenu disponible des mnages entre salaires et prots peut inuencer sur la fonction de consommation ? Que reprsente Y d ? Y d reprsente a priori le revenu disponible des mnages. Or, daprs la 3eme dnition du produit intrieur brut, celui-ci reprsente galement la somme des revenus distribus dans lconomie au cours dune priode donne. On sattend donc ce que Y d = Y . Ceci nest pas tout fait exact car une partie de ces revenus est preleve par lEtat pour nancer ses dpenses publiques G. Soit T le montant des prlvements de lEtat, le revenu disponible des mnages vrie alors : Yd =Y !T Il est noter que G reprsente les dpenses publiques de lEtat, cest--dire la somme de biens et services naux achets par lEtat (en ralit lEtat central, les collectivits locales et la scurit sociale) pour sa consommation et ses investissements. Cela signie que les revenus de transferts (prestations sociales, allocations familiales, de chmage ou de retraites, ...) ne sont pas inclus dans la variable G. En e!et, ces revenus sont issus dimpts, de taxes et de cotisations sociales prlevs sur certains mnages et entreprises pour tre directement reverss dautres mnages. Ainsi, les cotisations sociales lassurance chmage sont elles directement reverses aux chmeurs indemniss par lUNEDIC, organisant par la mme un transfert de revenus des travailleurs employs vers certains chmeurs. De mme les cotisations sociales nanant les di!rents rgimes de retraites constituent des transferts des actifs vers les retraits, etc. Pour dterminer le revenu disponible des mnages il faut donc ne considrer que les prlvements de lEtat net de ces revenus de transferts. Cest cette variable qui est reprsente par T . Les mnages peuvent alors allouer leur revenu entre la consommation C et lpargne S (Savings) si bien que : S =Yd !C =Y !T !C 12

Quel est la forme de la fonction C Y d ? Jusqu prsent nous avons simplement postul une relation croissante entre le revenu disponible des mnages et leur consommation agrge. Or, il y a peu de chance pour que cette relation soit linaire. Pour bien comprendre ce point nous allons dnir deux notions. La propension moyenne consommer et la propension marginale consommer. La propension moyenne consommer se dnit simplement par pMC = C Yd

Il sagit donc du nombre moyen dunits de consommation par unit de revenu disponible. Ainsi en France, la consommation reprsente envion 4/5 du revenu des mnages, ce qui signie que la propension moyenne consommer le revenu est de lordre de 0, 8. Connatre la propension moyenne consommer revient connatre le taux dpargne des mnages. Celui-ci correspond en e!et la part du revenu des mnages qui est pargn. Nous avons ainsi Taux dpargne = Yd !C C S = = 1 ! d = 1 ! propension moyenne consommer d d Y Y Y

La gure 1.2 dcrit alors lvolution du taux dpargne en France de 1970 nos jours. Aprs avoir connu des niveaux levs aux alentours de 22% jusqu la n des annes 70, le taux dpargne a dcru de faon trs importante dans les annes 80 pour reprendre lgrement depuis.
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Fig. 1.2: Le taux dpargne en France de 1970 nos jours. Source OCDE La propension marginale consommer est le nombre not pmC tel que si le revenu disponible des mnages augmente dun montant !Y d faible, la consommation augmente dun montant !C = pmC !Y d . Aussi : C Y d + !Y d ! C Y d !C 0 Yd = = C pmC = !Y d !Y d 13

De mme que la productivit marginale du travail ne concidait pas avec la productivit moyenne du travail, la propension marginale consommer ne concide pas avec la propension moyenne consommer le revenu. On en dduit la propension marginale pargner par : pmS = !Y d ! !C !S = = 1 ! pmC !Y d !Y d

On peut alors se demander comment voluent propensions moyennes et marginales consommer lorsque le revenu augmente. Cest prcisment pour rpondre cette question que Keynes nonce dans la Thorie gnrale (1936) ce quil appelle la loi psychologique fondamentale. Selon Keynes La loi psychologique fondamentale sur laquelle nous pouvons nous appuyer en toute scurit, la fois a priori en raison de notre connaissance de la nature humaine, mais aussi a posteriori en raison des enseignements dtaills de lexprience, cest quen moyenne et la plupart du temps, les hommes tendent accrotre leur consommation mesure que leur revenu crot, mais non dune quantit aussi grande que laccroissement du revenu. Cela signie dune part que la fonction de consommation est bien croissante, cest dire que la propension marginale consommer est positive. Mais dautre part, laccroissement de la consommation est infrieur laccroissement du revenu, cest dire que la propension marginale consommer est infrieure 1. On en dduit alors une hypothse fondamentale dans toute lanalyse keynsienne : 0 < pmC < 1 Il est noter que la consquence de cette loi, cest que lpargne est galement une fonction croissante du revenu disponible. En e!et : C + S = Y d " !S + !C = !Y d " 0 < pmS < 1 " !S = (1 ! pmC ) !Y d

Cela signie que plus les revenus sont importants, plus lpargne des mnages augmente. Cette proprit de la fonction dpargne apparatra essentielle dans la section I. Quels sont les fondements dune telle loi ? Keynes voque sa connaissance de la nature humaine ou de lexprience accumule. Or, comme nous le verrons plus bas, les faits empiriques sont plutt en dfaveur dune telle interprtation en dehors du court terme. Une interprtation possible est quil existerait un niveau de consommation incompressible, C0 ncessaire la survie des mnages. Tout revenu supplmentaire ne serait alors quen partie consomm, le reste tant pargn. Une spcication a"ne de la fonction de consommation correspondrait alors la loi de Keynes C = C0 + a Y d avec 0<a<1 (1.1)

Il est toutefois noter que cette spcication reste compatible avec la loi psychologique, mme avec C0 = 0. On aurait alors une spcication linaire (et non a"ne) dans laquelle, propensions moyenne et marginale consommer concideraient. Pour les Keynsiens, les 14

ordres de grandeur de la propension marginale consommer (le paramtre a) seraient de 0, 7 ! 0, 8. Nous verrons toutefois dans la section III.2 que la spcication a"ne donne dans lquation (1.1) peut avoir des justications beaucoup plus robustes et cohrentes que les explications fournies par Keynes. Comment la composition du revenu disponible des mnages entre salaires et prots peut inuencer la fonction de consommation ? Toutefois, lintrieur de la thorie keynsienne, un ra"nement intressant de la fonction de consommation a t propos. Des disciples de Keynes, tels Kaldor, Robinson ou Pasinetti vont considrer linstar de la tradition marxiste quil y a deux catgories dagents dans lconomie. Ceux qui ne vivent que de leur travail (les travailleurs) et ceux qui ne vivent que des prots des entreprises (les capitalistes). Or, dans la continuits des intuitions de Keynes et de Marx, les travailleurs ont a priori des revenus plus faibles que les capitalistes. Or, dans la logique keynsienne, un mnage aurait une propension marginale consommer dautant plus forte (et donc une propension marginale pargner dautant plus faible) que son revenu disponible est modr. Cette relation formaliserait lintuition selon laquelle plus un mnage est dans une situation prcaire, moins il envisage sa situation future au prot de sa consommation prsente, et donc plus sa propension marginale consommer serait importante. Aussi, les travailleurs devraient globalement avoir une propension marginale consommer plus importante que les capitalistes. Pour bien comprendre les consquences de lintroduction dune telle distinction, notons C W (W ) la fonction de consommation des travailleurs C ! (") la fonction de consommation des capitalistes. On note W les revenus salariaux totaux et " les prots. On a : W +"=Yd =Y !T et C = CW + C!

Supposons que les capitalistes aient une propension marginale consommer plus faible que les travailleurs. Cela signe que 0 < pmC ! < pmC W < 1 Une telle hypothse correspond lide que les prots sont davantage pargns que les salaires. Dans ce cas, une mme augmentation du revenu disponible des mnages ne se traduira pas par la mme augmentation de la consommation agrge selon quelle bncie aux capitalistes ou aux travailleurs. Ainsi !C = pmC W !W + pmC ! !" # pmC ! !Y, pmC W !Y

La conclusion de tout ceci est le revenu disponible ne serait pas le seul dterminant de la consommation agrge des mnages, la rpartition du revenu disponible entre les di!rents mnages ayant galement une importance cruciale. En particulier, Un dplacement de cette rpartition en faveur des travailleurs et en dfaveur des capitalistes modierait profondment la fonction de consommation en augmentant substantiellement la propension marginale consommer au niveau agrg. 15

III.2

Les thories du revenu permanent et du cycle de vie

Dans la section prcdente, nous avons considr que la consommation et lpargne rpondent de faon directe et automatique aux variations de revenus. Or une telle automaticit na rien dvident en pratique. Plus prcisment, les mnages disposent dun certain montant de revenu quils peuvent pargner ou consommer. Or il semble hroque de prtendre expliquer les comportements de consommation sans tenir compte en parallle des comportements dpargne. Si on adopte une dmarche plus raliste, lpargne reprsente une consommation di!re dans le temps et non un rsidu de revenu qui serait thsauris comme pourrait laisser croire la fonction de consommation keynsienne. Aussi, pour expliquer la consommation un moment donn des mnages, il faudrait tenir compte de leurs revenus sur lensemble de leur vie et non simplement de leurs revenus courants. Adoptons une telle perspective et interrogeons-nous pour savoir pourquoi les individus pargnent. Une premire explication rsiderait dans la variabilit des revenus. Si les individus ont des besoins de consommation constants dans le temps, alors que leurs revenus varient au gr des uctuations conomiques ou boursires, ils chercheraient lisser leur consommation dans le temps en pargnant quand leurs revenus sont particulirement levs et en dspargnant dans le cas contraire. Friedman a utilis les outils de la microconomie intertemporelle pour formaliser cette ide. Sous certaines conditions techniques (que nous ne dtaillerons pas ici), il montre quun mnage cherche avoir un niveau de consommation constant dans le temps. Par consquent, la consommation un moment donn devrait tre gale au niveau maximal qui serait permis par la richesse nancire pralablement accumule, le revenu courant et tous les revenus futurs anticips. Sa consommation sera alors gale son revenu permanent. C = Y permanent Celui-ci se dnit de la manire suivante : Le revenu permanent est le revenu maximum consommable de faon constante dans le temps tant donn la richesse accumule dans le pass, les revenus courants et tous les revenus futurs anticips. En consommant progressivement la richesse accumule, en tenant compte des revenus futurs mais aussi des besoins futurs, un consommateur va donc rpartir tous ses revenus disponibles en pargnant dans les priodes qui sont fastes pour lui et en dspargnant, voire, en empruntant, dans les priodes moins favorables. Il y a une faon trs simple (voire simpliste, mais nous nous en contenterons...) de tenir compte de la conception Friedmanienne de la consommation lintrieur de la spcication a"ne de la fonction de consommation (1.1). Cest de considrer que le paramtre C0 correspond justement aux dterminants du revenu permanent autres que le revenu courant (et non la consommation incompressible). Le paramtre C0 dpendrait alors 1. de la quantit dactifs nanciers accumuls, dans le pass 2. de la moyenne pondre (actualise) des revenus futurs anticips pour le futur. Ainsi, la consquence dune crise sur les marchs des actions serait une dvalorisation des actifs nanciers accumuls que lon pourrait apprhender dans notre modlisation par une diminution du paramtre C0 . 16

Mais, il y a alors une autre consquence, cest que si le revenu courant nest quun dterminant parmi dautres de la consommation travers la dtermination du revenu permanent, la propension marginale consommer serait beaucoup plus faible que ce que les Keynesiens considraient. Au lieu que le paramtre a soit dun ordre de grandeur compris entre 0, 6 0, 8, celui ci serait plus proche de ... 0, 1. Nous verrons ds la section I en quoi ce dbat a des consquences importantes. Les keynsiens ont object la thorie Friedmanienne que cette thorie reposait sur le fait que les mnages pouvaient librement et sans cot dplacer des revenus dune priode une autre. En particulier, la thorie Friedmanienne suppose quil ny a pas dobstacle lemprunt. Cest ce que lon appelle dun point de vue thorique, lhypothse de marchs nanciers parfaits. Or une telle hypothse est loin dtre raliste. En particulier, les possibilits demprunter (de dspargner) ou de placer de largent sont souvent trs rduites pour les mnages les plus modestes. Une telle objection nest pas dnue de fondements, si bien quil est raisonnable de penser que la vrit doit tre quelque part entre les thories du revenu courant et les thories du revenu permanent. Toutefois, lvolution des marchs nanciers avec le dveloppement doutils de plus en plus varis rend cette critique sans doute moins pertinente. Dautant plus que la monte des incertitudes sur les marchs nanciers accrot probablement les dsirs des mnages de sassurer contre les alas de la conjoncture. La consquence pour nous est de considrer que la fonction de consommation 1.1 peut nanmoins tre raliste, mais en considrant un coe"cient a plus faible que ce quenvisageaient les keynsiens. Modigliani a nonc une thorie proche de la thorie Friedmanienne. Selon lui, les mnages pargneraient dans leur priode dge active pour se constituer des rserves quils consommeraient une fois la retraite. Une consquence de cette thorie est que lorsque les gnrations du baby-boom entreront en retraite, les mnages de cette gnration restant particulirement nombreux, on doit sattendre une chute massive de lpargne, chute renforce par les incertitudes sur les rgimes de retraites. A notre niveau, cela signie que le paramtre C0 devrait galement dpendre de la structure dmographique de la population. Il existe enn un dernier motif au dsir des mnages dpargner. Il sagit de la volont des mnages de se constituer un matelas pour se prmunir contre les risques de perte de revenus. Cest la thorie de lpargne de prcaution. Cela signierait quune augmentation du chmage devrait se traduire par une baisse de C0 . Toutefois, les outils modernes de la microconomie ont permis de montrer quil faut des conditions assez prcises pour quune augmentation du risque de revenu (un revenu plus incertain) se traduise par une hausse du chmage. La remonte des taux dpargne en France (cf. gure 1.2) au dbut des annes 90 pourrait toutefois tre explique par de telles incertitudes.

III.3

Elments empiriques

Dans la section prcdente, nous avons vu lexistence de deux thories rivales pour reprsenter au niveau macroconomique la consommation des mnages. Il y a dune part la thorie keynsienne du revenu courant, et dautre part, la thorie Friedmanienne du revenu permanent. Comment discriminer entre ces deux thories ? Examinons tout dabord lvolution conjointe de la consommation agrge des mnages et du PIB en France de 1963 2000 (cf. Figure 1.3). On saperoit que ces deux variables 17

semblent lies par une relation linaire trs forte. De plus, le paramtre C0 qui reprsenterait le mieux cette relation a un ordre de grandeur extrmement faible (de lordre de 35 915 F soit 1% de lordre de grandeur de la consommation moyenne). La thorie du revenu permanent de Friedman serait alors vrie si lon considre que le revenu des mnages en France reprsente en moyenne 55.34% du PIB. Pourtant, lorsque lon compare, non plus les niveaux de PIB et de consommation mais leurs variations (cf. Figure 1.4), on constate que les variations court terme de la consommation C et du PIB Y restent troitement corrles, mais avec un coe"cient a beaucoup plus faible que lunit. Cela signierait que la thorie keynsienne aurait une certaine pertinence court terme avec un paramtre a de lordre de 0, 7 ' 0.3808/0, 5534, si lon considre que la part du revenu disponible des mnages dans le PIB Y d /Y est reste constante et gale 55, 34% au cours de la priode. Toutefois, le paramtre C0 pourrait trs bien sinterprt comme un terme de retard correspondant un e!et richesse des revenus accumuls. Celui-ci varierait alors dans le temps au fur et mesure de laccumulation de richesses des mnages.
5 000 000 Consommation des mna y = 0,5534x + 359 98 9697 9495 92 93 91 90 99

2000

4 500 000

4 000 000 86 85 84 83 82 81 80 79 87

88

89

3 500 000 78

3 000 000 75 7374 2 500 000 69 2 000 000 63 1 500 000 2 500 000 65 64 66 68 67 70 71 72

76

77

PIB 3 500 000 4 500 000 5 500 000 6 500 000 7 500 000 8 500 000 9 500 000

Fig. 1.3: La fonction de consommation de long terme en France. Source OCDE

IV

La fonction dinvestissement I (r)

Linvestissement est une dpense aujourdhui en vue dun prot futur. Pour les entreprises, cela consiste acheter aujourdhui de nouvelles machines, locaux, licences, participations nancires, an daccrotre leur productivit et dengranger davantage de prots dans le futur. Pour les mnages, il sagit dachat de biens immobiliers. Dans le cadre de ce cours, on ne sinteressera qu linvestissement des entreprises que lon notera I . Au niveau macroconomique, linvestissement aujourdhui est donc dautant plus lev que : On espre des dbouchs levs pour le futur. 18

PIB

180 000 160 000 140 000 120 000 100 000 80 000 60 000 40 000 20 000

y = 0,3808x + 238 R2 = 0,5541

consommatio
0 -100000 -50000 -20 000 -40 000 0 50000 100000 150000 200000 250000 300000 350000

Fig. 1.4: La fonction de consommation de court terme en France. Source OCDE Le cot aujourdhui de linvestissement nest pas trop lev. Cela signie en particulier que : Il nest pas trop coteux demprunter. Linvestissement un moment donn devrait donc tre dautant plus faible que les taux dintrt pratiqus par les banques sont levs. Investir dans les capacits de production nest pas moins rentable que de placer les mmes fonds nanciers sur les marchs nanciers. Cela signie par consquent que linvestissement un moment donn devrait donc tre dautant plus faible que les taux de rendements sur les marchs nanciers sont levs. En rsum, on devrait avoir I = I Yt+" , r
+ "

En ralit, dans la perspective de court-moyen terme adopt dans ce cours, on nglige les interactions temporelles. Dans un souci de simplicit, on considre que Yt+" nest pas a!ect par le contexte macroconomique daujourdhui. On considrera alors une fonction dinvestissement de la forme : I = I0 ! b r I0 > 0 b>0

Avec cette formulation, linvestissement dpend de deux paramtres. 1. Le premier est le taux dintrt r. Pour les raisons que nous avons invoqus, on suppose que toutes choses gales par ailleurs, linvestissement est dautant plus lev que le taux dintrt r est faible. Le paramtre b > 0 reprsente alors le degr de sensibilit de linvestissement au taux dintrt. 2. Il y a ensuite le paramtre I0 . Celui reprsente tous les autres facteurs inuanant le niveau de linvestissement, et en particulier, la conance des entreprises dans les perspectives futures de lconomie. Empiriquement, cela nest pas trop loign de la ralit, ainsi que le suggre la gure 1.5. 19

8% 7% 6%

Taux d'intret r 90 87 85 95 84 83 2000 99 81 94 97 96 93 98 82 y = -0,8778x + 0,13 R2 = 0,4118 65 66 67 70 86 88 92 91 89

5% 4% 3% 2%

71 64 78 77 1% 0% 8,00% -1% 75 -2% -3% -4% -5% 74 80 79 9,00% 10,00% 11,00% 12,00% 76 13,00% 14,00% 15,00% 69 68 72 73 I/K

Fig. 1.5: La relation Investissement - Taux dintrt rel en France 1964-1997

20

Chapitre 2

Le march du travail
Dans ce chapitre, nous parlerons du march du travail. Nous commencerons par une description factuelle de la position des mnages sur le march du travail (section I). Nous nous intresserons ensuite aux dterminants du comportement des entreprises en matire demploi (section II).

Emploi chmage et inactivit

Daprs le BIT (Bureau international du Travail), une personne en ge de travailler peut se retrouver dans trois situations di!rentes : lemploi, le chmage et linactivit (au sens du march du travail). Pour quune personne sans emploi soit comptabilise comme chmeur au sens du BIT il faut quelle recherche activement un emploi et quelle soit disponible pour en occuper un. Ainsi, les femmes au foyer, les tudiants, les retraits et les chmeurs dcourags sont-ils gnralement comptabiliss comme inactif au sens du BIT. La population active correspond alors la somme des chmeurs et des actifs occups (cest dire aux personnes ayant un emploi) (cf. Figure 2.1).

EMPLOI

CHMAGE Personnes la recherche dun emploi et disponibles pour en occuper un

INACTIVITE

POPULATION ACTIVE

POPULATION INACTIVE

Fig. 2.1: La rpartition de la population entre Emploi, chmage et inactivit selon le BIT. Le taux de chmage correspond au rapport entre le nombre de chmeurs et le nombre dactifs. Le taux demploi se calcule en faisant le rapport entre le nombre demplois et le nombre de personnes en ge de travailler (au niveau de lOCDE, cest le nombre de 21

personnes ges entre 15 et 64 ans). Enn le taux de participation (ou taux dactivit) correspond la part de la population active (cest dire le nombre demploi plus le nombre de chmeurs) dans la population en ge de travailler. On a alors les formules : nb de chmeurs nb dactifs

Taux de chmage = Aussi :

1 ! Taux de chmage = Par ailleurs : Taux de participation = Aussi : Taux de participation = Enn : Taux demploi =

nb demplois nb dactifs

nb dactifs nb de personnes en ge de travailler

nb demplois + nb de chmeurs nb de personnes en ge de travailler

nb demplois nb de personnes en ge de travailler

Une simple rgle de trois permet de retrouver que Taux demploi = (1 ! Taux de chmage) Taux de participation Ainsi, les personnes qui sortent des statistiques du chmage (par exemple parce quelles arrtent de chercher un emploi ou quelles sont perues comme telles) font diminuer le taux de chmage mais ne changent pas le taux demploi. Il y a alors en France 3 sources de statistiques du chmage. Chacune de ces sources correspond une dnition et un mode de calcul qui lui est propre. LINSEE se base sur les critres de BIT pour dterminer les nombres de chmeurs, dactifs occups et dinactifs. Pour cela elle a recours lenqute emploi qui interroge directement un certain nombre de mnages. Lavantage de cette mthode est de fournir des chi!res qui permettent des comparaisons internationales car sappuyant sur une dnition commune du chmage. LINSEE estime ainsi que le nombre de chmeurs en mars 2003 est denviron 2 685 000 personnes, soit un taux de chmage au sens du BIT de 9.0% (en donnes corriges des variations saisonnires).1 LANPE recense toutes les personnes dclarant tre la recherche dun emploi temps plein et dure indtermine ayant ventuellement exerc une activit occasionnelle ou rduite dau plus 78 heures dans le mois. Cest le chi!re publi par les mdias tous les mois. En mai 2003, il y avait 2 404 200 chmeurs au sens de lANPE 2 . Ce chi!re di!re de celui de lINSEE car les critres dentre lANPE ne sont pas les mmes que les critres du BIT utiliss par lINSEE (et par lOCDE).
1 2

Voir http ://www.insee.fr Voir http ://www.travail.gouv.fr/etudes/etudes_i.html

22

En e!et, pour tre considr comme chmeur au sens du BIT, il ne faut pas avoir travaill, ne serait ce quune heure, au cours de la semaine prcdant lenqute. En revanche occuper un emploi de moins de 78 heures par mois (soit environ 20 h par semaine) et dclarer rechercher un emploi temps plein su"t pour que lANPE comptabilise comme chmeur. En revanche, lINSEE recense les demandeurs demploi en CDD ou temps partiel, ce que nindique pas lANPE. Enn, lINSEE comptabilise les demandeurs demploi qui ne sinscrivent pas lANPE. La troisime source de statistiques est fournie par lUNEDIC qui est lorganisme en charge de lindemnisation des chmeurs. En juin 2003, il y avait 2 438 100 chmeurs indemniss dont 2 020 100 au titre de lassurance chmage et 418 100 au titre des rgimes de solidarit (essentiellement lallocation de solidarit spcique) 3 . Parmi ces chmeurs indemniss, un peu moins de 400000 personnes tait dispenses de recherche demploi (la cause principale tant leur ge au-del des 57.5 ans voire pour certains des 55 ans). Cela signie que dans ce contingent de chmeurs indemniss, on trouve des personnes que lon doit considrer comme inactives au regard des critres du BIT. Par ailleurs, il y a galement des personnes considres comme au chmage par les critres du BIT et qui ne sont pas dans ces chi!res : ce sont les chmeurs non indemniss ainsi que les bnciaires du RMI. Le RMI est en e!et vers par les caisses dallocations familiales et non par lUNEDIC. La gure ?? donne alors lvolution de lemploi du chmage et de linactivit en France (daprs les critres du BIT) de 1956 2001. On voit ainsi comme a volu la rpartition de la population en ge de travailler (dnie par lOCDE comme tant la population ge de plus de 15 ans). Les taux dactivit ont fortement diminu jusquen 1968 pour se stabiliser ensuite. Cest la consquence de lallongement gnrale de la dure des tudes. On constate toutefois une baisse du taux dactivit de 1973 1993 qui sexplique en partie par laccroissement du nombre de chmeurs dcourags. Ceci se conrme par la hausse spectaculaire de lactivit de 1995 2001 accompagnant la reprise de lemploi. Ainsi, il y a deux phnomnes qui peuvent inuencer le nombre de chmeurs. Il y a dune part le niveau de lemploi et dautre part le nombre dinactifs. Dans les faits, on constate que les taux dactivit semblent trs sensibles aux uctuations conjoncturelles, traduisant ainsi le phnomne de exion des taux dactivit. Le tableau 2.1 indique ensuite que le non-emploi est un phnomne qui ne frappe pas la population de faon homogne. Par exemple, les femmes connaissent des taux de chmage plus levs que les hommes. De plus, elles sont moins souvent actives. Le rsultat est une di!rence accrue en matire de taux demploi. On peut donc supposer que ce phnomne daccentuation est d un phnomne de dcouragement et dautocensure dans la recherche demploi des personnes les plus exposes au chmage. On retrouve ce phnomne dans les chi!res concernant les niveaux dducation. Les personnes les plus diplmes sont la fois celles qui connaissent le taux de chmage le plus bas et celles qui connaissent le taux dactivit le plus lev. Toutefois, les ingalits lies lge obissent une autre histoire. Le taux demploi est le plus faible chez les plus jeunes et les plus gs. Mais chez les plus jeunes, cela se traduit par un fort taux de chmage, d un phnomne de le dattente sur le march du travail, qui incite les jeunes allonger leurs tudes et retarder leur entre sur le march du travail. On retrouve alors le phnomne prcdent.
3

Voir http ://www.assedic.fr/unistatis/

23

72%

70%

68%

66%

64%

Inactivit Chmage Emploi

62%

60%

58% 1956

1960

1964

1968

1972

1976

1980

1984

1988

1992

1996

2000

Fig. 2.2: Emploi - chmage et Inactivit en France. Source OCDE Pour les personnes les plus ges, le taux de chmage est trs faible car le non emploi se traduit en France pour ces personnes par la sortie de lactivit travers les dispositifs de prretraites. Derrire ces chi!res sur les niveaux demplois, il faut galement tenir compte de limportance des ux (cf. tableau 2.2). Ainsi, 1 emploi sur 5 est en moyenne cr ou dtruit. Les taux de cration sont plus levs et les taux de destruction plus faibles lorsque la conjoncture samliore. En moyenne la part des crations ou des destructions dentreprises dans les crations demploi est de 35.9% et 36.7%. Les causes dentre au chmage sont assez varies. LANPE a recens quen septembre 2002, sur les 502 898 nouveaux inscrits, 4% sinscrivaient la suite dun licenciement conomique ou dune n de convention de conversion, 6% la suite dune dmission, 9.2% dans le cadre dun licenciement non conomique, 13.2% dans le cadre dune premire entre ou dune reprise dactivit, et 41, 1% la suite dune n de CDD ou de contrat dintrim 4 . Ainsi, la principale cause dentre au chmage nest pas forcement la plus mdiatique.

II
II.1

La demande de travail des entreprises


La fonction de production

Considrer les entreprises dans leurs diversits rendrait lanalyse de leur fonctionnement global extrmement di"cile sans apporter dlments particulirement intressant pour la premire approche de la macroconomie ambitionne dans ce cours. Cest pourquoi lhabitude consiste souvent reprsenter lensemble des entreprises travers la fonction
4

Il reste 26, 6% pour les autres cas.

24

Hommes Femmes 15-19 ans 20-24 ans 25-54 ans 55-59 ans 60-64 % Pre-primary and primary education Lower secondary education Upper secondary education Suprieur

Taux de chmage 8.7 % 7.2 % 10.4 % 6.6 % 17.9 % 8.1 % 6.6 % 3.4 % 11.1% 15.0% 7.9% 5.0%

Taux dactivit 69,6 % 75.7 % 63.5 % 8.6 % 51.5 % 86.3 % 59.3 % 14.2 % 49.7% 54.1% 64.3% 90.5%

Taux demploi 63,5 % 70.2 % 56.9 % 23.2 % 42.3 % 79.3 % 55.4 % 13.7 % 44.1% 46.0% 59.2% 86.0%

Tab. 2.1: Les inegalits face au chmage Taux de creation 10.5 9.5 10.4 Taux de destruction 10.7 11.9 9.4 Rallocation 21.2 21.4 19.8 Croissance nette -0.2 -2.6 1.0

1991 1993 1995

Tab. 2.2: Les ux sur le march du travail de production agrge. Y = F (L, K, A) Fi0 > 0

o Y indique le PIB, L indique la quantit de travail (mesur en hommes, ou en heures travailles), K indique le capital (cest dire lensemble des machines, btiments, ordinateurs, matriels, brevets) utilis par les entreprises 5 et A est une variable indiquant ltat de la technologie. De ce point de vue, la fonction de production est une sorte de boite noire permettant de simplier grandement la ralit. Elle dit simplement que les entreprises peuvent produire dautant plus de valeur ajoute, cest dire que le PIB est dautant plus important que les entreprises emploient globalement plus de travail, de machines, ou que la technologie est plus avance. Une proprit usuelle de la fonction de production est qu un moment donn, une conomie ayant deux fois plus de travail et de capital puisse produire deux fois plus de PIB. Ainsi : 2 Y = F (2 K, 2 L, A) ou encore ! Y = F (! K, ! L, A)

Cest la notion de rendements constants de la fonction de production. Pourtant, au cours de ce semestre, on ne sinteresse quau court terme et au moyen terme, cest dire des horizons temporels su"samment rduits pour considrer que le capital nait pas le temps dtre modi. Le parti pris est ici oppos aux thories de
5 Le capital en conomie correspond un ensemble de facteurs / moyens de production. Alors quen gestion, en nance et dans le langage journalistique, cela correspond aux moyens nanciers mis la disposition dune entreprises pour acquerir ces moyens de production. Dans le cours, seule la dnition conomique sera retenue.

25

long terme de la croissance et du developpement qui adoptent les hypothses inverses (exognit du facteur travail et endognit du facteur capital). La notion de rendements dcroissants par rapport au seul facteur travail. Exemple : Dans un bureau, avec un ordinateur, doubler le nombre de secrtaire sans doubler le nombre dordinateur fera moins que doubler la production, et ainsi de suite, ...

Y=F(L)

L
Fig. 2.3: La notion de rendements dcroissants du facteur travail. On considre gnralement que les rendements du seul facteur travail sont dcroissants. Lide est que pour une mme quantit dquipements, augmenter lemploi augmente la production, mais de moins en moins vite cause des problmes de congestion, de gne croissante entre un plus grand nombre de salaris dans un mme espace et avec une mme quantit dquipements. La productivit marginale du travail La productivit marginale est un concept essentiel de lconomie no-classique : elle mesure laccroissement la marge de la production lorsque lemploi est augment de faon marginale. Pour un niveau demploi L, la productivit marginale du travail est le nombre P m (L) tel que si lemploi augmente dun faible montant !L, la production augmente dun montant !Y = P m (L) !L. Formellement : P m (L) = f (L + !L) ! f (L) !L

pour !L trs petit. Ce concept correspond par consquent la notion mathmatique de drive. Aussi : P m (L) = F 0 (L) De mme quil est naturel de supposer que la fonction de production prsente des rendements dcroissants par rapport au facteur travail, il est logique de supposer que la productivit marginale du travail est une fonction dcroissante de lemploi. La productivit apparente du travail ou productivit moyenne du travail vrie : PM = 26 Y L

Y=F(L)
Productivit marginale

Productivit moyenne

Fig. 2.4: Productivits moyennes et marginales du travail

On voit alors que lon a les proprits suivantes : 0 < P m < P M La productivit marginale du travail est positive mais infrieure la productivit moyenne. P m et P M sont des fonctions dcroissantes de L Exemple la spcication Cobb-Douglas de la fonction de production : Y = F (A, K, L) = A K ""! L! Cette fonction de production a des rendements constants par rapport K et L. En e!et : F (A, ! K, ! L) = A (! K )""! (! L)! = A !""!+! K ""! L! = ! F (A, K, L) Rendements dcroissant par rapport au facteur travail F (A, K, ! L) = A K ""! (! L)! = A !! K ""! L! = !! F (A, K, L) < ! F (A, K, L) si ! > 1 Productivit moyenne dcroissante en L PM = A K
""!

!""

=A

K L

""!

Productivit marginale dcroissante en L F 0 (L) = " A K ""! L!"" ""! K Y ="A = " P M (L) = " L L 27

II.2

La demande de travail no-classique Ld nement microconomique


w p

: initiation au raison-

Le but est dtudier le comportement des entreprises en gnral au niveau macroconomique dans le court et moyen terme. Posons un certain nombre dhypothses H1 : La production (mesure en valeur ajoute) Y ne dpend que de la quantit demploi L selon la fonction de production Y = F (L). (Hypothses de court terme ou de moyen terme). H2 : La productivit marginale du travail est une fonction dcroissante de lemploi, croissante des capacits de production. (vrie par les faits empiriques). H3 : Les entreprises maximisent leurs prots (secteur priv but lucratif. Mais peut stendre toutes les entreprises) "=pY !wN H4 : Elles considrent quelles ne peuvent pas agir ni sur les prix, ni sur les salaires. (hypothses de concurrence pure et parfaite par opposition au monopole ou au monospone. Mais robuste). H5 : Elles nont pas de problmes de dbouchs. Consquence : les rmes ajustent lemploi (H1) librement (H5) de faon maximiser le prot (H3). Augmenter lemploi de !L implique : une hausse des recettes (cf. H4) de p !Y = p P m (L) !L. Cest ce que lon appelle la recette marginale accrotre lemploi. En e!et, daprs lhypothse H5, laccroissement de la production !Y = P m (L) !L d laugmententation de lemploi !L sera troujours vendue et entranera par consquent toujours une augmentation des ventes de p P m (L) !L. Sur la gure 2.5, ce gain est une fonction dcroissante du niveau demploi. En e!et, lhypothse de rendements dcroissants du facteur travail implique quune mme augmentation !L du niveau de lemploi augmente dautant moins la production que lon part dun niveau demploi lev. Formellement, cela signie que P m (L) est une fonction dcroissante de L. Il en est alors de mme pour la recette marginale p P m (L) !L (hypothses H2 (et H4)). Une hausse des cots salariaux de w !L. Sur la gure 2.5, cette perte est indpendante de lemploi (hypothse H4). Cest ce que lon appelle le cot marginal accrotre lemploi. Aussi : Dnissons alors le niveau demploi L# tel que p P m (L) (L# ) = w. !" = (p P m (L) ! w)!L
+

!" = (p P m (L) ! w) !L

Pour L < L# , le gain quil y a accrotre lemploi est plus lev que la perte :

En augmentant lemploi de !L partir de L < L# , lentreprise augmente davantage son chi!re da!aires p Y que ses cots salariaux w L. Lentreprise a donc intrt accrotre lemploi pour augmenter ses prots. 28

Pour L > L# , le gain quil y a accrotre lemploi est plus faible que la perte : !" = (p P m (L) ! w)!L
"

En rduisant lemploi de !L, lentreprise diminue davantage ses cots salariaux que son chi!re da!aires. Lentreprise a donc intrt rduire lemploi pour augmenter ses prots

w*L p*PmL *L 0 L* L

Fig. 2.5: Illustration du comportement de demande de travail des entreprises Le niveau demploi optimal est donc L# . Examinons prsent ce qui se passe lorsque le prix augmente, cest dire lorsque p passe de p0 p" > p0 . Le cot marginal reste inchang tandis que la recette marginale # augmente. Le niveau demploi optimal passe alors de L# 0 L" (cf gure 2.6)

w*L p1*PmL *L p0*PmL *L 0 L0* L1* L

Fig. 2.6: Les consquences de laccroissement du prix sur la demande de travail des entreprises Examinons prsent ce qui se passe si le salaire augmente de w0 w" . La courbe de la recette marginale nest pas modie alors que le cot marginal augmente (cf. gure 2.7). # Lemploi optimal est donc rduit de L# 0 L" dans la gure 2.7. 29

w1*L w0*L p0*PmL *L 0 L1* L0* L

Fig. 2.7: Les e!ets dune hausse du salaire nominal sur la demande de travail des entreprises. En fait, le niveau des prix et le niveau des salaires interviennent dans la dtermination de lemploi optimal dune faon symtrique. Pour bien comprendre ce point, exprimons le prot de lentreprise non plus en euros, mais en units de biens produits (ou en Euros constants si lon fait des comparaisons dans le temps). Le gain marginal accrotre lemploi est alors de P m (L) !L et le cot marginal est w p !L. w p reprsente ici le salaire rel. Il reprsente le prix relatif du facteur travail (i.e. les salaires...) par rapport au prix de vente du produit. Une hausse du salaire rel correspond une hausse du salaire exprim en terme de pouvoir dachat et non en terme deuros. La demande de travail des entreprises apparat alors comme une fonction dcroissante du salaire rel. Une hausse du prix accrot lemploi car elle diminue le salaire rel salaire nominal inchang. Symtriquement, une hausse du salaire nominal rduit la demande de travail car elle augmente le salaire rel pour un niveau de prix inchang. La gure 2.8 donne une autre interprtation graphique de ce rsultat. Pour L < L# , la fonction de production est plus pentue que le salaire rel. Augmenter lemploi permet donc daugmenter les prots. En revanche, pour L > L# la fonction de production est moins pentue que le salaire rel. Augmenter lemploi diminue le prot. La rme a donc intrt diminuer le salaire rel. Toutefois, il est rducteur de croire que le salaire rel est le seul dterminant de la demande de travail. En e!et, il existe de nombreux facteurs (progrs technique, capacits de production) qui contribue modier au cours du temps la fonction de productivit marginale du travail. Ainsi, on sattend ce quau cours du processus de dveloppement conomique, cause du dveloppement du progrs technique et des capacits de production, un niveau de salaire rel plus lev soit compatible avec le mme niveau demploi. Pour formaliser cette ide, nous noterons A un indicateur synthtisant ces facteurs de capacits de production. Une hausse de A correspond alors un dveloppement des capacits de production et du progrs technique 6 . Ainsi, pour un mme niveau demploi
Dans ce cours, centr sur une perspective de court - moyen terme, nous ne cherchons pas expliquer la dynamique de ces facteurs. Nous considrerons que nous nous plaons sur un horizon temporel trop rduit pour que les di!rentes politiques conomiques que nous envisageons ait le temps de modier ces facteurs. Aussi la variable A sera considre comme un variable explicative (exogne) et non comme une variable expliquer (endogne).
6

30

Y=F(L) (w/p)L
=F(L)-(w/p)L

(w/p) L L*
Fig. 2.8: La maximisation du prot de la rme L, une hausse de A induit une hausse de la productivit marginale du travail P mL, et donc une hausse du salaire rel w/p. Examinons prsent les e!ets dune hausse de A (un dveloppement des capacits de production et du progrs technique) lorsque lon considre que cest le salaire rel qui est x. Il y a alors deux e!ets. Le premier, cest que lemploi devenant plus productif, les entreprises vont avoir davantage recours au facteur travail. Cet e!et rentabilit se traduit par un accroissement de la production et tend accrotre lemploi. Mais il y a un deuxime e!et. Pour un mme niveau de production, on a besoin de moins de travailleurs. Cest le!et partage du travail. Pour rsumer, une augmentation de A pour un niveau inchang de salaire rel inchang augmente le produit Y mais a un e!et ambigu sur lemploi L selon que cest le!et rentabilit ou le!et partage du travail qui domine. Il faut ensuite garder lesprit que ce qui importe aux entreprises nest pas tant le salaire que peroivent les salaris que le cot que reprsente lembauche dun salari pour une entreprise. Or, entre les deux, les carts peuvent tre considrables cause des taxes et des cotisations sociales employeurs et employs. A titre dexemple, en 1998, un travailleur au SMIC temps plein touchait aux alentours de 840 Euros par mois, une fois dduit limpt sur le revenu, la CSG et les cotisations sociales salaries, alors quil cotait 1300 euros par mois une fois comptabilis toutes les charges, y compris les cotisations sociales employeurs. Ainsi, les politiques demploi visant abaisser le cot du travail ne sont pas systmatiquement synonymes de baisse uniforme des salaires verss travailleurs. Elles peuvent par exemple se traduire dans un soucis de redistribution par une baisse des impts et des cotisations sociales pour les travailleurs faiblement rmunrs et par une baisse du salaire net des salaris mieux rmunrs du une hausse des ces mmes charges. Cela correspond au principe des politiques dallgements du cot du travail bas salaires menes en France entre 1993 et 2002 travers les politiques dallgements de charges patronales sur les bas salaires ou la Prime pour lemploi. Sous les hypothses (no-classiques) H1 H5, les entreprises ajustent lemploi de faon ce que p P m (L) = w $ 31 P m (L) = w p

la productivit marginale du travail soit gale au salaire rel. Une hausse du salaire rel, quelle soit de une baisse des prix p ou une hausse du salaire w aboutit une diminution de la demande de travail.

II.3

La demande de travail keynsienne

Dans la ralit, certaines rmes font face des contraintes de dbouchs. Elles voudraient couler davantage de produits que le march ne peut en absorber. Cest ce que lon appelle la contrainte de dbouchs. Nous verrons plus tard quelles sont les origines dune telle contrainte de dbouchs. Intuitivement, une possibilit rsiderait dans un niveau de prix trop lev qui rduirait la demande adresse aux entreprises. On remet ainsi en cause lhypothse H5 pour lui substituer lhypothse keynesienne de contrainte de dbouchs. H5 : Elles ne peuvent pas vendre une quantit suprieur Y.

Y=F(L) Y* Y
=F(L)-(w/p)L

(w/p)L

(w/p) L L L* L

Fig. 2.9: Le comportement de la rme en prsence dune contrainte de dbouchs. La gure 2.9 illustre le comportement des entreprises dans ce cas. Compte tenu du niveau de salaire rel, il serait optimal pour la rme dembaucher L# travailleurs, ce qui impliquerait un niveau de production Y # . Deux cas peuvent alors se produire Cas no-classique : Y # %Y . Dans ce cas de gure, la contrainte de dbouchs ne modie pas le comportement des entreprises. En particulier, une hausse du salaire rel rduit lemploi et le produit. Cas keynsien : Y < Y # Ltat du march ne permet pas dcouler une quantit plus grande que Y . La rme na donc pas intrt embaucher plus de L travailleurs. Ainsi dans ce cas, mme si le salaire nominal baissait, la baisse du salaire rel ne permettrait pas la demande de travail daugmenter.

II.4

Elments empiriques.

Il semble tabli quune hausse du salaire rel diminue la demande de travail des entreprises. Mais les ordres de grandeurs sont assez incertains. Une hausse de 10% du salaire 32

rel pourrait entraner une baisse de lemploi de 1 20%, daprs les tudes empiriques. Toutefois : Les e!ets court terme sont plus faibles qu long terme. Il semble quil y ait des dlais dajustement de lordre de 6 mois 2 ans. Les e!ets sont dautant plus importants que lon sintresse aux emplois les moins qualis.
110

La substitution capital / trav


99 92 98 93 97 96 94 95 91

100

90 89 88 85 87 84 86 83

82

90

81 80 79 78 77

80

76

75 74 73 72

Cot rel du trava


70

71 70 69

60

68 67 66 65 64

50

40

1,5

2,5 Emploi / Capita

3,5

Fig. 2.10: La demande de travail en France

33

Chapitre 3

Le modle IS/LM
I
I.1

Le modle keynsien lmentaire : la courbe IS


Le diagramme 45!

Nous avons vu dans le premier chapitre que le PIB correspondait la somme des biens et services naux produits lintrieur du territoire. En ngligeant les changes avec le reste du monde, le PIB doit donc respecter lquilibre comptable : Y =C+I +G (3.1)

Or, comment sopre un tel quilibre dans la ralit ? En e!et, la consommation dpend du PIB et le PIB dpend galement de la consommation. Ces deux grandeurs sont donc fondamentalement interdpendantes. Le modle keynsien lmentaire se donne justement pour but dexpliciter ces interactions en dterminant conjointement la consommation des mnages C et le produit intrieur brut Y , en fonction du niveau des taxes T , des dpenses publiques G, de la conance des consommateurs et des investisseurs et du taux dintrt r. Pour cela, nous considrons la fonctions de consommation suivante : C = C0 + a (Y ! T ) " S = (1 ! a) (Y ! T ) ! C0 (3.2)

Une hausse de C0 pourra sinterprter comme un e!et richesse (e!et de laugmentation du patrimoine des mnages sur leur consommation suite par exemple, une hausse des cours boursiers) ou comme une amlioration du moral des mnages. En injectant la fonction de consommation dans lquilibre comptable (3.1), on obtient : Y = C0 + a (Y ! T ) + I + G (1 ! a) Y = C0 + I + G ! a T C0 + I + G ! a T Y = 1!a C = C0 + a (Y ! T ) = = C0 + (1 ! a) C0 + a [C0 + I + G ! a T ] ! a (1 ! a) T 1!a

(3.3)

do :

Ainsi, en rsolvant le modle, on dtermine le niveau du produit Y et de la consommation C en fonction du niveau de linvestissement I , des dpenses publiques G, des 34

a (I + G ! T ) 1!a

taxes T et de C0 . On dit alors que le produit Y et la consommation C sont des variables endognes du modle, car elles sont dtermines par le modle, alors que le niveau de linvestissement I , des dpenses publiques G, des taxes T et de C0 sont des variables exognes car elles constituent des paramtres du modle et que leurs valeurs sont dtermines lextrieur de celui-ci.La gure 3.1 permet dinterprter graphiquement ce modle. Pour
Y

C+I+G= -a T+a Y C0+I+G

C0+I+G -a T

Y*

Fig. 3.1: Le modle keynsien lmentaire Y < Y # , la demande C + I + G est suprieure la production Y . Les entreprises sont donc incites produire davantage, donc Y augmente. Au contraire, pour Y > Y # , la demande C + I + G est infrieure la production Y . Les entreprises sont donc incites rduire leur production et Y diminue. Le niveau de production dquilibre est donc Y # .

I.2

La notion de multiplicateur

Le but dun modle est de fournir un certain nombre de prdictions. Plus particulirement, nous pouvons prdire comment une modication des variables exognes agit sur le niveau des variables endognes. La notion de multiplicateur permet alors de quantier ce lien. A partir de lquation (3.3), on dduit la variation du produit en fonction de la variation de chaque variable exogne. On obtient alors : !Y = !I !G a !C0 + + ! !T 1!a 1!a 1!a 1!a

On en dduit quun accroissement de la conance des mnages ou de leur richesse nancire va se traduire par un accroissement de C0 qui entranera une augmentation de la production. De mme, le gouvernement en augmentant ses dpenses publiques G pourra augmenter la production et donc rduire le chmage. La rduction du niveau des taxes T aura des e!ets similaires. Enn, une amlioration du moral des entrepreneurs ou une baisse des taux dintrt entranera une hausse de linvestissement qui aura pour consquence la hausse de la production. On remarque toute limportance de la loi psychologique fondamentale de Keynes, imposant que la propension marginale consommer le revenu a soit comprise en 0 et 1 strictement, si bien que 1/ (1 ! a) > 1. 35

C0, I, G > 0 T<0

C0+I+G -a T

Y*

Fig. 3.2: La statique comparative du modle keynsien lmentaire On constate ainsi quune hausse de !D units de C0 de linvestissement I ou des dpenses publiques G augmente le produit dun montant gal !D/ (1 ! a) > 1. En e!et, un accroissement de lun de ces termes (on nomme la quantit C0 + I + G ! aT la demande autonome) dun montant !D implique un accroissement de la production Y , donc du revenu des mnages dun montant gal !Y = !D, ce qui accrot la consommation des mnages de !C = a !D. Ce faisant, cet accroissement de la consommation des mnages entrane une nouvelle augmentation de la demande dans lconomie, provoquant un accroissement de produit et donc de revenu dun montant gal a !D. Ceci provoque une nouvelle augmentation de la consommation dun montant gal a (a !D) = a2 !D et ainsi de suite... Le processus continue ainsi jusqu converger vers un accroissement nal du produit de !D = !D + a !D + a2 !D + a3 !D + ... 1!a . Ce mcanisme est plus connu sous le nom de multiplicateur de la demande. Le paramtre 1/ (1 ! a) reprsente alors le multiplicateur lmentaire des dpenses publiques, car : !Y = 1 !G 1!a

lorsque les dpenses publiques augmentent dun montant !G gal !G = !D. Cela signie quune hausse des dpenses publiques, les autres variables exognes restant inchanges, entrane une augmentation du produit dun montant gal au multiplicateur lmentaire fois laccroissement des dpenses publiques. Cest pourquoi la macroconomie keynsienne recommande souvent de relancer lconomie en augmentant les dpenses publiques. On sapercoit que le multiplicateur lmentaire des dpenses publiques est dautant plus important que la propension marginale consommer (i.e. le paramtre a) est leve. Cest pourquoi la thorie du revenu permanent de Friedman se voulait destructrice de la 36

thorie keynsienne. En construisant une thorie de la consommation qui prdisait une propension marginale consommer plus faible, Friedman contribuait relativiser fortement les e!ets quantitatifs dune politique keynsienne de relance. Pour bien comprendre ce point, on calcule que selon que le paramtre a vaut 0.8 (ordre de grandeur des keynsiens) ou 0.1 (ordre de grandeur Friedmaniens), laccroissement du PIB engendre par une augmentation des dpenses 1/ (1 ! a) correspond 5 fois laccroissement du PIB pour les keynsiens ou 1.1 fois pour Friedman ! On peut alors se demander ce qui se passe si le gouvernement dcidait daugmenter la fois ses dpenses publiques et ses taxes de faon ne pas altrer le dcit budgtaire. On a alors !G = !T do a 1 a !G ! !T = ! !G = !G > 0 !Y = 1!a 1!a 1!a 1!a On obtient alors un multiplicateur des dpenses publiques qui est plus faible que le multiplicateur simple 1/ (1 ! a), mais qui reste positif. Cest le thorme de Haavelmo (prix Nobel en 1989).

I.3

La courbe IS.
Lquation 3.1 peut se rcrire : Y =C +I +G " S = I + (G ! T ) Y !C !T = I +G!T

(3.4)

Lorsque lEtat est en situation de dcit public, il sendette auprs des marchs nanciers (par exemple en mettant des bons du trsor). Il en est de mme pour les entreprises quand elles investissent. Cest donc lpargne des mnages qui permet, (moyennant une rmunration dans le futur sous forme dintrts ou de dividendes) de nancer le dcit public de lEtat et linvestissement des entreprises. Le modle keynsien lmentaire raconte comment lpargne sajuste au niveau de linvestissement an de respecter lquilibre comptable (3.1). Cest pourquoi lquation (3.3) est souvent indexe IS (I pour Investment ou Investissement et S pour Savings ou Epargne). Dans la logique du modle keynsien lmentaire, linvestissement et le dcit public constituent des variables exognes. Le PIB sajuste alors de telle sorte que le revenu disponible des mnages entrane un niveau dpargne qui est juste su"sant pour nancer linvestissement des entreprises et le dcit public. Une autre lecture de cette relation est possible. Cest celle qui sera privilgie par la logique no-classique. Dans celle-ci, le produit est une variable exogne, et linvestissement est une variable endogne. Lquation dtermine alors linvestissement comme le rsidu de lpargne qui nest pas utilis pour nancer le dcit public I = S (Y ! T ) ! (G ! T ) Elle reprsente lquilibre sur le march des biens. Adoptons les spcications suivantes des fonctions de consommation et dinvestissement : 0<a<1 C = C0 + a (Y ! T ) I = I0 ! b r 0<b La fonction de consommation implique la fonction dpargne suivante : S = Y ! T ! C = (1 ! a) (Y ! T ) ! C0 37

Ainsi la loi psychologique fondamentale (imposant 0 < a < 1) a pour consquence que lpargne S tout comme la consommation C augmente avec le revenu disponible des mnages Y d = Y ! T . Partons alors de lquilibre sur le march des biens. En reprenant le modle keynsien lementaire avec la nouvelle spcication de linvestissement : Y =C +I +G Y = C0 + a (Y ! T ) + I0 ! b r + G (1 ! a) Y = C0 + I0 + G ! a T ! b r C0 + I0 + G ! a T ! b r Y = 1!a La courbe IS peut se lire de deux faons quivalentes (cf. Figure 3.3) : Interprtation keynsienne : cest le niveau du produit Y qui quilibre le march des biens tant donn le niveau du taux dintrt r. Cest alors le niveau de lpargne S qui sajuste au niveau de linvestissement I an que soit respecte lgalit comptable Y = C + I + G, cest--dire S = I + (G ! T ) . Interprtation no-classique : cest le niveau du taux dintrt r qui quilibre le march des biens tant donn le niveau du produit Y . Cest alors le niveau de linvestissement I qui sajuste au niveau de lpargne S an que soit respecte lgalit comptable Y = C + I + G, cest--dire S = I + (G ! T ) .

(IS)

La courbe IS est dcroissante dans le plan (Y, r). Selon linterprtation keynsienne, une hausse du taux dintrt r diminue le niveau de linvestissement I , ce qui diminue la demande autonome et donc le niveau du produit Y qui quilibre le march des biens. Selon la lecture no-classique, une hausse du produit Y se traduit par une hausse de lpargne S des mnage, permettant un accroissement de linvestissement I . Il faut alors que le taux dintrt r baisse pour permettre un tel accroissement de linvestissement.

II

La courbe LM

Elle correspond lquilibre sur le march de la monnaie. Pour intgrer simplement les marchs nanciers, nous supposerons lexistence de deux types dactifs ou rserve de valeurs. Des titres. Ils ne sont pas utilisables immdiatement pour la consommation, linvestissement, etc. En revanche, ils rapportent un intrt r. Exemple, le livret A les CODEVI, les SICAV, les FCP, les actions,... De la monnaie. Celle ci est utilisable instantanment pour la consommation, linvestissement, etc. En revanche elle ne rapporte pas directement dintrt son dtenteur. Exemple, les pices, les billets, les comptes chques grce aux chques et la carte bleue... On supposera alors que la demande de monnaie M d dpend de deux facteurs : 1. La quantit de transactions dans lconomie. Celle-ci dpend non seulement du volume dactivit Y (le PIB en volume), mais galement du niveau des prix P . Une hausse de lune de ces deux composantes signie un accroissement de la quantit de monnaie ncessaire pour les transactions, et donc dun accroissement de la demande de monnaie. 38

2. Le niveau des taux dintrt. Une hausse de ceux ci rendent la dtention de titres plus intressante par rapport la dtention de la monnaie. Il y alors baisse de la demande de monnaie. Nous adopterons la spcication suivante de la demande de monnaie dans laquelle la demande de monnaie est proportionnelle au niveau des prix. Cette hypothse est trs importante mais peut se justier par le fait que lintrt de dternir de la monnaie ne dpend que du volume de biens que lon peut acqurir avec. Aussi, on a : Md = l0 + l" Y ! l2 r P l" > 0 l2 & 0

La thorie de lo!re de monnaie et de la cration montaire est assez complexe. A notre niveau, nous supposerons que la banque centrale contrle parfaitement lo!re de monnaie (cf. Blanchard et Cohen pp. 107-122 pour des claircissements). Lquilibre sur le march de la monnaie scrit alors : Ms = Md Ms Md = P P Ms = l0 + l" Y ! l2 r P Ms l2 r = l0 + l" Y ! P Si l2 6= 0 on aboutit : r= 1 Ms l0 l" + Y ! l2 l2 l2 P (LM)

Comme pour la relation IS, la relation LM peut donner lieu deux lectures complmentaires(cf. Figure 3.3) : La lecture keynsienne de la courbe LM. Cest le niveau du taux dintrt r qui quilibre le march de la monnaie tant donn le niveau du produit Y . Une hausse du produit Y se traduit par un accroissement des transactions et donc par une augmentation de la demande de monnaie. Le taux dintrt r sajuste alors la hausse pour diminuer la demande de monnaie et restaurer lquilibre sur le march de la monnaie. Une hausse de lo!re de monnaie M s pour un niveau donn du produit Y ncessite un ajustement la baisse du taux dintrt r pour que la demande de monnaie augmente et reste gale lo!re de monnaie. Une hausse des prix P pour un niveau donn du produit Y implique une hausse de la demande de monnaie. Il faut alors que le taux dintrt sajuste la baisse pour faire baisser le niveau de la demande de monnaie jusqu ce quelle redevienne gale lo!re. La courbe LM est donc croissante dans un diagramme (Y, r). Elle se dplace vers lEst quand lo!re de monnaie augmente et vers lOuest quand les prix augmentent. 39

Lecture classique (ou montariste) de la courbe LM. Cest le niveau du produit Y qui quilibre le march de la monnaie, tant donn le niveau des taux dintrt r. Une hausse du taux dintrt r se traduit alors par une baisse de la demande de monnaie. Le produit Y doit alors augmenter pour que la demande de monnaie redevienne gale lo!re de monnaie. Une hausse de lo!re de monnaie M s taux dintrt r x ncessite un ajustement la hausse du produit Y pour que la demande de monnaie augmente et redevienne gale lo!re de monnaie. Une hausse des prix taux dintrt x se traduit par une hausse de la demande de monnaie qui ncessite une rduction du produit qui diminuera la demande de monnaie an de la ramener au niveau de lo!re. Ceci nous conrme que la courbe LM est croissante dans un diagramme (Y, r). Elle se dplace vers le Sud-Est quand lo!re de monnaie augmente et vers le Nord Ouest quand les prix augmentent.

Relation IS

Y Relation LM

Lecture no-classique Lecture Keynsienne


Fig. 3.3: Lectures keynesiennes et no-classiques des relations IS et LM.

III

Le modle IS/LM

En remplaant le taux dintrt par la valeur donne par lquation LM, lquation IS devient : (1 ! a) Y = C0 + I0 + G ! a T ! b r l0 l" b Ms (1 ! a) Y = C0 + I0 + G ! a T ! b ! b Y + l2 l2 l2 P l" l0 b Ms 1!a+b Y = C0 + I0 + G ! a T ! b + l2 l2 l2 P 40

IS LM Y r

G + 0 + +

T 0 -

C0 + 0 + +

I0 + 0 + +

Ms 0 + + -

P 0 +

Tab. 3.1: Statique comparative du modle ISLM do : Y =


0 C0 + I0 + G ! a T ! b l l2 + 1 1 ! a + bl l2

b l2

Ms P

(3.5)

Le modle donne lieu une interprtation graphique directe (cf. gure 3.4). Ses proprits sont alors rsumes dans le tableau 3.1.
r Ms < 0, P > 0 LM

IS

B E A D C G<0, T>0 C0<0, Io<0

Ms > 0, P < 0

G>0, T<0 C0>0, Io>0 IS

IS

Fig. 3.4: La resolution graphique du modle IS/LM

III.1

Le phnomne dviction nancire

Une hausse des dpenses publiques G (ou une baisse des taxes nettes des prestations sociales T , ou une hausse du patrimoine nancier des consommateurs, de leur conance dans lavenir C0 ou de la conance dans lavenir des entreprises I0 ), entrane : Dans le modle keynesien lementaire, pour un niveau inchang de linvestissement I (et donc du taux dintrt r), une hausse de la demande autonome, et donc du produit Y . Une tel e!et est reprsent dans la gure 3.5 par le passage de lconomie de A Bk . En Bk , la demande de monnaie est plus importante que lo!re de monnaie. Le taux dintrt r sajuste alors la hausse pour rquilibrer le march de la monnaie. La hausse du taux dintrt r rduit alors linvestissement I , ce qui attnue laugmentation de la demande. Cest le phnomne dviction nancire qui correspond sur la gure 3.5 au passage de lconomie de Bk B . 41

Au total, une augmentation des dpenses publiques augmente bien le produit, mais dans une proportion infrieure ce que prdisait le modle keynsien lementaire. Le multiplicateur des dpenses publiques vaut prsent : !Y 1 = 1 !G 1 ! a + bl l2 Il est infrieur au multiplicateur correspondant que lon avait dans le modle keynsien l1 mentaire et qui valait 1/ (1 ! a). Le terme b l l2 correspond alors lintensit du phnomne 1 dviction nancire .
r G>0, T<0 C0>0, Io>0 LM

Bk

IS IS Y

Fig. 3.5: Lviction par le taux dintrt

III.2

Cas particulier 1 : le cas montariste (LM verticale).

Si la demande de monnaie devient insensible au taux dintrt, l2 = 0 et lquilibre du march de la monnaie scrit : Y = 1 M s l0 ! l" P l"

La courbe LM devient verticale (cf. Figure 3.6). Le march de la monnaie dtermine le niveau du produit Y , conformment la lecture no-classique de lquation LM. Lquilibre sur le march des biens dtermine alors le niveau du taux dintrt r conformment la lecture no-classique de lquation LM. La statique comparative du modle devient (cf. Table 3.2).
1 l1 1 En e!et comme b l l2 > 0, 1 ! a + b l2 > 1 ! a, do

0<

1 1 < 1 1 ! a 1 ! a + bl l2

42

Ms < 0,P > 0 LM

B IS E A D IS
G<0,T>0 C0<0,Io<0 G>0,T<0 IS C >0,I >0
0 o

Ms > 0,P < 0

Fig. 3.6: ISLM : le cas montariste IS LM Y r G + 0 0 + T 0 0 C0 + 0 0 + I0 + 0 0 + Ms 0 + + P 0 +

Tab. 3.2: La statique comparative de la version montariste du modle ISLM

III.3

Cas particulier 2 : la trappe liquidit (LM horizontale).

Keynes pensait que lorsque le taux dintrt est trs bas, les titres et la monnaie deviennent tellement substituables, quune augmentation supplmentaire de lo!re de monnaie M s nait plus de!et sur le taux dintrt r. Cest ce quil appelle le phnomne de trappe liquidit. A la lumire de lquation LM, cela signie que l2 ' (. La courbe LM est alors horizontale et insensible lo!re de monnaie (cf 3.7). Le modle IS/LM sapparente alors au modle keynsien lementaire, et ses proprits sont rsumes par le tableau 3.3.

IS LM Y r

G + 0 + 0

T 0 0

C0 + 0 + 0

I0 + 0 + 0

Ms 0 0 0 0

P 0 0 0 0

Tab. 3.3: La statique comparative de la version trappe liquidit du modle ISLM 43

IS C A B LM IS

G<0, T>0 C0<0, Io<0

G>0, T<0 C0>0, Io>0 IS

Fig. 3.7: ISLM : le cas de trappe liquidit

44

Chapitre 4

Le modle O!re Agrge / Demande Agrge


I Les limites du modle IS/LM

Le modle IS/LM du chapitre prcdent nous a permis dtudier simplement la dtermination du produit Y en regardant simultanment les quilibres sur les marchs des biens et sur le march de la monnaie. Toutefois, si sa relative simplicit a pu rendre ce modle attirant, de nombreux aspects ont t omis qui inspirent une rserve face un recours inconsidr ce modle. Du point de vue thorique : Le modle IS/LM donne une prdiction du niveau du PIB (et donc de lemploi) sans tenir compte du fonctionnement du march du travail. Ainsi, est-il vrai qu la suite dun accroissement des dpenses publiques, de lo!re de monnaie ou dune rduction des prix, les entreprises aient intrt embaucher davantage pour accrotre leur production ? Dautre part, le niveau du produit prdit par le modle IS/LM dpend du niveau des prix que ce modle considre comme exogne. Par ailleurs, du point de vue empirique, certains faits semblent contredire les prdictions du modle IS/LM. Ainsi, di!rents moments de lhistoire, lorsque des politiques ont suivi de trop prs les recommandations du modle IS/LM, ces politiques ont terme chou. Le graphique 4.1 illustre ainsi la politique conomique de la France du point de vue budgtaire et montaire depuis 1963. La France a connu deux pisodes o la politique tait trs clairement oriente vers la relance de la demande. En 1974, suite au premier choc ptrolier, le gouvernement, dirig par Jacques Chirac, a accru le dcit budgtaire et assoupli la politique montaire pour relancer lconomie. Malheureusement, cette politique na pas permis dviter le ralentissement de la croissance la n des annes 70. Au contraire, elle a provoqu une monte en che de lination. La plupart des pays de lOCDE a connu des expriences similaires la France dans les annes 70, ainsi que le conrme la gure 4.2 Entre mai 1981 et mars 1983, le gouvernement Franais, dirig par Pierre Mauroy, a tent une nouvelle relance keynsienne avec un assouplissement de la politique montaire et une augmentation massive des dpenses publiques et des salaires. Contrairement la relance de 1974, cette politique sest faite en opposition avec les politiques 45

16% 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% 60 -2% 65 70 75 80 85

Taux d'inflation Taux de croissance du PIB Taux d'intrt court terme Deficit public

90

95

2000

Fig. 4.1: La politique budgtaire et la politique montaire de la France 1963-2000. Source OCDE pratiques par les voisins de la France. On constate alors que la croissance en 1982 est lgrement remonte. Elle est surtout nettement suprieure celle des Etats-Unis (-2.1%) (cf. gure 4.2). Toutefois, ces bons rsultats ont t assombris par une fuite massive des capitaux, par une matrise retarde de lination, et par une persistance de la crise conomique entre 1983 et 1988, surtout lorsque lon compare le cycle franais et le cycle amricain. Il est aujourdhui vident que la relance keynsienne du gouvernement Mauroy na pas eu long terme le succs escompt.
8% France USA

6%

4%

2%

0% 71 76 81 86 91 96

-2%

-4%

Fig. 4.2: Le taux de croissance de la France et des Etats Unis Ainsi, le modle IS/LM ne semble plus avoir beaucoup de pertinence au-del dun horizon temporel signicatif. Les expriences des annes 70 et 80 montrent en particulier que les politiques de relance de la demande, si elles russissent court terme relancer lacti46

vit, se traduisent par un accroissement de lination (ou par un moindre ralentissement de celle-ci) moyen terme qui attnue considrablement leurs e!ets bnques. Il semble donc indispensable denrichir le modle IS/LM an davoir une dtermination conjointe des prix et du produit. Cest lobjet du modle OA/DA.

II

La demande agrge
On dnit la demande agrge de deux faons quivalentes : Cest le niveau du produit Y qui, pour un niveau donn des prix P , permet lquilibre simultan du march des biens et du march de la monnaie. (Lecture keynsienne ). Cest le niveau des prix P qui pour un niveau donn du produit Y, permet lquilibre simultan sur le march des biens et de la monnaie. (Lecture no-classique ).

Dun point de vue formel, la premire lecture implique la rsolution du modle IS/LM pour chaque niveau des prix. La seconde interprtation passe par une rsolution squentielle. Pour chaque niveau du produit, lquation IS nous donne le taux dintrt dquilibre (conformment la lecture noclassique de la courbe IS). Etant donn le niveau du produit et du taux dintrt (et donc le niveau de la demande de monnaie), lquation LM nous donne le niveau des prix qui permet lquilibre du march de la monnaie. Mathmatiquement, avec les fonctions de comportement habituelles : 0<a<1 C = C0 + a (Y ! T ) I = I0 ! b r b>0 l0 , l" , l2 > 0

Md = l0 + l" Y ! l2 r P lquation dquilibre sur le march des biens

Y =C+I +G implique alors la relation IS : Y = C0 + a (Y ! T ) + I0 ! b r + G (1 ! a) Y = C0 + I0 + G ! a T ! b r C0 + I0 + G ! a T ! b r Y = 1!a tandis que lquation dquilibre sur le march de la monnaie se traduit par r= 1 Ms l0 l" + Y ! l2 l2 l2 P (LM)

(4.1) (IS)

En injectant lquation LM dans lquation (4.1), on obtient le niveau de la demande agrge : l0 l" 1 Ms + Y ! (DA) (1 ! a) Y = C0 + I0 + G ! a T ! b l2 l2 l2 P Y =
0 C0 + I0 + G ! a T ! b l l2 + 1 1 ! a + bl l2

b l2

Ms P

(4.2)

47

En vertu de la lecture keynsienne de la demande agrge, une hausse des prix sapparente une contraction montaire, donc un dplacement vers la gauche de la courbe LM (cf. Figure 3.4) qui rduit le niveau du produit dquilibre. En vertu de la lecture classique de la demande agrge, une augmentation du produit conduit une baisse du taux dintrt quilibrant le march des biens (courbe IS ). La hausse du produit et la baisse des taux dintrt conduisent un accroissement de la demande de monnaie. Les prix doivent donc diminuer pour rtablir lquilibre sur le march de la monnaie. Ces deux lectures sont cohrentes et nous indiquent que la demande agrge peut se reprsenter dans le diagramme (Y, P ) par une courbe dcroissante note DA (cf. gure 4.3). Comment se dplace cette courbe suite une modication des variables exognes G, T , C0 , I0 et M s ? Commenons par examiner les e!ets dune hausse des dpenses publiques. En vertu de la lecture keynsienne de la demande agrge, une hausse des dpenses publiques !G > 0 laissant les prix P inchangs se traduit par un accroissement du produit Y , donc par un dplacement vers la droite de la demande agrge dans le diagramme (Y, P ). En vertu de la lecture classique, une hausse des dpenses publiques !G > 0 laissant le produit Y inchang ncessite une hausse des taux dintrt r pour rduire linvestissement et permettre le maintien de lquilibre sur le march des biens. Cette hausse du taux dintrt tend dcrotre la demande de monnaie, ce qui oblige les prix augmenter pour rtablir lquilibre sur le march de la monnaie.
P

G<0, T>0 C0<0, Io<0, Ms <0

G>0, T<0 C0>0, Io>0, Ms >0

DA

Fig. 4.3: La courbe DA Ces deux raisonnements, ainsi que lexamen de lquation (4.2), nous conrment quune hausse des dpenses publiques !G > 0 se traduit par un dplacement vers le nord-est de la courbe DA dans le diagramme (Y, P ). Des raisonnements analogues nous indiquent quune baisse des taxes !T < 0, une hausse du patrimoine nancier des mnages ou de leur conance dans lavenir !C0 > 0, ou de la conance des investisseurs !I0 > 0 devraient galement se traduire par un tel dplacement de la courbe DA vers le Nord Est. Dune faon symtrique une baisse des dpenses publiques !G < 0, une hausse des taxes !T > 0, une baisse du patrimoine nancier 48

des mnages ou de leur conance dans lavenir !C0 < 0 ou de la conance des investisseurs !I0 < 0 se traduisent au contraire par un dplacement vers le sudouest de la courbe DA. Il nous reste dterminer les e!ets dun accroissement de lo!re de monnaie !M s > 0. En vertu de la lecture keynsienne de la demande agrge, une hausse de M s pour un niveau de prix P inchang se traduit par un dplacement vers la droite de la courbe LM , et donc par un accroissement du produit Y . En vertu de la lecture classique, pour un niveau de produit Y inchang, une hausse de lo!re de monnaie !M s > 0 na!ecte pas lquilibre sur le march des biens, ni le taux dintrt qui en assure lquilibre. Les prix doivent donc sajuster la hausse pour accrotre la demande de monnaie et la maintenir gale lo!re. Ces deux lectures, ainsi que lexamen de lquation (4.2) nous indiquent quune hausse de lo!re de monnaie !M s > 0 dplace galement la courbe DA vers le Nord Est dans le diagramme (Y, P ). De faon symtrique, une baisse de lo!re de monnaie !M s < 0 dplace la courbe DA vers le Sud Ouest. Cest ce que raconte lquation (4.2), et ce qui est reprsent dans la gure 4.3.

Relation OA

Y Relation DA

Lecture no-classique Lecture Keynsienne


Fig. 4.4: Lectures keynsiennes et no-classiques des relations OA et DA Pour rsum, nous appellerons : Une politique de relance de la demande, ou une politique keynsienne, toute politique qui contribue dplacer la courbe de demande agrge vers la droite sur la gure 4.3. Il sagit donc dune hausse des dpenses publiques !G > 0, dune baisse des prlvements nets des prestations sociales !T < 0 ou dune hausse de lo!re de monnaie !M s > 0. Une politique de restriction de la demande ou une politique montariste, toute politique qui contribue dplacer la courbe de demande agrge vers la gauche sur la gure 4.3. Il sagit donc dune baisse des dpenses publiques !G < 0, dune hausse 49

des prlvements nets des prestations sociales !T > 0 ou dune baisse de lo!re de monnaie !M s < 0. Un choc positif de demande, une modication de lenvironnement conomique qui contribue un dplacement vers la droite de la courbe de demande agrge sur la gure 4.3. Il sagit soit dun accroissement de la richesse des mnages, soit dune amlioration de la conance des mnages dans lavenir !C0 > 0, soit dune amlioration de la conance des entreprises dans lavenir !I0 > 0. De faon symtrique, on appelle choc ngatif de demande, une modication de lenvironnement conomique qui contribue un dplacement vers la gauche de la courbe de demande agrge sur la gure 4.3. Il sagit soit dun diminution de la richesse des mnages, soit dune dtrioration de la conance des mnages dans lavenir !C0 > 0, soit dune dtrioration de la conance des entreprises dans lavenir !I0 < 0.
s

III

La relation do!re agrge Y

La drivation de la demande agrge nous a permis de dterminer une premire relation entre le niveau du produit et les prix. Il nous faut alors une deuxime interprtation pour pouvoir dterminer simultanment le niveau du produit et les prix. On peut par exemple se demander si les entreprises ont toujours intrt ragir un accroissement de la demande agrge par un accroissement de leur production (et donc de lemploi) conformment ce que prdit le modle IS/LM, ou si ce sont les prix qui augmentent. Ceci nous conduit dterminer lo!re agrge de biens partir du comportement des entreprises sur le march du travail 1 . Or, nous avons vu dans le premier chapitre, que la demande de travail des entreprises se ramenait ajuster le niveau de lemploi L de faon ce que la productivit marginale du travail (qui diminue avec le niveau de lemploi) soit gale au salaire rel W/P 2 . Aussi, en vertu de cette relation, une hausse du salaire rel W/P se traduit par une baisse de lemploi L et donc par une baisse du produit Y . Ceci nous permet de driver la relation do!re agrge OA. Il sagit dune relation dcroissante entre le produit Y et le salaire rel W/P . Une hausse du salaire nominal W ou une baisse des prix P impliquent une hausse du salaire rel W/P , une baisse de la demande de travail des entreprises Ld , du niveau de lemploi L, et ce faisant du niveau de production Y . Nous allons intgrer dans notre analyse un deuxime dterminant de la relation do!re agrge. En e!et, il existe tout un ensemble de facteurs augmentant la productivit marginale du travail pour un niveau donn de lemploi, comme des capacits de production plus importantes due des investissements plus importants dans le pass ou la dcouverte dune nouvelle technologie de production plus performante. De tels phnomnes dplacent vers le haut la courbe de productivit marginale dans la gure 2.5, ce qui tend accrotre lemploi et donc le produit. On note sous la variable A de tels e!ets. Ainsi, lo!re agrge se trouve tre une fonction croissante du paramtre A et dcroissante du salaire rel W/P .
En e!et, dans la perspective de court-moyen terme que nous adoptons dans ce cours, la dynamique daccumulation du capital est nglige. Aussi les seules variations du PIB que nous expliquons sont directement issues des variations de lemploi. Dans une situation de chmage, ces variations sont entirement des aux changements de la demande de travail des entreprises. 2 Du moins tant que ne se posent pas de problmes de dbouchs (hypothse H5 et non H5)
1


w p

50

La fonction do!re agrge scrit alors : Y =Ys" ! W $ ,A P +


"

Il y a alors deux versions possibles du modle selon le mode de dtermination des salaires que lon considre. La prsence dun chmage massif dans la plupart des marchs du travail europens nous conduit penser que le salaire nest pas un prix sajustant librement pour quilibrer une o!re une demande de travail. Par exemple, le niveau du salaire minimum est dtermin chaque anne par un dcret en date du 1er juillet. Par ailleurs, les lois Auroux (1982) obligent les entreprises ouvrir chaque anne (ouvrir ne voulant pas dire conclure) des ngociations sur les salaires.Par ailleurs, des grilles de salaires sont dtermines par toute une srie de conventions collectives. Enn, le salaire est parfois spci directement sur les contrats de travail. Tout ceci nous conduit considrer que le salaire est exogne. Mais de quel salaire sagit il ? A court terme, ces institutions dterminent un salaire juridiquement vriable. Cest alors le salaire nominal W qui est spci dans les contrats de travail, les accords dentreprises, dans les conventions collectives, et cest encore le salaire nominal minimum qui est stipul chaque anne par dcret. Il faudrait alors considrer le salaire nominal W comme exogne. A moyen terme, ces institutions dterminent un niveau de salaire en vue de garantir un certain niveau de pouvoir dachat W/P aux salaris. Ainsi, une hausse des prix P conduira les institutions rviser la hausse le salaire nominal W de faon laisser inchang le pouvoir dachat des travailleurs. Il faudra alors considrer que cest le salaire rel W/P qui est exogne. Ceci nous conduit alors distinguer une relation do!re agrge de court terme o le salaire nominal est exogne, dune relation de long terme o le salaire nominal sajuste parfaitement de faon satisfaire un objectif de salaire rel.

IV

Lquilibre OA/DA de court terme

Le modle OA/DA de court terme considre un horizon temporel trop rduit pour que le salaire nominal (dtermin juridiquement par les contrats de travail, les accords dentreprises, les conventions collectives ou le dcret annuel du gouvernement sur le salaire minimum) ait le temps de changer. Ainsi on considre W comme exogne. Comment se reprsente alors la courbe do!re agrge de court terme OACT dans le diagramme (Y ! P ) ? Pour rpondre cette question, demandons-nous comment se modie lo!re agrge quand les prix P augmentent. Comme le salaire nominal W est xe, une hausse des prix P diminue le niveau des salaires rels W/P , ce qui conduit une hausse de la demande de travail Ld , cest--dire de la quantit demploi dsire par les entreprises. En situation de chmage, cela signie concrtement quune hausse des prix P doit se traduire par une augmentation de lemploi L, et donc de la production Y . Ainsi, lo!re agrge se reprsente dans le plan (Y ! P ) comme une courbe croissante. (cf. gure 4.5). Comment se dplace la courbe dOACT lorsque le salaire nominal W augmente ? Dans ce cas de gure, pour un niveau donn des prix P , une hausse du salaire nominal W se 51

OACT

W>0 , A<0 W<0 , A<0

Fig. 4.5: La relation do!re agrge de court terme traduit par une hausse du salaire rel W/P , une baisse de la demande de travail Ld , une baisse de lemploi L, et donc une baisse de la quantit de biens que les entreprises ont intrt produire. Cela signie quune hausse du salaire nominal W se traduit par un dplacement vers le haut de la courbe do!re agrge OACT dans la gure 4.5. De faon symtrique, une baisse du salaire nominal W se traduit par un dplacement vers le bas de la courbe OACT dans la gure 4.5. De faon similaire, une hausse de A se traduit pour un mme niveau de prix (et donc pour un mme salaire rel) par une hausse de la demande de travail des entreprises, et donc par une hausse de lo!re agrge qui se traduit par un dplacement vers la droite de la courbe OACT . Enn, un accroissement du paramtre de productivit !A > 0 se traduira pour un niveau donn des prix (et donc du salaire rel) par une augmentation de la demande de travail des entreprises, de lemploi et donc de la production. Cela se traduiera sur le graphique 4.5 par un dplacement vers la droite de la courbe OACT . Remarquons que le salaire nominal ici pris en compte correspond en ralit au cot nominal pour une entreprise recruter un travailleur supplmentaire. Ainsi, en plus de la valeur du salaire stricto sensu peru par les salaris, il faut ajouter les di!rentes taxes et cotisations sociales assises sur les salaires, les quipements, etc. On peut en particulier intgrer le cot de lnergie (lectricit) quutilisera chaque salari pour e!ectuer son travail. Avec cette rinterprtation largie de la variable W , les deux chocs ptroliers de 1973 et 1979 pourront sinterprter comme une hausse de ce paramtre, et donc comme un dplacement vers le haut de la courbe OACT . Nous pouvons maintenant tudier lquilibre du modle OA/DA de court terme. Celuici considre lquilibre simultan sur les marchs des biens, de la monnaie et le fonctionnement du march du travail. Les variables endognes expliques sont le produit Y et les prix P mais galement le taux dintrt r, et ce faisant les niveaux de consommation C , dinvestissement I , dpargne S et de demande de monnaie. Les variables exognes ou explicatives sont le niveau des dpenses publiques G, de taxes T , do!re de monnaie M s , la richesse nancire des mnages, leur conance dans lavenir C0 , ainsi que la conance 52

dans lavenir des investisseurs I0 . Lquilibre OA/DA de court terme correspond aux niveaux de produit Y et de prix P qui satisfassent simultanment la relation de demande agrge et la relation do!re agrge de court terme. Sur la gure 4.6, lquilibre OA/DA de court terme correspond lintersection des courbes OACT et DA 3 .
P G>0, T<0 , Ms >0 C0>0, Io>0 W>0 , A<0 OACT

W<0 , A>0 G<0 T>0 C0<0 Io<0 Ms <0 A

DA

Fig. 4.6: Lquilibre OA-DA de court terme. On peut alors utiliser ce modle pour analyser les e!ets de di!rents chocs ou politiques conomiques. Commenons par analyser les e!ets dune politique de relance keynsienne ou dun choc positif de demande. Cela signie que lon considre un dplacement vers la droite de la demande agrge de DA DA0 sur la gure 4.7. Celui-ci peut avoir des causes multiples (hausse des dpenses publiques G, de lo!re de monnaie M s , de la richesse nancire des mnages, de leur conance dans lavenir C0 , de la conance dans lavenir des investisseurs I0 , ou dune rduction des prlvements nets T ). Pour un niveau de prix donn, lquilibre conomique se dplacerait du point A au point B 0 (cf. gure 4.7). Une telle augmentation du produit correspond aux prdictions du modle IS/LM. Toutefois, au point B 0 , le niveau de prix est trop faible pour que les entreprises aient intrt assurer un niveau de production correspondant. Il faut alors que les prix P augmentent pour faire baisser le salaire rel W/P , augmenter la demande de travail des entreprises Ld , lemploi L et le produit Y . Ce faisant, ce mouvement la hausse des prix, se traduit par un dplacement de lquilibre le long de la nouvelle courbe de demande agrge DA0 jusqu lintersection avec la courbe do!re agrge de court terme OACT au point B. Le prix augmentant P , lo!re relle de monnaie M s /P se rtracte entranant une baisse de la demande agrge et du produit. Au total, le produit augmente entre A et B mais moins que dans le modle IS/LM cause de laccroissement des prix. Le passage de B 0 B correspond alors le!et inationniste ou e!et dviction
On remarque en particulier, qu lquilibre du modle (au point A), lo!re est exactement gale la demande. Avec les notations du chapitre 1, cela signie qu lquilibre du modle, les entreprises peuvent produire autant quelles le dsirent (hypothse H5). Les contraintes de dbouchs les empchant juste de produire davantage. Ceci permet de lgitimer la formulation no-classique de la demande de travail par rapport sa formulation keynsienne.
3

53

P B B

OACT

A G>0, T<0 C0>0, Io>0, Ms >0

B DA

DA

Fig. 4.7: Le!et dviction par les prix par les prix qui vient attnuer les e!ets keynsiens prdits par le modle IS/LM. Une telle interprtation des choses garde une certaine dlit la logique keynsienne. Une hausse de la demande augmente le produit car les prix P naugmentent pas trop. Pourtant, pour quun tel rsultat soit possible, il est indispensable que le salaire nominal W soit rigide. Pour mieux comprendre ce point, nous allons rinterprter les e!ets dun accroissement de la demande agrge conformment la lecture classique de la demande agrge. Un accroissement de la demande agrge se traduit alors pour un niveau de produit inchang par un accroissement des prix (passage de A B sur la gure 4.7). Comme le salaire nominal reste inchang W , cette hausse des prix P entrane une baisse du salaire rel W/P qui permet la demande de travail des entreprises, lemploi L et donc lo!re agrge Y s daugmenter. Ainsi, si les politiques de relance de la demande russissent accrotre la production et lemploi dans le modle OA/DA de court terme, cest parce que leurs e!ets inationnistes entranent une baisse du salaire rel. Cela suppose en particulier que les di!rentes institutions dterminant le salaire nominal ne ragissent pas la hausse des prix par une hausse du salaire nominal pour maintenir constant le salaire rel et donc le pouvoir dachat des travailleurs. Cest donc par ce phnomne dillusion montaire (baisse du salaire rel car hausse des prix salaire nominal inchang) quune politique de relance de la demande peut tre e"cace pour augmenter la production. Pour terminer cette analyse du modle OA/DA de court terme, nous allons maintenant analyser les e!ets dune hausse du salaire nominal W . Rappelons quune telle hausse recouvre non seulement les consquences dun accroissement des salaires stricto sensu verss aux travailleurs, mais peut galement recouvrir une augmentation des taux de cotisations sociales, ou une augmentation du prix de lnergie. Ceci entrane dans la gure 4.6 un dplacement vers le haut de la courbe OACT . La hausse du salaire nominal entrane donc une hausse des prix pour un produit inchang ce qui va entraner une diminution de la demande le long de la courbe de demande agrge. On aboutit ainsi une hausse des prix P et une baisse du produit Y . Cest ce qui sest pass la suite du premier choc ptrolier en 1974. Enn, une amlioration des conditions de production passant par un 54

IS LM DA OA Y P

G + 0 + 0 + +

T 0 0 -

C0 + 0 + 0 + +

I0 + 0 + 0 + +

Ms 0 + + 0 + +

W 0 0 0 +

A 0 0 0 + + -

Tab. 4.1: Statique comparative du modle OADA de court terme accroissement du paramtre A en dplacant vers la droite la courbe OACT dans la gure 4.6 entrane une hausse du produit Y et une baisse des prix P . Tout ces e!ets sont rsums dans le tableau 4.1

Le modle OA/DA de moyen terme : salaire rel rigide

Le modle de court terme suppose que le salaire nominal est constant. Or une telle hypothse ne semble pas raliste ds que lon sintresse des horizons temporels un peu moins restreints que le court terme. Pour bien comprendre ce point, considrons nouveau les e!ets dune hausse de la demande agrge. La gure 4.8 permet de bien distinguer les e!ets dun accroissement de la demande dans le modle IS/LM et dans le modle OA/DACT . Une augmentation de la demande se traduit galement par un accroissement des prix qui permet une baisse du salaire rel et donc une hausse de la demande de travail, de lemploi et du produit. Il est donc essentiel pour quun dplacement de la demande accroisse le produit que le salaire nominal reste inchang. Cest cette condition seulement que le salaire rel diminue et donc que lo!re agrge augmente. Or, est-il raliste de supposer que les institutions dterminant le salaire nominal ne ragissent pas la baisse du salaire rel et donc du pouvoir dachat des travailleurs par une hausse du salaire nominal ? La rponse semble positive pour le court terme, mais ngative moyen terme. Si, face une hausse des prix, le salaire nominal restait inchang, cela signie que les travailleurs (ou plutt leurs reprsentants dans les di!rentes institutions dterminant le salaire nominal) accepteraient une baisse de leur pouvoir dachat, tant alors sous le coup dune illusion montaire. Le modle O!re Agrge Demande Agrge de moyen terme OA/DAMT suppose au contraire que le salaire nominal W sajuste de faon ce que le pouvoir dachat des travailleurs et donc le salaire rel W/P reste inchang. Soit s lobjectif exogne de pouvoir dachat des travailleurs, on a W = s P . Dans ce cas, une hausse des prix P , se traduit par un accroissement quiproportionnel du salaire nominal W , si bien que le salaire rel ne bouge pas. La courbe do!re agrge de moyen terme OAMT est alors verticale. Un accroissement de la demande agrge entrane court terme un accroissement du produit Y et des prix P . Lconomie passe alors de A B CT sur la gure. Ce faisant, le pouvoir dachat en B CT a diminu. Les institutions dterminant le salaire nominal vont alors accrotre le salaire nominal. Cet accroissement du salaire nominal se traduit par un dplacement vers le haut de la courbe OACT en OACT0 , jusqu ce que le produit retrouve son niveau initial en B MT . Ainsi la nouvelle courbe do!re agrge OAMT se trouve tre maintenant verticale 55

OALT BOADALT

OACT OACT

BOADACT

G>0, T<0 C0>0, Io>0, Ms >0

BISLM DA

DA

Fig. 4.8: Les insu"sances du modle OA/DA de court terme. (cf. gure 4.9). En e!et, une hausse des prix P est sans e!et sur le salaire rel et donc ne change ni la demande de travail des entreprises, ni le niveau de lemploi, ni le niveau du produit. Une hausse de lobjectif de pouvoir s diminue la demande de travail des entreprises, lemploi et donc le produit, ce qui se traduit par un dplacement vers la gauche de la courbe OALT . Une augmentation de la productivit A accrot la demande de travail des entreprises, lemploi et le produit, ce qui se traduit par un dplacement vers la droite de la courbe do!re agrge de moyen terme. Le modle peut alors se rsoudre de faon squentielle : 1. La relation do!re agrge de moyen terme dtermine le produit Y (et donc lemploi L) en fonction de lobjectif de pouvoir dachat des salaris s et de lindice de productivit A. 2. Lquilibre sur les marchs des biens dtermine travers la courbe IS le niveau du taux dintrt r et donc dinvestissement I en fonction du niveau du produit Y atteint. Cest donc linvestissement I qui sajuste lpargne S travers lajustement du taux dintrt pour que soit vrier lquation comptable Y =C +I +G conformment la lecture noclassique de la courbe IS. 3. Lquilibre sur le march de la monnaie donne alors le niveau des prix P en fonction de lo!re de monnaie M s et des niveaux du produit Y et du taux dintrt r pralablement donns. Une hausse des dpenses publiques !G > 0 na!ecte pas la relation do!re agrge de moyen terme. Elle est donc sans e!et sur le produit et lemploi. Sur le march des biens, la hausse des dpenses publiques ne change pas non plus le revenu disponible des mnages 56

OAMT

s>0 , A<0

s<0 , A>0

Fig. 4.9: La courbe OA de long terme et donc leur niveau de consommation. Pour que le march des biens reste quilibr, il faut alors que linvestissement diminue du mme montant que laccroissement des dpenses publiques. Aussi a-t-on !I = !!G. Il y a alors eviction totale de linvestissement par les dpenses publiques. Ceci nest possible que par une augmentation du taux dintrt r. Enn, sur le march de la monnaie, la hausse du taux dintrt tend diminuer la demande de monnaie. Il faut alors que le prix augmente pour contrebalancer cette baisse et rtablir lquilibre. Tout ceci est rsum dans le tableau 4.2. Une hausse de C0 a des e!ets similaires avec !I = !!C0 . Une hausse de I0 galement, sauf que linvestissement ne change pas !I = 0, la hausse du taux dintrt compensant la hausse de I0 . Enn, une baisse des taxes !T < 0 ne change pas le produit mais augmente le revenu disponible des mnages !Y d = !!T > 0. Leur consommation augmente alors de !C = !a !T > 0 et linvestissement doit diminuer de !I = a !T < 0 pour prserver lquilibre sur le march des biens. Une hausse de lo!re de monnaie M s na de!et ni sur la relation do!re agrge ni sur lquilibre sur le march des biens. Elle est donc sans consquence sur le produit Y , lemploi L, la consommation C , lpargne S , linvestissement S , cest dire quil ny a pas de!et sur les variables relles de lconomie. En revanche, sur le march de la monnaie le seul e!et est une hausse des prix qui est ncessaire pour que la demande de monnaie augmente autant que lo!re. Ainsi le seul e!et moyen terme dun accroissement de lo!re de monnaie est un accroissement des prix. Il y a donc neutralit de lo!re monnaie sur la sphre relle moyen terme. Une baisse de lobjectif de pouvoir dachat des salaris s ou une hausse de la productivit A induit un dplacement vers la droite de la courbe do!re agrge et donc une hausse du produit Y et de lemploi. Sur le march des biens, cette hausse du produit se traduit par une baisse du taux dintrt et par une hausse de linvestissement I . Par ailleurs, comme le revenu disponible des mnages augmente, leur consommation et leur pargne font de mme. Enn, sur le march de la monnaie, la hausse du produit se conjugue la baisse du 57

OAMT

G<0, T>0 C0<0, Io<0, Ms <0

G>0, T<0 C0>0, Io>0, Ms >0

s>0 , A<0

s<0 , A>0 DA Y

Fig. 4.10: Le modle OA/DA de moyen terme G + 0 + 0 0 + !I = !!G 0 0 T 0 0 0 + !I = a !T !C = !a !T !S = ! (1 ! a) !T C0 + 0 + 0 0 + + !I = !!C0 !C = !C0 !S = !!C0 I0 + 0 + 0 0 + + 0 0 0 Ms 0 + + 0 0 + 0 0 0 0 s 0 0 0 + + A 0 0 0 + + + + +

IS LM DA OA Y P r I C S

Tab. 4.2: Statique comparative du modle OADA de moyen terme taux dintrt pour induire une baisse de la demande de monnaie. Il faut donc une baisse des prix pour restaurer lquilibre sur ce march.

VI

Application empirique : quest ce que le court terme ?

Extrait de la confrence prsidentielle de Milton Friedman devant lAmerican Economic Association, dcembre 1967. Traduction reprise dans Blanchard et Cohen, pp. 192, encadr la thorie avant les faits. Il y a toujours un arbitrage temporaire entre ination et chmage ; il ny a pas darbitrage permanent. Larbitrage temporaire ne vient pas de lination elle-mme mais dun taux croissant dination [...]. Mais me demanderez-vous, combien de temps dure le temporaire ? Je ne peux que vous donner mon propre avis, fond sur lexamen des faits passs : limpact initial dun taux 58

dination plus lev et non anticip semble durer entre deux et cinq ans, puis commence diminuer. Lajustement complet au nouveau taux dination ncessite environ pour lemploi comme pour le taux dintrt deux dcennies. Encadr du Blanchard Cohen pages 147 et 164-165

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Bibliographie
[1] Macroconomie, Blanchard O.J. et Cohen, D., 2002, Pearson Edition. [2] Burda M. et Wyplocz, C., Macroconomie, un texte europen 3eme dition, DeBoeck. [3] Hairault, J. O., 2000, Analyse macrconomique Ouvrage collectif sous la direction de Hairault J. O. en 2 Tomes, La Dcouverte : Ouvrage beaucoup plus technique. Les premiers chapitres du premier tome peuvent toutefois permettre un approfondissement utile. [4] Mankiw, G, Principes de lEconomie, Tarduit en Franais chez Economica. Le cours est li plus particulirement aux chapitres 27, 31, 32, 33. Le reste de louvrage pourra toutefois vous tre utile pour dautres cours dconomie. [5] Lecaillon, J-D, Lepage, J-M et Ottavj, C, Economie Contemporaine, analyse et diagnostics, 2eme dition, DeBoeck. [6] Cahuc P. et A. Zylberberg, Le chmage Fatalit ou Ncessit ? Flammarion. Un ouvrage grand public sur la question du chmage et des politiques demploi.

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