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Anlisis Tcnico estadstico

Principales indicadores y su aplicacin al ISR



Juan Pablo Graziano
Contador Pblico

cursos@bcr.com.ar

Marzo 2001



"Los conceptos, datos y opiniones vertidas en los artculos, son de exclusiva responsabilidad de sus autores y no reflejan necesariamente la
opinin de la Bolsa de Comercio de Rosario, deslindando la institucin toda responsabilidad derivada de la exactitud de la informacin all
contenida. Queda prohibida la reproduccin total o parcial de los artculos sin autorizacin de sus autores.




















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BOLSA DE COMERCIO DE ROSARIO
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Introduccin

En los ltimos aos, al enfoque tradicional del anlisis tcnico (chartista) se han agregado una amplia
variedad de indicadores, que junto a la estadstica se han aplicado al estudio del comportamiento de los
precios en los mercados.

Existe una gran cantidad de indicadores, pero el objetivo de este trabajo es profundizar solamente en
aquellos que son mayormente utilizados y aplicarlos sobre los precios de futuros de soja del Rofex,
para as determinar su eficiencia y eficacia ya que ste opera en un contexto econmico muy distinto al
de los mercados de EEUU y Europa.

1 Indicadores y osciladores

Un indicador u oscilador tcnico es la representacin grfica de una relacin matemtica entre
variables burstiles (generalmente cotizaciones), que segn su tendencia, cambio de sentido o corte de
lneas de referencia, indica el momento de compra o de venta de un ttulo. Se entiende por oscilador
tcnico un indicador que vara slo del cero al cien por cien.

La principal ventaja de los indicadores y osciladores tcnicos es su sencilla utilizacin y fiabilidad en
la toma de decisiones, destacando la fcil lectura de sus seales de compra y venta, por lo que toda
valoracin de activos (principalmente a corto y medio plazo) debera estar complementada por esta
vertiente del anlisis tcnico.

Existen muchos tipos de indicadores y osciladores tcnicos y continuamente se crean nuevos
indicadores que desaparecen tan rpido como se crearon. No existe un indicador universal que sirva
para cualquier activo o situacin de mercado, por lo que es conveniente utilizar ms de un indicador u
oscilador tcnico en un momento determinado.

Estadsticamente, los que dan mejor resultados son el RSI (Relative Strength Index) y el MACD
(Moving Average Convergence-Divergence). Existen otros indicadores que tambin deben conocerse
como son el Estocstico, el Momentum, ADX, etc. Una tcnica que complementa perfectamente el
anlisis de indicadores y osciladores tcnicos es el anlisis de medias mviles.

1.1 Medias mviles

Una media mvil, tal como su nombre lo indica, es una media sobre un conjunto de valores (precios,
volmenes...) que tiene la particularidad que su clculo se efecta sobre un nmero concreto de datos
(n das) que marcan el perodo. A medida que se incorpora un nuevo dato desaparece el primero, para
mantener siempre este perodo de clculo.

Hay que resaltar en primer lugar que una media no anticipa nada, es un indicador seguidor, no-lder.
Con las formaciones de precios chartistas podramos predecir el comportamiento futuro de los precios;
con las medias lo que se consigue es seguir la pista de la tendencia. Es decir, el cambio de tendencia
ya ha tenido lugar y posteriormente la media reacciona y lo confirma.

Con una media se obtiene una suavizacin de los precios, lo que permite disminuir "el ruido" y tener
una visin ms clara de la direccin de los precios, eso s, a costa de retrasar la actuacin del mercado.
Este retraso y la suavizacin se acentan al incrementar los perodos de clculo de las medias.

Las medias mviles se construyen con diversos datos. El clculo se realiza principalmente con los
precios de cierre, pero hay quien utiliza los mximos y mnimos del da para trazar medias mviles
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adicionales; o tambin se suma el cierre, el mximo y el mnimo y se dividen por tres y al resultado se
le aplica la media. El clculo ms comn es el primero. Tambin es posible aplicar las medias mviles
a otros casos, como el volumen de contratacin e incluso a otros indicadores.

1.1.1 Tipos de Medias Mviles

Las medias mviles pueden ser:
! Media mvil simple.
! Media mvil ponderada.
! Media mvil exponencial.

Hay que tener claro que la aplicacin de las medias mviles depender de cada valor, es decir, a lo
mejor para un valor X nos vienen bien las medias 10 y 22 das mientras que estas mismas medias
funcionan mal para otro valor.

Media mvil simple

Es la media aritmtica de los ltimos N perodos; por ejemplo para calcular una media mvil simple
de 3 das, la frmula sera:
3
2
3
dasatrs ayer hoy
Cotiz Cotiz Cotiz
MMs
# #
$


Ante esta media se plantean dos problemas:

1) Proporciona el mismo peso al primer da que al ltimo; a esto lo soluciona la Media mvil
ponderada.

2) Slo tiene en cuenta el perodo elegido, el resto lo ignora; a esto lo soluciona la Media mvil
exponencial.

Media mvil ponderada

Da ms peso a los valores ms prximos en el tiempo que a los ms lejanos.

Para tres das su frmula sera:

1 2 3
* 1 * 2 * 3
2
3
# #
# #
$
dasatrs ayer hoy
Cotiz Cotiz Cotiz
MMp


Media mvil exponencial

Tiene en cuenta toda la serie histrica.

Su frmula es:
% & % & ) 1 ( * * a MMe a Cotiz MMe
ayer hoy hoy
' # $

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3
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2
#
$
n
a

Un problema a solucionar es cul de las tres medias utilizar; para sto existen programas informticos
(como Metastock) que tienen herramientas que buscan cual es la media y su perodo de tiempo ptimo
para cada valor.

Veremos ahora las medias de corto plazo, medio y largo.

Las de corto se ajustan ms a los precios, por ejemplo una media de 5 das, sirve para operar a corto
plazo.

Las de medio seran de entre 15 y 40 das y entre 70 y 200 las de largo plazo.

Las medias son muy tiles para trabajar cuando el mercado est en tendencia, ya que permiten aplicar
una de las mximas del anlisis tcnico: dejar correr los beneficios y acortar las perdidas. Tambin
permiten identificar zonas de soportes y resistencias dinmicos que se van actualizando con los
precios.

Existen varias formas de operar con las medias. Una de ellas es la utilizacin de una nica media que
ofrece como seales de compra y venta los cruces de sta con los precios los precios.

Tambin se pueden buscar estas seales utilizando dos medias mviles (una de corto plazo y otra de
medio plazo por ejemplo) y buscando sus puntos de corte.

La estrategia sera comprar cuando los precios cortan en sentido ascendente a su media mvil y vender
cuando el corte se produce desde arriba hacia abajo. Cuando el mercado est en tendencia, las medias
mviles muestran su mejor virtud. Nos mantienen en el mercado mientras la tendencia tiene una
direccin clara, y evita que nos salgamos en las pequeas correcciones del mercado. En cambio en los
momentos de lateralidad del mercado, si utilizamos como estrategia el corte con los precios nos
proporcionaran muchas seales falsas, que nos induciran a prdidas.

En el grfico 21, conjuntamente a la serie de cotizaciones del ISR Mayo 2000 se hallan dos medias
mviles simples; Una de 8 das (con lnea tenue), y otra de 20 das (con lnea ms definida). Podemos
ver como la lnea de corto plazo sigue ms de cerca a los precios y la de mediano plazo toma una
forma ms suavizada, estableciendo seales de compra y venta en los cruces de ambas.
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Grfico 2-1

1.2 Momentum

Es el ms comn y simple de todos los indicadores, pero no por ello el menos efectivo, mide la
aceleracin del movimiento de un precio de n das atrs en comparacin con el precio actual, es decir,
mide la diferencia de dos precios en un intervalo de tiempo.

1.2.1 Frmula matemtica

Matemticamente el Momento viene representado por una diferencia.

M = C - C
n

Siendo M el momento, C la ltima cotizacin y C
n
la cotizacin anterior en n das a la que tomamos
como referencia. Esta variable n es un nmero a optimizar y suele oscilar entre 5 y 10 das.

La frmula resultar en una variedad de valores positivos y negativos que se trazan alrededor de una
lnea cero. Si el ltimo cierre es ms alto de lo que fue n das anteriores, un valor positivo ser
trazado sobre la lnea cero y si el ltimo precio de cierre es ms bajo que el precio de n das
anteriores, un valor negativo ser trazado debajo de la lnea cero.

Con el Momento se estudia la velocidad del movimiento de las cotizaciones con respecto a n das
anteriores y en muchos casos cuando la cotizacin todava sigue su tendencia al alza o a la baja, el
Momento (que visualiza la "velocidad" de este movimiento), se anticipa y gira marcando un prximo
cambio de tendencia.

ISR Mayo 2000
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1.2.2 Interpretacin

Hay dos formas de interpretarlo: con respecto a la lnea de cero, o buscando divergencias.

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Grfico 2-2

En el primer caso, los cruces con la lnea central nos marcaran la entrada y salida del valor.
Observamos que cuando el valor se halla en tendencia, los resultados son ms satisfactorios y se
producen menos seales falsas. (Grfico2-2)

En el segundo tipo de interpretacin (divergencias) nos encontramos dos posibilidades. Hay dos tipos
de divergencias:

Diremos que se produce una divergencia alcista cuando dos mnimos sucesivos decrecientes en el
mercado se corresponden con dos mnimos sucesivos crecientes en el oscilador.

Tendremos una divergencia bajista cuando dos mximos sucesivos crecientes del mercado se
corresponden con dos mximos sucesivos decrecientes en el oscilador.

Para apreciar con mayor claridad las divergencias utilizamos un grfico de lnea.

Una divergencia normalmente adelanta un cambio de tendencia a la baja o una prdida de fuerza en la
tendencia en curso.

En el grfico 2-3 tenemos una de cada. De izquierda a derecha la primera sera bajista, donde nuevos
mximos crecientes en los precios no se corresponden con nuevos mximos del oscilador. Esto sera
por tanto una seal de venta. Y la alcista donde los precios hacen nuevos mnimos en forma
decreciente y el oscilador no, provocando una seal de compra.
Momentum 9 das
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Grfico 2-3

1.3 Tasa de Cambio (ROC)

El ROC (Rate of Change) se asemeja mucho al indicador del momentum, sin embargo, hay algunas
diferencias: En primer lugar, la frmula del ROC es basada en dividir el precio de cierre actual por el
precio de un perodo anterior. En segundo lugar, el ROC tiene una lnea 100 como la lnea de
referencia en vez de una lnea cero. La frmula es la siguiente:

ROC = (C / C
n
) x 100

C = ltimo precio de cierre, n = Nmero predeterminado de das, C
n
= Precio de cierre de n das
anteriores.

Las lneas del momentum y las lneas del ROC grafican los mismos movimientos, slo que sta tiene
otro punto de referencia (alrededor de 100). Se aplica la interpretacin de los lineamientos estndar del
momentum.
Momentum 9 das
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1.4 ndice de Fuerza Relativa (RSI)

El RSI (Relative Strength Index), conocido como Indicador de Fuerza Relativa es un indicador que
mide en cada momento la fuerza con que acta la oferta y la demanda. El RSI se expresa en
porcentaje, es decir es un oscilador que se mueve entre el cero (cero por ciento) y el cien (cien por
cien), siendo cincuenta (cincuenta por ciento) la zona neutra.

1.4.1 Frmula matemtica

Matemticamente la expresin del RSI es:

(
)
*
+
,
-
#
'
rs 1
100
100 con
n
n
B
A
rs $
A
n
= Media de las variaciones del precio que resultaron positivas de los ltimos n perodos.
B
n
= Media de las variaciones del precio que resultaron negativas de los ltimos n perodos.

El valor de n es variable aunque a modo de ejemplo utilizamos el RSI construido a nueve das (RSI9),
es decir se tiene en cuenta para los clculos las cotizaciones de las ltimas nueve sesiones.

1.4.2 Representacin grfica

Hemos dicho que el RSI oscila entre el cero (cero por ciento) y el cien (cien por cien) y que en el
cincuenta (cincuenta por ciento) est la zona neutra. En esta zona y su entorno se entiende que las
fuerzas de la demanda son prcticamente idnticas a las fuerzas de la oferta con lo que el RSI no
indica ninguna tendencia definida.

En cambio cuando el RSI se aleja de la zona central o neutra y se dirige hacia el tope superior (cien
por cien) indica que las fuerzas realizadas por la demanda son mayores que las realizadas por la oferta
y cuando el RSI est cerca del tope superior del cien por cien la fuerza realizada por la demanda es
desmesurada con relacin a la fuerza realizada por la oferta, por lo cual en cualquier momento esta
fuerza compradora puede extinguirse y convertirse en fuerza de oferta, tirando hacia abajo del RSI.
Cuando se produce esta situacin se dice que el ttulo est sobrecomprado y es una seal de venta. Por
el contrario si el RSI se aproxima al lmite inferior (cero por ciento) entenderamos que los ttulos
estn sobrevendidos, lo cual indicara una buena situacin de compra.

En resumen, por encima de cincuenta el ttulo empieza a estar sobrecomprado y por debajo de este
nivel se encuentra sobrevendido. Pero esta informacin no debe tenerse en cuenta hasta que el RSI se
aleje suficientemente del centro (zona neutra). Lgicamente cuanto ms se aproxime a los extremos
ms fuerte ser la sobrecompra (seal de venta) o la sobreventa (seal de compra).

En la prctica, en el grfico del RSI se marcan unas lneas horizontales simtricas con respecto al
centro (por ejemplo: 50 20) y se considera que el RSI sale de la zona neutra y baja a la zona de
compra (de cero a treinta) o sube a la zona de venta (de setenta a cien) cuando supera estos lmites.
Habitualmente estos niveles se fijan en treinta y setenta. Este tipo de seales se da con mas claridad
en los rangos de operacin o cuando la tendencia es muy dbil, con tendencia fuerte no es aconsejable
utilizar de esta manera el indicador.

Adems de la sobreventa o sobrecompra que producen las seales de compra o venta, otro concepto
importante para operar con el RSI son las divergencias entre el indicador y la cotizacin. Las
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divergencias (grfico 2-4) pueden ser bajistas o alcistas (ya han sido explicadas en el punto 2.2.2).

Las divergencias son una de las seales ms fiables del RSI, aunque, a veces el efecto sobre la
cotizacin se retrasa algn tiempo antes de producirse.

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Grfico 2-4

1.4.3 Una adaptacin dinmica del indicador a cada activo concreto

Vamos a ver un nuevo enfoque del RSI basado en el concepto de las bandas de volatilidad, lo que
confiere al RSI una capacidad adaptativa frente a las diferentes tendencias posibles del precio.

Nuestro objetivo es sustituir las lneas estticas de sobrecompra/sobreventa tradicionalmente situadas
en 30/70 por unas bandas dinmicas que se adapten al comportamiento reciente del precio. Estas
bandas las calculamos en funcin de:

! Una media mvil de largo plazo del RSI. Por ejemplo una media de 70 das
! El valor de una desviacin estndar del RSI con respecto a esa media mvil.

Si sumamos / restamos el valor de una (1) desviacin estndar del valor dinmico de la media mvil
obtendremos dos lneas envolventes que abarcarn gran parte de los valores posibles del RSI.

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Grfico 2-5

Como se aprecia en el grfico 2-5, estas bandas de volatilidad del RSI son dinmicas y van
estrechndose / ensanchndose en funcin de la volatilidad reciente del RSI.

Que ventajas tiene la utilizacin de estas bandas como delimitadores de las zonas de sobrecompra /
sobreventa?

Bsicamente dos:

1. Su clculo en funcin de la volatilidad reciente del RSI les permite adaptarse a las condiciones
cambiantes del precio de cada activo.

! Niveles de sobrecompra del RSI para un activo no tienen porque ser los mismos que para otro.

! Y, adems, estos niveles, para un mismo activo, pueden ir variando en funcin de la tendencia
actual del precio de ese activo. En tendencias alcistas los niveles de sobrecompra se desplazan
al alza y en tendencias bajistas los niveles de sobreventa se desplazan a la baja.

2. El rea comprendida entre ms / menos n (en este caso 1) desviaciones estndar tiene una
probabilidad estadstica de suceso. Es decir, si suponemos que trabajamos bajo la hiptesis de
normalidad, podemos asignar probabilidades al hecho de que la lnea del RSI se d la vuelta y se
interne de nuevo dentro de las dos bandas. Por ejemplo, la probabilidad comprendida entre 1 una
desviacin estndar es, segn las tablas de la distribucin normal, igual al 68%.

Los crculos sealados en el grfico 2-5 son situaciones de extrema sobrecompra del precio,
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oportunidades de venta a corto plazo. Del mismo modo, las salidas del indicador por debajo de la
banda inferior(banda de sobreventa) significan oportunidades de compra del valor.

Si el RSI se sita por debajo de la banda inferior de volatilidad, tiene una probabilidad del 68+16 =
84% de retornar dentro de la banda.

Es decir, son oportunidades de compra con una elevada probabilidad de xito.

Lo mismo ocurre por encima de la banda superior.

1.5 Convergencia-Divergencia de medias mviles (MACD)

El MACD (Moving Average Convergence Divergence), que se puede traducir como convergencia-
divergencia de medias mviles, es un indicador que mediante el cruce de la lnea del indicador
(MACD) y de su media mvil (Sign) proporciona seales de compra o venta. El MACD se mueve
alrededor de una lnea central o lnea cero, sin lmites superior e inferior.

1.5.1 Frmula matemtica

Est basada en la diferencia entre dos media mviles concretas. Matemticamente la expresin del
MACD es:

MACD = med(cotiz.12) med(cotiz26)
Sign = med (MACD 9)
Siendo med(cotz. n) la media mvil exponencial de las cotizaciones de las ltimas n sesiones (en
nuestro caso 26 sesiones y 12 sesiones) y med(Macd 9) la media mvil exponencial de las ltimas 9
sesiones del MACD.

1.5.2 Interpretacin

El grfico del MACD consta de dos lneas: el MACD propiamente dicho, que se obtiene restando a la
media mvil exponencial de las ltimas doce(12) sesiones la de las ltimas veintisis(26) sesiones y de
otra lnea (Sign) que representa la media mvil exponencial de las ltimas nueve sesiones del MACD.
En el grfico 2-6 se representa el chart del ISR Mayo 2001 y el MACD con las dos lneas que lo
componen, MACD y Sign(lnea fina), que oscilan alrededor de la lnea cero.
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Grfico 2-6

Las principales seales de compra y de venta se producen cuando la curva del MACD corta a su media
mvil. Las seales de compra se generan cuando la lnea del MACD corta en forma ascendente a la
lnea de su media mvil (Sign). Mientras la lnea del MACD est por encima de su media mvil la
posicin seguir siendo compradora.

Por el contrario se produce una seal de venta cuando la lnea del MACD corta en sentido descendente
a su media mvil. Mientras la lnea del MACD est por debajo de su media mvil la posicin seguir
siendo vendedora.

Por ejemplo en el grfico 2-6 se destacan las fuertes seales de compra que dio el MACD cuando la
cotizacin marc el mnimo de 158 dlares. Tambin destaca la fuerte seal de venta de los mximos
de 190 y 173 dlares. Se puede observar que se producen unos cortes o amagos de cortes entre la lnea
MACD y la Sign a partir de Marzo 2001; donde la tendencia se debilita. Estos cortes sirven,
conjuntamente con otros indicadores para actuar a ms corto plazo, aunque estos movimientos carecen
de la fiabilidad de las seales en los extremos y en la mayora de los casos es mejor ignorarlos.

Hay que tener en cuenta que el MACD, al igual que el resto de indicadores genera sus seales de
compra o venta despus del cambio de signo de la cotizacin, por lo que no se puede comprar o vender
en los extremos mximos o mnimos de la misma si no un poco ms tarde cuando el descenso o
ascenso de la cotizacin arrastra al indicador.

El MACD es un indicador de tendencias que identifica el inicio o el agotamiento de una tendencia, por
lo que en los movimientos laterales es mejor ignorar las seales de compra o venta y esperar que se
confirmen.
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MACD
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1.6 Estocstico

El Estocstico (Stochastic) tiene su origen en las series estocsticas aplicadas por primera vez en los
aos cincuenta a los mercados financieros y dadas a conocer pblicamente a principio de los ochenta.
El Estocstico es una variable estadstica que se basa en la posicin de la cotizacin con respecto a los
mximos y mnimos de la misma en un perodo de tiempo determinado.

El Estocstico es un oscilador que se mueve entre 0 y 100 y que mediante el cruce de la lnea del
oscilador (%K) y de su media mvil (%D) proporciona seales de compra o de venta.

1.6.1 Frmula matemtica

Matemticamente la expresin del Estocstico (%K) es la siguiente:
Min Max
Min C
K
'
'
$100 %

Siendo C el valor de cierre de la ltima sesin y Max y Min el valor mximo y mnimo de la
cotizacin en un perodo determinado, siendo los perodos de tiempo ms utilizados las ltimas 5 20
sesiones, que equivalen a una semana o a un mes natural.

1.6.2 Representacin grfica

El grfico del Estocstico consta de dos lneas: el Estocstico propiamente dicho (%K) y una lnea que
representa la media mvil de las ltimas tres sesiones del Estocstico (%D). En el grfico 2-7 se
representa el chart diario del ISR Mayo 2000 y su Estocstico que oscila entre cero y cien.

1.6.3 Seales de compra y de venta

Las principales seales de compra y de venta se producen cuando la lnea del Estocstico corta a su
media mvil. Las seales de compra se generan cuando la lnea %K corta de forma ascendente a su
media mvil (%D). Mientras la lnea del Estocstico siga por encima de su media mvil, la posicin
seguir siendo compradora.

Por el contrario, se produce una seal de venta cuando la lnea del Estocstico corta en sentido
descendente a su media mvil. Mientras la lnea del Estocstico siga por debajo de su media mvil la
posicin seguir siendo vendedora.

Siguiendo con el grfico 2-7 puede observarse una caracterstica de este indicador y es que cuando el
valor de la lnea %K del Estocstico llega a niveles prximos a cero se observa que habitualmente
tiene un repunte, para volver a caer a los niveles anteriores. Es decir, casi siempre la primera seal de
compra no suele ser vlida, debindose esperar a que retorne hacia el nivel de cero antes de dar la
orden definitiva. En los niveles superiores suele pasar lo mismo y normalmente hasta el tercer mximo
no existe confirmacin de la orden de venta.

Tambin se puede observar que se producen unos cortes en la lnea del Estocstico (%K) y su media
mvil (%D) en la zona intermedia de la banda de oscilacin, estos cortes nos pueden ayudar en las
operaciones a corto plazo, pero carecen de fiabilidad. Los cambios importantes en la tendencia se
suelen producir en los extremos de las bandas de oscilacin es decir en las zonas de sobrecompra y
sobreventa.
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Grfico 2-7

Hemos dicho que el Estocstico es un oscilador que se mueve entre el cero y el cien, y entre estos
lmites existe una zona superior que se considera la zona de sobrecompra y una zona inferior que es la
zona de sobreventa, mientras que la zona central se considera zona neutra.

En la prctica en el grfico del Estocstico se marcan unas lneas horizontales simtricas respecto al
centro en los niveles 20 y 80 y se considera que el Estocstico sale de la zona neutra y baja a la zona
de sobreventa (de cero a veinte) o sube a la zona de sobrecompra (de ochenta a cien) cuando supera
estos lmites.

Como en los dems indicadores y osciladores tcnicos, es importante antes de tomar una decisin,
confirmar las seales de compra y venta. Una seal de compra o venta del Estocstico, dada por el
corte %K y %D la confirmaremos como vlida en los siguientes casos:

a) Cuando se produzca en zona de sobrecompra o sobreventa.

b) Cuando sea la segunda o tercera seal consecutiva que se produzca.

c) Cuando rompa, despus de la seal, una resistencia o soporte importante.

d) Cuando despus de entrar en la zona de sobrecompra o sobreventa, gire y salga rpidamente de
estas zonas cortando la lnea horizontal de separacin de zonas.
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ESTOCASTICO
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1.7 TRIX

El TRIX es un indicador que muestra el porcentaje de cambio de una triple media mvil exponencial
suavizada del precio de cierre. Grafica una lnea similar al MACD slo que un poco mas suavizada.

1.7.1 Forma de clculo

Para obtener el TRIX:

1) Se calcula una media mvil exponencial de n perodos de los precios de cierre.

2) Se calcula una media mvil exponencial de n perodos de la media mvil calculada en el paso 1.

3) Se calcula una media mvil exponencial de n perodos de la media mvil calculada en el paso 2.

TRI X =variacin porcentual diaria de la media mvil calculada en el paso 3

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1.7.2 Interpretacin

El TRIX oscila alrededor de la lnea de cero. Su triple media mvil exponencial suavizada est
diseada para filtrar los ciclos "insignificantes" (es decir, aquellos que son ms cortos que el nmero
de perodos que hemos especificado).

Debemos operar cuando el indicador cambia de direccin (esto es, comprar cuando gira hacia arriba y
vender cuando gira hacia abajo). Es posible dibujar una media mvil de 9 perodos del TRIX para
crear una lnea de "seal" similar a la del MACD, y comprar cuando el TRIX cruza hacia arriba su
seal, y vender cuando la cruza hacia abajo.


-0,5
0
0,5

145
150
155
160
165
170
175
180
185
Abr-99 Jun-99 Ago-99 Oct-99 Dic-99 Feb-00 Abr-00



Grfico 2-8

En el grfico 2-8 est representado el chart del ISR Mayo 2000 y el TRIX correspondiente a un
perodo de 10 das. Observamos cmo en situaciones de marcada tendencia genera fuertes seales de
compra venta, y a partir de Marzo de 2000(donde la tendencia pierde fortaleza) el TRIX dibuja una
lnea casi horizontal, generando seales falsas.

1.8 ndice de Movimiento Direccional (ADX)

En su interpretacin comn, el ADX sirve para averiguar si un valor est en tendencia o no, y tambin
determinar la fuerza de la misma.

En el anexo 6.1 estn indicados todos los pasos a seguir para calcular el ADX


ISR Mayo 2000
TRIX 10
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1.8.1 Interpretacin

La determinacin de si un valor se encuentra o no en tendencia, sea alcista o bajista, viene dada por el
valor que toma el ADX. Si ste es superior a 30, el valor est en tendencia, y, a mayor valor ms
fortaleza tiene la tendencia. Como no determina la direccin de la tendencia, siempre hay que efectuar
el anlisis con el grfico de precios.

Este indicador permite efectuar una mejor seleccin de los indicadores que se deben tener en cuenta
para adoptar una decisin. Si, por ejemplo, el valor est en tendencia fuerte, deberemos utilizar
indicadores y sistemas seguidores de tendencia, como el MACD o medias mviles. Por el contrario si
se est en tendencia dbil, el Estocstico y el RSI pueden proporcionar mejor informacin.


0
30
60
90
120

200
210
220
230
240
250
260
Nov-97 Dic-97 Ene-98 Feb-98 Mar-98


Grfico 2-9

ISR Mayo 1998
ADX
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2 Conclusin

Hemos visto que cada indicador nos puede dar una fraccin de informacin y que cada uno tiene un
carcter diferente. Es conveniente siempre separar la tendencia del 'ruido'. El mercado siempre tiene
implcita una tendencia de fondo (alcista, bajista o lateral) y un 'ruido' (pequeas variaciones de la
tendencia). Dentro de estos dos marcos temporales podemos definir estados de sobrecompra o
sobreventa

Para el uso en sistemas de trading es sano disponer de la informacin que nos dan dos osciladores:

a) Uno que siga la tendencia del mercado

b) Uno que seale el estado de sobrecompra o sobreventa dentro de la tendencia

Con respecto a la aplicacin de los indicadores sobre los precios del ISR, a travs de los distintos
ejemplos que se dieron en este trabajo, podemos concluir que a pesar del muy diferente volumen
que opera el Mercado a Trmino de Rosario comparado con los mercados de EEUU y Europa, los
distintos indicadores y osciladores se comportaron de forma eficiente, pudiendo brindar
correctamente la informacin de cada uno de ellos.

3 Bibliografa sitios en Internet

! Anlisis Tcnico de los mercados de Futuros, John. Murphy Gesmovasa 1990

! Technical Analisys on Futures, Jack D. Schwager John Wiley & Sons. 1996

! Equis Internacional (Metastock): http://www.equis.com/free/taaz/

! Asociacin Espaola de Analistas Tcnicos: http://www.aeatonline.com

! Series de precios:(ROFEX) http://www.rofex.com.ar/oldrofex/datacenter/

4 Agradecimientos

Quiero agradecer al Departamento de Capacitacin de la Bolsa de Comercio de Rosario y en particular
a Amilcar Menichini quien fue el tutor del presente trabajo.

5 Anexo

5.1 Forma de clculo del ADX

Para calcular el ADX de, por ejemplo, 7 das el proceso es el siguiente:

1) La variable mc toma el mximo entre los siguientes valores:
! max(hoy) max(ayer)
! 0(cero)

2) La variable mb toma el mximo entre los siguientes valores:
! mnimo(ayer) mnimo(hoy)
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! 0(cero)

3) La variable tr toma el mximo entre los siguientes valores:
! mximo(hoy) mnimo(hoy)
! mximo(hoy cierre(ayer)
! cierre(ayer) mnimo(hoy)

4) Si mc > mb, entonces:
! la variable dmp toma el valor de mc y
! la variable dmn toma 0(cero) como valor

5) Si mc <= mb, entonces:
! la variable dmp toma 0(cero) como valor y
! la variable dmn toma el valor de mb
!
6) Se calcula una media mvil simple de 7 das sobre tr.

7) Se calcula una media mvil simple de 7 das sobre dmp.

8) Se calcula una media mvil simple de 7 das sobre dmn.

9) DI P = 100 * (7) /(6)

10) DI N = 100 * (8) /(6)

11) DX = 100 * ABS(DI P - DI N) / (DI P + DI N)

12) Para obtener el ADX se calcula una media mvil simple de 7 das sobre DX