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Cash & Treasury Management

La pierre angulaire dune gestion efficace du fonds de roulement


aux CFO et aux trsoriers des moyennes entreprises. Ce white paper ralis par Belfius Banque et TriFinance sadresse aux CEO,

Table des matires


Partie 1 : Cash Management 1 Dfinition 2 3 4 Visibilit maximale sur les flux de trsorerie Suivi et gestion des flux de trsorerie Conclusion 4 4 4 6 7

Partie 2 : Treasury Management 1 Dfinition 2 3 4 Ncessit dun planning de caisse efficace Investissement des excdents de trsorerie Financement des dficits

8 8 8 9 11 12

5 Conclusion

Lexique Plus dinformations ?

La pierre angulaire dune gestion efficace du fonds de roulement


Notre white paper Working Capital Management soulignait dj l'importance dune approche intgre et stratgique de la gestion du fonds de roulement. Celle-ci savre plus que ncessaire pour faire fonctionner de faon optimale tous les processus dexploitation vitaux pour lentreprise et leur permettre dinteragir. Ce white paper-ci reprend ce message et insiste sur le fondement mme de la gestion du fonds de roulement : votre gestion des liquidits et de la trsorerie (Cash & Treasury Management). Le lien entre gestion des liquidits et gestion de la trsorerie se rvle vident. La gestion des liquidits vous explique comment grer efficacement vos flux montaires et obtenir un relev priodique (journalier, hebdomadaire, mensuel) de votre solde de caisse. La gestion de la trsorerie vous explique comment investir ou financer, le plus efficacement possible, votre solde de caisse sil est positif ou ngatif. Votre entreprise n'a-t-elle pas encore optimis le contrle de ses flux de trsorerie (Cash Management) ou sa politique d'investissement ou de financement? Si tel est le cas, vous risquez de perdre de l'argent et de voir vos efforts dans d'autres domaines de la gestion du fonds de roulement, comme la gestion des crdits (Credit Management) ou la gestion des achats et des stocks (Purchase & Inventory Management), partiellement rduits.

Partie 1 : Cash Management


1

Dfinition
La gestion des liquidits comprend toutes les activits lies loptimalisation des flux financiers au sein dune entreprise ou dentits dun groupe conomique. Lobjectif du Cash Management est une gestion efficace des flux de trsorerie et une visibilit maximale sur ceux-ci.

Visibilit maximale sur les flux de trsorerie


Plus clair sera le rcapitulatif global de tous les comptes de votre entreprise, plus prcis sera votre planning de caisse. Au fil des ans et de votre dveloppement, vous avez probablement ouvert de nombreux comptes, en Belgique ou ltranger. Au fil du temps, il devient difficile de conserver une vue densemble sur ceux-ci. La solution ? Prendre un peu de distance et dterminer quels comptes sont rellement ncessaires. Dautant plus quun nombre croissant dentreprises optent pour des systmes de gestion centralise des liquidits. En raison de la crise financire, laccent est en effet plus que jamais mis sur le cash. Une gestion centralise permet aux Il nexiste pas de recette unique pour la gestion centralise des liquidits. En fonction de la structure et de la culture de votre entreprise, vous opterez soit pour une centralisation par activit, rgion ou entit juridique, soit pour une centralisation au niveau du groupe. La rationalisation des processus financiers et la combinaison des flux dinformation de diffrents systmes constituent la base dune gestion efficace des liquidits. units dexploitation oprationnelles de se consacrer entirement leur core business. Le dpartement financier peut alors se charger efficacement de la gestion des liquidits, du planning de caisse et de la gestion des risques.

Communication banque(s)

avec

votre

(vos)

Formats lectroniques
Pour que votre systme et celui des banques puissent communiquer efficacement entre eux, le choix du format est crucial. Les trsoriers travaillent encore trop souvent avec un logiciel obsolte, des feuilles de calcul, des formats divers et des canaux de communication inappropris entre les entits, filiales, clients, fournisseurs et partenaires financiers. Il peut en rsulter des erreurs qui nuisent finalement lefficacit. lheure actuelle, les formats standards les plus utiliss sont EDIFACT, les messages MTxxx internationaux de SWIFT et la solution belge CODA. Avec la cration en 2008 de lespace europen unifi SEPA (Single Euro Payments Area), la norme ISO 20022 XML (eXtensible Markup Language) se prsente dsormais comme une alternative efficace. Elle peut notamment tre utilise pour toutes les transactions financires au sein de la zone SEPA et remplacera progressivement un certain nombre de formats comme CODA. Les formats lectroniques offrent des avantages indniables en matire dautomatisation et dintgration. Pourtant, ils ne sont pas encore massivement utiliss, bien que lextrait de compte papier ne constitue plus la seule preuve acceptable. Il existe en effet aujourdhui des solutions innovantes pour le remplacer par des versions lectroniques tout en conservant sa force probante juridique.

En tant quentreprise, vous souhaitez pouvoir communiquer simplement et efficacement avec votre/vos banque(s). En fonction de votre structure et de votre systme informatique, vous avez le choix entre diffrentes solutions. Idale pour les entreprises oprant linternational, SWIFT offre une large palette de possibilits : SCORE, MACUG, SWIFT ALLIANCE LITE, directement ou via un bureau de services... Sur la base de messages formats, SWIFT permet dchanger de manire scurise des informations univoques entre vos systmes et ceux de la banque. Cet change dinformations seffectue sur la base dune norme internationale, ce qui vous permet dutiliser le mme type de message partout dans le monde. Au niveau belge, Isabel est une autre solution intressante pour la connectivit bancaire. Cette application constitue une solution multi bancaire pour les rapports sur les transactions et les soldes et permet dchanger des donnes avec vos systmes ERP ou logiciels comptables. Les systmes monobancaires constituent un complment ou une alternative aux services de base dIsabel. Ces solutions sont plus conomiques et offrent plusieurs fonctionnalits complmentaires. Outre la gestion des liquidits, vous avez la possibilit de parcourir et de grer lintgralit de votre portefeuille dinvestissement et de crdit. Les applications belges, que ce soit Isabel ou les systmes monobancaires, offrent galement des possibilits dchange dinformations internationales avec vos banques ltranger.

Suivi et gestion des flux de trsorerie


Gestion des paiements
Une visibilit correcte de vos transactions et soldes bancaires permet un contrle prcis de vos flux de trsorerie. La migration vers SEPA, qui offre normment de possibilits pour la rationalisation des paiements, est le moment idal pour amliorer la centralisation de vos moyens de paiement et pour accrotre lefficacit de vos processus financiers. SEPA entrane, dune part, une harmonisation des rgles et des formats, de telle sorte que les paiements SEPA sont traits plus rapidement dans la zone SEPA (32 pays), et offre, dautre part, une opportunit en matire de rduction des cots par la diminution du nombre de comptes et Les entreprises de plus grande envergure actives au niveau international peuvent galement sorganiser pour grer toutes leurs oprations partir dun point central unique, que ce soit pour la rception des paiements (collection factory) ou la transmission des instructions de paiement (payment factory). de banques avec lesquelles vous travaillez en Europe. En outre, les banques belges offrent gnralement des solutions plus conomiques qu ltranger, par exemple pour les virements lectroniques (SEPA credit transfers) et les domiciliations (SEPA direct debits).

Cash pooling
La gestion centralise de la trsorerie ou cash pooling constitue une solution idale pour quilibrer automatiquement vos comptes. Celle-ci peut tre utilise tant pour vos comptes au sein dune mme banque quentre plusieurs banques (nationales ou internationales). Le cash pooling offre bien des avantages et vous permet de raliser des conomies dchelle pour votre gestion de trsorerie en rduisant au maximum les ventuels intrts dbiteurs sur les diffrents comptes. Lamlioration des technologies de linformation et le travail de prcision des organismes financiers rendent aujourdhui cette solution accessible aux entreprises de toutes tailles. Surtout si lon tient compte des cots fortement rduits que les banques pratiquent ce niveau. En outre, vous disposez de nombreuses possibilits de techniques de cash pooling trs avances. Le cash pooling assure la compensation mutuelle des soldes dbiteurs et crditeurs de votre entreprise. Ceci est essentiel, car cela vous permet de rduire vos cots au maximum. Et mme si vous navez quun nombre limit de comptes, une centralisation automatique vous permettra dviter des erreurs et une charge manuelle sans valeur ajoute. Deux systmes de base existent : le nivellement (aussi appel zero-balancing ou target balancing) et pooling notionnel (compensation dintrts). La plupart des autres systmes au niveau local, rgional et international sont des combinaisons des deux systmes de base.

Exemple de lavantage du cash pooling


Une entreprise activits multiples possde des comptes nationaux et internationaux. Elle pratique une gestion dcentralise de ses liquidits. Cest ainsi que certains de ses comptes affichent rgulirement un solde crditeur alors que dautres utilisent le crdit de caisse ou les facilits dun straight loan. Avec une gestion optimale des liquidits, le prlvement de crdit moyen serait denviron 3 millions deuros pour un taux dintrt moyen de 2 %. En raison dinefficacits, il reste, sur les comptes, en moyenne 500 000 euros qui ne feront pas lobjet dun cash pooling. Consquence ? Un prlvement de crdit moyen de 3,5 millions deuros est ncessaire. Cot de cette inefficacit : 10 000 euros (2 % sur 500 000 euros).

Conclusion
L'exprience montre bien qu'il ne faut pas sous-estimer la valeur ajoute dune gestion efficace des liquidits comme pierre angulaire de la gestion du fonds de roulement. Dautant plus que la mise en place dune gestion centralise des liquidits est aujourdhui rendue aise grce la combinaison des volutions technologiques et la standardisation croissante des plateformes bancaires performantes qui supportent dsormais lchange automatique dinformations avec les logiciels comptables et les prologiciels ERP.

Partie 2 : Treasury Management


1

Dfinition
La gestion de la trsorerie rsulte de votre gestion des liquidits et consiste en la gestion optimale de vos positions, compte tenu des flux de caisse prvus et imprvus de votre entreprise.

Ncessit dun planning de caisse efficace


Il est trs important de dresser linventaire de vos futures positions de caisse. En effet, vous ne pourrez prendre aucune dcision rflchie concernant la stratgie de financement ou dinvestissement suivre si vous ne disposez pas dune vue claire pour les priodes venir. Le planning de caisse est un exercice permanent, ncessitant constamment des rvaluations et tests dexactitude. Mais tout commence par un input qualitatif du service dachat et de vente, du dpartement comptabilit, du management dante, il est toutefois plus avantageux dinvestir sur le plus long terme possible. En effet, plus la courbe des taux est raide, plus le potentiel doptimalisation sera important. Grce au planning de caisse, il est possible den tirer profit.

Un exemple
Une entreprise a un excdent de trsorerie moyen de 2 millions deuros. En optimalisant sa gestion des liquidits, elle peut prvoir sa position de caisse de faon beaucoup plus fiable. Il peut par exemple savrer que lentreprise puisse se passer d1 million deuros pendant trois mois et de 250 000 euros pendant six mois. Calcul sur la base du taux dintrt hypothtique 1 million EUR x 0,348 % (le diffrentiel de taux entre 1 semaine et 3 mois) = 3480 EUR 250 000 EUR x 0,626 % (le diffrentiel de taux entre 1 semaine et 6 mois) = 1 565 EUR Gain d'intrt: 5045 EUR (3480 + 1565)

Lavantage du planning de caisse


Sans une gestion optimale des liquidits et des prvisions fiables, votre entreprise se verra dans lobligation dinvestir son ventuel excdent de trsorerie court terme (par exemple, tout une semaine, renouveler chaque fois). Compte tenu dune courbe des taux normalement ascen-

tauX
1,3 1,2 1,1 1,0 0,9 0,8 0,7 0,6 0,5 0,4 0,3 0,2 0,1 0
0,317 0,384

Taux Euribor hypothtiques


1,228

0,943

0,665

1 semaine

1 mois

3 mois

6 mois

12 mois DURe

Investir les excdents de trsorerie


Les excdents financiers reprsentent une part cruciale de lactif. Ils constituent une rserve en cas de situations imprvues ou moins favorables. La base dune bonne politique dinvestissement est un planning de caisse fiable. Il permet en effet de visualiser pour chaque priode si des liquidits seront disponibles et dans quelle mesure elles le seront. Lorsque vous avez dcid dinvestir une partie de vos excdents, il vous reste dfinir votre stratgie dinvestissement. Elle ne peut pas tre trop risque, car votre entreprise pourrait alors perdre de largent. La politique dinvestissement dune entreprise est par ailleurs trs individuelle. Elle dpend de nombreux facteurs, dont lhorizon et les objectifs de placement ne sont certainement pas les moindres (par ex. un rendement minimal), et le cadre autoris pour la ralisation de ces objectifs (par ex. risques de concentration maximums). Votre entreprise doit tenir compte des diffrents types de risque.

Quelle catgorie de liquidits et quel apptit de risque ?


Avant de dfinir une stratgie dinvestissement, vous devrez dabord dterminer la quantit de liquidits dont vous avez besoin, dans quel but prcis et quel moment. Dans une deuxime phase, vous dterminerez le risque que vous tes prt courir. Vous souhaitez mettre laccent sur la scurit ? Ou plutt rentabiliser votre portefeuille et donc prendre un peu plus de risques ? Comme toujours, plus le rendement vis est lev, plus le niveau de risque sera lev.

Risque de crdit Risque de liquidit


Dans quelle mesure votre entreprise peut-elle de nouveau raliser rapidement des investissements? Existe-t-il un march secondaire? Ces investissements peuvent-ils tre vendus court terme ou ce risque est-il plutt faible ?

Risque dintrt
Quel risque court votre entreprise si un taux dintrt change ? Quid si la courbe des taux se raidit ou saplatit ? Ces facteurs influencent en effet la valeur de votre investissement.

Quelle contrepartie se cache derrire un instrument de placement? Quel est le risque que le rating de cette contrepartie soit abaiss? Ou pire : quel est le risque que la contrepartie manque ses obligations ? Le rating de la contrepartie est une indication cruciale, mais certainement pas la seule.

Risque de marcH
La liquidit et la valorisation des instruments de placement peuvent galement voluer en fonction de la situation globale des marchs financiers et d'vnements macroconomiques difficilement contrlables par nature.

Risque de concentration
Une concentration leve de certains instruments de placement comporte des risques. Il en va de mme pour une concentration leve dinvestissements avec la mme contrepartie.

Risque de cHange
Quel pourcentage de son portefeuille d'investissement total votre entreprise souhaitet-elle conserver en devises ? Si une devise perd subitement de sa valeur, votre entreprise doit pouvoir faire face aux pertes qui en dcouleront.

MiFID (Markets in Financial Instruments Directive) prvoit un cadre lgal et juridique qui vise ce que les investisseurs soient informs de faon transparente et univoque des caractristiques de leurs investissements et puissent donc saccommoder, en parfaite connaissance de cause, des risques ventuels. La disponibilit souhaite des liquidits, lhorizon de placement et la prsence ou non d'un apptit pour le risque (disposition prendre des risques en fonction dun rendement souhait) se traduisent schmatiquement par des catgories de liquidits.

Cash oprationnel Utilisation des liquidits Horizon dinvestissement Objectifs dinvestissement (risques/rendement) Disponibilit permanente ncessaire 0-6 mois Liquide / sans risque

Rserve de cash Utilisation occasion nelle ou en cas dimprvu 6-12 mois Peu de risques / petit rendement

Cash stratgique Utilisation dans le cadre dun programme dinvestissement 12-24 mois Moins liquide / optimisation du rendement

Chaque entreprise a sa propre stratgie dinvestissement. Celle-ci dpend du secteur, du besoin de fonds de roulement, des projets dinvestissement, de la politique en matire de dividendes Si vous prvoyez, par exemple, une acquisition importante dans les deux ans, ce projet aura invitablement des consquences sur votre stratgie dinvestissement.

Investir soi-mme ou faire appel des tiers ?


Votre entreprise peut se charger elle-mme de la gestion de ses investissements ou choisir de la confier des tiers. Dans le dernier cas, vous donnez un mandat un ou plusieurs gestionnaires de patrimoine pour grer le portefeuille dinvestissements selon des critres que vous aurez dfinis ensemble. Une solution valable pour les entreprises qui possdent un important portefeuille dinvestissements et qui nont pas le temps ou les spcialistes ncessaires pour en assurer la gestion quotidienne et le suivi.

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Financement des dficits


Le dpartement Trsorerie gre, notamment, les positions dcoulant de votre gestion des liquidits. Celles-ci peuvent comporter un excdent ou un dficit. Les dficits peuvent tre variables et voluer en fonction du cycle dexploitation (financement des achats, ventes, stocks). Un planning de caisse adquat est requis si vous souhaitez avoir une vue claire de l'ampleur et de l'volution des dficits de caisse pour les priodes venir. Outre les dficits temporaires, des dficits structurels peuvent galement apparatre au sein de votre entreprise. Tous deux exigent dautres formes de financement : Les dficits variables peuvent tre compenss par des crdits traditionnels court terme comme les crdits de caisse et les avances fixes (straight loans). Vous pouvez toutefois aussi opter pour un financement spcifique de vos actifs circulants sous-jacents, notamment via le factoring, l'escompte ou le financement en fonction dune base demprunt qui volue selon lactif sous-jacent financer. Les crdits documentaires entrent alors en ligne de compte pour le financement d'oprations commerciales (internationales). Les dficits structurels peuvent tre compenss au moyen de crdits long terme, dun financement long terme sur lactif (par ex. sale & lease back) ou dun renforcement de vos (quasi-) fonds propres.

Quels lments jouent un rle ?


La forme de financement choisir pour votre fonds de roulement dpend de divers facteurs : Flexibilit : le besoin de crdits supplmentaires peut varier. La gestion de la trsorerie est donc un dfi, surtout pour les entreprises qui ont des activits saisonnires ou qui ne travaillent quavec quelques gros clients, fournisseurs ou pour des grosses commandes. Le dfi consiste trouver le bon quilibre entre une disponibilit permanente des possibilits de crdit et des frais inutiles pour des lignes de crdit non utilises. La possibilit de faire voluer votre crdit en fonction de vos besoins, mais avec une administration limite, peut galement tre un facteur important. Cot : le cot dune ligne de crdit est notamment dtermin par la solvabilit de lentreprise qui emprunte. Les risques inhrents une forme de financement spcifique jouent galement un rle. Moins ceux-ci seront levs, moins le cot du crdit sera lev. La dure du crdit, le contrle relatif au prlvement du crdit, la solvabilit de votre entreprise et les garanties (voir plus loin) sont autant dlments qui dterminent le degr de risque.

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Le cadre rglementaire auquel les banques sont lies (par ex. les normes de Ble) joue galement un rle. Ainsi, lapplication des rgles de Ble III oblige les banques dtenir des rserves de capital plus importantes et respecter des ratios de liquidit stricts, afin de pouvoir faire face des scnarii de stress. En outre, un rapport maximum est galement impos entre, dune part, les fonds propres de la banque et les moyens quelle gre (par ex. les investissements des clients) et sa capacit demprunt, dautre part. Autrement dit : plus une banque devra mettre de capital de ct pour une ligne de crdit dtermine, plus celle-ci sera chre. Garanties et actif sous-jacent : Un financement classique est essentiellement octroy sur la base de la solidit financire de votre entreprise, et sera assorti de garanties supplmentaires ou non. Le financement sur la base de lactif sous-jacent (Asset Financing, comme le factoring et le leasing) ou le financement de projet est plutt li la qualit de cet actif sous-jacent ou aux flux de trsorerie quentrane le projet. Cet actif ou flux de trsorerie constitue automatiquement la garantie de lemprunt. Il est donc possible que moins de garanties supplmentaires soient demandes que pour les formes de financement traditionnelles, par exemple.

La forme de financement optimale


offre une grande flexibilit un prix acceptable volue en fonction du besoin de votre entreprise utilise au maximum lactif sous-jacent pour structurer le financement ne comprend pas de srets coteuses et bloquantes reprsente un risque acceptable pour la banque, votre entreprise ayant ds lors une marge plus grande pour les prlvements de crdit dans le cadre du financement de la croissance/des projets dinvestissement

Conclusion
Lintrt pour la gestion de la trsorerie a fortement augment ces derniers temps en raison de lvolution sur les marchs financiers et de la perception croissante que la gestion des flux de trsorerie est cruciale pour le fonctionnement optimal dune entreprise. Un planning de caisse de qualit vous permet dobtenir une vue sur vos futures positions de caisse. Vous pouvez alors prendre des dcisions rflchies en matire de financement ou dinvestissement, ce qui a un effet favorable sur le compte de rsultats de votre entreprise.

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Lexique
CODA : Format de fichier utilis par les banques belges pour envoyer les donnes de reporting lies aux comptes (mouvements et soldes). Collection factory : Entit d'un groupe qui prend en charge les encaissements pour le compte de toutes les filiales. EDIFACT ou Electronic Data Interchange For Administration, Commerce and Transport : Normes internationales concernant les changes de donnes informatiques. ERP (Enterprise Resource Planning) : Progiciel qui aide les entreprises rationaliser et grer leurs activits stratgiques: maintenance des stocks, changes avec les fournisseurs, planification des produits, achats, service clients, suivi des commandes, etc. Isabel : Logiciel multibancaire belge scuris pour les entreprises. ISO 20022 : Norme pour structurer les standards des changes dans le monde de la finance. La norme est dfinie par le Bureau des standards internationaux (International Standard Office). MACUG (Member Administered - Closed User Group) : Groupe ferm d'abonns un service propos par un membre de SWIFT. Les services hors SCORE proposs par une banque sa clientle entreprise utilisent ce type de service. MiFID (Markets in Financial Instruments Directive): Rglementation europenne relative la protection des investisseurs. MTxxx- : Format d'change de donnes financires utilis au sein du rseau SWIFT. Payment factory : Entit d'un groupe qui prend en charge les paiements pour le compte de toutes les filiales. SCORE (Standardised CORporate Environment) : Groupe ferm d'abonns de SWIFT regroupant des banques et entreprises permettant des changes standardiss entre les banques et leurs clients. SEPA (Single Euro Payments Area) : Espace unique de paiements en euros. SWIFT ou Society for Worldwide Interbank Financial Telecommunication : Socit prive de droit coopratif dtenue par lindustrie financire qui a pour vocation lautomatisation et la scurisation des changes financiers. SWIFT a cr son propre rseau scuris de tlcommunications (SWIFTNet) et son propre format dchange de donnes financires (MTxxx). SWIFT ALLIANCE LITE : Solution lgre (intgration simple dans les applications et tarification optimise) de communication au rseau SWIFTNet. Cette solution est compose dun logiciel intgrer dans lapplication de paiement qui permet de communiquer avec le serveur Swift servant de passerelle vers le rseau SWIFTNet. XML (EXtended Markup Language) : Langage du monde internet utilis pour transporter de l'information. Il permet de dissocier l'information de sa prsentation. Il est utilis par tous les fournisseurs de l'informatique.

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Votre Corporate Banker
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TriFinance

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La srie consacre la GFR comprend 3 autres white papers:


Working Capital Management Credit Management Purchase & Inventory Management