Académique Documents
Professionnel Documents
Culture Documents
Mestrado em Finanas
Mdulo I
Objectivos Programticos:
Nivelar os conhecimentos sobre os produtos derivados futuros, opes e swaps; Identificar as suas principais caractersticas, as estratgias na sua utilizao e o modo de negociao; Apreender a sua utilizao no dia a dia das empresas, facilitando os contactos com dirigentes e tcnicos dos departamentos de trading e financeiro.
2
Joo Cantiga Esteves
Programa
Os Instrumentos derivados Evoluo Histrica Introduo aos Futuros Financeiros Caracterizao Participantes Diferena entre Futuros e Forwards Funcionamento Cmara de Compensao, Margens e Markto-market
3
Joo Cantiga Esteves
MERCADOS
Dimenses
Mercados vista Mercados a prazo Diferena entre mercados vista e a prazo a separao entre: o momento da negociao e o momento em que se realiza a operao
4
Joo Cantiga Esteves
MERCADOS
Mercados vista
mercadorias (cereais, ouro, cobre) energia (petrleo, gs natural, electricidade) valores mobilirios aces obrigaes ttulos de participao divisas
5
Joo Cantiga Esteves
MERCADOS
Mercados a prazo
futuros mercadorias energia valores mobilirios ndices divisas opes mercadorias energia valores mobilirios ndices divisas
6
Joo Cantiga Esteves
CONTRATO de FUTUROS
Evoluo dos Mercados
PORQUE NASCEM OS FUTUROS?
Criados com o propsito inicial de proteco s flutuaes de preos dos produtos ou matrias primas
9
Joo Cantiga Esteves
CONTRATO de FUTUROS
Evoluo Histrica Sc. XVII
Holanda Tulipas China Arroz
EUA - 1848
Criado a CBOT - Chicago Board of Trade negociar contratos a prazo vocacionada para as commodities (mercadorias) incerteza quanto a quantidades e preos nos cereais gesto de riscos
10
Joo Cantiga Esteves
CONTRATO de FUTUROS
Evoluo Histrica
DCADA DE 70 do Sc. XX
Incio dos contratos de futuros sobre activos financeiros FACTOR DETERMINANTE: Colapso do Sistema de Bretton Woods
Inconvertibilidade do USD Fim dos Cmbios Fixos Crise do Petrleo Inflao
11
Joo Cantiga Esteves
CONTRATO de FUTUROS
Evoluo Histrica
Incio dos contratos de futuros sobre activos financeiros em 1972, na CME (Chicago Mercantile Exchange) diferena dos futuros sobre mercadorias, pela entrega poder no ser fsica, mas monetria (cashsettlement). contratos de futuros que incidem sobre instrumentos de base que no possuem existncia fsica (v.g., taxa de juro, aces, ndices, swaps, etc) primeiro activo subjacente - principais divisas internacionais: libra esterlina, marcos alemes, yenes japoneses e francos suos.
12
Joo Cantiga Esteves
CONTRATO de FUTUROS
Evoluo Histrica
At 1972 21 mercados de derivados em 6 pases Dcada de 80 Boom dos mercados de derivados O marco inicial situa-se na criao do mercado ingls da LIFFE em 1982 nascem os contratos de futuros sobre ndices accionistas - ferramentas estratgicas indispensveis maioria dos agentes econmicos, pois permitem actuar sobre o mercado como um todo Desde 1984 Surgem cerca de 40 bolsas em mais de 20 pases
13
Joo Cantiga Esteves
2.500
2.000
1.500
1.000
500
1989
1990
1991
1992
1993
1994
1995
1996
1997
1998
1999
14
Joo Cantiga Esteves
15
Joo Cantiga Esteves
16
Joo Cantiga Esteves
17
Joo Cantiga Esteves
18
Joo Cantiga Esteves
19
Joo Cantiga Esteves
20
Joo Cantiga Esteves
Opes
CONTRATO de FUTUROS
Evoluo Histrica
FUNO ECONMICA DOS FUTUROS cobrir riscos existentes alternativas de investimento garantem maior integrao dos mercados contribuem para uma maior sofisticao crescente dos mercados e dos agentes econmicos
23
Joo Cantiga Esteves
CONTRATO de FUTUROS
PRODUTOS SUBJACENTES
aces - 1988 gs natural - 1990 swaps - 1991 servios 1991 imveis - 1991 unidades participao - 1991 seguros 1992 mercadorias divisas - 1972 obrigaes - 1975 heating oil - 1978 ndices - 1982 petrleo - 1983 taxas de juro 1984
unleaded gasoline 1984 electricidade 1996 weather derivatives 1999 propano - 1987 terrorism derivatives 2005 ?
24
Joo Cantiga Esteves
RISCOS
FINANCEIROS
Risco Preo Matrias-Primas (Commodities) Risco Preo Energia Risco Cambial Risco de Taxa de Juro Risco Accionista
25
Joo Cantiga Esteves
26
Joo Cantiga Esteves
28,00
33,00
38,00
43,00
48,00
53,00
58,00
63,00
68,00
28
1100
1300
1500
1700
1900
2100
2300
28
27
Ju nh o99 Ag os to -9 O 9 ut ub ro D 99 ez em br oFe 99 ve re i ro -0 0 Ab ril -0 0 Ju nh o00 Ag os to -0 O 0 ut ub ro D -0 ez 0 em br oFe 00 ve re i ro -0 1 Ab ril -0 1 Ju nh o01 Ag os to -0 O 1 ut ub ro D -0 ez 1 em br oFe 01 ve re i ro -0 2 Ab ril -0 2 Ju nh o02 Ag os to -0 O 2 ut ub r oD 0 ez 2 em br o02
14
60
62
64
66
68
70
72
74
76
78
80
82
84
86
88
90
92
94
59 Maio-99 Julho-99 Setembro-99 Novembro-99 Janeiro-00 Maro-00 Maio-00 Julho-00 Setembro-00 Novembro-00 Janeiro-01 Maro-01 Maio-01
61
63
65
67
69
71
73
75
77
79
81
83
85
De ze m br oFe 98 ve re iro -9 9 Ab ril99 Ju nh o-9 9 Ag os to -9 O 9 utu br o-9 De ze 9 m br oFe 99 ve re iro -0 0 Ab ril -0 0 Ju nh o-0 0 Ag os to 0 O 0 utu bro D -0 ez 0 em br oFe 00 ve re iro -0 1 Ab ril -0 1 Ju nh o-0 1 Ag os to -0 O 1 utu bro D -0 ez 1 em br oFe 01 ve re iro -0 2 Ab ril -0 2 Ju nh o-0 2 Ag os to -0 O 2 utu bro -0 2
30
29
15
D ez
12 15 18 21 24 27 30 33 36 9
Fe
em br o ve -98 re iro -9 9 Ab ril -9 9 Ju nh o99 Ag os to O utu 99 bro D -9 ez 9 em bro Fe -9 ve 9 re iro -0 0 Ab ril -0 0 Ju nh o00 Ag os to -0 O 0 utu bro D ez em 00 br o Fe ve - 0 0 re iro -0 1 Ab ril01 Ju nh o01 Ag os to O utu 01 br De o01 ze m br o Fe ve - 0 1 re iro -0 2 Ab ril -0 2 Ju nh o-0 Ag 2 os to -0 O 2 utu bro D -0 ez 2 em bro -0 2
32
31
16
1,7
2,2
2,7
3,2
3,7
Jan-00
Fev-00
1,1
0,95
0,8
Mar-00
Abr-00
Mai-00
Jun-00
Jul-00
D ez -9 8 M ar -9 9 Ju n99 S et -9 9
Ago-00
Set-00
Out-00
Nov-00
Dez-00
Jan-01
Fev-01
Mar-01
Abr-01
REAL/US$
Mai-01
Jun-01
Jul-01
Ago-01
REAL/EUR
Set-01
Out-01
Nov-01
Dez-01
Jan-02
Fev-02
Mar-02
ez -0 0 M ar -0 1 Ju n01 Se t01
Abr-02
Mai-02
Jun-02
Jul-02
Ago-02
Set-02
Out-02
Nov-02
D ez -0 1 M ar -0 2 Ju n02 Se t02
34
33
17
4,5
3,5
2,5 Abr-99 Abr-00 Abr-01 Jun-99 Ago-99 Jun-00 Ago-00 Jun-01 Ago-01 Abr-02 Jun-02 Ago-02 Out-99 Out-00 Out-01 Dez-98 Dez-99 Dez-00 Dez-01 Fev-99 Fev-00 Fev-01 Fev-02 Out-02
Euribor 3M
Euribor 6M
Euribor 12M
35
Joo Cantiga Esteves
CONTRATO de FUTUROS
Evoluo Histrica - PORTUGAL
20 de Junho de 1996, iniciou-se na BDP, a negociao de produtos derivados futuros sobre o ndice PSI-20 futuros sobre obrigaes de tesouro a 10 anos lisbor a trs meses contratos de futuros sobre aces individuais (PT, EDP, BCP, Sonae, Cimpor e Telecel) MIBEL 2005 ? finalidade econmica inegvel neutralizar o risco
36
Joo Cantiga Esteves
CONTRATO de FUTUROS
DEFINIO
contrato de futuros: acordo para comprar ou vender um activo, numa determinada data futura, por um preo fixado no presente
37
Joo Cantiga Esteves
CONTRATO de FUTUROS
DEFINIO - Futuro um contrato:
Negocivel Efectuado num mercado organizado Em que as partes se obrigam a comprar/vender Um activo em quantidade e qualidade normalizadas em data e local pr-determinados A um preo acordado no presente
38
Joo Cantiga Esteves
CONTRATO de FUTUROS
DEFINIO
contratos de futuros so negociados em mercados: formais centralizados organizados
39
Joo Cantiga Esteves
CONTRATO de FUTUROS
CARACTERSTICAS PRINCIPAIS
padronizao da unidade contratual ou prdeterminao de todos os seus aspectos pela entidade gestora do mercado Cmara de Compensao como contraparte nos contratos de futuros Sistema de margens clculo dirio de ganhos e perdas actualizao diria dos preos
40
Joo Cantiga Esteves
CONTRATO de FUTUROS
PADRONIZAO
quantidade qualidade vencimento condies de entrega flutuaes mnimas variao mxima diria
41
Joo Cantiga Esteves
Quantidade