Perspectivas de la Economa Nacional e Internacional

Cesar Pearanda C.

Director Ejecutivo del IEDEP

Diciembre 2013

NDICE TEMTICO

Economa Mundial Economa Peruana Performance Macroeconmica Actividad Econmica Sector Externo Sector Pblico Precios Proyecciones PBI 2014

Economa Mundial

Aceleracin moderada de las economas desarrolladas. China contina en un proceso de desaceleracin

PBI Mundial (Var % anual)

La economa mundial mejorara su performance creciendo 3.6% para el 2014, sin embargo esta tasa se encuentra an por debajo del nivel promedio previo a la crisis financiera del 2008, al igual que en otras regiones econmicas.

* Estimado ** Proyectado
Fuente: IMF, BMI Elaboracin: IEDEP-CCL

Tres factores condicionaron el escenario mundial durante el 2013

1 2 3

Dbil crecimiento de las potencias mundiales, aunque se vislumbra signos de recuperacin

Reduccin en el volumen comercial y moderacin en los precios de los commodities

Incertidumbre sobre el retiro del estimulo monetario de la FED

EE.UU muestra signos de recuperacin, sin embargo est condicionado al rumbo de su poltica monetaria
EE.UU: Condiciones Crediticias Mercado Inmobiliario

EE.UU: Indicadores Laborales

Fuente: FMI Elaboracin: IEDEP-CCL

El crecimiento en la Eurozona sigue siendo dbil

Eurozona: Crecimiento del PBI desestacionalizado (contribucin en p.p)

Eurozona: Condiciones Crediticias Desempleo

Fuente: FMI, Eurostat

Elaboracin: IEDEP-CCL

La desaceleracin de la economa China impacta en la actividad econmica mundial

China: Intercambio Comercial (Var % anualizada) ndice de Precios de los Commodities (Var % anualizada)

Impacto de la cada de precios de la energa y los metales en la balanza comercial

Segn el Fondo Monetario Internacional, una cada del 30 y 10% en los precios de los metales y de la energa, respectivamente, generara un deterioro en las balanzas comerciales de la mayora de pases de Amrica Latina, afectando ms a los dependientes de minerales.
Fuente: FMI, Credicorp Elaboracin: IEDEP-CCL

% PBI 2009

La decisin de EE.UU de mantener el QE3 ha ido disipando las tensiones financieras

Bonos Tesoro EE.UU a 10 aos (%)
Expectativa Tasa Referencia FED (%)
25 Junio FED anuncia recortes al estimulo monetario. FED decide continuar con el estimulo monetario 22 octubre

21 Mayo 2013

Flujos de Capitales Netos hacia Economas Emergentes (en miles de mills US$)

Elaboracin: IEDEP-CCL Fuente: FMI, BCRP, BBVA

Economa Peruana

En los ltimos tres aos se ha reducido la performance macroeconmica del Per

ndice de Performance Macroeconmica (IPM)
Mejor Performance

Peor Performance

Fuente: BCRP, Consensus Forecast

* Estimados Elaboracin: IEDEP-CCL

 debido a la menor dinmica de crecimiento del PBI

Evolucin del PBI (Var %) PBI por Sectores (Var % promedio anual)

Al cierre de 2013 el crecimiento econmico se situara alrededor de 5.0. Los sectores no primarios creceran casi la mitad respecto de 2010. El 2014 la economa crecera entre 5.2 y 5.7%.
Elaboracin: IEDEP-CCL Fuente: BCRP

Todos los sectores, salvo pesca y servicios, reducen su ritmo de crecimiento en el periodo 2011-2013 en relacin al 2006-2010.
* Crecimiento promedio (excepto 2009) ** Estimado *** Proyectado
Nota: En el cuarto trimestre se espera que la economa crezca 5.2%

Shocks internos y externos impactaron sobre demanda interna y exportaciones

PBI y Demanda Interna Trimestral (Var % real)

Factores que explicaran la dinmica del PBI

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Inversin privada Cuenta corriente

Consumo privado

Gasto pblico

* Estimados Fuente: BCRP Elaboracin: IEDEP-CCL

Las expectativas fueron determinantes en la desaceleracin de la economa en el 2013

Consumo Privado y Confianza del Consumidor
Tramo Optimista

Crdito del Sistema Bancario por Tipo de Colocacin (Var% anualizada)

Tramo Pesimista

Empleo Urbano y Consumo privado (Var % anualizada)

Despus de 40 meses el ndice de confianza del consumidor alcanz su punto ms bajo, rozando la zona de pesimismo. Lo anterior tuvo repercusin en el ritmo de crecimiento real del consumo privado, el empleo urbano y el crdito (consumo e hipotecario), este ltimo vinculado a la importante alza del tipo de cambio entre el segundo y tercer trimestre.
Fuente: MTPE, BCRP Elaboracin: IEDEP-CCL

Retomar la dinmica de la inversin privada requiere recuperar la confianza empresarial

Inversin Privada y Confianza Empresarial
Tramo Optimista

Cul es el monto requerido para recuperar el ritmo de crecimiento de las inversiones del ltimo quinquenio?
Inversin Privada (Var% anual)

22.8%
Tramo Pesimista Mejora en las expectativas

Se ha identificado 31 proyectos de inversin que se encuentran paralizados o retrasados que representan un monto de US$ 22,000 millones.
Fuente: BCRP Elaboracin: IEDEP-CCL

Equivalente a los proyectos de Conga y Quellaveco. De haberse destrabado estos proyectos, la inversin privada hubiera crecido al ritmo registrado en el periodo 2006-2010.

1 p.p crecim. Inv. Privada

* Proyectado

US$ 432 Mills

La desaceleracin econmica tambin afecta la velocidad de reduccin de la pobreza

Tasa de Incidencia de la Pobreza (% de la poblacin)

Para el 2013 dejaran de ser pobres 309 mil personas, y 472 mil para el 2014.

Despus de 11 aos el Per registrara una balanza comercial negativa. Envos a China caeran
Exportaciones Totales por Destino (Var%) Balanza Comercial (Mills US$)

Miles Mills China EE.UU

35.8

46.3

46.4

34.5

15% 17%

15% 13%

17% 14%

17% 18%

La disminucin de los trminos de intercambio y de los volmenes de exportacin tradicional a nuestros principales socios comerciales, particularmente China, explicaran el resultado negativo de la balanza comercial en el 2013. Se espera una recuperacin de las exportaciones para el 2014 con el inicio de las operaciones del proyecto minero de Toromocho.
* Estimado ** Proyectado

Fuente: PROMPERUSTAT, BCRP

Elaboracin: IEDEP-CCL

Se ha reducido la dinmica de las importaciones

Importaciones de Bienes (Var% anualizada)
28.8 MM 36.9 MM 41.1 MM 42.9 MM

Bienes de Consumo Duradero (Var% Ene-Set)

MM: Miles de Millones

Este grupo de productos abarca el 57% de la canasta de bienes de consumo duradero importados.

2010: 37%

2011: 28%

2012: 11%

2013*: 4.3%

Bienes de Capital (Var% Ene-Set 2013)

Segn uso o destino econmico (Var% Ene-Set 2013)

particularmente vinculada a inversin privada.

* Estimado
Fuente: BCRP Elaboracin: IEDEP-CCL

Preocupa el aumento del dficit en cuenta corriente

Cuenta Corriente y Flujo de Capitales Externos de Largo Plazo del Sector Privado (% del PBI)

*Proyeccin Fuente: BCRP Elaboracin: IEDEP-CCL

Menor recaudacin tributaria y compromisos salariales deterioran el balance fiscal

Operaciones del Sector Pblico No Financiero

Los menores precios de exportacin afectaron la recaudacin tributaria (impuesto a la renta) proveniente de los sectores minera e hidrocarburos. Se viene ejecutando los aumentos salariales previstos en el presupuesto del presente ao, originando un aumento importante del gasto corriente. Se prev un deterioro de la balanza fiscal debido a que los gastos corrientes creceran por encima de los ingresos corrientes.

* Estimado BCRP Fuente: BCRP Elaboracin: IEDEP-CCL

Ms preocupante que la reduccin del canon es la magnitud de los recursos no ejecutados en inversin pblica
Transferencias e Inversiones No Ejecutadas por los Gobiernos Regionales y Locales (Mills. de nuevos soles )

Reduccin del Canon Minero por tipo de Gobierno 2013/2012 (var %) Gobierno Regional Gobierno Local
* Cifras a Noviembre del2012 Fuente: MEF Elaboracin: IEDEP-CCL

Evolucin del Canon Minero (Mills de nuevos soles )

-25.5% -25.5%

En el 2013 no se ejecutaron 13,700 millones en inversin pblica

Presupuesto 2013: Gasto no ejecutado en Infraestructura Bsica* por Nivel de Gobierno (% avance) Inversin Pblica (Var % real anual)

Se adicionara 0.4 pp. a la tasa de crecimiento del PBI en el 2013 si se hubiera ejecutado el 100% del presupuesto de inversin.
*A Noviembre Incluye: Comunicaciones, Saneamiento, Energa y Transporte

Fuente: MEF, BCRP Elaboracin: IEDEP-CCL

Sorpresiva reduccin de la tasa de referencia del BCR despus de 29 meses sin variaciones
Tasa de Referencia del BCRP (%) PBI y PBI Potencial* (Var % real)
Se ha acentuado la brecha recesiva del producto.

De forma inesperada, el Banco Central de Reserva decidi reducir su tasa de referencia en 25 pbs, en respuesta al deterioro observado en la actividad econmica el cual viene creciendo por debajo de su nivel potencial, en un contexto donde las expectativas de inflacin permaneceran ancladas al rango meta.
* El PBI potencial se ha calculado utilizando el filtro de Hodrick-Prescott Fuente: MEF, BCRP Elaboracin: IEDEP-CCL ** Proyectado

Rango meta

IPC (Var% anualizada)

Condiciones externas impulsaron al alza el precio del dlar en el Per

Tipo de Cambio y Compras Netas del BCR Expectativas del Tipo de Cambio* 2014 (S/. x US$)
FED decide continuar con el estimulo monetario

FED anuncia recortes al estimulo monetario.

Tipo de Cambio (Var % 2013**)

La sostenida alza del dlar en el segundo trimestre gener prdidas cambiarias en las empresas por aproximadamente US$ 1,500 millones al cierre del primer semestre del 2013.
* Estimaciones promedio del tipo de cambio bancario fin de periodo de los analistas y del sistema financiero Fuente: BCRP Elaboracin: IEDEP-CCL

25.7%

11.6%

9.9%

16.0%

10.1%

1.9%

** Var % al 2 de diciembre respecto al 31 de diciembre 2012

Proyecciones PBI 2014

PBI por el lado de la demanda (Var% real)

** Proyectado: 5.7% como lmite superior, 5.2% como lmite inferior

Elaboracin: IEDEP-CCL

PBI Sectorial (Var % real)

** Proyectado: 5.7% como lmite superior, 5.2% como lmite inferior

Elaboracin: IEDEP-CCL

Perspectivas de la Economa Nacional e Internacional

Cesar Pearanda C.

Director Ejecutivo del IEDEP

Diciembre 2013