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XIII CIAEM-IACME, Recife, Brasil

RESUMEN

Se presenta en este trabajo la aplicacin de los rboles de decisin en la solucin de problemas
relacionados con proyectos de inversin y que puede ser utilizada en las empresas para la toma de
decisiones que se tienen en un ambiente de incertidumbre. Asimismo se hace uso de la macro en
Excel llamada Treeplan como herramienta para solucin de este tipo de problemas. La manera de
operarla se muestra en un anexo junto con la ponencia para quienes desean aprender esta
herramienta.

Palabras clave: Decisiones de inversin, incertidumbre, rboles de decisin, Nodos de decisin,
Nodos de incertidumbre, valor esperado.























Anlisis y aplicacin de los rboles de decisin en el manejo de la incertidumbre
en proyectos de inversin y su manejo con TREEPLAN

J os Luis Luna Alans

Subgerencia de Anteproyectos Hidroelctricos, CFE
E-mail: jose_luna @cfe.gob.mx
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ANTECEDENTES

Las decisiones de inversin son probablemente las decisiones ms difciles y las ms importantes
que enfrenta la alta administracin de una empresa, por varias razones:

a) Estas decisiones generalmente demandan grandes cantidades de dinero

b) Una mala decisin puede repercutir en la posicin financiera de la empresa y en las metas
a corto, mediano y largo plazo

c) Los rboles de decisin estn caracterizados por un alto grado de incertidumbre

El enfoque de los rboles de decisin, una tcnica muy similar a la programacin dinmica, es un
mtodo conveniente para representar y analizar una serie de inversiones hechas a travs del
tiempo.
Es importante mencionar que un rbol de decisin, en el mbito de las finanzas hace referencia a
un diagrama que muestra decisiones secuenciales con sus posibles resultados.
Esta herramienta es utilizada en las empresas para valorar las opciones de inversin que se tienen
en contextos de incertidumbre.
DISEO Y METODOLOGA

Una manera de manejar la incertidumbre en los proyectos de inversin es a travs del uso de los
rboles de decisin, los cules son representaciones grficas que son fciles de entender y
manejar por parte de los estudiantes y en general por parte de quien vaya a tomar la decisin. Al
final de la ponencia se explica el manejo de la macro Treeplan en Excel que nos permite crear
rboles de decisin y en la que es posible aplicarlo en los proyectos de inversin para seleccionar
la mejor alternativa o curso de accin.

La tcnica de los rboles de decisin consiste bsicamente en los siguientes pasos:

1.- Construir el rbol de decisin.

Para la construccin del rbol, es necesario considerar las diferentes alternativas o cursos de
accin y los posibles eventos asociados a cada curso de accin.

En la construccin del rbol, un significa un nodo de decisin, es decir intervendr el decisor
para seleccionar un curso de accin determinado.

Un representa un nodo de incertidumbre, es decir intervendr la naturaleza.

Por ejemplo, si actualmente se analiza la posibilidad de producir un nuevo producto, el cual
requiere de la construccin de una nueva planta, los posibles cursos de accin sern:
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Decisin





Sin embargo, a cada curso de accin se le puede asociar una serie de eventos.

Por ejemplo, es obvio que si se construye la planta pequea, la demanda de produccin puede ser
baja, media o alta (interviene la variable naturaleza).

Lo anterior representado con rboles de decisin resulta lo siguiente:












2.- Determinar los flujos de efectivo de cada una de las ramas del rbol de decisiones

3.- Evaluar las probabilidades de cada una de las ramas del rbol obtenido en el paso
anterior

4.- Determinar el valor presente de cada una de las ramas del rbol de decisiones

5.- Resolver el rbol de decisiones con el propsito de ver cul alternativa debe ser
seleccionada.

La tcnica de solucin es muy similar a la programacin dinmica (rollback procedure). Con esta
tcnica se comienza en los extremos de las ramas del rbol de decisin y se marcha hacia atrs
hasta alcanzar el nodo inicial de decisin. A travs de este recorrido, se deben utilizar las
siguientes reglas:

a) Si el nodo es un nodo de posibilidad se obtiene el valor esperado de los eventos
asociados a ese nodo.
No hacer nada
Construir una planta pequea
Construir una planta grande
Construir una planta
pequea
No hacer nada
Demanda media
Demanda alta
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b) Si el nodo es un nodo de decisin entonces se selecciona la alternativa que maximiza
o minimiza los resultados que estn a la derecha de ese nodo.


Considere el siguiente caso de aplicacin, donde una empresa transnacional desea seleccionar: si
construir una planta de produccin grande o pequea, mediante el uso del rbol de decisiones.

La empresa desea introducir al mercado un nuevo producto. Puesto que este producto es
completamente diferente a los productos que actualmente se fabrican en la empresa, se requiere
construir una nueva planta para la produccin del nuevo producto.

Los posibles cursos de accin iniciales para la empresa son: construir una planta grande o construir una
planta pequea. Para esta ltima alternativa es posible ampliar la planta si la demanda en los primeros
aos es alta.

Especficamente, el costo de la planta grande se estima en 5 millones de USD y en 3 millones de USD
el de la planta chica.

Adems, esta empresa considera que el horizonte de 10 aos que usualmente utiliza en la evaluacin de
nuevos proyectos de inversin, puede ser dividido en 2 perodos. El primero de 3 aos que bsicamente
sirve para analizar el comportamiento que la demanda sigue durante este tiempo y el segundo para
tomar la decisin de ampliacin en caso de que se haya construido la planta pequea y la demanda en
el primer perodo haya sido alta.

Por consiguiente, si se construye la planta grande y la demanda es alta en el primer perodo, entonces
los ingresos netos anuales se estiman en 2 millones de USD. Si la demanda es alta en los primeros 3
aos y alta en los 7 restantes, entonces los ingresos netos anuales del segundo perodo se estiman en
2.2 millones de USD. Si la demanda es alta en el primer perodo y en el segundo es baja, entonces los
ingresos netos anuales del segundo perodo se estiman en 1.5 millones de USD. Si la demanda es baja
en el primer perodo, entonces la demanda tambin ser baja en el segundo perodo y los ingresos netos
anuales durante los 10 aos se estiman en 1 milln de USD.

Por otra parte, si se construye la planta pequea y la demanda es alta en los primeros 3 aos, entonces
los ingresos netos anuales se estiman en 0.8 millones de USD. Si la demanda es baja en los primeros 3
aos, entonces la demanda tambin ser baja en los 7 aos restantes y los ingresos netos anuales
durante los 10 aos, se estiman en 0.4 millones de USD.

Si la demanda es alta en el primer perodo, se puede o no ampliar la planta a un costo de 4 millones de
USD.

Si se ampla la planta y la demanda es alta, entonces los ingresos netos anuales del segundo perodo se
estiman en 2.5 millones de USD. Si se ampla la planta y la demanda es baja, entonces los ingresos
netos anuales del segundo perodo se estiman en 1.5 millones de USD. Si no se ampla la planta y la
demanda es alta, entonces los ingresos netos anuales del segundo perodo se estiman en 1 milln de
USD. Si no se ampla la planta y la demanda es baja, entonces los ingresos netos anuales del segundo
perodo se estiman en 0.7 millones de USD.

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Finalmente, considere que la TREMA es del 20% y se estima que las probabilidades de que la
demanda sea alta o baja en los prximos 10 aos son como sigue:






























1.- Construccin del rbol de decisiones.

Con la informacin anterior y aplicando la metodologa ya descrita, se lleva a cabo la
construccin del rbol de decisiones, que se muestra en la figura 1

En este rbol, se representa con un nodo de decisin la alternativa de construir la planta
grande o el de construir la planta pequea


En seguida, se representan los diferentes eventos asociados a estos cursos de accin, utilizando
los nodos de incertidumbre


A (2/3)
B (1/3)
A (2/3)
B (1/3)
A (0)
B (1)
A =Demanda
alta

B =Demanda
baja
2 perodo
1 perodo
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Figura 1 Construccin del rbol de decisiones


2.- Determinar los flujos de efectivo de cada una de las ramas del rbol de decisiones

En la figura 2 se muestran los flujos de efectivo asociados a cada una de las ramas

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Figura 2 Flujos de efectivos asociados a cada una de las ramas del rbol de decisiones



3.- Evaluar las probabilidades de cada una de las ramas del rbol obtenido en el paso
anterior

En las figura 3 se muestran las probabilidades asociadas a cada una de las ramas del rbol de
decisiones











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Figura 3 Probabilidades asociadas a cada una de las ramas del rbol de decisiones


4.- Determinar el valor presente de cada una de las ramas del rbol de decisiones

Con los flujos de efectivo, el nmero de aos de cada etapa y la tasa de inters, es posible
determinar el valor presente de cada rama a travs del uso de las funciones financieras de Excel,
como se muestra en la tabla 1 y en la figura 4.
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Tabla 1 Determinacin del Valor presente neto de cada una de las alternativas con las funciones
financieras de Excel





Figura 4 Determinacin del VPN de cada una de las ramas del rbol

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5.- Solucin del rbol de decisiones con el propsito de ver cul alternativa debe ser
seleccionada. Se aplicarn los siguientes criterios:

a) Si el nodo es un nodo de posibilidad se obtiene el valor esperado de los eventos
asociados a ese nodo

b) Si el nodo es un nodo de decisin entonces se selecciona la alternativa que maximiza
o minimiza los resultados que estn a la derecha de ese nodo.


Los valores esperados de los nodos 4, 6 y 7 son los siguientes:

Nodo 4

31 . 3
3
1
34 . 2
3
2
3.8 = VE
4
= |
.
|

\
|
+ |
.
|

\
|


Nodo 6

89 . 0
3
1
50 . 0
3
2
1.59 = VE
6
= |
.
|

\
|
|
.
|

\
|



Nodo 7

56 . 0
3
1
15 . 0
3
2
0.77 = VE
7
= |
.
|

\
|
+ |
.
|

\
|


El rbol de decisin ahora se transforma de la siguiente manera con los valores esperados como
se muestra en la figura 5:

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Figura 5 Obtencin de los valores esperados en los nodos 4, 6 y 7

Como el nodo 5 es un nodo de decisin y se busca maximizar la utilidad, debe seleccionarse el
VE
6
que es superior al de VE
7
.

Por lo que el rbol de decisiones quedar ahora de la siguiente manera, ver figura 6:


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Figura 6 Aplicacin de los valores esperados en los nodos 4 y 6



De la misma manera, se obtienen los valores esperados de los nodos 2 y 3:


Nodo 2

96 . 1
3
1
81 . 0
3
2
3.31 = VE
2
= |
.
|

\
|
|
.
|

\
|


Nodo 3

17 . 0
3
1
32 . 1
3
2
0.89 = VE
3
= |
.
|

\
|
|
.
|

\
|




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El rbol de decisiones ahora quedar de la siguiente manera, ver figura 7:



Figura 7 Obtencin de la solucin del rbol de decisiones


Consecuentemente, la mejor decisin en el nodo 1 es construir la planta grande. Con esta
decisin, el VPN ser de 1.96 millones de USD, lo cual garantiza un rendimiento mayor a la
TREMA (Tasa de rendimiento mnima atractiva).







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Mediante el uso de la macro en Excel denominada Treeplan, se tienen los siguientes resultados:



Figura 8 Solucin final con Treeplan


CONCLUSIONES Y RECOMENDACIONES

La solucin de problemas de inversin que considera incertidumbre se facilita con el anlisis y
aplicacin de la tcnica del rbol de decisiones as como el uso de una herramienta como lo es el
Treeplan que facilita la rapidez en los clculos. Este tipo de aplicaciones deben aprender los
jvenes que cursan estudios de probabilidad y estadstica, los cuales desean aprender y aplicar
cosas prcticas.

Se recomienda que para la toma de decisiones no solo para proyectos de inversin sino para otro
tipo de problemas que se presenten, hagan uso del Treeplan.





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BIBLIOGRAFA

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