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Financiamiento del sector bancario primario y secundario

Economa VII - B

SISTEMA BANCARIO

FINANCIAMIENTO DEL SISTEMA BANCARIO: PRIMARIO Y SECUNDARIO

Es el conjunto de instituciones encargadas de la circulacin del flujo monetario y cuya tarea principal es canalizar el dinero de los ahorristas hacia quienes desean hacer inversiones productivas. Las instituciones que cumplen con este papel se llaman "Intermediarios Financieros" o "Mercados Financieros". El sistema financiero peruano incluye a diferentes tipos de instituciones que captan depsitos: bancos, empresas financieras, cajas municipales de ahorro y crdito, cajas rurales y el banco de la Nacin que es una entidad del estado que fundamentalmente lleva a cabo operaciones del sector pblico.

Instituciones que conforman el sistema financiero


Bancos. Financieras. Compaa se Seguros. AFP. Banco de la Nacin. COFIDE. Bolsa de Valores. Bancos de Inversiones. Sociedad Nacional de Agentes de Bolsa

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Entes reguladores y de control del sistema financiero

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1. Superintendencia de Banca y Seguro (SBS)

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Organismo de control del sistema financiero nacional, controla en representacin del estado a las empresas bancarias, financieras, de seguros y a las dems personas naturales y jurdicas que operan con fondos pblicos. La Superintendencia de Banca y Seguros es un rgano autnomo, cuyo objetivo es fiscalizar al Banco Central de Reserva del Per, Banco de la Nacin e instituciones financieras de cualquier naturaleza. La funcin fiscalizadora de la superintendencia puede ser ejercida en forma amplia sobre cualquier operacin o negocio.

2. superintendencias de mercado y valores (SMV).


Institucin Pblica del sector Economa y Finanzas, cuya finalidad es promover el mercado de valores, velar por el adecuado manejo de las empresas y normar la contabilidad de las mismas. Tiene personera jurdica de derecho pblico y goza de autonoma funcional administrativa y econmica.

3 .Superintendencia de Administracin de Fondos de Pensiones (SAFP).


Al igual que la SBS, es el organismo de Control del Sistema Nacional de AFP.

MERCADO DE INTERMEDIACIN DIRECTA


Mercado de Intermediacin Directa - cuando las personas necesitan dinero para financiar sus proyectos (agentes deficitarios) y no les resulta conveniente tomarlos del sector bancario, entonces pueden recurrir a emitir valores (ejemplo: acciones u obligaciones) y captar as los recursos que necesiten, directamente de los oferentes de capital. Estos oferentes no son otros que los inversionistas que adquieren valores sobre la base del rendimiento esperado y el riesgo que estn dispuestos a asumir.

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Ejemplo de intermediacin directa

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Mara, Gerente General de una empresa de tejidos, est pensando poner en marcha la ejecucin de un proyecto para la produccin de chompas. El nico inconveniente para su viabilidad es que los recursos (capital, infraestructura, maquinarias, personal, etc.) con los que cuenta la empresa resultan insuficientes, y de no obtener financiamiento rpido se truncara la interesante iniciativa. Los ejecutivos de la empresa de tejidos con el objeto de obtener financiamiento, han diseado un programa de emisin de instrumentos de corto plazo (bonos de corto plazo), estos bonos sern adquiridos por inversionistas que en el plazo de un ao (segn las condiciones de la emisin) recuperaran el capital invertido, mas una determinada tasa de inters. Esto implicara por un lado reconocer en el plazo mximo de un ao el pago de una deuda de dinero a los adquirientes de los bonos ms una tasa de inters y por otro lado obtener el financiamiento necesario para la ejecucin del proyecto.

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LA FUNCIN DEL SISTEMA FINANCIERO

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Consiste en canalizar el ahorro que generan las unidades econmicas con supervit hacia el gasto de las unidades econmicas con dficit. Este gasto puede materializarse en inversiones o en actividades de mero consumo. Para conseguir fondos que financien su exceso de gasto, las unidades econmicas deficitarias emiten pasivos, que son adquiridos por las unidades econmicas superavitarias para colocar sus excedentes de ingresos; de este modo, los pasivos de las primeras constituyen activos para las segundas.

EJEMPLO
La sociedad A decide efectuar una inversin para la que necesita 50 millones de euros. Con el fin de financiar una parte, necesita fondos por 30 millones de euros y decide emitir un emprstito3 de obligaciones, en ttulos de 100 euros cada uno. Los ttulos los adquirirn particulares y empresas, que de esa forma se convierten en prestamistas de la sociedad A. sta, a su vez, abonar los intereses pactados por la suma recibida y se compromete a devolver el dinero al vencimiento del emprstito. Qu tipo de unidad econmica constituye cada uno de los participantes en la operacin?

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Solucin

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En este caso, la sociedad A constituye una unidad econmica deficitaria que asume un pasivo (el emprstito supone para ella una deuda). Los particulares y las empresas que adquieren las obligaciones son unidades econmicas con supervit que colocan sus excedentes en el emprstito, cuyos ttulos son un activo para ellos.

ESTRUCTURA DEL SISTEMA FINANCIERO

Todo sistema financiero se compone de tres elementos bsicos: activos y pasivos financieros, instituciones y mercados. Los activos y pasivos son los productos financieros que emiten las unidades econmicas con dficit y adquieren quienes tienen fondos excedentarios con el fin de invertir sus ahorros. Estos productos se colocan y adquieren en mercados, donde intervienen diversas instituciones financieras que actan con libertad, aunque dentro del marco normativo establecido por los poderes pblicos y bajo el control de instituciones y autoridades competentes. El sistema financiero evoluciona con rapidez en distintas direcciones: Se crean cada vez ms productos, algunos muy complejos, para adaptarse a los distintos segmentos del mercado. Los mercados financieros estn sometidos a un rpido proceso de internacionalizacin favorecido por el desarrollo de las tecnologas de la informacin. Los controles normativos respetan cada vez ms la libre competencia, y se limitan tanto a garantizar que no existan fraudes como a evitar las actuaciones temerarias de quienes intervienen en los mercados.

ACTIVOS Y PASIVOS FINANCIEROS


Los productos financieros (tambin llamados activos y pasivos) son numerosos; entre ellos podemos citar: el dinero en efectivo (pasivo para el banco emisor, activo para Financiamiento del desarrollo econmico 5

quien lo posee); los depsitos bancarios (pasivo para el banco, activo para el cliente); los prstamos y crditos en sus distintas modalidades (activo para el banco, pasivo para el prestatario); las acciones, obligaciones y fondos pblicos (pasivo para el emisor, activo para el inversor), etctera. En este apartado vamos a mencionar y a explicar en qu consisten algunos de los principales grupos de productos financieros.

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1. PRODUCTOS DE RENTA FIJA O DE DEUDA


Las grandes empresas y los organismos pblicos solicitan prstamos de elevado importe en el mercado financiero. Para hacer compatible la recepcin de grandes cantidades de fondos con las pequeas aportaciones de los inversores, los prstamos se fraccionan en ttulos de reducida cuanta (por ejemplo, 1 000 euros) que se colocan entre quienes desean invertir su dinero. Estos prstamos, obtenidos mediante la emisin de un gran nmero de ttulos, se denominan emprstitos. Se denominan ttulos de renta fija o de deuda los activos y pasivos financieros emitidos mediante emprstitos. Se les llama de renta fija porque quienes invierten en ellos perciben los intereses pactados (generalmente una cantidad fija por ttulo) con independencia de la situacin econmica del emisor, siempre que ste no quiebre o suspenda pagos. Sin embargo, en los ltimos aos

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2. PRODUCTOS DE RENTA VARIABLE O DE PARTICIPACIN

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El capital de las sociedades annimas se divide en acciones, que son participaciones iguales, al menos dentro de cada serie. Quienes compran acciones se convierten en copropietarios de las compaas emisoras y adquieren una serie de derechos. Estas acciones se denominan ttulos de renta variable debido a que sus propietarios cobran sus rentas (dividendos) dependiendo de la existencia o no de beneficios en la sociedad, y del acuerdo de su Junta General Ordinaria para que una parte de ellos se reparta entre los socios.

3. PRODUCTOS BANCARIOS DE PASIVO


Las entidades de crdito (bancos, cajas de ahorros y cooperativas de crdito) obtienen la mayor parte de los fondos, que luego prestarn a sus clientes, mediante una serie de productos de pasivo: cuentas, imposiciones, repos, etc. Estos productos de pasivo son una forma segura de colocar el dinero que no se va a utilizar durante un periodo ms o menos largo. Los clientes de pasivo, adems de guardar su dinero con seguridad, perciben intereses (prcticamente nulos en algunos productos) por los fondos depositados y reciben diversos servicios de caja (pagos, cobros, domiciliaciones, transferencias, etc.). Adems de estos productos de pasivo, las entidades de crdito ponen a disposicin de sus clientes una amplia gama de productos para que inviertan sus ahorros.

4. PRODUCTOS BANCARIOS DE ACTIVO


Los productos bancarios de activo son la contrapartida de los productos de pasivo: los bancos y cajas financian a empresas y particulares mediante diversos instrumentos. Entre ellos destacan: el descuento de efectos, los crditos y los prstamos (tanto con garanta personal como real, esencialmente hipotecaria), etctera. En todas las operaciones de activo, las entidades crediticias tienen muy en cuenta las garantas de devolucin de los fondos y la rentabilidad de las operaciones

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5. OTROS PRODUCTOS FINANCIEROS

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Adems de los citados grupos de productos, existen otros muchos que responden a las ms diversas necesidades de ahorro, inversin, previsin, planificacin de la fiscalidad, etc. A lo largo del libro veremos los ms importantes, entre los que destacan: fondos de inversin; seguros sobre cosas, patrimonio y personas (especialmente los de vida), etctera.

MERCADOS FINANCIEROS
Se puede distinguir entre: mercados primarios o de emisin y mercados secundarios o de recompra.

MERCADOS PRIMARIOS
En los mercados primarios, las empresas o instituciones emisoras colocan los activos financieros entre sus compradores, con lo que se origina un proceso de financiacin de los segundos hacia las primeras. Es el segmento del mercado de valores donde se negocian las primeras emisiones ofertadas a su valor nominal o con descuentos por las empresas con el objetivo de obtener financiamiento para la ejecucin de sus proyectos. Permite recoger recursos frescos para la constitucin y/o ampliacin de empresas, as como para capital de trabajo, generalmente a travs del mecanismo de oferta pblica.

Oferta pblica de valores: segn el artculo 4 de la ley de mercado de valores, se definen a la oferta publica como la invitacin dirigida al pblico en general o a determinados segmentos de este, para realizar cualquier referido a la colocacin, adquisicin o disposicin de los valores.

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MERCADOS SECUNDARIOS

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El Mercado Secundario o de transacciones, es aquel que comprende las negociaciones y transferencias de valores emitidos y colocados previamente. La negociacin en Bolsa y en los dems mecanismos centralizados constituye por excelencia un mercado secundario. En el mercado secundario se compran y venden ttulos ya emitidos.

En este mercado donde se pueden negociar los ttulos de entidades que coticen en bolsa y el precio de las transacciones (o cotizaciones) se fija a travs del juego de la oferta y la demanda. Al mercado secundario se le denomina tambin Bolsa de Valores. Es un segmento del mercado de valores ya emitidos en primera colocacin, por lo que no generan nuevos recursos financieros, si no otorgan liquidez a los ya existentes, inyectando movilidad al mercado financiero El mercado secundario proporciona al inversionista la posibilidad de recuperar sus ahorros en el momento en que lo desee. De esta forma se consigue que la inversin en Bolsa tenga una buena liquidez. Caractersticas: Se comporta como mercado de reventa, encargndose de proporcionar liquidez a los ttulos. En el mercado secundario los ttulos de valores se compran y se venden entre los distintos inversores El buen funcionamiento de los mercados secundarios depende en gran parte de la eficacia del mercado de capitales y del mercado primario de valores o emisin. El mercado secundario tiene que tener una liquidez muy alta. Esta se crea mediante el encuentro de compradores y vendedores en un lugar fijo con regularidad Se consideran mercados secundarios oficiales de valores: a) Las bolsas de valores. b) El mercado de deuda pblica representada gestionado por la Central de Anotaciones. mediante anotaciones en cuenta,

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c) Los mercados de futuros y opciones.

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d) Cualesquiera otros de mbito estatal que cumplan los requisitos de la LMV y aquellos de mbito autonmico, que autoricen las CCAA con competencia en la materia. Esquema:

PUNTOS A CONSIDERAR: *Un detalle interesante es saber que el mercado secundario tiene efectos sobre el primario, relacin que no resulta tan evidente. Dependiendo de los fenmenos que suceden en el mercado secundario se determinar bases y condiciones para futuras emisiones. El mercado primario establece el volumen de operaciones, mientras que el mercado secundario refleja la liquidez. *El mercado primario y secundario estn totalmente relacionados y para que la Bolsa funciones de forma optima se precisa que cada uno de dos mercados este bien desarrollado.

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*Existen mercados secundarios de valores tanto oficiales como no oficiales. En la primera categora se encuentran las bolsas reconocidas; mientras que en la segunda categora se encuentran los mercados paralelos Principales Partcipes del Mercado Secundario de Valores Se dedican a la intermediacin en el mercado de valores: Sociedades Agentes de Bolsa y Sociedades Intermediarias de Valores. Deber de diligencia y lealtad con sus comitentes. Provee servicios, sistemas y mecanismos adecuados para la intermediacin. Interconectan a mltiples oferentes y demandantes. Mecanismos Centralizados de Negociacin: Rueda de Bolsa y MIENM En Rueda de Bolsa se realizan bsicamente dos tipos de operaciones: Operaciones al contado y operaciones de reporte. En el MIENM se negocian instrumentos de emisin no masiva. Las ganancias de capital se encontraron exoneradas del Impuesto a la Renta hasta el 31 de diciembre de 2009 Tienen por objeto principal el registro, custodia, compensacin y liquidacin de valores (representacin mediante anotacin en cuenta)

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Es el mercado en el cual se realizan operaciones de compra y venta de los valores ya emitidos, bajo normas especiales que promueven el desarrollo de un mercado libre y organizado, donde predominan las fuerzas de la oferta y demanda, as como la existencia de amplia informacin, bajo el principio de la mxima transparencia. En este mercado, dependiendo de la bolsa en cuestin, se realizan intercambios de productos o activos de naturaleza similar, por ejemplo, en las bolsas de valores se realizan operaciones con ttulos valores como lo son las acciones, los bonos, los ttulos de deuda pblica, entre otros, pero tambin existen bolsas especializadas en otro tipo de productos o activos. El mercado burstil se considera como un mercado centralizado y regulado. Este mercado le permite a las empresas financiar sus proyectos (conseguir el dinero necesario) y actividades a travs de la venta de diferentes productos, activos o ttulos. Financiamiento del desarrollo econmico 11

Igualmente, da a los inversionistas posibilidades de inversin a travs de la compra de stos. Entre las grandes ventajas que ofrece el mercado burstil se encuentra la posibilidad de que exista un mercado secundario; es decir, un mercado en el cual se puedan intercambiar ttulos valores, activos o productos que han sido emitidos por empresas y gobiernos y ya han sido adquiridos anteriormente por algn inversionista. Rueda de bolsa Se llama rueda de Bolsa a la reunin diaria, que se realiza en un local especialmente acondicionado y en donde los Agentes de Bolsa y Operaciones concertar operaciones de compra y venta de valores al contado y /o plazo. En Rueda de Bolsa, los intermediarios pueden concertar operaciones bajo varias modalidades. Existen operaciones a la vista o contado, operaciones a plazo o termino y operaciones de Reporte. La Rueda de Bolsa diaria se rige por un reglamento de operaciones que norma su actividad, a efecto que la negociacin se efectu ordenadamente y que los precios sean los mas representativos para el mercado.

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MIENM: Mecanismo Centralizado de Negociacin de Instrumentos de Emisin No Masiva. El MIENM fue creado el ao 2000 con la finalidad de negociar instrumentos como letras de cambio, pagars y facturas, entre otros ttulos de empresas listadas o no en la Bolsa de Valores, y generar as una fuente adicional de liquidez, principalmente para las medianas y pequeas empresas. Es un mecanismo centralizado de negociacin que tiene como propsito facilitar la negociacin de instrumentos de emisin no masiva que cumplan las condiciones establecidas para ello en los acuerdos del Directorio de la Bolsa de Valores de Lima S.A. Mercado Extraburstil

Es el segmento de mercado de valores en el que se negocian valores mobiliarios no registrados en el mercado burstil. Este mercado se desenvuelve fuera del contexto de las Bolsa de Valores, con la participacin de intermediarios autorizados que negocian ttulos que no requieren estar inscritos en la bolsa, pero que s deben anotarse en los registros de cada pas. Los Financiamiento del desarrollo econmico 12

ttulos de Valores que mayormente se negocian son los de renta fija. Generalmente, este mercado funciona con menos reglas y controles que el burstil lo que genera mayor riesgo, menor costo de negociacin, y en muchos casos se convierte en competencia para el mercado burstil. Caractersticas: Se negocia todo tipo de ttulo valor, incluyendo los valores mobiliarios; ejemplo el descuento de una letra de cambio en la negociacin burstil Se negocia fuera de bolsa esto es sin hacer uso de dicho mecanismos de negociacin. Se pueden negociar valores inscritos o no inscritos en bolsa MERCADO PRIMARIO EN EL PERU OFERTAS PBLICAS PRIMARIAS INSCRITAS EN EL REGISTRO PBLICO DEL MERCADO DE VALORES 2006:2011

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Fuente: Reportes Estadsticos de la SMV,


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MERCADO SECUNDARIO DEL PERU

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FUENTE : BVL, SERIES ESTADISTICAS

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