Indices Financieros

www.monografias.
com
ndices financieros
1. 2. 3. 4. 5. 6. !. #. %. 1(. 11. 12. 13. 14. 15. 16. 1!. 1#. 1%. 2(. 21. 22. 23. 24. Introduccin ndices financieros Clasificacin de los ndices financieros Interpretacin de las razones financieras Prueba cida Capital de traba o Inter"alo bsico defensi"o Capitalizacin a lar$o plazo &i"el de endeuda'iento &)'ero de "eces *ue se $ana el inter+s ,otacin de cartera Perodo de cobranza de la cartera ,otacin de in"entarios -as de in"entario ,otacin de pro"eedores -as de co'pra en cuentas por pa$ar ,otacin de acti"os ,endi'iento sobre la in"ersin ,otacin de acti"os .ar$en de $anancias ,endi'iento del patri'onio /nlisis financiero caso productora P01 2lectrodo'+sticos 3./. Conclusiones 4iblio$rafa
Introduccin
En la mayor parte de la Empresas anualmente se presenta ante la Junta Directiva, reportes anuales detallados, cuyo contenido esta representado por varias secciones: la seccin de la Carta ejecutiva, la seccin de Resea de los negocios y la seccin de la Resea financiera, la primera da una amplia visin actual del negocios y la estin !inanciera, la segunda resume las tendencia y o"jetivos de la compa#a actuales y la ultima seccin da una e$plicacin narrativa financiera mediante cuadros y gr%ficos destacando las diferentes tendencias, contemplando los estados financieros auditados y ane$ando informaciones complementaria de los #ndices financieros. &os #ndices financieros son t'cnicas (ue se emplea para anali)ar las situaciones financieras de la empresas, siendo el insumo principal para los an%lisis los estados financieros, como el "alance general, el estado de ganancias y perdidas y el estado de flujo de efectivo. *l revisar los estados financieros como el "alance general por si solo, no descri"e ninguna situacin, pero al e$traer de ellos las partidas, podemos determinar y calcular cocientes o #ndices, estos son e$presiones cuantifica"les de comportamiento cuya magnitud al ser comparada con un nivel de referencia puede sealar una desviacin, so"re la cual se tomara la acciones de control o prevencin. En esta investigacin se presenta siguientes puntos espec#ficos como: definicin de los #ndices financieros, clasificacin e interpretacin y un caso para complementar el an%lisis de los #ndices financiero
ndices financieros
El m'todo m%s conocido, (ue nos "rinda la conta"ilidad, para la toma de decisiones de negocios en la empresa, es el an%lisis de estados financieros. De acuerdo a los principios de conta"ilidad de aceptacin generar +,C * o **,-, los estados financieros de"en presentar los resultados de las operaciones, los flujos de efectivo y la situacin financiera de una entidad, y est%n representados por el Estado de Resultados o de anancias y ,'rdidas, el Estado de .ovimiento o de !lujo del Efectivo o de !ondos y el /alance eneral, respectivamente. &os estados financieros se preparan a una fec0a dada, como es el caso del /alance eneral, o para un per#odo determinado, como es el caso de los otros dos. Esto, a1n cuando sean presentados en forma comparativa para los dos 1ltimos periodos, no deja de ser una limitacin importante, ya (ue es un poco dif#cil evaluar, interpretar o 0acer alg1n tipo de planificacin financiera, solamente con los diferentes ru"ros 1
,ara ver tra"ajos similares o reci"ir informacin semanal so"re nuevas pu"licaciones, visite www.monografias.com
www.monografias.com
o partidas contenidas en ellos. ,ara salvar esta situacin o limitacin, el analista financiero recurre a las ra)ones o #ndices financieros.2 .*lgunos analistas, dependiendo del tipo de estudio (ue desee 0acer, pueden recurrir incluso a an%lisis de tipo estad#stico, para lo cual re(uiere el empleo de medias, medianas, modas, desviaciones t#picas, pro"a"ilidades, y otras 0erramientas de estad#stica. &a alta direccin de una organi)acin de"e tomar tres clases de decisiones de car%cter financiero: decisiones operativas, de inversin y de financiacin. En las tres se resume la funcin financiera. Estas decisiones de"en conducir a resultados y 'stos a su ve) de"en ser medidos a trav's de los indicadores y sus respectivos #ndices. 3n indicador financiero es un relacin de las cifras e$tractadas de los estados financieros y dem%s informes de la empresa con el propsito de formase una idea como acerca del comportamiento de la empresa4 se entienden como la e$presin cuantitativa del comportamiento o el desempeo de toda una organi)acin o una de sus partes, cuya magnitud al ser comparada con alg1n nivel de referencia, puede estar sealando una desviacin so"re la cual se tomaran acciones correctivas o preventivas seg1n el caso. &a interpretacin de los resultados (ue arrojan los indicadores econmicos y financieros est% en funcin directa a las actividades, organi)acin y controles internos de las Empresas como tam"i'n a los per#odos cam"iantes causados por los diversos agentes internos y e$ternos (ue las afectan. &os cuatro est%ndares de comparacin utili)ados en el an%lisis de ra)ones son: Est%ndares mentales del analista, comprende al criterio de este "asado por la e$periencia y sus conocimientos. &os registros 0istricos de la empresa4 es decir indicadores de otros aos. &os indicadores calculados con "ase a los presupuestos o los o"jetivos propuestos para el periodo en estudio. &os indicadores promedio del sector el cual pertenece la empresa. &os resultados as# o"tenidos por si solos no tienen mayor significado 4 slo cuando los relacionamos unos con otros y los comparamos con los de aos anteriores o con los de empresas del mismo sector y a su ve) el analista se preocupa por conocer a fondo la operacin de la compa#a, podemos o"tener resultados m%s significativos y sacar conclusiones so"re la real situacin financiera de una empresa. *dicionalmente, nos permiten calcular indicadores promedio de empresas del mismo sector, para emitir un diagnstico financiero y determinar tendencias (ue nos son 1tiles en las proyecciones financieras. Con el an%lisis financiero se eval1a la realidad de la situacin y comportamiento de una entidad, m%s all% de la netamente conta"le y de las leyes financieras, esto tiene car%cter relativo, pues no e$isten dos empresas iguales ni en actividades, ni en tamao, cada una tiene caracter#sticas (ue la distinguen y lo positivo en unas puede ser perjudicial para otras. ,or lo (ue el uso de la informacin conta"le para fines de control y planificacin es un procedimiento sumamente necesario para los ejecutivos. Esta informacin por lo general muestra los puntos fuertes y d'"iles de"er ser reconocidos para adoptar acciones correctivas y los fuertes de"er ser atendidos para utili)arlos como fuer)as facilitadotas. *un(ue los estados financieros representan un registro pasado, su estudio permite definir gu#as para acciones futuras. Es innega"le (ue la toma de decisiones depende de alto grado de la posi"ilidad de (ue ocurran ciertos 0ec0os futuros los cuales pueden revelarse mediante una correcta interpretacin de los estados (ue ofrecen la conta"ilidad.
Clasificacin de los ndices financieros

,ara una mayor claridad en los conceptos de los indicadores financieros, los 0emos seleccionado en cuatro grupos as#: 5. 6ndicadores de li(uide) 7. 6ndicadores operacionales o de actividad 8. 6ndicadores de endeudamiento 9. 6ndicadores de renta"ilidad
2
www.monografias.com
Interpretacin de las razones financieras

,or los motivos e$puestos, los indicadores financieros de"en interpretarse con prudencia ya (ue los factores (ue afectan alguno de sus componentes :numerador o denominador: pueden afectar, tam"i'n, directa y proporcionalmente al otro, distorsionando la realidad financiera del ente. ,or ejemplo, clasificar una o"ligacin a corto pla)o dentro de los pasivos a largo pla)o puede mejorar la ra)n corriente, en forma engaosa. ,or tal circunstancia, al estudiar el cam"io ocurrido en un indicador es desea"le anali)ar el cam"io presentado, tanto en el numerador como en el denominador para poder comprender mejor la variacin detectada en el indicador. En ra)n a las anteriores consideraciones, se recomienda el an%lisis detenido de las notas a los estados financieros, pues es all# donde se revelan las pol#ticas conta"les y los criterios de valuacin utili)ados. *s# mismo, los resultados del an%lisis por indicadores financieros de"en ser comparados con los presentados por empresas similares o, mejor, de su misma actividad, para otorgar valide) a las conclusiones o"tenidas. ,or(ue se puede reflejar, por ejemplo, un incremento en las ventas del 7; por ciento (ue parecer#a ser muy "ueno :mirado en forma individual: pero (ue, sin em"argo, si otras empresas del sector 0an incrementado sus ventas en un 9< por ciento, tal incremento del 7; por ciento no es, en realidad, una tendencia favora"le, cuando se le estudia en conjunto y en forma comparativa. El an%lisis de li(uide) permite estimar la capacidad de la empresa para atender sus o"ligaciones en el corto pla)o. ,or regla general, las o"ligaciones a corto pla)o aparecen registradas en el "alance, dentro del grupo denominado =,asivo corriente= y comprende, entre otros ru"ros, las o"ligaciones con proveedores y tra"ajadores, pr'stamos "ancarios con vencimiento menor a un ao, impuestos por pagar, divi dendos y participaciones por pagar a accionistas y socios y gastos causados no pagados. >ales pasivos, de"er%n cu"rirse con los activos corrientes, pues su naturale)a los 0ace potencialmente l#(uidos en el corto pla)o. ,or esta ra)n, fundamentalmente el an%lisis de li(uide) se "asa en los activos y pasivos circulantes, pues se "usca identificar la facilidad o dificultad de una empresa para pagar sus pasivos corrientes con el producto de convertir a efectivo sus activos, tam"i'n corrientes. ,ara la e$plicacin de cada una de las ra)ones financieras se emplear% como modelo, las cifras de los estados financieros incorporados en el ap'ndice de 'ste te$to. ,/56& C7,,I2&82 Este indicador mide las disponi"ilidades actuales de la empresa para atender las o"ligaciones e$istentes en la fec0a de emisin de los estados financieros (ue se est%n anali)ando. ,or s# slo no refleja, pues, la capacidad (ue se tiene para atender o"ligaciones futuras, ya (ue ello depende tam"i'n de la calidad y naturale)a de los activos y pasivos corrientes, as# como de su tasa de rotacin. *ctivo Corriente ? ,asivo Corriente
En este caso, la actuali)acin de los inventarios +importante componente de los activos corrientes- a precios actuales no est% influyendo nota"lemente en el comportamiento del indicador, 0ec0o (ue puede sealar una "uena rotacin de inventarios. @i los inventarios fuesen muy antiguos, entonces el indicador tender#a a ser mayor despu's de aplicar el sistema integral de ajustes por inflacin, aun(ue no nece 2 sariamente esto indi(ue una mejor posi"ilidad para atender las o"ligaciones a corto pla)o, pues pueden e$istir inventarios o"soletos cuya reali)acin en el mercado no sea f%cil de llevar a ca"o. &a interpretacin de esta ra)n financiera de"e reali)arse conjuntamente con otros resultados de comportamiento, tales como los #ndices de rotacin y prue"a %cida, aun(ue todo parece indicar (ue las ra)ones estimadas so"re valores 0istricos, pueden sealar m%s eficientemente la situacin de las empresas, en el corto pla)o, frente a sus o"ligaciones. El indicador de ra)n corriente presenta alguna clase de limitaciones en la interpretacin de sus resultados, siendo la principal de ellas el 0ec0o de (ue 'sta ra)n se mide de manera est%tica, en un momento dado de tiempo y, en consecuencia, no se puede asegurar (ue 0acia el futuro los recursos (ue se encontra"an disponi"les contin1en est%ndolo. *dem%s, al descomponer los diversos factores de la ra)n corriente se encuentran serios argumentos so"re la ra)ona"ilidad de su funcin. ,or ejemplo, los saldos de efectivo o los valores depositados en inversiones temporales representan slo un margen de seguridad ante 3
www.monografias.com
eventuales situaciones at#picas de negocios y, por ning1n motivo, reservas para el pago de operaciones corrientes de la empresa4 pues suponer lo contrario ser#a como descartar el principio de continuidad y pensar (ue la compa#a va a ser li(uidada en un futuro cercano. De la misma manera, las cuentas por co"rar y el inventario son cuentas de movimiento permanente y en ra)n a ello, no es nada seguro suponer (ue un saldo alto de"a permanecer as#, especialmente en el momento en (ue se re(uiera para atender las o"ligaciones corrientes. &as dos varia"les est%n estrec0amente interrelacionadas con conceptos tales como nivel de ventas o margen de utilidades siendo, en realidad, 'stos conceptos los verdaderos par%metros en la determinacin de las entradas futuras de efectivo. &o anterior se puede resumir afirmando (ue la li(uide) de una empresa depende m%s de los flujos futuros esperados de efectivo (ue de los saldos, de la misma naturale)a, registrados en la conta"ilidad en el momento del an%lisis. *dem%s, la eficiencia en la rotacin de las cuentas por co"rar e inventarios, pretende alcan)ar la m%$ima renta"ilidad en el uso de los activos y no necesariamente o"tener mayor li(uide). Atra limitacin de la ra)n corriente es (ue su resultado puede ser manipulado f%cilmente con el fin de o"tener cifras (ue se re(uieren para alg1n propsito especial. ,or ejemplo, el 1ltimo d#a del ao podr#a cancelarse un pasivo importante y volverse a tomar el primer d#a del ejercicio siguiente, con lo cu%l la ra)n mejora al disminuir simult%neamente, tanto el activo +de cuyos fondos se toman los recursos- como el pasivo corriente. >am"i'n se pueden dejar de conta"ili)ar, en forma premeditada, partidas significativas (ue tengan (ue ver con inventarios en tr%nsito4 al no registrar ni el activo ni el pasivo, la ra)n corriente mejora. *s# mismo, se podr#a apla)ar la decisin de efectuar nuevas compras, dada la pro$imidad del cierre conta"le, logrando reducir tanto el activo como el pasivo corriente, pero incrementando el indicador. E$isten unos est%ndares so"re este indicador (ue, algunas veces, se toman autom%ticamente como par%metros de medicin, cuando en realidad cada caso particular de"e ser evaluado en sus propias dimen2 siones. Es as# como se afirma (ue una relacin 7:5, es decir poseer activos corrientes (ue dupli(uen las o"ligaciones de corto pla)o, es ideal4 sin em"argo, pueden e$istir situaciones en las cuales 0ayan niveles m#nimos de inventarios y ptima rotacin de cuentas por co"rar, con lo cu%l 0a"r% li(uide) suficiente para atender los pasivos corrientes, aun(ue el indicador no pare)ca ser el mejor. De otra parte, podr#a pensarse (ue entre m%s alta sea la ra)n corriente, ser% mejor la gestin financiera de recursos. ,ero, si se mira o"jetivamente este caso, un indicador muy alto aun(ue sea estimulante para proveedores y entidades financieras, por(ue pr%cticamente asegura el retorno de las acreencias, es tam"i'n seal de una mala administracin del efectivo y de un e$ceso en la inversin propia, proveniente de socios y accionistas, (uienes ver%n afectada la tasa de rendimiento asociada a dic0a inversin.
Prueba cida
*l no incluir el valor de los inventarios pose#dos por la empresa, este indicador seala con mayor precisin las disponi"ilidades inmediatas para el pago de deudas a corto pla)o. El numerador, en consecuencia, estar% compuesto por efectivo +caja y "ancos- m%s inversiones temporales +CdtBs y otros valores de reali)acin inmediata-, denominadas 0oy d#a =e(uivalentes de efectivo=, y m%s Ccuentas por co"rarD. +*ctivo Corriente 2 6nventarios- ? ,asivo Corriente
Como en el caso de la ra)n corriente, el indicador de prue"a %cida no se ve afectado por la inflacin en ra)n a (ue sus componentes son partidas monetarias, e$presadas en valores nominales de origen, es decir, (ue no cam"ian por efecto de las variaciones en el nivel general de precios, aun(ue s# se ven fuertemente afectados en t'rminos de poder ad(uisitivo. En el ejemplo, para el ao de 7<E7 se present un notorio deterioro en el #ndice, de"ido posi"lemente a la ad(uisicin de nuevos pasivos +v'ase "alance general comparativo y an%lisis de tendencias- cuyo destino no fue capital de tra"ajo sino inversin en activos fijos. Ca"e a(u# preguntarse si la e$pansin de la estructura f#sica mediante pr'stamos a corto pla)o permitir% un incremento en las ventas, capa) de generar los recursos suficientes para atender dic0as o"ligaciones. .uy posi"lemente esta empre2 4
www.monografias.com
sa tendr% (ue reestructurar sus pasivos o vender parte de los activos fijos, so pena de verse a"ocada a pro"lemas de #ndole financiera. * 'sta ra)n le aplican las mismas limitaciones e$puestas cuando se estudi la ra)n corriente, pues es tam"i'n una prue"a est%tica (ue no toma en cuenta el principio de continuidad y parte del supuesto de (ue la empresa entrar% en proceso de li(uidacin y, en consecuencia, no generar% ninguna clase de operaciones (ue generen flujos de efectivo, tales como nuevas ventas de productos o servicios propios de su actividad. *s# mismo, eliminar la cuenta de inventarios del numerador no garanti)a una mejor li(uide) pues se de"e tomar en cuenta la calidad de las cuentas por co"rar, concepto (ue se estudiar% m%s adelante, y la facilidad de reali)acin del inventario, pues a veces es m%s f%cil vender el stocF de mercanc#as o productos (ue recuperar la cartera. @i las cuentas por co"rar tienen una rotacin lenta, se recomienda eliminar 'sta partida para el c%lculo de la prue"a %cida, incluyendo en el numerador, por lo tanto, slo el efectivo y las inversiones temporales o e(uivalentes de efectivo. Cuando se reali)a 'sta depuracin, el indicador as# calculado se denomina =ra)n de li(uide) e$trema=.
Capital de trabajo
*un(ue este resultado no es propiamente un indicador, pues no se e$presa como una ra)n, complementa la interpretacin de la =ra)n corriente= al e$presar en pesos lo (ue este representa como una relacin. *ctivo Corriente G ,asivo Corriente
H6@>IR6CA 7.<E5 8J5.<J< 7.<E7 ;8.;K5 7.<E5
*J3@>*DA 7.<E7 ;8.;K5 8J5.7;L
Muevamente a(u# puede o"servarse (ue las ligeras variaciones (ue se presentan entre los resultados, antes y despu's de ajustes por inflacin, no son relevantes, lo (ue seala :como ya se indic: una ptima rotacin de inventarios. Este resultado seala el e$ceso o d'ficit de la empresa, representado en activos corrientes, (ue se presentar#a despu's de cancelarse todos los pasivos corrientes. Como puede o"servarse el capital de tra"ajo presenta las mismas limitaciones 0alladas para la ra)n corriente, por cuanto corresponde a la e$presin a"soluta de un resultado relativo.
Intervalo bsico defensivo

Es una medida de li(uide) general, implementada para calcular el n1mero de d#as durante los cuales una empresa podr#a operar con sus activos l#(uidos actuales, sin ninguna clase de ingreso proveniente de ventas u otras fuentes. *un(ue no es un indicador de uso e$tendido, en 'pocas de inflacin su resultado puede ser sumamente 1til en ciertas circunstancias de negocios, como pueden ser las negociaciones la"orales +posi"ilidad de 0uelgas o paros indefinidos- o contratacin de seguros generales +especialmente de lucro cesante-. +Efectivo N +Costo de Oentas N 6nversiones temporales astos generales- ? 8P; H6@>IR6CA 7.<E5 KLP.K<K 5.7JK.855?8P; 7.<E7 5.575.L7; 7.K<5.K<P?8P; 7.<E5 KLP.LK; 5.87P.98K?8P; N Cuentas por co"rar?
*J3@>*DA 7.<E7 5.575.J79 7.LLL.8JL?8P; 5
www.monografias.com
775
5;7
75K
597
El resultado seala (ue la empresa podr#a seguir cumpliendo sus o"ligaciones durante 75K d#as, con los resultados de 7<E5 ajustados por inflacin y durante 597 d#as con los de 7<E7, a cam"io del n1mero de d#as mostrado para los mismos aos, pero sin 0a"er eliminado el efecto de la inflacin, ra)n por la cu%l 'ste indicador de"er#a tomarse incluyendo ajustes por inflacin. &a estructura de capital de una empresa puede definirse como la sumatoria de los fondos provenientes de aportes propios y los ad(uiridos mediante endeudamiento a largo pla)o4 en tanto (ue la estructura financiera corresponde a la totalidad de las deudas :tanto corrientes como no corrientes: sumadas al patrimonio o pasivo interno. &as fuentes de ad(uisicin de fondos, junto con la clase de activos (ue se posean, determinan el mayor o menor grado de solvencia y de esta"ilidad financiera del ente econmico. &a magnitud relativa de cada uno de dic0os componentes es tam"i'n importante para evaluar la posicin financiera en un momento determinado. &os indicadores de solvencia reflejan la capacidad de la empresa para atender las o"ligaciones representadas en cargas fijas por concepto de intereses y dem%s gastos financieros, producto de sus o"ligaciones contractuales a corto y largo pla)o, as# como el reem"olso oportuno del monto adeudado. &o anterior (uiere decir (ue la proporcin de deuda y la magnitud de los costos fijos (ue de ella se derivan son indicadores de las pro"a"ilidades de (uie"ra de una empresa por insolvencia y del riesgo (ue asumen los inversionistas, dada la varia"ilidad de las utilidades esperadas y (ue constituyen su rendimiento. &as empresas se endeudan por muc0as ra)ones. &a principal radica en (ue el endeudamiento puede resultar m%s "arato (ue la financiacin propia pues, por norma general, los inversionistas e$igen una retri"ucin mayor +de otra manera, preferir#an ser acreedores y no inversionistas-, ya (ue dentro de dic0a retri"ucin de"e estar incorporado el costo de la financiacin. En otras pala"ras, el rendimiento (ue se paga a los acreedores es fijo, en cam"io es varia"le en el caso de los socios o accionistas. Con un sencillo ejemplo, la anterior afirmacin puede comprenderse de una mejor manera. @upngase una compa#a con unos activos totales e(uivalentes a un milln de pesos, los cuales pueden ser financiados con recursos propios, mediante financiacin e$terna o con una com"inacin de am"as fuentes. @i tam"i'n se supone una utilidad antes de intereses de 9<< mil pesos, una tasa de inter's del 8< por ciento y, para simplificar, la no e$istencia de impuesto so"re la renta, se tendr#a: C/PI8/9 5.<<<.<<< L<<.<<< P<<.<<< ;<<.<<< 8<<.<<< 5<<.<<< -2:-/ < 7<<.<<< 9<<.<<< ;<<.<<< K<<.<<< J<<.<<< :/II 9<<.<<< 9<<.<<< 9<<.<<< 9<<.<<< 9<<.<<< 9<<.<<< I&82,;3 < P<.<<< 57<.<<< 5;<.<<< 75<.<<< 7K<.<<< :/I 9<<.<<< 89<.<<< 7L<.<<< 7;<.<<< 5J<.<<< 58<.<<< ,287,&7 9<.<<Q 97.;<Q 9P.PKQ ;<.<<Q P8.88Q 58<.<<Q
De donde puede o"servarse (ue en la medida en (ue la deuda sea mayor, tam"i'n ser% m%s alta la renta"ilidad de los inversionistas con relacin al capital aportado. ,or esta circunstancia, se afirma (ue el costo de financiacin por medio de deuda es menor al costo de los recursos propios, dada su varia"ilidad en 'ste 1ltimo caso. Atra ra)n para el endeudamiento es la deduci"ilidad de los intereses, (ue puede producir, a trav's del menor impuesto (ue se paga en uso de dic0a prerrogativa, una generacin importante de recursos inter2 nos para futura financiacin propia de sus operaciones4 siempre y cuando dic0o menor impuesto, causado por el uso de la deduccin proveniente de los gastos financieros, sea retenido de las utilidades netas, para evitar (ue los recursos as# generados se distri"uyan impl#citamente a los accionistas. ,or ejemplo, si una compa#a se financia 5<< por ciento con recursos propios +empresa E- y otra empresa lo 0ace en partes iguales +empresa R-, se tendr#a: E.,RE@* R E.,RE@* E 3tilidad antes de intereses e impuestos 6ntereses +8<Q so"re S;<<.<<<3tilidad antes de impuestos 9<<.<<< 5;<.<<< 7;<.<<< 9<<.<<< < 9<<.<<< 6
www.monografias.com
6mpuesto so"re la renta +8;Q3tilidad neta
LK.;<< 5P7.;<<
59<.<<< 7P<.<<<
@ituacin (ue seala un menor gravamen de S;7.;<<, producto de aplicar la tasa de impuestos +8; por ciento- al monto de intereses causados +S5;<.<<<-, lo cu%l significa (ue el estado su"sidia :de cierta manera: el costo de la financiacin e$terna o"tenida por los entes econmicos. /ajo una ptica de planeacin estrat'gica, la empresa no de"er#a distri"uir este menor impuesto +S;7.;<<-, sino retenerlo "ajo la figura de reserva voluntaria, para ser acumulado y, posteriormente, utili)ado en nuevos planes de inversin. @in em"argo, esta ventaja se 0a perdido en Colom"ia con la implementacin del sistema integral de ajustes por inflacin (ue grava, precisamente, el endeudamiento en pesos nominales, o sea grava la ganancia (ue se o"tiene al registrar deudas (ue ser%n pagadas, en el futuro, en pesos con menor poder ad(uisitivo. ,ara evaluar los riesgos e$plicados anteriormente y las posi"ilidades de atender los pasivos a largo pla)o e$isten algunos indicadores financieros, como los (ue se estudian a continuacin &EOER* E >A>*&. .ide 0asta (ue punto est% comprometido el patrimonio de los propietarios de la empresa con respecto a sus acreedores. >am"i'n se les denomina ra)ones de apalancamiento, pues comparan la financiacin proveniente de terceros con los recursos aportados por los accionistas o dueos de la empresa, para identificar so"re (uien recae el mayor riesgo. ,asivo ? ,atrimonio H6@>IR6CA 7.<E5 5.<7J.PP< ;<;.L7P 7.<9 7.<E7 5.J5P.PJ5 J58.K;< 7.5< 7.<E5 5.<7J.PP< ;KP.L99 5.KL *J3@>*DA 7.<E7 5.J5P.PJ5 5.<<L.588 5.J<
,ara este ejemplo, los resultados se pueden interpretar de la siguiente manera: por cada peso de patrimonio se tienen deudas por 7.<9 y 7.5<, para cada uno de los aos estudiados, antes de ajustes por inflacin4 y de 5.KL y 5.J<, despu's de aplicar el sistema integral. >am"i'n se suele interpretar como una relacin entre las dos varia"les (ue intervienen en el diseo del indicador4 es decir, se podr#a afirmar (ue, despu's de ajustes por inflacin, los propietarios est%n comprometidos en un 5KL y un 5J< por ciento, respectivamente. En naciones con "ajos #ndices de inflacin se 0an diseado algunas variantes de la anterior formulacin, para mejorar y precisar los resultados. 3na de dic0as variaciones es la ra)n =,asivos2Capital= (ue se diferencia de la estudiada anteriormente en (ue no incluye todos los ru"ros (ue integran el patrimonio, sino 1nicamente el capital social: ,asivo ? Capital Tue, en nuestro pa#s, tendr#a (ue ser modificada para agregar la cuenta de revalori)acin del patrimonio, cuya filosof#a es, precisamente, estimar la p'rdida de poder ad(uisitivo del capital inicial para conocer cu%l ser#a el monto de los aportes re(ueridos si se (uisiera iniciar una nueva empresa con las caracter#sticas operativas y de mercado del ente (ue est% funcionando actualmente: ,asivo ? +Capital N Revalori)acin ,atrimonio&os indicadores relacionados con el concepto de =apalancamiento= y (ue, por lo tanto, involucran en su an%lisis el patrimonio de la compa#a son, como ya se defini, an%lisis de la estructura financiera y de capital y medidas de riesgo, en ra)n a (ue, en situaciones en las cuales dic0o indicador sea alto, mayores ser%n los pagos por intereses y los desem"olsos para atender la o"ligacin y tam"i'n mayores los riesgos de insolvencia, en 'pocas de desaceleracin econmica o por pro"lemas particulares del ente. De"e recordarse (ue una empresa se considera comercialmente insolvente cuando incurre en incapacidad de cumplir, al vencimiento, con las o"ligaciones ad(uiridas y (ue est%n representadas en deudas y pasivos con terceros, de"ido principalmente a (ue los flujos de efectivo, generados por el ente econmico, son insuficientes. >am"i'n e$isten otros indicadores 1tiles para propsitos de la evaluacin de solvencia de una empresa, (ue ya se 0an estudiado anteriormente, principalmente en la parte correspondiente a estados financieros proporcionales, tales como las relaciones =,asivo a largo pla)o2Capital=, =,asivo a largo pla)o2 ,atrimonio= o el (ue se presenta a continuacin. 7
www.monografias.com
Capitalizacin a largo plazo

.edida (ue seala la importancia relativa de las deudas a largo pla)o dentro de la estructura de capital de la empresa, tal como ya fue definida: ,asivo a largo pla)o ? Capitali)acin total. H6@>IR6CA 7.<E5 8P7.75; LPL.<95 <.95K8 7.<E7 88<.8J7 5.799.597 <.7P;P 7.<E5 8P7.75; J8J.<;J <.8L;K *J3@>*DA 7.<E7 88<.8J7 5.88L.;7; <.79PL
.ientras m%s alto sea este indicador, mayor ser% el riesgo (ue corre el ente econmico, por cuanto una situacin imprevista (ue afecte los ingresos operativos de la compa#a, disminuy'ndolos, podr#a acarrear una situacin de ili(uide) e insolvencia, como consecuencia de la alta carga financiera (ue las deudas a largo pla)o causar#an. El denominador del presente indicador esta compuesto por la sumatoria de las deudas a largo pla)o y el patrimonio de la empresa, motivo por el cu%l parece v%lido (ue la interpretacin de resultados se realice so"re cifras ajustadas por inflacin.
Nivel de endeudamiento
Este indicador seala la proporcin en la cu%l participan los acreedores so"re el valor total de la empresa. *s# mismo, sirve para identificar el riesgo asumido por dic0os acreedores, el riesgo de los propietarios del ente econmico y la conveniencia o inconveniencia del nivel de endeudamiento presentado. *ltos #ndices de endeudamiento slo pueden ser admitidos cuando la tasa de rendimiento de los activos totales es superior al costo promedio de la financiacin. &a tasa de rendimiento de los activos totales se calcula como el producto de comparar la utilidad con el monto de los activos pose#dos por la compa#a, como se e$plica en el cap#tulo correspondiente a indicadores de renta"ilidad. ,or su parte, el costo promedio de la financiacin estar% dado por la tasa (ue representan los intereses causados en un per#odo, respecto del promedio de o"ligaciones financieras mantenidas durante el mismo lapso de tiempo4 al resultado as# o"tenido se descuenta la tasa de impuesto so"re la renta, cuando la legislacin fiscal permita la deduci"ilidad de los gastos financieros incurridos. ,asivo ? *ctivo H6@>IR6CA 7.<E5 5.<7J.PP< 5.;8;.9LP PK.<P 7.<E7 5.J5P.PJ5 7.L8<.995 PK.K7 7.<E5 5.<7J.PP< 5.P<P.;<9 75K *J3@>*DA 7.<E7 5.J5P.PJ5 7.J79.L79 P;.;8
,uede o"servarse en los resultados ajustados por inflacin cmo la participacin de los acreedores =cae= de un sesenta y siete por ciento a un sesenta y cinco por ciento. Ello se de"e, naturalmente, a la parte de los ajustes por inflacin (ue (uedan registrados como mayor valor de sus respectivas partidas y (ue en el estado de resultados provocaron una utilidad de naturale)a =no reali)ada=. En consecuencia, este indicador de"e anali)arse sin ajustes por inflacin, por(ue :de otra manera: podr#a llegarse a la errnea conclusin de una mejora en los #ndices de endeudamiento cuando, en realidad, lo (ue se est% 0aciendo es aumentar el valor de los activos totales, 0asta un monto e(uivalente a su costo de reposicin. ,or la misma ra)n anterior las valori)aciones de"er#an sustraerse del total de activos, as# como las cuentas del pasivo denominadas =anticipos de clientes= e =ingresos diferidos=, por cuanto su naturale)a no es propiamente de una acreencia sino (ue se registran de manera temporal all#, mientras ocurre la asociacin de sus costos y gastos con la reali)acin del ingreso, es decir, mientras ocurre su causacin en el tiempo.
8
www.monografias.com
Nmero de veces que se gana el inter s

Este indicador seala la relacin (ue e$iste entre las utilidades generadas por la compa#a y los costos y gastos financieros en (ue incurre, como consecuencia de los pasivos a corto y largo pla)o. .ide el impacto de los costos y gastos financieros so"re las ganancias generadas en un per#odo dado, con el propsito de evaluar la capacidad de la empresa para generar li(uide) suficiente (ue permita cu"rir 'sta clase de gastos. 3tilidad antes de inter's e impuestos ? 6nter's y gastos financieros H6@>IR6CA 7.<E5 9<;.9K7 7KP.J;7 5.9P 7.<E7 K89.L;7 799.PJ7 8.<< 7.<E5 8PP.99; 7KP.J;8 5.87 *J3@>*DA 7.<E7 PJK.K7P 799.PL7 7.L;
El valor correspondiente al concepto de C3tilidad antes de intereses e impuestosD +numerador- de este indicador fue calculado as#: H6@>IR6CA 7<E5 3tilidad neta .as: ,rovisin imporrenta 6ntereses L;.J58 97.P<K 7<E7 8P5.85K 57L.L98 *J3@>*DA 7<E5 9P.LLP 97.P<K 7KP.J;7 8PP.99; 7<E7 879.5J5 57L.L98 799.PJ7 PJK.K7P
7KP.J;7 799.PJ7
3>6&6D*D *M>E@ 6M>. E 6.,. 9<;.9K7 K89.L;7
El menor valor determinado entre los numeradores +antes y despu's de ajustes por inflacin- (ue asciende a S8J.<7K y S8K.57P, corresponde al resultado neto de los ajustes por inflacin, as#: 7<E5 *juste costo de ventas *juste *morti)acin diferidos +gasto*juste Depreciacin +gasto@aldo neto d'"ito +cr'dito- Correccin monetaria 7;.;KP JLJ 7.;P7 J.J<< 8J.<7K 7<E7 7J.<<9 55.7;7 L.95P 55.;9P2 8K.57P
,ara el c%lculo del indicador CM1mero de veces (ue se gana el inter'sD de"e eliminarse el valor de la ganancia o p'rdida por =e$posicin a la inflacin= registrado en la cuenta de correccin monetaria, por cuanto dic0o resultado no 0a sido reali)ado por la empresa. &a ganancia o p'rdida por e$posicin a la inflacin se define como el saldo neto +d'"ito o cr'dito- registrado en la cuenta de correccin monetaria como producto de aplicar el sistema integral de ajustes por inflacin a las partidas no monetarias del "alance: CARRE 6DA 7.<E5 3tilidad =real= antes intereses e impuestos ,ago inter's =real= 8KP.89P 7KP.J;8 5.8P 7.<E7 PLP.5L< 799.PL7 7.L<
De donde puede concluirse (ue, en realidad, esta empresa contar#a con treinta y seis centavos en 7<E5 y uno con oc0enta en 7<E7 para atender los gastos de operacin, despu's de cumplir sus o"ligaciones contractuales, derivadas de pasivos financieros ad(uiridos con anterioridad. Cifras muy diferentes a las
9
www.monografias.com
reflejadas antes de eliminar el efecto de la inflacin y de =corregir= el error de conta"ili)ar la ga nancia o p'rdida por e$posicin a la inflacin. Mtese (ue dentro de la utilidad depurada para el c%lculo de 'ste indicador se incluye el ru"ro de Cotros ingresosD o Cingresos no operacionalesD los cuales, por su misma naturale)a, de"er#an ser e$cluidos, pues dif#cilmente sus magnitudes se volver%n a reali)ar o repetir en el futuro. * pesar de los correctivos introducidos en este indicador, antes de su evaluacin definitiva de"en considerarse algunos otros factores (ue inciden en su c%lculo, como pueden ser: 5. 6ntereses y dem%s gastos financieros capitali)ados, en ra)n a (ue provienen de financiamiento de activos fijos y conta"lemente pueden no estar afectando el estado de p'rdidas y ganancias. De"er#an sumarse a los intereses conta"ili)ados como gasto del per#odo +denominador-. 7. &a tasa promedio de inter's de"e ser correspondiente +despu's de incluir la gastos financieros capitali)ados- con la tasa promedio de mercado, registrada en el ao (ue se est' anali)ando. @i ello no es as#, tendr% (ue "uscarse la causa, (ue puede estar determinada por cr'ditos de fomento +cuya tasa es menor a la comercial del mercado- o por una incorrecta conta"ili)acin de los pasivos o el diferimiento inde"ido de intereses u otros gastos financieros. 8. En algunas ocasiones es pertinente :y de 0ec0o as# lo recomiendan algunos analistas: agregar al denominador el monto de los desem"olsos (ue, por concepto de a"onos a capital, se 0ayan efectuado durante el ao (ue se est% anali)ando, as# como los c%nones de arrendamiento por contratos de leasing vigentes durante el per#odo. 9. Como se trata de medir la capacidad de generacin de recursos (ue permitan cumplir oportuna2 mente con los cargos fijos (ue, por concepto de financiacin, se 0ayan asumido algunos autores recomien2 dan conciliar la utilidad adicion%ndole los gastos =virtuales= (ue 0an afectado el estado de resultados, pero (ue no implican desem"olsos de efectivo, tales como la depreciacin y amorti)acin de diferidos. 3na depuracin parecida se efect1a cuando se prepara el estado de cam"ios en la situacin financiera o el estado de flujos de efectivo, como se e$plica en el pr$imo cap#tulo. Resumiendo, este indicador seala el n1mero de veces (ue las utilidades cu"ren las o"ligaciones financieras inmediatas de la compa#a y, por lo tanto, puede determinar su capacidad de endeudamiento. Entre mayor el resultado del indicador, mejor ser% su posicin de cr'dito futuro. Esta clase de ra)ones, llamadas tam"i'n indicadores de rotacin, miden el grado de eficiencia con el cual una empresa emplea las diferentes categor#as de activos (ue posee o utili)a en sus operaciones, teniendo en cuenta su velocidad de recuperacin, e$presando el resultado mediante #ndices o n1mero de veces.
!otacin de cartera
Esta"lece el n1mero de veces (ue las cuentas por co"rar retornan, en promedio, en un per#odo determinado. Mormalmente, el factor =ventas= de"er#a corresponder a las ventas a cr'dito, pero como este valor no se encuentra siempre disponi"le para el analista, se acepta tomar las ventas totales de la compa#a, sin importar si 0an sido de contado o a cr'dito. ,or su parte, el denominador de 'sta ra)n es el promedio registrado en las cuentas por co"rar a clientes o de deudores por mercanc#as, el cu%l se o"tiene sumando el saldo inicial al saldo final y dividiendo 'ste total entre dos o :para mayor precisin: el promedio de los doce 1ltimos meses. Oentas ? Cuentas por Co"rar
Estos resultados se interpretar#an de la siguiente manera: &as cuentas por co"rar de 7<E5, (ue ascend#an a S8<9.P8K se convirtieron en efectivo ;.87 veces durante dic0o per#odo y 58.PP veces durante el ao 7<E7. ,or tratarse de partidas (ue no sufren ajustes por inflacin, para el analista es indiferente evaluar la rotacin de las cuentas por co"rar, antes o despu's de la aplicacin de dic0o sistema integral de ajustes por inflacin.
10
www.monografias.com
El indicador de rotacin de cartera permite conocer la rapide) de la co"ran)a pero no es 1til para evaluar si dic0a rotacin esta de acuerdo con las pol#ticas de cr'dito fijadas por la empresa. ,ara 'ste 1ltimo comparativo es preciso calcular el n1mero de d#as de rotacin de las cuentas por co"rar..
Perodo de cobranza de la cartera

3na ve) conocido el n1mero de veces de rotacin de las cuentas por co"rar se puede calcular los d#as (ue se re(uieren para recaudar las cuentas y documentos por co"rar a clientes. ,ara ello, "asta con dividir el n1mero de d#as considerado para el an%lisis +8< d#as si es un mes o 8P; si es un aoentre el indicador de rotacin, previamente calculado: D#as ? Rotacin H6@>IR6CA 7.<E5 8P; ;.87 PJ 7.<E7 8P; 58.PP 7K
Como se 0a e$plicado (ue es indiferente calcular 'sta ra)n so"re valores 0istricos o ajustados por inflacin se dir%, entonces, (ue la compa#a del ejemplo tard un promedio de PJ d#as en recuperar las ventas a cr'dito, durante 7<E5 y 7K d#as en 7<E7, lo cu%l parece demostrar o (ue la pol#tica de cr'dito de la empresa vari sustancialmente, de un per#odo a otro, o (ue se esta"a presentando un alto grado de inefi 2 ciencia en el %rea responsa"le de la cartera. El indicador de rotacin de cartera y el n1mero de d#as de recuperacin de las cuentas por co"rar se utili)an para ser comparados con promedios del sector al cu%l pertenece la empresa (ue se est% anali2 )ando o, como ya se 0a dic0o, con la pol#ticas fijadas por la alta gerencia del ente econmico. @in em"argo, so"re 'ste 1ltimo punto de"e tenerse en cuenta (ue un n1mero de d#as de recu peracin de la cartera (ue e$ceda las metas esta"lecidas no necesariamente implica deficiencias en el %rea correspondiente, como ocurri con el ejemplo tomado en 'ste te$to, por(ue podr#a e$istir (ue unos pocos clientes, cuyos saldos sean proporcionalmente m%s altos (ue el com1n de la cartera de clientes, est'n registrando alguna mora en el cumplimiento de sus o"ligaciones o disfruten de alguna prerrogativa especial, lo (ue 0ar% (ue el promedio general se desvirt1e un poco. ,ara o"viar el pro"lema anterior es 1til clasificar las cuentas por co"rar de acuerdo a su antigUedad, identificando los per#odos vencidos en cada caso, m%s o menos "ajo las par%metros permitidos para esta"lecer las provisiones para cuentas de dif#cil o dudoso recaudo, incorporadas en las normas tri"utarias y conta"les.
!otacin de inventarios
@eala el n1mero de veces (ue las diferentes clases de inventarios rotan durante un per#odo de tiempo determinado o, en otras pala"ras, el n1mero de veces en (ue dic0os inventarios se convierten en efectivo o cuentas por co"rar. Costo ? 6nventario H6@>IR6CA 7.<E5 JLP.7PP 7;K.;P5 8.L8 7.<E7 7.<PP.<JL ;5L.<9; 8.JJ 7.<E5 5.<55.L97 7;K.;P5 8.J8 *J3@>*DA 7.<E7 7.<J;.5<7 ;5L.<9; 8.J;
En este caso, es acertado (ue, para una mejor interpretacin de resultados, el valor de los inventarios promedio +denominador- permane)ca a valores 0istricos pero, en cam"io, el valor del costo s# incorpore los respectivos ajustes por inflacin, por cuanto dic0a cifra e$presa el monto (ue la compa#a de"er#a reservar para poder operar normalmente, en condiciones de inflacin, o por lo menos en el mismo volumen de transacciones registrado en el per#odo inmediatamente anterior. ,or ello, adem%s del ajuste por 11
www.monografias.com
inflacin proveniente de calcular las depreciaciones provenientes de activos fijos y amorti)acin de diferidos, intangi"les y activos agota"les, de"er#a reflejar la actuali)acin de los dem%s factores (ue integran el costo de produccin :tales como compras de inventario, mano de o"ra y gastos indirectos: aplicando los procedimientos (ue fueron derogados por la &ey 9LL de 5JJL: CARRE 6DA 7.<E5 Costo 6nventario 5.<K;.LK5 7;K.;P5 9.5L 7.<E7 7.5K;.85K ;5L.<9; 9.7<
@in em"argo, teniendo en cuenta la anterior correccin,, la interpretacin no puede 0acerse en el sentido de (ue la rotacin de inventarios mejor con la inflacin +respecto a valores 0istricos-, sino en direccin a apuntar (ue esta empresa 0a de"ido rotar 9.5L veces su inventario, a cam"io de 8.L8 veces en 7<E54 y 9.7< veces a cam"io de 8.JJ veces en 7<E7, si se pretend#a mantener cierta esta"i lidad en el poder ad(uisitivo de la moneda. Este indicador de =rotacin de inventarios=, puede :y de"e: ser calculado para cada clase de inventario: materia prima, productos en proceso, productos terminados, mercanc#a para la venta, repuestos y materiales, entre los m%s comunes, en cuyo caso el factor =costo= de"e ser adaptado a las circunstancias +materia prima consumida, costo de produccin, costo de ventas o consumos, seg1n se trate de una u otra clase de inventario-4 y el inventario promedio de"e ser lo m%s representativo posi"le, ojal% o"tenido con una larga serie de datos +por ejemplo los doce meses del ao-, aun(ue el promedio de sumar inven tario inicial con inventario final, no invalida su resultado.
"as de inventario
Es otra forma de medir la eficiencia en el empleo de los inventarios, slo (ue a0ora el resultado se e$presa no como n1mero de veces, sino a trav's del n1mero de d#as de rotacin. D#as ? Rotacin H6@>IR6CA 7.<E5 8P; 8.L8 J; 7.<E7 8P; 8.JJ J5 7.<E5 8P; 8.J8 J8 *J3@>*DA 7.<E7 8P; 8.J; J7
Estos resultados sealar#an (ue la empresa convirti sus inventarios en efectivo o cuentas por co"rar +a trav's de las ventas- cada J; d#as y cada J5 d#as, durante 7<E5 y 7<E7, mirado desde el punto de vista de cifras no corregidas por inflacin y cada J7 y LK d#as, durante los mismos per#odos, despu's de eliminar el efecto de la variacin de precios en el c%lculo de la depreciacin. V@er% esto ciertoW *l parecer, no. De"e introducirse primero un cam"io en el numerador de la ra)n +cam"io (ue se estudi en el cap#tulo de =rotacin de inventarios=- y posteriormente revaluarse su interpretacin: CARRE 6DA 7.<E5 D#as Rotacin 8P; 9.5L LK 7.<E7 8P; 9.7< LK
Cifras (ue de"en ser le#das e interpretadas a la lu) de =lo (ue de"er#a ser=. Es decir (ue, para (ue esta compa#a no se vea afectada en t'rminos de poder ad(uisitivo, su inventario de"er#a retornar
12
www.monografias.com
+convertirse en efectivo o cuentas por co"rar- cada LK d#as y no cada J; o J5 d#as, durante los dos aos en estudio.
!otacin de proveedores
E$presa el n1mero de veces (ue las cuentas por pagar a proveedores rotan durante un per#odo de tiempo determinado o, en otras pala"ras, el n1mero de veces en (ue tales cuentas por pagar se cancelan usando recursos l6(uidos de la empresa. Como en el ejercicio (ue se 0a venido desarrollando no se conoce el monto de las compras efectua2 das durante el ao, 'stas pueden estimarse a trav's de la informacin conocida: inventarios iniciales y finales y costo de ventas. @in em"argo, de"e insistirse en (ue la ra)n ser#a m%s completa si se conocieran e$actamente los vol1menes de compras de inventarios 0ec0os a proveedores. H6@>IR6CA 7<E5 Costo de ventas .%s: inventario final .ercanc#a disponi"le .enos: inventario final >A>*& CA.,R*@ Compras ? ,roveedores H6@>IR6CA 7.<E5 5.<<8.L9< 9;.PL5 75.JK 7.<E7 7.87P.;L7 55<.L7P 7<.JJ 7.<E5 5.<7J.95P 9;.PL5 77.;8 *J3@>*DA 7.<E7 7.8;;.;LP 55<.L7P 75.7; JLP.7PP 7;K.;P5 5.798.L7K 78J.JLK 5.<<8.L9< 7.<E7 7.<PP.<JL ;5L.<9; 7.;L9.598 7;K.;P5 7.87P.;L7 *J3@>*DA 7<EX 5.<55.L97 7;K.;P5 5.7PJ.9<8 78J.JLK 5.<7J.95P 7.<E7 7.<J;.5<7 ;5L.<9; 7.P58.59K 7;K.;P5 7.8;;.;LP
Estos resultados se interpretar#an de la siguiente manera: &as cuentas por pagar a proveedores de 7<E5, (ue ascend#an a S9;.PL5 ocasionaron salidas de efectivo durante 75.JK veces en dic0o per#odo y 7<.JJ veces durante el ao 7<E7. @in em"argo, al practicar parcialmente el sistema integral de ajustes por inflacin, el valor de las compras (ueda e$presado, tam"i'n parcialmente, en t'rminos de moneda del 85 de Diciem"re de cada per#odo, motivo por el cu%l las compras tam"i'n fde"er#an tomarse de"idamente actuali)adas por inflacin para o"tener as# el monto (ue costar#a ad(uirir el mismo vol1men de inventarios, para poder seguir operando normalmente, pero a los nuevos precios afectados por la inflacin: CARRE 6DA 7.<E5 Compras ,roveedores 5.<J<.LP; 9;.PL5 78.L9 7.<E7 7.979.9;L 55<.L7P 75.LL
En consecuencia, el indicador de rotacin de cuentas por pagar a proveedores de"e calcularse con "ase en cifras ajustadas por inflacin, en ra)n a (ue relaciona una partida no monetaria +compras- con otra monetaria +proveedores-.
"as de compra en cuentas por pagar

Es otra forma de medir la salida de recursos para atender o"ligaciones ad(uiridas con proveedores por compras de inventario, pero e$presando el resultado no como n1mero de veces, sino a trav's del n1mero de d#as de rotacin. D#as ? Rotacin
13
www.monografias.com
H6@>IR6CA 7.<E5 8P; 75.JK 5K 7.<E7 8P; 7<.JJ 5K 7.<E5 8P; 77.;8 5P
*J3@>*DA 7.<E7 8P; 75.7; 5K
Estos resultados sealar#an (ue la empresa cancel sus deudas con proveedores cada 5K d#as, durante 7<E5 y 7<E7, mirado desde el punto de vista de cifras no corregidas por inflacin y cada 5P y 5K d#as, durante los mismos per#odos, despu's de eliminar el efecto de la variacin de precios. *l tomar cifras corregidas, dic0os d#as de rotacin cam"iar#an a 5; en el ao 7<E5, pero se mantendr#an en 5K en el 7<E7 CIC97 &287 -2 C7.2,CI/9I5/CI6& Este indicador, (ue se calcula como un n1mero de d#as, es 1til para identificar la magnitud de la inversin re(uerida como capital de tra"ajo, por(ue relaciona la rotacin de las tres varia"les (ue intervienen directamente en la actividad operativa de una empresa: cuentas por co"rar a clientes, inventarios y cuentas por pagar a proveedores. ,ara su estimacin se toman los resultados, en n1mero de d#as, de las rotaciones correspondientes a cada uno de los conceptos mencionados: RE*& 7<E5 M1mero de d#as de cartera M1mero de d#as de inventario @u"2total .enos: n1mero de d#as rotacin de proveedores C6C&A ME>A DE CA.ERC6*&6Y*C6IM PJ LK 5;P 5; 595 7.<E7 7K LK 559 5K JK
Cuya interpretacin no es otra (ue la estimacin de los re(uerimientos de capital de tra"ajo, (ue fueron de 58J y JK d#as, para cada uno de los aos anali)ados. En la medi da en (ue este indicador sea mayor, significar% (ue la compa#a de"e o"tener tam"i'n mayores cantidades de dinero para atender sus o"ligaciones con proveedores lo cu%l se puede lograr, o "ien a trav's de mejorar su co"ran)a o la eficiencia en la rotacin de inventarios, o "ien mediante nuevos cr'ditos, solucin 'sta (ue no es la mejor, por cuanto implicar% costos financieros adicionales, en detrimento de las tasas de renta"ilidad.
!otacin de activos
Esta clase de indicadores esta"lece la eficiencia en el empleo de los activos, por parte de la administracin, en su tarea de generacin de ventas. E$isten tantas clases de relaciones como cuentas del activo 0aya en un cat%logo conta"le. @in em"argo las ra)ones de rotacin de activos mas utili)adas son las siguientes 5. Oentas a efectivo y e(uivalentes: &a ra)n entre las ventas y los saldos de efectivo sealan la relacin de causalidad proveniente de las operaciones normales de la empresa y sus disponi"ilidades para cu"rir las necesidades diarias y contar con una reserva prudente para eventualidades. Entre mayor sea la ra)n, mayor tam"i'n la pro"a"ilidad de d'ficit de efectivo4 lo (ue provocar% tener (ue acudir a otras fuentes de financiaci 7. Oentas a cartera: Es un par%metro (ue relaciona las operaciones comerciales del ente con la tenencia de recursos improductivos en cartera. 3n resultado demasiado "ajo puede sealar pol#ticas muy amplias de cr'dito o ineficiencia en la la"or de recaudo de las cuentas por co"rar. >am"i'n podr#a ser un indicio de pro"lemas de pago, por parte de uno o m%s clientes. 8. Oentas a inventarios: *l igual (ue en la relacin anterior, un indicador "ajo podr#a ser s#ntoma de stocF en e$ceso, mercanc#as de lenta rotacin o inventarios o"soletos. ,or el contrario, una rotacin por encima del promedio del sector sealar#a una insuficiente inversin en inventarios, lo cu%l podr#a conducir a p'rdidas de mercado al no poder atender oportunamente nuevos pedidos 9. Oentas a activos fijos: &a relacin entre estas dos varia"les 0ace referencia al total invertido en propiedades, planta y e(uipo y su capacidad para producir y generar ventas. ,or lo tanto un indicador "ajo, 14
www.monografias.com
respecto al promedio del sector, estar#a diagnosticando potenciales e$cesos en la capaci dad instalada, o ineficiencias en la utili)acin de la ma(uinaria o su o"solescencia t'cnico. Como puede o"servarse, la intensidad en la utili)acin de activos se mide siempre con referencia a las ventas por(ue, normalmente, son ellas las (ue proporcionan la oportunidad de generar recursos propios. ,or la misma ra)n la relacin ventas a activos totales, como se ver% m%s ade lante, es fundamental para el c%lculo de los indicadores de rendimiento. ,ara ilustrar el procedimiento y la interpretacin de 'sta clase de indicadores se tomar% como ejemplo el desarrollo de la relacin Cventas a activos fijosD. Oentas ? *ctivos fijos "rutos H6@>IR6CA 7.<E5 5.P7<.<<8 ;K9.PP5 7.L7 7.<E7 8.5<7.L5P 5.8L9.;79 7.79 7.<E5 5.P7<.<<8 K<7.9LP 7.85 *J3@>*DA 7.<E7 8.5<7.L5P 5.;PP.K9< 5.JL
&os resultados de este indicador sealan (ue, por cada peso invertido en activos fijos, se generaron 7.L7 pesos en 7<E5 y 7.79 en 7<E7, en ventas. *l tomar las cifras despu's de ajustes por inflacin los resultados cam"ian a 7.85 y 5.JL, respectivament De"e tenerse en cuenta (ue la rotacin se calcula en pesos y, en consecuen cia, no se anali)a la productividad real de la empresa, para lo cu%l 0a"r#a (ue conocer, entre otras cosas, la cantidad de art#culos fa"ricados, la capacidad instalada y las ventas y compras de activos fijos durante el per#odo (ue se anali)a E$isten algunos par%metros de aplicacin general cuando se estiman relaciones de rotacin de activos (ue de"en ser tomados en cuenta para una mejor interpretacin de resultados. En primer lugar, si el nivel de activos se modifica considera"lemente durante el per#odo anali)ado, es recomenda"le tomar el promedio simple, dividiendo entre dos la sumatoria de los saldos inicial y final. De otra parte, un rendimiento constante o con tendencia creciente en el tiempo seala una administracin eficiente de los activos e impide (ue se confunda una e$pansin coyuntural con un crecimiento sostenido de las operaciones de la empresa ,azones de rentabilidad &as ra)ones de renta"ilidad, tam"i'n llamadas de rendimiento se emplean para medir la eficiencia de la administracin de la empresa para controlar los costos y gastos en (ue de"e incurrir y as# convertir las ventas en ganancias o utilidades >radicionalmente, la renta"ilidad de las empresas se calcula mediante el empleo de ra)ones tales como rotacin de activos y margen de ganancias. &a com"inacin de estos dos indicadores, e$plicados m%s a"ajo, arroja como resultado la ra)n financiera denominada =Rendimiento so"re la inversin= +R@6- y mide la renta"ilidad glo"al de la empresa. Conocido como el m'todo Dupont, es una forma de inte grar un indicador de renta"ilidad con otro de actividad para esta"lecer de donde proviene el rendimiento so"re la inversin: o de la eficiencia en el uso de los recursos para producir ventas o del margen neto de utilidad generado por dic0as ventas. Este indicador seala al inversionista la forma como se produce el retorno de la inversin reali)ada en la empresa, a trav's de la renta"ilidad del patrimonio y del activo total.
!endimiento sobre la inversin

3tilidad ? *ctivos
En el ejemplo anali)ado puede o"servarse (ue, despu's de dar aplicacin al sistema integral de ajustes por inflacin, el indicador desciende nota"lemente en los dos aos de estudio, aun(ue con menor intensidad en 7<E7. Este 0ec0o se e$plica por(ue la cuenta de correccin monetaria arroj un saldo d'"ito +p'rdida- disminuyendo el monto de las utilidades +numerador de la ra)n-, a pesar tam"i'n del ligero
15
www.monografias.com
aumento en el valor de los activos totales de la compa#a +producto de los ajustes a inversiones y propiedades, planta y e(uipo-. En opinin del autor, a1n de"er#a efectuarse un correctivo m%s al diseo de este importante indicador, en el sentido de eliminar la parte de las utilidades o p'rdidas provenientes de la =tenencia de activos=, (ue se reflejan en la cuenta de correccin monetaria: SJ.J<<2 y S55.;9P, para 7<E5 y 7<E7, respectivamente. Dic0o correctivo se efect1a "ajo la premisa de (ue tales utilidades son =ganancias no reali)adas= y, en consecuencia, no pueden formar parte de la "ase para calcular el rendimiento real so"re la inversin. En estas condiciones el indicador se estimar#a as#: CARRE 6DA 7.<E5 3tilidad real *ctivos ;P.KLP 5.P<P.;<9 8.;8Q 7.<E7 857.P9; 7.J79.L79 5<.PJQ
Resultados (ue, concluyentemente, indican (ue la renta"ilidad estimada so"re valores 0istricos +antes de eliminar el efecto de la inflacin- so"re2estima la eficiencia operativa de la empresa y su capacidad para generar utilidades ,ero, Vde dnde proviene realmente la renta"ilidad de la empresa del ejemploW. Esta informacin puede o"tenerse anali)ando por separado los dos componentes del indicador de =Rendimiento so"re la inversin=, es decir la =rotacin de activos= y el =margen de ganancias=.
!otacin de activos
&a rotacin de activos mide la eficiencia con la cual se 0an empleado los activos disponi"les para la generacin de ventas4 e$presa cuantas unidades monetarias +pesos- de ventas se 0an generado por cada unidad monetaria de activos disponi"les. En consecuencia, esta"lece la eficiencia en el empleo de los activos, por cuanto los cam"ios en este indicador sealan tam"i'n los cam"ios en dic0a eficiencia. @in em"argo, ante la presencia de inflacin, el resultado tiende a presentar distorsiones, por cuanto las ventas representan un flujo y se registran en moneda de poder ad(uisitivo promedio del per#odo anali)ado. En cam"io, los activos estar%n valorados a su costo de ad(uisicin, lo (ue produce una su"2estimacin en el poder de generacin de ventas por cada peso invertido en activos. *l eliminar el efecto de la inflacin y corregir :en consecuencia: la me)cla de monedas de distinto poder ad(uisitivo, este indicador tender% a incrementarse y, lo (ue es m%s importante, permitir% un mejor an%lisis de la eficiencia de la empresa, al poderse comparar los resultados con otras empresas del mismo sector y entre distintos per#odos: Oentas ? activos H6@>IR6CA 7.<E5 5.P7<.<<8 5.;8;.9LP 5.<;; 7.<E7 8.5<7.L5P 7.L8<.995 5.<JPQ 7.<E5 5.P7<.<<8 5.P<P.;<9 5.<<L *J3@>*DA 7.<E7 8.5<7.L5P 7.J79.L79 5.<P5
#argen de ganancias
E$presa el monto de las utilidades (ue se o"tienen por cada unidad monetaria de ventas. Este indicador mide la eficiencia operativa de la empresa, por cuanto todo incremento en su resultado seala la capacidad de la empresa para aumentar su rendimiento, dado un nivel esta"le de ventas. En per#odos de inflacin el volumen de ventas puede verse incrementado, aun(ue el volumen f#sico permane)ca sin variacin alguna. En consecuencia, el costo de la mercanc#a vendida tam"i'n se incrementar%, pero en menor proporcin al aumento de las ventas, en ra)n a (ue dic0os costos estar%n valuados a precios anti2 guos +por su valor 0istrico de compra-. *s# las cosas, el aumento porcentual de las utilidades, ser% superior
16
www.monografias.com
al aumento porcentual de las ventas. Como se e$plica en el siguiente c%lculo, el sistema integral de ajustes por inflacin corrige esta distorsin: 3tilidades ? ventas
@i se elimina, como ya se vi, el efecto de la =utilidad por tenencia de activos= +tomado del cuadro Mo. 59 =Correccin monetaria=- entonces se tendr#a: CARRE 6DA 7.<E5 3tilidad real Oentas ;P.KLP 5.P7<.<<8 <.<8; 7.<E7 857.P9; 8.5<7.L5P <.5<<L
Con estos resultados ajustados por inflacin y =corregidos= se puede concluir (ue la renta"ilidad de esta empresa proviene de su eficiencia en el uso de los recursos f#sicos +activos- para producir ventas (ue del margen neto de utilidad generado por dic0as ventas.
!endimiento del patrimonio

Este indicador seala, como su nom"re lo indica, la tasa de rendimiento (ue o"tienen los propietarios de la empresa, respecto de su inversin representada en el patrimonio registrado conta"lemente: 3tilidad ? ,atrimonio H6@>IR6CA 7.<E5 L;.J58 ;<;.L7P 5P.JLQ 7.<E7 8P5.85K J58.K;< 8J.;9Q 7.<E5 9P.LLP ;KP.L99 L.58Q *J3@>*DA 7.<E7 879.5J5 5.<<L.588 87.5PQ
,ero si se depura la utilidad, en el sentido de eliminar la ganancia por tenencia de activos : CARRE 6DA 7.<E5 3tilidad real ,atrimonio ;P.KLP ;KP.L99 J.L9Q 7.<E7 857.P9; 5.<<L.588 85.<5Q
&o (ue significa (ue, despu's de corregir la utilidad ajustada, la verdadera renta"ilidad =cae= al 85 por ciento en el ao 7<E7, en tanto (ue en el per#odo anterior se presenta un incremento en la renta"ilidad.
$nlisis financiero caso productora P%& 'lectrodom sticos ()$)
17
www.monografias.com
,ara seguir ejemplificando el desarrollo de las frmulas de los #ndices, tomamos como modelo de informacin, los estados financieros de ,roductora ,Z Electrodom'sticos @.*. clasificados seg1n los criterios de operaciona"ilidad, li(uide) y e$igi"ilidad ,RAD3C>AR* ,Z E&EC>RADA.E@>6CA@ @.*. /*&*MCE EMER*& * D6C. 85 *[A 5 y *[A 7 +.iles de pesos/C8I<73 Efectivo G Caja /ancos Cuentas comerciales por co"rar *nticipos a proveedores .ercanc#as en consignacin 6nventario 2 ,roducto >erminado En ,roceso .ateria ,rima .ercanc#as en transito 878/9 /C8I<73 C7,,I2&823 >errenos Edificios .a(uinaria y e(uipo Oe0#culos .ue"les y Enseres .enos depreciacin *justes por inflacin 878/9 /C8I<73 >I?73 &2873 6nversin en acciones astos pagados $ *nticipado 6va desconta"le Cuentas por co"rar a empleados Retencin en la fuente a favor 6va retenido 878/9 78,73 /C8I<73 878/9 /C8I<73 /=7 1 ;7< 5.799 5;.PLP ;PP PJP 8.5L8 9.LK7 K.55< 9K7 34.34% 5<.9JP 57.9J7 5<.988 5.87J L;P 29.<JK 5.K79 33.233 57< JL 5PP 5P; ;;< L8 5.5L7 6#.!64 /=7 2 PL< 5.L;< 5L.L78 7.PK< 55 8.7<< 9.J5< 55.LLL 7.5LL 46.22( 5<.9JP 57.9J7 5<.P8; 8.JK9 JPP 2;.L9K 5.JL< 34.6%6 557 KP9 75< 5K7 5.P5P 5<7 7.JKP #3.#%2
,RAD3C>AR* ,Z E&EC>RADA.E@>6CA@ @.*. /*&*MCE EMER*& * D6C. *[A 5 R *[A 7 +.iles de pesos-
P/3I<73 @o"regiros /ancarios A"ligaciones /ancarias 6va por pagar *nticipos reci"idos de clientes ,roveedores Macionales Retencin en la fuente por pagar *creedores Oarios astos acumulados por pagar +sueldos,rovisin 6mpuesto de renta
/=7 1 5.79K ;.57L KL5 9.9<; 8.5;< J< 7.8K9 5J9 P.<7<
/=7 2 97< K.L<8 J;< P.;;J 7.588 57< 7.5J9 9P; P.J9< 18
www.monografias.com
,rovisin prestaciones sociales 878/9 P/3I<73 C7,,I2&823 A"ligaciones /ancarias &. ,. Cr'ditos de fomento ,r'stamos por pagar a socios 878/9 P/3I<73 / 9/,17 P9/57 878/9 P/3I<73 Capital ,agado Reserva &egal Atras reservas de capital 3tilidades de ejercicios anteriores 3tilidades del ejercicio Revalori)acin ,atrimonial 878/9 P/8,I.7&I7 878/9 P/3I<7 @ P/8,I.7&I7
5.9;< 24.#3% 5.;KJ 5.P5J J<7 4.1(( 2#.%3% 78.<<< 75P 5.K7; 7.5<< 55.<P< 5.K79 3%.#25 6#.!64
5.JL< 2%.564 9.757 7.989 ;.7<< 11.#46 41.41( 78.<<< 5.877 5.LPL 7.P;< 57.;8< 7.5<9 42.4#2 #3.#%2
,RAD3C>AR* ,Z E&EC>RADA.E@>6CA@ @.*. E@>*DA DE RE@3&>*DA@ * D6C. 85 *[A5 R *[A 7 +.iles de pesos/=7 1 Oentas "rutas Devoluciones y Descuentos <2&8/3 &28/3 Costo de Oentas :8I9I-/- 4,:8/ asto de ventas y administracin :8I9I-/- 7P2,/CI7&/9 Atros ingresos astos de 6nter's Atros egresos 6ngresos por intereses Correccin monetaria :8I9I-/- /&823 -2 I.P:23873 *propiacin impuesto renta :8I9I-/-23 -29 2?2,CICI7 P;.;8P 25P9 P;.8K7 8K.P<K 7K.KP; L.9JL 5J.7PK 9K8 27.<;< 2K79 9L 5K.<59 2;.J;9 55.<P< /=7 2 5<P.9PJ 257< 5<P.89J PP.58L 9<.755 5K.<5P 78.5J; 5.L;8 2 9.;L5 25.7;< 5L8 2579 5J.7KP 2P.K9P 57.;8<
9.5 6MD6C*DARE@ DE &6T36DEY 19

www.monografias.com
@on las ra)ones financieras (ue nos facilitan las 0erramientas de an%lisis, para esta"lecer el grado de li(uide) de una empresa y por ende su capacidad de generar efectivo, para atender en forma oportuna el pago de las o"ligaciones contraidas. * continuacin enunciamos los m%s importantes : /. ,29/CI6& C7,,I2&82 7 -2 9IA:I-25: Es el resultado de dividir los activos corrientes so"re los pasivos corrientes.
&a interpretacin de estos resultados nos dice (ue por cada S5 de pasivo corriente, la empresa cuenta con S5.8L y S5.;P de respaldo en el activo corriente, para los aos 5 y 7 respectivamente. Es un #ndice generalmente aceptado de li(uide) a corto pla)o, (ue indica en (ue proporcin las e$igi"ilidades a corto pla)o, est%n cu"iertas por activos corrientes (ue se esperan convertir a efectivo, en un per#odo de tiempo igual o inferior, al de la madure) de las o"ligaciones corrientes. Es una de las ra)ones m%s usadas en el an%lisis de los Estados !inancieros en cuanto a li(uide) se refiere. &a verdadera importancia de la relacin corriente slo puede determinarse anali)ando en detalle las caracter#sticas del activo y el pasivo corriente. El resultado por s# solo no nos permite o"tener una conclusin so"re la real situacin de li(uide), pues para (ue 'sta sea adecuada, o no, es necesario relacionarla con el ciclo operacional y calificar la capacidad de pago a corto pla)o. ,or lo anterior, en el estudio de la relacin corriente, se de"en considerar los siguientes factores : &a composicin de las cuentas del activo corriente y el pasivo corriente. &a tendencia del activo y pasivo corrientes &os pla)os o"tenidos de los acreedores y los concedidos a los clientes &a pro"a"ilidad de los cam"ios en los valores del activo circulante El factor estacional, si lo 0ay, especialmente cuando las ra)ones del circulante son comparadas en diferentes fec0as. &os cam"ios en los inventarios en relacin con las ventas actuales y sus perspectivas. &a necesidad de un mayor o menor volumen de capital de tra"ajo El importe del efectivo y valores negocia"les con (ue se cuenta &a utili)acin y disponi"ilidad, del cr'dito "ancario por la compa#a &a proporcin de las cuentas por co"rar en relacin al volumen de ventas El tipo de negocio, industrial, mercantil o de servicios. eneralmente se tiene la creencia (ue una relacin corriente igual o mayor a 5 es sinnimo de "uena li(uide), pero ello solo es cierto dependiendo de la agilidad con la cual la empresa convierte su cartera e inventarios a efectivo y al o"tener el total generado compararlo con los pasivos corrientes, pero evaluando previamente la e$igi"ilidad de los mismos. @o"re este particular nos referiremos mas adelante en el an%lisis del capital de tra"ajo. 4. C/PI8/9 -2 8,/4/?7 : @e o"tiene de restar de los activos corrientes, los pasivos corrientes. Periodo /=7 1 /=7 2 \ \ \ /cti"os corrientes 89.89J 9P.77< B 2 2 Pasi"os corrientes 79.L8J 7J.;P9 C Capital de traba o \ J.;5< \ 5P.P;P
El capital de tra"ajo es el e$cedente de los activos corrientes, +una ve) cancelados los pasivos corrientes- (ue le (uedan a la empresa en calidad de fondos permanentes, para atender las necesidades de la operacin normal de la Empresa en marc0a. Como veremos m%s adelante, la idoneidad del capital de tra"ajo, depende del ciclo operacional, una ve) calificada la capacidad de pago a corto pla)o.
20
www.monografias.com
C. P,:24/ /CI-/ : @e determina como la capacidad de la empresa para cancelar los pasivos corrientes, sin necesidad de tener (ue acudir a la li(uidacin de los inventarios.
El resultado anterior nos dice (ue la empresa registra una prue"a %cida de <.K9 y <.LJ para el ao 5 y 7 respectivamente, lo (ue a su ve) nos permite deducir (ue por cada peso (ue se de"e en el pasivo corriente, se cuenta con S <.K9 y <.LJ respectivamente para su cancelacin, sin necesidad de tener (ue acudir a la reali)acin de los inventarios. Este indicador al igual (ue los anteriores, no nos permite por si solo concluir (ue la li(uide) de la empresa sea "uena o mala, pues es muy importante relacionarlos con el ciclo de conversin de los activos operacionales, (ue es la 1nica forma de o"tener la generacin de efectivo y as# poder sacar conclusiones m%s precisas. *0ora, es evidente (ue el resultado y la interpretacin de este indicador y de cual(uier otro, depende del tipo de empresa, pues es muy diferente el caso de una empresa industrial, una comercial o una de servicios. .
D.
&I<29 -2 -2P2&-2&CI/ -2 I&<2&8/,I73 D Es el porcentaje m#nimo del valor de los inventarios registrado en li"ros, (ue de"er% ser convertido a efectivo, despu's de li(uidar la caja, "ancos, las cuentas comerciales por co"rar y los valores reali)a"les, para cu"rir los pasivos a corto pla)o (ue a1n (uedan pendientes de cancelar. &a frmula es la siguiente :
Con estos resultados interpretamos (ue por cada peso de pasivo corriente (ue a1n (ueda por cancelar, la empresa de"e reali)ar, vender o convertir a efectivo, S<.9K para el ao 5 y S<.95 para el ao 7, de sus inventarios, para as# terminar de pagar sus pasivos corrientes. &as limitantes de este indicador son : Es est%tico por naturale)a, ya (ue muestra la li(uide) en un momento determinado. *sume la recoleccin total de las cuentas por co"rar y la venta de los valores, a precio en li"ros. 9.7 6MD6C*DARE@ DE *C>6O6D*D
21
www.monografias.com
@on los (ue esta"lecen el grado de eficiencia con el cual la administracin de la empresa, maneja los recursos y la recuperacin de los mismos. Estos indicadores nos ayudan a complementar el concepto de la li(uide). >am"i'n se les da a estos indicadores el nom"re de rotacin, toda ve) (ue se ocupa de las cuentas del "alance din%micas en el sector de los activos corrientes y las est%ticas, en los activos fijos. &os indicadores m%s usados son los siguientes : /. &:.2,7 -2 -/3 C/,82,/ / ./&7 : .ide el tiempo promedio concedido a los clientes, como pla)o para pagar el cr'dito y se puede calcular as# :
&o anterior nos permite concluir (ue la empresa demora LP d#as para el ao 5 y P9 d#as para el ao 7, en recuperar la cartera. Estos resultados es sano compararlos con los pla)os otorgados a los clientes para evaluar la eficiencia en la recuperacin de la cartera. ,or lo general las empresas no discriminan sus ventas a cr'dito y al contado, por lo cual es preciso en la mayor#a de los casos usar el total de las ventas netas. 4. ,78/CI6& -2 C/,82,/ : Mos indica el n1mero de veces (ue el total de las cuentas comerciales por co"rar, son convertidas a efectivo durante el ao. @e determina as# :
@e interpreta diciendo (ue para el ao 5 la empresa roto su cartera 9.7 veces, o sea (ue los S5;.PLP. los convirti a efectivo 9.7 veces y en la misma forma para el ao 7. ,odemos concluir (ue en el ao 7 la conversin de la cartera a efectivo fue m%s %gil por cuanto en el ao 5 se demoro LP d#as rotando 9.7 veces, en tanto (ue en el ao 7 se demoro P9 d#as en 0acerla efectiva y su rotacin fue de ;.P veces. Estos indicadores tienen algunas limitaciones tales como :
a.
3sualmente no se discrimina la cantidad de ventas 0ec0as a cr'dito, por lo (ue es necesario usar el volumen de ventas totales, lo cual distorsiona el resultado.
b. @on est%ticos por naturale)a y muestran el estado de la cartera en un momento dado. c. @on #ndices cuantitativos y por ende no toman en consideracin la calidad de la cartera. d. De"en ser comparados con rotaciones y n1meros de d#as cartera a mano de aos anteriores y con
los pla)os reales concedidos por la compa#a a sus clientes. C. &:.2,7 -2 -/3 I&<2&8/,I7 / ./&7 : Es un estimativo de la duracin del ciclo productivo de la empresa cuando es industrial. En otras pala"ras, representa el n1mero de d#as (ue tiene la empresa en inventario, para atender la demanda de sus productos. En el caso de empresas comerciales, las cuales solo disponen de productos terminados para la venta, su c%lculo es como sigue: Oalor del 6nventario $ 8P< 22
www.monografias.com
M1mero de d#as inventario a mano \
22222222222222222222222222222222222 Costo de .ercanc#a vendida
Cuando se trata de empresas industriales, (ue registran el inventario de producto terminado, producto en proceso, y materias primas, se pueden utili)ar dos m'todos as# : El primero es utili)ando la sumatoria de los tres inventarios junto con el costo de ventas o en forma individual para cada inventario. @in em"argo el segundo, generalmente se enfrenta a la limitante, (ue no todos los estados de resultados presentan el costo de ventas en forma discriminada, lo (ue de 0ec0o nos o"liga a utili)ar el m'todo de sumatoria de inventarios. &a frmula utili)ando el sistema de sumatoria de inventarios es:
&os resultados o"tenidos nos dicen (ue la empresa tiene e$istencias para atender la demanda de sus productos para 5;5 d#as en el ao 5 y 5<J d#as en el ao 7. Dic0o de otra forma, podemos afirmar (ue la empresa demora en reali)ar sus inventarios 5;5 d#as e y 5<J d#as respectivamente, "ien sea para convertirlos en cuentas comerciales por co"rar o en efectivo, si es (ue reali)a sus ventas de estricto contado. *l utili)ar el m'todo individual para cada inventario, necesitamos disponer de la siguiente informacin adicional para cada ao. /=7 1 Costo de materia prima utili)ada Costo de ,roduccin 77.8L< 87.L;7 /=7 2 8J.PJ< ;L.;5P
&as frmulas son las (ue se detallan a continuacin : C1. &)'ero de das de in"entario a 'ano de producto ter'inado
Con esta informacin se concluye (ue la empresa cuenta con inventario de producto terminado para atender sus ventas durante 8K d#as en el ao 5 y 5K d#as en el ao 7. C2. &)'ero de das de in"entario a 'ano de 'aterias pri'as : la frmula es la siguiente
23
www.monografias.com
Con estos resultados concluimos (ue la empresa tiene inventario de materias primas para atender su proceso productivo durante 559 d#as en el ao 5 y 5<K d#as en el ao 7. C3. &)'ero de das in"entario a 'ano de productos en proceso : la !rmula es la siguiente.
,ara el ao 5 o"tenemos ;8 dias y 8< para el ao 7, (ue es e(uivalente al tiempo (ue demora el proceso productivo. -. ,78/CI6& -2 I&<2&8/,I73D 2s el n1mero de veces en un ao, (ue la empresa logra vender el nivel de su inventario. @e determina as#:
@u interpretacin nos dice (ue en el ao 5 el inventario se convirti en cuentas por co"rar o a efectivo 7.8 veces y en 5JKL 8.8 veces. Esta frmula se aplica para las diferentes clases de inventarios. *l igual (ue los otros #ndices tienen limitaciones tales como: Es "%sicamente de naturale)a est%tica y puede estar distorsionado por eventos ocurridos antes o despu's de la fec0a de corte del "alance y no necesariamente reflejar un mayor o menor grado de eficiencia. &as diferencias en los sistemas de valuacin de inventarios +&ifo, !ifo, y otros- puede alterar la comparacin entre varios per#odos o con compa#as del mismo sector. *dicionalmente los inventarios llevan impl#cito un determinado grado de riesgo, como pueden ser la moda, una pereci"ilidad muy corta, art#culos suntuarios (ue de 0ec0o tienen una menor demanda, inventarios de mala calidad (ue conllevan una "aja aceptacin en el mercado, inventarios pignorados, y finalmente la estaciona"ilidad tanto para la venta de producto terminado, como para la ad(uisicin de materias primas. >odos estos aspectos son importantes tenerlos en cuenta para una sana evaluacin de la conversin de los mismos a cuentas por co"rar o a efectivo. 2. CIC97 7P2,/CI7&/9 : Es la suma del n1mero de d#as cartera a mano y el n1mero de d#as inventario a mano. @u frmula es :
24
www.monografias.com
Ciclo operacional \
Mro. de d#as cartera a mano N /=7 1 \ LP N 5;5 \ 78K d#as /=7 2 \ P9 N 5<J \ 5K8 d#as
Mro. de d#as inv. * mano
&o anterior se interpreta en el sentido (ue la empresa tiene un ciclo operacional de 78K d#as para el ao 5 y 5K8 d#as para el ao 7. >am"i'n podemos decir (ue la empresa para el ao 5 genera en 78K d#as un total S85.;9K., producto de la suma de la cartera e inventarios y para el ao 7 un total de S8P.L87.. >. ,78/CI6& /C8I<73 7P2,/CI7&/923 : Es el valor de las ventas reali)adas, frente a cada peso invertido en los activos operacionales, entendiendo como tales los (ue tienen una vinculacin directa con el desarrollo del o"jeto social y se incluyen, las cuentas comerciales por co"rar, los inventarios y los activos fijos sin descontar la depreciacin y las provisiones para cuentas comerciales por co"rar e inventarios.Esta relacin nos demuestra la eficiencia con la cual la Empresa utili)a sus activos operacionales para generar ventas.Entre mayor sea este resultado, mayor es la productividad de la compa#a. @e determinan as# :
&os resultados anteriores, nos dicen (ue la empresa logr vender en el ao 5 , J; centavos y en el ao 7 S5.8< +un peso con treinta centavos- respectivamente, por cada peso invertido en activos operacionales.
G.
, 78/CI6& -2 /C8I<73 >I?73 : Es el resultado de dividir las ventas netas so"re los activos fijos "rutos, esto es, sin descontar la depreciacin. &a formula es la siguiente :
@u interpretacin nos permite concluir (ue la empresa durante el ao de 5JKK, vendi por cada peso invertido en activos fijos, S7.PK y en 5JKL S9.89. >am"i'n lo podemos interpretar diciendo (ue la empresa roto su activo fijo en 5JKK, 7.PK veces y 9.89 veces, en 5JKL.
H.
, 78/CI6& -29 /C8I<7 878/9 : @e o"tiene dividiendo las ventas netas, so"re el total de activos "rutos, o sea sin descontar las provisiones de deudores e inventarios y la depreciacin. &a frmula es la siguiente :
25
www.monografias.com
&os resultados anteriores se interpretan diciendo, (ue por cada peso invertido en los activos totales, la empresa vendi en 5JKK S<.LP y S5.59 en 5JKL. >am"i'n podemos decir (ue los activos totales rotaron en 5JKK <.LP veces y en 5JKL 5.59 veces. Cuando el resultado de este indicador es mayor en forma significativa al de los activos operacionales, nos indica (ue la empresa est% orientando unos recursos cuantiosos, al sector de activos residuales, situacin (ue de 0ec0o de"e ser o"jeto de un an%lisis m%s detallado. 9.8. 6MD6C*DARE@ DE EMDE3D*.6EM>A @on las ra)ones financieras (ue nos permiten esta"lecer el nivel de endeudamiento de la empresa o lo (ue es igual a esta"lecer la participacin de los acreedores so"re los activos de la empresa. los m%s usados son los siguientes : /. 2&-2:-/.I2&87 374,2 /C8I<73 878/923 : Mos permite esta"lecer el grado de participacin de los acreedores, en los activos de la empresa. &a frmula es la siguiente:
&o anterior, se interpreta en el sentido (ue por cada peso (ue la empresa tiene en el activo, de"e S9L centavos para 5JKK y S ;L centavos para 5JKL, es decir, (ue 'sta es la participacin de los acreedores so"re los activos de la compa#a. 4. 2&-2:-/.I2&87 -2 92<2,/12 7 /P/9/&C/.I2&87 : Atra forma de determinar el endeudamiento, es frente al patrimonio de la empresa, para esta"lecer el grado de compromiso de los accionistas, para con los acreedores, la frmula es la siguiente :
De los resultados anteriores se concluye (ue la empresa tiene comprometido su patrimonio <.J; veces para el ao 5JKK y 5.8L veces en 5JKL. El mayor o menor riesgo (ue conlleva cual(uier nivel de endeudamiento, depende de varios factores, tales como la capacidad de pago a corto y largo pla)o, as# como la calidad de los activos tanto corrientes como fijos.
26
www.monografias.com
3na empresa con un nivel de endeudamiento muy alto, pero con "uenas capacidades de pago, es menos riesgoso para los acreedores, (ue un nivel de endeudamiento "ajo, pero con malas capacidades de pago. .irado el endeudamiento desde el punto de vista de la empresa, 'ste es sano siempre y cuando la compa#a logre un efecto positivo so"re las utilidades, esto es (ue los activos financiados con deuda, generen una renta"ilidad (ue supere el costo (ue se paga por los pasivos, para as# o"tener un margen adicional, (ue es la contri"ucin al fortalecimiento de las utilidades. Desde el punto de vista de los acreedores, el endeudamiento tiene ciertos l#mites de riesgo, (ue son atenuados por la capacidad de generacin de utilidades y por la agilidad de su ciclo operacional. Cuando lo anterior no se da, el potencial acreedor prefiere no aumentar su riesgo de endeudamiento. 9. 9. 6MD6C*DARE@ DE REM>*/6&6D*D @on las ra)ones financieras (ue nos permiten esta"lecer el grado de renta"ilidad para los accionistas y a su ve) el retorno de la inversin a trav's de las utilidades generadas. &os (ue se usan con mayor frecuencia son: /. ,2&8/4I9I-/- -29 P/8,I.7&I7 : Es el rendimiento o"tenido frente al patrimonio "ruto, se calcula as#:
&o anterior nos permite concluir (ue la renta"ilidad del patrimonio "ruto fue para el ao 5JKK del 9.PQ y del 8.;Q para 5JKL. Esta renta"ilidad se puede calcular so"re el patrimonio neto tangi"le, esto es rest%ndole al patrimonio "ruto la revalori)acin patrimonial y valori)aciones, o"teniendo los siguientes resultados, para los dos aos de nuestro ejemplo.
Como se o"serva, los rendimientos as# o"tenidos son ligeramente superiores a los calculados anteriormente y se considera esta renta"ilidad mas ajustada a la realidad, toda ve) (ue las valori)aciones o la cuenta de revalori)acin patrimonial, solo ser%n reales, en el momento (ue se vendan los activos afectados por estas dos cuentas o se li(uide la empresa. En nuestro medio y de"ido a los ajustes integrales por inflacin, podemos calcular una renta"ilidad aun m%s real y es disminuy'ndole tanto a las utilidades como al patrimonio "ruto, la correccin monetaria y la revalori)acin patrimonial, respectivamente. 4.,2&8/4I9I-/- C/PI8/9 P/1/-7 : Es esta"lecer el grado de rendimiento del capital pagado, esto es los recursos aportados por los socios, su frmula es:
27
www.monografias.com
@u interpretacin, nos dice (ue el rendimiento del capital pagado para el ao 5JKK, fue del ;.KQ y para 5JKL, del 9.;Q. C. ./,12& 4,:87 : Mos indica, cuanto se 0a o"tenido por cada peso vendido luego de descontar el costo de ventas y va a variar seg1n sea el riesgo y?o el tipo de empresa. @u frmula es :
El resultado anterior, significa (ue por cada peso vendido, la empresa genera una utilidad "ruta del 5K.55Q para 5JKK y del 58.8KQ para 5JKL. Como se aprecia el margen "ruto disminuy del ao 5JKK a 5JKL, lo cual nos lleva a concluir (ue los costos de ventas, fueron mayores para el ao KL, con relacin al anterior. -. 1/3873 -2 /-.I&I38,/CI6& @ <2&8/3 / <2&8/3 : Mos muestra (ue parte de los ingresos por ventas, 0an sido a"sor"idos por los gastos de operacin o dic0o de otra forma, (ue parte de la utilidad "ruta es a"sor"ida por los gastos de ventas y administracin. Este #ndice, es de gran utilidad por(ue refleja la eficiencia y el control de los administradores, en todo lo relacionado con el manejo administrativo y de ventas. @e determina as#:
&os resultados anteriores, nos indican (ue para la empresa, de"e invertir en gastos de ventas y administracin, el L.5PQ en 5JKK y el P.JQ en 5JKL, de las ventas reali)adas. 2. ./,12& 7P2,/CI7&/9 -2 :8I9I-/- : Mos permite determinar la utilidad o"tenida, una ve) descontado el costo de ventas y los gastos de administracin y ventas. >am"i'n se conoce con el nom"re de utilidad operacional. @e determina as#:
28
www.monografias.com
&o anterior, nos permite concluir (ue la empresa gener una utilidad operacional, e(uivalente al L.JQ en 5JKK y del P.9KQ en 5JKL, con respecto al total de ventas de cada per#odo.
Conclusiones
5. 7. 8. 9. ;. P. De la investigacin reali)ada, se puede concluir con los siguientes aspectos: &os #ndices financieros son relaciones o cocientes e$tractadas de los estados financieros estado de ganancias y perdidas, estado de flujo de efectivo y "alance general. &os #ndices financieros son e$presiones cuantitativas de comportamiento cuya magnitud puede ser comparada Con un nivel de referencia. &os indicadores financieros permite tomar tres clases de decisiones de car%cter financiero: decisiones operativas, de inversin y de financiacin. @e pueden definir innumera"les indicadores financieros, solo esta definida con el cociente de un numero y otro dependiendo de la naturale)a de la empresa se puede definir los indicadores de financieros. &os #ndices financieros se pueden compararse con los #ndices del sector industrial al cual pertenece la empresa y con los #ndices de estados financieros de per#odos anteriores. &os indicadores financieros aun(ue se pueden determinar para empresas del mismo ramo, est%n presentan comportamientos diferentes.
*ibliografa
0ttp:??www.inosanc0e).com?files?mda?fpenf?i]<7]indices]financieros]w.pdf 0ttp:??www.lacamaradecaracas.org.ve?inde$.aspWspg]id\558 0ttp:??www.elprisma.com?apuntes?administracion]de]empresas?ra)onesfinancieras? 0ttp:??www.monografias.com?tra"ajos58?anadeef?anadeef.s0tml 0ttp:??"ooFs.google.co.ve?"ooFs 0tp:??www.gestiopolis.com?recursos?documentos?fulldocs?fin?analfinevelyn.0tm 0ttp:??personales.com?colom"ia?"ucaramanga?formuts?!rmulasQ7<!inancieras.0tm 0ttp:??www.eduFativos.com?downloads2file27KKJ2details.0tml 0ttp:??www.gestiopolis.com?recursos?documentos?fulldocs?fin5?clasmeanfinisr.0tm 0ttp:??pipeKKK.tripod.com?idP.0tml 0ttp:??0tml.rincondelvago.com?ra)ones2financieras.0tml *utores: In$. /$uina$alde @r'a In$. 4oada &eudEs In$. Fernandez &atasGa 9ic. Auiro$a Ciro !*C6&6>*DAR: .sc. In$. I"n 8ur'ero iturmero^ya0oo.com ,3ER>A ARD*Y, */R6& DE 7<<L 3M6OER@6D*D M*C6AM*& EE,ER6.EM>*& ,A&6>_CM6C* 29
www.monografias.com
ANTONIO JOS DE SUCRE O6CE2REC>AR*DA ,3ER>A ARD*Y D6RECC6IM DE 6MOE@>6 *C6IM R ,A@> R*DA E@,EC6*&6Y*C6IM EM EREMC6* DE .*M>EM6.6EM>A C*>EDR* CA@>A@ R ,RE@3,3E@>A@
30

Indices Financieros

Transféré par

Informations du document

Copyright

Formats disponibles

Partager ce document

Partager ou intégrer le document

Options de partage

Avez-vous trouvé ce document utile ?

Ce contenu est-il inapproprié ?

Droits d'auteur :

Formats disponibles

Indices Financieros

Transféré par

Droits d'auteur :

Formats disponibles

www.monografias.

Clasificacin de los ndices financieros

Interpretacin de las razones financieras

H6@>IR6CA 7.<E5 8J5.<J< 7.<E7 ;8.;K5 7.<E5

J3@>DA 7.<E7 ;8.;K5 8J5.7;L

Intervalo bsico defensivo

J3@>DA 7.<E7 5.575.J79 7.LLL.8JL?8P; 5

6mpuesto so"re la renta +8;Q3tilidad neta

Capitalizacin a largo plazo

Nmero de veces que se gana el inter s

3>6&6DD M>E@ 6M>. E 6.,. 9<;.9K7 K89.L;7

Perodo de cobranza de la cartera

"as de compra en cuentas por pagar

J3@>DA 7.<E7 8P; 75.7; 5K

!endimiento sobre la inversin

!endimiento del patrimonio

$nlisis financiero caso productora P%& 'lectrodom sticos ()$)

9.5 6MD6C*DARE@ DE &6T36DEY 19

M1mero de d#as inventario a mano \

22222222222222222222222222222222222 Costo de .ercanc#a vendida

Mro. de d#as inv. * mano

Vous aimerez peut-être aussi