No dispensa a consulta do diploma publicado em Dirio da Repblica.

Regime Jurdico dos Fundos de Investimento Imobilirio

(Republicado pelo Decreto-Lei n. 71/2010, de 18 de Junho) CAPTULO I Disposies gerais SECO I Dos fundos de investimento imobilirio Artigo 1. mbito A constituio e o funcionamento dos fundos de investimento imobilirio e das sociedades de investimento imobilirio, bem como a comercializao das respectivas unidades de participao e aces, obedecem ao disposto no presente diploma e, subsidiariamente, ao disposto no Cdigo dos Valores Mobilirios. Artigo 2. Noo 1 - Os fundos de investimento imobilirio, adiante designados apenas por fundos de investimento, so instituies de investimento colectivo, cujo nico objectivo consiste no investimento, nos termos previstos no presente diploma e na respectiva regulamentao, dos capitais obtidos junto dos investidores e cujo funcionamento se encontra sujeito a um princpio de repartio de riscos. 2 - Os fundos de investimento constituem patrimnios autnomos, pertencentes, no regime especial de comunho regulado pelo presente diploma, a uma pluralidade de pessoas singulares ou colectivas designadas participantes, sem prejuzo do disposto no artigo 48., que no respondem, em caso algum, pelas dvidas destes ou das entidades que, nos termos da lei, asseguram a sua gesto. 3 - A designao fundo de investimento imobilirio s pode ser utilizada relativamente aos fundos de investimento que se regem pelo presente diploma. 4 - As sociedades de investimento imobilirio regem-se por legislao especial. Artigo 3. Tipos 1 - Os fundos de investimento podem ser abertos, fechados ou mistos. 2 - So abertos os fundos de investimento cujas unidades de participao so em nmero varivel. 3 - So fechados os fundos de investimento cujas unidades de participao so em nmero fixo.

4 - So mistos os fundos de investimento em que existem duas categorias de unidades de participao, sendo uma em nmero fixo e outra em nmero varivel. Artigo 4. Unidades de participao 1 - Os fundos de investimento so divididos em partes de contedo idntico, sem prejuzo do disposto no n. 1 do artigo 50., denominadas unidades de participao. 2 - As unidades de participao com o mesmo contedo constituem uma categoria. 3 - Sem prejuzo do disposto no artigo 51., podem ser previstas em regulamento da Comisso do Mercado de Valores Mobilirios (CMVM) unidades de participao com direitos ou caractersticas especiais, designadamente quanto ao grau de preferncia no pagamento dos rendimentos peridicos, no reembolso do seu valor, ou no pagamento do saldo de liquidao do respectivo fundo. Artigo 5. Domiclio Consideram-se domiciliados em Portugal os fundos de investimento administrados por sociedade gestora cuja sede esteja situada em territrio portugus. SECO II Da sociedade gestora Artigo 6. Administrao dos fundos 1 - Sem prejuzo do disposto no nmero seguinte, a administrao dos fundos de investimento imobilirio exercida por uma sociedade gestora de fundos de investimento imobilirio, adiante designada por sociedade gestora, com sede principal e efectiva da administrao em Portugal. 2 - A administrao dos fundos de investimento imobilirio pode tambm ser exercida por uma sociedade gestora de fundos de investimento mobilirio, sendolhe aplicveis as regras definidas no presente diploma para as sociedades gestoras e para os fundos de investimento imobilirio que administrem. 3 - As sociedades gestoras de fundos de investimento imobilirio tm por objecto principal a administrao, em representao dos participantes, de um ou mais fundos de investimento imobilirio, podendo ainda: a) Prestar servios de consultoria para investimento imobilirio, incluindo a realizao de estudos e anlises relativos ao mercado imobilirio; b) Proceder gesto individual de patrimnios imobilirios em conformidade com as disposies legais e regulamentares aplicveis gesto de carteiras por conta de outrem. 4 - As sociedades gestoras no podem transferir totalmente para terceiros os poderes de administrao e gesto das carteiras, colectivas ou individuais, que lhe so conferidos por lei. 5 - A CMVM pode, em casos excepcionais, a requerimento da sociedade gestora, obtido o acordo do depositrio e considerando o interesse dos participantes, autorizar a substituio da sociedade gestora.

Artigo 7. Tipo de sociedade e capital As sociedades gestoras adoptam a forma de sociedade annima, sendo o respectivo capital social representado por aces nominativas. Artigo 8. Administrao e trabalhadores vedado aos trabalhadores e aos membros dos rgos de administrao da entidade gestora que exeram funes de deciso e execuo de investimentos exercer quaisquer funes noutra sociedade gestora de fundos de investimento. Artigo 9. Funes 1 - As sociedades gestoras, no exerccio das suas funes, devem actuar no interesse exclusivo dos participantes. 2 - Compete s sociedades gestoras, em geral, a prtica de todos os actos e operaes necessrios ou convenientes boa administrao do fundo de investimento, de acordo com critrios de elevada diligncia e competncia profissional, e, em especial: a) Seleccionar os valores que devem constituir o fundo de investimento, de acordo com a poltica de investimentos prevista no respectivo regulamento de gesto; b) Celebrar os negcios jurdicos e realizar todas as operaes necessrias execuo da poltica de investimentos prevista no regulamento de gesto e exercer os direitos directa ou indirectamente relacionados com os valores do fundo de investimento; c) Efectuar as operaes adequadas execuo da poltica de distribuio dos resultados prevista no regulamento de gesto do fundo de investimento; d) Emitir, em ligao com o depositrio, as unidades de participao e autorizar o seu reembolso; e) Determinar o valor patrimonial das unidades de participao; f) Manter em ordem a escrita do fundo de investimento; g) Dar cumprimento aos deveres de informao estabelecidos por lei ou pelo regulamento de gesto. h) Controlar e supervisionar as actividades inerentes gesto dos activos do fundo de investimento, nomeadamente o desenvolvimento dos projectos objecto de promoo imobiliria nas suas respectivas fases. Artigo 10. Fundos prprios 1 - Sem prejuzo do disposto no nmero seguinte, os fundos prprios das sociedades gestoras no podem ser inferiores s seguintes percentagens do valor lquido global dos fundos de investimento que administrem: a) At 75 milhes de euros - 0,5 %; b) No excedente - 0,1 %.

2 - As sociedades gestoras que exeram a actividade referida na alnea b) do n. 3 do artigo 6. ficam ainda sujeitas, no que se refere sua actividade, s normas prudenciais especficas aplicveis s sociedades gestoras de patrimnios. Artigo 11. Operaes vedadas s sociedades gestoras especialmente vedado: a) Contrair emprstimos por conta prpria; b) Adquirir, por conta prpria, unidades de participao de fundos de investimento imobilirio ou mobilirio, com excepo dos fundos de tesouraria; c) Adquirir por conta prpria outros valores mobilirios de qualquer natureza, com excepo dos de dvida pblica, de ttulos de participao e de obrigaes admitidas negociao em mercado regulamentado que tenham sido objecto de notao, correspondente pelo menos notao A ou equivalente, por uma empresa de rating registada na CMVM ou internacionalmente reconhecida; d) Conceder crdito, incluindo prestao de garantias, por conta prpria; e) Adquirir, por conta prpria, imveis que no sejam indispensveis sua instalao e funcionamento ou prossecuo do seu objecto social; f) Efectuar, por conta prpria, vendas a descoberto sobre valores mobilirios. SECO III Do depositrio Artigo 12. Requisitos 1 - Os valores mobilirios que constituam patrimnio do fundo de investimento devem ser confiados a um nico depositrio. 2 - Podem ser depositrias as instituies de crdito referidas nas alneas a) a f) do artigo 3. do Regime Geral das Instituies de Crdito e Sociedades Financeiras, aprovado pelo Decreto-Lei n. 298/92, de 31 de Dezembro, que disponham de fundos prprios no inferiores a 7,5 milhes de euros. 3 - O depositrio deve ter a sua sede em Portugal ou, se tiver sede noutro Estado membro da Comunidade Europeia, deve estar estabelecido em Portugal atravs de sucursal. 4 - A substituio do depositrio comunicada CMVM e torna-se eficaz 15 dias aps a sua efectiva recepo, podendo a CMVM, neste perodo, deduzir oposio. Artigo 13. Funes 1 - Compete, designadamente, ao depositrio: a) Assumir uma funo de vigilncia e garantir perante os participantes o cumprimento da lei e do regulamento de gesto do fundo de investimento, especialmente no que se refere poltica de investimentos e ao clculo do valor patrimonial das unidades de participao;

b) Pagar aos participantes a sua quota-parte dos resultados do fundo de investimento; c) Executar as instrues da sociedade gestora, salvo se forem contrrias lei ou ao regulamento de gesto; d) Receber em depsito ou inscrever em registo os valores mobilirios do fundo de investimento; e) Assegurar o reembolso aos participantes, dos pedidos de resgate das unidades de participao. 2 - Compete ainda ao depositrio o registo das unidades de participao representativas do fundo de investimento no integradas em sistema centralizado. SECO IV Relaes entre a sociedade gestora e o depositrio Artigo 14. Separao e independncia 1 - As funes de administrao e de depositrio so, relativamente ao mesmo fundo de investimento, exercidas por entidades diferentes. 2 - A sociedade gestora e o depositrio, no exerccio das suas funes, devem agir de modo independente e no exclusivo interesse dos participantes. 3 - As relaes entre a sociedade gestora e o depositrio so regidas por contrato escrito, sendo enviada CMVM uma cpia do mesmo e das suas alteraes. Artigo 15. Responsabilidade 1 - A sociedade gestora e o depositrio respondem solidariamente perante os participantes pelo cumprimento das obrigaes contradas nos termos da lei e do regulamento de gesto. 2 - A sociedade gestora e o depositrio respondem, designadamente, pelos prejuzos causados aos participantes em consequncia de erros e irregularidades na valorizao do patrimnio do fundo de investimento e na distribuio dos resultados, definindo a CMVM, por regulamento, os termos de prestao das informaes CMVM e as condies em que os participantes devem ser compensados. 3 - O recurso por parte da sociedade gestora ou do depositrio a servios de terceiras entidades no afecta a responsabilidade prevista no n. 1. Artigo 16. Remunerao 1 - As remuneraes dos servios prestados pela sociedade gestora e pelo depositrio constam expressamente do regulamento de gesto do fundo de investimento, podendo a comisso de gesto incluir uma parcela calculada em funo do desempenho do fundo de investimento. 2 - O regulamento de gesto pode ainda prever a existncia de comisses de subscrio e de resgate.

3 - A CMVM pode regulamentar o disposto no presente artigo, designadamente quanto s condies em que so admitidas as comisses de desempenho e ao destino das receitas ou proveitos pagos entidade gestora ou a entidades que com ela se encontrem em relao de domnio ou de grupo em consequncia directa ou indirecta do exerccio da sua actividade. SECO V Das entidades comercializadoras e da subcontratao Artigo 17. Entidades comercializadoras 1 - As unidades de participao de fundos de investimento so colocadas pelas entidades comercializadoras. 2 - Podem ser entidades comercializadoras de unidades de participao: a) As entidades gestoras; b) Os depositrios; c) Os intermedirios financeiros registados ou autorizados junto da CMVM para o exerccio das actividades de colocao em ofertas pblicas de distribuio ou de recepo e transmisso de ordens por conta de outrem; d) Outras entidades como tal previstas em regulamento da CMVM. 3 - As relaes entre a entidade gestora e as entidades comercializadoras regem-se por contrato escrito. 4 - As entidades comercializadoras respondem, solidariamente com a entidade gestora, perante os participantes, pelos danos causados no exerccio da sua actividade. Artigo 18. Subcontratao As entidades gestoras podem recorrer a servios de terceiras entidades idneas e habilitadas para o efeito que se revelem convenientes para o exerccio da sua actividade, designadamente os de prestao de conselhos especializados sobre as aplicaes no mbito da poltica de investimentos previamente definida e de execuo das operaes, sujeita s instrues e responsabilidade das sociedades gestoras, devendo as relaes entre a sociedade gestora e estas entidades ser regidas por contrato escrito. SECO VI Da divulgao de informaes Artigo 19. Meios de divulgao 1 - Salvo disposio em contrrio, os deveres de informao consagrados no presente diploma so cumpridos, em alternativa, atravs de publicao num jornal de grande circulao em Portugal, atravs de publicao no boletim editado pela entidade gestora de mercado regulamentado que, em regulamento da CMVM, seja considerado mais representativo, ou atravs de divulgao no sistema de difuso de informaes da CMVM.

2 - Nos casos em que se efectue a publicao atravs de jornal ou do boletim referidos no nmero anterior, devem as sociedades gestoras enviar CMVM uma cpia da publicao realizada, no prazo de trs dias a contar da data da mesma. CAPTULO II Acesso e exerccio da actividade SECO I Acesso actividade Artigo 20. Autorizao dos fundos 1 - A constituio de fundos de investimento imobilirio est sujeita a autorizao simplificada da CMVM. 2 - A autorizao prevista no nmero anterior no implica, por parte da CMVM, qualquer garantia quanto ao contedo e informao constante do regulamento de gesto e do prospecto do fundo de investimento. 3 - O pedido de autorizao, subscrito pela sociedade gestora, instrudo com os seguintes documentos: a) Projecto do regulamento de gesto e do prospecto; b) Projecto dos contratos a celebrar com o depositrio, com as entidades comercializadoras e, sendo o caso, com as entidades referidas no artigo 18.; c) Documentos comprovativos de aceitao de funes de todas as entidades envolvidas na actividade do fundo de investimento imobilirio. 4 - A CMVM pode solicitar sociedade gestora informaes complementares ou sugerir as alteraes aos documentos que considere necessrias. 5 - A deciso de autorizao notificada aos requerentes no prazo de 15 dias a contar da data da recepo do pedido ou, se for caso disso, das informaes complementares, ou das alteraes aos documentos referidas nmero anterior. 6 - A ausncia de notificao no prazo referido no nmero anterior implica o indeferimento tcito do pedido. 7 - A autorizao caduca se a sociedade gestora a ela expressamente renunciar ou se o fundo de investimento no se constituir no prazo de 180 dias aps a data de recepo da notificao da autorizao. 8 - A CMVM pode revogar a autorizao do fundo de investimento: a) Em virtude da violao de normas legais, regulamentares ou constantes do regulamento de gesto ou do prospecto, pela entidade gestora, se o interesse dos participantes e a defesa do mercado o justificarem; b) Se nos 12 meses subsequentes data da constituio do fundo de investimento este no atingir um patrimnio de (euro) 5 000 000 ou no obedecer aos critrios de disperso definidos em regulamento da CMVM.

Artigo 21. Constituio dos fundos O fundo de investimento considera-se constitudo no momento em que a importncia correspondente primeira subscrio de unidades de participao for integrada no respectivo activo, devendo esta data ser comunicada CMVM. Artigo 21.-A Eficcia das alteraes aos contratos As alteraes aos contratos celebrados pela entidade gestora com o depositrio, as entidades comercializadoras e, sendo o caso, com as entidades referidas no artigo 18., tornam-se eficazes 15 dias teis aps a sua comunicao CMVM. SECO II Do exerccio da actividade em geral Artigo 22. Regulamento de gesto 1 - A sociedade gestora elabora e mantm actualizado, relativamente a cada fundo de investimento, um regulamento de gesto, que contm os elementos identificadores do fundo de investimento, da sociedade gestora e do depositrio, e ainda os direitos e obrigaes dos participantes, da sociedade gestora e do depositrio, a poltica de investimentos do fundo de investimento e as condies da sua liquidao, devendo indicar, nomeadamente: a) A denominao do fundo de investimento, que contm a expresso Fundo de investimento imobilirio, ou a abreviatura F. I. imobilirio, e a identificao do tipo no podendo aquela estar em desacordo com as polticas de investimentos e de distribuio dos resultados do fundo de investimento; b) A durao do fundo de investimento; c) O valor inicial das unidades de participao para efeitos de constituio do fundo de investimento; d) Os direitos inerentes s unidades de participao; e) A denominao e a sede da sociedade gestora; f) A denominao e a sede do depositrio; g) As entidades colocadoras e os meios de comercializao das unidades de participao; h) A poltica de investimentos, de forma a identificar o seu objectivo, as actividades a desenvolver, designadamente no que respeita aquisio de imveis para revenda ou para arrendamento e o desenvolvimento de projectos de construo de imveis, e o nvel de especializao sectorial ou geogrfica dos valores que integram o fundo de investimento; i) A poltica de distribuio dos resultados do fundo de investimento, definida objectivamente por forma, em especial, a permitir verificar se se trata de um fundo de investimento de capitalizao ou de um fundo de investimento com distribuio, total ou parcial, dos resultados, e, neste caso, quais os critrios e periodicidade dessa distribuio;

j) A possibilidade de endividamento e, caso prevista, a finalidade e limites do mesmo; l) O valor, modo de clculo e as condies de cobrana das comisses referidas no artigo 16.; m) Todos os encargos que, para alm da comisso de gesto e de depsito, so suportados pelo fundo de investimento, nas condies a definir por regulamento da CMVM; n) O auditor do fundo de investimento; o) Outros elementos exigidos pela CMVM que, tendo em conta as especificidades apresentadas pelo fundo de investimento, sejam considerados relevantes. 2 - O regulamento de gesto deve ser colocado disposio dos interessados nas instalaes da sociedade gestora e do depositrio e em todos os locais e atravs dos meios previstos para a comercializao das unidades de participao do fundo de investimento. 3 - As alteraes ao regulamento de gesto so comunicadas previamente CMVM, podendo esta deduzir oposio no prazo de 15 dias a contar desta comunicao e, salvo as referidas no n. 2 do artigo 39., tornam-se eficazes aps o decurso daquele prazo. 4 - Excluem-se do disposto no nmero anterior, efectuando-se por mera comunicao CMVM, e tornando-se eficazes no momento da comunicao, as alteraes relativas s seguintes matrias: a) Denominao e sede da entidade gestora, do depositrio ou das entidades comercializadoras; b) rgos sociais da entidade gestora; c) Incluso de novas entidades comercializadoras; d) Reduo dos montantes globais cobrados a ttulo de comisses de gesto, depsito, subscrio, resgate e transferncia; e) Actualizaes de elementos sujeitos a comunicao prvia CMVM; f) Actualizao de dados quantitativos; g) Meras adaptaes a alteraes legislativas ou regulamentares. 5 - O regulamento de gesto e as alteraes correspondentes so objecto de publicao, nos termos previstos no presente diploma. Artigo 23. Prospecto 1 - A sociedade gestora elabora e mantm actualizado, relativamente a cada fundo de investimento, um prospecto, cujo contedo, definido por regulamento da CMVM, permita ao investidor tomar uma deciso esclarecida sobre o investimento que lhe proposto. 2 - O prospecto deve conter meno esclarecendo que o mesmo inclui apenas a informao essencial sobre cada fundo de investimento e que informao mais detalhada, incluindo o regulamento de gesto e os documentos de prestao de contas do fundo de investimento, pode ser consultada pelos interessados nas

instalaes da sociedade gestora e do depositrio e em todos os locais e atravs dos meios previstos para a comercializao das unidades de participao do fundo de investimento. 3 - s alteraes ao prospecto que no digam respeito ao contedo do regulamento de gesto aplicvel o disposto no n. 4 do artigo anterior. 4 - Todas as aces publicitrias relativas ao fundo de investimento informam da existncia do prospecto a que se refere este artigo, dos locais onde este pode ser obtido e dos meios da sua obteno. Artigo 24. Subscrio de unidades de participao 1 - Previamente subscrio das unidades de participao, junto da sociedade gestora ou atravs das entidades colocadoras, dever ser entregue aos subscritores um exemplar actualizado do prospecto. 2 - A subscrio de unidades de participao implica a aceitao do regulamento de gesto e confere sociedade gestora os poderes necessrios para realizar os actos de administrao do fundo de investimento. 3 - As unidades de participao de um fundo de investimento no podem ser emitidas sem que a importncia correspondente ao preo de subscrio seja efectivamente integrada no activo do fundo de investimento, salvo se se tratar de desdobramento de unidades j existentes. 4 - A CMVM pode definir, por regulamento, regras adicionais sobre a comercializao de unidades de participao dos fundos de investimento, em especial no que respeita s medidas destinadas a assegurar a prestao de informao adequada aos investidores nas diferentes modalidades de subscrio, quer presencial, quer distncia, e quanto comercializao das unidades de participao fora do territrio portugus. Artigo 25. Activo do fundo 1 - O activo de um fundo de investimento imobilirio pode ser constitudo por imveis e liquidez, sem prejuzo do disposto no n. 3 e no artigo seguinte. 2 - Os imveis podem integrar o activo de um fundo de investimento em direito de propriedade, de superfcie, ou atravs de outros direitos com contedo equivalente, devendo encontrar-se livres de nus ou encargos que dificultem excessivamente a sua alienao. 3 - Os imveis detidos pelos fundos de investimento imobilirio correspondem a prdios urbanos ou fraces autnomas, podendo a CMVM definir em regulamento outros valores, designadamente prdios rsticos ou mistos, unidades de participao em fundos de investimento imobilirio e outros activos equiparveis que possam integrar o activo de um fundo de investimento. 4 - S podem ser constitudos os fundos de investimento imobilirio previstos no presente diploma ou em regulamento da CMVM desde que, neste caso, sejam asseguradas adequadas condies de transparncia e prestao de informao, em funo das suas caractersticas. 5 - No podem ser adquiridos para os fundos de investimento imveis em regime de compropriedade, excepto no que respeita compropriedade de imveis

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funcionalmente ligados explorao de fraces autnomas do investimento e do disposto no nmero seguinte.

fundo de

6 - Os fundos de investimento imobilirio podem adquirir imveis em regime de compropriedade com outros fundos de investimento ou fundos de penses, devendo existir, consoante seja aplicvel, um acordo sobre a constituio da propriedade horizontal ou sobre a repartio dos rendimentos gerados pelo imvel. 7 - Considera-se liquidez, para efeitos do disposto no n. 1, numerrio, depsitos bancrios, certificados de depsito, unidades de participao de fundos de tesouraria e valores mobilirios emitidos ou garantidos por um Estado membro da Comunidade Europeia com prazo de vencimento residual inferior a 12 meses. Artigo 25.-A Participaes em sociedades imobilirias 1 - O activo de um fundo de investimento pode ainda ser constitudo por participaes em sociedades imobilirias desde que: a) O objecto social da sociedade imobiliria se enquadre exclusivamente numa das actividades que podem ser directamente desenvolvidas pelos fundos de investimento; b) O activo da sociedade imobiliria seja composto por um mnimo de 75 % de imveis passveis de integrar directamente a carteira do fundo de investimento; c) A sociedade sociedades; imobiliria no possua participaes em quaisquer outras

d) A sociedade imobiliria tenha sede estatutria e efectiva num dos Estados membros da Unio Europeia ou da OCDE no qual o respectivo fundo de investimento pode investir; e) As contas da sociedade imobiliria sejam sujeitas a regime equivalente ao dos fundos de investimento em matria de reviso independente, transparncia e divulgao; f) A sociedade imobiliria se comprometa contratualmente com a entidade gestora do fundo de investimento a prestar toda a informao que esta deva remeter CMVM; g) Aos imveis e outros activos que integrem o patrimnio da sociedade imobiliria ou por esta adquiridos, explorados ou alienados, sejam aplicados princpios equiparveis ao regime aplicvel aos fundos de investimento, nomeadamente no que respeita a regras de avaliao, conflitos de interesse e prestao de informao. 2 - Sem prejuzo do disposto no nmero anterior, a CMVM pode, atravs de regulamento: a) Definir os termos em que so valorizadas as participaes das sociedades imobilirias a adquirir e detidas pelos fundos de investimento; b) Definir os termos em que o patrimnio das sociedades imobilirias considerado para efeitos do cumprimento dos limites de composio do patrimnio dos fundos de investimento imobilirio;

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c) Impor condies adicionais de transparncia para que as sociedades imobilirias possam, em qualquer momento, integrar o activo dos fundos de investimento imobilirio. 3 - A sociedade gestora do fundo deve prevenir, bem como fazer cessar no prazo determinado pela CMVM, os incumprimentos das regras previstas nos nmeros anteriores. Artigo 26. Actividades e operaes permitidas 1 - Os fundos de investimento podem desenvolver as seguintes actividades: a) Aquisio de imveis para arrendamento ou destinados a outras formas de explorao onerosa; b) Aquisio de imveis para revenda. c) Aquisio de outros direitos sobre imveis, nos termos previstos em regulamento da CMVM, tendo em vista a respectiva explorao econmica. 2 - Os fundos de investimento podem ainda desenvolver projectos de construo e de reabilitao de imveis com uma das finalidades previstas nas alneas a) e b) do nmero anterior e dentro dos limites definidos para cada tipo de fundo de investimento, podendo a CMVM definir, por regulamento, os termos e condies em que esta actividade pode ser desenvolvida. 3 - Os fundos de investimento podem adquirir imveis cuja contraprestao seja diferida no tempo, considerando-se este tipo de operaes para efeitos da determinao dos limites de endividamento definidos no presente diploma. 4 - A CMVM pode definir, por regulamento, as condies e limites em que os fundos de investimento podem utilizar instrumentos financeiros derivados. Artigo 27. Operaes vedadas 1 - Aos fundos de investimento especialmente vedado: a) Onerar por qualquer forma os seus valores, excepto para a obteno de financiamento, dentro dos limites estabelecidos no presente diploma; b) Conceder crdito, incluindo a prestao de garantias; c) Efectuar promessas de venda de imveis que ainda no estejam na titularidade do fundo de investimento, exceptuando-se as promessas de venda de imveis efectuadas no mbito da actividade referida no n. 2 do artigo anterior. 2 - As sociedades gestoras no podem efectuar quaisquer transaces entre diferentes fundos de investimento que administrem. Artigo 28. Conflito de interesses 1 - As sociedades gestoras devem actuar no exclusivo interesse dos participantes, relativamente prpria sociedade gestora e a entidades que com ela se encontrem em relao de domnio ou de grupo.

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2 - Sempre que uma sociedade gestora administre mais de um fundo de investimento, deve considerar cada um deles como um cliente, tendo em vista a preveno de conflitos de interesses e, quando inevitveis, a sua resoluo de acordo com princpios de equidade e no discriminao. 3 - Depende de autorizao da CMVM, a requerimento da sociedade gestora, a aquisio e a alienao de imveis s seguintes entidades: a) Sociedade gestora e depositrio; b) Entidades que, directa ou indirectamente, detenham 10 % ou mais dos direitos de voto da sociedade gestora; c) Entidades cujos direitos de voto sejam pertencentes, em percentagem igual ou superior a 20, sociedade gestora ou a uma entidade que, directa ou indirectamente, domine a sociedade gestora, ou por entidades dominadas, directa ou indirectamente, pela sociedade gestora; d) Membros do rgo de administrao ou de direco ou do conselho geral da sociedade gestora ou de entidade que, directa ou indirectamente, a domine; e) Entidades cujos direitos de voto sejam pertencentes, em percentagem igual ou superior a 20, a um ou mais membros do rgo de administrao ou de direco ou do conselho geral da sociedade gestora ou de entidade que, directa ou indirectamente, a domine; f) Entidades de cujos rgos de administrao ou de direco ou de cujo conselho geral faam parte um ou mais administradores ou directores ou membros do conselho geral da sociedade gestora. 4 - O requerimento apresentado pela sociedade gestora, mencionado no nmero anterior, deve ser devidamente justificado e acompanhado dos pareceres elaborados por dois peritos avaliadores independentes, em cumprimento do disposto na alnea a) do n. 1 do artigo seguinte, podendo a CMVM, em caso de dvida, ou caso considere o valor da aquisio ou alienao excessivo ou insuficiente, solicitar nova avaliao do imvel por um terceiro perito avaliador, por ela designado. 5 - Os valores determinados pelos peritos avaliadores referidos no nmero anterior servem de referncia ao preo da transaco proposta, no podendo este preo ser superior, no caso de aquisio do imvel pelo fundo de investimento, ao menor dos valores determinados pelos peritos, nem inferior, no caso da alienao do imvel pelo fundo de investimento, ao maior dos valores determinados pelos peritos. 6 - O arrendamento ou outras formas de explorao onerosa de imveis do fundo de investimento que tenham como contraparte as entidades referidas no n. 3 apenas se pode verificar dentro das condies e limites estabelecidos em regulamento da CMVM. 7 - A sociedade gestora deve conhecer as relaes previstas no n. 3. Artigo 29. Avaliao de imveis e peritos avaliadores 1 - Os imveis de fundos de investimento devem ser avaliados por, pelo menos, dois peritos avaliadores independentes, nas seguintes situaes:

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a) Previamente sua aquisio e alienao, no podendo a data de referncia da avaliao do imvel ser superior a seis meses relativamente data do contrato em que fixado o preo da transaco; b) Previamente ao desenvolvimento de projectos de construo, por forma, designadamente, a determinar o valor do imvel a construir; c) Sempre que ocorram circunstncias significativas no valor do imvel; susceptveis de induzir alteraes

d) Com uma periodicidade mnima de dois anos. 2 - So definidos por regulamento da CMVM os requisitos de competncia e independncia dos peritos avaliadores no mbito da actividade desenvolvida para efeitos do presente diploma, os critrios e normas tcnicas de avaliao dos imveis, o contedo dos relatrios de avaliao e as condies de divulgao destes relatrios ou das informaes neles contidas, bem como do seu envio CMVM. 3 - A CMVM pode definir, por regulamento, outros requisitos a cumprir pelos peritos avaliadores independentes. Artigo 30. Clculo e divulgao do valor patrimonial das unidades de participao 1 - O valor patrimonial das unidades de participao calculado de acordo com a periodicidade estabelecida no respectivo regulamento de gesto, dentro dos limites e condies definidos por regulamento da CMVM, sendo este, no mnimo, calculado mensalmente, com referncia ao ltimo dia do ms respectivo. 2 - As regras de valorizao do patrimnio dos fundos de investimento so definidas por regulamento da CMVM. 3 - O valor patrimonial das unidades de participao divulgado no dia seguinte ao do seu apuramento atravs de publicao nos termos previstos no presente diploma, bem como nos locais e atravs dos meios previstos para a comercializao das unidades de participao do fundo de investimento. 4 - A CMVM pode definir, por regulamento, os termos e condies em que as sociedades gestoras podem publicitar, sob qualquer forma, medidas ou ndices de rendibilidade e risco dos fundos de investimento e as regras a que obedecer o clculo dessas medidas ou ndices. SECO III Regime financeiro Artigo 31. Contas dos fundos 1 - A contabilidade dos fundos de investimento organizada de harmonia com as normas emitidas pela CMVM. 2 - A entidade gestora elabora para cada fundo de investimento um relatrio e contas anual relativo ao exerccio findo em 31 de Dezembro anterior e um relatrio e contas semestral referente ao 1. semestre do exerccio, que integram os seguintes documentos: a) Relatrio de gesto, incluindo, nomeadamente, a descrio da actividade e dos principais acontecimentos relativos ao fundo de investimento no perodo;

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b) Balano; c) Demonstrao dos resultados; d) Demonstrao dos fluxos de caixa; e e) Anexos aos documentos referidos nas alneas b) a d). 3 - Os relatrios e contas dos fundos de investimento so objecto de relatrio elaborado por auditor registado na CMVM. 4 - As sociedades gestoras devem igualmente elaborar relatrio de gesto e contas semestrais dos fundos de investimento, com referncia a 30 de Junho, que so objecto de parecer pelo auditor do fundo de investimento. 5 - O auditor do fundo de investimento deve comunicar CMVM, com a maior brevidade, os factos de que tenha tido conhecimento no exerccio das suas funes e que sejam susceptveis de constituir infraco s normas legais ou regulamentares que regulam o exerccio da actividade dos fundos de investimento ou que possam determinar a escusa de opinio ou a emisso de opinio adversa ou com reservas, designadamente no que respeita aos aspectos sobre os quais o auditor est obrigado a pronunciar-se no mbito do disposto no nmero anterior. Artigo 32. Prestao de informaes 1 - Os relatrios e contas dos fundos de investimento e os respectivos relatrios do auditor so publicados e enviados CMVM no prazo de: a) Trs meses contados do termo do exerccio anterior, para os relatrios anuais; b) Dois meses contados do termo do semestre do exerccio, para os relatrios semestrais. 2 - A publicao referida no nmero anterior pode ser substituda pela divulgao de um aviso com a meno de que os documentos se encontram disposio do pblico nos locais indicados no prospecto e regulamento de gesto e que os mesmos podem ser enviados sem encargos aos participantes que o requeiram. 3 - Os relatrios e contas so facultados, sem qualquer encargo, aos investidores e aos participantes que os solicitem, estando disponveis ao pblico nos termos indicados no prospecto e regulamento de gesto. 4 - As sociedades gestoras publicam a composio discriminada das aplicaes de cada fundo de investimento que administrem e outros elementos de informao, nos termos definidos por regulamento da CMVM. 5 - As sociedades gestoras publicam, nos locais previstos para a comercializao de unidades de participao e atravs dos meios de divulgao previstos no artigo 19., um aviso da distribuio de resultados dos fundos de investimento. 6 - Os elementos indicados nos nmeros anteriores, bem como outros previstos em regulamento, so enviados CMVM nos prazos e condies que esta venha a definir. 7 - As sociedades gestoras so obrigadas a prestar CMVM quaisquer elementos de informao relativos sua situao, dos fundos de investimento que administrem e s operaes realizadas, que lhes sejam solicitados.

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8 - Sem prejuzo de exigncias legais ou regulamentares mais rigorosas, as sociedades gestoras conservaro em arquivo, pelo prazo mnimo de cinco anos, todos os documentos e registos relativos aos fundos de investimento que administrem. SECO IV Das vicissitudes dos fundos Artigo 33. Fuso, ciso e transformao de fundos A CMVM define, por regulamento, as condies e o processo de fuso e ciso de fundos de investimento, bem como de transformao do respectivo tipo. Artigo 34. Liquidao 1 - A liquidao de um fundo de investimento realiza-se nos termos previstos no respectivo regulamento de gesto e de acordo com as condies definidas no presente diploma para cada tipo de fundo de investimento. 2 - Tomada a deciso de liquidao, fundada no interesse dos participantes, com salvaguarda da defesa do mercado, deve a mesma ser imediatamente comunicada CMVM e publicada, contendo a indicao do prazo previsto para a concluso do processo de liquidao. 3 - O reembolso das unidades de participao deve ocorrer no prazo mximo de um ano a contar da data de incio da liquidao do fundo, podendo a CMVM, em casos excepcionais e a pedido da sociedade gestora, devidamente fundamentado, prorrogar este prazo. 4 - Durante o perodo de liquidao, mantm-se as obrigaes de prestao de informaes referidas no artigo 32., devendo ser enviada mensalmente CMVM uma memria explicativa da evoluo do processo de liquidao do fundo. 5 - O valor final de liquidao do fundo de investimento divulgado pela sociedade gestora, nos locais e atravs dos meios previstos para a comercializao das unidades de participao do fundo de investimento, no decurso dos cinco dias subsequentes ao seu apuramento definitivo, devendo as contas de liquidao do fundo de investimento ser enviadas CMVM dentro do mesmo prazo. Artigo 35. Liquidao compulsiva 1 - Quando, em virtude da violao do regulamento de gesto ou das disposies legais e regulamentares que regem os fundos de investimento, os interesses dos participantes e da defesa do mercado o justifiquem, a CMVM pode determinar a liquidao de um fundo de investimento. 2 - O processo de liquidao inicia-se com a notificao da deciso sociedade gestora, ao depositrio e, quando for o caso, s entidades colocadoras, aplicandose o disposto nos n.os 2 a 5 do artigo anterior, com as necessrias adaptaes. 3 - A liquidao a que se refere o presente artigo pode ser entregue a liquidatrio ou liquidatrios designados pela CMVM, que fixar a respectiva remunerao, a qual constitui encargo da sociedade gestora, cabendo neste caso aos liquidatrios os poderes que a lei atribui sociedade gestora, mantendo-se, todavia, os deveres impostos ao depositrio.

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CAPTULO III Dos fundos de investimento imobilirio abertos Artigo 36. Subscries e resgates 1 - Sem prejuzo do disposto no artigo 24., a subscrio e o resgate das unidades de participao de um fundo de investimento aberto so realizados de acordo com as condies definidas no respectivo regulamento de gesto, dentro dos limites e condies definidos por regulamento da CMVM, devendo ser indicado, nomeadamente: a) A periodicidade das subscries e dos resgates das unidades de participao do fundo de investimento; b) O nmero mnimo de unidades de participao exigidos em cada subscrio; c) O valor das unidades de participao para efeitos de subscrio e de resgate; d) O prazo mximo de reembolso dos pedidos de resgate; e) A forma de determinao do preo de emisso e de resgate das unidades de participao; f) O valor, modo de clculo e condies de cobrana das comisses referidas no n. 2 do artigo 16.. 2 - Em casos excepcionais, devidamente fundamentados pela sociedade gestora, pode a CMVM permitir a prorrogao do prazo referido na alnea d) do nmero anterior. 3 - Os participantes podem exigir o resgate das unidades de participao de um fundo de investimento aberto mediante solicitao dirigida ao depositrio. Artigo 37. Suspenso das subscries ou dos resgates 1 - Quando os pedidos de resgate de unidades de participao excederem os de subscrio, num s dia, em 5 % do activo total do fundo de investimento ou, num perodo no superior a cinco dias seguidos, em 10 % do mesmo activo, a sociedade gestora poder suspender as operaes de resgate. 2 - A sociedade gestora deve suspender as operaes de resgate ou de emisso quando, apesar de no se verificarem as circunstncias previstas no nmero anterior, o interesse dos participantes o aconselhe. 3 - Decidida a suspenso, a sociedade gestora deve promover a afixao, bem visvel, em todos os locais e atravs dos meios previstos para a comercializao das unidades de participao do fundo de investimento, de um aviso destinado a informar o pblico sobre a situao de suspenso e, logo que possvel, a sua durao. 4 - As suspenses previstas nos n.os 1 e 2 e as razes que as determinarem devem ser imediatamente comunicadas pela sociedade gestora CMVM. 5 - A suspenso do resgate no abrange os pedidos que tenham sido apresentados at ao fim do dia anterior ao do envio da comunicao CMVM.

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6 - A CMVM, por sua iniciativa ou a solicitao da sociedade gestora, pode, quando ocorram circunstncias excepcionais susceptveis de perturbarem a normal actividade do fundo de investimento ou de porem em risco os legtimos interesses dos investidores, determinar a suspenso da subscrio ou do resgate das unidades de participao do fundo de investimento, a qual produz efeitos imediatos relativamente a todos os pedidos de resgate que, no momento da notificao da suspenso, no tenham sido satisfeitos. 7 - A suspenso do resgate, nos termos do presente artigo, no determina a suspenso simultnea da subscrio, mas a subscrio de unidades de participao s pode efectuar-se mediante declarao escrita do participante de que tomou prvio conhecimento da suspenso do resgate. Artigo 38. Composio do patrimnio 1 - Aos fundos de investimento abertos so aplicveis as seguintes regras: a) O valor dos imveis e de outros activos equiparveis, definidos em regulamento da CMVM nos termos do disposto no n. 3 do artigo 25., no pode representar menos de 75 % do activo total do fundo de investimento; b) O desenvolvimento de projectos de construo no pode representar, no seu conjunto, mais de 25 % do activo total do fundo de investimento; c) O valor de um imvel ou de outro activo equiparvel, definido em regulamento da CMVM nos termos do disposto no n. 3 do artigo 25., no pode representar mais de 20 % do activo total do fundo de investimento; d) O valor dos imveis arrendados, ou objecto de outras formas de explorao onerosa, a uma nica entidade ou a um conjunto de entidades que, nos termos da lei, se encontrem em relao de domnio ou de grupo, ou que sejam dominadas, directa ou indirectamente, por uma mesma pessoa, singular ou colectiva, no pode superar 20 % do activo total do fundo de investimento; e) As participaes em sociedades imobilirias no podem representar mais de 25 % do activo total do fundo de investimento; f) S podem investir em imveis localizados em Estados membros da Unio Europeia ou da OCDE, no podendo os investimentos fora da Unio Europeia representar mais de 25 % do activo total do fundo de investimento; g) O endividamento no pode representar mais de 25 % do activo total do fundo de investimento. 2 - Para efeitos de apuramento do limite definido na alnea b) do nmero anterior, so considerados os imveis destinados ao desenvolvimento de projectos de construo, ainda que os referidos projectos no tenham sido iniciados. 3 - Para efeitos do disposto na alnea c) do n. 1, constitui um imvel o conjunto das fraces autnomas de um mesmo edifcio submetido ao regime da propriedade horizontal e o conjunto de edifcios contguos funcionalmente ligados entre si pela existncia de partes comuns afectas ao uso de todas ou algumas unidades ou fraces que os compem. 4 - A sociedade gestora deve conhecer as relaes previstas na alnea d) do n. 1. 5 - Os limites percentuais definidos nas alneas a) a f) do n. 1 so aferidos em relao mdia dos valores verificados no final de cada um dos ltimos seis meses,

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sendo respeitados no prazo de dois anos a contar da data de constituio do fundo de investimento. 6 - Em casos devidamente fundamentados pela sociedade gestora, poder a CMVM autorizar que os fundos de investimento detenham transitoriamente uma estrutura patrimonial que no respeite algumas das alneas do n. 1. 7 - A CMVM pode fixar regras tcnicas sobre a estrutura patrimonial dos fundos de investimento, designadamente quanto ao clculo do valor de cada projecto para efeitos de determinao do limite referido na alnea b) do n. 1. Artigo 39. Alteraes ao regulamento de gesto 1 - Devem ser comunicadas individualmente a cada participante, no prazo mximo de 10 dias aps o termo do prazo para a CMVM deduzir oposio ou da comunicao a esta, consoante aplicvel, as alteraes ao regulamento de gesto das quais resulte: a) A substituio da sociedade gestora ou a alterao dos titulares da maioria do respectivo capital social; b) A substituio do depositrio; c) Um aumento das comisses a suportar pelo fundo de investimento; d) A modificao substancial da poltica de investimentos como tal considerada pela CMVM; e) A modificao da poltica de distribuio dos resultados do fundo de investimento. 2 - As alteraes referidas no nmero anterior tornam-se eficazes 45 dias aps o termo do prazo para a CMVM deduzir oposio s mesmas. 3 - Nos casos em que se verifique um aumento global das comisses de gesto e de depsito a suportar pelo fundo de investimento ou uma modificao substancial da poltica de investimentos, os participantes podem proceder ao resgate das unidades de participao sem pagar a respectiva comisso, a partir da data da comunicao e at um ms aps o incio da sua produo de efeitos. Artigo 40. Liquidao 1 - Os participantes em fundos de investimento abertos no podem exigir a liquidao ou partilha do respectivo fundo de investimento. 2 - A deciso de liquidao deve ser comunicada individualmente a cada participante. 3 - A deciso de liquidao determina a imediata suspenso das operaes de subscrio e de resgate das unidades de participao do fundo de investimento.

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CAPTULO IV Dos fundos de investimento imobilirio fechados Artigo 41. Administrao 1 - Sem prejuzo do disposto no artigo 6., a administrao dos fundos de investimento fechados pode ainda ser exercida por alguma das instituies de crdito referidas nas alneas a) a f) do artigo 3. do Regime Geral das Instituies de Crdito e Sociedades Financeiras, aprovado pelo Decreto-Lei n. 298/92, de 31 de Dezembro, que disponham de fundos prprios no inferiores a (euro) 7 500 000. 2 - s entidades gestoras referidas no nmero anterior no aplicvel o disposto nos artigos 7., 10., 11. e 14.. Artigo 42. Oferta pblica ou particular 1 - A oferta de distribuio de unidades de participao de fundos de investimento fechados pode ser pblica ou particular. 2 - A natureza pblica ou particular da oferta determina-se em conformidade com o disposto, respectivamente, nos artigos 109. e 110. do Cdigo dos Valores Mobilirios. 3 - A aprovao do prospecto de oferta pblica implica a autorizao do fundo de investimento. 4 - Ao prazo da oferta aplica-se o disposto no artigo 125. do Cdigo dos Valores Mobilirios, ocorrendo a respectiva liquidao financeira no final do prazo fixado. 5 - Quando o interesse dos investidores o justifique, pode ser recusada a autorizao para a constituio de novos fundos de investimento fechados enquanto no estiver integralmente realizado o capital de outros fundos de investimento fechados administrados pela mesma sociedade gestora. Artigo 43. Durao do fundo 1 - Os fundos de investimento fechados podem ter durao determinada ou indeterminada. 2 - Nos fundos de investimento fechados de durao determinada esta no pode exceder 10 anos, sendo permitida a sua prorrogao uma ou mais vezes, por perodos no superiores ao inicial, desde que obtida deliberao favorvel da assembleia de participantes e o regulamento de gesto permita o resgate das unidades de participao pelos participantes que, por escrito, tenham manifestado estar contra a prorrogao. 3 - Os participantes que votaram a favor da prorrogao no podem solicitar o resgate das respectivas unidades de participao. 4 - A entidade gestora comunica CMVM a prorrogao da durao do fundo. 5 - Os fundos de investimento fechados com durao indeterminada s so autorizados se no regulamento de gesto estiver prevista a admisso negociao das respectivas unidades de participao em mercado regulamentado.

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Artigo 44. Aumentos e redues de capital 1 - Mediante autorizao da CMVM, podem ser realizados aumentos e redues de capital, desde que essa possibilidade se encontre prevista no regulamento de gesto. 2 - O aumento do capital deve respeitar as seguintes condies: a) Terem decorrido pelo menos seis meses desde a data de constituio do fundo de investimento ou desde a data de realizao do ltimo aumento de capital; b) Ser objecto de deliberao favorvel em assembleia de participantes, nas condies definidas no regulamento de gesto, devendo a deliberao definir igualmente as condies do aumento, designadamente se a subscrio reservada aos actuais participantes do fundo de investimento; c) Ser precedido da elaborao de relatrios de avaliao dos imveis do fundo de investimento, por dois peritos independentes, com uma antecedncia no superior a seis meses, relativamente data de realizao do aumento; d) O preo de subscrio deve ser definido pela sociedade gestora, com base em critrios objectivos e devidamente fundamentados no prospecto da oferta, tomando como referncia o valor patrimonial das unidades de participao, e, para os fundos de investimento admitidos negociao em mercado regulamentado, considerando ainda o valor de mercado das unidades de participao, devendo, em qualquer dos casos, o auditor do fundo de investimento emitir parecer sobre o preo assim fixado. 3 - A reduo do capital apenas se pode verificar em caso de reembolso das unidades de participao dos participantes que se tenham manifestado contra a prorrogao da durao do fundo de investimento e em casos excepcionais, devidamente justificados pela sociedade gestora, devendo ser respeitadas, com as devidas adaptaes, as condies previstas nas alneas b), c) e d) do nmero anterior. 4 - A CMVM pode definir, por regulamento, os termos de divulgao da informao contida no parecer do auditor, nos relatrios de avaliao considerados para efeitos dos aumentos e redues do capital do fundo de investimento e noutros elementos de informao. Artigo 45. Assembleia de participantes 1 - Dependem de deliberao favorvel da assembleia de participantes: a) O aumento das comisses que constituem encargo do fundo de investimento; b) A modificao substancial da poltica de investimentos do fundo de investimento; c) A modificao da poltica de distribuio dos investimento; resultados do fundo de

d) O aumento e reduo do capital do fundo de investimento; e) A prorrogao da durao do fundo de investimento; f) A substituio da entidade gestora, excepto quando se verifique, ao abrigo do disposto na alnea b) do n. 6 do artigo 31. do regime jurdico dos organismos de

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investimento colectivo, aprovado pelo Decreto-Lei n. 252/2003, de 17 de Outubro, a transferncia dos poderes de administrao dos fundos de investimento imobilirio e da estrutura humana, material e tcnica da sociedade gestora de fundos de investimento imobilirio para uma sociedade gestora de fundos de investimento mobilirio integrada no mesmo grupo financeiro; g) A liquidao do fundo de investimento nos termos previstos no artigo 47.. 2 - Em caso algum, a assembleia pode pronunciar-se sobre decises concretas de investimento ou aprovar orientaes ou recomendaes sobre esta matria que no se limitem ao exerccio da competncia referida na alnea b) do nmero anterior. 3 - O regulamento de gesto deve definir as regras de convocao e funcionamento e as competncias da assembleia, aplicando-se, na sua falta ou insuficincia, o disposto na lei para as sociedades annimas. Artigo 46. Composio do patrimnio 1 - Aos fundos de investimento fechados objecto de oferta pblica de subscrio aplicvel o disposto no artigo 38., com as seguintes adaptaes: a) O desenvolvimento de projectos de construo no pode representar, no seu conjunto, mais de 50 % do activo total do fundo de investimento, salvo se tais projectos se destinarem reabilitao de imveis, caso em que tal limite de 60 %; b) O valor de um imvel no pode representar mais de 25 % do activo total do fundo de investimento; c) O valor dos imveis arrendados, ou objecto de outras formas de explorao onerosa, a uma nica entidade ou a um conjunto de entidades que, nos termos da lei, se encontrem em relao de domnio ou de grupo, ou que sejam dominadas, directa ou indirectamente, por uma mesma pessoa, singular ou colectiva, no pode superar 25 % do activo total do fundo de investimento; d) O endividamento no pode representar mais de 33 % do activo total do fundo de investimento. 2 - Em caso de aumento de capital do fundo de investimento, os limites definidos na alnea a) do n. 1 do artigo 38. devem ser respeitados no prazo de um ano a contar da data do aumento de capital relativamente ao montante do aumento. Artigo 47. Liquidao Os participantes dos fundos de investimento fechados podem exigir a respectiva liquidao, desde que tal possibilidade esteja prevista no regulamento de gesto ou quando, prevendo este a admisso negociao em mercado regulamentado das unidades de participao, esta se no verifique no prazo de 12 meses a contar da data de constituio do fundo. Artigo 48. Fundos de investimento fechados de subscrio particular 1 - Aos fundos de investimento fechados objecto de oferta particular cujo nmero de participantes seja superior a cinco, no sendo estes exclusivamente investidores institucionais, so aplicveis:

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a) As alneas a) e f) do n. 1 do artigo 38., sendo autorizado o investimento em imveis localizados em Estados que no integram a Unio Europeia ou a OCDE at ao limite de 10 % do activo total do fundo de investimento; b) A alnea d) do n. 1 do artigo 46.. 2 - Aos fundos de investimento fechados objecto de oferta particular cujos participantes no renam as caractersticas referidas no promio do nmero anterior no so aplicveis: a) Os limites de composio do patrimnio nele referidos, com excepo da alnea a) do n. 1 do artigo 38.; b) O n. 4 do artigo 42. quando o regulamento de gesto fixe o prazo mximo da oferta at 90 dias e calendarize as respectivas liquidaes financeiras. 3 - Aos fundos de investimento fechados objecto de oferta particular no ainda aplicvel: a) O artigo 23.; b) O n. 2 do artigo 31., na parte respeitante ao relatrio semestral; c) O n. 2 do artigo 27. e os n.os 3 e 6 do artigo 28., desde que obtido o acordo de, no mnimo, 75 % dos participantes relativamente a cada operao. d) A sujeio a autorizao da CMVM prevista no n. 1 do artigo 44., sendo o aumento ou a reduo do capital do fundo de investimento comunicado CMVM. 4 - A CMVM pode estabelecer, por regulamento, as condies e procedimentos mediante os quais um fundo de investimento objecto de oferta pblica de distribuio pode ficar sujeito ao disposto no presente artigo. CAPTULO V Dos fundos de investimento imobilirio mistos Artigo 49. Regime aplicvel Os fundos de investimento mistos regem-se, para alm do disposto nos captulos i e ii, pelo disposto no presente captulo e, subsidiariamente, no captulo anterior, em tudo o que no for incompatvel com a sua natureza. Artigo 50. Capital fixo e varivel 1 - O capital dos fundos de investimento mistos composto por uma parte fixa e por uma parte varivel, representadas por duas categorias distintas de unidades de participao. 2 - A parte fixa do capital do fundo de investimento misto no pode ser inferior parte varivel do mesmo. Artigo 51. Categorias de unidades de participao 1 - As unidades de participao representativas da parte fixa do capital do fundo de investimento misto conferem o direito participao em assembleia de participantes e partilha do respectivo patrimnio lquido em caso de liquidao.

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2 - As unidades de participao representativas da parte varivel do capital do fundo de investimento misto apenas conferem direito: a) distribuio prioritria de uma quota-parte dos resultados do fundo de investimento; b) Ao resgate das unidades de participao, nos termos definidos no presente diploma e no regulamento de gesto do fundo de investimento; c) Ao reembolso prioritrio do seu valor em caso de liquidao do fundo de investimento. Artigo 52. Distribuio dos resultados O regulamento de gesto define, de forma clara e objectiva, quanto distribuio dos resultados referentes s unidades de participao representativas da parte varivel do capital do fundo de investimento misto: a) O modo de clculo da percentagem dos resultados do fundo de investimento a distribuir; b) A periodicidade e datas de distribuio. Artigo 53. Subscries e resgates 1 - A comercializao de unidades de participao representativas da parte varivel do capital do fundo de investimento misto s pode ter incio aps a integral subscrio das unidades de participao representativas da parte fixa do capital do mesmo fundo de investimento e nas condies definidas no respectivo regulamento de gesto. 2 - O preo de subscrio e de resgate das unidades de participao representativas da parte varivel do capital do fundo de investimento corresponde ao valor fixado no respectivo regulamento de gesto, acrescido ou diminudo, respectivamente, de eventuais comisses de subscrio ou resgate, a suportar pelos participantes. 3 - s subscries e resgates das unidades de participao representativas da parte varivel do capital do fundo de investimento misto aplicvel, com as devidas adaptaes, o disposto no artigo 36.. 4 - A CMVM pode determinar a transformao de um fundo de investimento misto em fechado, caso a subscrio das unidades de participao representativas da parte varivel do capital do fundo no se verifique no prazo de dois anos a contar da respectiva data de constituio. Artigo 54. Suspenso das subscries e resgates 1 - suspenso das subscries e resgates das unidades de participao representativas da parte varivel do capital do fundo de investimento misto aplicvel, com as devidas adaptaes, o disposto no artigo 37.. 2 - Logo que a parte varivel do capital do fundo de investimento misto iguale a parte fixa do mesmo, suspendem-se automaticamente as subscries das unidades de participao representativas daquela, devendo o regulamento de gesto do

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fundo de investimento estabelecer os critrios de rateio para os pedidos de subscrio que ainda no tenham sido satisfeitos. 3 - A suspenso referida no nmero anterior s pode ser levantada em caso de aumento da parte fixa do capital do fundo de investimento ou da ocorrncia de resgates representativos de, pelo menos, 10 % da mesma. Artigo 55. Composio do patrimnio dos fundos de investimento mistos Aos fundos de investimento mistos aplicvel o disposto no artigo 38., no lhes sendo porm autorizado, sem prejuzo do disposto no artigo 50., o recurso ao endividamento. Artigo 56. Outras disposies aplicvel aos fundos de investimento mistos o disposto nos artigos 39. e 40., quanto aos titulares de unidades de participao representativas da parte varivel do capital do fundo de investimento. CAPTULO VI Da comercializao em Portugal de participaes em instituies de investimento colectivo em valores imobilirios, com sede ou que sejam administradas por entidades com sede no estrangeiro Artigo 57. Autorizao 1 - A comercializao em Portugal de participaes em instituies de investimento colectivo em valores imobilirios com sede no estrangeiro, ou administradas por entidade gestora a sediada, est sujeita a autorizao da CMVM, nos termos definidos em regulamento. 2 - A autorizao referida no nmero anterior concedida, nomeadamente, se as instituies de investimento colectivo e o modo previsto para a comercializao das respectivas participaes conferirem aos participantes condies de segurana e proteco anlogas s das instituies domiciliadas em Portugal, desde que verificada a existncia de reciprocidade para a comercializao destas ltimas no estrangeiro e de memorando de entendimento entre as autoridades de superviso competentes. Artigo 58. Publicidade e informaes 1 - As instituies de investimento colectivo podem fazer publicidade da comercializao das respectivas participaes em territrio portugus, com observncia das disposies nacionais sobre publicidade. 2 - As instituies de investimento colectivo abrangidas por este captulo devem difundir, em lngua portuguesa, nas modalidades aplicveis aos fundos de investimento domiciliados em Portugal, os documentos e as informaes que devam ser publicitados no Estado de origem. 3 - Caso os elementos referidos no nmero anterior no sejam suficientes para assegurar o cumprimento do disposto no n. 3 do artigo anterior, a CMVM pode determinar a difuso de documentos e informaes complementares.

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CAPTULO VII Sociedades de investimento imobilirio SECO I Sociedades de investimento imobilirio Artigo 58.-A Sociedades de investimento imobilirio 1 - A constituio e o funcionamento das sociedades de investimento imobilirio, ou abreviadamente SIIMO, regem-se pelo presente decreto-lei, com as especificidades constantes do presente ttulo. 2 - As SIIMO regem-se ainda pelo disposto no Cdigo das Sociedades Comerciais, salvo quando as respectivas normas se mostrem incompatveis com a natureza e objecto especficos destas sociedades ou com o disposto no presente decreto-lei, designadamente no que respeita aos seguintes aspectos de regime: a) Composio, aumento, reduo e intangibilidade do capital social e amortizao de aces; b) Constituio de reservas; c) Limitao de distribuio de resultados aos accionistas; d) Regras relativas celebrao e prestao de contas; e) Regime de fuso e ciso de sociedades; e f) Regime de aquisio tendente ao domnio total. 3 - As SIIMO so intermedirios financeiros, no lhes sendo todavia aplicvel o regime consagrado no Cdigo dos Valores Mobilirios para sociedades abertas. Artigo 58.-B Noo de SIIMO As SIIMO so instituies de investimento colectivo dotadas de personalidade jurdica, que assumem a forma de sociedade annima de capital varivel ou fixo, e cujos activos so por elas detidos em regime de propriedade e geridos a ttulo fiducirio, pelas prprias ou por terceira entidade contratada, de modo independente e no exclusivo interesse dos accionistas. Artigo 58.-C Denominao e espcie 1 - As SIIMO adoptam na sua denominao a designao de SICAFI ou SICAVI, consoante se constituam como SIIMO de capital fixo ou de capital varivel. 2 - Salvo disposio em contrrio, as SICAFI observam o regime dos fundos de investimento fechados e as SICAVI o dos fundos de investimento abertos. Artigo 58.-D Aces 1 - As SIIMO so divididas em aces nominativas de contedo idntico, representativas do seu capital social, sem valor nominal.

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2 - s aces das SIIMO aplicvel, salvo disposio em contrrio, o regime jurdico das unidades de participao, nomeadamente no que respeita sua emisso, avaliao e comercializao. 3 - s aces das SIIMO ainda aplicvel, em tudo o que no se mostre incompatvel com o regime das unidades de participao, o regime aplicvel s aces previsto no Cdigo das Sociedades Comerciais e demais legislao societria. Artigo 58.-E Capital social e patrimnio 1 - O capital inicial mnimo das SIIMO de (euro) 375 000. 2 - O capital social das SICAVI corresponde, em cada momento, ao valor lquido global do seu patrimnio, variando em funo das subscries e dos resgates, os quais, salvo as situaes de suspenso, so livres e ocorrem a todo o tempo. 3 - O capital social das SICAFI definido no momento da constituio da sociedade, nos termos do Cdigo das Sociedades Comerciais, com as eventuais alteraes decorrentes de aumento e de reduo do capital. 4 - As SIIMO adoptam as medidas necessrias para que o valor lquido global do seu patrimnio no desa a valores inferiores a (euro) 5 000 000. 5 - Sob pena de responsabilidade dos membros dos rgos de administrao, sempre que o patrimnio social apresente valores inferiores aos estabelecidos no nmero anterior, o facto comunicado imediatamente CMVM, devendo a sociedade adoptar as medidas necessrias rpida regularizao da situao, nomeadamente procedendo reduo do capital para o valor do patrimnio, e sujeitar-se s directrizes emitidas pela CMVM durante esse perodo. 6 - Se no prazo de seis meses a sociedade no regularizar a situao, deve proceder-se, caso isso viole o limite mnimo previsto nos n.os 1 e 2, liquidao da sociedade. Artigo 58.-F Fundos prprios s SIIMO autogeridas aplica-se, com as devidas adaptaes, o disposto no artigo 10.. SECO II Acesso e exerccio da actividade Artigo 58.-G Autorizao 1 - A constituio de SIIMO depende de autorizao da CMVM nos termos previstos no artigo 20. a 21.-A. 2 - As SIIMO consideram-se constitudas na data do registo do respectivo contrato de sociedade. Artigo 58.-H Caducidade da autorizao Sem prejuzo do disposto no n. 7 do artigo 20., a autorizao das SIIMO caduca se no for utilizada no prazo de 12 meses a contar da data da sua concesso.

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Artigo 58.-I Gesto 1 - As SIIMO podem ser heterogeridas ou autogeridas, consoante designem ou no uma terceira entidade para o exerccio da respectiva gesto. 2 - s SIIMO autogeridas aplicvel o disposto nos artigos 6. a 11., ficando sujeitas, com as necessrias adaptaes, aos requisitos de organizao e os deveres da sociedade gestora em relao aos fundos de investimento imobilirios, aos activos por eles geridos e aos respectivos investidores, designadamente decorrentes das regras de conduta, dos deveres de informao e de delegao de funes. 3 - As SIIMO heterogeridas s podem designar para o exerccio da respectiva gesto uma sociedade gestora de fundos de investimento imobilirio devidamente autorizada. 4 - A designao prevista no nmero anterior deve ser previamente comunicada ao Banco de Portugal. 5 - As relaes entre a SIIMO heterogerida e a entidade designada para o exerccio da gesto regem-se por contrato escrito aprovado pela assembleia de accionistas, que deve conter, designadamente, os seguintes elementos: a) A denominao e sede da sociedade; b) As condies de substituio da entidade gestora; c) A poltica de investimentos da sociedade e a poltica de distribuio de rendimentos; d) A poltica de exerccio dos direitos de voto inerentes s aces detidas; e) A remunerao dos servios prestados pelo depositrio e pela entidade gestora designada; f) O valor, modo de clculo e condies de cobrana das comisses de subscrio e de resgate de aces, bem como, se for o caso, de gesto para remunerao do servio prestado pela entidade gestora designada; g) As regras de determinao do valor das aces e dos preos de subscrio e de resgate; h) O momento do dia utilizado como referncia para a determinao do valor das aces; i) O critrio de subscrio e resgate das aces pelo ltimo valor conhecido e divulgado; j) O nmero mnimo de aces que pode ser exigido em cada subscrio; l) O prazo mximo em que se verifica o resgate; e m) As condies para a suspenso das operaes de subscrio e resgate de aces.

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Artigo 58.-J Deveres e responsabilidades dos membros dos rgos de administrao e de fiscalizao das SIIMO e das respectivas entidades gestoras 1 - A gesto de uma SIIMO autogerida ou, no caso de uma SIIMO heterogerida, da entidade a quem a gesto haja sido confiada, exercida no exclusivo interesse dos accionistas. 2 - Os membros dos rgos de administrao e fiscalizao das SIIMO respondem solidariamente entre si, perante os accionistas e perante a sociedade pela violao ou cumprimento defeituoso dos deveres legais e regulamentares aplicveis e das obrigaes decorrentes dos documentos constitutivos da SIIMO. 3 - No caso de uma SIIMO total ou parcialmente heterogerida, a entidade a quem tenha sido confiada a gesto, bem como os membros dos respectivos rgos de administrao e fiscalizao, respondem solidariamente com os membros dos rgos de administrao e fiscalizao da sociedade de investimento pelos actos mencionados no nmero anterior. Artigo 58.-L Depositrio 1 - A guarda dos activos de uma SIIMO deve ser confiada a um depositrio, nos termos dos artigos 12. e 13.. 2 - Compete ao depositrio: a) Assegurar que a venda, a emisso, a reaquisio, o reembolso e a anulao das aces efectuadas pela sociedade ou por sua conta se efectuam de acordo com a lei ou com os documentos constitutivos da sociedade; b) Assegurar que os rendimentos da sociedade so aplicados em conformidade com a lei e com os documentos constitutivos. 3 - Sem prejuzo do disposto no n. 4 do artigo 12., os documentos constitutivos das SIIMO definem as regras aplicveis substituio do depositrio, que devem assegurar a proteco dos accionistas. Artigo 58.-M Aquisies proibidas por conta das SIIMO As entidades gestoras que exeram a gesto de uma SIIMO no podem, por conta das SIIMO que gerem, efectuar as seguintes aquisies: a) De activos que integrem a carteira de SIIMO ou de um fundo de investimento imobilirio, consoante os casos, geridos pela mesma entidade gestora ou que a esta estejam ligados, nomeadamente, por uma relao de domnio ou de grupo; b) De quaisquer bens objecto de garantias reais, penhoras ou procedimentos cautelares; c) De aces da prpria SIIMO. Artigo 58.-N Regulamento de gesto As SIIMO elaboram um regulamento de gesto, ao qual aplicvel, com as devidas adaptaes, o disposto no artigo 22..

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Artigo 58.-O Assembleia de accionistas O disposto no artigo 45. relativamente s assembleias de participantes de fundos fechados aplicvel s SICAFI, com as necessrias adaptaes, sendo-lhes ainda aplicvel o disposto no Cdigo das Sociedades Comerciais no que respeita s competncias da assembleia geral das sociedades annimas, salvo quando tais regras se mostrem incompatveis com a natureza das SIIMO ou com o disposto naqueles regimes jurdicos. Artigo 58.-P Liquidao e partilha liquidao e partilha do patrimnio das SIIMO aplica-se o disposto nos artigos 33. a 35. e subsidiariamente as regras de liquidao previstas no Cdigo das Sociedades Comerciais. CAPTULO VIII Superviso e regulamentao Artigo 59. Superviso 1 - Compete CMVM a fiscalizao do disposto no presente diploma, sem prejuzo da competncia do Banco de Portugal em matria de superviso das instituies de crdito e das sociedades financeiras e do Instituto do Consumidor em matria de publicidade. 2 - O disposto no nmero anterior no prejudica a competncia da CMVM para, em circunstncias excepcionais, susceptveis de perturbar o normal funcionamento dos fundos de investimento, determinar aos mesmos, respectivas entidades gestoras, depositrios ou entidades comercializadoras, o cumprimento de deveres adicionais aos previstos no presente decreto-lei, tendo em vista acautelar os legtimos interesses dos participantes. 3 - Sem prejuzo do disposto no nmero anterior, a CMVM pode igualmente, nos termos e com os fundamentos nele previstos, mediante requerimento fundamentado dos interessados, permitir a dispensa temporria do cumprimento dos deveres previstos no presente decreto-lei relativos s seguintes matrias: a) Regime de composio das carteiras, seus limites, tcnicas e instrumentos de gesto dos fundos de investimento; b) Termos e condies de financiamento dos fundos de investimento; c) Realizao de operaes com fundos e entidades relacionadas; d) Vicissitudes a que esto sujeitos os fundos de investimento, em particular no que respeita fuso, ciso, transformao, liquidao e partilha de fundos. 4 - A dispensa a que se refere o nmero anterior deve ser devidamente fundamentada, designadamente no que respeita ao seu carcter instrumental e necessrio para a proteco dos interesses dos participantes, e prever a sua durao, at ao limite mximo de trs meses, renovvel por igual perodo, podendo ser acompanhada de deveres de informao acessrios CMVM e aos participantes e ser revogada a todo o tempo.

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Artigo 60. Regulamentao Compete igualmente CMVM a elaborao dos regulamentos necessrios concretizao e ao desenvolvimento do disposto no presente diploma, nomeadamente no que respeita s seguintes matrias: a) Critrios de disperso das unidades de participao de cada fundo de investimento; b) Condies de admisso de comisses de desempenho e encargos que, para alm da comisso de gesto e de depsito, so susceptveis de serem suportados pelo fundo de investimento; c) Contedo do prospecto dos fundos de investimento abertos; d) Condies de comercializao de unidades de participao, em especial no que respeita s subscries e resgates, bem como as condies a observar pelas entidades colocadoras; e) Valores susceptveis de integrar o activo dos fundos de investimento, para alm dos previstos no presente diploma; f) Termos e condies de desenvolvimento pelos fundos de investimento de projectos de construo de imveis; g) Condies e limites de utilizao de instrumentos financeiros derivados para fins de cobertura de riscos; h) Condies e limites de arrendamento ou de outras formas de explorao onerosa de imveis do fundo de investimento no mbito de contratos celebrados com as entidades previstas no n. 3 do artigo 28.; i) Condies de competncia e independncia dos peritos avaliadores e critrios e normas tcnicas de avaliao dos imveis; j) Regras de valorizao do patrimnio de cada fundo de investimento e periodicidade e condies de clculo do valor patrimonial das unidades de participao; l) Termos e condies em que as sociedades gestoras podem tornar pblico, sob qualquer forma, medidas ou ndices de rendibilidade e risco dos fundos de investimento e as regras a que obedecer o clculo dessas medidas ou ndices; m) Regras menos exigentes em matria de composio do patrimnio dos fundos de investimento, de deveres de informao e de preveno de conflitos de interesse, nos casos em que o presente diploma o permita, nomeadamente quando estejam em causa imveis para reabilitao; n) Contabilidade dos fundos de investimento e contedo do relatrio de gesto; o) Informaes, em geral, a prestar ao pblico e CMVM, bem como os respectivos prazos e condies de divulgao; p) Condies e processos de fuso, ciso e aumento de capital de fundos de investimento e de transformao do respectivo tipo; q) Comercializao em Portugal de instituies de investimento colectivo em valores imobilirios domiciliadas no estrangeiro;

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r) Dispensa do cumprimento de deveres por determinados tipos de fundos de investimento, em funo das suas caractersticas, e imposio do cumprimento de outros, designadamente em matria de diversificao de risco e prestao de informao; s) Unidades de participao com direitos ou caractersticas especiais; t) Subcontratao de funes compreendidas na actividade de administrao e gesto das sociedades gestoras; u) Afectao de receitas e proveitos pagos entidade gestora ou a outras entidades em consequncia do exerccio da actividade daquela; v) Aquisio e deteno pelos fundos de investimento de participaes em sociedades imobilirias para alm das condies previstas neste diploma; x) Termos e condies em que os FII e as SIIMO podem tornar pblico, sob qualquer forma, medidas ou ndices de rendibilidade e risco dos fundos ou sociedades de investimento e as regras a que obedece o clculo dessas medidas ou ndices; z) Critrios de disperso das aces de cada SIIMO; aa) Contedo do contrato de sociedade das SIIMO.

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