GEAB N°37 - Es

� Anticipar, es prever para actuar �
Contenido
15 de septiembre de 2009
1- Perspectiva
Crisis sist�mica global: en pos de la recuperaci�n imposible
Antes del verano, el equipo del LEAP/E2020 anunci� que no habr�a recuperaci�n
durante la reapertura de 2009, y no
lo preve�a para el verano de 2010. En este septiembre, contrariamente al discurso
actualmente predominante en los
medios de comunicaci�n y en los medios financieros y pol�ticos, mantenemos nuestra
anticipaci�n... (p�g. 2)
2- Telescopio
Los Estados atrapados en un apoyo financiero sin fin a una econom�a global
moribunda
La presente desaceleraci�n del colapso de la econom�a mundial que � crea � las �
buenas noticias � ha sido posible
s�lo gracias al enorme esfuerzo hecho en apoyo a las finanzas p�blicas mundiales
durante los �ltimos doce meses. �
(p�g. 6)
Las estad�sticas contradictorias reflejan una econom�a mundial ca�tica
A fuerza de manipular los datos y los instrumentos de medidas, y limitarse al USD
como patr�n de valor mientras que
sus variaciones son cada vez m�s ca�ticas, ni los gobiernos, ni las instituciones
internacionales, ni los bancos ahora
saben en que direcci�n est� evolucionando el sistema mundial � (p�g. 8)
El consumidor de EE.UU. centro de la incapacidad de la recuperaci�n mundial
En el centro de esta realidad, encontramos por supuesto a ese pobre consumidor
estadounidense, y en lo sucesivo el
t�rmino � pobre � se toma literalmente, ya que los ingresos de los hogares de
EE.UU. experimentaron en 2008 la
mayor ca�da desde que se creara este �ndice en 1947... (p�g. 11)
Verano Boreal de 2009 - Jap�n y Taiw�n: Dos ejemplos de la r�pida evoluci�n de
Asia
despeg�ndose de la geopol�tica post-1945
Aunque en el verano de 2009 pareciera no haberse experimentado grandes crisis
geopol�ticas, como la del conflicto
entre Rusia y Georgia en el verano de 2008 o aquella entre Israel y Hezbol� este
verano� (p�g. 13)
3- Focus
Residencial y Comercial: Las crisis inmobiliarias est�n vinculadas pero difieren
Mientras que la crisis de los bienes inmuebles residenciales todav�a contin�a
(incluso en Estados Unidos), es ahora el
turno de los bienes ra�ces comerciales de entrar en ca�da, esto no es ninguna
sorpresa para los lectores del GEAB,
aunque las tendencias difieren por regiones� (p�g. 16)
Recomendaciones
Divisas/Oro; Inflaci�n o deflaci�n; Acciones/Obligaciones ; Bonos del Tesoro (p�g.
20)
4- GlobalEurometre
Resultados & An�lisis
Son cada vez m�s los europeos (64% contra 50% en junio) que temen disturbios
pol�ticos y sociales en su pa�s
(Nuevamente, son los indecisos los que evolucionan del 16% al 8%)� (p�g. 23)
Carta confidencial�GlobalEurope Anticipation Bulletin� N�37� 16 de Septiembre de
2009
� Copyright Europe 2020 / LEAP � 2009 - ISSN 1951-6177 - Todos los derechos
reservados -
1
1- Perspectiva
Crisis sist�mica global: en pos de la

recuperaci�n imposible
Antes del verano, el equipo del LEAP/E2020 anunci� que no habr�a recuperaci�n
durante la reapertura de
2009, y no lo preve�a para el verano de 2010. En este septiembre, contrariamente
al discurso actualmente
predominante en los medios de comunicaci�n y en los medios financieros y
pol�ticos, mantenemos nuestra
anticipaci�n.
Evoluci�n 2006/2009 de los ingresos netos de los principales bancos brit�nicos.

(Rojo, ingreso neto de mil
millones de EUR, de color gris, cambio del % trimestral) -Fuente: Alphaville, 2009
En efecto, puede haber nuevos equilibrios y nuevas relaciones geopol�ticas; habr�

ciertamente sorpresas,
probablemente no muy agradables para todo el mundo; habr� indiscutiblemente
errores, como la de los
banqueros que creen que el mundo ser� ma�ana el mismo que el de ayer; pero no
puede haber �
recuperaci�n � ya que el juego de ayer definitivamente muri�: ni los
consumidores1, ni las empresas, ni la
corriente de � exportaci�n -importaci�n � que aliment� el crecimiento global de
estas �ltimas d�cadas2 ,
ni el valor ficticio de los activos mundiales (20 000 a 30 000 mil millones de USD
de estos activos se
desvanecieron para siempre3), ni los recursos de los Estados hoy aplastados por
los d�ficit pueden
desempe�ar el papel de motor. �Y sin motor, no hay recuperaci�n!
1 Incluso las ventas de v�deos juegos, presentados por los medias econ�micos el
a�o pasado como el t�pico producto � crisisproof
�, contin�an viendo zozobrar sus ventas (fuente: Yahoo, 11/09/2009). En cuanto al
autom�vil, esperamos ver la ca�da de
sus ventas cuando las bonificaciones gubernamentales desaparezcan en estos d�as
(Estados Unidos, Alemania). El resto de la
actividad econ�mica est� de todos modos siempre en rojo.
2 Como lo ha se�alado acertadamente USA Today, no todos pueden � recuperarse � con
las exportaciones. Y es lo que todos
intentan hoy. Fuente : USAToday, 03/09/2009
3 Aunque los bancos quieren hacer creer que contin�an existiendo� todo caso en sus
balances.

2009
� Copyright Europe 2020 / LEAP � 2009 -ISSN 1951-6177 - Todos los derechos
reservados
A finales del verano de 2009, con las tres olas monstruosas que est�n golpeando de
pleno a la econom�a
mundial ( desempleo4, quiebras5 y crisis monetarias6), pas� el tiempo de reparar
el sistema, o m�s
exactamente el tiempo para una transici�n suave hacia un nuevo sistema mundial7.
Los primeros efectos
del desacople8 se concretan en hechos: el mundo se aleja r�pidamente de la zona
del USD. Como lo
indica la tabla que sigue, de hecho hay un 95% de probabilidad de que se impriman
en un futuro muy
pr�ximo 1 000 mil millones de nuevos USD, lo que no es muy halag�e�o para la zona
de esta divisa.
Tres escenarios de evaluaci�n del � agujero � de las finanzas p�blicas

estadounidenses.
(en miles de millones USD) -Fuente: U. S. Hacienda, CBO, Hayman,
Escenario 1: � agujero � de 1 500 mil millones de USD (probabilidad del 35%)

-Escenario 2: � agujero � de 542 mil
millones USD (60% de probabilidad) -Escenario 3: 740 mil millones de super�vit
(probabilidad del 5%)
4 En Estados Unidos, el ritmo real de crecimiento del desempleo contin�a estando

entre 600 000 y un mill�n de personas al mes, si
se incluye a los que dejan de buscar empleo (fuente: CNBC/New York Times,
07/09/2009). Para tener una visi�n de conjunto de la
ola socialmente explosiva que golpea la econom�a estadounidense, en California,
despu�s del 1� el septiembre, son 143 000 los
desempleados suplementarios que agotaron sus derechos (con sus familias se acercan
a un mill�n las personas desamparadas en el
corriente mes) � fuente: MyBudget360, 02/09/2009. En Europa, en Asia,� por todas
partes las tasas de desempleo tienden a
superar los m�ximos hist�ricos modernos de aqu� a fines de 2009 (con 5,7%, Jap�n
ya super� su umbral hist�rico en julio �
fuente: Japan Times, 08/09/2009)... y esto a pesar de manipulaciones en todos los
frentes para bajar las cifras.
5 A t�tulo anecd�tico, hubo m�s quiebras bancarias en Estados Unidos entre la
salida del GEAB N�36 (15 Junio de 2009) y este
GEAB N�37 (15 Septiembre 2009) que en todo el a�o 2008, Entre ellas, dos de las
cuatro m�s importantes del a�o. Pero
evidentemente, los medios de comunicaci�n no pueden encargarse de la gripe A y de
estas quiebras al mismo tiempo. Lo mismo
ocurre con el �ndice de quiebra de las empresas estadounidenses que alcanza su
m�ximo hist�rico, el 12,2 % (fuente: Yahoo,
09/09/2009). En Espa�a, el n�mero de quiebras para el primer semestre de 2009 es
equivalente a tres veces la de todo el a�o 2008
(fuente: Spanish News, 06/08/2009). En Francia, los empleadores esperan 70.000
quiebras de empresas de aqu� a fin de a�o
(fuente: Capital, 02/09/2009).
6 El debilitamiento acelerado del UDS crea un nuevo estr�s monetario mundial y el
pr�ximo pedido de la administraci�n Obama, de
aumentar a 1 500 mil millones de USD el l�mite de endeudamiento federal,
autorizado no corre riesgo de calmar la fuga de la divisa
estadounidense. El techo de 12 000 mil millones de USD de endeudamiento, est� ya
en v�a de ser alcanzado. Fuentes : Wall Street
Journal, 12/09/09; Bloomberg, 08/09/2009; Wall Street Journal, 12/09/09
7 Hab�amos indicado que tal � ventana de oportunidad � existir�a entre la
primavera y el verano de 2009. Esta ventana ya se ha
cerrado.
8 Ver GEAB N�22, 02/2008

2009
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Asia y Europa sufren tambi�n un terrible aumento del desempleo que las
manipulaciones estad�sticas9 no
podr�n ocultar m�s all� del per�odo estival: erradicando a los desempleados de las
listas de
indemnizados10 , colocando j�venes en pasant�as de espera11 o reclutando
desempleados para obras
p�blicas de corta duraci�n12 , retrasando despidos v�a un paquete de indemnizaci�n
por desempleo
parcial13, manteniendo actividades fabriles artificialmente por subsidios
p�blicos14 ,� de Pek�n a Par�s,
pasando por Washington, Berl�n, Londres o Tokio, todas buenas medidas para tratar
de esconder la
realidad cuanto sea posible� A la espera de la recuperaci�n. Pero, por desgracia,
la recuperaci�n no
llegar� a tiempo. Es Bl�cher en lugar de Grouchy15: en lugar de la recuperaci�n,
surgen las consecuencias
de las tres olas monstruosas del verano de 2009:
. la evidencia de un desempleo masivo, sobre todo cuando termine la indemnizaci�n,

y sus desastrosas
consecuencias en la estabilidad pol�tica y social de los pa�ses,
. la explosi�n en el n�mero de quiebras de empresas, municipalidades� y el d�ficit

p�blico de todas
clases,
. y por supuesto las consecuencias de todo sobre el USD y los Bonos del Tesoro
estadounidense (y el
Reino Unido en da�os colaterales) 16 .
La primera ola ha alcanzado plenamente la costa a fines del verano de 2009. La

segunda est�
desarroll�ndose. La tercera est� comenzando a ser visible.
Lo cierto es que aunque la Eurozona y Asia, en general, est�n mejor posicionados

para hacer frente al
impacto de estas olas (como se explica en el GEAB N�28 de octubre pasado), tampoco
se hallan en
situaci�n de rebotar. Por esta raz�n ya sea en Estados Unidos con, el USD y los
Bonos del Tesoro
estadounidense, por un lado y el Reino unido con la Libra por otro, las
consecuencias de estas tres olas
van a plantearse abruptamente. �El sue�o estival tambi�n termina!
En cambio, para los que todav�a tienen los medios para viajar, las vacaciones
pueden continuar porque los
hoteles, las compa��as a�reas, los clubs de vacaciones bajan los precios a niveles
jam�s vistos. �Otro
signo evidente de � recuperaci�n �!
9 En definitiva, todos estos indicadores reposan en la medida del valor que es el

USD. Si se reprodujera la variaci�n de su tipo de
cambio sobre una pantalla semejante a la de una br�jula, ver�amos la aguja oscilar
de mes en mes entre el Norte, el Sur, el Este y el
Oeste. Consiguientemente, no asombra que el conjunto de los actores mundiales
pol�ticos, econ�micos y financieros est�n �
desorientados �.
10 A Washington no le falt� audacia en julio de 2009 al suprimir de un solo golpe
m�s de 450 000 parados por haber � abandonado
el mercado laboral �. Probablemente son parientes de traders que rechazaron cobrar
los bonus de Wall Street y que no necesitan
m�s inquietarse por su futuro.
11 Par�s intensific� este tipo de iniciativas e intenta aumentar a�n m�s este
dispositivo frente a la llegada de 650 000 j�venes al
mercado laboral a partir de septiembre de 2009. Pero, como lo muestran las
estad�sticas canadienses o estadounidenses, los
trabajos de verano para los j�venes, esenciales para el financiamiento de los
estudios superiores en estos dos pa�ses, se
desvanecieron este a�o. Fuente : La Presse Affaires, 05/09/2009
12 Esta soluci�n temporal se utiliza en todas partes, pero en realidad no puede
funcionar por m�s de un a�o.
13 Alemania va a ofrecernos desde los fines de septiembre, una vez que pase la
elecci�n federal, el perfecto ejemplo de grandes
despidos retrasados hasta ahora por este tipo de medida.
14 Hoy el PIB chino es esencialmente el resultado del plan de est�mulo de Pek�n.
En cuanto a la producci�n industrial, es gracias al
plan que las f�bricas funcionan. Porque encontrar compradores, es otro asunto. Los
consumidores se han tornado raros en el mundo
hoy. Fuente: Foreign Policy, 23/07/2009.
15 Napole�n tambi�n cre�a � firmemente �, durante la batalla de Waterloo, que la
suerte iba a sonre�rle una vez m�s y que iba a
recibir un refuerzo amigo (Grouchy) en el momento decisivo del combate. Por
desgracia, un nube de polvo que hacia suponer que
era de la tan esperada tropa revel� ser un refuerzo enemigo (Bl�cher). Todo el
mundo conoce el final; y no estamos seguros que los
dirigentes de G20 sean estrategas tan experimentados como lo era Napole�n.
16 En este campo la crisis da prueba a veces de un � humor muy brit�nico �,
probando que se est� lejos de haber percibido todas
sus consecuencias, ya que debe esperarse lo que viene en Londres, deber� pagar una
pesada cuenta para salvar del hundimiento
todo su peque�a red de para�sos fiscales. Por ejemplo, La isla Caim�n no puede ni
siquiera pagar a sus funcionarios. �No hay duda
que esta perspectiva va a entusiasmar a los contribuyentes brit�nicos! De todas
maneras estas islas podr�n siempre recurrir a una
idea simple: hacer pagar impuestos. Fuente: Guardian,, 13/09/2009.

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Evoluci�n del costo de fletar buques contenedores (en USD / d�a) -Comparando los
primeros semestre
de 2008 y 2009 -Fuente: Spiegel / COL Port Monitor

2009
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2-Telescopio
Los Estados atrapados en un apoyo financiero

sin fin a una econom�a global moribunda
La presente desaceleraci�n17 del colapso de la econom�a mundial que � crea � las �

buenas noticias �18
ha sido posible s�lo gracias al enorme esfuerzo hecho en apoyo a las finanzas
p�blicas mundiales durante
los �ltimos doce meses19. Pero el � tiempo ganado �, gracias al dinero de los
contribuyentes de todo el
mundo, deber�a emplearse en la reforma del sistema monetario internacional, que es
el n�cleo de la
vigente crisis sist�mica20. Sin embargo, aparte de consideraciones cosm�ticas21 y
de los inmensos regalos
que le hicieron a los bancos estadounidenses y europeos, nada serio se ha
emprendido22 y en el futuro se
impone el s�lvese qui�n pueda23 .
La reciente cumbre de los ministros de finanzas del G20 prob� que sin ese sost�n,
el hundimiento
econ�mico proseguir�a en seguida; es por esto que resolvi� la prosecuci�n de las
pol�ticas de sost�n de
todo tipo (subvenciones, est�mulo, intervenciones de bancos centrales, rescates de
bonos del tesoro,
emisi�n monetaria) tratando de que en la portada los medios de comunicaci�n est�
el debate sobre � la
coordinaci�n de la salida de la crisis �. No pudiendo hablar del sombr�o presente,
hablemos de un
hipot�tico brillante futuro24. Es el cl�sico m�todo de un poder que enfrenta un
callej�n sin salida.
17 Para representar la crisis de hoy esta es la analog�a que proponen nuestros

investigadores: una pelota de goma que rebotando de
escal�n en escal�n en una escalera: aunque parece ascender en cada rebote (dando
un momento la impresi�n de que su ca�da se
par�), cae m�s bajo en el el siguiente paso, efectuando una � recuperaci�n � de su
ca�da.
18 Por ejemplo, hablar en porcentajes forma parte de la � enfervorizaci�n � del
verano de 2009. As�, numerosos bancos cuyo valor
de Bolsa hab�a ca�do pr�ximo a cero pudieron hablar estos �ltimos meses de �
rebotes � del +200 %, del +300 % o + del 500 %.
Basta por ejemplo con consultar la evoluci�n de las cotizaciones de Natixis, Citi
o Royal Bank of Scotland, para comprender la
trampa: recobrar el 500 % cuando la acci�n cay� a 1, la lleva a 5, lo que deja
siempre una p�rdida de 40 si fue comprada hace 2
a�os (o se tom� prestado contra esta garant�a). Jam�s olvide que un porcentaje de
suba sobre la cantidad depreciada siempre es
m�s peque�o en valor absoluto qu el mismo un porcentaje de baja calculado sobre la
cantidad original (y cuanto m�s fuerte fue la
baja, es mayor la diferencia). �Verdad que al mundo de las finanzas le place hacer
olvidar! Pero dif�cilmente la olvidar� por la
evaporaci�n de sus inversiones, de sus colocaciones o de sus econom�as. Es por
otra parte, uno de los obst�culos en el camino de la
� recuperaci�n que est� a la vista � proclamada en todos los tonos por nuestros
dirigentes: para que las cosas sigan como antes (�
recuperaci�n �) hace falta que la gente olvide la crisis y sus consecuencias. Pero
lo que fue posible para las � crisitas � de estas
�ltimas d�cadas, no lo es para �sta, para las siempre m�s numerosas v�ctimas es �
inolvidable �: la intensidad, la duraci�n, la
amplitud del fen�meno y sus consecuencias no permiten, simplemente, � dar vuelta
la p�gina �.
19 El anuncio de Francia donde el Estado prolonga hasta fin del 2010 su apoyo a
los bancos es una perfecta ilustraci�n. Fuente:
Reuters, 13/09/2009Reuters, 13/09/2009
20 Ver el comunicado publicado por el LEAP en el Financial Times en v�speras de la
Cumbre del G20 de Londres en abril pasado.
21 El � fin de las bonificaciones de los brokers � es una acci�n moralmente
saludable, pero no debe hacernos olvidar que son s�lo
� corsarios � de los bancos que los emplean y de las plazas financieras que los
acogen. Son sus empleadores quienes les conceden
sus � bonos de comisi�n� (�o deber�amos decir sobrepaga?) y quienes los autorizan
a espumar el oc�ano de la finanzas mundial.
Limitar la prima al importe de su salario obligar�a a los bancos a emplear
capitanes de mar, en lugar de filibusteros. Son los Estados
quienes deben resolver esta cuesti�n, sabiendo desde luego que Wall Street y la
City son quienes tienen m�s que perder siendo el
n�cleo de este sistema. A t�tulo anecd�tico, no s�lo EEUU jam�s ha ratificado la
Declaraci�n de Paris de 1856 que abol�a la � guerra
corsaria �, sino que ha reactivado la f�rmula tras el 11 Septiembre con el �
September 11 Marque and Reprisal Actes of 2001 � .
22 Por otra parte el Banco de Pagos Internacionales, centro del sistema de bancos
centrales mundiales, no dice otra cosa en su 79�
Informe Anual, publicado en julio de 2009. Dos breves extractos resumen su
significado general: � Los establecimientos demasiados
grandes para quebrar � los que, por s� solos, crean un riesgo sist�mico
intolerable porque exponen a muchos otros � son un
verdadero reto en este contexto. En estos dos �ltimos a�os, su n�mero se
multiplic� por las fusiones-adquisiciones, que fueron una
de las soluciones aportadas a la crisis. Aunque este enfoque sea comprensible a
corto plazo, genera - las autoridades lo saben bien una
estructura no viable �. Y, � el esfuerzo masivo a corto plazo conlleva dos grandes
riesgos para la recuperaci�n a largo plazo:
primero, las medidas tomadas hasta aqu� posiblemente no bastar�n para restablecer
la solidez del sistema bancario; segundo, la
ausencia de estrategias claras para salir de estos programas de consolidaci�n
monetaria, presupuestaria y financiera podr�an trabar,
en lugar de facilitar, los necesarios ajustes macroecon�micos �. Fuente : BRI,
07/2009. Fuente : BRI, 07/2009
23 Fuente : Times, 02/09/2009
24 Simult�neamente alimentemos el catastrofismo sanitario ocupando los medios de
comunicaci�n con los riesgos de pandemia de la
gripe A. Por ello, sin aspirar de ninguna manera ser experto en materia m�dica, el
LEAP/ 2020 desea sin embargo subrayar que el
hemisferio Meridional no ha experimentado ninguna epidemia significativa de gripe
A durante invierno austral que ahora finaliza,
ser�a muy asombroso que el virus la desencadene en el hemisferio Norte. En cambio,
el espacio medi�tico-pol�tico utilizado a este
respecto permite disminuir toda informaci�n sobre el alcance de la actual crisis
sist�mica global. �Nada mejor que una crisis para
terminar con otra� al menos en los medios de comunicaci�n!

2009
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Evoluci�n mundial de la producci�n, el comercio y los precios al consumidor (2000
-2009)
Fuente: BIS, 2009
Para el LEAP/E2020, el gr�fico anterior ilustra una realidad ineludible: que la

deriva del sistema
econ�mico, financiero y monetario global se acelera, su debilidad alcanza niveles
sin precedentes en la
historia moderna, que lo hace en lo sucesivo susceptible de rotura al el menor
choque importante:
financiero, geopol�tico o incluso natural25 . La ca�da espectacular de los Estados
en d�ficit p�blicos
incontrolables26 (ya que los gobiernos sienten que sin sus planes de sost�n
p�blico, las econom�as
mundiales reiniciar�an inmediatamente su ca�da abrupta) literalmente crea una
situaci�n explosiva, con un
enorme aumento en los impuestos en Jap�n en Europa pasando por Estados Unidos27.
Si hay un reinicio
en vista es el aumento de los impuestos. Por otra parte, los electores japoneses,
frente a una tasa de
desempleo hist�rica y una econom�a siempre en ca�da libre, decidieron echar a los
dirigentes de su pa�s
despu�s de d�cadas: son los primeros en empezar el gran desbarajuste pol�tico de
la pr�xima fase de la
crisis28. La administraci�n Obama descubri� este verano, sorprendida, la
profundidad de la c�lera popular
que se gener� alrededor de su programa de reforma del sistema de salud (no
obstante muy necesario) 29 .
25 En el pr�ximo GEAB, N�38 que aparecer� en octubre, haremos una puesta al d�a de
nuestras anticipaciones por pa�s y grandes
regiones del mundo, incluyendo desde luego un balance respecto a la cesaci�n de
pagos de Estados Unidos y del Reino Unido.
26 Con un r�cord de emisiones de obligaciones en Europa (1 100 mil millones USD
para la zona Euro en 2009, y m�s de 250 mil
millones USD para el Reino Unido), y un d�ficit federal de 9 000 mil millones de
USD en los pr�ximos diez a�os, �queda dudas sobre
el aspecto incontrolable de la cuesti�n?. Fuente: Yahoo/Reuters, 04/09/2009 ; CBS,
25/08/2009
27 La presi�n fiscal tiene efectos futuros: de la tasa carbono recientemente
inventada por el Presidente franc�s Nicol�s Sarkozy
(fuente: Le Monde, 10/09/2009 ) a los rumores crecientes sobre el IVA en los
Estados Unidos (fuente: Reuters , 08/09/2009 o de
suba de las impuestos sobre la gasolina brit�nica (fuente: Sunday Express,
13/09/2009), sin hablar de las multas en todo g�nero
que inventan o que aplican excesivamente las municipalidades o los Estados.
28 Igualmente en Estados Unidos, en Europa o en China. Fuentes: Reuters,
08/09/2009 ; Financial Times, 06/09/2009 ; BBC,
26/07/2009 .
29
La magnitud de esta c�lera, que acaba de expresarse en una gran manifestaci�n en

Washington (fuente: New York Times,
12/09/2009), supera en gran medida el contexto del sistema de salud y la tentativa
de recuperaci�n pol�tica del Partido Republicano:
Es un rechazo popular de Washington y de su connivencia con Wall Street lo que
expresan muchos de los manifestantes. La salud es
s�lo un pretexto (y ciertamente no el mejor); as� como la opini�n p�blica de
Europa se hab�a centrado en el rechazo del proyecto de
la Constituci�n Europea para expresar la frustraci�n general respecto a la gesti�n
de la Uni�n Europea.

2009
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Las estad�sticas contradictorias reflejan una
econom�a mundial ca�tica
Como lo anticipamos en el precedente GEAB, ya nadie puede formarse una imagen

coherente de la
realidad econ�mica mundial actual con la ayuda de las estad�sticas macroecon�micas
cada vez m�s
contradictorias o simplemente aberrantes30 . A fuerza de manipular los datos y los
instrumentos de
medidas31, y limitarse al USD como patr�n de valor mientras que sus variaciones
son cada vez m�s
ca�ticas32, ni los gobiernos, ni las instituciones internacionales, ni los
bancos33 ahora no saben en que
direcci�n el sistema mundial est� evolucionando. Por otra parte, la lectura de los
medios de comunicaci�n
dan un claro reflejo de este caos que sumerge a sus lectores y oyentes en una
profunda perplejidad: al
transcurrir los d�as, incluso en un mismo d�a, se suceden informaciones
contradictorias sobre las finanzas,
la econom�a o la moneda. Los gobernantes, empresarios, asalariados, economistas o
analistas se atienen
a la apuesta de Pascal34 para evaluar los meses pr�ximos.
En cuanto a los m�ltiples indicadores con los que continuamente machacan los
medios de comunicaci�n
financieros para indicar que la recuperaci�n est� pr�xima (si no es que ya est�
ah�, como dir�an los
banqueros35), recordamos que estos mismos indicadores (proporcionados por la FED,
el BCE, FMI y otros
OCDE,...) eran color de rosa en el verano de 2008. Y sabemos lo que ocurri�. Es
entonces que capacidad
de predicci�n del futuro ha sido ampliamente probada durante los dos �ltimos
a�os36: los que perdieron
sus empleos y sus econom�as pudieron evaluarlo dolorosamente. Es por esto que como
venimos
recomendando desde hace meses ignorar en lo sucesivo estos indicadores in�tiles
para enfocarse en los
indicios reales (y no en �ndices macro-econ�micos artificiales de un mundo ya
desaparecido).
30 Como las bajas del desempleo estadounidenses y franc�s de principios del verano
o las tasas de crecimiento de la producci�n
china. Fuentes: New York Times, 10/08/2009 ; Expansion, 27/07/2009; Wall Street
Journal, 25/05/2009
31 Resulta muy �til leer el art�culo de Marion Selz titulado � Las estad�sticas,
un servicio p�blico corrupto �. Se trata de una reciente
obra colectiva realizada en el anonimato por estadistas franceses, un t�tulo que
evoca � Le grand trucage : comment le
gouvernement manipule les statistiques � . No hay duda que en este per�odo de
crisis global las maniobras descubiertas las aplican
todos los gobiernos del planeta. Fuente: La vie des id�es, 02/09/2009
32 Cuando el 15 de febrero de 2008, en el GEAB N�22 , anunciamos que se iba hacia
un � D�lar carry-trade �, varios eran los que
encontraban impensable tal tendencia. Sin embargo hoy, eso es exactamente lo que
ocurre en los mercados monetarios. Fuentes:
Le Monde, 12/09/2009
33 Que se apresuraron a obtener en abril de 2009 (fuente: Bloomberg, 02/04/2009)
el derecho a volver al sistema del �valor
razonable� (estimo que mi activo vale 100) en lugar de mantener la valorizaci�n de
sus activos al � precio del mercado � (en el
mercado el activo vale 10) y luego persistieron en mantener en sus balances los
activos de los que no saben en absoluto lo que
realmente valen; particularmente porque sospechan, con raz�n, que estos valen s�lo
el 10 % o el 20 % de su � valor razonable �. El
campo y las ciudades de Estados Unidos, del Reino Unido, de Espa�a, de Letonia, de
Jap�n, de China,� est�n llenos de casas,
apartamentos y edificios que nadie compra porque los bancos los mantienen sus
precios artificialmente elevado, por sobre el precio
de mercado, para que sus balances no muestran en realidad que son insolventes
porque casi todos sus activos est�n � podrido �.
Los banqueros tambi�n est�n tratando de ganar tiempo, con la esperanza de un
retorno al anterior mundo. �Son grandes ni�os
nost�lgicos de su edad de oro, o m�s bien t�tricos delincuentes que ponen en
peligro a la sociedad?. El futuro comenzar�
pr�ximamente zanjar el curso de la fase de desarticulaci�n geopol�tica global.
34 A semejanza del razonamiento expuesto por Blaise Pascal para convencer a lo que
no creen en Dios, que consiste en apostar que
existe ya que si as� fuera nos espera el para�so, y de no ser as� nada se pierde.
Mientras que apostar en contrario nos conducir�a
eventualmente al infierno. El problema con la � recuperaci�n �, es que si las
empresas se equivocan en sus anticipaciones acaban
en la quiebra; al igual que los gobiernos, por otra parte. � La existencia de la �
recuperaci�n � aparece como una apuesta mucho
m�s delicada que apostar a la existencia de Dios, o m�s exactamente las
consecuencias de una mala apuesta son sensibles
inmediatamente sobre esta Tierra y no en el m�s all�!
35 Los comentarios de ciertos financieros sobre que la crisis habr�a terminado
aunque no la vieran venir se ha hecho ya parte del
folklore intelectual de nuestra perturbada �poca. Pero, cuando se es jefe
economista para Europa del Deutsche Bank, el atreverse a
decir que � la recesi�n no parece tan terrible � y que la desocupaci�n prepara a
Alemania para un nuevo salto hist�rico, es una
tonter�a o una simple y pura provocaci�n. Un despido le ayudar�a posiblemente a
evaluar m�s concretamente las consecuencias de
la crisis. En todo caso, cuando se ve las previsiones del mismo Deutsche Bank en
mayo de 2008, que ya en aquella �poca para �l �
la crisis financiera hab�a finalizado �, aunque que Lehman Brothers poducir�a
cuatro meses m�s tarde un cataclismo hist�rico, nos
preguntamos para que les pagan a los analistas que emplean. Fuentes:
Yahoo/Reuters, 10/09/2009; Financial Express, 19/05/2008.
36 Muchos expertos o responsables en el seno de estas instituciones saben muy bien
que las tendencias son muy diferentes a las
anunciadas, pero se callan por falta de coraje intelectual. El excelente art�culo
de Ryan Grim, publicado por Huffington Post el
07/09/09, sobre la manera en que la Reserva Federal estadounidense � compr� � a
los economistas en Estados Unidos (empleos,
contratos, carreras, publicaciones) ofrece una visi�n muy pertinente del problema
de la investigaci�n independiente en materia
socioecon�mica o pol�tica. La misma constataci�n puede hacerse en la Uni�n Europea
respecto a la UE y su evoluci�n, la Comisi�n
Europea asumi� el papel que cumple la FED para la investigaci�n econ�mica
estadounidense.
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2009
reservados
Evoluci�n de la relaci�n Deuda/PNB en Estados Unidos (1922 -2009) -Fuente: Ned
Davis Research,
2009
Nos dirigimos directamente hacia la fase de desarticulaci�n geopol�tica que

previmos que comenzar�a en
el cuarto trimestre de 200937. Este GEAB N�37 analiza las tendencias presentes
(inflaci�n o deflaci�n,
mercados inmobiliarios, bancos, geopol�tica) en el seno del caos actual creado por
la incontrolada
avalancha de fondos p�blicos y la persistencia de un sistema financiero sin
control, dentro de un contexto
de crecientes incoherencias estad�sticas. Parad�jicamente, esta desrticulaci�n se
convirti�, seg�n nuestras
investigaciones, en la �nica forma viable de una recuperaci�n econ�mica, pero que
se har� seg�n una
arquitectura global y modalidad de interacciones entre las esferas econ�micas,
sociales y financieras
profundamente diferentes de aquellas que conocimos durante las �ltimas d�cadas.
Nuestro equipo
considera a este respecto que del verano de 2010 se manifestar�n claramente las
primeras caracter�sticas
del � mundo post-crisis �. Vamos a dedicarnos a identificarlas en los meses
venideros.
37 Ver GEAB N�32, 02/2009.

2009
reservados
El consumidor de EE.UU. centro de la
incapacidad de la recuperaci�n mundial
En el centro de esta realidad, encontramos por supuesto a ese pobre consumidor

estadounidense38, y en
lo sucesivo el t�rmino � pobre � se toma literalmente, ya que los ingresos de los
hogares de EE.UU.
experimentaron en 2008 la mayor ca�da desde que se creara este �ndice en 194739 .
El consumidor
estadounidense ya no puede permitirse comprar todo lo que el mundo estaba
habituado a producir para
�l. Cualquiera sea la � sensaci�n � que determinen los �ndices de confianza,
estar� concentrado en lo
sucesivo en solo un objetivo: tratar por todos los medios de evitar caer en la
pobreza como ya millones de
otros estadounidenses lo han hecho40 .
Si los art�culos que sobre la � nueva frugalidad �41 crecen en Estados Unidos, no
es para describir una
nueva actitud de consumo42. Es de hecho para intentar disfrazar en t�rminos
pol�ticamente correctos una
triste realidad: los estadounidenses aceleradamente se empobrecen. La evoluci�n de
los centros
comerciales de Manhattan, contado por el Spiegel, lo resumen sorprendente. Cuando
hace solamente dos
a�os, el LEAP/E2020 se�alaba el hecho que la crisis arrastrar�a una ca�da en el
nivel de vida
estadounidense del 50 % en t�rmino medio, eran numerosos los que encontraban
surrealistas tal
anticipaci�n. Hoy, s�lo 24 meses depu�s, decenas de millones de estadounidenses
est�n sumergidos en el
desamparo43: p�rdida de puestos de trabajo, de vivienda, de jubilaciones y de
ahorros, p�rdida de los
servicios sociales y de caridad, y... s�lo empeora a la luz de la evoluci�n del
tejido socio-econ�mico de
Estados Unidos.
Una cifra resume perfectamente el estado del consumidor estadounidense y de su

entorno bancario: 26
mil millones de cr�dito menos para consumo en julio de 200944. Algo jam�s visto en
la historia moderna
del pa�s, cinco veces m�s que la baja estimada por Wall Street y todo esto a pesar
de la � prima de
desguace � para autom�viles del gobierno federal. Las familias prudentes ya no
quieren consumir,
prefieren economizar por temor al futuro y de su cohorte de problemas de empleo45,
de salud, de
38 Nuestro equipo anunci� a finales de 2006 la insolvencia actual.

39 Fuente : USAToday, 12/09/2009
40 La � red social �, aunque limitada, ya est� fisur�ndose bajo el doble efecto de
los ingresos p�blicos en ca�da libre y del n�mero
de indemnizados en constante aumento. As�, los fondos para pagar las prestaciones
por desempleo se est�n agotando. Fuentes :
Stateline, 09/07/2009 ; New York Times, 23/07/2009
41 El r�pido aumento de las familias estadounidense que dependen de los bonos de
alimento ofrecidos por el gobierno federal no
debe hacernos olvidar otro hecho importante: las familias beneficiarias con empleo
han pasados del 25 % al 40 % en un a�o,
ilustrando un fen�meno de empobrecimiento de los trabajadores, no s�lo un aumento
del desempleo. Fuente : Financial Times,
04/09/2009
42 O bien, cortando la iluminaci�n urbana o el agua en numerosos barrios, las
ciudades tambi�n adoptan una nueva frugalidad que
se parece mucho a un empobrecimiento acelerado. Fuentes: USAToday, 26/08/2009 ;
WSWS, 04/09/2009.
43 Cada mes, constantemente, cerca de un mill�n de estadounidenses pierden el
empleo, no lo encuentran de tiempo completo o
dejan de buscarlo; como lo muestra la segunda estad�stica mensual de EEUU que los
medios de comunicaci�n prefieren ignorar, la
evaluaci�n basada en los hogares. La tasa de desempleo real (como era calculada
hasta la d�cada del 90) ya est� cerca del 18 %;
nos aproximamos m�s r�pidamente a la anticipada tasa del 20 %, que hab�amos
previsto para marzo de 2010. Cabe destacar a este
respecto una interesante particularidad del indicador de empleo de los
establecimientos, ocultada por los medios de comunicaci�n
estadounidenses: contabiliza a la misma persona tantas veces como empleos tiene.
Todos saben que la crisis provoc� en Estados
Unidos, en particular, un aumento de las situaciones precarias que obligan a gente
a tener dos, incluso tres empleos, para llegar a
cerrar el mes. Pero esto no perturba a la Oficina de Estad�sticas estadounidense
ni a los medios de comunicaci�n que repiten estas
cifras: poca importancia tiene si cada vez m�s � trabajadores � se contabilizan
dos o tres veces en la cifra mensual del empleo. Esto
se especifica, por otra parte, en la nota t�cnica que describe este indicador: �
La encuesta de � Hogares � no tiene la duplicaci�n de
individuos, ya que se cuentan una sola vez, aun cuando ocupen m�s de un puestos de
trabajo. En la encuesta de � Establecimientos
�, los empleados con m�s de un empleo y que figuran en varios registros de
personal se cuenta en cada caso �. Se comprende
mejor por qu� la encuesta � Establecimientos � tiene el favor de Wall Street y del
gobierno de EEUU. �Con tal indicador, si el 50 %
de los estadounidenses debiera recurrir a un empleo suplementario para cerrar sus
fines de mes, mientras que el 50 % de la
poblaci�n est� desempleada, el gobierno podr�a sin embargo mostrar un �ndice de
empleo del 100%! Ciertamente ser�a una cifra que
har�a subir a Wall Street, pero no reflejar�a m�s que una continuaci�n del colapso
econ�mico del pa�s. Fuente : Bureau of Labor
Statistics, Employment Situation Technical Note.
44 Fuente : Bloomberg, 09/09/2009
45 Fuente : Gallup, 03/09/2009
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2009
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vivienda46, de estudios para los ni�os47, etc.. Otros, venidos de medios a menudo
menos favorecidos,
descubren dolorosamente que ya no pueden vivir a cr�dito como en el pasado (con
sus teles, sus coches,
sus cocinas, leasing) 48 porque los bancos estadounidenses tratan de limitar la
amplitud de las malas
noticias del verano cuando a fines del 3� trimestre (y desde luego del 4�
trimestre) deban anunciar las
p�rdidas originadas por los pr�stamos de las tarjetas de cr�dito, los coches, los
equipos caseros, y desde
luego las quiebras de empresas. Esta es la conclusi�n, por otra parte de Wegelin,
uno de los bancos de
negocios m�s viejos de Suiza, creado en 1741, en su comentario de inversi�n del
24/08/2009: �� por
ahora hay s�lo una consigna posible: �Goodbye America! �49 .
Evoluci�n de la utilizaci�n de la capacidad de la producci�n industrial en Estados

Unidos (en%) (1965 2009)
-Fuente: Reserva Federal
Desde luego todo esto no crea un ambiente muy propicio para la inversi�n
empresarial. La capacidad de
producci�n est� subutilizadas en proporciones hist�ricas. Las existencias se
renuevan a cuenta-gota (lo
que elimina toda esperanza de recuperaci�n por reposiciones). Los consumidores
volvieron a la
racionalidad econ�mica: si no hay dinero, no se compra50. Sus salarios disminuyen
cuando simplemente
no desaparecen por falta de empleo, los bancos no prestan m�s porque se saben
insolventes (a pesar del
polvo � dorado� lanzado a los ojos de la opini�n p�blica estos �ltimos meses)51. Y
el estado por si solo no
46 Las ejecuciones inmobiliarias aumentan a pesar de los esfuerzos federales, a

causa de las p�rdidas de empleo que ahora afecta
masivamente a los hogares considerados s�lidos financieramenter. Ahora, iIncluso
las familias m�s ricas se ven afectadas. Fuentes:
CNBC, 04/09/2009 ; Bloomberg, 09/09/2009
47 Sin empleos, los j�venes permanece cada vez m�s con sus padres (fuente:
Huffington Post, 02/09/2009 ; New York Times,
04/09/2009), mientras que las universidades cuyas base financieras est�n
visiblemente bajo la el impacto de la crisis (como Harvard,
Yale o Cornell) incrementan sus matr�culas en forma similar a la Universidad
Estatal de California (increment� el 32%). Fuentes:
Reuters, 11/09/09; Bloomberg, 23/07/2009 ; Uwire, 02/09/2009.
48 Expresado de manera muy pol�mica, el art�culo titulado � Living in Beverly
Hills � de Jim Quinn en The Burning Platform es muy
instructivo a este respecto.
49 Fuente: Wegelin, 24/08/2009. Nuestro equipo no puede dejar de notar que hasta
los bancos suizos comienzan a adoptar un estilo
� LEAP �, que consiste en llamar al pan pan y al vino vino, es que la crisis
tambi�n es portadora de evoluciones positivas.
50 Esto deber�a entusiasmar a los te�ricos econ�micos que fantasean tanto sobre la
racionalidad de los actores econ�micos. Es una
l�stima que la inmensa mayor�a nada hubieran visto venir. Pero c�lmese, seguro de
que... que ya saben todo sobre el resultado de
esta crisis. Y los que pueblan los principales medios de comunicaci�n saben que ya
termin�. El �nico problema es que un agente
econ�mico racional espera ver las pruebas de estas buenas noticias... y esas
pruebas �tardan en aparecer? Por cierto, �a�n hablan
de � verdes reto�os �?
51
Respecto a los bancos, nuestro equipo recomienda calurosamente la lectura del

notable art�culo de Matt Taibbi,
� Inside The Great American Bubble Machine � aparecido en Rollingstones el

02/07/2009. Detalla la historia de
Goldman Sachs y proporciona informaci�n detallada sobre las principales pr�cticas
financieras y el papel central de
este establecimiento financiero en la crisis actual. A manera de las difuntas
compa��as de la India, o las �rden de los
Templarios, es probable que dentro de cinco a diez a�os como m�ximo el poder
pol�tico estadounidense, frente al
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2009
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puede sustituir al frenes� de consumo del pasado. En Estados Unidos, una vuelta a
la situaci�n anterior
demandar�a cerca de 2500 billones de USD de liquidez en la econom�a cada a�o. El
est�mulo de Barak
Obama, con menos de 400 mil millones cada dos a�os est� lejos de esa cantidad si
pretende paliar
simult�neamente la defecci�n de las familias y las empresas. El problema es que
�sta es exactamente la
situaci�n actual de la econom�a de EE.UU.
Evoluci�n de las ventas minoristas en Estados Unidos durante las recientes

recesiones (Base
100 al comienzo de cada recesi�n, duraci�n en meses) -Fuente: Financial Sense,
2009
hundimiento socioecon�mico del pa�s y bajo la presi�n popular, est� obligado a

desmantelar esta instituci�n que
parasita la acci�n p�blica a todos los niveles.
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2009
reservados
Verano Boreal de 2009 -Jap�n y Taiw�n:
Dos ejemplos de la r�pida evoluci�n de Asia
despeg�ndose de la geopol�tica post-1945
Aunque en el verano de 2009 pareciera no haberse experimentado grandes crisis

geopol�ticas, como la del
conflicto entre Rusia y Georgia en el verano de 2008 o aquella entre Israel y
Hezbol� en el verano de
2006, ser�a err�neo deducir que no ha ocurrido algo de importancia estrat�gica
este verano. Por el
contrario, para el equipo del LEAP/E2020, entre junio y septiembre de 2009 han
ocurrido dos
acontecimientos claves en Asia. Los que influir�n a mediano y largo plazo en la
evoluci�n de los actuales
desequilibrios mundiales, tanto militar como financiero. En cualquier caso,
constituyen los cimientos de la
desarticulaci�n geopol�tica mundial.
El mundo de esta crisis sist�mica es de hecho un mundo de desequilibrios

inestables, de recomposici�n
ca�tica. Es as� que los acontecimientos del verano de 2009 ilustran el r�pido
cambio de Asia saliendo del
legado geopol�tico de la Segunda Guerra Mundial, a saber:
1. la verdadera � revoluci�n naranja � en Jap�n

2. la � satelizaci�n pac�fica � de Taiw�n por China.
1. La verdadera � revoluci�n naranja � en Jap�n:
La d�cada del 2000 estuvo marcada por una serie de revoluciones llamadas � naranja
� similares a la
confrontaci�n en Ucrania en 2004 entre los pro-rusos y los opositores pro-
occidentales. Tras estos
acontecimientos, ocurrieron en Bielorrusia y Georgia iniciativas semejantes
inspiradas en esta etiqueta.
Jap�n, sin confrontaci�n y sin ninguna pretensi�n de etiquetarse de igual forma,
acaba de realizar un
proceso similar: poner fin a 60 a�os de dominaci�n de un mismo partido pol�tico.
La circunstancia de que
este partido era pro-occidental y fiel a Washington desde la Segunda Guerra
Mundial no cambia el hecho
de que una democracia sin alternancia es una ficci�n pol�tica y los japoneses
acaban de finalizar con esta
ficci�n... como en toda buena revoluci�n.
Si Jap�n no fuera una de las principales potencias econ�micas mundiales, el

segundo tenedor del mundo
de reservas en USD y en Bonos de Tesoro estadounidense y, en general, una de los
flotadores del �
trimar�n estadounidense � (el otro flotador es el Reino Unido)52 , la � revoluci�n
naranja � podr�a
considerarse como un problema exclusivo interno de la pol�tica japonesa. Pero, por
supuesto, �ste no es
el caso. Por el contrario es un importante suceso geopol�tico que marca un hito
hist�rico, tanto para la
direcci�n estrat�gica general del Jap�n por la influencia estadounidense en Asia;
y tambi�n es un aspecto
esencial en este momento de crisis econ�mica y financiera global de EE.UU. para
financiar su d�ficit de
crecimiento y evitar el colapso de su moneda.
Por cuanto el PDJ (Partido Democr�tico de Jap�n), que ahora domina por completo
las dos c�maras y el
ejecutivo del pa�s, claramente fij� tres objetivos que marcan una ruptura con las
seis d�cadas precedentes
en materia de posicionamiento estrat�gico del pa�s53:
. Aproximaci�n con China y el resto de Asia,

. fin de la pol�tica del Yen d�bil,
. fin de las compras autom�ticas de Bonos del Tesoro estadounidense.
52 El cambio de poder en Tokio tambi�n gener� muchas reflexiones en los Estados

Unidos, donde existe preocupaci�n por las
consecuencias de las nuevas directrices publicadas. Fuente: National Public Radio,
30/08/2009
53 No nos detendremos ahora en las consecuencias militares del cambio en el poder,
como la decisi�n de suspender la ayuda que
Jap�n suministra al Ej�rcito estadounidense como parte de sus compromisos en Irak
y Afganist�n. Fuente: Japan Times, 11/09/2009
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Poseedores extranjeros de Bono del Tesoro estadounidense en % (01/2009) -Fuente:
US
Federal Reserve
Lejos de ser objetivos ideol�gicos, estos resultan de exigencias internas que

est�n en el coraz�n de la
victoria electoral de este partido. Los japoneses han tenido bastante de un poder
que privilegiaba los
intereses de las grandes empresas exportadoras del pa�s y los del gran aliado
estrat�gico estadounidense
en detrimento de los suyos. O, para decirlo de otro modo y de una manera
posiblemente m�s reveladora
respecto al impacto estrat�gico de la crisis actual: las consecuencias
socioecon�micas de esta crisis les
hicieron percatarse a una gran mayor�a de japoneses que los intereses de sus
grandes grupos
exportadores y los (convergentes) del � hermano mayor estadounidenses � ya no eran
los suyos.
La aplastante victoria del PDJ es ante todo un requisito de cualquier cambio de

orientaci�n radical de los
fundamentos de la pol�tica japonesa de las �ltimas d�cadas: los japoneses quieren
su dinero y su trabajo
en beneficio propio y de sus hijos en lugar de los intereses de los accionistas de
Sony, Toyota o Toshiba y
de los consumidores y del gobierno de EEUU.54 Comprendieron que su futuro socio
econ�mico privilegiado
es China (convirti�ndose en el primer socio comercial de este a�o al superar a
Estados Unidos55) y que
sus relaciones con su regi�n, Asia, ahora es una prioridad.
Para el LEAP/E2020, el nuevo gobierno de Jap�n est� por lo tanto condenado a

aplicar las tres rupturas
antes mencionadas, independientemente de lo que piense Washington. Tratar� de
hacerlo con
diplomacia, pero realmente no tienen otra opci�n, salvo sufrir un contragolpe
electoral devastador. La
crisis obliga, en realidad no tienen mucho tiempo por delante. Yukio Hatoyama, el
nuevo primer ministro,
sabe que tiene que mostrar resultados antes de fin a�o a la opini�n p�blica de
Jap�n: esto significa dejar
subir al yen y de invertir sus excedentes en Bonos del Tesoro estadounidense.
Como ya lo se�al� el LEAP/E2020 en el pasado, Estados Unidos ten�a s�lo dos

aliados fieles en pol�tica
monetaria y financiera: el Reino Unido y Jap�n56. Aunque sin un replanteamiento
abrupto (que no es en
modo alguno el hacer japon�s), el verano de 2009 ser� el punto de la desaparici�n
de uno de sus dos
aliados fieles. Los pr�ximos meses mostrar�n si es la fidelidad, la alianza, o
ambos los que desaparecer�n
como respuesta al voto del �ltimo 30 de agosto. En todo caso, el USD ya comenz� a
mostrar la
direcci�n57 .
2. La � satelizaci�n pac�fica � de Taiw�n por China

54 Fuente : Bloomberg, 13/07/2009
55 Fuente : Xinhuanet, 19/08/2009
56 Por ejemplo, en julio pasado (la �ltima cifra disponible), s�lo estos dos
pa�ses han aumentado sus tenencias de deuda de EE.UU.,
mientras que grandes tenedores (Rusia, China, el Golfo,...) vendieron. Fuente:

BBC, 18/08/2009
57 Para informaci�n : AliBaba, 03/09/2009
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Hace m�s de un a�o que el LEAP/E2020 mencion� que uno de los precios que EEUU
tendr�a que pagar
para evitar que China produzca un colapso repentino del USD ser�a, probablemente,
terminar con la
protecci�n que brinda Estados Unidos a Taiw�n, permitiendo la (re)integraci�n.
Pero el verano de 2009 marca una aceleraci�n visible de ese proceso que podr�a
llamarse � satelizaci�n
pac�fica � de Taiw�n, similar a los pa�ses comunistas externos a la URSS que eran
llamados � pa�ses
sat�lites �.
Tambi�n sin conflicto. �Asia Oriental se har�a partidaria de las revoluciones

pac�ficas? o �la fuerza de
atracci�n del Imperio del Medio ya se volvi� irresistible con el colapso econ�mico
de Estados Unidos?
Lo cierto es que Pek�n se ha convertido hace algunos meses en el primer socio del
pa�s en inversiones y
comercio exterior, simult�neamente la Rep�blica Popular lanzaba a una amplia
ofensiva de seducci�n en
materia de ayuda humanitaria58 .
Incluso, los dirigentes chinos han dejaron en claro que voluntariamente apoyaon a
la industria de Taiw�n
para ayudarle a evitar el colapso po la ca�da de las exportaciones. Para ello
pidieron a muchas empresas
de China continental que reemplacen a sus proveedores extranjeros por empresas de
Taiw�n... por un
total de m�s de 10 mil millones de euros59, ofreciendo pr�stamos bancarios a las
empresas de la isla.
La evoluci�n en las relaciones econ�micas entre Taiwan y China continental (en

miles de millones USD)
(1997 -2007) -Fuente: Ministerio de Econom�a de Taiw�n
En el contexto de un poder pol�tico ahora m�s conciliador con Pek�n60 , la

evoluci�n es r�pida e
impresionante. Los l�deres de Taiw�n podr�n declarar que estos cambios no alteran
su negativa a la
(re)integraci�n con China. La realidad es que ahora su econom�a depende en gran
medida de China
continental, primer destinatario de sus exportaciones, principal fuente de su
super�vit comercial, y ahora
con cada vez m�s inversores � autorizados � en la isla61 .
Para el LEAP/E2020, el � traspaso � informal de Taiw�n desde Estados Unidos a

China parece estar en
marcha. Esto al mismo tiempo que debilita a EE.UU. aumenta el poder chino en
crecimiento. El
LEAP/E2020 estima que a este ritmo, en 2015 Taiw�n llegar� a un status de
provincia especial como
Hong Kong62 o equivalente, sin guerra, ni intervenci�n militar estadounidense.
58 Fuente : People's Daily, 23/08/2009

59 Fuente : Reuters, 02/07/2009 ; ChinaDaily, 21/05/2009 ; Suzhou, 03/03/2009
60 No se trata de un refer�ndum sobre la independencia de la isla.
61 Fuente : DBW, 17/06/2009 ; Ministerio de Comercio de China, 01/07/2009 ;
Ministerio de Economia, 20/08/2009
62 Incluso las relaciones comerciales de Taiwan con sus vecinos de la ASEAN
(antiguo coto cerrado de Washington) pasan ahora por
la buena voluntad de Pek�n. Fuente: Ministerio de econom�a de Taiwan, 06/07/2009
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2009
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3-Focus
Residencial y Comercial: Las crisis inmobiliarias

est�n vinculadas pero difieren
Mientras que la crisis de los bienes inmuebles residenciales todav�a contin�a

(incluso en Estados Unidos),
es ahora el turno del derrumbe de los inmuebles comerciales, esto no es ninguna
sorpresa para los
lectores del GEAB, aunque las tendencias difieren por regiones. En ciertos casos,
lleg� el momento de
seguir de cerca la evoluci�n del mercado, para regresar; en otros, hay que huir lo
m�s de prisa posible.
De todas formas, las grandes tendencias parecen estar bien afirmadas para el
per�odo que va hasta el
verano de 2010.
Por todas partes, sin excepci�n, los precios de los bienes inmuebles
(residenciales y comerciales) van a
bajar en lo sucesivo. Y, seg�n el LEAP/E2020, esta tendencia no cesar� en ning�n
lugar hasta el verano
boreal de 2010. En ese momento, es muy probable que las tendencias difieran mucho
de lugar en lugar.
En cuanto a los inmuebles residenciales, habr� una prosecuci�n de las baja en

Estados Unidos, el Reino
Unido, Irlanda y Espa�a as� como en los micro mercados que se caracterizaron por
grandes burbujas
inmobiliarias en la �ltima d�cada (Dubai63, los Pa�ses B�lticos, Marrakech, Costa
Rica..)64 a los cuales se
a�adir� el mercado chino (todav�a en fase de expansi�n artificial gracias al plan
de reactivaci�n lanzado
por Pek�n). Mientras no regrese el crecimiento acompa�ado por una fuerte
recuperaci�n del empleo, estos
mercados permanecer�n muy deprimidos. Y cuanto m�s tiempo pase, m�s los bancos
deber�n hacer
frente a lo inevitable: degradar fuertemente el valor de sus activos en bienes
inmuebles. En estos
mercados, esto asegura que todav�a existe una baja potencialmente muy importante.
En los mercados que no conocieron la locura especulativa inmobiliaria de los a�os

pasados, asistiremos a
mediado de 2010 a una estabilizaci�n de los precios despu�s de una nueva baja que
podr� oscilar entre el
10 y el 20 % de los precios, a fines de este verano boreal de 2009.
Los propietarios saben que los nuevos mercados de inmuebles residenciales deben
adaptarse al mercado
de compradores a, (en lugar de al mercado de vendedores como ocurr�a en los
�ltimos a�os)65. Y al
respecto si se debe vender, mejor hacerlo hoy que dentro de un a�o porque los
precios bajaran a�n m�s.
63 La poblaci�n de Dubai disminuyo r�pidamente y se espera un descenso del 17% de

la poblaci�n en 2009. Adem�s de los edificios
de oficinas vac�os, tambi�n hay que esperar una ciudad fantasma en lo que de
viviendas se refiere. Fuente: Kippreport / EFG-
Hermes, 29/03/2009
64 En estos peque�os pa�ses d�nde hay una fuerte concentraci�n geogr�fica de los
recientes activos inmobiliarios, la situaci�n de
todos los mercados � post-burbujas � es muy f�cil de descifrar porque se ven all�
por todas partes edificios vac�os de vivienda y de
oficina , obras detenidas abruptamente�, y precios anunciados casi inalterados
mientras no hay ning�n comprador. Es el efecto
� activo en el balance de un banco �, que hace que el establecimiento financiero
prefiera guardar la ficci�n contable de un activo a
un precio fuerte, en lugar de obtener el ingreso de una venta al 30 % o el 50 %
del precio, que fundir�a su activo. En los pa�ses
m�s grandes, estos mismos activos � podridos � est�n diseminados en general sobre
un territorio vasto y la visualizaci�n de la
amplitud del problema es m�s dif�cil. En ambos casos sin embargo, seg�n nuestro
equipo, a m�s tardar despu�s del verano boreal
de 2010, los bancos deber�n hacer frente a la realidad del � mundo post -crisis �.
Y empezar a desembarazarse al precio de
mercado de sus carteras inmobiliarias.
65 Y esto se hace tambi�n a menudo en el mercado de locaciones como es el caso de
Manhattan, un lugar sin embargo famoso por
la rareza de sus apartamentos. En Francia, como en cualquier otra parte, los
bancos comprueban una suba constante de los
quebrantos vinculados a los pr�stamos inmobiliarios. Fuentes: Bloomberg,
25/08/2009 ; Agefi, 01/09/2009
16

2009
reservados
Los cambios de los precios de la vivienda en Francia (en negro) y el importe de
las
transacciones (en verde) (1965 a 2009) -Fuentes: CGEDD / INSEE
Excepto los casos de urgencia que requieran la compra inmediata de una vivienda es
prudente alejarse de
toda inversi�n inmobiliaria con fines de reventa r�pida hasta el verano de 2010 en
la mayor�a de los
pa�ses europeos, asi�ticos y latinoamericanos. En cambio, va a ser el momento de
seguir m�s de cerca la
evoluci�n a partir de fines de 2009, para comenzar a prepararse para adquisiciones
eventuales despu�s
del verano de 201066. En todos los casos, no hay que inquietarse por � evaluar �
el piso de los precios
porque estos �ltimos quedar�n � pegados al piso � por un tiempo bastante largo, ya
que una
recuperaci�n econ�mica r�pida y fuerte no es factible en este estadio.
En cuanto a los mercados � post-burbujas �, trate siempre de vender ahora porque

la baja continuar� por
lo menos durante dos a�os, con una depreciasi�n comprendida entre el 20 y el 50 %
con relaci�n a los
precios actuales (s�lo los micro mercados que entraron en la crisis inmobiliaria
en 2008 ser�n los m�s
afectados). En Estados Unidos, en un contexto de desempleo en aumento y de baja de
las rentas, las
ejecuciones inmobiliarias continuar�n creciendo en n�mero, tocando a nuevas clases
sociales67
(particularmente la clase media favorecida68), los precio del mercado inmobiliario
siguen una sola
direcci�n: hacia abajo69 .
66 A este respecto, para nuestros lectores que se interesan por los bienes
inmuebles franceses, nos permitimos citar la pol�mica
creciente que rodea las estad�sticas francesas en la materia. Hace cerca de dos
a�os, hab�amos subrayado la opacidad francesa en
este campo con relaci�n a otros pa�ses occidentales. La crisis permite
visiblemente hacerlo un tema p�blico y es una buena pr�ctica.
Fuente: Les Echos, 11/09/2009
67 Hasta el gobierno estadounidense debe reconocer que es de esperar millones de
nuevas ejecuciones inmobiliarias. Lo que
muestra, lo dram�tico de la situaci�n. Fuente:: CNBC, 09/09/2009
68 Hasta los enclaves m�s ricos ya son duramente afectados, panorama que ilustra
en im�genes Forbes el 25/06/2009
69 El art�culo de Diana Olick publicado por CNBC el 25/08/2009 ofrece un an�lisis
muy instructivo de lo que se esconde detr�s de las
� buenas � cifras inmobiliarias del verano. Tambi�n hay que tener presente que
cada verano los �ndices inmobiliarios suben para
seguir luego caminos muy variables seg�n las �pocas.
17

2009
reservados
La evoluci�n del n�mero de ejecuciones hipotecarias en Estados Unidos (2006-2009)
-Fuente:
DoctorHousingBubble
La evoluci�n del n�mero de ejecuciones hipotecarias en Estados Unidos (2006-2009)
-Fuente:
DoctorHousingBubble
Mantenemos m�s que nunca nuestra recomendaci�n en lo que concierne a las
copropiedades: contin�e
evit�ndolas porque los estragos econ�micos de la crisis (p�rdidas de empleo, bajas
de rentas) las
transforman en trampas a causa de las expensas comunes. �Cada vez menos
copropietarios llegan a hacer
frente a las cargas crecientes!
Una peculiaridad de la situaci�n econ�mica actual y que probablemente sea

duradera, impone hacer una
reflexi�n m�s profunda antes de traspasar el patrimonio inmobiliario de padres a
hijos. El estado de
creciente precariedad de la situaci�n profesional de las generaciones entre veinte
y cuarenta a�os hace
necesario reflexionar dos veces, por el propio inter�s de los hijos, antes de
efectuar por ejemplo la
transmisi�n de una vivienda. Los padres, generalmente jubilados, est�n sujetos a
un menor riesgo de
embargo inmobiliario que las generaciones m�s j�venes, en el contexto de la crisis
econ�mica actual
caracterizada por despidos y quiebras en aumento. La crisis no termin� a�n de
hacernos descubrir sus
sorprendentes consecuencias.
En cuanto a los bienes inmuebles comerciales, la situaci�n es netamente m�s

simple. De manera general,
los precios bajan r�pidamente en todos los pa�ses. La oferta de oficinas, centros
comerciales, tiendas,
hoteles, es desproporcionada con relaci�n a la demanda actual, teniendo en cuenta,
particularmente, su
tendencia a la baja en los pr�ximos a�os. En Estados Unidos, asistimos a un
verdadero hundimiento del
mercado de bienes inmuebles comerciales, en proporciones desconocidas hasta hoy
(ver el siguiente
gr�fico). Lo que contribuye por otra parte a dificultar todav�a m�s los ingresos
desfallecientes de las
municipalidades70 y, desde luego, agrava los pasivos reales de los bancos
estadounidenses (los que
70 Fuente : SFGate, 24/08/2009
18

2009
reservados
deber�n que limpiarse alg�n d�a71). La misma Manhattan es golpeada duramente por
esta baja fuerte de
los precios y los vol�menes72 .
Evoluci�n del �ndice Nacional de Propietarios (inmuebles Comerciales de EE.UU.)

(1978 a 2009) -
Fuentes: NCREIF / Financial Sense
En Europa tambi�n la factura de los bienes inmuebles comerciales se pone pesada

para los bancos y los
promotores. En la materia, sus precios en el mundo inician ya la misma curva que
la de los inmuebles
residenciales de hace dos a�os: aquella seg�n la cual la baja de precios se
acelera. Sobre este mercado,
una sola consigna (salvo urgencia): esperar por lo menos un a�o, posiblemente
dos73 .
71 La due�a de la Corporaci�n Federal de seguros de dep�sitos (el �rgano federal

que salva por lo menos a tres bancos a la semana
en estos tiempos en Estados Unidos) se�al� en una conferencia en Tokio que los
bienes inmuebles comerciales har�an caer a m�s
bancos que los inmuebles de vivienda en 2009 y 2010. Fuente : MarketWatch,
02/09/2009
72 Fuente: New York Times, 09/09/2009
73 Incluso cinco a�os en el Reino Unido, como lo indica el Telegraph de
31/08/2009.
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2009
reservados
Recomendaciones
. Divisas/Oro
Si la cesaci�n de pagos de Estados Unidos y del Reino Unido todav�a no son de

actualidad (aunque como
se dijo antes, concretaremos este aspecto en el GEAB N�38), en cambio las
tendencias indicadas en el
GEAB N�36 en materia de divisas y en materia de oro est�n bien confirmadas. La
paridad Eurod�lar se
acerca a 1,50, el oro atraves� la barrera de 1.000 USD la onza y el conjunto del
mercado de divisas est�
agitado por sobresaltos ca�ticos con un USD en contracci�n que se convirti� en
moneda de � carry-trade
�. Con la llegada del nuevo poder japon�s, el Yen fuerte ya est� al orden del d�a
(al menos con relaci�n al
USD). Y el principio de las hostilidades comerciales abiertas entre Estados Unidos
y China presagian
evoluciones interesantes tanto para la divisa estadounidense como para los bonos
del tesoro: Enfrentarse
con su principal acreedor es siempre una idea descabellada, aunque es
pol�ticamente inevitable para
Barack Obama (que depende mucho de los sindicatos, particularmente dadas las
dificultades de su
reforma del sistema de salud), como hab�amos anticipado en el GEAB de principios
de 2009. En resumen,
mantenemos nuestras anteriores recomendaciones en este sector.
Nos gustar�a a�adir dos comentarios sobre el USD:
. Nuestro equipo considera que volvemos a una zona donde mantener � dentro de una
horquilla al USD �
(oficial u oficiosamente) va a ser cada vez m�s problem�tica, tanto para los
gobiernos como para las
empresas y las poblaciones afectadas. La ca�da del USD frente al conjunto de las
principales monedas
mundiales obliga a los pa�ses cuya moneda est� estructuralmente vinculada al mismo
a comprometerse
en pol�ticas de defensa de su � estabilidad � las que van a revelarse
extremadamente costosas y
probablemente ineficaces, la ca�da del USD ya es un fen�meno irreversible: la toma
de conciencia que
Estados Unidos no llegar�n a frenar el crecimiento de sus d�ficit p�blicos y que
no hay ninguna
recuperaci�n en vista que restablezca las finanzas p�blicas del pa�s. Esas
divisas, pues, est� condenadas a
seguir un movimiento general de apreciaci�n con relaci�n al USD.
. como dec�amos hace un a�o, a ra�z, particularmente, de las anticipaciones de

numerosos agentes
econ�micos que daban una paridad EURUSD entre 1,10 y 1,25 para los pr�ximos a�os,
confirmamos que
no anticipamos el mantenimiento duradero (menos de un a�o) del �ndice EURUSD por
debajo de 1,45. La
divisa est� en un proceso de p�rdida hist�rica, no en un din�mica de variaci�n
transitoria.
Ilustraci�n del creciente desfase en la econom�a de EE.UU. durante 40 a�os (en
rojo: agregados financieros
en verde: agregados monetarios, en azul: recursos/producci�n f�sica) -Fuente:
FOFOA
20

2009
reservados
. Inflaci�n o deflaci�n
Esta es la gran cuesti�n de los pr�ximos meses. �Tendremos por fin la posibilidad
de decidir entre los
partidarios de una crisis deflacionaria y los de una crisis inflacionaria? Para
nuestro equipo, las tendencias
se clarificar�n en lo sucesivo: la inflaci�n recomenzar� en este oto�o. No s�lo la
inflaci�n efectiva, sino
tambi�n las de las cifras oficiales, por la simple y �nica raz�n que estamos
saliendo del referencial de los
meses de precios muy elevados de la energ�a de 2008. A partir de
octubre/noviembre, la energ�a va de
nuevo a jugar en positivo en el c�lculo de la inflaci�n mientras que hab�a
contribuido a bajar de los �ndices
desde finales de 2008. Por otro lado, el per�odo venidero confirmar� dos
tendencias opuestas, pero no
para la misma clase de bienes: deflaci�n para los activos y los bienes de consumo
superfluo, inflaci�n
para los bienes de consumo de primera necesidad y equipos.
Siempre, desde luego, con un muy fuerte riesgo de inflaci�n generalizada para los
pa�ses de la zona del
USD.
. Acciones/obligaciones
Esperamos que los que regresaron al Mercado de Valores hayan seguido nuestros
consejos del GEAB N
�36. Los que la especulaci�n y el riesgo de perder todo en algunos d�as no los
atraen, hicieron bien de
quedarse aparte. Por un lado, porque en alg�n momento, las cotizaciones pueden
seguir el camino
inverso de estos �ltimos meses, ya que no hay ninguna recuperaci�n efectiva en el
horizonte; por otra,
porque los establecimientos financieros (que son el n�cleo de la suba actual de
las Bolsas) tienen que
anunciar noticias muy malas a fines de 2009. Preg�ntese, �por qu� los gobiernos
mantienen sus planes
de ayuda a los bancos si est�n tan bien como pretenden? Para el resto, las
empresas deben anunciar en
general ganancias en ca�da libre a pesar de los recortes dr�sticos en los gastos
efectuados en el primer
semestre. En general, se esperan pocas sorpresas positivas de aqu� a fines de este
semestre.
No olvide sobre todo que en una baja del 99 % sobre 100 a usted le queda 1. Y
aunque en seguida haya
una suba del 100 %, �usted tendr� s�lo 2! Entonces, contin�e mirando a otro lugar,
no a la Bolsa. �Y
medite sobre este gr�fico qu� muestra que el � rally burs�til � de estos �ltimos
meses que se tradujo en
una disminuci�n creciente de los vol�menes de transacciones!
La evoluci�n comparada entre el valor y el volumen del �ndice Dow Jones (febrero-
julio 2009) -Fuente:
Gartman Letter
21

2009
reservados
. Bonos del tesoro
La magnitud del � agujero � de la Tesorer�a de Estados Unidos se mostr� al

principio de este GEAB N�37.
Las pr�ximas semanas mostrar�n lo que resultar� con esta brecha en r�pido
crecimiento en un contexto
de falta de reactivaci�n estadounidense. Las tendencias son siempre las mismas que
las del GEAB N�36:
el gr�fico que sigue ilustra la r�pida evoluci�n hacia la monetizaci�n de la deuda
de Estados Unidos y su,
ya comprobada, realizaci�n en el Reino Unido (cerca del 50 % del Gilts emitidos en
2009 fueron
comprados por el Banco de Inglaterra). Los convocamos en el GEAB N� 38, para este
particular�
La emisi�n de Bonos del Tesoro y compras efectuadas por los bancos centrales
(2008-2009) (en celeste:
emisi�n; en azul : compra por el banco central / en 1000mil millones de USD, el
c�rculo indica la proporci�n comprada
por el banco central) -Fuente: GS Global ECS Research
22

2009
reservados
4-GlobalEurometre 74
GlobalEurometre de Septiembre 2009 de 2009 - RESULTADOS
GlobalEurometre 09-2009 SI No No
sabe
1. �Cree que un secretariado pol�tico y econ�mico permanente de la
Eurozona deber�a instaurarse? 97% 2% 1%
2. �Cree que Cumbres de la Eurozona deber�an realizarse cada
trimestre, previamente a cada Cumbre europea? 98% 1% 1%
3. �Piensa que el gobierno de su pa�s refleja las expectativas de su
pueblo en materia de construcci�n europea? 1% 97% 2%
4. �Cree que fuerzas antidemocr�ticas est�n en aumento en la Uni�n
Europea? 75% 20% 5%
5 �En los pr�ximos meses, cambiar�a sus euros contra una de estas
monedas: � USD, Yen japon�s o Libra brit�nica? 0% 98% 2%
6. �En los pr�ximos meses, usted cambiar�a sus euros por oro? 29% 64% 7%
7. �Piensa que el Banco Central Europeo debe continuar disminuyendo
su principal tasa de inter�s? 14% 71% 15%
8. �Cree que la inflaci�n est� regresando en su pa�s? 37% 49% 14%
9. �Teme perder su empleo en los pr�ximos meses a causa de la crisis
global? 23% 71% 6%
10. �Teme perder su dinero en los pr�ximos meses a causa de la crisis
global? 52% 28% 20%
11. �Piensa que el USD continuar� bajando con relaci�n a todas las
principales divisas? 81% 7% 12%
12. �Piensa que la crisis global finalizar� en 2012? 6% 80% 14%
13 �Cree que Estados Unidos podr� pedir prestado el dinero que
necesita para financiar sus d�ficit en 2009? 13% 79% 8%
14. �Cree que el Reino Unido podr� evitar pedir la asistencia del FMI
los pr�ximos meses? 5% 78% 17%
15. �Teme la aparici�n de disturbios pol�tico-sociales en su pa�s? 64% 28% 8%
74 Cada mes, el equipo del GEAB consulta para Usted 200 l�deres de opini�n europea
23

2009
reservados
GlobalEurometre de Septiembre de 2009 - AN�LISIS
Gobernanza UE : Cuasi por unanimidad a favor de la creaci�n de un secretariado

permanente de la
Eurozona y de la celebraci�n de una Cumbre de Eurolandia antes de cada Cumbre de
la UE / Se
mantienen los altos niveles de la brecha entre las expectativas de la poblaci�n y
la acci�n de los
l�deres de la UE/ Crece la mayor�a que considera que las fuerzas antidemocr�ticas
est�n en aumento
en la UE / Fuerte rebote de la mayor�a que considera que el BCE debe dejar de
bajar su tasa de
inter�s / La mayor�a considera que la inflaci�n no est� de vuelta en su pa�s
/Crece el temor de
perder el empleo a causa de la crisis / Aumenta el miedo de perder dinero a causa
de la crisis
sist�mica global / Fortalecimiento de la mayor�a preocupada por los problemas
sociales y pol�ticos de
su pa�s.
Los encuestados a favor de la creaci�n de un secretariado permanente de la

Eurozona ahora rozan la
unanimidad (97%). En cuanto a la celebraci�n de Cumbres de Eurolandia, cada
trimestre, antes de las
Cumbres de la UE, tambi�n asistimos a un �ndice de aprobaci�n plebiscitario (98%).
El descontento de los ciudadanos en cuanto a la acci�n europea de los gobiernos

con relaci�n a las
expectativas de sus pueblos se mantienen en niveles estratosf�ricos (97%).
Obviamente, el apoyo
un�nime de los gobiernos a renovar a Manuel Barroso a la cabeza de la Comisi�n
Europea no le parece
a nadie como una elecci�n juiciosa.
En el verano se ha fortalecido la oposici�n a los recortes de la tasa europea por
el BCE siendo ahora
71% (frente al 55% en junio) los que estiman que el BCE deber�a abandonar su
pol�tica de reducir las
tasas de aunque el discurso dominante sigue recalcando la idea de la deflaci�n y
la ca�da de precios). La
evoluci�n de este indicador se corresponde perfectamente a las tendencias que el
equipo del
LEAP/E2020 detalla en el GEAB N � 37.
El temor a perder el trabajo debido a la crisis mundial remonta al 23% (contra 16%
en junio). El miedo
de perder dinero a causa de la crisis se refuerza de manera indirecta porque las
personas que afirman
estar preocupados aument� ligeramente (52% contra 50% en junio), mientras que
aquellos sin
ansiedad (28%) disminuyeron a favor de los indecisos (que pasaron del 2% en junio
y al 20% en
septiembre). Parece que el verano ha despertado nuevos temores sobre el tema.
Son cada vez m�s los europeos (64% contra 50% en junio) que temen disturbios
pol�ticos y sociales en
su pa�s (Nuevamente, son los indecisos los que evolucionan del 16% al 8%).
Relaciones UE/Resto del mundo: Unanimidad para conservar sus Euros frente al USD,
� et � /
Fortalecimiento de la mayor�a, no convertir en � / Atenuaci�n de la gran mayor�a
que espera un
colapso del USD en los pr�ximos meses / Fortalecimiento de la mayor�a que piensa
que la crisis global
no finalizar� antes de 2012 /estabilidad de la abrumadora fuerte mayor�a considera
que Estados
Unidos no podr� conseguir pr�stamos necesario para financiar sus d�ficit /
Mantenimiento de la
mayor�a que considerar que el Reino Unido no podr� evitar acudir al FMI en los
pr�ximos meses
El 98% de los europeos votan por el euro frente al USD, yen japon�s y la libra
brit�nica, rechazando la idea de
cambiar sus euros por esas monedas (nadie especifica lo contrario, s�lo el 2% de
indecisos). Esta confianza en el
euro est� ilustrada por el fortalecimiento de la mayor�a de los encuestados que
prefieren mantener sus euros en
lugar de convertirlos en oro (64% contra 50% en junio).
L�gicamente, con el 81% de los encuestados (frente al 10% frente a junio) que
todav�a espera un colapso del USD
en los pr�ximos meses, vemos que permanecen las dudas europeas sobre la
sustentabilidad del valor la moneda de
EE.UU.
Se registra un fortalecimiento de la mayor�a de los encuestados que creen que la
crisis no se terminar� antes de
2012 (80% frente al 76% el mes pasado), en contra del discurso de los medios de
comunicaci�n y de pol�tica
dominante.
Los europeos siguen siendo muy negativos sobre las perspectivas de EE.UU., una
gran mayor�a (79% contra 81%
en junio) consideran que los EE.UU. no ser� capaz de conseguir dinero prestado
para financiar su d�ficit en 2009.
En cuanto al Reino Unido, siguen siendo una gran mayor�a (78% contra 84% el mes
pasado) que creer que el
Gobierno de Su Graciosa Majestad deber� acudir al FMI en los pr�ximos meses.
24

2009
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� Anticipar, es prever para actuar �

Crisis sist�mica global: en pos de la

Evoluci�n 2006/2009 de los ingresos netos de los principales bancos brit�nicos.

En efecto, puede haber nuevos equilibrios y nuevas relaciones geopol�ticas; habr�

Carta confidencial�GlobalEurope Anticipation Bulletin� N�37� 16 de Septiembre de

Tres escenarios de evaluaci�n del � agujero � de las finanzas p�blicas

Escenario 1: � agujero � de 1 500 mil millones de USD (probabilidad del 35%)

4 En Estados Unidos, el ritmo real de crecimiento del desempleo contin�a estando

Carta confidencial�GlobalEurope Anticipation Bulletin� N�37� 16 de Septiembre de

. la evidencia de un desempleo masivo, sobre todo cuando termine la indemnizaci�n,

. la explosi�n en el n�mero de quiebras de empresas, municipalidades� y el d�ficit

La primera ola ha alcanzado plenamente la costa a fines del verano de 2009. La

Lo cierto es que aunque la Eurozona y Asia, en general, est�n mejor posicionados

9 En definitiva, todos estos indicadores reposan en la medida del valor que es el

Carta confidencial�GlobalEurope Anticipation Bulletin� N�37� 16 de Septiembre de

Carta confidencial�GlobalEurope Anticipation Bulletin� N�37� 16 de Septiembre de

Los Estados atrapados en un apoyo financiero

La presente desaceleraci�n17 del colapso de la econom�a mundial que � crea � las �

17 Para representar la crisis de hoy esta es la analog�a que proponen nuestros

Carta confidencial�GlobalEurope Anticipation Bulletin� N�37� 16 de Septiembre de

Para el LEAP/E2020, el gr�fico anterior ilustra una realidad ineludible: que la

La magnitud de esta c�lera, que acaba de expresarse en una gran manifestaci�n en

Carta confidencial�GlobalEurope Anticipation Bulletin� N�37� 16 de Septiembre de

Como lo anticipamos en el precedente GEAB, ya nadie puede formarse una imagen

Nos dirigimos directamente hacia la fase de desarticulaci�n geopol�tica que

37 Ver GEAB N�32, 02/2009.

Carta confidencial�GlobalEurope Anticipation Bulletin� N�37� 16 de Septiembre de

En el centro de esta realidad, encontramos por supuesto a ese pobre consumidor

Una cifra resume perfectamente el estado del consumidor estadounidense y de su

38 Nuestro equipo anunci� a finales de 2006 la insolvencia actual.

45 Fuente : Gallup, 03/09/2009

Carta confidencial�GlobalEurope Anticipation Bulletin� N�37� 16 de Septiembre de

Evoluci�n de la utilizaci�n de la capacidad de la producci�n industrial en Estados

46 Las ejecuciones inmobiliarias aumentan a pesar de los esfuerzos federales, a

Respecto a los bancos, nuestro equipo recomienda calurosamente la lectura del

� Inside The Great American Bubble Machine � aparecido en Rollingstones el

Carta confidencial�GlobalEurope Anticipation Bulletin� N�37� 16 de Septiembre de

Evoluci�n de las ventas minoristas en Estados Unidos durante las recientes

hundimiento socioecon�mico del pa�s y bajo la presi�n popular, est� obligado a

Carta confidencial�GlobalEurope Anticipation Bulletin� N�37� 16 de Septiembre de

Aunque en el verano de 2009 pareciera no haberse experimentado grandes crisis

El mundo de esta crisis sist�mica es de hecho un mundo de desequilibrios

1. la verdadera � revoluci�n naranja � en Jap�n

Si Jap�n no fuera una de las principales potencias econ�micas mundiales, el

. Aproximaci�n con China y el resto de Asia,

52 El cambio de poder en Tokio tambi�n gener� muchas reflexiones en los Estados

Carta confidencial�GlobalEurope Anticipation Bulletin� N�37� 16 de Septiembre de

Lejos de ser objetivos ideol�gicos, estos resultan de exigencias internas que

La aplastante victoria del PDJ es ante todo un requisito de cualquier cambio de

Para el LEAP/E2020, el nuevo gobierno de Jap�n est� por lo tanto condenado a

Como ya lo se�al� el LEAP/E2020 en el pasado, Estados Unidos ten�a s�lo dos

2. La � satelizaci�n pac�fica � de Taiw�n por China

mientras que grandes tenedores (Rusia, China, el Golfo,...) vendieron. Fuente:

Carta confidencial�GlobalEurope Anticipation Bulletin� N�37� 16 de Septiembre de

Tambi�n sin conflicto. �Asia Oriental se har�a partidaria de las revoluciones

La evoluci�n en las relaciones econ�micas entre Taiwan y China continental (en

En el contexto de un poder pol�tico ahora m�s conciliador con Pek�n60 , la

Para el LEAP/E2020, el � traspaso � informal de Taiw�n desde Estados Unidos a

58 Fuente : People's Daily, 23/08/2009

la buena voluntad de Pek�n. Fuente: Ministerio de econom�a de Taiwan, 06/07/2009

Carta confidencial�GlobalEurope Anticipation Bulletin� N�37� 16 de Septiembre de

Residencial y Comercial: Las crisis inmobiliarias

Mientras que la crisis de los bienes inmuebles residenciales todav�a contin�a