ME MO R I A 2 0 1 2

IV.
Inacin

En 2012, la variacin del ndice de precios al consumidor (IPC) de Lima Metropolitana fue 2,65 por ciento, luego de que a finales de 2011 se ubicara en 4,74 por ciento. En 2012 se revirtieron gradualmente los choques de oferta que afectaron a los productos agrcolas en el mercado interno el ao previo. La dinmica de la inflacin respondi principalmente a la evolucin de los precios de los alimentos perecibles. En los primeros meses del ao, las anomalas climticas afectaron los rendimientos y el abastecimiento de varios productos agrcolas, como ctricos y cebolla, situacin que mejor a partir de octubre. Entre los indicadores de tendencia inflacionaria, la inflacin subyacente pas de 3,65 por ciento en diciembre de 2011 a 3,27 por ciento en diciembre de 2012, mientras que la inflacin que excluye alimentos y energa pas de 2,42 a 1,91 por ciento.
GRFICO 78 INFLACIN Y META DE INFLACIN
(Variaciones porcentuales ltimos 12 meses)
Variacin 12 meses Diciembre 2012: Inflacin: 2,65% Subyacente: 3,27% IPC sin alimentos y energa: 1,91%

8 7 6 5 4 3 2 1 0 -1 -2 Ene-02

Mximo Rango meta de Inflacin Mnimo

Ene-03

Ene-04

Ene-05 Inflacin

Ene-06

Ene-07 Subyacente

Ene-08

Ene-09

Ene-10

Ene-11

Ene-12

IPC sin alimentos, bebidas y energa

Fuente: BCRP.

121

BANCO CENTRAL DE RESERVA DEL PER

En el periodo 2003-2012, la tasa de inflacin anual promedio fue 2,9 por ciento, la ms baja de Amrica Latina.
GRFICO 79 INFLACIN 2003-2012
(Promedio 2003-2012: 2,9%)

7 6 5 4 3 2 1 0 2003 2004 2005 2,48 1,49 1,14 3,48 3,93

6,65

4,74

2,65 2,08

0,25 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012

Fuente: INEI.

GRFICO 80 AMRICA LATINA: INFLACIN PROMEDIO 2003-2012

(Variaciones porcentuales fin de perodo)

23,2

8,5

7,6 5,8 4,6 4,3 3,3

2,9

Venezuela

Argentina

Uruguay

Brasil

Colombia

Mxico

Chile

Per

Inflacin subyacente La tasa anual de inflacin subyacente, que excluye del clculo del IPC los rubros de ms alta volatilidad, disminuy de 3,65 a 3,27 por ciento entre diciembre de 2011 y diciembre de 2012. En los precios de los alimentos, la variacin pas de 5,76 por ciento en 2011 a 5,17 por ciento en 2012, y en no alimentos, de 2,47 a 2,17 por ciento en similar periodo.

122

ME MO R I A 2 0 1 2

CUADRO 58 INFLACIN (Variaciones porcentuales anuales)

Peso 2009=100 65,2 23,0 42,2 21,7 20,5 34,8 14,8 20,0 2,8 8,9 8,4 100,0
37,8 62,2 56,4

I. Subyacente 1. Alimentos 2. No alimentos a. Bienes b. Servicios II. No Subyacente 1. Alimentos 2. No alimentos a. Combustibles b. Transporte c. Servicios pblicos III. Total Nota: Alimentos IPC sin alimentos IPC sin alimentos y energa
Fuente: INEI y BCRP.

2010 2,12 3,20 1,53 1,07 2,01 2,00 1,18 2,60 12,21 1,94 0,01 2,08
2,41 1,87 1,38

Ao 2011 3,65 5,76 2,47 2,37 2,57 6,79 11,50 3,37 7,54 3,61 1,50 4,74
7,97 2,76 2,42

2012 3,27 5,17 2,17 1,60 2,76 1,52 2,36 0,86 -1,48 1,99 0,54 2,65
4,06 1,74 1,91

Promedio 2003-2012 2,45 3,44 1,82 1,41 2,35 3,51 4,43 2,54 4,08 3,10 0,62 2,87
3,91 2,06 1,97

GRFICO 81 SUBYACENTE, SUBYACENTE SIN ALIMENTOS E IPC SIN ALIMENTOS Y ENERGA

(Variaciones porcentuales ltimos 12 meses)
7 Subyacente sin alimentos y bebidas Variacin 12 meses Diciembre 2012: Subyacente: 3,27% Subyacente sin alimentos: 2,17% IPC sin alimentos y energa: 1,91% Subyacente IPC sin alimentos, bebidas y energa

Ene-02 -1 Fuente: BCRP.

Ene-03

Ene-04

Ene-05

Ene-06

Ene-07

Ene-08

Ene-09

Ene-10

Ene-11

Ene-12

Cabe mencionar que en el caso de los rubros de no alimentos de la inflacin subyacente, fueron los precios de los bienes los que mostraron una desaceleracin, pasando de una variacin de 2,37 por ciento en 2011 a 1,60 por ciento en 2012. Por el contrario, los precios de los servicios mostraron un incremento de 2,57 a 2,76 por ciento.
GRFICO 82 BIENES Y SERVICIOS SUBYACENTES SIN ALIMENTOS
(Variaciones porcentuales ltimos 12 meses)
5 4 3 2 1 0 -1 Ene-02 Ene-03 Ene-04 Ene-05 Ene-06 Ene-07 Ene-08 Ene-09 Ene-10 Ene-11 Ene-12 Bienes no alimentos subyacentes Variacin 12 meses Diciembre 2012: Bienes: 1,60% Servicios: 2,76% Servicios subyacentes sin CFH*

*CFH: Comida fuera del hogar Fuente: BCRP.

123

BANCO CENTRAL DE RESERVA DEL PER

Inflacin no subyacente La inflacin no subyacente, indicador que recoge las variaciones de corto plazo que escapan del control de la poltica monetaria, mostr una tendencia decreciente a lo largo del ao, pasando de 6,8 por ciento al cierre de 2011 a 1,5 por ciento a diciembre de 2012. Esta evolucin fue influenciada principalmente por la menor variacin de los precios de los alimentos, la cual pas de 11,5 por ciento en 2011 a 2,4 por ciento en 2012, destacando las cadas de precios del azcar y el arroz. Asimismo, influy la cada en los precios de los combustibles (-1,5 por ciento), en el transporte nacional (-4,9 por ciento) y en las tarifas de telfonos (-4,2 por ciento).
CUADRO 59 INFLACIN Peso 2009=100 I. INFLACIN SUBYACENTE Bienes Alimentos y bebidas Textiles y calzado Aparatos electrodomsticos Resto de productos industriales Servicios Comidas fuera del hogar Educacin Salud Alquileres Resto de servicios II. INFLACIN NO SUBYACENTE Alimentos Carne de pollo Pan Arroz Papa Azcar Fideos Aceites Resto de alimentos Combustibles Gasolina y lubricantes Gas Transportes Pasaje urbano Transporte nacional Servicios pblicos Electricidad Telfonos Consumo de Agua III. IPC Nota: Alimentos IPC sin alimentos IPC sin alimentos y energa
Fuente: INEI y BCRP.

Var.% 2010 2,1 1,5 2,4 2,6 -0,6 0,7 2,7 3,9 3,4 2,8 -0,2 1,0 2,0 1,2 -14,2 1,1 1,7 11,2 25,1 1,6 -1,6 5,7 12,2 16,4 8,8 1,9 1,8 6,0 0,0 1,4 -3,8 4,5 2,1 2,4 1,9 1,4 2011 3,6 3,2 4,7 4,7 -1,1 1,8 4,1 6,8 4,2 1,9 -0,7 1,7 6,8 11,5 16,5 7,5 10,8 2,4 1,9 5,3 22,2 13,1 7,5 14,3 1,0 3,6 3,5 5,2 1,5 4,3 -3,3 5,8 4,7 8,0 2,8 2,4 2012 3,3 2,6 4,3 3,0 -2,4 1,4 4,0 6,0 4,7 2,6 -0,3 1,3 1,5 2,4 9,3 2,8 -1,8 19,8 -11,8 2,2 -0,9 -0,2 -1,5 -5,0 2,2 2,0 2,3 -4,9 0,5 2,2 -4,2 5,2 2,6 4,1 1,7 1,9

Contribucin ponderada 2,11 0,82 0,49 0,17 -0,03 0,19 1,29 0,73 0,43 0,03 -0,01 0,10 0,54 0,37 0,27 0,05 -0,03 0,17 -0,09 0,01 0,00 -0,01 -0,05 -0,08 0,03 0,18 0,20 -0,02 0,04 0,06 -0,11 0,09 2,65 1,59 1,06 1,05

65,2 32,9 11,3 5,5 1,3 14,9 32,2 11,7 9,1 1,1 2,4 7,9 34,8 14,8 3,0 1,9 1,9 0,9 0,5 0,5 0,5 5,6 2,8 1,3 1,4 8,9 8,5 0,3 8,4 2,9 2,9 1,6 100,0 37,8 62,2 56,4

124

ME MO R I A 2 0 1 2

Efectos de precios internacionales Luego de que en el primer semestre las cotizaciones internacionales de los granos se mantuvieron ms o menos constantes, se observ un aumento en el tercer trimestre debido a las condiciones climticas desfavorables en los pases productores, principalmente en Estados Unidos, donde se present la peor sequa de los ltimos 50 aos. El aumento en las cotizaciones de maz y trigo incidi en el aumento de precios de alimentos como pollo, pan y fideos.
CUADRO 60 ALIMENTOS: COTIZACIONES INTERNACIONALES DE INSUMOS Y PRECIOS ALCONSUMIDOR DEL BIEN FINAL (Variaciones porcentuales anuales) 2010 Pollo eviscerado (S/. por kg) Cotizacin del maz (US$ por TM) Cotizacin de la torta de soya (US$ por TM) Pan francs (S/. por kg) Fideos (S/. por kg) Cotizacin del trigo (US$ por TM) Aceite vegetal envasado (S/. por litro) Cotizacin del aceite de soya (US$ por TM)
Fuente: INEI, Bloomberg y BCRP.

2011 17,2 5,7 -16,4 5,8 7,0 -14,0 18,3 -2,9

2012 9,5 20,5 60,4 2,7 2,1 27,8 -0,9 -6,2

-13,2 57,3 5,1 0,9 0,3 60,6 -1,3 40,7

Rubros afectados por anomalas climatolgicas Los precios de los alimentos perecibles usualmente aumentan en el primer semestre del ao; en 2012, este efecto fue mayor que en 2011 debido a que los precios de algunos productos como cebolla y otras hortalizas fueron afectados por anomalas climatolgicas. En el caso de la cebolla, las fuertes lluvias de febrero y marzo en Arequipa, principal zona abastecedora de Lima, dieron lugar a un ingreso irregular del producto y a una merma de la calidad.
GRFICO 83 PReCIO de alImentOs peReCIbles
(Variaciones porcentuales)

14,3

Enero - Julio

Agosto - Diciembre

8,6 5,4 3,0 3,1 1,6

9,1

4,4 0,6

-3,3 2007 2008

-3,6 2009

-2,1 2010 2011 2012

125

BANCO CENTRAL DE RESERVA DEL PER

Servicios pblicos Las tarifas elctricas aumentaron 2,2 por ciento en 2012. La evolucin a lo largo del ao se debi a los reajustes determinados por Osinergmin en los precios de los diferentes componentes de la tarifa (generacin, transmisin y distribucin). La reduccin de las tarifas telefnicas (-4,2 por ciento) estuvo asociada a la aplicacin del factor de productividad. Las tarifas de agua aumentaron 5,2 por ciento, en lnea con las alzas establecidas por la Sunass. Esta tasa incluye el incremento efectuado en julio (1,7 por ciento) para cubrir los costos del proyecto La Chira.
CUADRO 61 TARIFAS DE LOS SERVICIOS PBLICOS (Variaciones porcentuales) 2010 Servicios pblicos Electricidad Telfono Agua
Fuente: INEI.

2011 1,5 4,3 -3,3 5,8

2012 0,5 2,2 -4,2 5,2

Promedio 2003-2012 0,6 0,8 -3,9 5,4

0,0 1,4 -3,8 4,5

Inflacin importada El componente importado del IPC se elev 0,4 por ciento, por el alza de los precios de alimentos (2,0 por ciento), principalmente por el incremento de precios del pan, fideos y aceites, y tambin por el alza en otros bienes importados como medicinas y compra de vehculos. Este incremento fue compensado por un menor precio internacional del petrleo y de los electrodomsticos y contribuy a esta reduccin de precios la apreciacin del tipo de cambio.
GRFICO 84 INFLACIN, COMPONENTE INTERNO Y COMPONENTE IMPORTADO
(Variaciones porcentuales ltimos 12 meses)

10 5 0 -5 -10

Ene-02

Ene-03

Ene-04

Ene-05

Ene-06

Ene-07

Ene-08 IPC interno

Ene-09

Ene-10 IPC

Ene-11

Ene-12

IPC importado
Fuente: BCRP.

126

ME MO R I A 2 0 1 2

CUADRO 62 INFLACIN DE ORIGEN INTERNO E IMPORTADO (Variaciones porcentuales anuales) Peso I. IPC IMPORTADO Alimentos Combustibles Aparatos electrodomsticos Otros II. IPC INTERNO III. IPC Tipo de cambio
Fuente: INEI y BCRP.

2010 3,78 0,76 12,21 -0,58 1,20 1,87 2,08 -2,15

2011 4,87 9,59 7,54 -1,13 0,83 4,72 4,74 -4,24

2012 0,41 1,99 -1,48 -2,44 1,73 2,92 2,65 -4,80

Promedio 2003-2012 3,12 4,23 4,08 -1,54 1,19 2,83 2,87 -3,09

10,8 3,0 2,8 1,3 3,7 89,2 100,0

Como resultado de la cada de la cotizacin internacional del petrleo, asociada a los mayores niveles de produccin de Estados Unidos y pases de la OPEP, el precio de la gasolina disminuy 5,0 por ciento, en tanto que el precio del petrleo expresado en soles cay 15 por ciento. No obstante, las tarifas de transporte urbano registraron un alza de 2,3 por ciento, por el efecto rezagado de las alzas de precios de combustibles de 2010 y 2011.
CUADRO 63 PRECIOS DE LOS COMBUSTIBLES (Variaciones porcentuales anuales) 2010 Combustibles Gasolina Gas Cotizacin WTI fin de perodo 1/ US Dlares Nuevos soles
1/ West Texas Intermediate. Fuente: INEI y Bloomberg.

2011 7,5 14,3 1,0

2012 -1,5 -5,0 2,2

Promedio 2003-2012 4,1 3,9 1,8

12,2 16,4 8,8

89,2 251,2

98,5 265,6

88,2 226,4

127