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YPFB Transporte S.A.


Informe con Estados Financieros al 30 de junio de 2013 Jos Daniel Jimnez Valverde Vernica Tapia Tavera Aspecto o Instrumento Calificado Programa de Emisiones de Intercambio de Bonos Transredes Fecha de Comit: 30 de Septiembre de 2013 djimenez@ratingspcr.com vtapia@ratingspcr.com Equivalencia ASFI AA1 Perspectiva PCR Estable

(591) 2-2124127 (591) 2-2124127 Calificacin PCR


B

AA+

Significado de la Calificacin
Categora BAA: Emisiones con alta calidad crediticia. Los factores de proteccin son fuertes. El riesgo es modesto, pudiendo variar en forma ocasional por las condiciones econmicas. Estas categorizaciones podrn ser complementadas si correspondiese, mediante los signos (+/-) mejorando o desmejorando respectivamente la calificacin alcanzada entre las categoras BAA y BB. El subndice B se refiere a calificaciones locales en Bolivia.

Significado de la Perspectiva PCR


Perspectiva Estable Los factores externos contribuyen a mantener la estabilidad del entorno en el que opera, as como sus factores internos ayudan a mantener su posicin competitiva. Su situacin financiera, as como sus principales indicadores se mantienen estables, mantenindose estable la calificacin asignada. La Perspectiva (Tendencia, segn ASFI) indica la direccin que probablemente tomar la calificacin a mediano plazo, la que podra ser positiva, estable o negativa.
Factores internos y externos que modifican la perspectiva, la calificacin de riesgo de los instrumentos de deuda de corto, mediano y largo plazo, acciones preferentes y emisores, podran variar significativamente entre otros por los siguientes factores: cambios significativos en los indicadores de la situacin financiera del emisor, cambios en la administracin y propiedad, proyectos que influyan significativamente en los resultados de la sociedad, cambios en la situacin de sus seguros y sus garantas, sensibilidad de la industria relativa a precios, tasas, crecimiento econmico, regmenes tarifarios, comportamiento de la economa, cambios significativos de los proveedores de materias primas y otros as como de sus clientes, grado de riesgo de sustitucin de sus productos, cambios en los resguardos de los instrumentos, y sus garantas, cambios significativos en sus cuentas por cobrar e inversiones y otros factores externos e internos que afecten al emisor o la emisin PCR determinar en los informes de calificacin, de acuerdo al comportamiento de los indicadores y los factores sealados en el anterior prrafo, que podran hacer variar la categora asignada en el corto o mediano plazo para cada calificacin, un indicador de perspectiva o tendencia.

Significado de la Calificacin ASFI


Categora AA: Corresponde a aquellos valores que cuentan con una alta capacidad de pago de capital e intereses en los trminos y plazos pactados, la cual no se vera afectada ante posibles cambios en el emisor, en el sector al que pertenece o en la economa. Se autoriza aadir los numerales 1,2 y 3 en cada categora genrica, desde AA a B con el objeto de establecer una calificacin especfica de los valores de largo plazo de acuerdo a las siguientes especificaciones: Si el numeral 1 acompaa a una de las categoras anteriormente sealadas, se entender que el valor se encuentra en el nivel ms alto de la calificacin asignada.

Si el numeral 2 acompaa a una de las categoras anteriormente sealadas, se entender que el valor se encuentra en el nivel medio de la calificacin asignada. Si el numeral 3 acompaa a una de las categoras anteriormente sealadas, se entender que el valor se encuentra en el nivel ms bajo de la calificacin asignada.
La calificacin de riesgo no constituye una sugerencia o recomendacin para comprar, vender o mantener un valor, ni un aval o garanta de una emisin o su emisor; sino un factor complementario para la toma de decisiones de inversin. La informacin empleada en la presente calificacin proviene de fuentes oficiales, sin embargo no garantizamos la confiabili dad e integridad de la misma, por lo que no nos hacemos responsables por algn error u omisin por el uso de dicha informacin. Las clasificaciones de PCR constituyen una opinin sobre la calidad crediticia y no son recomendaciones de compra y venta de estos instrumentos.

Racionalidad
La Calificadora de Riesgo Pacific Credit Rating S.A. en Sesin de Comit N 041/2013 del 30 de Septiembre de 2013 acord por unanimidad otorgar la calificacin de AA1 (equivalente a BAA+ segn la simbologa de calificacin utilizada por PCR) con perspectiva estable, al Programa de Emisiones de Intercambio de Bonos Transredes, conformado por dos emisiones: Emisin 2 denominada Bonos Transredes IV y Emisin 3 denominada Bonos Transredes V. La calificacin asignada se sustenta en lo siguiente: Principal transportadora: YPFB Transporte S.A. es la principal empresa transportadora de hidrocarburos en Bolivia. Cuenta con concesiones por 40 aos para el transporte por ductos de hidrocarburos lquidos y gas natural en el mercado local y externo. Contratos en firme: La Corporacin YPFB firm contratos sobre la base de un servicio en firme con YPFB Transporte S.A., acordando entregar cantidades de Gas Natural y Lquidos, respaldando de esta manera a la Sociedad ante la posibilidad de volatilidad en el comportamiento de los volmenes a ser transportados. En caso que la Corporacin YPFB no cumpla dichos contratos, estos se encuentra bajo una penalidad, hecho que reduce en el riesgo asociado a la compaa en lo referente a que los volmenes a ser transportados y los ingresos a ser recibidos por este servicio no se cumplan. De esta manera los volmenes e ingresos comprometidos en la operacin de YPFB Transporte S.A. estn garantizados contractualmente La baja volatilidad de los ingresos sustentada por contratos de transporte de hidrocarburos en firme a largo plazo, el alto grado de seguridad de las operaciones, el menor riesgo que representa el sector de transporte de hidrocarburos en comparacin con los sectores de produccin - distribucin y un retorno regulado y garantizado por ley. Nivel de reservas: Las compaas Total E&P Bolivie y Tecpetrol hallaron aproximadamente 2,6 trillones de pies cbicos de nuevas reservas en el bloque Aquio, an en fase exploratoria, las cuales podran incrementar en un 30% a las reservas probadas en caso de ser consideradas comerciales. Con este descubrimiento, las reservas bolivianas de gas natural alcanzaran los 12,54 trillones de pies cbicos de reservas probadas. Plan de exploracin: YPFB Corporacin, en el marco de su nuevo plan de exploracin, ampla 56 reas disponibles dentro de los nueve departamentos de Bolivia, con el fin de dar oportunidad a todos los departamentos a travs de la poltica de exploracin. Segn el plan de exploracin 2010-2020, YPFB Corporacin tiene presupuestado alrededor de USD 351,00 millones. Asimismo YPFB Corporacin asegura que existe un potencial de aproximadamente 57,0 trillones de pies cbicos en dichas reas de exploracin. Compromisos financieros: El cumplimiento de la Sociedad con la relacin de cobertura de deuda (compromiso financiero de las emisiones de Bonos): Relacin de Cobertura de Deuda (RCD) al 30 de junio de 2013 = 8,76 Relacin de Cobertura de Deuda Comprometido: >= 1,20 Fortalecimiento patrimonial: El fortalecimiento patrimonial que est respaldado por el crecimiento del total patrimonio neto, que est potenciado ao a ao por el crecimiento de las utilidades retenidas, debido a que cada ao YPFB Transportes S.A obtiene utilidades.

Informacin empleada y analizada en el proceso de calificacin


1. Informacin Financiera: Estados Financieros auditados 2008-2012, no auditados al 30 de junio de 2011, 2012 y 2013

Estructura de Financiamiento. Estructura de costos y gastos. Detalle de las principales cuentas del activo, pasivo y patrimonio.

2. Informacin de las operaciones: Ley de Hidrocarburos. Informacin cualitativa y cuantitativa del mercado interno y de exportacin de gas y lquidos. Estadsticas de ventas. Principales clientes y mercados de exportacin. Descripcin del proceso operativo de la empresa. Aspectos relacionados con el medio ambiente. Utilizacin de la capacidad instalada. 3. Perfil de la empresa Estructura accionaria. Plana gerencial. Procesos legales. 4. Otros Prospecto Marco Prospecto de Emisin de Bonos de cada emisin. Hechos de relevantes. Anlisis Realizados 1. Anlisis del Sector de Hidrocarburos: Estudio del mercado de gas y de lquidos. 2. Anlisis de hechos de importancia recientes: Evaluacin de eventos recientes que por su importancia son trascendentes. 3. Anlisis financiero: Interpretacin de los estados financieros con el fin de evaluar el desempeo de la empresa. 5. Evaluacin de Gestin: Enfoque de los puntos relevantes del desarrollo de sus actividades.

Instrumentos Calificados
1. Emisor Transredes -Transporte de Hidrocarburos S.A. con nmero de inscripcin en el Registro del Mercado de Valores N SPVS-IV-EM-TRD-007/99 y nmero de resolucin administrativa ASFI/N392/2009. 2. Caractersticas del instrumento calificado: La empresa reestructur la deuda vigente con los tenedores de Bonos Transredes y Bonos Transredes II, mediante una oferta pblica de intercambio de bonos, misma que consisti en dar de baja los valores vigentes y emitir nuevos por un plazo mayor y un cronograma de amortizacin de capital diferente. Este intercambio de valores fue voluntario. Mediante Resolucin Administrativa SPVS-IV-N608 de fecha 02 de junio de 2006, se autoriza la inscripcin en el Registro de Mercado de Valores, el Programa de Emisiones de Intercambio de Bonos Transredes, bajo nmero de registro SPVS-IV-PEB-TRD-009/2006. Cuadro N 1
Estructura del Programa Denominacin Monto aprobado Emisiones Moneda Valor Nominal Programa de Emisiones de Intercambio de Bonos Transredes USD 120 millones Bonos Transredes IV Bonos Transredes V Dlares de los Estados Unidos de Amrica Bonos Transredes IV: USD 103.005,86 Bonos Transredes V: USD 106.364,72

Cuadro N 1
Monto de la emisin de los Bonos Bonos Transredes IV: USD 20.601.172,00 Bonos Transredes V: USD 79.773.540,00 Bonos Transredes IV: 12 aos (4.320 das calendario) Bonos Transredes V: 15 aos (5.400 das calendario) Bonos Transredes IV: Desde la fecha de emisin hasta el 29 de mayo del 2007: 5,75% Tasa de Inters (Los bonos devengarn un inters porcentual, anual y fijo segn lo siguiente) Desde el 30 de mayo del 2007 hasta el vencimiento: 9,06% Bonos Transredes V: Desde la fecha de emisin hasta el 6 de agosto del 2009: 10,00% Desde el 7 de agosto del 2009 hasta el vencimiento: 9,10%

Plazo

Fuente: YPFB Transporte S.A. / Elaboracin: PCR

Resea
En el marco de la Ley de Capitalizacin de Empresas Pblicas N 1544 del 21 de marzo de 1994, el Directorio de Yacimientos Petrolferos Fiscales Bolivianos (YPFB) acord el 14 de agosto de 1996 constituir una sociedad de economa mixta, siendo accionistas YPFB y sus trabajadores, sociedad a la cual se le transfirieron los activos asociados al transporte de hidrocarburos. El 8 de noviembre de 1996 se firm el proyecto de formacin y constitucin de la Transportadora Boliviana de Hidrocarburos Sociedad de Economa Mixta (TBH S.A.M.). Dentro del proceso de capitalizacin, el gobierno convoc a una licitacin pblica internacional para la capitalizacin de TBH S.A.M. El consorcio conformado por Enron Transportadora de Bolivia S.A. y Shell Overseas Holdings Ltda., present la oferta ganadora. Posteriormente, este consorcio cedi sus derechos y obligaciones a Enron Transportadora Holdings Ltda. y Shell Gas (Latin America) B.V., quienes conformaran TR Holdings Ltda. En Junta General Extraordinaria de Accionistas del 20 de enero de 1997, la sociedad TBH S.A.M. decidi cambiar la denominacin a Transredes - Transporte de Hidrocarburos Sociedad de Economa Mixta (Transredes S.A.M.). El 16 de mayo de 1997, TR Holdings Ltda., suscribi y pag acciones para la capitalizacin de Transredes S.A.M. De igual manera, el Ministerio Sin Cartera Responsable de la capitalizacin transfiri sus acciones a las AFPs y a los ex trabajadores de YPFB. En esta misma fecha Transredes S.A.M. se convirti en sociedad annima. Una vez cumplido el compromiso de inversin de Transredes por USD 263.500.000, el Ministerio de Comercio Exterior, el 2 de agosto de 2002, mediante Resolucin Ministerial N 108/02 aprob el cumplimiento de inversin, estipulado en el contrato de Suscripcin de Acciones. El 1 de mayo de 2006 mediante el Decreto Supremo 28701, el Gobierno decide nacionalizar el sector hidrocarburos y establece la recuperacin de la mayora accionaria de las empresas capitalizadas. El 23 de mayo de 2006 la Entidad de Depsito de Valores S.A, realiz el cambio de titularidad de 3,372,677 acciones emitidas por Transredes representadas mediante anotaciones en cuenta pertenecientes al Fondo de Capitalizacin Colectiva (FCC) a Yacimientos Petrolferos Fiscales Bolivianos. De esta manera, YPFB pas a tener una participacin de 33.57% dentro del capital social de la empresa. El 1 de mayo de 2008, el Gobierno decide nacionalizar las acciones necesarias de TR Holdings Ltd. para que YPFB obtenga la mayora accionaria en Transredes, fijando un plazo no mayor a 30 das para que esto suceda. Finalmente, al no haber consenso, el Gobierno, mediante Decreto Supremo 29586 decide tomar la totalidad de las acciones de TR Holdings Ltd. y nacionalizar la empresa Transredes S.A. ofreciendo pagar USD 48 dlares por accin. Pagos que fueron posteriormente realizados por el Gobierno por las acciones de TR Holdings Ltda. El 12 de diciembre de 2008 se realiza el cambio de nombre de Transredes S.A. a YPFB Transporte S.A. en el Registro de Comercio de Bolivia. YPFB Transporte S.A. ejerce un papel importante en el sector energtico de Bolivia, su principal rea de negocios es el transporte de gas natural y lquidos (crudo natural, crudo reconstituido y gas licuado de petrleo (GLP)), opera y es propietaria de una red de ductos de ms de 6,250 kilmetros (oleoductos y gasoductos), proporcionando servicios de Transporte de Hidrocarburos desde los diferentes campos productores del pas a los diferentes centros de consumo. La empresa transporta hidrocarburos a travs de una geografa diversa, abarcando siete departamentos del pas, pasando por ms de 93 municipios y aprox. 783 comunidades, llegando as al mercado interno y al de exportacin de gas a Brasil y Argentina. El sistema transporta hidrocarburos desde una altitud aproximadamente de 400 metros sobre el nivel del mar a mercados de destino situados entre 3.800 metros y 0 metros, atravesando diferentes zonas geogrficas de transicin que requieren un gran conocimiento tcnico y humano.

La Sociedad realiza sus actividades en el marco de su Poltica de Desarrollo Sostenible basada en tres pilares ntimamente relacionados: Desempeo Econmico, Preservacin Ambiental y de la Vida, y Responsabilidad con Nuestros Pblicos. En este contexto posee un Sistema de Gestin Integral basado en las normas de Calidad ISO 9001, Medio Ambiente - ISO 14001, Salud y Seguridad Ocupacional OHSAS 18001, recientemente evaluado y certificado en el mes de octubre de 2009 por la TV Rheiland. Ejerce un rol fundamental en las exportaciones de gas boliviano hacia el Brasil, con una participacin del 51% de las acciones de la empresa Gas TransBoliviano S.A. (GTB) propietaria del tramo boliviano del Gasoducto BoliviaBrasil, asimismo tiene una participacin accionaria del 99% en la empresa YPFB Transporte do Brasil Holding Ltda. (TdB) quien a su vez tiene una participacin accionaria del 12% en la empresa Transportadora Brasileira Gasoducto Bolivia-Brasil S.A. (TBG), propietaria del tramo brasileo. Opera y administra la estacin de almacenamiento de hidrocarburos y la terminal martima de propiedad de YPFB en la ciudad de Arica-Chile, instalaciones utilizadas para la exportacin de petrleo e importacin de diesel oil. A travs de la estacin de Campo Grande, de su propiedad, realiza la exportacin de gas natural a la Repblica Argentina. La Sociedad tiene el compromiso de operar toda su red de oleoductos y gasoductos cumpliendo normas y estndares internacionales. Desde su constitucin ha realizado significativas inversiones para incrementar la capacidad de transporte que permita atender de manera eficaz y eficiente la demanda tanto del mercado interno como del mercado de exportacin y garantizar la disponibilidad y confiabilidad del sistema. Antecedentes de la transferencia de acciones a YPFB El 11 de septiembre de 2007 se iniciaron las negociaciones para la compra de las acciones de TR Holdings Ltd. en la transportadora de hidrocarburos, Transredes S.A. Estas negociaciones respondan al inters del gobierno para que el Estado asuma una participacin mayoritaria en la empresa. Mediante decreto aprobado el 27 de marzo de 2008, se estableci el 30 de abril de 2008 como la fecha lmite para concluir las negociaciones y firmar todos los documentos necesarios y los acuerdos de transferencia para la adquisicin de las acciones de Chaco S.A., Andina S.A. y Transredes S.A. conforme a lo dispuesto en el Decreto Supremo N 28701. Asimismo los accionistas debern respetar el patrimonio de estas Sociedades, mantenimiento la participacin que stas tienen en otras sociedades, sean nacionales o extranjeras. Sin resultados en la negociacin, a travs del Decreto Supremo N 29541 el gobierno nacionaliza las acciones necesarias de TR Holdings Ltd. para que YPFB tenga la mayora accionaria en Transredes S.A., con el Decreto Supremo N 29541, dando un plazo de 30 das para que esto suceda. Al no llegar a un acuerdo dentro de este ltimo plazo, el Gobierno, mediante Decreto Supremo N 29586, decidi tomar la totalidad de las acciones de TR Holdings Ltd. y nacionalizar la empresa Transredes S.A, ofreciendo pagar USD 48,0 dlares por accin. El 12 de diciembre de 2008 se realiza el cambio de nombre de Transredes S.A. a YPFB Transporte S.A. en el Registro de Comercio de Bolivia. Sistema de Transporte de Gas La Industria del Gas Natural normalmente est dividida en tres componentes: Upstream (exploracin y produccin), Midstream (Transporte), y Downstream (distribucin y comercializacin). YPFB Transporte S.A. es una compaa del Midstream (Transporte de Gas Natural por Ductos). La red de transporte de gas de YPFB Transporte S.A. se extiende sobre dos tercios del pas. Se divide en tres sistemas contando con una potencia instalada de 65.412 HP. Ver Grfico N1. El sistema Mercado Interno Sur atiende las ciudades de Sucre, Potos, Tarija y otras comunidades a lo largo de los ductos de este sistema que son GTC Taquiperenda-Cochabamba, GTS Tarabuco-Sucre, GSP Sucre-Potos, GVT Villamontes-Tarija. El sistema Mercado Interno Occidente atiende las ciudades de Cochabamba, Oruro, La Paz y otras comunidades a lo largo de los ductos de este sistema que son GAA Gasoducto al Altiplano y GCC Carrasco-Cochabamba.

Grfico N 1 Cadena Productiva de Hidrocarburos - Gas

Fuente y Elaboracin: YPFB Transporte S.A.

El sistema Mercado Exportacin atiende la ciudad de Santa Cruz y otras comunidades a lo largo de los ductos de este sistema que son GCY Carrasco-Yapacani, GYC Yapacani-Colpa, GYRG Yacuiba Ro Grande. Este sistema atiende tambin los enlaces al gasoducto de Exportacin Bolivia-Brasil a travs de Ro Grande y en el sur la exportacin a Argentina a travs del Gasoducto de Integracin Juana Azurduy (GIJA). Participacin de Mercado YPFB Transporte, actualmente es la empresa con mayor participacin de mercado dentro del territorio nacional, debido a que administra cuatro sistemas regulados (ex concesiones) y negocios no regulados relacionados a la actividad de transporte de hidrocarburos. Ver Grfico N 2.

Grfico N 2 Participacin de Mercado YPFB Transporte S.A.

Fuente y Elaboracin: YPFB Transporte S.A.

YPFB Transporte S.A. realiza la totalidad del transporte de gas natural a la Argentina (438 MMpcd), as como tambin la totalidad de los lquidos transportados a la exportacin (7,4 MBPD). Tiene una participacin del 94% de Gas Natural que es transportado al mercado interno (129 MMpcd-Trmico y 159 MMPCD-No trmico) y el 89% de los lquidos transportados al mercado interno (50,6 MBPD-Crudo, 4,0 MBPD-Gas Licuado de Petrleo y

3,0 MBPD-Reconstituido). El 40% del Gas Natural que es transportado al Brasil (390 MMPCD) se realiza a travs de YPFB Transporte S.A. Adicionalmente, existen facilidades para el almacenaje y despacho de Diesel Oil (Arica y Pocitos). Sistema de Transporte de Lquidos La Red de Transporte de Lquidos de YPFB Transporte S.A. cubre el centro y sur de Bolivia y se divide en cuatro subsistemas: Norte, Sur, Central y Occidental. La Red cuenta con 15 estaciones de bombeo y una potencia instalada de 41.767 hp y 2810 Km. de ductos. El Sistema Norte se extiende desde la localidad de Carrasco hasta las ciudades de Santa Cruz y Cochabamba, transportando petrleo crudo y condensado con una longitud del sistema de 793 km. El Sistema Sur se extiende de Yacuiba hasta Santa Cruz transportando principalmente petrleo crudo y Gas Licuado de Petrleo (GLP). Este sistema se extiende sobre el mismo derecho de va del Sistema Sur de la Red de Gas y tiene una longitud de 883 km. El Sistema Centro va desde Santa Cruz hasta Cochabamba transportando principalmente petrleo crudo, petrleo reconstituido y GLP y tiene una longitud de 482 km. El Sistema Occidente inicia en Cochabamba y se extiende hasta la Terminal Arica ubicada en la ciudad del mismo nombre en Chile, transporta crudo reconstituido para exportacin, tiene una longitud de 560 km. Grfico N 3 Cadena Productiva de Hidrocarburos - Lquidos

Fuente y Elaboracin: YPFB Transporte S.A.

Composicin Accionaria Al 30 de junio de 2013, la estructura accionaria de YPFB Transporte S.A. se compone de la siguiente manera:
Cuadro N 2 Accionista Yacimientos Petrolferos Fiscales Bolivianos Otros Total Participacin Accionaria (%) 98,56% 1,44% 100,00%
Fuente: YPFB Transporte S.A. / Elaboracin: PCR

La composicin del Directorio y de la Gerencia se detalla a continuacin:


Cuadro N 3 Cargo Nombre

Presidente Director Titular Director Titular

Luis Fernando Vincenti Vladimir Lpez Cristian Inchauste

Director Titular Director Titular Director Titular Director Titular

Sergio Borda Jaime Arancibia Roberto Gonzles Julio Infante


Fuente: YPFB Transporte S.A. / Elaboracin: PCR

Diagrama 1 Composicin de la Alta Gerencia (30 de Junio de 2013)


Presidente Ejecutivo Luis Fernando Vincenti

Gerente General Cristian Inchauste

Gerente de Finanzas Mauricio Michel

Gerente Comerc. y Regulaciones Ral Ferrufino

Gerente Operaciones Ramn Navas

Gerente Legal General Roberto Freire

Gerente Salud, Seguridad, M. Ambiente y Social Walter Sarmiento

Gerente RRHH y Adm. Nelson Delgadillo

Fuente: YPFB Transporte S.A. / Elaboracin: PCR

Estrategia
La estrategia de YPFB Transporte S.A. se enfoca en la mejora, ampliacin y eficiencia de la red de ductos existente, tanto de gas como de lquidos, minimizando el impacto ambiental en las zonas donde opera. Al 30 de Junio de 2013, el monto total invertido por YPFB Transporte S.A., ascendi a USD 96.9755 mil, monto que representa un avance del 64% del presupuesto de la gestin 2013. Al igual que en aos anteriores, la expansin del sistema de gas ha sido el rubro en el cual se ha destinado en mayor proporcin los recursos, representando a Junio de 2013 el 78% del total ejecutado en la gestin 2013. Respecto a la expansin de sistema de lquidos el presupuesto ejecutado asciende a 63% y la continuidad del servicio fue de 52% Ver Cuadro N 4. Es importante considerar que YPFB Transporte viene realizando importantes inversiones para proyectos de expansin del sistema de transporte de gas y lquidos para el mercado interno y de exportacin. Destina importantes recursos para garantizar la continuidad del servicio de transporte, la seguridad operativa, la incorporacin de nuevas tecnologas, la gestin social y el cuidado del medioambiente. Cuadro N 4
Inversiones (En USD Miles) Inversiones de Capital Expansin Sistema Gas Expansin Sistema Lquidos Continuidad del Servicio Tecnologa Informtica / Administracin Afes de control / Financiamiento Total Presupuesto Total (Reformulado) 2013 58.906 27.677 61.795 2.669 151.046
Fuente: YPFB Transporte S.A. / Elaboracin: PCR

Presupuesto Ejecutado + Compromisos al 30 de Junio de 2013 45.719 17.363 32.327 228 1.118 96.755

Porcentaje 78% 63% 52% 9% 64%

Proyectos
Los proyectos de ampliacin ms importantes ejecutados durante la gestin 2012 fueron los siguientes: Gasoducto Carrasco-Cochabamba (GCC), Expansin Gasoducto al Altiplano GAA Fase IIIC, Ampliacin

Gasoducto Villamontes Tarija (GVT), Flexibilizacin Vuelta Grande, Expansin Gasoducto Tarabuco Sucre (GTS), Expansin Lquidos Sur Asociado al GIJA (Fase I). A continuacin, una breve descripcin de los proyectos mencionados: i. Tramo 2 del Gasoducto Carrasco Cochabamba (GCC): se concluy con la construccin y habilitacin del Tramo 2 del GCC, el ltimo tramo constructivo de ste nuevo gasoducto, incrementando la capacidad de transporte entre Carrasco y Cochabamba de 49,2 MMpcd a 120 MMpcd.

ii. Expansin GAA IIIc: La Fase IIIc de la expansin al Gasoducto al Altiplano (GAA) es parte de un plan de ampliaciones instruidos por el Ente Regulador y considera la construccin de un loop de 10" x 15 km en el tramo Sica Sica Senkata y un loop de 12 x 36 km en el tramo Parotani Pongo, que permitirn un incremento en la capacidad de transporte a Oruro y La Paz de 54,3 MMpcd a 68,5 MMpcd. Durante la gestin 2012 se concluy con la construccin y habilitacin del loop de 10 x 15 km en el tramo Sica Sica Senkata y se inici la construccin del loop de 12 x 36 km en tramo Parotani - Pongo. iii. Expansin Gasoducto Taquiperenda Sucre (Expansin GTS): se concluy el proyecto de Expansin del Gasoducto Taquiperenda Sucre (GTS), con la construccin de una lnea paralela de 18km y 10, incrementando la capacidad de transporte en este tramo de 20 MMpcd a 29,4 MMpcd. iv. Ampliacin GVT: El proyecto consiste en la construccin de 46 km de lnea (cuatro loops de 10 de dimetro) y la adecuacin del puente de regulacin y medicin (PRM) en la localidad El Portillo, con estas obras se podr incrementar la capacidad de transporte de 13,8 MMpcd a 64 MMpcd. Durante la gestin 2012, se concluy la construccin de un loop de 7 km x 10 y en el primer trimestre del 2013 se concluy la construccin del loop de 23 km x 10 y la adecuacin del PRM en El Portillo, incrementando la capacidad de transporte de 13,8 MMpcd a 17,27 MMpcd. Durante la gestin 2013, se espera concluir con la construccin de los loops faltantes. Flexibilizacin Vuelta Grande: se concluy el proyecto, que consisti en la construccin de una lnea de 1,8 km x 10 para completar la Lateral Gasoducto Vuelta Grande (LGVD) y la implementacin de facilidades de medicin. Gracias a estas nuevas facilidades es posible el ingreso de 20 MMpcd adicionales de gas natural del gasoducto GSCY a la planta Vuelta Grande de YPFB Chaco, mismos que retornarn al gasoducto troncal luego de haber entregado sus componentes pesados para la obtencin de GLP. Expansin Lquidos Sur Asociado al GIJA (Fase I): Este proyecto tiene como objetivo incrementar la capacidad de transporte del sistema sur al mercado interno de 33.000 BPD a 49.800 BPD, como consecuencia de la produccin incremental de lquidos asociados a la produccin de gas natural en los mega campos del sur de Bolivia. Hasta el primer trimestre de la gestin 2013, se concluy la construccin de aproximadamente 168 km de lnea (loops) de 8 y 12 de dimetro, de un total de 203 km, adems se inici las adecuaciones en las estaciones de bombeo Tiguipa, Choreti y Terminal Santa Cruz. Al finalizar la gestin 2013, se prev concluir este proyecto. Segunda Manga Cargadero Arica: YPFB Transporte realiza el servicio de almacenaje y despacho de diesel oil importado por YPFB Casa Matriz, a travs del puerto en Arica. Durante la gestin 2012 se concluy con la construccin de la segunda manga del cargadero de cisternas en Arica, permitiendo un incremento en la capacidad de descarguo de diesel oil de 45 a 70 camiones cisternas/da.

v.

vi.

vii.

Proyectos en Proceso de Ejecucin Los principales proyectos de expansin en ejecucin a cargo de YPFB Transporte S.A. son los siguientes: i. Expansin GAA IIIc: La fase IIIc de la expansin del Gasoducto al Altiplano (GAA) es parte de un plan de ampliaciones instruidos por el Ente Regulador, y considera la conclusin de la construccin del loop de 12 x 36 km en el tramo Parotani - Pongo que permitir un incremento en la capacidad de transporte a Oruro y La Paz de 54,3 MMpcd a 68,5 MMpcd. Expansin GAA IV: La fase IV de la expansin del Gasoducto al Altiplano (GAA) considera la construccin de dos loops de 9 km x 12 y 6 km x 12 en el tramo Parotani Senkata, la construccin de una nueva estacin de compresin en la zona de Totoroco y la instalacin de mayor potencia en las estaciones de Huayakhota y Sica Sica. Una vez concluido, este proyecto permitir incrementar la capacidad de transporte a Oruro y La Paz de 68,5 MMpcd a 89,1 MMpcd. Durante la gestin 2012 se inici con la ejecucin del proyecto y se prev concluir con las diferentes actividades durante las gestiones 2013 y 2014. Expansin DGCM: Durante la gestin 2013 se dar inicio a la expansin de la Derivada Gasoducto Colpa Mineros, que abastece con gas natural a la zona de influencia del Norte Integrado de Santa Cruz

ii.

iii.

de la Sierra. El proyecto considera la construccin de aproximadamente 13 km x 16 para incrementar la capacidad de transporte del ducto de 16,2 MMpcd a 116,4 MMpcd. iv. Gasoducto Integracin Juana Azurduy (GIJA) Fase II: Durante la gestin 2013, se concluir la construccin de la estacin de compresin y se implementar tres unidades de turbo compresin, garantizando las entregas de los volmenes contractuales requeridos por el mercado argentino. Expansin Lquidos Sur Asociado al GIJA (Fase II): Este proyecto tiene como objetivo incrementar la capacidad de transporte del sistema sur al mercado interno de 49.800 BPD a 59.100 BPD, como consecuencia de la produccin incremental de lquidos asociados a la produccin de gas natural en los campos del sur de Bolivia, de igual forma que la Fase I del proyecto. Durante el 2012, se inici el proyecto con las gestiones de compra de materiales y en la gestin 2013 se iniciar la construccin de aproximadamente 120 km de lnea (loops) de 12 de dimetro. Reconversin OCC a Lquidos: Durante la gestin 2013 se dar inicio a la reconversin del Oleoducto Carrasco Cochabamba para su operacin nuevamente con lquidos. Una vez habilitado, este oleoducto permitir transportar el crudo y condensado de la zona de influencia de Carrasco hacia la refinera de Gualberto Villarroel de Cochabamba hasta un volumen de 16,2 MBPD.

v.

vi.

Operaciones
YPFB Transporte S.A. es la principal empresa transportadora de hidrocarburos (lquidos y gas natural) en Bolivia, cuenta con cuatro concesiones por 40 aos y con dos redes de ductos, uno para el transporte de gas y otro para el transporte de lquidos. Contratos YPFB Transporte S.A. opera los sistemas de gasoductos y oleoductos bajo contratos de servicio firme y de servicio interrumpible. El envo de hidrocarburos a travs de contratos interrumpibles puede, como su nombre lo indica, interrumpirse por falta de capacidad en el sistema de transporte ocasionados por eventos de fuerza mayor, mantenimiento o construccin planificada; mientras que en los contratos firmes, el cliente reserva capacidad con prioridad sobre el servicio interrumpible y el servicio brindado puede ser interrumpido nicamente por eventos de fuerza mayor, mantenimiento o construccin planificada. Es ventajoso para la compaa poseer contratos de servicio firme (modalidad conocida como ship or pay) sobre interrumpible ya que le permite una mayor estabilidad en su flujo de caja, en virtud a que los contratos firmes aseguran los ingresos independientemente del uso o no de la capacidad contratada por parte del cargador, aminorando el riesgo de repago de la inversin en la ampliacin del sistema de transporte. Los contratos firmes de gas natural tienen una duracin de 13 aos, hasta el fin del periodo establecido para el clculo de las tarifas reguladas al ao 2021, actualmente se encuentran en un proceso de negociacin para una posible ampliacin hasta el 2026. Volumen de Transporte A junio de 2013, el total del volumen transportado de gas natural alcanz los 1.403,40 MMpcd, mostrando una tendencia positiva de 27,54% de crecimiento con respecto al volumen transportado a junio 2012. Del total el volumen del mercado interno es de 322,50 MMpcd y el volumen del mercado de exportacin es de 1.080,90 MMpcd. Ver grfico 5. Grfico N 4

Fuente: YPFB Transporte S.A. / Elaboracin: PCR

Asimismo, respecto al total de volmenes lquidos transportados a Junio de 2013, registr 76.44 MBPD , en comparacin a junio 2012 (59,26 MBPD) se ha incrementado en 28,99%. Del total a junio 2013 el transporte de lquidos en el mercado interno fue 66,18 MBPD y en el mercado externo fue de 10,26 MBPD. Ver grfico N 6.

Grfico N 5

Fuente: YPFB Transporte S.A. / Elaboracin: PCR

Principales sistemas de transporte en Bolivia Gas natural.- El sistema de gas de YPFB Transporte S.A. se encuentra operando casi a su mxima capacidad a travs de sus ms de 3.000Km., dividido en dos sistemas:

El Sistema Sur: nace en Yacuiba (Tarija) en la frontera con Argentina y se extiende cerca de 1.700 Km. sirviendo, por medio de ramales, a las ciudades de Tarija, Sucre y Potos hasta llegar a Ro Grande donde se conecta al gasoducto Bolivia-Brasil. El sistema sur es estratgico debido a que se encuentra cerca de los yacimientos de gas natural de Margarita, San Alberto y San Antonio en la regin del Gran Chaco, descubiertos en 1999. El sistema sur tiene la capacidad para transportar gas en sentido bi-direccional permitindole a YPFB Transporte S.A. tener acceso al mercado argentino y brasileo. Este es el principal 2 gasoducto para la exportacin y cuenta con una capacidad de 13,7 MMmcd hasta Ro Grande. En septiembre de 2011 se concluy la extensin del Sistema Sur hasta el nuevo punto de entrega en la zona de Madrejones, bajo el proyecto Gasoducto Integracin Juana Azurduy Fase I, mismo que permiti incrementar las entregas de gas natural a Argentina de 7,7 MMmcd a 13,6 MMmcd en una primera etapa. El Sistema Norte: parte desde Ro Grande y se extiende cerca de 1.270 Km. cubriendo las ciudades de Santa Cruz, Cochabamba, Oruro y La Paz. El gasoducto principal de este sistema es el de Carrasco - Ro Grande con una capacidad de 6,5 MMmcd. Los productores que acceden a este sistema se encuentran en los yacimientos petrolferos de Bulo Bulo, Kanata, Paloma, Carrasco, Sirari, Vbora, Yapacan y Caranda.

Lquidos.- El sistema comprende bsicamente 5 sistemas de oleoductos:

El Sistema Norte: conduce crudo y condensado desde la localidad de Carrasco hasta las ciudades de Santa Cruz y Cochabamba. Cuenta con una capacidad de 50.000 barriles por da (BPD) de crudo natural y condensado a travs de 693Km. El Sistema Sur: va desde Yacuiba hasta Santa Cruz transportando principalmente crudo y GLP. Se extiende sobre el mismo derecho de va del Sistema Sur de la Red de Gas y tiene una longitud de casi 1,000 Km. El Sistema Central: transporta principalmente petrleo crudo, petrleo reconstituido y GLP desde Santa Cruz hacia Cochabamba y cuenta con una capacidad de 33.500BPD extendindose por 493Km. El Sistema Oeste: se extiende desde Cochabamba hacia Arica (Chile), y por l se transporta crudo reconstituido para la exportacin. Posee una capacidad de 13.500 BPD a travs de los 565Km. que posee. Adicionalmente, YPFB Transporte S.A. administra y opera un Terminal de almacenamiento y la Terminal Martima de Arica (Chile).
MBPD: Miles de Barriles de petrleo por da MMmcd: Millones de metros cbicos por da.

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Cabe destacar que YPFB Transporte S.A.es propietaria y operadora de 2.700Km de ductos en la red de lquidos. Es importante sealar que la produccin de lquidos est estrechamente ligada a la produccin de gas natural, esto implica que, ante una menor demanda de gas natural ya que en su mayora se trata de lquido asociado.

Gasoducto Bolivia-Brasil
El Gasoducto Bolivia-Brasill transporta gas natural desde Bolivia hacia el sureste de Brasil y est dividido en dos segmentos: uno en Bolivia y el otro correspondiente al tramo Brasil. 1) Gas TransBoliviano S.A. (GTB): YPFB Transporte S.A. tiene el 51% del capital social de GTB, compaa propietaria y operadora en territorio boliviano del gasoducto Bolivia-Brasil. Este gasoducto parte desde Ro Grande y llega hasta Puerto Surez en la frontera con el Brasil, tiene una longitud de 557 Km., 32 pulgadas de dimetro y una capacidad de transporte de 30,08 MMmcd. La composicin accionaria de GTB a la fecha es la siguiente:
Cuadro N 5 Composicin Accionaria GTB Accionista YPFB Transporte S.A. EIG Bolivia Pipeline AB. Petrobrs Gas S.A. Total Participacin en Porcentaje 51,00% 38,00% 11,00% 100,00%

Fuente: Gas TransBoliviano S.A. / Elaboracin: PCR

2)

Transportadora Brasileira Gasoducto Bolivia-Brasil S.A. (TBG): YPFB Transporte S.A. posee el 12% de TBG a travs de la subsidiaria YPFB Transporte do Brasil Holding Ltda., de la cual posee el 99% del capital accionario. TBG es propietaria en territorio brasileo del gasoducto Bolivia-Brasil. El gasoducto se extiende aproximadamente 2.593 Km. desde la frontera con Bolivia hasta Puerto Alegre y tiene una capacidad de 3 transportar 30 MMm por da de gas natural y mide 32 pulgadas. La composicin accionaria de TBG a la fecha es la siguiente:
Cuadro N 6 Composicin Accionaria TBG Participacin en Accionista Porcentaje Petrobrs Gas S.A. - GASPETRO BBPP Holdings Ltda. YPFB Transporte do Brasil Holding Ltda. GTB-TBG Holdings SA.R.L Total 51,00% 29,00% 12,00% 8,00% 100,00%

Fuente: YPFB Transporte S.A. / Elaboracin: PCR

Marco Regulatorio
El transporte de hidrocarburos por ductos se rige por la Ley de Hidrocarburos N 3058 publicada el 17 de mayo de 2005 en remplazo de la anterior Ley(Ley N 1689 del 30 de abril de 1996); el nuevo Reglamento de Transporte de Hidrocarburos por Ductos (RTHD) y las Resoluciones Administrativas dictadas por la Agencia Nacional de Hidrocarburos (ANH). El nuevo RTHD fue aprobado en febrero de 2007. Este documento mantiene los principios, conceptos y criterios econmicos del anterior Reglamento y es consistente con la ley de Hidrocarburos N 3058. De acuerdo con el nuevo marco legal vigente, el transporte de hidrocarburos por ductos se basa en el principio de libre acceso; asimismo, ninguna concesin tendr el carcter de exclusividad y las nuevas concesiones sern otorgadas por 3 un plazo mximo de 30 aos . La Ley de Hidrocarburos establece que la Secretara de Hidrocarburos apruebe las tarifas de transporte de hidrocarburos bajo los siguientes principios:
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En la anterior Ley, el plazo mximo era de hasta 40 aos.

Asegurar el costo ms bajo a los usuarios, precautelando la seguridad y continuidad del servicio a travs de la expansin de los sistemas de transporte, en el territorio nacional. Permitir a los concesionarios, bajo una administracin racional y prudente y eficiente, percibir los ingresos suficientes para cubrir todos sus costos operativos e impuestos (excepto el impuesto a la remesa de utilidades al exterior), depreciaciones y costos financieros, y obtener rendimiento adecuado y razonable sobre su patrimonio neto. Asegurar eficiencia de las operaciones y optimizar las inversiones y costos de los concesionarios.

Las tarifas para el sistema de gas mercado interno se aplicarn siguiendo la modalidad de Tarifa Estampilla nica o; para los sistemas de gas de exportacin, lquidos mercado interno y lquidos de exportacin se podrn aplicar tarifas estampillas, tarifas incrementales o la utilizacin del Sobre Cargo Mercado Interno. Las tarifas de transporte son revisadas por la Autoridad Nacional de Hidrocarburos cada 4 aos y se hallan expresadas en dlares.

Anlisis del Sector


Contexto Internacional Petrleo A partir de la gestin 2000, los precios internacionales de materias primas comenzaron a incrementarse aceleradamente, debido a la fuerte demanda de economas en expansin como China e India. De esta manera, es preciso mencionar que el pico ms alto registrado en el transcurso del periodo de anlisis data en el mes julio 2008 (132,55 USD/barril) y se puede notar que tras la crisis financiera suscitada en aquel ao, el precio del petrleo desciende de manera brusca llegando a registrar en diciembre de 2008 41,53 USD/barril, esta cada se debe a la inquietud por el crecimiento de la economa mundial en aquel periodo, es decir que, de haber pasado por precios histricamente altos en julio a una brusca cada para diciembre explican que existi un temor a que la demanda se desacelere durante la crisis de aquel periodo. En el transcurso del ao 2009, los precios del petrleo crudo mantuvieron una tendencia hacia la alza y presentaron una ligera recuperacin respecto al ao anterior, debido principalmente a la recuperacin de algunas economas tras la crisis financiera, de esta manera su demanda comenz a incrementar y en consecuencia los precios del petrleo comenzaron a recuperarse, a tal punto que inicialmente alcanzaron un mnimo cercano a los 41,76 USD/barril en febrero de ese ao y a partir de ese mes dicho precio no ces de subir registrando un incremento de hasta un 250%. Ver grfico N 7. Este contexto internacional de auge de los precios internacionales del barril de petrleo afect a Bolivia de dos formas distintas: La primera donde el precio actual de crudo afecta de manera positiva a las arcas fiscales debido al incremento en valor de las exportaciones de petrleo y gas natural. La segunda refleja que el precio internacional del crudo afecta de manera negativa a las arcas del estado debido a la brecha que existe entre el precio internacional (105USD/barril) y el domstico (27USD/barril) originado por un subsidio a los hidrocarburos para el consumo interno. A su vez, esta diferencia de precios no solo afecta las finanzas del estado debido al gran dficit que implica la diferencia entre precio internacional-precio interno, sino tambin por el incentivo que se origina hacia actividades como el contrabando y la evasin de impuestos. Grfico N 6

Fuente: Indexmundi/Elaboracin: PCR

En el ao 2010, los precios de las materias primas retomaron niveles elevados con rapidez debido principalmente a factores estructurales como cclicos y especiales. Entre los principales factores estructurales podemos citar al veloz crecimiento en las economas emergentes y en desarrollo, las cuales han transformado e incrementado el consumo principalmente del petrleo, habiendo registrado un precio a diciembre de 2010 de 90,07 USD/barril. Ver grfico 7.

En el ao 2011, el incremento de los precios del petrleo indica que se ha iniciado un perodo de mayor escasez en el mercado petrolero internacional, debido a un aumento en el consumo mundial del petrleo por las economas de mercados emergentes de rpido crecimiento y limitaciones de la oferta, producindose una desaceleracin del crecimiento de la oferta del petrleo. A diciembre de 2011, el precio del petrleo registr 104,26USD/barril. Para el ao 2012, se pudo notar que el precio del petrleo tendi a incrementarse a 106,89 USD/Barril a enero 2012 (+1,55% respecto a diciembre 2011), esta tendencia creciente contino en el primer trimestre del ao hasta que el precio del petrleo llego a situarse en 117,79 USD/Barril a Marzo 2012. Posteriormente se puede notar, que los precios internacionales de cotizacin del petrleo han disminuido en 22,97% respecto al trimestre anterior, hasta registrar 90,73 USD/Barril a Junio de 2012. Para septiembre de 2012, el precio de cotizacin internacional del petrleo llego a incrementarse en 17,18% respecto a Junio de 2012, alcanzando 106,32 USD/Barril. Finalmente a Diciembre de 2012, el precio de cotizacin internacional del petrleo llego a registrar 101,17 USD/Barril, disminuyendo en 4,84% respecto al trimestre anterior. Para el primer trimestre de la gestin 2013, se pudo notar que el precio del petrleo tendi a disminuir a 102,61 USD/Barril a Marzo de 2013 (-12,89% respecto a marzo de 2012). Para fines de junio de 2013 el precio del petrleo ha disminuido a 99,74 USD/Barril a comparacin del primer trimestre del ao. Gas Natural Hoy en da el trabajo de las grandes compaas petroleras depende bastante del gas. Las principales compaas petroleras del mundo hoy en da van persiguiendo al gas debido a que no pueden tener en sus manos ms petrleo, ya que es mucho menos costoso de transportar y debido a que el gas se ha convertido en un sustituto del petrleo. Hace un par de aos los mercados vienen experimentando cambios significativos, esto debido al comportamiento de los precios del petrleo en los ltimos aos, habiendo incrementado bastante la demanda petrolera, mientras que para el ao 2011 la demanda petrolera prev una desaceleracin, a parte que el precio del petrleo est siendo afectado por los problemas polticos que atraviesa Medio Oriente, lo cual convierte a los altos precios del petrleo como algo bastante positivo para la produccin de gas. Hoy en da existen potencias mundiales consideradas como potenciales consumidores de energa, los cuales apenas han iniciado su conversin a gas, por ejemplo, China en el ao 2005 no tena terminales de regasificacin, en la actualidad existen seis diversas formas de desarrollo, cada una ser capaz de procesar millones de toneladas al ao, lo cual convertir a China en un consumidor potencial de gas. Los dos ltimos aos los niveles de produccin de gas natural han superado la demanda de gas natural, por lo que este desequilibrio ha llevado que los precios del mismo disminuyan. Habiendo disminuido en diciembre del 3 3 2011 (113,86USD/mm ) un 25,51% respecto al registrado en diciembre de 2010 (152,85USD/mm ). Para enero del 2012, el precio del gas natural lleg a descender en 15,60%, respecto del mes anterior, llegando 3 a registrar 96,10 USD/mm de gas natural, esta tendencia se hizo mucho ms pronunciada al finalizar el primer 3 trimestre del ao 2012, llegando a registrar a marzo 2012, 77,89 USD/mm de gas natural. Para Junio de 2012, el precio internacional de cotizacin del gas natural se increment en 13,44% respecto al trimestre anterior, hasta 3 llegar a registrar 88,36 USD/mm . A septiembre de 2012, el precio de cotizacin internacional del gas natural se 3 increment en 16,21% respecto a Junio de 2012, llegando a registrar 102,68 USD/mm . Para Diciembre de 2012, 3 se registr un precio de cotizacin internacional de 120,24 USD/mm , siendo mayor en 17,19% respecto al trimestre anterior. Para marzo del 2013, el precio del gas natural llego a incrementarse en 75,03%, respecto del ao anterior, 3 llegando a registrar 136,33 USD/mm de gas natural.

Grfico N 7

Fuente: Indexmundi /Elaboracin: PCR

Contexto Nacional Produccin La produccin de hidrocarburos de Bolivia se divide en: Produccin de Gas Natural y Produccin de Petrleo y Derivados. Ambas producciones se vienen incrementando considerablemente desde principios de la dcada de 1950 hasta la actualidad. Durante el primer trimestre 2013, la produccin bruta de gas natural alcanz un promedio de 57,08 MMm /da. Asimismo, la produccin bruta de petrleo, condensado y gasolina natural obtuvo un promedio de 57,99 MBbl/da. La produccin bruta de gas natural durante el primer trimestre 2013, se increment en un promedio 24,26% en comparacin al mismo periodo de 2012. En el mes de marzo se registr el promedio mximo de 3 58,34 MMm /da. La produccin de hidrocarburos lquidos sigue la misma tendencia del gas natural, alcanzando un volumen promedio mximo en el mes de marzo con 59,24 MBbl/da. La produccin de petrleo, condensado y gasolina natural, se increment en 27,83% en relacin al primer trimestre de 2012. Los campos con mayor produccin fueron Sbalo y San Alberto representando el 32,8% y 20,6% respectivamente de la produccin total, el campo Margarita - Huacaya represent el 16,2%.
Cuadro 7: Produccin Bruta de Gas y Petrleo MES Enero Febrero Marzo TOTAL PROMEDIO INCREMENTO Gas Natural (MMm3/da) 2012 40,59 47,79 49,43 137,81 45,94 24,26% 2013 54,90 58,00 58,34 171,24 57,08 Petrleo y Derivados (MBbl/da) 2012 39,91 47,06 49,13 136,10 45,37 27,83% 2013 55,80 58,94 59,24 173,98 57,99
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Fuente: Gerencia Nacional de Fiscalizacin YPFB/Elaboracin: PCR

Mercado de Gas A junio de 2013, YPFB Transporte S.A., registr un nivel de transporte de 322,50 MMpcd de gas en el mercado nacional, lo cual representa un incremento de 14,86% con respecto al primer trimestre de la gestin 2013, cuyo dato de transporte de fue de 280,80 MMpcd. En el mercado de exportacin, el nivel de gas transportado se ha incrementado en 1,32% a junio 2013 con respecto al primer trimestre de 2013, alcanzando los 1.080,90 MMpcd. Con relacin a junio de 2012 (804,20 MMpcd) el incremento es de 34,41% se puede afirmar que el crecimiento ha sido considerable. Ver grfico N 9. Respeto al mercado de exportacin (Argentina y Brasil) al primer semestre del ao 2013 se tiene la siguiente distribucin porcentual con respecto al total transportado:

Grfico N 8

Fuente: Gerencia Nacional de Fiscalizacin YPFB/Elaboracin: PCR

Mercado de Lquidos Comprende el petrleo y los lquidos asociados al gas natural. La produccin de petrleo y lquidos asociados al gas natural es destinada en un 100% al mercado interno para la elaboracin de productos refinados y las nicas exportaciones que se realizan son las de crudo reconstituido, el cual es un subproducto del proceso de refinacin. A Marzo de 2013, la produccin total certificada de petrleo y lquidos registr en promedio 57,76 MBbl/da . A Marzo de 2012, la produccin total certificada de petrleo y lquidos registr 45,19 MBbl/da en promedio. La produccin certificada de petrleo, condensado y gasolina natural es medida en el punto de fiscalizacin de los campos y es sujeto al pago de IDH, regalas y participaciones. La produccin certificada de condensado en el primer trimestre de 2013 represent el 71,85% de la produccin total de hidrocarburos lquidos y alcanz el mayor volumen promedio en el mes de marzo con 42,46 MBbl/da. Por otro lado, la produccin de petrleo represent el 8,50% del total de lquidos producido, el mes de marzo alcanz un mximo de 5,15 MBbl/da. Asimismo, la produccin de gasolina natural que representa el 19,65% de la produccin total de lquidos, alcanz su mayor nivel el mes de marzo con un volumen de 11,35 MBbl/da. Exportaciones Las exportaciones de gas natural y petrleo representan alrededor del 20% del Producto Interno Bruto. El sector hidrocarburos junto a minera son los que ms aportan al PIB. El principal producto que exporta Bolivia es el Gas Natural. Los socios comerciales a los cuales Bolivia exporta gas natural son Argentina y Brasil, siendo este ltimo el ms importante. Como se puede ver en el Cuadro 9, las exportaciones a Brasil han crecido en 20,26% en el primer trimestre de la gestin 2013 respecto al mismo periodo del 2012. Por su parte, los volmenes exportados a Argentina se incrementaron en 57,01% en el primer trimestre del 2013 con respecto a similar gestin de 2012. El volumen de las exportaciones totales de hidrocarburos ha tenido una tendencia positiva desde la dcada de 1980. A su vez, este crecimiento en volumen est acompaado con un crecimiento en precios, el cual afecta de manera positiva a las exportaciones. El 16 de abril de 2012, el gobierno argentino decidi la expropiacin del 51% de las acciones de Repsol y declar de inters pblico nacional el logro del autoabastecimiento de hidrocarburos, as como la explotacin, industrializacin, transporte y comercializacin de hidrocarburos. Esto implica poder regular al conjunto de petroleras que operan en el pas y no slo a YPF. Asimismo, la presidenta detall que de los USD 16.450 millones de utilidad neta que obtuvo Repsol desde 1999, gir dividendos por 13.246 millones y que, en Amrica Latina, Argentina era el nico pas que no manejaba su petrolera. Tambin se trataron temas de la disminucin de las reservas energticas del vecino pas. Precios Los precios de exportacin de gas natural a Brasil son calculados y aplicados trimestralmente de acuerdo a la evolucin de los precios internacionales del barril de petrleo y el volumen de gas demandado. De esta forma se puede ver que al igual que los precios del petrleo, el precio del gas natural a trminos de contrato con Brasil, tambin se incrementaron. Los precios de exportacin de gas natural a Argentina son calculados y aplicados trimestralmente. Al igual que en el caso con Brasil, lo precios de venta a Argentina presentan una evolucin positiva debido a los incrementos en el precio de petrleo. Cabe recalcar que los precios de exportacin de gas
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Miles de barriles por da.

natural son precios acordados mediante contrato entre los interesados (Bolivia, Brasil y Argentina), por lo cual difieren de los precios internacionales de gas natural. Por otra parte, los precios del barril de petrleo, despus de atravesar por la crisis financiera internacional, han venido presentando una recuperacin sostenida durante los ltimos 12 meses. De esta forma, las exportaciones de petrleo crudo se han favorecido por el aumento de precio internacional. Como se puede ver en los cuadros N 10 y N 11, los precios han estado al alza en los ltimos aos desde la gestin 2010. En el segundo trimestre de 2013 (abril a junio) los precios de venta de gas a Brasil y Argentina fueron USD 9/MMBtu y USD 10.51/MMBtu respectivamente. Con respecto a junio de 2012 los precios han disminuido en 2,78% para Brasil y 5,14% para Argentina. Grfico N 9 Grfico 10

Fuente: YPFB Transporte S.A. / Elaboracin: PCR

Hechos Relevantes
De acuerdo a lo dispuesto por la Junta General Ordinaria de Accionistas de 17 de junio de 2013, la Sociedad efectuar el pago de dividendos correspondiente al saldo de la gestin 2004 y una porcin de las utilidades de la gestin 2005, por USD 2,4741 por accin. Asimismo, ha informado que la Sociedad efectuar los pagos a travs del Banco Nacional de Bolivia S.A., a partir del 31 de julio de 2013. En reunin de Directorio de 25 de junio de 2013, se determin ratificar en el cargo de Gerente de Recursos Humanos y Administracin, en condicin de Titular, al Sr. Nelson Delgadillo Cullar. El 17 de junio del 2013, , en el domicilio legal de la Sociedad se llev a cabo la Junta General Ordinaria de Accionistas, en la cual los accionistas presentes y representados, considerando el desafo del alto nivel de crecimiento e inversiones que tiene la Sociedad como parte del Plan Estratgico de 5 aos, generando la necesidad de reinvertir las utilidades, aprobaron por mayora: I. La distribucin de utilidades por US$ 24.860.053,69.- (US$ 2,4741.- por cada accin), correspondientes al saldo de la gestin 2004 y una porcin de las utilidades de la gestin 2005, pagaderos a partir de julio de 2013; II. posponer la decisin sobre fecha y monto de distribucin de los dividendos restantes. En reunin celebrada el 20 de mayo de 2013, aprob la Convocatoria a Junta General Ordinaria de Accionistas, a llevarse a cabo el da lunes 17 de junio a horas 15:00, en su domicilio legal ubicado en el Km. 7 Doble Va a La Guardia, de la ciudad de Santa Cruz de la Sierra, con el objeto de considerar el siguiente Orden del Da: I. Tratamiento de los Resultados de la Gestin; II. Designacin de dos representantes de los accionistas para firmar el acta de la Junta.

El 2 de Mayo de 2013, la sociedad comunico sus compromisos financieros al 30 de junio de 2013, de acuerdo al siguiente detalle:

Ratio comprometido: Ratio de Cobertura de Deuda (RCD) >= 1,2 Ratio al 30 de junio 2013 Ratio de Cobertura de Deuda (RCD) = 8,76 El da 16 de abril de 2013, en el domicilio legal de la Sociedad, se llev a cabo la Junta General Ordinaria de Accionistas, en la cual se determin lo siguiente: 1) Aprobar la Memoria Anual del Directorio correspondiente a la gestin 2012. 2) Aprobar el informe del auditor externo, PricewaterhouseCoopers S.R.L. correspondiente a la gestin 2012. 3) Aprobar el Balance General y el Estado de Resultados de la Sociedad correspondiente a la gestin 2012. 4) Aprobar el Informe del Sndico correspondiente a la gestin 2012. 5) (i) Posponer la aprobacin de distribucin de utilidades hasta una prxima Junta General de Accionistas a ser convocada dentro de los siguientes 60 das; y, (ii) Instruir que se establezca la reserva legal correspondiente a la gestin 2012. 6) (i) Ratificar a los actuales miembros Titulares y Suplentes del Directorio: Director Titular Director Suplente Luis Fernando Vincenti (Director a tiempo completo) Vacante Vladimir Lpez Vacante Julio Infante (Director laboral) Vacante Cristian Inchauste Vacante Roberto Gonzlez Vacante Sergio Borda Liliana Antelo Trigo Jaime Arancibia Vacante (ii) Ratificar al Sndico de la Sociedad, seor Mauricio Murillo. Aprobar la remuneracin y fianza de los miembros del Directorio y del Sndico. Aprobar la Memorial Anual de la Sociedad correspondiente a la gestin 2012. Designar a dos representantes de los accionistas para firmar el acta de la Junta.

7) 8) 9)

En el Directorio de la Sociedad celebrado el 26 de marzo de 2013, aprob la Convocatoria a Junta General Ordinaria de Accionistas, a llevarse a cabo el da martes 16 de abril de 2013 a horas 15:00, en su domicilio legal ubicado en el Km. 7 Doble Va a La Guardia, de la ciudad de Santa Cruz de la Sierra, con el objeto de considerar el siguiente Orden del Da: 1. 2. 3. 4. 5. 6. 7. 8. 9. Memoria Anual del Directorio; Informe de los Auditores Externos; Balance General y Estado de Resultados; Informe del Sndico; Tratamiento de los Resultados de la Gestin; Nombramiento y remocin de miembros del Directorio y del Sndico; Remuneracin y Fianza de los miembros del Directorio y del Sndico; Memoria Anual de la Sociedad; y, Designacin de dos representantes de los accionistas para firmar el acta de la Junta

El 15 de Febrero de 2013, YPFB Transporte S.A. comunic que The Bank of New York Mellon en su calidad de Fiduciario, inform a la Sociedad mediante nota de 13 de febrero de 2013, que en atencin a la extincin del Prstamo BID/CAF procedi al cierre de las cuentas del Fideicomiso que fuera creado como mecanismo de seguridad. En consecuencia, el Fiduciario procedi al cierre oficial de todas las cuentas establecidas bajo dicho Fideicomiso. Las Asambleas Generales de Tenedores de Bonos Transredes IV y V, realizadas el 14 de agosto de 2012, determinaron: 1. Modificar la Escritura de Constitucin Social y Estatutos en relacin al artculo 2 de los Estatutos, para el cambio del domicilio legal a la ciudad de Santa Cruz de la Sierra. 2.- Considerar el informe del Emisor. 3.- Considerar el informe del Representante Comn de los Tenedores.

A partir del 17 de julio de 2012, la Sociedad implement el cambio de denominacin de los siguientes cargos:

Cuadro 8 Denominacin del Cargo Anterior Vicepresidente Operaciones Asesor Legal General Vicepresidente Comercializacin y Regulaciones Vicepresidente Finanzas Gerente Recursos Humanos y Administracin Gerente Salud, Seguridad, Medio Ambiente y Social Nueva Denominacin del Cargo Gerente Operaciones Gerente Legal Gerente Comercializacin y Regulaciones Gerente Finanzas Gerente Recursos Humanos y Administracin (interino) Gerente Salud, Seguridad, Medio Ambiente y Social Ocupante del Cargo Carlos Ramn Navas Clouzet Roberto Germn Freire Bustos Ral Carlos Ferrufino De La Fuente Jorge Mauricio Michel Donoso Nelson Delgadillo Cuellar Walter Edwin Sarmiento Vera

Asimismo, la Sociedad inform que no han sido alteradas las funciones de estos cargos, as como tampoco los poderes legales que tienen los ocupantes de los mismos ante terceros.

Anlisis Financiero
Para la elaboracin del presente anlisis, se utilizaron los estados financieros histricos en dlares americanos del ao 2008 al ao 2012 y a junio de 2013, mismos que han sido preparados siguiendo las Normas Internacionales de Informacin Financiera (NIIFs). Los estados financieros no incluyen la consolidacin de las empresas subsidiarias de la Sociedad, inversiones que se presentan valuadas a su valor patrimonial proporcional. (VPP) Evolucin de los Ingresos En promedio los ingresos por transporte de gas natural y almacenamiento de lquidos de las gestiones 2008 a la 2012 ascienden a USD 106,94 millones. Los ingresos han sido mayores ao a ao, en la gestin 2009 fueron de USD 127,33 millones llegando a USD 168,81 millones a diciembre de 2012. Una situacin similar se puede observar en el total de ingresos por operaciones, cuyo comportamiento tambin ha sido ascendente ao a ao, donde su nivel ms bajo fue de USD 122,57 millones en el 2009 y alcanzando su mayor cifra en diciembre 2012 por USD 162,47 millones en los ltimos 5 aos. Grfico 11

Fuente: YPFB Transporte S.A. / Elaboracin: PCR

A Junio de 2013, los ingresos de transporte de gas natural y lquidos a 12 meses ascendieron a USD 181,72 millones cifra superior a la alcanzada en la gestin 2012 de USD 155,68 millones, por lo tanto se muestra un incremento de 16,72%. Respecto al total de ingresos operacionales, se muestra un incremento de 16,65% (USD 174,92 millones) en comparacin con la gestin 2012 que alcanz USD 149,95 millones.

Cuadro 9
Ingresos Netos a 12 meses En Miles de Dlares Ingresos por Transporte Transporte de gas natural Domstico GN Exportacin GN Transporte y almac. de lquidos Domstico Liq Exportacin Liq Otros Ingresos Impuestos y gastos por servicios Ingresos por Operaciones jun-12 155.683 108.152 38.606 69.546 47.531 42.049 5.482 1.667 -7.396 149.954 jun-13 181.719 125.017 40.486 84.531 56.702 50.584 6.118 1.640 -8.432 174.927 Var. Abs. 26.036 16.865 1.880 14.985 9171 8535 636 -27 -1036 24.973 Var. % 16,72% 15,59% 4,87% 21,55% 19,29% 20,30% 11,60% -1,62% 14,01% 16,65%

Fuente: YPFB Transporte S.A. / Elaboracin: PCR

En cuanto a los costos de operacin, a diciembre 2008 registran USD 73,46 millones, para diciembre 2009, dichos costos registran USD 81,56 millones, habiendo incrementado un 11,92% respecto a diciembre 2008 debido principalmente a un incremento en los gastos operativos netos (+12,45% respecto a diciembre de 2008). A Diciembre de 2012, los costos de operacin anualizados registraron USD 95,14 millones, lo que signific un incremento porcentual de 8,02% respecto a Diciembre de 2011, donde se registraron costos de operacin de USD 88,08 millones. En este sentido, realizando un anlisis comparativo entre el incremento porcentual de los ingresos totales (+15,97%) versus el incremento en los costos de operacin (+8,02%), se puede notar que existe un diferencial de 7,95 puntos porcentuales, dato que refleja una mayor eficiencia operativa por parte de la Entidad. A junio de 2013, los costos de operacin a 12 meses registraron USD 99,00 millones, lo que signific un incremento de 8,55% con relacin a junio 2012, ao en que se registraron costos operacionales a doce meses por USD 91,20 millones. Comparativamente el incremento porcentual de los ingresos totales de 16,65% con respecto al ascenso de los costos de operaciones en 8,55%, muestra una eficiencia operativa notable con un diferencial de 8,10%, que refleja una eficiencia operativa importante por parte de la sociedad. Rentabilidad Al 30 de Junio de 2013, la utilidad bruta a 12 meses present un saldo de USD 75,92 millones, superior en 29.24% con respecto a junio 2012 (USD 58,74 millones). La utilidad operativa a 12 meses registra un saldo de USD 77,61 millones, que muestra un incremento importante de 37,83% con respecto a junio de 2012 cuyo saldo fue de USD 56,31 millones. Estos resultados son consecuencia de los incrementos de los ingresos por transporte de gas natural por exportaciones a 12 meses (+21,55%) y almacenamiento de lquidos en el mercado nacional (+20,30%), y en el mercado de exportacin por 11,60%. En el caso de la utilidad neta a 12 meses registra USD 110,28 millones, monto superior al ao 2012 en 14,18% cuyo saldo fue de USD 96,59 millones, tambin por consecuencia por de los incrementos en los ingresos por transporte de gas y almacenamiento de lquidos. El margen bruto al 30 de junio de 2013 a 12 meses mostr una evolucin favorable de 10,79% con respecto a junio de 2012, que se explica por el aumento de los ingresos totales a 12 meses en USD 24,97 millones respecto junio 2012. El margen operativo a la fecha ya mencionada a 12 meses, registra un crecimiento de 18,15% superior en 6,82 puntos porcentuales con respecto a junio de 2012, datos que se justifican por el crecimiento de la utilidad operativa respecto a los ingresos totales. El margen neto al 30 de junio de 2013 a 12 meses, registr un 63,05%, porcentaje inferior en 1,37 puntos porcentuales con respecto a junio de 2012, debido a un incremento de los ingresos totales en 16,65% respecto a junio 2012 y a un incremento en menor cuanta de la utilidad neta de 14,18% con respecto a junio 2012.

Grfico12

Fuente: YPFB Transporte S.A. / Elaboracin: PCR

Al 30 de junio 2013 el nivel de rentabilidad sobre el activo (ROA) a 12 meses fue de 7,75%, mostrando una leve mejora con respecto a junio 2012 (ROA de 7,19%), debido a un crecimiento de los activos en 5,94% (USD 79,75 millones), con relacin a un menor crecimiento de la utilidad neta de 14,18% (USD 13,69 millones). El rendimiento sobre el patrimonio (ROE) a 12 meses al 30 de junio de 2013 muestra un resultado de 11,03%, levemente superior con relacin al ROE a junio 2012 en 0,52 puntos porcentuales (ROE de 10,51%), a causa del incremento en el patrimonio de 8,83% (USD 81,12 millones) y 14,18% de la utilidad neta con respecto a junio 2012. Grfico 13

Fuente: YPFB Transporte S.A. / Elaboracin: PCR

El indicador Pasivo/ EBITDA a 12 meses muestra un comportamiento decreciente a lo largo del periodo de anlisis, donde nicamente se puede destacar un incremento significativo en diciembre de 2009 (5,42 veces). A diciembre de 2010, este indicador registra 4,66 veces mostrando una tendencia decreciente a partir de diciembre de 2009. Para diciembre de 2011, este indicador registra 4,17veces, habiendo disminuido respecto a diciembre de 2010, donde se registr 4,66 veces; cabe mencionar que entre diciembre de 2010 y diciembre de 2011, este indicador presenta una tendencia decreciente. En los ltimos 5 aos en promedio (2008 a 2012) el indicador Deuda Financiera/EBITDA a 12 meses fue de 4,48 veces. Este indicador ha mostrado un decremento ao a ao alcanzando a ser 3,56 veces a diciembre de 2012, esto se debe a un incremento en el pasivo de 7,29% en el pasivo, pero un incremento mayor del EBITDA DE 25,39%. Tomando en cuenta el primer semestre de la gestin 2013, el indicador Pasivo a EBITDA a 12 meses registra 3,28 veces, que denota un monto menor al registrado a junio 2012 (4,12), lo cual se debe a un decremento en el total pasivo por USD 1,37 millones (0,32%) y un considerable incremento del EBITDA de 25,08% (USD 25,81 millones) a junio 2013 con respecto a junio 2012

Grfico 14

Fuente: YPFB Transporte S.A. / Elaboracin: PCR

El endeudamiento patrimonial (Pasivo/Patrimonio) se mantuvo en 0,52 veces en diciembre 2010 respecto a diciembre 2009. Para diciembre de 2011, este indicador registra 0,45 veces, habiendo disminuido respecto a diciembre de 2010, donde se registr en 0,52 veces. Por otro lado, a Diciembre de 2012 se registr un ndice de endeudamiento patrimonial de 0,43 veces, habindose disminuido respecto a Diciembre de 2011, donde se registro un ndice de 0,45 veces. Para el primer semestre de 2013 se registr un ndice de endeudamiento patrimonial de 0,42 veces, que demuestra una disminucin con respecto a junio 2012, que registro 0,46 veces. La tendencia de este ratio ha sido decreciente porque YPFB Transporte S.A muestra un comportamiento estable de su pasivo y un EBITDA creciente gestin a gestin. Cobertura A junio de 2013 el EBITDA a 12 meses registr USD 128.78 millones, mostrando un crecimiento de 25,82 millones con respecto a junio 2012 (+25.08%). A junio 2013 los gastos financieros a 12 meses presentan un saldo de USD 15.61 millones, que representa un incremento con respecto a junio 2012 de 6.27 millones (67.09%). Los indicadores de cobertura alcanzaron un EBIT/Gastos Financieros 4,97 de veces y un EBITDA/Gastos Financieros de 8,25 veces. Grafico 15 Grafico 16

Fuente: YPFB Transporte S.A. / Elaboracin: PCR

Anlisis del Balance General Calidad de Activos: En promedio (2008 a 2012) los activos presentan un saldo de USD 1.169,66 millones, cuyo nivel ms bajo fue en el ao 2008 de USD 996,11 millones y el ms alto en el 2012 con un saldo de USD 1397.36 millones. Por lo tanto el activo total se ha ido incrementando ao a ao, debido al crecimiento de los activos fijos que alcanzaron la cifra de USD 848,63 millones a diciembre de 2012. A junio de 2013 el activo total de la sociedad asciende a USD 1.423,17 millones, superior 5,94% con respecto a junio 2013 y 1,85% superior a diciembre 2012. Este incremento se debe principalmente al aumento en activo fijo

neto y a las inversiones (Valores negociables y permanentes) en USD 36,11 millones y 28,87 millones respectivamente. Respecto a los activos corrientes a junio 2013, los activos ms representativos son caja y bancos, valores negociables y otras cuentas por cobrar con participacin porcentual de 34,77%, 33,61% y 16,69% con respecto al total activo corriente. Con respecto a diciembre 2012 los activos corrientes sufrieron una cada de 9,31% que se debe primordialmente al decremento en efectivo (caja y bancos) para su utilizacin en inversiones y capital de trabajo. En cuanto al activo no corriente a junio 2013 los saldos ms representativos son activo fijo e inversiones permanentes con 73,89% y 19,31% respectivamente con respecto a total activo no circulante. Su variacin con respecto a diciembre 2012 es positiva en 4,26% debido a un incremento considerable los prstamos a compaas afiliadas (+40,04%), inversiones permanentes (+6,48%) y activo fijo (+4,26%). Grfico 17

Fuente: YPFB Transporte S.A. / Elaboracin: PCR

Deuda: Respecto al total pasivo corriente, en los ltimos 5 aos (2008 a 2012) este ha sido USD 393,44 millones en promedio con un saldo a junio 2013 de USD 423,03 millones. Su punto ms alto ha sido a diciembre 2010 con un saldo de USD 416,45 millones y su nivel ms bajo a diciembre 2009 con un saldo de USD 378,71 millones. Por lo tanto se puede afirmar que los pasivos de esta empresa se han mantenido controlados en los ltimos 5 aos y a junio 2013 no presenta un saldo (USD 423,03 millones) fuera del comportamiento de lapso de tiempo analizado. Grfico 18

Fuente: YPFB Transporte S.A. / Elaboracin: PCR

A junio 2013 el total pasivo se ha incrementado en 0,57% con respecto a diciembre 2012, mostrando una variacin mnima. Que se debe principalmente a que el pasivo corriente ha sufrido un incremento de 6,81% con respecto a diciembre 2012 y el pasivo no corriente (con saldos mayores al pasivo corriente) ha sufrido un decremento de 1,92%.

El pasivo corriente a junio 2013 representa el 30,35% del total pasivo, cuyas cuentas ms representativas son las cuentas por pagar comerciales, porcin de deuda corriente a largo plazo, otras provisiones y otros pasivos con 30,68%, 10,10%, 33,55% y 19,43% respectivamente con respecto al total pasivo corriente. El pasivo no corriente a junio 2013 representa el 69,65% del total pasivo, cuyas cuentas ms importantes son las deudas a largo plazo, bonos pagaderos e ingresos por impuestos diferidos con 24,01%, 54,34% y 19,82% con respecto al total del pasivo no corriente. Todo demuestra que esta empresa est apalancada a largo plazo en su mayora con deuda emitida en el mercado de valores. Patrimonio: Con respecto al patrimonio neto, si bien muestra un promedio de USD 776,20 millones en los ltimos 5 aos (2008 a 2012), se debe destacar su constante incremento ao a ao. A diciembre 2008 presentaba un saldo de USD 589,10 millones y a diciembre de 2012 tuvo un saldo de USD 976,75 millones. A junio de 2013 tambin se denota un incremento de 2,39% con respecto a diciembre 2012, alcanzando USD 1.000,13 millones. Todo esto se debe a que cada ao se incrementan las cuentas patrimoniales como las utilidades retenidas y la reserva legal cuya consecuencia es el fortalecimiento patrimonial.

Grfico 19

Fuente: YPFB Transporte S.A. / Elaboracin: PCR

Liquidez El indicador de liquidez corriente tuvo su nivel ms bajo de 1,60 veces a diciembre 2011 y el ms alto de 2,18 veces el 2009, mostrando una recuperacin a 2,07 veces a diciembre de 2012, por lo tanto, esta sociedad ha tenido el suficiente activo corriente para cubrir sus deudas de corto plazo. La prueba acida ha mostrado resultados mayores a 1 en casi todos los aos con excepcin a diciembre de 2009 con 0,87 veces, a diciembre de 2012 este indicador ha mostrado recuperacin alcanzando la cifra de 1,93 veces. A junio 2013 los resultados de la liquidez corriente y la prueba cida son de 1,76 y 1,66 veces respectivamente, mostrando que esta empresa por la alta necesidad de capital de trabajo e inversin contante no tiene excesos de liquidez y mantiene un nivel estable para cumplir con sus deudas de corto plazo. Grfico 20

Fuente: YPFB Transporte S.A. / Elaboracin: PCR

dic-08 Balance General Activo Corriente Activo Corriente cido Activo no corriente Activos Totales Pasivo Corriente Pasivo no Corriente Pasivos Totales Total Patrimonio Total Pasivo y Patrimonio Deuda Financiera Estado de Resultados Ingresos Totales Ingresos 12 meses Costos de Operacin Costos de Operacin 12 meses Gastos Financieros Gastos Financieros 12 meses Utilidad Operativa (EBIT) Depreciacin + Amortizacin Ebitda Utilidad Operativa 12 meses (EBIT) Depreciacin y Amortizacin 12 meses Ebitda 12 meses Utilidad Bruta Utilidad Bruta 12 meses Utilidad Neta Utilidad Neta 12 meses Liquidez Liquidez General Prueba cida Capital de Trabajo Solvencia Pasivo a Patrimonio Deuda de Largo Plazo a Patrimonio Deuda Financiera/Ebitda 12 meses Pasivo/Ebitda 12 meses Cobertura EBIT/Gastos Financieros (12 meses) EBITDA/Gastos Financieros (12 meses) Rentabilidad ROE (12 meses) ROA (12 meses) Utilidad Operativa como % de las ventas Margen Bruto Margen Operativo Margen Neto Margen Bruto (12 meses) Margen Operativo (12 meses) Margen Neto (12 meses) 172.036 133.129 824.076 996.112 91.243 315.768 407.011 589.103 996.114 308.755 131.077 131.077 73.461 73.461 22.642 22.642 49.600 38.785 88.385 49.600 38.785 88.385 57.616 57.616 68.402 68.402 1,89 1,46 80.793 0,69 0,41 3,49 4,60 2,19 3,90

Anexo Resmen de Estados Financieros (Anexo) YPFB Transporte S.A. Estados Financieros Individuales (Millones de Dlares Americanos) dic-09 dic-10 dic-11 217.080 89.601 892.273 1.109.353 103.377 275.337 378.714 730.639 1.109.353 247.869 122.573 122.573 81.559 81.559 13.901 13.901 30.400 39.519 69.919 30.400 39.519 69.919 41.014 41.014 59.463 59.463 2,10 0,87 113.703 0,52 0,29 3,55 5,42 2,19 5,03 8,14% 5,36% 24,80% 33,46% 24,80% 48,51% 33,46% 24,80% 48,51% 264.477 153.192 951.978 1.216.455 121.339 295.111 416.450 800.005 1.216.455 268.350 129.842 129.842 82.330 82.330 13.178 13.178 48.286 41.137 89.423 48.286 41.137 89.423 47.512 47.512 64.804 64.804 2,18 1,26 143.138 0,52 0,29 3,00 4,66 3,66 6,79 8,10% 5,33% 37,19% 36,59% 37,19% 49,91% 36,59% 37,19% 49,91% 226.214 167.077 1.045.043 1.271.257 141.448 250.587 392.035 879.222 1.271.257 226.027 140.100 140.100 88.078 88.078 14.003 14.003 49.595 44.530 94.125 49.595 44.530 94.125 52.022 52.022 89.344 89.344 1,60 1,18 84.766 0,45 0,22 2,40 4,17 3,54 6,72 10,16% 7,03% 35,40% 37,13% 35,40% 63,77% 37,13% 35,40% 63,77%

dic-12 248.933 231.464 1.148.434 1.397.367 120.201 300.416 420.617 976.750 1.397.367 254.308 162.476 162.476 95.143 95.143 11.267 11.267 68.408 49.620 118.028 68.408 49.620 118.028 67.333 67.333 103.729 103.729 2,07 1,93 128.732 0,43 0,24 2,15 3,56 6,07 10,48 10,62% 7,42% 42,10% 41,44% 42,10% 63,84% 41,44% 42,10% 63,84%

mar-13 233.061 217.898 1.168.106 1.401.167 103.040 295.185 398.225 1.002.942 1.401.167 248.457 42.872 167.798 22.923 99.156 4.015 13.805 20.722 12.073 32.795 70.528 51.588 122.116 19.949 68.642 25.027 104.995 2,26 2,11 130.021 0,40 0,23 2,03 3,26 5,11 8,85 10,47% 7,49% 48,33% 46,53% 48,33% 58,38% 40,91% 42,03% 62,57%

jun-12 266.226 231.018 1.077.184 1.343.410 120.687 303.716 424.403 919.007 1.343.410 276.435 76.345 149.954 44.400 91.206 3.620 9.345 32.342 23.225 55.567 56.308 46.652 102.960 31.945 58.748 45.147 96.590 2,21 1,91 145.539 0,46 0,27 2,68 4,12 6,03 11,02 10,51% 7,19% 42,36% 41,84% 42,36% 59,14% 39,18% 37,55% 64,41%

jun-13 225.761 213.025 1.197.408 1.423.169 128.390 294.643 423.033 1.000.136 1.423.169 245.436 88.796 174.927 48.258 99.001 7.968 15.615 41.544 24.773 66.317 77.610 51.168 128.778 40.538 75.926 51.703 110.285 1,76 1,66 97.371,00 0,42 0,23 1,91 3,28 4,97 8,25 11,03% 7,75% 46,79% 45,65% 46,79% 58,23% 43,40% 44,37% 63,05%

11,61% 6,87% 37,84% 43,96% 37,84% 52,18% 43,96% 37,84% 52,18%