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FINANZAS EN SU EMPRESA
La importancia de los fujos
de efectivo para prevenir
problemas fnancieros
Jos Antonio Morales Castro y Arturo Morales Castro
FINANZAS EN SU EMPRESA
El valor de una empresa est determinado por su capacidad para obtener el efectivo o flujo de caja, que dote de recursos
suficientes para cumplir con los compromisos que se originan de sus operaciones en un periodo determinado.
El flujo de efectivo es una concepcin dinmica y
representa la diferencia entre las entradas y salidas
de dinero durante un periodo determinado.
En la medida que las empresas tienen el suficiente
efectivo pueden cumplir con tareas como:
Hacer frente a los compromisos adquiridos por su ciclo
de explotacin, de fabricacin o de ventas.
Cumplir con sus obligaciones financieras, como es el
caso de prstamos.
Atender necesidades de reinversin, tanto de corto
como de largo plazo.
Aprovechar oportunidades de descuento en los pre-
cios de la materia prima.
Otorgar crdito a sus clientes.
Aprovechar oportunidades de rebajas de precios en
materia prima.
16 mayo j uni o 2008
En ese sentido, el flujo de efectivo en su concepto
puro o tradicional, es una concepcin dinmica y repre-
senta la diferencia entre las entradas y salidas de dinero
durante un periodo determinado. La autntica variacin
del flujo de efectivo est dada por la variacin de dos
corrientes de signo contrario, la que corresponde a
las entradas (+) y a las salidas (-).
1
Es la diferencia que
existe entre los ingresos y las salidas de efectivo en las
empresas, y el flujo de efectivo que se presente en el
estado financiero denominado Presupuesto de Flujo de
Efectivo.
Lo ms comn es que el presupuesto del flujo de efec-
tivo abarque un ao y se subdivida en meses, pero hay
empresas que utilizan un procedimiento muy riguroso en
su administracin de efectivo y llevan a cabo un presu-
puesto de efectivo ms detallado y preciso, que incluye
periodos semanales e incluso diarios.
Los presupuestos de efectivo sirven para determinar
la cantidad de fondos de corto plazo que posiblemente
una compaa debe solicitar en prstamo para cubrir
toda insuficiencia de efectivo proyectada. Casi siempre
es ms fcil conseguir fondos mediante crditos a corto
plazo cuando se prev que se tendr necesidad de ellos.
Adems de permitir la planeacin de toda insuficiencia
de efectivo, un presupuesto de efectivo tambin indica
los periodos en que es probable que la compaa dis-
ponga de excedentes de efectivo. Esta informacin es
til para administrar las inversiones de la compaa en
ttulos negociables.
2
Este pronstico de flujo de efec-
tivo tambin se usa como herramienta de control y eva-
luacin en la administracin financiera y, ms importante
an, para determinar los niveles del capital de trabajo
que debe mantener la empresa de acuerdo a su volumen
de operacin.
Un problema frecuente en las micro y pequeas empre-
sas es la falta de liquidez para cubrir sus necesidades inme-
diatas, por lo que en muchas ocasiones tienen que recurrir
a financiamientos costosos, que van en detrimento de su
rentabilidad, por eso es importante el anlisis, evaluacin
y control del flujo de efectivo en las pequeas y medianas
empresas.
Importancia del efectivo en las empresas
Conocer a detalle el monto de flujo de efectivo permite
planear las inversiones bancarias, inversiones en mesa de
dinero, en el caso de que los ingresos sean mayores que
los egresos o salidas de efectivo; en el caso que exista un
faltante de efectivo, entonces es de utilidad conocer con
anticipacin el importe de dinero faltante, lo que ayudar
a planear y evaluar los diferentes prstamos entre com-
paas filiales o bancarias, que ms convengan tanto en
garantas como en costo a la empresa.
Por otra parte, es importante evaluar las polticas financie-
ras de la empresa en relacin a aspectos como: otorgamiento
de plazos en los crditos a clientes, condiciones de recupera-
cin de las cuentas por cobrar, plazos en los crditos usados
por la empresa, montos de pagos peridicos para la amorti-
zacin de los financiamientos usados por la empresa, etc.
Evaluar el progreso de las metas proyectadas en rela-
cin a las cantidades recuperadas de los crditos otor-
gados a los clientes; que se cumpla con una cantidad
previamente establecida de ventas; el aplazamiento de
los pagos a proveedores; que se cumpla adecuadamente
con los pagos de sueldos, impuestos, energa elctrica,
telfono, servicios varios, etc.
Aislar ineficiencias en la empresa, por ejemplo, si se ha
establecido un plan para aumentar la cantidad de cobro
de cuentas por cobrar, cantidad que se refleja en la pla-
neacin del flujo de efectivo, debe coincidir la cobranza
con las cantidades que se desea alcanzar.
Determinar si las acciones planeadas son convenientes
en razn de los flujos de efectivo que la empresa tendr y
que realmente tiene.
Conocer anticipadamente el flujo de efectivo permite
determinar la cantidad de efectivo que se tendr excedente
1
J. Sergio Cruz, Julio Villarreal Navarro y Jorge Rosillo, Finanzas corpora-
tivas. Valoracin, poltica de financiamiento y riesgo, p. 7.
2
R. Charles Moyer, James R. Mcguigan y William J. Kretlow, Administra-
cin financiera contempornea, p. 575.
Un problema frecuente
en las micro y pequeas
empresas es la falta de
liquidez para cubrir sus
necesidades inmediatas.
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FINANZAS EN SU EMPRESA
as como las fechas para evaluar las alternativas de uso de
los excedentes. En el caso de que existan faltantes de efec-
tivo para cumplir con los compromisos de ste, se tendr el
tiempo suficiente para buscar las fuentes de financiamiento
que sean las ms convenientes en plazo y costo.
Los flujos de efectivo en la empresa
Existen diferentes motivos por los cuales las empresas tie-
nen ingresos y egresos, los cuales se clasifican en:
1. Flujos operativos: son entradas y salidas de efectivo
relacionadas directamente con la venta, produccin de
los productos y servicios de la compaa.
2. Flujos de inversin: se asocian a la compra y venta de
activos fijos, principalmente.
3. Flujos de financiamiento: se derivan de las transacciones
de financiamiento por deuda o emisin de acciones.
La figura 1 ilustra los flujos de la empresa. Se encuentran
los flujos que se originan por la operacin de la empresa,
los cuales tienen una flecha con direccin a la caja que se
denomina Efectivo y valores negociables; en este caso,
son las ventas en efectivo, la cobranza de las cuentas por
cobrar e impuestos, los que representan los ingresos;
por otra parte, las salidas son: pagos de deudas pendien-
tes, pago de compras a crdito, pagos de gastos genera-
les, gastos operativos, impuestos.
Los flujos de inversin generan ingresos por venta de
activos, intereses por inversiones y se produce salida
de efectivo por compra de activos y pago de intereses
comerciales. Los flujos de financiamiento logran ingresos
por la obtencin de prstamos y la venta de acciones, y se
provocan salidas por pago de deudas, readquisicin de
acciones y pago de dividendos en efectivo.
Determinacin del flujo de efectivo en las
empresas
Para la determinacin del flujo de efectivo de las empre-
sas, se elabora un Estado de ingresos y salidas de efectivo,
en el cual una gran cantidad de cifras son presupuestadas
y otras se conocen de antemano, dado que algunas son
gastos fijos, como es el caso de los pagos de un crdito,
del que se sabe con anticipacin el monto del pago
mensual que debe hacerse al banco o acreedor.
Para su elaboracin se requiere informacin directa
de las cuentas de efectivo, fechas y montos de los pagos
que harn los clientes por los crditos otorgados por la
empresa, la cantidad de las ventas de contado que se pro-
nostican y dems ingresos (por ejemplo los intereses por
inversiones). Por otra parte, tambin se necesita informa-
cin referente a los pagos que la empresa debe hacer por
el periodo que abarcar el estado financiero que refleje el
flujo de efectivo.
La estacionalidad y la incertidumbre de los flujos de
efectivo influyen en la precisin de las cantidades de cada
uno de los renglones que integran el estado financiero
que muestra el flujo de efectivo.
Los pasos que se siguen para la elaboracin del presu-
puesto de efectivo son los siguientes:
1. Estimacin de los ingresos en efectivo que depende
del pronstico de ventas.
2. Programacin de los desembolsos o pagos que la
empresa deber realizar a terceros.
3. Determinacin del saldo de efectivo deseado a princi-
pio de cada mes.
4. Se calculan los ingresos totales y los egresos totales.
5. Se determina el exceso o insuficiencia de efectivo.
6. Se cuantifica el aumento o disminucin de efectivo y el
efectivo al fin del periodo.
18 mayo j uni o 2008
La Nortea del Oeste S.A. de C.V.
Estado de Ingresos y salidas de efectivo
Enero Febrero Marzo Diciembre
Ingresos en efectivo
Cobranza de clientes XXX XXX XXX XXX
Ventas de contado XXX XXX XXX XXX
Otros ingresos XXX XXX XXX XXX
Total de ingresos XXX XXX XXX XXX
Salidas de Efectivo XXX XXX XXX XXX
Proveedores XXX XXX XXX XXX
Sueldos XXX XXX XXX XXX
Seguro Social XXX XXX XXX XXX
Impuestos retenidos XXX XXX XXX XXX
Gastos Operativos XXX XXX XXX XXX
Gastos Generales XXX XXX XXX XXX
Otros XXX XXX XXX XXX
Total de salidas XXX XXX XXX XXX
Exceso (insuficiencia) de efectivo XXX XXX XXX XXX
en la operacin
Financiamientos
Prstamos recibidos XXX XXX XXX XXX
Pago de financiamiento XXX XXX XXX XXX
Otros XXX XXX XXX XXX
Financiamiento neto XXX XXX XXX XXX
Aumento (disminucin) XXX XXX XXX XXX
del efectivo
Saldo inicial de efectivo XXX XXX XXX XXX
Efectivo al fin del periodo XXX XXX XXX XXX
Figura 1. Flujos de efectivo en las empresas
Fuente: LAWRENCE J. Gitman, Principios de administracin financiera, p. 95.
Mano de obra Salarios
por pagar
Pago de deudas pendientes
Pago de
compras
Compra
Venta Activos fijos
Cuentas
por pagar
Materias
Primas
Depreciacin
Trabajo
en proceso
Gastos
generales
a crdito
Pago
Intereses
comerciales
Productos
terminados
Compra
Venta
Gastos operativos
(incluyendo la
depreciacin)
y por intereses
Pago
Efectivo
y
Valores
Negociables
Deuda
(a corto y
largo plazo)
Impuestos
Pago
Reembolso
Venta de acciones
Readquisicin de acciones
Pago de dividendos en efectivo
Patrimonio
Ventas
Ventas en efectivo
Cuentas
por cobrar
Cobro de ventas a crdito
Prstamo
Reembolso
Existen mltiples
formatos que se
usan para el prons-
tico de flujo de efec-
tivo. Se presenta un
formato que contiene
los renglones ms
comunes usados en la
determinacin del flujo
de efectivo:
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FINANZAS EN SU EMPRESA
Interpretacin y decisiones financieras con
la informacin que proporciona el flujo de
efectivo
Conocer en detalle el flujo de efectivo es importante
para los accionistas, los administradores financieros de la
compaa, los proveedores, acreedores diversos, bancos,
etc., pues permite determinar la cantidad de efectivo que
la empresa tendr en un periodo de tiempo especfico,
informacin que ayuda a determinar la capacidad de la
empresa para generar ingresos.
El anlisis de flujo de fondos suministra una visin
completa de los recibos y desembolsos de la empresa. Es
particularmente til para determinar qu tan bien realiza
una empresa sus planes establecidos para obtener fondos
(de ventas, as como de sus prestamistas e inversionistas)
y para utilizarlos. Los prestamistas estn interesados par-
ticularmente en un estado de fuentes y usos porque pro-
porciona un vistazo de lo que aconteci durante el ao
y si los acontecimientos financieros ocurrieron como se
planearon antes.
3
El presupuesto de efectivo ayuda a evaluar si los ingre-
sos sern suficientes para cumplir con sus obligaciones
como consecuencia del ciclo de explotacin, sufragar las
obligaciones financieras, derivadas de prstamos y cono-
cer si tendr el efectivo suficiente para las inversiones de
activos programadas en la planeacin de largo plazo.
Adems del clculo cuidadoso de las entradas del
presupuesto de caja, existen dos maneras de enfrentar la
incertidumbre de este presupuesto. Una es preparar varios
presupuestos de caja, con base en tres pronsticos: pesi-
mista, ms probable y optimista. A partir de estos niveles
de flujos de efectivo, el administrador financiero deter-
mina el monto de financiamiento necesario para cubrir la
situacin ms adversa.
4
En la evaluacin del flujo de efectivo de la empresa, se
identifica con detalle si se espera un faltante o excedente
de caja, para planear con anticipacin sus inversiones de
los excedentes de dinero y buscar las fuentes de financia-
miento adecuadas para los faltantes.
A partir del anlisis de la cantidad de flujo de efectivo
en la empresa, se inicia un estudio que permita identificar
especficamente las causas de la falta de flujo de efectivo,
cuando sea el caso; entre ellas se encuentra la revisin
sobre la evaluacin de la solvencia de los clientes al otor-
grseles crdito, quizs se otorgue crdito a quien no tiene
capacidad de pago, lo que afecta directamente el flujo de
efectivo de la compaa por no pagar a tiempo las canti-
dades acordadas. Aspectos como este ejemplo se tienen
que investigar para conocer las causas de los problemas
de efectivo; por tal motivo, el anlisis del flujo de efectivo
en las pequeas y medianas empresas es trascendental,
porque permite invertir los excedentes de efectivo. Finan-
ciar con anticipacin los faltantes en las condiciones ms
ventajosas para la empresa es un mecanismo de control
en la planeacin financiera, y ayuda a investigar las causas
de los problemas financieros de flujo de efectivo.
Dr. Jos Antonio Morales Castro
Divisin de Estudios de Posgrado
Facultad de Contadura y Administracin
Universidad Nacional Autnoma de Mxico
Mxico, D.F., C.P. 04510
antoniomorales1964@yahoo.com.mx
Mtro. Arturo Morales Castro
Academia de Finanzas
Facultad de Contadura y Administracin
Universidad Nacional Autnoma de Mxico
Mxico, D.F., C.P. 04510
arturo_moralesc@yahoo.com.mx
3
Lawrence D. Schall y Charles W. Haley, Administracin financiera,
Mxico, p. 437.
4
Lawrence J. Gitman, Principios de administracin financiera, Mxico,
2007, p. 111.
El anlisis de flujo de fondos
es particularmente til para
determinar qu tan bien
realiza una empresa sus planes
establecidos para obtener fondos.
CRUZ, J. Sergio, Julio Villareal Navarro y Jorge Rosillo,
Finanzas corporativas. Valoracin, poltica de financiamiento y
riesgo, Colombia, Thomson, [s.a.], 636 pp.
GITMAN, Lawrence J., Principios de administracin financiera,
Mxico, Pearson Addison Wesley, 2007, 580 pp.
MORENO Fernndez, Joaqun, Las finanzas en la empresa,
Mxico, CECSA, 2002, 678 pp.
MOYER, R. Charles, James R. McGuigan y William J.
Kretlow, Administracin financiera contempornea, Mxico,
Thomson, 2000, 854 pp.
SCHALL, Lawrence D. y Charles W. Haley, Administracin
financiera, Mxico, McGraw-Hill, 1988, 866 pp.
Bibliografa