CASA GRANDE S.A.

A
ANALISIS DE INVERSIONES
Nataly Rocio Chinchay Tinoco

2013-2

INDICE

1. Resumen del trabajo..11 2. Descripcin de la empresa 11 3. Descripcin del negocio11 4. Descripcin de la industria y el posicionamiento competitivo..11 5. Resumen de la inversin11 6. Valuacin...11 7. Anlisis financiero 11 8. Otros ttulos relevantes de la empresa ..11 9. Inversiones de riesgo 11 10. Problema principal de la empresa .....11 11. Problemas secundarios .11 12. Alternativas de solucin ...11 13. Conclusiones y recomendacin 11 14. Anexos ..11

Casa Grande S.A.A.

1. Resumen del trabajo

Casa Grande S.A. es una de las industrias azucareras ms grande y con mayor participacin en el mercado peruano, cuenta actualmente con 29,383 hectreas de las cuales solo 20,000 pueden ser destinadas para el cultivo de caa de azcar. Estas hectreas se encuentran ubicadas en La Libertad, provincia de Ascope.

La estructura accionaria de Casagrande se compone actualmente el 57.09% de la Corporacin Azucarera del Per S.A. pertenecientes del grupo Gloria, el 5.34% a Glubbins Granger Alejandro Henry y lo restante a accionistas comunes.

A fines del 2012 la empresa cuenta con una utilidad neta de S/. 96, 821 mil, menor en S/. 214, 038 mil, respecto al ao anterior que fue de S/. 310,859 mil. Adicionalmente tambin podemos observar que Las ventas acumuladas del ao 2012 ascienden a S/. 511,162 mil (sin IGV), lo que representa un 13.37% menos de ingresos monetarios que el ao 2011. Estos ingresos fueron menores por la baja internacional de precios y mayor oferta de azcar que afect la venta nacional, tanto en la colocacin como en los ingresos monetarios. La baja de precios promedio en el ao 2012 fue de 10.72% por bolsa de azcar, respecto al ao 2011 Durante el ao 2012, Casa Grande viene ejecutando los planes de inversin en activo fijo, destinadas a las reas de Fbrica, Campo, Servicios Agrcolas y Administracin

En el anlisis del flujo de caja descontado hemos podido calcular de la empresa cuenta con una utilidad proyectada del 2013 de S/. 76,795 mil y esto se debe a que los precios de su principal producto la azcar ha bajado por la entrada de azucares provenientes de otros pases con muy bajos precios y con estndares de alta calidad.

Tambin se ha podido calcular el WACC de la empresa que es de 3.29%.

Casa Grande S.A.A.

2. Descripcin de la empresa Casa Grande S.A.A. es una empresa agroindustrial que est abocada a la siembra y procesamiento de caa de azcar y comercializacin de productos derivados de la caa, como el azcar, alcohol, melaza y bagazo. Perfil general de la Empresa: Ubicaciones: A 50 km del norte de Trujillo y a 600 km al norte de Lima, en la provincia de Ascope, departamento de La Libertad. Industria: Agroindustrial (Azucarera) Descripcin: La compaa se encarga del cultivo de la caa de azcar y la comercializacin de los productos provenientes del procesamiento de la siembra. Productos y servicios: Azcar rubia, alcohol rectificado, melaza y bagazo. Pgina web de la empresa: http://www.grupogloria.com/casagrandeprod.html

Casa Grande S.A.A.

Evolucin de precios

Casa Grande S.A.A.

C Volumen de acciones Beta o Dividendos m Valor nominal Valor en libros o Rendimiento de dividendo

2012 84, 234,548 0.95 S/. 1.2109 S/. 10.00 S/. 14.88 8.38%

2013(octubre) 84, 234,550 0.91 S/. 0.2374 S/. 10.00 S/. 14.23 2.77%

Como podemos observar el volumen de las acciones ha aumentado en dos unidades, en el caso del beta hubo una disminucin que paso de 0.95 a 0.91 estos nmeros nos dice que las acciones de la empresa tienen un movimiento proporcional al del ndice General de la Bolsa de Lima. Luego podemos ver que los dividendos han disminuido al igual que el valor en libros, por ende tambin hubo una disminucin en el rendimiento del dividendo.

3. Descripcin del negocio Los cronistas espaoles de la conquista relatan que el capitn Martn Bazn Heredia fue el primer propietario de las haciendas Casa Grande, Facal y Mocollope. Sus herederos vendieron las tierras al alemn Luis Albrecht, quien cre Casa Grande Zuckerplantagen A.G. hacia 1860, empresa que oper con una fbrica moderna, llegando incluso a emitir una moneda propia para sus operaciones internas.

Agobiado por una penosa enfermedad y debido a la crisis econmica desatada a raz de la guerra con Chile, Albrecht puso en remate su empresa el 1 de agosto de 1888, siendo adquirida por su compatriota Juan Gildemeister, quien falleci en 1895. La empresa pas a ser administrada por Enrique Gildemeister, experimentado negociante, que adquiri otras haciendas para ampliar su frontera agrcola.

En 1915 la industria azucarera experiment un inusitado auge por los precios del mercado mundial a causa del impacto de la primera guerra mundial. Don Enrique compr el puerto Malabrigo, por donde realiz sus operaciones portuarias con el extranjero, y adquiri en 1927 la hacienda Roma, consolidando su supremaca

Casa Grande S.A.A.

territorial y econmica en el valle de Chicama. Casa Grande se convirti as en uno de los emporios agroindustriales ms importantes del Per.

Con la reforma agraria del gobierno militar en los aos setenta, el complejo de Casa Grande pas a manos de sus trabajadores asociados en cooperativas y sociedades agrcolas de inters social, con fuerte presencia del gobierno en el directorio y en el accionariado.

Antes de ser intervenida por el gobierno militar la hacienda Casa Grande era propietaria de grandes extensiones de tierras: tena 107.717 hectreas en la costa y 75.086 hectreas en la sierra.

El 13 de marzo de 1996, despus de los fallidos intentos de cambiar el modelo cooperativo, el gobierno promulga el D.L. 802, Ley de Saneamiento Econmico Financiero de las Empresas Agroindustriales Azucareras. El 2 de julio de 1996, Casa Grande se acoge a dicha ley y decide cambiar su modelo social, convirtindose en una sociedad annima. En marzo de 1998, culmina su proceso de transformacin, pasando a ser una sociedad annima abierta; es decir, que permite el ingreso de nuevos inversionistas.

Posteriormente, luego de reducir su extensin a 30 mil hectreas, con menos de la mitad de ellas cultivadas, grandes deudas principalmente laborales y constantes conflictos sociales, la empresa fue adquirida por el Grupo Gloria a fines de enero del 2006.

4. Descripcin de la industria y el posicionamiento competitivo Mercado peruano Durante el ao 2012 la economa peruana mantuvo el crecimiento constante que ha venido registrando desde el ao 2010, registrando un crecimiento del PBI Global en 6.4%. Esta tendencia creciente se viene reflejando en todos los sectores econmicos con excepcin de la pesca, en el sector Agropecuario se observa un crecimiento de 4.3% y el sub sector Agrcola de 4.0
Casa Grande S.A.A.

Se estima que en el ao 2012 la produccin de caa de azcar en el Per tendr un incremento de 5.3%, llegndose a cosechar un total de 10.4 Millones de toneladas, destinadas principalmente a la produccin de azcar para consumo interno y para la exportacin. Segn cifras preliminares, se estima que la produccin de azcar durante el ao 2012 ascendi a 1097,276 ton, siendo mayor en 1.93% con respecto al 2011, que alcanz una produccin de 1076,447 ton. Estos resultados muestran ligero crecimiento en la produccin, debido al reflotamiento e inversin permanente de la mayora de los ingenios azucareros.
Casa Grande S.A.A.

Durante el 2012 los precios locales tuvieron una fuerte depresin producto del ingreso de azcar importada (que fue alentada a su vez por la cada de los precios internacionales), llegando a cotizar en el Mercado de Mayoristas de Santa Anita en S/. 1.70 por Kg de azcar rubia al 31.12.2012, menor en 29.97% respecto a lo registrado en la misma fecha del ao anterior. Las importaciones de azcar durante el 2012 alcanzaron las 300.6 mil toneladas, 59% ms que el periodo anterior, sin embargo la exportacin alcanz las 54.4 mil toneladas, presentando una cada del 12% frente al 2011. Este fenmeno, sumado al incremento de la produccin local, ha generado que exista una sobreoferta en el mercado, ocasionando la cada de los precios locales. Anlisis de los competidores Cartavio S.A.A.: empresa perteneciente del Grupo Gloria, la actividad econmica de este complejo consiste en el cultivo e industrializacin de la caa de azcar, as como la comercializacin de los productos y subproductos derivados de su actividad principal. Agro Industrial Paramonga S.A.A.: Perteneciente al Grupo Wong cuya planta y terrenos se encuentran en el distrito de Paramonga, Lima. Su produccin est basada en azcar comercial, melaza, bagazo y alcohol. Est ejecutando un
Casa Grande S.A.A.

proyecto de inversin de $14 millones para instalar un turbo generador de energa elctrica con el fin de reducir gastos en combustible y vapor. Empresa Agroindustrial Laredo S.A.A.: Miembro del grupo empresarial colombiano Inversiones Manuelita S.A., est localizada en el distrito de Laredo, La Libertad. Produce y comercializa azcar comercial y derivado. Invirti PEN17,833 mil en 2009, principalmente en campos y cosecha mecnica. En 2010, tiene previsto invertir alrededor de PEN 3,000 mil en cada una de sus cuatro reas: cosecha mecnica, terrenos, preparacin y siembra, y fbrica.

5. Resumen de la inversin El procedimiento para estimar el precio de la accin al final del ao 2013, implica la realizacin de un Flujo de Caja Libre Descontado. Para esto, proyectaremos los estados financieros de la empresa (Balance General y Estado de Resultados) a 5 aos y tomaremos como base el ao 2012. Para el caso del balance general, las cuentas de efectivo equivalente a efectivo, inventarios, inmueble maquinaria y equipo neto, inventario, intangibles, cuentas por cobrar y pagar comerciales sern estimadas de la misma manera. Las dems cuentas permanecern constantes para los prximos aos evaluados.
Casa Grande S.A.A.

6. Valuacin Se ha utilizado el flujo de caja descontado para valuar a la empresa, se considera que el precio del saco de azcar seguir cayendo como se puede observar en los informes trimestrales de la empresa.
Rotacion de Ctas. Por cobrar Rotacion de Existencias Rotacion de Existencias Rotacion de Ctas. por pagar

Ctas. Por Cob. Com. X 360

Ingresos por Ventas

Costo de ventas

= = = =

7,555,320 511,162 306,275 100,282 36,101,520 306,275 458,640 306,275 306,275 113,598

= = = = =

14.7806762

= = =

3.05413733

Existencias
Existencias X 360

117.872892

Costo de ventas
Ctas. Por Pagar prov. X 360

1.49747776

Costo de ventas
Costo de ventas

Ingresos operativos

2.69613021

Casa Grande S.A.A.

10

SITUACION FINANCIERA
Ao 0
2011 ACTIVOS ACTIVO CORRIENTE -16.22% 98.01% 8,674 25,050 43,792 3,337 71,730 812 153,395 39.80% 3,977 355,773 1,789,445 -587,328 1,253 1,563,120 8.81% 37,037 37,875 7,197 8,449 31,303 17,493 5,363 144,717 82,104 1,915 10 14,046 5,284 251,318 354,677 499,394 2012

Ao 1
2013

Ao 2
2014

Ao 3
2015 5.00% 98.01% 15,864 19,385 26,669 4,327 3,614 92,628 1,060 163,548 39.80% 4,959 326,528 2,467,304 -246,730 1,992 2,554,053 0.90 2,186 93,713 359 24,451 13,690 7,663 142,062 4,602 1,274 175,453 12,905 2,794 241,801 438,829 580,891

Ao 4
2016 5.00% 98.01% 16,657 20,355 26,669 4,327 3,614 97,260 1,060 169,942 39.80% 4,959 326,528 2,714,034 -271,403 1,992 2,776,110 0.60 2,186 178,054 360 24,451 13,690 7,663 226,404 4,602 1,274 175,453 12,905 2,794 241,801 438,829 665,233 847,030 38,138 326,744 1,211,912 1,877,145

Ao 5
2017 5.00% 98.01% 17,490 21,372 26,669 4,327 3,614 102,123 1,060 176,655 39.80% 4,959 326,528 2,985,438 -298,544 1,992 3,020,373 1.30 2,186 284,887 361 24,451 13,690 7,663 333,238 4,602 1,274 175,453 12,905 2,794 241,801 438,829 772,067 847,030 38,138 326,744 1,211,912 1,983,979

Efectivo y equivalente de efectivo

Cuentas por cobrar comerciales neto Cuentas por cobrar entidades relacionadas Otras cuentas por cobrar neto Activos por impuesto a la ganancias Existencias neto Gastos pagados anticipado Total de activos corrientes ACTIVO NO CORRIENTE Otras cuentas por cobrar neto Activos biologicos Propiedades, Planta y equipo Depreciacion acumulada Activos intangible neto Total activos no corriente PASIVO PASIVO CORRIENTE Obligaciones financieras Cuentas por pagar comerciales Cuentas por pagar entidades relacionadas Pasivos por impuestos a las ganancias Pasivos por beneficios a los trabajadores Otras cuents por pagar Provisiones Total de pasivo corriente PASIVO NO CORRIENTE Obligaciones financieras Cuentas por pagar comerciales Cuentas por pagar a entidades relacionads Otras cuenta por pagar Provisiones Pasivo por impuestos a las ganancias diferido Total de pasivo no corriente TOTAL DE PASIVO PATRIMONIO Capital social emitido Reserva legal Resultado acumulado TOTAL PATRIMONIO TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO

-16.22% 5.00% 5.00% 98.01% 98.01% 98.01% 17,175 14,389 15,109 20,987 17,583 18,462 26,669 26,669 26,669 4,327 4,327 4,327 3,614 3,614 3,614 100,282 84,017 88,218 1,060 1,060 1,060 174,114 151,659 157,458 39.80% 39.80% 39.80% 4,959 4,959 4,959 326,528 326,528 326,528 1,853,722 2,039,094 2,243,004 -621,018 -203,909 -224,300 1,992 1,992 1,992 1,566,183 2,168,664 2,352,182 0.09 2,186 41,210 356 24,451 13,690 7,663 89,556 4,602 1,274 175,453 12,905 2,794 241,801 438,829 528,385 0.10 2,186 44,839 357 24,451 13,690 7,663 93,186 4,602 1,274 175,453 12,905 2,794 241,801 438,829 532,015 0.90 2,186 49,323 358 24,451 13,690 7,663 97,671 4,602 1,274 175,453 12,905 2,794 241,801 438,829 536,500

847,030 847,030 847,030 847,030 847,030 7,052 38,138 38,138 38,138 38,138 363,039 326,744 326,744 326,744 326,744 1,217,121 1,211,912 1,211,912 1,211,912 1,211,912 1,716,515 1,740,297 1,743,927 1,748,412 1,792,803

Casa Grande S.A.A.

11

ESTADO DE GANANCIA Y PRDIDA

Ventas netas de bienes y servicios Costo de ventas de bienes y servicios Utilidad bruta antes de los cambios en el valor razonable de los activos biologicos Cambio en valor razonable de los activos biologicos Utilidad bruta despues de los cambios en el valor razonable de los activos biologicos Gastos de ventas y distribucin Gastos de administracin Otros ingresos operativos Otros gastos operativos Perdida por venta de propiedades, planta y equipo Depreciacion Utilidad operativa Ingreso finacieros Gastos financieros Diferencia de cambio Utilidad antes de impuestos Impuesto a las ganancias Utilidad neta 2,011 583,390 -277,175 306,215 53% 98,138 404,353 -12,962 -21,600 2,863 -3,835 -185 -873 367,761 3,166 -10,400 4,421 364,948 -54,089 310,859 2,012 511,162 -306,275 204,887 -155% -54,214 150,673 -13,364 -29,763 8,403 -1,372 -281 -698 113,598 2,695 -10,924 8,410 113,779 -16,958 96,821 2,013 602,947 -361,270 241,677 61% -87,501 154,176 -15,764 -35,107 8,403 -1,372 -281 -558 109,497 2,695 -10,924 8,410 109,678 -32,903 76,775 2,014 658,336 -394,458 263,878 -14% -75,523 188,355 -17,212 -38,332 8,403 -1,372 -281 -446 139,115 2,695 -10,924 8,410 139,296 -41,789 97,507 2,015 690,730 -413,867 276,862 -36% -48,452 228,410 -18,059 -40,219 8,403 -1,372 -281 -357 176,526 2,695 -10,924 8,410 176,707 -53,012 123,695 2,016 764,552 -458,100 306,452 4% -50,368 256,084 -19,989 -44,517 8,403 -1,372 -281 -285 198,043 2,695 -10,924 8,410 198,224 -59,467 138,757 2,017 827,742 -495,961 331,780 -15% -42,716 289,064 -21,641 -48,196 8,403 -1,372 -281 -228 225,749 2,695 -10,924 8,410 225,930 -67,779 158,151

FLUJO DE EFECTIVO
2012 Actividades operativas Utilidad neta + Depreciacin y amortizacin + cambio en las NOF Flujo operativo Actividades de inversin Compra de activo fijo Venta de activo fijo Flujo de inversin Actividades de financiamiento Dividendos Flujo de financiamiento Flujo de efectivo neto Caja al inicio del periodo Caja al final del periodo -160,000 -184,000 -198,400 -214,240 -231,664 -250,830 -120,000 -144,000 -158,400 -174,240 -191,664 -210,830 96,821 49,302 97,234 243,357 76,775 49,442 71,150 197,367 97,507 49,554 72,466 219,527 123,695 49,643 34,165 207,503 138,757 49,715 -43,783 144,689 158,151 49,772 -143,902 64,022 2013 2014 2015 2016 2017

96821
96,821 180,178 0 180,178

96821
96,821 110,188 180,178 290,366

96821
96,821 401,492 -828,128 -426,636

96821
96,821 809,688 -426,636 383,052

96821
96,821 935,566 383,052 1,318,618

96821
96,821 509,623 1,318,618 1,828,241

FLUJO DE CAJA LIBRE

Ao 5 Utilidad Operativa BAIT, Resultado operativo (EBIT) - Gastos impositivos = BAI y despues de impuesto + Gastos de depreciacin y amortizacin Flujo de caja operativo CapEx (gastos de capital) Cambio en NOF Flujo de caja libre 113,598 34,079 79,519 -698 78,821 -160,000 97,234 16,055 Ao 6 109,497 32,849 76,648 -558 76,090 70,000 71,150 217,240 Ao 7 139,115 41,734 97,380 -446 96,934 65,000 72,466 234,400 Ao 8 176,526 52,958 123,568 -357 123,212 66,050 34,165 223,427 Ao 9 198,043 59,413 138,630 -285 138,345 67,111 -43,783 161,673 Ao 10 225,749 67,725 158,024 -228 157,796 68,182 -38,850 187,128

Casa Grande S.A.A.

12

Finalmente hallamos el precio de la accin. Para esto usaremos el Flujo de Caja Libre Descontado y el WACC. Sin embargo, al no contar la empresa con deuda a largo plazo, lo que realmente hallaremos es el COK. El costo de capital se hallar mediante la siguiente frmula:
Ke= Rf + (Rm-Rf)*beta + Rp

La tasa libre de riesgo, el rendimiento de mercado, y el riesgo pas se obtuvieron de un anlisis realizado por la SAB Kallpa a la empresa en febrero 2013. Mientras que el beta fue calculado al dividir la covarianza y la varianza del IGBVL, usando las frmulas de Excel y las variaciones del precio de la accin durante el 2012.

Calculo del Ke Tasa Libre de Riesgo (Rf) Beta Rendimiento del Mercado (Rm) Prima por Riesgo (Rm-Rf) Riesgo Pas (RP) Ke

Coeficiente 3.00% 0.95 -0.01% -3.01% 3.15% 3.29%

Casa Grande S.A.A.

13

Flujo de caja libre COK= Valor Presente del FCL =

Ao 5 16,055 3.29% 919,757

Ao 6 217,240

Ao 7 234,400

Ao 8 223,427

Ao 9 161,673

Ao 10 187,128

ESTIMAR EL VALOR TERMINAL FCL ao 10 = g= COK= 187,128 2.00% 3.29%

Se aplican estos valores que permitan hallar el valor terminal Valor Terminal = FCL ao 10(1+g) (WACC - g) 190871.06 0.01 14,790,474

CALCULAR EL VALOR PRESENTE DEL VALOR TERMINAL

Valor Presente del valor Terminal =Valor Terminal (1 + WACC)

6

14,790,474 1.214

12,179,229

CALCULAR EL VALOR TOTAL DE LA EMPRESA Valor de la Empresa = VP FCL + VP VT = 13,098,986

VALOR DE LA ACCION POR MEDIO DE LA ECUACIN Valor del Equity = Valor de la Empresa Total - deuda + Efectivo de Cash Valor del Equity = 13,107,660

PRECIO DE LA ACCIN AL INICIO DEL AO Precio de la accin inicio del ao = Valor del Equity 13,107,660 Nmero de acciones inicio 822,455 PRECIO OBJETIVO A 12 MESES Precio Objetivo de la accin = 16.46 15.94

Casa Grande S.A.A.

14

7. Anlisis financiero

Liquidez: Comparando ambos ratios, se puede apreciar que este ha disminuido en el 2012 respecto al 2011 en 0.094. Como el ratio es menor a 2, la empresa al parecer tiene dificultad con pagar la totalidad de sus obligaciones, como podemos observar es menos lquida que el ao anterior y corre el riesgo de tener activos ociosos.

Rotacin de activos: La Rotacin de Activos nos muestra la eficiencia de la administracin en la utilizacin de los activos, es decir, cuntas veces la inversin en activos ha generado ingresos por ventas. Se puede observar que en el periodo del 2011, los activos han rotado ms veces que el 2012. La variacin negativa es de 0.0462.

Solvencia: El ratio de solvencia mide la capacidad de una empresa de hacer frente al pago de sus deudas, como podemos ver en el 2012 hubo aumento respecto al 2011 de 0.0127

Rentabilidad sobre las ventas: mide la rentabilidad de una empresa con respecto a las ventas que generar. En el 2011 hubo una rentabilidad de 53.28% y en el 2012 hubo 18.94%, se puede observar que hubo una disminucin.

Casa Grande S.A.A.

15

8. Otros ttulos relevantes de la empresa La Compaa ha preparado estos estados financieros en cumplimiento de las disposiciones legales vigentes para la preparacin de informacin financiera y se hacen pblicos en el plazo que establecen los requerimientos de la Superintendencia del Mercado de Valores (SMV; antes CONASEV). Los estados financieros de la Compaa se han preparado de acuerdo con las Normas Internacionales de Informacin Financiera (en adelante NIIF), emitidas por el International Accounting Standard Board (en adelante IASB), vigentes al 31 de diciembre de 2012 y 2011, las cuales incluyen las Normas Internacionales de Informacin Financiera (NIIF), las Normas Internacionales de Contabilidad (NIC), y las interpretaciones emitidas por el Comit de Interpretaciones de las Normas Internacionales de Informacin Financiera (CINIIF), o por el anterior Comit Permanente de Interpretacin (SIC) adoptadas por el IASB. La informacin contenida en estos estados financieros es responsabilidad del Directorio de la Compaa, el que expresamente confirma que en su preparacin se han aplicado todos los principios y criterios contemplados en las NIIF emitidas por el IASB, vigentes al cierre de cada ejercicio

Casa Grande S.A.A.

16

9. Inversiones de riesgo Riesgo de precios El precio de la azcar ha venido cayendo por las entradas de nuevas marcas de azcar de alta calidad. Lo que sucedi fue que estas empresas de otros pases para entrar al mercado tuvieron que tener una estrategia de precios.

Riesgo de Liquidez Se ha podido apreciar que la empresa en algunos periodos no cuenta con mucha liquidez y esto puede afectar a sus operaciones y a la atraccin de nuevos inversionistas.

Riesgo laboral La empresa se interesa mucho por sus trabajadores y los capacita constantemente, pero a su vez tambin existe un sindicato que periodos anteriores tenido varios conflictos

10. Problema principal de la empresa El problema principal de la empresa es que por algunos eventos externos como el ingreso de nuevos competidores ha afectado la rentabilidad de la empresa ya que, ha sufrido fuertes bajas de precio en los productos principales como azcar. Este problema es fundamental, ya que sus estados se han visto perjudicados y a su vez los inversionistas no ven atractivo a la empresa.

11. Alternativas de solucin La solucin sera que la empresa Casa Grande S.A.A. haga fuertes campaas publicitarias para poder llegar a una mayor parte del mercado, adems de aprovechar que esta empresa pertenece al Grupo Gloria suministrar con ms estudios sobre los riesgos del mercado, ya que los precios se han visto afectados.

12. Conclusiones y recomendacin La empresa Casa Grande S.A.A. tiene como principal fortaleza la reputacin por los tantos aos de operacin.
Casa Grande S.A.A.

17

13. Anexos

Casa Grande S.A.A.

18