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DIARIO FINANCIERO - MARTES 16 DE OCTUBRE DE 2012

EXPERTOS DESTACAN LEGITIMIDAD ACTUAL DEL SISTEMA

Los cambios de propiedad clave que han marcado las tres dcadas de historia de la industria de AFP
La compra de Cuprum por parte de Principal es el ltimo de los cambios vistos en las gestoras en los ltimos 30 aos.
POR JOS MANUEL DUARTE

LOS CAMBIOS DE PROPIEDAD DE LAS AFP DESDE EL INICIO DEL SISTEMA

AFP CREACIN CONTROLADOR ORIGINAL PRIMER CAMBIO

Santa Mara Planvital El Libertador Habitat Summa Alameda Provida San Cristbal Magister Invierta Cuprum Concordia Futuro Unin Proteccin Bannuestra Bansander Qualitas Fomenta Laboral Banguardia Previpan Genera Valora Armoniza Aporta Summa Bansander Aporta Fomenta Capital Modelo

1981 1981 1981 1981 1981 1981 1981 1981 1981 1981 1981 1981 1983 1985 1986 1990 1992 1992 1992 1992 1992 1992 1993 1994 1994 1994 1998 1998 2008 2010

Banco de Chile Inversiones Errzuriz CAP Cmara Chilena de la Construccin Grupos Angelini y Matte Grupo Cruzat Grupo Cruzat Grupo Vial Colegio de Profesores Inversiones Errzuriz Ansco Carlos Marn (Corredor Bolsa de Valparaso) Confederacin de Trabajadores Bancarios AIG AGF Caja Bancaria de Pensiones Banco Santander Grupo Luksic Sindicatos Banco del Estado Confederacin Minera Sin antecedentes Federacin de Trabajadores Panaderos Sindicato Endesa Caja Javiera Carrera Caja La Araucana Ex ejecutivos y trabajadores de empresas privadas Banco Santander Sindicatos Banco del Estado ING Sonda

Aetna compra en 1982 el 74,53% de la propiedad Comprada en 2001 por Banca della Svizzera Italiana (BSI) En 1995 se fusiona con Provida (Corp Group) Citigroup compra en 1996 el 38,53% Se fusiona en 1998 con Bansander (Banco Santander) Comprada por AIG; se fusiona en 1985 con San Cristbal Comprada por Corp Group Comprada por AIG; se fusiona en 1985 con Alameda (en AFP Unin) Entra Inverlink en 1998 con 45,9% de la propiedad Fusionada en 1993 con Planvital (Inversiones Errzuriz) Comprada en 1988 por Codelco Se fusiona en 1995 con Planvital (Inversiones Errzuriz) Se fusiona en 1996 con Magister (Colegio de Profesores - Inverlink) Se fusiona en 1998 con Provida (Corp Group) Se fusiona en 1998 con Provida (Corp Group) Liquidada en 1992 Se fusiona en 1998 con Bansander (Banco Santander) Se fusiona en 1998 con Magister (Inverlink) Se fusiona en 1998 con Aporta (Sindicatos Banco del Estado) Liquidada en 1994 Se fusiona en 1995 con Santa Mara (Aetna) Se fusiona en 1995 con Valora (Caja Javiera Carrera) Liquidada en 1995 Se fusiona en 1996 con Armoniza (pasa a ser Qualitas; Grupo Luksic) Se fusiona en 1996 con Valora (pasa a ser Qualitas; Grupo Luksic) Se fusiona en 1998 con Fomenta (Sindicatos Banco del Estado) Comprada en 2007 por ING Se fusiona en 2001 con Magister (Inverlink) Comprada en 2011 por Grupo Suramericano (Sura) N.A.

Una sorpresa se llev el mercado la semana pasada con el anuncio de Principal Financial Group de comprar la AFP Cuprum al grupo chileno Penta. La propuesta de la aseguradora estadounidense tom desprevenido a una industria que estaba atenta a otro posible cambio de manos, el de Provida. El banco espaol BBVA, su controlador, anunci a mediados de ao que est evaluando desprenderse de sus activos en el mercado previsional en Amrica Latina. Sin embargo, esta no es la primera vez que una AFP cambia de dueo intempestivamente. Desde sus comienzos, hace 30 aos, esta industria ha visto entrar y salir de la propiedad de las gestoras a distintos actores. Su mismo origen ha sido diverso.

impuso el gobierno. Al poco andar, no obstante, Chile enfrent la mayor crisis del sistema financiero de la que se tenga recuerdo, que incluy el derrumbe de la banca en 1982. Y, en estas circunstancias, varios de los empresarios de entonces se vieron forzados -en algunos casos, con expropiacin, como lo que le sucedi a Cruzat- a salir del negocio previsional. Fue el momento que aprovecharon compaas internacionales, como la aseguradora estadounidense Aetna, para ingresar a la industria previsional chilena. Para las empresas es un negocio rentable, incluso con sus limitantes, afirma el primer superintendente de AFP, Juan Arizta.

Los primeros aos

En el inicio del sistema de capitalizacin individual, en 1981, los protagonistas en la propiedad de las AFP fueron los grandes grupos econmicos chilenos. Nombres como Cruzat, Vial, Angelini y Matte dominaban el sector, en un contexto de altas exigencias de capital que

Gustavo Alcalde seala que los actores siempre han venido del mundo financiero.

Juan Arizta explica que el desafio para las AFP est en entregar ms informacin.

El sistema es atractivo para todo el mundo, dice Fernando Snchez.

Para Guillermo Arthur la comisin Marcel le dio solidez al sistema previsional.

MARTES 16 DE OCTUBRE DE 2012 - DIARIO FINANCIERO

FINANZAS & MERCADOS PREVISIN

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SEGUNDO CAMBIO

TERCER CAMBIO

CUARTO CAMBIO

QUINTO CAMBIO

Comprada en 2000 por ING

25 20

1994, el ao con mayor nmero de AFP NMERO 21

En 2010 la CChC recompra su parte a Citigroup

15

6
10

Comprada en 1999 por BBVA Inverlink compra Se fusiona en 2004 en 2001 su parte al con Planvital (BSI) Magisterio Penta en 1991 adquiere 31,7% Sun Life en 1998 compra otro 31,72% Penta compra a Comprada en 2012 Sun Life en 2005 por Principal

de las AFP a travs de filiales, lo que fue -desde la autoridad y parte del mundo poltico- resistido. Dada la importancia de la estabilidad en la regulacin, el presidente de la Asociacin de AFP, Guillermo Arthur, seala a la comisin Marcel como pivotal en la historia de las AFP. Esta instancia, sostiene, le dio solidez al sistema, y las empresas quieren eso, que est validado.

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FUENTE: SUPERINTENDENCIA DE PENSIONES

Fortalezas y desafos
giro exclusivo; esto fue lo que alej a los dueos de los bancos, explica el ex jefe de la divisin financiera de la Superintendencia de Pensiones, Fernando Snchez. El resultado? de los trece actores presentes en 1998 ya eran slo seis en 2004 y cinco en 2008. En esta industria hay importantes economas de escala, por lo tanto, es un sector que ha tendido permanentemente a concentrarse, aade el ejecutivo. Lo anterior, por lo dems, en un marco donde los ruidos sobre cambios regulatorios han resurgido cada cierto tiempo. En este contexto, un captulo especial lo escribieron los propios dueos de bancos, entre los cuales hubo inters por ingresar al negocio Snchez explica que los atractivos del sector van de la mano de ser una solucin para el problema previsional en el mundo. Tener la posibilidad de ser un actor en un sistema que est probando ser exitoso es sumamente atractivo para todos, dice. Arizta agrega que a pesar de que existen claras limitantes a lo que una AFP puede dedicarse, los dueos pueden integrar y hacer negocios transversales, en especial de industria afines como la aseguradora. Sobre los desafos hacia adelante, el ex superintendente sintetiza la opinin de los expertos: lo que tienen que hacer las AFP es mejorar el acceso a la informacin de los cotizantes. La gente debe entender que esto es un ahorro, que depende de ellos, concluye.

FUENTE: ELABORACIN PROPIA A PARTIR DE DATOS DE LA INDUSTRIA Y LA SUPERINTENDENCIA DE PENSIONES

El crecimiendo del fondo

MILLONES DE PESOS 80.000.000 60.000.000 40.000.000 20.000.000 0

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FUENTE: SUPERINTENDENCIA DE PENSIONES

(*) AL 30 DE SEPTIEMBRE

Durante los 90 los controladores de bancos -chilenos y extranjeroscomenzaron a ingresar al sector. Ms que nada -seala el ex presidente de Provida, Gustavo Alcaldeporque lo vean como un negocio afn al financiero. As, en 1998 eran estos grupos financieros (Corp Group, Penta y Citigroup, por ejemplo) los que tenan protagonismo en esta industria, marcada por la importancia de la gestin de activos y una clara divisin entre la administracin de los mismos y aquella de la AFP como empresa. El cambio de milenio signific un fuerte reacomodo en el sector, donde rpidamente el nmero de actores se redujo. Desde un comienzo esto se consider como una industria de