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March des capitaux Introduction : Les marchs de capitaux permettent la rencontre entre les agents conomiques ayant un excdent

de capitaux et les agents ayant des besoins de financement. Ils se subdivisent en 2 compartiments : le march financier, march montaire (qui comprend le march obligataire). Les marchs de capitaux comprennent les marchs de capitaux court terme, le march montaire, et le march de capitaux moyen et long terme le march des actions et obligations, le march financier. A ces marchs viennent s'ajouter le march des produits drivs. Depuis une trentaine d'annes les marchs de capitaux ont t marqus par une abondance de liquidits, alimente par les chocs ptroliers , par le dveloppement des pays mergents accompagns de la constitution de rserves importantes, par l'augmentation du prix des matires premires. Les marchs de capitaux ont t globaliss, avec une libration des mouvements de capitaux de plus large. Par ailleurs les marchs de capitaux ont t dcloisonns, mais avec une diffrence quant la rgulation des diffrents marchs, certains tant soumis des normes renforces alors que des zones de non rgulation taient organises et se dveloppaient de faon exponentielle. Il ne pouvait qu'en rsulter des turbulences. Le fonctionnement des divers marchs a t par ailleurs perturb et fauss. Les marchs d'actions ont perdu leur rle de financement de l'entreprise en particulier par des exigences irralistes de rmunration des capitaux propres. Ceci a concouru une volution o les entreprises ont limit le recours aux fonds propres, ce qui les a naturellement fragilis. L'abondance des liquidits internationales a conduit les banques a cherch dvelopper des techniques de plus en plus complexes qui prtendaient cumuler les rendements levs correspondant un niveau lev des risques et l'absence de risques. Pour attirer les liquidits les oprateurs de march ont cherch les techniques de dopage. Les bulles se sont succdes, en utilisant le virtuel, d'abord avec des entreprises virtuelles, les dot.coms, puis avec la finance virtuelle, fonde en fait sur des paris. La crise financire issue des subprimes a dmontr que l'volution vers le dveloppement des marchs de crdit s'est traduit par une dresponsabilisation des banques , avec des pratiques choquantes, telles le dveloppement d'activits particulirement rentables consistant pour les banques se faire payer pour faire sortir de leurs bilans des risques qu'elles ne voulaient pas conserver, des investisseurs qui n'taient pas en mesure de raliser les risques qui leur taient transfrs. La rnovation du fonctionnement des marchs de capitaux doit passer par une analyse de la place de la dette dans la structure financire des entreprises, de la rmunration de la dette et des capitaux et de la rpartition de la cration de valeur entre la dette et les capitaux. Il convient de dfinir les normes de structuration de bilan et la place des diffrents capitaux. La rnovation du fonctionnement des capitaux exige par ailleurs l'examen critique de l'information sur les risques et de leur gestion, et plus gnralement des mthodes d'analyse et de prvision des marchs. La crise a dmontr l'aspect illusoire et dangereux d'une croyance excessive dans l'conomie quantitative, de la ncessit de prendre en compte l'aspect humain des marchs et les limites structurelles de la prvision.

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Complment de la partie traite Le domaine de la finance englobe des marchs aux fonctions diverses. Au sens large, les marchs financiers dsignent des marchs o peuvent tre mises, achetes ou vendues des valeurs mobilires de toute nature. Certains de ces marchs assument un rle de financement, mais les besoins de financement des entreprises peuvent tre des besoins de court, moyen ou long terme. Pour rpondre ces besoins de financement, il existe donc plusieurs types de marchs financiers, certains consacrs aux financements long terme (march des obligations et march des actions) et dautres, ddis aux financements court terme (march montaire et march interbancaire). Il existe en fait un march financier spcifique pour chaque type dinstruments financiers ngocis. Les diffrentes catgories de marchs financiers : Le march de capitaux court terme Ce march regroupe deux marchs : - Le march interbancaire qui est rserv aux banques pour changer entre elles des actifs financiers et emprunter/prter court terme. Ou encore la banque centrale qui intervient pour apporter ou reprendre des liquidits (gestion de la masse montaire pour contrler linflation). C'est sur ce march que s'tablissent notamment les taux d'intrt trs court terme (au jour le jour ou 7 jours par exemple). Son rle : Les tablissements financiers se prtent entre eux les liquidits ncessaires pour faire face leurs engagements de trs court terme ; notamment, les banques doivent approvisionner leur compte la banque centrale, qui ne peut descendre en dessous dun seuil appel rserves obligatoires. Les taux d'intrt de ces prts interbancaires rsultent de l'offre et de la demande, mais aussi du niveau des taux directeurs. La banque centrale peut prter ou retirer des liquidits l'ensemble des tablissements financiers, en fonction des dcisions de politique montaire prises par son conseil. Les taux d'intrt des liquidits fournies sont fixs par la banque centrale : ce sont les taux d'intrt directeurs. Ils sont directeurs car ils guident troitement les taux auxquels les tablissements financiers se prtent entre eux. De cette faon, la banque centrale peut : - Orienter l'volution des taux d'intrt trs court terme et, de proche en proche, le taux des crdits aux entreprises et aux particuliers. - Rguler la liquidit des tablissements financiers et, indirectement, la quantit de monnaie et de crdit dans l'conomie. - Elle peut ainsi influer sur la hausse des prix, principal objectif de la politique montaire, et, secondairement, sur le niveau d'activit conomique. (Voir Banques centrales, Taux dintrt) - Le march montaire qui est un march de capitaux court et moyen terme. Il permet aux institutions financires -Trsors nationaux, banques centrales, banques, gestionnaires de fonds, assureurs, etc.- et aux grandes entreprises de placer leurs avoirs court terme ou de se procurer des financements courts. Par "court", on entend gnralement moins d'un an. Son rle Sur ce march sont donc mis et changs les titres de crance ngociables chance courte tels que les bons du Trsor, les billets de trsorerie mis par des entreprises, les certificats de dpts mis par des tablissements financiers... A la diffrence du march interbancaire, les entreprises et les particuliers y ont accs, mais le march reste tout de mme difficilement accessible en direct par les particuliers. Par ailleurs, les titres changs sur ce march et les titres du march interbancaire sont les constituants essentiels du portefeuille des OPCVM montaires. Le march de capitaux long terme Ce march comprend lui aussi deux marchs : - Les marchs des actions sont des marchs o sont mises et changes les actions des socits cotes. Le terme usuel est videmment la bourse (de Paris, de New York, etc.). - Le march obligataire est un march o sont mises et changes les obligations des entreprises ou des collectivits publiques.

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Enfin, ct, dautres marchs cohabitent tels que : - Le march des changes : march mondial, qui est essentiellement interbancaire, sur lequel schangent les devises des diffrents pays (exemple de produit trait : la parit euro/dollar.) - Le march des drivs : march ou schangent des instruments financiers drivs d'un actif support (action, obligation, etc.). Les intervenants sur ces marchs sont des investisseurs professionnels. Les marchs du neuf et de loccasion Les marchs eux-mmes sont scinds en deux compartiments : le march primaire et le march secondaire. - March primaire : pour lmission des titres - March secondaire : pour lachat et la revente des titres Sur le march primaire sont mises et souscrites les valeurs mobilires nouvelles. Sur le march secondaire, sont vendues et achetes les valeurs mobilires anciennes. Le march secondaire est donc une sorte de march de l'occasion, ceci prs que lon ne peut pas parler dusure dans le cas dune valeur mobilire Exemple : le march long terme Lors dune mission (pour une obligation) ou dune introduction (pour une action) sur le march primaire, les investisseurs se voient proposer des titres un certain prix (le prix dmission). Ds lors que les actions et obligations mises sur le march primaire ont t achetes une premire fois par un investisseur, ce dernier est libre de les cder sur le march secondaire, mais cette fois, au prix du march cest --dire au prix fix selon la loi de loffre et la demande. Le march secondaire permet de rendre disponibles tout moment les capitaux investis sur le march primaire et dacheter ou vendre des titres dj mis et cots. Cette activit, organise et rgule, est un march rglement, communment appel bourse.

1. March montaire Le march montaire est compos du march interbancaire et du march des titres ngociables Le march interbancaire Le march interbancaire est le march des prts interbancaires. Le march interbancaire est comme le march des titres de crance une composante du march montaire. Le march interbancaire est rserv aux tablissement de crdit qui peuvent raliser toutes les oprations qui les intressent (montant, dure, taux, modalits) Les taux d'intrt court terme se forment sur ce march ou se rencontre l'offre et la demande de liquidits bancaires. Les tablissements de crdit qui ont des excdents de trsorerie interviennent sur le march interbancaire en tant que prteurs alors que ceux qui sont dficitaires interviennent en tant qu'emprunteurs. Le Trsor public intervient essentiellement en tant qu'emprunteur pour financer l'Etat. Pour ce faire, il met des BTV ou Bons du Trsor Taux Variables dont la dure est gnralement comprise entre zro et deux ans et dont les principaux bnficiaires sont les intervenants du march interbancaire. Le march interbancaire permet la redistribution des liquidits entre les banques et les ajustements de trsorerie entre les banques. La rgulation de la liquidit bancaire est assure par la banque centrale La rgulation de la liquidit bancaire se fait par des oprations d'open market , par des facilits permanentes et par des rserves obligatoires. La BCE annonce aux oprateurs principaux du march qu'elle lance un appel d'offres Chaque oprateur recense les demandes des tablissements financiers qui indiquent les montants qu'ils souhaitent emprunter et les taux qu'ils sont

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prts payer. En fonction du taux d'appel d'offre et des montants qu'elle a dcid de distribuer la BCE fait l'allocation du montant de monnaie attribue chacun des oprateurs principaux. Le taux LIBOR et le taux EURIBOR font l'objet de cotations. Le march des titres ngociables Le march des titres de crance est comme le march interbancaire une composante du march montaire. Le march des titres ngociables de crances permet un accs facile des oprateurs aux marchs financiers. Il est ouvert tous les oprateurs conomiques Les TCN sont des titres mis au gr des metteurs, ngociables, reprsentant un droit de crance pour une dure dtermine. Les TCN sont dmatrialiss et transmissibles. Ils ne st pas cots. Les principaux TCN sont: - billets de trsorerie (BT) - certificat dpt ngociable (CDN) - bon du trsor en compte courant (BTCC) - bon des socits financires (BSF) - bon moyen terme ngociables (BMTN) Ce sont les billets de trsorerie qui concernent surtout les grandes entreprises. Il s'agit d'un moyen de financement et de placement pour les grandes entreprises. Sur lee march des titres ngociables, le Trsor public met des bons du trsor , taux fixes, ngociables et leur souscription est galement ouverte tous les agents conomiques, contrairement au march interbancaire. Les titres de crances ngociables sont de ce fait des produits financiers bien adapts aux besoins des metteurs et des investisseurs. Ils sont mis en continu contrairement aux obligations.

Complment de la partie traite Le march montaire dsigne le march informel o les institutions financires Trsors nationaux, banques centrales, banques commerciales, gestionnaires de fonds, assureurs, etc. et les grandes entreprises (march des billets de trsorerie), placent leurs avoirs ou empruntent court terme (moins d'un ou deux ans). Avec l'adoption des changes flottants, la monnaie est devenue une commodit comme les autres, un bien qui sachte et se vend. Le march montaire est un lment essentiel au fonctionnement des marchs de capitaux. Lorsquune banque prte de l'pargne pr-existante ou cre de la nouvelle monnaie scripturale la suite d'un crdit accord, elle crdite le compte vue de son client qui va dpenser cette monnaie, c'est--dire la virer aux comptes vue de ses fournisseurs et salaris, une fraction seulement des comptes des bnficiaires tant tenus par cette banque. l'inverse, la banque peut recevoir, dans les comptes de dpts de ses clients, les montants correspondant aux achats effectus par les clients dautres banques. Les banques doivent faire face aux fuites correspondantes aux besoins de monnaie banque centrale : rserves obligatoires (2 % dans la zone euro, en date du 18 janvier 2012, ce montant a t abaiss 1 %1) et demande de monnaie fiduciaire (estim en moyenne 15 % des dpts vue, mais variable suivant les priodes et les lieux). Si chaque banque accorde des crdits en fonction de ses parts de march de dpts, les fuites se compensent et le march bancaire est quilibr. Mais si ce n'est pas le cas, pour ajuster leur trsorerie en monnaie banque centrale, les banques vont se tourner vers le march montaire (Euribor, par exemple) qui leur permettra de placer, auprs des autres banques et tablissements financiers, leurs excdents ou dobtenir d'eux le financement de leurs besoins de

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monnaie centrale, aprs compensation journalire des mouvements entre banques. Les interventions de la banque centrale sur ce march correspondent au refinancement . Les oprations de la banque centrale sur les taux descompte et les oprations dopen market, conjointement avec les rgles de mises en pension de certains actifs montaires, sont censes rguler ce march. Du fait dune abondance excessive de liquidit des tablissements financiers, les taux du march peuvent devenir infrieurs aux taux de refinancement de la banque centrale. En cas de tension sur le march montaire, une mise disposition de liquidit (refinancement) par la banque centrale est de nature rguler la situation. Lorsque (comme ce fut le cas en 2008) aucune banque ne fait plus confiance aux autres, il advient un blocage des prts inter bancaires ou un taux de prt trop lev. Cette situation bloque le march montaire et impose des refinancements massifs par les banques centrales pour permettre aux banques commerciales d'assurer leurs besoins de monnaie centrale. Les produits traits : -Les produits au comptant : Parmi les instruments au comptant, qui sont donc les instruments directs de refinancement ou de placement de numraire, on trouve : les prts interbancaires en blanc , c'est--dire non gags (voir Euribor, Libor), qui sont la fois l'opration la plus risque, la plus encadre et, pourtant, la plus frquente du march montaire ; les prts interbancaires gags, ou pensions, sur des actifs identifis mais non livrs la contrepartie ; la pension livre ou repo, diminutif de "repurchase agreement", c'est--dire l'emprunt de numraire gag par la vente au comptant simultane, avec livraison, d'actifs financiers ngociables (obligations, bons du Trsor, certificats de dpt, etc.) qui se dnoue, l'chance du prt de numraire, par le rachat des mmes actifs ; les titres de crance ngociables court terme, produits de facto savoir principalement les bons du Trsor mis par les Trsors nationaux (ceux du Trsor franais sont les BTF et les BTAN courts), les certificats de dpt mis par les banques et les billets de trsorerie mis par les entreprises ; des valeurs mobilires, thoriquement accessibles aux particuliers, principalement des emprunts d'tat (pour la France, voir : OAT) courts mais aussi des obligations courtes mises par les collectivits locales ou les entreprises ; les dpts en devises ; etc. -les produits drivs : Les produits drivs traits sont non moins nombreux et divers. Plus liquides gnralement que les instruments au comptant quivalents, ils permettent aux intervenants d'ajuster leurs risques de taux d'intrt sans avoir sortir des actifs de leur bilan ou sans augmenter leurs risques de contrepartie. Les premiers d'entre eux, historiquement, et qu'on trouve mme sur les marchs montaires des pays mergents, sont incontestablement : le change terme, ce qui correspond a un prt virtuel dans une devise et un emprunt virtuel dans une autre devise; et les FRA, acronyme de Forward Rate Agreement, contrat de gr gr permettant de fixer un taux interbancaire dans le futur, par exemple un taux 3 mois dans deux mois. Ensuite, sur les marchs montaires les plus importants, on a : les swaps de taux d'intrt, c'est--dire des contrats d'change de taux d'intrt, gnralement d'un taux fixe contre un taux variable, bass : soit sur des taux au jour-le-jour - pour la zone euro, l'Eonia - constats et publis par une banque centrale ou un organisme professionnel; le nom anglais de ces swaps est OIS, pour Overnight Indexed Swaps ; soit sur les taux des prts interbancaires en blanc, les IBOR (Interbank Offered Rates), galement constats et publis par une banque centrale ou un organisme professionnel (voir Euribor, Libor) ; les contrats terme et options sur contrats terme sur des marchs organiss comme le LIFFE ou Eurex ;

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les options sur swaps de gr gr ou swaptions ;

2. Le March Financier : Le march financier est une variante et une illustration particulire du phnomne de march. L'expression est galement employe au pluriel : "Les marchs financiers". Le terme renvoie une double signification : - C'est d'abord un lieu o diffrents types d'acteurs peuvent s'changer des capitaux au comptant ou terme, effectuer des transactions sur des actifs financiers et -de plus en plus- sur des produits dits "drivs". - C'est aussi le mcanisme de moins en moins "gographique" et de plus en plus "abstrait"," dmatrialis, virtuel" par lequel sont agrges-en temps rel et de faon de plus en plus continue- les offres des vendeurs et les demandes des clients en vue de dterminer une cotation (un taux ou une valeur). Cette tendance ne signifie pas pour autant que ces marchs soient dpourvus de toute ralit. Elle pointe le fait que ces marchs n'ont plus besoin pour fonctionner d'tre situs en un lieu prcis, mais sont grs au contraire et de plus en plus par des systmes informatiques largement rpartis donc plus accessibles dans le temps et dans lespace. Ce qui accrot leur caractre de "march ouvert" et contribue de ce fait en amliorer la crdibilit. Une bonne image de cette progression est fournie notamment par l'volution des outils standards utiliss par les marchs boursiers : Cac, puis NSC, et aujourd'hui l'UTP.

L'esprance d'un fonctionnement plus efficient : Le mcanisme sur lequel reposent les marchs est celui de la rpartition des risques : Les dsquilibres sont censs tre mieux corrigs et les chocs mieux absorbs si le march est plus liquide, les intervenants plus nombreux, avec des vues diffrentes. Les multiples ajustements sont rputs tre plus efficaces face de petits carts constats court terme. Arbitrage et spculation permettent tendanciellement de rduire le risque global et -en augmentant la volatilit trs court terme- permettent en fait de : - d'amortir la volatilit moyen terme; - donner un caractre continu et oscillatoire aux marchs, en minimisant l'occurrence de grandes ruptures univoques. La permanence de la liquidit sur les marchs gnriques les plus importants permet l'mergence, quasiment en permanence, de nombreux nouveaux instruments peu liquides mais spcifiques certains besoins. Par ailleurs, les normes IFRS ont t tablies internationalement dans les annes 2000-2005, car censes fournir aux marchs une ide plus pertinente de la juste valeur (fair value) des socits cotes en application du principe du mark-to-market remplaant la valorisation traditionnelle au cot d'acquisition . L'ensemble des principes censs amliorer le fonctionnement des marchs financiers a t rsum dans les impratifs dits des 3D : Dcloisonnement, Drglementation, Dsintermdiation. Le constat des imperfections potentielles : Ce type de fonctionnement vertueux peut cependant s'interrompre pendant de brves priodes, gnralement cartes de plusieurs annes, qui manifestent un caractre a-normal , L'exprience montre qu'elles n'en sont pas moins dangereuses et marques par une instabilit intense. Certains auteurs 2 pointent la non-applicabilit des modles mathmatiques habituels et, dans les cas les plus graves, l'apparition d'un risque systmique caus de manire endogne. Ces crises sont amenes par la nature partiellement grgaire et autorfrentielle (le fameux concours de beaut dnonc par Keynes) des processus de formation des prix. Lesquels obissent dans leur dveloppement des lois mathmatiques

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bien diffrentes de celles utilises dans la plupart des modles de mathmatiques financires : Ceux-ci sont gnralement bass sur la loi normale et bien adapts des priodes de calme relatif ou d'agitation moyenne, mais pas aux phnomnes d'emballements constats lors de conjonctures anormales . (Voir critiques du Modle Black-Scholes et analyses et propositions de l'conomiste franco-amricain Mandelbrot pour une meilleure prise en compte du risque et des informations essentielles dans les situations extrmes). Trois crises dveloppement endogne ont t particulirement importantes depuis 1973 : - le krach d'octobre 1987 : krach la fois des marchs de taux et des marchs d'actions ; - la quasi-faillite du hedge fund Long Term Capital Management en septembre 1998 ; - la crise bancaire et financire de l'automne 2008. Elles provoquent des tensions extrmes dans les relations entre les diffrents instruments financiers, susceptibles d'amener rapidement un clatement du systme financier international, et n'ont pu tre rsolues que par une intervention vigoureuse de la banque centrale amricaine, la Rserve fdrale des tats-Unis. Des fonctionnements inhabituels des systmes informatiques ont t remarqus diverses occasions : - Lors des attentats du 11 septembre 2001, date laquelle le systme des paiements interbancaires amricains est en partie dtruit physiquement. - Lors du Flash Crash de 2010

Complment de la partie traite Le march financier, comme tout march, est un lieu dchange entre acheteurs et vendeurs. De plus, comme dans n'importe quel march, les prix de vente et d'achat sont dtermins par le niveau de l'offre et de la demande. Cet change concerne des produits ou instruments financiers. Les vendeurs ou agents besoin de liquidits, dits agents besoin de financement, sont gnralement des entreprises ou lEtat la recherche de liquidits pour financer leurs projets de dveloppement. Les acheteurs ou agents disposant dun excdent de liquidits, dits agents capacit de financement, sont gnralement des pargnants ou des investisseurs qui souhaitent investir dans les projets des entreprises ou de lEtat en prtant de largent ou en devenant associs. Dans ce march, les investisseurs contribuent au financement de lEtat et des entreprises par le placement de leur pargne. Les instruments financiers qui contractualisent cet investissement sont appels titres ou valeurs mobilires. Lchange des titres se fait de gr gr, c'est dire, par entente direct ou sur un lieu organis connu sous lappellation Bourse ou Bourse des valeurs. La Bourse des Valeurs est un march rglement et structur sur lequel sont ngocies les valeurs mobilires. La gestion de ce march est confie une socit prive en vertu d'un cahier des charges, appele Socit Gestionnaire de la Bourse de Casablanca. Elle est notamment charge d'organiser les sances de cotation, administrer le processus d'introduction en Bourse et apporter la garantie de bonne fin des oprations.

Rle du march financier Le march financier permet aux entreprises, l'Etat et aux pargnants d'augmenter leur utilit. Les pargnants ont la possibilit d'investir dans des instruments financiers et donc, ils peuvent reporter leur consommation tout en obtenant une rmunration pour ce report et faire fructifier leur pargne. Les entreprises ont un meilleur accs aux capitaux disponibles et peuvent investir dans des actifs productifs. L'Etat peut mieux grer son dficit travers l'endettement interne. Organisation du march financier

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Dans tout march, il y a le neuf et loccasion. Le march du neuf, de cration de valeurs ou titres, est appel march primaire. Le march de loccasion ou dchange de valeurs ou titres dj crs est appel march secondaire.

Les entreprises ou ltat crent les titres, on parle de cration ou dmission, et les mettent en vente travers les intermdiaires financiers soit de gr gr soit sur le march boursier. La Bourse est un march centralis et dirig par les ordres. Les prix se fixent par confrontation des ordres via un systme lectronique centralis. Dans ce march, les intermdiaires exclusifs sont les socits de bourse. Les socits de bourse sont agres par le ministre des finances et contrles par le CDVM. Le march boursier est caractris par un encadrement des cours via le principe de rservation. Les titres sont dmatrialiss, une simple inscription en compte avec un rgime de dpositaire central. Le dnouement ou ralisation des transactions est scuris et automatis avec un systme de garantie de bonne fin des transactions. Le march boursier est structur selon trois filires : *Filire de l'inscription (march primaire) : Il s'agit de l'admission d'une socit dans l'un des trois compartiments de la bourse. C'est une phase de diffusion et de placement de titres. Elle est caractrise par une centralisation des souscriptions, allocation des titres par catgorie d'investisseurs et fixation du cours de premire cotation. * Filire de ngociation (march secondaire) : Lors de cette phase, le rle de la Socit Gestionnaire consiste en l'organisation et la surveillance du march, l'enregistrement des transactions, la centralisation des offres publiques, la gestion des oprations sur titres et le calcul des indices. Le march secondaire est organis en: un March Central, o sont confronts lensemble des ordres de vente et dachat pour une valeur mobilire inscrite la cote de la Bourse des Valeurs ; un March de Blocs o peuvent tre ngocies par entente directe (de gr gr) les oprations sur des valeurs mobilires inscrites la cote et qui portent sur des quantits suprieures ou gales la taille minimum de blocs selon des conditions de cours issues du March Central. -*Filire de dnouement : C'est la phase du rglement espce contre livraison de titres. L'intervention de la Socit Gestionnaire consiste en la gestion des risques et la garantie de bonne fin des oprations, c'est dire les acheteurs seront livrs et les vendeurs pays date dtermine.

Typologie des acteurs : Les participants acteurs sur les marchs financiers sont:

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- des institutions financires (banques centrales, banques d'investissement, socits de gestion d'actifs, investisseurs institutionnels, assureurs, hedge funds), - des socits (comme metteurs, sur le march primaire, ou comme investisseurs), - et enfin les particuliers. Typologie des transactions : Les marchs financiers sont la fois des marchs de gros et de dtail. Le plus gros volume des changes a maintenant lieu via des produits drivs (forwards, futures, options, swaps, etc.) qui sont en forte croissance depuis le dbut des annes 1980. Les transactions ont lieu : - soit sur des marchs organiss : marchs terme et bourses, o les transactions sont effectues sur des actifs standardiss et o la bourse ou le march terme s'interpose, comme contrepartie universelle, entre les acheteurs et les vendeurs, - soit de gr gr: entre participants ou entre un participant et une contrepartie centrale. Typologies des marchs : a) Le March des actions : Le march actions est un march financier o sont vendues et achetes des actions de diffrents types dentreprises. Les actions sont des titres de proprit reprsentatifs dune fraction du capital de lentreprise qui confrent certains droits leur dtenteur. En tant qu'instrument de placement, l'achat des actions permet aux investisseurs particuliers de devenir les associs des plus grandes entreprises prives prsentes sur le march. Le march actions est compos d'actions cotes et d'actions non cotes. Les actions cotes peuvent tre vendues ou achetes en Bourse. Les actions non cotes peuvent tre achetes et vendues de gr gr travers un intermdiaire financier. En Bourse, il existe trois types de marchs actions ou compartiments. -Le march principal. C'est le compartiment du march actions o sont changes les actions des grandes entreprises. -Le march dveloppement. C'est le compartiment du march actions o sont changes les actions des entreprises de taille moyenne fort potentiel et avec des perspectives de bnfices futurs. -Le march croissance. C'est le compartiment du march actions rserv aux entreprises forte croissance avec un portefeuille de projets financer. b) Le march des obligations : Le march Obligataire est un march financier o les entreprises peuvent emprunter des liquidits par cration de titres de dette connu sous le terme obligations. Cest le march o sont mises, vendues et achetes les obligations. Une obligation est une part dun emprunt donnant droit la perception dun intrt. Le prteur rcupre son capital lorsque lobligation arrive son chance. En tant qu'un instrument de placement, l'achat des obligations permet aux investisseurs particuliers de devenir cranciers de grandes entreprises nationales ou de l'Etat. Les obligations cotes sont changes au niveau de la Bourse. Les obligations non cotes sont changes de gr gr travers les intermdiaires financiers. Les obligations d'Etat ou Bons du Trsor ne sont pas cotes en Bourse. Leur placement se fait travers des intermdiaires financiers appels intermdiaires en valeurs du Trsor IVT. Fin

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Dfinitions : Le swap : (de l'anglais to swap : changer) ou l'change financier (J.O. du 31 janvier 1990) est un produit driv financier. Il s'agit d'un contrat d'change de flux financiers entre deux parties, qui sont gnralement des banques ou des institutions financires. Un march de gr gr - ou Over The Counter (OTC) en anglais (hors Bourse) - est un march sur lequel la transaction est conclue directement entre le vendeur et lacheteur. Il soppose un march organis (ou en Bourse), o la transaction se fait avec la Bourse. Les oprations y sont souvent moins standardises et moins normalises ou dans un cadre rglementaire plus souple. Par exemple, le march des devises est essentiellement un march de gr gr : une entreprise ou une banque qui dsire effectuer une opration de change va se mettre en relation directe avec une autre banque. Il existe cependant un march organis des devises : CLS. Les transactions haute frquence, ou trading haute frquence (THF ou HFT, de l'anglais high-frequency trading), sont l'excution grande vitesse de transactions financires faites par des algorithmes informatiques1. C'est une des catgories du trading automatique (bas sur la dcision statistique), qui gre de plus en plus les donnes boursires la manire d'un big data devenu inaccessible l'analyse humaine et bancaire traditionnelle. Ces oprateurs virtuels de march peuvent ainsi excuter des oprations sur les marchs financiers les bourses en quelques microsecondes2. Alors que la vitesse de transaction du THF tait encore de 20 millisecondes la fin de la dcennie 2010, elle est passe 113 microsecondes en 20113 Le Forex ou march des changes est le march sur lequel les devises dites convertibles sont changes lune contre lautre, des taux de change qui varient sans cesse. Le mot Forex est issu de la contraction des termes anglais Foreign Exchange. La volatilit (en finance) est une mesure de l'ampleur des variations du cours d'un actif financier. Elle sert de paramtre de quantification du risque de rendement et de prix d'un actif financier. Lorsque la volatilit est leve, la possibilit de gain est plus importante, mais le risque de perte l'est aussi. C'est par exemple le cas de l'action d'une socit plus endette, ou disposant d'un potentiel de croissance plus fort et donc d'un cours plus lev que la moyenne. Si la croissance des ventes est moins forte qu'espre ou si l'entreprise peine rembourser sa dette, la chute du cours sera trs forte. La finance de march est le secteur de la finance qui concerne le fonctionnement et les oprations sur les marchs financiers. Elle recouvre tout ce qui touche : Aux missions, oprations et transactions portant sur des titres de placement et de financement et sur leurs drivs : Dans le cadre d'une bourse des valeurs, Mais aussi celles de gr gr, par offre publique, par l'pargne, par les banques ou autres organismes, Et celles sur d'autres marchs que celui des actifs financiers : devises, taux d'intrts, matires premires ; l'valuation des prix potentiels et des risques de ces divers actifs de placement, de couverture ou de spculation. La finance de march se situe au carrefour des marchs financiers, des institutions financires et des instruments financiers. Les marchs financiers sont la fois des marchs de gros et de dtail, dont les participants sont des institutions financires (banques centrales, banques d'investissement, socits de gestion d'actifs, investisseurs institutionnels, assureurs, hedge funds), des socits (comme metteurs, sur le march primaire, ou comme investisseurs), et enfin les particuliers qui changent entre eux par le biais de la banque de dtail, elle aussi implique dans ces activits de gestion de fonds, des instruments financiers rpondant diffrents besoins comme la Couverture de risque, l'arbitrage ou la spculation. La finance de march comporte intrinsquement des risques financiers qu'il convient de mesurer et d'valuer afin de dfinir des stratgies d'investissement La finance d'entreprise : Est le champ de la finance relatif aux dcisions financires des entreprises. Son objet essentiel est lanalyse et la maximisation de la valeur de la firme pour ses actionnaires envisage sur une longue priode . En termes plus prcis, l'enjeu consiste optimiser la valeur de la squence des profits montaires futurs (relativement un horizon de rfrence) sous la contrainte de la limitation des risques courus. Elle est, aux cts de la finance publique et de la finance prive, lun des trois grands domaines de la finance. Historiquement sa pratique est troitement associe au recours au financement bancaire et de plus en plus celui du financement de march. La pratique de la finance dentreprise relve donc la fois d'une vision externe la firme (celles des prteurs, des investisseurs ou des intermdiaires comme les banques dinvestissement) et d'une vision interne la firme (celle des dirigeants dont les dcisions de gestion interne conditionnent sa valeur financire). Les principales problmatiques traites dans le cadre de la finance dentreprise sont 2: 1. la dcision d'investissement, et particulirement la faon d'valuer la pertinence et le rendement prvisibles des dcisions dinvestissement ; 2. la dcision de financement, c'est--dire l'optimisation de la structure financire des firmes et les voies d'amlioration des conditions de leur financement. 3. la politique de rmunration des apporteurs de capitaux, soit concrtement et le plus souvent la conduite tenir en matire de distribution des dividendes

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