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ACREDITADA POR ACCREDITATION COUNCIL FOR BUSINESS SCHOOLS AND PROGRAMS (ACBSP),
EUROPEAN COUNCIL FOR BUSINESS EDUCATION (ECBE)
Y AXENCIA PARA A CALIDADE DO SISTEMA UNIVERSITARIO DE GALICIA (ACSUG)




ESCUELA PROFESIONAL DE CONTABILIDAD Y FINANZAS


MANUAL:



MATEMTICA FINANCIERA



CICLO V



SEMESTRE ACADMICO 2013 - I - II



Material didctico para uso exclusivo de clase



LIMA - PER


2
UNIVERSIDAD DE SAN MARTIN DE PORRES

RECTOR
ING. JOS ANTONIO CHANG ESCOBEDO

VICE RECTOR
ING. RAL EDUARDO BAO GARCA

FACULTAD DE CIENCIAS CONTABLES, ECONMICAS Y FINANCIERAS

DECANO
DR. DOMINGO FLIX SENZ YAYA

DIRECTOR DE LA ESCUELA PROFESIONAL DE CONTABILIDAD Y FINANZAS
DR. JUAN AMADEO ALVA GMEZ

DIRECTOR ESCUELA DE ECONOMA
DR. LUIS CARRANZA UGARTE

DIRECTOR DEL DEPARTAMENTO ACADMICO DE CONTABILIDAD, ECONOMA Y FINANZAS
DR. LUIS HUMBERTO LUDEA SALDAA

DIRECTOR DE LA SECCIN DE POSTGRADO
DR. AUGUSTO HIPLITO BLANCO FALCN

DIRECTOR DE LA OFICINA DE GRADOS Y TTULOS
DR. VICTOR LORET DE MOLA COBARRUBIA

DIRECTOR DE LA OFICINA DE EXTENSIN Y PROYECCIN UNIVERSITARIA
DR. REYNALDO ULADISLAO BRINGAS DELGADO

DIRECTOR DEL INSTITUTO DE INVESTIGACIN
DR.SABINO TALLA RAMOS

SECRETARIO DE FACULTAD
DR. LUIS ANTONIO CUEVA ZAMBRANO

JEFE DE LA OFICINA DE REGISTROS ACADMICOS
SRA. BELINDA MARGOT QUICAO MACEDO

JEFE DE LA OFICINA DE BIENESTAR UNIVERSITARIO
LIC. MARA RICARDINA PIZARRO DIOSES

JEFE DE LA OFICINA DE ADMINISTRACIN
Mo. ABOG. LUIS FLORES BARROS

COORDINADOR ACADMICO DE LA ESCUELA PROFESIONAL DE CONTABILIDAD Y FINANZAS
TURNO MAANA
DRA. YOLANDA MAURINA SALINAS GUERRERO

COORDINADOR ACADMICO DE LA ESCUELA PROFESIONAL DE CONTABILIDAD Y FINANZAS
TURNO NOCHE
DR. ANTONIO AMILCAR ULLOA LLERENA

COORDINADOR ACADMICO DE LA ESCUELA PROFESIONAL DE ECONOMA
TURNO MAANA Y NOCHE
MG. RENZO JAIR VIDAL CAYCHO

COORDINADOR DE LA SECCIN DE POSTGRADO DE CONTABILIDAD Y FINANZAS
DR. CRISTIAN YONG CASTAEDA

COORDINADOR DE LA SECCIN DE POSTGRADO DE ECONOMA
DR. VICTOR LORET DE MOLA COBARRUBIA
3
INTRODUCCIN

Este Manual de Matemtica Financiera responde a su enunciado tanto como es
dable responder, al tratarse de una obra de matemtica aplicada destinada a
estudiantes de Ciencias Financieras y Contables, Ciencias Econmicas y
Ciencias Administrativas, por ello el objetivo primordial es el de proveer al
alumno de una base firme de las destrezas matemtico financieras que son
necesarias para el ejercicio de su profesin, en momentos en los que el mundo
de las finanzas desea lograr para sus capitales dinero -, la maximizacin de
sus beneficios y rendimientos.

Este documento es fruto de la experiencia adquirida a travs de ms de treinta
aos de docencia universitaria en el curso de Matemtica Financiera y
Actuarial. Antes de l, se experiment muchas separatas y folletos con bateras
de teora y prctica del curso que fueron acumuladas en el tiempo y que
finalmente compilados han permitido producir el presente texto sintetizado.

Sin salir de los lmites de un tratado de sta naturaleza creo haber condensado
cuanto es necesario y provechoso que conozcan mis alumnos respecto a la
matemtica financiera aplicada al quehacer empresarial; he puntualizado y
simplificado claramente la informacin mnima indispensable respecto a la
utilizacin del clculo actuarial. En cada captulo se presenta un tema principal
y afines con explicaciones y ejemplos, seguido de ejercicios desarrollados y a
continuacin ejercicios por resolver. La secuencia de los captulos est
diseada de tal manera que no es necesario conocer el tema precedente para
resolver problemas de temas siguientes.

El manual en su primer captulo presenta la esencia de nuestro curso como es
toda la teora del Inters partiendo del Inters Simple, el Descuento, el Inters
Compuesto y Descuento Compuesto, luego siguen los captulos que tratan
sobre la Teora de la renta tocndose tpicos como son las Anualidades y sus
variantes. Luego la parte final trata de las mltiples aplicaciones la matemtica
financiera tratando las Amortizaciones y Fondos de Amortizacin, las
Inversiones, Bonos y Acciones, la Depreciacin y para terminar los captulos de
la Matemtica Actuarial, sobre Rentas Vitalicias y Seguros de Vida.

En el desarrollo he procurado ser claro y conciso en lo que a la teora se
refiere; los problemas propuestos se han dosificado por su grado de
complejidad de menos a ms; en la resolucin de los problemas he adoptado la
frmula que corresponde a cada caso, y se han propuesto problemas para
resolver al final de cada punto tratado.

Para concluir aprovecho gustoso la ocasin para manifestar mi agradecimiento
a cuantos Gerentes de Empresas, Economistas, Contadores, Administradores
de Empresas, Productores o Brockers de Seguros y de AFPs he consultado y
que con tanta amabilidad como competencia me han ayudado con sus casos,
informes, consejos, sugerencias e indicaciones.
4

DIAGRAMA DE CONTENIDOS










EL
INTERS

ANUALIDADES
O
RENTAS

AMORTIZACIN Y
FONDOS DE
AMORTIZACIN


APLICACIONES

MATEMTICA FINANCIERA

5



DIAGRAMA DE CONTENIDOS
UNIDAD I



INTERS
SIMPLE


DESCUENTO


INTERS
COMPUESTO


EL INTERS


DESCUENTO
COMPUESTO

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UNIDAD I: INTERS

Introduccin al Inters
Es un tema fundamental para todo aquel que quiera conocer cmo se
desenvuelven o desarrollan las operaciones financieras, en este se explicar
conceptos fundamentales sobre los diferentes tipos de inters y los modelos
matemticos que estos describen y valora su importancia en las operaciones
financieras.

CONTENIDOS PROCEDIMENTALES
Formaliza y expresa con propiedad los conceptos tericos el inters en el
tiempo.
Identifica y explica las variables que participan en la generacin de los
modelos matemticos correspondientes.
Distingue a travs de casos las diferentes situaciones que se puedan
presentar.

CONTENIDOS ACTITUDINALES
Valora la importancia de los modelos matemticos para la resolucin de
casos en operaciones financieras
Asume una actitud positiva acerca de la aplicacin del inters a temas
financieros.
Aprecia la importancia del empleo de los modelos matemticos
correspondientes en la solucin de casos.

CONTENIDOS CONCEPTUALES

UNIDAD I: INTERS
Tema 1. Definicin de Inters Simple y sus factores, tasa de inters y tasa
interna de retorno. Clculo del tiempo. Inters Simple exacto y
ordinario. Modelo matemtico del inters simple y sus variaciones.
Ejercicios de aplicacin.
Tema 2. Monto y sus aplicaciones. Capitalizacin y Actualizacin. Valor actual o
presente de una deuda, diagramas de tiempo-valor y de flujo de caja.
Descuento Racional o matemtico. Ejercicios de aplicacin.
Fuente: Jaime A. Garca Matemticas Financieras. Editorial Pearson.
4ta. Edicin 2000.
Lectura:Inters Simple, pp. 53 a 57
Tema 3. Pagos parciales y amortizacin a plazos. Regla Americana. Rutina de
aplicacin y Regla Comercial. Rutina de aplicacin. Casos prcticos.
Ejercicios y problemas.
Fuente: Alberto lvarez Arango "Matemticas Financieras", Editorial Mc.
Graw Hill 3ra. Edicin Bogot Colombia 2005.
Lectura: Inters, pp. 1 a 18
7
Tema 4. Descuento: puntos de vista del hombre comn y punto de vista
financiero. Descuento ligado operaciones comerciales. Descuento
nico, descuentos sucesivos o en serie o en cadena. Tasa nica
equivalente a una serie de descuentos sucesivos. Casos prcticos.
Ejercicios.
Tema 5. Descuento Bancario o Financiero, definiciones. Modelo Matemtico
descriptivo. Clculo del valor presente de una deuda a descuento.
Casos prcticos. Ejercicios y Problemas.
Fuente: Alberto lvarez Arango Op. cit
Lectura: Principios de equivalencia Descuento Comercial y Descuento
Bancario, pp. 19 a 42.
Tema 6. Inters Compuesto. Operaciones financieras en el mediano y largo
plazo. Inters compuesto caso octava maravilla del mundo, caso del
efecto de la bola de nieve.-Importancia o del Inters Compuesto.
Definiciones previas: capitalizacin, periodo de inters, frecuencia de
conversin, tiempo y tasa de inters. Modelo matemtico descriptivo,
deduccin de la frmula. Aplicaciones. Clculo del monto compuesto
ejercicios problemas. Valor presente a inters compuesto de un capital,
Ecuaciones de valor. Ley del crecimiento orgnico.
Fuente: Jhonny de Jess Meza Orozco Matemticas Financieras
Aplicadas ECOE Ediciones 2da. Edicin. Bogot Colombia 2004.
Lectura: Inters Compuesto, pp. 93 a 158.
Tema 7. Descuento a inters compuesto. Descuento compuesto bancario.
Valor actual de una deuda a descuento compuesto. Valor Futuro a
descuento compuesto. Aplicacin de Valor presente a descuento
compuesto en procesos de depreciacin. Casos aplicaciones y
problemas. Prctica dirigida laboratorio N 2

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Tema 1
Inters Simple
Introduccin
Si arrendamos un bien inmueble valorizado en $90 000,00 casa, oficina o
tienda comercial-, pagamos por el derecho de ocupacin un alquiler de $12
000,00 fijado por lapsos de tiempo medidos por meses, trimestres, semestres o
aos.(Para el caso es anual.)
Si pedimos un prstamo a un banco de $90 000,00 tambin pagamos una
cierta suma de dinero por el alquiler del dinero prestado -digamos que sean
$12 000,00 anuales- a este producto que pagamos se le llama inters.

Entonces los inversionistas en bienes races tienen su dinero invertido en
inmuebles y la remuneracin de su inversin se le llama alquiler, mientras que
el beneficio de los capitales que prestan o alquilan las entidades del sistema
financiero se llama inters, es decir tanto el alquiler como el inters son
producto de capitales invertidos.

Definiciones del Inters que la literatura de la especialidad refiere:
Definicin 1.- Se llama inters a la ganancia o utilidad producida por un
prstamo, depsito o inversin mediante una operacin ya sea comercial
bancaria o financiera. (Fernando Dvila Atencio).

Definicin 2.- Inters es el pago por el uso del dinero ajeno. Tambin puede
decirse que inters es el dinero que produce un capital al invertirlo, al otorgarlo
en prstamo o al pagarlo por la adquisicin de bienes y servicios en
operaciones crediticias. (Jos Luis Villalobos).

Definicin 3.- El inters es el precio a pagar por disponer de un capital y que
depende en gran medida de los siguientes factores:
-Del beneficio econmico o social a obtener con la utilizacin de dicho capital,
-Del tiempo de la operacin, a mayor tiempo mayor inters aunque la tasa de
inters permanezca invariable,
-De la seguridad sobre el buen fin de la inversin, y del respaldo de la persona
que solicita el crdito. Se supone que a mayor riesgo debe corresponder una
mayor tasa de inters y viceversa,
-De la situacin del mercado de dinero. Una mayor demanda sobre la oferta
presionar a un incremento de la tasa de inters, o a elegir entre aquellos
demandantes de capital que presenten menor riesgo potencial.
-De otras variables de carcter econmico, poltico, social, etc. (Carlos Aliaga
Valdez).

Definicin 4.- El inters es el alquiler o rdito que se conviene pagar por un
dinero tomado en prstamo.(Lincoyn Portus Govinden).

Definicin 5.- Podemos definir el inters como la ganancia generada por un
capital invertido en forma productiva. (Jorge Valencia de la L.).
9

Definicin 6.- El inters es la renta que se paga por el uso del dinero (Robert y
Hellen Cissell).

Definicin 7.- Remuneracin que un prestatario paga a un prestamista por la
utilizacin del dinero. (Banco Central de Reserva del Per).

Definicin 8.- Inters es la cantidad que se paga por el uso del dinero que se
pide prestado.(Loyce C. Gossage, Ed. D.)

Existen en la literatura del curso muchas otras definiciones acerca del tema del
inters, he consignado solo ocho de ellas, de autores nacionales y extranjeros
y en conclusin notamos que todos definen el inters como remuneracin,
suma de dinero que se paga, ganancia generada por el dinero invertido, etc.,
todas estn en lo cierto, unas mas completas y complejas que otras, pero en
resumen encierran lo mismo.

El inters definido desde un punto de vista utilitario presenta dos situaciones:
Punto de vista del prestamista.- Para un prestamista, es el dinero que cobra por
los crditos, colocaciones o inversiones que hace.
Punto de vista del prestatario.- Para un prestatario, el inters es el dinero que
paga por el dinero que recibe o toma en calidad de prstamo.

En la prctica el inters se calcula bsicamente en funcin de los siguientes
factores: el Capital o Principal o Stock inicial de efectivo, la tasa de inters y el
tiempo o plazo; complementariamente a estos factores se debe tomar en
cuenta el riesgo que cada operacin en particular acarrea, tambin las
variables econmicas, polticas y sociales, que se dan en el entorno
operacional, todas hacen que la tasa de inters y los plazos varen.

Definicin de los factores que determinan el Inters:
El Capital o Principal o Stock Inicial de Efectivo ( P ), es la suma prestada,
colocada, invertida o recibida en una operacin con inters, este puede estar
dado en moneda nacional o en moneda extranjera. Tambin se le llama valor
actual o valor presente o valor lquido o volumen monetario o dinero, etc.
La Tasa de Inters ( i ), es el ndice o indicador del costo o precio del dinero en
una economa en particular. Se dice que cada pas tiene un diferente espectro
de tasas de inters - entendindose como tal, aquel que se constituye por
todos los valores que la tasa de inters puede asumir en un momento
determinado en operaciones financieras pasivas y activas -.

La tasa de inters se enuncia o expresa como tanto por ciento (%), pero se le
trabaja ecuacionalmente a tanto por uno en las frmulas financieras,-valor que
obtiene simple-mente desplazando coma decimal dos lugares a la izquierda y
quitando el smbolo % -. Algunos autores citan la importancia de la tasa de
inters por ser un indicador de la salud econmica de un pas y por su utilidad
en Planificacin econmica.

10
El Tiempo o Plazo ( t ), es el factor que refiere el periodo durante el cual el
prestatario estar en posesin de todo o parte del dinero prestado. Cuando el
tiempo de un problema es expresado por una fraccin de ao, se manejar
mediante una fraccin a/b en donde el numerador a expresar el nmero de
meses o das citados en el caso-problema y el denominador b depender de
la expresin que contenga el numerador, si son meses el denominador ser 12
y si son das ser 360.
Inters Simple ( I ).- Su modelo matemtico simplemente lo define como el
producto de los factores Capital o Principal ( P ), la Tasa de inters ( i ) y el
tiempo ( t ). En esta operacin el capital o principal permanece constante
durante el plazo de la operacin.

Inters Simple = Capital o Principal x Tasa de Inters x tiempo

I = P . i . t

Esta frmula o modelo matemtico nos refiere que el inters es directamente
proporcional al capital, tasa de inters y el tiempo o plazo.

Ejemplo: Una pareja compra una casa, financiada con un prstamo de $50
000,00 a la tasa del 15% de inters simple. El plazo total del prstamo es de 10
aos.
a) Cul ser el inters a pagarse durante todo el plazo?,
b) Cul es el inters vencido del primer trimestre? y
c) Cul es el inters vencido de los primeros 45 das?
Factores:
I = ? P = $50 000,00 i = 15% o 0,15
t
1
=10 aos t
2
= 3 meses t
3
= 45das

Rpta. Este problema tiene tres respuestas
I
1
= 50 000 x 0,15 x 10 = $75 000,00
Que corresponde al plazo total de la deuda que es de 10 aos
I
2
= 50 000 x 0,15 x 3/12 = $1 875,00
Que corresponde a la segunda interrogante, por un tiempo de 3 meses.
I
3
= 50 000 x 0,15 x 45/360 = $937,50
y esta ltima que corresponde al inters vencido por 45 das.

Como se aprecia en el desarrollo del ejercicio los factores capital y tasa de
inters se mantienen constantes, siendo el factor tiempo el elemento que
particularmente ha variado para que se note su modo operativo o de trabajo en
cada caso.

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Ejemplo: Juan Alegre recibi un prstamo de $35 000,00 al 18% para invertirlos
en un negocio. Cunto pagar por un ao al prestamista por concepto de
inters?
Factores: I =? P = $35 000 i = 18% o 0,18 t = 1 ao
I = 35 000 x 0,18 x 1 = $6 300,00

Rpta. El Sr. Juan Alegre pag al prestamista $6 300 por concepto de intereses.
Si el plazo fuera por dos aos. Al final de dicho plazo el inters devengado
ser:
I = 35 000 x 0,18 x 2 = $12 600,00

Al final de un n - simo ao el total de intereses devengados ser de:
I = 35 000 x 0,18 x n

Para que la ecuacin funcione los factores tasa de inters y tiempo deben ser
homogneos, es decir si la tasa de inters es anual, el tiempo de la operacin
deber ser expresado en aos. Si la tasa fuera mensual, el tiempo habr de
citarse en meses.

Las aplicaciones fundamentales del inters simple se tienen en las cuentas de
ahorro, los certificados de depsito, las cuentas a plazo, las letras de cambio,
los pagars, etc.

Determinacin de los factores Capital o Principal, Tasa de inters y Tiempo o
Plazo:
Cuando se conoce tres elementos de la ecuacin del inters es posible
determinar el cuarto factor a partir de las siguientes ecuaciones:

Capital =
tiempo x ers de Tasa
Simple Inters
int
Tasa de Inters =
tiempo x Capital
Simple Inters


Tiempo =
Inters de Tasa x Capital
Simple Inters


Problemas de aplicacin
Qu inversin fue la que produjo en 2 aos un inters de S/.34 566,00 si la
tasa de inters de la operacin era del 24%?
Factores: P= ? I = S/.34 566,00 i = 24% o 0,24 t = 2 aos
P =
2 24 , 0
566 34
x
= S/. 72 012,50

Cul fue el crdito que se otorg si se pag $22 222,22 dlares americanos
por concepto de intereses al cabo de 9 meses si la tasa de inters que se
acord fue de 17,5%?
Factores: P = ? I = U.S. $22 222,22 i = 17,5% o 0,175 t = 9 meses
12
P =
12 / 9 175 , 0
22 , 222 22
x
= $ 169 312,15

A qu tasa de inters anual tendr que colocarse un capital de S/.23 456,78
para que en el plazo de 30 meses produzca S/. 12 345,67?
Factores: I = S/.12 345,67 P = S/.23 456,78 t = 30 meses i = ?

i =
12 / 30 78 , 456 23
67 , 345 12
x
= 0,210526252964 21,05%

Durante qu plazo deber colocarse $11 222,33 para que al 9,6% anual
produzca un inters de $3 232,03?
Factores: I = $3 232,03 P = $ 11 222,33 i = 9,6% o 0,096 t = ?

t =
096 , 0 33 , 222 11
03 , 232 3
x
= 3 aos

Si el resultado de un problema de clculo de tiempo fuera fraccionario se
multiplicar dicha fraccin por 360 das y obtendr el nmero de das al que se
aplicar el redondeo correspondiente.
Determinar el plazo de inversin necesario para que un capital de $678 901,
sea remunerado con un inters de: $144 500, si la tasa que rige la operacin es
del 14,4%?
Factores: I = $144 500 P = 678 901 i = 14,4% o 0,144 t = ?

t =
144 , 0 901 678
500 144
x
= 1,478083288 aos

Para convertirlo a das multiplicamos el resultado por 360 y tenemos:
t = 1,478083288 x 360 = 532,1099836 o 532 das

Una persona coloc la cuarta parte de su capital al 36% anual durante 4 meses
y el resto al 24% por un ao. Si por la primera inversin cobr S/. 84 000,00 de
intereses. Cunto cobr de inters por el resto? Cul era su capital? Qu
suma invirti en cada caso?Cunto
recibi de intereses en total ?
Rpta. Primera: Cunto invirti en el primer caso?
Como coloc la cuarta parte de su capital este ser igual a P/4=? El inters que
recibi por dicha inversin fue de S/.84 000 = I; tiempo de inversin t
1
= 4 ms.
La tasa de inters fue del: 36% Luego tenemos

P/4 =
36 , 0 12 / 4
84000
x
= S/. 700 000

El capital total invertido P = ? P/4 = S/.700 000 P =700 000 x 4 = S/. 2800 000
13
El resto invertido o segunda inversin: 2800 000 700 000 = S/.2100 000
Inters rentado por la segunda inversin: I = 2100 000 x 0,24 x 1 = S/.504 000
Cobr en total por intereses: 84 000 + 504 000 = S/.588 000
Calcular los intereses rentados por $25 000, $33 500 y $44 750 durante 45, 57
y 73 das respectivamente a la tasa del 9%. Como es la misma tasa de inters
se puede aplicar el mtodo de los nmeros mercantiles o numerales y tenemos
I =[25 000x0.09x45/360]+[33 500x0.09x57/360]+[44 750x0.09x73/360]=
I = 281,25 + 477,375 + 816,6875 = $ 1 575,31
Si multiplicamos 0,09 x 360 el denominador = 4 000 que sera el nmero
mercantil o nmeral que corresponde y el inters rentado ser I = $1 575,31

TALLER N 1 ACTIVIDAD APLICATIVA

INTERS SIMPLE
Objetivo:
Verificar la comprensin acerca de los elementos del inters simple
Autoevaluacin: dadas las caractersticas prcticas e instrumentales del curso,
a continuacin se formulan ejercicios de comprobacin de los diferentes puntos
dictados:
1. Determinar el inters moratorio cobrado a una letra de cambio no pagada
a su vencimiento, si su valor nominal es de $4 567,89 si es cancelada el
da de hoy 14 de marzo de 2008 sabiendo que venci el 04 de diciembre
de 2007 si se cobra una tasa de inters del 33%.
2. Hallar el capital prestado en una operacin que liquid por concepto de
intereses S/. 2 222,22 entre el 15 de octubre de 2007 y el da de hoy 14
de marzo de 2008 si la tasa de inters que se aplic fue del 18,5%.
3. A qu tasa de inters de prestaron $25 000,00 si se paga por concepto
de intereses
S/.1 234,56 entre el 20 de septiembre del 2006 y el 28 de febrero del
2008?
4. Cul fue el plazo de inversin de un principal de 83 444,55 si se
liquidaron intereses por la suma de 12 345,67, a la tasa de 12,75%.?



14
Tema 2
El Monto o Valor Futuro

Cuando los intereses producidos por un capital determinado se suman a ste,
la cantidad que se obtiene se llama monto, factor que denotaremos por la letra
S mayscula.
Es decir
S = P + I (
1
)
Si reemplazamos en (
1
) al factor I por sus factores que lo determinan nos
queda:
S=P + P.i.t
Como observamos el factor P se repite en el miembro de la derecha de la
igualdad lo factorizamos y nos queda:
S = P [1 + i. t],
que es la frmula (
2
) para calcular el monto de una obligacin sin pasar por el
clculo previo del inters.

Problema de aplicacin: Una persona solicita un prstamo de $25 000 dlares
al 18% anual durante 56 das. Cunto deber pagar al vencer el plazo?
Factores I = ? S = ? P = $25 000 i = 18% o 0.18 t = 56 das

Podemos obtener el resultado de dos maneras:
1ra. Calculando primero el inters y lo sumamos al capital prestado
I = 25 000 x 0,18 x 56/360 = 700,00
Inters que sumamos al capital y nos queda
S = 25 000 + 700 = 25 700.
La segunda opcin es directa y aplicamos la frmula (
2
)
Aplicando la frmula del monto obtenemos:
S = 25 000 [1+ (0,18) x (56/360)]= 25 700
El monto se utiliza para valuar instrumentos financieros en el corto plazo a
inters simple, tales como letras de cambio, pagars, intereses moratorios y
compensatorios por plazos relativamente cortos, etc.

Valor presente de una deuda a inters simple.
Es aquel valor que tiene un instrumento financiero en una fecha anterior a la de
su vencimiento. La frmula de determinacin del valor presente la obtenemos
despejando el factor capital de la ecuacin de monto
P =
| | t i
S
. 1+
Frmula (
3
)

Problemas de aplicacin:
Determinar el valor presente de una letra de cambio que tiene un valor de
vencimiento de $ 23 456,67 que se vende 75 das antes de su vencimiento a la
tasa del 24% de inters anual
Factores: P = ? S = $23 456,67 i = 24% o 0,24 t = 75 das

15
Aplicando la frmula (
3
)
P =
) 360 / 75 24 , 0 1 (
67 , 456 23
x +
= $ 22 339,69

Cunto se pag por un pagar cuyo valor de vencimiento era de S/. 333
333,33, que se vendi faltando 100 das para su vencimiento a la tasa de
27.5% y luego nuevamente faltando 45 das a la tasa de 33%?
Parte 1 Factores : P
1
= ? S = S/.333 333,33 i = 27,5% o 0,275 t = 100 das
P
1
=
) 36 / 100 275 , 0 1 (
33 , 333 333
x +
= S/. 309 677,416258

Parte 2 Factores: P
2
= ? S= S/.333 333,33 i = 33% o 0,33 t = 45 das
P
2
=
) 360 / 45 33 , 0 1 (
33 , 333 333
x +
= S/. 320 128,05

TALLER N 2 ACTIVIDAD APLICATIVA
MONTO A INTERS SIMPLE Y VALOR PRESENTE

Objetivo:
Verificar la comprensin acerca de los elementos del monto y el valor presente
Autoevaluacin: Dadas las caractersticas prcticas e instrumentales del curso,
a continuacin se formulan ejercicios de comprobacin de los diferentes puntos
dictados:
5. Determinar el monto o valor de vencimiento o valor futuro anotado en una
letra de cambio que se emiti al financiar una venta de $34 123,45 a la
tasa del 21% de inters entre el da de hoy 14 de marzo de 2005
sabiendo que su vencimiento es el 04 de diciembre de 2005.
6. Hallar el capital prestado en una operacin que se liquid con pagar de
$56 789,12 entre el 04 de octubre de 2004 y el da 29 de septiembre de
2005 si la tasa de inters que se aplic fue del 14,25%.
7. Determinar el valor presente de una letra de cambio de $50 000,00 que
se vendi a la tasa del 21% de inters el da de hoy 11 de abril de 2005
sabiendo que su vencimiento es el 04 de septiembre de 2005.
8. Hallar el capital prestado en una operacin que se liquid con pagar de
$56 789,12 entre el 04 de octubre de 2004 y el da 29 de septiembre de
2005 si la tasa de inters que se aplic fue del 14,25%.







Tema N 3
Amortizacin a Inters Simple o Pagos Parciales
16

En el desarrollo de este tema trata de aplicaciones del inters simple a
travs de casos prcticos respecto al tratamiento que reciben las
amortizaciones que se hacen a deudas en trminos del inters simple. Tratar
de Casos como el de la regla de los Estados Unidos de Norteamrica (USAR) y
Regla Comercial o del Comerciante o Merchant Ruler (MR).
En el desarrollo en si el alumno aplicar lo aprendido en los dos primeros
temas estudiados ya que a travs de una rutina para cada regla se determinar
saldos pendientes de pago, luego de haber sido amortizadas las deudas
respectivas.
El enfoque es prctico en base a casos.
Por ejemplo:
La Empresa de Inversiones A & B S.A. obtuvo un prstamo de $ 4500 000,00
el 28 de abril del 2003 con vencimiento al 02 de abril del 2008, a la tasa del
20% de inters. Entre las partes se acuerda la aceptacin de amortizaciones
proponiendo el deudor el siguiente calendario de amortizaciones:
1ra. El 23 de abril del 2004 importe $ 1400 000,00
2do.El 20 de Octubre del 2004 importe $ 600 000,00
3ro.El 17 de abril del 2005 importe $ 800 000,00
4to.El 10 de Octubre del 2005 importe $ 900 000,00
5to.El 9 de Mayo del 2006 importe $ 750 000,00
6to.El 30 de septiembre del 2006 importe $ 850 000,00
7mo.El 14 de febrero del 2007 importe $ 1000 000,00
Si las amortizaciones fueron tratadas por las reglas en estudio, determinar su
saldo en la fecha de vencimiento.
En este caso el alumno a travs de una prctica dirigida resuelve en aula el
problema previa referencia del profesor acerca de los pasos a seguir en cada
caso. En la prctica al aplicarse los conocimientos el alumno resolver dos
situaciones totalmente diferentes es decir las respuestas de la aplicacin de
ambas reglas reporta resultados diferentes, aunque en ambas situaciones los
procesos que se siguen son lgicos.
Adicionalmente se propone para el mismo caso la aplicacin de la M.R.

TALLER N 3 ACTIVIDAD APLICATIVA
AMORTIZACIN A INTERS SIMPLE
Se propone a los alumnos la prctica intensiva en sus casas de problemas que
se entregarn por escrito, para su correspondiente desarrollo.

AUTOEVALUACIN
El Informe por escrito respectivo lo tendr que presentar en la clase siguiente y
ser anotado en el registro su cumplimiento o no, como factor de referencia
para una evaluacin en parte subjetiva por parte del profesor.


17
TEMA N 4
El Descuento

En el desarrollo de este tema se hace un enfoque inicial, respecto a los puntos
de vista existentes para el tratamiento o estudio del descuento: el punto de
vista del hombre de la calle y punto de vista financiero o bancario.
El hombre comn lo relaciona con aspectos de la compra venta de bienes y
servicios y para l, la palabra descuento la interpreta como una rebaja
sustantiva que se aplica o deduce de un precio conocido o precio de lista de
bien de capital artculo o servicio que se concede por alguna razn causa
motivo o circunstancia. Y en estos casos los descuentos se clasifican en:
nicos y
Sucesivos, En Serie o En Cadena o Eslabonados

Al respecto, se dice tal como lo refiere su expresin descuento nico aquel que
se deduce directamente si esta expresado por una cantidad o previa
cuantificacin tambin se deduce del precio de lista o precio marcado de un
bien artculo servicio

Ej. Un producto que vale S/.120,00 le aplican un descuento de S/.20,00 luego
por l pagar S/.100,00.

Una tienda hace descuento de temporada del 25% a sus productos en general.
Si una persona compra S/.360,00 de ellos, el valor lquido a pagar ser?. Para
ello previamente tengo que cuantificar el inters es decir determino el 25% de
360 que es 90, por tanto el valor lquido a pagar por la compra con el
descuento nico del 25% es de 360 90 = S/.270,00

Respecto a los descuentos sucesivos en serie o en cadena estos tienen que
cumplir las siguientes propiedades: 1ra. No se pueden sumar dado que su
deduccin o aplicacin es uno por uno a saldos insolutos, aunque despus
veremos que se pueden convertir a una tasa nica equivalente (T.U.E.) cuya
frmula emprica dice lo siguiente:

TUE = 1 - [ (1 i
1
) (1 i
2
)...........(1 i
n
) ]

Luego para aplicarlos en s se les deduce uno por uno.

Ejemplo: Si la Empresa Avcola Santa ngela ofrece descuentos del 20% +
12% + 8% + 2,5% a sus compradores mayoristas de huevos, por compras
mayores de S/. 50 000,00. Si la Tienda Comercial Central hace una compra de
S/. 75 000,00. Cunto pagar por su compra finalmente si se favorece con los
descuentos antes referidos?
Rpta.
Valor Original de la compra: S/. 75 000,00
Menos el 1er. Descuento del 20% 15 000,00
Saldo despus de deducir 1er. Dcto 60 000,00
18
Menos el 2do. Descuento del 12% 7 200,00
Saldo despus de deducir el 2do. Dcto. 52 800,00
Menos el 3er. Descuento del 8% 4 224,00
Saldo despus de deducir el 3er. Dcto. 48 576,00
Menos el 4to. Descuento del 2,5% 1 214,40
Por ser el ltimo descuento por deducir
se le llama Saldo a pagar o valor lquido S/. 47 361,60
Resultado que tambin se podra obtener si aplicamos la TUE, es decir si
convertimos las 4 tasas de descuento en una tasa nica equivalente aplicando
la frmula a la siguiente informacin:
Si d
1
= 20% o 0,2; d
2
= 12% o 0,12; d
3
= 8% o 0,08 y d
4
= 0,025
TUE = 1 - [ (1- 0,2)(1-0,12)(1-0,08)(1-0,025)] = 0,368512
Luego si el valor bruto de la compra es de S/.75 000,00 y a este le deducimos
el 36,8512% de descuento nico tendr un valor lquido a pagar por la compra
de :
75 000 (0,368512 x 75 000) = 75 000 27 638,40 = S/.47 361,60


TALLER N 4 ACTIVIDAD APLICATIVA
El Descuento Comercial
Objetivo:
Verificar la comprensin acerca de los elementos del descuento comercial
Se propone a los alumnos la prctica intensiva en sus casas de problemas que
se entregarn por escrito, para su correspondiente desarrollo.
AUTOEVALUACIN
Resolver los siguientes problemas:
1. Determinar el valor lquido a pagar en los siguientes casos:
a.- Un aceite para autos se vende a S/.67,50 el galn y por una promocin
se hace un descuento de S/.15,00.
b.- Una tienda vende sus artculos de verano con un descuento del 35%, si
una persona hace una compra de S/. 980,00 y se beneficia con el
descuento antes referido.
2.- Tiendas Quality por fin de temporada vende todos los artculos de
temporada con descuentos sucesivos del 25% +18% + 10%. Para un
comprador de dichos artculos por la suma de S/.3 333,33. Deduciendo los
descuentos uno por uno y aplicando la TUE
3.- La Distribuidora de Alimentos S.A. ofrece a sus compradores de dulces
importados descuentos del 17,5% + 12,5% + 7,5% + 4,5%. Si la Tienda
PUN DUN GUN EIRL, hace una compra por la suma de S/.123 456,78, de
los artculos antes mencionados, Deduciendo los descuentos uno por uno y
aplicando la TUE.
4.- Determinar la TUE para los siguientes descuentos sucesivos:
a.- 20% + 20%
b.- 25,5% + 15,4% + 5,6%
c.- 30,75% + 20,25% + 10,875%
d.- 7,375% + 5,125% + 3,250 + 1,625%
TEMA N 5
19
El Descuento Financiero o Bancario
En el mundo financiero las operaciones comerciales se realizan a travs del
crdito y el pago se efecta mediante documentos o instrumentos comerciales
que son los llamados documentos de crdito, tal es el caso de las letras de
cambio, los pagars, obligaciones financieras, etc, que tienen el valor de pago
referido en su contenido. En estos instrumentos, la persona deudora al
aceptarlos adquiere el compromiso de pago dentro de un tiempo determinado.
El acreedor que recibe estos documentos no tiene necesidad de esperar a su
vencimiento para hacerlos efectivos o lquidos, ya que puede cobrarlos antes
en la institucin bancaria con la que maneje sus operaciones financieras, lgico
ser que al venderlos recibir una suma menor que la consignada en los
documentos, ya que la entidad financiera le descontar los das de anticipacin
o das que faltan para vencimiento. Esa diferencia valuada a partir del valor
registrado en el documento constituye el Descuento Financiero o Bancario o
Simple, es un inters sustractivo o adelantado o negativo.
Su frmula o modelo matemtico simplemente define al Descuento Simple o
Bancario o Financiero y denota por la letra mayscula D como el producto de
los factores Monto o valor de vencimiento o Valor Futuro (S), la tasa de inters
cobrada por adelantado a la que se llama tasa de descuento denotada por la
letra (d) y el tiempo de anticipacin al vencimiento por el que se practica la
operacin.
Descuento Simple = Monto o Valor de Vencimiento o Valor Futuro x Tasa de
Descuento x Tiempo
D = S . d . t

Tambin se utiliza con frecuencia la frmula del valor lquido:
Valor Lquido P = Monto o Valor de Vencimiento Valor Futuro menos

Descuento Simple
P = S D

Si reemplazamos D por los factores que lo determinan nos queda:
P = S S.d.t

Como vemos el factor monto se repite, por ello factorizamos y nos queda:
P = S (1 d . t)

Problema de aplicacin: Una letra de cambio de valor de vencimiento $22,500
va a ser vendida el da de hoy en el Banco Interamericano de Finanzas, cuando
faltaban 60 das para el vencimiento si el banco aplica una tasa de descuento
del 25%. Cul ser la retencin o descuento practicado por el banco al
documento, y cul ser el valor lquido abonado por dicho instrumento?
Factores: D = ? VF = $22 500 d = 25% o 0,25 t = 60 das

Aplicando la frmula del Descuento tenemos:
D = 22 500 x 0,25 x 60/360 = $937,50

20
Para determinar el valor lquido aplicamos:
P = 22 500 937,5 = $21 562,50

Tambin si queremos obtener directamente el valor lquido sin pasar por el
clculo previo del Descuento aplicamos la ecuacin respectiva y tenemos:
P = 22,500 [1 (0,25) (60/360)] = $21 562,50

Problema de aplicacin: Un pagar de valor de vencimiento $27 850,00 va a
ser vendido el da de hoy en el Banco Interbank, cuando faltaban 180 das para
el vencimiento si el banco aplica una tasa de descuento del 27,75%. Cul
ser la retencin o descuento practicado por el banco al documento, y cul
ser el valor lquido abonado por dicho instrumento?
Factores: D = ? VF = $27850,00 d = 27,75% o 0,2775 t = 180 das
Rpta.
Aplicando la frmula del Descuento tenemos:
D = 27 850 x 0,2775 x 180/360 = $3864,1875
Para determinar el valor lquido aplicamos:
P = 27 850 3864,1875 = $23 985,8125
Tambin si queremos obtener directamente el valor lquido sin pasar por el
clculo previo del Descuento aplicamos la ecuacin respectiva y tenemos:
P = 27 850 [1 (0,2775) (180/360)] = $23 985,8125

Problema de aplicacin: Una obligacin financiera paga a su vencimiento
$360,000 va a ser vendida el da de hoy al Scotianbank, cuando faltan 540 das
para el vencimiento si el banco aplica una tasa de descuento del 14,5%. Cul
ser la retencin o descuento practicado por el banco al documento, y cul
ser el valor lquido abonado por dicho instrumento?
Factores: D = ? VF = $27 850 d = 14,5% o 0,25 t = 540 das
Aplicando la frmula del Descuento tenemos:
D = 360 000 x 0,145 x 540/360 = $78 300,00
Para determinar el valor lquido aplicamos:
P = 360 000 78 300 = $281 700,00
Tambin si queremos obtener directamente el valor lquido sin pasar por el
clculo previo del Descuento aplicamos la ecuacin respectiva y tenemos:
P = 360 000 [1 (0,145) (540/360)] = $281 700,00

Problema de aplicacin: Determinar el valor de vencimiento de una letra de
cambio si con ella se consigue un financiamiento de $2250 500,00 documento
que va a ser emitido el da de hoy siendo su vencimiento programado a 5 aos
si el banco aplica una tasa de descuento del 7,5%.
Factores: S= ? P = $2250 500,00 d = 7,5% o 0,075 t = 5, aos
Para determinar el valor futuro aplicamos su frmula de determinacin:
S =
| | ) . ( 1 t d
P


P =
| | ) 5 )( 075 , 0 ( 1
500 250 ' 2

= S/. 1406 562,50



21
TALLER N 5 ACTIVIDAD APLICATIVA
DESCUENTO BANCARIO O FINANCIERO
Objetivo:
Verificar la comprensin acerca de los elementos del descuento bancario o
financiero.
Se propone a los alumnos la prctica intensiva en sus casas de problemas que
se entregarn por escrito, para su correspondiente desarrollo.
AUTOEVALUACIN
Resolver los siguientes problemas:
1.- Hallar el valor lquido pagado por una obligacin financiera que paga al
vencimiento
$250 000,00 Si se descuenta a la tasa del 21%, entre el 19 de marzo del 2006
y el 20 de junio del 2008
2.- Un proyecto de inversin requiere de $2000 000,00 en efectivo para su
ejecucin dinero que slo se consigue utilizando una lnea de crdito de
descuento de pagars autorizada en el Banco y en la que se cobra el 9,875%
de descuento a un plazo de 5 aos.

El Informe por escrito respectivo lo tendr que presentar en la clase siguiente y
ser anotado en el registro su cumplimiento o no, como factor de referencia
para una evaluacin en parte subjetiva por parte del profesor.



22
TEMA N6
INTERS COMPUESTO
El inters compuesto simplemente es la aplicacin reiterada del inters de tipo
simple a un capital que crece a unidades constantes de tiempo llamados
periodos de conversin, capitalizacin o inters, por efecto de sumarse el
inters al capital. En trminos mas sencillos el inters compuesto es la
operacin que consiste en sumar el inters al capital peridicamente, formando
cada vez un nuevo capital. Este hecho de sumarse el inters al capital luego de
un periodo o unidad de tiempo se conoce como capitalizacin del inters.

1.- Calcular la suma que se obtendra, al trmino de 3 aos, si invertimos
$150,000.00 al 18% capitalizando los intereses semestralmente, aplicando la
definicin de inters compuesto dada inicialmente que dice que el inters
compuesto es la aplicacin reiterada del inters simple...... y tambin si la
inversin se realizara a inters simple a la misma tasa del 18%
Aplicando la definicin el procedimiento sera:
Capital Inicial o al comienzo del plazo $150 000,00
Inters simple del 1er.semestre I = 150,000.00 x 0.18 x 6/12 = $ 13 500,00
Capital al comienzo del Segundo semestre $163 500,00
Inters simple del 2do.semestre I = 163,500.00 x 0.18 x 6/12 = $ 14 715,00
Capital al comienzo del Tercer semestre $178 215,00
Inters simple del 3er.semestre I = 178,215.00x 0.18 x 6/12 = $ 16 039,35
Y as hasta concluir el plazo tenemos la tabla demostrativa siguiente:

Tabla de Acumulacin de Intereses
Semestre Capital al Comienzo. Inters del semestre Capital al trmino de cada
semestre de cada semestre
1 150 000,00 13 500,00 163 500,00
2 163 500,00 14 715,00 178 215,00
3 178 215,00 16 039,35 194 254,35
4 194 254,35 17 482,89 211 737,24
5 211 737,24 19 056,35 230 793,59
6 230 793,59 20 771,43 251 565,02
TOTAL INTERESES ACUMULADOS 101 565,02

En la tabla de acumulacin de intereses se observa en la columna Capital al
trmino del semestre, que al concluir el plazo de 6 semestres (3 aos) la suma
acumulada del capital ms los intereses capitalizados semestre a semestre es
de $251 565,02 y se conoce como Monto Compuesto. Si calculamos la
diferencia entre el Monto Compuesto y el Capital invertido inicialmente
obtenemos el Inters Compuesto para nuestro ejemplo obtiene un valor de:
251 565,02 150 000,00 = $101 565,02.
-El proceso descriptivo de estimacin o clculo anotado lneas arriba es
conocido como Mtodo Largo o Mtodo demostrativo del proceso de clculo
del Monto Compuesto, aplicable a situaciones o problemas de muy corto plazo.
23
Ahora si la operacin anotada como ejemplo se hubiera realizado a inters
simple, el monto o valor futuro a este tipo de inters al final de los 3 aos de
inversin sera de: (aplicando la ecuacin de monto simple)

S = P [ 1 + t . i ] = 150 000 [1+(3)(0,18) ] = $ 231 000,00

Comparando el resultado operativo del Monto Simple con el Monto Compuesto
o Valor Futuro S observamos que existe una diferencia de $ 20 565,02 que en
la prctica viene a ser el inters generado por el propio inters.

Cuando el plazo de una operacin es largo, determina un nmero grande de
periodos de capitalizacin y hace que el mtodo largo antes desarrollado sea
prcticamente imposible de aplicar por lo trabajoso de su aplicacin unitaria, es
en esos casos que se recurre a la aplicacin de una ecuacin o frmula que
simplifique dicho proceso de clculo, dndose entonces el Mtodo Corto, del
que desarrollaremos la deduccin de su ecuacin previo tratamiento de los
factores vinculados a l.

Definiciones previas de los factores vinculados al inters compuesto.
Capitalizacin: Proceso por el cual el inters generado en una unidad de
tiempo se agrega o aade o suma al capital.
Periodo de conversin o de capitalizacin o de inters (p
c
): es el tiempo o
plazo que se mide o transcurre entre dos cmputos sucesivos de inters.
Frecuencia de conversin o de capitalizacin o de inters (f
c
): es el nmero
de veces por ao que el inters se capitaliza o aade o suma al capital.
Entre el periodo y la frecuencia de conversin existe una directa
correspondencia, es decir a cada periodo de conversin o de capitalizacin le
corresponde una frecuencia determinada, siendo los periodos mas usados los
siguientes:
Periodo de conversin (p
c
) Frecuencia (f
c
)
Anual 1
Semestral 2
Cuatrimestral 3
Trimestral 4
Bimestral 6
Cada 45 das 8
Mensual 12
Cada 21 das 17,14
Quincenal 24
Semanal 51,43
Diario 360

Tasa de Inters: En problemas de inters compuesto, la tasa de inters
presenta 3 valores llamados: Tasa Nominal ( TNj j ), Tasa efectiva por
periodo de conversin, capitalizacin o inters (TEPI i ) y Tasa efectiva anual
( TEA ).

24
La primera expresin es la tasa nominal, que denotaremos por la letra j
minscula o las siglas TNj, en la mayora de operaciones financieras se
acostumbra a mencionar la tasa anual de inters, -el valor de dicha expresin
se cumple slo en el caso de que la capitalizacin sea anual- y va acompaada
de la frecuencia de conversin capitalizacin o de inters (f
c
) y es a partir de
esos datos que se determina la segunda expresin llamada tasa efectiva por
periodo, (esta se define como aquella tasa que efectivamente gana un capital
prestado o invertido por periodo de conversin capitalizacin o inters) la que
denotaremos por la letra i minscula,

Para obtener el valor de esta tasa efectiva por periodo bastar con dividir la
tasa nominal entre la frecuencia de conversin, as por ejemplo si una
operacin se lleva a cabo a la tasa del 18% capitalizable bimestralmente el
valor de la tasa efectiva por periodo ser:
i = 18%/6 = 3%
que se interpreta como que la operacin gana o cobra o paga el 3% efectivo
cada bimestre, porque la tasa nominal j es igual al 18%, la frecuencia de
conversin que le corresponde a un intervalo bimestral es 6.

La tercera expresin es la tasa efectiva anual, la definimos como aquella tasa
que efectivamente gana un capital en un ao de inversin (es decir siempre
que dejemos que el inters producido se capitalice durante un ao). En la
actualidad un dispositivo legal obliga a las entidades financieras a comunicar a
sus clientes la tasa efectiva anual que cobran en sus operaciones as como las
comisiones por cuota, portes y cargos por seguros al inicio de las operaciones.

Tiempo: En problemas de inters compuesto el tiempo se trabaja bajo la forma
de unidades de tiempo que marcan el ritmo del proceso de capitalizacin
siendo estas llamadas periodos de conversin o de capitalizacin o de inters.
Entonces el tiempo o plazo deber ser expresado por un nmero "n" de
periodos de conversin, que se obtiene multiplicando el tiempo en aos o
fraccin de ao por la frecuencia de conversin, o de capitalizacin o de
inters.

Ejemplo: Una transaccin econmica se realiza a un plazo de 3 aos a la tasa
de inters del 21% capitalizable mensualmente. Cuntas capitalizaciones de
inters se realizarn durante ese plazo?

Rpta. Para calcular dicho nmero, primero vemos qu frecuencia de
capitalizacin le corresponde a un periodo capitalizacin mensual y
observamos que es 12, luego aplicamos la frmula para calcular n y tenemos: n
= 3 aos x 12 = 36




Monto Compuesto o Valor Futuro Inters Compuesto

25
Proceso de deduccin de su Frmula de Clculo o Mtodo Corto.
Si un capital VP es colocado a la tasa de inters i por periodo de capitalizacin,
el Monto Compuesto o Valor Futuro VF a inters compuesto al final de un
nmero n de periodos de capitalizacin tericamente nos describir la siguiente
expresin:

Periodo Capital al Intereses generados Capital e intereses al
Inicio del periodo en el periodo trmino de cada periodo
1 VP VPi VP + VPi = VP(1+i)
2 VP(1+ i) VP(1+ i)i VP(1+ i)+VP(1+ i)i = VP(1+i)
2

3 VP(1+ i)
2
VP(1+ i)
2
i VP(1+ i)
2
+VP(1+ i)
2
i = VP(1+i)
3

. . . . . . . . . . . .
n VP(1 + i)
n-1
VP(1 + i)
n-1
i VP(1+ i)
n-1
+VP(1 + i)
n-1
i = VP(1 +i)
n


Luego tenemos la frmula de clculo del Monto compuesto o Valor Futuro a
Inters Compuesto:
VF = VP( 1 + i )
n
, en donde
VF = Monto Compuesto o Valor Futuro a Inters Compuesto o Valor de
Vencimiento
VP = Capital o Capital Inicial
(1 + i)
n
= Factor de Simple de Capitalizacin de la Unidad Monetaria o factor
simple de capitalizacin FSC siglas que corresponden a la hoja de clculo
excel.



Los valores del factor simple de capitalizacin de la unidad monetaria (1 + i)
n
se
pueden determinar por multiplicacin sucesiva, utilizando tablas financieras
preelaboradas, logaritmos, por la frmula del binomio de Newton o calculadoras
con funciones. Se podr utilizar las tablas financieras si ellas registran los
valores que estamos trabajando de "i", sino se recurrir a la utilizacin de
calculadoras cientficas que tienen tanto logaritmos como exponentes.

Problemas de aplicacin: Batera de Problemas resueltos

1.- Calcular los montos compuestos resultantes de invertir $50, $9 000 y $360
000 a la tasa del 14% capitalizable trimestralmente al cabo de 5 aos.
Rpta. Factores: VP
1
=$50 VP
2
=$9 000 VP
3
=$360 000
j = 14% p
c
= trimestral f
c
= 4 i = 14%/4 = 3,5% o 0,035
t = 5 aos n = 5 x 4 = 20 VF
1
= ? VF
2
=? VF
3
=?
VF
1
= 50 (1 + 0,035)
20
= 50 x 1,98978886347 = $99,4894431735 $99,49
VF
2
= 9 000 (1 + 0,035)
20
= 9 000 x 1,98978886347 $17 908,10
VF
3
= 360 000 (1 + 0,035)
20
= 360 000 x 1,98978886347 $716 323,99

26
2.- Se invierten S/.12 000 nuevos soles durante 3 aos a la tasa del 18%
capitalizable o convertible bimestralmente. Determinar el Monto Compuesto,
Inters Compuesto y la Tasa efectiva anual.
Rpta. VP = S/.12 000 j = 18% p
c
=
Bimestral f
c
= 6 i = 18%/6 = 3% t =3aos
n =3x6 = 18
Aplicando la frmula tendremos:
VF = 12 000(1+ 0,03)
18
= S/.20 419,20
I
c
= 20 419,20 12 000 = S/.8 419,20
TEA = (1 + i)
fc
1 = (1 + 0,03)
6
1 = 0,19405229653 o 19,41%

3.- Se invierten $147 500 dlares americanos durante 30 meses a la tasa del
14,4% capitalizable o convertible mensualmente. Determinar el Monto
Compuesto, Inters Compuesto y la Tasa efectiva anual.
Rpta. VP = S/.147 500 j = 14,4% p
c
= mensual f
c
= 12 i = 14,4%/12 = 1,2%
t =30 meses n = 30/12 x 12 = 30
Aplicando la frmula tendremos:
VF = 147 500 (1+ 0,012)
30
= $210 963,54
I
c
= 210 963,54 147 500 = $63 463,54
TEA = (1 + i)
fc
1 = (1 + 0,012)
12
1 = 0,15389462418 o 15,39%

4.- Calcular los montos compuestos resultantes de invertir $66,888 a la tasa del
12% capitalizable semestralmente, trimestralmente, bimestralmente,
mensualmente y quincenalmente al cabo de 4 aos.
Rpta. Factores: VP
1-2-3-4 y 5
= $66 888 j
1-2-3-4 y 5
= 12%
p
c1
= semestral f
c1
=2 i
1
= 12%/2 = 6% t
1
= 4 aos n
1
= 4x2 = 8 VF
1
= ?
p
c2
= trimestral f
c2
=4 i
2
= 12%/4 = 3% t
2
= 4 aos n
2
= 4x4 = 16 VF
2
= ?
p
c3
= bimestral f
c3
=6 i
3
= 12%/6 = 2% t
3
= 4 aos n
3
= 4x6 = 24 VF
3
= ?
p
c4
= mensual f
c4
=12 i
4
= 12%/12 = 1% t
4
= 4 aos n
4
= 4x12 = 48 VF
4
= ?
p
c5
= quincenal f
c5
=24 i
5
= 12%/24 = 0.5% t
5
=4 aos n
5
= 4x24 = 96 VF
5
= ?
VF
1
= 66 888 (1 + 0,06)
8
= 66 888 x 1,59384807453 = $106 609,31
VF
2
= 66 888 (1 + 0,03)
16
= 66 888 x 1,6047064391 = $107 335,60
VF
3
= 66 888 (1 + 0,02)
24
= 66 888 x 1,60843724948 = $107 585,15
VF
4
= 66 888 (1 + 0,01)
48
= 66 888 x 1,61222607768 = $107 838,58
VF
5
= 66 888 (1 + 0,005)
96
= 66 888 x 1,61414270846 = $107 966,78




Tasas Equivalentes.
27
Se dice que dos tasas anuales de inters con diferentes periodos de
conversin son equivalentes si producen el mismo inters compuesto al
trmino del ao.

5.- Hallar el monto compuesto o valor futuro de una unidad monetaria al final de
un ao a las tasas:
Caso 1: 8% capitalizable trimestralmente
Caso 2: 8,243216% capitalizable anualmente.
Caso 1: VF = VP(1+i)
n
= 1(1+ 0,08/4)
4
= 1,08243216
Caso 2: VF = VP(1+i)
1
= 1(1 + 0,08243216)
1
= 1,08243216

Al obtener resultados similares podemos concluir que las tasas del 8%
capitalizable trimestralmente y 8,243216 capitalizable anualmente, son
equivalentes.

6.- Hallar la tasa que capitalizada anualmente es equivalente a la tasa nominal
del 18% capitalizable o convertible bimestralmente
1+i = (1 +0,18/6)
6

i = (1 +0,03)
6
1
i = 0,19405229653 o sea 19,41%

7.- Determinar la tasa nominal j convertible mensualmente equivalente a la tasa
efectiva anual del 12%.
1 + j/12 = (1,12)
1/12

j = 12 [(1,12)
1/12
1 ]
j = 0,1138655148 11,39%

8.- Determinar el tiempo necesario para que una inversin de $22 222
colocados a la tasa del 9,6% capitalizable bimestralmente se triplique es decir
se acumule un monto compuesto o valor futuro de $66 666.
Rpta. Datos: VP = $22 222; VF = $66 666; i = 9,6%/6 = 0,016
A partir de la ecuacin general del monto compuesto: VF = VP(1+ i)
n
igualamos
factores 66,666 = 22 222 (1+0,016)
n

(1 + 0,016)
n
= 66 666/22 222 = 3

Luego utilizando logaritmos despejo n:
n log (1,016) = log 3

luego n = log 3 /log 1,016 = 69,21112097 x 60 = 4 152,667258 = 4 153 das
aprox.

Tambin se puede convertir a aos dividiendo el resultado entre 360:
4152,667258/360 =11,53518683 aos y la fraccin a la derecha de la parte
entera multiplicarla por 12 y obtendremos los meses adicionales:
28
0,53518683 x12= 6,422241933 meses y la fraccin a la derecha de la parte
entera multiplicarla por 30 y obtendremos los das que directamente
redondearemos: 0,422241933 x 30= 12,667258 13 das.

Ejercicios desarrollados y para desarrollar.

9.- Obtener los factores: Capital o principal, tasa nominal, periodo de
conversin capitalizacin o inters, frecuencia de conversin, tasa efectiva por
periodo, tiempo y nmero de periodos de conversin capitalizacin o inters y
determinar el monto compuesto, inters compuesto y tasa efectiva anual para
los siguientes problemas.
a.- Una inversin de 80 000 nuevos soles a la tasa del 14% capitalizable
trimestralmente durante 27 meses
b.- Un crdito de 45 678,00 dlares americanos a la tasa de 12,6%
capitalizable mensualmente durante 900 das.
c.- Una persona apertura una cuenta plazo con un depsito inicial de S/.7
500,00 cuentas que pagan un inters del 18% capitalizable diariamente durante
1 000 das.

10.- Un contrato de crdito hipotecario que financia el 80% del valor de una
propiedad avaluada en $120 000,00 a la tasa del 17,1% de inters capitalizable
mensualmente a un plazo de 12 aos. Determinar el valor futuro del contrato
Rpta. Primero calculo el 80% de 120 000 = 96 000 (Capital Financiado) = P

Luego aplico la frmula del Valor Futuro a mis factores predeterminados
VF= 96 000(1+ 0,01425)
144
=96 000(7,671536544)= $736 467,5083

11.- Una persona invirti en una cuenta de ahorros $ 33 333 dlares
americanos la que pagaba un inters del 8,4% capitalizable mensualmente al
cabo de 3 aos de inversin, la tasa de inters fue bajada al 7,8% con
capitalizacin quincenal, tasa que dur 18 meses al trmino de dicho plazo baj
al 7,2% capitalizable bimestralmente. Si a la fecha han transcurrido 30 meses
del ltimo cambio de la tasa de inters Cunto habr acumulado en la
cuenta?
Rpta.
VF = 33 333 (1+0,084/12)
36
(1+0,078/24)
36
(1+0,072)
15
= $57 593,4497
VF = 33 333(1,285467023)(1,123906189)(1,195935307) $57 593,45

12.- Hallar la tasa nominal j, convertible mensualmente equivalente a la tasa
efectiva anual del 12,9%.
Rpta.
[1+(j/12)]
12
= 1.129 traslado el exponente del miembro de la izquierda al de la
derecha y tendremos: 1+(j/12) = (1,129)
1/12
despejando j tenemos
j = 12[(1,129)
1/12
1] = 12[1,010162313 1]= 0,1219477546
j = 12,19477546% 12,19%
29

13.- Hallar la tasa efectiva anual equivalente a una tasa nominal del 18%
capitalizable o convertible trimestralmente.
Rpta.
1+ i = [1+ (0,18/4)]
4
despejando i
tenemos i = (1+0,045)
4
1 = 0,1925186006 luego i 19,25%.

14.- Determinar el plazo necesario para que una inversin de S/.34 567,89
invertidos a la tasa del 18% capitalizable o convertible diariamente determine
un monto compuesto o valor futuro de S/. 100 000,00. Rpta.
Factores: P =34 567; F = 100 000; i = 0,18/360 = 0,0005 Reemplazamos en la
ecuacin general de clculo del valor futuro 100 000 = 34 567 (1 + 0,0005)
n

2,892932566 = (1,0005)
n
utilizando logaritmos despejamos el exponente n
n log (1,0005) = log 2,892932566 n = log 2,892932566/log 1,0005 =
n = 2 125,072524 periodos y dado que la capitalizacin es diaria la respuesta
ser n = 2 125 das.

TALLER 06 TALLER APLICATIVO
INTERS COMPUESTO Parte I
Objetivo:
Verificar la comprensin acerca de los elementos del inters compuesto.
Se propone a los alumnos la prctica intensiva en sus casas de problemas que
se entregarn por escrito, para su correspondiente desarrollo.

AUTOEVALUACIN
Resolver los siguientes problemas:

15.- Determinar el plazo necesario para que una inversin de $23 456 genere
un monto compuesto de $44 444 si se paga un inters del 21% capitalizable o
convertible mensualmente. La respuesta la das t.

16.- Determinar el plazo de inversin para que un principal de S/.15 750
determine un monto compuesto o valor futuro de S/. 43 210 estando invertido a
la tasa del 24% capitalizable bimestralmente. La respuesta la das t.

17.- El da en que naci su primognito, sus padres depositaron a su nombre,
$4 800 dlares en una cuenta de ahorro que paga el 6% capitalizable
trimestralmente. De cunto dispondr el hijo cuando cumpla los 21 aos?

18.- Calcular el monto compuesto o valor futuro de una inversin de $42 000,00
a la tasa del 9% si la capitalizacin es: anual, semestral, trimestral, bimestral y
mensual. Las respuestas las das t.

Ley del Crecimiento Orgnico
El modelo matemtico que describe el inters compuesto o ley del
inters compuesto se le llama tambin ley del crecimiento orgnico cuando es
30
aplicada por los investigadores a todo fenmeno de la naturaleza, la ciencia, el
campo comercial o mundo empresarial que se modifique en proporcin
constante, para ello el operador del modelo debe tener suficiente experiencia
para su uso, porque debe trasladar al futuro tasas o porcentajes de variacin
que tuvieron vigencia en el pasado, haciendo las adecuaciones respectivas en
las variables que opere

19.- La poblacin de una determinada ciudad aument entre los aos 1979 y
1999 a la tasa del 3,87% anual aproximadamente y el censo de dicha ciudad
de 1999 dio una poblacin de 567 890 habitantes. Cul ser la poblacin
previsible de dicha ciudad para los aos 2005 y 2010 suponiendo que
continuara vigente la misma tasa de crecimiento poblacional?
Rpta. Factores:
Caso 1 VP = 567 890, i = 0,0387 y n
1999-2005
= 6 aos F
2005
= ?
VF
2005
= 567 890(1 + 0,0387)
6
713 190 habitantes
Caso 2 P = 567 890, i = 0,0387 y n
1999-2010
= 11 aos F
2010
= ?
VF
2010
= 567 890(1 + 0,0387)
11
862 295 habitantes

20.- Las utilidades de una empresa han crecido entre 1980 y 1998 a razn del
12,5% anual aproximadamente. Si las utilidades del ao 1998 fueron de $444
444,44 Cules seran las utilidades proyectadas de esa empresa para los
aos: 2000, 2001 y 2002, si continuara vigente dicha tasa de crecimiento.?
Rpta.
VF
2000
= 444 444,44 (1 + 0,125)
2
= $562 499,99
VF
2001
= 444 444,44 (1 + 0,125)
3
= $632 812,49
VF
2002
= 444 444,44 (1 + 0,125)
4
= $711 914,06

21.- En un establecimiento comercial las ventas se han venido incrementando
de manera constante ao a ao a la tasa de 6,75% anual. Si volumen de las
ventas en 1998 fue de $376 450,00 dlares Cul ser el volumen estimado
para el ao 1999, 2000, 2001, 2002, 2003 y 2004, respectivamente?

AUTOEVALUACIN

22.- Durante el periodo 1980 1997, el dividendo anual pagado por accin
comn de la empresa Grafica B & H S.A. aumentaron a razn del 7,75% anual
aproximadamente. Si dicho beneficio fue de S/.144,89 para 1997. Qu
dividendo o beneficio anual puede estimarse para el ao 1999, 2000 y 2001?
Valor Actual, Presente o Lquido de una deuda a Inters Compuesto.
Se define como aquel capital o principal P tal que, el monto compuesto o valor
futuro a una fecha establecida sea igual a la cantidad dada o referida en el
presente. La frmula de clculo la obtenemos despejando el factor capital o
principal P a partir de la ecuacin de monto compuesto o valor futuro a inters
compuesto F.
31
VP = VF / (1+ i)
n
, cociente que se puede expresar como producto
empleando el exponente negativo: VP = VF (1+ i)
-n


En donde
VP = Valor actual, presente o lquido de una deuda a inters compuesto
VF = Monto Compuesto o Valor futuro a inters compuesto.
(1 + i)
-n
= Factor del Valor actual, presente o lquido de la unidad monetaria, o
Factor Simple de Actualizacin compuesto FSA
i;n
, en donde i es la tasa efectiva
por periodo y n el nmero de periodos. Este factor en problemas de seguros
(matemtica actuarial) se representa por el smbolo v
n
, cuyos valores se
encuentran en tablas financieras como valor actual de la unidad monetaria.
El valor actual presente o lquido es uno de los instrumentos ms tiles y
poderosos del anlisis econmico, porque permite al analista financiero
determinar el valor que tienen en el momento actual las cantidades que han de
pagarse en el futuro.

Problemas de aplicacin. Batera de Problemas resueltos

23.- Determinar el valor presente de una deuda de $18 000 dlares americanos
a pagarse dentro de 5 aos siendo la tasa del 8% capitalizable trimestralmente.
Rpta. VF = $18 000; j =8%; p
c
= trimestral; f
c
= 4; i = 0,08/4 =0,02; t =5 aos; n =
5x4 = 20
Aplicando la frmula: VP = 18 000(1 + 0,02)
-20
= 18 000 x 0,6729713331
VP = 12 113,484 redondeando $12 113,48

24.- Una letra de cambio vence en 4 aos 7 meses, siendo su valor de
vencimiento de
$7 500 dlares americanos. Cul es su valor presente o actual, si la tasa a la
que se calcula ste es del 9% capitalizable bimestralmente?
Rpta. Para dar respuesta a este problema analizaremos el hecho de que los
periodos de capitalizacin no son un nmero entero por lo tanto deberemos
utilizar un nmero tal que comprenda o incluya dicho plazo. En ese caso sera
4 aos 8 meses que es el tiempo que ms se aproxima o mnimo necesario y
aplicamos la frmula:
VP = 7 500(1+0,015)
-28
= 7 500 x 0,6590992494 = $4 943,24437
Como en el plazo nos hemos excedido un mes aplicamos inters simple por
ese mes:
4 943,24437 x 0,09 x 1/12 = $37,07433278
El valor actual lo obtenemos sumando VP + el inters simple antes calculado:
VP = 4,943.24437 + 37.07433278 = $4,980.318703 $4,980.32

25.- Una persona desea adquirir una obra de arte y le presentan dos formas de
pago: la primera pagando 12 000 dlares al contado y la segunda pagando una
cuota inicial de 4 000 dlares y 10 000 ms en 30 meses. Si esta persona
32
puede invertir su dinero al 7,2% capitalizado trimestralmente. Cul de las dos
ofertas es ms conveniente y porqu?
Para dar respuesta a ste problema calculemos el valor actual de los 10 000
dlares a pagar en 30 meses al 7,2% capitalizable trimestralmente:
VP = 10 000 ( 1 + 0,018 )
-10
= 10 000 x 0,8366083984
VP = 8 366,083984 $8 366,08
Ahora analizaremos resultados: Si sumamos este valor presente calculado a la
cuota inicial dada tendremos: 4 000 + 8 366,08 = $12 366,08
Por tanto pagando al contado la persona ahorra 366.08 dlares valuados al
momento actual o presente. Es decir la primera opcin es la mejor.

26.- Qu capital ser necesario para saldar una deuda de $65 750,00 el 31 de
diciembre del ao 2010, si el prstamo tuvo lugar el 16 de enero del ao 2007,
a la tasa del 18% capitalizable diariamente?
Rpta. Factores: VF = 65,750 i= 0,18/360 = 0,0005 n = (1080/360)x360 = 1080
Luego VP = 65 750 (1 + 0,0005)
-1080
= $112 812,2256
VP = $112 812,23

27.- Determinar el capital necesario para cancelar anticipadamente un pagar
el da de hoy, sabiendo que vence dentro 18 meses si nos otorgan un beneficio
de reduccin de la tasa de inters del 21% capitalizable mensualmente, si el
valor de vencimiento o valor nominal de dicho documento es de $445 566
Rpta. Factores: VF = 445 566 i = 0,21/12 = 0,0175 n = 18/12 x 12 = 18
Luego: VP = 445 566 (1+0,0175)
-18
= $326 056,2

TALLER 06 TALLER APLICATIVO
INTERS COMPUESTO Parte II
28.- Las ventas de la compaa XYZ crecen mensualmente a una tasa
constante del 2,375%, si las ventas de diciembre de 2007 de la empresa fueron
de:$678 901,23 Cules sern las ventas esperadas o probables para Diciembre
del 2008; Octubre del 2005; Marzo del 2010 y Julio del 2012, siempre que la
tasa de incremento de las ventas se mantenga constante.

29.- Vend un pagar de $45 789,01 cuando faltaban 882 das para su
vencimiento a la tasa del 24% efectivo anual que proceda de la capitalizacin
semanal de los intereses. 162 das despus de la operacin anterior el pagar
fue nuevamente vendido a la tasa del 27% capitalizable quincenalmente; 180
das despus de la operacin anterior lo vendieron nuevamente a la tasa del
19% efectivo anual que proceda de la capitalizacin cada 45 de los intereses.
Faltando 330 das para el vencimiento fue finalmente vendido a la tasa del 25%
con capitalizacin cada 21 das. Cunto pag cada uno por el documento.

33
Tema N 7
Descuento Compuesto Bancario

El descuento compuesto bancario es una operacin que consiste, en la
aplicacin sucesiva del descuento simple al valor nominal o valor del
vencimiento o valor futuro del instrumento o documento que se descuenta por
unidades temporales o periodos de tiempo preestablecidos, obteniendo
sucesivamente tambin valores lquidos durante el plazo u horizonte temporal
de la operacin.
Clculo del valor actual, presente o lquido a descuento compuesto bancario:
VP
1
= VF VFd = VF ( 1 d )
VP
2
= VP
1
VP
1
d = VP
1
(1 d) = VF (1 d ) (1 d) = VF ( 1 d )
2

VP
3
= VP
2
VP
2
d = VP
2
(1 d) = VF (1 d )
2
(1 d) = VF ( 1 d )
3

. . . . . . . . . .

VP
n
= VP
n-1
VP
n-1
d = VP
n-1
(1 d) = VF(1 d )
n-1
(1 d) = VF ( 1 d )
n


Finalmente tenemos:
VP = VF (1 d )
n

VP = Valor Actual, presente o lquido a descuento compuesto bancario
VF = Valor Futuro o Monto compuesto o Valor nominal o Valor de vencimiento
(1 d)
n
= Factor del descuento de la unidad monetaria.

Problemas de aplicacin - Batera de Problemas Resueltos -

1.- El 31 de agosto de 2000, el Banco Santander acept descontar una letra de
cambio de su cliente la empresa Transportes Altursa S.A. de valor de
vencimiento S/.8 800,00 que vence en 120 das. Cul fue el valor lquido que
recibi la empresa en dicha fecha si la tasa nominal del descuento aplicada fue
del 42%, con periodo bancario de descuento de 30 das?
Rpta. Factores: VF = S/.8 800,00 n = 4 d = 0,42/12 = 0,035 P= ?
VP = 8 800,00 (1 0,035)
4
= S/.7 631,184006
VP = S/.7 631,18
2.- Si la empresa deseara conocer el importe de los descuentos mensuales
generados con respecto a la letra de cambio, elabore una tabla demostrativa
del proceso del descuento aplicado a dicho documento.
Fecha Das Valor Actual Descuento Descuento
o lquido mensual acumulado
29 12 0 8 800,00 0 0,00
29 11 30 8 492,00 308,00 308,00
30 10 60 8 194,78 297,22 605,22
30 09 90 7 907,96 286,82 892,04
31 08 120 7 631,18 276,78 1 168,82
34
3.- Un pagar de valor nominal $13 750,00 es descontado por un banco 4
meses antes de su vencimiento aplicando una tasa de inters adelantado del
21% con capitalizacin mensual Cunto deber pagarse para cancelarlo 3
meses antes de su vencimiento?
Rpta. Factores: VP = ? VF= $13 750,00 n = 3 d = 0,21/12 = 0,0175
VP = 13 750 (1 0,0175)
3
= $13 040,68412
VP = $13 040,68

Modelo matemtico para el clculo del Descuento Compuesto Bancario
Sabemos por el descuento que D = VF VP como VP = VF (1 d)
n
, entonces
D = VF VF (1 d)
n
, Factorizando VF
D = VF [ 1 (1 d )
n
]

4.- Determine el descuento compuesto bancario de una letra de cambio de
valor de vencimiento S/. 25 000.00 si vence en 60 das, si es descontada a la
tasa del 48% nominal anual con periodo de descuento mensual.
Rpta. Factores: VF = $25 000,00 n = 2 d = 0,48/12 = 0,04 D = ?
D = 25 000,00 [ 1 ( 1 0,04 )
2
]
D = S/.1 960,00

Clculo del Valor Nominal o Valor de Vencimiento o Valor Futuro de un
documento a descontar.
Hay casos en los cuales sabemos el importe o cantidad de dinero que
necesitamos y que conseguimos por va del descuento compuesto bancario de
documentos y nuestra pregunta es Cul sera el importe de documento a
suscribir en dicho caso si este es descontado? En ese caso y a partir de la
ecuacin del valor lquido VP despejo el factor valor de vencimiento VF y nos
queda:
VF = VP (1 d )
-n


Problema de aplicacin
5.- La empresa constructora Graa y Montero S.A. requiere para la ejecucin
de un proyecto a 120 das de capital de S/.250 000,00, por ello utiliza su lnea
de crdito de descuento de pagars. Determine el valor nominal o de
vencimiento del instrumento a descontar a ese plazo, si la tasa de descuento
que se aplica a la operacin es del 54% con periodo de descuento bancario
quincenal?
Rpta. VP = S/.250 000,00 n = 8 d = 0,54/24 = 0,0225 F = ?
VF = 250 000 (1 0,0225 )
-8
= S/. 299 920,3126
VF = S/. 299 920,31

Problema de aplicacin
6.- La empresa El Gallo Ronco SAC, requiere de $250 000,00 para la ejecucin
de un proyecto de inversin a ejecutarse en los prximos tres aos, si el dinero
es conseguido descontando un pagar a la tasa del 18% Cul ser el importe
del documento a emitirse por concepto de dicho crdito?
35
Descuento compuesto bancario unitario o devengado en cada periodo de
descuento D
z.

Es posible calcular el descuento compuesto bancario unitario o devengado por
cada periodo de descuento. Para un periodo z cualquiera, dicho descuento D
z
lo calculamos con la frmula que deducimos a continuacin:

Para z El Descuento El Valor Actual Lquido

z = 1 D
1
= VF d P
1
= VF VF d = VF (1 d)
z = 2 D
2
= VF (1 d) d P
2
= VF(1 d) VF(1 d)d = VF (1 d)
2

z = 3 D
3
=VF (1 d)
2
d P
3
= VF(1 d)
2
- VF(1 d)
2
d = VF (1 d)
3

...........
z = n D
n
= VF (1 d)
n-1
d P
n
= VF ( 1 d )
n


7.- Una letra de cambio de valor nominal $33 500,00 con fecha de vencimiento
15 de diciembre de 2002, fue descontada por un banco faltando 150 das para
su vencimiento y se le aplic una tasa anual de descuento del 54% con periodo
de descuento mensual. Calcule el valor lquido y el descuento realizado en
cada periodo de 30 das.

Fecha Das Valor Actual Descuento Descuento
o lquido Mensual Acumulado
15 12 0 33 500,00 0,00 0,00
15 11 30 31 992,50 1 507,50 1 507,50
16 10 60 30 552,84 1 439,66 2 947,16
16 09 90 29 177,96 1 374,88 4 322,04
17 08 120 27 864,95 1 313,01 5 635,05
18 07 150 26 611,03 1 253,92 6 888,97

Clculo del valor presente o lquido: VP = VF (1 d )
n

VP = 33 500.00 ( 1 0,045 )
5
= $26 611,03

Clculo de los descuentos peridicos: D = VFd (1 d)
z-1


Para z = 1 D
1
= 33 500,00 x 0,045 ( 1 0,045)
1-1
= 1 507,50
Para z = 2 D
2
= 33 500,00 x 0,045 ( 1 0,045)
2-1
= 1 439,66
Para z = 3 D
3
= 33 500,00 x 0,045 ( 1 0.045)
3-1
= 1 374,88
Para z = 4 D
4
= 33 500,00 x 0,045 ( 1 0.045)
4-1
= 1 313,01
Para z = 5 D
5
= 33 500,00 x 0,045 ( 1 0.045)
5-1
= 1 253,92

36
TALLER 07 TALLER APLICATIVO
DESCUENTO COMPUESTO
Objetivo:
Verificar la comprensin acerca de los elementos del descuento comercial
Se propone a los alumnos la prctica intensiva en sus casas de problemas que
se entregarn por escrito, para su correspondiente desarrollo.

AUTOEVALUACIN
Resolver los siguientes problemas:
1.- Hallar el valor de una letra de cambio de $7 890,12 que fue vendida el da
de hoy (17/04/2005) sabiendo que vence el 07 /04/ 2007, a la tasa de
descuento del 22,5 % deducible diariamente.
2.- Un proyecto de inversin requiere de $750 000 para su ejecucin, dicho
dinero se puede conseguir descontando una obligacin financiera de valor
desconocido que ser descontada a la tasa del 20% capitalizable
mensualmente.
37
DIAGRAMA DE CONTENIDOS
UNIDAD II





MONTO
VALOR FUTURO

PAGOS PERIODICOS
DEL MONTO


VALOR
PRESENTE


ANUALIDADES O RENTAS


PAGOS PERIDICOS
DEL VALOR PRESENTE

38
UNIDAD II: ANUALIDADES o RENTAS
CAPACIDAD II
Identifica y explica los conceptos sobre los diferentes tipos de rentas o
anualidades y sus modelos matemticos que estos describen y valora su
importancia en el flujo de las operaciones financieras

CONTENIDOS PROCEDIMENTALES
Calcula el valor futuro y el valor actual de las anualidades vencidas,
anticipadas y diferidas.
Comprende cmo estn inversamente relacionados el valor actual y la tasa de
inters. Cuando una aumenta la otra disminuye.

CONTENIDOS ACTITUDINALES
- Valoriza las diferentes anualidades, cuales son sus aplicaciones y su
importancia para la actividad profesional de economista

CONTENIDOS CONCEPTUALES

TEMA N 8
Anualidades o Teora de la Renta
La palabra anualidad se utiliza por costumbre que tiene su origen en los
pagos que se hacan anualmente. En el mundo de las finanzas la palabra
anualidad no significa pagos anuales sino pagos a intervalos iguales.

En particular en la matemtica financiera se utiliza esta palabra con un
concepto ms amplio, para referirse al sistema de pagos de cantidades fijas a
periodos de tiempo iguales, que no solamente pueden ser anuales, sino de
cualquier otra magnitud. Son ejemplos de anualidades: los sueldos, los pagos
que hacemos por servicios pblicos, los programas de crditos pagaderos a
plazos, las pensiones universitarias, las pensiones de jubilacin etc.
Definicin.- Una anualidad es una serie o sucesin de pagos, depsitos o
retiros peridicos de cantidades iguales con inters compuesto.
Definicin de factores vinculados con las Anualidades o Rentas.
Tiempo o Plazo de la Anualidad o Renta.- Es el tiempo que transcurre entre las
fechas de inicio o comienzo del periodo y vencimiento o trmino del ltimo.
Intervalo o Periodo de Pago o Periodo de Renta.- Es el tiempo medido o fijado
entre dos pagos sucesivos de la anualidad o renta.
Pago Peridico de la Anualidad o Renta.- Es el importe o valor de cada uno de
los pagos, depsitos o retiros que se hacen.
Renta Anual.- Resulta de la suma de todos los pagos hechos durante un ao.
Tasa Inters de la Anualidad o Renta.- Es la tasa pactada o acordada por las
partes que regir para la anualidad o renta. Puede ser nominal o efectiva.

Ejemplo de la identificacin de los factores de las Anualidades o Rentas.
39
Una persona adquiere un equipo DVD mediante un contrato de compra-venta a
plazos en una tienda de electrodomsticos, a un plazo de 2 aos por el que
pagar $36,00 mensuales, cuotas que han sido financiadas a la tasa del 36%
efectivo anual. Los factores de la Anualidad o Renta son:
Tiempo o plazo de la anualidad: 2 aos
Intervalo de Pago: Es de un mes o Mensual
Pago Peridico: $36,00
Renta Anual: $432,00
La tasa de inters efectiva anual es del 36% de la que se deduce la
TEM i = (1+0,36)
1/12
- 1


Clasificacin de las Anualidades o Rentas.

- Las anualidades o rentas se clasifican segn el tiempo o fechas extremas del
plazo en:
Anualidades Ciertas y
Anualidades Eventuales, Contingentes o Aleatorias

Anualidades Ciertas son aquellas cuyas fechas de inicio y trmino se conocen
perfectamente por estar claramente establecidas en la documentacin
vinculada con la operacin. Por ejemplo el da 01 de septiembre de 2007 se
adquiere un equipo de sonido con un contrato de crdito que establece el pago
de una cuota inicial de $50,00 y 18 cuotas mensuales de $50,00, contrato que
vence 01 de Marzo del ao 2009.

Anualidades Eventuales, Contingentes o Aleatorias, son aquellas en las
que la fecha de inicio o la de trmino de la anualidad o ambas se desconocen,
ya que dependen de un suceso previsible del que las fechas antes referidas, no
pueden prefijarse. Ejemplo: Las pensiones de viudez que otorga la seguridad
social, son anualidades que se pagan al fallecimiento del titular asegurado,
fecha imposible de prefijar, esta pensin concluye al fallecimiento de la viuda
que la percibe, cuya fecha de deceso tambin slo Dios sabe cuando ocurrir.

Anualidades o Rentas Perpetuas o Perpetuidades, son una variacin de las
anualidades ciertas, en las que la duracin del pago en teora es ilimitada.
Ejemplo. La Fundacin XXX, concede anualmente una beca de estudios por
cinco aos - pagadera mensualmente, para estudiantes brillantes de escasos
recursos econmicos, para ello la fundacin ha hecho un depsito en la
empresa aseguradora El Pacfico, de tal magnitud que los intereses que este
depsito genera permitirn cubrir a perpetuidad los derechos acadmicos de
los becarios, durante los cinco aos de estudios, la aseguradora que acta
como fideicomisario cumpliendo con el encargo de la fundacin, entregar
mensualmente a la entidad educativa los derechos pertinentes.

- Segn la forma de ejecucin de los pagos de renta o pagos peridicos, las
anualidades o rentas se clasifican en:
Anualidades o Rentas Ordinarias o Vencidas o Post pagables y
40
Anualidades Anticipadas o Pre pagables.

Anualidades o Rentas Ordinarias o Vencidas o Post pagables, son aquellas
en las que el pago peridico o pago de la renta se efecta al final del intervalo
de pago. Ejemplo de este tipo de anualidad lo tenemos en los pagos de los
servicios pblicos de agua, luz, o telfono, que se pagan de manera vencida.

Anualidades Anticipadas o Pre pagables, son aquellas en las que el pago
peridico se efecta al principio del periodo de pago. Ejemplo los contratos de
alquiler de inmobiliario, en los que se establece que la merced conductiva del
inmueble o renta mensual o mensualidad se abonar a principio de cada mes.

- Segn la fecha de ejecucin del primer pago de la renta o anualidad se
clasifican en:
Anualidades Inmediatas y
Anualidades Diferidas

Anualidades inmediatas, son aquellas cuyo primer pago se realiza en el
primer periodo de pago, no interesando si es al principio o trmino del intervalo
de pago.

Anualidades Diferidas, son aquellas cuyo primer pago peridico se efecta
algunos periodos despus de que se suscribe el plazo de la anualidad o renta.
Ejemplo: los contratos de ventas a plazo de Sagafalabella con pagos diferidos
que permite a sus clientes diferir los pagos desde uno hasta seis meses claro
que tiene un alto costo financiero, otro ejemplo lo constituyen aquellas agencias
de viaje como Hada Tours y Nuevo Mundo que se promocionan sus ventas con
el slogan viaje ahora y pague despus, en las que la oferta permite al
beneficiario pagar su crdito viajero 90 das o tres meses despus de haber
viajado.

- Segn la concordancia entre los intervalos de pago y el periodo de
capitalizacin las anualidades o rentas se clasifican en:
Anualidad Simple y
Anualidad General

Anualidad Simple, es aquella en la que los intervalos de pago y el periodo de
capitalizacin de los intereses son iguales. Ejemplo: contratos de alquiler de
oficinas comerciales con pagos trimestrales a una tasa de inters capitalizable
trimestralmente

Anualidad General, es aquella en la que los intervalos de pago y el periodo de
capitalizacin de los intereses no son iguales. Ejemplo: Una renta semestral a
una tasa de inters anual una renta trimestral a una tasa de inters mensual.


41
Tema N 9
Valor de la Anualidades o Rentas
El valor de una anualidad o renta puede ser calculado al final o vencimiento de
su plazo, a dicho clculo se le denomina monto o valor futuro y en este caso lo
pagos peridicos se capitalizan y el valor de una anualidad o renta calculado al
inicio o principio de su plazo se llama valor presente o valor actual siendo en
este caso que los pagos peridicos son descontados. Tambin el valor de una
anualidad o renta puede ser calculado en posiciones intermedias de su tiempo
o plazo que da lugar al clculo del monto o valor futuro parcial, cuando se
refiere al clculo de la parte vencida de la anualidad y valor presente o actual
parcial, cuando dicho clculo se refiere a la parte de los pagos que faltan por
vencer de la anualidad o renta.

Clculo del Monto o Valor Futuro de las Anualidades Simples Ciertas
Ordinarias e Inmediata
El monto o valor futuro de una anualidad de este tipo es el capital acumulado
correspondiente todos los pagos peridicos y todos los intereses generados por
stos, al trmino del plazo o mejor dicho, es la suma de todos los montos
compuestos determinados por los pagos peridicos hechos a la anualidad o
renta.

En la prctica es el caso que ms se presenta en lo que se refiere al clculo del
valor de las anualidades.

A partir de una ecuacin de equivalencia financiera y tomando como fecha de
referencia la fecha de vencimiento del plazo, el monto o valor futuro F de esta
anualidad la obtenemos de la siguiente manera:

Momento Actual Vencimiento del Plazo

0 R
1
R
2
R
3 ,,,,,,,,,,,
R
n-2
R
n-1
R
n
VF
n
= VR(1 + i)
0

------------ VF
n-1
= VR(1 + i)
1

-------------------------- VF
n-2
=VR(1 + i)
2

..
------------------------------------ VF
3
= VR(1 + i)
n-3

------------------------------------------------------ VF
2
= VR(1 + i)
n-2

------------------------------------------------------------------- VF
1
= VR(1 + i)
n-1

VF = ?

Utilizando un procedimiento que nos presenta de manera inversa el orden de
los pagos peridicos realizados observamos en el grfico que cada pago
peridico de la anualidad esta impuesto a inters compuesto por n nmeros de
periodos diferentes. El primero R
1
estar durante n -1 periodos, el segundo R
2
42
durante n 2, el tercero R
3
durante n 3, el antepenltimo durante 2 periodos,
el penltimo durante 1 perodo y el ltimo pago por coincidir con la fecha de
vencimiento del plazo no devenga inters por lo que tericamente le hemos
puesto al FSC exponente 0.

Luego el monto o valor futuro de la anualidad o renta simple cierta ordinaria e
inmediata ser igual a la suma de los montos compuestos parciales o valores
futuros parciales a inters compuesto generados por cada pago computados al
vencimiento del plazo.

VF
n
= R(1 + i)
n-1
+ R(1 + i)
n-2
+ R(1 + i)
n-3
+..........+ R(1 + i)
2
+ R(1 + i)
1
+ R(1 + i)
0


Si invertimos el orden de la progresin anterior nos queda:

VF
n
= R + R(1 + i)
1
+ R(1 + i)
2
+...................+ R(1 + i)
n -3
+ R(1 + i)
n -2
+ R(1 + i)
n -1


En conclusin tenemos que el monto o valor futuro de la anualidad VF
n
es igual
a la suma de los trminos de una progresin geomtrica cuyo primer trmino a
1
es R, su razn r es (1 + i), la que obtenemos aplicando la ecuacin de la suma
de los n primeros trminos de una progresin geomtrica (S
n
).
S
n
= a
1
(r
n
1)
r - 1 r 1
Luego basados en esa frmula y adecuando a la nomenclatura o trminos de
las anualidades tenemos que:
VF
n
= R
| |
) 1 (
1 ) 1 (
i i
i
n
+
+


Finalmente nos queda la siguiente ecuacin:
VF
n
= R
i
i
n
1 ) 1 ( +


El trmino encerrado entre corchetes se le llama Factor de Capitalizacin de la
Serie (FCS) o tambin Factor de Capitalizacin de la Renta Unitaria o tambin
Factor del Valor Futuro de la Anualidad o Renta, el mismo que se lee: El
Factor de Capitalizacin de una Serie a una tasa i efectiva por periodo y por un
nmero n de periodos de capitalizacin transforma una serie uniforme de pagos
peridicos en un valor futuro VF
n
.

Ejemplo de aplicacin:
Una persona deposita en una cuenta de ahorros $7,500 dlares anuales
durante 6 aos.Cunto habr acumulado en la cuenta si percibi una tasa
efectiva anual del 9%?

Para R = $ 7 500 i = 0,09 y n = 6
43
Para desarrollarlo utilizaremos un diagrama de flujo y tendremos:

7 500 7 500 7 500 7 500 7 500 7 500
R
1
R
2
R
3
R
4
R
5
R
6

--------VF
6
= 7 500,00(1 + 0,09)
0
= 7 500,00
---------------VF
5
= 7 500,00(1 + 0,09)
1
= 8 175,00
-----------------------VF
4
= 7 500,00(1 + 0,09)
2
= 8 910,75
--------------------------------- VF
3
= 7 500,00(1 + 0,09)
3
= 9 712,72
---------------------------------------VF
2
= 7 500,00(1 + 0,09)
4
= 10 586,86
----------------------------------------------VF
1
=7 500,00(1 + 0,09)
5
= 11 539,68

Si sumamos los montos compuestos calculados VF
1
+VF
2
+VF
3
+VF
4
+VF
5
+VF
6
obtenemos el Valor Futuro o Monto de la Anualidad VF = $56 425,01

Observamos que cada uno de los pagos peridicos ha sido multiplicado por su
FSC, obteniendo montos compuestos parciales a partir de cada pago peridico.
En la prctica este mtodo de clculo empleado se llama mtodo largo para el
clculo del monto o valor futuro de una anualidad o renta, que es un mtodo
demostrativo de su concepto. Utilizable cuando el nmero de pagos de la
anualidad es relativamente corto, y poco til por lo largo y tedioso que sera
aplicarlo a un nmero de pagos peridicos bastante grande. En reemplazo de
esta forma de determinacin utilizamos la ecuacin directa de estimacin.

Aplicando la ecuacin del Valor Futuro o Monto de la Anualidad o Renta y
obtenemos:
VF
6
= 7 500,00
09 , 0
1 ) 09 , 0 1 (
6
+
= 7 500,00 x 7,523334565 = $ 56 425,01
Un trabajador de la empresa X, ha aportado a la AFP Nueva Vida, S/. 450,00
mensuales durante 20 aos. Cunto tendr acumulado a la fecha si en ese
lapso la tasa de inters pagada era del 14,4% capitalizable mensualmente?
Rpta. R= S/.450,00 j = 14,4% i = 14,4%/12 = 1,2% t = 20 aos n = 20x12 = 240

Aplicando la frmula:
VF
240
= 450
012 , 0
1 ) 012 , 0 1 (
240
+
= 450 x 1 375,957165 = S/. 619 180,72

Clculo de monto posterior al trmino de una anualidad o renta
Hay casos en los cuales el monto acumulado por una anualidad, contina
invertido generando intereses en ese caso dicho inters se calcula en trminos
de inters compuesto.

Ejemplo.- Una persona deposita $250,00 al final de cada quincena durante 6
aos en una cuenta que paga una tasa del 14.4% capitalizable mensualmente.
44
Si no realiza mas depsitos determine el valor acumulado en la cuenta, 18
meses despus de haber efectuado el ltimo depsito.

Rpta.
Factores: R =$250,00 j = 14,4% i = 14,4%/24= 0,6% t = 6 aos n = 6 x 24= 144

Luego
VF
144
= 250,00
006 , 0
1 ) 006 , 0 1 (
144
+
= $56 938,12

Este monto determinado se convertir en el principal que capitalizar intereses
durante 18 meses ms a partir de los siguientes factores:

VP = $56 938,12 i = 0,006 t = 18 meses n = 18/12 x 24 = 36
VF = 56 938,12 (1 + 0,006)
36
= $70 620,44

45
Tema N 10
Valor Presente de una Anualidad o Renta Simple Cierta
Ordinaria o Vencida e Inmediata.

El valor presente de una anualidad es aquel capital denotado por VP que con
sus intereses compuestos en el tiempo o plazo de la anualidad proporcionar
un valor futuro equivalente al de la anualidad.
VP
n
= R
i
i
n
+ ) 1 ( 1


En donde: VP
n
= Es el valor presente de una anualidad de n pagos
R = Es el importe del pago peridico de la anualidad
i
i
n
+ ) 1 ( 1
= Factor de Actualizacin de la serie de pagos FAS
i;n
ya
desarrollado.

Ejercicios de aplicacin

1. Una persona alquila una propiedad por 5 aos por la que le pagarn una
renta mensual de $ 4 500,00. Si conviene con su inquilino que le abone el
importe de dicho contrato el da de hoy, ofrecindole una compensacin a la
tasa del 24% de inters capitalizable mensualmente. Determine el valor
presente del contrato.
Rpta.
Factores R= $4 500,00 j =24% p = Mensual, fc = 12; i = 24%/12 = 2%
t = 5 aos n = 5 x 12 = 60
Aplicando la frmula del valor presente tenemos:
VP
60
= 4 500,00 x
02 , 0
) 02 , 0 1 ( 1
60
+
= 4 500,00 x 34,76088668 =$156 423,99

2. Un automvil se vende con una cuota inicial de $7 500,00 y 48 cuotas
mensuales de $777,00. Si el crdito automotriz cobra un inters del 17,4% con
capitalizacin mensual, hallar el valor al contado del vehculo.
Rpta.
Factores: R = $777,00 j = 17,4% p
c
= mensual f
c
= 12 i = 17,4/12 = 1,45%
t = 48 meses n = 48/12 x 12 = 48 Cuota Inicial = $7 500,00
Valor al Contado = Cuota Inicial + Valor presente de la cuotas
Entonces tengo que hallar el valor presente de las 48 cuotas y sumarlas a la
cuota inicial para determinarlo:
VP
48
= 777 x
0145 , 0
) 0145 , 0 1 ( 1
48
+
= 777 x 34,40871624 = $26 735,57

Luego el Precio al Contado del vehculo ser:
V.C. = 7 500,00 + 26 735,57 = $34 235,57

46
3. Una persona desea comprar una renta de $5 500,00 pagadera
trimestralmente, durante los siguientes 10 aos. Hallar el costo de la renta o
anualidad si estos fondos son remunerados con una tasa del 9% capitalizable
trimestralmente.
Rpta. Factores: R = $5 500,00 j = 9% p
c
= trimestral f
c
= 4 i = 9%/4 = 2,25%
t = 10 aos n = 10 x 4 = 40
VP
40
= 5 500,00 x
0225 , 0
) 0225 , 0 1 ( 1
40
+
= 5 500,00 x 26,19352221= $144 064,37

TALLER 07 TALLER APLICATIVO
Anualidades o Rentas
Objetivo:
Verificar la comprensin acerca de los elementos de las Anualidades o Rentas
Se propone a los alumnos la prctica intensiva en sus casas de problemas que
se entregarn por escrito, para su correspondiente desarrollo.

AUTOEVALUACIN
Resolver los siguientes problemas:
1.- Determinar el monto y valor presente de contrato de alquiler por el que se
paga $2750,00 mensuales si el contrato es por 5 aos, y la tasa que rige la
operacin es del 12,5% efectiva anual
2.- Una persona deposita $75 semanales durante 18 aos en un banco que
paga el 5% efectivo anual. Cunto tendr acumulado en su cuenta al cabo de
dicho plazo.
3.- Determinar la depsito bimestral que se tiene que hacer para disponer de
$2000 000 dentro de 8 aos si la tasa que paga la entidad que los recibe es
del 7,5% efectiva anual.
4.- Hallar la pensin de jubilacin que recibir de su AFP un afiliado si su
cuenta personal de capitalizacin ha acumulado S/.1111 111,11 y se le ha
estimado una supervivencia probable de 25 aos y la cuenta gana el 6,6%
efectiva anual.
5.- Un automvil es financiado por un banco al 70% en un programa de crdito
automotriz pagadero en 4 aos a la tasa del 7,5% efectiva anual, siendo su
costo de $35000,00. Hallar la cuota mensual que lo paga
6.- Una persona aport a su AFP S/. 225,00 mensuales durante 44 aos y 8
meses, al cabo de los cuales se jubil y le han estimado una supervivencia
probable de 30aos. Cul ser su pensin de jubilacin si el fondo constituido
con sus aportaciones gana el 6% efectivo anual
7.- Determinar la cantidad que debe aportase durante los prximos 20 aos
mensualmente a un fondo de retiro si se quiere recibir una pensin bimestral de
S/.10 000.- si estos fondos ganan en la actualidad una tasa efectiva anual del
5,5%.
8.- Un TV de plasma es vendido en programa de crdito electrodomstico a la
tasa de 30% efectivo anual y es pagadero en 3 aos sin inicial y pagndose
porl cuotas mensuales de S/.333.00. Hallar el valor al contado del aparato
47
DIAGRAMA DE CONTENIDOS
UNIDAD III





AMORTIZACIN


APLICACIONES


FONDO DE
AMORTIZACIN


AMORTIZACIN Y FONDO DE
AMORTIZACIN



APLICACIONES

48
UNIDAD III: AMORTIZACIN Y FONDO DE
AMORTIZACIN
CAPACIDAD III
Identifica y explica los conceptos sobre los diferentes tipos o formas de
amortizar deudas, formas como se constituyen los fondos de amortizacin, los
mtodos matemticos que se usan y valora su importancia en el flujo de las
operaciones financieras

CONTENIDOS PROCEDIMENTALES
Desarrolla y evala cuadros de amortizacin o fondos de amortizacin.
Analiza la amortizacin desde sus diferentes mtodos.
Desarrolla y describe las formas de constituir un fondo.

CONTENIDOS ACTITUDINALES
Reconoce y valora la importancia de la amortizacin y fondos de amortizacin
en la liquidacin de deudas.
Reconoce y valora la importancia que tiene los fondos de amortizacin en la
elaboracin de los estados financieros empresariales.

CONTENIDOS CONCEPTUALES

Tema N 11
Amortizacin

La palabra amortizar tiene dos conceptos uno financiero y otro contable.
El concepto financiero, parte de la palabra amortizar ( derivada de la
expresin a lmort de origen francs que significa a la muerte) se usa para
llamar as al proceso financiero por el cual se reduce progresivamente
(llegndose a cancelar) el volumen de una deuda y sus intereses, por
intermedio de pagos iguales o diferentes a intervalos de tiempo iguales o
distintos que pueden iniciarse al recibir el crdito(anticipados), al vencimiento
de cada periodo de pago (vencidos)o despus de cierto plazo pactado
(diferidos).
Contablemente, se entiende como el proceso que consiste en disminuir el
valor de un activo, cargando este importe a gastos.

La amortizacin es una de las ms grandes aplicaciones de las anualidades en
las operaciones financieras de retorno o devolucin de un crdito.
Existen diferentes sistemas de amortizacin y en ellos a su vez existen muchas
variantes que dependen de la cuanta y de la frecuencia de los pagos, en todo,
caso el inters simple o compuesto devengado se determina en base al saldo
pendiente de pago en el momento de hacerse la amortizacin. La Amortizacin
a inters simple la vimos en el captulo N2, ahora slo trataremos aquellas
amortizaciones que devengan inters compuesto. Es importante denotar que
los pagos peridicos de una amortizacin se fraccionan en dos partes una para
49
cubrir los intereses y el saldo o diferencia para amortizar el principal de la
deuda o capital vivo de la misma.

Sistemas o Clases de Amortizacin
En base a la relacin existente entre la amortizacin y los intereses de los
pagos peridicos se tiene los siguientes sistemas o clases de amortizacin

Amortizacin Gradual. Es un sistema por cuotas de valor constante, con
intereses sobre saldos. En este sistema los pagos son iguales y se hacen a
periodos de tiempo iguales. A medida que la deuda se va amortizando la cuota
capital se incrementa geomtricamente con una razn (1 + i) cuyo importe es
similar al decremento de la cuota inters. Conocido como Sistema Francs de
amortizacin es el de uso mas generalizado y de mayor aplicacin en el campo
financiero.

Amortizacin Constante. Este sistema mantiene un valor igual para la
amortizacin cuota capital para cada periodo, por lo que el pago peridico se
hace variable decreciente, al ser menor la cuota inters. Conocido como
Sistema Alemn de Amortizacin. En aplicacin de este sistema es fcil
calcular el saldo pendiente de pago en cualquier momento, particularmente til
cuando se hace refinanciamiento o se desea cancelar la deuda mediante un
pago nico antes del vencimiento del plazo.

Amortizacin por cuotas incrementadas. Este sistema consiste en
incrementar cada cierto tiempo el pago peridico. En la prctica es una
aplicacin de las anualidades variables, presentndose sistemas de
amortizacin con variacin uniforme o con gradiente aritmtico, el sistema en
el que los pagos peridicos crecen geomtricamente o con gradiente
geomtrico y el sistema en el que las cuotas se incrementan usando un ndice
o indicador de referencia calculado por una entidad pblica de reconocido
prestigio tal es el caso del ndice inflacionario o el ndice de precios al
consumidor o algn otro que nos obligue a aumentar el valor de las cuotas de
una manera variable.

Amortizacin por cuotas decrecientes. En este caso los modelos
matemticos son similares a los del sistema anterior, con la diferencia de que
los factores de variacin son negativos.


Clculo del Valor de las amortizaciones
Se presentan dos casos importantes:
- Determinar el importe de los pagos peridicos;
- Hallar el nmero de pagos necesarios para amortizar una deuda.

Cuadros de Amortizacin
Se denomina as a la ordenacin en columnas de cada uno de los elementos
notables del desarrollo de un prstamo: Nmero de Perodos; Servicio de la
50
deuda o pago peridico de la amortizacin; Cuotas inters; Cuotas capital;
Deuda extinguida despus de cada perodo y Saldos sucesivos.

Por ejemplo del Caso de Amortizacin Gradual:

Construir un cuadro de amortizacin para un prstamo de $1500 000,00
pagadero en 5 aos a la tasa del 7% efectivo anual.

Rpta.
Para desarrollarlo primero aplicamos nuestra frmula de clculo del pago
peridico de una anualidad cuando se conoce su valor presente.
R = 1500 000,00 x FAS
0.07 : 5
= $ 365 836,04167

NC Pago Peridico Cuota Inters Cuota Capital Deuda Extinguida Saldos Suc.
0 ------------------ ---------------- ---------------- --------------------- 1500 000,00
1 365 836,04 105 000,00 260 836,04 260 835,04 1239 163,96
2 365 836,04 86 741,48 279 094,56 539 930,60 960 069,40
3 365 836,04 67 204,86 298 631,18 838 561,78 661 438,22
4 365 836,04 46 300,68 319 535,36 1158 097,14 341 902,86
5 365 836,06 23 933,20 341 902,86 1500 000,00 --------------
1829180,22 329180,22 1500000,00

En conclusin observamos lo siguiente:

La suma de las cuotas capital es igual al importe del prstamo.
La suma de todos los pagos peridicos es igual a la suma de todas las cuotas
inters y las cuotas capital.
En el ltimo pago peridico notamos que tiene un valor 2 centavos mayor que
los cuatro anteriores debido a que hemos redondeado el pago peridico al
centavo ms prximo.

Problemas
Una deuda de $800 000,00 se debe amortizar en 5 aos con pagos anuales
iguales al 9% efectivo sobre los saldos. Determinar el valor de cada cuota y
elaborar una tabla o cuadro de amortizacin para dicha deuda

Ejemplo: Caso del Sistema de Amortizacin Constante

Una deuda de $360 000,00 debe cancelarse mediante 4 pagos semestrales
vencidos iguales ms intereses al 18% capitalizable semestralmente, aplicando
el sistema de amortizacin indicado elabore una tabla o cuadro de amortizacin
para dicho caso.
Rpta.
La cuota capital la obtenemos simplemente dividiendo el importe de la deuda
entre el nmero de pagos es decir 360 000/4 = 90 000 y a ella se le suma el
inters del 9% efectivo determinado a partir del Saldo Sucesivo(Saldo del
periodo anterior de la deuda) para el primer periodo ser 9% de 360 000 que es
igual a 32 400 y as sucesivamente y se elabora el cuadro respectivo.
51

La Tabla o cuadro de amortizacin es el siguiente:
NC Pago Peridico Cuota inters Cuota Capital Deuda Extinguida Saldo Suc.
0 ------------------ ---------------- ---------------- -------------------- 360 000
1 122 400 32 400 90 000 90 000 270 000
2 114 300 24 300 90 000 180 000 180 000
3 106 200 16 200 90 000 270 000 90 000
4 98 100 8 100 90 000 360 000 ----------
- 441 000 81 000 360 000

Cuadro de Amortizacin de deudas correspondientes a Anualidades Generales.
Para construirlo debemos considerar cada intervalo de pago como un perodo a
la tasa efectiva de inters correspondiente a ese intervalo

Por ejemplo
Construir el cuadro de amortizacin en cuatro pagos anuales iguales para una
deuda de $700 000,00 al 6% capitalizable semestralmente.

Tambin en este caso aplicamos la frmula para determinar el pago peridico
en el que incluimos la equivalencia de una tasa de inters capitalizable
semestralmente a una tasa anual sabiendo que la tasa efectiva por semestre
es 6%/2 = 3% y tambin

i = (1 + 0,03)
2
1 = 0,0609 efectiva anual

R =
4
) 0609 , 1 ( 1
0609 , 0 00 , 000 700

x
= $ 202 430,53


La Tabla o Cuadro de amortizacin es el siguiente:

NC Pago Peridico Cuota Inters Cuota capital DeudaExtinguida Saldo Suc
0 ----------------- ---------------- --------------- ----------------- 700 000,00
1 202 430,53 42 630,00 159 800,53 159 800,53 540 199,47
2 202 430,53 32 898,15 169 532,38 329 332,91 370 667,09
3 202 430,53 22 573,63 179 856,90 509 189,81 190 810,19
4 202 430,53 11 620,34 190 810,19 700 000,00 --------------
809 722,12 109 722,12 700 000,00


Amortizacin a tasas variables

Es poco comn pero es factible pactarse un crdito en el que se establecen
tasas de inters que varen de un perodo a otro en funcin del comportamiento
de la economa en donde se practique la operacin. En este caso el
procedimiento es simplemente producto del raciocinio y analoga de frmulas
aplicadas en el caso de la amortizacin con tasa uniforme.

52
Por ejemplo:
Un prstamo de $ 500 000,00, se debe amortizar en 4 cuotas anuales de $50
000,00; $100 000,00; $150 000,00 y $200 000,00 a las tasas del 9%, 7%, 12%
y 15% respectivamente. Construir un Cuadro de Amortizacin para este caso.
Rpta.
La tabla o cuadro de Amortizacin es el siguiente:

NC Pago Period. Tasa Int. Cuota Ints Cuota capital Deuda Extinguida. Saldo Suc.
0 --------------- ---------- ------------ ---------------- -------------------- 500 000
1 95 000 0,09 45 000 50 000 50 000 450 000
2 131 500 0,07 31 500 100 000 150 000 350 000
3 192 000 0,12 42 000 150 000 300 000 200 000
4 230 000 0,15 30 000 200 000 500 000 -----------
648 500 148 500 500 000

Para este tipo de operaciones se suele establecer con anticipacin las cuotas
capital o los pagos peridicos.
53
DIAGRAMA DE CONTENIDOS
UNIDAD IV






VALORES

INVERSIONES: BONOS,
OBLIGACIONES, ACCIONES


DEPRECIACIN



APLICACIONES


RENTAS PERPETUAS
Y SEGUROS

54
UNIDAD IV: APLICACIONES
CAPACIDAD IV
Identifica y explica los conceptos sobre los diferentes tipos de aplicaciones a
productos financieros bonos, acciones, obligaciones financieras; procesos de
depreciacin a travs de los modelos matemticos que estas usan y valora su
importancia en el flujo de las operaciones financieras.

CONTENIDOS PROCEDIMENTALES
Calcula el valor de los bonos, acciones, obligaciones financieras, es decir de
todo tipo de ttulo o valor que se le proponga.
Analiza la depreciacin como una forma de escudo fiscal para incentivar a las
empresas a la reinversin.
Desarrolla y describe las rentas perpetuas, los seguros de vida y otras para
entender que se trata de una inversin y no de un gasto.

CONTENIDOS ACTITUDINALES
Reconoce y valora la importancia de las operaciones de compra venta de
ttulos o valores bonos, acciones, obligaciones financieras, etc.
Reconoce y valora la importancia que tiene la depreciacin en la elaboracin
de los estados financieros empresariales.
Reconoce y valora la importancia de los seguros.

CONTENIDOS CONCEPTUALES

Tema N12
INVERSIONES: BONOS,
OBLIGACIONES Y ACCIONES

En muchas ocasiones las empresas del sector pblico y privado requieren de
capitales, para lo cual necesitan de la participacin de inversionistas, que lo
quieran suministrar, para hacer atractiva la inversin, ofrecen muy buenos
intereses a travs de sus tasas de inters. En algunos casos, o mejor dicho
para algunas inversiones adems ofrecen el reintegro de su inversin en plazos
que son prefijados, ofrecindoles ganancias de capital que son la diferencia
entre lo que paga y lo que le devuelven al inversionista por los ttulos valores
en los que invirti.

Otro tipo de beneficio lo constituyen los dividendos del ejercicio, los mismos
que son pagados por las empresas o sociedades a sus accionistas o
poseedores de estos ttulos que fueron emitidos por la empresa, que dan lugar
a las ganancias o prdidas que estas declaran para un determinado periodo o
ejercicio-.

Cada pas a travs de su Bolsa de Valores efecta las transacciones de los
diferentes ttulos que en ese mercado se ofertan, tales como bonos de
55
diferentes empresas emisoras y de diferentes denominaciones, obligaciones,
acciones, etc.

En el mercado financiero los instrumentos ms importantes para conseguir
dinero de los inversionistas lo constituyen los Bonos, las Obligaciones y las
Acciones. Antiguamente la diferencia entre un bono y una obligacin resida en
que los bonos eran exclusivamente emitidos por el gobierno o dependencias
autorizadas, y las obligaciones son emitidas por alguna empresa privada
autorizada. En la actualidad tanto el Estado como Inversionistas privados
pueden emitir bonos y obligaciones.

Para los bonos existen muchos nombres que dependen del propsito para los
que son emitidos. La obligaciones suelen ser llamadas convertibles,
subordinadas, indexadas, con rendimiento capitalizable, pero mayormente se
conocen las obligaciones hipotecarias -aquellas que cuentan con una garanta
real consistente en un hipoteca sobre bienes inmuebles que son propiedad de
la empresa emisora- Existen otras obligaciones no hipotecarias que son
garantizadas por el prestigio y solvencia del ente emisor.

Las obligaciones pueden ser nominadas o nominales o registradas si en el
texto de la misma aparece el nombre del comprador y carecen de valor para
otra persona que no sea aquella cuyo nombre esta inscrito o registrado y son
innominadas o annimas o al portador o no registradas cuando no incluyen el
nombre del comprador.
Factores determinantes de un bono u obligacin:
Fechas: Se dice que existen tres fechas importantes a mencionar:
Fecha de emisin: definida como aquella que la empresa prestataria emite o
coloca en el mercado de valores sus bonos u obligaciones.
Fecha de redencin o vencimiento: aquella en que el organismo emisor se
compromete a reintegrar el capital que prestaron los inversionistas.
Fecha de compraventa: es aquella en la que el documento es negociado,
revendido o transferido a un tercero, operacin que se realiza entre las dos
fechas anteriores.

56
Tema N 13
Valores
Todo ttulo o valor de inversin se sustenta en ellos y estos valores
bsicamente son:
Valor Nominal o Denominacin o Valor de Emisin (V.N.) es el valor
consignado en el documento, que expresa el capital o principal que percibe el
emisor, salvo que sea colocado a descuento. Por lo general son valores de 1,
10, 100 o mltiplos de 10.
Valor de Redencin V.R: es el valor que el emisor devuelve al inversionista o
comprador del ttulo al trmino del plazo es decir en la fecha de redencin y
este valor puede ser:
- A la Par si se redime a un valor igual al de su emisin o nominal.
- Con Premio o con Prima, si se redime a un valor mayor que su valor nominal
y
- Con Descuento, si se redime a un valor menor que su valor de emisin o
nominal.

Por ejemplo cuando se dice que un bono denominado a $1 000,00 se redime a
110, se interpreta como que el valor de redencin ser de $1 100,00 que quiere
decir que por cada mil dlares que se invierta se estar recibiendo $1 100,00 a
la fecha de redencin y se dice que estos bonos se redimen con prima o con
premio. Si el valor de redencin fuese $950,00 se dice que este bono se redime
con descuento a 95.

Para efectos de estudio tambin interesa el Valor de Compraventa (V.CV.) que
se presenta cuando el bono es transferido en una fecha entre la fecha de
emisin y la de redencin y este tambin puede ser: a la par, con descuento o
con prima, valor que depende si se vende a un precio que es igual, mayor o
menor que el precio de redencin del bono.

La inversin en bonos y obligaciones determinan rendimientos en intereses y
ganancias de inversin. Los rendimientos en intereses son regularmente a
inters de tipo simple porque se liquidan cada ejercicio y se expresan por la
letra i. Las ganancias de inversin se obtienen a partir de una tasa de inters
capitalizable un nmero de veces al ao y es la que el inversionista determina
al invertir en estos ttulos y se expresan por la letra r.

Los Bonos u obligaciones, son sustentados por un documento cuyo contenido o
texto indican la razn social de la empresa que los emite, el valor nominal, la
fecha de redencin, la tasa de inters que pagan expresados por i, las fechas
de pagos de intereses a veces expresados en cupones seriados adheridos al
cuerpo del documento o impresos en el reverso del ttulo, el total de bonos o
ttulos emitidos, nombre del comprador si son nominados y algunas clusulas
adicionales respecto a las condiciones para redimir el anticipadamente el ttulo.

Para un comprador de bonos y obligaciones es importante determinar la suma
que tiene que invertir para que ella le reporte el beneficio esperado. Este
57
beneficio depender de las tasas de inters que produzcan los cupones i y del
rendimiento r del ttulo u obligacin que est adquiriendo. Como el beneficio
de los cupones no puede cambiarse porque dependen directamente de la
empresa emisora, en cambio las ganancias por la inversin si pueden variarse
y establecerse de comn acuerdo entre las partes, aunque siempre predomina
el valor ofertado por el comprador. Estas operaciones se hacen casi siempre
con la presencia de una persona entendida en la materia un agente de una
sociedad corredora de valores - y estas se pueden realizar en una fecha de
pago de cupn o pago de intereses o entre fechas de cupones, es decir una
fecha intermedia o mejor dicho no coincide con el vencimiento de cupn
alguno.

Para determinar el Valor de una Obligacin o Bono, incluyendo los intereses
refrendados por cupones seriados, contamos un nmero de perodos antes de
su redencin se aplica la suma de dos factores:

Primero: El valor presente a inters compuesto del valor de redencin de
documento V.R. en base al tiempo o plazo periodos- que transcurre entre la
fecha de compraventa y la fecha de redencin del ttulo.
A la tasa de beneficio i / f
c


Segundo: El valor presente de una anualidad de n pagos, en donde el pago
peridico R es el importe de cada pago de intereses o cupn a la tasa de
inters anual o si el inters se paga fraccionado en base al nmero de periodos
respectivo.
Valor de una
Obligacin o = P(1 + i)
-n
+ R
c
nfc
f i
f i
/
) / 1 ( 1

+

Bono

Ejercicio de Aplicacin
Encontrar el valor de compraventa de un bono de valor nominal $500,00 que se
emiti a la par y se coloc en la bolsa de valores a la tasa del 48% anual
pagadero trimestralmente. Suponiendo que se transfiera 4 aos antes de su
redencin y que se desea un beneficio del 36% anual capitalizable tambin
trimestralmente para su comprador.
Rpta.
Factores: P = $500,00 (Valor del Bono) i = 0,48 Tasa de rendimiento
capitalizable trimestralmente; fc = 4 por trimestral i / fc = 0,48 / 4 = 0,12 t = 4
aos n = 4 x 4 = 16

Primero determinamos los intereses por cada cupn
R = 500 x 0,48/4 = 60,00

Adems:
r = 36% p = trimestral fc = 4 r / f
c
= 0,36 / 4 = 0,09 t = 4aos n = 4x4=16
58
Valor pagado = 500,00 (1+ 0,09)
-16
+ 60
09 , 0
) 09 , 0 1 ( 1
16
+

Valor pagado = 125,93 + 498,75= $624,68


La Corporacin Financiera de Desarrollo emiti bonos tipo E de $10 000.00 que
devengan un inters del 24% capitalizable cada 4 meses y vencen a la par en
10 aos. Determinar su valor el da de hoy 01 de mayo fecha de pago de
intereses cuando ya han transcurrido de su emisin 7 cuadrimestres de un total
de 30 incluido el presente y se desea ganar un inters por la compra del 30%
tambin con la misma capitalizacin anotada
Rpta.
Factores: V.N. = 10 000.00 i = 0,24; f
c
= 3; i / f
c
= 0,24 / 3 = 0,08; n = 30 7 =23
Determinamos los intereses por cupn: R = 10 000 x 0,24 / 3 = 800,00
Adems r = 0,30 p = cuatrimestral; f
c
= 3; r / f
c
= 0,30 / 3 = 0,10 n = 30 7 = 23
V.CV. =10 000,00(1+0,1)
-23
+ 800
1 , 0
) 1 , 0 1 ( 1
23
+
=1 116,78 + 7 106,57 = $8 223,35

Cul es la tasa de inters que ofrece COFIDE en el problema anterior por sus
bonos si el valor de compraventa el 1ro de mayo de este ao es de $8 550,00 y
que exactamente falta para su redencin 23 cuadrimestres?
Entonces planteamos la siguiente ecuacin
Para determinar el valor de la tasa de inters i necesitamos primero el valor
de los intereses por cupn R que determinaremos en base al nmero de
cuadrimestres que faltan para la redencin que son 23
8 550,00 = 10 000,00 (1+ 0,1)
23
+ R
1 , 0
) 1 , 0 1 ( 1
23
+
=
8 550,00 = 1 116,78 + R (8,883218422)
De donde
R =
883218422 , 8
78 , 116 1 00 , 550 8
= 836,7710493

Sabemos que R = VN ( i / f
c
) entonces
836,7710493 = 10 000 (i/3)
i = 0,2510313148

Resultado se interpreta como que COFIDE coloc sus bonos tipo E a una tasa
aproximada del 25,1% de inters simple anual, de tal forma que el 1ro. de
mayo se negociaron a
$8 550,00
Cul es el valor de una obligacin hipotecaria de valor nominal $25 000,00
con intereses del 27% pagaderos en cupones bimestrales si se venden 18
meses antes de su vencimiento y se ofrece al inversionista un beneficio en la
operacin del 30% capitalizable trimestralmente?.

59
Rpta.
Primero determinamos la tasa compuesta bimestralmente r equivalente a una
tasa del 30% capitalizable trimestralmente con la siguiente ecuacin:
(1 + r / 6)
6
= (1 + 0,30/4)
4

1 + r / 6 = ( 1 + 0,075)
4/6

de donde r / 6 = 1,049394965 - 1 = 0,049393965
r = 0,2963697907

Los otros factores son: VN =V.R.= 25 000,00 valor de la obligacin en la fecha
de redencin, de lo contrario es igual al valor nominal del ttulo; i = 0,27 la
tasa de inters simple pagadera bimestralmente; f
c
= 6 nmero de cupones que
se cobran por ao o frecuencia de conversin; t = 18 meses tiempo antes de su
redencin; n = (18/12 x 6) = 9 nmero de cupones pendientes de cobranza al
momento de hacer la compraventa.

El Valor de cada cupn es: R = 25 000,00 x 0,27/6 = $1 125,00
Por lo que el valor de compraventa ser:
V.CV. = 25 000,00 ( 1+ 0,049393965)
9
+ 1 125,00
049393965 , 0
) 049393965 , 0 1 ( 1
9
+
=
V.CV. = 16 199,17691 + 4 400,41155 = $20 599,58846

V.CV. = $20 599,59

Como, este resultado es menor que el valor de redencin se interpreta que se
est comprando a descuento que es la diferencia entre las dos cantidades es
decir
Descuento = 25 000,00 20 599,59 = $4 400,41/25 000 = 0,176 o 17,6% de
descuento o que se estn vendiendo a 100 17,6 = 82,4

Una persona compr un lote de 12 obligaciones en $1 890,00 faltando 5 aos
para su redencin Cul es valor nominal y cual ser su beneficio por su
inversin si el rendimiento es del 28% nominal trimestral y el tipo de inters al
que se coloc la emisin fue del 19,2% simple anual con cupones pagaderos
tambin trimestralmente
Rpta.
Factores: Valor de cada obligacin : $1 890,00 / 12 = $157,50 = VN
La tasa nominal r = 28% pagadera trimestralmente;
fc= 4 Frecuencia de conversin
r = 28% / 4 = 7% tasa efectiva por trimestre
t = 5 aos tiempo entre la compraventa y su redencin;
n = 20 cupones que faltan cobrar,
i = 19,2% tasa de inters de los cupones trimestrales
Entonces desconocemos V.R. el valor de redencin del documento y por tanto
tambin el pago trimestral por concepto de intereses tericamente sera igual a
R = VR(0,192 / 4) = P(0,048). a continuacin aplicamos la ecuacin:
60
157,50 = V.N. (1 + 0,07)
20
+ V.N. (0,0480)
07 , 0
) 07 , 0 1 ( 1
20
+
=
157,50 = V.N.(0,2584190028) + V.N. (0,5085126838)
157,50 = V.N.(0,7669316866)
V.N. = 205,3637928

Resultado que se interpreta como que el valor de redencin y emisin de las
obligaciones en mencin fue de $205,36. Luego los intereses que cobrar
dicha persona por cupn ser R = 205,36 (0,048) = $ 9,86 y las Utilidades o
beneficios por su inversin y por obligacin U = 205,3637928 + 20(9,86)
157,5 = $245,06 por cada una, por las doce se multiplicar: 245,06 x 12 = $2
940,76.


Una empresa azucarera emite obligaciones con un valor nominal de $250,00
redimibles a 130 (Con premio) a un plazo de 10 aos, los intereses que se
pagan son del 24% anual mediante cupones semestrales.Cul es el precio a
pagarse por cada obligacin 3 aos despus de haberse emitido si se desea un
rendimiento en la operacin 36% capitalizable semestralmente.? Calcular los
intereses que gana el inversionista y elaborar un cuadro de acumulacin de
descuento correspondiente

Rpta. 1ra. Parte
Por que se redimen a 130, el valor de redencin es 30% mayor que el de
emisin esto es: V.R. = 250,00 x 1,3 = $325,00
El Valor de cada cupn semestral lo obtenemos as: R = 250,00 x 0,24/2 =
$30,00
Este valor lo calculamos en base al valor nominal y no al de redencin.
La tasa de rendimiento que se desea es r = 36% capitalizable semestralmente.
Que nos da una tasa efectiva por semestre r / 2 = 36%/ 2= 18% o 0,18. Siendo
el plazo de 10 3 = 7 aos que faltan para el vencimiento quedndonos 14
cupones por cobrar aplicando la ecuacin de compraventa tenemos:
V.CV. = 325,00( 1 + 0,18 )
14
+ 30,00
18 , 0
) 18 , 0 1 ( 1
14
+
=
V.CV. = 32,0284011 + 150,2418456 = 182,2702467 = $ 182,27

El Descuento con el que se adquiere la obligacin es 325,00 182,27 =
$142,73

Rpta. II Parte
Intereses o Utilidad que obtiene el inversionista, que en la prctica son la
diferencia entre el valor de redencin ms los intereses de los cupones y el
precio de compraventa.
Intereses o Utilidad de la operacin = 325 + 14 (30) 182,27 = $562,73

Rpta. Parte III
61
El Cuadro de Acumulacin del descuento, el mismo que se inicializa con el
valor de compraventa para el periodo 0, a continuacin se obtiene el
rendimiento por la tasa efectiva por semestre que es del 18% es decir

Inters efectivo por el 1er. Semestre = 187,27 x 0,36 /2 = 33,7086
Perodo Intereses Int. /Cupn Diferencia Valor Contable
0 ------------------- --------------- ------------------ 182,270246700
1 32,808644406 30,00 2,808644406 185,078891106
2 33,314200399 30,00 3,314200399 188,393091499
3 33,910756467 30,00 3,910756467 192,303847969
4 34,614692622 30,00 4,614692622 196,918540522
5 35,445337294 30,00 5,445337294 202,363877794
6 36,425498003 30,00 6,425498003 208,789375703
7 37,582087627 30,00 7,582087627 216,371463326
8 38,946863399 30,00 8,946863399 225,318326699
9 40,557298806 30,00 10,557298806 235,875625406
10 42,457612573 30,00 12,457612573 248,333237973
11 44,699982822 30,00 14,699982822 263,033220722
12 47,345979730 30,00 17,345979730 280,379200430
13 50,468256077 30,00 20,468256077 300,847456477
14 54,152542166 30,00 24,152542166 324,999999857

Ejercicio desarrollado en parte y para completar:
Un bono de $150,00 de valor nominal y cupones de $11,25 pagaderos
trimestralmente se transfiere 3 aos antes de su redencin
a) Obtener la tasa de inters a la que fue colocada la emisin.
b) El valor de compraventa si se quiere un rendimiento del 38% capitalizable
trimestralmente.
c) La Utilidad o Intereses para quien adquiere un bono.
d) El descuento con el que se compra
e) Elaborar un cuadro de acumulacin del descuento para el caso en mencin.
Rpta.
a) Para obtener la tasa de inters se despeja i de la ecuacin siguiente:
11,25 = 150 ( i / 4) de donde i = 11,25 x4 / 150 = 0,3 o 30%
Rpta. b)El valor de compraventa se obtiene sustituyendo valores en su
ecuacin
Valor Nominal V.N. = $150; r / 4 = 0,38 / 4 = 0,095 R = $11,25
t = 3 aos n = 3 x 4 = 12
luego:
V.CV. = 150 (1+ 0,095)
12
+ 11,25
095 , 0
) 095 , 0 1 ( 1
12
+
=$129,0484818 = $129,05

c) La Utilidad o Intereses del Comprador
U= 150 +12(11,25) 129,05 = $155,95
d) Descuento
D = 150 129,0484818 = $20,9515182
e) El Cuadro a manera de prctica lo haces t.

62

63
Tema N 14
DEPRECIACIN Y AGOTAMIENTO

El valor de los activos llmense: edificios, transportes, maquinaria, equipos,
etc.- disminuye con el tiempo ya sea por el deterioro propio causado por el uso
que se les d, o por los avances tcnicos que pueden determinar su
obsolescencia o operacin o uso antieconmico -salvo los terrenos-, la
cuantificacin de dicha prdida de valor se determina por procesos de
depreciacin.

Toda empresa dedicada la fabricacin de bienes y servicios debe considerar
seriamente la formulacin de provisiones por concepto de depreciacin tanto
para establecer sus costos operativos y de servicios, como para poder afrontar
los problemas financieros y de descapitalizacin que pudieran presentarse al
trmino de la vida til de sus activos.

Definicin.
La depreciacin es la prdida de valor no recuperada con el mantenimiento -
que sufre un activo fijo y tangible como consecuencia de su uso, deterioro y
obsolescencia.

Factores que participan en el proceso de depreciacin de un activo:

- Vida Util (V.U.), o llamada tambin duracin probable de un activo, es el
tiempo supuesto que se le asigna al activo como referencia para ser
depreciado, este puede ser estimado en base al criterio de expertos, por
asignacin propia de los fabricantes de las maquinarias y equipos y para
ello se le puede medir por un nmero puntual de aos, o un nmero de
horas de operacin o de servicio o un nmero especfico de unidades de
produccin. En particular este factor, es determinante para las diferentes
clases o mtodos para depreciar.

- Costo Original (C.O), es el valor o precio que se ha pagado para adquirir el
activo, este viene refrendado en la factura de compra, si es un activo
autofabricado como edificios, instalaciones de fbrica ser el valor
declarado en su declaratoria de fbrica y si es un activo de segunda mano
ser valorizado a su precio de adquisicin o por tasadores especializados
que le asignarn un valor.

- Valor Residual o Valor de Rescate (V.R.) o Valor de Deshecho (V.D.) o
Valor de Salvamento (V.S.), es el valor que tiene un activo al trmino de su
vida til y este puede ser positivo, negativo o nulo.
Es positivo si al momento de darle de baja dicho activo tiene un valor
reventa en el mercado ya sea como activo til operativo- o como chatarra -
al peso-.
Ej. Un automvil con 10 aos de uso, y que est totalmente depreciado
encuentra en el mercado un precio de reventa entre $1,000 y $2,000,
dependiendo de la condicin en la que se encuentre. Claro, que si est
64
totalmente deteriorado tambin lo podrn vender pero al peso, en ese caso
su valor baja apreciablemente, dependiendo de la oferta del comprador que
seguro la canibalizar es decir tratar de sacar las partes utilizables para
comercializarlos como autopartes de segunda mano.
Es negativo si es que ese activo para darle de baja hay que efectuar algn
gasto adicional por tal motivo.
Ej. Una vieja casona no la quieren comprar mas que a precio de terreno
limpio razn por la que el propietario para poder verderlo como tal, debe
disponer la demolicin de la misma que tiene un costo de aproximado
S/.10,000.00.
Es nulo, si el activo al trmino de su vida til es un total y absoluto
desperdicio, es decir en la prctica no vale nada, slo para botar a la
basura. Ejemplo Una computadora afectada por un incendio.

Depreciacin Total (D.T.), es el valor total en el que se deprecia un
activo, en la prctica resulta de la diferencia entre el Costo Original y el Valor
de Salvamento o Residual es decir C.O. V.S.

Cargo por Concepto de Depreciacin (C.D.) o Provisiones por
Depreciacin (P.D.), es la cantidad en la que se deprecia o disminuye el valor
contable de un activo en un ejercicio determinado. Es decir es aquella suma
que deducimos de utilidades y que corresponden a la disminucin que afecta al
valor contable del activo. La determinacin de los C.D. responde a los mtodos
para depreciar que se utilizan. En la empresa moderna los cargos por concepto
de depreciacin suelen invertirse en ttulos, efectos financieros u otras
inversiones para constituir un fondo aplicable a la sustitucin del activo, aunque
la prctica ms comn consiste en utilizar los fondos recobrados, en las
operaciones propias de la empresa, particularmente para adquirir bienes de
capital de necesidad para la actividad empresarial que desarrollan, es decir son
una fuente de fondos muy importante para cubrir objetivos especficos, la
inversin de estos fondos en nuevos activos, permiten obtener una mas alta
rentabilidad que si se hubieran invertido como ya anotamos lneas arriba en
ttulos y efectos financieros.

Depreciacin Acumulada (D.A.) o Fondo de Depreciacin (F.D.). Este
factor resulta de la suma de los cargos por concepto de depreciacin o
provisiones de depreciacin que se efectan ao a ao. La cantidad acumulada
en este fondo al trmino de su vida til deber ser igual a la Depreciacin Total
y la misma sumada al valor de salvamento ser igual al Costo Original.

Valor Contable (V.C.) o Valor en Libros (V.L.). Es el valor que se le
asigna particularmente al activo en los libros de contabilidad de la empresa, en
la prctica es el valor que tiene el activo al final de cualquier ao luego de
depreciarse. Al inicio llamado ao 0 o mejor dicho cuando el activo es
registrado o ingresa como patrimonio de la empresa, este valor es igual al
costo original y en el ltimo ao de vida til ser igual al valor de salvamento o
valor residual.
65

Agotamiento.- Es la prdida progresiva de un activo por reduccin de la
cantidad aprovechable del mismo. Tal es el caso de minas y pozos petroleros
que luego de explotarse van disminuyendo por la operacin extractiva a la que
se le somete hasta agotarse. Este tipo de activos llamados agotables no
pueden reemplazarse.

Obsolescencia o Desuso. Esto ocurre cuando un activo por el desarrollo
tecnolgico, nuevos inventos o por su alto costo operativo no resulta rentable o
antieconmica su utilizacin.

Mtodos para determinar la depreciacin:
Mtodo Uniforme o de la Lnea Recta o Lineal.
Este mtodo se basa en el hecho de que los cargos por depreciacin anual son
del mismo importe para todos los aos de vida til del activo. En la prctica
comercial el Cargo Anual por Concepto de Depreciacin (C.D.) se determina
dividiendo la diferencia entre el Costo Original (C.O.) del activo y el Valor de
Salvamento (V.S.) o el Valor Residual (V.R.), diferencia que en la prctica es
igual a la Depreciacin Total (D.T.) entre los Aos de Vida til (V.U.) del activo.
Es decir:
C.D. =
. .
. .
. .
. . . .
U V
T D
U V
S V O C
=




Ejercicio de aplicacin.

La Compaa de Inversiones Palacio Real S.A. compr una mezcladora de
concreto valorizada segn factura en $17,500.00, la misma a la que se le ha
estimado una vida til de 6 aos y un valor de salvamento de $2,500.00.
Utilizando el Mtodo Uniforme o de la Lnea Recta, obtener el Cargo Anual por
Concepto de Depreciacin y construir un cuadro demostrativo del proceso de
depreciacin de dicho activo.

Rpta.
Factores: C.O. $ 17 500,00 V.S. $2 500,00 V.U. 6 aos C.D. = ?

C.D. =
6
500 2 500 17
= $2 500,00


Resultado se interpreta como que la mezcladora de concreto, disminuir su
valor en $2,500.00 cada uno de los 6 aos que estar en servicio. Siendo el
cuadro demostrativo del proceso de depreciacin de dicho activo el siguiente:


V.U. C.D. D.A. V.C. V.L.
Vida til Cargo por Depreciacin Depreciacin acumulada Valor en Libros
0 -------------------------------- --------------------------------- 17 500,00
66
1 2 500,00 2 500,00 15 000,00
2 2 500,00 5 000,00 12 500,00
3 2 500,00 7 500,00 10 000,00
4 2 500,00 10 000,00 7 500,00
5 2 500,00 12 500,00 5 000,00
6 2 500,00 15 000,00 2 500,00

Mtodo de las Unidades de Produccin u Operacin
Este mtodo es una variacin del mtodo uniforme que se aplica a
determinados activos cuya vida til es expresada en unidades de produccin u
operacin tales como horas, kilmetros o millas recorridas, etc. En estos casos
primero tendremos que determinar el Cargo Anual por Concepto de
Depreciacin por unidad de produccin u operacin y luego en funcin del uso
operacin o produccin que se le haya controlado al activo por ejercicio se
multiplicar el cargo antes estimado por las unidades de produccin u
operacin ocurridas, como se ver en el ejercicio de aplicacin a continuacin.
Un Sistema Integrado de Cmputo tiene un costo original de $265,000.00, un
valor de Salvamento de $25,000.00 y tiene una vida til estimada por sus
fabricantes de 40,000 horas de operacin. Con esa informacin determine el
Cargo por Hora de Operacin y luego estime los cargos anuales por concepto
de depreciacin si dicho activo oper en el 1er. Ao 8,500 horas; el 2do. Ao
7,750 horas; el 3er. Ao 8,250 horas; el 4to. Ao 7,500 horas y el 5to. Ao
8,000 horas y construya una tabla descriptiva del proceso de la depreciacin de
dicho activo

Rpta.
Factores: C.O.= $265 000 V.S. =25 000 D.T. = 240 000 V.U. = 40 000 horas

C.D/
hora de Operacin
=
000 40
000 240
000 40
000 25 000 265
=

= $6,00

V. U. C. D. D.A. o F.D. V.C. o V. L.
0 ----------------------------------- --------------- 265 000,00
1 8 500 x 6,00 = $51 000,00 51 000,00 214 000,00
2 7 750 x 6,00 = $46 500,00 97 500,00 167 500,00
3 8 250 x 6,00 = $49 500,00 147 000,00 118 000,00
4 7 500 x 6,00 = $45 000,00 192 000,00 73 000,00
5 8 000 x 6,00 = $48 000,00 240 000,00 25 000,00

Mtodo de la Suma de los Dgitos de los Aos de Vida til del activo.
Es un mtodo clasificado como acelerado de depreciacin porque los Cargos
Anuales por concepto de Depreciacin son considerados variables
decrecientes ya que en los primeros aos son mayores que en los ltimos.
Para determinar los C.D. bastar con multiplicar la Depreciacin Total por una
fraccin a/b, en donde el denominador b, resulta de la suma de sucesin de
nmeros que van desde la unidad hasta el nmero de aos de vida til
asignada al activo, respecto al numerador a, este representa el ao en el
sentido inverso en el que se est aplicando la depreciacin. Entonces para un
67
activo con 8 aos de vida til el valor del denominador b ser igual b =
1+2+3+4+5+6+7+8 = 36 y para el numerador a, de la misma fraccin se
reordenar la sucesin de manera inversa es decir, para la primera fraccin
ser 8, para la segunda ser 7 y as sucesivamente hasta el octava fraccin
en donde al valor de a ser igual a 1 o la unidad.

Ejercicio de aplicacin de este mtodo.
La Inversiones La Ponderosa S.A. adquiri una retroexcabadora a $320
000,00, mquina que tiene un valor residual o de salvamento estimado en el
15% de Costo original y una vida til de 9 aos. Con esa informacin elabore
una tabla demostrativa del proceso de depreciacin de dicho activo sabiendo
que se le aplica el mtodo en estudio.
Rpta.
Factores: C.O. = $320,000.00 V.S. =15% de $320,000.00 = $48,000.00
D.T. =$320,000.00 $48,000.00 = $272,000,00 V.U. = 9 aos
Valor del Denominador b de la fraccin a/b = 1+2+3+4+5+6+7+8+9 = 45

V.U. C.D. D.A. o F.D. V.C. o V. L.
0 ------------------------------------- ---------------- 320 000,00
1 9/45 x 272 000 = 54 400,00 54 400,00 265 600,00
2 8/45 x 272 000 = 48 355,56 102 755,56 217 244,44
3 7/45 x 272 000 = 42 311,11 145 066,67 174 933,33
4 6/45 x 272 000 = 36 266,67 181 333,34 138 666,66
5 5/45 x 272 000 = 30 222,22 211 555,56 108 444,44
6 4/45 x 272 000 = 24 177,78 235 733,34 84 266,66
7 3/45 x 272 000 = 18 133,33 253 866,67 66 133,33
8 2/45 x 272 000 = 12 088,89 265 955,56 54 044,44
9 1/45 x 272 000 = 6 044,44 272 000,00 48 000,00

Mtodo de la Tasa o Porcentaje Fijo del Saldo Decreciente o Variacin
Geomtrica
Es otro mtodo acelerado de depreciacin en el que el Cargo Anual por
Concepto de Depreciacin es efectivamente una tasa o porcentaje fijo del Valor
en Libros o Valor Contable del activo del ao precedente, en la prctica los
C.D. son variables decrecientes, es decir los C.D. de los primeros aos son de
mayor cantidad que los de los ltimos.

La Tasa o porcentaje fijo d se obtiene a partir de la siguiente expresin:

Tasa o Porcentaje Fijo d = 1
original Costo
Salvamento de Valor n

Ejercicio de Aplicacin
Aplicando el mtodo en estudio tasa o porcentaje fijo del saldo decreciente-
determinar primero dicha tasa y con ella elaborar una tabla demostrativa del
proceso de depreciacin de un equipo profesional de sonido y video adquirido a
$32,000.00 al que se le estima una duracin probable de 6 aos segn
fabricantes- y un valor residual o de salvamento de $4,000.00.

68
Rpta.
Factores: C.O. = $32,000.00 V.S. = $4,000.00 D.T. = $28,000.00 V.U. = 6 aos

Determinacin de la Tasa o Porcentaje fijo d = 1
6
4,000/32,000 =
0.2928932188

V.U. C.D. D.A. o F.D. V.L. o V.C.
0 --------------------------------------------------- --------------- 32 000,00
1 0.2928932188 x 32 000,00 = 9 372,58 9 372,58 22 627,42
2 0.2928932188 x 22 627,42 = 6 627,42 16 000,00 16 000,00
3 0.2928932188 x 16 000,00 = 4 686,29 20 686,29 11 313,71
4 0.2928932188 x 11 313,71 = 3 313,71 24 000,00 8 000,00
5 0.2928932188 x 8 000,00 = 2 343,15 26 343,15 5 656,85
6 0.2928932188 x 5 656,85 = 1 656,85 28 000,00 4 000,00

Mtodo de Depreciacin por Fondo de Amortizacin
A este mtodo se le considera una variacin tambin del mtodo lineal o
uniforme ya que el Cargo Anual por Concepto de Depreciacin es una cantidad
igual para todos los aos de vida til del activo, con la diferencia de que estos
cargos son depositados en un fondo que paga intereses, los mismos que son
agregados al cargo anual fijo conforme el fondo los va produciendo,
generndose un nuevo o verdadero cargo neto por depreciacin variable
creciente para cada ao por los incrementos del fondo ao a ao.
Para determinar el cargo anual fijo por concepto de depreciacin recurrimos a
la frmula del pago peridico de una anualidad simple cierta ordinaria o vencida
e inmediata, cuando conocemos el monto o valor futuro de la anualidad, en la
que adecuamos terminologa de la depreciacin a ella.

Haciendo el Pago Peridico R, igual al Cargo Anual por Concepto de
Depreciacin C.D., el Costo Original menos el Valor de Salvamento que es
igual a la Depreciacin Total la hacemos igual al Monto o Valor Futuro de una
Anualidad, la tasa de inters que rinde el fondo igual a la tasa de inters de la
anualidad y la vida til del activo igual al tiempo de la anualidad de ah nos
queda la siguiente expresin

C.D. =
1 ) 1 (
. . .
1 ) 1 (
.) . . . (
+
=
+

n n
i
i T D
i
i S V O C

Ejercicio de Aplicacin
Se compr una bomba de agua que costo $7,500.00 la misma que tiene una
vida til estimada por sus fabricantes de 7 aos y al cabo de los cuales su valor
de salvamento es de $500.00, determine el cargo anual fijo por concepto de
depreciacin para dicho activo, y elabore una tabla demostrativa del proceso de
depreciacin sabiendo que los cargos por ese concepto son depositados en
una cuenta de ahorros que paga el 9.6% efectivo anual.
Rpta.
Factores: C.O.=$7 500,00; V.S.=$500,00; D.T.=$7 000,00; V.U.=7 aos; i=9,6%
69
C.D. =
1 ) 096 , 0 1 (
096 , 0 ) 500 500 7 (
7
+

= $746,96

Intereses del Fondo
V.U. C.D. al 9,6% Verdadera Deprec. D.A. o F.D. V.C. o V. L.
0 ---------- ---------------- -------------------- ----------- 7 500,00
1 746,96 0 746,96 746,96 6 753,04
2 746,96 71,71 818,67 1 565,63 5 934,37
3 746,96 150,30 897,26 2 462,88 5 037,12
4 746,96 236,44 983,40 3 446,28 4 053,72
5 746,96 330,84 1 077,80 4 524,08 2 975,92
6 746,96 434,31 1 181,27 5 705,35 1 794,65
7 746,96 547,71 1 294,67(5)* 7,000,00 500,00

(5)*ajuste por exceso
$0.02 debido al redondeo del C.D.
La diferencia de 0,02 en exceso se origina en las aproximaciones de clculo y
se ajusta en libros contables al efectuar el ltimo cargo anual por concepto de
depreciacin.

Mtodo de Depreciacin con Intereses sobre la Inversin.
En trminos financieros, los capitales invertidos en activos productivos deben
generar un inters o rdito, como cualquier inversin de dinero, a partir de este
concepto muchos empresarios determinan que los ingresos del negocio
provean de fondos tanto para la depreciacin como para pagar los intereses
sobre la inversin. El inters a cobrarse no deber necesariamente ser igual al
inters producido por el fondo para depreciacin.

En la prctica este mtodo es una ampliacin del Mtodo de Depreciacin por
Fondo de Amortizacin que consiste en que el capital invertido-o- prestado
para la compra del activo, es remunerado de manera aparte en favor del
inversionista generando un mayor gasto por parte de la empresa, es decir a
partir de los Cargos Anuales por Concepto de Depreciacin resultantes de la
suma del cargo fijo calculado por el mtodo, ms los intereses del Fondo para
Depreciacin o Depreciacin Acumulada y ms el inters sobre la inversin
calculado a partir del valor en libros del ao precedente, como se ver
descriptivamente en el ejercicio de aplicacin a continuacin.

Ejemplo de aplicacin del Mtodo en estudio.
Una mquina envasadora para una lnea de produccin de productos
alimenticios determin la inversin de $33 000,00, a la que se le ha estimado
un vida til de 8 aos y un valor de salvamento de $5 000,00, sabiendo que los
cargos anuales por concepto de depreciacin son depositados en una cuenta a
plazo que es remunerada a la tasa del 8,4% y que el inversionista cobre el
12,5% de intereses anuales sobre su inversin. Con esta informacin elabore
un cuadro demostrativo del proceso de depreciacin para dicho activo en el
que se muestre los intereses del Fondo para depreciacin o Depreciacin
acumulada y los intereses sobre la inversin que cobra el inversionista.
70
Rpta.
Factores: C.O.=$33 000,00; V.S.=$5 000,00; D.T.=$28 000,00; V.U.=8 aos
Intereses pagados al Fondo para Depreciacin= 8,4%
Intereses abonados al inversionista Capitalista que prest el dinero = 12,5%
Clculo del Cargo Anual Fijo con aplicacin de la frmula
C.D. =
1 ) 084 , 0 1 (
084 , 0 ) 000 5 000 33 (
8
+
x
= $ 2 594,63
8, 4% 12,5%
V.U. C.D. Int. F.D. Verd. C.D. F.D. o D.A. V.C. o V.L. Int.al Inv. Verd.Gast.
0 ----------- ----------- ----------- ------------- 33 000,00 ------------ ------------
1 2 594,63 0 2 594,63 2 594,63 30 405,37 4 125,00 6 719,63
2 2 594,63 217,95 2 812,58 5 407,21 27 592,79 3 800,67 6 613,25
3 2 594,63 454,21 3 048,84 8 456,05 24 543,95 3 449,10 6 497,94
4 2 594,63 710,31 3 304,94 11 760,99 21 239,01 3 067,99 6 372,93
5 2 594,63 987,92 3 582,55 15 343,54 17 656,46 2 654,88 6 237,43
6 2 594,63 1 288,86 3 883,49 19 227,03 13 772,97 2 207,06 6 090,55
7 2 594,63 1 615,07 4 209,70 23 436,73 9 563,27 1 721,63 5 931,32
8 2 594,63 1 968,69 4 563,32 28 000,05* 5 000,00 1 195,41 5 758,73
*ajuste por exceso $0,05
Como se puede apreciar en la tabla en la columna del fondo para depreciacin
o depreciacin acumulada en el ltimo cargo hay exceso de $0.05 producido
por redondeos en los clculos, el mismo que deber ajustarse en dicho ltimo
cargo de dicha columna.

Agotamiento y Recuperacin de la Inversin en Bienes Agotables.
Por la definicin entendemos por bienes agotables, aquellos activos que
pierden su valor luego de un determinado tiempo de explotacin al reducirse la
cantidad materia o bien explotado aprovechable del mismo, como decamos en
las definiciones es el caso de las minas y pozos petroleros.
En estos casos para recuperar la inversin es necesario efectuar reservas que
se acumulen en un fondo de amortizacin.
















Valor Actual Neto: VAN
71

Definicin: Dado el flujo de caja de un proyecto o alternativa de inversin, se
define su valor Actual neto (VAN) como:
VAN = VA(I) VA(E)
Donde:
VA(I) : Valor actual de los ingresos
VA(E) : Valor actual de los egresos
Para calcular el Valor actual neto debemos conocer lo siguiente:
a. el tiempo de duracin del proyecto a alternativa conocida
como vida til;
b. el flujo de caja, es decir los egresos y los ingresos en el
tiempo;
c. la tasa de descuento o tasa de oportunidad , que puede ser
constante o variable;
d. valor de mercado del proyecto, (valor comercial)
e. la matemtica financiera necesaria para calcular el VA(I)
como el VA(E)
El Valor Actual Neto,(VAN), del flujo de caja de un proyecto o alternativa de
inversin represntale valor equivalente en nuevos soles de hoy, de la
ganancia prdida que se obtendrn al llevar a cabo el proyecto. As, este ndice
puede interpretarse de la siguiente manera:
Si VAN > 0, significa que debe llevarse a cabo el proyecto, obtenemos
ganancia, medida en soles de hoy,
Si VAN < 0, significa que llevar a cabo el proyecto o alternativa de
inversin obtenemos una ganancia negativa (prdida), medida en soles
de hoy,
Si VAN = 0, significa que de llevarse a cabo el proyecto no se obtendr
prdida ni ganancia.

Sin embargo es importante advertir que esta aplicacin del ndice del VAN es
relativo, porque la decisin se tomar solamente de acuerdo al objetivo
planteado en el proyecto y no segn los numerales arriba mencionados. A
veces ocurre, que a pesar de tener un VAN positivo, la decisin puede ser de
no llevarse a cabo el proyecto, porque posiblemente este hecho quntico no
satisface las expectativas del inversionista expresadas en el objetivo del
proyecto, lo mismo puede ocurrir con los otros dos numerales. Pero el objetivo
de la asignatura es preparar al estudiante en la parte operatoria de los flujos de
caja, y no el de habilitarlo en la evaluacin y formulacin de proyectos de
inversin, que corresponde a otra asignatura mas adelante.

ndice del VAN para un solo proyecto

Ejemplo N 1 . Supongamos que tenemos un proyecto, cuya inversin inicial es
de S/.3000 000,00 costos mensuales de S/.95 000,00 el primer mes y
aumentarn en S/.5 000,00 cada mes. Los ingresos se estiman en S/.245
000,00 el primer mes y aumentaran el 1% cada mes. El proyecto tendr una
duracin de dos aos con un valor de desecho de S/ 500 000,00 al cabo de ese
72
tiempo; s la tasa de oportunidad del inversionista es del 9 % efectivo anual,
determinar, utilizando el ndice del VAN, si es rentable o no el proyecto.
Solucin: Primeramente hagamos el diagrama del flujo de caja:





500000
245 000
k = 1 %
0 1 2 ..... 24
meses


95000 100000 g=5000
3000000

I
o
= 3 000 000,00
R = 245 000,00 (ingresos mensuales)
k = 1 % mensual (incremento en los ingresos mensuales)
g = 5 000,00 (incremento mensual de los costos)
i = 9 % tasa de oportunidad (tasa de Mercado)
C = Costo mensual (primer mes)
F = 500 000,00 (Valor de desecho al final de la vida til del proyecto)
n = 2 aos (24 meses)
En primer lugar calculemos la tasa de descuento mensual:
00721 . 0 i
1 ) 09 . 0 1 ( i
M
12 / 1
M
=
+ =

Entonces la tasa de descuento mensual es 0,721 % equivalente al 9 % efectivo
anual, obteniendo:
| |
41 , 448550 6 ) I ( VA
840 420 ) 06864209 , 0 )( 1 , 87813620 ( ) I ( VA
1881 , 1
000 500
06864209 , 1 1 ) 1 , 620 813 ' 87 ( ) I ( VA
09 , 1
000 500
00721 , 1
01 , 1
1
01 , 0 00721 , 0
000 245
) I ( VA
2
24
=
+ =
= + =
= +
(
(

|
.
|

\
|

=


Calculemos ahora los egresos:
| |
79 . 787168 5 ) E ( VA
23 . 700414 56 . 086754 2 3000000 ) E ( VA
) 00999732 . 1 ( 28 . 693481 96583744 . 21 95000 000000 3 ) E ( VA
00721 . 1
24
00721 . 0
) 00721 . 0 1 ( 1
00721 . 0
5000
00721 . 0
) 00721 . 0 1 ( 1
95000 000000 3 ) E ( VA
24
24 24
=
+ + =
+ + =
(

+
+
(

+
+ =


Por lo tanto tenemos:
VAN = 6448 550,41 - 5787 168,79 = 661 381,62
73
Esto quiere decir que llevar a cabo el proyecto equivale a tener una ganancia
de S/.661 381,62 en nuevos soles de hoy, por lo tanto es rentable el proyecto.
Ejemplo No. 2.- Un proyecto de inversin tiene la siguiente informacin:
a. Inversin inicial S/. 1500 000,00; Nuevas inversiones: S/. 500 000,00 dentro
de un ao y S/. 200 000,00 dentro de ao y medio
b. Costos de operacin/mes: S/.70 000,00 el primer mes y aumentarn en
1,5 % mensual
c. Ingresos trimestrales de: S/.350 000,00 el primer trimestre y aumentarn el
2,5 % cada trimestre
d. Valor de desecho (al final de su vida til) S/. 1100 000,00
e. Vida til del proyecto: 3 aos
f. Tasa de oportunidad del inversionista del 9 % efectivo anual
g. El objetivo del inversionista es obtener una utilidad en soles de hoy, del 10 %
del valor actual de las inversiones del proyecto
Se debe llevar a cabo el proyecto?
Solucin: Dibujemos el diagrama del flujo de caja:

1100
000,00

350 000,00 k = 2,5 %
0 1 2 3 6 ... 12 ... 18 ...
36 meses


70 000,00 k = 1,5 %
1500 000,00 500 000,00 200 000,00


La tasa de descuento del inversionista es del 9 % efectivo anual, equivalente al
2,177818 % trimestral y el 0,721 % mensual.

Calculando el Valor Actual de los ingresos VA(I) y el Valor Actual de los
egresos VA(E), tenemos:
61 , 031922 5 ) I ( VA
401 849 87 , 182521 4 ) I ( VA
401 849 ) 03850094 , 0 ( * ) 634279 108 ( ) I ( VA
09 , 1
100000 1
)
02177818 , 1
025 , 1
( 1
025 . 0 02177818 , 0
000 350
) I ( VA
3
12
=
+ =
+ =
+
(

=

14 , 728 006 5 ) E ( VA
000 500 1 6 , 715 458 54 , 739 175 273 872 2 ) E ( VA
000 500 1
09 , 1
000 500
00721 , 1
000 200
)
00721 , 1
015 , 1
( 1
015 , 0 00721 , 0
000 70
) E ( VA
18
36
=
+ + + =
+ + +
(

=

Por tanto. El VAN = VA(I) VA(E) = 5031 922,61 5006 728,14 = S/.25
194,47
El valor actual de las inversiones, que son las tres ltimas cifras, es decir:
175739 + 458715 + 1500000 = 2134 454,00 y el 10 % de esa cantidad es:
74
S/.213 445,40 es lo que el inversionista deseaba ganarse hoy; sin embargo, lo
que se ganara en soles de hoy al llevar a cabo el proyecto es solamente S/.
25194,47, que es el VAN.
En este caso, a pesar de que el VAN > 0, no alcanza al objetivo planteado por
el inversionista; as, la decisin es no llevar a cabo el proyecto.

ndice de VAN para dos o ms proyectos.
Dadas dos alternativas de inversin o proyectos A y B, para compararlos o
evaluarlos con el criterio del VAN, debemos tener en cuenta los dos siguientes
casos:
- Si ambos proyectos tiene vidas tiles iguales
- Si los proyectos tiene vidas tiles diferentes

Cuando los proyectos tienen vidas tiles iguales, el mtodo del VAN se aplica
de la siguiente manera:
- Tomar un ciclo de vida til para cada proyecto y registrar los
correspondientes flujos de caja
- Calcular el VAN para cada proyecto, sean VAN(A) y VAN(B) los
valores actuales netos de A y B respectivamente.
- Comparar los valores actuales netos y de all deducir cul es el
mejor. Esta comparacin y eleccin se hace as:
Si VAN(A) > VAN(B), se escoge el proyecto A
Si VAN(A) < VAN(B), se escoge el proyecto B
Si VAN(A) = VAN(B), es indiferente la eleccin

Ejemplo N3.- Tenemos dos proyectos de inversin A y B, con la siguiente
informacin: El proyecto A requiere una inversin hoy por el valor de
S/.4000 000,00, gastos mensuales de S/.80 000,00 ingresos de S/.320 000,00
el primer mes y desminuirn en el 1 % cada mes, una vida til de un ao y
medio y un valor de desecho al final de su vida de S/. 1000 000,00.
El proyecto B requiere una inversin de S/. 5000 000,00 gastos mensuales de
S/. 40 000,00 el primer mes y aumentarn en S/. 3 000,00 cada mes, ingresos
de S/.450 000,00 mensuales, un valor de desecho al final de su vida de cero,
una vida til de un ao y medio. La tasa de oportunidad del inversionista es del
9% efectivo anual, seleccionar el proyecto ms rentable.
Solucin: Hagamos el flujo de caja del proyecto A:
1000000
320000

k = 1%
0 1 2 ....... 18
meses


80 000 80 000 .................................................................
4000000
75
000000 4
00721 , 0
00721 , 1 1
80000
00721 , 1
1000000
00721 , 1
01 , 0 1
1
01 , 0 0721 , 0
000 320
) A ( VAN
18
18
18


+
(
(

|
.
|

\
|

+
=


VAN(A) = 4959250,60 + 878697,68 1345934,23 4000000
VAN(A) = 5837 948,28 5345 934,23 = 492 014,05
Ahora hagamos el flujo de caja del proyecto B

------------------------------------
------------------------------------------/
400000
0 1 2 ........... .................... 18 meses

g = 3000
---------------------------------------- /
40000 43000 /--------------------------------------
5000000

0000000 5
00721 , 0
00721 , 1 1
00721 , 0
3000
00721 , 0
00721 , 1 1
40000
00721 , 0
00721 , 1 1
400000 ) B ( VAN
18
18 18




VAN(B) = 6729 671,16 672 967,12 419259 5000000
VAN(B) = 6729671 6092226
VAN(B) = 637 445 revisar este problema Pag. 278

Como VAN(B) > VAN(A) , se concluye que el mejor proyecto es B, con el cual
se obtiene una utilidad de S/. 637 445,00
Ahora supongamos que los dos proyectos tienen vidas tiles diferentes, el
problema tiene varias formas de solucin:
- Sean A y B dos proyectos con vidas diferentes. Si en cada ciclo de
vida til de cada proyecto el flujo de caja se repite, entonces se
toma el mnimo comn mltiplo de las vidas tiles y en ese tiempo
se registran los flujos de caja de cada proyecto, se hallan los
VAN(A) y VAN(B) y se comparan como en el caso anterior.
- Cuando los flujos de caja no se repiten en los ciclos de vida til, un
mtodo es prolongar el ciclo menor hasta igualarlo con el mayor, o
acortar el de mayor duracin hasta igualarlo con el menor. Este
mtodo requiere otros conceptos de materiales, tales como
mercados, finanzas, estadstica. etc.
Ejemplo N 4.- Supongamos que Ud. tiene que asesorar a una empresa en la
compra de una de las mquinas A y B, cada una de las cuales produce el
mismo artculo, pero tienen vidas diferentes. Los flujos de caja son los
siguientes y la tasa de descuento es del 1 % efectivo mensual


A B
76
Costo Inicial 5000 8000
Ingreso Mensual 250 200
205
210
Valor de desecho 500 500
Vida til (aos) 2 3

Supongamos que el uso de la mquina es por seis aos y el flujo de caja se
repite en cada uno de los ciclos de vida til de cada mquina.
El mnimo comn mltiplo de 2 y 3 es 6. Entonces tomamos un tiempo de seis
aos para el estudio de cada alternativa.

Veamos el VAN(A):

5000
01 , 1
500
01 , 0
01 , 1 1
250 ) A ( VAN
24
24
+
(


=


VAN(A) = 5310,85 + 393,78 - 5000
VAN(A) = 704,63

Como este valor se repite en los siguientes periodos, tenemos:
48 24
01 , 1
63 , 704
01 , 1
63 , 704
63 . 704 ) A ( VAN + + =
VAN(A) = 704,63 + 554,94 + 437,05
VAN(A) = 1696,62

Para la mquina B, tenemos:

8000
01 , 1
500
01 , 1
36
01 , 0
01 , 1 1
01 , 0
5
01 , 0
01 , 1 1
200 ) B ( VAN
36 36
36 36
+
(

+
(


=


VAN(B) = 6 027,50 + 2 473,10 + 349,46 - 80 000
VAN(B) = 8 850 - 8 000
VAN(B) = 850
Como este valor se repite en el segundo periodo, tenemos:
36
01 , 1
850
850 ) B ( VAN + =
VAN(B) = 850 + 594 = 1 444,09
Como VAN(A) > VAN(B), se debe seleccionar la mquina A: y esto significa
que al escoger esta mquina se obtendr una utilidad por un tiempo de 6 aos
y que en nuevos soles de hoy equivale a S/.1 696,62, superior a la mquina B
para el mismo periodo.

Supongamos que en el ejemplo N 4 despus de un estudio de estimacin de
los flujos de caja para los ciclos de vida til futuros para cada alternativa, se ha
llegado a la siguiente conclusin:
77
Para la mquina A los costos se incrementan cada ciclo de vida til en 5 % y
los beneficios en 4 % y para la mquina B los costos se incrementan en 3.5 %
y los beneficios en 4 %. En estas condiciones, seleccionar la mejor alternativa.
Solucin:
En este caso, el flujo de caja de un ciclo ya no se repite:
Para la mquina A, tenemos:
VAN(A)1 = 704,63 en el punto cero
5250
01 , 1
520
01 , 0
01 , 1 1
260 ) A ( VAN
24
24
2
+
(


=



VAN(A)2 = 5523,28 + 409,53 - 5250
VAN(A)2 = 682,82; en el punto 24

500 5
01 , 1
540
01 , 0
01 , 1 1
270 ) A ( VAN
24
24
3
+
(


=


VAN(A)3 = 5735,71 + 425,29 - 5 500
VAN(A)3 = 661: en el punto 48
El VAN(A) de la alternativa sera:
48 24
01 , 1
661
01 , 1
82 , 682
63 . 704 ) A ( VAN + + =
VAN(A) = 704,63 + 537,76 + 409,99 = 1 652,38
Para la mquina B, tenemos
VAN(B)1 = 850 en el punto cero
280 8
01 , 1
520
01 , 1
36
01 , 0
01 , 1 1
01 , 0
2 . 5
01 , 0
01 , 1 1
208 ) B ( VAN
36 36
36 36
2
+
(

+
(


=


VAN(B)2 = 6 262,36 + 2 572 + 363,44 - 8 280
VAN(B)2 = 917,80 en el punto 36

El valor actual neto de la alternativa B. Es:

= + =
36
01 , 1
80 , 917
850 ) B ( VAN 1491,47
Como Vemos sigue siendo la mquina A la mejor alternativa.




Ejercicios

1.- Seleccionar el mejor activo entre A y B si tienen el siguiente flujo de caja,
para una tasa de descuento del 0,75 % mensual:
- Activo A: costo inicial $60 000,00, costo mensual de mantenimiento
$2000,00 el primer mes y se incrementar el 0.75% cada mes, ingresos
mensuales de $ 5 500,00 valor de desecho de $ 20 000,00 y una vida til
de 3 aos.
78
- Activo B: costo inicial de $100000,00, costo mensual de mantenimiento $
1500,00 el primer mes y luego aumentarn en $ 100,00 cada mes,
ingresos mensuales de $ 9 000,00 valor de desecho $ 35 000,00 y una
vida til de 3 aos

2.- Resolver el problema 1, suponiendo que el activo tenga una vida til de 2
aos y el activo B una vida til de 2.5 aos.

3.- El supermercado Metro desea seleccionar entre dos clases de carros
canastas en los que los clientes depositan los artculos y los transportan hasta
las cajas registradoras. El de la clase A tiene un costo de $ 32,00 cada uno, se
le deben cambiar las cuatro ruedas cada ao a un costo de $ 1,20 cada una,
tiene una vida til de 6 aos y un valor de desecho de $ 8,00. El de la clase B
tiene un costo de $ 38,00 cada uno, se le deben cambiar las cuatro ruedas
cada dos aos a un costo de $1,50 cada rueda, tiene una vida til de 8 aos y
un valor de desecho de $12,00 la tasa de descuento ser del 5% efectivo
anual.

Promedio Financiero

El objetivo de esta parte es presentar y llegar a manejar con alguna propiedad
otro mtodo que nos permita seleccionar la mejor de dos alternativas, as se
encuentren en una situacin similar a la descrita en el prrafo anterior..
Definicin.- Dado el flujo de caja de un proyecto durante un tiempo de n
perodos, se llama promedio financiero, a la cantidad neta peridica e igual que
sustituya financieramente al flujo de caja dado.

Ejemplo N 1.- Calcular el promedio financiero del siguiente flujo de caja, para
una tasa de inters del 1 % efectivo mensual.



0 1 2 3 4 5 .................................... 10
meses

10000

30000 20000
40000

Solucin
Utilizando la frmula del Valor Actual a inters compuesto, tenemos:
27 , 870 95 74 , 105 18 63 , 058 38 9 , 705 9 000 30 A
01 , 1
000 20
01 , 1
000 40
01 , 1
000 10
000 30 A
10 5 3
= + + + =
= + + + =


El promedio financiero ser:
79
18 , 122 10
01 , 1 1
01 , 0
27 , 870 95 R
10
=
(

=



Utilizando la frmula para calcular el monto a inters compuesto tenemos:
= + + + = 20000 ) 01 , 1 ( 40000 ) 01 , 1 ( 10000 ) 01 , 1 ( 30000 S
5 7 10

S = 33138.66 + 10721.35 + 42040.40 + 20000 = 105,900,42
Calculando nuevamente el promedio financiero, tenemos
18 , 122 10
1 01 , 1
01 , 0
42 , 900 105 R
10
=
(

=

Como se puede observar, el promedio financiero es independiente de si
utilizamos el valor actual o el valor futuro.
El valor anterior significa que para una tasa de inters del 1% mensual, el flujo
de caja de los cuatro pagos mostrados en el diagrama es equivalente
financieramente a una serie uniforme de 10 pagos de S/.10 122,18 mensuales.

Ejemplo N 2.- Supongamos que tenemos un proyecto que requiere de una
inversin hoy da de S/. 400 000,00 (cuatrocientos mil soles), y nuevas
inversiones en los meses 3,4 y 5 de S/. 50 000,00 (cincuenta mil soles) cada
una, se obtiene ingresos de S/. 85 000,00 (ochentaicinco mil soles) a partir del
sexto mes hasta finales del ao en que el proyecto se termina con un valor de
mercado de S/. 100 000,00 (cien mil soles). La tasa de oportunidad del
inversionista es del 1.25 % mensual. Hallar el promedio financiero mensual de
prdida o ganancia.
Solucin

100000
.......... 8500 .......................

0 1 2 3 4 5 6 712 meses


....... .......
50000
400000

Para hallar el promedio financiero (neto) podemos aplicar la relacione siguiente:
- PF (neto ) = PF(I) PF(E)
En primer lugar tenemos que calcular el Valor Actual de los egresos
asumiendo que es una anualidad deferida vencida

Ini ci al Inversi n
i
) i 1 ( 1
.
) i 1 (
1
R A
n
y
. Eg
+
(

+
+
=



Sustituyendo valores, tenemos

80
( )
98 , 735 542 A
000 400 926533707 , 2 . 975461057 , 0 000 50 A
000 400
0125 , 0
0125 . 1 1
.
0125 , 1
1
000 50 A
. Eg
. Eg
3
2
. Eg
=
+ =
+
(


=


Calculemos ahora el valor actual de los Ingresos:

12
7
5
. Ing
0125 , 1
000 100
0125 , 0
0125 , 1 1
.
0125 , 1
1
000 85 A +
(


=



( )
40 , 618376 86 , 150 86 54 , 225 532 A
86 , 86150 662725847 , 6 . 93977706 , 0 000 85 A
. Ing
. Ing
= + =
+ =


Entonces el promedio financiero ser:
. Eg . Ing
A A PF =

PF = 618376,40 - 542735,98 = 75640,42

18 , 6827
0125 , 1 1
0125 , 0
42 , 75640 R
12
PF
=
(

=


Esto quiere decir que de llevar a cabo el proyecto tendr una ganancia mensual
de S/. 6827,18

Ahora calculemos el promedio financiero por el mtodo de Valor futuro .
Egresos:
25 , 983 629 S
52 , 542 54 31 , 224 55 61 , 914 55 81 , 301 464 S
) 0125 , 1 ( 000 50 ) 0125 , 1 ( 000 50 ) 0125 , 1 ( 000 50 ) 0125 , 1 ( 000 400 S
. Eg
. Eg
7 8 9 12
. Eg
=
= + + + =
= + + + =

Calculando el valor futuro de los Ingresos:

20 , 783 717 000 100 20 , 783 617 S
000 100
0125 , 0
1 0125 , 1
000 85 S
. Ing
7
. Ing
= + =
+
(


=


Calculamos ahora el Promedio Financiero:
PF = Ingresos Egresos
PF = 717783,20 - 629983,25 = 87799,95
18 , 6827
1 0125 , 1
0125 , 0
95 , 87799 R
12
PF
=
(

=
Es la misma cantidad, calculada anteriormente.


Ejercicios

81
1. Un pequeo empresario compr una mquina por $ 950,00. El costo de
mantenimiento se estima en $100,00 anuales durante los tres primeros
aos y de $11,00 mensuales de all en adelante. Hizo una reparacin
general de la mquina tres aos y medio despus de comprada por valor de
$155,00 y vendi la mquina dos aos despus de la reparacin en $ 300.
Determinar el promedio mensual de costo o Promedio Financiero s la tasa
de inters es del 6 % capitalizable mensualmente.
2. Un proyecto tiene una inversin inicial de $ 5 millones hoy da; los gastos
mensuales de operacin, comenzando dentro de cuatro meses, son de
$300 000,00; $310 000,00; $ 320 000,00 y as sucesivamente. Los ingresos
que se reciben son de $ 880 000,00 dentro de un mes y de all en adelante
aumentarn en 5 % cada mes. El proyecto tiene una vida til de tres aos y
medio, con un valor de mercado al final de su vida til de $ 2500 000,00. El
costo de oportunidad (costo de capital) es del 6% efectivo anual. Hallar el
promedio financiero mensual de prdida o ganancia del proyecto?
3. Hallar el promedio financiero mensual, para un proyecto que tiene el
siguiente flujo de caja: inversin inicial $6000 000,00, gastos de
mantenimiento $30 000,00 el primer mes y despus aumentarn en el 1%
cada mes, hasta finales del segundo ao y luego permanecern constantes,
gastos adicionales de $150 000,00 cada diez meses. Los ingresos sern de
$ 90 000,00 mensuales durante los dos primeros aos y medio y de all en
adelante aumentarn en $ 3 000,00 cada mes; valor de mercado al final de
la vida til es de $ 1000 000,00 vida til del proyecto es de 5 aos. La tasa
de oportunidad (costo de capital) del inversionista es de 9 % capitalizable
mensualmente.
4. Un pequeo empresario invierte hoy en un negocio $10 000,00; espera
tener unos gastos de funcionamiento de $1 500,00 el primer mes y estima
que aumentaran a razn del 1% cada mes. Los ingresos estn proyectados
para que sean del orden de $2 500,00 el primer mes y aumentaran en $
100,00 cada mes. Se calcula un valor de mercado del negocio por un valor
de $2 000,00 al cabo de dos aos. Si el pequeo empresario utiliza una
tasa de descuento del 7% efectivo anual, determinar el promedio de prdida
o ganancia mensual.
5. Un proyecto tiene una inversin de $15 000,00 hoy, los gastos mensuales
de operacin comenzando dentro de cuatro meses son de $ 500,00; $
510,00; $ 520,00 y as sucesivamente. Los ingresos son de $ 900,00 el
primer mes y aumentarn de all en adelante el 1,5 % cada mes. El proyecto
tiene una vida til de tres aos con un valor de mercado, al final de ese
tiempo de $5 000,00. La tasa de oportunidad del inversionista es del 6%
efectivo anual, hallar el promedio financiero de prdida o ganancia mensual
del proyecto.







82
Tasa Interna de Rendimiento (TIR)

Uno de los ndices de evaluacin financiera de proyectos de mayor uso es el
que se conoce con el nombre de tasa interna de rendimiento.
Se llama tasa interna de rendimiento, TIR, del flujo de caja de un proyecto, a la
tasa que equilibra el valor actual de los ingresos con el valor actual de los
egresos. Con esta definicin se obtiene VA(I) = VA(E), es decir el VAN = 0.

Ejemplo.- Una persona invierte hoy en un proyecto $350 000,00 (trescientos
cincuenta mil dlares) y adems deber reinvertir la suma de $80 000,00
(ochenta mil dlares) al cabo de tres meses. El proyecto le reporta unas
utilidades trimestrales de $40 000,00 (cuarenta mil dlares) durante tres aos
recibiendo los primeros seis meses mas tarde de la iniciacin del proyecto.
Adems el proyecto tendr un valor de desecho al final de su vida de $50
000,00 (cincuenta mil dlares).
Hallar la TIR correspondiente de este proyecto.
Solucin:

50000
40000
...................................................................................................

..........................
0 1 2 3 13
trimestres


80000

350000

0 350000
TIR 1
80000
) TIR 1 (
50000
TIR
) TIR 1 ( 1
TIR 1
1
40000 ) TIR ( R
13
12
=
+

+
+
(

+
+
=


Podemos calcular a travs de errores y tanteo a la tasa interna de rendimiento
Supongamos que: TIR = 2.5 %

0 350000
025 . 1
80000
025 . 1
50000
025 . 0
025 . 1 1
025 . 1
1
40000 %) 5 . 2 ( R
13
12
= +
(


=


400 303 + 36 271 - 78 049 - 350 000 = 0
436 574 - 428 049 = 8 225

No es igual a cero, supongamos ahora nuevamente que:
TIR = 3 %
0 000 350
03 , 1
000 80
03 , 1
000 50
03 , 1
03 , 1 1
03 , 1
1
000 40 %) 3 ( R
13
12
= +
(


=



386 563 + 34 076 - 77 670 - 350 000 = 0
83
420 639 - 427 670 = - 7 031

Entonces la TIR debe estar entre 2.5 % y 3 % trimestral, interpolando tenemos:
2,5 % = 8525 A (2,5 %; 8 525)
TIR = 0 B (TIR; 0)
3 % = -7031 C (3 %; -7031)
Entonces tenemos la siguiente relacin:
TIR 03 , 0
0 031 7
025 , 0 TIR
525 8 0


(-8525) ( 0,03 TIR ) = (-7 031) ( TIR - 0,025)
- 255,75 + 8 525TIR = -7 031TIR + 175,775
15 556 TIR = 431,525

TIR = 0,02774
TIR = 2,774 % por trimestre

Ejercicios
1.- Un proyecto exige las siguientes inversiones: $ 830,00, $150,00 dentro
de tres meses, $ 140,00 dentro de seis meses, $ 130,00 dentro de nueve
meses, y as sucesivamente durante la vida til del proyecto que es de
tres aos. Si al final de ese tiempo se obtiene un ingreso total de $
2500,00, hallar la tasa interna de rendimiento trimestral del dinero en
ese proyecto.

2.- Un agricultor cultiv 30 hectreas anuales de maz. Cada ao obtiene
dos cosechas, una en el primer semestre y la otra en el segundo
semestre. Las inversiones al principio de cada semestre son de $540,00
por hectrea; los gastos de recoleccin al final de cada semestre son de
$ 120,00 por hectrea. Los ingresos provenientes de la venta de maz y
pastos son de $ 405,00 por hectrea el primer semestre y de $ 275,00
por hectrea para el segundo. Calcular la tasa interna de rendimiento
para dos aos de esa actividad.

3.- Un camin tiene un valor de $36 000,00 y puede transportar 25
toneladas. Cada mes logra hacer tres recorridos con carga completa y
se obtienen ingresos de $ 28,00 por tonelada transportada. Los gastos
de mantenimiento y conductor suman $ 1500,00 cada mes. Si al final de
tres aos el camin se vende en $ 20000,00, hallar la tasa interna de
rendimiento de ese proyecto.

4.- Una accin se adquiri hace cuatro aos en $ 525,00 y los dividendos
pagados han sido de $ 28,00 mensuales durante los cuatro aos. Si el
valor hoy de la accin es de $ 520,00, hallar la tasa interna de
rendimiento del flujo de caja de esa inversin, sabiendo que el
inversionista tiene una tasa de oportunidad del 12 % efectivo anual.


84
Tema N 15
RENTAS VITALICIAS

El curso hasta ahora desarrollado, ha considerado capitales nicos y rentas o
anualidades cuyos trminos eran de vencimiento seguro. A continuacin tratar
de casos que presentan el azar como factor adicional, situaciones ligadas a la
aleatoriedad, contingencia o eventualidad, por cuanto se vinculan con la
duracin de vida de una persona.

Tablas de Mortalidad
Si partimos de un grupo de jvenes de 18 aos que desean conformar un fondo
del cual recibirn $10 000,00 para constituir una empresa todos los que
continen con vida dentro de 25 aos Qu capital deber colocar cada uno,
en el fondo comn en el momento actual? Para contestar a esta interrogante
necesitaramos preestablecer cuntas personas del grupo original seguirn
vivos dentro de 25 aos. Es imposible predecir quin morir en los prximos 25
aos, sin embargo con la ayuda de tablas de mortalidad es posible predecir
aproximadamente cuntas personas morirn en un determinado lapso de
tiempo.

Una tabla de mortalidad es el instrumento bsico para el trabajo del Actuario de
Seguros de Vida, en ella las compaas de seguros han anotado la estadstica
de la marcha a travs de la vida de un determinado nmero de personas
tomadas como base, registrando el nmero de personas vivas y fallecidas a
cada edad de vida.

Los continuos avances de la Medicina Humana y la Biologa, que conllevan a
aumentar ms rpidamente la esperanza de vida ha determinado que las tablas
de mortalidad queden anticuadas al cabo de cierto tiempo, debindose sustituir
por otras ms recientes.

Para efectos de estandarizar el material de trabajo de nuestros estudios
utilizaremos la 1958 Commissioners Standard Ordinary Mortality Table
conocida como la 1958 CSO Table, la misma que se convirti en la tabla
modelo para muchos estados de EE.UU. desde el 1ro. de Enero de 1966. En
esta tabla se muestra que los valores referidos a mujeres de 15 aos en
adelante son los mismos que para varones de 3 aos ms jvenes. En
situaciones especficas, las anualidades y los seguros pueden basarse en
diferentes tablas de mortalidad, pero en la prctica que desarrollamos de rentas
vitalicias y seguros de vida, los principios bsicos son los mismos y la tabla que
usaremos ser la misma es decir la 1958 CSO Table.

El desarrollo de esta tabla se inicia con 10 000 000 de personas vivas a la
edad 0. La columna l
x
, indica el nmero de personas vivas a la edad x. La
columna d
x
indica el nmero esperado de fallecimientos antes de llegar los x +
1 aos. Luego 70 800 del nmero inicial de vivos a la edad de 0 aos, es la
cifra que expresa el nmero esperado de individuos que no llegar al ao de
85
edad x + 1. La probabilidad que tiene una persona de x aos de fallecer en el
intervalo de un ao se indica por q
x
. Se obtiene dividiendo el N de
fallecimientos a la edad x por el N de personas vivas a la edad x. En smbolos,
q
x
= d
x
/l
x
. Siendo ms prctico para efectos de clculo manejar la tasa de
muertes por 1000 habitantes que aparece en la tabla en la columna 1 000q
x


La edad final de la tabla de mortalidad 1958 CSO Table significa la edad a la
cual no hay supervivientes y esta es 100 aos para varones y 103 aos para
mujeres.

Cul es la probabilidad de que un varn de 18 aos sobreviva a los 43? De un
grupo de 120 varones de 18 aos Cul ser el nmero esperado de
supervivientes a los 43 aos?
Rpta. La probabilidad de que un varn de 18 aos sobreviva a los 43 es
sencillamente el cociente del nmero de supervivientes a los 43 aos por el de
supervivientes a los 18.
230 698 9
122 135 9
18
43
=
l
l
= 0,941937
De 120 varones de 18 aos, el nmero esperado de supervivientes a los 43 es
de

120 x 0,941937 = 113

Cul es la probabilidad de que un varn de 18 aos fallezca antes de llegar a
los 43 aos? De un grupo de 120 varones de 18 aos Cul es el nmero
esperado de fallecimientos antes de llegar a los 43?
Rpta. La probabilidad de fallecimiento de un varn entre los 18 y 43 aos es el
nmero de fallecimientos durante ese perodo dividido por el nmero de vivos a
los 18 aos

230 698 9
122 135 9 230 698 9
18
43 18

=

l
l l
= 0,058063

La probabilidad de fallecer hasta los 43 aos es 1,000000 0,941937=
0,058063
De los 120 varones de 18 aos el nmero esperado de muertes antes de llegar
a los 43 aos ser de 120 x 0,058063 = 7

Esperanza de Vida
Cuando el hombre avanza en su edad a veces se pregunta Cunto tiempo
nos queda de vida? Claro esta que si tienes 30 aos tendrs una vida ms
larga que si tienes 60. Sabemos por la estadstica que es posible estimar la
esperanza de vida para personas de nuestro sexo y edad. En la prctica la
esperanza de vida es una estimacin estadstica empleada como ndice de
comparacin de diferentes tablas de mortalidad, la misma que tiene la siguiente
frmula:
86
1
1
1
5 , 0
+
=

= + =
x
t x
x
x
l
l
l
e

en donde e
x
= esperanza de vida a la edad x
l
x
= nmero de supervivientes a la edad x
t = ndice de sumatoria recorre el conjunto de enteros positivos:
1,2,3,,x 1

Edad final de la tabla de mortalidad
El smbolo _ se utiliza para indicar la sumatoria de trminos similares o
semejantes. El ndice t recorre el conjunto de nmeros enteros positivos;
x 1. Esto se interpreta como que si deseamos hallar la
esperanza de vida a la edad x, tenemos que considerar el nmero de
supervivientes un ao ms tarde, sumamos el de supervivientes dos aos mas
tarde y seguimos hasta concluir con la tabla de mortalidad. Esta suma nos da el
nmero total de aos de vida futura del grupo considerado de personas de
edad x. Al dividir esta suma por l
x
, el nmero de supervivientes a la edad x,
obtenemos el promedio de aos de vida futura para cada persona. Esta suma
no admite fracciones de ao y supone que el tiempo de vida futura exceder en
medio ao al nmero de aos completos, por lo cual sumamos la constante 0,5
aos para obtener el tiempo completo de vida futura.

Aplicacin de la ecuacin que nos permite calcular la esperanza de vida.
Estimar la esperanza de vida para un hombre de 88 aos, utilizando la tabla de
mortalidad 1958 CSO Table. Reemplazamos x por 88 en la ecuacin y
leemos en ella l
x
= 741 474. Este nmero representa el nmero de varones
cuyos aos de vida futura vamos a calcular. Para t = 1, l
89
=594 477; para t =2
l
90
= 468 174; para t = 3 l
91
= 361 365 y continuamos hasta arribar al ltimo
trmino de la suma que es el que corresponde a t = (100 11 1 ) = 11. Para t
=11, l
99
= 6 415. Ordenando los resultados tenemos la siguiente tabla:
t 88 + t l
88 + t

1 89 594 477
2 90 468 174
3 91 361 365
4 92 272 522
5 93 200 072
6 94 142 191
7 95 97 165
8 96 63 037
9 97 37 787
10 98 19 331
11 99 6 415
11


88+t

t = 1

87
Sustituimos en la ecuacin de la esperanza de vida nuestra sumatoria
resultante
2 262 566 de aos de vida futura total, que tenemos que distribuir por promedio
entre 741 474 varones vivos de 88 aos

e
88
= 0,5 +
475 741
566 262 2
= 0,5 + 3,051435245 = 3,55

Esto significa que la esperanza de vida de un varn de 88 aos es de 3,55
aos, si no basamos en la 1958 CSO Table. El hecho mismo de que la persona
pueda vivir ms o menos que su esperanza de vida slo el tiempo lo dir. Para
ver resultados relativos a mujeres bastar con buscar el valor correspondiente
para varones 3 aos ms jvenes.

Al fijarse la prima que debe abonar el poseedor de una pliza de seguros, la
compaa deber considerar los intereses producidos por la prima recibida al
ser stos invertidos por la compaa. Las primas reales de un seguro constan
de dos partes: la prima neta y el recargo. La prima neta incluye
consideraciones acerca de la mortalidad y los intereses producidos por la
inversin de las primas. El recargo se refiere a los costos de inversin y
negociacin de la compaa, los mismos que son variables de empresa a
empresa, respecto a los mtodos y criterios para su clculo.

El valor actual de las primas netas a la fecha de contratacin deber ser igual
al valor presente de todos los beneficios futuros a la misma fecha.

Dotacin de Supervivencia
Es el nico pago que debe recibir una persona en particular en determinado
momento siempre y cuando viva todava en ese momento.

Para obtener una ecuacin que nos permita determinar la dotacin de
supervivencia partimos de un grupo de l
x
personas de x aos de edad que
toman la decisin de constituir un fondo comn del cual se pueda pagar 1 dlar
a cada miembro que viva a la edad x+n, esa cantidad de dinero necesaria ser
igual al valor correspondiente a l
x+n
que figura en la tabla de mortalidad. Como
ese dinero no se necesitar hasta dentro de un nmero n de aos, solamente
debemos aportar en el presente es decir en este momento el valor actual o
descontado de dicho monto. Si utilizamos la notacin
n
E
x
para designar la
contribucin individual al fondo comn, el total de primas ser de l
x
.
n
E
x
,
Luego actualizando beneficios y planteando una ecuacin de valor resulta:

l
x
.
n
E
x
, = ( 1 + i )
n
l
x+n


En la prctica actuarial se designa por v al factor (1 + i )
1
con lo cual v
n
= [(1 +
i)
-1
]
n
y modificando la ecuacin anterior y despejando
n
E
x
obtendremos la
88
frmula que nos permite estimar la prima neta necesaria para abonar una
dotacin de 1 dlar dentro de n aos a una persona de x aos de edad:

n
E
x
=
x
x
n
l
l v
+


Para facilitar la comprensin del tema reduciendo la rutina numrica
utilizaremos las funciones de conmutacin, recurso de todo actuario que le
simplifica las frmulas y elimina los clculos dificultosos.

D
x
= v
n
l
x

N
x
= D
x
+D
x + 1
+........+ D
_ 1

C
x
= v
x+1
d
x

M
x
= C
x
+ C
x+1
+ ........+ C
_ 1


En todas estas funciones se combinan los factores valor presente de la unidad
monetaria con valores dados por las tablas de mortalidad. Por lo cual en la
prctica actuarial se deber generar una tabla de conmutacin para cada tasa
de inters y cada tabla de mortalidad, estas funciones pueden contener hasta
ms de 100 trminos, por lo cual se convierten en un instrumento indispensable
cuando los clculos se hacen a mano o con calculadora.

Las columnas de conmutacin de la Tabla que usamos han sido tomadas del
volumen I de las tablas monetarias editadas por la Sociedad de Actuarios
(U.S.A.)

Y utilizaremos siempre la tasa de inters del 2.5% anual. Si en la frmula del
valor presente de una dotacin de supervivencia multiplicamos el numerador y
denominador por v
n
, tenemos
n
E
x
=
x
x
n x n x
v
v
1
1
+ +


y con el uso de lasa funciones conmutacin la frmula nos queda:

n
E
x
=
x
n x
D
D
+


En donde x representar la edad de la persona beneficiaria de la dotacin,
renta o seguro de vida en el momento de contratarlo. El significado de n es
variable y ser puntualizado en cada ecuacin o frmula. En este caso en
particular se entiende que la persona que contrat la dotacin la recibir al
trmino de n aos si contina viviendo. Si en un problema nos especifican la
edad a la que deber recibirse la dotacin no ser necesario establecer
puntualmente el valor de n porque ella ser x + n.
89
Por ejemplo Cul ser la prima nica que debe pagar un varn de 20 aos
para recibir una dotacin de supervivencia $75 000 dentro de 30 aos.?
Rpta. Aplicando la ecuacin anterior

75 000
20
30 20
D
D
+
= 75 000
0 , 265 898 5
7 , 324 549 2
= $34 416,20

Calcule la prima nica que debe pagar una mujer de 20 aos para recibir una
dotacin de supervivencia de $80 000 a los 60 aos?

80 000
20
40 20
D
D
+
= 80 000
1 , 971 383 6
4 , 060 984 1
= $24 863,0

Si comparamos los resultados obtenidos en los dos ejemplos notamos que el
valor de la prima nica en el caso de la mujer es menor que para el hombre es
decir que, a mayor tiempo de extensin para el abono de la dotacin menor
ser el costo de la prima nica. En la prctica estas dotaciones de
supervivencia son un ejemplo de lo que significa acumular un capital con el
beneficio de la supervivencia. En la prctica se recibe ms de lo que se
obtendra por el simple inters; la diferencia la cubre las partes corresponden a
las personas han muerto sin alcanzar la edad.



Rentas Vitalicias Completas
Se denomina as a la serie de pagos de igual cuanta provenientes de ejercer el
derecho que le asiste al asegurado de plizas de seguros y otras inversiones,
cuando no desea una dotacin de supervivencia. Ahora estos pagos debern
continuar mientras viva la persona designada como beneficiario o el rentista. El
intervalo de los pagos es a convenir. Para resolver problemas de este tipo
debemos multiplicar el importe del pago por el factor resultante de aplicar las
tablas de conmutacin a los datos

Rentas vitalicias ordinarias vencidas inmediatas
Estas constan de trminos que empiezan a vencer en el periodo inmediato
siguiente el mismo que puede ser de un ao u otro periodo convenido y
continan durante toda la vida. Fundamentamos nuestros clculos en la
hiptesis de que l
x
personas de x aos de edad depositan a
x
unidades
monetarias cada una, luego el fondo inicial de l
x
a
x
, ms los intereses debe ser
suficiente para pagar 1 unidad monetaria a cada persona integrante del fondo
cada periodo por todas su vida,

La frmula de valor para obtener la prima individual cuyo smbolo es a
x
la
obtenemos descontando todos los pagos futuros al momento actual. El valor
actual del pago a efectuar dentro de un periodo es v l
x+1
, el valor actual del
pago del siguiente ao ser v
2
l
x+2
y as sucesivamente.
90

Calculando los equivalentes de todos los capitales en el momento actual y
planteando una ecuacin de valor tendremos

l
x
a
x
= v l
x+1
+ v
2
l
x+2
+..................+v
98 x
l
98
+v
99-x
l
99



El costo individual ser

a
x
=
x
x x
x x
v v v v
1
1 1 . .......... 1 1
99
99
98
98
2
2
1

+ +
+ + + +


Para determinar el costo de esta renta S/.12 000,00 para un hombre de 25
aos, deberamos descontar todos los trminos anuales desde 26 a 99. Para
reducir el trabajo de clculo multiplicamos el numerador y denominador de la
ecuacin por v
x


a
x
=
x
x
x
x
x
v v v v
1
1 1 ... .......... 1 1
99
99
98
98
2
2
1
1
+ + + +
+
+
+
+

a
x
=
x
x x
D
D D D D
99 98 2 1
... .......... + + + +
+ +

a
x
=
x
x
D
N
1 +

En la prctica y utilizando las funciones de conmutacin y reemplazamos en
frmula los valores de las columnas edad varones para el numerador factor
N
x+1
en donde x + 1 es igual a 25+1= 26 de donde se lee 134 674 489,6 y en la
columna Dx para x = 25 leemos 5 165 008,0 y el cociente lo multiplicamos por
el pago peridico que genera renta vitalicia ordinaria vencida inmediata y
tenemos

a
25
=
0 , 008 165 5
6 , 489 674 134
000 12
25
1 25
=
+
x
D
N
x12 000 = S/. 312 892,81

Problema de aplicacin

Cul es el costo neto de una renta vitalicia inmediata de $25 000,00 anuales
para una mujer de 47 aos
Rpta. Esta renta se obtendr aplicando la frmula, utilizando las funciones de
conmutacin buscamos en la columna N
x
el valor de x = 47 +1=48 y en la
columna D
x
, x = 47 en donde x es la edad de la mujer

a
47
=
1 , 262 068 3
4 , 803 927 58
x 25 000 = 19,20559635 x 25 000= $480 139,91
91

Renta vitalicia completa pre pagable
Es aquella en la que el primer pago debe hacerse de inmediato es decir al
comienzo del primer periodo de pago y se continan efectuando a periodos
iguales durante toda la vida de la persona. Su smbolo es una a minscula con
dirisis es decir
x.
La diferencia entre este tipo de renta y la anterior es que el
primer pago peridico se hacen de inmediato siendo su ecuacin resumida

a
x
=
x
x
D
N


Los valores de este tipo de rentas estn consignados con las funciones
conmutacin en la tabla respectiva en la columna
x
. Si a estos factores
x
les
restamos 1 el factor que obtenemos ser igual al de una renta vitalicia ordinaria
o vencida inmediata ntese que la diferencia de factores solo est en el
subndice da N
x
al que no se le suma 1 es decir a
x
=
x
1

Ejemplos
Hallar la prima nica neta necesaria para obtener una renta vitalicia completa
pre pagable de $18 000.00 anuales a favor de un hombre de 40 aos.

a
40
=
1 , 765 441 3
6 , 889 194 75
40
40
=
D
N
x 18 000 = 21.84776922 x 18 000= $393 259,85

Si en el problema anterior la renta vitalicia completa es ordinaria o vencida
inmediata el valor de la misma se determina aplicando la expresin a
x
= (
x

1)R es decir:

a
x
= (21,84776922 1,00000) 18 000 = $375 259,85.

Un hombre al morir deja a su esposa una pliza de seguro de $100 000.00. Si
la mujer tiene 55 aos y prefiere recibir pagos anuales durante toda su vida,
cobrando el primero de inmediato cunto recibir de inmediato?
Rpta. En este caso conocemos el valor presente de la renta vitalicia pre
pagable o anticipada, a partir de la cual determinaremos el pago inmediato R
R
55
= 100 000 despejamos R y tenemos:

R =
729089 , 16
000 100 000 100
55
=

= $5 977,61

Una persona sufre un accidente de transito que lo imposibilita a trabajar
recibiendo un indemnizacin por daos y perjuicios de S/.480 000,00 Si dicha
persona invierte lo recibido en constituir una renta vitalicia completa anticipada.
Determinar la renta anual que recibir si al sufrir el accidente tena 38 aos
Rpta. R
38
= 480 000,00 R = 480,000 / 22,637726 =
92
R = S/. 21 203,54



93
Tema N 16
SEGUROS DE VIDA
El seguro es el documento, instrumento o contrato en virtud del cual una
persona o sociedad (el asegurador) asume un riesgo que debe recaer sobre
otra persona (asegurado) a cambio de una cantidad de dinero llamada prima.
En el caso del seguro de vida este contrato permite que una persona de
ingresos moderados pueda proporcionar a su familia una cierta cantidad de
dinero en el momento de su muerte.

Las primas brutas de los seguros cubren tanto las muertes acaecidas como los
gastos de las compaas aseguradoras, es decir una prima bruta estar
constituida de la prima neta ms los recargos que varan de compaa a
compaa. En nuestro tratamiento slo determinaremos las primas netas para
plizas de: seguro temporal, de vida entera, de vida con pagos limitados y
dotal.

La prima de un seguro temporal se basa en los beneficios relativos a los
fallecimientos esperados en un perodo limitado que puede ser de 5 o 10 aos.
La prima de esta pliza aumenta a medida que aumenta la edad del
asegurado; por ello el seguro temporal resulta caro a edades que se aproximan
a la edad promedio de vida del poblador de un determinado pas.

Una pliza a prima constante o media tiene un costo inicial mayor que un
seguro temporal pero la prima no aumenta, constituyndose ese exceso en una
reserva que compensa las indemnizaciones ocasionadas por las muertes que
ocurran con posterioridad. El tipo ms simple de pliza a prima constante es el
de vida entera, conocido como seguro de vida ordinario, cuyo costo de pliza
se determina por la edad del asegurado en el momento de su contratacin,
conservndose por el resto de su vida la misma prima.

El caso del seguro de vida con pagos limitados indica el hecho de efectuar
efectivamente pagos durante un cierto nmero de aos, al trmino de los
cuales la pliza se considera totalmente pagada para toda la vida del
asegurado, por ello es que el importe de las primas es superior con relacin al
seguro de vida entera, porque la reserva necesaria debe constituirse en un
tiempo menor.

Los seguros dotales proporcionan proteccin por un nmero determinado de
aos, (llamados periodos de dotacin) al trmino de los cuales la cobertura
termina y si vive el asegurado se le hace entrega del valor nominal de la pliza,
por ello estas p{olizas resultan muy caras para periodos de dotacin cortos ya
que la compaa aseguradora deber determinar una prima suficiente para
hacer frente a la certeza de que habr de abonar bien al asegurado o a sus
beneficiarios, una cierta cantidad al concluir el periodo de dotacin.

Prima de una Pliza de Vida Entera con las Funciones de Conmutacin
94
Suponiendo que una compaa de seguros emite plizas de una unidad
monetaria a l
x
personas vivas a los x aos de edad. Al trmino del primer ao,
la compaa deber abonar d
x
unidades monetarias a los beneficiarios de los
fallecidos, al concluir el 2do. Ao, deber cancelar d
x+1
unidades monetarias y
as continuar hasta llegar a los d
99
unidades monetarias. Cada una de las lx
personas deber pagar una prima neta nica de A
x
unidades monetarias por su
pliza. Luego el producto del nmero de vivos a los x aos de edad por la
cantidad de la prima neta nica a pagar a cada uno de ellos deber ser igual al
valor actual de todos los pagos futuros a los beneficiarios de los fallecidos,
siendo su frmula de valor desarrollada:

l
x
A
x
= vd
x
+v
2
d
x + a
+ .........+v
99 x
d
98
+ v
100 x
d
99


Despejando A
x
y multiplicando el numerador y denominador por v
n
, tenemos:

A
x
=
x n
a x
x
x
x
v
d v d v d v d v
1
. .......... ..........
99
100
98
99 2 1
+ + + +
+
+ +


Introduciendo las funciones de conmutacin el resultado anterior se simplifica

A
x
=
x
x x
D
C C C C
99 98 1
. .......... .......... + + + +
+


A
x
=
x
x
D
M

La tabla de factores de conmutacin registra valores dados de 1000 A
x


Ejemplo:
Hallar la prima neta nica de un seguro de vida entera de $40 000,00 para una
mujer de 20 aos de edad.
Rpta. A partir de la tabla de factores de conmutacin hallamos en las columnas
M
x
y D
x
para x = 20 y obtenemos aplicando los factores el valor de la prima neta
nica con el resultado siguiente:
40 000 A
20
= 40 000 x
1 , 971 383 6
477 , 545 835 1
= $11 500,96
Utilizando el cociente de M
x
y D
x
y multiplicado por 1000 registrado en la tabla
de factores de conmutacin como 1 000 A
x

A
x
=
20
20
D
M
=
1 , 971 383 6
477 , 545 835 1
x 1000= 0,2875240894 x 1 000 = 287,5240894

Luego la prima neta nica de dicho seguro de vida si fuera de $1 000 sera de
287,5240894 pero como cubre $40 000,00 costar 40 veces ms, es decir:
95
40 000A
x
= 40 x 287,5240894 = $ 11 500, 96

El importe de esta prima es un poco elevado para la economa de una joven de
20 aos, por ello muchos jvenes no pueden contratar un seguro de vida
entera mediante este pago de la prima neta nica. Como el costo de una pliza
a prima nica es muy caro para la mayora de la gente, el procedimiento comn
en la actualidad es el de efectuar pagos anuales o de mayor frecuencia que
pueden llegar hasta mensuales, tal como citamos en el ejemplo a continuacin:
La Ca. de Seguros Generales La Positiva emite una pliza de seguro de vida
entera cuyo capital asegurado es de $100 000,00 para un hombre de 30 aos
de edad. Determinar la prima anual neta.

Rpta.
Para determinarla la compaa deber tomar en cuenta que la cantidad que
reciba del asegurado, depender de cunto viva este. Incluso si un asegurado
muere habiendo pagado solamente la prima anual, el beneficiario obtendr el
capital asegurado. Los beneficios de la pliza por fallecimiento esperados
sern los mismos que en caso anterior. La prima total esperada para un
determinado ao ser igual al nmero de personas vivas en ese ao,
multiplicado por la prima anual neta, a la que denotaremos por P
x.
El valor
presente de los capitales asegurados deber ser igual al valor actual de las
primas esperadas. El hecho que las primas netas sean iguales y se paguen al
principio de cada ao, definen una renta vitalicia completa anticipada o pre
pagable cuyo valor presente es N
x
/ D
x,
en base a una unidad monetaria.

Por tanto el valor actual de las primas es de P
x
(N
x
/ D
x
) cantidad que debe ser
igual al valor presente de los capitales asegurados, que ser el mismo que para
un seguro de vida entera a prima nica, es decir M
x
/ D
x,
Luego

P
x

x
x
x
x
D
M
D
N
=
P
x
=
x
x
x
x
D
M
x
N
D

P
x
=
x
x
N
M


Ya con la frmula estamos en condicin de dar solucin el problema

100 000 P
30
= 100 000
30
30
N
M
= 100 000
5 , 742 337 115
682 , 575 706 1
= $1 479.63




Prima de un Seguro Temporal
96
Por definicin anterior la prima de un seguro temporal aumenta con la edad del
asegurado, el mismo que se produce cada 5, 10 o 20 aos, el mismo que se
describe como temporal de 5 aos, temporal de 10 aos y as sucesivamente.
La frmula que nos permite determinar la prima neta nica, A
x
1
n
para una pliza
temporal de n aos de una unidad monetaria, a favor de l
x
individuos de edad
x. Las muertes y las primas para el periodo que va desde la edad x hasta la x+
n


Beneficio por fallecimiento $1.00 al beneficiario de cada asegurado que fallece

d
x
d
x +1
d
x +n 2
d
x+n 1

]------------]-----------]--------.................---]--------------]

Primas x x + 1 x + 2 x + n 1 x + n Edad de los asegurados

l
x
A
x
1
n

Si llevamos todos los datos a la edad x y planteamos una frmula tendremos

l
x
A
x
1
n
= vd
x
+ v
2
d
x+1
+ ..............+ v
n-1
d
x+n-2
+ v
n
d
x+n-1


Multiplicando por v
n
e introduciendo las funciones de conmutacin tendremos

C
x
+ C
x+1
+ ................+ C
x+n 2
+ C
x+n 1

A
x
1
n
= ------------------------------------------------------
D
x


Como M
x
= C
x
+ C
x+1
+ ................+ C
x+n 1
+ C
x+n
..........+ C
99


Y M
x+n
= C
x+n
..........+ C
99


podemos expresar el numerador como M
x
M
x+n
y nos queda:

M
x
M
x+n

A
x
1
n
=----------------
D
x

Si el pago de una pliza se realiza mediante primas netas anuales P
x
1
n
dichas
primas constituirn una renta vitalicia temporal de n aos anticipada, siendo su
valor presente para una unidad monetaria igual a N
x
N
x+n
/ D
x
capital que
debe ser igual al valor actual de los beneficios por fallecimiento o capitales
97
asegurados que viene a ser el mismo que en el caso de la prima nica, es decir
M
x
M
x+n
/ D
x.
Luego igualando dichos valores presentes
N
x
N
x+n
M
x
M
x+n

P
x
1
n
---------------- = --------------------
D
x
D
x


D
x
M
x
M
x+n

P
x
1
n
=-------------- x ----------------
N
x
N
x+n
D
x


M
x
M
x+n

P
x
1
n
=--------------
N
x
N
x+n


Ejemplo
Calcular La prima neta nica y la prima neta anual correspondiente a una pliza
de $25 000,00; temporal 10 aos para un hombre de 35 aos

M
35
M
45

Prima Neta nica = 25 000 A
35
1
10
= 25 000 --------------------
D
35


1 659 440,360 1 541435,368
= 25 000 ------------------------------------------- = $746,90
3 949 851.1

M
35
M
45

Prima Neta Anual = 25 000 P
35
1
10
= 25 000 -----------------
N
35
N
45

1 659 440,360 1 541435,368
=25 000 --------------------------------------------- = $84,34
93 906 839,2 58 927 803,4

Seguro de Vida con pagos limitados

Es un tipo de pliza que proporciona proteccin durante toda la vida del
asegurado aunque este pague primas durante un nmero t de aos. El valor
presente de los beneficios es el mismo que el de una pliza ordinaria de vida
es decir M
x
/ D
x
. El valor presente de las primas neta anual de una pliza de
vida de t pagos, lo denotaremos por
t
P
x
(N
x
N
x+1
)/D
x. .
Igualando tenemos

98
M
x

t
P
x
= ---------------
N
x
N
x+1


Hallar la prima neta anual respecto a una pliza de vida de 25 aos, de valor
$18,000, adquirida por una mujer de 28 aos
M
28
1 754 288,517
18 000
25
P
28
= 18000 ---------------= 18 000 -------------------------------------=$332,62
N
28
N
28+25
139 839 497,6 44 904 190,5
Fuente : Robert Cissell & Hellen Cissell, Op. cit.
Lectura: Seguros de Vida, pp. 419 a 448
99
FUENTES DE INFORMACIN

BIBLIOGRFICAS
1. lvarez, A. (2005). Matemticas financieras. (3a. ed.). Bogot:
Editorial McGraw-Hill Interamericana.

2. Blank, P. y Tarquin A. (2006). Ingeniera Econmica. (6a. ed.).
Mxico: McGraw-Hill Interamericana.

3. Meza, J. (2004). Matemticas financieras aplicadas: uso de las
calculadoras financieras y Excel. (2a. ed.). Bogot: ECOE
Ediciones.

4. Pastor, G. (2004). Matemticas financieras. Mxico: Editorial
Limusa.

5. Vargas Gonzales, D. (2010). Manual de matemtica financiera.
Lima: Universidad de San Martn de Porres. Escuela Profesional
de Contabilidad y Finanzas.

INFORMTICA HEMEROGRFICA
- Revista Asesor Empresarial www. asesorempresarial.com
- Informativo Caballero Bustamante www.caballerobustamante.com.pe
- Harvard Business Review Amrica Latina servicliente@hbral.com
- Diario Gestin www.gestion.com.pe