Fluxos de caixa relevantes Este trabalho um resumo de anotaes de aulas. No substitui a bibliografia indicada para a disciplina.

. 1 Nas decises de oramento de capital os principais componentes so o investimento inicial, as entradas de caixa operacionais e fluxo de caixa residual. Investimento inicial a sa da de caixa em um momento !ero para a execuo de um determinado pro"eto, ou se"a, o investimento expresso em dinheiro alocado inicialmente a um pro"eto. Entradas de caixa operacionais $o as entradas de caixa ao longo da execuo de pro"eto, ap%s descontado o imposto de renda, isto , so os recebimentos durante a execuo de um pro"eto, ap%s desconto do imposto de renda. &bserve'se (ue no se incluem nas entradas de caixa operacionais as entradas de caixa verificadas a partir do encerramento do pro"eto, ou se"a, o fluxo de caixa residual. Fluxo de caixa residual $o as entradas de caixa no operacionais ap%s o encerramento do pro"eto, descontado o imposto de renda, ou se"a, conclu da execuo ou li(uidao do pro"eto, o (ue for apurado com a venda do ativo do pro"eto, dedu!ido o valor de venda do ativo velho, ser* o fluxo de caixa residual. No representa recebimento pela operao do pro"eto, mas somente a li(uidao +venda, de ativos. & exemplo a seguir mostra os componentes relevantes de fluxo de caixa +dados em -.,.
Fluxo de caixa residual 14.000 Entradas de caixa operacionais

1.1

1.#

1.)

#/// )/// o 1 #

)/// 0/// 0/// 1/// 1/// 2/// 2/// 3/// ) 0 1 4 5 2 3 1/

Tempo (em anos)

)/.///

Investimento Inicial

#.1

No exemplo, o investimento inicial foi de -. )/.///,//, as entradas de caixa operacionais somaram -. 11.///,// +somadas as entradas do ano 1 at o ano 1/,, e o fluxo de caixa residual foi de -. 10.///,//. 6odos os tipos de pro"eto +para expanso, substituio ou moderni!ao, t7m o componente investimento inicial e as entradas de caixa operacionais. 8* o fluxo de caixa residual pode no ocorrer em alguns pro"etos. & investimento inicial para pro"etos de expanso, substituio ou moderni!ao deve levar em considerao os custos de locao, de a(uisio de e(uipamentos e instalaes, menos os resultados de vendas de e(uipamentos e instalaes em uso +dedu!ido imposto de renda, se for o caso, e a variao de capital circulante l (uido +caixa,. expresso da seguinte forma9 : ;usto de a(uisio e instalao de novas m*(uinas9 -. #1/.///,// ' -esultado de venda de m*(uinas em uso 9 -. 1//.///,// : <ariao no capital circulante l (uido +caixa, 9 -. )/.///,// = >nvestimento >nicial 9 -. 12/.///,// ?s entradas de caixa operacionais so representadas por dinheiro posto @ disposio da empresa, no sendo restritas a lucro cont*bil. $o expressas da seguinte forma9 : -eceitas 9 -. 1//.///,// ' Aespesas operacionais 9 -. #//.///,// ' Aespesas administrativas 9 -. 1/.///,// ' Aespesas financeiras 9 -. )/.///,// ' Aepreciao 9 -. #/.///,// = B?>9 -. #//.///,// ' >mposto de renda 9 -. 5/.///,// : Aepreciao 9 -. #/.///,// = Entrada de ;aixa &peracional 9 -. 11/.///,// &bserve'se (ue os encargos (ue representam sa das de caixa +despesas operacionais, administrativas, financeiras e imposto de renda, foram dedu!idos das receitas, o (ue no ocorreu com o item depreciao, pois tal despesa, apesar de constar das demonstraes de resultados, no representa uma sa da de caixa. & fluxo de caixa residual o resultado l (uido +dedu!ido o imposto de renda, conforme o caso, da venda do novo ativo +todo ativo ad(uirido ou instalado

).1

0 0.1

0.#

em um pro"eto (ue finda, na forma do item ),, menos o valor l (uido recebido pela venda do ativo velho +dedu!ido o imposto de renda, conforme o caso,. 1.1 expresso da seguinte forma9 : -ecebimento do valor da venda do ativo novo ' -ecebimento do valor da venda do ativo velho = Cluxo de caixa residual 9 -. 1#/.///,// 9 -. 1//.///,// 9 -. #/.///,//

Fluxo de caixa incremental o fluxo de caixa adicional verificado (uando a empresa adota um novo pro"eto em substituio a outro. Dostra as entradas de caixa incrementais, ou se"a, nas entradas operacionais, o valor de caixa do novo pro"eto (ue excede a um pro"eto anterior. ?ssim, o fluxo de caixa incremental ocorre em pro"etos de substituio, no sendo o caso de pro"eto de expanso. ? demonstrao do fluxo de caixa incremental pode ser feita assim9 Entradas de caixa operacionais (em R$) ?no 1 # ) 0 1 D*(uina nova 11/.///,// 111.///,// 141.///,// 151.///,// 13/.///,// D*(uina velha 11/.///,// 11#.///,// 111.///,// 1#/.///,// 1#1.///,// >ncremental 0/.///,// 0).///,// 1/.///,// 11.///,// 41.///,//

1.1 4.#

4.).

?s entradas de caixa incrementais no exemplo montam a -. #1).///,//, obtido pelo somat%rio das entradas incrementais de cada ano do pro"eto. Fechando os luxos de caixa relevantes ? an*lise dos tr7s fluxos de caixa relevantes, +investimento inicial, entradas de caixa operacionais e o fluxo de caixa residual, pode mostrar o resultado do pro"eto, ou se"a, se o pro"eto novo deu lucro ou pre"u !o comparativamente ao pro"eto anterior, no caso de pro"eto de substituio . #/./// Fluxo de caixa residual 41./// Entrada de caixa operacional 0/./// 0)./// 1/./// 11./// 21./// Fluxo de caixa total ano ! o 12/.///
3

1
Tempo (em anos)

Investimento Inicial

4.1

?dotando'se os dados do exemplo do item 4.# como resultados de dois pro"etos +pro"etos substitutivos E pro"eto com m*(uina nova e pro"eto com m*(uina velha,, pode'se afirmar (ue o pro"eto novo deu resultado positivo, a valores constantes.

5.1.1 ;onforme mostra o diagrama do item 5, o pro"eto novo foi lucrativo, pois o fluxo de caixa total incremental foi -. #1).///,//, (ue somado ao fluxo residual totali!aria -. #5).///,//. & investimento inicial para a troca de m*(uina foi -. 12/.///,//, ou se"a, houve lucro de -. 3).///,// +-. #5).///,// E -. 12/.///,//, com a substituio. Fibliografia G>6D?N, BaHrence 8. "rinc#pios de administra$%o inanceira. 1/a ed. $o Iaulo9 ?ddison JesleK, #//0. BEDE$ 8LN>&-, ?ntMnio FarbosaN ->G&, ;l*udio DiessaN ;OE-&F>D, ?na Iaula Dussi $!abo. &dministra$%o inanceira9 princ pios, fundamentos e pr*ticas brasileiras. -io de 8aneiro9 ;ampus, #//#. -&$$, $tephen ?, JE$6E-C>EBA -andolph J, 8&-A?N Fradford A. "rinc#pios de administra$%o inanceira. $o Iaulo9 ?tlas, #//#. $?N<>;EN6E ? P. &dministra$%o inanceira. $o Iaulo9 ?tlas, 1335.