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MART ES, 5 DE FEBR ER O DE 2013

Mercado a la expectativa de nueva emisin de bonos PDVSA

Para aliviar en parte las necesidades de bolvares de Pdvsa, el Gobierno ya tiene en agenda una nueva emisin de bonos para el corto plazo. La publicacin de la deuda financiera consolidada de Pdvsa envi una seal al mercado. Fuentes vinculadas al Gobierno ratificaron que la oferta slo est a la espera de una autorizacin final. Hasta ahora, la propuesta manejada plantea una emisin de la petrolera por 3.000 millones de dlares, que ayudara momentneamente al flujo de caja de Pdvsa. La oferta de papeles estara denominada en bolvares y dlares y se le vendera en su totalidad a la banca pblica. De esta manera, la petrolera recibir parte de los bolvares que necesita. Y adems, el mercado de ttulos en divisas del Banco Central de Venezuela (BCV), lograra levantar su negociacin actual, que se mantiene en los niveles mnimos que tuvo cuando inici el sistema, en el segundo semestre de 2010. Pero desde ya las expectativas en cuanto a la nueva emisin se avivaron en la economa nacional, sobre todo despus que Pdvsa publicara la semana pasada el informe de su deuda financiera consolidada, lo cual es percibido como una posible seal para que el mercado se anticipe. A esto se le suma la apetencia de divisas que hay en este momento en Venezuela, debido a que la lentitud en el proceso de la entrega de divisas se ha acentuado, y a la reduccin brusca que sufrieron las negociaciones en el Sitme. Sin embargo, el ministro Rafael Ramrez inform que Pdvsa no emitir ms bonos en dlares, toda vez que "no tiene sentido econmico seguir emitiendo deuda en dlares para obtener bolvares. Ese es un mecanismo para atender al Sitme, pero no lo vamos a hacer ms". Ramrez destac que El Sitme obliga a Pdvsa a una tasa que encarece mucho los crditos internacionales. "La ltima operacin que hicimos fue a una tasa de 12,5%, no tiene sentido cuando adquirimos un crdito con China a 6%", destac.
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E TI Q U E TA S : B CV, B ON OS , P D V S A

LUNES, 4 DE FEBR ER O DE 2013

CADIVI flexibiliza otorgamiento de divisas para ciertos rubros

Ante la expectativa de una devaluacin y en un mercado con poca oferta de dlares, con un empresariado quejndose por la falta de insumos para manufacturar, surgi una medida gubernamental para facilitar el proceso de fabricacin de productos. Esta disposicin fue publicada en la Gaceta Oficial nmero 399.363 mediante la resolucin 3.276, de fecha 30 de enero. El papel establece que tendrn prioridad para su importacin, 2.191 tems de bienes de capital, insumos y materias primas por parte de las empresas productivas y transformadoras. Destaca que las autorizaciones son hasta un monto mximo de $50.000 o su equivalente en otras divisas y gozarn de la Autorizacin de Adquisicin de Divisas (AAD) y de la Autorizacin de Liquidacin de Divisas (ALD). Con tal medida se estima agilizar el proceso de aprobacin para la adquisicin de productos. El presidente de Fedecmaras Jorge Botti ante la larga lista de bienes aprobados por el despacho de Finanzas acot: "Me parece muy bueno y apunta coherentemente hacia dnde queremos ir". El directivo tambin dijo que la medida da un empujn al sector, ya que "despus de tantos meses sin entregar dlares, se rompi la cadena de suministro". Por su parte, el director de Conindustria, Eduardo Garmendia, dijo que "es una medida que va en el camino correcto, con la cual se inicia la va para superar, poco a poco, la situacin de desabastecimiento de materias primas para la produccin". A juicio de Garmendia, el monto es bajo, pero es un paso importante. "Bsicamente la medida va dirigida a la pequea y mediana empresa, esta es una de las acciones que el Estado debe tomar para garantizar la presencia de productos bsicos en el mercado y que estn desaparecidos". Otro de los problemas a superar, afirm Garmendia, es la llegada de estos insumos al pas, pues nuestros puertos no se caracterizan por su eficiencia, por lo que se generar un cuello de botella, pero eso es superable, si hay la voluntad de hacerlo. Esta resolucin est enfocada en corregir algunas deficiencias de la anterior: la 2.669 del 1 de julio de 2010. "All se daba cabida a rubros cuyos conceptos no estaban muy claros y que permitan el ingreso de algunos productos que no daban ningn aporte al sector transformador nacional. En esta nueva norma todo est ms claro", indic Garmendia. Este es un primer paso para reactivar el sector, pues los insumos bsicos estn recogidos en las listas de productos; si hace falta algo ser extraordinario y eso mediante una autorizacin directa por parte de Cadivi se puede solventar, afirm el entrevistado. Los insumos registrados en la resolucin son bsicamente para la industria transformadora del pas. Sin embargo, tambin hay materiales agrcolas, pecuarios y para la elaboracin de medicamentos, minerales, tractores, gasolina y componentes qumicos. Fuente: EMEN.
COM PA RT E E S TE A RT CU LO | E N 01:30 0 COM E NTA RI OS NOT IC IAS DE EC ONOMA Y OT R OS SIT IOS R EC OMENDADOS APR OV EC H E SU C UPO C ADIV I Y C O MPR E EN AMAZON SIGUEME POR EMAIL

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SBADO, 2 DE FEBRERO DE 2013

Corpoelec incumple metas de 2012

La Corporacin Elctrica Nacional (Corpoelec) no logr cumplir con la meta prevista de incorporar 5.000 megavatios al Sistema Elctrico Nacional (SEN) durante el ao 2012, objetivo sealado por el propio presidente de la corporacin, Argenis Chvez, en agosto pasado. Datos de la Memoria y Cuenta 2012 del despacho de electricidad indican que se aadieron 3.164 megavatios de capacidad instalada de generacin al SEN entre la nueva y la rehabilitada, lo que representa un cumplimiento de 63,28%. Incluso, la generacin aadida en 2011 es mayor por 1.124 megavatios que la sumada durante el ao que recin termina. La tarea, por tanto, no ha sido terminada y se mantiene un rezago de casi 2.000 megavatios, adems de lo que se tiene previsto incorporar este ao, no cuantificado an. Por otra parte, la Memoria y Cuenta seala que la demanda mxima de potencia promedio alcanzada en 2012 gir en torno a 17.965 megavatios,

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lo que representa un incremento de 808 megavatios respecto a lo demandado en 2011. El ministro del despacho elctrico, Hector Navarro, ha sealado que uno de los principales factores que ha apalancado el crecimiento econmico del pas ha sido la electricidad, cuyo consumo ha marcado hitos histricos. Por su parte, analistas sealan que la demanda de energa elctrica en Venezuela se encuentra represada, debido a que la disponibilidad real de la capacidad instalada est muy por debajo del "jaln" mximo de energa que se presenta a diario en las horas picos, razn esta que explica los mltiples apagones. En este sentido, la Memoria y Cuenta resalta que la capacidad instalada nominal de generacin al cierre de 2012 a escala nacional alcanz 27.496 megavatios, 1.792 megavatios ms que los existentes en 2011. Sin embargo, el documento no hace mencin a la disponibilidad real de esa capacidad, o sea al volumen de generacin que est operativo o apto para ser lanzado al sistema. En todo sistema elctrico hay plantas fuera de uso, generalmente porque son sacadas para mantenimiento o reparaciones, o simplemente estn detenidas, disminuyendo de esta manera la generacin real para operar. El documento oficial sostiene que durante el ao 2012 el Ministerio de Energa Elctrica sorte una serie de obstculos que impidieron el cumplimiento de las metas previstas, entre las que destacan trabas de carcter tcnico, presupuestario, financiero y poltico. Entre los bemoles reportados en el documento oficial, se tiene que 33,35% de la energa bruta generada no se factura, por lo que los ingresos continan mermados, pese al esfuerzo que dice hacer la corporacin en materia de recaudacin. De hecho, el ministerio detalla que la recaudacin se elev ligeramente entre 2011 y 2012 al pasar de 8.382 millones de bolvares a 8.988 millones de bolvares. Para generacin se presupuestaron 22.000 millones de bolvares, de los que se utilizaron 14.670 millones de bolvares. Para el rengln transmisin se destinaron Bs. 5.860 millones y se ejecutaron Bs. 2.098 millones. Mientras que para distribucin y comercializacin se asignaron Bs. 2.780 millones y se desembolsaron solo 499 millones de bolvares. Entre las limitaciones financieras, el ministerio destaca en el documento que hubo "falta en la disponibilidad de recursos financieros para la adquisicin de insumos, herramientas, repuestos, partes y componentes, viticos, bienes y plizas de seguros para los vehculos oficiales, alquiler, reparacin y/o compra de vehculos, entre otros, para realizar los mantenimientos".
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E TI Q U E TA S : D E S A RROL LO, I N D U S T RI A

VIER NES, 1 DE FEBR ER O DE 2013

P O R Q U E E . UU. L L E VA A JUI C I O A S TA N D A R D A N D POORS

Gobierno venezolano reestructura deuda

La presin por los cuantiosos pagos que deber ejecutar en 2013 el Gobierno, debido a la contratacin de deuda en aos anteriores, oblig al Fisco a iniciar temprano en el ao la emisin de ttulos en el mercado local. Cifras del Ministerio de Planificacin y Finanzas indican que entre el 16 y el 18 de enero de 2013 se colocaron bonos de Deuda Pblica Nacional (DPN) por 3.400 millones de bolvares. De acuerdo con la informacin, los recursos obtenidos por esta emisin se destinaron ntegramente al pago de servicio (intereses ms capital) de deuda interna. En comparacin con el ao pasado, la Tesorera Nacional no solo inici temprano la oferta de estos papeles, sino que aument el monto de las colocaciones. En enero de 2012 el cronograma empez el 18 de enero a objeto de cancelar el servicio de la deuda y financiar la gestin fiscal (gastos del Gobierno). En la ltima parte del ao 2012 el Gobierno obtuvo recursos del mercado local a travs de este mecanismo de financiamiento para cancelar pasivos por prestaciones sociales para los trabajadores de la administracin pblica, pero an no retoma el pago de este compromiso. En ese perodo se emitieron bonos DPN por 1.200 millones de bolvares, por lo que el monto colocado este ao representa un incremento de 183%. Las condiciones de las ofertas de papeles del Estado son similares a las establecidas en ejercicios fiscales anteriores, entre las que destacan tasas de inters de 16% a 17% y vencimientos con plazos de nueve y 10 aos. De acuerdo con el cronograma de deuda del primer trimestre, se prev la colocacin de 14.900 millones de bolvares entre bonos DPN y Letras del Tesoro. Los principales compradores de ttulos de deuda del Gobierno son las instituciones bancarias, las cuales han incrementado su portafolio de inversiones de manera significativa y recibido ingresos considerables por estos activos. El Fisco nacional deber erogar importantes recursos para cumplir con los compromisos de deuda durante 2013. Por emisiones realizadas en el mercado interno de alrededor de 98.000 millones de bolvares se generaron entre 20.000 millones y 22.000 millones de bolvares al ao en intereses que deben ser cancelados en prximos perodos. La Ley de Presupuesto de 2013 estableci para este fin un monto de 78.250 millones de bolvares, de los cuales Bs. 33.040 millones provendrn de las emisiones de bonos y Bs. 45.209 millones de recursos ordinarios, todo ello del total del gasto presupuestado para este ao de 300.919 millones de bolvares. El pago que por la deuda debe honrar el Gobierno en 2013 significa un incremento de 43% con respecto al ejercicio fiscal de 2012, cuando se fij un monto por servicio de deuda de 54.714 millones de bolvares. Analistas sealan que mientras ms deuda se coloque, mayor cantidad de bolvares tendr que destinarse en el presupuesto a honrar estos compromisos en el futuro, quitndole recursos a proyectos de envergadura o a planes de sectores prioritarios como educacin, salud y seguridad ciudadana. Para este ao, el Presupuesto de la Nacin estableci operaciones de crdito pblico para atender proyectos por endeudamiento por 42.315 millones de bolvares, una cifra ligeramente superior a los Bs. 33.040 millones que se utilizarn para el servicio de la deuda. En la exposicin de motivos de la Ley de Presupuesto para el presente ejercicio fiscal se indic que las acciones de la poltica de endeudamiento se centran en las siguientes directrices: inclinar las preferencias hacia el mercado interno en lo que a obtencin de recursos se refiere y profundizar el mercado secundario de deuda pblica, a objeto de disminuir la exposicin al riesgo por la volatilidad presente en los mercados financieros internacionales. "Democratizar las opciones de inversin de bajo riesgo para el pequeo y mediano ahorrista, en coordinacin con el rector de la poltica monetaria en el manejo de la liquidez, utilizando para ello instrumentos financieros que permitan incentivar el ahorro en la poblacin venezolana, que comprenda la inversin en ttulos valores con excelentes rendimientos, que a su vez influya en el mejoramiento del perfil de la deuda interna", se destac en el informe. Seala adems la necesidad de armonizar el manejo de pasivos "a fin de mejorar el peso de las amortizaciones de deuda interna en los prximos aos", mediante acciones que propendan a una correlacin entre los vencimientos futuros y la vida promedio de los nuevos instrumentos de deuda pblica interna. Fuente: EMEN.
COM PA RT E E S TE A RT CU LO | E N 04:00 0 COM E NTA RI OS

El gobierno de EE.UU. va a demandar a la agencia de medicin por su posible responsabilidad en la crisis de 2008. BBC Mundo le explica por qu se produce y cules podran ser las consecuencias de esta histrica demanda. 2013-02-05T14:24:33+00:00Inicio

L A T R AMA DEL ESC NDALO DE C OR R UPC IN QUE S A C U D E A E S PA A

El presidente del gobierno, Mariano Rajoy, se enfrenta probablemente a su peor crisis desde que lleg al poder. Qu son los papeles de Brcenas y que consecuencias pueden tener? 2013-02-05T06:23:45+00:00Inicio

L A PEL C UL A QUE GAEL GAR C A BER NAL L E R EC OMIENDA A PEA NIETO

El actor mexicano concedi una entrevista a BBC Mundo en Londres en la que sugiri que el presidente de su pas viera la cinta chilena "NO" para "cuestionar lo que uno entiende por democracia". 2013-02-05T12:48:59+00:00Inicio

V E N E Z UE L A : E S TA GO R R A D E Q UI N E S ?

El chavismo celebra el aniversario del intento de golpe de Estado liderado por Chvez en 1992 con la institucin de un nuevo smbolo: una gorra tricolor... La del opositor Henrique Capriles. 2013-02-05T00:49:05+00:00Inicio

E TI Q U E TA S : B A N COS , B ON OS , D E U D A

JUEV ES, 31 DE ENER O DE 2013

Oferta de vehculos es muy baja

Los planes del Ejecutivo nacional de convertir al pas en una potencia productora de vehculos distan mucho de concretarse: aun cuando las cifras son poco menos que un secreto de Estado, se estima que las dos ensambladoras gubernamentales apenas trabajan a un tercio de su capacidad instalada, lo que significa que su aporte para solucionar el dficit de unidades en el mercado est lejos de ser significativo. Venirauto (empresa creada en conjunto con el Gobierno iran) y Corporacin ZGT (compaa de capital mixto) cuentan con una capacidad de produccin de 26.000 y 18.800 unidades al ao, respectivamente, segn informacin oficial. Esto significa que de funcionar a capacidad plena, ambas plantas sacaran al mercado cerca de 45.000 unidades al ao, lo que representa 43% de los vehculos producidos en el pas en 2012 (104.000), de acuerdo con las estadsticas de la Cmara Automotriz de Venezuela (Cavenez). Pero la realidad de la produccin oficial de autos no coincide con los planes trazados. Pese a que se ignoran las estadsticas reales, fuentes ligadas a la planta ubicada en Maracay, Aragua, sealan que la empresa no habra cumplido la meta de 16.000 unidades prevista para 2012. De hecho, las fuentes advirtieron que en el mejor de los casos, la produccin sera igual a la reportada en 2011, cuando se ensamblaron unas 4.110 unidades, de acuerdo con la Memoria y Cuenta del Ministerio de Industrias, cifra que signific la utilizacin de solo 16% del potencial total de la
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La creacin de una masiva conexin wifi gratuita a lo largo de EE.UU. ha desatado la polmica entre las empresas tecnolgicas y las compaas celulares. Todo por un pedazo de espectro electromagntico. 2013-02-05T06:19:10+00:00Inicio

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planta y 25% de la manufactura prevista para ese ejercicio (16.000 unidades). Cabe recordar que la baja productividad de Venirauto y la discrecionalidad en la distribucin de las unidades fue constatada por diputados de la Asamblea Nacional, cuya Comisin de Contralora inici una investigacin para determinar las causas que han impedido a la empresa elevar el ritmo de ensamblaje luego de seis aos de funcionamiento. De hecho, el presidente de la empresa, Rafael Bolvar, reconoci durante su interpelacin en el Parlamento que la corporacin presenta serias "fallas". Destac que de las 80.000 unidades que debi ensamblar desde su creacin hasta mediados de 2012, apenas se haban producido unos 12.000 carros. Por otra parte, a finales del ao pasado se denunci el hallazgo de un "cementerio" de autos de los modelos Centauro y Turpial, los cuales segn fuentes cercanas a la planta, habran sido abandonadas desde 2008 en un terrero destinado a la incorporacin del sistema dual de gas natural. La empresa nunca se pronunci sobre el particular. Aunque con mejores perspectivas, Corporacin ZGT, ensambladora de la marca china Chery, tampoco ha podido alcanzar las metas planteadas. Inaugurada en agosto de 2011, al cierre de ese ao la empresa -en la cual el Gobierno tiene 51% del capital accionario- solamente ensambl 1.400 unidades, 28% de la meta prevista para entonces (5.000 vehculos). Para 2012, la planta ubicada en la poblacin de Las Tejeras, Aragua, esperaba ensamblar 18.000 unidades, con lo cual alcanzara a utilizar ms de 97% de su capacidad instalada. No obstante, el ltimo dato dado a conocer por el Gobierno permite inferir que el objetivo no se alcanzara. De acuerdo con lo informado por el ministro de Industrias, Ricardo Menndez, a principios de septiembre pasado, la corporacin haba ensamblado unos 8.706 carros en su primer ao de funcionamiento, de lo que se desprende que en los ocho primeros meses de 2012 la produccin apenas fue de unos 7.300 vehculos. Siempre apelando a las matemticas a falta de cifras oficiales, los datos aportados por Menndez permiten definir que la produccin mensual de ZGT est en torno a las 910 unidades, lo que posibilita proyectar que al cierre de 2012 la corporacin debi ensamblar cerca de 11.000 unidades, 61% de la meta prevista. De cualquier manera, y aun pese a que existe una demanda insatisfecha estimada en unas 150.000 unidades al ao, los planes del Gobierno apuntan a que ZGT destine parte de su produccin a la exportacin. Al respecto, el ministro Ricardo Menndez seal a mediados de noviembre pasado que se prev la incorporacin de dos nuevos modelos a la lnea de ensamblaje, los cuales sern apartados exclusivamente para ser exportados hacia pases del Mercosur. Aunque se desconocen mayores detalles del proyecto, se sabe que ZGT acord alquilar las instalaciones de una planta propiedad de la empresa Great Wall para ampliar su manufactura, posiblemente con miras a producir all los vehculos destinados al mercado internacional. Fuente: EMEN.
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LA LUZ DEL SOL PODR A "R EDUC IR EL R IESGO DE ARTRITIS"

Especialista estadounidenses estudiaron a ms de 200.000 mujeres y descubrieron que quienes vivan en regiones ms soleadas tenan menos riesgo a desarrollar artritis reumatoide. 2013-02-05T14:42:14+00:00Inicio

N E A N D E R TA L E S Y H UMA N O S MO D E R N O S : R EAL MENT E C O EXIST IER ON?

El Hombre moderno y el Neandertal podran no haberse visto nunca cara a cara en la lucha por la supervivencia, como se cree comnmente. Un estudio reciente comprob que datos fundamentales al respecto son errneos. 2013-02-05T13:02:25+00:00Inicio

L A JOV EN QUE R EV OL UC I ONA L A T EL EV ISIN E S TA D O UN I D E N S E

E TI Q U E TA S : I ND U S T RI A , I N TE GRA CI N, P ROD UCCI N

MIR C OL ES, 30 DE ENER O DE 2013

Su nombre es Lena Dunham y es la responsable de crear, producir y protagonizar la serie de la cadena HBO, "Girls". Conozca por qu est rompiendo varios de los estereotipos de la industria. 2013-02-04T18:20:47+00:00Inicio

PDVSA sigue incrementando su deuda

Petrleos de Venezuela (Pdvsa) elev su deuda financiera consolidada durante el ao pasado en 5.134 millones de dlares o 14,7%, al pasar de 34.892 millones de dlares a 40.026 millones de dlares, segn reflej el Balance de la Deuda Financiera Consolidada al 31 de diciembre de 2012. Las emisiones de bonos fueron las responsables del mayor incremento del total de la deuda, al elevarse en 4.055 millones de dlares el tem correspondiente. Para el economista de la firma consultora Ecoanaltica, Asdrbal Oliveros, el endeudamiento que refleja la estatal petrolera es significativo, sin embargo, estuvo por debajo de las expectativas iniciales. El mercado esperaba emisiones de papeles por el orden de los 8.000 a 12.000 millones de dlares, indic. Destaca adems que la deuda de Pdvsa ha venido incrementndose de manera agresiva si se considera que en 2008 ascenda a 15.095 millones de dlares y aument a 40.026 millones de dlares el ao pasado. Este incremento registrado equivale a un crecimiento del endeudamiento de 175%. De hecho, solo entre 2008 y 2009 el monto repunt 42%. La situacin luce delicada si se tiene que entre 2008 y 2012 la estatal petrolera contrajo su produccin en unos 150.000 barriles por da, al tiempo que no se endeud para apalancar las inversiones, apuntalar la capacidad de produccin y agregar valor a los procesos de refinacin. Los pasivos financieros, seala Oliveros, estuvieron enfocados en un apetito exclusivamente fiscalista, lo que equivale a decir que "el endeudamiento de Pdvsa es prcticamente un endeudamiento indirecto del Estado venezolano", comenta. Oliveros destaca que un elemento a considerar, expuesto en el informe, es el monto de la porcin corriente, que no es ms que la amortizacin que debe hacer Pdvsa de su deuda financiera. El documento oficial indica que el servicio de la deuda creci 82,7%, desde 2.396 millones de dlares en 2011 a 4.379 millones de dlares en 2012. Analistas sealan que este es un factor que preocupa en el balance de deuda emitido por Pdvsa porque supone destinar cada vez ms recursos del presupuesto ordinario de la empresa al pago de pasivos. El analista destaca que en el balance no estn reflejados los compromisos de financiamiento con el Banco Central de Venezuela (BCV), y a decir de Oliveros deberan estar registrados debido a que es una deuda financiera. Estima que por representar un elevadsimo monto, casi equivalente a la deuda total financiera que reporta el balance publicado ayer en el portal de Pdvsa, no est siendo incluido. De acuerdo con las cifras del propio ente emisor, la deuda por concepto de "activos internos del BCV de la empresa petrolera" gira en torno a 165.465 millones de bolvares (38.480 millones de dlares). Sin embargo, la deuda de los bonos con el BCV s est incluida en el balance. Estos papeles son los destinados a alimentar el Sistema de Transacciones con Ttulos en Moneda Extranjera (Sitme).
COM PA RT E E S TE A RT CU LO | E N 03:00 0 COM E NTA RI OS

L A S L E YE S " R A R A S" D E L A S Q UE S E Q UI E R E DESH AC ER C OL OMBIA

Francia acaba de derogar una ley de ms de 200 aos que prohiba el uso de pantalones a las mujeres. Pero en Colombia el problema de las leyes olvidadas requiri la conformacin de un comit especial. 2013-02-05T15:10:20+00:00Inicio

EL EXT R AO NEGOC IO DE VENDER AIR E EN PEK N

Los niveles de contaminacin insostenibles que ha alcanzado Pekn estn afectando a la poblacin urbana. Algunos han encontrado en la comercializacin de aire enlatado una oportunidad para denunciar esta amenaza. 2013-02-05T05:57:00+00:00Inicio

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E TI Q U E TA S : D E U D A , FI N A NZ A S , P D V S A

MART ES, 29 DE ENER O DE 2013

Bonos venezolanos apetecidos por los inversionistas extranjeros

Los rendimientos de la deuda venezolana son los ms altos de la regin, y esto mantiene a los bonos criollos como los ms buscados en los mercados internacionales, a pesar de la incertidumbre poltica que existe a causa de la ausencia del presidente Hugo Chvez. Los bonos referenciales como el Global 2022, o el Pdvsa 2022, subieron en un ao (entre enero y diciembre) entre 19 y 30 puntos en sus precios. De hecho, los clculos de la firma Kapital, Consultora Econmica y Financiera, en 2012 los precios de los Bonos de Venezuela y Pdvsa tuvieron un rendimiento ponderado total de 44,23%; esta ganancia se compuso por 32,61% de aumento de precio, y 11,62% por concepto de pago de cupn. As, mientras el rendimiento de otras economas emergentes, como Brasil, por ejemplo, no llega a 3%, el ofrecido por los ttulos venezolanos en promedio est entre 8% y 10%. Ante eso, ni siquiera las perspectivas negativas de calificadoras de riesgo hace que bancos y fondos de inversin dejen de buscar los bonos globales de Venezuela, y los de Pdvsa. "En lo que va de ao, las compras han sido ms conservadoras. Lo que vamos a seguir viendo es mucha volatilidad, con ms probabilidad a que suban moderadamente y que no se d una cada brusca en los precios", indica Vctor Silva, director de la firma Kapital Consultores. Esto se debe, indica el economista, a que en los mercados internacionales asumieron la situacin poltica venezolana como una continuidad de las polticas econmicas aplicadas por Hugo Chvez, as no est. "En realidad los inversionistas estn claros que aunque no pase nada extraordinario, no exista un cambio de gobierno, igual los ttulos venezolanos le dejarn por lo menos 9% de rendimiento. ", indica Silva. De hecho, antes de que los precios de los bonos venezolanos subieran tanto como lo hicieron en el 2012, los rendimientos de la deuda soberana eran an mayores. Claudia Martnez, investigadora de mercado de la firma Arca, Anlisis Econmico, recuerda que antes del aumento de los precios que reflejaron los bonos el ao pasado, las ganancias reflejadas eran de 12% y 14%. Y, aunque el alza de los precios provoc una disminucin en los rendimientos, como tcnicamente explic Argenis Rodrguez, director de Arca, Anlisis Econmico, en el caso venezolano, todava los rendimientos siguen siendo altos. "En este momento son los ms atractivos no slo de la regin, sino del mundo", agreg.

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Aunque el rendimiento de los bonos est alto, no es para Venezuela una alternativa beneficiosa lanzar una emisin. Los mercados internacionales le siguen exigiendo a la deuda soberana altos cupones de inters para comprar una nueva oferta de ttulos. Las ltimas emisiones hechas por el Ejecutivo y por Pdvsa se tuvieron que hacer con intereses bastante altos, explica Martnez, de Arca, Anlisis Econmico. Recuerda la investigadora que incluso llegaron a duplicar el inters ofrecido por la deuda de pases como Nigeria, que tambin es una nacin petrolera. Pero en cuanto a esto, el ministro de Planificacin y Finanzas, Jorge Giordani, ha sido muy claro en que por los momentos Venezuela no tiene necesidad de endeudarse en moneda extranjera, con altos cupones. "Este ministerio no ha emitido bonos pagaderos en dlares, ni uno, porque tenemos una economa floreciente y no tenemos que pagar esas tasas de 13% en el extranjero. Adems, as disminuimos la dependencia externa", dijo Giordani en una entrevista de octubre de 2012. La situacin de Venezuela no es comn. Se trata de un pas petrolero, que nunca ha cado en default, es decir, siempre ha pagado con puntualidad sus compromisos. Pero igual el mercado le exige altos cupones para comprar de primera mano sus papeles.
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2009 (66)

E TI Q U E TA S : B ON OS , D E UD A , I N V E RS I ONI S TA

Devaluacin cambiaria no se dar en el corto plazo

La incgnita sobre cundo el Gobierno podra devaluar la moneda sigue creando incertidumbre en la poblacin y en los agentes econmicos, a pesar de que algunos funcionarios del Gobierno afirman que no habr modificaciones en la tasa de cambio, al menos en el corto plazo. La actual situacin poltica con la ausencia del mandatario Hugo Chvez y la posibilidad de nuevas elecciones presidenciales a mediados de ao, sigue postergando importantes decisiones en materia cambiaria. Las medidas "sern anunciadas progresivamente", dijo recientemente el diputado Rodrigo Cabezas. Dej entrever que las acciones estn relacionadas con la poltica fiscal, cambiaria y comercial, pero tambin en trabajar para contener la inflacin, mejorar el abastecimiento y frenar la especulacin. Fuentes cercanas al Ministerio de Planificacin y Finanzas sealan que mientras no se decrete una devaluacin, las actuaciones estarn enmarcadas en la agilizacin y normalizacin en la entrega de divisas. "El ajuste no se har todava", indicaron. Para incrementar las disponibilidades de divisas a travs del Sitme, por ejemplo, es necesario incrementar el stock de bonos de deuda, por lo que una nueva emisin de ttulos de Petrleos de Venezuela contina en el escenario. Se indic que al postergar el anuncio de ajuste del tipo de cambio oficial, se restablecera la oferta desde el Ejecutivo, especialmente de organismos como la Tesorera Nacional, Pdvsa, bancos pblicos y empresas contratistas o relacionadas con el Gobierno, los cuales mantienen un importante flujo de divisas. Destacan los consultados que ms que eliminar el Sitme, sera necesario un ajuste en la tasa de 5,30 bolvares por dlar, adems de la devaluacin del dlar Cadivi de 4,30 bolvares por dlar. Por ahora sera difcil deshacer este mercado ya que le permite al Gobierno incrementar la oferta. "Lo que podra cambiar es el nombre del Sitme, pero existira este mercado". Adems el ajuste cambiario permitira aumentar los ingresos en bolvares del Gobierno para disminuir su dficit fiscal y contribuira a las empresas a ser ms competitivas con sus socios comerciales. Mientras se toman medidas en materia cambiaria, otros planes como modificar la poltica tributaria y aumentar el precio de la gasolina quedan en veremos. Fuente: EMEN.
COM PA RT E E S TE A RT CU LO | E N 03:30 0 COM E NTA RI OS

E TI Q U E TA S : D E VA L UA CI N, D I V I S A S , GOB I E RN O

LUNES, 28 DE ENER O DE 2013

Ley de regulacin de compra venta de vehculos tendr prioridad

En un mes o mximo 45 das se prev sancionar en la Asamblea Nacional el proyecto de Ley para regular la compra venta de vehculos nuevos y usados, anunci el presidente de la Comisin de Poltica Interior, y proponente de la iniciativa legislativa, Elvis Amoroso. "Un mes es suficiente para aprobar la ley. Lo que presentamos ayer (martes) es el marco y las lneas generales, pero el proyecto est bien condensado y aparte de eso, tenemos ya muchos informes complementarios que tienen que ver con la materia", indic Amoroso. La iniciativa legal que consta de 32 artculos, fue aprobada este martes en primera discusin, luego de ser declarada su urgencia parlamentaria por unanimidad. El texto fue remitido a la comisin de Administracin y Servicios, que comenzar a sesionar la prxima semana una vez se definan las presidencias y vicepresidencias de los grupos de trabajo legislativo para 2013, indic Pedro Carreo. Por la oposicin, el diputado Hernn Nez aval la iniciativa legislativa tras sealar que la norma representa una necesidad en respuesta a un problema que debe ser regulado con urgencia. "La venta de vehculos se ha convertido en una prctica de usura que toca a todos los venezolanos sin distinciones de ningn tipo. Esta ley no viene a regular la compra y venta de vehculos sino a permitir que los ciudadanos puedan acceder a los vehculos a precios reales, no distorsionados", indic Nez.
COM PA RT E E S TE A RT CU LO | E N 01:30 0 COM E NTA RI OS

E TI Q U E TA S : COM E RCI O, CORRUP CI N, M A RCO LE GA L

VIER NES, 25 DE ENER O DE 2013

Propuestas para evitar desabastecimiento de alimentos

El gremio que representa a los industriales de alimentos en el pas hizo un llamado a la poblacin para que mantenga la calma, y le propuso un plan al Gobierno a fin de evitar brotes de desabastecimiento en los prximos feriados. Asegur que las plantas afiliadas a la Cmara Venezolana de la Industria de Alimentos (Cavidea) "ya estn operando a la capacidad mxima que les permite la nueva legislacin laboral y la materia prima disponible, por lo que la mercadera empieza a llegar a los negocios, regulada o no", inform ayer su presidente, Pablo Baraybar, en una rueda de prensa. A pesar de que desde diciembre hay una inusual sobredemanda de al menos 30%, el industrial destac que "se est normalizando la distribucin de productos y comienza a incrementarse la oferta". Hasta este mircoles, el sistema de distribucin estaba trabajando a 82% de lo que normalmente estara disponible para estas fechas, pero ya los transportistas se estn reincorporando de sus vacaciones y la situacin tiende a mejorar, segn el vocero. Para evitar situaciones de desabastecimiento de alimentos como las que se dieron la pasada temporada navidea, Cavidea le propuso al Gobierno nacional crear "una mesa tcnica entre la industria pblica y privada de alimentos y los responsables del abastecimiento, para monitorear el tema permanentemente". La idea es desarrollar polticas especficas para los das feriados, cuando generalmente se producen problemas de abastecimiento, porque en los prximos 60 das se celebrarn Carnaval y Semana Santa, seal Baraybar. Para garantizar la seguridad alimentaria, Cavidea considera necesario que en las fechas crticas haya libre circulacin de camiones de alimentos, as como crear un equipo tcnico que, en conjunto con la Guardia Nacional, la Superintendencia de Silos, Almacenes y Depsitos Agrcolas (Sada) y la industria designen rutas prioritarias para estos bienes de primera necesidad. Si bien a comienzos de este mes el Gobierno elimin las restricciones para el transporte de comida, el presidente de Cavidea explic que "falta que los funcionarios estn conscientes de lo que se public en Gaceta Oficial, porque an estn parando nuestros camiones y los choferes se niegan a salir por temor a ser detenidos".

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El presidente de Cavidea record que "en el pasado, entre la industria y la cadena comercial mantenan inventarios de hasta 30 das, pero ahora no superan los cuatro das como mximo, y an as nos exponemos a ser sancionados por acaparamiento". Explic que aunque la ley no establece qu son niveles ptimos de inventarios, s habla de especulacin y acaparamiento. En la prctica, un funcionario puede determinar que existe acaparamiento si una empresa tiene un da y medio de inventario y, en muchas ocasiones, ni siquiera participan las autoridades del Sada, que son las que el Estado ha definido para el control de los productos alimenticios, segn el vocero gremial. "El Gobierno pudiera usar la informacin histrica que maneja el Sada de cada empresa para determinar los niveles aceptables de inventarios para cuando ocurran feriados largos, incluso almacn por almacn, pero esto debe hacerse con anticipacin", dijo Baraybar. Otra propuesta del gremio es "priorizar la nacionalizacin de alimentos en los puertos venezolanos al menos 90 das antes de cada feriado, as como la asignacin de divisas para la importacin de materias primas, maquinaria y repuestos de la industria de alimentos". El dirigente gremial pidi que se solucionen los problemas puntuales de retrasos en la liquidacin de divisas por parte de Cadivi, que ya llegan a 200 das en el sector y en 2012 fueron inferiores a las del ao anterior. Para la cmara, "el Gobierno debe garantizar que las empresas puedan cubrir sus costos bsicos y generar una utilidad razonable, por lo que nuevamente solicit que se ajusten los precios de los productos regulados desde hace ms de un ao y congelados desde noviembre de 2011".
COM PA RT E E S TE A RT CU LO | E N 04:00 0 COM E NTA RI OS

E TI Q U E TA S : A L I M E NTOS , COM E RCI O, I N D U S T RI A

MIR C OL ES, 23 DE ENER O DE 2013

Proponen nueva ley que regule la compra venta de vehculos

El diputado Elvis Amoroso, proponente del proyecto de ley que regular la compra y venta de vehculos, revolucion las expectativas de aquellos que no consiguen carros nuevos a precios de concesionario. El proyecto de ley, segn sus palabras, velar por que se cumplan los precios de venta de los vehculos, "pues la actual situacin especulativa afecta no solo el bolsillo de los venezolanos, sino la economa del pas". Refiri que "antes los venezolanos invertan en dlares, pero a raz del control de cambio y con el aumento del poder adquisitivo, la compra de vehculos se convirti en una inversin, de all nace la especulacin en los precios". Ante la posibilidad de aumentar la produccin o facilitar la importacin de vehculos para cubrir la demanda, el diputado afirm que en algn momento en el pas se produjeron "ms de 600.000 vehculos al ao, cifra por encima de Mxico y Brasil". Ahora est en alrededor de 350.000 unidades. Indic que a travs de portales web "se estafa a la poblacin con montos impensables para los vehculos". Seala que en ellas se colocan precios de carros que han sido subsidiados a una paridad de Bs. 4,30 el dlar por el Ejecutivo y que tienen un precio mximo sugerido. Asegur que las ofertas de vehculos del ao tendrn que reflejar el precio sugerido de venta al pblico que fue establecido por las ensambladoras. Amoroso habl del "modus operandi de los concesionarios". Seal que "a travs de terceros ofrecen vehculos cero kilmetro, mientras en sus establecimientos dicen que no hay para la venta". El diputado considera importante el papel de la Fiscala, los cuerpos de seguridad y la administracin de justicia para enfrentar esta situacin. Igualmente, sostuvo que la mayora de los dueos de los concesionarios no se encuentran en el pas "y hay que aplicarles la ley de alguna forma. Nosotros vamos ms all. Hablamos de un tema de la retroactividad favoreciendo a aquellas personas que tienen su factura, que les cobraron un sobreprecio, a ellos tienen que regresarles el dinero". Afirm que "estos concesionarios sin invertir nada ganan 30% sobre el precio sugerido y, aparte de ello, prcticamente le quitan todos los aditamentos al vehculo para vendrselos a los compradores, a quienes les cobran adems gastos administrativos, aun cuando eso est contemplado en el precio". Esto, refiri el diputado, se solventar cuando se tenga que identificar el vehculo con sus caractersticas y las autopartes que posee. Tambin se impedir que obliguen al usuario a adquirir con la agencia cualquier aditamento como papel ahumado, trancapalanca, alarmas o exigir que contraten el seguro que ellos sugieren. "Creemos que el margen de ganancia de los concesionarios debe estar entre 1 y 10%", dijo. Como ejemplo destac que en Estados Unidos es 3%; en Colombia, 6%; en Argentina, 8%; y en Venezuela, que es abierto, acot, "hay que regularlo". "Ya no valdr que la gente diga el vehculo es mo y estn atentando contra la propiedad privada y lo puedo vender al precio que sea, en Venezuela el vehculo es subsidiado y nunca volver a ocurrir con esta ley lo que est sucediendo hoy da que un carro de cinco aos atrs est ms caro que el precio mximo sugerido del ao por la ensambladora, eso es una locura". Esto no significa que los vehculos antiguos se deprecien, podrn incrementar su valor, siempre por debajo de los nuevos, dijo. Las listas de espera y la que indica la cantidad de unidades que van de la ensambladora al concesionario sern pblicas, "lo cual tambin ayudar a que no sean desviados los vehculos ya asignados. Las listas sern transparentes para conocer el destino de cada uno de los automviles". Fuente: EMEN.
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E TI Q U E TA S : COM E RCI O, CORRUP CI N, I N D U S TRI A

MART ES, 22 DE ENER O DE 2013

PDVSA recibe degradacin de su deuda por Moodys

La agencia norteamericana Moodys, a escasas horas de haber calificado como negativos los bonos del Gobierno de Venezuela, catalogados anteriormente como estables, hizo lo propio con la deuda emitida por Petrleos de Venezuela (Pdvsa). "Moodys afirm las calificaciones "B1" para los bonos globales de Pdvsa en moneda local y "B2" para los emitidos en moneda extranjera, las cuales son iguales a las evaluaciones del Gobierno por ser una compaa estatal". Moody's Investors Service afirm que Venezuela atraviesa un momento de elevada incertidumbre poltica, "expuesta a un riesgo de transicin a causa de la debilidad de sus instituciones, junto con la concentracin del poder en la persona del presidente Hugo Chvez". La calificadora de riesgo evala adems, los necesarios cambios que deben ser formulados en materia econmica, que bien podran quedar, eventualmente, en manos de un nuevo presidente de la Repblica. Sin embargo, seala la compaa que "sea quin sea el sucesor de Chvez, e independientemente de a qu grupo poltico represente, los riesgos de corto plazo asociados con la transicin poltica exceden cualquier posibilidad de mejora". Para analistas locales del entorno econmico y petrolero, como Luis Oliveros, aunque el riesgo de Pdvsa es actualmente el ms bajo en muchos aos, el deterioro como industria, y el hecho de que "est encadenada a Venezuela en materia fiscal, y que requiere de una urgente devaluacin, la hace vulnerable y blanco de apreciaciones negativas ", comenta. El panorama complejo que vive el pas est influyendo claramente en los recortes de otras calificadoras de riesgo que podran igualmente bajar la nota de la deuda pblica nacional prximamente. El Ministro Rafael Ramrez rest importancia a esta calificacin pero lo cierto es que de querer endeudarse para nuevos proyectos, deber pagar un costo mayor por el riesgo asociado.
COM PA RT E E S TE A RT CU LO | E N 03:30 0 COM E NTA RI OS

E TI Q U E TA S : B ON OS , D E UD A , P D V S A

LUNES, 21 DE ENER O DE 2013

Prstamos hipotecarios no despegan

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La lentitud de principio de ao, aunada a anuncios que no se han concretado, mantiene a una parte del sector bancario paralizado en cuanto a los crditos hipotecarios. Algunos an tramitan el cierre del balance de fin de ao y verifican cmo finalizar su cartera habitacional. Mientras tanto, esperan por seales del Ejecutivo sobre el posible aumento de esta gaveta, o sobre una pronta emisin de cdulas hipotecarias, como la oferta que se dio el ao pasado. Pero esta situacin no ha llevado a que los prstamos otorgados a travs del Fondo de Ahorro Obligatorio para la Vivienda (Faov) se paralicen; las solicitudes para este tipo de financiamiento continan aceptndose: las entidades estn enviando tales peticiones al Banavih, que es el organismo que gira los fondos para estos crditos. Pero en el caso de los prstamos con recursos propios, algunas instituciones grandes y medianas han optado por no aceptar solicitudes, al menos hasta la primera semana de febrero. En otros casos, las entidades s estn procesando aplicaciones para estos crditos hipotecarios, pero disminuyen el monto mximo a prestar. En un recorrido realizado por varias agencias bancarias de Caracas, se pudo conocer que las entidades que siguen aprobado prstamos con recursos propios solo estn otorgando hasta 200.000 bolvares, sea cual sea el ingreso que justifique el cliente. El monto vino disminuyendo desde el ltimo trimestre del ao pasado, cuando se prest entre 300.000 y 540.000 bolvares. De hecho, varios de los bancos pequeos siguen ofreciendo ese tope, aunque en este momento tambin estn parados, posiblemente hasta que comience a correr el mes de febrero. La banca pblica, en general, mantiene abierta la recepcin de solicitudes para crditos hipotecarios con recursos propios y tambin ofrece hasta 540.000 bolvares de financiamiento por esa va, como mximo. Sin embargo, la demanda ante estas instituciones ha subido en gran medida, y la aprobacin de los prstamos puede tardar entre tres y seis meses. Los prstamos tramitados a travs del Fondo Obligatorio se estn procesando con regularidad, ms all de la demora con la que se logre su aprobacin posterior. Tanto la banca privada como la pblica aceptan estas peticiones, enviadas posteriormente al Banavih; incluso, los crditos otorgados con los fondos de esta institucin se estn aprobando a personas de cualquier ingreso, bajo o alto, con un tope Bs. 300.000. Se establecen lmites solo para la aprobacin de los subsidios. Son elegibles para recibir la ayuda del Gobierno quienes ganen hasta Bs. 7.212 al mes. En este caso, el beneficio es de Bs. 6.966. Por otra parte, las personas con ingresos por debajo del sueldo mnimo (Bs. 1.780) pueden recibir Bs. 270.000, segn indica un informe del Banco para la Vivienda. Fuente: EMEN.
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E TI Q U E TA S : B A N COS , HI P OTE CA S , P R S TA M OS

VIER NES, 18 DE ENER O DE 2013

SITME posee ttulos suficientes para incrementar asignaciones

El inventario de bonos que tiene el Sistema de Transacciones de Ttulos en Moneda Extranjera (Sitme) alcanzara hasta mayo, segn las estimaciones del grupo financiero internacional Credit Suisse, si las negociaciones se mantienen en el promedio que han registrado en lo que va de enero, es decir, 15,7 millones de dlares al da. "Estimamos que con ventas de aproximadamente 17,4 millones de dlares por da, el Banco Central tiene obligaciones suficientes para suministrar al Sitme al menos hasta mayo de 2013", indica Credit Suisse. Sin embargo, "Si los volmenes diarios de las ventas se elevaran, el stock de bonos del Banco Central, excluyendo aquellos comprados en el mercado secundario, pudieran expirar a mediados de marzo", agreg Credit Suisse en su informe. Aunque la disminucin del flujo de operaciones diarias a travs de este mecanismo hizo que analistas sealaran una posible eliminacin del sistema, ahora algunas fuentes vinculadas a este mercado estiman que el Sitme continuar y que se sumar una tercera opcin para el acceso a las divisas, con una apertura en la Bolsa Pblica de Valores Bicentenaria, donde se negociaran ttulos en moneda extranjera. La disminucin en el monto de la negociacin del Sistema de Transacciones de Ttulos en Moneda Extranjera (Sitme) no parece responder a una falta de bonos. Segn fuentes vinculadas al Ejecutivo, el Banco Central de Venezuela (BCV) mantiene la negociacin del Sitme baja porque est a la espera de un posible ajuste cambiario. Ante ese escenario, el ente emisor preferira vender sus bonos despus de una devaluacin para obtener as una ganancia mayor.
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E TI Q U E TA S : D I V I S A S , S I TM E

JUEV ES, 17 DE ENER O DE 2013

Inversionistas y empresas expectantes sobre la Bolsa de Valores Bicentenaria

Aunque por ahora la Bolsa Pblica de Valores Bicentenaria est estrenando la plataforma de Bloomberg para transacciones directas entre clientes "profesionales" (bancos, aseguradoras, entre otros), el corro sigue siendo una de las opciones estudiadas por el Gobierno para agilizar las solicitudes de dlares, explica una fuente vinculada al Ejecutivo. La Bicentenaria sera la tercera va oficial para el acceso a dlares, atendiendo parte de la demanda del Sitme, mecanismo que maneja el Banco Central de Venezuela. De hecho, funcionara igual a ese sistema, a travs de ttulos valores, pero no con bandas de precios controlados, sino segn la ley de la oferta y la demanda. Para algunos analistas, esta alternativa amerita una reforma a la Ley de Ilcitos Cambiarios, pues ahora indica que solo el BCV puede transar dlares a travs de bonos. Sin embargo, fuentes oficiales sealan que por ser la Bolsa Pblica un operador cambiario (al igual que los bancos) solo hara falta una resolucin que le diera total facultad para hacerlo. En efecto, fue a travs de una providencia similar que se permiti a la Bicentenaria ser intermediaria de rdenes de compra de inversionistas interesados en adquirir bonos de Pdvsa. Tanto con los ttulos 2026 como con los 2031 de la petrolera estatal, este corro recibi solicitud de compra de estos papeles. Fuente: EMEN.
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E TI Q U E TA S : B OLS A D E VA L ORE S , B ON OS , D I V I S A S

MIR C OL ES, 16 DE ENER O DE 2013

No les adjudican SITME a las empresas

Fuentes del sector financiero y empresarial confirmaron que a aquellas empresas que realizaron solicitudes en el Sitme durante los meses de noviembre y diciembre, se les desbloquearon de sus cuentas bancarias los recursos en bolvares destinados para tal fin. Explicaron los consultados que el desbloqueo obedece a que no se les ser asignado el cupo a travs de este sistema cambiario administrado por el Banco Central de Venezuela (BCV). "En anteriores oportunidades las empresas que han acudido al Sitme, no podan utilizar el monto equivalente de la operacin en bolvares hasta que pudieran realizar la compra de los bonos y, de alguna manera se mantena la esperanza de obtener divisas a travs de este mercado. En algunos casos, el dinero se mantena bloqueado por meses pero se otorgaba el cupo, ahora al desbloquearse de manera tan rpida deja a entrever que no se podr participar", indic una de las fuentes. Este sistema ha sido utilizado por las empresas para obtener divisas a una tasa de Bs. 5,30 por dlar de manera legal y, al mismo tiempo sirve de

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alternativa ante la imposibilidad de acceder a Cadivi. Consultados del sector privado, muchos de ellos, importadores, sealan que hay preocupacin en el empresariado por "el cierre de operaciones" que registra actualmente el Sitme. Desde los ltimos meses del ao 2012 se presenta una disminucin significativa de las operaciones en el Sitme, situacin que contina registrndose en los inicios de 2013. Analistas han sealado la necesidad de una nueva emisin de bonos de deuda en divisas para alimentar el Sitme, otros han recordado que las instituciones financieras del Estado tienen un alto stock de bonos que pueden ser transados en este mercado, pero que estas alternativas se han retrasado ante la indefinicin sobre un ajuste en la tasa oficial.
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E TI Q U E TA S : E M P RE S A S , I M P ORTA CI N , S I T M E

MART ES, 15 DE ENER O DE 2013

Abierta la posibilidad de un nuevo mecanismo de acceso a divisas

La Bolsa Pblica de Valores Bicentenaria inaugurar una plataforma abierta de Bloomberg para clientes "profesionales", es decir, bancos, aseguradoras y otros entes financieros, para que compren y vendan directamente en este sistema ttulos valores en bolvares tanto de deuda pblica nacional como del sector privado. Hasta ahora, estas transacciones se realizaban entre las tesoreras de estas instituciones, pero ahora a travs de esta nueva plataforma que ofrecer la Bolsa Bicentenaria, las operaciones sern de carcter pblico, lo que busca garantizar una mayor transparencia en estas transacciones, adems de agilizar ese mercado de bonos en moneda local. Cada banco o entidad financiera colocar directamente su oferta de ttulos, o su necesidad de compra de papeles, para realizar luego la transaccin final. El corro funcionar como intermediario para unir puntas con otros clientes. El sistema estuvo a prueba hasta hace unos das, con la participacin de algunos bancos del pas, por lo que ahora ser su apertura oficial a instituciones financieras y organismos pblicos, es decir, bancos, aseguradoras, otros organismos financieros, incluyendo Fogade y Bandes. As, las entidades podrn transar entre s, pero tambin cualquier empresa de otro sector tendr la posibilidad de comprar en mercado secundario ttulos de deuda pblica, ya sean Vebonos, Ttulos de Inters Fijo (TIF) y Ttulos de Inters y Capital Cubierto (Ticc). "La Bolsa ser la cara de la banca ante los otros posibles inversionistas", explic una fuente vinculada al sector. La Bicentenaria ya ofreca esta posibilidad a empresas y aseguradoras, pero en mercado primario. Las solicitudes de compra de quienes no pueden participar en las subastas del Ministerio de Finanzas son procesadas por este corro pblico. El Banco Central de Venezuela (BCV) es el custodio de estos ttulos, por lo que el resultado y las estadsticas de estas transacciones quedan registradas en el ente emisor; sin embargo, no funciona como un sistema de precios en lnea, que es precisamente lo que se ofrecer ahora con la nueva plataforma de Bloomberg que inaugurar la Bolsa Pblica. Ahora, estarn disponibles diariamente los precios de cotizacin de los bonos y la curva de rendimiento de toda la deuda pblica nacional en bolvares. Las emisiones de bonos de deuda pblica en bolvares estuvieron muy presentes en 2012, de hecho, alcanzaron hasta octubre Bs. 92.600 millones. Las ofertas de estos papeles son colocadas en el mercado primario a travs de subastas hechas por el Ministerio de Planificacin y Finanzas, a las que pueden acceder las entidades financieras (las aseguradoras no). Las subastas de bonos podran comenzar a partir del 18 de enero, despus de aprobado el cronograma, con lo que se alimentara an ms ese mercado secundario, despus de colocados los bonos en esas primeras ofertas.
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LUNES, 14 DE ENER O DE 2013

BCV otorga muy pocas divisas a travs del SITME

El Sitme no arranca. En lo que va de 2013 contina andando por el canal lento en el que ingres desde finales del pasado mes de noviembre. Entre los das 2 al 11 de enero de 2012 el monto total en transacciones se cubic en 221,46 millones de dlares, cayendo un 49,3%. El corte en el suministro de divisas a travs del Sitme con la compra-venta de papeles de deuda en divisas desde finales del pasado ao fue para muchos analistas un prembulo a la posibilidad de un ajuste en la tasa de cambio oficial en 2013. Sin embargo, an contina el bajo movimiento en el sistema a pesar de que algunas fuentes han revelado que el Gobierno no tomar la decisin de devaluar la moneda, hasta tanto no se observe un panorama poltico mucho ms claro en el pas. Analistas consultados sostienen que cuando se tome una decisin al respecto, el Sitme volver a asignar mayores cantidades. Algunos empresarios han mostrado su preocupacin por la cada de las operaciones en el Sitme. Este sistema les permite desde el ao 2010 acceder a divisas a la tasa oficial de 5,30 bolvares por dlar, por lo que prevn retrasos en la importacin de bienes e incrementos de precios. Autoridades monetarias y financieras no han ofrecido una informacin clara de la cada de las operaciones en el Sitme. El presidente del BCV, Nelson Merentes, indic recientemente que los montos aprobados obedecen a la "normal dinmica" del mercado y que el desarrollo del mismo depender de la oferta y la demanda en cada una de las jornadas. El esquema ha tenido altibajos en el transcurso de estos tres aos, no obstante, desde el mes de diciembre ha manejado los montos ms bajos desde su creacin. Los retrasos en la asignacin en el Sitme tambin han sido relevantes, llegando a tardar hasta 45 das. Pero una nueva situacin se observa en 2013 cuando los bancos desbloquearon a las empresas los recursos que respaldaban las solicitudes hechas desde noviembre, con lo cual se esfuman las esperanzas de asignacin de divisas a travs del sistema. Es decir, hay demanda pero no oferta por parte del BCV, lo que desmiente la tesis del seor Merentes.
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VIER NES, 11 DE ENER O DE 2013

Incremento exponencial de la liquidez trastorna la economa

El ao 2012 se fue y dej la economa repleta de bolvares. La liquidez monetaria subi en solo un ao 58,1% y se ubica Bs. 703.830 millones, segn la ltima cifra reflejada por el Banco Central de Venezuela (BCV), lo que representan cerca de $163.000 millones, al tipo de cambio oficial. Esa cantidad, que equivale a 50 puntos del Producto Interno Bruto, se duplic con respecto al cierre del primer semestre de 2011, cuando la liquidez monetaria era la mitad: Bs. 356.633 millones. Una poltica monetaria expansiva suele aplicarse en ao electoral, impulsada sobre todo por el crecimiento del gasto pblico y el caso especfico de 2012 no fue la excepcin. Pero se sum otra variable: el financiamiento directo desde el ente emisor a Pdvsa. Desde el ltimo trimestre de 2011, cuando la circulacin monetaria comenz a aumentar de manera ms acelerada, tambin inici un aumento de los activos internos del BCV, especficamente los de la empresa petrolera Pdvsa. En octubre de ese ao, la compra de papeles de la petrolera estatal por parte del ente emisor -ya sea por emisiones privadas de bonos o por certificados de pago tipo pagars-, se ubicaba en Bs. 69.751 millones, pero al cierre del mismo mes de 2012, esa cifra creci 78,8%. El ente emisor no tena anteriormente la potestad de financiar a empresas del Estado; fue en 2010 al reformarse la ley que lo rige cuando se incluy esa permisologa. El fallecido economista Domingo Maza Zavala, ex

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director del BCV, lleg a alertar antes de hacerse esa reforma sobre los efectos que pudiera traer a la economa un financiamiento directo al Ejecutivo por parte del BCV. "Al prestarle al gobierno se abre la espita de dinero inorgnico, eso inunda la economa y propaga presiones inflacionarias mayores", dijo Maza Zavala en una entrevista a una emisora de radio del pas el 26 de octubre de 2009. Aunque la fiebre del comportamiento de la circulacin de bolvares est directamente relacionada con el financiamiento desde el BCV a Pdvsa , el presidente del organismo emisor, Nelson Merentes, indic que esta situacin no afectaba la liquidez, ni la inflacin. "No lo vemos como financiamiento, sino como una inversin", indic, refirindose a los activos adquiridos de la petrolera. En efecto, fue Merentes uno de los defensores de la reforma a la Ley del BCV en 2010, afirmando que los cambios en la regulacin no disminuiran la autonoma del ente emisor. Sin embargo, economistas insisten en que el financiamiento a la petrolera s influye en la liquidez. Para el vicepresidente de la Academia Nacional de Ciencias Econmicas, Luis Zambrano Sequin, la compra de esos activos representa al final una inyeccin de bolvares a la economa. "Ese dinero que recibe Pdvsa lo utiliza para financiar parte de sus gastos internos; obviamente al producirse ese gasto, el dinero que emiti el BCV pasa al torrente monetario", seala. Pero adems, segn ha indicado el economista, el impacto en la liquidez no se da solamente con la inyeccin de bolvares a travs de los pagos hechos por la petrolera, sino que luego se multiplican al pasar al sistema financiero. "Bien sea porque Pdvsa est aumentando sus depsitos o porque las empresas que han recibido los pagos estn aumentando tambin los de ellas, ese dinero se va a multiplicar porque el sistema financiero usar esa liquidez para expandir el crdito; se est creando una base monetaria mayor", agreg Zambrano Sequin. Este crecimiento acelerado de inyeccin de bolvares puede tener un efecto perverso en la economa, si su contraparte o respaldo en activos externos (dlares u oro) no crece de la misma forma, explican los economistas. En efecto, los activos externos (las reservas internaciones y otros) del ente emisor no mostraron crecimiento durante 2012 e, incluso, sufrieron una cada de 23,4%. Segn el informe del BCV, en enero del ao pasado los activos externos estaban en Bs. 146.107 millones, mientras que a mediados de noviembre el monto haba cado a Bs. 111.829 millones. "En este caso, Pdvsa no est vendindole dlares al BCV para que le d los bolvares, coloca papeles en el BCV y el organismo a cambio le da bolvares. Estamos hablando de dinero que est respaldado solo con esos papeles", explic Zambrano Sequin. "El dinero que crea el BCV debera estar plenamente respaldado por divisas. El que est creando contra obligaciones del Estado es dinero de mucho menos respaldo, menos slido", seal Pedro Palma, ex presidente de la Academia Nacional de Ciencias Econmicas. Fuente: EMEN.
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E TI Q U E TA S : B A N COS , B CV, LI Q U I D E Z

JUEV ES, 10 DE ENER O DE 2013

Incremento sustancial de deuda a pesar de ingresos extraordinarios

La poltica de endeudamiento del Gobierno se ha convertido en una estrategia importante para obtener recursos y financiar el gasto pblico. Esto se evidencia en que en los ltimos aos el uso de este mecanismo ha sido intenso, al tiempo que reformas legales han permitido aumentar el techo del endeudamiento solicitado en el presupuesto de la nacin al inicio de cada ao fiscal. Cifras del Ministerio de Planificacin y Finanzas revelan que la deuda total del Gobierno central finaliz 2012 con un saldo de 100.964 millones de dlares, lo que significa un incremento de 27,3% con respecto al cierre del pasado ao, al colocarse en 79.282 millones de dlares. El significativo aumento de la deuda pblica se observa igualmente cuando el saldo se duplica en un perodo de tres aos. Situacin que se presenta al mismo tiempo en que los precios del barril de petrleo se mantuvieron en altos niveles. La data oficial indica que el significativo aumento del endeudamiento del Gobierno durante el pasado ao fue producto de una mayor colocacin de bonos de deuda pblica nacional en el mercado interno. Segn el informe, el saldo de la deuda interna pas de 35.840 millones de dlares en 2011 a 57.391 millones de dlares en 2012, lo que se traduce en un alza de 60,1 por ciento. Expresado en moneda nacional y a la tasa oficial de 4,30 bolvares por dlar, el endeudamiento interno de la administracin central se coloca en 246.780 millones de bolvares versus los 154.110 millones de bolvares de finales de 2011. Autoridades financieras han asegurado que el saldo de la deuda pblica "es normal y aceptable" y que se seguir "manejando con buen criterio". Sin embargo, en el transcurso del pasado ao el endeudamiento se aceler con el mayor uso de la emisin de ttulos en el mercado interno. Esta prudencia del Gobierno se evidenci en el uso de la deuda pblica externa, las cifras del despacho indican que el saldo se mantuvo en los mismos niveles, al finalizar 2012 en 43.574 millones de dlares, mientras que en el ao anterior cerr en 43.443 millones de dlares. El Ministerio de Finanzas ha realizado ajustes en el manejo de la deuda pblica, tanto para lograr mayores recursos de manera rpida como para asegurar su colocacin, a travs de modificaciones legales. En el ejercicio fiscal del ao 2012, el Gobierno solicit por segundo perodo consecutivo y por tercera vez en los ltimos cuatro aos una Ley Complementaria de Endeudamiento para equilibrar las finanzas pblicas del pas y para financiar gastos extraordinarios como la cancelacin de pasivos por prestaciones sociales a trabajadores de la administracin pblica. Igualmente, el despacho de las finanzas pblicas ha ejecutado ofertas especiales de bonos a las instituciones financieras como Banco de Venezuela, Banco Industrial, Banco Bicentenario, Banco del Tesoro, entre otros; fondos de pensiones y cajas de ahorro estatales (como el de Pdvsa). De esta manera, el Gobierno logr colocar las emisiones establecidas en la Ley de Endeudamiento Complementario y acelerar la obtencin de recursos necesarios durante 2012, ao de contienda electoral. "El problema de Venezuela no es el stock de deuda, es la tasa de crecimiento. Si sigue endeudndose al ritmo en que lo ha hecho en los ltimos aos, ciertamente puede comprometer su sostenibilidad fiscal", advierte Jos Manuel Puente, profesor del Iesa. El Gobierno afirma que la deuda asciende a 25% del PIB, otros clculos sealan que aumentara al agregar el endeudamiento de otras empresas del Estado como Pdvsa.
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E TI Q U E TA S : D E U D A , FI N A NZ A S

MIR C OL ES, 9 DE ENER O DE 2013

Creen probable una nueva forma de otorgamiento de divisas

La estrategia cambiaria que maneja el Gobierno apunta a crear una tercera va para el acceso oficial a las divisas para aligerar la oferta y la demanda de Cadivi y Sitme. Esa otra opcin estara en la Bolsa Pblica de Valores Bicentenaria (Bpvb). Este corro ya tiene una plataforma bloomberg para la transaccin de ttulos valores en bolvares y de hecho hizo poco ms de 2.000 operaciones el ao pasado en mercado secundario. Sin embargo, el informe final del Banco Central de Venezuela (BCV) indic que en 2013 pasara a una plataforma para la transaccin de bonos en funcin de "la adecuada formulacin de polticas pblicas": "Se colocar a disposicin de la novsima Bolsa Pblica, la plataforma tecnolgica para la transaccin de ttulos y otros instrumentos financieros de manera electrnica, rpida y segura". Segn fuentes consultadas, esta afirmacin por parte del ente emisor indica que ese traspaso del sistema, se refiere a las transacciones con ttulos en moneda extranjera, pues ya la Bicentenaria tiene la plataforma para las operaciones con bonos en bolvares. Pero aclaran que no implicara una eliminacin del Sitme, sino la apertura de una tercera opcin que funcionara para desahogar las solicitudes hechas a travs de este sistema. En efecto, este mercado seguira manejado por el BCV, con bandas de precios controladas y dirigido sobre todo a los sectores productivos de la economa del pas. Mientras que el corro pblico podra funcionar de manera ms abierta y sujeto a la ley de la oferta y la demanda. Si en efecto el ente emisor coloca a disposicin de la Bolsa Pblica la plataforma para la transaccin de ttulos valores en moneda extranjera, el corro funcionara como intermediario, tal como lo hacan las casas de bolsa y sociedades de corretaje cuando las operaciones permuta eran legales, antes de mayo de 2010. Asimismo, los clientes que tengan necesidad de liquidez en bolvares, pudieran acudir al corro para negociar sus dlares. Todas las operaciones a travs de la compra y venta de ttulos valores denominados en divisas.

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Aunque la medida de colocar a disposicin la plataforma del BCV a la Bolsa Pblica, en efecto aligerara la demanda de divisas en el Sitme y en Cadivi, haran falta varios cambios en las normativas vigentes, segn los consultados. La ltima reforma a Ley contra Ilcitos Cambiarios elimin la excepcin que permita la negociacin de ttulos valores en dlares, por lo que o debera haber un cambio en ese sentido, o en otra normativa del marco cambiario. Recuerdan que, aunque en las resoluciones la Bolsa Pblica ya est autorizada a negociar los bonos emitidos por Pdvsa, sera necesaria una regulacin que ample su potestad para transar cualquier papel emitido en dlares. Sin embargo, estiman que la estructura del cambio legal sera necesaria, dada la alta demanda que maneja el Sitme. De hecho, sealan fuentes bancarias que algunas entidades financieras grandes manejan un promedio de 3.000 peticiones al da, pero se atienden slo alrededor de 300. La situacin no mejor a finales de ao y, por el contrario, la cantidad de divisas negociadas en el sistema del Banco Central disminuy a niveles tan bajos a los del segundo semestre de 2010, cuando arranc el Sitme. El mircoles el sistema comenz el ao negociando $15 millones, un monto todava bajo en comparacin con los promedios alcanzados en 2012, y ayer culmin en $16,2 millones. Fuente: EMEN.
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E TI Q U E TA S : B CV, B OLS A D E VA L ORE S , D I V I S A S

MART ES, 8 DE ENER O DE 2013

2013 con incertidumbre econmica y financiera

La posibilidad de un ajuste cambiario en este ao 2013 estaba ms que cantado, segn la opinin de analistas econmicos. Sin embargo, hasta la fecha an no se toma decisin al respecto y la incertidumbre se incrementa en muchos venezolanos e inversionistas. "El mercado est nervioso", sealan algunos operadores. Algunas fuentes han sealado que la ausencia en el pas del presidente Hugo Chvez debido a su enfermedad, ha retrasado la toma de decisiones y, especialmente, en materia econmica. No obstante, el vicepresidente Nicols Maduro indic en entrevista a Telesur el pasado martes, que el Jefe de Estado estaba consciente y pendiente de la situacin del pas. Muchos analistas creen que el Ejecutivo"no es un suicida econmico" y que se ver en la necesidad de ejecutar un ajuste cambiario y tributario para cuadrar sus cuentas, debido al alto dficit fiscal que le dej 2012. Otros sealan que la posibilidad de nuevas elecciones presidenciales en este perodo o de una reforma constitucional, aleja la toma de decisiones como la devaluacin. La tenencia en el gobierno de una serie de fondos en divisas y en bolvares le permite tambin retrasar este tipo de medidas, pero para otros economistas, tendr que ejecutar los ajustes a ms tardar en el segundo semestre. El tipo de cambio oficial de Cadivi lleva dos aos en Bs. 4,3 por dlar, mientras que la tasa para realizar operaciones de bonos en divisas en el Sitme se fij en Bs. 5,3 por dlar. En los ltimos meses de 2012 el tipo de cambio no oficial mostr incrementos significativos, presionado por la poca oferta de divisas en el mercado formal y por las expectativas de modificaciones en la poltica cambiaria. El precio promedio de la cesta de petrleo venezolano cerr 2012 en $103,46. Esto significa que el Gobierno recibi $53 ms por cada barril vendido, duplicando as lo estimado para ese ao, pues se haba presupuestado en $50. Las exportaciones petroleras cerraron el perodo en $92.233 millones, lo que signific un alza de 4,6% en comparacin a 2011 ($88.132 millones). Algunos analistas consultados sostienen que, a pesar de los altos ingresos petroleros, el Gobierno se ver obligado a devaluar el bolvar en 2013. Jos Manuel Puente, profesor de Polticas Pblicas del Iesa, explic que debido al alto dficit fiscal (diferencia entre los excesivos gastos sobre los ingresos), el Fisco necesita devaluar para cuadrar su flujo de caja y cubrir sus cuentas. "El nivel del dficit fiscal del gobierno central, es decir, gasto sobre ingresos, puede estar entre 8% a 9% del PIB. Lo que quiere decir que a pesar de los altos ingresos y del alto diferencial de los precios del petrleo en el presupuesto, el gobierno tiene un gigantesco dficit", dijo. Explic que aunque las autoridades financieras establecieron una cotizacin del barril de crudo en $50 para 2012 y el efectivamente realizado fue de $103, record que el gobierno decret Bs. 173.000 millones en crditos adicionales. Un informe de la firma Ecoanaltica destaca que los inicios de 2013 estar "plagado de incertidumbre". Seala que en lo econmico tres elementos desempearn un papel crucial: estabilidad en los precios del petrleo, un ajuste cambiario y la enfermedad del presidente Chvez. Coinciden en que "en materia de poltica fiscal, desde hace seis aos, la gestin del gobierno ha estado marcada por el dficit en cuentas pblicas, que no solo es permanente, sino que ha venido en constante aumento. "Estamos convencidos de que el Ejecutivo postergar la decisin de ajuste del tipo de cambio oficial. Estimamos que se mantendrn la tasa de Cadivi e igualmente el Sitme. No descartamos en esta nueva coyuntura una emisin de deuda privada entre Pdvsa y el BCV para darle soporte al Sitme", se afirm en el informe. Para el economista Luis Oliveros, Pdvsa es la mayor interesada en que se decrete un ajuste cambiario, ya que requiere ms recursos para mantener la industria y los programas sociales. Adems, record que la estatal mantiene una alta deuda con el Banco Central de Venezuela y con sus proveedores, por lo que necesita el ajuste para cuadrar su flujo de caja. "Tambin Venezuela tiene dos aos sin devaluar y contina presentando una alta inflacin, lo que la ha hecho menos competitiva frente a sus socios comerciales. Esto significa que los precios en Venezuela han aumentado muy por encima de los de otros pases, lo que le genera un desequilibrio en su balanza de pagos". Explica que este tipo de desequilibrios slo se soluciona con un ajuste en la tasa de cambio oficial, ya que la moneda local se encuentra sobrevaluada. Oliveros coincide en que las cuentas pblicas finalizaron 2012 con un dficit cercano a 16% del PIB, lo que la coloca "en el ms alto de toda la historia econmica del pas y a pesar de contar con uno de los precios del petrleo ms altos de los ltimos aos". Fuente: EMEN.
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LCD T EX T G EN ERA T OR A T T EX T S P A CE.N ET SI T IE NE S INT E R S E N SE GU IR L E Y E ND O O T RO S ARTC U LO S D E L AU T O R, PU E D E S C O NSU L TARL O S E N LA SE C C I N " ARC HIVO DE L BL O G" Q U E SE E NC U E NTRA E N L A PART E D E RE C HA D E LA PGINA.
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