ESCUELA SUPERIOR POLITCNICA DEL LITORAL FACULTAD DE CIENCIAS HUMANSTICAS Y ECONMICAS

Carrera De Economa con Mencin En e!"in Em#re!aria$

TESIS DE

RADO

Pre%ia a $a O&"encin 'e$ Ti"($o 'e) ECONOMISTA EN ESTIN EMPRESARIAL

E!#ecia$i*acin) Teora + Po$"ica Econmica

CRECIMIENTO ECONMICO RESTRIN IDO POR LA CUENTA CORRIENTE DE LA ,ALAN-A DE PA OS EN EL ECUADOR ./01231145 UNA APLICACIN A LA LEY DE THIRL6ALL
PRESENTADO POR)
LUIS 7N EL 8ELASTE UI MARTINE(a+a9(i$2Ec(a'or 3110

A Dios A mi familia A mis profesores A mis amigos

A RADECIMIENTOS Sin duda, cada persona tiene que vivir diferentes en su vida. Etapas que lo llenan de regocijo cuando se conoce que se hizo el esfuerzo para lograrla culminar, siempre queda la satisfaccin del deber cumplido. Al culminar esta etapa en mi vida, mi eterno agradecimiento es para Dios, quien me dio la fortaleza y la perseverancia para cumplir con cada uno de mis objetivos y quien me ha sabido guiar en esta etapa de mi vida. A mis padres, quienes se esforzaron para darme la educacin que deseaba y en la universidad de mi eleccin. on cada una de sus acciones y palabras de aliento durante mi vida universitaria, me llevaron a ser m!s perseverante permiti"ndome conquistar logros a nivel universitario. Agradezco a todos mis maestros, quienes no solo depart#an clases de econom#a, sino que siempre alentaban al estudiante a indagar e investigar por su propia cuenta. $uedo muy agradecido al Econ. %anuel &onz!lez, quien se tomo la paciencia en su tiempo, de corregir la parte econom"trica, este trabajo es fruto del '( )or*shop de Econometr#a organizado por el. As# mismo, agradezco al Econ. 'v!n +ivadeneyra, por brindarme siempre el apoyo en mi vida universitaria, y por las correcciones , recomendaciones realizadas en mi tesis. -or .ltimo, aunque no est" ya entre nosotros, agradezco al Econ. /avier 'ntriago 012, quien en su tiempo, critic constructivamente mi modelo alternativo de desarrollo present!ndome otros modelos de desarrollo econmico que contemplan una realidad presente en todos los pa#ses en v#as de desarrollo. A mis amigos, quienes d#a a d#a, siempre me apoyaron en todo lo que hacia, y mejoraron mi tema de tesis y otras investigaciones econmicas realizadas en mi vida universitaria, con sus preguntas e ideas. &racias por sus palabras de aliento y su incondicional apoyo. 3%uchas &racias, 4.A.S.5-.6.D7

TRI,UNAL DE

RADO

88888888888888888888888888 In:5 O!car Men'o*a Macia!; Decano PREDIDENTE

88888888888888888888888888 M!c5 I%<n Ri%a'ene+ra Camino DIRECTOR DE TESIS

88888888888888888888888888 M!c5 =a%ier Or'e>ana Ro'ri:(e* 8OCAL PRINCIPAL

88888888888888888888888888 M!c5 Fe'erico ,occa R(i* 8OCAL PRINCIPAL

DECLARACIN E=PRESA

9a responsabilidad del contenido de esta :esis de &rado, orresponde e;clusivamente al autor< y al patrimonio intelectual De la misma ES =E9A S=-E'>+ ->9':? 6' A DE9 9':>+A9.

888888888888888888888888888888888 9uis @ngel (elastegu# %art#nez

RESUMEN Este trabajo analiza, desde un punto de vista postA*eynesiano, las restricciones al crecimiento econmico que el Ecuador presenta a trav"s de su Balanza de -agos. Se lo pretende demostrar, en primer lugar, a trav"s del testeo de presencia de ra#z unitaria a las series utilizadas en el estudio, posteriormente, se verificar! la e;istencia de relaciones de cointegracin utilizando el m"todo de 5ohansen. (erificada la e;istencia de relaciones de cointegracin, se procede al c!lculo de la tasa de equilibrio consistente con el equilibrio de la Balanza de -agos en el 9argo -lazo. Se encuentra que el Ecuador no tiene un crecimiento econmico consistente con la tasa de equilibrio en el largo plazo de la Balanza de -agos.

n'ice

enera$
P<:5 No5 II III I8 8 8I 8II I= = =I .4 .4 .0 .0 ./ 3. 3. 33 3E 3G 3G 3I E1 E1 E3 E4 E/ 43 44

De'ica"oria A:ra'ecimien"o! Tri&(na$ 'e ra'o Dec$aracin E?#re!a Re!(men n'ice enera$ n'ice 'e r<@ico! n'ice 'e Ta&$a! In"ro'(ccin Ca#i"($o .5 A!#ec"o! Terico! .5. En@o9(e Harro'iano 'e $a Le+ 'e TAir$Ba$$CCCCCCC55 .53 Mo'e$o Ana$"icoCCCCCCCCCCCCCCCCCCC55 .535. Le+ 'e TAir$Ba$$ !in F$(Do 'e Ca#i"a$e!CCCCCC55 .5353 Le+ 'e TAir$Ba$$ con F$(Do 'e Ca#i"a$e!CCCCCC55 .5E Mo'e$o Ana$"ico + Teora EconomF"ricaCCCCCCCC5 .5E5. An"ece'en"e! Em#rico!CCCCCCCCCCCCC5 .5E53 E!"acionarie'a' 'e Serie! 'e Tiem#o + Race! Uni"aria! CCCCCCCCCCCCCCCCCCCCCCC .5E5E Coin"e:racinCCCCCCCCCCCCCCCCC55555 Ca#i"($o 35 An<$i!i! 'e Da"o!CCCCCCCCCCCCCC 35. H(!"i@icacin + O&"encin 'e Da"o!CCCCCCCCCC555 353 An<$i!i! Tem#ora$ + De!cri#"i%o 'e $a! Serie!CCCCCC Ca#i"($o E5 La E%i'encia Em#ricaCCCCCCCCCCC55 E5. E!#eci@icacione! ,<!ica! Para E!"imacione! EconomF"rica!CCCCCCCCCCCCCCCCCCCC E53 Mo'e$o Ana$"ico + A#$icacione! EconomF"rica!CCCC55 E5E Re!($"a'o! EconomF"rico!CCCCCCCCCCCCCC5 Conc$(!ione! J Recomen'acione!C5CCCCCCCCCC555 ,i&$io:ra@a Ane?o!

n'ice 'e
r<@ico 3535. r<@ico E535. r<@ico E5353 r<@ico E535E r<@ico E5354 r<@ico E535G r<@ico E5E5.

r<@ico!
4G 4G 4I 4I 40 40 4L

Ln e?#or"acione! rea$e! %! Ln PI, rea$ 'e$ Ec(a'or Ln PI, rea$ 'e$ Ec(a'orCCCCCCCCCCCCC5 Ln in'e? PI, rea$ K.LMCCCCCCCCCCCCCC5 Ln in'e? TNC rea$ 'e$ Ec(a'orCCCCCCCCCC5 Ln "ermino 'e In"ercam&io 'e$ Ec(a'orCCCCCC Ln e?#or"acione! rea$e! 'e$ Ec(a'orCCCCCCC E%i'encia 'e #o!i&$e a("o corre$acinCCCCCC55

n'ice 'e Ta&$a!

Ta&$a E535. Ta&$a E5353 Ta&$a E535E Ta&$a E5354 Ta&$a E535G Ta&$a E535I Ta&$a E5350 Ta&$a E5E5. Ta&$a E5E53 Ta&$a E5E5E PAi$$i#!2Perrn KEn Ni%e$e!MCCCCCCCCCCC555 PAi$$i#!2Perrn KEn .ra 'i@erencia!MCCCCCCCC5 Te!" 'e $a "ra*a 'e HoAan!enCCCCCCCCCCC5 Ec(acin 'e coin"e:racinCCCCCCCCCCCC Te!" 'e $a "ra*a 'e HoAan!enCCCCCCCCCCC5 Te!" 'e $a "ra*a 'e HoAan!enCCCCCCCCCCC5 Ec(acin 'e coin"e:racinCCCCCCCCCCCC C<$c($o 'e "a!a! e@ec"i%a + 'e e9(i$i&rio con!i!"en"e con $a &a$an*a 'e #a:o!CCCCCCCCCCCCC5 E$a!"ici'a' in:re!o2'eman'a 'e e?#or"acione! 'e$ 4/ 4/ G1 G1 G1 G. G. G3 G3

Ec(a'orCCCCCCCCCCCCCCCCCCCCC De!:$o!e 'e "a!a! con!i!"en"e! con e$ e9(i$i&rio 'e GE $a &a$an*a 'e #a:o! #ara e$ O$"imo #erio'oCCCC555

In"ro'(ccin
El crecimiento econmico es una condicin necesaria para que el desarrollo econmico se de en un pa#s. 9os procesos de desarrollo y crecimiento econmico contemplan un largo camino que implica transformaciones econmicas y pol#ticas en un pa#s. El crecimiento se puede dar de muchas formas y una de ellas es a trav"s del sector e;terno de la econom#a. Este sector de la econom#a es importante

10

para el Ecuador porque a trav"s de "l se sustenta la dolarizacin. 9a ley de :hirlCall menciona que aquel pa#s que presente una tasa de crecimiento efectiva mayor con respecto a la tasa de crecimiento consistente con el equilibrio de largo plazo estar#a acumulando d"ficit en su cuenta corriente. Si esto ocurre, en el largo plazo tal resultado ser#a insostenible. Ante esto, el presente trabajo se enfoca en demostrar si en el mediano y largo plazo e;isten restricciones para el crecimiento econmico a trav"s de la balanza de pagos. 9as restricciones por el lado de la oferta son consideradas como variables endgenas. =na restriccin en la balanza de pagos se traduce en las econom#as dolarizadas, en la contraccin de la econom#a v#a liquidez. Esta contraccin se da para que la tasa de crecimiento se ajuste a la tasa de crecimiento consistente con el equilibrio en el largo plazo de la balanza de pagos. -errotini 0DEED2 analiza la ley de :hirlCall en la econom#a me;icana. 9os resultados que se obtuvieron en dicho estudio evidenciarn una lenta evolucin de las e;portaciones con respecto a las importaciones ubicando el producto real me;icano por encima de la tasa de crecimiento de equilibrio con la balanza de pago. El paper plantea como solucin a dicho problema un cambio estructural que permita reducir las importaciones a %";ico evitando as# una restriccin en su balanza de pagos. -ara la obtencin de los resultados se utilizaron t"cnicas econom"tricas como test de +a#z =nitaria, test de cointegracin y modelo de correccin de errores. -or otro lado, -ardo , et alter 0DEED2 analizan la validez de la 9ey de :hirlCall en la econom#a uruguaya. 9os resultados que se encontraron fueron similares a los de la econom#a me;icana y los m"todos para el c!lculo fueron las mismas herramientas econom"tricas. 9a .nica diferencia entre estos dos estudios es que en el segundo se analiza a la econom#a uruguaya con y sin flujos de capitales. Se analizan las dos alternativas debido a que en el largo

11

plazo los flujos de capitales son significativos para los pa#ses en desarrollo y no para los pa#ses desarrollados, aunque el mayor flujo de divisas en los pa#ses en desarrollo es obtenido a trav"s del sector e;portador de un pa#s. 9a contribucin del presente estudio consiste en verificar si se cumple la ley de :hirlCall en el Ecuador y calcular la tasa de equilibrio del producto consistente con la balanza de pagos en el largo plazo. Si la tasa de crecimiento del producto consistente con el equilibrio en el largo plazo es menor que la tasa efectiva del producto, se concluir! que e;iste una restriccin en la econom#a ecuatoriana asociada a una lenta evolucin de las e;portaciones con respecto a las importaciones. -ara comprobar la validez de la 9ey de :hirlCall en la econom#a ecuatoriana, se proceder! a realizar el test de -hillipsA -erron para verificar la e;istencia o no de ra#z unitaria en las variables, luego se realizar! el test de cointegracin de 5ohansen 0FGGD2. Si se evidencia una relacin en el largo plazo entre el producto real efectivo y las e;portaciones se proceder! a calcular la tasa de crecimiento consistente en el largo plazo con la balanza de pagos H9ey de :hirlCallA. El presente estudio est! dividido en tres seccionesI 9a segunda seccin presenta la teor#a econmica y econom"trica, limitaciones y los supuestos que se realizan en el modelo de crecimiento econmico orientado por la demanda, en la tercera seccin se indica las variables econmicas que se utilizaron as# como tambi"n una breve e;plicacin de las variables m!s relevantes, adicionalmente, se encontrar! la metodolog#a econom"trica utilizada las conclusiones del estudio. para encontrar la validez de la 9ey de :hirlCall. En la cuarta seccin se presentan

12

CAPITULO .
A!#ec"o! Terico!
.5. En@o9(e PHarro'ianoQ 'e $a Le+ 'e TAir$Ba$$ 9os modelos de crecimiento econmico 4eynesianos y -ostA4eynesianos, se enfocan en el lado de la demanda para e;plicar las causas del crecimiento econmico de un pa#s. -ara la teor#a 4eynesiana, el proceso de crecimiento

13

econmico no es un proceso acotado por el lado de la oferta F. Este enfoque postula el supuesto de tomar como variables endgenas al capital y trabajo. Estas variables no son consideradas como una restriccin para el crecimiento econmico debido a que el crecimiento se encuentra orientado por la demandaD. -or otro lado, son considerados por el lado de la oferta, como factores restrictivos para el crecimiento econmico, los recursos naturales. 9as diferencias e;istentes entre las tasas de crecimiento de un pa#s a otro difieren porque e;iste un ritmo de crecimiento de la demanda diferente entre los pa#ses. 9a din!mica del crecimiento de la demanda se ve influenciada por la restriccin que pueden presentarse a trav"s de la balanza de pagos. 9a restriccin de la balanza de pagos en un pa#s puede entenderse como el desempeJo de un pa#s en el mercado interno y, la respuesta de los mercados financieros mundiales a este desempeJo, como una restriccin a la econom#a a una tasa menor con respecto a una tasa de crecimiento alcanzable dada las condiciones internas del pa#s. Estas condiciones internas son la disponibilidad de los recursos como capital y trabajo K. De esta manera, mientras mayor sea la apertura comercial de un pa#s, mayor ser! la influencia de la balanza de pagos sobre la tasa de crecimiento del producto de largo plazo. 9a balanza de pagos de un pa#s puede afectar directa e indirectamente al crecimiento del producto por los siguientes motivosI =na tendencia negativa en el largo plazo de las e;portaciones de un pa#s con respecto a las importaciones, tendr! consecuencias negativas sobre el producto real y el empleo, lo que llevar#a a afectar a ciertos sectores de la econom#a real. En segundo t"rmino, a nivel agregado, ning.n pa#s puede crecer, en el largo plazo, m!s r!pido que su tasa de crecimiento consistente con el equilibrio de cuenta corriente, salvo que pueda financiar constantemente sus crecientes
1

&uerrero de 9izardi

arlos. Determinantes del

recimiento Econmico en %";ico

FGDGADEEKI =na -erspectiva 4eynesiana. :ecnolgico de %onterrey. %";ico D L. -!g. M F.

2

-ardo 5imena, et alter. 'b#d., -!g. M O

recimiento, Demanda y E;portaciones en =ruguayI FGNEA

DEEE. =niversidad de la +epublica. -!g. M O.

3

14

d"ficit de cuenta corrienteP. En resumen, si la tasa de crecimiento efectiva del producto es menor que la tasa de crecimiento alcanzable de la econom#a, la econom#a real se encontrar#a en una situacin depresiva, y asumiendo que e;ista crecientes d"ficit comerciales, los cuales pueden ser financiados con altas tasas de inter"s e ingreso de capitales, e;istir!n incentivos para la acumulacin en activos monetarios lo que conlleva a desestimular la inversin en activos productivos, de los cuales depende en ultima instancia el crecimiento del producto. 9a importancia de la Balanza de -agos en el crecimiento econmico, de acuerdo a este enfoque, radica en dos aspectosI El primero, se da cuando un pa#s entra en dificultades con su balanza de pagos dado que se encontraba e;pandiendo su demanda. Si el pa#s a.n no alcanza la tasa de crecimiento alcanzable de corto plazo, dado que se encuentra e;pandiendo su demanda, la consecuencia es un recorte en la demanda a trav"s de una desestimulacin de la inversin y el progreso tecnolgico. Segundo, si un pa#s puede e;pandir su demanda por encima del nivel de capacidad productiva e;istente sin contemplar una restriccin a trav"s del Balanza de -agos, la presin de la demanda sobre dicha capacidad puede incrementarla mediante adquisiciones de activos de capital e incorporacin del progreso t"cnico. Esto repercute positivamente en el crecimiento econmico de largo plazo. De esta manera, la estructura productiva de un pa#s tiene una importancia clave, pues determina el alcance de rendimiento crecientes y la competitividad e;portadora. Ambos aspectos imponen restricciones a trav"s de la balanza de pagos, por un lado, puede darse crecientes d"ficits que deber!n ser financiados, y por otro lado, dado que la econom#a entra en pleno empleo, la e;pansin de la demanda generar! presiones inflacionarias. De acuerdo al enfoque de estudio, una de las soluciones sostenibles para aliviar la restriccin en el crecimiento econmico, se da a trav"s del incremento de las e;portaciones de un pa#s. 9a e;pansin de las e;portaciones permitir! aliviar la restriccin de balanza de pagos y obtener un crecimiento del producto
4

'b#d., -!g. M N

15

de largo plazo.

-or tanto, la demanda, en particular, la demanda de

e;portaciones, es el elemento cr#tico que e;plica las diferencias de crecimiento entre pa#ses. Esto se da, porque las e;portaciones pueden e;pandir la demanda sin generar d"ficit por cuenta corriente ya que las econom#as no pueden endeudarse indefinidamente. Qe aqu# la razn del porque las elasticidades de e;portacin e importacin determinan la tasa de crecimiento de equilibrio e;terior al que la tasa actual del producto converge a largo plazo. uando el objetivo de un pa#s es alcanzar la tasa de crecimiento de equilibrio e;terior, puede disminuirse la elasticidad de las importaciones a trav"s de aranceles a los productos importados, aunque esta medida no es la correcta en un mundo donde los pa#ses tienden al libre comercio. Simult!neamente, la e;pansin y el fortalecimiento del sector e;portador es necesario para alcanzar dicha tasa. 9a concepcin de crecimiento econmico Rliderado por la demandaS permitir! que se forme un Rcirculo virtuosoS a trav"s del crecimiento e incrementos en la productividad de los factores 09ey de (erdoorn2. -ara la formacin del c#rculo virtuoso, los postA*eynesianos consideran la importancia del capital y del trabajo, en otras palabras, el lado de la oferta tambi"n es importante para el crecimiento econmico. Se considera, que las caracter#sticas de los bienes y servicios son cruciales en la determinacin de las posibilidades de e;portar y mantener mercados e;ternos. En este sentido, la competitividad no precio juega un papel crucial en el momento de e;portar. .53 Mo'e$o Ana$"ico

.535. Le+ 'e TAir$Ba$$ !in @$(Do! 'e ca#i"a$ El modelo considera tres ecuaciones, e;presadas en crecimiento. Estas sonI 9a condicin de equilibrio de la balanza de pagos definida comoI
Px X Pm E M K.M

tasas de

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Px , Pm T -recio de e;portaciones e importaciones.

X , M = (olumen

de E;portaciones e 'mportaciones.
p x 1 x = pm + m + e

En tasas de crecimientoI

9a funcin de demanda de e;portaciones 0en vol.menes2 es definida comoI

X = k1 [ P * E / P ] Z K3M

/, idem definicin anterior. -U y -, nivel de precios internacional y nivel de precios interno. E, tipo de cambio nominal. V, nivel de ingreso mundial.

, Elasticidad precio de la demanda de e;portaciones. 0 WE2

, Elasticidad ingreso de la demanda de e;portaciones 0 WE2

En tasas de crecimientoI x = ( p * p + e) + z 9a funcin de demanda de importaciones 0en vol.menes2 se define comoI
M = k 2 [ P * E / P] Y

KEM

%, -, -U,E, #dem anteriores. *D onstante X, 6ivel de 'ngreso Dom"stico

, Elasticidad precio de la demanda de importaciones 0 WE2

, Elasticidad ingreso de la demanda de importaciones 0 WE2

En tasas de crecimientoI m = ( p * +e p ) + y Sustituyendo las ecuaciones de la demanda de e;portaciones e importaciones en el equilibrio de la Balanza de -agos, y despejando la variable y, se obtiene la tasa de crecimiento del producto consistente con el equilibrio de la balanza de pagos sin flujos de capital, la cual esI

y* = [ ( p x p m ) + ( ) ( p * + e p ) + z ] /

K4M

17

Asumiendo que los precios relativos medidos en una moneda com.n no var#an en el largo plazo< es decir,

p = e + p * , entonces la tasa de crecimiento

del producto consistente con el equilibrio en el largo plazo queda definido comoI
y* = z / y* = x / donde, x = z

KGM

9a relacin matem!tica al cual se ha

llegado se

denomina R9ey de

:hirlCall o QarrodA:hirlCallS, la cual supone que el producto se ajustar#a para mantener la relacin entre crecimiento de las e;portaciones y la elasticidad ingreso de la demanda de importaciones. 9a tasa de crecimiento encontrada 0yU2 es una apro;imacin a la tasa de crecimiento efectiva del producto 0y2 en el largo plazo. Se entiende que e;ista dos factores que pueden causar que la tasa de crecimiento se efectiva se desv#e de la tasa de crecimiento yU, estos factores sonI los t"rminos de intercambios y los flujos de capital. Se puede concluir que si la tasa de crecimiento efectiva 0y2 es superior a la tasa de crecimiento 0yU2, el pa#s estar! acumulando d"ficit en su cuenta corriente financiados a trav"s de crecientes flujos de capital. Dado esto, el pa#s en el corto y mediano plazo no presenta una restriccin en su balanza de pagos, pero en el largo plazo esta situacin se torna insostenible y la manera de ajustarse entre las tasas y, yU ser! por el multiplicador RharrodianoS. .5353 Le+ 'e TAir$Ba$$ con @$(Do! 'e ca#i"a$ En esta seccin se considera los flujos de capitales debido a la e;istencia de evidencia emp#rica acerca de la significatividad de los flujos de capitales en los pa#ses en v#as de desarrollo. De esta manera, la ley de :hirlCall presentada en la seccin anterior, no considera los efectos que puede tener los flujos de

18

capital en la determinacin de la tasa de crecimiento consistente con el equilibrio de la balanza de pagos. * La condicin de equilibrio de la Balanza de Pagos para este modelo es:
Px X + F Pm M E K.M

/, %, -;, Pm, dem definiciones anteriores. L, valor del flujo neto de capitales nominal. 0LWE implica una entrada de capitales, LYE implica una salida de capitales2. En tasas de crecimientoI ( p x + x ) + (1 ) f = p m + m + e
= Px X / ( Px X + F ) = -articipacin de las e;portaciones en el total de capital

ingresado, 0proporcin de importaciones financiadas con e;portaciones2.

(1 ) = F / ( Px
capital2

X + F ) T -articipacin de los flujos de capital en el total de

capital ingresado, 0proporcin de importaciones financiadas con flujos de * e considera las mismas funciones de !"portaciones e #mportaciones.
X = k1 [ P * E / P ] Z

K3M

M = k 2 [ P * E / P] Y

En tasas de crecimientoI
m = ( p * +e p ) + y x = ( p * p + e) + z

Sustituyendo las ecuaciones de la demanda de e;portaciones e importaciones en la ecuacin del equilibrio de la Balanza de -agos 0en tasas de crecimiento2 y despejando en funcin de y se obtieneI

y * * = [ ( + )( p p * e ) + ( p x p m ) + z + (1 ) f ] /

KEM

-artiendo de la ecuacin K, si se realiza el supuesto que los precios relativos Hmedidos en moneda com.nA no var#an en el largo plazo 0

19

p = e + p * 2, la tasa de crecimiento del producto consistente con el equilibrio

de balanza de pagos quedaI
y * * = [ x + (1 ) f ] /

Alternativamente dado que x = z K4M

y * * = [ x + (1 ) f ] /

9a ecuacin 6o. P indica que partiendo de un desequilibrio inicial en la cuenta corriente, la tasa de crecimiento del producto consistente con el equilibrio de la balanza de pagos es igual a la suma ponderada de la tasa de crecimiento de las e;portaciones y la tasa de crecimiento de los flujos reales de capitales respecto de la elasticidad ingreso de la demanda de importaciones. Esta relacin obtenida se denomina R9ey de :hirlCall o QarrodA:hirlCall AmpliadaS. Al igual que en el caso de una econom#a sin flujo de capitales, yUU brinda una apro;imacin de la tasa de crecimiento efectiva del producto en el largo plazo, solo que ahora se considera los flujos de capitales que ingresan al pa#s. .5E Mo'e$o Ana$"ico + Teora EconomF"rica

.5E5. An"ece'en"e! Em#rico! 9os estudios que se han realizado para verificar la 9ey de :hirlCall, tuvieron como propsito la verificacin del cumplimiento de dicha ley, dada la importancia de la demanda e;terna y la consistencia entre el crecimiento del producto y la Balanza de -agos. %uchos de estos estudios se han realizado para pa#ses desarrollados contemplando la 9ey de :hirlCall en su versin original, es decir, sin los flujos de capitales. En este estudio, se tomar! en cuenta los flujos de capitales que mantiene el Ecuador ya que para los pa#ses en v#as de desarrollo, los flujos de capitales son un componente importante.

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>riginalmente, :hirlCall 0FGOG2 trabaj con tasas de crecimiento de las variables propuestas en su modelo y con estimaciones de elasticidades de importaciones para calcular la tasa de ingreso de las funciones

crecimiento consistente con el equilibrio de la balanza de pagos 0yU2. En la d"cada de los noventa, se comienza a utilizar t"cnicas econom"tricas para testear la validez de la 9ey de :hirlCall. Alonso 0FGGP2, Atesoglu 0FGGN,FGGO2, Qie*e 0FGGO2, %c ombie 0FGGO2, h!vez et alter 0FGGG2 y -orcile et alter 0FGGG2, utilizaron t"cnicas de cointegracin de series temporales porque de acuerdo a la 9ey de :hirlCall, hab#a una relacin de largo plazo entre las e;portaciones reales y el producto del pa#s. .5E53 E!"acionarie'a' 'e Serie! 'e Tiem#o + Race! Uni"aria! =na serie es estacionaria cuando su media y autocovarianzas no dependen del tiempo. El ejemplo cannico de una serie no estacionaria es la caminata aleatoriaI
yt =yt t 1 +

KGM

Donde t es un error aleatorio denominado Rruido blancoS. 9a serie y tiene un valor constante de prediccin, condicional a t, y su varianza se incrementa con el tiempo, esto se demuestra bajo el supuesto de Y0 T E
y1 = y0 + t y1 =t

y2 = y1 +2

= 1 +2

yt =1 + 2 + 3 + +t

V ( yt ) = t 2

KIM

9a caminata aleatoria es una serie estacionaria en primeras diferencias, esto esI =na serie estacionaria en diferencias, se dice ser integrada y se denota como '0d2, donde d es el orden de integracin. El orden de integracin es el n.mero de ra#ces unitarias contenidas en una serie, o el n.mero de diferencias que hacen que una serie se vuelva estacionaria. -ara la caminata aleatoria e;iste una ra#z unitaria, as# la serie es ' 0F2. De la misma forma, una serie estacionaria es ' 0E2.

21

Es importante verificar, antes de trabajar con una serie, si esta es estacionaria o no. =n m"todo para verificar la estacionariedad o no de la serie es el test de ra#z unitaria de -hillipsA-erron 0FGZZ2. Se utiliza este test de estacionariedad y no el test de Dic*ey Luller o Dic*ey Luller Aumentado debido a que el primer test es un test no param"trico< es decir, no requiere que los residuos sean ruido blanco, sino que es suficiente que sean estacionarios. El test de -hillipsA-erron 0FGZZ2 considera un proceso A+ 0F2I
yt = + yt 1 +t

KLM

Donde y son par!metros y t es un ruido blanco. As#, y es una serie estacionaria si AF

F. Si

= 1 , y es una serie no estacionaria

0caminata aleatoria con drift2< si el proceso comienza en cualquier punto, la varianza de y se incrementa con el tiempo y tiende a ser infinito. Si el valor absoluto de es mayor a F, la serie es e;plosiva. En resumen, lo que se debe hacer en primer lugar es testear las series en niveles bajo la QEI -resencia de ra#z unitaria contra la Q FI Estacionarias en tendencia. Si no se puede rechazar la Qiptesis 6ula, se las procede a diferenciar una sola vez para chequear su estacionariedad o no bajo la Q EI -resencia de +a#z =nitaria en primeras diferencias contra la Q FI Series Estacionarias en diferencia. Si se rechaza la hiptesis nula, la serie ser! integrada de orden F, es decir, ' 0F2. .5E5E Coin"e:racin 9a idea b!sica detr!s de la cointegracin radica en que si todos los componentes de un proceso vectorial de series temporales posee ra#z unitaria, o en otras palabras, si dichos vectores forman un proceso de tal manera que las variables sean ' 0F2, entonces dicho proceso dar#a lugar a una combinacin lineal estacionaria. Esta combinacin lineal puede ser interpretada como una relacin de largo plazo entre las variables que componen dicho proceso. Si se tuviese dos variables ;t y yt, las cuales son ' 0F2, la relacin de largo plazo o

22

tambi"n

denominada,

relacin

de

cointegracin K/M

del

sistema,

viene

representada de la siguiente formaI

yt = + xt + t

De la ecuacin anterior, se obtendr!n valores estimados de y de , del cual se puede e;presar lo siguienteI
= yt xt .

9a reAespecificacin de la e;presin anterior permitir! obtener una relacin en el corto plazo de las variables como la siguienteI
yt = ( yt 1 xt 1 ) + xt + t

K.1M

y son En donde ser! igual a yt xt , y dado que x y

estacionarios, para que la relacin de corto plazo sea factible, y por ende para que e;ista cointegracin, lo .nico que se requerir! es que sea ' 0E2. :ambi"n debe distribuirse normalmente con media cero y varianza 2 . -ara verificar la e;istencia de cointegracin de las variables, se utilizar! el m"todo de 5ohansen 0FGGD2. Es preferible utilizar el test de 5ohansen y no Engle , &ranger 0FGZO2. 9a razn se da porque estudios previos han obtenido m!s de dos relaciones de cointegracin, lo que llevar#a a la e;istencia a su vez de m.ltiples vectores de cointegracin. :rabajar con el test de Engle , &ranger 0FGZO2 es factible solo si e;istiese una sola relacin de cointegracin.

23

Ca#"($o 3
An<$i!i! 'e $o! 'a"o!
35. H(!"i@icacin + O&"encin 'e Da"o! on el fin de realizar un e;celente trabajo econom"trico, es necesario contar con la mayor frecuencia de datos posible. 9as variables que se utilizaron en la investigacin sonI $ombre de la %ariable E;portaciones reales :ipo de ambio +eal :"rminos de 'ntercambio $ombre de la %ariable en L$ en !&ie's /+ : + :>:

24

-'B +eal del Ecuador -'B +eal de los FZ pa#ses que mantiene mayor flujo comercial con Ecuador 'mportaciones +eales

-'Br -'BrFZ %+

on respecto a las E;portaciones +eales 0aJo base DEEE2, [ndice del :ipo de ambio +eal 0aJo base FGGP2, :"rminos de 'ntercambio 0aJo base FGG\2, -'B real del Ecuador 0aJo base DEEE2, e 'mportaciones +eales 0aJo base DEEE2, estas fueron obtenidas a trav"s de las estad#sticas divulgadas por el Banco entral del Ecuador. -or otro lado, el -'B real de los FZ pa#ses que mayor flujo comercial con el Ecuador, es un #ndice obtenido de la mantienen

base de datos del Londo %onetario 'nternacional. 6o se tom el -'B real de cada pa#s porque se desea conocer si la evolucin de dichas econom#as a lo largo del tiempo afecta tambi"n a la din!mica del -'B real del Ecuador. :odas las variables antes mencionadas fueron transformadas a logaritmo natural. Aquello, no representa un problema en las estimaciones econom"tricas porque las series en sus valores originales se comportan de la misma si estuviesen e;presadas en logaritmo natural. 9a muestra de datos es anual y abarca desde el aJo FGOE hasta el aJo DEEP. 9a no e;istencia completa del [ndice del -'B real, para ciertos pa#ses con los que Ecuador mantiene mayor flujo comercial, es una razn por la que no se contempla el aJo DEE\ dentro del periodo de estudio. 9a muestra de FZ pa#ses para la hile, obtencin del [ndice del -'B real se basa en los pa#ses con los que el Ecuador mantiene un mayor flujo comercial. Estos pa#ses sonI Argentina, B"lgica, Brasil, 'nglaterra, 'talia, 4orea, 5apn, %";ico, -anam!. -er. y (enezuela. 353 An<$i!i! Tem#ora$ + De!cri#"i%o 'e $a! Serie! De las variables mencionadas en la seccin anterior, dos son las m!s importantes en el estudio. Estas son, el -'B real del Ecuador y sus olombia, EspaJa, Estados =nidos, Lrancia, Alemania, Qolanda,

25

E;portaciones reales. 9a razn, es porque ambas variables deben cointegrar en el largo plazo, esto permitir! la construccin del producto de equilibrio consistente con la Balanza de -agos en el largo plazo. 9a evidencia gr!fica del -'B real del Ecuador y las E;portaciones +eales se puede ver en el gr!fico 6o. D.D.F. Se puede apreciar que ambas series se mueven juntas a los largo del periodo de estudio. Esta inferencia es lo que se pretender! testear durante la investigacin. -or otro lado, se puede observar en el mismo gr!fico, que el -'B real del Ecuador se reduce significativamente durante ciertos periodos. &r!ficamente, la reduccin del producto durante los aJos FGOEAFGOD, se da porque hubo dr!sticas reducciones en las e;portaciones bananeras del Ecuador. Adicionalmente, desde FGNP hasta FGOD, Ecuador presentaba crnicos d"ficits en su balanza comercial \. Durante ese tiempo, se daba entre los pa#ses latinoamericanos, un modelo de desarrollo basado en la sustitucin de importaciones, aquello no se pudo reflejar positivamente en el Ecuador porque no se crearon las condiciones propicias para aquelloN. De esta manera, el modelo de desarrollo primarioA e;portador del Ecuador parec#a haberse agotado con el decaimiento de las e;portaciones bananeras. -osteriormente, a partir de FGOD, se avizora en el pa#s yacimientos de petrleo que pueden ser aprovechados para su e;portacin. As#, desde inicios de la d"cada de los OEs hasta comienzos de los ZEs, el modelo de desarrollo ecuatoriano pasa de un primarioAe;portador del Banano a un primarioA e;portador de petrleo. -or esta razn, se puede apreciar en el gr!fico 6o.D.D.F el repunte de las e;portaciones en el Ecuador a comienzos de la d"cada de los OEs. El Ecuador vivi un periodo de auge petrolero caracterizado por el incremento de los precios del barril de petrleo. -aralelamente, se da un

Acosta Alberto. Breve Qistoria Econmica del Ecuador. 6acional. $uito. DEEF. -!g. M FFZ. 6 'b#d. -!g. M FF\.
5

orporacin Editora

26

masivo endeudamiento e;terno que conlleva a la crisis de la deuda a comienzos de la d"cada de los ZEs. -or otro lado, sobre el :ipo de ambio del Ecuador, se puede argumentar

que este permaneci estable durante la d"cada de los OE. -ermaneci anclado al dlar, esto esI F dlar T D\ sucres. 9uego, en las d"cadas posteriores se entra a periodos de liberalizacin, devaluaciones y miniAdevaluaciones. Linalmente, en los actuales momentos, el tipo de cambio vigente es de F dlar T D\ EEE sucres. Antecedentes adicionales con respecto a las e;portaciones reales del Ecuador, se presentan cuando e;iste en el pa#s fenmenos naturales como El 6iJo. 9a presencia de estos fenmenos golpea fuertemente la actividad agr#cola afectando el producto del pa#s debido a la dependencia de la mayor#a de sus e;portaciones de productos primarios. En resumen, se puede ver que el Ecuador retorn a un tipo de cambio fijo pero con la circulacin del dlar en la econom#a como moneda oficial para transacciones econmicas. De esta manera, las e;portaciones es Hpor ahoraA el principal mecanismo para que el Ecuador pueda obtener divisas y generar liquidez dentro de la econom#a ecuatoriana. As#, el testeo de la e;istencia de cointegracin entre el -'B real y las E;portaciones ecuatorianas es v!lido para poder observar la e;istencia de restricciones al crecimiento econmico ecuatoriano a trav"s de su balanza de pagos. on este fin, se realiza el test de -hillipsA-erron a las series del -'B real y E;portaciones +eales para determinar la e;istencia o no de ra#z unitaria, el resultado que se espera obtener es que sea una serie ' 0F2. -ara este an!lisis, el testeo de las series son realizadas en niveles y en diferencias si el caso lo amerita. -ara el caso de serie en niveles, no se rechaza la hiptesis nula de e;istencia de ra#z unitaria, por esto, se procede a diferenciarla una vez para

27

testear la estacionariedad o no de la serie. En este paso, la Q oI :iene ra#z unitaria, es rechazada contra la Q FI Estacionaria en diferencia. El mismo procedimiento fue realizado para las seriesI [ndice del :ipo de ambio +eal, [ndice del -'B +eal de los FZ pa#ses con los que Ecuador mantiene un mayor flujo comercial, :"rminos de 'ntercambio e 'mportaciones +eales. En todos los casos, cuando la serie fue testeada en niveles, no se rechaz la hiptesis nula de e;istencia de ra#z unitaria. -or ello, se diferenci la serie una vez, procediendo a testearla nuevamente. Se asumi una Q EI E;istencia de +a#z =nitaria, contra una QFI Estacionaria en diferencia. En este caso, se procedi a rechazar la hiptesis nula en todas las variables que contempla el estudio. De acuerdo a la ley de :hirlCall, las dos primeras series anteriormente analizadas, deben moverse juntas en el largo plazo. &r!ficamente, se puede observar que ambas series se mueven juntas a lo largo del tiempo. Esta hiptesis es la que se pretender! testear con el an!lisis de cointegracin de 5ohansen 0FGGD2 m!s adelante.

28

Ca#"($o E
La E%i'encia Em#rica
E5. E!#eci@icacione! ,<!ica! #ara E!"imacione! EconomF"rica! Se representar!n de manera sencilla las ecuaciones que la 9ey de :hirlCall considera. Dichas variables est!n e;presadas en logaritmo natural para poder llevar a cabo el estudio econom"trico. E;iste, en el modelo de

29

:hirlCall, dos tipos de ecuaciones. 9a primera, es una ecuacin para una econom#a sin flujos de capitales y la segunda, una ecuacin para una econom#a con flujos de capitales, de las cuales e;iste para cada grupo una ecuacin original y otra ajustada. 9as ecuaciones bases sonI
X T = k1 + ( TCRT ) + ( PIBr18t )
M t = k2 + ( TCRt ) + ( PIBr )

K..M K.3M

DondeI /, % son las e;portaciones e importaciones en t"rminos reales respectivamente. -'BrFZ, -'Br, es el -'B real de los FZ mayores socios comerciales del Ecuador y el -'Br es el -'B del Ecuador en t"rminos reales. : +, es el tipo de cambio real del Ecuador. , , es la elasticidad precio de las importaciones y e;portaciones respectivamente. , , son las elasticidades ingreso de la demanda de e;portaciones e importaciones respectivamente. La ecuacin cannica original es:

PIBr = [ K 3 + (1 + + )( TCR ) + ( PIBr18) ] /

PIBr = [ K 3 + ( PIBr18) ] / PIBr = [ K 3 + Xr ] /

K.EM

%ientras que la ecuacin reducida original 0del cual se e;cluye : +2 esI onsiderando que Xt = ( PIBr18) se obtiene K.4M

Dado que el modelo analizado no toma en cuenta los precios de las e;portaciones y de las importaciones en la condicin de equilibrio de la cuenta corriente de la Balanza de -agos, en la medida que dichos precios se determinan en los mercados internacionales, se los puede considerar como variables e;genas. Ello da indicios de que el modelo original no estar#a correctamente especificado. Surge entonces la ecuacin cannica ajustada la cual esI

30

PIBr = [ K 3 + ( TOT ) + ( )( TCR ) + ( PIBr18) ] /

-'Br, -'BrFZ, : +, , , , I #dem anteriores.

K.GM

:>:, es el [ndice del :"rmino de 'ntercambio +eal de la Econom#a. 0- ;]-m2. -;, -m, es el (alor =nitario de las e;portaciones e importaciones. %ientras que la ecuacin cannica reducida ajustada se la obtiene e;cluyendo el : + de la funcin de demanda de e;portaciones y sustituyendo /r por PIBr18 . Esta ecuacin es7:

PIBr = [ K 3 + ( PIBr18) ] / PIBr = [ K 3 + Xr ] /

K.IM

En este caso, m!s adelante se puede apreciar que el : + y los :>: no resultan significativos dentro de la ecuacin cannica reducida ajustada al momento de realizar el test de ecuacin reducida original. E53 Mo'e$o Ana$"ico + A#$icacione! EconomF"rica! =na vez establecidos los supuestos, el objetivo principal es ver si e;iste cointegracin entre las variables de la ecuacin cannica original y de la ecuacin cannica ajustada. Si e;iste cointegracin entre las variables, se proceder! a llevar a cabo el calculo de las tasas de crecimiento consistente en el largo con la balanza de pagos yU y yUUZ. ointegracin de 5ohansen, no as# el -'BrFZ. En este sentido, la ecuacin cannica reducida ajustada ser! igual a la

Se e;cluye los :"rminos de 'ntercambio y el :ipo de

ambio +eal de la ecuacin

cannica ajustada.
8

abe recordar que

y y

son las tasas consistentes con la balanza de pagos en

el largo plazo que no contempla los flujos de capitales y si contempla flujos de capitales respectivamente.

31

9o primero que se debe hacer cuando se trabaja con una serie de tiempo es verificar si estas son estacionarias o no estacionarias a trav"s del gr!fico de las series. Dichos &r!ficos se los puede encontrar en el Ane;o G. El siguiente paso, es el de verificar la presencia o no de +a#ces =nitarias. El procedimiento escogido para testear la presencia de +a#z =nitaria es el de -hillipsA-erron 0FGZZ2, dado que tiene un mayor poder en comparacin con el de Dic*ey Luller 0DL2 o el Dic*ey Luller Aumentado 0DLA2. Bajo estos argumentos, el :est de -hillipsA-erron fue realizado en primera instancia bajo la QEI -resencia de +a#z =nitaria contra la Q FI Estacionarias en tendencia. 9os resultados fueron que en todas las series no se rechaz la Qiptesis 6ula. -or tal razn se las diferenci una vez para testearlas de nuevo. En este sentido se asume una Q EI :iene +a#z =nitaria, la cual en todos los casos se rechaza contra la QFI Estacionaria en diferencia. 9os resultados se resumen en el :abla 6o. K.D.F y :abla 6o K.D.D. 0(er en Ane;os2 =na vez que se ha realizado el :est de +a#z =nitaria, y conociendo que son '0F2 todas las series, se procede a determinar si e;iste cointegracin, la cual permitir! conocer si en el largo plazo las variables de estudio se mueven juntas. El m"todo seleccionado es el de 5ohansen 0FGGD2. -ara conocer cu!les son las variables entre las cuales se debe realizar el test de cointegracin, se toma como base las ecuaciones 6o.FK, 6o.FP, 6o.F\ y 6o. FNFE.
9

9os gr!ficos a ver son los 6o. K.D.F< K.D.D< K.D.K< K.D.P< K.D.\.

9os gr!ficos y tablas se encuentran codificados de tal manera que el primer n.mero represente el capitulo de referencia< el segundo n.mero representa el subAcapitulo y el tercer n.mero es la numeracin serial del propio gr!fico. Antes de proceder a realizar la cointegracin, se debe obtener el n.mero de rezagos ptimo de un (A+. El softCare evieCs \ proporciona autom!ticamente aquello. En este caso, se obtuvo un (A+ 0F2.
10

32

En base a esto, se procede a realizar el test de cointegracin entre las variables P#B(, P#B()*, y +,(, seg.n los resultados, se puede ver que e;iste a lo m!s un vector de cointegracin. 0(er en Ane;os :abla 6o. K.D.K2 >btenida la relacin de cointegracin entre las variables de la ecuacin cannica original las variable -'B+FZ, y : + no resultan significativas en el modelo. Dicho resultado se lo puede apreciar en el :abla 6o K.D.P. 0(er en ane;os2. Dado que la variable -'B+FZ al no ser significativa, no se puede realizar la relacin de cointegracin entre el -'Br y las /r. -or ello, se considera la ecuacin cannica ajustada, ya que la anterior relacin al no considerar la variable :>: en el modelo original puede no ser la especificacin m!s adecuada. De esta manera se procede a demostrar si de acuerdo a la ecuacin cannica ajustada e;iste una relacin de cointegracin 0ecuacin 6o F\2. Bajo la QEI 6o cointegracin en las variables P#B( P#B()* +,( +-+, los resultados fueron de que al menos e;iste una relacin de cointegracin. 0(er en Ane;os :abla 6o K.D.\2. El siguiente paso fue el de establecer si e;iste cointegracin entre las variables P#B( y .()) ya que las variables : + y :>: no resultaron significativos. Seg.n el test de la :raza de 5ohansen, e;iste a lo m!s F vector de cointegracin. 0(er en Ane;os :abla 6o K.D.N2. 9a ecuacin de cointegracin y el %odelo de orreccin de Errores se muestran a continuacin. 0(er en Ane;os :abla 6o. K.D.O2

11

9a variable -'BrFZ en la relacin de cointegracin es equivalente a PIBr18 y esta

variable es equivalente a realizar la relacin de cointegracin con las /r 0(er ecuacin 6o. FE2

33

Seg.n la :abla 6o K.D.O, la variable /+ resulta significativa. Aquello indica que e;iste una relacin de cointegracin entre el -'B+ y /+< es decir, que ambas variables se mueven juntas en el largo plazo. Esto ratifica lo que se ve en el &r!fico 6o D.D.F E5E Re!($"a'o! EconomF"rico! 9a .nica relacin de cointegracin que e;iste para el Ecuador, seg.n el enfoque de :hirlCall, es entre el -'Br del Ecuador y las /r. En conclusin, la ecuacin cannica ajustada y la ecuacin cannica original son iguales dado que la variable : + y :>: en la ecuacin cannica ajustada salieron no significativas. De esta manera, el producto real y las e;portaciones reales estar#an representados en la siguiente ecuacin de cointegracin.
PIBr = ( K 1 / ) + (0.3416) Xr +

El coeficiente de inter"s indica que en el largo plazo, las e;portaciones reales y el producto real de la econom#a ecuatoriana se mueven juntas en sentido positivo. -or otro lado, el %odelo de porI
PIBr = 0.19t 1 + 1 PIBr + 2 Xr

orreccin de Errores viene dado

El coeficiente AE.FG que acompaJa a t 1 refleja la discrepancia e;istente entre el -'Br presente y de largo plazo. -ara el caso del producto real de la econom#a ecuatoriana, la discrepancia entre el logaritmo natural del producto real en el presente y largo plazo conducir#a a una disminucin del producto real en el presente para que la variable vuelva al punto de equilibrio consistente en el largo plazo. Esto esI Si el -'B real presente es mayor a la tasa de equilibrio consistente en el largo plazo en F^, el ajuste para restablecer el equilibrio se

34

dar! a trav"s de una reduccin del producto real del Ecuador en apro;imadamente D aJos. Dada la relacin de cointegracin entre el -'Br y /r, e;iste evidencia emp#rica para el c!lculo de las estimaciones de yU y yUU, que son las tasas de crecimiento consistentes con el equilibrio en la balanza de pagos sin y con flujos de capitales respectivamente. Dichas tasas se muestran en el :abla 6o. K.K.F 0(er en Ane;os2 De acuerdo a la :abla 6o. K.K.F, la tasa efectiva 0y2 es mayor que la tasa de equilibrio 0yU2 en casi todos los periodos. periodos, la relacin y on respecto a los dos .ltimos

yU nos indica que el pa#s se encuentra acumulando

d"ficits en su cuenta corriente. Esto conlleva en el largo plazo, a una situacin insostenible si la tasa efectiva 0y / no es corregida de tal manera que se acerque a
y

o y . Adicionalmente, la evidencia de que y es

a yU,

muestra la incapacidad que tienen las e;portaciones ecuatorianas para financiar por si solas las importaciones. 9a 9ey de :hirlCall menciona que si la tasa efectiva 0y2 es mayor a la tasa de crecimiento del producto consistente con el equilibrio de balanza de pagos en el largo plazo, dicho pa#s se encontrar#a en una situacin insostenible en el largo plazo aunque en el corto plazo no represente una situacin de restriccin en su balanza de pagos mientras los flujos de dinero financien las importaciones ecuatorianas. on respecto a las elasticidades, la elasticidad correspondiente al ingreso de la demanda de importaciones () para el periodo FGOEADEEP presenta un valor de D.GDFD. -or otro lado, la elasticidad ingreso de la demanda de e;portaciones () , para el mismo periodo, presenta un valor de D.OE. -ara el c!lculo de la elasticidad ingreso de la demanda de e;portaciones, se procedi

12

9os c!lculos fueron obtenidos de acuerdo a la metodolog#a de -ardo 5imena 0DEED2.

F] T E.KPFNG\.

35

a realizar una regresin entre las variables de la ecuacin 6o. FP FK.

9os

resultados son mostrados en el :abla 6o. K.K.D. De acuerdo a esto, / es igual a E.GDKFPZ. Adicionalmente, se corrigi la autocorrelacin serial que se presenta cuando se corre una regresin en series de tiempo. e;cede a E.E\FP. -or otro lado, la tasa 0yUU2 nos permite ver como los flujos de capitales financian las importaciones y espec#ficamente como los flujos de capitales alivian la restriccin en el crecimiento a trav"s de la Balanza de -agos. Ante esto, a simple vista las elasticidades precio demanda de las importaciones y de las e;portaciones no corroboran los resultados obtenidos. El par!metro de competitividad no precio H o par!metro de competitividad calidad A ( / ) que es E.GD, nos indica que e;iste, relativamente, capacidad de la econom#a ecuatoriana para financiar las importaciones con sus e;portaciones de manera competitiva. abe seJalar que el par!metro de competitividad no precio puede presentar sesgadez debido a que la variable / r, cuya interpretacin es e;portaciones reales del Ecuador, contempla las e;portaciones petroleras. En este sentido, se procede a calcular nuevamente el par!metro competitividad no precio de tal manera que no se contemple las e;portaciones petroleras del Ecuador. Se utiliz la misma metodolog#a empleada para el c!lculo del par!metro competitividad no precio en la cual se contempla a las e;portaciones reales petroleras. El resultado obtenido fue un par!metro igual a E.OK. Este par!metro, indica la baja capacidad que tiene las e;portaciones ecuatorianas para financiar las importaciones de una manera competitiva lo que en el largo plazo es insostenible. Se puede observar la no autocorrelacin en el gr!fico 6o. K.K.F porque la probabilidad

13 14

PIBr = ( K 3 + PIBr18) /

Si la probabilidad es mayor a E.E\, no se rechaza la hiptesis nula. Esto es, Q EI 6o e;iste autocorrelacin.

36

-or otro lado, si se toma en cuenta la tasa 0y UU2, la relacin y yUU se da en todos los periodos e;cepto en los periodos FGZ\AFGGE y FGGEAFGG\. Aquello indica que el Ecuador estuvo acumulando super!vit comerciales en los periodos mencionados anteriormente, mientras que en los periodos restantes, el pa#s se encontr con D"ficits comerciales que fueron financiados con flujo de capitales. ontinuando en la :abla 6o. K.K.F, y tomando en cuenta la e;istencia de flujos de capitales, e;iste evidencia para afirmar que desde FGOE hasta finales del aJo DEE\, de manera general, el Ecuador present restricciones para el crecimiento econmico a trav"s de su balanza de pagos. -ara la .ltima d"cada, se puede observar en la :abla 6o. K.K.K, que las tasas 0y/ y 0yUU2 no presentan una mayor discrepancia o variabilidad durante el periodo FGGOADEEP. De manera general, la tabla K.K.K muestra que e;isten d"ficits comerciales en el pa#s que son financiados por flujo de capitales e;tranjeros. :omando en cuenta que el Ecuador mantiene su econom#a dolarizada, la tasa efectiva 0y2 a partir del aJo DEEE es mayor a la tasa
y ,

lo que indica que una

vez que el pa#s adopt la dolarizacin, e;iste acumulacin de d"ficits comerciales que bajo la visin de 9ey de :hirlCall, en el largo plazo es insostenible. 9os flujos de capitales alivian las restricciones A pero no las eliminaA que e;isten para el crecimiento econmico ecuatoriano. :omando en cuenta que la econom#a se encuentra dolarizada, e;isten obst!culos para un crecimiento sostenido de la econom#a porque la v#a de liquidez bajo el cual opera el sistema de dolarizacin, es dependiente del flujo de capitales que provienen del e;terior y no de las divisas que genera el sector e;portador ecuatoriano el cual debe ser un vehiculo para aliviar o generar un mayor dinamismo en el producto de la econom#a ecuatoriana.

37

Conc$(!ione! + Recomen'acione!
Dados los resultados obtenidos en esta investigacin, se puede resaltar los siguientes puntosI F. En este estudio, la evidencia emp#rica y los resultados del an!lisis econom"trico sugieren la validez de la 9ey de :hirlCall para la econom#a ecuatoriana en el periodo FGOEADEEP. D. 9a ley de :hirlCall menciona que en el largo plazo, la tasa de crecimiento efectiva debe ser apro;imadamente igual a la tasa consistente con el equilibrio de balanza de pagos. En el Ecuador, la tasa de crecimiento efectiva no es igual a la tasa de crecimiento consistente H sin flujos de capitalesA con el equilibrio en el largo plazo. De esta manera, el pa#s se encuentra en la actualidad acumulando d"ficits en su cuenta corriente.

38

K. Al ser la tasa efectiva mayor a la tasa consistente con el equilibrio Hsin flujos de capitalesA en el largo plazo, la situacin se vuelve insostenible. El Ecuador, en los actuales momentos, el pa#s no tiene la capacidad para que sus e;portaciones financien el consumo de bienes importados. P. Si se contrasta la tasa efectiva con la tasa de crecimiento Hcon flujos de capitalesA consistente con el equilibrio en el largo plazo, la tasa efectiva presenta similitudes con respecto a la tasa consistente con el equilibrio en el largo plazo. De esta manera, los flujos de capitales financian los productos importados. \. 9a elasticidad ingreso de la demanda de importaciones, el cual es D.GD, con respecto al de las e;portaciones, que es D.OE, es mayor. Si no se contempla las e;portaciones reales petroleras del Ecuador, la elasticidad ingreso de la demanda de e;portaciones se ubica en E.GG. Aquello corrobora la incapacidad del sector e;portador para financiar las importaciones ecuatorianas sino se contempla las e;portaciones reales petroleras del Ecuador. Es necesario el an!lisis desde este punto de vista, porque el alto precio del barril de petrleo puede llevar a concluir que el Ecuador tiene en realidad una capacidad para financiar sus importaciones. En este sentido, se puede establecer que el sector e;portador del Ecuador es incapaz de competir porque la estructura bajo la cual opera no le permite ser eficiente. N. Si bien el enfoque postula que la demanda conduce el sistema econmico, no se debe menospreciar la importancia del lado de la oferta. 9a razn es porque e;iste en el mundo real la especializacin productiva el cual es la base para e;plicar las diferencias entre las elasticidades ingreso demanda de importaciones y e;portaciones.

39

O. 9a evidencia emp#rica y los resultados obtenidos sugieren que, en el marco del enfoque terico, la estrategia de crecimiento adoptada a trav"s de e;portaciones de bienes primarios, no contribuy a que la elasticidad ingreso de la demanda de e;portaciones sea superior a la elasticidad ingreso de demanda de importaciones. Z. Se sugiere que debe e;istir un cambio en la estructura y especializacin productiva que permita cambiar el perfil e;portador del Ecuador. Esto se da con el !nimo de incrementar las e;portaciones y disminuir la elasticidad ingreso de la demanda de importaciones. As#, se aliviar#a la restriccin en el crecimiento econmico a trav"s de la balanza de pagos. G. En materia de pol#tica econmica, para solucionar el problema en el corto plazo, el Ecuador podr#a aumentar sus aranceles para disminuir la elasticidad precio de la demanda de las importaciones. abe recalcar que esta pol#tica, nos es factible aplicarla en un mundo donde los pa#ses tienden hacia la apertura comercial, la cual es sinnimo de desarrollo econmico. FE. En este sentido, las alternativas de pol#tica econmica se abren en dos sentidos. -rimero, que el Ecuador disminuya su producto de tal manera que logre alcanzar
y ,

la cual no es deseable por ning.n gobierno ya para aumentar el

que toda pol#tica econmica esta encaminada

producto y no disminuirlo. Segundo, que el Ecuador aumente su tasa de crecimiento de las e;portaciones a un ritmo anual del P ^ apro;imadamente. De esta manera, la tasa de crecimiento efectiva igualar#a a la tasa de crecimiento consistente con el equilibrio en el largo plazo.

40

,i&$io:ra@a
Banco entral del Ecuador. Boletines de Informacin de Estadsticas

Mensuales. (arios n.meros. auhtemoc (illareal. La Ley de Verdoon y la Industria Manufacturera Regional en M ico En la Era del !L"#$% Lrontera 6orte. (ol. FO. 6o. KP. :ijuana. DEE\. Londo %onetario 'nternacional. Base de &atos ' Estadsticas. EnI CCC.imf.org %el"ndez Dennis et alter. "risis de Balan(a de )agos en Economas &olari(adas% *++,%

41

&arc#a %aria et alter. "recimiento Econmico y Balan(a de )agos: E-idencia Em.rica .ara "olombia% PK. Bogota. DEE\. &uerrero de 9izardi M ico: /0*01*++,% arlos. &eterminantes del "recimiento Econmico de 2na )ers.ecti-a 3eynesiana% :ecnolgico de uadernos de Econom#a. (ol. //'(. 6o.

%onterrey. %";ico DL. DEEK. -ardo 5imena et alter. "recimiento4 &emanda y E .ortaciones en la economa uruguaya: /05+1*+++% %ontevideo. DEED. -errotini 'gnacio. La Ley de !6irl7all y el "recimiento en la Economa 8lobal: #n9lisis "rtico al &ebate% +evista (enezolana de An!lisis de oyuntura. (ol. ('''. 6o. D. DEED. +odr#guez Lern!ndez. Metodologa de "alculo de los :ndices de !i.o de "ambio Real del Ecuador% Ecuador. FGGG. )ooldridge 5effrey. Introduccin a la Econometria: 2n enfo;ue Moderno% Fra Edicin. :homson 9earning. %";ico DL. DEEF. uaderno de :rabajo 6o. FFG. Banco entral del

42

ANE=OS

43

Ane?o!

r<@ico!

r<@ico No5 3535.

LN E?#or"acione! Rea$e!Ec(a'or %! LN PI, Rea$ Ec(a'or ..511 .1511 /511 L511 0511 I511 G511
./ 01 ./ 0E ./ 0I ./ 0/ ./ L3 ./ LG ./ LL ./ /. ./ /4 ./ /0 31 11 31 1E

E?#or"acione! Rea$e! PI, Rea$

A>o!

LuenteI Banco

entral del Ecuador

44

Elaborado porI El Autor r<@ico No5 E535.

Ln )IB real Ecuador /+%++ 0%<+ 0%++ )IB Real =%<+ =%++ 7%<+
./ 01 ./ 03 ./ 04 ./ 0I ./ 0L ./ L1 ./ L3 ./ L4 ./ LI ./ LL ./ /1 ./ /3 ./ /4 ./ /I ./ /L 31 11 31 13 31 14

#>os

LuenteI Banco

entral del Ecuador r<@ico No5 E5353

LN In'e? PI, Rea$ K.LM

ElaboracinI El Autor

G511 45G1 4511 E5G1 E511 35G1 3511

./ 01 ./ 03 ./ 04 ./ 0I ./ 0L ./ L1 ./ L3 ./ L4 ./ LI ./ LL ./ /1 ./ /3 ./ /4 ./ /I ./ /L 31 11 31 13 31 14

In'e? PI,K.LM

A>o!

LuenteI Banco entral del Ecuador Elaborado porI El Autor r<@ico No5 E535E

45

LN In'e? TNC Rea$ Ec(a'or

G5G1 G511 45G1 In'e? TNC Rea$ 4511 E5G1 E511

./ 01 ./ 03 ./ 04 ./ 0I ./ 0L ./ L1 ./ L3 ./ L4 ./ LI ./ LL ./ /1 ./ /3 ./ /4 ./ /I ./ /L 31 11 31 13 31 14

A>o!

LuenteI Banco entral del Ecuador Elaborado porI El Autor r<@ico No5 E5354
LN Termino! 'e In"ercam &io 'e$ Ec(a'or G5I1 G541 G531 G511 45L1 45I1 4541 4531 4511 ./0I .//4 3113 3114 ./01 ./03 ./04 ./0L ./L1 ./L3 ./L4 ./LI ./LL .//1 .//3 .//I .//L 3111 Term ! o@ Tra'e

A>o!

LuenteI Banco entral del Ecuador Elaborado porI El Autor

46

r<@ico No5 E535G

L$ E .ortaciones Reales del Ecuador /+%++ 0%++ =%++ 7%++ 5%++ <%++ ?%++
/0 7+ /0 7* /0 7? /0 75 /0 7= /0 =+ /0 =* /0 =? /0 =5 /0 == /0 0+ /0 0* /0 0? /0 05 /0 0= *+ ++ *+ +* *+ +?

E?#or"acione! Rea$e!

#>os

LuenteI Banco entral del Ecuador Elaborado porI El Autor

r<@ico No5 E5E5. E%i'encia 'e Po!i&$e A("ocorre$acin

47

LuenteI SoftCare EvieCs \.E

Anexos de Tablas
Ta&$a No5 E535.

48

PAi$$i#!2Perron KEn ni%e$e!M Hi#"e!i! N($a) Te!" E!"a'!"ico K"M PAi$$i#! PerronR ra* AD.\OFGDZ

KPI,RM "iene (ni"aria KPI,R.LM "iene ra* AD.ZEOKKF (ni"aria KTCRM "iene ra* AF.OO\DZN (ni"aria KTOTM "iene ra* AD.ENEO\N (ni"aria K=RM "iene ra* (ni"aria AK.PKKZKG U Al \^, statistic t T AK.\PZPGE LuenteI SoftCare EvieCs \.E Ta&$a No5 E5353

PAi$$i#!2Perron KEn .!" 'i@erenciaM Hi#"e!i! N($a) PAi$$i#!2 Perron e!"a'!"ico " R ra* AN.ZGKEEK

DKPI,RM "iene (ni"aria DKPI,R.LM "iene ra* AK.GDZDG\ (ni"aria DKTCRM "iene ra* AP.GGGZOG (ni"aria DKTOTM "iene ra* AN.KKFGZ\ (ni"aria DK=RM "iene ra* (ni"aria AP.KOKKGD RAl \^, estad#stico t T AD.G\PEDF LuenteI SoftCare EvieCs \.E

Ta&$a No5 E535E Te!" 'e $a Tra*a 'e HoAan!en

6o.Ecuaciones de ointegracin Estad#stico Eigenvalue De la :raza E.E\ (alor ritico

-rob.UU

49

6inguna U A lo mas F A lo mas D

E.ZPE\DF E.FGEN\O E.EZOKZD

OD.OFGNE FE.KEFEE K.FEZZOZ

K\.FGDO\ DE.DNFZP G.FNP\PN

E.EEEE E.NFEK E.\NEN

:est de la traza indica F ecuacin de cointegracin al \^ de significancia U denota el rechazo de la Qiptesis 6ula al \^ de significancia

LuenteI SoftCare EvieCs \.E Ta&$a No5 E5354 Ec(acin 'e Coin"e:racin
. Ec(acin 'e Coin"e:racin PI,R F.EEEEEE PI,R.L AE.KODPKF 0E.DGDD\2 9og li*elihood TCR AE.KGFOPP 0E.DZGEZ2 FN\.PNEZ C AN.ZG\E\P 0F.EKGZE2

LuenteI SoftCare EvieCs \.E Ta&$a No5 E535G Te!" 'e $a Tra*a 'e HoAan!en
SeriesI -'B+ -'B+FZ : + :>: Ecuaciones De ointegracin 6inguna U A lo mas F A lo mas D A lo mas K Estad#stico Eigenvalue E.ZPGFOG E.\E\GED E.FGDNGN E.EZDNON De :raza GZ.PGGDK KP.FZDNK FE.DFFZG D.GKPEFD 9og li*elihood E.E\ (alor ritico -rob.UU E.EEEE E.ENPE E.NFGE E.\GKF

\P.EOGEP K\.FGDO\ DE.DNFZP G.FNP\PN FZ\.ZPEN

Ec(acin Coin"e:racinK!M)

oeficientes de ointegracin 6ormalizados 0Error est!ndar en par"ntesis2 -'B+ -'B+FZ : + :>: F.EEEEEE AE.ZEEPEF AE.KNOKNZ AE.DGODPZ AK.PFDNDP 0E.FZGDK2 0E.DP\PD2 0E.D\GGK2 0D.PGDZP2

LuenteI SoftCare EvieCs \.E Ta&$a No5 E535I Te!" 'e $a Tra*a 'e HoAan!en
Qypothesized 6o. of E0s2 Eigenvalue Estad#stico de :raza E.E\ (alores -rob.UU

50

riticos 6inguna U A lo masF E.\OENGN E.FONKGE KP.KEZKG N.PEKGDP DE.DNFZP G.FNP\PN E.EEEK E.FNFZ

:est traza indica F ecuacin de cointegracin al \^ de significancia U denota el rechazo de la Qiptesis 6ula al \^ de significancia

LuenteI SoftCare EvieCs \.E

Ta&$a No5 E5350 Ec(acin 'e Coin"e:racin

F Ecuacin de ointegracin0s2I 9og li*elihood ZE.GNDNG

oeficientes de ointegracin 6ormalizada 0Error est!ndar2 -'B+ /+ F.EEEEEE AE.KPFNG\ AN.ZODZZG 0E.E\FEP2 0E.PFFOP2
Error E!"<n'ar en K M J E!"a'!"ico " en S T

orreccin de ErrorI F Ecuacin ointegracin

D0-'B+2 AE.FGGNZO 0E.EP\NO2 _AP.KOFGP`

D0/+2 AE.P\EF\P 0E.FFNDZ2 _AK.ZOFDK`

LuenteI SoftCare EvieCs \.E

Ta&$a No5 E5E5. C<$c($o 'e "a!a! e@ec"i%a + 'e e9(i$i&rio con!i!"en"e con $a ,a$an*a 'e Pa:o!

51

Re!($"a'o! #or U(in9(enio! + ./012./0G ./0G2./L1 ./L12./LG ./LG2.//1 .//12.//G .//G23111 311123114 Z.OF \.DO F.KO D.OK D.NO E.GP K.\P +R Z.EF F.DE F.KK D.OE K.P\ E.ZE F.\E + RR Z.EN F.DD F.KK P.\Z K.PN E.ZK F.\E

ElaboracinI El Autor Ta&$a No5 E5E53 E$a!"ici'a' In:re!o2Deman'a 'e E?#or"acione! 'e$ Ec(a'or

Ta&$a No5 E5E5E

52

Desglose de las Tasas Consistentes con el Equilibrio de la Balanza de Pagos ara el !lti"o Periodo
+ +R +RR

1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004

1.04 1.02 0.94 1.03 1.05 1.03 1.03 1.07

1.03 0.98 1.03 1.00 1.00 1.00 1.01 1.05

1.03 0.98 1.03 1.00 1.00 1.00 1.01 1.05

ElaboracinI El Autor

53

54