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1 UNIVERSIDAD DE SAN CARLOS DE GUATEMALA FACULTAD DE CIENCIAS ECONOMICAS ESCUELA DE AUDITORIA CURSO DE FINANZAS I

TEMA

ARRENDAMIENTO VERSUS COMPRA

CUAL ES LA MEJOR OPCION ENTRE COMPRAR, PRESTAR O ALQUILAR

Elaborado por: Li ! Ma"#$l F! Moral$% Gar ia Coordi"ador d$l C#r%o d$ Fi"a"&a% I ' II

G#a($)ala, *#lio d$l +,--

2 ARRENDAMIENTO VERSUS LA COMPRA INTRODUCCI.N Debido a la necesidad de las empresas de adquirir activos para su funcionamiento, parte de las atribuciones del director de finanzas, es evaluar las nuevas formas de financiamiento que permita a ests solucionar este requerimiento, por lo que se ve obligado a la bsqueda de estas opciones. La opcin debe ser evaluada desde dos puntos de vistas, tomando en consideracin los aspectos cualitativos y cuantitativos, y no solo invertir o gastar por la necesidad de tener que hacerlo. Uno de los mayores problemas que afrontan las empresas es decir s deben de !"#$%&% o &%%'(D&%, un bien ya que esto implica contemplar otros factores no solo econmicos, si no evaluar el riesgo de garant a, mantenimiento, actualizacin tecnolog a, etc. &l escuchar la terminolog a arrendamiento, se puede interpretar que consiste en un simple alquiler, pero la realidad es que el arrendamiento que hoy trataremos de estudiar es ms que un simple alquiler, ya que al final mediante un proceso de la venta al final de contrato por parte del arrendador, se traslada la propiedad del bien al beneficiario, lo que llamaremos la "$!)"( D' L& !"#$%&. *ambi+n debe de evaluarse las opciones de ,)(&(!)&#)'(*" $U%", !"#$%& &L !"(*&D", o -"L)!)*UD D' U( $%'-*&#". ARRENDAMIENTO FINANCIERO UNA OPCION PARA ARRENDAR EN LUGAR DE COMPRAR CONCEPTO DE ARRENDAMIENTO! 's un contrato en que el propietario de un bien llamado ARRENDADOR , le permite a otra persona que utilice el mismo, al cual se llama ARRENDATARIO , por un tiempo definido llamado PLAZO, mediante pagos mensuales y consecutivos llamados RENTAS , con la alternativa que al finalizar el plazo del contrato, el bien se traslade de propiedad al beneficiario mediante un pago adicional, lo que recibe el nombre de OPCION DE COMPRA! TIPOS DE ARRENDAMIENTOS '.isten distintos tipos de arrendamientos los cuales detallamos con algunas de sus particularidades. /. ARRENDAMIENTO CON OPCION A COMPRA: Dentro de este regln el arrendamiento tiene un per odo de tiempo, durante el convenio del arrendamiento. $or regla general no se aceleran los pagos del arrendamiento y se vuelve obligatorio hacer un pago e.tra para hacer utilizacin de la opcin de compra.

3 0. ARRENDAMIENTO CON OPCION DE DARLOS POR TERMINADO: Dentro de est+ programa se permite al arrendatario darlo por terminado antes de la fecha de vencimiento, caso en el cual puede haber un costo de penalizacin por utilizar esta opcin de cancelacin anticipada. Los pagos del arrendamiento pueden acrecentarse o acelerarse. 1. ARRENDAMIENTO CON MANTENIMIENTO: La diferencia bsica en este tipo de arrendamientos, consiste en que las reparaciones, los repuestos, el seguro y otros similares corren a cargo de los beneficiarios, mientras que el arrendamiento tradicional corren a cargo de arrendante. 2. ARRENDAMIENTO OPERACIONAL: 'ste tipo de contrato puede definirse como un simple alquiler, donde el arrendador es el propietario del bien y el obligado a darle el mantenimiento y servicio al arrendatario, por lo que el arrendatario nicamente obtiene el beneficio del bien, sin tener o llegar a ser el propietario del mismo, adicionalmente el valor de la renta lo traslada directamente a resultados. 'n este tipo de arrendamientos no e.iste la clusula de la opcin de compra. ELEMENTOS QUE PARTICIPAN EN LOS ARRENDAMIENTOS ARRENDADOR: Lo representa el propietario del bien que se dar en arrendamiento. ARRENDATARIO: Lo representa la persona que har uso del bien arrendado, y que al finalizar el contrato ser el propietario del bien, si se e3erce la accin de opcin de compra. PLAZO: Lo constituye el tiempo en que durar el convenio del arrendamiento. /IEN: %epresenta el bien #U'4L', su3eto de arrendamiento. FINANCIERA: 'ntidad 3ur dica que le facilitar al arrendador el capital de traba3o necesario para poder dar sus productos o mercanc as, mediante la figura del arrendamiento o Leasing. GASTOS: !orresponde a los gastos de mantenimiento, seguro, depreciacin, escrituracin, repuestos, garant a, o sea todos los aspectos necesarios para tener en funcionamiento el bien arrendado y que son inherentes al contrato. CARACTER0STICAS DE LOS ARRENDAMIENTOS 'n forma general se5alaremos que los atributos de este tipo de financiamiento se pueden resumir de la siguiente forma6

4 /. !onlleva necesariamente la celebracin de un contrato, o sea que no se puede efectuar simplemente mediante una factura comercial o cambiaria. 0. !onlleva el incumplimiento del plazo establecido en el contrato, es decir que es un plazo forzoso. 1. &l vencimiento del plazo, el arrendatario puede e3ercer el derecho de adquirir el bien por un precio simblico, que se ha establecido previamente en el contrato. 2. Devolver el bien arrendado y sustituirlo por otro de iguales o me3ores caracter sticas, por una cuota similar a la que se ven a pagando. 7. $rorrogar el contrato con el mismo bien arrendado, con condiciones en que el pago o cuotas sean sumamente cmodas y por tiempo limitado. 8. 'n la actualidad e.isten distintas clases de arrendamiento financiero, dependiendo de su finalidad, el ob3eto, el importe, el plazo, el tipo de equipo etc. 9. )ndependientemente del tipo de arrendamiento que utilice, e.iste una caracter stica similar en todos los contratos, en donde hay un plazo, y un valor prefi3ado de la opcin de compra. De acuerdo con los $rincipios de !ontabilidad :eneralmente &ceptos, se estipula la necesidad de implantar ciertos requisitos que podrn determinar si el arrendamiento es !&$)*&L);&4L' " ,)(&(!)'%" o es un arrendamiento de "$'%&!)<(. $or lo que los principios establecen que un arrendamiento es capitalizable cuando6 =ue el arrendamiento implique el traspaso del derecho de propiedad al arrendatario al final del plazo del arrendamiento. =ue el &rrendamiento tenga la opcin de compra. =ue el plazo del arrendamiento sea igual al 97> de la vida econmica de la propiedad arrendada. =ue el valor actual de los pagos m nimos del arrendamiento sea igual al ?@> del e.cedente sobre el valor equitativo de la propiedad arrendada respecto de cualquier cr+dito cone.o favorable en impuestos sobre inversiones retenidos por el arrendador. Los arrendamientos que no satisfagan ninguno de los requisitos anteriores, se considerar arrendamiento operacional.

5 REGISTRO DE LOS ARRENDAMIENTOS !uando se formaliza un arrendamiento capitalizable, los arrendatarios registra el bien del activo y el pasivo en cantidades iguales al valor actual de los pagos m nimos del arrendamiento durante el plazo del mismo. !on e.clusin de la parte de los pagos que represente !ostos de '3ecucin. A !omo los son los seguros, el mantenimiento y los impuestos que deba par el arrendador. Desde el punto de vista del arrendador, si el arrendamiento Ae.ceptuando los arrendamientos de tercerosB satisface uno de los requisitos enunciados arriba como lo siguientes6 /. =ue la cobranza de los pagos sea razonablemente pronost cable. 0. =ue no e.istan incertidumbres importantes en torno de la cantidad de costos no reembolsables en que tendr que incurrir el arrendador dentro de las condiciones del contrato. Deber contabilizarlo como &rrendamiento del tipo de Centa A s la ganancia del fabricante o de los comerciantes distribuidores es para el arrendadorB, o como &rrendamiento ,inanciero Directo. 'n caso contrario el arrendador debe de considerarlo como &rrendamiento de "peracin VENTAJAS! /. A1ilidad: 's una forma rpida de hacer negocios derivado a que sus requisitos no son tan burocrticos. 0. Fa ilidad d$ Co%($o: 'n vez de complicadas formulas para establecer su costo de adquisicin. 4asta con sumarle el valor a los de las rentas pagadas para determinar el costo de un per odo dado. 1. R$(i$"$ $l Capi(al d$ Traba*o: La empresa puede utilizar parte de sus fondos para capital de traba3o y una parte para la e.pansin de la fabrica, en la adquisicin de sus activos fi3os. 2. Eli)i"a la "$ $%idad d$ d$%2a $r%$ d$l $3#ipo: &l no tener la propiedad de los bienes arrendados, la responsabilidad de disponer de ellos queda a cargo del servicio del arrendatario. $or lo que no sufrir a con los cambios tecnolgicos. 7. S4 Co"%$r5a $l Cr4di(o /a" ario: 'n este caso la venta3a es inherente ya que la empresa no tiene que acudir a un banco con el ob3eto de conseguir un cr+dito para comprar nuevos activos. Las venta3as son dobles, en primer lugar la empresa no necesita utilizar su l nea de cr+ditoD y en segundo lugar, puesto que no recibe un pr+stamo, el pasivo sobre el capital no es afectado.

6 8. No A r$ i$"(a $l Capi(al: &l tomar el arrendamiento en lugar de la compra, la empresa no aumenta sus activos, o sea que no aparece dentro de los libros contables como activos. 9. /$"$6i io Fi% al: 'l utilizar el arrendamiento permite en la actual legislacin tributar a deducir como renta el /@@> de la misma, debido a que lo s+ esta obteniendo como beneficio se liquida mediante el pago de una renta. 7! D$pr$ ia i8" A $l$rada: & pesar que el bien no lo tiene registrado como activo fi3o, el cual podr a depreciarse, por el simple hecho de pagar una renta mayor, que +l > de Depreciacin permitido por la ley. ?. Op(i)i&a i8" $" $l #%o d$ la 1ara"(9a: %esulta ser ms venta3oso que el bien este en arrendamiento, debido a que el respaldo t+cnico esta garantizado. !uando menos el tiempo que dure el contrato, lo cual da seguridad de operacin al arrendatario. /@. A#)$"(a la apa idad d$ $"d$#da)i$"(o d$ la $)pr$%a: como el arrendamiento financiero no aumenta los activos ni pasivo de la empresa, le permite a la empresa que califique para otros cr+ditos. //. M$*ora %#% i"di ador$% Fi"a" i$ro%: 4sicamente se refiere a que a pesar de e.iste un endeudamiento intangible, este como no se registra, el ndice de endeudamiento no se ve afectado. DESVENTAJAS! /. N$ $%idad$% d$ ($"$r #(ilidad$%: Debido a su costo de utilizacin lo representa el pago de una renta A =ue incluye capital e interesesB, se hace necesario que las empresas que hagan uso de este financiamiento, tengan las utilidades adecuadas para absorber su costo. 0. S# al(o o%(o d$ op$ra i8": el !osto de utilizaci@n de este sistema de financiamiento lleva dos costos directos de operaciones A!apital e )nteresesB que deben ser absorbidos simultneamente. 1. Co%(o d$ Ma"($"i)i$"(o $% dir$ (o: 'sto quiere decir que el arrendatario no elige su mantenimiento ni el seguro, generalmente es el arrendador qui+n carga con estos gastos. 2. No A r$ i$"(a $l 5alor d$ r$"di)i$"(o d$l Capi(al: &unque en ciertos aspectos es est una desventa3a, la verdad es que al e.cluir los bienes arrendados del balance general del arrendatario, el rendimiento sobre la inversin calculado sobre una base ms ba3a del activo, har que parezca ms alta que si la empresa tuviera los bienes de activos registrados.

7 7. A#)$"(a $l Pa%i5o Fi*o: Las obligaciones fi3as se contraen a causa de los cargos anuales por arrendamiento aunque no est+n registrados, pero si contemplados en el flu3o de ca3a, que resultar a menos beneficioso que pagar un cargo nico mediante la compra directa. 8. N$ $%idad d$ Li3#id$&: 'sto refiere nicamente al primer pago debido a que cuando se realice est+ debern absorber algunos gastos de contratacin como lo son6 'l depsito, Una %enta &nticipada, :astos de 'scrituracin, )mpuesto. CUADRO No! COMPARATIVO DE LOS ATRI/UTOS DE LOS ARRENDAMIENTOS CARACTER0STICAS A! OPERATIVO A! FINANCIERO! Pla&o )ndefinido #.imo 7 a5os R$1i%(ro !uando se pagan las -e %egistra el Calor del rentas !ontrato, la momento en que se suscribe el mismo. Tra(a)i$"(o d$ la% -e registra como gastos !ada pago representa un U(ilidad$%! de operacin. abono a un pasivo. Valor R$%id#al d$l bi$" 'l &rrendatario no tiene 'l contrato suscrito da arr$"dado! derechos sobre la derecho al arrendatario a propiedad del bien adquirir el bien al e3ercer la opcin de compra. Capi(ali&a i8" d$l bi$" !ontrato de tipo Debe de capitalizarse arr$"dado! operativo no concede dentro de los registros derechos para que el del arrendatario pero a la arrendatario lo capitalice. vez debe crearse la obligacin de dicho contrato general. Car: ($r 1$"$ral d$l -imple pago por la 's un medio de arr$"da)i$"(o obtencin de un servicio. financiamiento en la adquisicin de activos fi3os. T$r)i"a i8" d$l pla&o -e puede terminar en Debe de respetarse el d$l Arr$"da)i$"(o! cualquier momento de plazo del contrato. mutuo acuerdo. D$ la 5ida ;(il d$l bi$"! La vida til es mayor al Debe ser por lo menos plazo del arrendamiento. del 97> del plazo del arrendamiento. DECISI.N DE ARRENDAR O COMPRAR La pregunta del momento es debemos comprar o arrendar, situacin que se nos presenta a cada momento s queremos obtener algo. )nicialmente debemos de tener claro que es una decisin de ,inanciamiento, no para hacer una )nversin.

8 La decisin de invertir se tomo al determinar que se necesitaba un bien de activo en particular cuyo uso puede ser conveniente mediante dos m+todos para elegir, relativos al uso de bien del activo. 'stas distinciones tiene importancia en nuestro caso por dos razones. /. (o queremos volver a evaluar la decisin de invertir. 0. !omo m+todo de financiamiento, el arrendamiento puede considerarse como fuente opcional de fondos, es decir, como opcin de una deuda no registrada, de un pr+stamo recibido a corto plazo o una operacin del capital. Una vez tomada la decisin de adquirir un bien de activo, la empresa debe determinar el m+todo para financiar la inversin. Los factores que es preciso tomar en consideracin al elegir el m+todo de financiamiento son6 FACTORES FINANCIEROS: aB (ecesidad de contraer otro compromiso para recibir una pr+stamo.A'sto significa que la empresa puede enfrentarse con la situacin que tenga llenado su cupo de cr+dito, por lo que no tiene otra alternativa que arrendar el equipo. bB Debe de !onsiderar los beneficios ocultos de la compra al contado ADescuentos, no gastos, no escrituracin, no tasa de inter+sB. cB 'l mantenimiento y el seguro, pueda que sea ms barato si lo contratamos directamente. dB 'l beneficio fiscal que se obtendr es mayor que el porcenta3e de depreciacin autorizado para los activos fi3os. eB Deben de tenerse las utilidades necesarias para que el beneficio pueda ser absorbido sin dificultad. fB La liquidez que se obtendr al no hacer un solo pago que afecte el capital de traba3o, versus las amortizaciones mensuales. gB (o es recomendable su utilizacin en caso de tener p+rdidas. hB & pesar de no estar regulado por las leyes actuales, deben obligatoriamente ser analizado con las leyes tributarias vigentes. iB !onsideraciones relativas a la proporcin del pasivo sobre el capital contable, 's indispensable considerar el efecto del aumento en un pasivo, el cual disminuye la propiedad del capital, como podemos observar en el cuadro (o. 0

9 C#adro No! + EFECTO DEL AUMENTO DEL PASIVO SO/RE EL CAPITAL C#$"(a $&-)C" !&$)*&L &!*)C" )(D)!' $&-)C" E !&$)*&L $&-)C" E &!*)C" A (#al =. /1,@@@.@@ =. 1?,@@@.@@ =. 70,@@@.@@ / a 1 07 > Prop#$%(o% =. /8,@@@.@@ =. 1?,@@@.@@ =. 77,@@@.@@ / a 0.22 0? >

'l efecto que tiene el aumentar el capital contable presenta la opcin de que la empresa aumente su capital, con la decisin de reducir sus costos, para incrementar sus utilidades e incrementando el nmero de acciones, lo cual traer a como efecto una disminucin +l la utilidad por accin como podremos notar el cuadro (o. 1. C#adro No! < EFECTO DEL AUMENTO DE CAPITAL SO/RE LAS UTILIDADES !uenta Utilidad !apital contable Utilidad por &ccin &ctual =. /,@@@,@@@.@@ =. /@@,@@@.@@ =. /@.@@ $ropuesta =. /,0@@,@@@.@@ =. /07,@@@.@@ =. ?.8@

FACTORES TRI/UTARIOS! aB !ada ,acturacin mensual debe incluir el )C&, el cual tambi+n deber hacerse a los recargos por financiamientos. bB &l e3ecutar la opcin de compra tambi+n debe incluirse el )C&, debido a que es una operacin independiente del arrendamientos. cB 'l bien adquirido en leasing puede ser revaluado, segn las leyes del pa s. dB 'l arrendatario podr aplicar una depreciacin al equipo hasta que haya e3ercido la opcin de compra ya que anteriormente registrar como gasto la renta que pague por el arrendamiento. La evaluacin financiera total repercute sobre el 4&L&(!' :'('%&L, en el cuadro (o. 2 se hace una comparacin de las repercusin de los arrendamientos, de las compras al contado y de los pr+stamos recibidos sobre el estado financiero. 4a3o +l supuesto que hemos comprado un activo fi3o por valor de =. /@@,@@@.@@.

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C#adro No! = REPERCUSION EN EL /ALANCEN GENERAL !U'(*&
&ntes de la &dquisicin Despu+s de la &dquisicin !ompra al !ontado $r+stamo 4anco

&!*)C"!a3a y 4ancos !uentas por !obrar )nventarios *"*&L !)%!UL&(*' &!*)C" ,)F" *"*&L &!*)C" $&-)C" H !&$)*&L $&-)C" !orto $lazo Largo $lazo *"*&L $&-)C" !&$)*&L -U#& $&-)C" H !&$)*&L INDICES !apital de *raba3o -olvencia Liquidez 'ndeudamiento $ropiedad -olidez 'fecto -obre el capital

0@@,@@@ 0@@,@@@ 1@@,@@@ 9@@,@@@ /,@@@,@@@ /,9@@,@@@

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011,111 188,889 8@@,@@@ /,0@@,@@@ /,G@@,@@@

7@@,@@@ 1.7@ 0.@@ 0?.2/> 9@.7?> 1.2@ 0.2@

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288,889 1.@@ /.9/ 11.11> 88.89> 1.@@ 0.@@

$ara hacer un anlisis e.acto del arrendamiento versus la compra, se hace necesario la elaboracin de un flu3o de fondos, en otras palabras un fondo de amortizacin de deudas, el cual debe tener el valor del tiempo en el dinero, esto significa el establecimiento del valor actual de los fondos amortizados. '.isten en la actualidad dos m+todos que se usan con bastante frecuencia, par la determinacin del fondo de amortizacin , que permite la evaluacin de la decisin del arrendamiento o de la compra, siendo los siguientes6

11 /. METODO DEL COSTO EFECTIVO DEL ARRENDAMIENTO: 'n este m+todo calcula el costo, mediante todos los flu3os de fondos de la opcin del arrendamiento con los de la opcin de compra, se identifican la diferencias en los flu3os de fondos y se determina una tasa efectiva del costo de los intereses. 'l costo del arrendamiento a esa tasa de inter+s en la que el valor neto actual de las diferencias de los flu3os de fondos es igual a cero. 0. METODO DEL VALOR ACTUAL: 'ste consiste en establecer el valor actual de cada pago y compararlo con el valor de la rentas, pero su procedimiento y determinacin es muy comple3a, aunque los resultados son los mismos. #ediante el uso de estas metodolog as se identifican los flu3os de fondos y se mane3an por separado, al cual se le descuenta en funcin del costo proyectado, el capital de la empresa y el total de ca3a flu3o descontado muestra el valor actual neto de cada opcin. Los tres flu3os de fondos necesarios para evaluar la opcin de comprar o arrendar son6 /. !ompra #ediante el &rrendamiento. 0. !ompra al !ontado. 1. !ompra ,inanciada.

LA OPCION QUE TENGA EL VALOR NETO ACTUAL MAS /AJO DE LOS DESEM/OLSOS DE DINERO, ES LA QUE PERMITIRA ELEGIR ENTRE COMPRAR O ARRENDAR
E(apa% d$l A":li%i%: La decisin de tomar un arrendamiento en lugar de comprar, desde el punto de vista de cual decisin en menos costosa, debe de cumplir conciertos lineamientos que describiremos a continuacin. /. Deben de calcularse flu3os de fondos separados para cada opcin. 0. Determinar la posibilidad de deducir los impuestos sobre el gasto en el arrendamiento A 'l alquilerB y determinar si es aplicable a cr+dito A & favor de la empresaB, sobre la inversiones. 1. Determinar el Calor actual de cada flu3o de fondos. 2. 'legir la opcin de financiamiento que ofrezca el costo ms ba3o.

12 CASO PRACTICO: Una empresa desea comprar un &ctivo ,i3o con las siguientes caracter sticas6 $recio de !ompras Descuentos por !ompra al contado *asa de )mpuestos Depreciacin del 'quipo )nter+s 4ancario !ontrato de &rrendamiento Calor de la %enta !uota (ivelada con $r+stamo
C#adro No! > Fi"a" ia)i$"(o por d$ )$dio d$:
&horro en a5o %enta impuesto 1@> del Dinero

=. /@ 1@ 0@ 0@ /@ =. =.

0@@,@@@.@@ > > > > &5os 2@,@@@.@@ 29,9@7.@@

Arr$"da)i$"(o%
!osto (eto ,actor Calor &ctual 0@> ,lu3o (eto Descontado ,ondo de ,lu3o &cumulativo

@ / 0 1 2 7 8 9 G ? /@ *"*&L

2@,@@@ 2@,@@@ 2@,@@@ 2@,@@@ 2@,@@@ 2@,@@@ 2@,@@@ 2@,@@@ 2@,@@@ 2@,@@@ 2@@,@@@

/0,@@@ /0,@@@ /0,@@@ /0,@@@ /0,@@@ /0,@@@ /0,@@@ /0,@@@ /0,@@@ /0,@@@ /0@,@@@

0G,@@@ 0G,@@@ 0G,@@@ 0G,@@@ 0G,@@@ 0G,@@@ 0G,@@@ 0G,@@@ 0G,@@@ 0G,@@@ 0G@,@@@

@.G11 @.8?2 @.79? @.2G0 @.2@0 @.117 @.09? @.011 @./?2 @./80

01,111 /?,222 /8,0@2 /1,7@1 //,071 ?,199 9,G/2 8,7/0 7,209 2,700 //9,1G?

01,111 20,99G 7G,?G/ 90,2G7 G1,919 ?1,//2 /@@,?0? /@9,22@ //0,G89 //9,1G?

#ediante la e3ecucin de los datos ba3o el procedimiento del flu3o de fondos sobre la base de arrendar el equipo, el cuadro (o. 7 nos se5ala que el valor actual del dinero suma =. //9,1G?. -in embargo dentro de las observaciones que podemos se5alar encontramos6 'l 4eneficio fiscal es de =. /0,@@@ por a5o derivado que la tasa de impuesto es del 1@ > sobre el gasto anual de =. 2@,@@@. La depreciacin resulta ser igual a la aplicada al proceso de la compra al contado o financiada, derivado a que valor del arrendamiento es igual al porcenta3e de depreciacin. 'sto !ambiaria si el m+todo de depreciacin cambiara. 'l costo neto del dinero resulta de restarle al valor de la renta el ahorro en impuesto, por lo que el ahorro en impuestos es casi igual al de la compra al contado.

13 'n el cuadro (o. 8 (os indica que la salida neta descontada de fondos ser a de =. /22,//1. $or consiguiente podemos pensar que a la luz de este anlisis, que el costo ms ba3o resulta ser el del arrendamiento, derivado a que muestra un costo ms ba3o. !omo se di3o con anterioridad, una de las razones por la cual tomar un arrendamiento, es una opcin muy costosa, se debe al hecho de que el arrendador corre con los riesgos del derecho de la propiedad, de los cuales esta a salvo el arrendatario.
C#adro No! ? Fi"a" ia)i$"(o por d$ )$dio d$:
&horro en a5o -alida de Dinero Depreciacin 0@> Depreciacin 1@>

Co)pra al Co"(ado
!osto del Dinero ,actor Calor &ctual @.0 ,lu3o (eto Descontado ,ondo de ,lu3o &cumulativo

@ / 0 1 2 7 8 9 G ? /@ *"*&L

0@@,@@@ @ @ @ @ @ @ @ @ @ @ 0@@,@@@

2@,@@@ 2@,@@@ 2@,@@@ 2@,@@@ 2@,@@@ @ @ @ @ @ 0@@,@@@

0@,@@@ /0,@@@ /0,@@@ /0,@@@ /0,@@@ /0,@@@ @ @ @ @ @ 8@,@@@

A/G@,@@@B /0,@@@ /0,@@@ /0,@@@ /0,@@@ /0,@@@ @ @ @ @ @ 8@,@@@

/ @.G11 @.8?2 @.79? @.2G0 @.2@0 @.117 @.09? @.011 @./?2 @./80

I/G@,@@@ /@,@@@ G,111 8,?22 7,9G9 2,G01 @ @ @ @ @ 17,GG9

I/G@,@@@ I/9@,@@@ I/8/,889 I/72,900 I/2G,?17 I/22,//1 I/22,//1 I/22,//1 I/22,//1 I/22,//1 I/22,//1

$or consiguiente una parte importante de la diferencia entre comprar y tomar el arrendamiento es de = 08,902, puede atribuirse a los riesgos inherentes al derecho de la propiedad. 'n esta situacin el aspecto cr tico es, el costo de sobre llevar los riegos. Una *asa de descuento ms alta que el /@> habr a ensanchado la brecha entre la compra al contado y el arrendamiento, mientras que una tasa de descuento ms ba3a nos habr a hecho tomar una decisin diferente. "tro m+todo que permite obtener los activos fi3os, ser a el tomar prestados los fondos a trav+s de un cr+dito bancario. 'ste m+todo es algo diferente al de los cuadros anteriores. 'n este caso el financiamiento con pr+stamo del banco A,iduciario, $rendario o JipotecarioB, s+ vinculan directamente con la inversin. 'n otras palabras, se da por sentado que este adeudo marginal se halla asequible nicamente para el financiamiento de esta inversin en particular. -i utilizamos el mismo e3emplo que los cuadros anteriores, tendr amos que las variables especificas del cr+dito ser a una tasa anual del 0@>, y un plazo de /@ a5os, los que determinaran una cuota nivelada de, =. 29,9@7.

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C#adro No! @ Fi"a" ia)i$"(o por d$ )$dio d$:
a5o $r+stamo )nter+s 0@> !uota

Pr4%(a)o /a" ario


%educcin $rincipal !apital al ,inal &horro en )mpuestos por los )ntereses ,ondo de ,lu3o &cumulativo

1@> / 0 1 2 7 8 9 G ? /@ *"*&L 0@@,@@@ /?0,0?7 /G1,@7@ /9/,?77 /7G,820 /20,888 /01,2?2 /@@,2G? 90,GG0 1?,972 2@,@@@ 1G,27? 18,8/@ 12,1?/ 1/,90G 0G,711 02,8?? 0@,@?G /2,798 9,?7/ 099,@28 I29,9@7 I29,9@7 I29,9@7 I29,9@7 I29,9@7 I29,9@7 I29,9@7 I29,9@7 I29,9@7 I29,9@7 I299,@28 I9,9@7 I?,027 I//,@?7 I/1,1/1 I/7,?98 I/?,/9/ I01,@@8 I09,8@9 I11,/0G I1?,972 I0@@,@@@ /?0,0?7 /G1,@7@ /9/,?77 /7G,820 /20,888 /01,2?2 /@@,2G? 90,GG0 1?,972 @ /0,@@@ //,71G /@,?G1 /@,1/9 ?,7/? G,78@ 9,2/@ 8,@0? 2,191 0,1G7 G1,//2 /@,@@@ G,@/0 8,178 2,?98 1,G07 0,G89 0,@8G /,2@0 G2G 1G7 2@,91?

Calor &ctual (eto de esta opcin D'-'#4"L-" )()!)&L #enos6 Calor &ctual !ontado 17,GG9 Descuento 0@,@@@ Calor &ctual )ntereses 2@,91? C&L"% &!*U&L D'L !%'D)*"

0@@,@@@

?8,808 /@1,192

'n el e3emplo anterior, mencionaba que necesitbamos =. 0@@,@@@ quetzales para la compra de bienes adicionales de activo, para lo cual se solicito un pr+stamo a una banco lo que represento que durante la vigencia del pr+stamo desembolsar amos la cantidad de =. 299,@28, para obtener los =. 0@@,@@@ que necesitbamos para comprar el bien. ,undamentalmente, esta opcin es la misma que la de la compra al contado, e.cepto que se tiene la venta3a adicional de impuestos de =. 2@,91? quetzales provenientes de los intereses marginales, por eso, el valor anual de esta opcin es de un desembolso neto de =. /@1,192 , que hace que el pr+stamo bancario sea el medio ms econmico para adquirir el bien de activo, desde el punto de vista cuantitativo. COMPARATIVO DE FLUJO DE FONDOS ,U'(*' *"*&L & $&:&% !"-*" ('*" ,LUF" ('*" D' D'L D)('%" ,"(D"Arr$"da)i$"(o =. 2@@,@@@ =. 0G@,@@@ =. //9,1G? Co"(ado =. /G@,@@@ =. /G@,@@@ =. /22,//1 Pr4%(a)o / o! =. 299,@28 =. 0@@,@@@ =. /@1,192

15 -in embargo es preciso recalcar que en el cuadro (o. 9 se basa en algunos aspectos muy e.pl citos que no ser a usuales en casi ninguna decisin como esta y que el financiamiento vinculado concretamente con la inversin no altera el costo global del capital de la empresa. 'n la mayor a de los casos, estos supuestos no e.istir an y, por consiguiente, un anlisis que muestre una venta3a e.plicita en impuestos ser a nula, normalmente slo las dos primeras opciones tendr an +.ito. &dicionalmente e.isten factores !U&L)*&*)C"-, cruciales que es preciso tomar en cuenta, con3untamente con los factores cuantitativos mencionados anteriormente, en este e3emplo, aunque el pr+stamo bancario habr a resultado ser el financiamiento menos costoso, habr a reducido la l nea de cr+dito disponibles para capital de traba3o de la empresa. -i se adopta la opcin de arrendamiento, la l nea de cr+dito seguir a intacta y disponibles para otras necesidades, los factores cualitativos como este son los que hacen realidad la opcin del arrendamiento. CONCLUSIONES =ue la filosof a de creacin de toda empresa no es utilizar su capital de traba3o para comprar activos que servirn para generar capital de traba3o. -egn los $rincipios de contabilidad para el arrendatario solo e.isten dos tipos de arrendamiento el ,)(&(!)'%" y el "$'%&!)"(&L. '.isten var as metodolog as de financiamiento que permiten hacer un 3uicio de cual es la me3or opcin entre !"#$%&%, &%%'(D&% o $%'-*&%. 'l flu3o de fondos que de el menor valor ser la opcin que resulte ser ms aconse3able. $ero previo a tomar la decisin no debe de olvidar los aspectos !U&L)*&*)C"-, como lo son los factores de negociacin del arrendamiento. $ara realizar un correcto anlisis de la me3or opcin de financiamiento deben de conocerse los factores tributarios y financieros, Ha que el elegir el financiamiento nicamente considerando el criterio que resulte ms econmico, a la larga podr a resultar +l ms caro.

16 'F'%!)!)" $%&!*)!" D' &%%'(D&#)'(*" C'%-U- !"#$%& 'l :erente de la empresa L& UL*)#& "$"%*U()D&D, desea que le asesore sobre las dos opciones que tiene respecto a una maquina procesadora de alimento, pero tiene la duda si la compra o la alquila, y solicito dos cotizaciones a casas diferentes, las cuales le enviaron la siguiente informacin6 OPCION A Calor al !ontado Descuento *asa de )mpuesto Depreciacin 'quipo )nter+s 4ancario !ontrato de &rrendamiento Calor %enta &nual !uota (ivelada del $r+stamo OPCION / Calor al !ontado Descuento *asa de )mpuesto Depreciacin 'quipo )nter+s 4ancario !ontrato de &rrendamiento Calor %enta &nual !uota (ivelada del $r+stamo -e -olicita6 /. 'stablecer los flu3os de ca3a adecuados para cada arrendamiento. 0. Determinar cual es la me3or opcin. 1. Describir cuales son los aspectos cualitativos de cada opcin. =. /07,@@@ no hay. 1@ > 0@ > 0@ > /@ a5os. =. 07,@@@ =. 0?,G/7 &nual. =. /@ 1@ /7 /G /@ =. =. /7@,@@@ > > > > a5os. 1@,@@@ 11.199 &nual.