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Vilario Sanz, Doctor en Ciencias Econmicas, consultor financiero internacional y ex Director General Financiero de Caja Madrid, por encargo de la Secretaria General de Vivienda, Rehabilitacin y Arquitectura de la Consejera de Fomento y Vivienda de la Junta de Andaluca, presenta el siguiente INFORME sobre la repercusin en el proceso de reestructuracin del sector financiero espaol y la evolucin de la prima de riesgo, de la Ley 4/2013, de 1 de octubre, de medidas para asegurar el cumplimiento de la Funcin Social de la Vivienda, de la Junta de Andaluca. Antecedentes Con fecha 1 de octubre de 2013, la Junta de Andaluca aprob la Ley 4/2013 (la Ley de la Junta de Andaluca), publicada en el Boletn Oficial de la Junta de Andaluca de 8 de octubre de 2013, en la que se recogen medidas importantes para asegurar el cumplimiento de la funcin social de la vivienda. Contra esta norma, el 13 de diciembre de 2013, se present por parte del Presidente del Gobierno, un recurso de inconstitucionalidad (el Recurso) aprobado a trmite el 16 de enero de 2013 por el Tribunal Constitucional. El presente informe tiene el objetivo de analizar, desde los puntos de vista de su verosimilitud, coherencia y rigor tcnico, los argumentos econmicos que expone el Recurso. Este informe se apoyar, intensivamente, en hechos probados y explicaciones razonadas, en contraposicin a las manifestaciones del Recurso, plagado de afirmaciones sin prueba y juicios de valor. El principal, y casi nico, mensaje econmico del Recurso es la afirmacin de que la aplicacin de la Ley de la Junta de Andaluca, es capaz de revertir el proceso de rescate de las entidades financieras y sumir a la economa espaola en una terrible depresin. El Recurso dice textualmente que las medidas autonmicas aqu impugnadas tienen la virtualidad de poner en verdadero peligro una de las lneas ms esenciales de poltica econmica abordadas por el Estado, a saber: la 1

reestructuracin del sistema financiero y la consecucin de la estabilidad financiera de las entidades de crdito como herramienta fundamental para conseguir una reduccin de la prima de riesgo de nuestro pas y de comenzar una senda de crecimiento econmico Dada la vinculacin que el Recurso establece entre la Ley de la Junta de Andaluca y el futuro de la reestructuracin del sistema financiero, as como con la evolucin de la denominada prima de riesgo de los bonos emitidos por el Tesoro espaol, es necesario sealar cules son los principales riesgos que influyen sobre los bancos y sobre las cuentas pblicas del gobierno. De este modo se comprobar que, respecto a los verdaderos factores que influyen sobre los bancos y la prima de riesgo, la Ley de la Junta de Andaluca es absolutamente irrelevante. La aguda recesin econmica que sufre Espaa desde hace cinco aos est motivada por dos factores que se han sucedido en el tiempo: En un primer momento el estallido de la crisis bancaria que afecto a entidades muy relevantes como Caja Madrid, Bancaja, Caja de Ahorros del Mediterrneo, Caixa Galicia, CaixaNova y Catalua Caixa, entre las principales. Estas entidades fueron gestionadas de forma irresponsable, asumiendo enormes riesgos, con ausencia de las normas bsicas de prudencia que la regulacin bancaria establece y cuyo cumplimiento obligaba tanto a los consejeros de los rganos de administracin, como a los principales ejecutivos. Adems, el Banco de Espaa cometi errores de bulto en su responsabilidad como supervisor prudencial, transmutada en supervisin forense, lo que solo sirvi para testificar la defuncin de algunas entidades y la existencia de enormes dficit patrimoniales. Los procesos de reordenacin de sistema bancario daado, fueron muy desafortunados, con la unin de entidades daadas y creando as situaciones sistmicas, como la de Bankia, que ha dado lugar al gigantesco rescate de ms de 22.000 millones de euros, de forma directa, ms los apoyos de avales y compra de activos daados por el Sareb. Pero despus de la explosin de la crisis, comenz a actuar un segundo factor que amplific y gener nuevas debilidades en el sistema bancario. Este segundo factor, hoy todava vigente y con el riesgo de seguir actuando, ha sido la denominada poltica de consolidacin fiscal, es decir, una contraccin econmica sin 2

precedentes sobre la demanda interna, va recortes de gasto pblico y medidas directas e indirectas de reduccin de los salarios, que ha provocado una segundo golpe a la viabilidad de las entidades financieras, acentuando su fragilidad inicial. El gran riesgo para el proceso de reestructuracin del sistema financiero, al margen de su efecto letal sobre una mayora social perjudicada por las polticas regresivas de austeridad, es la continuacin en las polticas de recortes, que impiden la existencia de una demanda solvente de crdito y hacen prcticamente imposible el proceso de disminucin de la deuda contrada por las empresas, las familias y el gobierno. Idnticos factores concurren con la evolucin de la denominada prima de riesgo de los bonos del gobierno, donde adems existe una alta correlacin entre la salud de los bancos y las tensiones que se manifiestan en los mercados de deuda pblica, en muchos casos con componentes fuertemente especulativas, como se analizar en un posterior apartado. A lo largo del ao 2012 se aplicaron medidas de saneamiento del sector bancario, principalmente recapitalizaciones y transferencia de activos relacionados con el sector inmobiliario a la Sareb1, financiadas o garantizadas con fondos pblicos, que han hecho que la situacin de los bancos mejorara con respecto a los momentos de auge de la crisis financiera y los aos inmediatamente posteriores, pero que han generado un enorme crecimiento de la deuda pblica ya reconocida, y la posibilidad de la necesidad de nuevos endeudamientos por parte del gobierno, dado que la crisis econmica y financiera no est cerrada, como se analizar en las pginas siguientes del Informe. El pinchazo de la burbuja inmobiliaria en un contexto de crisis financiera internacional repercuti sobre el resto de la economa, y la ola de medidas de austeridad impuestas tanto en Espaa como en el resto de Europa a partir del ao 2011, no surtieron los efectos esperados en trminos de recuperacin del crecimiento, o reduccin de los niveles de deuda pblica. Las polticas de
1 SAREB, conocido como Sareb, es el acrnimo de Sociedad de Gestin de Activos procedentes de la

Reestructuracin Bancaria.

austeridad, analizadas desde el punto de vista de los resultados prometidos por sus defensores y ejecutores, han sido un rotundo fracaso. Es muy significativo que Oliver Blanchard, economista jefe del Fondo Monetario Internacional, reconociera explcitamente la enorme distancia que separaba la supuesta pronta recuperacin econmica, gracias a las polticas de austeridad, con la realidad de la grave depresin que se cre con la aplicacin de dichas polticas. (Documento 1) Por otra parte, el Recurso utiliza para fundamentar su oposicin a la Ley de la Junta de Andaluca, argumentos que, segn el propio gobierno, han caducado. Esto es una grave contradiccin que deja sin base el anlisis que han redactado los autores del Recurso. Porque el principal supuesto del Recurso es la afirmacin de la existencia de una situacin catastrfica del sistema bancario. Sin embargo, el discurso actual del propio gobierno, y de otros agentes relevantes, es lo contrario. Incluso las opiniones de organismos internacionales sealan una situacin del sistema bancario muy alejado de la visin catastrofista que se plantea en el Recurso. Pero, en cualquier caso, carece de base cientfica la idea de que la aplicacin de las medidas de la Ley de la Junta de Andaluca, al margen de su gran importancia social y en defensa de los desfavorecidos, pueda tener un efecto devastador sobre el sistema bancario. Aunque la situacin del sistema bancario fuese la recogida en el Recurso, la incidencia sera absolutamente despreciable frente a los verdaderos factores que gobiernan la solvencia de las entidades bancarias. La situacin del sistema bancario ha cambiado considerablemente en el ltimo ao y aunque todava existan signos de fragilidad en el mismo, la causa de dicha fragilidad se debe buscar en la dinmica recesiva que atraviesa la economa espaola, bajo el signo de las medidas de austeridad que llevan aplicndose por el actual Gobierno. La espiral recesiva ha sido, como no puede ser de otra manera en el actual contexto, destructora de empleo e inhibidora de la inversin, una situacin que ha generado la cada del ingreso nacional y ha desencadenado el aumento de la morosidad. Ante este factor, el aumento de la morosidad, los bancos han reaccionado con la contraccin del crdito, tanto por temor a nuevos incumplimientos, como por los requerimientos adicionales de capital que han sido 4

impuestos por el Banco de Espaa. Este comportamiento de los bancos lleva a la desaparicin de muchas PYMES, por falta de financiacin. Solo las grandes empresas, especialmente las constructoras, pero no nicamente, son refinanciadas, dado el quebranto que supondra para los bancos dejarlas caer. Aqu tambin, en la contraccin del crdito, opera la desigualdad, dandose especialmente la situacin patrimonial e incluso la posibilidad de supervivencia de las pequeas y medianas empresas. A lo largo del presente informe se abordarn los aspectos siguientes: 1. Las contradicciones entre la descripcin que realiza el Recurso de la situacin del sistema bancario y los ltimos anlisis del Banco de Espaa. 2. Las contradicciones entre la descripcin que realiza el Recurso de la situacin del sistema bancario y las declaraciones del presidente del gobierno, sus ministros y otros agentes relevantes. 3. Los efectos de la Ley sobre la SAREB segn el Recurso y su anlisis crtico. 4. Anlisis de la evolucin del precio de la vivienda. 5. Comentarios sobre la funcin social de la vivienda y el dficit que existe en Espaa del cumplimiento del artculo de la Constitucin. 6. La Ley de la Junta de Andaluca no tiene relacin con la prima de riesgo de los bonos emitidos por el Tesoro espaol. 7. Los riesgos que realmente acechan al sistema bancario espaol. 8. Conclusiones del informe. 9. Anexos de documentos. 1. Las contradicciones entre la descripcin que realiza el Recurso de la situacin del sistema bancario y los ltimos anlisis del Banco de Espaa. El Recurso apoya gran parte de su argumentacin y el diagnstico de la situacin econmica y del sistema financiero del Reino de Espaa, en el Informe de Estabilidad Financiera (IEF) publicado por el Banco de Espaa con fecha de noviembre de 2012. Del mencionado informe a lo largo de las pginas 11 a 14 del recurso de inconstitucionalidad, se extraen siete puntos para argumentar lo 5

delicado de la situacin de las entidades de crdito espaolas y del sistema financiero en general. Sin embargo el recurso hace caso omiso de una serie de acontecimientos relevantes para los puntos que ah se mencionan: la ingente cantidad de recursos pblicos puestos a disposicin del sector financiero, el fin del proceso de rescate declarado por el Eurogrupo el pasado 14 de noviembre de 2013, los beneficios obtenidos por los principales bancos espaoles reflejados en sus informes trimestrales, junto con las perspectivas positivas para el futuro del sector bancario, elaboradas por el propio Banco de Espaa un ao ms tarde en su ltimo IEF de publicado en noviembre de 2013. Por lo tanto, el recurso hace referencia a una situacin econmica que no se corresponde con la realidad actual, as como a situaciones de incertidumbre que han sido despejadas por los propios acontecimientos, ya que el tiempo no es una variable neutra, y los acontecimientos a lo largo de los 12 meses que distan entre ambos Informes de Estabilidad Financiera dejan sin sustento las bases econmicas expuestas en el recurso de inconstitucionalidad. Sin ms prembulo, se prosigue con la exposicin de las contradicciones apuntadas. En la pgina nmero 11 del recurso (punto A) se hace mencin al IEF de noviembre de 2012: Se recrudecieron las tensiones financieras en el rea euro. () El sector bancario espaol estuvo sujeto a estas incertidumbres de carcter general, al tiempo que persistan las dudas sobre la calidad de sus balances Sin embargo, el ltimo IEF del Banco de Espaa de noviembre de 2013 (Documento2) expone: En lneas generales, el descenso de la volatilidad en los mercados mencionados, junto con el aumento de la confianza y la consiguiente mejora del sentimiento de mercado, explican la reduccin en el nivel de riesgo sistmico en Espaa a lo largo del ltimo ao (pg 30) En las pginas 11 y 12 del recurso (Punto B) se contina con el IEF de noviembre de 2012:

El sector bancario espaol est, en estos momentos, sujeto a un proceso de reforma consistente en la recapitalizacin y reestructuracin de las entidades ms vulnerables. El sector bancario ha venido desarrollando su actividad, por lo tanto, en un entorno caracterizado por las tensiones en los mercados financieros internacionales, por la debilidad de la economa real, y por su propio proceso de reestructuracin y recapitalizacin. Por el contrario el ltimo IEF del Banco de Espaa de noviembre de 2013 expone: La percepcin del mercado sobre la situacin de las entidades espaolas, a la luz de la sustancial mejora de sus cotizaciones burstiles, ha evolucionado favorablemente. Esta evolucin ha hecho mejorar sustancialmente la valoracin que hace el mercado de estas entidades de acuerdo con la relacin entre su valor de mercado y su valor contable (Price to book value), lo que refleja la reduccin en la desconfianza sobre los balances bancarios de las entidades espaolas tras el proceso de reestructuracin y las pruebas de resistencia realizadas el pasado ejercicio en Espaa (vase grfico 2.14.A). La comparacin de esta mtrica para las principales entidades cotizadas espaolas con las principales entidades a nivel europeo, muestra a las entidades espaolas en una posicin medioalta en relacin con sus comparables (vase grfico 2.14.B). (pg 40) En la pgina nmero 13 (punto D) del recurso se hace mencin al IEF de noviembre de 2012: Las entidades bancarias siguen teniendo dificultades para acceder a los mercados mayoristas de financiacin El ltimo IEF del Banco de Espaa de noviembre de 2013 expone: La mejora en las condiciones de financiacin en los mercados financieros mayoristas en los ltimos meses se ha reflejado en el descenso de los indicadores de riesgo sistmico para Espaa (pg 13) Del mismo modo que en el ltimo Informe trimestral (Documento3) elaborado por el BBVA y publicado en septiembre de 2013 encontramos:

En el margen de intereses, lo ms positivo del trimestre ha sido la reduccin del coste de financiacin mayorista y minorista (Pg 4) En la pgina nmero 13 del recurso (punto E) se hace mencin al IEF de noviembre de 2012, manifestando que: Los depsitos minoristas han seguido disminuyendo, (), continuando con la pauta iniciada a mediados de 2011. Los depsitos minoristas captados por las entidades de depsito espaolas (depsitos de hogares y empresas no financieras) se contraen en junio de 2012 un 5,2% en la tasa interanual, tendencia que persiste en los datos de agosto (5,9), ltimos disponibles En el ltimo IEF del Banco de Espaa de noviembre de 2013 cambia el panorama, dado que expone lo siguiente: Desde otoo de 2012, los depsitos de hogares y empresas no financieras han aumentado, registrando tasas de variacin interanuales cada vez mayores. El crecimiento durante 2013 de los depsitos bancarios, junto al desapalancamiento gradual de hogares y empresas, estn provocando una correccin progresiva de la brecha de financiacin minorista del sector bancario espaol. (pg 33) En la pgina nmero 14 del Recurso (punto F) se hace mencin al de IEF de noviembre de 2012, para sealar los problemas de rentabilidad del sector: La rentabilidad de las entidades de depsito se ha visto muy presionada a la baja, lo que conlleva resultados negativos para el conjunto del sector. Las entidades de depsito registraron un resultado consolidado atribuido a la entidad dominante de 3.124 millones de euros (m) entre enero y junio de 2012 (vase cuadro 2.2). Esto contrasta con el resultado positivo obtenido en el mismo perodo del ao anterior (7.836 m). Estas prdidas situaron la rentabilidad de los activos totales medios (ROA) en el 0,17 %, frente al 0,44 % que se observaba en junio de 2011. Asimismo, la rentabilidad de los fondos propios medios (ROE) descendi desde el 7,4 % de junio de 2011 hasta el 3 % un ao despus. 8

El resultado antes de impuestos del conjunto de las entidades de depsito fue de 7.872 millones de euros. Hay 28 grupos consolidados que presentan unas prdidas por valor de 13.857 m. Esto gener un efecto fiscal positivo que compens los generados por las 84 entidades con beneficios, por lo que el resultado neto despus de impuestos es superior al observado antes de impuestos en 3.133 m. Si se compara con el IEF del Banco de Espaa de noviembre de 2013, la diferencia es sustancial, dado que expone: Las entidades de depsito registraron un resultado consolidado atribuido a la entidad dominante de 8.246 millones de euros entre enero y junio de 2013 (vase cuadro 2.2), lo que contrasta con unos resultados negativos de algo ms de 3.000 millones de euros en el mismo periodo del ao anterior. Los resultados positivos obtenidos en junio de 2013 por el conjunto de entidades supusieron una rentabilidad de los activos totales medios (ROA) del 0,45 %, frente al 0,17 % observado el ao anterior. Por su parte, la rentabilidad de los fondos propios medios (ROE) fue del 7,8 % en junio de 2013, en contraste con el 3 % observado en junio de 2012. (Pg 34) Esta mejora en las condiciones de financiacin en los mercados financieros mayoristas es tambin perceptible en la reduccin de la prima de riesgo crediticio de los valores emitidos por las sociedades financieras y no financieras residentes. (Pg 30) A modo de resumen, se presenta la siguiente tabla:

IEF noviembre 2012. Puntos AF Del recurso de inconstitucionalidad a 18 de diciembre de 2013

IEF noviembre 2013

Tensiones financieras, incertidumbres de Descenso de la volatilidad y aumento de la carcter general confianza

Dudas sobre la calidad de los balances Sustancial mejora de las cotizaciones burstiles, bancarios reduccin en la desconfianza sobre los balances bancarios de las entidades espaolas tras el proceso de reestructuracin y las pruebas de resistencia realizadas, posicin medioalta en relacin con las principales entidades comparables a nivel europeo Dificultades para acceder a los mercados La mejora en las condiciones de financiacin en mayoristas de financiacin los mercados financieros mayoristas en los ltimos meses se ha reflejado en el descenso de los indicadores de riesgo sistmico para Espaa Los depsitos minoristas han seguido Desde otoo de 2012, los depsitos de hogares y empresas no financieras han aumentado, registrando tasas de variacin interanuales cada vez mayores. La rentabilidad de las entidades de depsito se Las entidades de depsito registraron un ha visto muy presionada a la baja, lo que resultado consolidado atribuido a la entidad conlleva resultados negativos para el conjunto dominante de 8.246 millones de euros entre del sector. enero y junio de 2013, lo que contrasta con unos resultados negativos de algo ms de 3.000 millones de euros en el mismo periodo del ao anterior.

disminuyendo

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2. Las contradicciones entre la descripcin que realiza el Recurso de la situacin del sistema bancario y las declaraciones del presidente del gobierno, sus ministros y otros agentes relevantes. Llama la atencin la disociacin entre las declaraciones optimistas del Presidente del Gobierno y otros ministros que hablaban, en octubre del ao pasado, de cmo el ao 2014 ser el del comienzo de la recuperacin econmica en Espaa, y la visin sombra presentada en el Recurso en la que se defiende que el sistema bancario est al borde de la quiebra y a punto de arrastrar al resto de la economa en las tinieblas de una nueva recesin. A continuacin se citan extractos de las intervenciones de miembros del gobierno durante distintas sesiones de la Cmara de los Diputados. 9.oct.2013 Sr. Mariano Rajoy Brey, Presidente del Gobierno: El ao que viene el crecimiento econmico ser tal ser del 0,7 que ya nuestras administraciones y nuestras empresas se pueden financiar mejor porque la prima de riesgo ha bajado sustancialmente este ao nos vamos a ahorrar 5.000 millones de euros; que la inflacin, los precios, est en el 0,3 en el mes de septiembre; que el paro registrado tiene los mejores datos desde el ao 2007, bajando en ms de 100.000; que el paro juvenil ha bajado en el ltimo ao en 31.000 personas; y que la inversin extranjera en cartera, en inmobiliario, y en directo est subiendo. Es decir, vamos a mejor. Quedan todava muchas cosas que hacer? S. Estamos satisfechos? Todava no, pero lo que es evidente es que estamos corrigiendo el desequilibrio, estamos iniciando el camino de la recuperacin econmica en Espaa, que es lo que quieren todos los espaoles. (Diaro de Sesiones del Congreso de los Diputados n 144 de 9 de octubre de 2013, pg 9) Sr. Cristbal Ricardo Montoro Romero , Ministro de Economa: Seora, la voluntad del Gobierno para modificar los Presupuestos Generales del Estado es clara; estamos abiertos a ello y a unas propuestas 11

que nazcan de los grupos parlamentarios para enriquecer, para completar un proyecto de Presupuestos Generales del Estado que lo que pretende es que el ao 2014 sea el de la recuperacin econmica de Espaa, el ao de crecimiento econmico y de creacin de empleo. Afortunadamente el proyecto de presupuestos presenta un escenario econmico que queda corto en relacin con lo que hoy vaticina la mayora de expertos sobre la economa espaola para el ao 2014. Por eso la mayora de los expertos el consenso Funcas, publicado hace muy pocas horas vaticina que Espaa crecer el ao prximo un 1 %, y que en la segunda mitad del ao se crear empleo neto. (Diaro de Sesiones del Congreso de los Diputados n 144 de 9 de octubre de 2013, pg 13) En efecto son presupuestos rigurosos, de austeridad, y los espaoles estamos haciendo un gran esfuerzo desde el comienzo de esta legislatura. Ese esfuerzo vale la pena; es el que est acortando la duracin de la crisis, el que est haciendo que este tercer trimestre del ao, comparado con el anterior, sea un trimestre de recuperacin econmica, como afirman todos los expertos que nos analizan. Por tanto se est abriendo un camino de esperanza para finalizar la crisis. (Diaro de Sesiones del Congreso de los Diputados n 144 de 9 de octubre de 2013, pg 18) Sra. Mara Ftima Bez Garca, Ministra de Empleo: Estos presupuestos para el ao 2014 son los primeros presupuestos de la recuperacin, es decir, son unos presupuestos que despus de seis aos de crisis muy largos traern a nuestro pas por primera vez crecimiento econmico y creacin de empleo neto. Diaro de Sesiones del Congreso de los Diputados n 144 de 9 de octubre de 2013, pg 21) 16.oct.2013 Sr. Mariano Rajoy Brey, Presidente del Gobierno: Creo, [], que, por fortuna para todos los espaoles, ya estamos hoy en una situacin muy diferente de la que estbamos cuando llegamos al Gobierno al final del ao 2011. (Rumores). Hoy ya en Espaa se empieza a 12

hablar de recuperacin econmica, el ao que viene habr crecimiento y habr tambin creacin de empleo. (Diaro de Sesiones del Congreso de los Diputados n 147 de 16 de octubre de 2013, pg 11) Sr. Lus de Guindos Jurado, Ministro de Economa: Simplemente, aqu tengo un grfico del Fondo Monetario Internacional (Muestra un grfico) lo voy a ensear aqu, es pblico en el que habla de la zona euro lo pone en ingls y brotes verdes. No es una expresin que utilice yo, es la expresin que utiliza el Fondo Monetario Internacional. Pues bien, en este grfico se ve fundamentalmente una serie de pases y su evolucin en cuanto a la exportacin desde el ao 2010. Al ao 2010 se le da el valor 100 y a partir de ah en trminos reales se seala la evolucin. Sabe cul es el mejor, seora? El mejor y esa es la causa fundamental por la cual estamos dejando atrs la recesin es Espaa, en donde estn creciendo las exportaciones reales en este periodo de tiempo un 30 %. Ah es donde est, seora; ah es donde tenemos fundamentalmente la recuperacin de la economa espaola. Hoy la percepcin de la economa espaola es completamente distinta a la que tenamos hace dos aos y espero que usted tambin se alegre de ello. Espero que se alegre de que nuestra prima de riesgo est en 240 puntos bsicos. Espero que se alegre de que, efectivamente, yer el Tesoro emitiera letras a un ao por debajo del 1 %, situacin que no se conoca con anterioridad. Ah es donde empieza a estar la mejora, que vuelvo a repetir que se est notando ya en los indicadores reales. (Diaro de Sesiones del Congreso de los Diputados n 147 de 16 de octubre de 2013, pg 17) Todas estas manifestaciones son frontalmente contradictorias con el anlisis que hace el Recurso de la situacin econmica y, en particular, de la situacin de los bancos. Bien es cierto que la recuperacin de la que habla el presidente del gobierno y sus ministros, es la recuperacin de los beneficios de los bancos y la recuperacin de los beneficios empresariales, y no es la recuperacin de los niveles de empleo, salarios y derechos econmicos y sociales de antes de la crisis, pero es evidente que desde la vara de medir del gobierno, sus declaraciones son ampliamente opuestas a lo que el Recurso expone. Es por tanto una evidencia de la 13

falta de rigor tcnico del Recurso, que no ha actualizado la informacin, porque de hacerlo se alejaba drsticamente de la visin catastrofista que utilizaba en la redaccin del Recurso anterior. Los autores del Recurso, que actan en nombre del presidente del gobierno, se sentan ms cmodos intentando hacer creer que la situacin era tan explosiva y degradada que el aleteo de una mariposa (el impacto econmico de las medidas de la Junta de Andaluca) poda hacer que todo el sistema bancario se derrumbase. Tras los siete puntos en los que el recurso de inconstitucionalidad basa su argumentacin expuestos en el apartado anterior del presente Informe, el mismo recurso expone el compromiso que adquiere el Reino de Espaa con la firma del Memorandum of Understandig on FinancialSector Policy, firmado el 23 de julio de 2012, al tiempo que afirma que la medida de la Junta de Andaluca, pone en peligro todo el proceso de reestructuracin del sector financiero. Para ello se apoya en la situacin excepcional de la economa espaola, que ha tenido que recurrir a una lnea de crdito facilitada por el Mecanismo Europeo de Estabilidad y los posibles perjuicios que pueden recaer sobre la Sociedad de Gestin de Activos Procedentes de la Reestructuracin Bancaria con la implementacin de esta medida. Para argumentar lo excepcional de la situacin de la economa espaola, adems de los siete puntos del IEF de noviembre de 2012, se expone la visin emitida desde la Direccin General de Asuntos Econmicos y Financieros de la Comisin Europea en una carta firmada por Servaas Deroose, Director General Adjunto de la Direccin General de Asuntos Econmicos y Financieros de la Comisin Europea. La carta que el Recurso acompaa como documento 5, hace mencin a una serie de posibles efectos negativos que el anterior decreto (y la actual ley) podra tener sobre los precios de los activos inmobiliarios o la disminucin del apetito inversor en Andaluca. Pero, la carta no aporta ninguna metodologa, o hechos probados, en base a los cuales se ha llegado a las afirmaciones planteadas. Por el contrario en este Informe se va a intentar contrastar las afirmaciones del Sr. Deroose en base a hechos y no en base a opiniones que carecen de la evidencia emprica necesaria. En lo referente a estas afirmaciones es posible decir que los precios de la vivienda en Andaluca lejos de sufrir un desplome con la entrada en vigor de la Ley 4/2013, 14

han subido por encima de la media tal y como lo reflejan los datos publicados por el INE y como se expone de manera detallada en el epgrafe 4 del presente documento que lleva por ttulo Anlisis de la evolucin del precio de la vivienda, donde se analizan tanto la evolucin del valor de la vivienda como el nmero de operaciones tras la entrada en vigor del DLey 6/2013 de 9 de abril y la posterior Ley 4/2013 de 1 de octubre. Frente a la posibilidad que se presenta en el Recurso, de que la medida adoptada por la Junta de Andaluca ponga en jaque todo el proceso de reestructuracin bancaria que se ha llevado a cabo en Espaa, cabe aadir, adems de lo ya sealado anteriormente, que los ministros de Economa de la Eurozona acordaron el 14 de octubre de 2013 poner fin al rescate bancario con una salida limpia, sin ningn tipo de prrroga o ayuda adicional, al considerar que el plan de ayuda ha sido un xito y ha cumplido su objetivo de reestructurar el sector financiero. Lo que convierte a Espaa en el primer pas de la UE que sale de un programa de asistencia econmica. Por otra parte, los ltimos datos publicados por la Asociacin Espaola de Banca de septiembre de 2013 muestran el papel central de los dos principales grupos bancarios BBVA y Santander que suman el 80% del activo consolidado. Los ltimos resultados pblicos presentados para 2013 pertenecientes al cierre del tercer trimestre presentan las siguientes caractersticas: En ltimo Informe trimestral publicado por el BBVA en septiembre de 2013 (Documento 3) se encuentra lo siguiente: En el margen de intereses, lo ms positivo del trimestre ha sido la reduccin del coste de financiacin mayorista y minorista (Pg 4) Como resultado de todo lo anterior, BBVA genera un beneficio atribuido trimestral de 195 millones de euros, cifra que no incluye ningn ingreso relevante de carcter extraordinario o derivado de operaciones singulares. Con ello, se acumulan 3.077 millones en los nueve primeros meses de 2013, cuanta claramente superior a los 1.656 millones reportados en el mismo horizonte temporal del ejercicio previo (pg 9)

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Al cierre del tercer trimestre de 2013, el Grupo BBVA contina mostrando una elevada solidez y fortaleza en sus ratios de solvencia y, por tanto, una cmoda posicin de capital. Lo ms relevante del perodo es: Nueva mejora del ratio core capital, segn Basilea II, que se sita en el 11,4% a 3092013, lo que supone un aumento de 13 puntos bsicos con respecto al dato del trimestre anterior y de 63 en comparacin con la cifra de cierre de 2012. (pg 12) Por su parte a 30 de enero de 2014 el Banco Santander haca pblica una nota de prensa (Documento 4) presentando sus posiciones que describen una situacin muy diferente a la evocada en el recurso. El Banco Santander ha obtenido un beneficio de 4.370 millones de euros, un 90% ms que el ao anterior. Fuerte generacin de capital, que sube 1,38 puntos porcentuales en el ao, hasta situar el core capital en el 11,7% en Basilea II y en el 10,9% en Basilea III El ratio crditos/depsitos se sita en Espaa en el 87%, de manera que los depsitos superan a los crditos, y en el 109% en el Grupo. Por ltimo y siguiendo con esta exitosa lnea, el Presidente del Grupo Santander sealaba en la presentacin de los resultados de 2013, que de aprobarse la propuesta que el consejo va a someter a la junta del prximo 28 de marzo, en el ao 2013 se mantendr en 0,6 euros el dividendo por accin, lo que equivale a una rentabilidad del 10%, la ms alta de la banca internacional. Se puede observar que la situacin en base a la que se lleva a cabo el anlisis del Recurso, y el diagnstico del sistema financiero espaol se sustenta en escenarios que ya han sido superados como muestran los datos tanto de los principales bancos nacionales como del ltimo Informe de Estabilidad Financiera del Banco de Espaa. El nico punto de los siete en los que se basa la argumentacin de este apartado del Recurso que no ha experimentado una notable mejora, corresponde a la morosidad, la cual permanece muy ligada a la alta tasa de desempleo, el 16

estancamiento de la inversin, la reduccin de los salarios, la cada del gasto pblico asistencial, el cierre de empresas, el incremento de los expedientes de regulacin de empleo. Todos ellos factores que no tienen nada que ver con la Ley de la Junta de Andaluca. En el siguiente grfico puede observarse la correlacin existente entre el aumento de los crditos dudosos y de la tasa de paro, de este modo cuando la economa espaola registraba tasas de paro cercanas al 10%, los crditos dudosos se situaban en mnimos histricos registrando datos inferiores a los 20.000 millones de euros, a medida que el desempleo se ha convertido en un problema sistmico para la economa espaola los datos de los crditos dudosos registrados se han ido recrudeciendo llegando a superar los 180.000 millones de euros.

Tasadeparoycrditosdudosos
Crditosdudosos(milesdemillonesdeeuros) 200 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 0 5 10 15 Tasadeparo 20 25 30

Fuente: Instituto Nacional de Estadstica y Banco de Espaa

Como es posible intuir, la recuperacin y la normalizacin de la economa pasa por conseguir un descenso drstico de la situacin de desempleo actual, algo que segn los informes del FMI, Comisin Europea, Banco de Espaa y el Ministerio de Economa parece que no tendr lugar en un horizonte cercano por lo que las medidas asistenciales para la poblacin espaola van jugar un papel clave si se desea evitar la exclusin social. Como muestran los datos del Instituto Nacional de 17

Estadstica y Eurostat empleadas en el ltimo informe llevado a cabo por Critas y el Comit Tcnico de la Fundacin FOESSA (Documento 5): Se han alcanzado mximos histricos en desempleo y grandes aumentos de la desigualdad, mientras que los procesos de empobrecimiento y de inseguridad econmica de los hogares espaoles han llegado a un punto de difcil retorno. (pg 1) Sin lugar a dudas las personas ms afectadas por la crisis son aquellas que se encuentran en las capas ms humildes de nuestra poblacin. La funcin protectora del Estado de Bienestar se est debilitando, y con ella se est fijando en nuestra estructura social una progresiva diferenciacin ciudadana en el acceso a los derechos bsicos. El futuro, si no sucede una urgente reversin, estar marcado por esta tendencia. (pg 1) [] hemos constatado que nuestro modelo social cuando crece no distribuye, y cuando carece relega la necesidad de la cohesin y ampla la ruptura social. (pg 2) Los datos sobre la renta por habitante del Instituto Nacional de Estadstica renta nacional disponible a precios de mercado dejan pocas dudas sobre la severidad de los efectos de la cada de la actividad econmica desde el inicio de la crisis. Los datos ms recientes revelan que las cifras actuales son muy similares a las que existan hace ms de diez aos, lo que invita a pensar en ms de una dcada perdida. La renta de 18.500 euros que en promedio recibieron los espaoles en 2012 es inferior en trminos de capacidad adquisitiva a la que ya exista en el ao 2001. Desde 2007, el hecho conjunto de cada de la renta media (cerca de un 4%) y elevacin de los precios (cerca de un 10%) ha dado origen a ese deterioro de las rentas de los espaoles, sin parangn en las ltimas dcadas. (pg 4) []la incidencia de la pobreza creci en ms de dos puntos entre 2008 y 2010. No existen precedentes previos de aumento de la pobreza en un intervalo temporal tan breve, siendo el incremento registrado en esta crisis considerablemente superior al que tuvo lugar en el episodio recesivo de los primeros aos noventa. (pg 11) [] un panorama de creciente 18

empobrecimiento de la sociedad espaola, mucho mayor que en la mayora de los pases europeos. (pg 13) Como se ver a continuacin, esta sociedad descrita en el informe de 2013 de Critas y el Comit Tcnico de la Fundacin FOESSA es la que ha de hacer frente a la factura de la asistencia financiera otorgada desde el Eurogrupo, factura sin contraprestacin clara y que supone un gravamen para futuras generaciones. Este contexto contrasta con la prspera situacin descrita anteriormente por los informes financieros de los principales bancos espaoles y como contraparte encontramos las exuberantes prdidas registradas por el FROB. A 29 de enero de 2014 esta sociedad todava no ha presentado las cuentas anuales de 2013, pero de la lectura de las cuentas presentadas en anteriores aos y de las operaciones declaradas durante 2013, es posible delinear la situacin general de este organismo. El FROB durante los ltimos tres aos de los que se disponen cuentas auditadas correspondientes a los ejercicios 2010, 2011 y 2012 ha obtenido las mayores prdidas registradas por una sociedad espaola en la historia. Estas prdidas fueron de 314 millones de euros para el ejercicio 2010, 10.557 millones de euros para el ejercicio 2011 y 26.060 millones de euros para 2012, lo que asciende a ms de 36.000 millones de euros para las arcas pblicas en tres aos de funcionamiento. Las operaciones registradas durante 2013 siguen en esta misma tnica; as sus principales operaciones han sido: La venta de NCG Banco a Banesco por 1.000 millones de euros asumiendo el FROB prdidas de 8.000 millones de euros. La venta de Banco Gallego al Banco Sabadell por la cifra simblica de 1 euro, con la recapitalizacin previa de 245 millones de euros y cesin de activos por un importe de 1.025 millones de euros a la Sareb. A enero de 2014 la principal operacin que se tiene sobre la mesa es la de hacer frente al Esquema de Proteccin de Activos firmado con el Banco Sabadell para la adquisicin de la Caja de Ahorros del Mediterrneo que, como ha expresado el Ministro de Economa Luis de Guindos, supondra 15.000 millones de euros adicionales, por lo que se sigue con la misma situacin de prdidas por parte de los contribuyentes. Estas operaciones contrastan con las condiciones que en un 19

principio se pactaron en 2010 con la Comisin Europea para las entidades que tuvieran que acudir al FROB cuando se acord aplicar un tipo de inters mnimo cercano al 8%, que se incrementara en funcin del rating de cada entidad que acudiera a solicitar ayuda financiera con el fin de no desvirtuar la competencia en el sector. Aunque a pesar del optimismo que genera dar por concluida la lnea de asistencia financiera, las cifras anteriormente analizadas del FROB, que como ya se ha indicado se ha convertido en la sociedad con mayores prdidas de la historia del Reino de Espaa, hacen concluir que este episodio econmico de la historia espaola nunca podr llegar a calificarse como un xito. Hasta el momento el proceso de reestructuracin ha costado ms de 60.000 millones de euros en ayudas directas a la banca desde mayo de 2009, a lo que hay que aadir los costes de oportunidad que se asumen al no poder llevar a cabo inversiones productivas con esos millones de euros en una sociedad que vive las peores tasas de desempleo de su historia moderna, a lo que es necesario agregar los efectos futuros que tendr la factura adquirida en el rescate del sector financiero. Pero sin duda existe una grave contradiccin entre el texto del Recurso y la visin que el presidente del gobierno, en ltima instancia responsable de la redaccin del Recurso, est exponiendo pblicamente. Si se atiende a las conclusiones que el Fondo Monetario Internacional ha sacado del modo en que se ha afrontado la presente crisis en diferentes pases, obtiene un lugar privilegiado el impactante informe publicado por esta institucin en verano de 2012 (Documento 6). Dicho informe se public a raz de la crisis de la deuda soberana en algunos pases de la UE y la profundizacin de la recesin en la zona euro y en l se advierte de los peligros de seguir aplicando polticas de austeridad agresivas, debido a que se ha visto que las mismas deprimen todava ms las economas en recesin y no contribuyen a reducir la deuda del Estado, sino todo lo contrario. En el prrafo que sigue se cita textualmente una de las principales conclusiones del documento mencionado: The analysis in this paper shows that withdrawing fiscal stimuli too quickly in economies where output is already contracting can prolong their recessions without generating the expected fiscal saving. This is particularly 20

true if the consolidation is centred around cuts to public expenditure likely reflecting the fact that reductions in public spending have powerful effects on the consumption of financiallyconstrained agents in the economyand if the size of the consolidation is large. Large consolidations make recessions more likely even when made at an expansion time. From a policy perspective this is especially relevant for periods of positive, though low growth. Accordingly, frontloading consolidations during a recession seems to aggravate the costs of fiscal adjustment in terms of output loss, while it seems to greatly delay the reduction in the debttoGDP ratio which, in turn, can exacerbate market sentiment in a sovereign at times of low confidence, defying fiscal austerity efforts altogether. Again this is even truer in the case of consolidations based prominently on cuts to public spending. (pg 32) Su traduccin al espaol: El anlisis de este trabajo muestra que retirar los estmulos fiscales demasiado pronto en economas donde el producto se est ya contrayendo puede prolongar sus recesiones sin generar el ahorro fiscal esperado. Esto es se mantiene sobre todo si la consolidacin se centra en recortar el gasto pblico reflejando el hecho de que las reducciones en el gasto pblico tienen un poderoso efecto en el consumo de agentes econmicos que se enfrentan a restricciones financieras y si el tamao de la consolidacin es grande. Las grandes consolidaciones hacen ms probables las recesiones incluso si se hacen en momentos expansivos de la economa. Desde el punto de vista de la poltica econmica esto es especialmente relevante para los periodos de crecimiento positivo, pero bajo. Por lo tanto, las consolidaciones agresivas durante una recesin parecen agravar los costes del ajuste fiscal en trminos de prdida de producto interior, mientras que parecen retrasar la consecucin de la reduccin de la ratio de deuda con respecto al PIB lo que, a su vez, puede exacerbar el sentimiento de los mercados hacia un soberano en momentos de baja confianza, retrasando los esfuerzos de austeridad fiscal por completo. Ello es todava ms patente en

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los casos en los que las consolidaciones se basan principalmente en recortar el gasto pblico. 3. Los efectos de la Ley sobre la Sareb segn el Recurso y su anlisis crtico. La Sareb se constituye bajo un diseo 45% capital pblico 55% capital privado, que responde ms a un ejercicio forzado de arquitectura contable con el fin de evitar que las aportaciones del Estado computen como deuda pblica, que a las necesidades de la propia entidad. Bajo esta estructura de activo prevalece el dominio de entidades del sector privado como principales socios con algo ms de 2.600 millones de euros distribuidos entre 27 inversores, principalmente entidades bancarias, y cerca de 2.200 millones de euros provenientes de las arcas pblicas con la aportacin llevada a cabo por el FROB. Dentro de esta operacin el Estado corre un riesgo desproporcionado, debido a que al margen de aportar el 45% del capital a la sociedad, las operaciones mediante las que la Sareb ha adquirido la cartera daada de las entidades con dificultades tienen como contrapartida 50.781 millones de euros de deuda senior avalada por el Estado, por lo que en caso de incurrir en prdidas, estas repercutirn en la deuda estatal. Es as como se reproduce el esquema del FROB, que en un principio iba a prestar a las entidades con dificultades a un tipo de inters pactado con la Comisin Europea del 8%, en este caso los retornos anunciados en un primer momento fueron del 15%, que a su vez ya han sufrido una revisin que los sita entre el 1314%. En cuanto a la estructura del activo transferido, un 78% del total responde a prstamos, de los cuales el 80% son prstamos a promotores, frente al 22% del activo que responde a distintos tipos de inmuebles y suelo. Dentro de ese 22%, el 61% son viviendas y el 11,4% de esa cartera corresponde a viviendas en la Comunidad de Autnoma de Andaluca, lo que en trminos del total del balance supone un 0,025 del total del activo de la Sareb. Dentro de este grupo de viviendas adquiridas, la Sareb no ofrece ningn dato pblico de la estratificacin por tipo de vivienda (fincas rsticas, viviendas de lujo o alta gama, pisos en casco urbano, chalets, inmuebles en urbanizaciones, viviendas de recreo, fincas o cortijos, e inmuebles emplazados en pueblos, aldeas o ciudades) por lo que con los datos publicados no es posible determinar con rigor el nmero de viviendas que podran verse afectadas por la Ley 4/2013; es esperable que la vivienda que ser objeto de 22

esta ley no incluya gran parte de esta cartera (fincas rsticas, viviendas de lujo, alta gama, etc.) En el recurso de inconstitucionalidad se pone todo el peso del posible xito o fracaso de la Sareb en la expropiacin temporal de activos inmobiliarios a la administracin de Andaluca, cuando la clave de todo el proceso reside en la tasacin del valor de los activos transferidos a la sociedad de gestin; de los que sabemos que un 80%, que suponen 40.000 millones de euros del activo de la entidad, est compuesto por crditos a promotores que las entidades cedentes no han sido capaces de poner al da. El precio fijado para estas transferencias resulta crucial para el desarrollo de la actividad de la Sareb. Dicha sociedad, a pesar de recurrir reiteradamente al principio transparencia en su gestin, tan slo facilita las tablas con las que se han llevado a cabo los descuentos por cada tipo de activo, pero no ofrece los precios de valoracin de los activos sobre los que se han llevado a cabo dichos descuentos, por lo que se carece de la mitad de la informacin que resulta imprescindible para poder conocer el ajuste realizado. En la pgina 4 del dossier de prensa presentado por la Sareb el 23 de enero de 2014 (Documento 7) se muestra la siguiente tabla:
ACTIVOS INMOBILIARIOS 106.856 unidades Por nmero de activos 56% residencial 26% anejos 11% suelo ACTIVOS FINANCIEROS 90.618 unidades Por tipologa de las garantas: 41% residencial 28% suelo 10% comercial, oficina, industrial

5% terciario (comercial, industrial, oficinas 10% otras garantas y hoteles) 11% sin garantas

Fuente: Dossier de prensa Sareb el 23 de enero de 2014

En dicha tabla se observa que la contabilizacin de la columna de activos financieros se lleva a cabo en unidades fsicas de contratos transferidos en lugar 23

de emplear las reglas de la contabilidad y expresar dicha cuanta en unidades monetarias. Del modo en que se presenta la informacin resulta imposible conocer cul es el importe de los crditos a promotores que se ha transferido careciendo de ningn tipo de garanta; es posible saber que la SAREB tiene 9.968 prstamos (el 11% de la cartera en unidades fsicas) que no presentan garantas y por lo tanto resulta muy factible que la prdida esperada por la entidad ronde el 100% del importe financiado, pero se desconoce el importe de esta cartera ya que como se ha dicho la informacin que la sociedad hace pblica se presenta en unidades de prstamos trasferidos. El mismo documento en la pgina 6 contina bajo el ttulo de Transparencia y buen gobierno donde se recoge: El elevado inters pblico que genera Sareb con su actividad desinversora obliga a imponer las normas ms elevadas de transparencia y buen gobierno corporativo. [] La sociedad debe cumplir adems con unas exigencias especficas de informacin. []Por ltimo, la compaa ha implantado entre sus empleados de un exigente cdigo tico de conducta, al que se estn adhiriendo los equipos de las cedentes que prestan servicios a Sareb. En este sentido permanece muy reciente el episodio de grave crisis de las cajas de ahorros y el peligro que supone que dichos principios de tica y transparencia se limiten a quedar registrados en un cuaderno pero no se correspondan con la gestin desempeada, siendo en este tipo de gestiones opacas y faltas de supervisin donde germinan importantes episodios de inestabilidad financiera. Es as como este mismo discurso poda observarse en los Informes de Responsabilidad Social Corporativa de las Cajas de Ahorros publicados en 2009 y 2010 donde se afirmaba lo siguiente: La informacin y publicidad de los productos y servicios financieros est sometida a una estricta regulacin nacional e internacional. A pesar de ello, la transparencia en la informacin y la tica en las prcticas publicitarias y comerciales son valores fundamentales de las Cajas, lo cual ha llevado a ampliar la informacin que proporcionan por encima de lo establecido por ley de sus productos. (pg 244245, IRSC 2009)

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En los ltimos aos las Cajas de Ahorros, conscientes de que la transparencia es uno de los requisitos esenciales para el correcto funcionamiento del mercado financiero, han mantenido su inequvoco compromiso con la misma. (pg 43, IRSC 2010) Al margen de la necesidad de publicar una informacin ms detallada de las adquisiciones llevadas a cabo por la Sareb, s es posible encontrar en los documentos que la propia sociedad emite acerca de su gestin, que ha realizado la valoracin de la cartera bajo los principios de due diligence, como se refleja en el (documento 8), donde se seala literalmente que la Sareb cuenta con: Un mayor conocimiento de su cartera, gracias a la mayor due diligence hecha nunca en Espaa (pg 2). Conviene detenerse sobre lo que implica este concepto. El trmino due diligence hace referencia a la realizacin de una investigacin o auditora que debe proporcionar informacin clara y concluyente acerca de una inversin potencial (adquisicin de un activo o una empresa, fusiones, etc.). Cuando una empresa lleva a cabo una operacin de este tipo lo hace para obtener toda la informacin que necesita para decidir si entra o no en un determinado contrato o realiza una determinada operacin. En el caso de la adquisicin de un activo inmobiliario la due dilligence consiste en conocer un amplio espectro de cuestiones relacionadas con las caractersticas tcnicas del inmueble (instalaciones, aspectos urbansticos, arquitectnicos y estructurales, mantenimiento, estado de conservacin, contratos existentes sobre el inmueble o cuestiones relacionadas con el impacto medioambiental y la ubicacin, comunicaciones y accesos, etc.), pero tambin conocimientos comerciales como la disponibilidad de activos similares, precios de venta solicitados en activos considerados similares, histricos de transacciones comparables, etc. Para ello la Sareb adjudic dicho proceso de auditora de sus activos a un consorcio integrado por 13 firmas, entre las que se encuentran 6 despachos de abogados coordinados por Clifford Chance, 5 consultoras inmobiliarias (Gesvalt, Savills, Knight Frank, Cushman & Wakefield y CB Richard Ellis), as como KPMG e IBM, segn publica la SAREB y el propio Banco de Espaa.

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Frente a este despliegue sin precedentes en la contratacin de empresas expertas en la valoracin de los activos inmobiliarios, la postura expuesta por la Sareb en el anejo agregado en el Recurso (Documento 6, pgina 4) expone: [] el hecho de que Sareb se encuentra todava en proceso de recabar los datos relativos a los activos referidos, hace ms que probable que no pudieran satisfacerse todas las exigencias de este orden formuladas por la Administracin autonmica Resulta una afirmacin cuanto menos contradictoria con un procedimiento riguroso de due diligence con las caractersticas descritas anteriormente y del que segn informaba la pgina de la propia Sareb a 28 de noviembre de 2013 (Documento 9): est completada en un 80% tanto como para prstamos como inmuebles adjudicados. Adicionalmente conviene recalcar que los peligros que entraa una posible mala valoracin de los activos en el momento de su adquisicin son el principal riesgo al que se enfrenta la Sareb. A da 4 de noviembre de 2010, Frdric Mangeant y Alberto Prieto, socios propietarios de la consultora inmobiliaria Knight Frank, que ha participado en el proceso de due diligence, en una entrevista con Expansin (Documento 10) aseguraban que el sector est a punto de tocar suelo. A continuacin se muestra una tabla con los datos del INE de la evolucin del ndice del Precio de la Vivienda: Variacin del ndice del Precio de la Vivienda. Media Nacional 2010TIV 0,1 2011TI 3,5 2011TII 1,2 2011TIII 2,8 2011TIV 4,2 2012TI 5,0 2012TII 3,3 2012TIII 3,8 2012TIV 1,4 2013TI 6,6 2013TII 0,8 2013TIII 0,7 Total 32
Fuente: Instituto Nacional de Estadstica

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Como muestran los datos del INE desde noviembre de 2010 a enero de 2014 el precio de la vivienda ha cado en 32 puntos, si la transferencia de activos a la Sareb se hubieran llevado a cabo a precios de mercado durante el cuarto trimestre de 2010 las prdida de valor a la que debera hacer frente la Sareb estara entorno a estos 32 puntos. 4. Anlisis de la evolucin del precio de la vivienda y del nmero de operaciones tras la entrada en vigor del DLey 6/2013 de 9 de abril y la posterior Ley 4/2013 de 1 de octubre. Para finalizar con el recurso de inconstitucionalidad, tanto el documento elaborado por la Sareb como la carta emitida desde la Direccin General de Asuntos Econmicos y Financieros de la Comisin Europea ponen el nfasis en que la aprobacin de la Ley 4/2013 generar una prdida de valor de los activos inmobiliarios en la Comunidad Autonmica de Andaluca. Se expone adems que de esta prdida de valor en la cartera de la Sareb se derivara el consiguiente fracaso de la reestructuracin del sector financiero del Reino de Espaa. [] la sola existencia de este rgimen y posibilidad de imposicin de sanciones, unida a la previsin de una eventual expropiacin de uso de hasta 3 aos en favor del deudor hipotecario, provoca, con carcter inmediato, una profunda prdida del valor de la cartera traspasada a Sareb localizada en el territorio de esta Comunidad Autnoma, que deviene prcticamente nulo, dificultando especialmente, si no imposibilitando, las transacciones en bloque o por carteras de los activos a compradores personas jurdicas. (Documento 6 del recurso de inconstitucionalidad, pg 7) Ciertamente, no podramos descartar que esta legislacin puede redundar en algunos significativos efectos negativos en los mercados e instituciones financieras de Espaa, en particular: a) un aumento de la incertidumbre en el mercado inmobiliario e hipotecario espaol con un aumento posterior en la prima de riesgo y una reduccin en el apetito de los inversores de comprar activos inmobiliarios espaoles, b) una 27

disminucin en el valor de los activos inmobiliarios con las subsiguientes repercusiones en los balances y necesidades de aprovisionamiento de la instituciones de crdito y en la concesin de crdito a la economa, y c) retos especficos para la Sareb, que deber afrontar importantes trabas para llevar a cabo su mandato. (Documento 5 del recurso de inconstitucionalidad) En definitiva, la aprobacin de la Ley 4/2013, continuadora del DLey 6/2013 pone en riesgo una pieza clave en todo el proceso estatal de reestructuracin del sistema financiero (pginas 22,23 del recurso de inconstitucionalidad) En el caso de Andaluca existe la posibilidad de contrastar esta argumentacin con operaciones de mercado debido a que desde el 9 de abril cuando entra en vigor el DLey 6/2013 y la posterior Ley 4/2013 de 1 de octubre, hasta su suspensin, 200 familias fueron las que solicitaron acogerse a las medidas ofrecidas, periodo en el que la Junta abri 39 expedientes de expropiacin y por lo tanto existe la posibilidad de contraste sobre la afirmacin de la posible cada generalizada de los precios, as como de la posible aversin de los inversores; es por ello por lo que a continuacin se llevar un anlisis comparativo, con los datos oficiales del Instituto Nacional de Estadstica y los datos de la principal tasadora inmobiliaria. Se tratar en primer lugar la evolucin del precio de la vivienda y a continuacin el nmero de operaciones realizadas en cada comunidad autnoma. Evolucin del precio de la vivienda tras la entrada en vigor del DLey 6/2013 de 9 abril y la Ley 4/2013 de 1 de octubre El informe correspondiente al cuarto trimestre de 2013, efectuado por la sociedad de tasacin TINSA (Documento 11) seala el siguiente comportamiento en la evolucin de los precios de la vivienda: Efectuando un anlisis por Comunidades Autnomas, la merma interanual ms acusada del valor de la vivienda se ha producido en la Comunidad de Madrid, un 13,1%, seguida de CastillaLa Mancha, un 12,3%, y Asturias, donde se ha reducido un 11,8% en el ltimo ao. En Catalua y Cantabria se han registrado descensos tambin por encima del 10%. [] Las 28

Comunidades Autnomas que han tenido un comportamiento ms acorde al nacional son Aragn (8,4%), la Comunidad Valenciana (8,5%), Andaluca (8,9%), Galicia y La Rioja (ambas 7,6%). (pg 2) Si se atiende a anteriores informes trimestrales encontramos que en el segundo informe correspondiente al periodo entre abril y mayo (Documento 12), con el anterior DLey 6/2012 de 9 de abril en vigor, los precios de la vivienda registrados en Andaluca presentaron un comportamiento mejor que la media nacional, al experimentar un descenso menor que la media: Se ha corregido ligeramente el descenso experimentado por el ndice general en este segundo trimestre del ao, al situarse en un 10,5%. []El menor descenso de valor del uso residencial lo ha registrado la Comunidad Autnoma de La Rioja, donde se ha reducido tan slo un 5,0%, seguida muy de cerca por las Islas Baleares, un 5,1%, e Islas Canarias, un 5,3%. Registran valores tambin por debajo del 10% la Comunidad Valenciana (7,7%), Andaluca, (9,7%) y Melilla (9,9%). (pg 2) Del mismo modo durante el tercer trimestre (Documento 13), entre junio y agosto, los precios registrados en la Comunidad Autnoma de Andaluca se comportaron de acorde con la media nacional: Efectuando un anlisis por Comunidades Autnomas, la merma interanual ms acusada del valor de la vivienda la ha experimentado La Rioja, un 17,8%, seguida de la Comunidad de Madrid, un 14,3%, y CastillaLa Mancha, donde se ha reducido un 12,5% en el ltimo ao. En las Comunidades de Galicia, Aragn, Cantabria, Castilla y Len, Murcia, Catalua, Valencia y Andaluca se han registrado descensos entre el 10% y 12%. [] Las Comunidades Autnomas que han tenido un comportamiento ms acorde al nacional son Andaluca(10,1%), el principado de Asturias (9,9%) y Extremadura (8,4%).[] En cuanto a los descensos acumulados desde que se alcanzaron los valores mximos, son dos las provincias que alcanzan porcentajes superiores al 50%: Guadalajara (52,6%), cuyo ndice actual se sita en valores prximos a los alcanzados en el tercer trimestre

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de 2002, y Toledo (50,3%), en un nivel similar al que tena a finales de 2002. Les siguen muy de cerca Zaragoza (49,9%) y Barcelona (49,8%). (pg 2) El informe de TINSA indica que los precios registrados en Andaluca se han comportado de acuerdo a la media nacional, registrando incluso un mejor comportamiento durante el segundo trimestre. Si se atiende a los datos del Instituto Nacional de Estadstica cuya metodologa para llevar a cabo el ndice de Precios de la Vivienda se basa en las estadsticas recogidas de Notarios y Registradores de operaciones reales de compraventa con carcter censal, la situacin de la vivienda en Andaluca registra el comportamiento que se describe a continuacin: ndice de Precios de la Vivienda. Variacin trimestral 2013TI 2013TII 2013TIII Media 2013 Pas Vasco 6,7 1,9 1,4 1,1 Comunidad Valenciana 3,9 1,8 1,8 1,3 Islas Baleares 5,9 0,2 2 1,4 Andaluca 5,4 0,8 0,9 1,8 Ceuta, Ciudad Autnoma de 5,6 1,3 1,1 1,8 Cantabria 6,8 0,7 1,6 2,0 Canarias 3,7 1,8 0,8 2,1 Madrid, Comunidad de 7,1 0,2 0,5 2,1 Media nacional 6,6 0,8 0,7 2,2 Catalua 7,3 0,2 0,8 2,2 Galicia 7,1 1,8 1,2 2,6 Rioja, La 8,8 1,1 1,6 2,8 Melilla, Ciudad Autnoma de 8,8 0,7 0,2 3,2 Asturias, Principado de 8,3 0,7 1,2 3,4 Navarra, Comunidad Foral de 7,9 1,1 1,3 3,4 Aragn 8,9 0,9 0,8 3,5 Castilla y Len 8,8 2 0,1 3,6 Murcia, Regin de 9,4 3 0,2 4,1 Extremadura 8,7 3,2 1 4,3 Castilla La Mancha 10,5 2,5 0 4,3
Fuente: Instituto Nacional de Estadstica

Siguiendo este indicador es posible observar que la variacin trimestral del precio de la vivienda en Andaluca correspondiente al tercer trimestre de 2013 muestra un aumento superior al de la media nacional: 0,9 en Andaluca frente a un 0,7 que 30

promedia Espaa. En los anteriores trimestres con el DLey 6/2013 en vigor el precio de la vivienda en Andaluca no se resinti, registrando mejores valores que la media nacional. Si se observa la media acumulada, Andaluca ocupa la cuarta posicin del total de las 17 autonomas y las dos ciudades autnomas; los datos medios acumulados correspondientes a 2013, muestran que tanto Andaluca como la media estatal comparten tendencia negativa y contina mantenindose la tnica anterior, experimentando este indicador un mejor comportamiento para la Comunidad Autonmica de Andaluca con un descenso de 1,8 puntos frente a la cada media registrada en el Reino de Espaa que se sita en los 2,2 puntos. Tras finalizar de analizar los datos de variacin trimestral publicados por el INE, en la siguiente tabla se muestran los datos correspondiente a la variacin anual. ndice Precio de la Vivienda. Variacin anual 2012TIV 2013TI 2013TII 2013TIII Media Nacional 12,8 14,3 12 7,9 Andaluca 11,5 12,2 9,5 6,9 Aragn 11,8 13,2 14 11,1 Asturias, Principado de 12,4 14,1 12,7 9,7 Canarias 13,3 12,2 9,2 5,8 Cantabria 12,7 14,6 11,2 5,4 Castilla y Len 12,4 16,6 14,8 11,6 Castilla La Mancha 11,2 16,5 16,1 12,9 Catalua 14,3 16,4 13,4 8,1 Comunidad Valenciana 14 12,5 10,8 6,1 Extremadura 8,6 13,7 15,6 14 Galicia 12,6 13,4 13 7,1 Islas Baleares 11,4 9,9 9,1 5,8 Madrid, Comunidad de 13,1 16,8 13,2 8,2 Murcia, Regin de 11,5 15,7 16,6 15 Navarra, Comunidad Foral de 11 10,2 11,1 10,9 Pas Vasco 13,3 12,9 9,8 5 Rioja, La 13,8 18 15 9,5 Ceuta, Ciudad Autnoma de 9,1 8,2 7,6 3,8 Melilla, Ciudad Autnoma de 9,3 14,5 13,3 12,3
Fuente: Instituto Nacional de Estadstica

Los ltimos datos anuales disponibles, a enero de 2014, de la variacin del ndice del precio de la vivienda continan mostrando un menor descenso para Andaluca que para la media nacional, incluyendo el periodo en el que DLey 6/2014 entr en 31

vigor, siendo el descenso en Andaluca entre 1 y 2,5 puntos menor en cada trimestre respecto al del conjunto del pas. Evolucin del nmero de operaciones de compra venta tras la entrada en vigor del DLey 6/2013 de 9 abril y la Ley 4/2013 de 1 de octubre Para finalizar con la evolucin reciente del mercado de vivienda en Espaa se analiza el nmero de operaciones de compra venta de viviendas. Esta estadstica se lleva a cabo mensualmente, en base al nmero de derechos sobre bienes inmuebles transmitidos, cuya transmisin queda inscrita en los Registros de la Propiedad a partir de la informacin suministrada por el Centro de Procesos Estadsticos del Colegio Oficial de Registradores de la Propiedad y Mercantiles de Espaa CORPME. Los datos publicados por el INE muestran que Canarias, Catalua y Andaluca, son las nicas CCAA que suben en nmero de operaciones respecto a hace un ao. Respecto a la variacin interanual del nmero de ventas de viviendas, solo se produjeron incrementos en Canarias (32,3%), Catalua (9%) y Andaluca (0,5%). Por su parte, las que presentan los mayores descensos son La Rioja (47%), Asturias (32,8%) y Cantabria (32,4%). Las autonomas con mayor tasa de variacin interanual fueron Canarias (48%), Catalua (19,1%) y Aragn (15%), mientras que las que presentaron los mayores descensos en comparacin a un ao antes fueron Galicia ( 16,4%), Comunidad de Madrid (12,4%) y La Rioja (8,9%). (RTVE documento 14, pg 2) En el Documento 15 del anejo se acompaan las estadsticas, publicadas por el INE sobre la compra venta de viviendas para el ao 2013, cuyas caractersticas ms significativas se comentan a continuacin: Durante todos los meses de la serie publicada la Comunidad Autnoma de Andaluca es la que mayor nmero de operaciones registra mes a mes con una media del 20% de las operaciones de compra venta registradas en todo el territorio nacional.

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 La mayor cada del nmero de operaciones en Andaluca tiene lugar durante los meses de enero y febrero en consonancia con la evolucin de la media nacional. El mayor aumento en variacin porcentual tiene lugar durante el mes de abril de 2013 coincidiendo con el DLey 6/2013 de 8 de abril, siendo de un 20% de variacin positiva para la Comunidad Autonmica de Andaluca frente al 7% de la media nacional. Una operacin destacada llevada a cabo por la Sareb fue la venta en diciembre de 2013 de la cartera Teide por un importe de 146 millones de euros, con la Ley 4/2013 ya publicada por el Boletn Oficial de Andaluca. Dicha cartera estaba formada por ms de un millar de viviendas situadas principalmente en Madrid, Andaluca, CastillaLen, Catalua y Galicia. En los datos registrados por el INE para el nmero de transacciones de compraventa de viviendas, el comportamiento de la Comunidad de Andaluca no presenta grandes anomalas respecto a la media nacional, siendo durante todo el periodo la Comunidad Autnoma con mayor nmero de operaciones y alternando meses positivos y negativos comportndose tanto en nmero de operaciones como en precio de las mismas mejor que la media. De lo hasta ahora expuesto es posible concluir que es cierto afirmar que la Sareb es una pieza clave en el proceso de reestructuracin bancaria, pero como ya se ha sealado la clave de su xito residir en el precio de la adquisicin de sus activos, precio para el que no hay datos pblicos ms all de las tablas de descuento que nunca se presentan referenciadas al precio de adquisicin de los activos. Adicionalmente el pasado 11 de noviembre de 2013 desde la propia Fundacin de las Cajas de Ahorros era su Director de Estudios Financieros Santiago Carb quien peda a la Sareb que: mida los tiempos, es decir, que no hunda los precios del mercado porque sera malo para su solidez financiera, ya que necesitara ms apoyo pblico, y perjudicar los balances de los bancos. De este modo existen tres factores que pueden hacer que la Sareb no obtenga los rendimientos esperados: a) por un lado el ya mencionado coste de adquisicin del que solo conocemos los descuentos y no el precio por el que se adquieren los activos, b) por otro lado la propia cartera 33

de crditos; siendo los activos ms problemticos los que figuran sin ninguna garanta, de los que los datos que se hacen pblicos son en unidades de contratos firmados (el 11% o 9.968 unidades de contratos) faltando el importe; a estos prstamos sin garantas hay que aadir los crditos que figuran con garantas cruzadas; y por ltimo, como el Director de Estudios Financieros de la FUNCAS sealaba; c) las propias ventas masivas de la Sareb son las que pueden lastrar la evolucin del mercado. Sobre los dos primeros factores nada es posible hacer una vez que ya se ha realizado el proceso de transferencia de activos, si acaso mejorar las condiciones de transparencia. En cambio es posible modular el ltimo factor gracias a lo prolongado del periodo de vida de la Sareb (15 aos), es aqu precisamente donde el alquiler puede jugar un acertado papel, ya que como el Instituto Europeo para la Vivienda indica acercara a Espaa a la media europea. Al mismo tiempo ello permitira aligerar costes: los pisos vacos, conllevan costes de mantenimiento por deterioros, el pago de los correspondientes seguros de las viviendas, costes de vigilancia y otros adicionales como el pago de la comunidad de propietarios. En este sentido el II Informe del Colegio de Administradores de Fincas (Documento 16) pone de manifiesto que las deudas de los bancos con la comunidad de propietarios alcanzaron los 1.606 millones de euros en 2012, alcanzando tan solo en Andaluca los 294 millones de euros: Segn el Consejo General de Colegios de Administradores de Fincas a 31 de diciembre de 2012 la morosidad total de las entidades financieras ascenda a 1.606 millones de euros, siendo Andaluca, 294 millones de euros, Catalunya, 256 millones de euros y Madrid, 222 millones de euros las CC.AA. ms afectadas [] (pg 1) Salvador Dez, presidente del Consejo General de Colegios de Administradores de Fincas, afirma que: "los niveles de impago previstos para 2013 pueden alcanzar los 1.900 millones de euros, y las entidades financieras seguirn siendo uno de los principales morosos de las comunidades de propietarios, lo que hace necesario que se realicen una serie de reformas legales".

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5. Sobre la funcin social de la vivienda y el dficit que existe en Espaa del cumplimiento del artculo 47 de la Constitucin. Existen distintos informes y recomendaciones acerca de la situacin y uso de la vivienda a nivel internacional: entre los ms recientes destacan el informe de 2008 de la Organizacin de Naciones Unidas, as como la Resolucin del Parlamento Europeo de 11 de junio de 2013 sobre la vivienda social en la Unin Europea y el informe elaborado por el Observatorio de la Vivienda en Europa (Housing Europes Observatory). Estos documentos recomiendan poner en marcha actuaciones para luchar contra lo que, junto el paro, es considerado uno de los principales factores de exclusin social en los pases pertenecientes a la UE: el acceso a la vivienda. Hay que resaltar que la lucha contra la exclusin social requiere de una serie de medidas asistenciales que aunque son principalmente de carcter social pueden tambin beneficiar a la actividad econmica en una serie de importantes aspectos relacionados con la insercin y movilidad laboral o la reduccin de la morosidad. Resolucin del Parlamento Europeo (2012/2293(INI))

El 30 de abril de 2013 la Comisin de Empleo y Asuntos Sociales del Parlamento Europeo llevo a cabo un informe donde se aborda el problema de la vivienda en la Unin Europea. Tras someterlo a debate, considerando las modificaciones propuestas se aprueba la resolucin (2012/2293(INI)) por este organismo el 11 de junio de 2013 (Documento 17). A continuacin se sealan una serie de consideraciones, observaciones y peticiones plasmadas en la resolucin final: Considerando que las autoridades nacionales, regionales y locales de los Estados miembros tienen el derecho y la obligacin de definir su propia poltica de vivienda y de tomar las medidas necesarias para garantizar que se respete este derecho fundamental en sus mercados de vivienda, de conformidad con las necesidades de sus habitantes, de modo que cada ciudadano pueda acceder a una vivienda digna y asequible (pg 5,6)

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Considerando que el acceso a la vivienda social constituye un derecho fundamental que puede considerarse como una condicin previa para ejercer y obtener el acceso a los dems derechos fundamentales y a una vida digna; que la garanta del acceso a una vivienda digna y adecuada constituye una obligacin internacional de los Estados miembros que la Unin debe tomar en consideracin, por cuanto el derecho de acceso a la vivienda y de percibir una ayuda de vivienda est reconocido tanto en el artculo 34 de la Carta de los Derechos Fundamentales de la Unin Europea, como en los artculos 30 y 31 de la Carta Social revisada adoptada por el Consejo de Europa y en el artculo 25 de la Declaracin Universal de los Derechos Humanos, as como en numerosas constituciones de los Estados miembros (pg 5) Considerando que la vivienda asequible, adecuada y segura es una herramienta adecuada para lograr la justicia y la cohesin social, y que la inversin en una vivienda asequible constituye un requisito previo para una mayor movilidad laboral y mayores oportunidades de empleo; que la construccin y renovacin de viviendas sociales es fundamental para lograr los objetivos de cubrir la demanda de vivienda, ofrecer alojamiento asequible para amplios niveles de la poblacin, impulsar la economa, reducir la magnitud de las burbujas inmobiliarias, luchar contra la pobreza energtica y garantizar los ingresos por impuestos en los Estados miembros (pg 6) Considerando que la combinacin de las crisis econmica y financiera, las medidas de austeridad, el aumento de los precios de la vivienda y la cada de los ingresos de las familias ha incrementado el desempleo y la exclusin social en la UE, especialmente en los grupos ms vulnerables de la poblacin, aumentando as la demanda de proteccin social; toma nota de que, pese a que el gasto pblico dedicado a la inversin de la vivienda de proteccin oficial constituye un importante estabilizador, las recientes medidas de austeridad presupuestaria han debilitado estas polticas (pg 7)

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Considerando que la grave crisis econmica y social y los efectos a largo plazo de la crisis, no solo sobre el crecimiento econmico, la tasa de empleo y el nivel de pobreza y exclusin social, sino tambin sobre las condiciones de acceso a la vivienda y la inversin en viviendas sociales en la UE, imponen a los Estados miembros y a la Unin actuar con urgencia para garantizar el acceso a una vivienda digna y asequible; que, dado que la vivienda representa ya el gasto principal de las familias europeas, el aumento de los precios relacionados con la vivienda (terrenos, propiedad, alquiler y consumo energtico) constituye un motivo de inestabilidad y ansiedad y debe considerarse una preocupacin prioritaria; que este elemento, combinado con la explosin del desempleo en la UE, ilustrada por el franqueo del umbral medio del 10,9 % en enero de 2013 en la UE27, y acompaado del envejecimiento de la poblacin, representa un enorme riesgo de aumento de las desigualdades sociales, de exclusin social y situacin de carencia de hogar, que afecta ya a 80 millones de europeos en riesgo de pobreza (pg 7) Considerando que la vivienda asequible en rgimen de alquiler resulta crucial para que los jvenes accedan a formacin profesional, estudios universitarios, periodos de prcticas u oportunidades de empleo (pg 9) Observa que, por causa de la actual crisis econmica y social, el funcionamiento espontneo del mercado, en especial en zonas urbanas con gran densidad de poblacin, es cada vez menos capaz de satisfacer la necesidad de viviendas asequibles, y que el aumento del coste de las viviendas y de la energa agrava el riesgo de enfermedades, de pobreza y de exclusin social; observa el aumento de los desahucios y los embargos por parte de los bancos en varios Estados miembros; insta a que se tomen medidas en respuesta a estos retos; expresa su preocupacin por los efectos directos e indirectos de algunas medidas de austeridad en el contexto de la crisis social y econmica actual como la reduccin de las ayudas a la vivienda y los servicios sociales, la imposicin de las empresas de vivienda social, el cese de nuevos proyectos de viviendas 37

y la venta de una parte de los parques nacionales de viviendas sociales, que podran agravar un crculo vicioso de segregacin y exclusin social a largo plazo (pg 9) Acoge favorablemente la propuesta de Directiva del Parlamento Europeo y del Consejo, de 31 de marzo de 2011(COM(2011/0142), sobre los contratos de crdito para bienes inmuebles de uso residencial que se propone limitar el endeudamiento excesivo de las familias; pide que la normativa europea sobre hipotecas incorpore las mejores prcticas que sean ms favorables para los consumidores; pide tambin que se incluyan procesos de renegociacin de la deuda o la dacin en pago para los deudores y las familias en situacin de quiebra; pide a los Estados miembros que impidan que las familias desahuciadas sigan teniendo que devolver sus crditos hipotecarios; pide a la Comisin y a los Estados Miembros que aborden la solucin del drama social que plantean los desahucios y la prdida de la vivienda para los ms afectados por la crisis econmica y el desempleo. Recuerda adems que estos se producen en un contexto de grandes ayudas pblicas destinadas al saneamiento del sistema financiero europeo; pide a los Estados miembros que se esfuercen por ofrecer soluciones alternativas a los desahucios (pg 11) Recuerda que el reconocimiento y la consecucin del derecho a la vivienda condicionan la consecucin de los dems derechos fundamentales, incluidos los derechos polticos y sociales; recuerda que corresponde al Estado miembro o a la autoridad pblica competente la responsabilidad de hacer efectivo el derecho a la vivienda, mejorando, con sus polticas y programas, el acceso universal a la vivienda, en especial para las personas desfavorecidas, a travs de una oferta suficiente de viviendas adecuadas, dignas, higinicas y a un precio asequible (pg 17) Pide a la Comisin Europea y a la Agencia Eurofound que realicen en 2014 un estudio sobre los costes de la inaccin ante las condiciones inadecuadas de las viviendas en el marco del programa de trabajo para 2014 de la Agencia (pg 17)

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Seala con inquietud el hecho de que muchos Estados miembros, para hacer frente a los desequilibrios fiscales, han procedido a suspender el funcionamiento de instituciones y a recortar programas y actuaciones (ayudas al alquiler, subvenciones a los intereses de prstamos de vivienda, etc.) destinados a facilitar la compra de vivienda, y han aumentado al mismo tiempo de forma desproporcionada los impuestos sobre los bienes inmuebles, en un momento de profunda debilidad econmica, dejando expuestos a la pobreza y a la indigencia a grandes grupos de la poblacin (pg 17,18) Pide a los Estados miembros y a las autoridades regionales y locales que adopten medidas eficaces e incentivadoras, basndose en anlisis prospectivos de la necesidad de viviendas, para luchar contra la existencia de viviendas vacas de larga duracin, en especial, en las zonas con tensiones, para luchar contra la especulacin inmobiliaria y movilizar esas viviendas para convertirlas en viviendas sociales (pg 20) Informe Relator Especial de la ONU de 7 de febrero de 2008

Los relatores especiales de la ONU cumplen con el mandato de investigar y sugerir soluciones para los problemas de derechos humanos en distintos pases. El informe del 7 de febrero de 2008 (Documento 18), advierte sobre el estado de la vivienda en Espaa, en l llevan a cabo una serie de observaciones y recomendaciones entre las que destacan: la necesidad de intervencin en el mercado de vivienda por el peligro que ya en 2008 supona su evolucin tanto para las personas en riesgo de exclusin social, como para las rentas medias. A continuacin se presentan las principales recomendaciones del informe: El Relator Especial opina que debera reflexionarse seriamente sobre el funcionamiento del mercado, el modelo de propiedad de la vivienda y su posible efecto negativo en las posibilidades de vivienda econmica, y que es preciso que el Estado intervenga en el mercado. (pg 2)

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El Relator Especial exhorta a que se preste atencin inmediata a grupos concretos, entre los que cabe sealar las mujeres, los jvenes, los ancianos, las personas con discapacidad, las comunidades romanes (de gitanos), los migrantes y los sin hogar, y a que se asegure la posibilidad de recurrir a la justicia para hacer valer el derecho a una vivienda adecuada. (pg 2) []el porcentaje de personas vulnerables en Espaa que estaban en mora en el pago de sus hipotecas en septiembre de 2006 era de solamente el 0,3%, el Relator Especial est convencido de que una situacin de ese tipo no es sostenible a largo plazo y que un mayor porcentaje de la poblacin experimentar problemas de pago en el futuro, lo cual podra afectar su derecho a una vivienda adecuada. [] preocupa particularmente al Relator Especial la posibilidad de que el actual sistema de vivienda pueda afectar cada vez en mayor medida a la poblacin de renta media. (pg 8) [] como lo reconocen las autoridades, la insuficiente oferta de vivienda de alquiler y subvencionada constituye un grave problema en Espaa. (pg 9) []Espaa tiene el mayor nmero de casas deshabitadas de la Unin Europea. Segn el censo de 2001, haba 3.091.596 viviendas deshabitadas, que representaban alrededor del 15% del total del parque de vivienda (sin tener en cuenta las residencias secundarias). Este porcentaje es menor que el dficit estimado del mercado de viviendas de alquiler. (pg 12) El Relator Especial considera que, adems de estas medidas, Espaa debera reflexionar sobre sus polticas econmicas y sociales. Las polticas y leyes que emanen de esa reflexin deberan adoptar un enfoque de la vivienda y el suelo basado en los derechos humanos. La fuerza impulsora de ese enfoque pueden ser la Constitucin de Espaa y los instrumentos internacionales de derechos humanos. (pg 27) A pesar de que en las disposiciones de la Constitucin se reconoce que la vivienda es un derecho bsico, en la prctica es considerada un simple bien de consumo, que se compra y se vende. En este contexto, 40

debe recuperarse la funcin social de la vivienda y aplicarse plenamente el artculo 47 de la Constitucin. Todos los sectores de la sociedad, incluidos los promotores inmobiliarios, los constructores, las agencias inmobiliarias, los grupos de la sociedad civil y otros agentes de los sectores pblico y privado, deben participar en la realizacin de este derecho humano bsico. (pg 27) Espaa debera adoptar una poltica nacional de vivienda integral y coordinada, basada en los derechos humanos y en la proteccin de los ms vulnerables. En ese contexto, el Relator Especial insta a que se adopte un enfoque indivisible de los derechos humanos en lo que respecta a las polticas sobre vivienda adecuada. Adems, es necesario incorporar polticas sociales en todos los planes y polticas sobre urbanismo y vivienda. (pg 27) Deberan ser objeto de seria reflexin el funcionamiento del mercado, el modelo actual de la vivienda en propiedad y el efecto negativo que ste pueda tener en las opciones de vivienda para las personas de bajos ingresos. El Relator Especial cree que el Gobierno, en todos sus niveles, no tiene ms alternativa que intervenir en el mercado de la vivienda y del suelo y regularlo, para garantizar la realizacin efectiva del derecho a una vivienda adecuada, asequible y accesible mediante un descenso de los precios de la vivienda y del suelo. (pg 28) Lo ms destacado del Informe emitido por la ONU es que siendo publicado en 2008, en una situacin donde los desahucios no se llevaban a cabo de forma masiva, afirma con contundencia que el Estado ha de intervenir el mercado de vivienda y de las negativas consecuencias de su inaccin para las rentas medias. Informe del Observatorio Europeo de la Vivienda

En cuanto a la insuficiencia del parque de vivienda en rgimen de alquiler con la consecuente escasa movilidad laboral sealada por el Parlamento Europeo y los exiguos niveles de la vivienda en alquiler social sealada por el documento de la ONU, el Observatorio Europeo de la Vivienda (Housing Europes Observatory)

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ofrece el siguiente informe de 2012 (Documento 19) donde aporta datos comparados para toda la Unin Europea: Vivienda en alquiler social 32% 23% 19% 18% 18% 17% 17% 16% 10% 9% 7% 6% 5% 5% 4% 4% 3% 3% 3% 3% 2% 2% 2% 1% 0% 0% 0% Vivienda en propiedad 58% 56% 46% 41% 66% 47% 57% 66% 62% 79% 68% 75% 69% 42% 83% 92% 96% 75% 91% 92% 96% 70% 85% 96% 85% 68% 74% Vivienda en alquiler privado 10% 17% 20% 19% 16% 17% 22% 15% 8% 12% 25% 16% 14% 53% 3% 3% 0% 18% 4% 0% 1% 27% 11% 3% 15% 14% 20%

# 1 2 3 5 4 7 6 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 19 18 20 21 23 22 24 25 26 27

Pas Pases Bajos Austria Dinamarca Suecia Reino Unido R. Checa Francia Finlandia Polonia Irlanda Blgica Malta Italia Alemania Eslovenia Hungra Bulgaria Portugal Lituania Eslovaquia Rumana Luxemburgo Espaa Estonia Letonia Chipre Grecia

Otras* 0% 4% 7% 22% 0% 19% 4% 3% 19% 0% 0% 3% 13% 0% 10% 0% 1% 4% 2% 4% 1% 1% 2% 0% 0% 18% 6%

* Incluye tanto cooperativas de viviendas como viviendas a disposicin de personas desplazadas por acontecimientos de fuerza mayor como incendios, inundaciones o movimientos ssmicos. Fuente: Informe Housing Europe 2012

Es posible observar que para el ao 2012 el parque de alquiler social en Espaa supone un 2%, uno de los niveles ms bajos de la Unin Europea solo por encima 42

de Estonia, Letonia, Chipre y Grecia. Adems de unos de los niveles ms altos de vivienda en rgimen de propiedad con un 85% nicamente superada por Estonia, Hungra, Bulgaria, Lituania, Eslovaquia y Rumana. Y finalmente un porcentaje de vivienda en alquiler que solo es menor en pases como Bulgaria, Rumania, Eslovaquia, Eslovenia, Hungra, Estonia, Lituania y Polonia. 6. La Ley de la Junta de Andaluca no tiene relacin con la prima de riesgo de los bonos emitidos por el Tesoro espaol. En el Recurso se puede leer que el fracaso de la reestructuracin bancaria pondra en peligro la reduccin de la prima de riesgo. Es por ello importante analizar qu es exactamente la denominada prima de riesgo de los bonos del Tesoro espaol, para posteriormente analizar los factores principales que la determinan, y la nula relacin que mantiene con las medidas de la Ley de la Junta de Andaluca. Es cierto que el fracaso de la reestructuracin bancaria tendra influencia sobre la prima de riesgo, pero lo que falla en el Recurso es la afirmacin de que la Ley de la Junta de Andaluca ponga en peligro la reestructuracin bancaria. En primer lugar porque segn el gobierno el sector bancario ha salido ya, gracias a las aportaciones pblicas, de la situacin peligrosa que supona la existencia de entidades como Bankia, con un agujero patrimonial de decenas de miles de millones de euro. En segundo lugar, porque la aplicacin de las medidas de la Junta de Andaluca a una cifra de viviendas, que representa un pequesimo porcentaje del stock total de viviendas, es absolutamente irrelevante respecto al volumen de negocio de los bancos. El impacto de las medidas de la Junta de Andaluca es muy relevante para las personas beneficiadas, pero el fenmeno tiene una dimensin ultramarginal desde el punto de vista de la situacin patrimonial de los bancos y del Sareb. En el grfico 1 se puede observar la evolucin de la prima de riesgo en el perodo comprendido entre 02/01/2008 y 30/01/2014, en base a los datos divulgados por el Banco de Espaa.

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Grfico1.PrimaderiesgobonosdelTesorodeEspaa
700

600

500

400

300

200

100

En el grfico 2 se observa la evolucin de las rentabilidades de los bonos espaoles y los bonos alemanes, ambos a 10 aos de plazo.
Grfico2.Rentabilidadbonos10aos
9

Espaa

Alemania

La prima de riesgo, diferencia entre las rentabilidades de los bonos del gobierno espaol y alemn, ambos al plazo de 10 aos, no es un valor absoluto, sino que 44

como diferencia su evolucin est definida tanto por el comportamiento de la rentabilidad de los bonos espaoles como por el comportamiento de la rentabilidad de los bonos alemanes. As, desde abril de 2011 el descenso de la rentabilidad del bono alemn provoca el ascenso de la prima de riesgo. Este movimiento descendente de la rentabilidad del bono alemn se prolong hasta mediados de 2013. Existe un perodo de aumento de la prima de riesgo, desde mayo de 2011 a marzo de 2012, por relajamiento de la rentabilidad del bono alemn, y un segundo perodo desde abril de 2012 a finales julio de 2012, de gran subida de la prima de riesgo por la revelacin de grandes prdidas de Bankia. Como es obvio, en las fechas de la gran subida de la prima de riesgo, desde abril de 2011 a finales de julio de 2012, no exista ni Real DecretoLey ni Ley de la vivienda de la Junta de Andaluca, para endosarle la responsabilidad de la subida en vertical de la prima de riesgo. Qu estaba pasando? Una entidad sistmica espaola, Bankia, era noticia econmica mundial. El 25 de mayo de 2012 el Consejo de Administracin de Bankia decidi pedir una inyeccin de 19.000 millones de euros de dinero pblico para BFA, matriz de Bankia , una cifra que desbord todas las previsiones, y que la convirti en el mayor rescate financiero de la historia de Espaa y uno de los mayores de Europa (y que sumada a los 4.465 millones ya concedidos, arrojaba un total de 23.465 millones de fondos pblicos). Aqu est el fundamento esencial de la escalada de la prima de riesgo, y los responsables son los que llevaron a Caja Madrid y a Bancaja a la ruina. Tambin es conveniente manifestar, que ms relevante que la prima de riesgo, es el nivel de las rentabilidades de los bonos, que guardan una relacin estrecha, segn los diferentes plazos, con el coste de financiacin del dficit y con el coste de refinanciacin de la deuda. Actualmente la rentabilidad de los bonos del Tesoro espaol estn en niveles similares a finales de 2010, en torno al 4% para el 10 aos. Pero es necesario recordar que actualmente el Tesoro se encuentra en una situacin de apoyo explcito del Banco Central Europeo, dado que las inmensas inyecciones de liquidez con la que apoy a los bancos europeos, y especialmente a los espaoles, estn permitiendo a estos bancos comprar la deuda pblica, con lo que presionan al alza los precios y baja la rentabilidad y la prima de riesgo. El BCE inyect a los bancos espaoles 169.802 millones de euros en febrero de 2012, y 45

316.343 millones de euros en marzo del mismo ao. En conjunto represent ms de un tercio del importe solicitado por todos los bancos europeos. Posteriormente se ha sabido que el BCE ha realizado compras directas de deuda espaola. Recientemente el presidente del BCE, Mario Draghi, ha manifestado la intencin de realizar otra inyeccin de liquidez, dado que los problemas del sistema bancario europeo no estn definitivamente resueltos. La prima de riesgo de la deuda pblica espaola depende esencialmente de percepcin de los inversores sobre la capacidad del Tesoro espaol de cumplir sus obligaciones de pago, adems de circunstancias puntuales motivadas por acontecimientos imprevistos que surgen en el mbito de los bancos. Pero tambin depende del apoyo que encuentre en el BCE, tanto por el mantenimiento de los bajos tipos de inters y las facilidades de financiacin que otorga a los bancos, como por el largo plazo de las operaciones, lo que permite a los bancos encontrar en la compra de deuda pblica una fuente de beneficios, con la hasta ahora seguridad de que detrs est el BCE, dado que un incumplimiento en la Eurozona protagonizado por un gobierno, sera una sacudida sistmica difcil de reconducir dada la debilidad econmica y financiera de la Eurozona. Por todo lo dicho, introducir en este marco analtico las medidas tomadas por la Junta de Andaluca es un ejercicio de encaje imposible. 7. Los riesgos que realmente acechan al sistema bancario espaol. Al comienzo de este informe se seal que el Recurso hace gravitar el posible fracaso de la reestructuracin del sistema financiero, en las medidas dictadas por la Ley de la Junta de Andaluca. Por eso este apartado expone cules son los autnticos riesgos que acechan al sistema financiero espaol, y pueden provocar una situacin insostenible para las finanzas pblicas, ya gravemente hipotecadas por los rescates bancarios. El principal factor de riesgo, que puede deteriorar an ms los activos de los balances bancarios, es la continuacin de las polticas de recortes. La tasa de morosidad actual es muy alta, a pesar del drenaje de activos txicos a la Sareb, que haba permitido reducir la tasa de morosidad por debajo del 11%, en febrero de 46

2013, pero en agosto la tasa ha saltado al 12,1%. Adems la tasa de morosidad de los crditos a empresas es especialmente alta, lo que resulta un indicador ms fiable de la salud de la economa que los datos macroeconmicos. La continuacin de la reduccin de salarios, el aumento del trabajo precario, y la aparente solucin del paro mediante la continua sangra de personas que abandonan Espaa, impide la recuperacin de la demanda solvente de crdito y sigue generando falta de pago en los crditos ya concedidos. La nica forma de sanear los balances bancarios y alejar al sistema bancario del peligro de la necesidad de nuevas ayudas, que son inviables dado el alto nivel de endeudamiento del gobierno, es mediante la creacin de una demanda de crdito solvente, que vaya desplazando en la cartera de los bancos el peso de los activos daados por los activos sanos. Pero esa generacin de activos sanos y regeneracin de los activos daados, es totalmente incompatible con nuevos recortes, con la continuacin de la reduccin del poder adquisitivo de los hogares y con la reduccin del gasto pblico productivo. El principal riesgo del sistema bancario son las polticas del gobierno. El panorama es muy sombro, con un nivel de endeudamiento del gobierno que ya est, por los compromisos adquiridos, muy por encima del 100% del PIB, y que depende de las medidas discrecionales y con fuerte carga poltica que el BCE est dispuesto a implementar, en base a si la situacin del sistema bancario espaol puede convertirse en evento sistmico para la Eurozona. Con lo anterior no termina los riesgos del sistema financiero espaol, dado que la aparicin de tensiones financieras en las economas de Amrica Latina, ha recrudecido los riesgos que siempre han existido, tanto en las empresas no financieras como en los bancos, por su alta exposicin en esta regin del mundo. Especialmente las empresas que cotizan en el IBEX, y los dos bancos ms grandes, Santander y BBVA, obtienen una parte importante de sus beneficios en Amrica Latina. Por otra parte el alto endeudamiento, prcticamente todo refinanciado de las empresas del IBEX con los dos bancos citados, generan un bucle amplificador de la situacin de riesgo.

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Por ltimo cabe citar, de forma rpida, los restantes riesgos a los que los bancos estn expuestos de forma permanente, como son los riesgos de mercado, valor razonable, liquidez, contraparte, operativo, tipo de inters de balance, concentracin, reputacional y sistmico, por sealar los principales. Sinceramente, parece necesario tener mucha imaginacin para situar la clave del fracaso o xito de la reestructuracin del sistema bancario espaol en la aplicacin de las medidas de la Ley de la Junta de Andaluca. 8. Conclusiones del informe. Las medidas de fomento del acceso a la vivienda implementada en Andaluca avanza en la lnea de hacer frente a los excesos del mercado indicada por el Informe del Relator Especial de la ONU y de la Resolucin sobre vivienda social del Parlamento Europeo. Se responde a una deficiencia del mercado de vivienda espaol al tiempo que se cubre una necesidad social bsica insuficientemente satisfecha. El alcance de la medida, por los propios trminos en los que ha sido planteada, es muy relevante para las potenciales familias beneficiarias, pero no representa ningn peligro desestabilizador para el sistema financiero, tal y como se da a entender en el recurso de inconstitucionalidad presentado. El tipo de vivienda objeto de expropiacin temporal por la Ley 4/2013 cumplir con las caractersticas propias de la vivienda de alquiler social por lo que no parece razonable pensar que la utilizacin, segn como se plantea en la ley, de un relativamente reducido nmero de viviendas de dichas caractersticas, conllevar un desplome generalizado del precio de toda una serie de activos inmobiliarios heterogneos de las carteras bancarias o pertenecientes a la Sareb. La medida propuesta por la Junta de Andaluca ni ser la panacea para la sociedad espaola, quedando pendientes mltiples retos adicionales para la economa como el alto nivel desempleo, la alta precariedad laboral o el alto porcentaje que supone la economa sumergida, ni pondr en jaque todo el sistema financiero como se afirma en el Recurso. Finalmente sealar ante el propsito de ligar la implementacin de esta ley a la capacidad de pago futura del Reino de Espaa, o lo que es lo mismo la evolucin de la prima de riesgo, indicar que no existe ningn sustento emprico 48

que vehicule el realojo de familias en Andaluca, durante tres aos, con un efecto negativo sobre la capacidad de la economa espaola para generar y recaudar ingresos. La ausencia de esta capacidad generadora y recaudatoria es el principal factor por el que se demandan recursos externos para financiar los servicios pblicos y las sucesivas inyecciones a la banca y en dicha ausencia repercuten factores que van desde la estructura productiva hasta el diseo de la hacienda pblica. A modo de recopilacin de las principales conclusiones llevadas a cabo en la presente investigacin se enumeran los siguientes puntos: 1. El recurso basa su argumentacin apoyndose principalmente en un Informe de Estabilidad Financiera del Banco de Espaa de noviembre de 2012 que no se corresponde ni con el Informe de Estabilidad ms reciente de noviembre de 2013, ni con las declaraciones del presidente del gobierno y sus ministros afirmando que la recuperacin es el signo hoy de situacin econmica, ni con el fin del proceso de rescate bancario declarado por el Eurogrupo el pasado 14 de noviembre de 2013. Hay que resaltar que el Recurso lo plantea el presidente del gobierno lo que hace ms llamativa las contradicciones aludidas. 2. De los 7 puntos presentados en el IEF del Banco de Espaa del recurso de inconstitucionalidad 6 han quedado superados. La nica variable que no ha quedado resuelta es la de la alta morosidad registrada por las entidades financieras que est muy ligada a la situacin de tasas de paro extremas y falta de crecimiento econmico que estn lastrando la recuperacin, originado todo ello por las polticas de recortes. 3. Se presentan una carta de la Direccin General de Asuntos Econmicos y Financieros de la Comisin Europea que ofrece unas opiniones que no se fundamentan en ningn tipo de evidencia emprica, ya que no se facilitan los datos ni los anlisis en base a los cuales se han fundamentado dichas opiniones. Aun as los datos registrados por el INE y Tinsa en el periodo que tanto el DLey 6/2013 como la Ley 4/2013 han estado en vigor sealan que de esta medida no se deriva un desplome generalizado ni de los precio de la vivienda ni del nmero de operaciones, comportndose la Comunidad 49

Autonmica de Andaluca mejor que la media nacional en el periodo de tiempo analizado para ambas estadsticas. 4. El informe de la Sareb que se adjunta en el recurso como documento 6 plantea como principal argumento que tendr que hacer frente a una sancin calculada en base a toda su cartera de Andaluca y sin estratificar por tipo de vivienda que ascendera a 156 millones de euros. Esto se argumenta en base a que no conoce su cartera por lo que no podra hacer frente a las demandas de informacin de la Junta de Andaluca. Esto contrasta con los documentos publicados por la propia entidad donde se afirma que va a llevar a cabo el mayor proceso de due diligence de la historia de Espaa adjudicada a un consorcio de 13 tasadoras, proceso de due diligence que a noviembre de 2013 ya estaba finalizado en un 80% (Documento 9). 5. El recurso de inconstitucionalidad presenta la evolucin de los precios de la vivienda como el principal factor del xito o fracaso de la Sareb cuando las claves residen en los precios de los activos financieros transferidos (que suponen el 80% del activo de la Sareb), y de la gestin que realice la Sareb, aunque la Sareb es fundamentalmente un nuevo episodio de socializacin de las prdidas para privatizar los beneficios de los bancos. Adicionalmente el total de la cartera de vivienda de la Sareb en Andaluca supone el 0,025 de su balance. 6. El recurso maneja unas cifras hipotticas de mximas prdidas para la SAREB de 156 millones de euros. Si se pone en relacin con las ayudas a la banca esta cantidad supone el 0,002 de dichas ayudas, en relacin con el total de activos que gestiona la Sareb supone el 0,003 por lo que la afirmacin de que se pone en jaque el proceso de reestructuracin del sistema financiero resulta inverosmil. Por otra parte esa cifra es una mera hiptesis que establece el Recurso aceptando un incumplimiento total de la Sareb de sus obligaciones de informacin. 7. El Director de Estudios Financieros de la FUNCAS, Santiago Carb, advierte de que son las ventas masivas de la Sareb las que podran hundir el mercado inmobiliario. Esta situacin es posible de amortiguar gracias a lo dilatado del tiempo de vida de la Sareb (15 aos), por lo que el alquiler (y 50

dada la gran aportacin del Estado del 45% del capital ms el aval de 50.781 millones de euros de deuda Senior), el alquiler social con contrapartida de justiprecio es una salida razonable para unos activos inmobiliarios que no suponen el grueso del balance de la entidad. 8. Diversos organismos Organizacin de Naciones Unidas, Parlamento Europeo Observatorio de Vivienda en Europa, han alertado de las dificultades que presenta el acceso a la vivienda por parte de la poblacin espaola y la posibilidad de que esta situacin se recrudezca afectando a las capas medias de la sociedad. Desde estos organismos e instituciones se demanda explcitamente que se intervenga el mercado debido a lo urgente de la situacin. Adicionalmente sealan efectos positivos de esta intervencin como el aumento de la movilidad laboral y el refuerzo de la cohesin social. 9. Los principales riesgos que ponen en peligro la reestructuracin del sistema bancario estn en las polticas de recortes que deprimen la demanda interna, y hacen imposible a muchos hogares y empresas cumplir sus obligaciones de pago contradas con los bancos. La continuacin de dichas polticas seguir deteriorando la calidad de los activos bancarios y el valor de las garantas, por lo que la morosidad del sistema puede alcanzar niveles insoportables, mxime dada la debilidad de las cuentas pblicas producto del alto endeudamiento alcanzado por los rescates bancarios, y la contraccin de la actividad econmica con la consiguiente cada de los ingresos fiscales. 10. No existe ninguna forma de justificar, con el rigor que exige ese tipo de atrevidas afirmaciones, que las medidas adoptadas por la Junta de Andaluca pueda ser un factor determinante de la prima de riesgo de la deuda pblica espaola. Es muy verosmil que la presin del lobby bancario est presente en estos juicios frvolos e interesados. 11. Por ltimo, la Junta de Andaluca no pretende legislar cuestiones nacionales que puedan afectar al desarrollo de la actividad bancaria en Andaluca, tales como los requerimientos mnimos de capital, o la determinacin de las provisiones por insolvencia. De hecho estas cuestiones centrales, y otras igual de relevantes, ya estn fuera de la soberana nacional, y vienen 51

impuestas desde organismos comunitarios, y otros extracomunitarios como el Fondo Monetario Internacional. 52

10. Anexos. Documento 1: Blanchard y Leigh, WP FMI Documento 2: Banco de Espaa, Informe de Estabilidad Financiera, 11/2013. Documento 3: BBVA, Informe trimestral, EneroSeptiembre 2013. Documento 4: Santander, Nota de prensa. Documento 5: Fundacin FOESSA y Critas, Desigualdad y derechos sociales. Documento 6: WP del FMI sobre austeridad. Documento 7: Sareb, Dossier de prensa. Documento 8: Sareb, La reforma del sistema financiero. Documento 9: Sareb, Nota de prensa, 28/11/2013. Documento 10: Entrevista socios de la consultora Knight Frank LLP. Documento 11: TINSA, Informe trimestral, 2013. Documento 12: TINSA, Imie Mercados locales, 2 trimestre. Documento 13: TINSA, Imie Mercados locales, 3er trimestre. Documento 14: RTVE.es, Ventas de viviendas. Documento 15: INE, Operaciones compraventa de viviendas. Documento 16: Administradores de fincas, Comunicado de prensa. Documento 17: Resolucin del Parlamento Europeo, 11062013, vivienda social. Documento 18: Naciones Unidas. Documento 19: Housing Europe Review, 2012.

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