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Sommaire :

Introduction
Axe I : lorganisation du march des changes :
1-Quest ce que le march de change : 2-Les intervenants sur le march de change : 3-Les r gimes de change 4-Le fonctionnement du marche de change :

Axe 2-Le marche des changes au comptant (spot Maret)


Aper u g n ral: 1-D finition de march des changes au comptant: 2 -Les cours de change comptant ou cours spot : 3-Les - principales devises cotes au comptant : A-La cotation lincertain : B-La cotation au certain : 4-Les cours crois s : 5- lajustement de loffre et de la demande de devises sur le march c omptant A-L arbitrage gographique : B-Larbitrage triangulaire :

Axe3-Le march de change terme (forward market)


1-D finition de marche de changes terme : 2-Les principales devises cot es terme : 3-Les cours de changes a terme ou cours forwad 4-La formation des cours terme :

Conclusion Bibliographie

Introduction
La mondialisation des changes et l'interdpendance des marchs commerciaux et financiers internationaux ont entran une augmentation considrable des fluctuations des monnaies. Comme tout march concurrentiel, le march des changes est rgi par la loi de l'offre et de la demande. Les offres et les demandes de devises peuvent avoir pour origine les changes internationaux de biens et services ou les mouvements internationaux d'actifs financiers.

Le march des changes ou le forex, est le lieu de confrontation des offres et des demandes (achats/ventes) de devises, c'est des mo!ens de paiement des diffrents pa!s. Comme sur tout march, la rencontre de l'offre et de la demande des diffrentes monnaies permet de fixer le prix d'une des devises par rapport l'autre, c'est dire son
cours de change.

dire

"uand une entreprise ac#uiert un bien

l$tranger, elle se doit

de le pa!er en monnaie locale. %our obtenir cette monnaie locale, elle doit changer sa propre monnaie en devise trang&re. L$entreprise demande alors sa ban#ue cet change, change #ui sera ralise sur ce t!pe d$oprations ne cesse ce +our. L$essentiel des le march des changes. 'ais au fil du temps, la part des transactions sur le march des changes consacrs de diminuer pour reprsenter moins de ()* de fa,on interbancaire. -u vu de ce #ui prc&de la #uestion #ui nous taraude l$esprit est la suivante . comment le march des changes fonctionne t/il 0 - partir de tout ca, il s$av&re clairement #ue le choix de ce th&me n$tait pas arbitraire si on met en relief le r1le crucial et d extr2me importance #ue +oue le marche des changes 3 c$est le deuxi&me plus gros march en terme de volume chang, derri&re le march des taux d'intr2ts et loin devant la bourse. %lusieurs 'illiards de dollars ! sont changs cha#ue +our. -insi pour mieux rpondre cette problmati#ue, et toute au cerner tous les

transactions se droule dsormais dans un but purement spculatif,

longue de cette prsentation nous serons amen

lments #ui interviennent au su+et du march de change 3on traitera en premier lieu l$organisation du marche de change, on passera par la suite au marche des changes au comptant 3 enfin dans un dernier axe nous aborderons le marche de change a terme.

Axe I : lorganisation du march des changes :


1-Quest ce que le march de change :
Le march des changes est le lieu de confrontation des offres et des demandes (achats/ventes) de devises, c'est dire des mo!ens de paiement des diffrents pa!s. Comme sur tout march, la rencontre de l'offre et de la demande des diffrentes monnaies permet de fixer le prix d'une des devises par rapport l'autre, c'est dire son cours de change. . -utrement dit 3 le marche de change ou Le 45678 est un march o9 on peut changer les devises de plusieurs pa!s. Cha#ue devise une valeur par rapport une autre diffrente devise. Le march des changes a pour caractristi#ue d$2tre mondial, transparent (tous ses acteurs poss&dent au m2me moment peu pr&s les m2mes informations), continu (du fait des dcalages horaires), large (il s$! traite environ : ;;; milliards de < par +our en =;(;), il s$! cote des prix uni#ues (l$arbitrage de place a disparu), le bien chang est uniforme un march permanent, ouvert 24h/24, et o9 les places financi&res prennent le relais les unes des autres, on peut dvelopper avec un large dtail ses caractristi#ues .

Les caractristiques de march des changes :


Le volume de transactions sur ce march se compte par trillions de dollars par +our. 5uvert =:h sur =:, il est parmi les plus importants marchs financiers du monde. C$est un march #ui est accessible au niveau mondial, donc #uel #ue soit le pa!s o9 vous vous trouve>, vous pouve> ! intervenir et n$importe #uel moment de la +ourne. ?l vous suffit d$avoir un ordinateur connect l$internet. Lors#u$il ferme dans un pa!s, il est d+ ouvert dans un autre.

@n march essentiellement interbancaire puis#u$en ralit, ce sont les ban#ues #ui centralisent les transactions en devises pour le compte des entreprises. @n march de gr gr puis#ue les transactions se font par tlphone ou par Aealing (s!st&me de ngociation en ligne) avec confirmation par fax et BCift (B!st&me de confirmation ou de paiement interbancaire). @n march #ui reste, malgr l$norme progr&s technologi#ue #ui le caractrise, un march o9 le respect de la parole donne constitue la priorit absolue des intervenants.

Le march des changes ne doit pas 2tre confondu avec le march boursier, #ui est situ gographi#uement. ?l s$agit d$un rseau de ban#ues et de courtiers #ui changent des devises. Le march des changes n$a pas de localisation prcise, et les transactions se font en m2me temps sur les principales places financi&res.

2-Les intervenants sur le march de change :


Le march des changes est utilis par des ban#ues, des socits d'investissement, des entreprises et m2me des particuliers #ui veulent se couvrir contre le ris#ue de change ou spculer. D)* des transactions sur le forex sont des oprations de spculation. ?l n'! aurait #ue )* de transactions +ustifies pour la couverture de change des socits.

Les banques commerciales sont les principaux intervenant sur le forex cependant leur part de march diminue rguli&rement. Les ban#ues ont principalement un r1le d'intermdiaires pour les autres intervenants sur le march. 7lles cherchent raliser des profits en faisant du EmarFet maFingG, c$est/ /dire en proposant leurs clients un prix l'achat et un prix la vente. Les investisseurs institutionnels constituent le deuxi&me acteur important. Ce sont entre autres des socits d'investissements ou d'assurance, des fonds de pension et des Hedges 4unds. ?ls interviennent sur le forex pour couvrir leurs portefeuilles d'actions, d'obligations ou de devises. Les Banques centrales interviennent pour grer leurs stocFs en devises et en papiers d'tat... leurs interventions visent la rgulation des fluctuations du march de change afin de prserver et dfendre la monnaie nationale. 7lles peuvent aussi se comporter comme un agent ordinaire. -c#uisition, cession, couverture, emprunt, pr2t

Les courtiers ou brokers permettent aux particuliers d'accder au march du forex en transmettant les ordres de leurs clients aux ban#ues commercial. ?ls se rmun&rent soit sur le spread ou en prenant une commission sur cha#ue opration. ?l existe aussi les courtiers marFets maFers #ui comme les ban#ues commerciales proposent en permanence leurs clients un prix achat/vente (bid/asF) pour gagner le spread si ils trouvent un acheteur et un vendeur au m2me moment. Bi le marFet maFer ne trouve pas un acheteur et un vendeur, il essa!era de faire un profit en couvrant la position de son client sur le march interbancaire. Les entreprises multinationales sont amenes et d'exportations. Les investisseurs particuliers interviennent depuis #uel#ues annes sur le march des changes grIce internet #ui leur a permis d'avoir un acc&s en temps rel aux cours des devises. Le trading de devises peut 2tre adapt plusieurs profils d'investisseurs particuliers #ui peuvent maintenant comme les gros acteurs du march obtenir des performances sur le forex en maitrisant certains crit&res comme l'effet de levier et le mone! management. intervenir sur le

forex afin de convertir leur monnaie lors d'oprations d'importations

3-Les r gimes de change


Le dollar, l$euro, le !en et la livre sterling sont les #uatre monnaies les plus traites dans le march #ui dcide par ses transactions le cours de cha#ue monnaie, c$est ce #u$on appelle le change flottant. Cependant, il est possible #ue cha#ue pa!s intervienne pour dfendre sa devise. La politi#ue de change est l$une des dcisions souveraines da cha#ue pa!s. 7n plus du rgime flottant, il ! a un le rgime li, o9 l$change de la monnaie reste limit par des limites maximales et minimales d$changes. Les variations de change d$une monnaie sont ainsi contr1les par cha#ue pa!s #ui peut tout moment modifier ces limites. C$est le cas de la monnaie chinoise.

Le dernier rgime de change existant est le rgime fixe. C$est en gnral la politi#ue des pa!s #ui ont une monnaie secondaire. C$est le cas par exemple des pa!s africains avec la monnaie C4-. Le C4- est fixe au cours de l$euro, son volution dpend de l$euro. Le C4restera indirectement soumise aux fluctuations du march puis#ue l$euro suit un rgime flottant.

4-Le fonctionnement du marche de change :


Le 45678 peut 2tre utilis pour des buts diffrents . La couverture : c$est un mo!en de limiter les ris#ues de fluctuations de change. C$est le cas des entreprises de pa!s diffrents #ui traitent entre eux, entre l$excution des contrats et le paiement, le change peut voluer, c$est pour#uoi il se couvre de ce ris#ue en achetant de la monnaie du march. La spculation : l$intervenant dans ce cas ne fait #u$anticiper l$volution du march pour en tirer profit. ?l peut se baser sur des informations conomi#ues pour la spculation. Le march du 45678 ncessite de gros investissements pour raliser des gains importants. Le 45678 est un march caractris par l$effet de levier dans les deux sens, le gain comme la perte. L arbitrage : c$est le domaine des grands institutions, puis#ue ,a demande des investissements normes, ils bnficient des dcalages ponctuels de change.

5-Les cinq grandes devises :


Le dollar !S "!S#$:Le poids politi#ue et conomi#ue des @Bprivilgie le dollar et le rend la devise la plus change au monde. L%&uro "&!'$:L'7uro a remplac le Aeutsch marF allemand comme deuxi&me monnaie d'change au monde. Le (en )aponais "*+($:La troisi&me monnaie la plus change au monde est surtout traite contre le Aollar et l'7uro. Les Japonais

ont besoin d'@BA pour raliser des investissements, pour rembourser leur dette en @BA et pour importer du ptrole, du ga> et des marchandises. La Livre britannique ",B+$: l'conomie britanni#ue, de nos +ours est bien plus modeste #u$elle l$tait +adis, et sur le long terme elle a t bien moins stable #ue les @B- ou l'-llemagne. C'est pour#uoi certaines devises ont t tr&s volatiles par rapport l'@BA ou le A7'. Le -ranc suisse "C.-$: L'conomie suisse ne +ustifie pas la place de sa devise au sein des 'cin# grandes', mais la nature de sa socit la +ustifie. Le 4ranc suisse est vu comme une devise ma+eure parce #ue la Buisse est per,ue comme la plus grande valeur refuge par les investisseurs. Bon conomie est stable. Le s!st&me bancaire continue de maintenir une solide rputation de confidentialit stricte et d'excellence en mati&re de service client&le.

Axe 2-Le marche des changes au comptant (spot Maret)


Aper u g n ral:
!n tau/ de change est le prix d une devise exprim par rapport une autre monnaie. C$est le prix au#uel on change une devise contre une autre. La devise #ue l$on cote est appele le devise de base La devise #ui exprime le prix est appele devise cote

6egardons la paire des devises @BA . c$est la devise de base JPY : c$est la devise cote -utrement dit . lors#ue un cambiste fait une cotation sur le march pour acheter des il ach&te des dollars avec des !ens 3c est a dire

#u il change ses !ens contre des dollars Lors#u'un cambiste fait une cotation sur le march pour vendre, il vend des Aollars pour des Kens. ?l change ses dollars contre des !ens.

Loutes les cotations sont faites


5n aura la cotation suivante .

en terme de prix d achat

(bid %rice) et de prix de vente (asF %rice).

Cela signifie #ue la ban#ue ach0te le dollar acheteur) euros et le vend (cours vendeur)

;,M:); (cours ;,M:): euros.

Le cours acheteur . est le cours au#uel la ban#ue ach&te la devise au client Le cours vendeur . est le cours au#uel la ban#ue vend la devise au client

La diffrence entre cours acheteur et cours vendeur constitue le 1 spread G ou marge de la ban#ue.

1-D finition de march des changes au comptant:


Le march au comptant est celui de la livraison et de r&glement immdiats des devises. 7n d'autres termes, si vous voule> acheter une devise au+ourd'hui pour en prendre livraison ce +our, au prix du +our3 vous l'achete> sur le march au comptant. il sert l$ac#uisition ou la vente immdiate de devises, c'est/ /dire un contrat pass au+ourd$hui un prix fix au+ourd$hui pour une livraison des devises au+ourd$hui et pour un r&glement immdiat. -utrement dit sur le march au comptant s$effectuent des achats et des ventes de devises #ui doivent 2tre livres au plus tard deux +ours ouvrables apr&s la date de conclusion du contrat. @ne opration de change au comptant (opration spot) se ralise aux taux de change ou cours de change, #ui exprime le prix au#uel s$changent deux devises l$une par rapport l$autre, prix dcoulant de la confrontation permanente des offres et des demandes sur le march, et dont le dnouement (r&glement et livraison des fonds) se fait = +ours ouvrs apr&s la date de ngociation. Ceci implique . @n engagement du vendeur mettre disposition de l'acheteur, gnralement dans un dlai de = +ours ouvrs, aupr&s d$un correspondant un certain avoir en compte en monnaie trang&re. @n engagement de l'acheteur de rgler dans le m2me dlai, soit en monnaie nationale, soit en une autre monnaie Le taux de change au comptant est tr&s sensible aux changements de con+oncture conomi#ue. Lout simplement parce #u'il s'agit de la premi&re tape des flux internationaux / et une transaction au comptant peut 2tre conclue en #uel#ues secondes.

Les marchs au comptant des devises les plus importantes sont les marchs les plus li#uides et les cours peuvent changer des milliers de fois en une +ourne mesure #ue de nouveaux ordres d'achat ou de vente sont passs.

2-Les principales devises cotes au comptant :


Bur la marche des changes toutes les devises sont dsignes chacune par un code IS2 de trois lettres, dont les deux premi&res indi#uent le pa3s de la devise et la troisi&me l unit montaire . @BA (@nited Btates Aollar) 7@6 pour l$euro J%K ( Japanesse Ken)

3-Les cours de change comptant ou cours spot :


Les cotations sont faites selon les pa!s E certain G l$incertain G ou E au

A-La cotation lincertain :


#4inition :
cotation l'incertain c'est la conversion d'une monnaie trang&re en monnaie nationale. @ne unit de la devise trang&re N #uantit variable de la monnaie Oationale (ex . ( 7@65N((,(PM; A-' ). une cotation a l'incertain c'est. une unit de monnaie trang&re contre une multitude de monnaie nationale ex. ( dollar contre M.::= A-' @ne unit de la devise trang&re est exprime en n units de la monnaie locale.

&/ : +our le (en )aponais 5 6ok3o7 La cotation @BA/J%K N (=),Q= signifie ( @BA N (=),Q= J%K. %our calculer la contre/valeur en J%K de (; millions d'@BA, on multiplie le montant en @BA par le cours. (; ;;; ;;; @BA N (; ;;; ;;; x (=),Q= Boit 8 29: 2;; ;;; *+(7 Ce t!pe de cotation tait utilis par les principales places 7uropennes avant la mise en place de l'7uro7

B-La cotation au certain :


@ne unit de la monnaie locale est exprime en n units d'une devise trang&re. @ne unit de la monnaie locale est exprime en n units d'une devise trang&re. une cotation au certain c'est un unit de monnaie nationale contre une multitude de monnaie etrangre. cotation au certain c'est la conversion d'une monnaie nationale en devises trang&re

&/ : +our l%&uro 5 +aris La cotation 7@6/@BA N (,(Q:) signifie ( 7@6 N (,(Q:) @BA.

%our calculer la contre/valeur en 7@6 de (; millions d'@BA, on divise le montant en @BA par le cours. (; ;;; ;;; @BA N (; ;;; ;;; / (,(Q:) Boit < 984 2=8>?; &!'7 ?l convient de noter #ue gnralement, ces particularits s'expriment au niveau mondial. -insi la Livre Bterling (RS%) est cote au certain Londres, mais aussi OeC/KorF, 4rancfort, etc. Ceci peut amener certaines difficults 3 ainsi 5 +aris on cote l%&!'/,B+ alors #ue l'on peut trouver 5 Londres un pri/ en ,B+/&!'7

Ce t3pe de cotation est utilis 5 Londres> 5 @eAB(ork "depuis 8C::$ et depuis la mise en place de la monnaie unique sur toutes les places de la Done &uro.

Cotation au certain et lincertain en relation avec le taux de change :

Apprciation et dprciation de la monnaie nationale selon le type de cotation Exemple Cotation au Cotation Cotation au Cotation certain lincertain certain lincertain (dpart 1 = 2$) (dpart 1$ = 0,5) Apprciation Hausse du taux Baisse du taux 1 ! "# 1# ! $%"" de change de change &prciation Baisse du taux Hausse du taux 1 ! $%'(# 1# !) de change de change

En g n ral :
%our un couple de devise donn, le cours exprime la cotation au certain de la devise matre par rapport la devise secondaire et par voie de cons#uence la cotation l'incertain de la devise secondaire par rapport la devise principale. - noter #ue l'on emploie galement et indiffremment le terme E Aevise principale G pour E Aevise matre G etE Aevise de contre/valeur G pour E Aevise secondaire G. 7x . %our une cotation d'7@6/J%K
La

(P=,;;, le cours reprsente

cotation au certain de l'7@6 par rapport au J%K. La cotation l'incertain du J%K par rapport l'7@6. La mthode #ui s'appli#ue est donc (sauf indication contraire) la multiplication. ?ci donc pour ( million d'7@6, on a ( ;;; ;;; x (P= N (P= millions de J%K.

Le sens dapplication du cours


@ne fois matris le mode de cotation, il est ncessaire de connatre le sens d'application du cours. 7n effet, les raisonnements ci/dessus supposent #ue l'on raisonne tou+ours sur le montant de la devise matre. 5r, supposons #ue nous devions raliser une opration en 7@6 contre @BA et #ue en tant #ue gros importateur, nous souhaitions raisonner en @BA car c'est ce montant #ue nous aurons rgler. Lors#ue nous appelons notre ban#ue prfre, celle/ci va a priori nous donner un cours en 7@6/@BA et nous savons #ue le mode de cotation au certain s'appli#ue E par dfaut G sur ce couple de devise. %uis#ue nous raisonnons en @BA, c'est une division #ui nous donnera alors le montant en 7@6. &/ : Soit une cotation d%&!'/!S# 5 8>84?9 %our ( million d'@BA, nous aurons . 8 ;;; ;;; / 8>84?9 E <:4 9;<>;< &!'7

4-Les cours crois s :


* @n cours crois est un cours de change d'une devise contre une autre, calcul partir du co 7n effet, la plupart des monnaies sont exprimes par rapport au Aollar.urs de ces deux devises contre une devise commune (gnralement le Aollar). Certaines monnaies sont moins activement changes entre elles calcul intermdiaire via le cours par rapport une grande devise . cours croiss

C$est le calcul du cours dTune devise par rapport une autre en utilisant une P&me devise commune. %ar exemple, pour calculer le cours ,B+/C.-, on utilise le cours du RS%/!S# et le cours de lT@BA/CH4. 7xemple .si on les cotations suivantes 3 ( @BAN ;,M:U; 7@6 ( @BAN(,P:= CH4 -lors le cours du franc suisse par rapport l$euro est calcul ainsi .

( CH4 N ;,M)U;/(,UPQU 7@6

http://www.boursorama.com/bourse/devises/cours-croises.phtml

5- lajustement de loffre et de la demande de devises sur le march comptant :


Les ban#ues centralisent les ordres d$achat de vente de leurs clients et la compensation de ces ordres fait apparaitre pour cha#ue devise un solde net acheteur ou vendeur. Les cambistes peuvent procder . + Boit des achats directs contre l$euro

Boit

des arbitrages impli#uant deux ou plusieurs monnaies. .

Rnralement sur le march des changes au comptant, on peut procder Aes arbitrages gographi#ues 5u des arbitrages triangulaires

A-L arbitrage gographique :


Cet arbitrage permet une cotation peu prs identi#ue sur les diffrents marchs au m2me moment pour les m2mes devises. Bi l$on a, pour la cotation @BA/C-A ,les cours suivants communi#us par les ban#ues - et S .

Banque A Cours acheteur Cours vendeur 1,49 1,491

Banque B 1 ,491 ! 1,491 "

@n cambiste peut 3 s$il dispose de (; millions C-A . -cheter des @BA contre C-A la ban#ue -

(; ;;; ;;;/(,:D( ;NUQ;UD;M @BA 3 Vendre ces @BA contre C-A la ban#ue S

UQ;UD;MW ( ,:D() C-AN(; ;;P P)P C-A 3 A$o9 gain net de . (; ;;P P)P C-A X (; ;;; ;;; C-ANPP)P C-A. Bi de nombreux cambistes op&rent ainsi 3 cela a pour cons#uence . @ne augmentation des cours d la ban#ue - du fait d une demande accrue 3 @ne diminution des prix de la ban#ue S , du fait de l$offre accrue. 5n aboutit ainsi rapidement un pri/ d quilibre.

%our effectuer un arbitrage gographi#ue, il suffit #ue les cours acheteur d$une ban#ue soit suprieur au cours d une autre ban#ue

B-Larbitrage triangulaire :
L$arbitrage triangulaire est l$arbitrage #ui a lieu lors#u$il !a des diffrences entre cours croises.il fait intervenir trois devises et non pas deux devises comme dans l$arbitrage gographi#ue. ?l met en +eu gnralement . La valeur dune devise C par rapport au dollar amricain 3 La valeur d$une devise A par rapport au dollar amricain 3 Le taux e change crois entre les devises Cet A 3

7xemple . Bi l$on a les cours suivants aupr&s des ban#ues - et S, un cambiste #ui dispose de (; ;;; ;;; 7@6 peut/il procder un arbitrage 0 Cours acheteur San#ue @BA/C-A @BA/7@6 San#ue S C-A/7@6 (, :D) ;; ;,MMQQ; (,:DU ); ;,MMM;U Cours vendeur

;,)MM)(

;,)MMQ: .

Le cours crois acheteur C-A/7@6 de la ban#ue - est gal ;,MMQ Q;/(,:DU)N;,)DP (M Le cours crois vendeur C-A/7@6 de la ban#ue - est gal ;,MMM;U/(, :D) ;;N;,)D: ;= .

Comme le cours acheteur de la ban#ue - est suprieur au cours crois de la ban#ue S, il peut procder aux oprations d$arbitrage suivant . (/ -chat la ban#ue S de C-A contre 7@6 (; ;;; ;;;/;,)MMQ: N(UDM):=U C-A =/ Vente la ban#ue - des C-A contre @BA

(UDM):=U C-A/(,:DU );N(( P); (;;@BA P/vente la ban#ue S d @BA contre 7@6 11 "($ 1$$,$%--..!1$$.()-" E/0 P/ Rain du cambiste :/ (; ;Q) :MP 7@6/ (; ;;; ;;;N Q):MP 7@6 )/ Les oprations sont illustres par le graphi#ue suivant .

Vente @BA/C-A

Vente C-A/@BA

Vente @BA/7@6

La ralisation de l$#uilibre sera obtenue comme prcdemment . L$augmentation de la demande de dollars canadiens la ban#ue S entraine une hausse du cours vendeur du dollar canadien 3 La vente de dollars canadiens euros la ban#ue - am&ne une baisse du cours acheteur C-A/7@6 de la ban#ue -

Axe3-Le march de change terme (forward market)


1-D finition de marche de changes terme :
@n march 5 terme, ou march des contrats 5 terme, est un march o9 les r&glements se font une chance ultrieure, et prvue l'avance de celle o9 les transactions sont conclues.

?l s$agit d$oprations dont les modalits sont conclues au+ourd$hui (montant et cours) mais dont le dnouement est dcal du terme. Bur le march terme, les oprateurs contractent des engagements d$achat et de vente de monnaies un cours fix au moment de la transaction, mais ils repoussent la livraison et le paiement une date ultrieure fixe au moment de l$engagement. l$chance

C$est un marche non localis, ou les oprations sont traites par tlex ou telephone.les devises sont livres plus de :M heurs ouvres.il permet de fixer immdiatement le cours d$change futur des avoirs en compte entre acheteurs et vendeurs.

2-Les principales devises cot es terme :


Les principales devises cotes sont . + L$euro 3 + Le franc suisse 3 + La livre sterling 3 + Le !en +aponais 3 + Le dollar canadien 3 + Le dollar australien 3 Rnralement les devises sont cotes a terme de ( ,P ,U mois ou un an.ces dures correspondant la dure de crdit consentit aux clients. 'ais les entreprises peuvent obtenir aupr&s des ban#ues des cotations pour diffrentes. terme par rapport au dollar

3-Les cours de changes a terme ou cours forwad

Les cotations de change terme ne font pas l$ob+et dune cotation officielle.ils sont cots en termes de report (premium) ou de dport(discount). %ur obtenir le cours terme, il faut .

+ Boit a+outer le repors + soit dduire le report %our savoir si une devise est cote en report ou en dport, il suffit de comparer son cours terme son cours au comptant.

* Bi . cours

terme Y cours au comptant,

la devise est en report * Bi . cours terme Z cours au comptant,

La devise est en dport * Bi . cours terme N cours au comptant, parit la diffrence entre le cours

5n dit #ue la devise est

Le report (ou le dport) est gal terme et le cours au comptant. 7xemple . /1& Cours comptant Achat 3ente A un mois 1 %$'". 1%$')' 1%4$($ 1 %4$(. 2PB

Achat 3ente

$%$$'" $%$$'(

+$%$$'' +$%$$1-

Cours terme d l euro contre certains devises + Aans ce tableau on a . + Les cours comptant acheteur et vendeur 3 + Les reports ou dports acheteur. Les dports sont indi#us par le signe moins. Les cours comptant 7@6/@BA est . (,;=P Q/ (,;=:= 5n obtient le cours acheteur soustra!ant) un mois (en a+outant ou en

-u cours comptant le report(le dport) acheteur ( mois, exprims en points . (,;=PQ[;,;;=PN(,;=U ; 5n obtient le cours vendeur un mois en a+outant(ou en soustra!ant) au cours comptant le report(le dport) vendeur ( mois . (,;=:=[;,;;=)N(,;=UQ Le report ou dport peuvent 2tre exprims en pourcentage d$accroissement par rapport au cours comptant. Bi l$on utilise un cours terme O mois 3 le taux de dport ou de report annualis est calcul ainsi . Bi on utilise un cours terme O mois, le taux de dport ou de report annualis est calcul ainsi .

Cours terme cours au comptant x

12 x100

Cours au comptant

Si le rsultat est ngatif : il sagit d un tau de dport annualise Si le rsultat est positif : il sagit d un report annualise

Alors si lon reprend les cours !"#$"S% prcdents : + Cours comptant : 1&02'() 1&02*2 + Cours 1 mois : 1&02+0)1&02+( ,e tau de report annualis de leuro par rapport au dollar est gal : 1&02+0 102'( x 12 =0,0270 1,0237 1 ar

Cest dire 2,70% on eur dire ga!ement que !e do!!ar est en d ort ra ort !euro"

4-l int r t des op rations terme Il y a trois types doprations terme :


L$arbitrage examin ci/dessus 3 La couverture contre le ris#ue de change La spculation

1)-La couverture de risque de change


Les oprations terme sont utilises pour la couverture du ris#ue de change . les participants au commerce international cherchent viter le ris#ue de change. C$est une des fonctions importantes remplies par le march des changes terme.

1) La couverture de risque de change :

Les oprations des exportations et de d$importation comportent gnralement des dlais de paiement ou de r&glement .pendant ces dlais, les fluctuations de change peuvent affecter de fa,on sensible le montant de sommes converties en monnaie nationale. %our se couvrir contre le ris#ue de change, l exportateur doit vendre terme, sa ban#ue, le montant d sa creance.il fixe ainsi de fa,on prcise le montant de monnaie nationale #u$il recevra l$chance pour se couvrir contre le ris#ue de change, l$importateur doit acheter terme sa ban#ue les devises correspondant au montant de sa dette.il connait ainsi une prcision le montant en monnaie nationale.

2) La sp culation sur le marche terme de devises :

Lanticipation de hausse de cours Lanticipation de baisse des cours La sp culation sur les carts de cours (spreads)

1) Lanticipation de hausse des cours

5n communi#ue les cours suivants . Cours comptant @BA /7@6 . ;,MP;; Cours six mois @BA/7@6 . ;,M=(Q

@n spculateur anticipe la hausse du dollar ;,M); dans les six mois .?l prendra une position longue en dollars en achetant des dollars terme ; ,M=(7@6 .

Bi ses anticipations se vrifient, il reviendra les dollars achets terme dans six mois et son profit par dollar sera gal ;,;=MP 7@6 par dollar (;,M);;/;,Q=(Q).

Le spculateur aurait pu acheter des dollars sur le march au comptant et atteindre six mois pour les revendre, mais l$opration tait beaucoup plus ris#ue et il aurait immobilis une partie de sa trsorerie

2) Lanticipation de baisse des cours (m me raisonnement)

3) La sp culation sur les carts de cours (spreads)

Bi un spculateur pense #ue la diffrence entre les de deux d$intr2t de deux pa!s va changer, il peut simultanment acheter et vendre sur le march terme des devises des chances diffrentes et dnouer les contrats une date plus loigne.

Bi les taux d intr2t varient, les taux terme varieront galement et 3 si ses anticipations se +ustifient, le spculateur en tirera un profit.

Conclusion
Les marchs des changes sont influencs par de nombreux facteurs conomi#ues, tels les importations et les exportations, les investissements et le dsinvestissement 3 des facteurs financiers, tels les pr2ts et les emprunts 3 des facteurs ps!chologi#ues, anticipations de hausse ou de baisse des devises 3 des facteurs sociaux et politi#ues, dficit de paiement stabilit du gouvernement.

Sibliographie A.%e!not Retion ginanciere internationale 3editions 'ontcherstien (DDU Koussef -lami Restion financiere internationale 3cours et excercices corrigs premiere edition =;;D A.7iteman, Restion financi&re internationale, dition . %earson 7ducation 4rance, %aris, =;;U, (;e dition. C.Aescamps, Restion financi&re internationale, dition . Litec, %aris, (DD). %.4ontaine, Restion financi&re internationale, dition . Aallo>, %aris, (DDQ. \eb graphie .

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