Evidencia de Aprendizaje: Poltica monetaria De acuerdo a mi informacin entregada en la actividad 4 respecto a poltica fiscal, puedo concluir que el proceso

de transicin ocurrido en Mxico para la dcada de los ochentas, as como las medidas de ajuste estructural y comercial, fueron factores que impulsaron a que la poltica monetaria en Mxico tuviera como objetivo estabili ar la inflacin! "l comportamiento histrico de las tasas de inters reales ha tenido en Mxico etapas bien definidas! Durante el desarrollo estabili ador, los rendimientos reales fueron positivos y de alrededor de # por ciento! $a poca de represin financiera %&'()*&'+(, se caracteri por rendimientos promedio reales negativos! $as tasas reales alcan aron su nivel histrico m-s elevado durante la aplicacin del programa de estabili acin de diciembre de &'+(!"l comportamiento en la dcada de los noventa se caracteri por niveles de las tasas reales moderadamente positivos hasta &''4! "n &''#, las tasas aumentaron sustancialmente, en especial las de corto pla o! . partir de &''/ los rendimientos reales descendieron, hasta la crisis rusa de agosto de &''+!0inalmente, si bien las tasas de inters reales fueron elevadas durante &''', a partir de finales de ese a1o 2# y hasta mediados de 2))) los rendimientos reales mostraron una reduccin significativa! "n este lapso los niveles se ubicaron por debajo de los prevalecientes antes de la crisis rusa y no fueron muy distintos de los niveles promedio observados de &'#& a &'/'! .simismo, a partir de febrero de 2))& las tasas reales han registrado una baja muy significativa! .l anali arse el diferencial de las tasas de inters de corto y largo pla o entre Mxico y los "stados 3nidos, puede observarse que durante el desarrollo estabili ador los diferenciales promedio fueron aproximadamente de )!42 y 4!#4 puntos porcentuales, respectivamente! Dichos diferenciales se volvieron marcadamente negativos durante la poca de la represin financiera en Mxico! 5or otro lado, a lo largo de 2))) y hasta abril de 2))&, los diferenciales correspondientes fueron en promedio respectivamente del 4!# y #!& puntos porcentuales! "n cuanto los indicadores del rendimiento de la deuda en dlares del gobierno mexicano que dan informacin sobre la percepcin del riesgo pas de Mxico, los resultados son como sigue6 el diferencial de rendimiento del 3M72/ con respecto al bono del 8esoro de los "stados 3nidos a 4) a1os ha sido en promedio inferior a # puntos porcentuales! . partir de finales de &''', ste se ha encontrado en niveles por debajo de 4 puntos, destacando que en este 9ltimo perodo dicho rendimiento no fue afectado significativamente por las crisis de otros pases emergentes! "l ndice "M:; y sus variaciones tienen un impacto significativo sobre los cambios de la tasa de inters interna! "n el caso del indicador de riesgo, las estimaciones indican que un aumento de &)) puntos base genera un al a de (+ puntos base en la tasa de <fondeo=! .simismo, una poltica monetaria m-s restrictiva induce un incremento significativo de las tasas reales! De la investigacin que respalda los resultados aqu comentados destacan algunas observaciones relevantes! las tasas reales parecen tener un piso histrico de alrededor de # por

ciento! "ste se observ durante los a1os del desarrollo estabili ador, periodo que puede tomarse como referencia dada la estabilidad macroeconmica y el crecimiento de la economa prevalecientes durante esa poca! Desde finales de &''' el nivel del diferencial de tasas reales entre Mxico y los "stados 3nidos ha sido similar al del periodo &'#&*&'/'! Durante 2))) no se observ una reduccin adicional de las tasas reales de inters, sino m-s bien un estancamiento y un aumento considerable a partir de octubre de ese a1o! 7in embargo, a lo largo de 2))& las tasas reales han experimentado una reduccin muy importante, ubic-ndose en julio de dicho a1o en un nivel cercano a su piso histrico!