ANALISIS DE LOS ESTADOS FINANCIEROS

Contenido 1. 2. 3. 4. 5. 6. 6.1 6.1.1 6.1.2 7. 8. 9. 10. 11. 12. 13. 13.1. 13.2 13.3 13.4 14. 15. INTRODUCCIN ...................................................................................................................................3 ANTECEDENTES HISTRICOS:..............................................................................................................4 OBJETIVO .............................................................................................................................................4 ALCANCE ..............................................................................................................................................5 GLOSARIO ............................................................................................................................................5 ANLISIS REALIZADO .........................................................................................................................11 ANLISIS CUALITATIVO..................................................................................................................11 MISIN ......................................................................................................................................11 VISIN .......................................................................................................................................11

ACCIONISTAS Y GRUPO ECONMICO ...............................................................................................11 POLTICA DE CALIDAD .......................................................................................................................12 TECNOLOGA DE PUNTA ....................................................................................................................12 ACTIVIDAD ECONMICA. ..............................................................................................................13 SECTOR SERVICIOS EN EL PAS ......................................................................................................13 RESPONSABILIDAD SOCIAL ............................................................................................................16 ANLISIS CUANTITATIVO ...............................................................................................................16 RIESGO DE FINANCIAMIENTO A CORTO PLAZO ........................................................................16 RIESGO DE FINANCIAMIENTO A LARGO PLAZO ........................................................................19 RIESGO ECONMICO .................................................................................................................21 ANLISIS DE CREACIN DE VALOR DE LA EMPRESA .................................................................26 CONCLUSIN .................................................................................................................................29 RECOMENDACIONES .....................................................................................................................30

BLIOGRAFA Y FUENTES .............................................................................................................................32 ANEXO .......................................................................................................................................................33

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1.

INTRODUCCIN

Para tomar decisiones racionales en relacin con los objetivos de la empresa, el administrador financiero debe usar ciertas herramientas analticas. El propsito de la empresa no es solo el control interno, sino tambin un mejor conocimiento de lo que los proveedores de capital buscan en la condicin y el desempeo financieros. A aquellos que invierten en las acciones comunes de una compaa les interesan principalmente las utilidades presentes y futuras esperadas y la estabilidad de tendencia de las mismas, as como su covarianza con las utilidades de otras compaas. Para lo cual con el trabajo presente pretendemos dar a conocer las herramientas y mtodos, que ayudan a los directivos a la toma de decisiones financieras estratgicas para lograr el xito de las organizaciones. El presente trabajo se ha realizado sobre la base de la informacin brindada por la empresa Inversiones 3c Hnos. S.A.C. con datos econmicos financieros, mediante los cuales se realizaron anlisis de ratios, tcnicas para formarse opinin de la liquidez, solvencia, rentabilidad, creacin de valor para los accionistas y anlisis de riesgos. Como aspectos tradicionales, el anlisis de los Estados Financieros conlleva a agrupar la informacin en cualitativa y cuantitativa Con respecto a la informacin cualitativa se da a conocer, su misin, visin, control interno, gestin integral de riesgos, grupo econmico, accionistas, poltica de calidad, la tecnologa, responsabilidad social, entorno legal y poltico, sector al que pertenece, mercado internacional, clima laboral, cumplimiento del gobierno corporativo, riesgo estratgico e imagen. Con relacin al anlisis cuantitativo, se calculan los ratios financieros, su interpretacin explicando tcnicas para: la toma de decisiones, gestin de riesgo de financiamiento a corto plazo, riesgo de financiamiento a largo plazo, riesgo econmico y fundamentos principales de creacin de valor de la empresa.

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La velocidad de los cambios y la globalizacin econmica, obliga conocer como parte importante para la toma de decisiones, tanto a los estudiantes como ejecutivos financieros, la gestin integral de riesgos que involucra determinar el apetito de riesgos de la organizacin y su capacidad para soportarlos. 2. ANTECEDENTES HISTRICOS: Nace inversiones 3c Hnos. S.A.C 01 de Setiembre de ao 2004, a cargo de Manuel Collazos Rodrguez E Irma Collazos Rodrguez, quienes emigran a Lima del departamento de Hunuco. Los dos hermanos huanuqueos forman dos Empresas Comerciales Dismac Per e Inversiones 3c Hnos; dedicados a la Distribucin de Helados DOnofrio. En l ao2010 nace un proyecto para Inversiones 3c Hnos de dedicarse al servicio logstico, al ver que no tenia rentabilidad en la comercializacin de helados DOnofrio y en mutuo acuerdo los hermanos Collazos deciden que Inversiones 3c Hnos. se dedicara al servicio de Almacenamiento en Frio. Para dicho proyecto la inversin fue de $3, 000,000.00 los cuales fueron financiados por Banco de Crdito del Per mediante Leasing. En noviembre del ao 2011 ya comienza a operar las Cmaras de almacenamiento en frio. Y as comienza la nueva era para inversiones 3c Hnos con su nueva marca ALFRIMAC. En al ao 2012 se vieron los resultados del proyecto que fueron ms de los esperado dejando una buena utilidad para los accionistas, quienes deciden seguir apostando y deciden ejecutar un nuevo proyecto para el ao 2013 3. OBJETIVO 3.1. Elaborar una herramienta de consulta para los estudiantes de ciencias econmicas, ejecutivos de reas de finanzas relacionado con el uso de metodologas, modelos econmicos e ndices financieras, con la finalidad de formarse una opinin de la

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situacin econmica de las empresas y determinar si est generando valor a favor de los inversionistas. 3.2. Difundir conocimientos financieros modernos que son los ms utilizados en el mundo acadmico y los negocios. 3.3. Compartir experiencias y conocimientos que brinden la posibilidad de mejorar criterios para la resolucin, frente a los problemas que se presentan durante el desempeo acadmico y laboral de los estudiantes de la Facultad de Ciencias Econmicas y Comerciales. 4. ALCANCE 4.1 Anlisis de Estados Financieros histricos de 2006 a 2012 4.2 Elaboracin de flujos de proyectado de 2013 a 2023 caja

5.

GLOSARIO

Con la finalidad de facilitar la comprensin del presente documento de trabajo se detalla definiciones bsicas. 5.1 Apetito por el Riesgo.- El apetito de riesgo es elumbral de exposicin al riesgo que unaorganizacin est dispuesta a aceptar, ms alldel cual se implementan controles para llevar elnivel de riesgo al nivel aceptado. reas de Impacto.- Es todo recurso, bien u oportunidad al cual la Organizacin le ha (o debe) asignar un valor y su afectacin podra comprometer el cumplimiento de sus objetivos y metas, por tal motivo deben ser protegidas o maximizadas. Ej. activos, recursos bsicos, ingresos, costos, derechos, personas, medio ambiente, oportunidades, etc.

5.2

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5.3

Beta ().- Medida del riesgo sistmico de un activo, es decir aquel riesgo que no es posible eliminar diversificando la cartera en distintos tipos de activos. De tal forma que un inversor que tiene su dinero concentrado en pocos negocios (por ejemplo el socio fundador de una empresa, que ha invertido all la mayor parte de su riqueza personal) no encontrar al beta como una medida representativa de su riesgo; puesto que el mismo subestimar el riesgo especfico. Cuando Beta es mayor a 1 el riesgo de la empresa o accin es ms riesgosa que el mercado (acciones riesgosas). Cuando Beta es menor a 1 el riesgo de la empresa es menor a la del mercado (acciones defensivas). Cuando Beta es igual a 1 el riesgo de la empresa o accin es igual que el riesgo de mercado. Cuando Beta es igual a 0, no hay riesgo (Bonos del Tesoro EE.UU.)

5.4

CALCE: Es una estrategia para manejar de los activos y pasivos de una empresa, Operacin que pretende minimizar el riesgo de liquidez de prdidas financieras de una inversin. Capital AssetPricingModel (CAPM). - Modelo frecuentemente utilizado en la economa financiera. El modelo es utilizado para determinar la tasa de rentabilidad tericamente requerida para un cierto activo, si ste es agregado a un portafolio adecuadamente diversificado y a travs de estos datos obtener la rentabilidad y el riesgo de la cartera total. El modelo toma en cuanto la sensibilidad del activo al riesgo no-diversificable (conocido tambin como riesgo del mercado o riesgo sistmico, representado por el smbolo de beta (), as como tambin el rentabilidad esperado del mercado y el rentabilidad esperado de un activo teorticamente libre de riesgo. Costo de Oportunidad:El costo de oportunidad es especialmente importante en las empresas, puesto que a diario, stas deben tomar decisiones en un medio exigente y que ofrece mltiples posibilidades y alternativas.Siempre que se va a realizar una inversin, est presente el dilema y la incertidumbre de si es mejor invertir en una opcin o en otra. Cada opcin trae consigo ventajas y desventajas, las cuales hay que evaluar profundamente para decidir cual permite un menor costo de oportunidad. Costo Promedio Ponderado del Capital - WACC (WeightAverageCost capital).- Un clculo del costo de una empresa de capital en la que cada categora de capital se pondera en forma proporcional. Todas las fuentes de capital - acciones comunes, acciones preferentes, bonos y cualquier otra deuda a largo plazo - se incluyen en el clculo del WACC. Todo lo dems iguales, la WACC de una empresa aumenta a medida que la beta y la tasa de rendimiento de los aumentos de capital, como un

5.5

5.6

5.7

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aumento de la WACC observa una disminucin en la valoracin y un riesgo ms alto. 5.8 Crear Valor.- Identificar y ejecutar proyectos, cuya rentabilidad es mayor a su costo de capital. Crecimiento auto sostenido en el largo plazo. Cultura de riesgos.-Se refiere al compromiso del Directorio y la Alta Gerencia para implantar la filosofa de gestin integral de riesgos a travs de toda la organizacin. Este compromiso debe ser reflejado en la poltica de gestin de riesgos.

5.9

5.10 Director Independiente.- Un director que es seleccionado por su prestigio profesional y que no se encuentra vinculado con la administracin de la empresa ni con el grupo econmico de la misma. 5.11 EBIT.-Utilidad antes de intereses e impuestos + depreciacin + amortizaciones + intereses = Utilidad operacional sin efecto de gastos que no representan efectivo. 5.12 EconomicValueAdded (EVA).- Es la medida financiera que est ms cerca que cualquier otro indicador para capturar la verdadera utilidad econmica de la empresa. EVA= (ROIC-WACC) x Capital invertido promedio. 5.13 El Beneficio por Accin.- Es el cociente entre los beneficios netos del periodo y el nmero medio de acciones comunes en circulacin. 5.14 Evento.- Un suceso o serie de sucesos que pueden ser internos o externos a la empresa, originados por la misma causa, que ocurren durante el mismo periodo de tiempo. 5.15 Finanzas.- Equilibrio entre el riesgo, liquidez, rentabilidad y creacin de valor. 5.16 Flujo de Caja Libre.-Es el resultado despus de haber cumplido con todos los gastos y impuestos relacionados con la empresa y lo que queda se entrega a los accionistas como retribucin a su inversin en la empresa. 5.17 Fondo de Maniobra (Capital de Trabajo).-Es aquella parte del activo corriente que es financiado por el pasivo no corriente es decir con recursos a largo plazo. El fondo de maniobra es lo que nos queda despus de hacer frente a nuestras deudas y obligaciones a corto plazo. 5.18 Forward: es un contrato privado mediante el cual dos partes fijan hoy un precio que se aplicara a una operacin comercial o financiera.

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5.19 Fuentes del Riesgo.- Es todo individuo, grupo humano, entidad, elemento fsico, o fenmeno del entorno, de los cuales se pueden derivar eventos que podran afectar las reas de impacto (objetos en riesgo), y cuya ocurrencia se debe evitar (minimizar) o maximizar, para incrementar la posibilidad del logro de los objetivos y metas. Ej. Relaciones comerciales y legales, circunstancias econmicas, comportamientos humanos, eventos naturales, circunstancias polticas, aspectos tecnolgicos y tcnicos, actividades gerenciales, actividades de colaboradores, etc. 5.20 Identificacin del Riesgo:- Proceso para determinar: QUE puede suceder, POR QUE y COMO. 5.21 Impacto.- La consecuencia o consecuencias de un evento, expresado ya sea en trminos cualitativos o cuantitativos. Usualmente se expresar en trminos monetarios, como prdidas financieras. Tambin es llamado severidad. 5.22 Liquidez.- Cuando los activos corrientes se convierten fcilmente en dinero y alcanza para pagar los pasivos a corto plazo. 5.23 Manuales de Gestin de Riesgos.- Documentos que contienen las funciones, responsabilidades, polticas, metodologas y procedimientos dispuestos para la identificacin, evaluacin, tratamiento, control, reporte y monitoreo de los riesgos de la empresa. 5.24 Manuales de Polticas y Procedimientos.- Documentos que contienen funciones, responsabilidades, las polticas, metodologas y procedimientos establecidos por la empresa para la realizacin de las actividades de cada una de las unidades con las que cuenta, incluyendo las que corresponden a la gestin de riesgos. 5.25 Mejores Practicas.- Es un proceso o actividad que ha producido destacados resultados, tiles y medibles en el manejo de una organizacin y que pueden ser replicada en otras, para mejorar su eficiencia, eficacia e innovacin en beneficio de los integrantes de una empresa. 5.26 Modelo Z2-Altman: Creado por Edward Altman con base en un anlisis estadstico iterativo en el que se ponderan y suman cuatro razones de medicin para clasificar las empresas en solventes e insolventes y ayudan a formarse una opinin acerca de la solvencia futura de las empresas. Este nuevo modelo pondera de manera importante la generacin de utilidades en relacin al activo, as como su reinversin. 5.27 Modelos econmicos.- es un sistema de conceptos relacionados que permiten representar abstractamente los hechos que se pretende conocer y explicar. Situacin abstracta de la realidad, todas las ciencias humanas se basan en modelos econmicos.

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5.28 Net Operating Profit After Taxes (NOPAT).-Es la utilidad neta generada por las operaciones de la empresa despus de impuestos, excluye los costos de la deuda, gastos financieros y dems gastos relacionados con el financiamiento de la empresa. 5.29 Pasivo Exigible.- Deudas contradas por la empresa que son exigibles a corto o a largo plazo, la parte del pasivo total que es financiacin ajena o endeudamiento. 5.30 Prince Earnings Ratio(PER).- Se obtiene dividiendo el valor de mercado de las acciones y el beneficio obtenido de la accin. Indica tambin el nmero de aos que se tarda para recuperar la inversin. 5.31 Probabilidad.- La posibilidad de la ocurrencia de un evento que usualmente es aproximada mediante una distribucin estadstica. En ausencia de informacin suficiente, o donde no resulta posible obtenerla, se puede aproximar mediante mtodos cualitativos. 5.32 Proceso.- Conjunto de actividades, tareas y procedimientos organizados y repetibles que producen un resultado esperado. 5.33 Reglas de Oro de Interpretacin de los ndices Financieros No juzgar a una empresa con datos de un solo ejercicio, lo recomendable con 5 o ms aos. No juzgar a una empresa en forma aislada, lo recomendable debe ser comparada con empresas del mismo sector, a si como tambin con la mejor. La informacin que se compara tiene que ser uniforme y consistente. 5.34 Retorno sobre los activos o Retorno sobre la inversin ROIC (ReturnonInvestment).- Es una medida de desempeo global del negocio, y relaciona el beneficio obtenido en el periodo con la inversin. Para poder analizar y determinar si el ROIC es bueno o malo, es importante conocer y comparar con costo promedio ponderado del capital (WACC). 5.35 Returnonassets(ROA).- Sirve para evaluar si la gerencia ha obtenido un rendimiento razonable de los activos bajo su control. Debe ser mayor al costo del endeudamiento de la empresa. 5.36 ReturnOnEquity(ROE).- Mide el rendimiento obtenido por parte de la gerencia sobre la inversin de los accionistas. Debe ser mayor al costo de oportunidad de los accionistas.

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5.37 Riesgo.- La condicin en que existe la posibilidad de que un evento ocurra e impacte negativamente sobre los objetivos de la empresa. 5.38 Riesgo de Liquidez.- La posibilidad de prdidas por incumplir con los requerimientos de financiamiento y de aplicacin de fondos que surgen de los descalces de flujos de efectivo, as como por no poder cerrar rpidamente posiciones abiertas, en la cantidad suficiente y a un precio razonable. 5.39 Riesgo de mercado.- La posibilidad de prdidas en posiciones dentro y fuera de balance derivadas de fluctuaciones en los precios de mercado. Incluye riesgos de: tasa de inters y tipo de cambio. 5.40 Riesgo Pas: Es un ndice que intenta medir el grado de riesgo que entraa un pas para las inversiones extranjeras. Los inversores, al momento de realizar sus elecciones de dnde y cmo invertir, buscan maximizar sus ganancias, pero adems tienen en cuenta el riesgo, esto es, la probabilidad de que las ganancias sean menor que lo esperado o que existan prdidas. 5.41 Solvencia: el valor de mercado de activos totales que alcance para cubrir el valor del mercado del total de sus pasivos exigibles. 5.42 Tasa interna de retorno (TIR).- Es un indicador de rentabilidad. Muestra la rentabilidad promedio por periodo y se define como la tasa de descuento que hace el VAN igual a cero. Es expresada en %. TIR>= al costo de oportunidad de similar riesgo se acepta el proyecto, TIR< al costo de oportunidad se rechaza el proyecto. 5.43 Tasa Libor.- Tasa de inters que se cobra en las operaciones de crdito interbancario de Londres. Sirve como punto de referencia en todo el mundo para fijar el costo de operaciones crediticias. 5.44 Tolerancia al riesgo.- El nivel de variacin que la empresa est dispuesta a asumir en caso de desviacin a los objetivos empresariales trazados. 5.45 Valor presente neto (VAN).- Es un indicador de rentabilidad. Determina el valor presente de los flujos de fondos de los negocios. Si el VAN es positivo quiere decir que el proyecto genera un rendimiento superior a la tasa de descuento, en tanto sea negativo no alcanza ese rendimiento. VAN >= monto de la inversin se acepta el proyecto, VAN< monto de la inversin se rechaza el proyecto.

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6. ANLISIS REALIZADO 6.1 ANLISIS CUALITATIVO 6.1.1 MISIN Somos una empresa que ofrece al mercado servicios logsticos a toda temperatura, servicios de primera calidad en almacenamientos en frio para los clientes exigentes; generando valor para los accionistas, bienestar a sus trabajadores y la comunidad.

6.1.2 VISIN Ser una empresa lder del sector, en servicios logsticos de alta calidad; a la vez implementar nuevas sedes en todo el territorio peruano y posteriormente en el mercado extranjero,flexible al cambio, y consolidada econmica y financieramente.

7. ACCIONISTAS Y GRUPO ECONMICO

ESTRUCTURA ACCIONARIA: Acciones con derecho voto:

Rango Menor al 1% Entre 1% - 10% Entre 10% - 20% Mayor al 20% Total N de Accionistas 0 0 8,200 73,800 82,000 Porcentaje 0.00% 0.00% 10.00% 90.00% 100.00%

El principal accionista es el siguiente:

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Accionistas Manuel collazos Rodrguez

% Grupo Econmico Nac. 90.00% Gerente General Peruana Inversiones 3c Hnos S.A.C.

Fuente: Copia Literal Segn Registros Publicos

El Capital Social est dividido en 82,000 acciones comunes con un valor de S/. 1.00 soles cada una. 8. POLTICA DE CALIDAD Ofrecer servicios de calidad que cumplan con las necesidades de nuestros clientes y la normatividad legal vigente por medio del continuo desarrollo de las competencias del personal, seguimiento, control y mejora continua de nuestros equipos.

9. TECNOLOGA DE PUNTA Alfrimac cuenta con una tecnologa avanzada en el servicio de almacenamiento en frio, trabajando con diversos niveles de temperatura bajo cero, para poder almacenar productos en buen estado. En 2012 se implemento un sistema para poder controlar y verificar los niveles de temperatura, a la ves para nuestro clientes pueden verificar si sus productos se encuentran en el nivel adecuado de temperatura que desean sus productos.

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10. ACTIVIDAD ECONMICA. La actividad econmica consiste en prestar servicios de almacenamiento en frigorfico para dar un servici eficiente en la cadena de fros, adecundose a la necesidad de nuestros Clientes. Alfrimac tambin est diseado para dar servicio de distribucin horizontal con camiones refrigerados segn su necesidad. Y por ultimo inventarios de sus productos en el almacn frigorfico.

11. SECTOR SERVICIOS EN EL PAS Los cambios tecnolgicos y la globalizacin en la economa mundial han incidido en el comportamiento de la demanda internacional, generado una gran oportunidad para los pases emergentes al tener estructuras diferenciadas y niveles de competitividad atractivos. Por esta razn, hoy en da, la prestacin de servicios por los residentes de un Estado a favor de los residentes de otro Estado, constituye una importante fuente de generacin de divisas, lo que ha originado un gran movimiento en el mercado de servicios internacionales. Por ello actualmente la Organizacin Mundial del Comercio, prev para los prximos aos que el comercio de servicios representar cerca del 50% del comercio mundial. Para el caso peruano, este sector resulta significativo para la economa peruana, al representar ms del 50% del Producto Bruto Interno (PBI), concentrar al 65% de la Poblacin Econmicamente Activa (PEA) y representar el 65% de la Inversin Extranjera Directa. Del mismo modo, genera divisas al pas representando el 13% (US$ 3,956 millones) de las exportaciones totales del pas.

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En los ltimos 10 aos las exportaciones del sector de servicios tuvo un crecimiento de ms de 2.6 veces, motivo por el cual la Comisin de Promocin del Per para la Exportacin y el Turismo PROMPERU, desde el ao 2004 viene apoyando el desarrollo exportador del sector servicios, mediante diferentes polticas y acciones que han permitido generar una institucionalidad especializada, en mejorar la competitividad de la oferta, la promocin internacional de marcas distintivas y en la promocin comercial en el mercado Latinoamericano, todas ellas han permitido ser la base para tener una poltica sectorial a travs del Plan Operativo Exportador de Servicios dictado por MINCETUR y desde el ao 2010 es una poltica de Estado Peruano a travs de la Ley 29646, Ley de Fomento al Comercio Exterior de Servicios. Esta Ley facilitar y dar competitividad internacional al sector servicios, especialmente a las pequeas y medianas empresas, ya que justamente capitaliza la innovacin, la tecnologa y la sapiencia de los profesionales y tcnicos peruanos. En consecuencia, le permitir al Per aprovechar el gran potencial que tiene en el sector servicios y consolidar su posicin como centro de servicios en la regin y el mundo.

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DISTRIBUCIN DE LA PRESTACIN DE SERVICIOS FRIGORFICOS.

a) Ransa Unidad de negocio especializada en brindar los servicios de almacenamiento y procesamiento de productos congelados con ms de 25 aos de experiencias en el mercado. Cuenta con tneles de congelamiento y salas de proceso especialmente acondicionados y climatizadas para el procesamiento de productos hidrobiologicos. b) Depsa Cuenta con cmaras para almacenamiento de productos refrigerados y/o congelados, las cuales estn acondicionadas para manejar diferentes rangos de temperatura, segn el tipo de mercadera. En Lima, nuestras plantas ubicadas en el Callao y San Luis, cuentan con gran capacidad de almacenamiento en fro; para ofrecer nuestros servicios a diferentes puntos de la ciudad. c) Ice Sud Group Icesud es una empresa marplatense dedicada a brindar soluciones de almacenamiento en fro al mercado actual, diseada y construida bajo el ms riguroso estndar de calidad, y estricto control de normas de seguridad que garantizan a sus clientes un servicio confiable y altamente eficiente.

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12. RESPONSABILIDAD SOCIAL Educacin y Cultura Alfrimac realiz programas de capacitacin para todos sus personales para el manipuleo de productos congelados.

13. ANLISIS CUANTITATIVO

Para la realizacin de los clculos de ratios y aplicacin de modelos econmicos se utilizaron los estados financieros, detallados en los Anexos Nro. 01, 02 y 03.

13.1

RIESGO DE FINANCIAMIENTO A CORTO PLAZO

a) Ratios de Liquidez
INVERSIONES 3C HNOS S.A.C. RATIOS DE LIQUIDEZ GENERAL (en miles de nuevos soles)

Concepto Activo corriente (a) Pasivo corriente (b)

RAZON CIRCULANTE (a/b)

2012 3,827,995 2,044,844 1.87

2011 3,776,545 3,542,034 1.07

2010 2,203,530 2,536,544 0.87

2009 3,129,278 4,230,636 0.74

2008 1,963,120 2,975,248 0.66

2007 1,058,479 804,596 1.32

2006 778,190 653,623 1.19

Interpretacin: La empresa Inversiones 3C Hnos SAC. En el ao 2006 a 2007 muestra un ratio de liquidez promedio mayor a 1 y en los aos 2008-2010 indica un ratio de liquides menor a 1 a partir del ao 2011 comienza a mejor su ratio de liquides, as en el ao 2012

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el activo corriente llega a ser 1.87 veces su pasivo corriente, por lo tanto, la empresa pudocumplir con sus obligaciones de corto plazo (CP), ya que cuenta con 1.87 nuevos soles por cada sol de deuda.

Comparacin con la Competencia al 2012

INVERSIONES 3C HNOS S.A.C. RATIOS DE LIQUIDEZ GENERAL (en miles de nuevos soles)

Concepto Activo corriente (a) Pasivo corriente (b) RAZON CIRCULANTE (a/b)

Inversiones 3C Hnos S.A.C.

Ransa

Depsa

Ice Sud Group

1.87

27,696,832 14,211,914 1.95

6,502,507 3,139,770 2.07

2,291,036 1,955,704 1.17

La Empresa Inversiones 3C Hnos SAC al ser comparada en el anlisis sobre el riesgo de financiamiento a CP para el ao 2012 con sus principales competidores, se encuentra entre los tres mejores. Significando que estas tres empresas son las ms liquidas del sector y por ende, pudieron afrontar sus deudas a corto plazo, de igual forma la otra empresas muestran un ratio aceptable pero podra pasar un escases de liquides. b) Anlisis de Ratios de Prueba Acida
INVERSIONES 3C HNOS S.A.C. RATIOS DE PRUEBA ACIDA (en miles de nuevos soles)

Concepto Activo corriente (a) Existencias (b) Pasivo corriente (c) RAZON RAPIDA (a-b)/c

2012 3,827,995 590,163 2,044,844 1.58

2011 3,776,545 1,123,690 3,542,034 0.75

2010 2,203,530 947,899 2,536,544 0.50

2009 3,129,278 1,259,565 4,230,636 0.44

2008 1,963,120 274,383 2,975,248 0.57

2007 1,058,479 410,935 804,596 0.80

2006 778,190 178,019 653,623 0.92

Interpretacin: Este anlisis realizamos para ver si realmente la empresa es mas liquida, si restamos los activos menos lquidos (inventarios), La empresa Inversiones 3C Hnos SAC. demuestra a travs de este anlisis, que su activo corriente de los aos 2006 a 2011 no alcanzaba para cumplir con sus obligaciones a CP,

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pero para el ao 2012 el panorama cambia, que su activo corriente es 1.58 veces su pasivo corriente, por lo tanto la empresa pudo cumplir con sus obligaciones en el CP.

Comparacin con la Competencia al 2012

INVERSIONES 3C HNOS S.A.C. RATIOS DE PRUEBA ACIDA (en miles de nuevos soles)

Concepto Activo corriente (a) Existencias (b) Pasivo corriente (c) RAZON RAPIDA (a-b)/c

Inversiones 3C Hnos S.A.C.

Ransa

Depsa

Ice Sud Group

0 0 0 1.58

27,696,832 14,211,914 1.95

6,502,507 3,139,770 2.07

2,291,036 1,955,704 1.17

En este anlisis realizamos una prueba ms exacta y rigorosa, vemos que nuestra empresa muestra un ratio menor a los dos ya que la nuestra empresa aun cuenta con un inventario por un importe ms de 590 mil soles. De las dos empresas se mantiene el ratio ya que el sector servicio no maneja existencias. Rotacin de Cuentas por Cobrar y por Pagar
INVERSIONES 3C HNOS S.A.C. ROTACION DE CUENTAS POR COBRAR Y PAGAR (en miles de nuevos soles)

Concepto Cuentas por cobrar Cuentas por cobrar Promedio Cuentas por pagar Cuentas por pagar Promedio Ingresos operacionales Costo de ventas Rotacion de cuentas por cobrar Rotacion de cuentas por pagar DESFASE

2012 572,542 531,858 4,772 453,295 6,717,188 4,180,103 29 39 11

2011 491,175 523,277 901,818 837,500 8,978,876 7,783,729 21 39 18

2010 555,379 575,772 773,183 1,319,866 8,261,054 7,251,038 25 66 40

2009 596,166 425,367 1,866,549 1,373,215 5,325,059 4,465,777 29 111 82

2008 254,568 226,112 879,882 712,293 2,656,263 1,942,907 31 132 101

2007 197,656 209,738 544,705 479,541 1,857,837 1,241,576 41 139 98

2006 221,819 414,378

1,620,021 1,012,231

ANALISIS DE LOS ESTADOS FINANCIEROS

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Interpretacin: Segn nuestro anlisis en este ratio de este ratio de gestin la empresa Inversiones 3C Hnos SAC. Demuestra un desfase positivo desde el ao 2006 hasta 2012, esto quiere decir que la empresa cobra antes sus cuentas y paga despus sus obligaciones, lo cual le genera liquidez y puede destinar estos recursos a: cancelar a sus proveedores con descuento por pronto pago, negociar las deudas de CP y pagar anticipadamente con descuentos, o reformular la poltica de las cuentas por cobrar y pagar de esta administrar los desfases. Adicionalmente el Plan de Contingencia, tambin sirve como herramienta de gestin que ayuda a la toma de decisiones cuando la empresa tiene exceso o falta de liquidez. Adicionalmente se puede visualizar que en los aos 2006 al 2009 el desfase ere un monto mucho mas superior a los otros aos, esto a base de que la empresa yodas ventas eran al contado y sus obligaciones con un plazo a 60 das. Comparacin con la Competencia
INVERSIONES 3C HNOS S.A.C. ROTACION DE CUENTAS POR COBRAR Y PAGAR (en miles de nuevos soles)

Concepto Rotacion de cuentas por cobrar Rotacion de cuentas por pagar DESFASE

Inversiones 3C Hnos S.A.C.

Ransa

Depsa

Ice Sud Group

29 39 11

26 30 4

42 64 23

13 15 2

Segn nuestro anlisis sobre la rotacin de cuentas por cobrar, comparando con la competencia, las Empresas Ransa y Ice Sud Group manejan en forma razonable la estrategia de CALCE, en cambio Inversiones 3C nos SAC y Depsa tienen un desfase de 11 y 23 das, esto les genera liquidez y tendrn que destinarse estos recursos en otras inversiones rentables. 13.2 RIESGO DE FINANCIAMIENTO A LARGO PLAZO a) Clculo de Solvencia
INVERSIONES 3C HNOS S.A.C. CALCULO DE SOLVENCIA (en miles de nuevos soles)

Concepto Pasivo exigible (a) Total activo (b)

RATIOS DE SOLVENCIA (a/b)

2012 8,484,343 12,815,472 66.20%

2011 8,310,564 11,055,026 75.17%

2010 3,404,908 6,449,004 52.80%

2009 4,581,325 7,344,629 62.38%

2008 4,639,823 6,389,845 72.61%

2007 1,224,573 1,910,086 64.11%

2006 653,623 1,695,473 38.55%

ANALISIS DE LOS ESTADOS FINANCIEROS

19

Interpretacin: En este anlisis la empresa Inversiones 3C Hnos SAC dentro de los aos 2006 a 2012 sus activos estn financiados por terceros en porcentajes que fluctan entre el 38.55% a 75.12%, esto nos indica que existe independencia financiera, los accionistas tienen confianza en la empresa y por otro lado desde el punto de vista crediticio no es una empresa sujeta a crdito, ya que supera un rango (20% y el 60%), utilizado por la banca. La empresa podra pedir prstamos siempre en cuando presente una garanta para cubrir ese desfase de 15% Comparacin con la Competencia
INVERSIONES 3C HNOS S.A.C. CALCULO DE SOLVENCIA (en miles de nuevos soles)

Concepto Pasivo exigible (a) Total activo (b) RATIOS DE SOLVENCIA (a/b)

Inversiones 3C Hnos S.A.C.

Ransa

Depsa

Ice Sud Group

0 0 66.20%

126,222,376 861,298,962 14.65%

179,525 2,215,714 8.10%

115,989 926,104 12.52%

De igual forma vemos en este anlisis, que la mayor parte de sus activos estn financiados por capital propio y por ende gozan de independencia financiera, y desde el punto de vista de la banca y sobre la base de este ratio, todas las empresas antes mencionadas son sujetas a financiamiento de largo plazo. b) Anlisis de solvencia Futura
INVERSIONES 3C HNOS S.A.C. ANALSIS DE SOLVENCIA FUTURA APLICANDO EL MODELO Z2 ALTAMAN
(Promedio de los EEFF de los ultimos 3 aos)

Valores Contables Utilidad antes Capital de Total Reservas de Imp. Y Trabajo Activos Partic. (a) (b) (c) (d) 2,017,994 12,815,472 0 1,415,291

Califiacion Capital Deuda Segn Social y X1 Total Modelo Z2 Adic. Altaman (e) (f) (a/b) 2,300,000 6,733,271 2.14 0.15747

X2 (c/b)

X3

X4

(d/b) (e/f) 0 0.11044 0.34

ANALISIS DE LOS ESTADOS FINANCIEROS

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leyenda: Significado del modelo Z2 altaman para analizar el riesgo de crediticio Color Significado de la califiacion del Modelo Z2 < 1.10 : La empresa tendra en el futuro una alta probabilidad de quiebra Z2 >= 2.60 : La empresa no tendra problemas de solvencia en el futuro 1.10 < Z2 < 2.60 : La empresa no se encuentra bien definida

Interpretacin. En este anlisis hemos utilizado el modelo Z2Altaman, resultando una calificacin de 2.14 ubicada en la franja amarilla, esto significa que la empresa Inversiones 3C Hnos SAC. no tendr problemas de solvencia en el futuro. 13.3 RIESGO ECONMICO

a) Clculo de Rendimiento sobre el Patrimonio (ROE)

CALCULO DE ROE (en miles de nuevos soles) INVERSIONES 3C HNOS S.A.C. Cuenta Ingresos (Operacionales) Costo de Ventas (Operacionales) Utilidad Bruta Gastos de Ventas Gastos de Administracin Utilidad Operativa Impuestos a las utilidades NOPAT (a) PATRIMONIO PATRIMONIO PROM (b) ROE (a/b) COMPARACION DATOS: Promedio T-Bond 30 Aos (TLR) PROMEDIO DE BETA: Promedio rendimiento S&P 500: PROMEDIO RIESGO PAIS: CAPM= CAPM + Riesgo Pais 2012 6,717,188 -4,180,103 2,537,085 -212,046 -606,209 1,718,830 -628,047 1,090,783 2,566,025 2,106,056 51.79% 2011 8,978,876 -7,783,729 1,195,147 -490,805 -634,128 70,213 -161,943 -91,729 1,646,086 1,780,078 -5.15% 2010 2009 2008 2007 2006 1,620,021 -1,012,231 607,790 -184,005 -419,308 4,477 -20,226 -15,749 142,146 108,448 -14.52%

8,261,054 5,325,059 2,656,263 1,857,837 -7,251,038 -4,465,777 -1,942,907 -1,241,576 1,010,016 859,282 713,356 616,261 -334,280 -300,310 -451,714 -407,026 -353,627 -340,111 -307,626 -182,402 322,108 218,861 -45,984 26,833 -109,323 -97,787 0 -21,934 212,786 121,075 -45,984 4,899 1,914,069 1,384,849 15.37% 855,628 855,520 14.15% 855,412 489,583 -9.39% 123,753 132,950 3.68%

3.56% 1.19 12% 1.08% 13.20% 14.28%

Fuente : BCRP - Elaboracion: CONASEV Fuente : Damodaran y Economtica Fuente: Indice S&P 500 (Standard and Poors 500) Fuente: MEF al 31/12/09

Costo de Oportunidad

Interpretacin: En este caso se ha utilizado como criterio el modelo CAPM para determinar el costo de oportunidad, porque es la mejor tasa y recoge los riesgos del mercado, entonces, la empresa es rentable, reflejando un ROE de 51.79% para el ao 2012, mayor al costo de

ANALISIS DE LOS ESTADOS FINANCIEROS

21

oportunidad que es de 14.28%, lo cual generara dividendos para los accionistas, ante este escenario el inversionista tiene la posibilidad de reinvertir y/o seguir en la empresa. El ROE en el ao 2012 es de 51.79% por que a finales del ao 2011 la empresa cambia de giro de negocio del lo que era comercializadora de helados pasa a prestar servicios y por lo tanto sus costo de venta disminuyen un porcentaje alta y a la vez su el porcentaje de rentabilidad es aproximadamente de 40 a 50%. Para determinar el costo de oportunidad de las empresas se puede utilizar los siguientes criterios: Modelo econmico CAPM Promedio del ROE del sector ROE de la mejor empresa del sector ROE de la empresa (valor en libros, valor mercado) Consulta a los accionistas de la empresa sobre el costo de oportunidad de su inversin Benchmark b) Clculo de Rendimiento sobre los Activos (ROA)
CALCULO DE ROA (en miles de nuevos soles) INVERSIONES 3C HNOS S.A.C. Cuenta Ingresos operacionales Costo de Ventas (Operac) Utilidad Bruta Gastos de Ventas Gastos de Administracin Utilidad Operativa Impuestos a las utilidades NOPAT (a) Activos Fijos Activos Fijos Prom (b) ROA (a/b) 2012 6,717,188 -4,180,103 2,537,085 -212,046 -606,209 1,718,830 -628,047 1,090,783 8,973,435 8,079,877 13.50% 2011 2010 2009 5,325,059 -4,465,777 859,282 -300,310 -340,111 218,861 -97,787 121,075 3,989,243 4,035,998 3.00% 2008 2,656,263 -1,942,907 713,356 -451,714 -307,626 -45,984 -101,503 -147,487 4,082,754 2,453,875 -6.01% 2007 1,857,837 -1,241,576 616,261 -407,026 -182,402 26,833 -21,934 4,899 824,997 871,140 0.56% 2006 1,620,021 -1,012,231 607,790 -184,005 -419,308 4,477 -20,226 -15,749 917,284 785,967 -2.00%

8,978,876 8,261,054 -7,783,729 -7,251,038 1,195,147 1,010,016 -490,805 -334,280 -634,128 -353,627 70,213 322,108 -161,943 -109,323 -91,729 212,786 7,186,320 5,644,865 -1.63% 4,103,411 4,046,327 5.26%

c) Clculo Costo Financiero

CALCULO COSTO DE FINANCIAMIENTO (en miles de nuevos soles) INVERSIONES 3C HNOS S.A.C. Cuenta Gastos Financieros (a) Sobregiros Bancarios Obligaciones Financieras CP Obligaciones Financieras LP Pasivos con Costo Financ Pasivos Cost Financ prom (b) COSTO DE FINANCIAMIENTO (a/b) 2012 678,198 52 279,689 8,204,602 8,484,343 8,397,453 8.08% 2011 539,809 360,226 2,083,431 5,866,907 8,310,564 5,857,736 9.22% 2010 358,068 73,760 1,572,177 1,758,971 3,404,908 3,993,116 8.97% 2009 308,221 217,999 2,117,159 2,246,167 4,581,325 4,610,574 6.69% 2008 338,342 0 2,080,638 2,559,184 4,639,823 2,932,198 11.54% 2007 69,583 0 244,914 979,659 1,224,573 1,169,509 5.95% 2006 60,621 0 222,889 891,555 1,114,444 885,567 6.85%

ANALISIS DE LOS ESTADOS FINANCIEROS

22

d) Clculo Del Costo Financiero De La Deuda

INVERSIONES 3C HNOS S.A.C. CALCULO COSTO FINANCIERO (EN MILES DE NUEVOS SOLES)
Costo Financiero PRESTAMOS / LEASING (Nota 14 de EE.FF 2012) Leasing Banco Continental Leasing Banco de Credito OBLIGACIONES FINANCIERAS* Sobregiros bancarios Total de Obligaciones Financieras que generan interes Importe Corriente No corriente 38,560 241,129 279,689 52 52 279,741 8,204,602 W 0.00454 0.99545 Costo 6.85% 7.49% Costo Financiero Ponderado 0.03% 7.46%

8,204,602 8,204,602

0.00001 1.00

8.44%

0.00%

7.49%

*Clculo de la tasa de inters promedio Segn Notas de los EEFF, tasas de entre 6.8% y 7.49% y Promedio de prstamos bancarios a tasas Libor ms 3.25% y 4.25% segn BCRP Libor 3.75% Fuente: Banco Central de Reserva

Interpretacin: En este anlisis de rentabilidad hemos usado el mtodo de costo de financiamiento de la deuda, sobre la base del detalle de todas las obligaciones con la banca y luego se contrast con el resultado del ROA, significando que la Gerencia ha manejado adecuadamente los activos, ya que, el ROA es de 13.50% para el 2012 mayor al costo de financiamiento que es de 7.49%. Cabe aclarar que para determinar el costo de la deuda se puede utilizar los siguientes criterios: Mediante la utilizacin de datos de los estados financieros: gastos financieros/ promedio de las obligaciones financieras que tienen costo de financiamiento. Mediante la relacin al detalle de los contratos de todas las obligaciones que tienen costo de financiamiento, en nuestra opinin, este criterio es el ms razonable, por esta razn en la interpretacin del ROA en este documento de trabajo se utilizo este criterio.

ANALISIS DE LOS ESTADOS FINANCIEROS

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e) CLCULOS PARA HALLAR EL ROIC

INVERSIONES 3C HNOS S.A.C. CALCULO DE NOPAT (en miles de nuevos soles) Concepto Ingresos operacionales (-) Costo de productos vendidos Utilidad Bruta Gastos Operacionales (-) Gastos de ventas (-) Gastos de administracin Utilidad Operativa (EBIT) (-) Impuestos a las utilidades NOPAT 2012 2011 2010 2009 2008 2007 2006 6,717,188 8,978,876 8,261,054 5,325,059 2,656,263 1,857,837 1,620,021 -4,180,103 -7,783,729 -7,251,038 -4,465,777 -1,942,907 -1,241,576 -1,012,231 2,537,085 1,195,147 1,010,016 859,282 713,356 616,261 607,790 -212,046 -490,805 -334,280 -300,310 -451,714 -407,026 -184,005 -606,209 -634,128 -353,627 -340,111 -307,626 -182,402 -419,308 1,718,830 70,213 322,108 218,861 -45,984 26,833 4,477 -628,047 -161,943 -109,323 -97,787 -101,503 -21,934 -20,226 1,090,783 -91,729 212,786 121,075 -147,487 4,899 -15,749

ANALISIS DE LOS ESTADOS FINANCIEROS

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INVERSIONES 3C HNOS S.A.C. CALCULO DE CAPITAL INVERTIDO (en miles de nuevos soles) Concepto Activos corrientes (-) Pasivos corrientes no sujetos a intereses financieros Capital de trabajo Total activo no corriente (-) Pasivos no corrientes que no generan intereses financieros CAPITAL INVERTIDO EN OPER. Analisis de otros activos netos de pasivos no corrientes que no generan intereses financieros Variacion 2012 3,827,995 -1,765,103 2,062,891 8,987,477 0 11,050,368 2011 3,776,545 -1,098,376 2,678,169 7,278,481 0 9,956,650 2010 2,203,530 -890,607 1,312,923 4,245,474 -226,233 5,332,164 2009 3,129,278 -1,895,477 1,233,800 4,215,351 0 5,449,152 2008 1,963,120 -894,610 1,068,510 4,426,724 0 5,495,235 2007 1,058,479 -559,682 498,798 851,607 0 1,350,404 2006 778,190 -430,734 347,455 917,284 0 1,264,739

0 0

0 -226,233

-226,233 226,233

0 0

0 0

0 0

0 0

INVERSIONES 3C HNOS S.A.C. CALCULO DE ROIC (en miles de nuevos soles) Concepto Utilidad operativa neta (NOPAT) Capital invertido Capital invertido promedio CAPITAL INVERTIDO EN OPER. 2012 1,090,783 11,050,368 16,028,693 6.81% 2011 -91,729 9,956,650 12,622,732 -0.73% 2010 212,786 5,332,164 8,056,740 2.64% 2009 121,075 5,449,152 8,196,769 1.48% 2008 -147,487 5,495,235 6,170,437 -2.39% 2007 4,899 1,350,404 1,982,774 0.25% 2006 -15,749 1,264,739 1,264,739 -1.25%

INVERSIONES 3C HNOS S.A.C. FONDOS OBTENIDOS (en miles de nuevos soles) Concepto Patrimonio neto (+) Importe total de deudas que devengan intereses financieros TOTAL FONDOS OPTENIDOS 2012 2,566,025 8,484,343 11,050,368 2011 1,646,086 8,310,564 9,956,650 2010 1,927,256 3,404,908 5,332,164 2009 867,827 4,581,325 5,449,152 2008 855,412 4,639,823 5,495,235 2007 125,831 1,224,573 1,350,404 2006 150,295 1,114,444 1,264,740

Interpretacin: Es una medida de desempeo global del negocio, y relaciona el beneficio obtenido en el periodo con la inversin. Para poder analizar y determinar si el ROIC es bueno o malo, es importante conocer y comparar con costo promedio ponderado del capital (WACC). En este caso para el 2012 el ROIC es de 6.81%, lo cual se comparara con el costo promedio ponderado (WACC), con la finalidad de formarnos una opinin con respecto a la generacin de valor de la empresa a favor de los accionistas.

ANALISIS DE LOS ESTADOS FINANCIEROS

25

13.4

ANLISIS DE CREACIN DE VALOR DE LA EMPRESA

a) CLCULO DEL WACC

INVERSIONES 3C HNOS S.A.C.
CALCULO WACC HISTORICO (EN MILES DE NUEVOS SOLES) 2,010 2,009 W Importe W Importe 73,760 217,999 1,572,177 2,117,159 1,758,971 2,246,167 0.83 3,404,908 0.64 4,581,325 0.17 1,927,256 0.36 867,827 1.00 5,332,164 1.00 5,449,152

CONCEPTO Obligac. que generan intereses Sobregiros bancarios Obligaciones financieras CP Obligaciones financeras LP Total deuda Patrimonio neto Capital invertido

2,012 Importe 52 279,689 8,204,602 8,484,343 2,566,025 11,050,368

2,011 Importe 360,226 2,083,431 5,866,907 0.77 8,310,564 0.23 1,646,086 1.00 9,956,650 W

2,008 Importe 0 2,080,638 2,559,184 0.84 4,639,823 0.16 855,412 1.00 5,495,235 W

2,007 Importe 0 244,914 979,659 1,224,573 125,831 1,350,404

2,006 Importe 0 222,889 891,555 1,114,444 150,295 1,264,740

0.84 0.16 1.00

0.91 0.09 1.00

0.88 0.12 1.00

CALCULO COSTO FINANCIERO (slo de manera referencial, no se usa para WACC) Concepto 2,012 2,011 Gastos financieros 678,198 539,809 Obligac. que generan inter. 8,484,343 8,310,564 Deuda promedio 8,397,453 5,857,736 Costo financiero (a/b) 8.08% 9.22% ROIC CAPM Promedio beta Promedio rendimiento S&P 500 Promedio T-Bond 30 Aos Riesgo pais Promedio Ks=CAPM + Riesgo pais WACC 2009 (CAPM) 6.81% 13.20% 1.19 12% 3.56% 1.08% 14.28% 8.20% -0.73%

2,010 358,068 3,404,908 3,993,116 8.97% 2.64%

2,009 308,221 4,581,325 4,610,574 6.69% 1.48%

2,008 338,342 4,639,823 2,932,198 11.54% -2.39%

2,007 69,583 1,224,573 1,169,509 5.95% 0.25%

2,006 60,621 1,114,444

-1.25%

Fuente : Damodaran y Economtica Fuente: Indice S&P 500 (Standard and Poors 500) Fuente : BCRP - Elaboracion: CONASEV Fuente: MEF al 31/12/09 ROIC 6.81%

<

WACC 8.20%

Para el clculo del WACC se utilizo el CAPM mas el riesgo pas del Per, y un impuesto a la renta del 30%, resultando como promedio ponderado para el 2012 de 8.20%. Interpretacin con respecto al anlisis de creacin de valor: Para definir si la empresa est generando valor para el accionista, actualmente en el mundo acadmico y de los negocios se est tomando como criterio principal la comparacin del ROIC y el WACC. Si es ROIC > WACC, la empresa genera valor. Como resultado del anlisis de Inversiones 3C Hnos SAC. la empresa no est generando valor para los accionistas en el ejercicio 2012, considerando que el ROIC es menor que el WACC (6.81% <8.20%). Este resultado es base del cambio de giro de negocio de la empresa.

ANALISIS DE LOS ESTADOS FINANCIEROS

26

b) FLUJO DE CAJA LIBRE HISTRICO

INVERSIONES 3C HNOS S.A.C. FLUJO DE CAJA LIBRE HISTORICO (EN MILES DE NUEVOS SOLES)
CONCEPTO Ingresos (Operacionales) Costo de productos vendidos Utilidad bruta Gastos operacionales Gastos de ventas Gastos de administracin Utilidad operativa (EBIT) Impuestos a las utilidades NOPAT Depreciacin y amortizacin Cambio en el capital de trabajo Inversiones Aumento neto en otros activos FLUJO DE CAJA LIBRE 2012 6,717,188 -4,180,103 2,537,085 -212,046 -606,209 1,718,830 -526,317 1,192,513 681,193 615,277 -300,000 0 2,188,983 2011 8,978,876 -7,783,729 1,195,147 -490,805 -634,128 70,213 -80,971 -10,758 407,255 -1,365,246 -385,200 -226,233 -1,580,182 2010 8,261,054 -7,251,038 1,010,016 -334,280 -353,627 322,108 -55,613 266,496 360,208 -79,123 0 226,233 773,814 2009 5,325,059 -4,465,777 859,282 -300,310 -340,111 218,861 -51,554 167,308 310,535 -165,290 0 0 312,553 2008 2,656,263 -1,942,907 713,356 -451,714 -307,626 -45,984 -50,751 -96,735 213,095 -569,713 -3,964,800 0 -4,418,153 2007 1,857,837 -1,241,576 616,261 -407,026 -182,402 26,833 -11,496 15,336 83,316 -151,342 -175,131 0 -227,821 2006 1,620,021 -1,012,231 607,790 -184,005 -419,308 4,477 -11,133 -6,656 66,631 -214,216 0 -154,241

c)

INDUCTORES DE VALOR HISTRICOS

INVERSIONES 3C HNOS S.A.C. INDUCTORES DE VALOR HISTORICO (EN MILES DE NUEVOS SOLES)

CONCEPTO Ingresos (Operacionales) Costo de productos vendidos Utilidad bruta Gastos operacionales Gastos de ventas Gastos de administracin Utilidad operativa (EBIT) Impuestos a las utilidades NOPAT Dep y amortiz (% de AF + intang de BG) Producto Bruto Interno nacional * * Fuente: INEI -Informacin Economica: PBI Global

2012 -25.19% 62.23% 37.77% 3.16% 9.02% 25.59% 7.84% 17.75% 7.58% 5.60

2011 8.69% 86.69% 13.31% 5.47% 7.06% 0.78% 0.90% -0.12% 5.66% 6.80

2010 55.14% 87.77% 12.23% 4.05% 4.28% 3.90% 0.67% 3.23% 8.54% 8.80

2009 100.47% 83.86% 16.14% 5.64% 6.39% 4.11% 0.97% 3.14% 7.37% 7.70

2008 42.98% 73.14% 26.86% 17.01% 11.58% -1.73% 1.91% -3.64% 4.82% 6.80

2007 14.68% 66.83% 33.17% 21.91% 9.82% 1.44% 0.62% 0.83% 10.10% 5.00

2006 0.00% 62.48% 37.52% 11.36% 25.88% 0.28% 0.69% -0.41% 7.26% 4.00

ANALISIS DE LOS ESTADOS FINANCIEROS

27

INDUCTORES DE VALOR PROYECTADOS

INVERSIONES 3C HNOS S.A.C. INDUCTORES DE VALOR PROYECTADO (EN MILES DE NUEVOS SOLES)
CONCEPTO Ingresos (Operacionales) Costo de productos vendidos Gastos de ventas Gastos de administracin Utilidad operativa (EBIT) Impuestos a las utilidades Depreciacin y amortizacin Producto Bruto Interno nacional* Producto Bruto Interno Sector Agro** Inflacin *** 2,013 4.00% 65.00% 3.60% 10.00% 14.95% 30.00% 2.00% 5.70% 3.10% 1.70% 2,014 7.00% 65.00% 3.60% 10.00% 14.95% 30.00% 2.00% 5.70% 3.10% 2.10% 2,015 7.00% 66.00% 3.60% 10.50% 14.95% 30.00% 2.00% 5.70% 3.10% 2.10% 2,016 7.50% 66.00% 3.60% 10.50% 14.95% 30.00% 2.00% 5.70% 3.10% 2.10% 2,017 7.50% 66.00% 3.60% 10.50% 14.95% 30.00% 2.00% 5.80% 3.40% 2.10% 2,018 8.00% 66.00% 3.60% 10.50% 14.95% 30.00% 2.00% 5.80% 3.40% 2.10% 2,019 8.00% 67.00% 3.80% 11.00% 14.95% 30.00% 2.00% 5.80% 3.40% 2.20% 2,020 8.00% 67.00% 3.80% 11.50% 14.95% 30.00% 2.00% 5.80% 3.40% 2.20% 2,021 9.00% 67.00% 3.80% 11.50% 14.95% 30.00% 2.00% 5.80% 3.40% 2.20% 2,022 9.00% 70.00% 3.80% 11.50% 14.95% 30.00% 2.00% 5.80% 3.40% 2.20% 2,023 10.00% 70.00% 3.80% 11.50% 14.95% 30.00% 2.00% 5.80% 3.40% 2.20%

d) FLUJO DE CAJA LIBRE PROYECTADO

INVERSIONES 3C HNOS S.A.C. FLUJO DE CAJA LIBRE PROYECTADO (EN MILES DE NUEVOS SOLES)
CONCEPTO Ingresos (Operacionales) Costo de productos vendidos Gastos de ventas Gastos de administracin Utilidad operativa (EBIT) Impuestos a las utilidades Depreciacin y amortizacin Cambio en el Capital de trabajo Inversiones en activos fijos Aumento neto en otros activos 2,013 2,014 2,015 2,016 2,017 2,018 2,019 2,020 2,021 2,022 2,023

Flujo de Caja Libre

6,985,875 -4,540,819 -251,492 -698,588 1,494,977 -448,493 694,817 -285,906 -719,907 0 735,488

7,474,887 -4,858,676 -269,096 -747,489 1,599,626 -479,888 708,713 -285,906 -719,907 0 822,639

7,998,129 -5,278,765 -287,933 -839,804 1,591,628 -477,488 722,887 -285,906 -719,907 0 831,214

8,597,988 -5,674,672 -309,528 -902,789 1,711,000 -513,300 737,345 -285,906 -719,907 0 929,232

9,242,838 -6,100,273 -332,742 -970,498 1,839,325 -551,797 752,092 -285,906 -719,907 0 1,033,807

9,982,265 -6,588,295 -359,362 -1,048,138 1,986,471 -595,941 767,134 -285,906 -719,907 0 1,151,851

10,780,846 -7,223,167 -409,672 -1,185,893 1,962,114 -588,634 782,477 -285,906 -719,907 0 1,150,144

11,643,313 -7,801,020 -442,446 -1,338,981 2,060,866 -618,260 798,126 -285,906 -719,907 0 1,234,920

12,691,212 -8,503,112 -482,266 -1,459,489 2,246,344 -673,903 814,089 -285,906 -719,907 0 1,380,717

13,833,421 -9,683,395 -525,670 -1,590,843 2,033,513 -610,054 830,370 -285,906 -719,907 0 1,248,017

15,216,763 -10,651,734 -578,237 -1,749,928 2,236,864 -671,059 846,978 -285,906 -719,907 0 1,406,970

ANALISIS DE LOS ESTADOS FINANCIEROS

28

WACC 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 Valor Actual 0 735,488 822,639 831,214 929,232 1,033,807 1,151,851 1,150,144 1,234,920 1,380,717 1,248,017 S/. 6,697,513.01

8.20%

G=Se ha calculado en base al crecimiento de las ventas proyectadas

Calculo del valor actual del valor continuo o perpetuo

Clculo del valor continuo o perpetuo FCLP = FCL t+1/wacc-g VAFCP = FCLP = 200,428,522 91,118,677

INVERSIONES 3C HNOS S.A.C. DETERMINACION DEL VALOR DE LA EMPRESA

CONCEPTO SOCIOS COLLAZOS RODRIGUEZ IRMA COLLAZOS RODRIGUEZ MAUEL TOTAL ACCIONES VALOR COMUNES NOMINAL 8200 73800 82000 S/.1.00 S/.1.00 TOTAL VALOR % NOMINAL PARTICIPACI S/.8,200.00 S/.73,800.00 S/.82,000.00 10.00% 90.00% 100.00%

INVERSIONES 3C HNOS S.A.C. DETERMINACION DEL VALOR DE LA EMPRESA

CONCEPTO 2012 2011 2010 2009 2008 2007 2006

PATRIMONIO NETO ACCIONES COMUNES VALOR POR ACCION

2,566,025 1,646,086 1,927,256 82000 82000 82000 31.29 20.07 23.50

867,827 82000 10.58

855,412 82000 10.43

125,831 82000 1.53

150,295 82000 1.83

En la determinacin del valor de la empresa podemos apreciar que en el ao 2007 cae el valor de la empresa alrededor del 20%, a partir del aos 2008 tiene tendencia a crecimiento alcanzando su pico ms alto en el ao 2012 que el valor de la accin llega a ser de S/. 31.29 por cada accin. Cabe indicar que esto es a causa del cambio del giro de negocio. 14. CONCLUSIN 7.1. Los Modelos, Mtodos e Indicadores Financieros Modernos, se han convertido en una herramienta fundamental que ayudan a los analistas a tomar decisiones relacionadas con la Administracin de los Recursos en forma ms eficiente en el marco del Riesgo, Liquidez, Rentabilidad y Creacin de Valor.

ANALISIS DE LOS ESTADOS FINANCIEROS

29

7.2. En los Anlisis Econmicos Financieros actuales se enfatiza el uso de la Utilidad Operativa Neta (NOPAT), para el clculo de los indicadores de la rentabilidad y para determinar la creacin de valor se toma como criterio fundamental el ROIC que debe ser mayor a WACC. 7.3. Los trabajos acadmicos y laborales desarrollados en grupo, tienen componentes de mayor anlisis; uso de criterios tcnicos, que facilita la compresin de la situacin econmica financiera de las empresas. 7.4. Los resultados del anlisis sobre el manejo de las finanzas y los riesgos de la empresa Inversiones 3C Hnos SAC son los siguientes: Con respecto al anlisis cualitativo la empresa tiene un adecuado gobierno corporativo, control interno y gestin integral de riesgos, cuya opinin se sustenta en la informacin pblica analizada. Con relacin al anlisis cuantitativo se resume en el siguiente cuadro:

RIESGO Riesgo de financiamiento a corto plazo

Riesgo de financiamiento a largo plazo

Riesgo econmico Creacin de valor 15. RECOMENDACIONES

OPINION El riesgo de la liquidez se est gestionando en forma adecuada, considerando que muestra un ratio mayor a 1 y son similares a las de su competencia. Asimismo con respecto a las cuentas por cobrar, estas se realizan antes que las por pagar, mostrando un desfase de 11 das en el ejercicio 2012, lo cual contribuye a contar con mayor liquidez La empresa muestra solvencia, cuya opinin se sustenta en el anlisis del ratio de solvencia, cuyo resultado se encuentra en el rango optimo aceptado por la banca y la aplicacin del modelo Z2 ALTMAN, por lo tanto se puede concluir que la empresa goza de independencia financiera y es sujeta a crdito a largo plazo La empresa es rentable, la cual est sustentada en el anlisis del ROE , ROA, PER, ROIC La empresa no crea valor considerando que el ROIC>WACC (6.81%<8.20%)

15.1 Los estudiantes de la Facultad de Ciencias Econmicas y Comerciales deben especializarse en Finanzas Corporativas, manejo de Modelos Financieros, Gestin Integral de Riesgos,

ANALISIS DE LOS ESTADOS FINANCIEROS

30

considerando que actualmente en este campo se encuentra mayor nmero de oportunidades laborales.

15.2 Formar y/o participar en grupos de trabajo con la finalidad de compartir experiencias y conocimientos enmarcados en el campo acadmico sobre todo en el desempeo profesional. 15.3 Los ejecutivos de todas las empresas en el marco de la gestin integral de riesgos deben definir y documentar las polticas de administracin de riesgos relacionados con la empresa, en las cuales se debe incluir la determinacin del apetito de riesgos de la organizacin y su grado de capacidad para soportarlos. 15.4 En el caso de Inversiones 3C Hnos SAC debe tener consideraciones importantes sobre los riesgos inherentes a sus operaciones, y usar alguno productos financieros que minimicen el riesgo de tipo de cambio, considerando que la empresa tiene todas sus financiamientos en moneda extranjera, por lo tanto, est expuesta al riesgo de tipo de cambio, en tal sentido, debe recurrir al mercado de derivados financieros y trasferir dicho riesgo al banco mediante un contrato jurdico denominado forward.

ANALISIS DE LOS ESTADOS FINANCIEROS

31

BLIOGRAFA Y FUENTES Conasev www.conasev.gog.pe Inei -www.inei.gob.pe

Ministerio de Economa y Finanzas - www.mef.gob.pe

Latin Business Chronicle - www.latinbusinesschronicle.com Memorial anual 2012 de Inversiones 3C Hnos SAC. Estados Financieros de las Mejores Empresas de Servicios. Damodaran Y Economatica Indice S&P 500 (Standard and Poors 500)
http://money.cnn.com/data/markets/sandp/?order=d

ANALISIS DE LOS ESTADOS FINANCIEROS

32

ANEXO - 01
INVERSIONES 3C HNOS S.A.C. BALANCE GENERAL
Al 31 de Diciembre de 2012 y 2006 (en miles de nuevos soles) Cuenta Activo Activo Corriente Efectivo y Equivalentes de efectivo Cuentas por Cobrar Comerciales (neto) Otras Cuentas por Cobrar a Partes Relacionadas (neto) Otras Cuentas por Cobrar (neto) Existencias (neto) Activos Biolgicos Gastos Contratados por Anticipado Total Activo Corriente Activo No Corriente Inversiones Financieras - Activos Financieros Disponibles para la Venta - Otras Inversiones Financieras Otras Cuentas por Cobrar a Partes Relacionadas (neto) Otras Cuentas por Cobrar Existencias (neto) Activos Biolgicos Inversiones Inmobiliarias (venta) Inmuebles, Maquinaria y Equipo (neto) Activos Intangibles (neto) Otros Activos Total Activo No Corriente TOTAL ACTIVO Pasivo y Patrimonio Pasivo Corriente Sobregiros Bancarios Obligaciones Financieras Cuentas por Pagar Comerciales Otras Cuentas por Pagar a Partes Relacionadas (neto) Impuesto a la Renta y Participaciones Corrientes Otras Cuentas por Pagar Provisiones Total Pasivo Corriente Pasivo No Corriente Obligaciones Financieras Cuentas por Pagar a Partes Relacionadas Pasivo por Impuesto a la Renta y Participaciones Otras Cuentas por Pagar Ingresos Diferidos (netos) Total Pasivo No Corriente Total Pasivo Patrimonio Neto Capital Capital Adicional Excedente de Revaluacin Reservas Legales Resultados Acumulados Resultados Del Ejercicio Diferencias de Conversin Total Patrimonio Neto TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO NETO Comprobacion 5 Notas 2012 2011 2010 2009 2008 2007 2006

5 5 6 7

538,079 572,542 58,399 338,699 590,163 0 1,730,113 3,827,995

599,008 491,175 3,359 101,565 1,123,690 0 1,457,749 3,776,545

66,369 555,379 3,500 95,339 947,899 0 535043.96 2,203,530

94,777 596165.53 1500 180,237 1,259,565

67,447 254,568

172,627 197,656

51,644 221,819 0 229,132 178,019 97574.72 778,190

0 171,662 410,935 0 997033.26 1,159,560 105,600 3,129,278 1,963,120 1,058,479 207,163 274,383

0 0 0

0 0 0 0 0 0 0 0 917,284 0 0 917,284

7 8

0 0 8,973,435 12,252 1790.28 8,987,477 12,815,472

7,186,320 5,299 86862 7,278,481 11,055,026

4,103,411 113054.26 29,009 4,245,474 6,449,004

3,989,243 4,082,754 226,108 339,163 4,808 4,215,351 4,426,724

824,997 26,610 851,607

7,344,629 6,389,845 1,910,086 1,695,473

10 5 5 9

52 279,689 4,772 0 495,352 1,264,980 2,044,844

360,226 2,083,431 901,818

73,760 1,572,177 773,183

217,999 2,117,159 2,080,638 1,866,549 879,882

244,914 544,705

222,889 414,378

196,559 3,542,034

117,424 2,536,544

28,928

14,728

14,977 804,596

16,356 653,623

4,230,636 2,975,248

10 11 9

8,204,602 0 0 8,204,602 10,249,446

5,866,907

1,758,971

2,246,167 2,559,184

979,659

5,866,907 9,408,940

226233 1,985,204 4,521,748

2,246,167 2,559,184

979,659

891,555 0 0 0 0 891,555

6,476,803 5,534,432 1,784,255 1,545,178

2,300,000 0 0

2,300,000

2,300,000

1,237,250 1,237,250

-653,914
919,939 0 2,566,025 12,815,472 0

-385931 -267,983 0 1,646,086 11,055,026 0

-381,622 8,878 0 1,927,256 6,449,004 0

-381837.87 12,415 0 867,827

-16,247 -365,591 0 855,412

140,000 0 0 0 -16,639 2,470 0 125,831

160,000 0 0 0 -14,464 4,759 0 150,295

7,344,629 6,389,845 1,910,086 1,695,474 0 0 0 0

ANALISIS DE LOS ESTADOS FINANCIEROS

33

ANEXO 02

INVERSIONES 3C HNOS S.A.C. ESTADO DE GANANCIAS Y PERDIDAS

Al 31 de Diciembre de 2012 y 2006 (en miles de nuevos soles) Cuenta Ingresos Operacionales Ventas Netas (ingresos operacionales) Otros Ingresos Operacionales Total de Ingresos Brutos Costo de Ventas (Operacionales) Utilidad Bruta Gastos de Ventas Gastos de Administracin Ganancia (Prdida) por Venta de Activos Otros Ingresos Otros Gastos Utilidad Operativa Ingresos Financieros Gastos Financieros Diferencia en cambio, neto Resultado por Exposicin a la Inflacin Resultado antes de Participac y del IR Participacin de los trabajadores Impuesto a la Renta Utilidad (Prdida) Neta de Actividades Contnuas Utilidad (Perdida) Neta del Ejercicio Utilidad (Prdida) por Accin Notas 2012 2011 2010 2009 2008 2007 2006

16 6,717,188 8,978,876 8,261,054 5,325,059 2,656,263 1,857,837 1,620,021 7 6,717,188 8,978,876 8,261,054 5,325,059 2,656,263 1,857,837 1,620,021 17 -4,180,103 -7,783,729 -7,251,038 -4,465,777 -1,942,907 -1,241,576 -1,012,231 2,537,085 1,195,147 1,010,016 859,282 713,356 616,261 607,790 18 19 20 21 -212,046 -606,209 23,087 1,741,917 351,572 -678,198 -490,805 -334,280 -300,310 -451,714 -634,128 -353,627 -340,111 -307,626 20,791 6,624 3,327 -2,389 -7,515 -6,435 149,501 340,510 217,971 -49,091 122,324 23,899 107,985 21,843 -539,809 -358,068 -308,221 -338,342 79,288 -407,026 -184,005 -182,402 -419,308 2,493 -6,015 23,310 49,802 -69,583 995 -2,073 3,398 64,021 -60,621

22

1,415,291 15 15 -70,765 -424,587 919,939 919,939

-267,983

6,341

17,735 -365,591

3,529 0 -1,059 2,470 2,470

6,799 0 -2,040 4,759 4,759

-267,983 -267,983

-1,902 4,439 8,878

-5,321 12,415 -365,591 12,415 -365,591

ANALISIS DE LOS ESTADOS FINANCIEROS

34

ANEXO 03
INVERSIONES 3C HNOS S.A.C. ESTADO DE FLUJO DE EFECTIVO
Al 31 de Diciembre de 2012 y 2006 (en miles de nuevos soles) Cuenta ACTIVIDADES DE OPERACIN Cobranza (entradas) por: Venta de Bienes o Servicios (Ingresos Operacionales) Otros Cobros de Efectivo Relativos a la Actividad Menos pagos (salidas) por: Proveedores de Bienes y Servicios Remuneraciones y Beneficios Sociales Tributos Otros Pagos de Efectivo Relativos a la Actividad Aumento (Disminucin) del Efectivo y Equivalente de Efectivo Provenientes de Actividades de Operacin ACTIVIDADES DE INVERSIN Cobranza (entradas) por: Prestamos de Partes Relacionadas Venta de Inmuebles, Maquinaria y Equipo Otros Cobros de Efectivo Relativos a la Actividad Menos pagos (salidas) por: Prestamos a Partes Relacionadas Compra de Subsidiarias y otras Unidades de Negocios Compra de Inversiones Financieras Compra de Inversiones Inmobiliarias Compra de Inmuebles, Maquinaria y Equipo Desembolsos por Obras en Curso de Inmuebles, Maquinaria y Equipo Compra y desarrollo de Activos Intangibles Otros Pagos de Efectivo Relativos a la Actividad Aumento (Disminucin) del Efectivo y Equivalente de Efectivo Provenientes de Actividades de Inversin ACTIVIDADES DE FINANCIACION Cobranza (entradas) por: Aumento de Sobregiros Bancarios Emisin y aceptacin de Obligaciones Financieras Venta de Acciones Propias (Acciones en Tesorera) Otros Cobros de Efectivo Relativos a la Actividad Menos pagos (salidas) por: Amortizacin o pago de Sobregiros Bancarios Amortizacin o pago de Obligaciones Financieras Dividendos Pagados Otros Pagos de Efectivo Relativos a la Actividad Aumento (Dism) del Efectivo y Equivalente de Efectivo Provenientes de Actividades de Financiacin Aumento (Disminucin) Neto de Efectivo y Equivalente de Efectivo Saldo Efectivo y Equivalente de Efectivo al Inicio del Ejercicio Saldo Efect y Equivalent de Efectivo al Finalizar el Ejercicio 2012 2011 2010 2009 2008 2007 2006

6,717,188

8,978,876 8,261,054

5,325,059 2,656,263 1,857,837 1,620,021.26

-4,932,522 -7,487,729 -7,539,038 -4,965,777 -1,992,907 -1,391,576 -66,859 -64,148 -65,125 -64,253 -64,589 -63,850 -248,565 -185,685 -95,856 -75,251 -35,865 -21,804 -156,586 -56,652 -25,651 -45,895 -66,275 -92,322 1,312,656 1,184,662 535,384 173,883 496,627 288,285

-1,092,231 -63,258 -15,860 -145,826 302,846

500000 200000 -300,000 -385,200 185200 85652 100000 -185652

-3,964,800 -121279 -53852 -100,000 -385,200 185,200 585,652 -3,964,800 -75,131

-28564

-214,216

52

360226

73760

217999 3568542

-360226 -685,235 -6635 -1,052,044 160,612 377,467 538,079

-73760 -707,925 -536 -421,995 377,467 221,541 599,008

-217999 -696,874

-795,472 -180,164

-192,491 -53565 -75592 -75,592 137,562 35,065 172,627 -53,565 35,065 16,579 51,644

-841,113 -120,529 186,899 66,370

-757,637 3,376,051 1,899 92,878 94,777 -92,122 159,569 67,447

ANALISIS DE LOS ESTADOS FINANCIEROS

35

Anexo - 04

ANALISIS DE LOS ESTADOS FINANCIEROS

36

Anexo - 05

Actuales Money Rates

21 de junio 2013 (Cierre del Da)

Indicador
Prime Rate 30 Year T-Bond 10 Year T-Note 91 Da T-Bill Fed Funds Londres eurodlares 1 Mes Hipoteca Cambio 30 Year

Valor
3.25 3.56 2.52 0.05 0.10 0.22 3.93

Anexo 06

ANALISIS DE LOS ESTADOS FINANCIEROS

37