UNIVERSIDAD PERUANA LOS ANDES

DEDICATORIA Este trabajo es dedicado a mis padres por el apoyo que nos brindan da a da.

FACULTAD DE INGENIERA CIVIL

UNIVERSIDAD PERUANA LOS ANDES

INTRODUCCION

El VAN y el TIR son dos herramientas financieras procedentes de las matemticas financieras que nos permiten evaluar la rentabilidad de un proyecto de inversin, entendindose por proyecto de inversin no solo como la creacin de un nuevo negocio, sino tambin, como inversiones que podemos hacer en un negocio en marcha, tales como el desarrollo de un nuevo producto, la adquisicin de nueva maquinaria, el ingreso en un nuevo rubro de negocio, etc.

FACULTAD DE INGENIERA CIVIL

UNIVERSIDAD PERUANA LOS ANDES

INDICE
DEDICATORIA INTRODUCCION CAPITULO I VALOR ACTUAL NETO (VAN) 1. ANTECEDENTES 2. DEFINICION 3. INTERPRETACION 4. RENTAS FIJAS 5. RENTAS CRECIENTES 6. PROCEDIMIENTO DEL VALOR ACTUAL NETO 7. VENTAJAS 8. INCONVENIENTES 9. EJEMPLO CAPITULO II TASA INTERNA DE RETORNO (TIR) 1. DEFINICION 2. CMO SE CALCULA LA TIR? 3. EJEMPLO

FACULTAD DE INGENIERA CIVIL

UNIVERSIDAD PERUANA LOS ANDES

1. ANTECEDENTES

En un proyecto empresarial es muy importante analizar la posible rentabilidad del proyecto y sobre todo si es viable o no. Cuando se forma una empresa hay que invertir un capital y se espera obtener una rentabilidad a lo largo de los aos. Esta rentabilidad debe ser mayor al menos que una inversin con poco riesgo (letras del Estado, o depsitos en entidades financieras solventes). De lo contrario es ms sencillo invertir el dinero en dichos productos con bajo riesgo en lugar de dedicar tiempo y esfuerzo a la creacin empresarial.

Dos parmetros muy usados a la hora de calcular la viabilidad de un proyecto son el VAN (Valor Actual Neto) y el TIR (Tasa Interna de Retorno). Ambos conceptos se basan en lo mismo, y es la estimacin de los flujos de caja que tenga la empresa (simplificando, ingresos menos gastos netos). Si tenemos un proyecto que requiere una inversin X y nos generar flujos de caja positivos Y a lo largo de Z aos, habr un punto en el que recuperemos la inversin X. Pero claro, si en lugar de invertir el dinero X en un proyecto empresarial lo hubiramos invertido en un producto financiero, tambin tendramos un retorno de dicha inversin. Por lo tanto a los flujos

FACULTAD DE INGENIERA CIVIL

UNIVERSIDAD PERUANA LOS ANDES

de caja hay que recortarles una tasa de inters que podramos haber obtenido, es decir, actualizar los ingresos futuros a la fecha actual. Si a este valor le descontamos la inversin inicial, tenemos el Valor Actual Neto del proyecto.

Si por ejemplo hacemos una estimacin de los ingresos de nuestra empresa durante cinco aos, para que el proyecto sea rentable el VAN tendr que ser superior a cero, lo que significar que recuperaremos la inversin inicial y tendremos ms capital que si lo hubiramos puesto a renta fija.

Por supuesto que en la evaluacin de un proyecto empresarial hay muchas otras cosas que evaluar, como por ejemplo el tiempo que tardas en recuperar la inversin, el riesgo que tiene el proyecto, anlisis costobeneficio y tienen algunos problemas como son la verosimilitud de las predicciones de flujo de caja. Pero el VAN y el TIR no dejan de ser un interesante punto de partida.

2. DEFINICION

El valor actual neto, tambin conocido como valor actualizado neto o valor presente neto (en ingls net present value), cuyo acrnimo es VAN (en ingls, NPV), es un procedimiento que permite calcular el valor presente de
FACULTAD DE INGENIERA CIVIL .

UNIVERSIDAD PERUANA LOS ANDES

un determinado nmero de flujos de caja futuros, originados por una inversin. La metodologa consiste en descontar al momento actual (es decir, actualizar mediante una tasa) todos los flujos de caja (en ingls cashflow) futuros den determinar la equivalencia en el tiempo 0 de los flujos de efectivo futuros que genera un proyecto y comparar esta equivalencia con el desembolso inicial. Dicha tasa de actualizacin (k) o de descuento (d) es el resultado del producto entre el coste medio ponderado de capital (CMPC) y la tasa de inflacin del periodo. Cuando dicha equivalencia es mayor que el desembolso inicial, entonces, es recomendable que el proyecto sea aceptado.

En las transacciones internacionales es necesario aplicar una tasa de inflacin particular, tanto, para las entradas (cobros), como, para las de salidas de flujos (pagos). La condicin que maximiza el margen de los flujos es que la economa exportadora posea un IPC inferior a la importadora, y viceversa.

El VAN es un indicador financiero que mide los flujos de los futuros ingresos y egresos que tendr un proyecto, para determinar, si luego de descontar la inversin inicial, nos quedara alguna ganancia. Si el resultado es positivo, el proyecto es viable.

Basta con hallar VAN de un proyecto de inversin para saber si dicho proyecto es viable o no. El VAN tambin nos permite determinar cul proyecto es el ms rentable entre varias opciones de inversin. Incluso, si alguien nos ofrece comprar nuestro negocio, con este indicador podemos determinar si el precio ofrecido est por encima o por debajo de lo que ganaramos de no venderlo.

La frmula que nos permite calcular el Valor Actual Neto es:

= representa los flujos de caja en cada periodo t.

FACULTAD DE INGENIERA CIVIL .

UNIVERSIDAD PERUANA LOS ANDES

= es el valor del desembolso inicial de la inversin. = es el nmero de perodos considerado. , d o TIR es el tipo de inters.

Si el proyecto no tiene riesgo, se tomar como referencia el tipo de la renta fija, de tal manera que con el VAN se estimar si la inversin es mejor que invertir en algo seguro, sin riesgo especfico. En otros casos, se utilizar el coste de oportunidad. Cuando el VAN toma un valor igual a 0, k pasa a llamarse TIR (tasa interna de retorno). La TIR es la rentabilidad que nos est proporcionando el proyecto.

3. INTERPRETACION

Valor VAN >0

VAN <0

VAN =0

Significado La inversin producira ganancias por encima de la rentabilidad exigida (r) La inversin producira prdidas por debajo de la rentabilidad exigida (r) La inversin no producira ni ganancias ni prdidas

Decisin a tomar El proyecto puede aceptarse

El proyecto debera rechazarse

Dado que el proyecto no agrega valor monetario por encima de la rentabilidad exigida (r), la decisin debera basarse en otros criterios, como la obtencin de un mejor posicionamiento en el mercado u otros factores.

El valor actual neto es muy importante para la valoracin de inversiones en activos fijos, a pesar de sus limitaciones en considerar circunstancias imprevistas o excepcionales de mercado. Si su valor es mayor a cero, el proyecto es rentable, considerndose el valor mnimo de rendimiento para la inversin. Una empresa suele comparar diferentes alternativas para comprobar si un proyecto le conviene o no. Normalmente la alternativa con el VAN ms alto suele ser la mejor para la entidad; pero no siempre tiene que ser as. Hay

FACULTAD DE INGENIERA CIVIL

UNIVERSIDAD PERUANA LOS ANDES

ocasiones en las que una empresa elige un proyecto con un VAN ms bajo debido a diversas razones como podran ser la imagen que le aportar a la empresa, por motivos estratgicos u otros motivos que en ese momento interesen a dicha entidad. Puede considerarse tambin la interpretacin del VAN, en funcin de la creacin de valor para la empresa: - Si el VAN de un proyecto es positivo, el proyecto crea valor. - Si el VAN de un proyecto es negativo, el proyecto destruye valor. - Si el VAN de un proyecto es cero, el proyecto no crea ni destruye valor.

4. RENTAS FIJAS Cuando los flujos de caja son de un monto fijo (rentas fijas), por ejemplo los bonos, se puede utilizar la siguiente frmula:

= representa el flujo de caja constante. = representa el coste de oportunidad o rentabilidad mnima que se est exigiendo al proyecto. = es el nmero de periodos. = es la Inversin inicial necesaria para llevar a cabo el proyecto. 5. RENTAS CRECIENTES

En algunos casos, en lugar de ser fijas, las rentas pueden incrementarse con una tasa de crecimiento "g", siendo siempre g<i. La frmula utilizada entonces para hallar el VAN es la siguiente:

= representa el flujo de caja del primer perodo. = representa el coste de oportunidad o rentabilidad mnima que se est exigiendo al proyecto. = representa el ndice de incremento en el valor de la renta de cada perodo.
FACULTAD DE INGENIERA CIVIL .

UNIVERSIDAD PERUANA LOS ANDES

= es el nmero de periodos. = es la Inversin inicial necesaria para llevar a cabo el proyecto. Si no se conociera el nmero de periodos a proyectarse (a perpetuidad), la frmula variara de esta manera:

6. PROCEDIMIENTOS DEL VALOR ACTUAL NETO

Como menciona el autor Coss Bu, existen dos tipos de valor actual neto: Valor presente de inversin total. Puesto que el objetivo en la seleccin de estas alternativas es escoger aquella que maximice valor presente, las normas de utilizacin en este criterio son muy simples. Todo lo que se requiere hacer es determinar el valor presente de los flujos de efectivo que genera cada alternativa y entonces seleccionar aquella que tenga el valor presente mximo. El valor presente de la alternativa seleccionada deber ser mayor que cero ya que de esta manera el rendimiento que se obtiene es mayor que el inters mnimo atractivo. Sin embargo es posible que en ciertos casos cuando se analizan alternativas mutuamente

exclusivas, todas tengan valores presentes negativos. En tales casos, la decisin a tomar es no hacer nada, es decir, se de bern rechazar a todas las alternativas disponibles. Por otra parte, si de las alternativas que se tienen solamente se conocen sus costos, entonces la regla de decisin ser minimizar el valor presente de los costos. Valor presente del incremento en la inversin. Cuando se analizan alternativas mutuamente exclusivas, son las diferencias entre ellas lo que sera ms relevante al tomador de decisiones. El valor presente del incremento en la inversin precisamente determina si se justifican esos incrementos de inversin que demandan las alternativas de mayor inversin.

FACULTAD DE INGENIERA CIVIL

UNIVERSIDAD PERUANA LOS ANDES

Cuando se comparan dos alternativas mutuamente exclusivas mediante este enfoque, se determinan los flujos de efectivo netos de la diferencia de los flujos de efectivo de las dos alternativas analizadas. Enseguida se determina si el incremento en la inversin se justifica. Dicho incremento se considera aceptable si su rendimiento excede la tasa de recuperacin mnima.

7. VENTAJAS Es muy sencillo de aplicar, ya que para calcularlo se realizan operaciones simples. Tiene en cuenta el valor de dinero en el tiempo.

8. INCOVENIENTES

Dificultad para establecer el valor de K. A veces se usan los siguientes criterios

Coste del dinero a largo plazo Tasa de rentabilidad a largo plazo de la empresa Coste de capital de la empresa.

Como un valor subjetivo Como un coste de oportunidad. El VAN supone que los flujos que salen del proyecto se reinvierten en el proyecto al mismo valor K que el exigido al proyecto, lo cual puede no ser cierto.

El VAN es el valor presente de los flujos futuros de efectivo menos el valor presente del costo de la inversin

FACULTAD DE INGENIERA CIVIL

UNIVERSIDAD PERUANA LOS ANDES

9. EJEMPLO Un proyecto de una inversin de 12000 y una tasa de descuento (TD) de 14%: ao 1 Flujo de caja neto 4000 ao 2 4000 ao 3 4000 ao 4 4000 ao 5 5000

El beneficio neto nominal sera de 21000 (4000 + 4000 + 4000 + 4000 + 5000), y la utilidad lgica sera 9000 (21000 12000), pero este beneficio o ganancia no sera real (slo nominal) porque no se estara considerando el valor del dinero en el tiempo, por lo que cada periodo debemos actualizarlo a travs de una tasa de descuento (tasa de rentabilidad mnima que esperamos ganar). HALLANDO EL VAN: VAN = BNA Inversin VAN = 4000 / (1 + 0.14)1 + 4000 / (1 + 0.14)2 + 4000 / (1 + 0.14)3 + 4000 / (1 + 0.14)4 + 5000 / (1 + 0.14)5 12000 VAN = 14251.69 12000 VAN = 2251.69 Si tendramos que elegir entre varios proyectos (A, B y C): VANa = 2251.69 VANb = 0 VANc = 1000 Los tres seran rentables, pero escogeramos el proyecto A pues nos brindara una mayor ganancia adicional.

FACULTAD DE INGENIERA CIVIL

UNIVERSIDAD PERUANA LOS ANDES

1. DEFINICION

La TIR es la tasa de descuento (TD) de un proyecto de inversin que permite que el BNA sea igual a la inversin (VAN igual a 0). La TIR es la mxima TD que puede tener un proyecto para que sea rentable, pues una mayor tasa ocasionara que el BNA sea menor que la inversin (VAN menor que 0).

Entonces para hallar la TIR se necesitan: tamao de inversin. flujo de caja neto proyectado.

Al igual que ocurre con el VAN, cuanto ms alto sea el TIR mayor rentabilidad vamos a obtener por el dinero invertido, esto quiere decir, que si tenemos un TIR alto obtendremos por la inversin un inters alto, que si lo miramos en relacin a un producto financiero, hoy en da resulta muy difcil de conseguir teniendo en cuenta como se encuentra actualmente nuestro mercado financiero.

Si por el contrario el TIR es bajo o negativo, esto significa que la rentabilidad o los intereses a recibir por nuestra inversin van a ser muy bajos, por lo que nos resulte ms rentable econmicamente hablando,
FACULTAD DE INGENIERA CIVIL .

UNIVERSIDAD PERUANA LOS ANDES

invertirlo en otra idea, o negocio o incluso, en algn otro producto financiero que nos d una rentabilidad fija ms alta. Tal y como hemos comentado, estos dos conceptos, son los que se suelen tener en cuenta inicialmente para conocer la viabilidad y rentabilidad de los proyectos, y por tanto tenemos que saber su significado si queremos invertir en alguna idea de negocio.

2. CMO SE CALCULA LA TIR?

La Tasa Interna de Retorno (tambin conocida como Tasa Interna de Rentabilidad) se calcula utilizando la siguiente frmula matemtica:

Ft = es el flujo de caja en el periodo t. I = es el valor del desembolso inicial de la inversin. n = es el nmero de perodos considerado. 3. EJEMPLO

Un proyecto de una inversin de 12000 (similar al ejemplo del VAN): ao 1 Flujo de caja neto 4000 ao 2 4000 ao 3 4000 ao 4 4000 ao 5 5000

Para hallar la TIR hacemos uso de la frmula del VAN, slo que en vez de hallar el VAN (el cual reemplazamos por 0), estaramos hallando la tasa de descuento: HALLANDO EL TIR: VAN = BNA Inversin

FACULTAD DE INGENIERA CIVIL

UNIVERSIDAD PERUANA LOS ANDES

0 = 4000 / (1 + i)1 + 4000 / (1 + i)2 + 4000 / (1 + i)3 + 4000 / (1 + i)4 + 5000 / (1 + i)5 12000 i = 21% TIR = 21%

Si esta tasa fuera mayor, el proyecto empezara a no ser rentable, pues el BNA empezara a ser menor que la inversin. Y si la tasa fuera menor (como en el caso del ejemplo del VAN donde la tasa es de 14%), a menor tasa, el proyecto sera cada vez ms rentable, pues el BNA sera cada vez mayor que la inversin.

FACULTAD DE INGENIERA CIVIL