Foto: Archivo Portafolio.

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La divisa cerr ayer en el mercado local a 1.981 pesos. En lo corrido del ao ha subido 55 pesos.
El precio del dlar en Colombia lleg a niveles que no se vean desde mayo del ao 2010. La divisa, que ayer trep 24 pesos, tuvo una tasa promedio de 1.982 pesos frente al promedio anterior. As mismo, durante la jornada de negociacin, la moneda marc un precio mximo de 1.988 pesos, un mnimo de 1.977 y cerr a 1.985. Segn la Bolsa de Valores de Colombia, en la sesin de ayer se negociaron 1.270 millones de dlares en 1.863 operaciones. Las causas de esta subida en el precio de la divisa, que en lo corrido del ao ya acumula 55 pesos, es la continuacin de la salida de flujos de inversin de las economas emergentes a las desarrolladas. Por un lado, se est viendo un contagio que ocurre a nivel global en el que Estados Unidos, la Eurozona, el Reino Unido y Japn son mejores destinos para los inversionistas. Por otro lado, actualmente, en los mercados locales financieros es difcil hacer rentabilidades positivas, y se ha visto una cada fuerte en la bolsa, por lo que para los analistas el nico activo en el que hay oportunidad de tener retornos positivos es la tasa de cambio. Francisco Chves, director de Investigaciones y Estrategia de la comisionista Corredores, explica que es un hecho que los niveles de la divisa lleguen a 2.000 pesos en el primer trimestre. Sin embargo, aclara que en este periodo es difcil que se mantenga por encima de ese precio. Vamos a ver una concentracin de la divisa entre los 1.950 y 2.000 pesos, no creemos que supere los 2.000 pesos antes del primer trimestre de este ao. Seguramente llegar, pero no creemos que se vaya a mantener por encima de los 2.000 pesos, sostuvo. De acuerdo con el departamento de anlisis financiero de la comisionista Credicorp Capital, estos ltimos movimientos fuertes del dlar que siguen fortalecindose a nivel mundial se deben a los comentarios de Jon Hilsenrath, encargado del Wall Street Journal para cubrimiento de la Fed, segn los cuales la continuacin del tapering (retiro de liquidez) podra tener lugar luego de la reunin de la Reserva Federal del 28 y 29 de enero. Los puntos positivos de este comportamiento en el dlar van enfocados al sector exportador, pues los productos colombianos se vuelven ms competitivos en trminos de precios. Por el lado negativo del incremento, los productos importados se vuelven ms costosos y en cierta medida eso puede generar inflacin; sin embargo, los analistas sostienen que con los bajos niveles que registra el pas eso no es riesgoso. El peso colombiano no es el nico que est retrocediendo con respecto a la moneda estadounidense. Ayer, el peso argentino perdi 0,87 por ciento, el real brasileo cay 0,94 por ciento y el peso chileno retrocedi un 0,70 por ciento.

Si bien el valor de las exportaciones cay 2,2% en 2013 con respecto a la cifra de 2012, expertos auguran en 2014 un buen ao en ventas al exterior, gracias al dlar ms caro y al precio estable de los commodities. Los sectores del caf y del petrleo contribuiran a este crecimiento.

El dato entregado el viernes por el Dane cerr en US$58.821,9 millones, superando la meta propuesta por el Gobierno en US$821 millones. Este resultado fue menor frente a los US$60.125,2 millones que se alcanzaron en 2012 debido a la cada en la demanda de oro no monetario y el carbn, con una contribucin negativa de 1,9% cada uno a la variacin total. Temas coyunturales a principio de 2013 como los paros afectaron a la oferta carbonfera, adems los precios del oro estuvieron a la baja. Expertos en el tema, explican que los resultados se deben a la baja demanda de los pases consumidores y a la cada en los precios de los commodities. Alejandro Reyes, director de investigaciones econmicas de Ultraburstiles, asegura que el movimiento en trminos de demanda, se debe a la desaceleracin de pases como Chile y Per que en aos anteriores haban demandado altos productos de Colombia y que han presentado desaceleracin en su consumo. Chile y Estados Unidos fueron los pases que presentaron menor demanda por los productos colombianos. Su disminucin fue de 28,2% y 15,5%, respectivamente. Aun as, Estados Unidos contina siendo el principal comprador con 31,4%, seguido del pas chileno, con una participacin de 8,7%. Reyes explica que la tendencia se debi tambin a que en el segundo semestre la demanda de pases emergentes no fue tan fuerte. Los combustibles comenzaron el ao con cada en los primeros cinco meses. Daniel Escobar, director del departamento de estrategia de Global Securities, resalta que la produccin de petrleo no estuvo de acuerdo con la meta, no obstante el petrleo fue significativo para el resultado final. En todo 2013, el petrleo creci 3% y contribuy positivamente a las ventas externas con 1,5%. Los precios por los commodities, en especial el del crudo, ayudaron al resultado. En promedio, el WTI se cotiz a US$95,5 barril y el Brent US$104,4. El sector agropecuario present un crecimiento de 0,8%. El aporte positivo se dio gracias a las ventas de carne bovina congelada con un 384,6%. En diciembre, 2013 las ventas externas del pas aumentaron 6,5% con relacin al mismo mes de 2012, al pasar de US$4.951,6 millones a US$5.272,1 millones. Esto impulsado por los combustibles, cuyas ventas externas crecieron 9,8%.

2014, Ser un buen ao?

Las apuestas a que s se llegar a US$63.000 millones al cierre de 2014 estn a favor. Los analistas ven la meta del Gobierno como viable y no ambiciosa, sin dejar atrs que las exportaciones no tradicionales jugarn un papel importante. La devaluacin del peso o un dlar ms caro ayudar a que el valor de las exportaciones aumente. Los analistas esperan que la divisa estadounidense mantendr su precio arriba de los $2.000.

Petrleo y caf son los productos que ayudarn a la meta porque sus precios estarn, segn los expertos estables, y la produccin de caf del primer semestre, se espera ayude. Segn Escobar, hay buenas razones para pensar que se llegar a la meta pero la gran duda ser el carbn. El precio de la moneda estadounidense sigue sorprendiendo al pas, incluso a algunos estudiosos del mercado cambiario, que pensaban que esta semana el dlar iba a empezar a aflojar un poco, pero el panorama es otro. En la jornada del lunes, el dlar oficial o Tasa Representativa del Mercado (TRM) que es la que se utiliza para realizar las operaciones de comercio exterior subi $18,75 y hoy se ubica en $2039,85. Eso significa que entre el 1 de enero y este martes (4 de febrero) de este ao la TRM ha subido $113, lo que muestra que el peso colombiano se ha valorizado 5,86 % en solo 35 das. La divisa comenz este nuevo ao en $1926,83 y hoy est en $2039,85. El lunes, incluso, el precio mximo al que lleg a negociarse la divisa en el mercado de valores fue de $2060. El precio promedio fue de $2040,46 y el mnimo fue de $2010,50. Algunos analistas como Juana Tellez, economista jefe del Departamento de Estudios Econmicos del Bbva, pensaba que al comenzar febrero la divisa empezara a aflojar, dado que su apreciacin est ligada a factores externos y no ha aspectos clave del mercado colombiano. Por qu sigue subiendo el dlar?, ser que continuar su camino al alza y de ser as hasta cundo se percibir un aumento? Como bien lo saben los conocedores del mercado cambiario, el dlar es una moneda muy voltil y cualquier evento que suceda en los pases desarrollados o emergentes (en va de desarrollo) lo toca. De all que una de las razones por las cuales sigue subiendo es que el aparato productivo de China ha mostrado una desaceleracin y como esa nacin es una de las que ms demanda productos y servicios de todo el mundo, los inversionistas han comenzado a mover sus capitales hacia mercados ms firmes, explica Alejandro Reyes, jefe de estudios econmicos de Ultraburstiles (comisionista de bolsa). Dos de los mercados que ha reportado ltimamente una mejora son Estados Unidos y algunas naciones de Europa y hacia alla se han desplazado los inversionistas con sus maletines. Sin embargo, Juana Tellez considera que la volatilidad de la moneda de los Estados Unidos se calmar en las siguientes semanas, sin fechas predeterminadas, dado que ni

la economa China ni su industria sufrirn impactos graves este ao. Se estima que en el 2014 la economa de ese pas subir 7,3 %, cifra que no estara tan alejada de la del ao pasado que fue de 7,7 %. Para el seor Reyes, el dlar podr frenar su ritmo y volver a la barrera de los $1950 $1980 a finales de abril o principios de mayo, una vez se calme la euforia que ha generado la alteracin en China. Otro factor que podr influenciar en la baja de esa moneda ser la venta de Isagen (empresa mixta del sector pblico con accionistas privados, que se dedica a la generacin y comercializacin de energa. Por esa venta le entrarn al pas ms divisas.

El precio del dlar

Este, como el precio de cualquier bien, depende de un factor fundamental: La relacin entre la oferta y la demanda. Cuando hay mucha cantidad ofertada, el precio baja. Cuando hay mucha cantidad demandada, el precio sube. La situacin actual respecto del dlar es hoy a diferencia de hace unos meses y s emanas la ltima: Hay ms demanda que oferta y por eso el precio sube. Y esa situacin, por lo menos hoy se ve as, subsistir y se profundizar. Por cunto tiempo? Difcil saberlo. Pueden ser das, semanas o meses INGRESO DE DOLARES De dnde provienen? Indudablemente su inmensa mayora del exterior, de Inversin de inversionistas extranjeros o de operaciones de comercio internacional a) b) las oportunidades para extranjeros personas naturales y jurdicas de establecer o comprar empresas Las tasas de inters del pas, que estando ms bajas las de sus propios pases y las del mercado rentables del pas. internacional, les permiten obtener mejores rendimientos de sus capitales aqu que en ellos o en dicho mercado.

c) d) e) f) g)

Las exportaciones de empresas localizadas en Colombia a quienes se las pagan en dlares La venta de dlares por parte del Banco de la Repblica Los prstamos en dlares que reciba el pas ( bien el Estado o los particulares ) La venta de dlares que hacen el Estado para pagar emprstitos o los particulares para obtener pesos Las remesas que Colombianos que viven en el exterior, o extranjeros, envan a Colombia

para pagar impuestos. Son, entre otras varias, la fuente principal de dlares EGRESO DE DOLARES En que se utilizan, o porque salen los dlares del pas, reduciendo su oferta, o porqu llegan menos que los que salen? a) Porqu, lo que efectivamente est ocurriendo, mejora el rendimiento de los capitales en el exterior frente al que obtiene la inversin extranjera en el pas y entonces el extranjero que ha invertido ac, se los lleva, o simplemente no los trae. b) c) d) Las empresas extranjeras o mejor, el capital extranjero invertido en Colombia, los adquiere para Para pagar importacin de equipos, materias primas, insumos y bienes comercializables Inversiones que Colombianos o residentes en Colombia hagan en el exterior porque los rendimientos enviar al exterior las utilidades obtenidas

all sean mejores que ac. QUE ESTA OCURRIENDO HOY? Siempre sigue habiendo Ingreso y Egreso de dlares pero en razn a la recuperacin de la economa de Estados Unidos y Europeas, el ingreso de dlares est siendo menor que la salida de ellos, y se prev que seguir siendo as, lo que hace que haya menos oferta que demanda y por lo tanto el precio sube. El dlar, esta penltima semana de Enero del 2014, ya lleg a los $ 2.000 una cifra que es superior a su precio de todo el ao anterior, y otros aos anteriores. No es loco pensar que al final del 2014 est ms cerca de los $ 3.000 pesos que de los $ 2.000

Para complementar
Por qu baja el peso colombiano frente al dlar
Entienda qu es revaluacin, por qu se produce y qu le pasar al dlar en Colombia el resto del ao. Lo bsico para entender el problema. Qu es la revaluacin? Revaluacin es el aumento del valor de la moneda local, el peso, con respecto a la moneda extranjera en ste caso el dlar. Para entender mejor, miremos el siguiente ejemplo. El peso colombiano cerr ayer en el mercado en un precio de $2,000 y digamos que hoy cierra en $1,900. As, sin muchas complicaciones, se puede ver que una persona al cierre de hoy debe pagar $100 menos por un dlar. Si usted es un exportador se ver afectado ya que los productos que vendi en el exterior y por los cuales le pagarn en dlares, al momento de cambiarlos o convertirlos en pesos recibir menos pesos de lo que tenia proyectado por la venta. Por el contrario si es un importador se ver beneficiado pues lo que debe pagar en

otro pas por los productos que compr en dlares se vera disminuida ya que ahora pagar $100 menos por cada dlar. Ahora, si se habla de devaluacin se tiene el fenmeno contrario. El valor de la moneda local se reduce frente a la moneda extranjera. En el ejemplo en el que el peso colombiano subi $100, los beneficiados son los exportadores y los afectados sern los importadores. De aqu la importancia de las decisiones del gobierno en materia cambiaria. Por otro lado, es usual que los colombianos tengan cuentas de inversin en Estados Unidos o que compren dlares como mecanismo de ahorro. Para analizar el efecto que tendra la revaluacin sobre el ahorro de una persona, se puede mirar este ejemplo. Si un ahorrador invirti US$100.000 el 1 de enero de 2003 cuando la divisa se encontraba a $2,866, hasta hoy se ha generado una prdida de $1,010 pesos por dlar y su ahorro de $286,650,000 pesos se convirti en $185,600,000 pesos lo que significa una perdida de $101 millones de pesos. Este caso, con cifras reales, muestra el efecto del comportamiento revaluacionista que ha tenido el peso colombiano en los ltimos 4 aos. Qu ha causado la revaluacin en Colombia? El regreso de la confianza de los inversionistas, los buenos resultados que ha arrojado el gobierno, y el buen nivel de crecimiento econmico, han permitido que la inversin extranjera sea cinco veces superior a la de 2003, con lo cual entran ms dlares al pas (aumenta la oferta de dlares) y por eso baja el precio de la divisa norteamericana en pesos, es decir, se revala. Desde el primero de enero de 2003 hasta hoy el peso se ha revaluado (apreciado o valorizado se usan como sinnimos) 34 %. El precio mnimo de la divisa durante 2007 fue de $1.870 nivel muy cercano al actual e igual, en trminos nominales, al precio del primer da del ao 2000. Otra de las causas de la revaluacin actual es el alto diferencial de tasas de inters entre Estados Unidos y Colombia. Al analizar un comparativo de tasas de inters con otros pases, (ver grafico) se puede concluir que Colombia es el segundo pas de Amrica Latina con la mayor tasa de inters de corto plazo, superado nicamente por Brasil cuya moneda ha presentado una valorizacin de 53% desde enero de 2003. ste fenmeno de diferencial de tasas permite que los inversionistas extranjeros pueden endeudarse en estados Unidos a una tasa de 3% anual, e invertir en Colombia en TES de corto plazo - por ejemplo los que vencen en agosto de 2008 -, cuya tasa est en 10,08%. As obtienen una utilidad muy buena, invirtiendo plata ajena en papeles de riesgo muy bajo como son los TES. Para aprovechar esa oportunidad, los capitales extranjeros pueden llegar en grandes volmenes a

Colombia, causando el mismo efecto revaluador explicado para la inversin extranjera. Para evitar esta llegada masiva de divisas, las autoridades econmicas intentaron impedir la entrada de capitales por medio de un decreto que oblig a los extranjeros que inviertan en bonos o acciones en el mercado secundario a dejar 40% del dinero en un depsito sin intereses. Esta limitacin no ha logrado detener la valorizacin del peso ya que el amplio diferencial de tasas de inters sigue siendo rentable as se deje parte del dinero sin rentar. La ganancia para el que decida invertir en Colombia es muy buena si se piensa que el rendimiento promedio de un certificado de depsito a 1 ao en Estados Unidos es 2,90%. La crisis econmica en Estados Unidos agrava esta situacin. La autoridad monetaria (la Reserva Federal) de ese pas est empeada en bajar sus tasas de inters para tratar de sacarlo de la recesin. Mientras tanto, el Banco de la Repblica de Colombia sube sus tasas para controlar la inflacin. Este camino en sentido opuestos aumenta el diferencial de tasas entre los pases y ayuda a la revaluacin, que ya alcanza el 6% en lo corrido de este ao. Esta semana la moneda present una devaluacin por los temas de polticos con Venezuela y Ecuador que han causado nerviosismos en los operadores del mercado. Muchos de ellos vendieron sus acciones y sus TES (ttulos de deuda publica), para refugiarse en dlares, haciendo que la moneda suba frente al peso. Con todo, lo ms probable es que en 2008 el dlar siga revalundose. Adems si a la economa colombiana le termina yendo bien en el ao, lo que ocurre es que la moneda se fortalece (se revala frente al dlar). Eso es lo que siempre ocurre. Es, por decirlo as, el costo del progreso.