CONTROLES DE LECTURA, no usar LIBRO pero si resumenes, apuntes, etc.

Los controles se toman al inicio de la clase.

Trabajos, solo poner caratula y engrapar. Se entrega escrito, impreso.

SIGUIENTE CLASE.. CAP 10 Y CAP 14

El mas importante es el CAP 10, mirar definiciones de este capitulo
Pagina: 327 - existe un caso, revisar este caso.
Control de Lectura: Capit 10
Trabajo Grupal: Minicaso, pag. 327

Conclusiones mas importantes de la clase 01

-

Generacion de valor -> FC (activo) capaz de pagar FC (proveedores de fondos)

Generacion de valor -> accionistas
Valor de dinero en el tiempo -> oportunidad de los FC
Flujo de caja de los activos -> distribuido entre los proveedores de fondos
Precio de una accion = VP (FC futuroa - dividendos + valor final)
Valor de mercado de activo -> flujos de caja futuro del mismo activo
Flujo de caja <-> ganancias y perdidas
GyP + BG -> FC
Nivel maximo de endeudamiento. Mayor deuda -> riesgo financiero
EBITDA -> Proxy de la capacidad de pago de la deuda

HEM

Hipotesis de Eficiencia de Mercado.

Es los precios de instrumente financiero cambia como consecuencia de informacin en el merca
Con esto los inversionistas arman sus expectativas.

14.97
BID
ASK
SPRED
Beta: 1.32

Precio de cierre del dia anterior

Precio de Compra
Precio de Venta
Diferencia de PRECIO DE COMPRA - PRECIO DE VENTA
es una medida de riesgo

Volumen:
Market cap

Volumen de acciones negociadas en 1 dia

Es el monto a pagar por todas las acciones de la empresa.
Todas las acciones * Precio de la accion
O conocido CAPITALIZACIN BRSATIL
Es el ratio de Precio de Mercado / Utilidad x accion (UPA)

Ratio P/E

PRICE
EPS

PRECIO MERCADO
UPA

14.97
1.76

8.5055

Si es utilidad, me demoraria 8.5 aos en recuperar mi inversion

Adj. Close

Sirve para hallar indice de ganancia

CONTROL CAP 4 y 5

ecuencia de informacin en el mercado.

Date
12/1/2010
11/1/2010
10/1/2010
9/1/2010
8/2/2010
7/1/2010
6/1/2010
5/3/2010
4/1/2010
3/1/2010
2/1/2010
1/4/2010
12/31/2009

Open
16.24
14.32
12.24
11.53
13.06
10.23
11.5
13.18
12.84
11.81
11.14
10.17
10.04

High
17.03
17.42
14.47
12.75
13.24
13.18
12.15
13.49
14.57
14.54
11.88
12.14
10.06

Low
16.14
14.16
12.12
11.46
10.95
10.02
9.75
10.17
12.34
11.75
10.49
10.05
9.92

Close
16.79
15.94
14.13
12.24
11.29
12.77
10.08
11.73
13.02
12.57
11.74
10.84
10

Volume
49679400
128240700
74920400
54829400
63841200
86658700
89608100
139647400
128193900
157154000
88672700
142966900
62507400

Adj Close
15.93
15.12
13.4
11.61
10.71
12.11
9.56
11.13
12.35
11.92
11.14
10.28
9.49

Rendimiento durante el periodo de retencion

Rendimiento promedio geomtrico mensual
Rendimiento promedio aritmetico
Varianza
Desviacin standard
Error standard
Min
Max

Rend. Mensual
5.36%
12.84%
15.42%
8.40%
-11.56%
26.67%
-14.11%
-9.88%
3.61%
7.00%
8.37%
8.32%

rante el periodo de retencion

omedio geomtrico mensual
omedio aritmetico

1.0536
1.1284
1.1542
1.0840
0.8844
1.2667
0.8589
0.9012
1.0361
1.0700
1.0837
1.0832

1.6786
1.5933
1.4120
1.2234
1.1286
1.2761
1.0074
1.1728
1.3014
1.2561
1.1739
1.083

67.861%
4.411%
5.037%
0.0128
11.330%
0.0327
-1.504%
11.578%

834,117,126.00 Lo que se mueve en un dia

0.6786
A mayor riesgo, mayor ganancia

Date
Open
High
Low
Close
Volume
Adj Close
12/1/2010
120.2
126.2
120.19
125.75 127907600
118.11
11/1/2010
119.07
122.95
117.59
118.49 200838500
110.71
10/1/2010
114.99
119.76
113.18
118.49 186276000
110.71
9/1/2010
106.73
115.79
106.66
114.13 205845200
106.63
8/2/2010
111.99
113.18
104.29
105.31 218904700
97.87
7/1/2010
103.15
112.29
101.13
110.27 235498600
102.48
6/1/2010
108.35
113.2
102.88
103.22 272280000
95.93
5/3/2010
119.38
120.68
104.38
109.37 385590600
101.16
4/1/2010
117.8
122.12
117.1
118.81 197956600
109.89
3/1/2010
111.2
118.17
111.17
117 176551500
108.22
2/1/2010
108.15
111.58
104.58
110.74 243447400
102.01
1/4/2010
112.37
115.14
107.22
107.39 211448400
98.92
12/31/2009
112.77
112.8
111.39
111.44 181275800
102.65
Rendimiento durante el periodo de retencion
Rendimiento promedio geomtrico mensual
Rendimiento promedio aritmetico
Varianza
Desviacin standard
Error standard
Min
Max

Rend. Mensual
6.68%
0.00%
3.83%
8.95%
-4.50%
6.83%
-5.17%
-7.94%
1.54%
6.09%
3.12%
-3.63%

rante el periodo de retencion

omedio geomtrico mensual
omedio aritmetico

1.0668
1.0000
1.0383
1.0895
0.9550
1.0683
0.9483
0.9206
1.0154
1.0609
1.0312
0.9637

1.1506
1.0785
1.0785
1.0388
0.9534
0.9983
0.9345
0.9855
1.0705
1.0543
0.9938
0.964

15.061%
1.176%
1.316%
0.0028
5.305%
0.0153
-1.747%
4.379%

16,084,380,700.00 Lo que se mueve en un dia

0.1506

VarP, se utiliza la varianza de la poblacin.

80

3
2

1.404928
1.2544

854.136297
1138.8484
765.306122 956.632653

1
1.05

1
1.05
1.1025
1.157625
1.21550625
1.27628156
1.34009564
1.40710042
1.47745544
1.55132822
12.5778925

1
2
3
4
5
6
7
8
9
10

6.360366
6.6783843
7.01230351
7.36291869
7.73106462
8.11761785
8.52349875
8.94967368
9.39715737
9.86701524
6.360366
80

5.78215091
5.51932587
5.26844742
5.02897253
4.80038287
4.58218365
4.37390258
4.17508882
3.98531206
3.80416151
47.3199282

8
8
8
8
8
8
8
8
8
8

7.27272727
6.61157025
6.01051841
5.46410764
4.96737058
4.51579144
4.10526495
3.73205904
3.39278095
3.08434632
49.1565368

1.1
1.21
1.331
1.4641
1.61051
1.771561
1.9487171
2.14358881
2.357947691
2.59374246

1.1

1.1
1.21
1.331
1.4641
1.61051
1.771561
1.9487171
2.14358881
2.357947691
2.59374246

1.1

Royal Dutch Petroleum

Maquinaria
Venta
Depreciacion
Depreciacion acumulada
Valor contable
Gastos del proyecto

0
2,000.00

1,200.00
400.00
400.00
1,600.00
300.00

1,200.00
400.00
800.00
1,200.00
300.00

1,200.00
400.00
1,200.00
800.00
300.00

1,200.00
-300.00
-400.00
0.00
500.00
-175.00
325.00

1,200.00
-300.00
-400.00
0.00
500.00
-175.00
325.00

1,200.00
-300.00
-400.00
0.00
500.00
-175.00
325.00

1,200.00
-300.00
-175.00
725.00

1,200.00
-300.00
-175.00
725.00

1,200.00
-300.00
-175.00
725.00

-2,000.00

725.00

725.00

725.00

1
0.00
0.00
725.00
-200.00
0.00
525.00

2
525.00
52.50
725.00
-200.00
0.00
1,102.50

3
1,102.50
110.25
725.00
-200.00
0.00
1,737.75

25%

Valor de Rescate
Valor contable
Perdida

Ganancias y Perdidas
Ventas
Gastos del Proyecto
Depreciacion
Prdida en venta de equipo
Utilidad antes de impuesto
Impuesto a la renta
Utilidad despues de impuesto

35%

Flujo de caja
Ventas
Gastos del Proyecto
Impuesto a la renta
FC Operativo
FC Inversion
FC Venta de equipo
FC Total

Flujo de caja
Saldo Inicial
Rentabilidad saldo inicial
FC Periodo
Dividendos
Capital
Saldo Final

0.35
-2,000.00

10%
0.00

FC Total
Factor de Valor presente

10%

VP = VA
VPN = VAN
Inversion Inicial
Numero de Acciones
Valor de Accion

-2,000.00
1.0000
-2,000.00
2,460.37
460.37

725.00
0.9091
659.09

725.00
0.8264
599.17

725.00
0.7513
544.70

2,000.00
2,000
1.0000

2,460.37
2,000
1.2302

0
-2,000.00
-2,000.00

1
725.00
-1,275.00

2
725.00
-550.00

3
725.00
175.00
2.76

0
-2,000.00
1.0000
-2,000.00
-2,000.00

1
725.00
0.9091
659.09
-1,340.91

2
725.00
0.8264
599.17
-741.74

3
725.00
0.7513
544.70
-197.03

0
-2,000.00
19.78%
1.0000
-2,000.00
0.00

1
725.00

2
725.00

3
725.00

0.8349
605.27

0.6970
505.31

0.5819
421.86

0
-1,000.00
-5,000.00
-4,000.00

1
800.00
2,000.00
1,200.00

2
700.00
3,000.00
2,300.00

3
400.00
3,000.00
2,600.00

Mis acciones valen ms, porque esta

2/15/2014
Periodo de recupero
FC Total
Periodo de Recupero

Periodo de recupero desc.

FC Total
Factor de Valor Presente
FC Valor Presente
Periodo de recupero desc.

10%

Tasa Interna de Retrno

FC Total
Tasa Interna de Retrno
Factor de Valor Presente
FC Total a valor presente
VPN = VAN

Antamina usa VAN

Backups usa VAN
Estado usa VAN
Las empresas escogen las VAN
A
B

10% VAN(A)
10% VAN(B)
10% VAN(Inc)

606.31 TIR(A)
1,551.47 TIR(B)
945.15 TIR(Inc)

46.45%
25.70%
21.43%

4
1,200.00
400.00
1,600.00
400.00
300.00
150.00
400.00
-250.00

4
1,200.00
-300.00
-400.00
-250.00
250.00
-87.50
162.50

4
1,200.00
-300.00
-87.50
812.50
150.00
962.50

4
1,737.75
173.78
962.50
-200.00
-2,000.00
674.03
460.37

962.50
0.6830
657.40

is acciones valen ms, porque estas acciones han creado VALOR

4
962.50
1,137.50

4
962.50
0.6830
657.40
460.37
3.20
4
962.50
0.4858
467.56

Siempre y cuando no tenga restriccion de capacidad, se escoge VAN

La decision siempre hacerla sobre VAN

El tiempo que me demoro en recuperar mi inversion

FC Total

0.00
-2,000.00
-2,000.00

1.00
725.00
-1,275.00

Periodo de Recupero
Prox.Clase: Capitulo 6
No hay control

2.00
725.00
-550.00

PR

3.00
725.00
175.00
2.76

4.00
962.50
1,137.50

Existencias
Caja y Bancos
CxPAgar
TX x Pagar
COMPRA
cxcobrar
caja

ciclo operativo
COBRO

PAGO

venta
CAJA
CXCOBRAR
existencias
TX x Pagar

1 ciclo operativo

CxPagar
Caja

PRODUCCION
Mprima
Pproceso
Existencias
Pro. Terminados
Remuneraciones x pagar
Depreciacion
no circulanete
TX x Pagar
Caja
CxPAgar
Activo Circulante
Ktrabajo = AC - PC
Pasivo Circulante

2 Nivel de Actividad
3 ventas

ventas
Cxc
Existencias
cXP

ciclo operativo

AC
PC

Ktrabajo

El proyecto debe generar valor en la seccin OPERATIVA, no tanto en el VALOR DE RECUPERO del equipo
pues uno no sabe si sale otra tecnologia y deprecia totalmente ello. Se debe considerar un costo modera

0
Maquina anigua
Valor de mercado
Valor contable
Depreciacion
Depreciacion Acumulada
Valor en libros
Valor de salvamento
Valor contable
Ganancia

240
240
960

240
480
720

240
720
480

240
960
240

1800
1200
5

1800
1200
600

Cuando un VAN INCREMENTAL sale NEGATIVO, destruye valor, y si se interpreta que lo invertido es dem
Prox. Clase leer CAP 11

ALOR DE RECUPERO del equipo

be considerar un costo moderable.

240
1200
0
200
0
200

rpreta que lo invertido es demasiado con lo que se puede ahorrar en los aos posteriores

Como diversificamos es para reducir riesgo

Retorno
Varianza
Desv. Est
Covarianza
Coef Correl

0.5

0.5

Formulas
R(Ford)
R(ABX)
R(portaf)
R(portaf)
0.05042067 0.02958483 0.04000275 0.04000275
0.01285556 0.00602359 0.00269775 0.00269775
0.11338235 0.07761179
0.0519399
0.0519399
-0.00404407
-0.45956307

Si aporto todo el monto

Soy ACCIONISTA NO DIVERSIFICADO ya que toda mi riqueza esta colocando en el proyecto.
RIESGO MERCADO, afecta a todas las acciones del planeta

Si soy accionista diversificado, tengo inversion en muchos negocios, para el caso de inversion de petroleo, si ca
ya que en los otros negocios puedo estar ganando, y por eso se elimina riesgo unico.
El riesgo total se mide por la varianza.
RIESGO TOTAL = RIESGO MERCADO + RIESGO PROPIO

Es la varianza de mercado.

Si soy diversificado, solo tengo riesgo de mercado, pues elimino el riesgo propio
Para medir la volatidad.. Se usa el BETA de una accion, como varia su rentabilidad con respecto al mercado.
CAPM

Ke = Rf + Be (Rm - Rs) + Rp

Beta

Apalancamiento Operativo
menos importante
Relacion deuda financiera
Que tanto correlacion sus ventas con el ciclo economico

Un accionista siempre pide mas queel Banco, POR EJEMPLO si accionista pide 10% y el banco pide 22%
NO PUEDE ser porque el accionista asume mas riesgo que el banco.
CADE no puede ser mayor que el CAPM
(1 + Ke) = (1+ Kd) ( 1 + Spread)
Spread
Es lo que quiero ganar.
Ke = 38%
Accionista
Kd = 22%
Banco

Fuente: Notas de Clase de Piazon.

Tasa de inversionista esta entre 30 y 40%

Yo no busco BETAS del sector sino del NEGOCIO
Cadena de empresas de farmacia, ferreteria, etc. Eso se elimina solo dejo similar a la empresa que quier
El beta lo desapalanco del siguiente modo:
Be = Bda ( 1 +(1-t)p/k))

Yo siempre el dato del Be en yahoo finance, yo debo obtener el Bda

Bda: Bu: Beta de la empresa si no tuviese deuda

Be: Bl: Beta de la empresa que tiene deuda
Valor de la empresa = Valor de la deuda + Valor de las acciones

Be1 -> Bda1

Be2 -> Bda2

D+K = V

Ben -> Bdan

V1
V2
Vn

Bda = (V1 xBda1 + V2 x Bda2 + + Vn x Bdan )/ V1+V2++ Vn

Ke = Rf + Be(Rm - Rf) + Rp
Rp: Riesgo Pais
Rf

T-Bills
T-bond

Hoy
Promedio Historico

Rm-Rf
Rf: Libre de riesgo: 5%
Rm: Riesgo Mercado: 12%

Prom. Artim
Prom. Geometr.

Significa cuanto mas ha pedido para poder invertir en el negocio

Entonces, ha pedido 7% ms para invertir

FCE: Capacidad intrinseca de generar s/. Independientemente de quien puso la plata

TIR economica, Es el rendimiento del negocio.. 15%

Proyecto:
VAN
A
B

TIR
100
40

28%
69%

Se maximiza valor. Es menos rentable pero tiene mas valor

o en el proyecto.

el caso de inversion de petroleo, si cae o pierdo, no tengo riesgo unico

Son los BETA del tesoro publico de EEUU

la varianza de mercado.

http://finance.yahoo.com/bonds

abilidad con respecto al mercado.

ide 10% y el banco pide 22%

e Clase de Piazon.

similar a la empresa que quier

Lista de sector en yahoo

http://biz.yahoo.com/p/
Aqu busco el negocio que estoy buscando
http://biz.yahoo.com/p/7conameu.html

ahoo finance, yo debo obtener el Bda

Empresa 1
http://finance.yahoo.com/q/pr?s=imkta
http://finance.yahoo.com/q/ks?s=IMKTA

vertir en el negocio

ntable pero tiene mas valor

http://pages.stern.nyu.edu/~adamodar/

Ejercicio

MiniCaso 519
Cap 16
Control si sabado Cap 16

Miercoles 16