Coursanalysefinancire20122013

M.ArounaBA

SUPPORTDECOURS ANALYSEFINANCIERE 20122013

M.BAAROUNA
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COURSANALYSEFINANCIERE
PLANDUCOURS
INTRODUCTIONGENERALE CHAPITREI:lanalysedelactivitdelentreprise Section1:lanalyseducomptedersultat:analysequantitative I:Lanotiondersultat II:Lastructureducomptedersultat:lesSIG III:Affectationdursultat Section2:lanalysequalitativedelactivitdelentreprise I:lanaturedelactivit(cycledevieduproduit,matriceduBCG) II:lepotentieldeproduction CHAPITREII:BILANFINANCIERETSTRUCTUREFINANCIERE Section1:dubilancomptableaubilanfinancier I:lesprincipauxpostesdubilancomptable II:Lebilanfinancier III:Lebilanfonctionnel(poolsdefonds,formehorizontal,) Section2:Lastructurefinancire I:Analysestatiquedelastructurefinancire(quilibresfinanciers) II:Analysedynamiquedelquilibrefinancier(autofinancementbrut,CAF,TAFIRE) CHAPITREIII:LETUDEDESRATIOS Section1:Typologiedesratios I:lesratiosdestructuredubilan II:lesratiosdquilibrefinancier III:lesratiosdegestion IV:lesratiosderentabilit Section2:lanalysedelastructurefinanciresurlesperformances:leffetdelevier 2

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INTRODUCTIONGENERALE
Les mcanismes financiers sont indissociables des relations dchanges qui existent entre les agents conomiques. Lon ne peut donc analyser la vie financire des entreprises sans les situer dans lenvironnementconomiquefinancieretsocial,auquelellesappartiennent etquelles contribuent animer. Par ailleurs, on aborde souvent les problmes financiers au travers des documents comptables que lanalysefinanciresechargedinterprter. Ainsi donc, lanalyse financire a pour but dtablir un diagnostic sur la situation financire de lentreprise,afindeporterunjugementsursonquilibrefinancieretsursarentabilit(auprsentet aufutur). Lanalyse financire est mene diffremment selon quelle est faite par un analyste interne ou externelentreprise,traverslespointssuivants: 3 Analysedelactivitdelentreprise Etudedelastructurefinancire Apprciationdesperformancesdelentreprise.

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CHAPITREI:LANALYSEDELACTIVITEDELENTREPRISE Lobjet du compte de rsultat est dtudier lactivit de lentreprise lui permettant daccroitre sa richesseetdoncdedgagerunbnfice(oursultatpositif)durantlexercice.Cecompteestdestin mettre en lumire la variation de richesse de lentreprise et donc des propritaires. Cette variation provient gnralement des rentres et des dpenses lies lexploitation ainsi que la dprciation desactifspossdsparlentreprise. Lecomptedersultatestuncomptedefluxalorsquelebilanestuncomptedestock. Section1:lanalyseducomptedersultat:analysequantitative I:lanotiondersultat I1:Dterminationdursultatdelentreprisepartirdelactifnet La variation de lactif net de lentreprise permet dapprcier lvolution du patrimoine de celleci: si lentreprisedevientplusricheounon. Lavariationdelactifpermetdedterminerlersultatdelentreprise. RsultatR=actifnetdecltureactifnetdouverture I2:Dterminationdursultatparcomparaisondeschargesetdesproduits Cette formule permet de dterminer le rsultat en faisant la diffrence entre la valeur des biens et servicesvenduslaclientle(produits)etcelledesbiensetservicesconsomms(charges). RsultatR=produitscharges Cettemthodededterminationdursultat(celleretenueenpratique): amne distinguerles oprations qui ont une influence sur le rsultat (opration de vente, opration de consommation de charge) de celles qui ninfluent pas le rsultat (mouvement depatrimoine);

permet de connaitre la part du rsultat provenant des activits ordinaire de lentreprise de celles due des oprations hors activits ordinaires (exceptionnelles) ou dorigine antrieure. II:lastructureducomptedersultat Le compte de rsultat permet une analyse de lactivit de lentreprise parce quil distingue clairementlestrois(3)principalescatgoriesdechargesetdeproduits: chargesetproduitsdexploitation chargesetproduitsfinanciers chargesetproduitsexceptionnelsouchargesetproduitsHAO. 4

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Pour apprcier la capacit bnficiaire de lentreprise et son aptitude gnrer des ressources internes, il faut analyser en dtail la structure des oprations dexploitation et des oprations financires. Enfin,ilfautapprcierlinfluencedesoprationsexceptionnellessurlersultat.Eneffet,cenestpas signe encourageant pour lavenir dune entreprise si elle russit finalement afficher un bnfice grce une plus value ralise sur la vente dun terrain par exemple, ou grce un produit exceptionnel. II1:Lesgrandesmassesducomptedersultat CHARGES PRODUITS Produitsdexploitation Chargesdexploitation Produitsfinanciers Chargesfinancires Produitsexceptionnels Chargesexceptionnelles Imptsurlebnfice Bnfice perte II2:Lessoldesintermdiairesdegestion(SIG) II21:Dfinitionetcaractristiquesdesprincipauxsoldes A)lamargebruteMB Elle est prfre la marge commerciale (prix de vente cot dachat) dans le plan comptable SYSCOA,pourlesraisonssuivantes: le calcul de la marge commerciale implique celui des cots dachat, qui relve dune comptabilit analytique de gestion et non de la comptabilit gnrale. Les difficults qui en rsultentfontquelesentreprisesutilisentpeulesystmefacultatifprvoyantcecalcul. Dans les raisonnements de gestion, comme dans les comparaisons interentreprises (au sein dun mme secteur notamment), lutilisation de la marge brute est au moins aussi prcieuse quecelledelamargecommercialepourapprcierlastructureetlesperformances.

Lecomptemargebrutepermetainsilalecturedirectede: Lamargebrutesurmarchandises

Elleestcalculehorsfraisaccessoiresetnestdoncpasreprsentativedelapolitiquecommerciale,si les frais sont importants. Cest pourquoi il convient de bien vrifier le poids de ces charges avant touteinterprtation. MB/mdses=ventesdemarchandises(achat+ouvariationdestock) Lamargebrutesurmatire 5

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Ellecomprendlesrecettesdesproductionsetdesservices.Seulslesachatsdematiresconsommes ensontdduits. Par ailleurs, la marge brute sur matire est parfois dinterprtation difficile lorsque le poids de la productionstockeetdelaproductionimmobiliseestrelativementimportant. MB/mat=[ventesdeproduitsfinis+travauxetservicesvendus+productionimmobilise+ productionstocke][achatsdematire1reetfourniture+ouvariationdestock] B)lavaleurajoute(VA) Elle est lapport rel de lentreprise lconomie. La VA value la dimension conomique de lentreprise, elle dtermine la richesse cre et constitue par le travail du personnel et par lentrepriseellemme. VA=[MB+subventiondexploitation+autresproduits+produitsaccessoires][autresachats+ achatsdemballage+transport+servicesextrieurset+imptsettaxes+autrescharges+ou variationdestockautresachats]. LaVAestlindicateurdetaillelepluspertinentpartirduquelonpeutcalculerlesratiossuivants: VA/CAHT = taux dintgration de lentreprise dans lactivit commerciale. Autrement dit quelleestlapartdeVAdanslactivitcommerciale. VA/production = taux dintgration de lentreprise dans le processus de production. Cest direlentreprisefaitelleellemme,oufaitelleappellasoustraitance?

Lanalyse dans le temps permet aussi de mesurer la croissance ou la rgression de lentreprise. On parlealorsdetauxdecroissancedelaVA:{(VAT1VAT0)/VAT0}x100. C)Lexcdentbrutdexploitation(EBE) Ce solde de gestion est un critre de rentabilit conomique de lentreprise. Cest un parfait outil de mesure de la performance conomique parce quil est indpendant des politiques financires, damortissementsetdeslmentsalatoiresoufortuits(HAO). EBE=VAfraisdepersonnel Si le rsultat est ngatif, on obtient une IBE (insuffisance brute dexploitation). LEBE permet de calculer: Letauxderentabilitconomique=(EBE/ressourcesstables)x100

Ilrpondlaquestionquelleestlarentabilitdescapitauxinvestisdanslentreprise. Lepoidsdelendettementdelentreprise=(chargesdintrts/EBE)x100

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Il mesure le degr de reprsentativit du cot du financement externe dans la rentabilit de lentreprise. LapartdelEBEdanslaVA=(EBE/VA)x100

Cerapportdgagelapartderichessequisertrmunrerlesapporteursdecapitauxetrenouveler lecapitalinvesti. LetauxdeMBdexploitation=(EBE/CAHT)x100

Il mesure pour 1 franc de CA ce qui reste pour renouveler les investissements et payer les charges financires. D)Lersultatdexploitation(RE) Il reprsente le rsultat gnr par lactivit qui conditionne lexistence de lentreprise. Il est sous linfluence des politiques damortissements et de provisions. Cest pourquoi pour comparer des entreprises de mme EBE, il faudra quelles appliquent les mmes systmes damortissements et de provisions. RE=[EBE+reprisesdamortissementsetdeprovisions][dotationauxamortissementset provisions] E)Lersultatfinancier(RF) Lesproduitsetchargesfinancierssontlaconsquenceduchoixdelapolitiquefinancireadoptepar lentreprise. RF=Produitsfinancierschargesfinancires F)Lersultatdesactivitsordinaires(RAO) Il donne la mesure des activits quotidiennes (ordinaires) et le rsum de lexploitation et du financier. RAO=RE+RF G)Lersultathorsactivitordinaire(RHAO) Cest le rsultat des oprations non courantes de lentreprise. Il peut reflter la politique dinvestissement de lentreprise si les cessions dimmobilisation sont significatives, et peut aussi le gnersisonpoidsestimportantdanslersultatfinal. RHAO=PHAOCHAO H)Lersultatnet(RN) Il indique ce qui reste la disposition de lentreprise aprs versement de la participation des salaris etpaiementdelimptsurlessocits. RN=(RAO+RHAO)(imptsurlessocits+participationdessalaris) 7

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NB:silersultatestngatif,limptetlaparticipationnesontpasexcutssaufcasIMF Comptedersultat;cfpolycopie III:Affectationdursultat Laffectation du rsultat est base sur la loi en vigueur du pays, les statuts de lentreprise et souvent surdesdcisionsextraordinairesprisesparlesmembresduconseil. III1:lesrserves Cest lopration par laquelle lentreprise conserve une partie de son rsultat pour son autofinancement.Onendistinguetrois(3)types: Lesrservesobligatoires: Larservelgale:cestunedispositiondelaloipourlesSAetlesSARL.Elle estgale 10%dursultatnet,dductionfaitelecaschantdesdficitsantrieurs.Ellenest plus obligatoire lorsquelle atteint 20% du capital social suivant larticle 346 de lAUSCGIE. Larservestatutaire:elleestdfinieparlesstatutsquifondentlentreprise. Les rserves facultatives: elles sont dcides par les dirigeants pour aider lentreprise dans sastratgiedautofinancement. Le report nouveau bnficiaire: il correspond la fraction du bnfice non affecte et que lAGO statuant renvoie lexercice suivant. Le RAN est intgr dans le rsultat de lexercice suivant.

III2:Lesdividendes:ilssontdedeux(2)ordres: Le1erdividendeouintrtstatutaire

Cest le montant qui revient aux actionnaires. Il est dtermin par les statuts de lentreprise et est calculaprsdductiondespertesantrieuresetdesrservesobligatoiresdunepart,etdautrepart aprsadditionventuellederservesnonobligatoiresoudureportnouveaupositifdursultatnet delexerciceantrieur. Lesdividendessontcalculssurlemontantlibrdesactionsouauproratatemporis,sicellescisont partiellementlibresousilestitressontlibrsencoursdanne. Lesuperdividendeoudividendecomplmentaire

Cest une somme propose par le conseil dadministration et attribue lensemble des titres de faon quivalente quelque soit leur degr de libration. Il complte le 1er dividende pour donner au titreundividendequiestgalelasommedu1erdividendeetdusuperdividende. 8

Coursanalysefinancire20122013 III3:Lesautresrpartitions

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LAG peut en outre dcider doctroyer des sommes des administrateurs (tantimes) ou aux actionnaireseffectivementprsents(jetonsdeprsence). III4:Tableauderpartition LIBELLES Rsultateninstance Reportnouveau(bnficiaire) Reportnouveau(dficitaire) Rservelgale Rservestatutaire Rserverglementaire Autresrserves Dividendespayer Reportnouveaudelexercice Section2:lanalysequalitativedelactivitdelentreprise. I:Lanaturedelactivit Lentreprise exerce son activit dans un ou plusieurs secteurs dtermins. Les caractristiques du secteur considr (croissance, stagnation, rgression ) expliquent partiellement le comportement etlesrsultatsdelentrepriseetpermettentdefairedespronosticssursonavenir. Si lentreprise est spcialise, cestdire si son activit ne repose que sur un seul produit, il est importantdesavoirdansquellephasedelacourbedeviesetrouveseproduit. Lacourbeclassiquedelaviedesproduitstant: DEBIT X X x CREDIT X X X X X X

100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 lancement croissance maturit dclin

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Ilestclairquunproduitenphasedecroissancereprsenteunpotentieldedveloppement,alors quun produit en phase de dclin appelle une rvision de lactivit avec tous les risques que cela comporte. Mais la connaissance de la position du produit sur sa courbe de vie nest pas suffisante. Il faut la complterparltudedelapositionconcurrentielledelentreprisesurlemarch.Acetgard,on analyseralvolutiondansletempsdelapartdemarchdelentreprise. Partdemarchglobal=ventedelentreprise/ventedetoutelescatgoriesdeproduits ouMarchdelentreprise/marchdelaprofession

Partdemarchrelative=Ventedelentreprise/CAduprincipalconcurrent Part ailleurs, il sera utile de connaitre lintensit de la concurrence qui rgne dans le secteur (nombreetimportancedesconcurrents,produitsdesubstitution,barrireslentre,etc.) Lensemble de ces tudes doit permettre de porter un jugement sur la situation de lentreprise concerne. Si lentreprise est diversifie, son activit repose sur un ensemble de produits appel portefeuilledeproduitsouportefeuillededomainedactivit. Pourapprcierlaqualitdeceportefeuille,onpeututiliserlamatriceduBCG(BostonConsulting Group).Cettematricepermetdedcelerlespointspositifsetlespointsngatifsduportefeuille. Le modle du BCG est construit en croisant deux (2) variables: la part de march relative et le tauxdecroissancedusecteurdelentreprise. Croissancedumarch Forte produitsdilemmesProduitsvedettes

FaibleProduitspointsmortsproduitsvacheslait Faible Forte Partde marchdelentreprise Les dilemmes: il sagit dactivit ncessitant beaucoup de ressources pour laugmentationdespartsdemarchdelentreprise Les points morts: ces activits noffrent aucune perspective lentreprise, en gnral il fautlesabandonner 10

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Les vedettes: pour ces activits, on rinvestit toutes les ressources gnres pour consoliderlapositiondelentreprise Les vaches lait: ce sont les activits qui rapportent le plus lentreprise, elles permettentdefinancerlesautresactivits.

Sur le plan financier, les diffrentes cases correspondent des situations de gnration de flux de trsorerie.Leurpotentielcontribuelquilibrefinancier. II:Lepotentieldeproduction La qualit, la quantit et le cot de production sont largement tributaire du processus de production misenuvreparlentreprise. Or, en un moment donn, et pour la fabrication du produit dtermin, plusieurs technologies diffrentes peuvent coexister (exemple: chaine classique chaine robotis dans lindustrie automobile). Ds lors, lutilisation dune technologie de pointe peut constituer pour lentreprise, un avantage concurrentiel dcisif sous rserve que cette technologie soit correctement matrise. A cette gard il est possible dutiliser une matrice (propose par le cabinet AD little = Arthur Dehon little) dont lobjectif est dclairer la situation dans laquelle se trouve lentreprise en matire de technologie. Cettematriceseprsentecommesuit: DominanteDveloppementnaturel Forte FavorableDveloppementselectif DfavorableRoriantation Marginale Abandon Degrde DmarrageCroissanceMaturitDclinMatrisedelatechnologie Ltude de la technologie mise en uvre doit tre complte par lanalyse de quelques indicateurs (rapports)dontlasignificationestintressante. Valeurnette(desimmobilisationscorporellesdestineslexploitation/valeurbrute La faiblesse de ce rapport rvle une certaine vtust du systme productif. Ceci peut expliquer limportance des cots, la mdiocrit de la qualit et une difficult couler la production se traduisant son tour par des stocks de produits finis excessifs. Inversement, un rapport lev est le signedunrenouvellementsatisfaisantdelappareildeproduction. 11 Impactconcurrentieldelatechnologie

Coursanalysefinancire20122013 III:LESRESSOURCESHUMAINES

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Cest lun des secteurs qui participent le plus la ralisation des objectifs de lentreprise. Pour mesurer limportance de ce secteur, en plus du bilan social on peut mettre profit quelques ratios telsque: 1. Montant de la formation / masse salariale: pour suivre leffort de formation consenti par lentreprise 2. Valeurajoute/effectifmoyen:pourmesurerlerendementapparentdelamainduvre. 12

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CHAPITREII:BILANFINANCIERETSTRUCTUREFINANCIERE
Le bilan est linventaire une date donne de lensemble des actifs et des dettes de lentreprises, et parsolde,desarichesse.Ilconstitueainsileprincipaldocumentdesynthsejuridiqueetfinancierde lentreprisedontlintrtrsidedanslersumdesinformationsliesaupatrimoinedelasocit. Saprsentationobitunerglementationfiscale,cequipermetdeparsastructure,unedistinction nettedesavoirsetdesdettes. Etat financier le plus utilis, la confection dun bilan pose des problmes lis la technique comptable(volutioncorrectedeslments). Section1:dubilancomptableaubilanfinancier I:Lebilancomptable Il rsume la situation ou le patrimoine dune entreprise un date donne suivant les principes fondamentauxdusystmedebaseetcomprenddeux(2)parties:actifetpassif. I1:Lactifdubilan Cest le rpertoire de lensemble des biens possds par lentreprise. Les postes dactif sont rangs par ordre de liquidit croissante (du haut vers le bas). Lactif exprime la date dtablissement du bilan, lemploi qui a t fait des ressources (capitaux propres et dettes). Ces dernires ont permis dacqurirlesbiensindispensablesaufonctionnementdelentreprise. I11:Lactifimmobilis les immobilisations incorporelles: elles regroupent des biens immatriels pour lesquels les principauxcomptesprvusparleSYSCOAsont: les charges immobilises qui regroupent les frais dtablissement, les charges rpartirsurplusieursexercicesetlesprimesderemboursementdesobligations. Les autres immobilisations incorporelles qui contiennent les brevets, licences et logiciels, les fonds commerciaux, les frais de recherche et dveloppement et toutes lesautresimmobilisationsincorporelles. Les immobilisations corporelles : Elles englobent des biens matriels acquis en pleine proprit, en nue proprit, en usufruit et en crdit bail. Il sagitdes terrains, des btiments, installation et agencement, du matriel et des avances et acomptes verss sur immobilisation.

Ainsilesimmobilisationssontcomptabilisesleurprixdacquisitionminordeladprciationsubie par la valeur de cet actif au cours du temps (amortissement); le solde reprsente donc la valeur nettecomptabledecesimmobilisations. 13

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Les immobilisations financires (autres valeurs immobilises): Cette rubrique regroupe principalement le portefeuille de participation dans dautres socits et filiale (titres de participation)etlesprts.

I12:Lactifcirculant Cettepartieestdiviseendeuxautresparties: Les valeurs dexploitation: il sagit de la valeur des biens en stock sous diffrentes formes telles que matires 1re, fourniture diverses, produits en cours, produits finis Les stocks sont valus leur prix de revient dduction faite des dprciations ventuelles dues leur dtrioration. Par prix de revient, il faut comprendre le cot dachat des matires 1res ou marchandisesetlecotdeproductiondesproduitsfinis. Les valeurs ralisables: il sagit l dun actif dexploitation regroupant lensemble des dettes des clients lgard de lentreprise. Ces crances sont ventiles en diffrents postes. Ainsi, les crances clients matrialises par un effet de commerce (billet ordre, lettre de change ) figurent dans des postes effets recevoir. Par ailleurs, les effets recevoir qui ont t dposs auprs de la banque pour obtenir un crdit descompte (effets ports lescompte et non chus) sont pris en compte dans lensemble des crances clients. Lentreprise conservelerisquedenonpaiementdu dbiteurenincorporantlemontantdeseffetsports lescompteetnonchus.

I 1 3: Les valeurs disponibles: il sagit des postes caisse et banque, cestdire des liquidits dtenues par lentreprise et des soldes crditeurs de compte bancaire. A ces postes (banque te caisse), il faut ajouter les valeurs mobilires de placement considres comme de la quasimonnaie (ouquasiliquidit). I2:Lepassifdubilan Cest le rpertoire de lensemble des dettes de lentreprise et par solde (ou quilibre) indique la richessedes actionnaires. Lespostesdupassifsonteuxaussirangsparordre dexigibilitcroissante aveclecapitalsocialdesactionnairesenhautetlesdettesfinancirescourttermeenbas. I21:Lescapitauxpermanents Ils comprennent les capitaux propres et ressources assimiles, auxquels on ajoute les emprunts et detteslongetmoyenterme. Lescapitauxpropres(oufondspropres) Ilscorrespondentlarichesse(comptable)desactionnairesetleurmontantpeuttredterminpar lesoldeentrelactiftotaletlensembledesdettescontractesparlentreprise.Aupassifdubilances fonds propres apparaissent sous diverses rubriques. Il sagit essentiellement du capital apport par les actionnaires (capital social) ainsi que des bnfices laisss par ceuxci la disposition de lentrepriseaucoursdesannes(rserves,RAN). 14

Coursanalysefinancire20122013 Lersultatnet

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Il sagit du bnfice net de lexercice apparaissant au bas du compte de rsultat. Si la dcision de rpartition a dj t prise, il convient dintgrer le montant des dividendes dans les dettes court terme ( lgard des actionnaires) et dincorporer dans les capitaux propres la part des bnfices qui seramiseenrserve. Lesdettesterme(detteslongetmoyenterme) Il sagit des dettes contractes par lentreprise plus dun an. Ces dettes peuvent se matrialiser sous forme dobligation ou de crdit bancaire par leur dure mais surtout leur objet, nature et conditiondoctroi.Lesprtslongetmoyentermediffrentnettementdescrditsdetrsorerie. I22Lepassifcirculant Il englobe toutes les dettes envers les fournisseurs, le personnel, les organismes sociaux, lEtat, etc. les dettes fournisseurs sont des crdits accords par les fournisseurs sous la forme de dlai de rglement.Cecrditapparataussiauposteeffetspayersilacrancesematrialiseparuneffetde commerce(lettredechangeoubilletordre). Les effets payer financiers, la diffrence des effets payer fournisseurs doivent tre classs danslescrditsdetrsorerie. I23:Lepassifdetrsorerie Il sagit de dettes bancaires court terme (moins dun an). Ces crdits sont de diverses natures; savoir les crdits par mobilisation deffets ou de crances commerciales, les crdits documentaires, lesobligationscautionnesoulesdcouvertsbancaires. Aceniveau,apparatlemontantdeseffetsportslescompteetnonchusquicorrespondenfait uncrditdescompteaccordparlabanquecontreremisedeffetsdecommerce. II:Lebilanfinancier Lebilancomptableasurtouttendancerpondreauxexigencesjuridiquespluttqueconomiques. Par consquent, il ne rpond pas aux attentes des financiers do ltablissement par ces derniers dun bilan corrig dnomm bilan financier obtenu aprs retraitement de lactif et du passif. Le rle dubilanfinancierest: De prsenter le patrimoine rel de lentreprise: les postes du bilan financier sont valuer, si possibleleurvaleurvnale. De dterminer lquilibre financier, en comparant les diffrentes masses du bilan classes selonleurdegrdeliquiditoudexigibilitetenobservantledegrdecouverturedupassif exigibleparlesactifsliquides. Dvaluerlaliquiditdubilancestdirelacapacitdelentreprisefairefacesesdettes moinsdunanlaidedesonactifcirculantmoinsdunan. 15

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Destimerlasolvabilitdelentrepriseautrementditestcequelactifestassezsuffisantpour couvrirtouteslesdettes. Depermettrelaprisededcision. II1:Lesretraitementsdubilanfinancier II11:Lescorrectionslactif Lactifdubilanfinancierpeuttrescindendeux(2)grandesparties: Lactifrelnetplusdunanestconstitudedeux(2)sousparties: Lactif immobilis rel net: de cette souspartie il faut extraire les nonvaleurs telles que les frais dtablissements, les charges payes davance (inclus dans le compte de rgularisation actif) ainsi que tout autre lment qui peut apparatre comme une non valeur.Parcontreilfauttenircomptedesplusoumoinsvalueslatentes. Lactif circulant plus dun an: les crances long terme doivent tre portes dans les immobilisations financires de mme que les prts plus dun an et les titres court terme immobiliss par lentreprise (non cts). Les comptes de rgularisation doivent tre bien analyss afin de faire passer les montants stables dans les immobilisations dunepartetdautrepartdannulerlesnonvaleurs. Lactifmoinsdunan(actifcirculant)

Il faut vrifier ici si les crances ne constituent pas des montants long terme transfr dans les immobilisations financires. Lactif moins dun an sera aussi diminu dune quantit de stock de titre de placement (VMP) non cts et de certaines charges constates davance long terme. II12:lescorrectionsaupassif Lepassifrelplusdunan(capitauxpermanents) Lescapitauxpropres(situationnette) En plus des comptes normaux, on peut y trouver les prts participatifs, les carts de conversion passif, les plusvalues issues des rvaluations de lactif, le montant des dividendes contenus dans le rsultat. Toutefois, ils seront diminus du montant des nonvaleurs extraites de lactif pour garder lquilibredubilan. Lesdetteslongetmoyenterme Il sagit des dettes financires plus dun an si lvnement est sens se produire dans ce dlai, et des comptes de rgularisation plus dun an. En dautres termes, il faut inclure dans les dettes courttermelannuitdesdetteslongetmoyentermequidevientexigible.

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Des informations gnralement fournies en annexe permettent dclater le poste comptable dettes financireplusoumoinsdunan. Lepassifrelmoinsdunan(dettescourtterme)

Les dettes court terme comprennent les dettes dexploitation, les dettes fiscales et sociales et les dettes financires court terme. On y ajoute aussi une partie des provisions pour risques dont les vnements sont senss se drouler dans moins dun an, et surtout le montant des dividendes distribuerdurantlexerciceencours. NB: 1. le bilan financier classe les postes comptables en masses homognes daprs leur degr de liquiditoudexigibilit. 2. Laffectationdursultatestncessaireavanttouteanalyse. 3. Alimagedubilancomptable,lebilanfinancierseprsenteavecdesvaleursnettes. 4. Enfin, les effets escomptes non chus sont incorpors dans les parties moins dun an de lactifetdupassif. II2:Prsentationdubilanpatrimonial(oufinancier)selonlesgrandesmasses On suppose compte tenu du patrimoine, qu lactif la sparation plus dun an et moins dun an recouvrelesrubriquesactifimmobilisnetetactifcirculant. Au passif, les dettes long terme sont constitues des dettes dont lchance est plus dun an. Les dettescourttermeregroupentlensembledesdettesdontlchanceestmoinsdunan,quelque soit leur cycle de rattachement. Elles comprennent donc la partie des emprunts L&MT remboursablemoinsdunan. GRANDESMASSES Actifimmobilisnet Actifcirculant III:Lebilanfonctionnel MTNETS GRANDESMASSES X Capitaux permanents = (capitaux propres+dettesL&MT) x DettesCT MTNETS X x

Lanalyse fonctionnelle de la structure financire est base sur ltude de la couverture des emplois par les ressources en prenant en considration les trois (3) grandes fonctions (investissement, financement, exploitation) dans les diffrents cycles conomiques de lentreprise. Le bilan fonctionnelapourrle: Dapprcierlastructurefinanciredelentreprise; Dvaluerlesbesoinsfinanciersetletypederessourcesdontdisposelentreprise; Dedterminerlquilibrefinancierencomparantlesdiffrentesmassesdubilanclassespar fonctionetenobservantledegrdecouverturedesemploisparlesressources; 17

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Decalculerlamargedescuritfinanciredelentreprise; Dapprcierlerisquededfaillance Depermettrelaprisededcision.

III1:Lesretraitementsdubilanfonctionnel Lebilancomptablesubitplusieursretraitementsafindtablirlebilanfonctionnel. Reclassercertainspostesdubilancomptablesselonleurfonction: Lesamortissementsetlesdprciationssontreclasssenressourcesstables; Leschargesrpartirsurplusieursexercicesreclassesenimmobilisation; Les concours bancaires courants et soldes crditeurs de banque reclasss en passif de trsorerie; Les intrts courus non chus sur emprunts et sur prts reclasss en dettes et crances horsexploitation; LesVMPreclassesenactifdetrsorerie; Leschargesetproduitsconstatsdavanceventilsenexploitationethorsexploitation. Intgrerdeslmentshorsbilan: Les EENE (effets de commerce remis en banque avant la date dchance) sont enregistrslactifdanslescrancesdexploitationetaupassifdanslatrsorerie; Les effets et crances cds (les cessions de crances professionnelles: loi dailly) qui avaient disparu du bilan comptable doivent tre rintgrer dans lactif circulant du bilan fonctionnelcarlentreprisedoitrembourserlabanqueencasdedfaillanceduclientla datedchance; Le crditbail est ici considr comme une immobilisation finance par emprunt? par consquentlavaleur(ducrditbail)estcomptabiliselactifdanslesemploisstableset au passif dans les ressources stables comme emprunt L&MT, tout en tenant compte desamortissements. Corrigerlescrancesetlesdettespourannulerleffetdescartsdeconversionactifetpassif etprendreencompteleurvaleurinitiale. Eliminer certains postes du bilan comptables qui ne reprsentent pas de vritables ressourcesdefinancement: Capitalsouscritnonappel; Primesderemboursementdesemprunts. 18

Coursanalysefinancire20122013 III2:prsentationdubilanfonctionnel

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Pour affiner lanalyse, les experts ont recourt des types de bilan qui ne rpondent pas aux normes dtablissementdubilancomptable. III21:Lebilanfonctionnelpooldefonds Il a pour but dvaluer les stocks demploi et de ressource leur valeur dorigine et de montrer comment les emplois ont t financs par les ressources. Aucune ressource particulire nest cense finance un emploi particulier (principe de non affectation). Les immobilisations figurent pour leur montant brut. Les ressources sont constitues du financement propre externe et interne et des dettesfinancires,sansdistinctiondematurit. STOCKDEMPLOI Immobilisationsbrutes TM STOCKRESSOURCE MT Fondspropresexternes (capital,subvention) Fondspropresinternes Rserves,amortissementsetprovisions)

+stocketencours +crancesdexploitation Dettesdexploitation +crancesdiverses Dettesdiverses Dettesfinancires III22:Lebilanfonctionnelformehorizontal

Ce bilan est fond sous le principe daffectation des ressources stables aux emplois stables. Lexcdent des ressources devrait alors servir financer les besoins nets durables gnrs par le cycle dexploitation. La trsorerie en consquence, conformment loptique fonctionnelle horizontale,seraitlesignedelquilibrefinancierdelentreprise. NB: les amortissements et provisions calculs ne sont pas dduits des postes dactif concerns, car ils sont considrs comme des moyens de financement de lentreprise. Par consquent leurs montants sont inscrits au passif dans les capitaux propres (problme dquilibre) pour former la capacitfinanciredelentreprise. Capacitfinancire=capitauxpropres+rsultat+amortissementsetprovision 19

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M.ArounaBA MTS

DESIGNATION +financementpropreexterne +financementpropreinterne Ressourcesstables Immobilisationbrutes Emploisstables +Stocksetencours +crancesdexploitation Dettesdexploitation Besoindefinancementdexploitation +crancesdiverses Dettesdiverses BesoindefinancementHAO +Trsorerieactif Trsoreriepassif Trsorerienette Section2:Lastructurefinancire I:analysestatiquedelastructurefinancire I1:Lefondderoulement

Le FR est la partie des ressources durables qui concourt au financement de lactif circulant. Il reprsente une ressource durable ou structurelle mise la disposition de lentreprise pour financer des besoins du cycle dexploitation ayant un caractre permanent. Il est aussi pour lentreprise une margedescuritfinanciredontlaugmentationaccrotlesdisponibilitsdelentreprise. I11:CalculduFR Apartirduhautdubilan

LeFRestladiffrenceentrelescapitauxpermanentsetlesimmobilisationsnettes. FR=capitauxpermanentsactifimmobilis Cette mthode permet de mesurer la part des ressources durables consacre au financement de lactif circulant. Il met aussi laccent sur lorigine du Fr, cest pourquoi on peut calculer un FR propre outranger. FRpropres=capitauxpropresAIN FRtranger=dettesfinancireAIN Apartirdubasdubilan

Si on considre que le bilan est quilibr, lcart constat en haut se rpercute en bas. Ainsi le FR sera la diffrence entre les actifs CT et les dettes du passif de mme nature. Ce calcul met laccent sur la finalit du FR qui est le financement de lAC. Il permet aussi de calculer la part de lactif circulantquinestpasfinanceparlepassifcirculant. 20

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FR=ACTPCT

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NB:lancessitdunFRpositifneprovientpasseulementdundsirdquilibrefinancier,maisdela couverturedesbesoinsdefinancementducycledexploitation. Si le FR augmente, il faut sassurer que ce nest pas au dtriment de la sant financire de lentreprise. LeFRpeuttrengatifdanslecasdesentreprisesdedistributionquiontune vitessede rotationrapidedesstockssanscrancesetuncrditdefraislev. I12:FacteursdevariationduFR OprationdiminuantleFR Diminutiondescapitauxpermanents Le choix peut porter sur la baisse des capitaux propres qui passe par une distribution des rserves autresquelgalesetdesdividendeseninstance.Leremboursementdecapitalestcertainementune derniresolutionparsacomplexit. Le remboursement des dettes financires par anticipation participe la volont de baisser les capitauxdempruntsdemmequelareprisedesprovisionspourrisquesetcharges. Augmentationdelactifimmobilis Elle passe par laccroissement des investissements en recherche dveloppement ou en acquisition dimmobilisationcorporelles.Lentreprisepeutaussifairedesoprationsdeplacementenacqurant un portefeuille substantiel de titre de participation ou en faisant des prts plus, moins ou long terme. OprationaccroissantleFR Augmentationdescapitauxpermanents Si on considre que les actifs immobiliss sont fixes, laccroissement du FR peut passer par une augmentation des capitaux permanents. Cestdire une croissance positive soit des capitaux propres (augmentation de capital, augmentation de rserves facultative, augmentation des provisions), soit des dettes L&MT (augmentation des emprunts et rtention des dividendes des associs). Baissedelactifimmobilisnet Si les capitaux permanents sont fixes, laugmentation du FR passe par une baisse des actifs immobiliss nets. Cestdire des cessions dimmobilisation corporelles des cessions de titres, une dotation plus leve des provisions et amortissements, et des remboursements de prts ou de caution. CONCLUSION: LeFRpeuttreexprimennombredejourchiffredaffaires:=(FR/CAHT)x360 21

Coursanalysefinancire20122013 I2:LeBFR I21:Dfinition Cycledexploitation

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Il correspond lensemble des oprations, cestdire lachat de matire 1re, leur stockage, le processusdefabrication,lestockagedeproduitfinisetenfinlavente. Il existe cependant un dcalage temporel entre les ventes crdit et lencaissement de cellesci; lentreprise devra donc financer la phase dapprovisionnement (achat de stock), les charges de productioncomprennentlessalaires,leschargessocialesetfiscales,lnergie LeBFRouBF

Cest la partie des besoins dexploitation qui nest pas assure par les ressources dexploitation. Tl reprsenteainsiladiffrence entreles besoinsbrutsdelactif circulantetlesressourcesdu passifde mmenature. BFR=Actifcirculantpassifcirculant On peut calculer le degr de couverture des besoins bruts par le passif travers le ratio R1 (ratio du BFR). R1=passifcirculant/actifcirculant Gnralement,R1estinfrieur1.Legapfinancer parlentrepriseestreprsenterparlesoldenon couvertparlesressourcesdupassifcirculantquivalentR2=1R1. PourfinancercesoldeR2%,lentreprisefaitappelsarserveduFRsilestpositif. SilefinancementnestpasbouclparleFRquipeuttreinsuffisantoungatif,ledcouvertbancaire devientleseulrecourspourviterlarrtdelexploitation. NB:lesdettesdoriginefinancire commeassocis,jetonoudettesfinanciresCTsontexcluesdu passif circulant pour le calcul du BFR, car elles sont rintgres dans les capitaux permanents pour calculerleFR. I22:DcompositionduBFR LeBFREouBFE

Cest la partie essentielle du BFR car ses composantes sont directement lies lactivit de lentreprise. 22

Coursanalysefinancire20122013 BESOINS Stocksetencours Avancesetacomptesverss Crancesclientsetcomptesrattachs(brut) Chargesconstatesdavancedexploitation EENE(horsbilan)

M.ArounaBA RESSOURCES Avancesetacomptesreussurcommandes Dettesfournisseursetcomptesrattachs Dettesfiscales(TVA)etsociales Produitsconstatsdavancedexploitation BFRE

LeBFRHEOUBFRHAO

LEBFRHEestlapartieduBFRquinestpasdirectementlieauCa.Ilprsenteuncaractreinstable. BESOINS Crancesdiverses Capitalsouscrit,appelnonvers ChargesconstatesdavanceHE Comptesdergularisationactifnonexploitation RESSOURCES Dettessurimmobilisationetcomptesrattachs Dettesfiscales(IS) Dettessociales(participationdessalaris) Autresdettesdiverses ComptesdergularisationpassifHAO BFRHE

BFRG=BFRE+BFRHE NB:leBFpeutaussisexprimerennombredejourchiffredaffairesdaprsleratio: (BFRE/CAHT)x360j I23:LesmodificationsduBFRG Si le FR est insuffisant pour couvrir le BFRG, lentreprise peut adopter lune des deux (2) solutions suivantes: Modifier son BFR: pour cela dfaut de pouvoir accrotre ses dettes cycliques du passif, lentreprise devra mieux grer ses stocks (viter les stocks inutiles et excessif sauf cas de pnurie annonce) et ses crances (petites quantit, dlais courts pour viter de recourir au crditbancaire.(voirchapitretrsorerie) Recourir au dcouvert bancaire en acceptant de payer un taux dintrt bancaire lev qui peutaffecterngativementlarentabilitdelactivitdeproduction(EBE).

I3:Latrsorerie Toutes les oprations de lentreprise se matrialisent par des flux dentre ou des flux de sortie de trsorerie.Sonrleestdonc primordial,carelleraliselquilibre financiercourttermeentrele FR quiestconstantetleBFGquifluctuedansletempscausedesoprationsquotidiennes. 23

Coursanalysefinancire20122013 I31:Calculdelatrsorerie

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1remthodedecalcul:T=disponibilitCBTouT=trsorerieactiftrsoreriepassif Elle est calcule en faisant la diffrence entre les disponibilits et les concours bancaires de trsorerie(CBToudcouverts). T=disponibilitCBTouT=Trsorerieactiftrsoreriepassif DISPONIBILITES VMP Valeursencaisser(effets) Banque+CCP+coupons Caisse 2meMthodedecalcul CREDITSDETRESORERIE Escomptesdeffetsnonchus Dcouvertbancaires Soldescrditeursdorganismesfinanciers.

La trsorerie exprime le surplus ou linsuffisance de marge de scurit financire aprs le financementduBFR.ElleestcalculecommetantladiffrenceentreleFRetleBFR.cettemthode de calcul dmontre que la trsorerie est sous linfluence aussi bien du FR, que du BFR.ainsi la de T estuneconsquencedelavariationduFretduBFR. T=FRBFR; T=FRBFR

On peut aussi calculer la trsorerie dexploitation en sintressant aux seules oprations dexploitationrapprocheslEBE. Te=EBEBFRE I4:Lescrditscoursterme Le dcouvert: il se matrialise par un dpassement du compte courant de lentreprise qui devient crditeur. Automatiquement et trs soupe, il ne ncessite aucune demande au pralable.Cependantlesentreprisesngocientaveclesbanquesunniveaumaximumappel plafond. Lescompte: cest une cession de titre commercial appel effet de commerce. On parle dEENE. La banque en acceptant descompter leffet, verse lentreprise un net aprs dductiondesagioscompossdintrtsetdecommission.Ilsagitdescomptecommercial. Le SYSCOA considre cependant le montant de leffet escompt comme un crdit de trsoreriedparlentreprisejusqulchance.

II:Analysedynamiquedelquilibrefinancier II1:Notiondautofinancementbrutoudecapacitdautofinancement Le financement interne et plus prcisment lautofinancement est le moyen de financement privilgi des entreprises. Or, les documents comptables (bilan, compte de rsultat) nindiquent pas le montant de lautofinancement de la priode. Le tableau financier (TAFIRE) permet de remdier 24

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cette lacune. En effet, il fait apparatre toutes les catgories de ressources dont peut disposer lentreprise au cours de la priode, les moyens de financement internes et externes qui ont t utilissparlentreprise. II11:Lesurplusmontairedgagparlentreprise On peut dfinir et calculer plusieurs surplus montaires intermdiaires, selon que lon retienne ou pasteloutellmentdansladfinitiondesagrgatsretenus. Ainsi le surplus montaire obtenu grce aux oprations dexploitation est lEBE. Cest dailleurs lvaluation la plus large et la plus globale du surplus montaire. Toutefois, la notion la plus troite est lautofinancement. Lautofinancement reprsente les liquidits potentielles qui restent finalementladispositiondelentreprise,cestdirequelautofinancementestladiffrenceentre toutcequiestencaissableettoutcequiestdcaissable,ycomprislesdividendes. La CAF brute (ou lautofinancement brut) correspond une capacit maximale dautofinancement, cestdire avant distribution de dividendes, et qui rsulte de toutes les oprations ralises par lentreprise. Autofinancementnet=autofinancementbrutdividendes LamthodedecalculdelaCAFrecommandeparleSYSCOAestlamthodeditesoustractivepartir de lEBE par addition des produits encaissables restant aprs lEBE et soustraction des charges dcaissables. Conformmentlapratiqueinternationale,lesrsultatssurcessiondactifimmobilissnesontpas incluredanscetteCAF. Parcettemthodeditesoustractive,laCAFestgaleladiffrenceentrelesproduitsquientrainent unencaissementetleschargesquientranentundcaissement(unesortiedemonnaie). Les reprises sur provisions, par exemple, sont des produits non encaissables qui ne sajoutent pas lEBE,demmequelesamortissementssontdeschargesnondcaissables. Mthodesoustractive: CAF=EBEchargesdcaissablesrestantes+produitsencaissablesrestantslexceptiondes cessionsdactifimmobilis. Mthodeadditive: Elle conduit au mme rsultat, en permettant de dterminer la capacit dautofinancement par la somme des lments qui rsultent de toutes les oprations ralises par lentreprise. Partant du rsultatnetdelexercice,lacapacitdautofinancementestgale: Rsultatnet(+sibnficeetsiperte) +Dotationauxamortissements +Dotationauxprovisionspourpertesetcharges 25

Coursanalysefinancire20122013 +DotationauxprovisionspourPBE +Plusvaluesdecessionrinvestir +Subventiondquipementamortis

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+Dotationauxprovisionsdescomptesdelaclasse2 Reprisessuramortissementetprovisions

=AutofinancementbrutouCAF La totalit de la CAF ne reste pas la disposition de lentreprise qui distribue une partie du bnfice auxactionnairessousformededividendes. Autofinancementnet=CAFdividendes II12:Lesfluxdetrsorerie Toutes les oprations que lentreprise ralise avec son environnement se traduisent immdiatement outerme,pardesfluxdetrsorerie. Sur un exercice, la trsorerie globale est donne par la diffrence entre encaissements et dcaissements. CettediffrenceouexcdentglobaldetrsorerieT,estobtenueparlarelationfondamentale: T=FRBFR.CetexcdentglobalTprovientdedeux(2)originesdistinctes: Lesoprationsliesaucycledexploitation Lesoprationsdinvestissementetdefinancement.

II121:Lexcdentdetrsoreriedexploitation(ETE) Dans lensemble des oprations dexploitation, il se dgage au cours de lexercice, un excdent (ou dficit) de trsorerie dnomm ETE. LETE est donc la trsorerie gnre (ou consomme) au cours delexercice,parlesseulesoprationsdexploitation. Pourunexercicedonn,ona: ETE= encaissementsurventes LanalysedeslmentsconstitutifsdelETEconduitsaformulationclassique: 26 Dcaissementsurachats Dcaissementsurautreschargesdexploitation RglementTVAdcaisser

Coursanalysefinancire20122013 ETE= VentesHT +Productionimmobilise +dettesdexploitation AchatsHT Autresachatsdexploitation crancesdexploitation

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AussipartirdelEBE,ilestdonnparlquation: ETE=EBEBFRE ETE=EBEBFREproductionimmobilise. LETEreprsentelatrsoreriegagne (ouperdue)parlentreprise,aucoursdelexercice,du seulfait de ses oprations dexploitation. Plus lETE est important plus la rentabilit dexploitation et le potentieldautofinancementsontgrands; II122:lexcdentdetrsoreriesuroprationdinvestissementetdefinancement Il rsulte dune confrontation entre les dcaissements sur emplois stables et les encaissements sur ressourcesdurables. Emploisstables Dividendes Acquisitiondactifs Chargesimmobilises Rductiondescapitauxpropres RemboursementdedettesLT Ildcouledeceschmaquepourunexercicedonn 27 Excdentdetrsoreries Cessionsdactifs Augmentationdecapitauxpropres Augmentationdedettesfinancire Ressourcesstables(CAF)

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ETsuroprationdinvestissementetdefinancement= Ressourcesstables(saufCAF)Emploisstables RessourcesstablesemploisstablesCAF

Ilrsultedecetteapprochedynamiquedelquilibrefinancier,quunetrsoreriepositivesignifieune couverturecorrectedesengagementsdelentreprise.Consquent,lorsquelatrsorerieestngative, ilyadsquilibrefinancier. II2:Evolutiondelastructurefinancireentredeux(2)dates:letableaufinancierdesressources etdesemplois(TAFIRE) Une entreprise a deux (2) types de besoins de financement: immobilisation et cycle dexploitation. Elle a des ressources internes au niveau des capitaux permanents (autofinancement) et des dettes court terme. Elle a aussi des ressources externes au niveau des capitaux permanents (augmentation decapital,empruntLT)etdesdettesCT(crditsdetrsorerie). LeTAFIREestlaconfrontationentredeux(2)bilanssuccessifs: Dunepart,delavariationdesbesoinsdefinancement; Dautrepart,delavariationdesressourcesquiontpermisdelescouvrir.

Le TAFIRE cherche mettre en vidence lautonomie de chaque exercice de faon ce que ledit exercicegnrdesressourcessuffisantespourfairefacesesbesoins. Ainsiltablissementdutableaufinanciermetenvidencelesdeux(2)niveauxdefluxfinancier: LesfluxdeLT Lesfluxdexploitationetdetrsorerie

II21:lesvariationsdespostesdubilan Afindtudierlesfluxfinancierayanteulieuentredeux(2)bilans,ilconvientdefairelinventairedes emploisetdeleurfinancements(lesressources). En rgle gnrale, sera considr comme un emploi toute augmentation dun poste dactif (ou diminution dun passif) et comme une ressource toute augmentation dun poste de passif (ou diminutiondunactif). Emplois Ressources augmentationdunpostedepassif diminutiondunpostedactif

Augmentationdunpostedactif Diminutiondunpostedepassif

Il est clair que toute augmentation dun poste dactif est un emploi dont le montant, gal la variation de ce poste, a d tre financ par une ressource quivalente. Partant de deux (2) bilans 28

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successifs, un tableau financier pourra tre tabli simplement en rpertoriant lensemble des variationsdepostedebilan;sommedesemploisgalecelledesressources. II22:Lessoldesfinanciersdelexercice Lessoldesfinancierscalculssontessentiellementaunombredetrois(3): CAFGetCAF(voirsection1)

LaCAFGestcalculedansletableauparlamthodeditesoustractive. Variationdubesoindefinancementdexploitation(BFE)

LeBFEestformdelasommealgbriquedesstocks,desstocksetdescrancesdelactifcirculant,et desdettesdupassifcirculantlexclusiondeslmentsHAO. BFE=stocks+crancesdettes. Ces variation sont calcules directement partir des montants nets des postes des deux (2) bilans N etN1,lavariationtantalgbrique,toujoursfaireladiffrenceMT(N)MT(N1). Ces variations qui ne constituent pas des flux mais de simples diffrences bilancielles, sont des emplois correspondant des besoins de financement (augmentation des stocks et des crances, diminution des dettes) ou des ressources reprsentant des financements (diminution des stocks et descrances,augmentationdesdettes). ETE(voirsection1)

Le TAFIRE nutilise pas lETE, toutefois, la connaissance de ce dernier apparat indispensable tout lecteur. II3:LtablissementduTAFIRE II31:Emploisfinancer Premier bloc, souvent le plus important en valeur, est form par les emplois dans la croissance interne de la firme sous forme dacquisition dimmobilisation corporelles et incorporelles; les emploisdanslacroissanceexterneparacquisitiondimmobilisationfinancires. Comme les cessions dimmobilisation sont fortement corrles aux acquisitions, le tableau les associeenportantctecte,danslescolonnesemploisetressources: Lesacquisitions(emplois) Lescessions(ressources)surlammeligne.

La somme algbrique de ces investissements et dsinvestissements (qui statistiquement, sera presque toujours un emploi) reprsente linvestissement total de lexercice y compris la production immobilisequi,parsoucidesimplificationdanslaprsentation,estinclusedanslesacquisitions.

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AcetinvestissementsajoutelavariationconstateduBFE,quiestgnralementunemploidansune entrepriseencroissanceetuneressourceencasdediminutionduBFE. Les liens troits existant entre linvestissement et le BFE sont marqus leur appartement ce bloc demploisconomiquefinancer. Lentreprise a d financer en outre des emplois HAO et des emplois financiers (remboursement par exemple). II32:Ressourcesdefinancementdgagesouobtenues La partie ressources regroupe le financement propre (CAFG), son recours de nouveaux capitaux propresparaugmentationdecapitaletobtentiondenouvellessubventionsdinvestissement. II33:Equilibresouslaformedesvariationsdelatrsorerie Laconfrontationdesemploistotauxetdesressourcestotalesdefinancementdgagesoit: Unexcdentderessourcesquisetraduitparuneaugmentationdelatrsorerie(emploi) Uneinsuffisancederessourcescombleparunprlvementsurlatrsorerie(ressources)

II34:contrlevocationpdagogique Letableaucomportesonproprecontrledirectparlgalitobservenfindetableau,desmontants enemploisetenressources. Le SYSCOA propose un second contrle la suite du tableau qui sopre partir des trois (3) rubriquesciaprsetdeux(2)bilanssuccessifs. FR(emploiouressource) ParleTAFIRE(rubriqueadhoc) Parlebilan:FRbilan(N)FRbilan(N1) BFG(emploiouressource) detrsorerie=T(N)T(N1)

Letotaldecestrois(3)variationsconduitunegalit:emploi=ressource TAFIRE 30

Coursanalysefinancire20122013 1rePARTIE:(AlexclusiondeslmentsH.A.O) VARIATION:(N)(N1)

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EMPLOI Augmentation(+)

RESSOURCES Diminution()

Desstocks: Marchandises Matires1re Encours Produitsfabriqus (A) Variationglobalenettedesstocks Descrances: Fournisseurs,avancesverss Clients Autrescrances (B) Variationglobalenettedescrances Desdettescirculantes: Clients,avancesreues Fournisseursdexploitation Dettessociales Dettesfiscales Autresdettes Risquesprovisionns (C) Variationglobalenettedesdettescirculantes VARIATIONDUBFE=(A)+(B)(B) ETE=EBEVar.BFEProductionimmobilise Excdentbrutdexploitation VariationBFE(siemploi;+siressource) Productionimmobilise Excdentdetrsoreriedexploitation

(N)

(N1)

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Coursanalysefinancire20122013 2mePARTIE:TABLEAU

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EXERCICE(N) EMPLOIS RESSOURCES

EXERCICE (N1) (E.R+)

IINVESTISSEMENTSETDESINVESTISSEMENTS: Chargesimmobilises(augmentationdanslexercice) Croissanceinterne: Acquisition/cessionsdimmobilisationsincorporelles Acquisition/cessionsdimmobilisationscorporelles Croissanceexterne: Acquisition/cessionsdimmobilisationfinancires

INVESTISSEMENTTOTAL(I)
IIVariationdubesoindefinancementdexploitation(BFE)(II)

A. EMPLOISECONOMIQUESAFINANCER:(I)+(II)
IIIEMPLOIS/RESSOURCES(BFE,HAO) 1 IVEMPLOISFINANCIERSCONTRAINT Remboursement(selonchancier)desempruntsetdesdettesfinancire

B. EMPLOISTOTAUXAFINANCER
VFINANCEMENTINTERNE: Dividendes(emplois)/CAFG(ressources) VIFINANCEMENTPARLESCAPITAUXPROPRES Augmentationdecapitalparapportsnouveaux Subventiondinvestissement Prlvementsurlecapital(ycomprisretraitsdelexploitant VIIFINANCEMENTPARNOUVEAUXEMPRUNTS: 2 Emprunts Autresemprunts

C. RESSOURCESNETTESDEFINANCEMENT
D. EXCEDENTOUINSUFFISANCEDERESSOURCESDEFINANCEMENT VIIIVARIATIONDELATRESORERIE: Trsorerienette: Alaclturedelexercice+ou Alouverturedelexercice+ou

VARIATIONDELATRESORERIE(+siemploi,siressources)
Contrle:D=VIIIavecsigneoppos NB:I,IV,V,VI,VII:entermesdeflux II,III,VIII:diffrencesbilancielles Contrle(partirdesmassesdesbilans(N)et(N1) VariationduFondderoulement=FR(N)FR(N1) VariationduBFG:BFG(N)BFG(N1) Variationdelatrsorerie(T)=T(N)T(N1)

TOTAL

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CHAPITREIII:ANALYSEDESRENTABILITESPARLESRATIOS Unratioestunrapportentredeux(2)grandeurssignificatifs(massedubilan,comptedersultat,des indicateurs de gestion ) ayant pour objectif de fournir des informations utiles et complmentaires auxdonnesutilisespoursoncalcul. Lesratiossontdoncdesoutilsdemesureetdecontrledelvolutiondansletempsetdanslespace dunphnomnetudienanalysefinancire. Section1:Typologiedesratios I:Lesratiosdestructuredubilan I1:lesratiosrelatifslactif Cesratiosindiquentlacompositionducapitaldelentreprisequiestdirectementlisonactivit.Ils dfinissent en quelque sorte le secteur dactivit de lentreprise. En rfrence aux ratios de lactif, une entreprise peut tre plus ou moins capitalistique, cestdire quelle peut avoir une faible ou uneforteproportiondimmobilisation:onparleainsidintensitcapitalistique. Ondistingueainsi: Lerapport(AI/AT)x100traduitlintensitcapitalistiquedunepartetdautrepartpermetde caractriserlesecteurdactivitdelentreprise. Les rapports (AC/AT) x 100 ou (lment de lAC/AT) x 100 traduisent les conditions de gestionetdexploitationducycledexploitationduneentreprise.

I2:Lesratiosrelatifsaupassif Ces ratios mesurent les parts respectives des financements propres et des financements par endettement. Ils permettent dapprcier ou de mesurer les risques encourus par les cranciers de lentreprise. En effet plus lentreprise est endette, plus elle aura des difficults traverser les crises conjoncturellesetsupporterdespolitiquesderestrictiondecrdit.Ondistingueainsi: Ratiodendettementglobal=(totaldettes/totalpassif)x100

Il mesure le degr ou le niveau dendettement, toute nature (dette financire, commerciale, sociale, fiscale,montaire,bancaire),ettoutematurit(longue,moyenne,courte)confondue. Il montre ainsi le degr de dpendance de lentreprise visvis de ses bailleurs de ressources prcaires, et par consquent, son niveau de vulnrabilit ou de fragilit par rapport des centres de dcisionexognes. Ratio dendettement terme ou autonomie structurelle (endettement structurel ou endettementLT)=(dettesLMT/capitaux)x100;

Ceratiosedclinesousplusieursfaons: 33

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(dettesLMT/capitauxpermanents)x100ou(capitauxpropres/capitauxpermanent)x100 Ce ratio est trs utilis par les professionnels du secteur bancaire. En effet avant tout engagement LT, le banquier de lentreprise calcule lapport des capitaux propres dans le financement LT. Et avant tout prt il impose la rgle du 50/50 des capitaux permanents. Autrement la capacit dempruntdelentrepriseestjugesature II:Lesratiosdquilibrefinancier Cesratiospermettentdanalyserlquilibrefinancieretlasolvabilitduneentreprise. II1:LesratiosduFR Niveau du FR = (capitaux permanents/AI) x 100; sil est suprieur 1, alors le FR est positif et lentreprise dispose dun excdent de capitaux permanents. A contrario, il est ngatif. Par contresilestgal1,cestlaparit.EndautrestermesleFRestinexistant(nulouneutre). Utilisation du FR dans la couverture des besoins de lentreprise = (FR/AC) x 100 ou (FR/lmentdelAC)x100

II2:Lesratiosdetrsorerie Ils permettent dapprcier la solvabilit de lentreprise Ct, cestdire la capacit de lentreprise remboursersesdettescourtterme.Oncalculeainsi: Ratiodetrsoreriegnraleouliquiditgnrale={(AC+AT)/(dettesCT+DT)}x100

IlmesurelacapacitdelentreprisepayersesdettesCTenutilisantsesactifsCT. RatiodeTrduiteouliquiditrduite=(valeursralisables+disponibilit)/dettesCT

Il mesure la capacit de lentreprise payer ses dettes CT en utilisant les crances et les disponibilits. RatiodeTimmdiateouliquiditimmdiate=(disponibilit/dettesCT)x100.

IlmesurelacapacitdelentreprisepayersesdettesCTenutilisantlesdisponibilits. Le niveau de chacun de ces ratios peut renseigner sur les difficults de lentreprise concernant le rglementdesesdettes. III:Lesratiosdegestion Ils tiennent compte du CA ralis par lentreprise et dterminent la vitesse de rotation des biens rels et financiers (crances ou dettes). De faon gnrale, la rotation dun bien se mesure par le rapport: (CA/lmentdactifoudepassif)x100indiquelavitessederotationdeslments;

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(lment dactif ou de passif/CA) x 360 indique le dlai de rglement, de prsence ou de dcoulementdunbienphysiquefinancier. Le partage de la valeur ajoute entre les diffrents facteurs de production permet dvaluer la contributiondechacundesfacteurs. Lavitessederotationducapital=(CA/actiftotal)x100ou(CA/capitauxpropres)x100

Cesratiosdonnentuneidedelarapiditaveclaquellelentreprisefaitfructifiersesressources.Plus le ratio est lev, plus les capitaux tournent rapidement. Le ratio indique combien de fois dans lanneilatpossibledefairetournerlescapitaux. Lavitessederotationdesstocks=(stockmoyen/CotdachatHT)x360j

Il est particulirement important de surveiller la vitesse de rotation des stocks. Un alourdissement des stocks se rpercute aussitt au niveau de la trsorerie pour les marchandises, les stocks de matire1re,commepourlesproduitsfinis. Lesratiosderglement

Les conditions dexploitation dune entreprise sont rythmes par les dcaissements et les encaissements. Il est donc important de mesurer les diffrents dlais lis aux flux dexploitation de lentreprise. Dlai de recouvrement des crances = (crances CLT et compte rattachs + EENE)/VTTC)x360j Ce dlai reprsente la dure moyenne de crdit accorde par lentreprise ses clients. Il sexprime gnralementenjours Dlaiderglementdesdettes=(dettefournisseursetcomptesrattachs/ATTC)x360j Lamthodedecalculestidentiquecelleutilisepourlescrancesclients. NB: Le rapprochement entre dlai clients et dlai fournisseurs conduit la dtermination du crdit enterentreprises. Dans ce cas, on cherche savoir si lentreprise finance ses partenaires ou si les partenairesfinancentlentreprise. Lesratiosderpartitiondelavaleurajoute

A partir de la VA, il est possible de retenir un certain nombre de ratios permettant dapprcier la faondontlarichessedelentrepriseestgnre.La1recatgoriederatioscitspermetdapprcier lacontributiondechaquefacteursdeproductiondanslaralisationdelaVA. TauxdelaVA=(VA/production)x100 Productivitdutravail=(VA/nombredesalari)x100 Productivitducapital=(VA/immobilisationducapital)x100 35

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Linverse de ce dernier ratio donne le coefficient du capital ou le degr dintensit capitalistique de lentreprise. Les ratios issues de la VA permettent aussi de suivre dans le temps comment lentreprise rmunre lesfacteursdeproductionutiliss: La politique de lentreprise lgard de son personnel = (charges de personnel/VA) x 100 Ledegrdendettementdelentreprise=(chargesfinancires/VA)x100 Lapolitiquedinvestissementdelentreprise=(dotationauxamortissements/VA)x100 IV:Lesratiosderentabilit Une entreprise se doit dtre rentable. Et la rentabilit de lentreprise est sa capacit gnrer un rsultatpositif. La rentabilit est un concept multidimensionnel: conomique, commercial, financier qui se mesure parlaformule:(rsultatnet/moyen)x100 Leratioderentabilitconomiqueouglobal(Re)=(rsultatnet/actiftotal)x100ou (EBE/actiftotal)x100ou(RE/actiftotal)x100 Ceratioexprimelamaniredontsontutilisslesmoyensdelentreprise,autrementditlefficacitde lexploitationauseindelentreprise. Leratioderentabilitcommercial(Rc)

Rc = (rsultat net/CAHT) x 100. Il permet dapprcier le dynamisme et lefficacit de lactivit commerciale. Leratioderentabilitfinancire(ourentabilitdescapitauxpropres)(Rf)

Ceratiointresseenpremierlieulesactionnairesdelentreprise. Rf = (Rsultat net/capitaux propres) x 100. Il exprime la rmunration des capitaux propres engags dansuneaffaire. Leratiopeutsedcomposerdelamaniresuivante: Rf=RN/CP=RN/CAxCA/ATxP/CP Rf=Rcxrotationducapitalxcoefdendettement. Cette relation montre sur quelle composante peut agir lentreprise pour modifier sa rentabilit: volumedesaffaires,margebnficiaire,etstructuredendettement. La rentabilit financire dpend de faon troite la Re et la Rc, mais galement du recours lendettement(effetdelevierfinancier). 36

Coursanalysefinancire20122013

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Leffetdelevier()permetainsidemesurerlinfluencedelastructurefinanciresurlarentabilitde lentreprise. Section2:Lanalysedelastructurefinanciresurlesperformances Parmi les facteurs qui dterminent le niveau des performances, on doit mentionner la structure de financementdelentreprise.Quoiquelerledecettestructuresoitcomplexeetdiscut,lanalysede leffetdelevierpermetdendonnerunepremireapproche. I:Analysedeleffetdelevierfinancier Leffet de levier financier peut tre introduit sur la base dune schmatisation du bilan rduit trois (3)grandesmasses,soit:

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