Gestin Estratgica

2do. Trimestre 2013 | Programa Vespertino | Campus Santiago

Actividad III
Autor:

Peter

Cornils

Jaime

Rubin de Celis
Ayudante:

Profesor:

peter.cornils@alumnos.usm.cl

Jos Miguel

Gonzlez

14 de septiembre de 2013

Universidad Tcnica Federico Santa Mara

Departamento de Industrias

1.

Respuestas

(a) Determine si esta rma ha creado valor para sus accionistas para los aos 2009 y 2010.
El costo de la deuda (KD ) se puede determinar relacionando los gastos nancieros sobre los pasivos. Para ello, primero se determinaron los pasivos (D) de la rma como se muestra a continuacin. El nmero de acciones y su valor libro, se puede determinar el patrimonio (valor de mercado) como:
E = P a na
(1)

Y como se conoce la relacin D/E y que E + D = A :

Ao A D E 2009 $ 1.500.000 $ 500.000 $ 1.000.000 2010 $ 1.620.000 $ 540.000 $ 1.080.000

Entonces calculando (KD ) se tiene que:

KD =
Ao KD

Gastos F inancieros (D )
2009 2,00 % 2010 2,22 %

(2)

Como se conocen los precios de las acciones y el nmero de ellas, se puede determinar un aproximado de el costo de oportunidad del inversionista (KE ) al determinar el ponderado de su rentabilidad, determinando este valor:
KE = ( P2 n 2 ) ( P1 n 1 ) ( P1 n 1 )
(3)

Por lo que, asumiendo que se mantiene constante durante los dos aos:
Ao KE 2009 8,00 % 2010 8,00 %

Por lo tanto, con esta informacin se puede determinar el WACC, conociendo la tasa impositiva (T):
W ACC = KD D (1 T ) + KE E D+E
(4)

Entonces:
Ao WACC 2009 5,87 % 2010 5,93 %

Calculando el ROI como:

ROI =

EBIT (1 T ) E

(5)

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Universidad Tcnica Federico Santa Mara

Departamento de Industrias

Se tiene que:
Ao ROI 2009 8,10 % 2010 8,89 %

Para determinar los Ingresos No Operacionales para ambos ejercicios, se debe calcular el resultado neto:
Resultado N eto = (EBIT Gastos F inancieros) (1 T )
(6)

Por lo tanto los Ingresos No Operacionales:

Ao Ingresos NO Operacionales 2009 $ 7.290 2010 $ 17.280

Por lo tanto, el valor para los accionistas creado para los aos 2009 y 2010 (EVA) y descontndole los Ingresos No Operacionales, ser:
EV A = (ROI W ACC ) E Ingresos N o Operacionales (1 T )
Ao EVA 2009 $ 16.362 2010 $ 18.176 (7)

Como se puede observar, para el ao 2009 se genera valor equivalente a $ 16.362 y para el ao 2010 se genera valor equivalente a $18.176, por sobre las expectativas.

(b) Si usted es el nico accionista de esta empresa y est considerando venderla, cul es el valor mnimo que esperara recibir por cada una de sus acciones?
Para determinar el valor de la empresa, lo que primero se debe hacer es determinar el ujo de caja, la cual se puede determinar mediante la siguiente ecuacin:
F lujo de Caja = EBIT (1T )Ing. N o Op.+DepreciacionGastos de CapitalDif. de Cap. de T rabajo (8)

La variacin del costo de capital de trabajo, se puede determinar como variacin del patrimonio contable entre los aos 2009 y 2010. Para ello, se cuenta con los Valores Libro de las Acciones:
Econtable = PaL na
Ao Econtable 2009 $ 500.000 2010 $ 495.000 (9)

Entonces:
V ar de capital de trabajo = $5,000

(10)

y Asumiendo que los Gastos de Capital = Depreciacin

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Universidad Tcnica Federico Santa Mara

Departamento de Industrias

Entonces:
F lujo de Caja = 120,000 (1 20 %) + 9,000 9,000 5,000 17,280 = $74,720
(11)

La tasa de crecimiento est dada por:

T asa de Crecimiento = V entas2010 V entas2009 V entas2009 $260,000 $250,000 = 4% $250,000
(12) (13)

T asa de Crecimiento =

Por lo tanto, el VP estar dado por:

VP = F lujo de Caja (1 + T asa de Crecimiento) W ACC T asa de Crecimiento $100,000 (1 + 4 %) = $4,034,880 W ACC 4 %
(14)

Entonces:
VP =

(15)

Por lo tanto, el valor de la rma vendr dado por la diferencia entre el VP y la deuda de largo plazo (D):
V alor F irma = $4,034,880 $540,000 = $3,494,880
(16)

Finalmente, el precio de accin al cual estara como mnimo dispuesto a vender sera:
V alor Accion V enta = $4,860,000 = 38, 8$/Accion 90,000
(17)

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