TTULO:

Aportado por: Cesar Aching Guz an cesar!aching"hot

RATIOS FINANCIEROS
ai#$co %ESCARGA ESTE TRA&A'O

Diplomado ESAN en: Administracin de Empresas [PADE] Mercadotecnia y Ventas [PADE]. Asesor independiente de empresas Investigador en inan!as" negocios y econom#a. $on erencista en temas inancieros. A%tor de li&ros so&re Matem'ticas (inancieras. )ttp:**es.geocities.com*cesarac)ing* 1. Introduccin

+a previsin es %na de las %nciones inancieras %ndamentales" %n sistema inanciero p%ede tomar diversas ormas. No o&stante es esencial ,%e -ste tenga en c%enta las ortale!as y de&ilidades de la empresa. Por e.emplo" la empresa ,%e prev- tener %n incremento en s%s ventas" /est' en condiciones de soportar el impacto inanciero de este a%mento0 /Por otro lado" s% ende%damiento es provec)oso0 /+os &an,%eros ,%e de&en tomar decisiones en el otorgamiento de cr-ditos a las empresas" cmo p%eden s%stentar s%s decisiones0 El o&.etivo de este tra&a.o" es e1poner las venta.as y aplicaciones del an'lisis de los estados inancieros con los ratios o #ndices. Estos #ndices %tili!an en s% an'lisis dos estados inancieros importantes: el 2alance 3eneral y el Estado de 3anancias y P-rdidas" en los ,%e est'n registrados los movimientos econmicos y inancieros de la empresa. $asi siempre son preparados" al inal del periodo de operaciones y en los c%ales se eval4a la capacidad de la empresa para generar l%.os avora&les seg4n la recopilacin de los datos conta&les derivados de los )ec)os econmicos. Para e1plicar m%estro es,%ema" %tili!aremos como modelo los estados inancieros de la Empresa DIS56I27ID86A MA986IS5A DE (E65I+I:AN5ES 9 P68D7$58S ;7IMI$8S DE+ PE67 DIS5MA(E6;7I SA$." en el periodo <==> ? <==@. Para la aplicacin de los ratios operamos con las ci ras del e.ercicio <==@ y c%ando necesitemos promediar operamos con las ci ras del aAo <==> y <==@. Al inal del cap#t%lo insertamos %n c%adro de la evol%cin de los indicadores en el per#odo del <==> al <==@ y la Matri! de 6enta&ilidad de los $apitales Invertidos D7?P8N5. En la presente o&ra empleamos los t-rminos $apital Social o Patrimonio como sinnimos.

2.

Los Ratios

Matem'ticamente" %n ratio es %na ra!n" es decir" la relacin entre dos n4meros. Son %n con.%nto de #ndices" res%ltado de relacionar dos c%entas del 2alance o del estado de 3anancias y P-rdidas. +os ratios proveen in ormacin ,%e permite tomar decisiones acertadas a ,%ienes est-n interesados en la empresa" sean -stos s%s d%eAos" &an,%eros" asesores" capacitadores" el go&ierno" etc. Por e.emplo" si comparamos el activo corriente con el pasivo corriente" sa&remos c%'l es la capacidad de pago de la empresa y si es s% iciente para responder por las o&ligaciones contra#das con terceros. Sirven para determinar la magnit%d y direccin de los cam&ios s% ridos en la empresa d%rante %n periodo de tiempo. (%ndamentalmente los ratios est'n divididos en @ grandes gr%pos: <.B. Cndices de li,%ide!. Eval4an la capacidad de la empresa para atender s%s compromisos de corto pla!o. <.<. Cndices de 3estin o actividad. Miden la %tili!acin del activo y comparan la ci ra de ventas con el activo total" el inmovili!ado material" el activo circ%lante o elementos ,%e los integren. <.>. Cndices de Solvencia" ende%damiento o apalancamiento. 6atios ,%e relacionan rec%rsos y compromisos. <.@. Cndices de 6enta&ilidad. Miden la capacidad de la empresa para generar ri,%e!a Drenta&ilidad econmica y inancieraE. 3. A. El Anlisis Anlisis de Liquidez

Miden la capacidad de pago ,%e tiene la empresa para )acer rente a s%s de%das de corto pla!o. Es decir" el dinero en e ectivo de ,%e dispone" para cancelar las de%das. E1presan no solamente el mane.o de las inan!as totales de la empresa" sino la )a&ilidad gerencial para convertir en e ectivo determinados activos y pasivos corrientes. (acilitan e1aminar la sit%acin inanciera de la compaA#a rente a otras" en este caso los ratios se limitan al an'lisis del activo y pasivo corriente.

7na &%ena imagen y posicin rente a los intermediarios inancieros" re,%iere: mantener %n nivel de capital de tra&a.o s% iciente para llevar a ca&o las operaciones ,%e sean necesarias para generar %n e1cedente ,%e permita a la empresa contin%ar normalmente con s% actividad y ,%e prod%!ca el dinero s% iciente para cancelar las necesidades de los gastos inancieros ,%e le demande s% estr%ct%ra de ende%damiento en el corto pla!o. Estos ratios son c%atro: 1a) Ratio de liquidez general o razn corriente

El ratio de li,%ide! general lo o&tenemos dividiendo el activo corriente entre el pasivo corriente. El activo corriente incl%ye &'sicamente las c%entas de ca.a" &ancos" c%entas y letras por co&rar" valores de 'cil negociacin e inventarios. Este ratio es la principal medida de li,%ide!" m%estra ,%- proporcin de de%das de corto pla!o son c%&iertas por elementos del activo" c%ya conversin en dinero corresponde apro1imadamente al vencimiento de las de%das.

Para DIS5MA(E6;7I SA$ el ratio de li,%ide! general" en el <==@ es:

Esto ,%iere decir ,%e el activo corriente es <.F< veces m's grande ,%e el pasivo corrienteG o ,%e por cada 7M de de%da" la empresa c%enta con 7M <.F< para pagarla. $%anto mayor sea el valor de esta ra!n" mayor ser' la capacidad de la empresa de pagar s%s de%das. 2a) Ratio prueba cida

Es a,%el indicador ,%e al descartar del activo corriente c%entas ,%e no son 'cilmente reali!a&les" proporciona %na medida m's e1igente de la capacidad de pago de %na empresa en el corto pla!o. Es algo m's severa ,%e la anterior y es calc%lada restando el inventario del activo corriente y dividiendo esta di erencia entre el pasivo corriente. +os inventarios son e1cl%idos del an'lisis por,%e son los activos menos l#,%idos y los m's s%.etos a p-rdidas en caso de ,%ie&ra.

+a pr%e&a 'cida para el <==@" en DIS5MA(E6;7I SA$ es:

A di erencia de la ra!n anterior" esta e1cl%ye los inventarios por ser considerada la parte menos l#,%ida en caso de ,%ie&ra. Esta ra!n se concentra en los activos m's l#,%idos" por lo ,%e proporciona datos m's correctos al analista. 3a) Ratio prueba defensi a

Permite medir la capacidad e ectiva de la empresa en el corto pla!oG considera 4nicamente los activos mantenidos en $a.a?2ancos y los valores negocia&les" descartando la in l%encia de la varia&le tiempo y la incertid%m&re de los precios de las dem's c%entas del activo corriente. Nos indica la capacidad de la empresa para operar con s%s activos m's l#,%idos" sin rec%rrir a s%s l%.os de venta. $alc%lamos este ratio dividiendo el total de los saldos de ca.a y &ancos entre el pasivo corriente.

En DIS5MA(E6;7I SA$ para el <==@" tenemos:

Es decir" contamos con el <B.HIJ de li,%ide! para operar sin rec%rrir a los l%.os de venta . !a) Ratio capital de traba"o

$omo es %tili!ado con rec%encia" vamos a de inirla como %na relacin entre los Activos $orrientes y los Pasivos $orrientesG no es %na ra!n de inida en t-rminos de %n r%&ro dividido por otro. El $apital de 5ra&a.o" es lo ,%e le ,%eda a la irma desp%-s de pagar s%s de%das inmediatas" es la di erencia entre los Activos $orrientes menos Pasivos $orrientesG algo as# como el dinero ,%e le ,%eda para poder operar en el d#a a d#a.

El valor del capital de tra&a.o en DIS5MA(E6;7I SA$ en el <==@ es:

En n%estro caso" nos est' indicando ,%e contamos con capacidad econmica para responder o&ligaciones con terceros. 8&servacin importante: Decir ,%e la li,%ide! de %na empresa es >" @ veces a m's no signi ica nada. A este res%ltado matem'tico es necesario darle contenido econmico. #a) Ratios de liquidez de las cuentas por cobrar

+as c%entas por co&rar son activos l#,%idos slo en la medida en ,%e p%edan co&rarse en %n tiempo pr%dente. 6a!ones &'sicas:

Para DIS5MA(E6;7I SA$." este ratio es:

El #ndice nos esta seAalando" ,%e las c%entas por co&rar est'n circ%lando IB d#as" es decir" nos indica el tiempo promedio ,%e tardan en convertirse en e ectivo.

Para DIS5MA(E6;7I SA$." este ratio es:

+as ra!ones DH y IE son rec#procas entre s#. Si dividimos el per#odo promedio de co&ran!as entre >I= d#as ,%e tiene el aAo comercial o &ancario" o&tendremos la rotacin de las c%entas por co&rar H.KL veces al aAo. Asimismo" el n4mero de d#as del aAo dividido entre el #ndice de rotacin de las c%entas por co&rar nos da el per#odo promedio de co&ran!a. Podemos %sar indistintamente estos ratios.

$.

Anlisis de la %estin o acti idad

Miden la e ectividad y e iciencia de la gestin" en la administracin del capital de tra&a.o" e1presan los e ectos de decisiones y pol#ticas seg%idas por la empresa" con respecto a la %tili!acin de s%s ondos. Evidencian cmo se mane. la empresa en lo re erente a co&ran!as" ventas al contado" inventarios y ventas totales. Estos ratios implican %na comparacin entre ventas y activos necesarios para soportar el nivel de ventas" considerando ,%e e1iste %n apropiado valor de correspondencia entre estos conceptos. E1presan la rapide! con ,%e las c%entas por co&rar o los inventarios se convierten en e ectivo. Son %n complemento de las ra!ones de li,%ide!" ya ,%e permiten precisar apro1imadamente el per#odo de tiempo ,%e la c%enta respectiva Dc%enta por co&rar" inventarioE" necesita para convertirse en dinero. Miden la capacidad ,%e tiene la gerencia para generar ondos internos" al administrar en orma adec%ada los rec%rsos invertidos en estos activos. As# tenemos en este gr%po los sig%ientes ratios: 1b) Ratio rotacin de cartera &cuentas por cobrar)

Miden la rec%encia de rec%peracin de las c%entas por co&rar. El propsito de este ratio es medir el pla!o promedio de cr-ditos otorgados a los clientes y" eval%ar la pol#tica de cr-dito y co&ran!a. El saldo en c%entas por co&rar no de&e s%perar el vol%men de ventas. $%ando este saldo es mayor ,%e las ventas se prod%ce la inmovili!acin total de ondos en c%entas por co&rar" restando a la empresa" capacidad de pago y p-rdida de poder ad,%isitivo. Es desea&le ,%e el saldo de c%entas por co&rar rote ra!ona&lemente" de tal manera ,%e no impli,%e costos inancieros m%y altos y ,%e permita %tili!ar el cr-dito como estrategia de ventas. Per#odo de co&ros o rotacin an%al' P%ede ser calc%lado e1presando los d#as promedio ,%e permanecen las c%entas antes de ser co&radas o seAalando el n4mero de veces ,%e rotan las c%entas por co&rar. Para convertir el n4mero de d#as en n4mero de veces ,%e las c%entas por co&rar permanecen inmovili!ados" dividimos por >I= d#as ,%e tiene %n aAo. Per#odo de co&ran!as:

Para DIS5MA(E6;7I SA$ en el <==@ tenemos:

6otacin an%al:

Esto ,%iere decir ,%e la empresa convierte en e ectivo s%s c%entas por co&rar en I>.LF d#as o rotan H.I> veces en el per#odo. +a rotacin de la cartera %n alto n4mero de veces" es indicador de %na acertada pol#tica de cr-dito ,%e impide la inmovili!acin de ondos en c%entas por co&rar. Por lo general" el nivel ptimo de la rotacin de cartera se enc%entra en ci ras de I a B< veces al aAo" I= a >= d#as de per#odo de co&ro. 2b) Rotacin de los In entarios

$%anti ica el tiempo ,%e demora la inversin en inventarios )asta convertirse en e ectivo y permite sa&er el n4mero de veces ,%e esta inversin va al mercado" en %n aAo y c%'ntas veces se repone. E1isten varios tipos de inventarios. 7na ind%stria ,%e trans orma materia prima" tendr' tres tipos de inventarios: el de materia prima" el de prod%ctos en proceso y el de prod%ctos terminados. Si la empresa se dedica al comercio" e1istir' %n slo tipo de inventario" denominado conta&lemente" como mercanc#as.

Per#odo de la inmovili!acin de inventarios o rotacin an%al: El n%mero de d#as ,%e permanecen inmovili!ados o el n4mero de veces ,%e rotan los inventarios en el aAo. Para convertir el n4mero de d#as en n4mero de veces ,%e la inversin mantenida en prod%ctos terminados va al mercado" dividimos por >I= d#as ,%e tiene %n aAo. Per#odo de inmovili!acin de inventarios:

Podemos tam&i-n medirlo de dos ormas" tomando como e.emplo DIS5MA(E6;7I SA$ en el <==@:

6otacin an%al:

Esto ,%iere decir ,%e los inventarios van al mercado cada BF< d#as" lo ,%e dem%estra %na &a.a rotacin de esta inversin" en n%estro caso <.=L veces al aAo. A mayor rotacin mayor movilidad del capital invertido en inventarios y m's r'pida rec%peracin de la %tilidad ,%e tiene cada %nidad de prod%cto terminado. Para calc%lar la rotacin del inventario de materia prima" prod%cto terminado y en proceso se procede de ig%al orma. Podemos tam&i-n calc%lar la 685A$I8N DE INVEN5A6I8S" como %na indicacin de la li,%ide! del inventario.

Nos indica la rapide! con,%e cam&ia el inventario en c%entas por co&rar por medio de las ventas. Mientras m's alta sea la rotacin de inventarios" m's e iciente ser' el mane.o del inventario de %na empresa. 3b) (er)odo pro*edio de pago a pro eedores

Este es otro indicador ,%e permite o&tener indicios del comportamiento del capital de tra&a.o. Mide espec# icamente el n4mero de d#as ,%e la irma" tarda en pagar los cr-ditos ,%e los proveedores le )an otorgado. 7na pr'ctica %s%al es &%scar ,%e el n4mero de d#as de pago sea mayor" a%n,%e de&e tenerse c%idado de no a ectar s% imagen de M&%ena pagaN con s%s proveedores de materia prima. En -pocas in lacionarias de&e descargarse parte de la p-rdida de poder ad,%isitivo del dinero en los proveedores" compr'ndoles a cr-dito. Per#odo de pagos o rotacin an%al' En orma similar a los ratios anteriores" este #ndice p%ede ser calc%lado como d#as promedio o rotaciones al aAo para pagar las de%das.

6otacin an%al:

+os res%ltados de este ratio lo de&emos interpretar de orma op%esta a los de c%entas por co&rar e inventarios. +o ideal es o&tener %na ra!n lenta Des decir B" < @ veces al aAoE ya ,%e signi ica ,%e estamos aprovec)ando al m'1imo el cr-dito ,%e le o recen s%s proveedores de materia prima. N%estro ratio esta m%y elevado. !b) Rotacin de ca"a + bancos

Dan %na idea so&re la magnit%d de la ca.a y &ancos para c%&rir d#as de venta. +o o&tenemos m%ltiplicando el total de $a.a y 2ancos por >I= Dd#as del aAoE y dividiendo el prod%cto entre las ventas an%ales.

Para DIS5MA(E6;7I SA$ en el <==@" tenemos:

Interpretando el ratio" diremos ,%e contamos con li,%ide! para c%&rir BI d#as de venta. #b) Rotacin de Acti os ,otales

6atio ,%e tiene por o&.eto medir la actividad en ventas de la irma. 8 sea" c%'ntas veces la empresa p%ede colocar entre s%s clientes %n valor ig%al a la inversin reali!ada. Para o&tenerlo dividimos las ventas netas por el valor de los activos totales:

Para DIS5MA(E6;7I SA$ en el <==@" tenemos:

Es decir ,%e n%estra empresa est' colocando entre s%s clientes B.<> veces el valor de la inversin e ect%ada. Esta relacin indica ,%- tan prod%ctivos son los activos para generar ventas" es decir" c%'nto se est' generando de ventas por cada 7M invertido. Nos dice ,%- tan prod%ctivos son los activos para generar ventas" es decir" c%'nto m's vendemos por cada 7M invertido. -b) Rotacin del Acti o .i"o

Esta ra!n es similar a la anterior" con el agregado ,%e mide la capacidad de la empresa de %tili!ar el capital en activos i.os. Mide la actividad de ventas de la empresa. Dice" c%'ntas veces podemos colocar entre los clientes %n valor ig%al a la inversin reali!ada en activo i.o.

Para DIS5MA(E6;7I SA$ en el <==@ res%lta:

Es decir" estamos colocando en el mercado H.@= veces el valor de lo invertido en activo i.o. /. Anlisis de 0ol encia1 endeuda*iento o apalanca*iento

Estos ratios" m%estran la cantidad de rec%rsos ,%e son o&tenidos de terceros para el negocio. E1presan el respaldo ,%e posee la empresa rente a s%s de%das totales. Dan %na idea de la a%tonom#a inanciera de la misma. $om&inan las de%das de corto y largo pla!o. Permiten conocer ,%- tan esta&le o consolidada es la empresa en t-rminos de la composicin de los pasivos y s% peso relativo con el capital y el patrimonio. Miden tam&i-n el riesgo ,%e corre ,%i-n o rece inanciacin adicional a %na empresa y determinan ig%almente" ,%i-n )a aportado los ondos invertidos en los activos. M%estra el porcenta.e de ondos totales aportados por el d%eAoDsE o los acreedores ya sea a corto o mediano pla!o. Para la entidad inanciera" lo importante es esta&lecer est'ndares con los c%ales p%eda medir el ende%damiento y poder )a&lar entonces" de %n alto o &a.o porcenta.e. El analista de&e tener claro ,%e el ende%damiento es %n pro&lema de l%.o de e ectivo y ,%e el riesgo de ende%darse consiste en la )a&ilidad ,%e tenga o no la administracin de la empresa para generar los ondos necesarios y s% icientes para pagar las de%das a medida ,%e se van venciendo. 1c) Estructura del capital &deuda patri*onio)

Es el cociente ,%e m%estra el grado de ende%damiento con relacin al patrimonio. Este ratio eval4a el impacto del pasivo total con relacin al patrimonio. +o calc%lamos dividiendo el total del pasivo por el valor del patrimonio:

Para DIS5MA(E6;7I SA$ en el <==@" tenemos:

Esto ,%iere decir" ,%e por cada 7M aportada por el d%eAoDsE" )ay 7M =.KB centavos o el KBJ aportado por los acreedores. 2c) Endeuda*iento

6epresenta el porcenta.e de ondos de participacin de los acreedores" ya sea en el corto o largo pla!o" en los activos. En este caso" el o&.etivo es medir el nivel glo&al de ende%damiento o proporcin de ondos aportados por los acreedores.

Il%strando el caso de DIS5MA(E6;7I SA$ en el <==@" tenemos:

Es decir ,%e en n%estra empresa anali!ada para el <==@" el @@.FFJ de los activos totales es inanciado por los acreedores y de li,%idarse estos activos totales al precio en li&ros ,%edar#a %n saldo de HH.<>J de s% valor" desp%-s del pago de las o&ligaciones vigentes.

3c)

/obertura de gastos financieros

Este ratio nos indica )asta ,%e p%nto p%eden dismin%ir las %tilidades sin poner a la empresa en %na sit%acin de di ic%ltad para pagar s%s gastos inancieros.

Para DIS5MA(E6;7I SA$ en el <==@" tenemos:

7na orma de medirla es aplicando este ratio" c%yo res%ltado proyecta %na idea de la capacidad de pago del solicitante. Es %n indicador %tili!ado con m%c)a rec%encia por las entidades inancieras" ya ,%e permite conocer la acilidad ,%e tiene la empresa para atender s%s o&ligaciones derivadas de s% de%da. !c) /obertura para gastos fi"os

Este ratio permite vis%ali!ar la capacidad de s%pervivencia" ende%damiento y tam&i-n medir la capacidad de la empresa para as%mir s% carga de costos i.os. Para calc%larlo dividimos el margen &r%to por los gastos i.os. El margen &r%to es la 4nica posi&ilidad ,%e tiene la compaA#a para responder por s%s costos i.os y por c%al,%ier gasto adicional" como por e.emplo" los inancieros.

Aplicando a n%estro e.emplo tenemos:

Para el caso consideramos como gastos i.os los r%&ros de gastos de ventas" generales y administrativos y depreciacin. Esto no signi ica ,%e los gastos de ventas corresponden necesariamente a los gastos i.os. Al clasi icar los costos i.os y varia&les de&er' anali!arse las partic%laridades de cada empresa. 2. Anlisis de Rentabilidad

Miden la capacidad de generacin de %tilidad por parte de la empresa. 5ienen por o&.etivo apreciar el res%ltado neto o&tenido a partir de ciertas decisiones y pol#ticas en la administracin de los ondos de la empresa. Eval4an los res%ltados econmicos de la actividad empresarial. E1presan el rendimiento de la empresa en relacin con s%s ventas" activos o capital. Es importante conocer estas ci ras" ya ,%e la empresa necesita prod%cir %tilidad para poder e1istir. 6elacionan directamente la capacidad de generar ondos en operaciones de corto pla!o. Indicadores negativos e1presan la etapa de desac%m%lacin ,%e la empresa est' atravesando y ,%e a ectar' toda s% estr%ct%ra al e1igir mayores costos inancieros o %n mayor es %er!o de los d%eAos" para mantener el negocio. +os indicadores de renta&ilidad son m%y variados" los m's importantes y ,%e est%diamos a,%# son: la renta&ilidad so&re el patrimonio" renta&ilidad so&re activos totales y margen neto so&re ventas. 1d) Rendi*iento sobre el patri*onio

Esta ra!n lo o&tenemos dividiendo la %tilidad neta entre el patrimonio neto de la empresa. Mide la renta&ilidad de los ondos aportados por el inversionista.

Para DIS5MA(E6;7I SA$ en el <==@" tenemos:

Esto signi ica ,%e por cada 7M ,%e el d%eAo mantiene en el <==@ genera %n rendimiento del >.<HJ so&re el patrimonio. Es decir" mide la capacidad de la empresa para generar %tilidad a avor del propietario. 2d) Rendi*iento sobre la in ersin

+o o&tenemos dividiendo la %tilidad neta entre los activos totales de la empresa" para esta&lecer la e ectividad total de la administracin y prod%cir %tilidades so&re los activos totales disponi&les. Es %na medida de la renta&ilidad del negocio como proyecto independiente de los accionistas.

Para DIS5MA(E6;7I SA$ en el <==@" tenemos:

;%iere decir" ,%e cada 7M invertido en el <==@ en los activos prod%.o ese aAo %n rendimiento de B.FLJ so&re la inversin. Indicadores altos e1presan %n mayor rendimiento en las ventas y del dinero invertido. 3d) 3tilidad acti o

Este ratio indica la e iciencia en el %so de los activos de %na empresa" lo calc%lamos dividiendo las %tilidades antes de intereses e imp%estos por el monto de activos.

Nos est' indicando ,%e la empresa genera %na %tilidad de B<.>=J por cada 7M invertido en s%s activos . !d) 3tilidad entas

Este ratio e1presa la %tilidad o&tenida por la empresa" por cada 7M de ventas. +o o&tenemos dividiendo la %tilidad entes de intereses e imp%estos por el valor de activos.

Es decir ,%e por cada 7M vendida )emos o&tenido como %tilidad el B=.=BJ en el <==@.

#d)

3tilidad por accin

6atio %tili!ado para determinar las %tilidades netas por accin com4n.

Para DIS5MA(E6;7I SA$ en el <==@" tenemos:

Este ratio nos est' indicando ,%e la %tilidad por cada accin com4n %e de 7M =.FIBI. -d) 4argen bruto + neto de utilidad

Margen 2r%to Este ratio relaciona las ventas menos el costo de ventas con las ventas. Indica la cantidad ,%e se o&tiene de %tilidad por cada 7M de ventas" desp%-s de ,%e la empresa )a c%&ierto el costo de los &ienes ,%e prod%ce y*o vende.

Indica las ganancias en relacin con las ventas" ded%cido los costos de prod%ccin de los &ienes vendidos. Nos dice tam&i-n la e iciencia de las operaciones y la orma como son asignados los precios de los prod%ctos. $%anto m's grande sea el margen &r%to de %tilidad" ser' me.or" p%es signi ica ,%e tiene %n &a.o costo de las mercanc#as ,%e prod%ce y* o vende. Margen Neto 6enta&ilidad m's espec# ico ,%e el anterior. 6elaciona la %tilidad l#,%ida con el nivel de las ventas netas. Mide el porcenta.e de cada 7M de ventas ,%e ,%eda desp%-s de ,%e todos los gastos" incl%yendo los imp%estos" )an sido ded%cidos. $%anto m's grande sea el margen neto de la empresa tanto me.or.

Para DIS5MA(E6;7I SA$ en el <==@" tenemos:

Esto ,%iere decir ,%e en el <==@ por cada 7M ,%e vendi la empresa" o&t%vo %na %tilidad de B.@IJ. Este ratio permite eval%ar si el es %er!o )ec)o en la operacin d%rante el per#odo de an'lisis" est' prod%ciendo %na adec%ada retri&%cin para el empresario. 3.1. Anlisis 23 5 (67,

Para e1plicar por e.emplo" los &a.os m'rgenes netos de venta y corregir la distorsin ,%e esto prod%ce" es indispensa&le com&inar esta ra!n con otra y o&tener as# %na posicin m's realista de la empresa. A esto nos ay%da el an'lisis D7P8N5. Este ratio relaciona los #ndices de gestin y los m'rgenes de %tilidad" mostrando la interaccin de ello en la renta&ilidad del activo. +a matri! del Sistema D7P8N5 e1p%esta al inal" nos permite vis%ali!ar en %n solo c%adro" las principales c%entas del &alance general" as# como las principales c%entas del estado de res%ltados. As# mismo" o&servamos las principales ra!ones inancieras de li,%ide!" de actividad" de ende%damiento y de renta&ilidad.

En n%estro e.emplo para el <==@" tenemos:

5enemos" por cada 7M invertido en los activos %n rendimiento de L.IFJ y L.KFJ respectivamente" so&re los capitales invertidos. !. Li*itaciones de los ratios

No o&stante la venta.a ,%e nos proporcionan los ratios" estos tienen %na serie de limitaciones" como son: O Di ic%ltades para comparar varias empresas" por las di erencias e1istentes en los m-todos conta&les de valori!acin de inventarios" c%entas por co&rar y activo i.o. O $omparan la %tilidad en eval%acin con %na s%ma ,%e contiene esa misma %tilidad. Por e.emplo" al calc%lar el rendimiento so&re el patrimonio dividimos la %tilidad del aAo por el patrimonio del inal del mismo aAo" ,%e ya contiene la %tilidad o&tenida ese periodo como %tilidad por repartir. Ante esto es pre eri&le calc%lar estos indicadores con el patrimonio o los activos del aAo anterior. O Siempre est'n re eridos al pasado y no son sino meramente indicativos de lo ,%e podr' s%ceder. O Son 'ciles de mane.ar para presentar %na me.or sit%acin de la empresa. O Son est'ticos y miden niveles de ,%ie&ra de %na empresa.

E"ercicios 2esarrollados /aso 1 &E8AL3A726 EL RE72I4IE7,6 06$RE LA I78ER0I97) Para %na empresa con ventas por 7M BP<=="=== an%ales" con %na ra!n de rotacin de activos totales para el aAo de H y %tilidades netas de 7M <@"===. aE Determinar el rendimiento so&re la inversin o poder de o&tencin de %tilidades ,%e tiene la empresa. &E +a 3erencia" moderni!ando s% in raestr%ct%ra instal sistemas comp%tari!ados en todas s%s tiendas" para me.orar la e iciencia en el control de inventarios" minimi!ar errores de los empleados y a%tomati!ar todos los sistemas de atencin y control. El impacto de la inversin en activos del n%evo sistema es el <=J" esperando ,%e el margen de %tilidad neta se incremente de <J )oy al >J. +as ventas permanecen ig%ales. Determinar el e ecto del n%evo e,%ipo so&re la ra!n de rendimiento so&re la inversin. 0olucin &a) VEN5AS 75I+IDADES NE5AS 685A$I8N DE A$5IV8S 585A+ES A$5IV8 585A+ Q BP<=="=== Q <@"=== Q H Q 1

BR Aplicando el ratio DLE" calc%lamos el monto del activo total:

+%ego la inversin en el activo total es 7M <@="=== <R Aplicando el ratio DBIE calc%lamos el rendimiento so&re la inversin:

Respuesta &a) $ada %nidad monetaria invertido en los activos prod%.o %n rendimiento de 7M =.B= centavos al aAo o lo ,%e es lo mismo" prod%.o %n rendimiento so&re la inversin del B=J an%al. 0olucin &b) VEN5AS 75I+IDADES NE5AS DBP<=="===S=.=>E 685A$I8N DE A$5IV8S 585A+ES A$5IV8 585A+ D<@="===*=.K=E Q BP<=="=== Q >I"=== Q H Q >=="===

BR Aplicando el ratio DBIE calc%lamos el rendimiento so&re la inversin:

Respuesta &b) +a incorporacin del sistema de in orm'tica" increment el rendimiento so&re la inversin de B=J a B<J en el aAo. $aso < DEVA+7AND8 E+ DESEMPET8 (INAN$IE68 DE +A 3E6EN$IAE 7na empresa mostra&a los sig%ientes &alances y estados de ganancias y p-rdidas para los 4ltimos > aAos:

Eval%ar el desempeAo inanciero de la 3erencia %tili!ando el an'lisis de ratios. 0olucin' Procedemos a eval%ar el desempeAo aplicando los principales ratios de 3estin o Actividad:

E aluacin' DHE M%y lenta la rotacin de cartera" lo recomenda&le ser#a %na rotacin de I B< veces al aAo. No se esta %tili!ando el cr-dito como estrategia de ventas. 7na mayor rotacin evita el ende%damiento de la empresa y consec%entemente dismin%yen los costos inancieros.

DIE M%y &a.o nivel de rotacin de la inversin en inventarios. A mayor rotacin mayor movilidad del capital invertido en inventarios y m's r'pida rec%peracin de la %tilidad ,%e tiene cada %nidad de prod%cto terminado. DKE +a empresa c%enta con poca li,%ide! para c%&rir d#as de venta. Ag%di!ado ello en los dos 4ltimos aAos. DLE M%y &a.o nivel de ventas en relacin a la inversin en activos" es necesario %n mayor vol%men de ventas. /aso 3 &A(LI/A/I97 2E L60 RA,I60 .IA7/IER60) 7na empresa nos entrega el sig%iente &alance general y estado de ganancias y p-rdidas:

$on esta in ormacin" determinar: aE +i,%ide! 3eneral" &E la pr%e&a 'cida" cE la rotacin de cartera" dE rotacin de inventarios" eE ra!n del ende%damiento" E margen de %tilidad neta" gE ratio D%pontUA. y )E la renta&ilidad verdadera:

E aluacin' DBE M%y &%en nivel de li,%ide! para )acer rente las o&ligaciones de corto pla!o. Por cada 7M de de%da disponemos de 7M <.<I para pagarla.

D<E

Sig%e siendo &%ena la capacidad de pago de la empresa.

DHE M%y &ien la rotacin de cartera L.FH veces al aAo. Est'n %tili!ando el cr-dito como estrategia de ventas. Poco ende%damiento. DIE M%y &a.o nivel de rotacin de la inversin en inventarios. A mayor rotacin mayor movilidad del capital invertido en inventarios y m's r'pida rec%peracin de la %tilidad ,%e tiene cada %nidad de prod%cto terminado. DB<E Seg4n este ratio el HB.ILJ de los activos totales" esta siendo inanciado por los acreedores. En proceso de li,%idacin nos ,%edar#a el @K.>BJ. DBFE El margen neto de %tilidad es de H.<KJ. Desde l%ego este margen ser' signi icativo si la empresa prod%ce o vende en grandes vol4menes. DBKAEEl margen neto a.%stado ,%e nos proporciona D7P8N5 me.ora el #ndice del ratio anterior. DBLE El margen de renta&ilidad con este ratio es <<.IBJ da %na posicin m's certera al eval%ador.

/aso ! &E8AL3A726 LA R6,A/I97 2E I78E7,ARI60 : /3E7,A0 (6R /6$RAR) 7na empresa ,%e opera solo con ventas a cr-dito tiene ventas por 7M L=="=== y %n margen de %tilidad &r%ta de <=J. S%s activos y pasivos corrientes son 7M BK="=== y 7M B>H"=== respectivamenteG s%s inventarios son 7M IF"=== y el e ectivo 7M <H"===. a. Determinar el importe del inventario promedio si la 3erencia desea ,%e s% rotacin de inventarios sea H. &. $alc%lar en c%'ntos d#as de&en co&rarse las c%entas por co&rar si la 3erencia 3eneral espera mantener %n promedio de 7M BB<"H== invertidos en las c%entas por co&rar. Para los c'lc%los considerar el aAo &ancario o comercial de >I= d#as. 0olucin Ventas Margen de %t. &r%ta Activo $orriente Pasivo $orriente Inventarios $a.a 0olucin &a) BR $alc%lamos el $osto de Ventas D$VE" aplicando el ratio DBFAE: Q L=="=== Q =.<= Q BK="=== Q B>H"=== Q IF"=== Q <H"===

<R Aplicando el ratio DIE 685A$I8N DE INVEN5A6I8S" calc%lamos el inventario e.ercicio anterior D1E:

6eempla!ado 1 en la rm%la DBIE" tenemos:

6es%ltado ,%e c%mple con las e1pectativas de la 3erencia. Respuesta' &a)

El inventario promedio ,%e permite mantener %na rotacin de inventarios de H es 7M B="=== de DIF"=== V D? @F"===EE*<. 0olucin &b) $alc%lamos la rotacin de cartera" para ello aplicamos el ratio DHE:

Respuesta &b) +as c%entas por co&rar de&en co&rarse en @H d#as para mantener %n promedio en las c%entas por co&rar de 7M BB<"H==.