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INSTITUT SUPERIEUR DE COMMERCE ET DADMINISTRATION DES ENTREPRISES

ORDRE DES EXPERTS COMPTABLES

RAPPORT DE FIN DETUDES


CERTIFICAT PROFESSIONNEL COMPTABLE ET FINANCIER

CPCF

Limportance de lanalyse financire


pour lentreprise
Cas : de la socit HOTELIERE BETA

Fait par : Aicha LAZIM Encadre par : Mr. Issam EL MAGUIRI

Anne Universitaire 2008 - 2009

REMERCIEMENTS
Je tiens remercier ma famille qui ma enseign mon ambition, et ma appris qutudier est toujours utile et navait nulle limite, Monsieur le Prsident Directeur Gnral de la socit htelire BETA, qui ma accord la possibilit de suivre cette formation.

Je remercie particulirement : Monsieur Issam EL MAGUIRI, qui ma honor de son encadrement.

Aussi je tiens remercier, le Directeur Administratif et Financier, pour son encadrement au sein de la Socit BETA.

Enfin, je tiens remercier tout lensemble des intervenants qui ont particip de prs ou de loin au bon droulement de cette formation.

SOMMAIRE

INTRODUCTION ....4 CHAPITRE PRILIMINAIRE ...5 A- INTERETS ET OBJECTIF ...6 B- DEMARCHE DE LANALYSE FINANCIERE....6 C- PRESENTATION DE LENTREPRISE .12 PARTIE I ANALYSE DE LA STRUCTURE FINANCIERE DE LA SOCIETE BETA....18 A- PRENTATION DU DEPARTEMENT FINANCIER....19 B- PRESENTATION DES BILANS DE LA SOCIETE...20 C- ETUDE DE LEQUILIBRE FINANIER.....23 D- TRESORERIE, LIQUIDITE ET SOLVABILITE.....28 PARTIE II ANALYSE DES COMPTES DEXPLOITATION DE LA SOCIETE BETA.....30 A- ANALYSE DE LACTIVITE DE LA SOCIETE BETA....31 B- PRESENTATION DES SOLDES INTERMIDIAIRES DE GESTION ..36 C- ETUDE DE LA CAPACITE DAUTOFINANCEMENT...38 D- ETUDE DE RENTABILITE ...39 CONCLUSION.....42 BIBLIOGRAPHIE.43

INTRODUCTION
Le secteur financier est essentiel pour assurer une conomie saine et vigoureuse rpondant aux besoins et aspirations des principaux acteurs conomiques. Il remplit un large ventail de fonctions importantes pour l'conomie. De rcentes tudes montrent que lefficacit des intermdiaires financiers peut aussi influencer la croissance conomique. La mesure de la rentabilit des diffrentes activits de lentreprise, notamment celles lies au march, est devenue indispensable. Elle seule permet llaboration dune stratgie efficiente, un pilotage affin, le recentrage sur telle ou telle activit et terme la cration de valeurs pour les actionnaires. Cest dans cette optique, que sinscrivent les nouvelles fonctions de lanalyste financier. Ce rapport sinscrit dans le cadre de cette nouvelle vision, il prsente lanalyse de la socit BETA, dans une transition dune phase o il oprait le plus classiquement du monde, presque sans vraie dmarche une phase o, agrandi, il sest compltement ouvert aux nouvelles tendances et nouvelles technologies, dans une ambition dacqurir de plus importantes parts de marchs pour une meilleure rentabilit.

CHAPITRE PRILIMINAIRE

A- INTERETS ET OBJECTIF DE CE CHOIX Intrt personnel Les recherches et les tudes sur le sujet contribueront amliorer mon exprience surtout au travail. A partir des recherches menes pour laborer ce rapport, jai eu loccasion dapprofondir ltude et la pratique de lanalyse financire dune entreprise qui est un outil indispensable sa prennit. Intrt gnral Etant donn que cette tude est un travail base sur des recherches orients dans le domaine de la gestion htelire, elle constitue un document qui met en vidence des donnes relles, qualitatives et vrifiables pouvant servir dautres recherches ultrieures. Enfin, ltude prsente de lintrt toute entreprise commerciale soucieuse dassurer sa prennit car lanalyse financire est un instrument dynamique et indispensable la gestion claire de toute entreprise par les renseignements quelle est susceptible de fournir. Objectif du travail Lobjectif principal de ce travail est de vrifier si latteinte de la rentabilit et de lautofinancement par la socit htelire BETA est obtenue grce sa bonne structure financire, c'est--dire : * Montrer comment la structure financire de la socit peut conduire latteinte de son quilibre financier * Montrer comment latteinte de la rentabilit peut permettre la socit datteindre son autofinancement, et par l sa prennit. B- DEMARCHE DE LANALYSE FINANCIERE Lanalyse financire constitue un ensemble de concepts, de mthodes et dinstruments qui permettent de formuler une apprciation relative la situation financire de lentreprise, aux risques qui laffectent, aux niveaux et la qualit de ses performances. Elie COHEN-1997 Limportance de lentreprise dans les conomies contemporaines explique lintrt que portent sa sant financire ses divers partenaires (prteurs, actionnaires et investisseurs, salaris, clients, fournisseurs, tat). Elle aide , dcrypter et interprter

les performances conomiques et financires de lentreprise, dapprcier le risque de perte li aux fluctuations de lactivit, la structure des charges dexploitation et limportance de lendettement, de juger de lquilibre financier et anticiper les difficults susceptibles de dboucher sur une dfaillance. Cest aussi, un instrument essentiel de communication de lentreprise avec son environnement, non seulement financier, mais galement industriel et commercial. Elle porte sur quatre axes : la structure financire, le cycle dexploitation, la rentabilit et le risque dexploitation. I- Importance de lanalyse financire L'analyse financire, au sens d'analyse fondamentale, consiste : Analyser les comptes d'une entreprise (dans le temps).Bilan, Compte de rsultat, Hors bilan et Annexes pour en dtecter les points forts, faibles ou douteux ; Tirer en particulier des ratios (de solvabilit, de rentabilit...,) entre diverses sries de postes comptables et comparer leur volution dans le temps et par rapport ceux d'autres entreprises ayant une activit similaire ; Essayer de dterminer les perspectives d'volution de ces comptes pour vrifier l'opportunit d'un crdit (capacit future de remboursement) ou d'un placement (rentabilit attendue). Cette approche qui se base sur un certain nombre de concepts et de technique permet de rpondre plusieurs questions dont : * Lentreprise est-elle solvable, peut-elle rembourser ses dettes ? * Lentreprise utilise-t-elle les ressources mises sa disposition de manire en tirer la meilleure rentabilit possible * Lentreprise rmunre-t-elle ses apporteurs de capitaux en tenant compte du risque que ces derniers encourent ? Lanalyse financire peut tre mene par plusieurs intresses, responsables financiers de lentreprise, banquiers, investisseurs, partenaires etc. II- Les objectifs de lanalyse financire faire face ces dettes CT ? Peut-elle

Les objectifs de lanalyse diffrent en fonction des buts poursuivis par lanalyste, il peut sagir de : Contrle interne, permanent ou intermittent, des performances Dtudes de possibilits de crdits interentreprises ou bancaires Dvaluations de titres, dinvestissements ou dorganisation De restructurations dimension nationale ou internationale.

III- Les axes de lanalyse financire Lanalyse financire porte sur quatre axes fondamentaux, la dfinition et prcision de limportance de chaque axe simpose. Les outils et indicateurs de mesure seront bien dtaills au niveau de ltude de cas. 1)- Lanalyse du cycle dexploitation On entend par cycle dexploitation lensemble des oprations ralises par lentreprise pour atteindre son objectif : produire des biens et des services en vue de les changer. La production rsulte de la mise en oeuvre dun processus technologique qui exige, dune part lusage dun capital de production, dautre part des biens et des services transformer. Le cycle dexploitation comprend donc trois phases successives : Lacquisition des biens et des services entrant dans le processus de production, cest la phase dapprovisionnement ; La transformation des biens et des services pour aboutir un produit fini, cest la phase de production. Et la vente des produits finis, cest la phase de commercialisation. Ce processus doit fonctionner de manire continue pour assurer un emploi optimal des moyens mis en uvre. Ainsi, dans une analyse financire du cycle dexploitation, il faut essayer de rpondre deux questions : * Est ce que le fonds de roulement gnrer par lentreprise permet de financer la croissance de son activit ? *Le niveau de la trsorerie, permet il lentreprise de payer ses approvisionnements, ou, y a-t-il un risque de cessation de paiement ?

Lanalyse du fonds de roulement et de la trsorerie simpose pour bien diagnostiquer le cycle dexploitation. 2) Analyse de la Structure Financire Lanalyse de la structure financire dune entreprise revient examiner la composition de son passif afin de retracer lorigine des fonds qui y sont investis. Deux grandes sources de financement soffrent aux entreprises : Le financement permanent compos des capitaux propres et des dettes de financement. Les dettes court terme qui sont, soit dorigine commerciale sous forme des facilits de paiement accordes par les fournisseurs, soit dorigine bancaire. Lexistence dune diversit dans les ressources de financement amne lanalyste financier sinterroger sur : - La proportion des fonds propres qui constitue un indicateur sur lautonomie financire de lentreprise. - La part des fonds trangers et sa contribution au financement de lactivit, ainsi que la capacit dendettement dont dispose lentreprise. - Le degr dquilibre financier, c'est--dire la capacit pour lentreprise de faire face ses besoins en fonds court et long terme. Pour rpondre ces questions, lanalyse financire met notre disposition deux outils, savoir : * Le fonds de roulement qui constitue un indicateur de lquilibre financier, c'est--dire, la solvabilit ponctuelle et future de lentreprise. * Les ratios de lquilibre financier qui ne sont autres que lexpression du fonds de roulement. Ils servent donner une mesure de son importance et de son volution dans le temps. Ces ratios vont tre dtaills au niveau de ltude de cas. 3)- Analyse de la Rentabilit La rentabilit est dfinie par un rapport entre le rsultat obtenu et les moyens mis en uvre, la rmunration des autres facteurs, notamment le travail, est mesure par un prix payer, le cot dacquisition.

Lapprciation de la rentabilit dpend donc de lenjeu de chaque agent dans lactivit conomique par limmobilisation du capital. Fondamentalement, la rentabilit repose sur un surplus montaire net, solde de toutes les dpenses, et notamment de la dpense initiale dite dinvestissement, et de toutes les recettes nettes (recettes brutes diminues du prix dacquisition des facteurs autres que le capital et du prlvement de lEtat par limpt). La rentabilit apparat comme une notion complexe, dont les composantes sont la fois techniques, conomiques et financires. Pour mesurer cette rentabilit financire, la mthode des ratios propose lindicateur suivant : rsultat net / fonds propres qui compare le rsultat, obtenu par lusage des capitaux dont dispose lentreprise. 4)- Analyse du risque dexploitation Le risque est indubitablement li la notion d'incertitude. Il est dfini comme la non atteinte d'un objectif, cause par tout facteur pouvant peser sur la non ralisation de cet objectif. Demeestre et Lorino, 2000 Cette notion est largement prsente dans la gestion de l'entreprise. Dans ce sens, les risques peuvent mettre en pril la comptitivit, l'image, les produits, marques et services, la situation financire, en bref la suivie de l'entreprise. Cette notion apparat plurielle puisqu'elle est susceptible de concerner tous les domaines d'activit de l'entreprise qui sont crateurs d'irrversibilit (...) Le risque est aussi synonyme d'incertitude l'gard du futur. Plus spcifiquement, en finance, le risque est associ la variabilit du rendement anticip. Quand on sinterroge sur la performance dune entreprise, le risque est synonyme de la variabilit du rendement quelle offrira ses bailleurs de fonds. Ainsi, on dira dune entreprise quelle est risque si son rendement ne peut tre prdit avec certitude. Plusieurs facteurs peuvent affecter sa performance, par exemple : * La variabilit du chiffre daffaires en fonction du cycle conjoncturel * La variabilit des prix de vente du produit * La variabilit des cots encourir pour financer le cycle dexploitation, notamment les frais financiers qui, dpendent du niveau de lendettement.

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Pour analyser le risque de lexploitation, on doit sintresser un certains nombre dagrgats ou clignotants, il sagit de calculer des ratios, savoir : - Le niveau de lendettement quil faut comparer avec la capacit dautofinancement, ceci permet dapprcier la capacit de remboursement des dettes par lentreprise, et donc, le degr de risque de cessation de paiement. - La comparaison entre lEBE et les frais financiers permet de savoir si les liquidits de lentreprise permettent de rmunrer les banquiers, les apporteurs de fonds et financer une partie des investissements. IV- Les sources des donnes Lanalyse financire puise ses informations de base dans plusieurs sources : Internes - Les tats de synthse comprenant le bilan, le CPC, le ESG, le TF et l ETIC. - Le rapport du conseil dadministration - Les donnes budgtaires et de comptabilit analytique - Les tableaux de bord, etc. Externes - Le rapport des commissaires aux comptes, auditeurs externes. - Les donnes sectorielles sur lactivit - Les informations sur le march financier En fin lanalyste financier doit tudier dans lordre : La cration des richesses : volution du march, positionnement concurrentiel, tudes des marchs. Do un rle primordial de ltat des soldes de gestion, et notamment le suivi de lexcdant brut dexploitation qui doit tre le solde central pour lanalyse de lexploitation. La politique de linvestissement : en analysant lensemble de lactif conomique et son taux de rentabilit avec une prise en compte des diffrentes catgories de risques. La politique de financement : sa lecture analytique travers la structures du passif, lvolution des ressources retraces dans le tableau de financement, et les

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rpercussions souleves par le tableau de financement, et les rpercutions souleves par le tableau de flux de trsorerie. C- PRESENTATION DE LA SOCIETE HOTELIERE BETA Lactivit principale de la socit cest lhbergement et la restauration. Etant donn, le caractre confidentiel de certain donnes traite dans lanalyse de la socit, la dnomination sociale et commerciale ne seront pas dvoiles. 1 - Historique de la socit BETA S.A au capital social de 46 000 000.00, Htel X, 4*, sest lanc dans le domaine touristique dbut des annes 80 en tant que rsidence. Celle-ci, en 1983, sest vue agrandir et se convertir en htel dont louverture officielle avait concid avec les jeux Mditerranens. Puis, lhtel a entam une nouvelle tranche de travaux, laquelle a donn naissance a une extension compose dun tage en plus, un restaurant marocain et un restaurant italien, ainsi qu linstallation dimportants quipements professionnels et techniques. En date du 01 novembre 1994, la socit ayant la forme juridique socit de fait a t transforme en socit anonyme, cession de lensemble des lments de lactif et du passif, transfre la socit htelire BETA. S.A. (dnomination commerciale htel X). Depuis lors, lhtel fonctionn avec 59 chambres et suites, jusquen 2005 o une dcision dinvestissement dans une 2me extension t prise par la direction, consciente des exigences de lpoque, la demande sans cesse croissante de la

clientle, la stratgie, dite vision 2010 (10 millions de touristes), lance depuis 2001, et la progression du tourisme daffaires sur Casablanca, afin dencore largir loffre de ltablissement en matire dhbergement et despace sminaires, investissement dont ont rsult 80 chambres additionnelles de catgorie suprieure, 4salles dune capacit de 20 500 personnes quipes de dernire technologie et un centre de remise en forme.

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2 - Fiche signaltique de la socit Bta Date de cration Forme juridique Objet de la socit 1983 Socit anonyme La socit BETA a pour objet ltude, la mise au point, la ralisation de tous projets touristiques, immobiliers, financiers ou commerciaux concernant lquipement htelier. Nombre de chambre Nombre de Btiment Services 137chambres, dont 32 suites 2 Btiments (dont 4 salles polyvalentes). -Salle de fitness, Hammam et sauna -Salon de coiffure -Boutique -Piscine extrieure, accs direct la plage -Location de voiture -Business Centre -BAR & Night Club Restauration -Room service 24h/24 -Un restaurant marocain -Un restaurant pour cuisine international pour la cuisine mditerranenne -SUSHI BAR -Un restaurant Adresse Autres Casablanca Lhtel dispose dun systme dinformation performant spcifique au secteur htelier HOTIX

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Organigramme :
Prsident Directeur Gnral

Directeur Gnral

D.A.F.

Directeur Commercial

Directeur Restauratio

Excutif Chef

Directeur dhbergement

Responsable Technique

Rsp. R.H

Resp. Commercial Sc. Rservation

Sc. Restauration

Sc. Cuisine La plong

Sc. Rception Sc. Etage, Sc. SPA

Sc. Technique Jardinier / Gardien

Ag. Scurit Coursier Pointeur

Sc. Financier Sc. Contrle Sc. Achat Economat

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3 - LES SERVICES ET LEUR MISSION RESPECTIVE a)- LHbergement * La conciergerie : La mission principale du concierge est dtre inform de tout et de rendre le sjour de la clientle le plus agrable possible. Connatre les gots et les habitudes des clients permet dassurer un service personnalis de grande qualit. Il assure le lien avec les services internes de lhtel (scurit, rception, standard, fleuriste, coiffeur, boutiques, restaurant, garage, bagagerie, etc.). Il facilite galement les relations du client avec lextrieur (agences de voyage, excursions, transferts, location de voitures, taxis, restaurants, thtres, mdecin). * La rception Le rceptionniste est charg de l'accueil des clients et des formalits, de l'arrive au dpart. Il est garant de la qualit de leur sjour et participe au travail de rservation, de facturation, d'encaissement et au traitement du courrier. Le sourire, la rigueur et l'organisation sont indispensables la russite de chaque sjour. * LEtage Responsable du servcie dans les des chambres et lentretien des espaces gnraux, gre le linge, les stocks de produits d'entretien et d'accueil, participe la dcoration et la cration de l'ambiance dans l'htel. Elle est responsable du bon ordre et de la propret des tages et contribue l'image de l'htel. Autonomie, rigueur, got de l'organisation, de l'ordre, de l'efficacit sont des qualits indispensables. b- La restauration Assure le service restauration, le nettoyage et la mise en place des salles et restaurants, le dressage des couverts, effectue la liaison entre la salle et la cuisine. c- Service administratif et financier Il soccupe de traitement des donnes (linformation) financire permettant le suivi et denregistrement, en unit montaire, des oprations de lentreprise en vue dobtenir les documents de synthse utilisable et interprtables pour les dirigeants de la socit et les tiers afin de leur faciliter la prise de dcision conomique. Il assure le contrle interne et

le respect des procdures de fonctionnement. Il est aussi responsable des services Achats et Ressources humaines. d- Service technique Charge de lentretien de lhtel aussi bien lintrieur qu lextrieur. Plusieurs corps de mtiers sont rattachs au dpartement technique : menuisier, plombier e- Service commercial Responsable de la politique de la commercialisation des produits et services de lhtel, de sa promotion. Il prospecte de nouveaux clients, sassure que son tablissement est connu et reconnu sur le march, dfinit la stratgie commerciale la mieux adapte la conjoncture et la concurrence, supervise et participe des actions de promotion, par exemple lors des salons. LHtel par rapport la concurrence : Les principaux concurrents de lHtel : Au niveau tarifaire : Idou Anfa, Barcelo Au niveau gographique : Htel Riad Salam, Htel Suisse, Novotel Htel X Barcelo Idou Anfa Riad Salam Htel Suisse 71.93 % 62.87 % 68.82 % 46.55 % 50.47 %

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LHtel par rapport son environnement :

Environnement Interne Forces 1/ Btiment nouvellement construit avec chambre grand confort. 2/ Amnagement et renouvellement touchant la majeur partie de lancien btiment. 3/ Offre varie en restauration. 4/ 4 Salles de confrences. Faiblesses 1/ Loin du Centre Ville. 2/ Lacunes au niveau communication. 3/ Rpartition des tches assez floue. 4/ La stratgie commerciale nest pas toujours bien dfinie.

Environnement Externe Opportunits 1/ Horizon 2010. 2/ Nombre croissant de touriste sur Casablanca. 3/ Projet damnagement de la Corniche. 4/ Projet de la marina de Casablanca. Contraintes 1/ Forte concurrence sur Casablanca

Aprs avoir sensibilis limportance et aux objectifs de lanalyse financire, et la prsentation de la socit Bta , dans ce premier chapitre. Une dmarche du diagnostic et danalyse de la socit Bta fera lobjet de la suite de ce rapport.

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PARTIE I : ANALYSE DE LA STRUCTURE FINANCIERE DE LA SOCIETE BETA

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A- PRESENTATION DU DEPARTEMENT FINANCIER 1- Organisation et fonctionnement Le dpartement Financier est compose de quatre services sous la responsabilit du directeur Administratif et Financier : - Service comptable : responsable de la tenue de la comptabilit de la socit - Service contrle : responsable du respect des procdures interne de la contrles

les recettes, prpares les tats journalier de la production, responsable de la gestion des stocks, le suivi des prlvements, et ltablissement des inventaires. - Service du personnel : responsable de la gestion des ressources humaines - Service Achats : responsable des approvisionnements 2- les Procdures de contrle interne La confection des tats de synthse doit tre effectue dans le respect des principes, mthodes et lois qui grent le domaine dactivit de lentreprise. Avant lanalyse des comptes de la socit BETA, un aperut sur la production et le systme interne qui gre les donnes financires nous semble utile afin de vrifier leurs fiabilits. Les procdures de contrle interne en vigueur dans la socit BETA ont pour objet : Dune part, de veiller ce que les actes de gestion ou de ralisation des oprations, ainsi que les comportements du personnel, sinscrivent dans le cadre dfini par les procdures et orientations donnes aux activits de lentreprise par la direction gnrale, par les lois et rglements applicables, et par les valeurs, normes et rgles internes lentreprise et au secteur de lhtellerie, Dautre part, de vrifier que les informations comptables, financires et de gestion fournie refltent avec sincrit lactivit et la situation de la socit. Lun des objectifs du systme de contrle interne est de prvenir et matriser les risques rsultant de lactivit de lentreprise et les risques derreurs ou de fraudes, en particulier dans les domaines comptable et financier. Comme tout systme de contrle, il ne peut cependant fournir une garantie absolue que ces risques sont totalement limins.

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Le contrle interne est assur par la direction financire, en liaison avec les experts comptables qui compltent en tant qu'intervenants externes le dispositif de ce contrle. La socit dispose de son propre service comptable, et utilise le logiciel SEGE. Les principes comptables suivis sont ceux du plan comptable Marocain. Les comptes mensuels et annuels sont tablis par la socit et valids par un cabinet dexpertise comptable indpendant (Cabinet daudit&de Conseil). Le Commissaire aux Comptes intervient galement en effectuant un examen (audit) limit des comptes annuel. B- PRESENTATION DES BILANS Lanalyse porte sur une priode de trois ans, allant de 2006 2008, les comptes de la socit Bta se prsentent comme suit :

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Grandes masses des bilans ACTIF (En Dirhams) Actif Immobilisatio ns en non valeurs 1 438 993.45 1.85 807 367.16 0.95 361 480.26 0.41 2006 % 2007 % 2008 %

Immobilisatio ns incorporelles

1 065 641.39

1.37

1 092 890.03

1.29

1 062 510.03

1.21

Immobilisatio ns corporelles

58 641 842.63

75.23

64 445 067.70

75.7 1

66 124 757.92

74.9 0

Immobilisatio ns financires

5 631 094.54

7.23

5 667 384.54

6.66

5 667 384.54

6.42

Stocks

1 068 251.18

1.37

1 188 009.45

1.40

1 690 727.80

1.90

Crances de lactif circulant

6 152 907.18

7.90

7 137 133.68

8.39

10 251 660.20

11.6 2

Trsorerie

3 959 159.55

5.05

4 793 071.77

5.60

3 126 060.35

3.54

total

77 957 889.9 2

100%

85 130 924.33

100 %

88 284 581.10

100 %

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PASSIF Passif 2006 % 2007 % 2008 %

Capitaux propres

45 444 559. 12

58.30

48 180 9 68.95

56.60

54 012 178.87

61.18

Capitaux propres et assimils

859 072.79

1.11

1 317 753.79

1.55

0.00

Dettes de financement

22 315 495.04

28.63

23 502 603.71

27.61

21 068 486.51

23.87

Dettes du passif circulant

9 030 727.8 9

11.59

11 844 671.56

13.92

12 612 446.05

14.29

Provisions pour risque et charges

304 285.14

0.37

284 120.85

0.32

590 818.87

0.66

trsorerie

3 749.94

805.47

650.80

total

77 957 889. 92

85 130 9 24.33

88 284 591.10

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Compte de produits et de charges (En Dirhams) Elments du rsultat 2006 2007 2008

Chiffre daffaires

38 853 325.58

52 463 673.10

64 570 523.93

Charges dexploitation

36 269 630.25

46 565 942.18

56 141 414.83

Rsultat dexploitation

2 583 695.33

5 897 730.92

8 429 109.10

Produits financiers

809 62.74

9 050.19

23 201.35

Charges financires

1 131 630.58

1 130 692.38

1 571 061.88

Rsultat financier

322 067.84

1 121 642.19

1 547 860.53

Rsultat courant

2 261 627.49

4 776 088.73

6 881 248.57

Rsultat non courant

587 263.73

861 618.90

573 182.35

Rsultat avant impt Impt sur les rsultats

1 674 363.76 920 360.00

3 914 469.83 1 178 060.00

7 454 430.92 1 623 221.00

Rsultat net

754 003.76

2 736 409.83

5 831 209.92

C- ETUDE DE LEQUILIBRE FINANIER La ralit financire de l'entreprise est tout d'abord cerne au moyen des tats comptables et financiers qu'elle est tenue de publier priodiquement : bilan, compte de rsultat, tableau de financement..

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A partir de ces documents, l'analyse de la situation financire, tape pralable la prise de toute dcision financire, peut alors tre conduite. Pour se prter des analyses plus pertinentes, il convient de remanier (Retraiter) les documents comptables et plus particulirement le bilan de faon donner des informations en phase avec les objectifs conomique et financiers de lentreprise. Dans la mouvance de plusieurs approches conceptuelles concernant le bilan support danalyse financire , le dpassement du bilan comptable se justifie par son intrt pratique. Ainsi par exemple, le banquier tablit un bilan financier partir duquel il pourra procder lanalyse de la structure financire, lanalyste financier tablit un bilan fonctionnel, il pourra tudier les consquences financires des oprations de production. Le bilan Fonctionnel La prsentation fonctionnelle a pour but de dgager les grandes masses du bilan et de mette en vidence leurs fonctions conomiques : emplois stables et financement permanent, actifs et passifs circulants dexploitation et hors exploitation, trsorerie active et passive. Cette prsentation rejoint celle prconise par le PCGE. Le bilan fonctionnel est un bilan avant rpartition du rsultat et les reclassements des postes du bilan fonctionnel ne reposent pas sur les notions de liquidit et dexigibilit, il est fond sur la continuit de lentreprise. Lanalyse fonctionnelle vise identifier lorigine des fonds et leurs destination et vrifie si lentreprise dgage des marges et une rentabilit suffisante tout en conservant les quilibres financiers fondamentaux. Les grandes masses du bilan permettent de dgager les indicateurs suivants : * Un fonds de roulement fonctionnel (Financement permanent Actif immobilis) * Un besoin de financement global, dexploitation et hors exploitation (Actif circulant Passif circulant) * Une trsorerie nette.

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Le Bilan Financier La prsentation du bilan financier a pour but de mettre en vidence le degr de liquidit des actifs et le degr dexigibilit du passif en fonction du critre de dure. Ce type danalyse vise vrifier si les emplois long terme sont financs par des ressources de moindre dure et valuer le risque de non liquidit. Les postes dactifs et de passif sont pris pour leur valeur relle, en consquence : * Les postes sont valus la valeur la plus proche possible de leur valeur de remboursement, de revente ou de liquidation. * Les postes de lactif sont classs par ordre de liquidit croissante et les postes du passif sont classs par ordre dexigibilit croissante de telle sorte quon pourra facilement comparer les masses dactif et de passif dchance identique. Le fond de roulement liquidit est destin financer : - Le risque de ralentissement de la rotation des actifs moins dun an. - Le risque de perte dactifs moins dun an. - Le risque dacclration des passifs moins dun an. Liquidits : aptitude dun lment dactif se transformer sans dlai en monnaie. Exigibilit : caractre de ce qui est demand comme une chose due. Lobjectif de cette introduction est de prsenter les diffrents retraitements pralables lanalyse financire, en consquence choisir le mode danalyse approprie pour ladapter la socit Bta en fonction des donnes dont je dispose. 1- Retraitement des bilans et le passage aux bilans fonctionnels Les principales modifications qil faut apportes en gnral au bilan comptable portent sur : llimination des non-valeurs, le reclassement des dettes en fonctions de leurs dures, la rintgration des effets escompts non chus. Lintgration des lments hors bilan (exemple : immobilisation en crdit-bail). Llimination de postes du bilan comptable composant lactif fictif.

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Actif retrait (En DHS) Actif 2006 2007 2008

Actif Immobilis (Emplois Stable)

65 338 578.56

71 205 342.27

72 854 652.49

Actif dexploitation

7 221 158.36

8 325 143.13

11 942 388.00

Trsorerie Actif

3 959 159.55

4 793 071.77

3 126 060.35

Total

76 518 896.47

84 323 557.17

87 923 100.84

Passif retrait (En DHS)-Passif 2006 2007 2008

Financement permanant (Ressources durables)

67 180 133.50

72 193 959.29

74 719 185.12

Passif dexploitation

9 335 013.03

12 128 792.41

13 203 264.92

Trsorerie Passif

3 749.94

805.47

650.80

Total

76 518 896.47

84 323 557.17

87 923 100.84

2 Analyse du bilan a)- La rgle de lquilibre financier Il sagit dune rgle de bon sens et prudence, elle exige que les capitaux utiliss par lentreprise pour acqurir des biens (immobilisation, stock, crdit clients) restent la disposition de lentreprise pendant une dure qui correspond la dure de vie ou

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dutilisation du bien acquis. Lquilibre financier se mesure par le ratio du "fonds de roulement". b)-Le fonds de roulement (FR) Le fonds de roulement est considr traditionnellement comme une marge de scurit. Dsignation 2006 2007 2008

Financement Permanent (1)

68 682 870.90

73 054 188.45

75 351 229.38

Actif immobile (2)

66 777 572.01

72 012 709.43

73 216 132.75

Fonds de Roulement FR = (1) (2)

1 905 298.89

1 041 479.02

2 135 096.63

Le fonds de roulement est positif (pour les trois exercices), ce qui signifie que les ressources stables de l'entreprise sont suprieures l'actif immobilis constitu, c'est dire que les ressources stables couvrent les besoins long terme de l'entreprise. L'quilibre financier est donc respect, lentreprise a une marge de scurit qui lui permet de rgler ses engagements et le financement de son cycle dexploitation. On remarque une diminution du fonds de roulement pour lanne 2007, cela est d aux investissements pour la rnovation du 1er btiment, suivi dune reprise croissante pour lanne 2008. Aussi une amlioration des rsultats des exercices. Il faut tenir compte aussi du secteur, la socit BETA est une socit de services, le secteur des services impose lexistence dun FR. c)- Le besoin En fonds de roulement (BFR) Le besoin En fonds de roulement (BFR), peut se dfinir comme le besoin net de financement gnr par lexploitation.

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Dsignation Actif Circulant (HT (1)

2006 7 211 226.13

2007 8 325 143.13

2008 11 942 388.00

Passif Circulant (HT (2) Besoin en Fonds de Roulement BFR BFR = (1) (2)

9 353 195.65

12 075 930.41

12 932 701.92

- 2 141 969.52

- 3 750 787.28

- 990 313.92

Le besoin en Fonds de roulement pour les trois exercices est ngatif, cela signifie que les ressources excdent les emplois. L'entreprise n'a donc pas besoin d'utiliser ses excdents de ressources long terme (Fond de roulement) pour financer d'ventuels besoins court terme. Il est bien sr prfrable davoir un BFR ngatif, car si non, il faut le financer par une dette ce qui est coteux pour lentreprise. D-TRESORERIE .LIQUIDITE ET SOLVABILITE Cest la rsultante de tout dsquilibre entre le fonds de roulement et le besoin en fonds de roulement. Si elle est positive, elle constitue un emploi, dans le cas contraire, elle reprsente une ressource de financement. Trsorerie = Le fonds de roulement - Le besoin en fonds de roulement Pour la socit BETA : Dsignation Fonds de Roulement (1) Besoin en Fonds de Roulemen (2) Trsorerie -T T = (1) (2) 4 047 268.41 4 792 266.30 3 125 410.55 - 2 141 969.52 - 3 750 787.28 - 990 313.92 1 905 298.89 1 041 479.02 2 135 096.63 2006 2007 2008

La trsorerie nette de l'entreprise est positive : dans ce cas, les ressources financires de l'entreprise sont suffisantes pour couvrir les besoins, ce qui signifie que la situation

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financire de l'entreprise est saine est qu'elle est mme en mesure de financer un surcrot de dpenses sans recourir un emprunt. Lquilibre financier fonctionnel est respect puisque lentreprise possde des excdents de trsorerie. 3- Analyse des ressources durables Cette analyse a pour objectif principal dapprcier lindpendance de lentreprise lgard de ses prteurs. Le montant des dettes financires ne doit pas excder le montant des capitaux propres. Le tableau ci-aprs reprsente les donnes de la socit BETA, qui dmontre le respect de cette rgle. Dsignation 2006 2007 2008

Capitaux propres (1)

45 444 559.12

48 180 968.95

54 012 178.87

Dettes de financement (2) Ratio dautonomie financire (2)/ (1)

22 315 495.04

23 502 603.71

21 068 486.51

0.50

0.48

0.39

Le calcul du Ratio dautonomie financire nous permis de mesurer la capacit de rsistance de lentreprise aux alas conjoncturels susceptibles daffecter sa rentabilit. Sa valeur doit tre infrieure 1, cest le cas pour la socit BETA.

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PARTIE II : ANALYSE DES COMPTES DEXPLOITATION DE LA SOCIETE BETA

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Une analyse statique base sur des indicateurs bilanciels ne permet ni de situer lentreprise dans son secteur, ni de dgager ses perspectives. Do le recours ltude fine de lactivit pour comprendre le processus selon lequel se dterminent les niveaux de performance commerciale, conomique, financire et stratgique. A- ANALYSE DE LACTIVITE DE LA SOCIETE BETA Dans cette approche le dernier exercice clos au 31/12/08 sera lanne de rfrence. CHIFFRE DAFFAIRES : Le chiffre daffaires hors taxes ralis au titre de lexercice 2008 slve 64 570 524.00 dirhams contre 52 463 673.00 lexercice prcdent, soit une progression de 12 106 851.00 dirhams reprsentant + 23%. La capacit dhbergement de lHtel est renforce de 78 chambres

supplmentaires mises en service compter du 23 Mai 2007 pour un total de 137 chambres actuellement et 2 Salles de confrence. Soit en nombre 4 Salles. Le chiffre daffaires cumul au 31/12/2008 se rsume comme suit : Passant Restauration Passant Hbergement Socits Centrale de Rservation Agences de voyage Organisme dtat, Ambassades 24 018 597.00 Soit : 1 3 420 527.00 12 028 500.00 8 776 780.00 3 620 083.00 2 706 037.00 ------------------64 570 524.00 Soit en termes de pourcentage par rapport au CA HT Hbergement Nourritures Boissons Prest diverses 43 % 31 % 24 % 2% Recettes my jours Restauration Global Hbergement 78 418.00 HT 98 004.00 HT 176 422.00 HT 194 064.00 TTC 37 % 21 % 19 % 13 % 6 % 4%

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PRINCIPAUX CLIENTS : Organismes dEtat Agences de Voyages : avec un chiffre daffaires de 1 979 882.00dhs.

: avec un chiffre daffaires de 2 115 519.00dhs.

Centrale de Rservation : avec un chiffre daffaires de 7 457 540.00dhs. Socits : avec un chiffre daffaires de 2 785 537.00dhs.

GRAPHIQUE CA CUMULE AU 31/12/08 : Lutilisation des graphiques est particulirement utile pour discerner les tendances :
12% 10% 8% 6% 4% 2% 0%

JU IL LE T

JU IN

Structure de la clientle : Etrangre 63 % Nationale 37 %

EVOLUTION CHIFFRE DAFFAIRES : Le CA Hbergement a volu de 106 % entre 2006 et 2008. Le CA Restauration a volu de 49 % entre 2006 et 2008. LA RECETTE MOYENNE PAR NUITEE CHAMBRE : La recette moyenne chambre ralis 840.00 DH contre 781.00 DH + 59 % soit en pourcentage + 7.55 % par rapport la mme priode anne prcdente. Tarif rglement 1400 DH . Lorigine de lcart que lon constate entre recette moyenne chambre raliss et tarifs rglements est d aux tarifs pratiqus par la concurrence, les remises rglementes, les tarifs prfrentiels accords aux Socits, Groupes, Agences de voyage, Centrale de rservation.

S E AO UT PT EM BR O E C TO BR NO E VE M BR DE E CE M BR E

IE R

VI E

AR S

AV R

VR

JA N

FE

AI

IL

32

STATISTIQUES : * Chambres occupes 36061 contre 30183 soit en pourcentage + 19% avec un taux doccupation de 72 %. Le seuil de rentabilit est atteint lorsque le taux doccupation est de 75 %. * Arrives 15860 contre 13126 soit + 21 % par rapport lanne prcdente. * Les nuites 46099 contre 38593 mme priode de anne prcdente soit en pourcentage +19%. La hausse des nuites sexplique en grande partie par la hausse des nuites qua connat Casablanca depuis le dbut de lanne 2008, soit dclares par rapport la mme priode anne 2007. Le taux doccupation enregistr pour lanne 2008 affiche une diminution de -3 points par rapport la mme priode de lanne 2007, soit 52% contre 55%. Les Htels 4 et 5 Etoiles se partagent 58% des nuites mais face la concurrence montante des 3 Etoiles les Htels 4 et 5 Etoiles voient leur succs chuter. En variation annuelle les nombres de nuites passes en 4 Etoiles perdent 4 points alors que les Htels 5 Etoiles ont perdu 18 points. En revanche, le taux doccupation : Taux 52% contre 55%. Le nombre de nuites en augmentation et taux doccupation en baisse, peut tre expliqu par laugmentation des capacits daccueil de la Ville, les nouvelles ouvertures dHtels sont venues grignoter des parts de march aux structures dj existantes. Cette tendance est appele saccentuer vu les nouveaux Htels en chantier. ASPECT CHARGES DE GESTION : La prsentation des principales dpenses dexploitation. - Rappel des indicateurs de performance en htellerie : H. daffaires Consommation M/ses Charges du personnel Autres charges dexploitation Htel loisir 18.40 28.30 26.00 Htel gnral 23.40 20.00 21.00 22.10 22.20 22.60 + 12% de ces nuites

33

R.B.E

27.30

35.00

33.10

Source :

Ministre du Tourisme, Etude de la stratgie damnagement touristique, rapport intermdiaire n 2 volume 4. Achat consomm (Nourriture et Boissons uniquement) Ce poste reprsente 19.74% par rapport au CA global HT coefficient non satisfaisant par rapport la norme de la profession (18.40%), cela est d : * Les prix de ventes des menus sont trop bas par rapport la taille des portions servies. * Le coefficient multiplicateur est infrieur la norme (3.57) * Usage de commande fixe et permanent avec des fournisseurs la place de commende variable selon les besoins. Autres charges externes : Ce poste reprsente 20.50% coefficient jug satisfaisant par rapport la norme de la profession (26%).Compos principalement des rubriques suivantes : Normes Eau, Electricit, Gasoil, Propane Produit dentretien, rparation, maintenance Transport, dplacement, carburant 2.50% 0.55% 6% 2.50% Raliss 4% 2.30% Ecart Favorable -2 Favorable 0.20% Favorable 1.95% Promotion publicit, invitation, offres Frais gnraux 3% 12% 1.20% 12.45% Favorable 1.80 +0.45%Dfavorable 26% 20.50% Favorable

Charges du personnel : Ce poste reprsente 28.89% du CA global HT coefficient jug non satisfaisant par rapport la norme de la profession 28.35%. Cot my par employ 62295.00 dhs p/mois soit 2.5 fois le Smig. Charges de structure :

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Il sagit des dpenses nayant aucune relation avec la variation de lactivit savoir les frais damortissement comptables et les charges financires demprunts. Les amortissements : Pour la construction, matriel dexploitation et les autres rubriques, la dotation annuelle est de 11 151 000.00 dhs. Les frais financiers : Les charges financires concernant les deux prts confondus Construction et Equipement professionnel : pour 2008 est de 1 571 000.00 dhs . Les chanciers (intrts + capital : sont rgls par les cash flow dgag par lexploitation). R.B.E (Avant amortissement et frais financier) : Tel quel ressort du compte dexploitation, le rsultat brut dexploitation permet de faire face aux charges financires demprunt et dappliquer les amortissements et de dgager un bnfice brut substantiel. Le ratio RBE par rapport au CA HT se situe 31.54% coefficient jug satisfaisant par rapport la norme (27.30%). Investissements : Afin de commercialiser un produit homogne les responsables ont entam un plan daction damnagement et de rnovation touchant la majeur partie des lieux publics de lHtel ainsi que les chambres, amnagement piscine, et Sushi bar, quipement professionnel banquet. Le montant total des investissements slve 12 830 909 au 31 dcembre 2008, soit 20% du chiffre global.

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B- PRESENTATION DES SOLDES INTEMEDIAIRES DE GESTION Etat des soldes de gestion (ESG) (En Dirhams) RUBRIQUES 2006 2007 2008

Marge brute s/vtes en tat

(12 385.92)

(15 04.47)

(39 492.21)

Production de lexercice

38 565 221.54

52 463 673.10

64 570 523.93

Consommation dexercice

17 575 502.12

20 876 259.12

24 266 166.10

Valeur Ajoute Excdent brut dexploitation Ou E.B.E

20 977 333.50 6 600 284.05

31 572 009.51 14 508 128.17

40 264 865.62 20 376 849.96

Rsultat dexploitation

1 919 201.33

5 897 730.92

8 429 109.10

Rsulta financier

(322 067.84)

(1 121 642.19)

(1 547 860.53)

Rsultat courant

1 597 133.49

4 776 088.73

6 881 248.57

Rsultat non courant

62 736.27

(861 618.90)

573 182.35

Impt sur les rsultats

930 292.23

1 178 060.00

1 623 221.00

Rsultat net de lexercice Capacit dautofinancement

729 577.53

2 736 409.83

5 831 209.92

4 616 843.63

11 127 834.16

16 656 712.93

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Interprtation de la valeur ajoute La valeur ajoute est la richesse relle cre par lentreprise du fait de son activit productrice au cours de lexercice, elle permet a la socit de rmunrer les agents conomiques (Personnel, lEtat, lEntreprise elle-mme..) qui ont contribus production. Le ratio : Valeur ajoute/Chiffre d'affaires ou Production, s'il se rapproche de 1, indique une entreprise "intgre", c'est dire qui fait peu appel des tiers. Pour la socit BETA (En Dirhams) RUBRIQUES 2006 2007 2008 la

Production de lexercice (1)

38 565 221.54

52 463 673.10

64 570 523.93

Valeur Ajoute (2) Ratio : (2/ (1)

20 977 333.50 0.55

31 572 009.51 0.60

40 264 865.62 0.62

Mesure de la Croissance. La croissance est le processus d'accroissement de la taille de la lentreprise. Celle-ci peut tre mesure par des critres de stocks (actifs immobiliss, actifs totaux, capitaux propres, ...) soit par des critres de flux (valeur ajoute, cash-flow, chiffre d'affaires, ...). Le chiffre d'affaires est un lment essentiel, parmi dautres, d'apprciation de la croissance dune entreprise. Le tableau ci-dessus illustre lvolution importante du chiffre daffres de la socit BETA. (En Dirhams) 2006 2007 2008

Chiffre daffaires

38 853 325.58

52 463 673.10

64 570 523.93

Si cette tendance est maintenue, on peut dire que lentreprise est en croissance.

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C- ETUDE DE CAPACITE DAUTOFINANCEMENT La capacit dautofinancement reprsente la ressource, dgage au cours de lexercice par lensemble des oprations de gestion. Elle correspond laptitude de lentreprise gnrer de la trsorerie pour faire face ses charges et ses engagements. (En Dirhams) RUBRIQUE 2006 2007 2008

Capacit dautofinancement CAF

4 616 843.63

11 127 834.16

16 656 712.93

On note une nette croissance (volution) de la capacit d'autofinancement qui traduit l'amlioration de la rentabilit oprationnelle des activits de la socit. Outre lintrt mme du montant de la CAF ainsi dtermin, elle mesure galement la capacit de remboursement des dettes financires. Le ratio suivant, Dettes financires/CAF (capacit dendettement) montre dans quelle mesure la capacit dautofinancement de lentreprise est suffisante pour couvrir le montant des remboursements des dettes financires (En Dirhams) RUBRIQUE 2006 2007 2008

Capacit dautofinancement (1)

4 616 843.63

11 127 834.16

16 656 712.93

Dettes de financement (2)

22 315 495.04

23 502 603.71

21 068 486.51

capacit dendettement (2)/ (1)

4.83

2.11

1.26

Plus le montant de ce ratio est lev et moins lentreprise dispose dune marge de manuvre lui permettant de faire face ses remboursements demprunts. Le calcul prudentiel des banques suppose que ce ratio doit tre de prfrence infrieur 3.

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Le non respect de cette norme pour lanne 2006, dcoule des travaux dinvestissement pour lagrandissement de loffre de lhtel en matire de logement et services. D- ETUDE DE RENTABILITE La rentabilit dune entreprise reprsente sa capacit dgager un rsultat bnficiaire partir de lactivit ou de lensemble des moyens mis en uvre. Elle doit tre apprcie en trois temps : la rentabilit dexploitation, la rentabilit conomique et la rentabilit financire. Il existe diffrents types de ratios utiliss pour calculer la rentabilit dune entreprise. La rentabilit globale dune entreprise : elle mesure la rentabilit de lensemble des actifs utiliss par lentreprise. Elle est calcule en faisant le rapport suivant : Rentabilit globale = (Rsultat net*100)/Actif total La rentabilit conomique : cet indicateur mesure la rentabilit mesure par rapport aux actifs immobiliss utiliss par lentreprise pour produire. On la calcule donc en faisant le rapport suivant : Rentabilit conomique = (Rsultat net*100)/Investissement total Ce ratio est un indicateur plus pertinent de la rentabilit mesure en termes defficacit du processus productif. La rentabilit financire : ce ratio mesure la rentabilit exprime par rapport aux capitaux investis dans lentreprise. Il se dtermine de la manire suivante : Rentabilit financire = (Rsultat net*100)/Capitaux propres La rentabilit commerciale : ce ratio exprime la rentabilit de lentreprise en fon de son volume dactivit. Il se calcule de la manire suivante : Rentabilit commerciale = (Rsultat*100)/Chiffre daffaires On dtermine alors le taux de marge de lentreprise, qui permet destimer le rsultat futur de lentreprise en fonction de la variation de son volume dactivit mesure par le chiffre daffaire. Comme on le constate, la notion mme de rentabilit est une notion qui varie selon lapproche que lon retient. Voila pourquoi il est souvent utile de calculer plusieurs ratios pour avoir une vision la plus prcise possible de la rentabilit de lentreprise.

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Les ratios de rentabilit de la socit BETA : RUBRIQUE Rentabilit globale Rentabilit conomique Rentabilit financire La rentabilit commerciale 2006 0.99% 0.32% 1.66% 1.94% 2007 3.25% 20.40% 5.68% 5.22% 2008 6.64% 44.64% 10.80% 9.03%

Lentreprise gnre davantage de profit et celui-ci sappuie sur un cycle dexploitation plus rmunrateur. Ces chiffres, montrant la bonne profitabilit de lentreprise, devrait rassurer les actionnaires et les banques. Le rsultat dexploitation et sa tendance montrent que le cycle dexploitation gnre du profit et que ce mouvement samplifie. C- ANALYSE DU RISQUE DEXPLOITATION L'endettement de l'entreprise, par rapport sa capacit de remboursement, ne met pas en danger son cycle d'exploitation. Lvolution de L'excdent brut dexploitation traduit l'importance des liquidits qui ont t dgages par l'exploitation. RUBRIQUE capacit dendettement Excdent brut dexploitation Ou E.B.E 6 600 284.05 14 508 128.17 20 376 849.96 2006 4.83 2007 2.11 2008 1.26

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Conclusions sur lanalyse financire Lanalyse financire de la socit htelire BETA nous a permis de ressortir les remarques suivantes : - Lentreprise est en croissance du fait que son chiffre daffaires augmente. - Elle a un cycle dexploitation qui gnre des liquidits importantes, et ce mouvement samplifie. - Lentreprise a une indpendance financire du fait que le financement de son activit se fait uniquement par les fonds propres indpendamment des ressources trangres. - Elle ne court aucun risque dexploitation court terme.

41

CONCLUSION GENERAL Lobjectif de ce travail t de proposer une dmarche suivre pour faire le diagnostic financier dunit touristique et htelire. Cette approche et mthodologie proposes ne se veulent pas exhaustives, le but principal tant de suggrer un canevas gnral de droulement de la mission danalyse financire dans un secteur aussi particulier que celui de lhtellerie et tourisme. Il est vrai et admis que la mission danalyse diffre selon son objectif, le secteur dactivit et lenvironnement conomique et sociale de lentreprise. Le responsable de la mission est tenu donc dadapter son approche en fonction des spcificits des parties en prsence, des conditions avoues et non de pareilles alliances et du contexte temporel de son droulement. Le choix des mthodes est soumis aux mmes alas et sera retenu en fonction des lments dgags lors des phases prliminaires et ajust lapparition de nouvelles donnes ; les tapes proposes pour la ralisation de chaque phase ne sont pas obligatoires et peuvent tre ventuellement compltes par dautres analyses bases sur divers ratios et par dautre mthodes dvaluation et diagnostics.

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BIBLIOGRAPHIE Ouvrages
Analyse financire guide oprationnel

Mohamed LOTFI

Analyse financire Manuel Pratique des Fondements et Mthodes

Mme Samira RIFKI & Mr Abdessadeq SADQI

Support Pdagogique
Cours analyse financire Mr. BEN OTMANE Cours analyse financire Mr NADIF

Sites Internet
www.memoireonline.com/ www.tourisme.gov.ma/ www.oboulo.com/ www.bilan.net/

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