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Rivre Anne Buchet Ophlie

sance n4 Confrence de M. Albert

Thorie quantitative de la monnaie


Pourquoi cette thorie ? Contexte dapparition o Qui est lorigine de cette thorie ? La thorie trouve lun de ses plus anciens fondements avec J. Bodin, mercantiliste franais (XVI sicle) en nonant que la hausse du niveau gnral des prix s'explique par un gonflement de la masse montaire. La thse est ensuite reprise par les classiques Ricardo et Mill sous l'appellation de "thorie dichotomique" (opposant sphre relle et sphre montaire) Les noclassiques Fisher et Pigou enrichissent la thorie quantitative de la monnaie. Irving Fisher, dans Le pouvoir d'achat de la monnaie (1911), nonce l'quation de la thorie telle quelle est apprhende aujourdhui. En quoi consiste t-elle ? o Formule mathmatique - La fonction de demande de monnaie (Md), selon les Noclassiques, est une fonction croissante du niveau dactivit de lconomie, cest dire du niveau gnral des prix (P) et du volume de transaction (T). Par contre, elle est dcroissante de la vitesse de circulation de la monnaie (V) (nombre de fois o une unit montaire est utilise diffrentes transactions). La formule de cette fonction est : Md= P.T/ V Or, lquilibre sur le march montaire fait que loffre de monnaie (Mo) doit tre gale la demande de monnaie (Md) donc Mo=Md= P.T/ V ou encore Mo.V=P.T Cette quation a t mise en vidence par Irving Fischer (1867-1947): o Explication littraire Toute augmentation de la quantit de monnaie offerte (Mo) entrane une augmentation des prix (P) car la vitesse de la monnaie (V) est constante (la demande de monnaie ne varie pas) et le volume de transaction (T) est son maximum en raison du plein emploi des facteurs de production. o Ce quelle implique (les enjeux) Les variations de la masse montaire se rpercutent entirement sur le niveau des prix, donc le taux de croissance du niveau des prix est gal celui de la asse ontaire! L'inflation est ainsi un phnomne strictement montaire. L'quation de Fischer tant toujours vrifie, deux hypothses viennent la complter : d'une part, on suppose que la masse montaire est une variable exogne, dont le niveau est fix par les autorits. D'autre part, on suppose que la vitesse de circulation de la monnaie et le volume des transactions sont constants. La porte de cette thorie ? o Prolongements -

Dans une autre version, soutenue par A.Marshall et C.Pigou, on expli ue l!in"lation montaire par l!e""et d!encaisse relle des individus : l!encaisse relle ue tout agent souhaite dtenir en

permanence dans son revenu se d"init comme le rapport entre la masse montaire #M$ et le niveau gnral des prix #P$. %i M augmente, l!agent se trouve en prsence d!une encaisse relle suprieure & l!encaisse dsire : il va donc dpenser cette encaisse excdentaire et provo uer de ce "ait une in"lation #hausse de P$ ui rta'lit M(P & son niveau de dpart. o Critiques La thorie repose sur des hypothses bien dtermines telles que la constance de la vitesse de circulation de la monnaie, du revenu rel, du niveau de production et du volume de transaction. Or, ces hypothses sont relativement discutables et peu vrifies. Cette thorie est une des premires explications de linflation et cest pour cela quelle a une porte non ngligeable. Seulement, dautres thories de linflation ont t mises en vidence depuis. Samuelson distingue par exemple deux autres types dinflations : linflation par la demande ou par les cots (lorsque le salaire augmente plus que la productivit par exemple). La principale critique est keynsienne . Pour lui, la demande de monnaie o'it & trois t)pes de motivations : un moti" de prcaution, un moti" de spculation et un moti" de transaction. De plus : Les taux dintrt dterminent le cot de dtention dencaisses peu ou pas rmunres. En effet, il y a un cot dopportunit possder des encaisses non rmunres tandis quelles pourraient ltre si elles taient places sur le march financier. Keynes met en vidence le fait que plus les taux dintrt augmentent plus les agents rationnels ont tendances placer leurs encaisses montaires plutt que de les conserver en liquidit. Donc la demande de monnaie dpend directement du taux dintrt, valeur ignore par les Noclassiques dans la thorie. De plus, Keynes introduit la notion de spculation boursire. Si les agents anticipent une variation du taux dintrt, ils modifieront leur demande (appele spculative) de monnaie. La fonction de demande de monnaie Keynsienne est alors diffrente de celle des Noclassiques prsente ci dessus puisquelle tient compte, en plus, des taux dintrt et de la demande spculative. Lquilibre sur le march montaire selon Keynes nest donc pas le mme que pour les Noclassiques et lquation de Fischer est remise en cause. Lanalyse Keynsienne nest pas dichotomique entre les marchs rels et montaires . Pour Keynes, une baisse des taux dintrt entrane une baisse des investissements et donc du produit intrieur et de lemploi. Paralllement, une lvation du revenu rel (Y) entrane une augmentation de la demande de monnaie pour subvenir aux nouveaux besoins faisant pression sur les marchs financiers et entranant une hausse des taux dintrt. Conclusion : En effet, il y a un certain consensus sur le rle central de la monnaie dans les phnomnes conomiques et la rcurrence de ce thme en tmoigne. De plus, la question inflationniste suscite un grand intrt parmi les thoriciens conomiques. Et mme si le lien entre monnaie et inflation nest pas considr avec autant dimportance selon les courants, la thorie quantitative de la monnaie reste un apport fondamental. Elle explique pour la premire fois linflation et donc fait figure de rfrence (elle est reprise par exemple dans le premier pilier de la BCE). Bibliographie : -Gnreux, Jacques, Macroconomie, Hachette suprieur, 4e dition, 2004 pp :24-29, 54-58 -Abraham Frois, Gilbert, Economie politique, Economica, 7e dition, 2001, pp482-484 -Echaudemaison, CD, Dictionnaire dconomie et de sciences sociales, Nathan, 2003 inflation -Greenwald, Douglas, Dictionnaire conomique, Economica, 1987, inflation