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FINANZAS III

1.- ANTECEDENTES
En el mbito de la economa y las !nan"a#, el concepto de !n$e%&# hace referencia al costo que tiene un c%&'!$o o bien a la rentabilidad de los ahorros. Se trata de un t rmino que, por lo tanto, permite describir al pro!echo, utilidad, (a)o% o la "anancia de una determinada cosa o acti!idad. E#isten dos tipos de tasas de inter s$ %asa pasi!a o de captaci&n$ Es el porcenta'e que pa"an las entidades financieras por el dinero captado a tra! s de ()Fs y cuenta de ahorros. %asa acti!a o de colocaci&n$ Es el porcenta'e que cobran las entidades financieras por los pr stamos otor"ados a las personas naturales o empresas de acuerdo con las condiciones de mercado y las disposiciones del banco central.

El *anco +entral de cada pa,s es la entidad encar"ada de establecer los parmetros en porcenta'e de las tasas de inter s ya sean de colocaci&n o de captaci&n en las cuales las entidades financieras debern re"irse para desempe-ar sus acti!idades.

*.-OB+ETI,O GENERAL
Anali.ar las fluctuaciones de los tipos de tasa de inter s que usan los si"uientes pa,ses$ Ar"entina, +olombia, +hile, )er/ y )ara"uay.

-.- OB+ETI,OS ESPEC./ICOS

(ar a conocer las diferentes tasas de inter s de estos pa,ses. E#poner las !ariaciones de las tasas de inter s acti!as y pasi!as de los /ltimos a-os. 0bser!ar la diferencia que e#iste entre las tasas de inter s de cada pa,s.

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Elaborar un promedio de las tasas de los diferentes pa,ses.

0.- PROPUESTA

5as pol,ticas monetaria y cambiaria continuaron basndose en un r "imen de flotaci&n administrada que pri!ile"i& el equilibrio e#terno y la estabilidad cambiaria, lo que implic&, en un conte#to de me'ora de los t rminos de intercambio y de cierto reflu'o de capitales del e#terior, una acentuada inter!enci&n en el mercado de cambios. Esta inter!enci&n redund& en un le!e aumento del tipo de cambio nominal, pero no impidi& su apreciaci&n real. El crecimiento de la acti!idad econ&mica de 7868 9:,7;<, muy superior al pre!isto a fines de 788: en el )ro"rama 4onetario 7868 97,=;<, tra'o apare'ada una e#pansi&n de los a"re"ados monetarios por encima de la

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calculada ori"inalmente por el *anco +entral de la 3ep/blica Ar"entina 9*+3A<, lo que obli"& a la entidad a actuali.ar sus metas monetarias para el se"undo semestre del a-o. 5as tasas de inter s, tanto nominal como real, disminuyeron a lo lar"o de 7868. 5ue"o de las turbulencias financieras de 788:, las tasas de inter s del mercado financiero local comen.aron a descender. >a en los primeros meses de 7868 se re"istraba una ca,da de dos puntos porcentuales respecto del mismo per,odo del a-o anterior en las tasas nominales para dep&sitos a pla.o fi'o. Esta tendencia a la ba'a prosi"ui& durante el resto del a-o, lo que implic& una disminuci&n de las tasas de inter s de ms de 788 puntos bsicos 9del 66,?; al :,@; a lo lar"o de 7868<. +04)A3A3 +0N ES%A 0%3A 0)+I0N 5a tasa de inter s acti!a promedio cobrada por el sistema financiero comen.& a crecer paulatinamente desde el a-o 788= de la mano, en parte, de un incremento del costo nominal de fondeo 9que sur"e de di!idir los intereses por dep&sitos con el stocA de dep&sitos totales< pero tambi n de un aumento en el spread cobrado. A partir del tercer trimestre de 788:, sin embar"o, la tasa acti!a comen.& a descender desde un m#imo de 6?,?; hasta un 6=,B; en enero de 7866, tanto por la disminuci&n del costo de fondeo por dep&sitos como del spread (extender, desplazar), descendi& 7 puntos. 5as tasas de inter s acti!as reales claramente se encuentran en terreno ne"ati!o, y ms aun las tasas pasi!as. Este resultado sin dudas est estimulando, en el mar"en, el endeudamiento de las familias y de las empresas, al tiempo que est atentando sobre los est,mulos al ahorro en pla.os fi'os. 5as e#pectati!as de depreciaci&n del peso en relaci&n con otras monedas acent/an este comportamiento en contra del ahorro en bancos. Es de esperar que el colch&n de liquide. se !aya achicando en las actuales circunstancias.

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5a tasa de inter!enci&n del *anco de la 3ep/blica fue del @,=; a inicios de 7868 y se redu'o =8 puntos bsicos en abril, para mantenerse en un @,8; durante todo el a-o. Esta pol,tica se tradu'o en ni!eles ba'os de las tasas de inter s pasi!a y acti!a nominal, que se redu'eron C8 y 66= puntos bsicos, respecti!amente, entre diciembre de 788: y diciembre de 7868. 5as tasas de inter s de los cr ditos destinados a los ho"ares si"uieron la misma tendencia$ la tasa de la cartera de consumo pas& del 78,7; al 6C,D;E la de tar'etas de cr dito, del 7=,7; al 76,8;, y la del cr dito hipotecario, del 6@,:; al 6@,8;. +omo resultado de la reducci&n de las tasas de inter s, se obser!& un crecimiento de las carteras de consumo, comercial e hipotecaria del 6C,B;, el 6:,6; y el C,D;, respecti!amente, que se refle'& en la recuperaci&n del consumo de los ho"ares, la in!ersi&n pri!ada y la compra de !i!iendas. 5a demanda de cr ditos para la adquisici&n de !i!iendas se !io estimulada por el subsidio a las tasas, uno de los pilares de la pol,tica anti c,clica.

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TASA DE INTER1S ACTI,A - PASI,A CHILE

14 12 10 8 6 4 2 0
13,3 9 7,3 4,8 2,0 1,8 5,3 10,1 5,8

7,5

T ASA ACTIVA T ASA PASIVA

2008 2009 2010 2011 2012

5as tasas de inter s acti!as y pasi!as reales si"uieron su tendencia a la ba'a en 7866, mientras que, en "eneral, las tasas de crecimiento de los a"re"ados monetarios e#presados en t rminos reales continuaron siendo positi!as aunque, en al"unos casos, con una tendencia a la desaceleraci&n. 5a cartera crediticia de la re"i&n no mostr& si"nos de deterioro a 'u."ar por la e!oluci&n de la cartera !encida respecto del total de la cartera, pese a que la cartera crediticia total re"istr& tasas de crecimiento reales si"nificati!as. (ebido a las particularidades de cada uno de los pa,ses de la re"i&n, dentro de este conte#to monetario "eneral de Am rica 5atina y el +aribe se aprecian diferencias en la orientaci&n y conducci&n de la pol,tica monetaria y, por lo tanto, en los resultados obser!ados en los principales a"re"ados monetarios. A pesar de las mencionadas diferencias en el mane'o de los instrumentos de pol,tica monetaria, las tasas de inter s de mercado, tanto acti!as como pasi!as, e#presadas en t rminos reales continuaron re"istrando una tendencia a la ba'a durante 7866 en toda la re"i&n. As,, la mediana re"ional de esas tasas ha re"istrado un descenso de ms de 788 puntos bsicos entre enero de 7868 y octubre de 7866 9! ase el "rfico II.68<. 4 #ico constituye una e#cepci&n ya que las tasas de inter s reales se han incrementado en 7866 como consecuencia del menor crecimiento de los precios en esa econom,a.

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+on la recuperaci&n de la econom,a y la preocupaci&n por el al.a de la inflaci&n, el +omit E'ecuti!o de 0peraciones de 4ercado Abierto y 3eser!as del *anco +entral del )ara"uay adopt& una pol,tica monetaria menos e#pansi!a, lo que supuso la reducci&n del est,mulo monetario aplicado a partir del a-o 788:. (e esta manera, la tasa de los instrumentos de re"ulaci&n monetaria 9I34< se ele!& "radualmente a partir de la se"unda mitad de 7868. 5a tasa media ponderada de los I34 pas& de un 8,@; en mayo de 7868 a un =,=; en diciembre del mismo a-o. Esta /ltima tasa super& la alcan.ada en diciembre de 788:, que ascendi& al 7,:;, y la tasa media ponderada del mes de no!iembre de 7868, que alcan.& un @,:;. En mayo de 7866, la tasa media ponderada de los I34 se situ& en un :,7;. 5a mayor tasa de referencia se debi& a que la demanda interna si"ue creciendo de manera si"nificati!a, en parte "racias al crecimiento sostenido del cr dito pro!isto por el sistema financiero local, que a su !e. ha acompa-ado el aumento de los a"re"ados monetarios6. En diciembre de 7868, los cr ditos totales bancarios al sector pri!ado re"istraron un crecimiento del B7,=; con respecto al mismo mes del a-o 788:, mientras que en mar.o del 7866, se present& un crecimiento interanual de los cr ditos totales bancarios al sector pri!ado de un @8,D;. El promedio ponderado mensual en porcenta'e anual de la tasa de inter s acti!a real en moneda nacional de los bancos fue de un 6:,:; en diciembre U.A.G.R.M. 1 IN2ENIE3IA +04E3+IA5 ?

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de 7868, inferior al promedio de diciembre de 788:, que ascendi& a un 7B,@;. El mar"en de intermediaci&n financiera fue de un 7=,:; en diciembre 6 En abril de 7866, la !ariaci&n interanual de 48, 46, 47 y 4@ fue de 6C,=;, C,6;, 66,C; y 6@,?;, respecti!amente. Estudio econ&mico de Am rica 5atina y el +aribe F 7868G7866 @ de 7868, superior al mar"en re"istrado en el mismo mes del a-o 788:, que fue de un 7B,D;. En abril de 7866, se obser!aron, en promedio, ni!eles li"eramente superiores en las tasas acti!as y pasi!as, tanto en moneda nacional como en moneda e#tran'era. +abe se-alar que las tasas de inter s bancarias tanto acti!as como pasi!as se han mantenido en ni!eles ba'os en relaci&n a sus !alores hist&ricos.

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5.-CONCLUSIONES:

En este "rafico se puede obser!ar que$ En el 788DG7868 la tasa ms ba'a es la de chile y la ms alta es la de )ara"uay en el 7866G7867 la tasa ms ba'a es la de +hile y la ms alta es la de )er/

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En este "rafico se puede obser!ar que$ En el 788DG7868 la tasa ms ba'a es la de )ara"uay y la ms alta es la de Ar"entina. en el 7866G7867 la tasa ms ba'a es la de )er/ y la ms alta es la de Ar"entina.

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PROMEDIO DE LOS 5 AOS

T AS A ACTIVA P#$%&'I$
25,0

22,9
20,0

20,3 14,8

Argentina

15,0

Colombia

12,7
Chile

10,0

8,9
Per

5,0
Parag!a"

0,0

Argentina

Colombia

C hile

Per

Parag!a"

Se puede obser!ar en el "rafico que$ El )a,s con ms !ariaci&n en promedio de su tasa Acti!a fue )ara"uay. El )a,s con menos !ariaci&n en promedio de su tasa Acti!a fue +hile.

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TASA PASIVA PROMEDIO

Se puede obser!ar en el "rafico que$ El )a,s con ms !ariaci&n en promedio de su tasa )asi!a fue Ar"entina. El )a,s con menos !ariaci&n en promedio de su tasa )asi!a fue )ara"uay.

2.- BIBLIOGRA/IA
+E)A5 INE *AN+0 4HN(IA5

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*AN+0 +EN%3A5 9A32EN%INA, +0504*IA, +II5E, )E3H > )A3A2HA><

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6@