Vous êtes sur la page 1sur 100

21 de Octubre 2013

III Informe de Coyuntura Econmica 2013


Carlos G. Muiz
Director Ejecutivo
Jos de Jess Rojas
Economista
CONTENIDO
I. COYUNTURA ECONOMICA NACIONAL
II. ENCUESTAS DE FUNIDES
III. ACTUALIZACION DE LAS
PERSPECTIVAS, OPORTUNIDADES Y RIESGOS 2013-2015
IV. CONSIDERACIONES AL PEF 2013-2016
V. DISPONIBILIDAD Y USO DEL CRDITO DE MEDIANO Y
LARGO PLAZO.
I. COYUNTURA ECONOMICA NACIONAL
Produccin, demanda, sector externo, empleo y salarios
El crecimiento de la economa permanece por encima del 4 por ciento pero se
contina desacelerando.
5.2
4.3
-6
-4
-2
0
2
4
6
8
E
n
e
M
a
r
M
a
y
J
u
l
S
e
p
N
o
v
E
n
e
M
a
r
M
a
y
J
u
l
S
e
p
N
o
v
E
n
e
M
a
r
M
a
y
J
u
l
S
e
p
N
o
v
E
n
e
M
a
r
M
a
y
J
u
l
S
e
p
N
o
v
E
n
e
M
a
r
M
a
y
J
u
l
S
e
p
N
o
v
E
n
e
M
a
r
M
a
y
J
u
l
2008 2009 2010 2011 2012 2013
P
o
r
c
e
n
t
a
j
e
IMAE 12 meses IMAE Tendencia-ciclo
IMAE Promedio 12 meses y tendencia-ciclo
Tasa de variacin interanual
Fuente: BCN
El IMAE promedio enero-julio creci 4.8 por ciento de forma interanual,
destacndose el crecimiento de la construccin, agricultura, manufactura,
energa y agua y silvicultura, pesca y minera.
-4.2
1.2
1.6
1.7
2.4
4.2
4.5
4.8
5.3
5.7
6.4
7.5
8.3
11.0
11.1
-6 -4 -2 0 2 4 6 8 10 12
Alquileres
Comercio
Pecuario
Financiero
Hoteles y rest
Otras
Transporte y comunicacin
IMAE
Administracin pblica y defensa
Enseanza y salud
Silvicultura, pesca y minas
Energa y agua
Manufactura
Agricultura
Construccin
Porcentaje
IMAE por actividad econmica
Crecimiento promedio interanual, enero-julio 2013
Fuente: BCN
Ajustado por la importancia de cada actividad, ms de la mitad del crecimiento
fue impulsado por manufactura, agricultura y construccin.
-0.4
0.1
0.1
0.1
0.2
0.2
0.2
0.3
0.4
0.4
0.4
0.5
0.8
1.5
-0.5 0.0 0.5 1.0 1.5 2.0
Alquileres
Financiero
Hoteles y rest
Comercio
Pecuario
Energa y agua
Transporte y comunicacin
Silvicultura, pesca y minas
Administracin pblica y defensa
Otras
Enseanza y salud
Construccin
Agricultura
Manufactura
Puntos Porcentuales
IMAE por actividad econmica
Aportes al crecimiento promedio interanual, enero-julio 2013
Fuente: BCN
Por el lado de la demanda, la actividad econmica fue impulsada por el
consumo privado, las exportaciones y el gasto pblico.
Indicadores de actividad econmica
enero-julio 2013 tasa de crecimiento real interanual
IMAE 4.8
Consumo privado 3.5 - 4.0
Gasto primario de gobierno central
1/
6.8
Memoranda
Remuneraciones 4.1
Compra de bienes y servicios 3.0
Inversin 29.7
Exportaciones FOB de bienes 4.1
Importaciones FOB de bienes -0.7
Inversin privada -1.0
1/
Incluye gastos de capital y excluye intereses
Fuente: Estimaciones de FUNIDES con base en datos oficiales
FUNIDES estima que la inversin (excluyendo variacin de existencias)
creci 3.9 por ciento.
11.1
3.9
-4.3
-6 -4 -2 0 2 4 6 8 10 12
IMAE-Construccin
Inversin Total
Importaciones de Bienes de Capital
Porcentaje
Indicadores de Inversin.
Tasa de crecimiento real interanual, enero-julio 2013
Fuente: FUNIDES.
FUNIDES estima que el consumo privado puede haber crecido entre 3.5 - 4
por ciento.
0.0
6.2
3.4
3.5 - 3.8
1.9
21.1
-5 0 5 10 15 20 25
Salarios del Sector Formal
Impuestos al Consumo
Remesas Familiares
Empleo*
Importaciones de Bienes de Consumo
Crdito al Consumo
Porcentaje
Indicadores de consumo privado
Tasa de crecimiento real interanual, enero-julio 2013
Fuente: *Estimado por FUNIDES
En trminos nominales las exportaciones a julio cayeron en 2.5 por ciento
debido a la cada en los precios internacionales.
-9.8
-2.5
8.3
-12
-10
-8
-6
-4
-2
0
2
4
6
8
10
Mercancas Totales (Bienes) Zona Franca
P
o
r
c
e
n
t
a
j
e
Crecimiento nominal de las exportaciones
Fuente: BCN
Sin embargo, en trminos de volumen las exportaciones crecieron 4.1 por
ciento.
1.9
6.6
4.1
0
1
2
3
4
5
6
7
Mercancas Zonas Franca Totales (Bienes)
P
o
r
c
e
n
t
a
j
e
Fuente: FUNIDES
Exportaciones reales por tipo de producto
Tasa de variacin interanual, enero-julio 2013
En el caso de las mercancas, el crecimiento se origin en el dinamismo de los
principales productos.
1.9
4.1
-4.0
-5 -4 -3 -2 -1 0 1 2 3 4 5
Total mercancas
Total principales productos
Otros productos
Porcentaje
Fuente: Estimaciones de FUNIDES con base en datos del BCN
Exportaciones reales de mercancas FOB (excluye zonas francas y servicios)
Tasa de variacin interanual, enero-julio 2013
Al interior de los principales productos el desempeo fue diverso.
-22.5
-17.0
-14.9
-7.6
-2.6
2.7
5.7
8.5
13.2
13.4
14.2
19.1
27.7
28.6
251.4
-50 0 50 100 150 200 250 300
Carne vacuna
Camarn
Azcar
Banano
Queso
Caf
Harina de trigo
Langosta
Bebidas y rones
Galletas
Man
Oro
Frijol
Caf instantneo
Ganado bovino
Porcentaje
Exportaciones reales FOB de los principales productos
Tasa de crecimiento real, enero-julio 2013
Fuente: BCN
El valor de las importaciones cay en 3.6 por ciento.
12.6
2.6
-2.4
-3.6
-3.7
-12.7
-15 -10 -5 0 5 10 15
Otros
Bienes de consumo
Bienes intermedios
Total
Bienes de capital
Petrleo y otros
Porcentaje
Importaciones FOB
Tasa de variacin interanual, enero-julio 2013
Fuente: BCN
En trminos de volumen las importaciones cayeron en 0.7 por ciento.
-3.0
6.6
-0.7
-4
-2
0
2
4
6
8
Mercancas Zonas Franca Bienes
P
o
r
c
e
n
t
a
j
e
Importaciones reales
Tasa de variacin real interanual, enero-julio 2013
Fuente: FUNIDES
El crecimiento del empleo formal se ha mantenido por encima del 8 por ciento.
8.6
4
5
6
7
8
9
10
E
n
e
F
e
b
M
a
r
A
b
r
M
a
y
J
u
n
J
u
l
A
g
o
S
e
p
t
O
c
t
N
o
v
D
i
c
E
n
e
F
e
b
M
a
r
A
b
r
M
a
y
J
u
n
J
u
l
A
g
o
S
e
p
t
O
c
t
N
o
v
D
i
c
E
n
e
F
e
b
M
a
r
A
b
r
M
a
y
J
u
n
J
u
l
A
g
o
S
e
p
t
O
c
t
N
o
v
D
i
c
E
n
e
F
e
b
M
a
r
A
b
r
M
a
y
J
u
n
J
u
l
2010 2011 2012 2013
P
o
r
c
e
n
t
a
j
e
Asegurados activos del INSS
Tasa de crecimiento anual de la tendencia ciclo
Fuente: Estimaciones propias con base en cifras del BCN
El mayor crecimiento se dio en el comercio, construccin, transporte y
agricultura.
3.3
5.4
5.6
7.4
7.6
8.1
10.7
11.1
12.5
20.2
0 5 10 15 20 25
Industria manufacturera
Servicios comunales, sociales y personales
Electricidad, gas y agua
Financiero
Minas y canteras
Total
Agricultura, silvicultura, caza y pesca
Transporte, almacenamiento y comunicaciones
Construccin
Comercio
Porcentaje
Afiliados al INSS
Tasa de crecimiento promedio, enero-julio 2013
Fuente: BCN
Los salarios reales de los asegurados activos a la seguridad social muestran
una tendencia hacia la baja.
-0.6
-1.0
-0.5
0.0
0.5
1.0
1.5
2.0
2.5
3.0
3.5
4.0
4.5
E
n
e
F
e
b
M
a
r
A
b
r
M
a
y
J
u
n
J
u
l
A
g
o
S
e
p
t
O
c
t
N
o
v
D
i
c
E
n
e
F
e
b
M
a
r
A
b
r
M
a
y
J
u
n
J
u
l
A
g
o
S
e
p
t
O
c
t
N
o
v
D
i
c
E
n
e
F
e
b
M
a
r
A
b
r
M
a
y
J
u
n
J
u
l
A
g
o
S
e
p
t
O
c
t
N
o
v
D
i
c
E
n
e
F
e
b
M
a
r
A
b
r
M
a
y
J
u
n
J
u
l
2010 2011 2012 2013
Salario real de los asegurados del INSS
Tasa de crecimiento interanual de la tendencia-ciclo
Fuente: Estimaciones propias con base en cifras del BCN
En trminos promedio, los salarios reales se estancaron durante enero-julio,
pero con comportamientos diversos.
-5.0
-3.0
-2.9
-0.6
-0.2
0.0
0.0
0.3
3.9
9.9
-6 -4 -2 0 2 4 6 8 10 12
Comercio
Construccin
Transporte
Financiero
Agropecuario
Promedio
Electricidad
Servicios
Manufactura
Minas
Porcentaje
Salarios reales de los asegurados activos del INSS por rama de actividad econmica
Tasa de crecimiento promedio, enero-julio 2013
Fuente: BCN
I. COYUNTURA ECONOMICA NACIONAL
Indicadores financieros
Los depsitos privados crecieron a una tasa interanual a julio del 4.4 por
ciento ajustando por inflacin.
13.5
28.8
-8.8
17.4
4.4
-15
-10
-5
0
5
10
15
20
25
30
35
E
n
e
F
e
b
M
a
r
A
b
r
M
a
y
J
u
n
J
u
l
A
g
o
S
e
p
O
c
t
N
o
v
D
i
c
E
n
e
F
e
b
M
a
r
A
b
r
M
a
y
J
u
n
J
u
l
A
g
o
S
e
p
O
c
t
N
o
v
D
i
c
E
n
e
F
e
b
M
a
r
A
b
r
M
a
y
J
u
n
J
u
l
A
g
o
S
e
p
O
c
t
N
o
v
D
i
c
E
n
e
F
e
b
M
a
r
A
b
r
M
a
y
J
u
n
J
u
l
2010 2011 2012 2013
P
o
r
c
e
n
t
a
j
e
Depsitos del sector privado
Tasa de crecimiento real anual
Fuente: BCN
El crecimiento del crdito al sector privado se ha reducido aunque
manteniendo tasas significativamente altas del 14.6 por ciento en trminos
reales.
-10.0
12.3
24.9
14.6
-15
-10
-5
0
5
10
15
20
25
30
E
n
e
F
e
b
M
a
r
A
b
r
M
a
y
J
u
n
J
u
l
A
g
o
S
e
p
O
c
t
N
o
v
D
i
c
E
n
e
F
e
b
M
a
r
A
b
r
M
a
y
J
u
n
J
u
l
A
g
o
S
e
p
O
c
t
N
o
v
D
i
c
E
n
e
F
e
b
M
a
r
A
b
r
M
a
y
J
u
n
J
u
l
A
g
o
S
e
p
O
c
t
N
o
v
D
i
c
E
n
e
F
e
b
M
a
r
A
b
r
M
a
y
J
u
n
J
u
l
2010 2011 2012 2013
P
o
r
c
e
n
t
a
j
e
Crdito al sector privado
Tasa de crecimiento real anual
Fuente: BCN
El crecimiento del crdito al sector privado se ha reducido aunque
manteniendo tasas significativamente altas del 14.6 por ciento en trminos
reales. Los crditos personales fueron los de mayor crecimiento.
55.4
8.6
24.7
18.6
8.2
31.1
57.8
-19.9
33.2
22.5
14.6 14.6
13.8
12.2
8.5
5.1
-30
-20
-10
0
10
20
30
40
50
60
70
P
o
r
c
e
n
t
a
j
e
Cartera de crdito por sector
Tasa de crecimiento real a julio de cada ao
2012 2013
Fuente: BCN
La tasa real de inters activa de moneda extranjera ha tendido a la baja en los
ltimos meses al igual que la pasiva.
8.0
2.2
-2
0
2
4
6
8
10
12
14
16
18
E
n
e
F
e
b
M
a
r
A
b
r
M
a
y
J
u
n
J
u
l
A
g
o
S
e
p
O
c
t
N
o
v
D
i
c
E
n
e
F
e
b
M
a
r
A
b
r
M
a
y
J
u
n
J
u
l
A
g
o
S
e
p
O
c
t
N
o
v
D
i
c
E
n
e
F
e
b
M
a
r
A
b
r
M
a
y
J
u
n
J
u
l
A
g
o
S
e
p
O
c
t
N
o
v
D
i
c
E
n
e
F
e
b
M
a
r
A
b
r
M
a
y
J
u
n
J
u
l
A
g
o
2010 2011 2012 2013
P
o
r
c
e
n
t
a
j
e
Tasas de inters real en moneda extranjera
Tasa Activa (Largo Plazo) Tasa Pasiva (> 1 ao)
Fuente: BCN
I. COYUNTURA ECONOMICA NACIONAL
Indicadores de poltica macroeconmica
En septiembre 2013, la inflacin interanual registr 7.4 por ciento, para
marcar una tendencia a desacelerarse que inici desde junio. La inflacin
subyacente, que excluye alimentos perecederos, tarifas de servicios bsicos y
combustible y refleja mejor las preciones de demanda, se ha desacelerado desde
abril 2012.
7.4
5.8
0
2
4
6
8
10
12
E
n
e
.
M
a
r
.
M
a
y
.
J
u
l
.
S
e
p
.
N
o
v
.
E
n
e
.
M
a
r
.
M
a
y
.
J
u
l
.
S
e
p
.
N
o
v
.
E
n
e
.
M
a
r
.
M
a
y
.
J
u
l
.
S
e
p
.
N
o
v
.
E
n
e
.
M
a
r
.
M
a
y
.
J
u
l
.
S
e
p
.
2010 2011 2012 2013
P
o
r
c
e
n
t
a
j
e
IPC general y subyacente
Tasa de crecimiento interanual
General Subyacente
Fuente: BCN
Los precios de los alimentos, bebidas alcohlicas y tabaco y educacin fueron
los que ms crecieron.
3.2
3.5
4.6
4.7
5.2
5.6
6.9
7.4
7.4
7.4
8.1
9.3
10.3
0 2 4 6 8 10 12
Comunicaciones
Transporte
Muebles, artculos para el hogar y conservacin del hogar
Bienes y servicios diversos
Prendas de vestir y calzado
Salud
Recreacin y cultura
Inflacin Interanual
Restaurantes y hoteles
Alojamiento, agua, electricidad, gas y otros combustibles
Educacin
Bebidas alcohlicas y tabaco
Alimentos y bebidas no alcohlicas
Porcentaje
Inflacin por componentes. Septiembre 2013.
Tasa de crecimiento interanual
Fuente: BCN
Casi la mitad se debi al alza en los precios de los alimentos.
0.1
0.1
0.3
0.3
0.3
0.3
0.4
0.4
0.5
0.7
0.7
3.6
0 0.5 1 1.5 2 2.5 3 3.5 4
Bebidas alcohlicas y tabaco
Comunicaciones
Prendas de vestir y calzado
Salud
Bienes y servicios diversos
Transporte
Muebles, artculos para el hogar y conservacin del hogar
Recreacin y cultura
Educacin
Alojamiento, agua, electricidad, gas y otros combustibles
Restaurantes y hoteles
Alimentos y bebidas no alcohlicas
Porcentaje
Inflacin por componente. Septiembre 2013.
Contribucin al crecimiento interanual
Fuente: BCN
La poltica fiscal contina siendo prudente.
-0.1
0.2
0.1
1.1
1.2
0.9
-0.2
0.0
0.2
0.4
0.6
0.8
1.0
1.2
1.4
2011 2012 2013
P
o
r
c
e
n
t
a
j
e

d
e
l

P
I
B
Balance del Gobierno Central antes y despus de donaciones.
(enero-julio de cada ao)
A/D D/D
Fuente: BCN
El crecimiento de los impuestos ha sido mayor que el del ao pasado.
15.6
7.2
16.6
8.6
0
2
4
6
8
10
12
14
16
18
Nominal Real
P
o
r
c
e
n
t
a
j
e
Impuestos del Gobierno Central
Tasa de crecimiento, enero-julio de cada ao
2012 2013
Fuente: BCN
El 85 por ciento del aumento se debi a la mayor recaudacin del IR e IVA.
1.4
4.1
1.1
0.1
0.5
4.5
2.9
0.8
0.3
0.1
0.0
0.5
1.0
1.5
2.0
2.5
3.0
3.5
4.0
4.5
5.0
IR IVA ISC Otros Comercio
P
o
r
c
e
n
t
a
j
e
Impuestos del Gobierno Central.
Contribucin al crecimiento real, enero-julio de cada ao
2012 2013
Fuente: BCN
El IR sigue creciendo ms que el IMAE debido a las reformas tributarias.
-5
0
5
10
15
20
25
Dinmica del IMAE e impuesto sobre la renta (IR)
Tasa de crecimiento promedio anual
IMAE IR (Real)
Fuente: BCN
El gasto del Gobierno Central est creciendo menos que el del ao pasado.
16.3
7.7
13.9
5.9
0
2
4
6
8
10
12
14
16
18
Nominal Real
P
o
r
c
e
n
t
a
j
e
Gasto total del Gobierno Central
Tasa de crecimiento, enero-julio de cada ao
2012
2013
Fuente: BCN
El gasto del Gobierno Central est creciendo menos que el del ao pasado, a
pesar del fuerte crecimiento del gasto de capital.
7.4
8.9
-2.1
7.7
2.5
18.4
29.7
5.9
-5
0
5
10
15
20
25
30
35
Corriente Capital Inversin Total
P
o
r
c
e
n
t
a
j
e
Gastos del Gobierno Central
Tasa de crecimiento real, enero-julio de cada ao
2012 2013
Fuente: BCN
La deuda pblica contina su tendencia a la baja.
59.1
62.6
61.3
55.7
52.8
49.1
43.6
46.0 46.3
43.3
41.8
39.4
15.6
16.6
15.1
12.4
10.9
9.7
0
10
20
30
40
50
60
70
2008 2009 2010 2011 2012 2013*
P
o
r
c
e
n
t
a
j
e

d
e
l

P
I
B
Saldos de deuda pblica
Saldo a julio de 2013
Total Externa Interna
Fuente: BCN
*Saldo a julio
La cobertura de las reservas internacionales excede el 150 por ciento de la base
monetaria y 50 por ciento de los depsitos pero esta ha disminuido ante la
reduccin en el saldo de RINA durante el ao.
162.5
156.7
61.0
57.8
0
20
40
60
80
100
120
140
160
180
2012 2013
P
o
r
c
e
n
t
a
j
e
Reservas internacionales
Cobertura respecto a la base monetaria y los depsitos privados al 16 de octubre
RIN/Base monetaria RIB/Depsitos privados
Fuente: BCN
El numerario contina estancado en trminos reales. Desde mayo de 2012, ha
mostrado una tendencia distinta del IMAE.
-3
-2
-1
0
1
2
3
4
5
6
7
8
-15
-10
-5
0
5
10
15
20
25
E
n
e
A
b
r
J
u
l
O
c
t
E
n
e
A
b
r
J
u
l
O
c
t
E
n
e
A
b
r
J
u
l
O
c
t
E
n
e
A
b
r
J
u
l
O
c
t
E
n
e
A
b
r
J
u
l
O
c
t
E
n
e
A
b
r
J
u
l
O
c
t
E
n
e
A
b
r
J
u
l
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Numerario real e IMAE
Tasa de crecimiento interanual de la tendencia ciclo
Numerario IMAE
Fuente: BCN
II. ENCUESTAS DE FUNIDES
Encuesta de confianza del consumidor y del empresario
La capacidad de compra de los hogares mejor en junio respecto a abril.
16
23
26
20
21
14
18
17
19
24
19
23
28
26
27
28
30
34
26
33
-71
-64
-54
-67
-56
-70
-59
-58
-52
-44
-52
-46
-37
-32
-38
-33
-38
-33
-42
-39
-55
-41
-28
-47
-36
-56
-41
-42
-32
-20
-33
-23
-9
-6
-12
-5
-8
1
-17
-7
-80
-60
-40
-20
0
20
40
M
a
y
A
g
o
D
i
c
M
a
r
J
u
n
S
e
p
t
D
i
c
M
a
r
J
u
n
D
i
c
M
a
r
J
u
n
S
e
p
t
D
i
c
M
a
r
J
u
n
S
e
p
t
D
i
c
A
b
r
J
u
n
2008 2009 2010 2011 2012 2013
Capacidad de compra con respecto al ao pasado
Porcentaje
Mayor Menor Neto
Fuente: Encuesta de Confianza del Consumidor FUNIDES
La encuesta de septiembre que no hemos terminado de analizar, muestra una
mejora adicional, con el poder de compra similar al de septiembre de 2012.
16
23
26
20
21
14
18
17
19
24
19
23
28
26
27
28
30
34
26
33
36
-71
-64
-54
-67
-56
-70
-59
-58
-52
-44
-52
-46
-37
-32
-38
-33
-38
-33
-42
-39
-36 -55
-41
-28
-47
-36
-56
-41
-42
-32
-20
-33
-23
-9
-6
-12
-5
-8
1
-17
-7
0
-80
-60
-40
-20
0
20
40
60
M
a
y
A
g
o
D
i
c
M
a
r
J
u
n
S
e
p
t
D
i
c
M
a
r
J
u
n
D
i
c
M
a
r
J
u
n
S
e
p
t
D
i
c
M
a
r
J
u
n
S
e
p
t
D
i
c
A
b
r
J
u
n
S
e
p
2008 2009 2010 2011 2012 2013
Capacidad de compra con respecto al ao pasado
Porcentaje
Mayor Menor Neto
Fuente: Encuesta de Confianza del Consumidor FUNIDES
La evolucin de la capacidad de compra fue diversa por zona geogrfica, lugar
de residencia y estrato socioeconmico.
39
29
32
35
36
18
-38
-42
-27
-41
-44
-46
1
-13
5
-7
-8
-28
-60
-50
-40
-30
-20
-10
0
10
20
30
40
50
Managua Sur Oriente Occidente Norte Centro Atlntico
Capacidad de compra con respecto al ao pasado, por zona geogrfica
Porcentaje, junio 2013
Mayor Menor Neto
Fuente: Encuesta de Confianza del Consumidor FUNIDES
La evolucin de la capacidad de compra fue diversa por zona geogrfica, lugar
de residencia y estrato socioeconmico.
35
23
38
-39
-40
-39
-4
-17
-1
-50
-40
-30
-20
-10
0
10
20
30
40
50
Urbano Semi-rural Rural
Capacidad de compra con respecto al ao pasado, por sector de residencia
Porcentaje, junio 2013
Mayor Menor Neto
Fuente: Encuesta de Confianza del Consumidor FUNIDES
La evolucin de la capacidad de compra fue diversa por zona geogrfica, lugar
de residencia y estrato socioeconmico.
34 34 34
31
-37
-38
-37
-42
-3
-4
-3
-11
-50
-40
-30
-20
-10
0
10
20
30
40
AB C D E
Capacidad de compra con respecto al ao pasado, por nivel socioeconmico
Porcentaje, junio 2013
Mayor Menor Neto
Fuente: Encuesta de Confianza del Consumidor FUNIDES
En junio 2013, el costo la energa electrica y transporte adquirieron mayor
importancia para los hogares, aunque el costo de los alimentos sigue siendo la
preocupacin predominante.
47 47 48 49 47 48 49 48 49 49
41
52 53
47
51
49
68
78
60
42
28
32
22
29 30
32 30 32
32 32
31
30
32
33
31
20
25
16
27
33
24
22
30
23 23
19
20 20 19 18
28
16 13
20
16
30
13
23
0
10
20
30
40
50
60
70
80
90
100
M
a
y
A
g
o
D
i
c
M
a
r
J
u
n
S
e
p
t
D
i
c
M
a
r
J
u
n
D
i
c
M
a
r
J
u
n
S
e
p
t
D
i
c
M
a
r
J
u
n
S
e
p
t
D
i
c
A
b
r
J
u
n
2008 2009 2010 2011 2012 2013
Aspectos que ms afectan la economa de su hogar
Porcentaje
Aumento en los precios de los alimentos Aumento en el costo de la energa electrica
Aumento de los precios de transporte No sabe o no responde
Fuente: Encuesta de Confianza del Consumidor FUNIDES
Para junio 2013, la preminencia del aumento en el precio de los alimentos
como el aspecto que ms afecta la economa de sus hogares se mantuvo en
todas las zonas geogrficas, lugar de residencia y estrato socioeconmico.
41
39
36
53
41
43
37
34
35
26
34
33
22
27
30
16 25
24
0
10
20
30
40
50
60
70
80
90
100
Managua Sur Oriente Occidente Norte Centro Atlntico
Aumento en el precio de alimentos Aumento en el costo de energa elctrica
Aumento en el precio de transporte No sabe
Fuente: Encuesta de Confianza del Consumidor FUNIDES
Aspectos que ms afectan la economa de su hogar, por zona geogrfica.
Porcentaje, junio 2013
Para junio 2013, la preminencia del aumento en el precio de los alimentos
como el aspecto que ms afecta la economa de sus hogares se mantuvo en
todas las zonas geogrficas, lugar de residencia y estrato socioeconmico.
41
45 45
35
31 30
23 23 24
0
10
20
30
40
50
60
70
80
90
100
Urbano Semi-rural Rural
Aumento en el precio de alimentos Aumento en el costo de energa elctrica
Aumento en el precio de transporte No sabe
Fuente: Encuesta de Confianza del Consumidor FUNIDES
Aspectos que ms afectan la economa de su hogar, por sector de residencia.
Porcentaje, junio 2013
Para junio 2013, la preminencia del aumento en el precio de los alimentos
como el aspecto que ms afecta la economa de sus hogares se mantuvo en
todas las zonas geogrficas, lugar de residencia y estrato socioeconmico.
39
42
41
43
37
35
34
32
17
21 24 24
0
10
20
30
40
50
60
70
80
90
100
AB C D E
Aumento en el precio de alimentos Aumento en el costo de energa elctrica
Aumento en el precio de transporte Ninguno
Fuente: Encuesta de Confianza del Consumidor FUNIDES
Aspectos que ms afectan la economa de su hogar, por nivel socioeconmico.
Porcentaje, junio 2013
En cuanto a los aspectos que ms preocup a los hogares, hubo un marcado
aumento en la mencin de la situacin del empleo (42%) en junio de 2013, la
cual constituye el segundo valor ms alto para esta caracterstica en toda la
serie, ubicndose el valor ms alto en el ao de la crisis (septiembre 2009,
45%).
28
26
28 30
20
17
20 21
26
22
23 23
30
39
28
20
25
27
25 24
26
30
33
35
41 45 39
34
33
32
36
39
36
27
29
30
32
30
29
42
45 43
37
35
39
37
40
43
40
44
39
37
33 33
41
49
42 42
44
32
-20
0
20
40
60
80
100
M
a
y
A
g
o
D
i
c
M
a
r
J
u
n
S
e
p
t
D
i
c
M
a
r
J
u
n
D
i
c
M
a
r
J
u
n
S
e
p
t
D
i
c
M
a
r
J
u
n
S
e
p
t
D
i
c
A
b
r
J
u
n
2008 2009 2010 2011 2012 2013
Aspectos de mayor preocupacin para el hogar
Porcentaje
La inflacin Situacin del empleo Ambas Ninguna No sabe o no responde
Fuente: Encuesta de Confianza del Consumidor FUNIDES
La alta importancia relativa de la situacin del empleo como mayor
preocupacin de los hogares se dio en todas las zonas geogrficas, durante
junio 2013.
26
21
24
29
19
17
46
48
38
32
55
41
27
30
38
35
26
40
0
10
20
30
40
50
60
70
80
90
100
Managua Sur Oriente Occidente Norte Centro Atlntico
Inflacin Situacin del empleo Ambas Ninguna
Fuente: Encuesta de Confianza del Consumidor FUNIDES
Aspectos de mayor preocupacin para el hogar, por zona geogrfica.
Porcentaje, junio 2013
Por sector de residencia, la distribucin de los aspectos que afectan la economa
de los hogares fue muy similar, emulando a la del total de junio 2013.
24
25
24
44
39 41
31
34
33
0
10
20
30
40
50
60
70
80
90
100
Urbano Semi-rural Rural
Inflacin Situacin del empleo Ambas Ninguna
Fuente: Encuesta de Confianza del Consumidor FUNIDES
Aspectos de mayor preocupacin para el hogar, por sector de residencia.
Porcentaje, junio 2013
Los extremos de los niveles socioeconmicos distribuyeron los aspectos de
mayor preocupacin de manera distinta.
25
28
23 23
29
43
43
42
37
26
33
34
9 2 1 1
0
10
20
30
40
50
60
70
80
90
100
AB C D E
Inflacin Situacin del empleo Ambas Ninguna
Fuente: Encuesta de Confianza del Consumidor FUNIDES
Aspectos de mayor preocupacin para el hogar, por nivel socioeconmico.
Porcentaje, junio 2013
La percepcin de los empresarios sobre la situacin econmica global se
deterior en junio.
4
0 0
6
8
18
16
36
14
6
27
34
22
18
-89
-85 -85
-92
-75
-62
-48
-41
-21
-7
-8
-19
-20
-18
-2
-16
-25
-85
-84 -85
-92
-75
-62
-41
-33
-4
10
28
-6
-14
9
32
6
-7
-100
-80
-60
-40
-20
0
20
40
60
J
u
n
S
e
p
t
D
i
c
M
a
r
J
u
n
S
e
p
t
D
i
c
J
u
n
M
a
y
A
g
o
N
o
v
F
e
b
M
a
y
S
e
p
t
D
i
c
A
b
r
J
u
n
2008 2009 2010 2011 2012 2013
Situacin econmica actual
Porcentaje
Mejor que el ao anterior Peor que el ao anterior Neto
Fuente: Encuesta de Confianza del Empresario FUNIDES.
La percepcin sobre el clima de inversin tuvo un retroceso respecto de la
consulta de abril.
7
5
7
0
3
10
4
10
17
25
17
54
48
61
46
-70
-78
-77
-86
-88
-80
-75
-55
-60
-41
-42
-45
-37
-14
-11 -10
-25
-100
-80
-60
-40
-20
0
20
40
60
80
100
J
u
n
S
e
p
t
D
i
c
M
a
r
J
u
n
S
e
p
t
D
i
c
J
u
n
M
a
y
A
g
o
N
o
v
F
e
b
M
a
y
S
e
p
t
D
i
c
A
b
r
J
u
n
2008 2009 2010 2011 2012 2013
Clima de inversin
Porcentaje
Favorable Desfavorable
Fuente: Encuesta de Confianza del Empresario FUNIDES
Tambin se revirtieron los avances el grado de confianza en el sistema judicial.
10
7
11
14
1
9
2
7
15
16
14 15
23
27
34
23
-91
-93
-89
-86
-100 -99
-91
-98
-93
-86
-84
-86 -85
-77
-73
-66
-77
-120
-100
-80
-60
-40
-20
0
20
40
60
J
u
n
S
e
p
t
D
i
c
M
a
r
J
u
n
S
e
p
t
D
i
c
J
u
n
M
a
y
A
g
o
N
o
v
F
e
b
M
a
y
S
e
p
t
D
i
c
A
b
r
J
u
n
2008 2009 2010 2011 2012 2013
Grado de confianza del sistema judicial para la empresa privada
Porcentaje
Es confiable No es confiable
Fuente: Encuesta de Confianza del Empresario FUNIDES
Factores que estn incidiendo en la actividad econmica.
86
79
63
59
58
44
43
41
38
26
17
14
2
1
6
9
22
13
33
19
55
16
23
5
19
20
11
12
7
13
16
28
9
37
43
38
68
64
66
87
87
Demanda de productos en el pas
Disponibilidad del crdito
Poltica econmica
Seguridad ciudadana
Demanda de productos en C.A.
Situacin de la generacin de la energa elctrica
Demanda de productos fuera de C.A.
Disponibilidad de mano de obra calificada
Entorno poltico
Costo del crdito
Costo de la materia prima o de mercadera
Inflacin
Precio de la energa elctrica
Corrupcin
Porcentaje
Positiva Indiferente Negativa
Fuente: Encuesta de Confianza del Empresario FUNIDES
Los factores positivos aumentaron en junio y contrarrestaron a los negativos.
-34.4
-54.4
-50.1
-63.8
-69.8
-54.3
-49.0
-33.5
-23.1
-26.2
2.9
-1.1
-4.0
-9.9
7.4
-12.4
0.5
-80
-70
-60
-50
-40
-30
-20
-10
0
10
20
J
u
n
S
e
p
t
D
i
c
M
a
r
J
u
n
S
e
p
t
D
i
c
J
u
n
M
a
y
A
g
o
N
o
v
F
e
b
M
a
y
S
e
p
t
D
i
c
A
b
r
J
u
n
2008 2009 2010 2011 2012 2013
Balance neto de factores positivos y negativos que estn
incidiendo en la actividad econmica
Porcentaje
Fuente: FUNIDES Encuesta de Confianza del Empresario FUNIDES
III. ACTUALIZACION DE LAS
PERSPECTIVAS, OPORTUNIDADES Y RIESGOS
2013-2015
La economa nicaragense contina desenvolvindose en un entorno
internacional dbil y con varias incertidumbres. El FMI acaba de reducir sus
proyecciones de crecimiento de la economa mundial en el 2013 al 2.9 por
ciento en 2013 y al 3.6 y 4 por ciento para 2014 y 2015.
1.7
1.5
1.2
2.0
2.5
6.2
4.9
4.5
5.1
5.3
3.9
3.2
2.9
3.6
4.0
0
1
2
3
4
5
6
7
2011 2012 2013 2014 2015
Crecimiento del PIB mundial
Porcentaje
Economas avanzadas Economas emergentes y en desarrollo Mundo
Fuente: FMI
El crecimiento de Estados Unidos y las otras economas avanzadas es an ms
dbil.
2.8
1.6
2.6
3.4
-0.6
-0.4
1.0
1.4
2.0 2.0
1.2
1.1
2.9
2.7
3.1
3.5
-1
-0.5
0
0.5
1
1.5
2
2.5
3
3.5
4
2012 2013 2014 2015
Tasa de crecimiento de la economa mundial por regiones
Estados Unidos Zona Euro Japn Amrica Latina y el Caribe
Fuente: FMI.
Los precios internacionales de nuestros principales productos de exportacin
continan mostrando una tendencia a la baja.
1
9
.
5
3
8
.
3
-
1
1
.
9
-
2
4
.
4
-
6
.
2
1
.
7
1
2
.
8
1
2
.
5
6
.
5
0
.
4
-
5
.
6
-
5
.
9
3
4
.
2
2
5
.
1
2
.
2
-
1
3
.
7
-
3
.
7
-
3
.
8
2
3
.
2
3
5
.
3
7
.
1
-
1
2
.
7
-
4
.
2
0
.
7
-30
-20
-10
0
10
20
30
40
50
2010 2011 2012 2013 2014 2015
Principales bienes de exportacin
Proyeccin de la tasa de crecimiento
Caf Arbica Carne Azcar Oro
Fuente: Mercado de Futuros de caf y oro. Banco Mundial para azcar y carne.
PERSPECTIVAS, OPORTUNIDADES Y RIESGOS 2013-2015
Este entorno internacional 2013-2015 condiciona un escenario base para Nicaragua con un
menor crecimiento de las exportaciones (4 dcimas en promedio) respecto del informe
anterior, con la reduccin ms significativa en el ao 2014.
A nivel interno la evolucin de algunos componentes se ha definido ms
claramente:
La inversin privada no solo se est desacelerando en el 2013 como
proyectamos en nuestro informe anterior sino que est estancada. Para 2014-
2015, se estima una recuperacin a tasas promedio de 11 por ciento.
El gasto pblico primario est creciendo ms de lo proyectado en el informe
anterior reflejando la buena ejecucin del Presupuesto General de la Repblica
(PGR) de 2013, y las proyecciones incorporadas en el Programa Econmico-
Financiero (PEF) 2013-2016.
La evolucin del consumo privado se mantiene similar al informe pasado pero
las importaciones estn creciendo menos de lo proyectado, lo que significa un
mayor impacto de la demanda en la produccin interna.
Al balancear estos factores nuestro escenario base ahora proyecta un
crecimiento econmico promedio de 4.5 por ciento para el 2013-2015 superior
al 4.2 por ciento proyectado en nuestro informe anterior, en tanto que el
crecimiento de 2013 se eleva del 4.1 al 4.4 por ciento. Estas proyecciones son
similares a las del PEF.
3.2
4.0
-1.5
3.6
5.4
4.4
4.1
4.8
5.2
4.2
4.5
4.7
-2
-1
0
1
2
3
4
5
6
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015
Tasa de crecimiento del PIB real de Nicaragua
FUNIDES (escenario base) Gobierno (PEF 2013-2016)
Fuente: FUNIDES y PEF 2013-2016
PERSPECTIVAS, OPORTUNIDADES Y RIESGOS 2013-2015
Adems hemos simulado un escenario de oportunidades que supone
con respecto al escenario base:
Que la inversin privada retoma una tendencia de crecimiento de dos dgitos
durante 2014 (15%) y 2015 (20%).
En esta simulacin el crecimiento aumenta a 4.6 por ciento en el 2014 y 5.9 por
ciento en 2015 para un promedio de 5 por ciento en el 2013-2015.
PERSPECTIVAS, OPORTUNIDADES Y RIESGOS 2013-2015
Por otra parte, las posibilidades de un menor crecimiento que en el escenario base han
aumentado con relacin al informe anterior.
Los riesgos de un menor crecimiento de la economa mundial han aumentado
debido principalmente a la incetidumbre que esta causando el retiro de la expansin
monetaria en Estados Unidos y las diferencias polticas en ese pas.
Los acuerdos de la semana pasada de aumentar el techo de la deuda pblica y
permitir el funcionamiento normal del gobierno son bienvenidos pero solo
postergan el problema.
A nivel interno la probabilidad de un disminucin en la ayuda de Venezuela
aumenta ante los crecientes problemas de ese pas.
Otros riesgos incluyen:
Menor crecimiento de las exportaciones en el 2014 por la roya.
Una cada ms pronunciada de los precios de la exportaciones.
Nuestras debilidades institucionales.
PERSPECTIVAS, OPORTUNIDADES Y RIESGOS 2013-2015
Por lo que tambin hemos simulado un escenario de riesgos que
supone con respecto al escenario base:
Una disminucin en la tasa de crecimiento de Estados Unidos de 2 dcimas para el 2013 y
punto para el 2014-2015.
Una disminucin de 1 punto porcentual en el crecimiento de las exportaciones de 2014.
Un menor crecimiento de la inversin privada.
La reduccin progresiva de la cooperacin venezolana equivalente a 280 millones de
dlares en el perodo 2014-2015.
En esta simulacin el crecimiento baja a 3.7 por ciento en el 2013, 2 en el 2014 y 2.7 en el
2015 para un promedio de 2.8 por ciento para 2013-2015.
Escenario base y simulaciones de oportunidades y riesgos.
5.2
3.7
2.0
2.7
3.2
4.0
-1.5
3.6
5.4
4.4
4.1
4.8
4.6
5.9
-2
-1
0
1
2
3
4
5
6
7
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015
Tasa de crecimiento del PIB real de Nicaragua
Escenarios de las proyecciones de FUNIDES
Riesgos Base Oportunidades
Fuente: FUNIDES
PERSPECTIVAS, OPORTUNIDADES Y RIESGOS 2013-2015
Ante estos riesgos FUNIDES reitera que es importante estar alerta ante los acontecimientos
externos y que es necesario fortalecer la capacidad de la economa para enfrentar dichos
choques. Como hemos destacado en el pasado, esto requiere, entre otras acciones:
Fortalecimiento
de nuestra
economa
Estabilidad
macroeconmica
Diversificar base
de exportaciones y
de cooperantes
Aumentar la
productividad de
la economa
Inversin en
salud, educacin e
infraestructura
Fortalecer nuestra
institucionalidad
y gobernabilidad
Proyecciones 2012-2015
Escenario base
Promedio
2013-2015
2012 2013 2014 2015
Proyecciones
(tasas de crecimiento)
PIB 5.2 4.4 4.1 4.8 4.5
Demanda global 8.4 4.1 4.8 6.1 5.0
Demanda interna 8.3 3.9 6.0 6.2 5.4
Consumo privado 4.7 3.6 3.7 4.1 3.8
Inversin privada 24.2 2.0 10.0 12.0 8.0
Gasto pblico 8.1 8.6 12.1 8.6 9.8
Exportaciones 8.8 4.5 1.2 5.8 3.9
Importaciones 13.6 3.4 5.8 7.9 5.7
Supuestos 2012-2015
Escenario base
Promedio
2013-2015
2012 2013 2014 2015
(tasas de crecimiento)
PIB EE. UU. 2.2 1.6 2.6 3.4 2.5
Trminos de intercambio 2.7 -3.5 -2.0 1.2 -1.4
Masa salarial real 3.0 3.5 3.5 3.7 3.6
Remesas real 9.0 4.2 5.9 6.9 5.7
Remesas nominal US$ 11.3 6.5 7.0 8.0 7.2
Precio del petrleo -0.9 4.3 -0.3 -8.5 -1.5
Inversin fija real 36.7 0.0 12.0 12.0 8.0
Gasto primario pblico 8.1 8.6 12.1 8.6 9.8
IPC(interanual) 6.6 6.5 6.5 6.5 6.5
IPC (promedio) 7.2 7.3 6.1 6.5 6.6
IPC EEUU (promedio) 2.1 1.7 1.8 1.9 1.8
ndice de precios de las exportaciones de
mercancas
-7.6 -6.5 -2.9 0.1 -3.1
ndice de precios de las importaciones de
mercancas 3.8 0.8 1.4 -1.1 0.3
Tipo de cambio promedio 23.5 24.7 26.0 27.3 26.0
Supuestos y proyecciones 2012-2015.
Escenario con riesgos Escenario con oportunidades
Promedio 2013-2015
2013 2014 2015 2013 2014 2015 Riesgos
Oportun
idades
Proyecciones
(tasas de crecimiento)
PIB 3.7 2.0 2.7 4.4 4.6 5.9 2.8 5.0
Demanda global 3.3 2.4 3.4 4.1 5.5 7.5 3.0 5.7
Demanda interna 3.0 3.1 3.0 3.9 6.9 8.0 3.0 6.3
Consumo privado 3.4 0.9 1.3 3.6 3.7 4.3 1.9 3.9
Inversin privada -2.0 5.0 5.0 2.0 15.0 20.0 2.7 12.3
Gasto pblico 8.6 12.1 8.6 8.6 12.1 8.6 9.8 9.8
Exportaciones 4.3 0.2 4.5 4.5 1.2 5.8 3.0 3.9
Importaciones 2.8 2.9 4.4 3.4 6.9 9.8 3.4 6.7
Supuestos y proyecciones 2012-2015.
Escenario con riesgos Escenario con oportunidades Promedio 2013-2015
2013 2014 2015 2013 2014 2015 Riesgos
Oportun
idades
Supuestos
(tasas de crecimiento)
PIB EE. UU. 1.4 2.0 2.9 1.6 2.7 3.4 2.1 2.6
Trminos de intercambio -3.5 -2.0 1.2 -3.5 -2.0 1.2 -1.4 -1.4
Masa salarial real 3.4 2.2 2.5 3.5 3.5 4.1 2.7 3.7
Remesas real 3.2 4.9 4.9 4.2 5.9 6.9 4.4 5.7
Remesas nominal US$ 5.5 6.0 6.0 6.5 7.0 8.0 5.8 7.2
Precio del petrleo 4.3 -0.3 -8.5 4.3 -0.3 -8.5 -1.5 -1.5
Inversin fija real -2.0 10.0 10.0 0.0 12.0 15.0 6.0 9.0
Gasto primario pblico 8.6 12.1 8.6 8.6 12.1 8.6 9.8 9.8
IPC(interanual) 6.5 6.5 5.0 6.5 6.5 6.5 6.0 6.5
IPC (promedio) 7.3 6.1 6.5 7.3 6.1 6.5 6.6 6.6
IPC EEUU (promedio) 1.7 1.8 1.9 1.7 1.8 1.9 1.8 1.8
ndice de precios de las exportaciones
de mercancas -6.5 -2.9 0.1 -6.5 -2.9 0.1 -3.1 -3.1
ndice de precios de las
importaciones de mercancas 0.8 1.4 -1.1 0.8 1.4 -1.1 0.3 0.3
Tipo de cambio promedio 24.7 26.0 27.3 24.7 26.0 27.3 26.0 26.0
IV. CONSIDERACIONES AL PEF 2013-2016
Documentos con las polticas del gobierno
Plan Nacional de
Desarrollo
Humano
Programa
Econmico-
Financiero
Presupuesto
General de la
Repblica
Programa
Monetario
Polticas
sectoriales
Objetivo y polticas en el PEF
Polticas sectoriales Polticas sociales
Poltica fiscal
Polticas monetarias y
financieras
PEF
Generar riqueza y disminuir la pobreza, procurando condiciones de estabilidad
macroeconmica que atraigan inversiones privadas y cooperacin externa para
estimular la economa y generar empleos.
Polticas sectoriales
Inversin a travs de PIP en energa, transporte, agua,
salud y educacin
Un tercio de inversin a travs de municipalidades
Infraestructura
Autosuficiencia alimentaria y diversificacin de
produccin y exportaciones
Mejora en clima de inversin, vinculacin con
educacin y adaptacin al cambio climtico
Produccin
Acopio de productos bsicos
Acuerdos con nuevos socios y fortalecimiento de los
anteriores
Comercio
Prevencin del delito, proteccin de fronteras,
produccin y recursos forestales y martimos
Seguridad ciudadana
Polticas sociales
Cultura de promocin y proteccin de
salud
Acceso universal y gratuito
Consolidacin del Poder Ciudadano
Salud
Educacin universal gratuita y de calidad
(con prioridad a finalizar sexto y noveno
grado)
Reorganizacin con base en aspecto
territorial
Alto involucramiento familiar en reformas
Educacin
Polticas sociales
Administracin eficiente del recurso y promocin de
solidaridad
Reduccin de prdidas, revisin de tarifas y pliego tarifario
y abastecimiento a partir del Lago de Nicaragua
Agua y
saneamiento
Fomento de produccin de granos bsicos en
pequeos y medianos productores con Bono
Productivo Alimentario
Entrega de alimentos a familias en riesgo
Acopio de productos y compra de alimentos a PYME
Seguridad
alimentaria
Acceso a familias pobres, a travs de subsidios
directos o a la tasa de inters
Promocin de esquemas de financiamiento
innovadores e incentivos directos a la demanda
Vivienda
Poltica fiscal
Aumento de presin tributaria y
continuacin de concertacin tributaria
Consolidacin financiera de empresas
pblicas y transferencias de las
superavitarias
Ingresos
Mantener gasto estable respecto del PIB,
simplificando funciones, variacin de
salarios coherente
Transferencias a energa y agua
Gastos
Valoracin de emisin internacional de
valores pblicos
Financiamiento
Polticas monetarias y financieras
Mantener deslizamiento cambiario en 5% anual
Valoracin de otras opciones de rgimen
cambiario
Rgimen
cambiario
Acumular 2.5 veces base monetaria, a travs de
transferencias de recursos desde el sector pblico,
incluyendo de capitalizacin del BCN
Reservas
internacionales
Mejoras en mercado interbancario, OMA, encaje
y lneas de liquidez
Operaciones
monetarias
Vigilancia del sistema de pagos y medidas
macroprudenciales
Reforma ley Banco Produzcamos y mayor
cobertura Usura Cero
Fortalecimiento
financiero
Consideraciones a las polticas del PEF
En general, las polticas expresadas en el PEF son consistentes con los
objetivos planteados. El reto ser implementarlo.
Mayor relevancia de la deuda privada
Elevado nivel del dficit en cuenta corriente
Posible emisin internacional de deuda
pblica
Sostenibilidad
externa
Oportuno valorar otras opciones de
rgimen cambiario con implementacin
gradual y consistencia de polticas
Elevada dolarizacin financiera
Esquema monetario
Consideraciones a las polticas del PEF
En general, las polticas expresadas en el PEF son consistentes con los
objetivos planteados. El reto ser implementarlo.
Riesgos de estabilizacin de precios de
productos
Rezago en tarifas de servicios bsicos y
focalizacin de subsidios
Competencia econmica
Proteccin de derechos de propiedad y
ejecucin de sentencias
Cambios en modalidades en salud y
educacin
Polticas sectoriales
Tambin es importante seguir fortaleciendo
la institucionalidad econmica del pas
para generar un desarrollo ms inclusivo y
sostenible
Ante la ausencia de un apoyo explcito de
organismos internacionales a estas polticas,
es importante publicar peridicamente
informacin sobre la implementacin del
PEF.
V. DISPONIBILIDAD Y USO DEL CRDITO
DE MEDIANO Y LARGO PLAZO
Anlisis y Recomendaciones
Diagnstico del crdito
Fuentes de financiamiento en Nicaragua 2012
(millones de dlares)
* Clculos no oficiales
TOTAL
$5,607
Bancos
$2,849
Microfinancieras
$147
Burstil
$29
Financiamiento
externo
$1,769
Ahorro
empresas*
$693
Oficinas de
Representacin
$113
Profundidad crediticia en aumento en la regin
10%
15%
20%
25%
30%
35%
2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012
CARD NI
Profundidad del crdito bancario en Nicaragua y en la regin de
Centroamrica y Repblica Dominicana (CARD). 2003-2012.
Porcentaje del PIB
Fuente: Consejo Monetario Centroamericano
Nicaragua rezagada con pases de ingreso medio
69
58
74
98
29
26
43
38
25
42
0
20
40
60
80
100
120
CHI BZ ING-M PN CARD GT HN ES NI CR
Profundidad crdito bancario 2010-2012
Porcentaje del PIB
Fuente: Banco Mundial y CMCA
Concentracin de financiamiento en fuente
bancaria y a plazos medianos y largos
Financiamiento por fuente, segn Plazo. 2012. Millones de dlares
Banca
Privada
Banca
Estatal
1/
Oficina de
Representacin
Micro
financieras
Burstil
Total
Fuentes
Total Plazo 2,842 7 113 147 29 3,138
Corto 497 4 15 63 16 595
Mediano 756 0 43 46 13 858
Largo 1,589 3 55 38 0 1,686
Financiamiento por fuente, segn plazo. 2012. Estructura porcentual
Banca
Privada
Banca
Estatal
1/
Oficina de
Representacin
Micro
financieras
Burstil
Total
Fuentes
Total Plazo 91% 0.2% 3.6% 5% 1% 100%
Corto 16% 0.1% 0.5% 2% 1% 19%
Mediano 24% - 1.4% 1% - 27%
Largo 51% 0.1% 1.8% 1% - 54%
1/ No incluye cartera de crdito indirecto por US$31.3 millones
Fuente: SIBOIF, Banco Produzcamos, ASOMIF
Comercio e hipotecario lideran el largo plazo
Financiamiento por plazo, segn destino. 2012. Estructura porcentual
Corto Mediano Largo Total Plazos
Total Destino 19% 27% 54% 100%
Agrcola 3% 4% 5% 13%
Ganadero - 1% 1% 2%
Industrial 4% 4% 7% 15%
Comercio 11% 9% 16% 36%
Hipotecario 0% 0% 12% 12%
Otros 1% 9% 12% 22%
Fuente: SIBOIF, Banco Produzcamos, ASOMIF
Casi todas las fuentes privilegian Comercio
Financiamiento por fuente, segn destino. 2012. Estructura porcentual
Banca
Privada
Banca
Estatal 1/
Oficina de
Representacin
Micro
financieras
Burstil
Total
Fuentes
Total Destino 91% 0.2% 4% 5% 1% 100%
Agrcola 11% 0.1% 0% 1% - 13%
Ganadero 2% 0.1% 0% 1% - 2%
Industrial 13% - 2% 0% - 15%
Comercio 32% - 1% 2% 1% 36%
Hipotecario 12% - 0% 1% - 12%
Otros 21% - 0% 1% - 22%
1/ No incluye cartera de crdito indirecto por US$31.3 millones
Fuente: SIBOIF, Banco Produzcamos, ASOMIF
Alta concentracin bancaria en pocas
operaciones
Operaciones
(No.)
Operaciones
(%)
Saldo (miles) Saldo (%)
Total Cantidad y Saldo 457,901 100.0% 2,606,682 100.0%
Hasta 50,000 451,972 98.7% 950,158 36.5%
De 50,001 a 400,000 5,196 1.1% 603,043 23.1%
De 400,001 a 800,000 341 0.1% 191,156 7.3%
Ms de 800,000 392 0.1% 862,325 33.1%
Fuente: SIBOIF
Saldo de Cartera en moneda extranjera y nmero de operaciones, segn monto contratado. 2012
Limitantes de la disponibilidad del crdito
- Evidencia internacional -
Macroeconmicos
Polticas laxas
Institucionales
Asimetra de
informacin
Incumplimiento
de contratos
Caractersticas de
la empresa
Escasa posesin
de activos
Preferencia por
proyectos de
corto plazo
Limitantes del crdito en Nicaragua
- Institucionales-
Informacin
asimtrica
Poca diversidad y
temas jurdicos
con colaterales
Limitadas
alternativas de
garantas
Reducido tamao
y diversificacin
del mercado
Bajo nivel de
ingresos
Riesgo-pas
Poco desarrollo de
mercados
Desconfianza
Limitantes del crdito en Nicaragua
- Caractersticas de la empresa-
Escasez de
activos
Capacidad
de repago
Costos de
transaccin
Recomendaciones
1. Desarrollo de la intermediacin
financiera
2. Mayor provisin y desconcentracin de
financiamiento disponible
3. Transparencia y utilizacin econmica
de la informacin
4. Alternativas de cobertura de riesgo
5. Desarrollo del mercado burstil
1. Desarrollo de la intermediacin financiera
Fortalecer la seguridad jurdica de la tenencia de la
tierra y del cumplimiento de los contratos
Continuar con la promocin de la estabilidad
macroeconmica
Restaurar la confianza entre los actores del sistema
financiero a travs del fomento del dilogo
2. Mayor provisin y desconcentracin
Desarrollar capital de riesgo y/o instituciones de fomento
Fomentar ahorro de largo plazo y fortalecer mercado interbancario
Integrar el negocio de financiamiento entre las entidades bancarias y
las microfinancieras
Promover competencia econmica
Aumentar incidencia de asociaciones de microfinanzas y cooperativas
para contratar recursos
Aumentar vinculacin vertical entre grandes empresas y MIPYME
3. Transparencia y uso econmico de informacin
Integrar informacin de centrales de riesgo y promover la difusin de
informacin positiva
Disear y levantar la Encuesta de Condiciones Generales de Mercado
Crediticio
Compilar y sistematizar informacin bsica de financiamiento
Proveer servicios de gestin financiera para MIPYME
Implementar el Sistema de Informacin MIPYME
Adoptar NIIF y estndares internacionales de auditora
Proveer educacin financiera, tecnolgica y contable a MIPYME
4. Formas alternativas de cobertura de riesgo
Fomentar la creacin de Sociedades de Garantas
Recprocas
Desarrollar uso de seguros en las actividades
agropecuarias y en MIPYME
5. Desarrollo del mercado burstil
Promocin de valores pblicos como instrumentos de
ahorro y desarrollo de los mercados de deuda privados
Promover la cooperacin estratgica entre sector bancario
y burstil
Muchas gracias!
III Informe de Coyuntura Econmica 2013
Disponible en: www.funides.com