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Mmoire rdig et soutenu par Christine Stphanie LIBOCK

INTRODUCTION GENERALE
Le diagnostic financier, qui consiste en une introspection interne et externe de lentreprise
dessein d!aluer sa capacit de !ie et de sur!ie, prend !rita"lement son essor apr#s la
Seconde $uerre Mondiale% &!ant '()* l+optique du risque "ancaire reste pri!ilgie% ,ans une
conomie o- la concurrence est relati!ement rduite, les "esoins des entreprises sont lis aux
financements des dcalages entre encaissement et dcaissement et sont fondamentalement
ponctuels% L+actif, considr comme une garantie pour le crancier, est anal.s dans une optique
liquidati!e% On se refuse pr!oir ce qui est inscrit dans le prsent /c+est00dire au "ilan1% Les
concepts de fonds de roulement, de capacit d+autofinancement apprhende comme capacit de
rem"oursement et les ratios de liquidit et d+autonomie financi#re rpondent ces
proccupations%
,ans les annes '(23 o- lconomie est caractrise par des taux d+intr4t rels
extr4mement fai"les et par une croissance le!e des entreprises, le risque de sous in!estissement
li l+effritement des positions concurrentielles prime sur le risque li l+endettement% La !ision
d+une entreprise faite de "esoins et de ressources prime sur les concepts statiques d+actif et de
passif 5 on tudie l+entreprise en terme de flux et non plus selon une optique liquidati!e% Les outils
d+anal.se tendent donc mettre en !aleur la croissance de l+entreprise% Le "ilan fonctionnel est
centr sur le fonds de roulement, le "esoin en fonds de roulement et ta"leaux emplois0ressources%
6n nou!eau concept se d!eloppe 7 l+excdent de trsorerie d+exploitation /8981%
,#s le d"ut des annes '(:3, alors que les taux d+intr4t rels de!iennent positifs et que
l+essor de la concurrence fait dcou!rir le risque con;oncturel, on assiste la monte du
financement par les marchs de capitaux% L+accent est alors mis sur l+anal.se du compte de
rsultat, conduisant au "nfice par action et au cours "oursier% Ces lments sont per<us au
tra!ers d+une approche glo"ale des questions industrielles et commerciales de l+entreprise,
distincte des pro"l#mes de financement% L+excdent "rut d+exploitation, le rsultat d+exploitation,
l+actif conomique et la renta"ilit conomique font leur apparition%
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Les annes '((3 ont mis l+accent sur l+illusion produite par les con!entions compta"les,
pla<ant la !aleur actuelle des flux futurs au centre des questions d+anal.se et de diagnostic
financier% 9outes les dcisions financi#res sont dsormais anal.ses en terme de !aleur% Le
d!eloppement des outils informatiques de simulation et la monte du r=le des actionnaires
minoritaires fa!orisent cette nou!elle perception% Les outils d+anal.se correspondant ces
proccupations sont le flux de trsorerie disponi"le, le ta"leau de flux et le taux de renta"ilit
exig par les pour!o.eurs de fonds de l+entreprise, autrement dit le co>t mo.en pondr du capital
Cest dans cette mou!ance gnrale que se situe notre champ din!estigation et de pertinence%
&!ec lmergence dun nou!eau management caractris par le d!eloppement de la
"onne gou!ernance et lrection des codes de conduite dans les entreprises pri!es et pu"liques,
le gou!ernement dentreprise est amen se proccuper da!antage dune meilleure gestion des
ressources dans loptique datteindre les o";ectifs fixs et assurer la prennit de lentreprise% La
condition prioritaire de cette prennit est la ma?trise de son macro et micro en!ironnement afin
doptimiser ses forces et opportunits et minimiser les menaces et fai"lesses% ,o- lurgence au
tra!ers du diagnostic financier de sonder la situation de lentreprise pour mettre en exergue les
le!iers sur lesquels elle doit agir pour amliorer sa performance% Celle0ci concerne
inlucta"lement 7 la sol!a"ilit, la renta"ilit et lquili"re financier%
1. PROBLEMATIQUE
La mondialisation et lou!erture des fronti#res quelle implique a rendu len!ironnement
de lentreprise de plus en plus hostile% 8n effet, la concurrence a gagn en intensit, les clients
sont de plus en plus exigeants% Lentreprise est confronte une contraction de ses marges et
parfois une dgradation de sa situation financi#re%
Cest le cas de lentreprise C@OCOL&98AI8 spcialise dans la production et
distri"ution du chocolat partir des f#!es de cacao% Lo"ser!ation de ses tats financiers laisse
transpara?tre une dgradation structurelle de sa situation financi#re% Celle0ci se traduit par une
trsorerie nette qui est structurellement dcroissante sur les trois derniers exercices%
La question centrale que nous nous posons est celle0ci 7 Quest ce qui peut tre !ri"i#e $e
cette $%"r&$&ti!# ' & tra!ers un diagnostic financier de cette entreprise, nous allons tenter
dexposer quelques approches explicati!es possi"les
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(. )*POT)E+E
6ne gestion optimale du c.cle daccumulation, du c.cle dexploitation de
C@OCOL&98AI8 S%&% ou des deux c.cles simultanment est suscepti"le de contri"uer
efficacement lamlioration de la situation financi#re de cette entreprise%
,. OB-ECTI.
Botre o";ectif est danal.ser au tra!ers dun diagnostic financier, les causes explicati!es
de la dgradation de la situation financi#re de lentreprise C@OCOL&98AI8 S%&% ,ans la
m4me lance, nous mettrons un ensem"le de propositions qui seront des rponses aux difficults
financi#res rele!es%
/. INTERET DE LETUDE
Botre tude sur le diagnostic financier mene dans une entreprise de production et de
commercialisation comme C@OCOL&98AI8 re!4t un intr4t multi dimensionnel%
Sur le plan scientifique, notre souci est de partir du cas C@OCOL&98AI8 pour
formaliser une ou plusieurs dmarche/s1 en mati#re de diagnostic financier et plus
particuli#rement en mati#re de gestion des diffrents c.cles, suscepti"les de permettre aux chefs
dentreprises de disposer doutils capa"les de les aider mieux ma?triser leurs situations
financi#res et amliorer leurs performances% Il sagira non seulement de montrer limportance
que re!4t le diagnostic financier, mais surtout de mettre en exergue sa contri"ution la dmarche
!isant une performance financi#re accrue% Cour une entreprise comme C@OCOL&98AI8 S%&%,
il sagira, de contri"uer lamlioration de sa performance dans le secteur de la production et de
la commercialisation agro alimentaire afin de rendre la socit plus attracti!e pour les partenaires
et pour un !entuel repreneur%
Sur le plan acadmique, cette tude est un exercice intellectuel qui marque nos premiers
pas dans la recherche% 8lle ncessite la s.nth#se de re!ues documentaires et lapport dexprience
du monde professionnel%
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0. LIMITE+ DE LETUDE ET DI..ICULTE+ RENCONTREE+
C@OCOL&98AI8 est une socit capitaux pri!e faisant partie dun groupe
international% Bien qu!oluant dans un en!ironnement hautement concurrentiel caractris par
des exigences de transparence, il con!ient de rele!er, pour le dplorer, le mur rig par la
confidentialit, le secret professionnel et lo"ligation de rser!e qui nous a t impose%
Malgr notre acharnement, nous na!ons pu collecter en temps rel les donnes
indispensa"les la!ance de notre tra!ail sur lentreprise%
1. MET)ODOLOGIE ET GRAND+ A2E+
Bous a!ons com"in la mthode h.pothtico0dducti!e et ltude de cas pour mener
"ien notre recherche% Lexercice intellectuel consistera, sur la "ase des informations financi#res et
di!erses o"tenues aupr#s des entreprises, effectuer une anal.se critique de lentreprise au
tra!ers de ces deux mthodes et mettre en exergue la contri"ution du diagnostic financier
loptimisation de la performance de lentreprise%
Ce tra!ail sera structur en deux parties constitues de deux chapitres chacune dont la premi#re
sera structure de la mani#re sui!ante 7
- Le chapitre premier intitul : le diagnostic financier et lanal.se statique expose laspect
thorique de lanal.se financi#re statique dont lo";ectif est de dcrire les principes de
lanal.se financi#re, son o";et, sa dmarche, ainsi que les instruments de "ase utiliss
cet effet%
- Le deuxime chapitre intitul : le diagnostic financier et lanal.se d.namique
sintresse lanal.se financi#re d.namique dont lo";ectif est dapprhender les
diffrents flux a.ant conduit la !ariation de la trsorerie au cours de la priode% Il
sintresse tout particuli#rement au risque de faillite%
- Dans la deuxime partie, le chapitre 3, qui prsente lentreprise et son en!ironnement,
tudie les lments compta"les et en!ironnementaux de lentreprise, afin de circonscrire
le champ de notre in!estigation%
- Enfin le chapitre 4, Introspection critique de lentreprise C@OCOL&98AI8 S%&
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sefforcera au tra!ers de lanal.se des tats financiers et de len!ironnement de
circonscrire les causes de la dgradation de la situation actuelle et de proposer les
solutions dont la mise en Du!re conduira une amlioration de la situation financi#re%
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Pre3i4re p&rtie 5
Le $i&"#!stic 6i#&#cier5 U#e &ppr!c7e
t7%!rique.
9emporellement, le diagnostic financier est pass dune anal.se statique une anal.se
d.namique% Lanal.se statique /Chapitre I1 sintresse surtout au "ilan qui est une photographie
du patrimoine de lentreprise un moment donn% Il est complt par lanal.se du compte de
rsultat% Lanal.se d.namique /Chapitre II1 se focalise dem"le sur lensem"le des flux qui ont
circul dans lentreprise au cours dune priode donne pour dtecter les dsquili"res !entuels et
leurs causes% La trsorerie qui est le point de dpart et da"outissement de tous les flux est, dans
ce contexte, la !aria"le centrale% Cest elle qui instruit sur la capacit de !ie et de sur!ie de
lentreprise% Les ta"leaux de financement et les ta"leaux de flux sont les outils de cette
dmarche%
C)APITRE I 5 LE DIAGNO+TIC .INANCIER ET LANAL*+E +TATIQUE.
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,ans ce chapitre, lo";ectif principal est de ressortir lapport de lanal.se statique au
diagnostic financier% Celle l qui prend sa source dans les tats financiers, examine ces
documents de s.nth#se dans le "ut de mettre en !idence les points fai"les et les points forts de
lentreprise% & cette fin le "ilan /section I1 est examin, son anal.se sui!ant loptique financier
ou fonctionnel est men /section II1, lexamen de lacti!it est cern tra!ers le compte de
rsultat /section III1% Cet tat interne de lentreprise nest parfois comprhensi"le que si on cerne
linfluence de son en!ironnement, do- lapport de lanal.se stratgique /section IE1%
+ecti!#1 5 Le 8i&#
Bous allons re!isiter dans cette section le "ilan, ses fonctions ainsi que ses prsentations%
1%1 D%6i#iti!#
Le "ilan est la photographie du patrimoine de lentreprise un instant donn
/gnralement la cl=ture de lexercice1% Cest un document qui prsente la situation du
patrimoine et le rsultat de lexercice% Cest linformation financi#re de "ase de lentreprise%
Cest cet effet, le rele! officiel de l+ensem"le des "iens que poss#de lentreprise /actif1, de
toutes ses dettes, de tous ses capitaux propres /passif1 un moment donn% Il sefforce de
reproduire limage fid#le de lentreprise%
Le "ilan pr!isionnel qui est parfois une exigence des institutions financi#res et des in!estisseurs
est une estimation raliste du patrimoine de lentreprise dans le futur%
1.( .!#cti!# $u 8i&#
Le "ilan est une source dinformations prcieuses pour les parties prenantes ou
staFeholders% Cest un des lments dterminants du maintien ou non de leurs relations daffaires
a!ec lentreprise% 9outefois, il peut prsenter des limites imputa"les aux principes compta"les qui
ont prsid son la"oration% La prminence de l!aluation au co>t historique peut 4tre
sources de distorsion% Cest ainsi que, la"sence de r!aluation en priode dinflation peut
fausser la qualit de linformation financi#re donne par ce dernier%
Lintroduction de la notion de G fair !alue H est une approche plus raliste pour une meilleure
!aluation du patrimoine de lentreprise%
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1., Pr%se#t&ti!# $u 8i&# c!3pt&8e
Le "ilan est originellement compta"le% 9outefois, pour les "esoins du diagnostic, on peut lui
imprimer la forme fonctionnelle ou financi#re /&##e9e 11%
1.,.1 Le 8i&# 6!#cti!##e
La forme fonctionnelle qui est apparue au cours des annes '(230'(:3 a comme
principale proccupation la structure financi#re et la prennit de lacti!it% Cest un "ilan qui a la
particularit de prsenter les lments patrimoniaux leur !aleur dorigine, et daffecter les
lments sui!ant les trois grandes fonctions /in!estissement, financement, exploitation1% Cest un
ta"leau rcapitulatif en deux parties dcri!ant la situation patrimoniale d+une entreprise un
moment donn en terme d+emplois / l+actif1 et de ressources /au passif1%
Le passif du "ilan dcrit l+ensem"le des ressources financi#res dont dispose une entreprise%
8lles sont constitues des capitaux propres, des dettes et o"ligations contractes par l+entreprise
aupr#s des parties prenantes /actionnaires, institutions financi#res, fournisseurs%%%1% On distingue
trois catgories dlments 7
0 les capitaux permanents
0 les dettes
0 la trsorerie 0 passif
Lactif ressort l+ensem"le des "iens /immo"ilisations, stocFs%%%1 et droits /crances clients%%%1
dtenus par l+entreprise et ncessaires son acti!it% On distingue trois catgories de "iens%
0 les Immo"ilisations
0 les StocFs et Crances
0 la 9rsorerie I actif
&: Les retr&ite3e#ts $e &cti6
La phase de retraitement pour lo"tention du "ilan fonctionnel constitue une tape importante du
diagnostic financier%
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0 les immo"ilisations sont retenues pour leur !aleur dachat et les amortissements et pro!isions
sont considrs comme des financements mis en rser!es et par consquent rintgrs dans les
capitaux propres%
0 Les stocFs su"issent le m4me traitement que les immo"ilisations, la !aleur "rute est retenue et
les pro!isions sont rintgres au passif%
0 les crances clients, les pro!isions sont l aussi rintgres au passif et les 88B8 /effets
escompts non chus1 sont retraits s.mtriquement a!ec les concours "ancaires%
0 les !aleurs mo"ili#res de placement sont intgrs aux disponi"ilits pour la partie la plus
liquide et en hors acti!it ordinaire pour la partie la moins liquide /action1%
0 les carts de con!ersion actif, pour ce qui concerne les postes de lactif, !iennent en
augmentation et en diminution pour ce qui concerne les postes de passif%
0 les charges rpartir sont intgres aux emplois sta"les pour leur montant "rut%
8: Les retr&ite3e#ts $u p&ssi6
9out aussi important que les retraitements effectus ci0dessus, les retraitements du passif sont 7
0 le capital social 7 il doit correspondre aux fonds rellement apports par les actionnaires 5
les rser!es doi!ent 4tre reclasses a!ec les amortissements,
0 le capital souscrit non appel est considr comme des non !aleurs,
0 le capital souscrit appel et non !ers est reclass dans les @&O /@ors &cti!it
Ordinaire1,
0 les autres financements internes 7 les amortissements et les pro!isions prle!s lactif
doi!ent 4tre incorpors aux capitaux propres comme financement interne,
0 le financement sta"le 7 les dettes financi#res sont considres comme un financement
sta"le dans la mesure o- elles sont de nature "ancaire et font lo";et dun contrat,
0 les intr4ts courus non chus sont reclasss parmi les @&O,
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0 le crdit "ail est reclass parmi les immo"ilisations lactif et parmi les ressources
sta"les au passif,
0 les dettes dimp=ts sur les socits sont reclasses en @&O,
0 les carts de con!ersion passif pour ce qui concerne un poste de passif !iennent en
augmentation et en diminution pour ce qui concerne un poste dactif%
Le schma ci0dessous retrace le passage du "ilan compta"le au "ilan fonctionnel
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TABLEAU 1 5 P&ss&"e $u 8i&# c!3pt&8e &u 8i&# 6!#cti!##e
&C9IJ C&SSIJ


RECLA++EMENT+ ET RETRAITEMENT+
Bilan Fonctionnel
Lecture horizontale du ilan !ise en "u#re des mo$ens
.R ;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;
%$cle d&exploitation
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&C9IJ IMMOBILIS8
&C9IJ CIAC6L&B9
Comptes de rgularisation
C&CI9&6K CAOCA8S
&69A8S JOB,S CAOCA8S
Cro!isions pour risques et charges
,8998S
Comptes de rgularisation
EMPLOI+ +TABLE+
EMPLOI+ DE2PLOITATION
8mplois hors exploitation
EMPLOI+ DE TRE+ORERIE
RE++OURCE+ DURABLE+
RE++OURCE+ DE2PLOITATION
Aessources hors exploitation
RE++OURCE+ DE TRE+ORERIE
E!'L()* *+,BLE*
-E**(.-%E* D.-,BLE*
E!'L()* D&E/'L()+,+)(0
-E**(.-%E* D&E/'L()+,+)(0
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B.RE ;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;
Elments ac$cli1ues
trsorerie
*ource 7 )UTIN< ). +oute la finance< %$iti!# !r"&#is&ti!#< (==/.
Laffectation des lments sui!ant les trois grandes fonctions /in!estissement, financement,
exploitation1 dgage une structuration du "ilan particuli#rement fconde pour lanal.se%
1.,.( Le 8i&# 6i#&#cier
Il est le tout premier document la"or pour le diagnostic% Il sintresse surtout la
capacit de lentreprise un moment donn faire face ses engagements% & cet effet, le "ilan
financier restitue la !aleur nette des lments patrimoniaux et refl#te la situation de lentreprise%
Il pri!ilgie la !aleur liquidati!e prsente et sintresse la cou!erture du passif exigi"le par
lactif liquida"le% 9out comme le "ilan fonctionnel, le "ilan financier ncessite des phases de
retraitements et de reclassements%
&: L& p7&se $e retr&ite3e#t
Cette phase consiste procder llimination des non !aleurs comme les charges immo"iliss,
les primes dmission des o"ligations, au calcul de la fiscalit latente, la dissociation des
lments plus dun an et des lments moins dun an%
8: L& p7&se $e rec&sse3e#ts
,ans le "ilan financier, les postes sont regroups dapr#s leur chance 7 les actifs sont
classs en deux grandes masses 7 les actifs plus dun an et les actifs moins dun an% ,e m4me
le passif se structure en passif plus dun an et en passif moins dun an% La maturit est donc
le principal crit#re daffectation des postes du "ilan% Schmatiquement, le "ilan financier prend
la configuration sui!ante 7
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E!'L()* 2(-* E/'L()+,+)(0
-E**(.-%E* 2(-*
E/'L()+,+)(0
E!'L()* DE +-E*(-E-)E
-E**(.-%E* DE +-E*(-E-)E
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TABLEAU ( 5 Bi&# 6i#&#cier e# "r&#$es 3&sses
&ctif Immo"ilis net /Ldun an1 Capitaux Cermanents /L dun an1
&ctif Circulant /0 dun an1 ,ettes court terme /0 dun an1
*ources : -OLI>ET et ?O+?A+. l&anal$se financire< p&ris< %$iti!# pu8i;u#i!#< 1@AB.
Le "ilan fonctionnel ou le "ilan financier constitue le socle de lanal.se statique%
+ecti!# ( 5 L&#&Cse suiD&#t &ppr!c7e 6i#&#ci4re !u 6!#cti!##ee
Lin!estigation financi#re peut 4tre mene selon deux approches, lapproche liquidit /Section
M%'1 ou lapproche fonctionnelle /Section M%M1
(.1 L&ppr!c7e iqui$it%
Cette approche est historiquement la premi#re en anal.se de la structure du "ilan% 8lle
rpondait au souci des "anques de sassurer de la sol!a"ilit des d"iteurs% La confrontation de
lactif potentiellement liquida"le et du passif exigi"le de!ait renseigner sur la capacit du
d"iteur honorer ses engagements% Car le risque de faillite, plus prcisment le risque
dilliquidit et dinsol!a"ilit court terme tait particuli#rement redout par les ta"lissements
"ancaires%
La !aria"le fondamentale de gestion retenue ici est le Jonds de roulement /JA1 considr comme
un indicateur de ris1ue de faillite3 Son existence suppose que les capitaux permanents sont
suprieurs lactif net immo"ilis, ou que lactif circulant est suprieur aux dettes court
terme% ,ans cette approche ce G fonds de roulement liquid H est un indicateur de solidit
financi#re% Il indique aux cranciers de court terme que les rentrs proches de lentreprise
de!raient permettre de rem"ourser les sommes dues% Son augmentation dans le temps est
s.non.me de "onne sant financi#re car il .a accroissement de la marge de scurit% Sa
diminution traduit une mau!aise sant financi#re et des difficults futures en terme de
sol!a"ilit court terme% Cet indicateur est complt par des ratios de liquidit qui !aluent la
sol!a"ilit court terme 7 le ratio de liquidit gnrale /L$1 et le ratio de liquidit mo.enne
/LM1%
LG E Acti6 circu&#t F $ettes c!urt ter3e
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Ce ratio suprieur ' signifie que lentreprise poss#de des actifs suffisants pour cou!rir les
dettes court terme%
LM E cie#tsGc!3ptes r&tt&c7%sG$isp!#i8es F $ettes c!urt ter3e
Il doit 4tre proche de '33N et indique la capacit de lentreprise faire face ses chances
partir des lments dactif les plus liquides%
,eux autres indicateurs compl#tent cette approche 7
0 e p!i$s re&ti6 $e e#$ette3e#t !#" !alu par le rapport 7
,ettes plus dun an O Capitaux propres
,ettes plus dun an O 9otal passif
0 & s!D&8iit% "%#%r&e de lentreprise qui peut 4tre apprhende par lactif net
Acti6 #et E &cti6 r%e H P&ssi6 e9i"i8e
Il indique ce que lentreprise poss#de dans ce quelle a%
La notion dactif net permet d!aluer aussi compta"lement le patrimoine de
lentreprise% Ces indicateurs de lapproche liquidit sont complts par les ratios de renta"ilits
issus du compte de rsultat et qui renseignent sur la "onne utilisation des ressources mises la
disposition de lentreprise%
Bien que la sol!a"ilit de lentreprise sem"le apprhende par cette premi#re dmarche, on peut
lui adresser les critiques sui!antes 7
0 les dates dexigi"ilit et les dates de liquidit sa;ustent rarement dans la ralit 5
0 le fonds de roulement liquid nexclut pas le risque dilliquidit 5
0 le ;ugement doit 4tre nuanc pour tenir compte du moment o- le "ilan est arr4t 5
0 lactif net compta"le refl#te mal la surface financi#re de lentreprise 5
0 les donnes disponi"les dcri!ent une situation dpasse 5
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Lensem"le des critiques ci0dessus ou!re une "r#che que lapproche fonctionnelle tente de
com"ler%
(.( L&ppr!c7e 6!#cti!##ee
Comme nous la!ons affirm plus haut, cette approche sonde surtout la capacit de
lentreprise poursui!re son acti!it% & cette fin, elle !a sintresser aux quili"res qui
caractrisent le c.cle daccumulation et le c.cle dexploitation et que restituent le fonds de
roulement et le "esoin en fonds de roulement% La sol!a"ilit structurelle qui amnage la
prennit de lacti!it dpend du rapport de force entre le JA et le BJA% Ce rapport de force
trou!e sa concrtisation dans les mou!ements de la trsorerie nette 5 D!I %qu&ti!#
6!#$&3e#t&e .R; B.R E TRN.
Cette relation fondamentale qui matrialise par ailleurs la structure financi#re ressort
anal.tiquement six structures financi#res possi"les%
(.(.1 Les structures 6i#&#ci4res et eur &#&Cse
Le "ilan en grande masse, construit partir du "ilan fonctionnel, fait ressortir les
diffrentes !aria"les da;ustements qui prsentent des configurations !aries exprimant des
situations financi#res diffrentes% Six situations t.pes peu!ent 4tre explores%
+1
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Selon ce schma, le BJA est enti#rement financ par les ressources
permanentes dont limportance permet de dgager des
disponi"ilits% Cette situation est apparemment la plus fa!ora"le
pour lentreprise% ,ans ce cas, il con!ient de sinterroger sur la
renta"ilit des excdents de trsorerie qui peu!ent 4tre trop
importants ou mal placs%
+(
Selon ce schma, le BJA est financ pour partie par les
capitaux permanents et par un excdent de concours
"ancaires courant sur les disponi"ilits% Cette situation est
courante au sein des entreprises% ,ans ce cas de figure, il
con!ient dapprcier limportance du risque "ancaire pour
rduire le ni!eau de concours "ancaires% Lentreprise peut
augmenter son JA en accroissant ses ressources propres
ou les dettes financi#res% Car ailleurs, elle peut rduire le
BJA par une diminution des stocFs, une rduction des
crances clients ou une augmentation des dettes fournisseurs
/dure de r#glement1%
+,
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BJAL
JAL
9ABL
BJAL
JAL
9AB0
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Selon ce schma, les concours "ancaires courants cou!rent
une partie des actifs fixes, le BJA et les disponi"ilits% Cette
situation est mau!aise pour lentreprise% Cour ce faire, elle
doit restructurer son JA en augmentant les financements
longs et en amliorant son autofinancement% 8lle peut
galement "aisser son BJA%
+/
Selon ce schma, les ressources induites par le c.cle dexploitation
sa;outent un excdent de ressources permanentes pour dgager un
excdent de liquidit important% Cette situation est exceptionnelle,
da!antage courante pour les entreprises de grande distri"ution et rare
pour les entreprises industrielles% Ici, lentreprise doit sur!eiller la
gestion de sa trsorerie% La question est de sa!oir si cette trsorerie
est mal gre%
+0
Selon ce schma, les ressources issues du c.cle dexploitation cou!rent un excdent de liquidit
et une partie de lactif immo"ilis% Les fournisseurs, les a!ances clients, financent le c.cle
dexploitation et une partie des immo"ilisations% Ici, il sagit dun cas t.pique de socit de
grande distri"ution% Lentreprise risque d4tre dpendante de ses fournisseurs% Il con!ient par
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FR-
TRN-
BJAL
TRN+
FR+
BJA0
FR-
BFR-
9ABL
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consquent de sinterroger sur linsuffisance du JA qui est ngatif% 6n renforcement des
ressources sta"les est examiner%
+1
Selon ce schma, les ressources permanentes ne cou!rent quune
partie de lactif immo"ilis et leur insuffisance est compense
par les fournisseurs, les a!ances clients, et les concours "ancaires
courants% Cette situation est pro"lmatique !oire dangereuse% ,e
mani#re gnrale, il sagit dune situation prcaire pour
lentreprise, elle est dpendante de ses fournisseurs et des
"anques% Le risque est plus important dans le cas dune
entreprise industrielle% La structure du financement est re!oir
pour reconstituer le JA
(.(.( L&ppr!6!#$isse3e#t $e &#&Cse $es structures 6i#&#ci4res
Le rapport de force qui dtermine les diffrentes configurations financi#res ci0dessus doit
4tre amnag dans le sens dune prennit de lacti!it% Les diffrentes actions proposes
impactent sur le JA ou le BJA pour respecter lorthodoxie de lanal.se financi#re qui !eut que
JA P BJA L 9AB
Cette relation signifie que pour assurer la continuit de lacti!it, la !ariation du fonds
de roulement doit cou!rir en totalit la !ariation du "esoin en fonds de roulement ;usqu+
dgager un exc#dent qui !ient renforcer la trsorerie de lentreprise%
Comme le fonds de roulement est la !aria"le da;ustement du c.cle daccumulation et le
"esoin en fonds de roulement la !aria"le da;ustement du c.cle dexploitation, on peut
sinterroger sur les dcisions qui peu!ent les modifier et leurs conditions de faisa"ilit%
(.(.(.1. L& D&ri&ti!# $u 6!#$s $e r!ue3e#t et es c!#$iti!#s $e
6&is&8iit%.
Le fonds de roulement, !aria"le da;ustement du c.cle daccumulation, dpend de la
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JA0
BJAB0
9AB0
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confrontation des ressources sta"les et des emplois sta"les% Il rsulte quune !ariation
positi!e du fonds de roulement proc#de 7
a1 dune augmentation de lautofinancement% Cest la !aria"le centrale de la
prennit de lentreprise% 8lle est tri"utaire de la capacit de lentreprise crer
de la !aleur% La profita"ilit et la renta"ilit des actifs doi!ent 4tre assures
pour que lautofinancement soit lorigine dune !ariation positi!e du fonds de
roulement% Lanal.se du compte de rsultat est la source dapprciation de cette
profita"ilit, de cette renta"ilit et de lautofinancement%
"1 dune augmentation des dettes financi#res% Cour renforcer son fonds de
roulement, lentreprise peut recourir lemprunt aupr#s des ta"lissements de
crdit% Lopration nest possi"le que si lentreprise prsente un risque
financier accepta"le %& cet effet, il faut que les ratios sui!ants respectent les
seuils de tolrance
&utonomie financi#re P dettes financi#resOfonds propres Q '
Capacit dendettement P ,ettes financi#resO C&J Q )
Aatio de charges financi#res P Jrais financiers O C&@9 Q RN
8ndettement financier P ,ettes totales O 9otal "ilan
&insi, les dettes financi#res doi!ent 4tre au plus gales au fonds propres% Les frais
financiers ne doi!ent pas 4tre suprieurs RN du chiffre daffaires hors taxe pour !iter de
supporter leffet de massue% Les dettes financi#res ne doi!ent pas excder quatre annes de
capacit dautofinancement pour ne pas saturer la capacit de rem"oursement%
Le respect de ses contraintes financi#res amnage les conditions pour lo"tention de
financement supplmentaire de la part des ta"lissements de crdits%
c1 dune augmentation du capital de lentreprise %Le renforcement du fonds de
roulement peut se faire au tra!ers dune sollicitation des associs% Cet appel
aux actionnaires ne peut re!4tir quelque chance de succ#s que si lentreprise
utilise au mieux les ressources mises sa disposition% &utrement dit, si la
renta"ilit dgage est satisfaisante et rmun#re correctement les capitaux
engags% La renta"ilit financi#re mesure cette satisfaction ou non des
actionnaires%
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Cette opration ne sera aussi possi"le que si les conditions pr!alant sur le march
financier sont fa!ora"les% &utrement dit si le marFet to "ooF ratio est suprieur lunit%
,ans ce cas, lentreprise pourra "nficier dun effet de le!ier "oursier lors de lopration
daugmentation de capital% Le marFet to "ooF ratio P !aleur "oursi#reO capitaux propres
d1 dune diminution des immo"ilisations% Cour renforcer son fonds de roulement
lentreprise peut procder une stratgie de recentrage de ses acti!its en
liquidant une partie de ses actifs% Le flux de liquidit gnr par cette opration
!ient renforcer les disponi"ilits%
Si la !ariation positi!e du fonds de roulement peut pro!oquer un renforcement de la
trsorerie nette, de m4me une !ariation ngati!e du "esoin en fonds de roulement peut a!oir le
m4me effet%
(.(.(.( L& D&ri&ti!# $u 8es!i# e# 6!#$s $e r!ue3e#t et es
c!#$iti!#s $e 6&is&8iit%
6ne ma?trise du "esoin en fonds de roulement ou sa "onne gestion est un facteur de
sta"ilit ou de renforcement de la trsorerie nette% 8lle passe par une !ariation du "esoin en
fonds de roulement moins que proportionnellement la !ariation du chiffre daffaires hors
taxe% &utrement dit /BJA&OOC&@91 S RT3 U doit 4tre strictement dcroissant dans le temps%
Le nom"re de ;ours de chiffre daffaires ncessaires pour cou!rir le "esoin en fonds de
roulement doit dcliner dans le temps% Ceci nest possi"le que si les lments constitutifs du
Besoin en fonds de roulement sa!oir le client, les stocFs et les fournisseurs ont une !itesse
de rotation satisfaisante et o"issent au schma sui!ant 7
BJA&O P Client L StocFs 0 Journisseurs
D%&i cie#t P /Clients Lcomptes rattachs O C&99C1 S RT3; doit dcro?tre
R!t&ti!# $e +t!cJs P /StocFs O Consommation1 S RT3; doit "aisser dans le temps%
D%&i 6!ur#isseur P //fournisseursL comptes rattachs1 O /&chats LSer!ices externes
99C11SRT3 ; doit augmenter dans le temps%
6ne ma?trise de la gestion du c.cle dexploitation contri"ue au renforcement de la trsorerie
nette, condition dune prennit de lacti!it de lentreprise%
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Lanal.se du compte de rsultat !ient conforter la capacit ou non de lentreprise assurer sa
prennit tra!ers le c.cle daccumulation%
+ecti!# , 5 A#&Cse $u c!3pte $e r%sut&t
,euxi#me pi#ce ma?tresse des comptes dune socit, le compte de rsultat ne
sintresse qu lanne qui !ient de scouler% Si on peut lire le rsultat dune socit sur un
"ilan, nous ne pou!ons pas conna?tre dans le dtail comment il a t ralis% Cette tVche est
lo";ectif du compte de rsultat% 8n recensant prcisment les charges et les produits de
lentreprise au cours de lanne, il permet de dterminer prcisment ce qui a contri"u un
"on rsultat ou une perte%
,.1. D%6i#iti!#
Le compte de rsultat permet de mesurer la capacit d+une entreprise raliser des
"nfices au cours d+un temps dtermin% Cest un document de s.nth#se qui reprend
l+ensem"le des produits et des charges gnrs par lacti!it de lentreprise et en dtermine le
solde qui constitue le rsultat de l+entreprise /rsultat de l+entreprise P total des produits 0 total
des charges1 et en m4me temps les soldes caractristiques de gestion 7 marge "rute /ou
commerciale1, !aleur a;oute, rsultat dexploitation et rsultat de lexercice%
,.(. Pr%se#t&ti!# $u C!3pte $e R%sut&t KC.R:
9ous les comptes des charges sont regroups au d"it du compte de rsultat, tandis que tous les
comptes de produits sont regroups au crdit de ce m4me compte% La lecture dun ta"leau des
comptes de rsultat /&##e9e (1 nous permet de nous appesantir sur les points sui!ants 7
0 Pr!$uits $e9p!it&ti!#
Cest le chiffre daffaires qui doit retenir lattention% Mais plus que son ni!eau, il faudra
essa.er de dterminer les causes des !ariations 7 sil diminue, sagit0il dun effet de !olume W
/Les !entes ont diminu1 ou dun effet de prix W /Les prix ont "aiss1% La deuxi#me situation
tant moins proccupante que la premi#re%
0 Les c7&r"es $e9p!it&ti!#
On rpertorie tous les postes de charges qui sont en fait des consommateurs de ressources% On
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anal.se leur !ariation pour mettre en exergue les postes les moins efficients%
&chats, Ser!ices extrieurs, Salaires et charges, ,otations aux amortissements, ,otation aux
pro!isions%
0 Les c7&r"es et pr!$uits 6i#&#ciers
0 Les c7&r"es et pr!$uits e9cepti!##es
Ces postes de charges associs aux produits dterminent les indicateurs dacti!it, les soldes
de gestion, et la capacit dautofinancement%
,.,. A#&Cse $e & Pr!6it&8iit% 5 Les s!$es i#ter3%$i&ires $e "esti!#
Le compte de rsultat indique de fa<on organise, les montants des re!enus et des co>ts de
l+entreprise sur une priode donne% La dduction successi!e de chaque catgorie de co>ts
dgage des marges galement successi!es 7 les SI$ /Soldes Intermdiaires de $estion1 7
&: L& 3&r"e c!33erci&e
8lle prsente un intr4t non ngligea"le pour les entreprises commerciales ou mixtes
/commerciales et industrielles1% 8lle nest pas applica"le en re!anche aux entreprises purement
industrielles%
Marge commerciale P !entes de marchandises I co>t dachat des marchandises !endues%
8: L& pr!$ucti!#
8lle reprsente la production de lexercice qui est gale
Croduction !endue 0 StocF initial L StocF final L Croduction immo"ilise%
La production immo"ilise reprsente les li!raisons de lentreprise elle0m4me%
c: L& D&eur &L!ut%e
La !aleur a;oute est constitue de la diffrence entre la production de la priode et les
consommations utilises pour son o"tention% 8lle exprime la sur!aleur apporte par
lentreprise%
Ealeur a;oute P Marge commerciale L Croduction de lexercice I Consommation de
lexercice%
$: Le9c%$e#t 8rut $e9p!it&ti!#
La ru"rique Xexcdent "rut d+exploitationX est, sans nul doute, le !olet le plus important de
la dtermination du rsultat de l+entreprise% L+acti!it de celle0ci consiste, en effet, acheter,
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produire et !endre5 lexcdent "rut d+exploitation donne le surplus financier /ou le dficit
financier1 rsultant de l+acti!it d+exploitation courante de l+entreprise%
8B8 P E&% I Charges de personnel%
Si le solde de ce compte est d"iteur sa dnomination de!ient 7 G Insuffisance "rute
dexploitation H
e: R%sut&t $e9p!it&ti!#
A8 P 8B8%L9ransfert de charges L Aeprise de pro!isions L ,otations aux amortissements et
aux pro!isions
Il sagit dun rsultat purifi de lincidence de la politique financi#re de lentreprise et des
charges ou produits exceptionnels% & ce titre, le sui!i de son !olution au cours du temps est
une indication prcieuse pour le gestionnaire%
6: R%sut&t ActiDit% Or$i#&ire KR.A.O:
Le calcul de ce rsultat est le sui!ant 7
A%&%O P Asultat dexploitation L Asultat financier%
": R%sut&t )!rs ActiDit% Or$i#&ire KR.).A.O:
Le !olet @ors &cti!it Ordinaire du compte de rsultat complique l+anal.se financi#re% Il
regroupe, en effet, des lments non rcurrents qui ne rsultent pas de la gestion courante de
l+entreprise% Son calcul est le sui!ant 7
Asultat @&O P Croduits des cessions dimmo"ilisations L Croduits @&O L Aeprises @&O I
Ealeurs compta"le des cessions I Charges @&O I ,otations @&O%
7: R%sut&t #et
Le rsultat net de l+exercice est o"tenu en dduisant du rsultat &%O% additionn au rsultat
@&O les imp=ts sur le "nfice et la participation des salaris% Le solde sera mis en rser!e ou
report et !iendra donc augmenter les fonds propres de l+entreprise dans le "ilan apr#s
rpartition%
Asultat net P Asultat &%O L Asultat @&O I Imp=ts sur les socits I la participation des
salaris%
,./ M&r"e Brute $MAut!6i#&#ce3e#t KMBA: et Aut!6i#&#ce3e#t
Le rsultat compta"le englo"e des produits non encaissa"les et des charges non
dcaissa"les% Cour le financier, ce qui est intressant cest le rsultat encaissa"le% Bous a!ons
choisi la MB& par rapport la C&J /Capacit d+autofinancement1 car la MB& englo"e les
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produits et charges exceptionnels sur oprations en capital, produits et charges non nuls sur les
diffrents exercices tudis compte0tenu des cessions de logiciels G inhrentesH l+acti!it% Car
ailleurs, l+cart est tr#s fai"le entre la C&J et la MB& compte0tenu des fai"les montants dont il
est question%
Ce rsultat prsent en !aleur a"solue peut aussi 4tre complt par les ratios de profita"ilit
saisis en !aleur relati!e%
0 le taux de marge "rute dexploitation P 8B8OC&@9
0 le taux de marge "nficiaire P A%BO C&@9
,.0 A#&Cse $e & Re#t&8iit%
Cour sa!oir si lentreprise utilise au mieux les ressources mises sa disposition par les
apporteurs de capitaux, il est indispensa"le de ressortir les renta"ilits conomique et
financi#re%
,.0.1. L& re#t&8iit% %c!#!3ique
8lle peut 4tre tudie tra!ers son !olution ou sa dcomposition
&: LM%D!uti!# $&#s e te3ps et $&#s Mesp&ce
La renta"ilit conomique dtermine le re!enu li l+exploitation dgag par l+entreprise par
rapport aux mo.ens in!estis dans celle0ci% 8lle est mesure au tra!ers du ratio Asultat
d+exploitation /A8K1 sur actif conomique% L+actif conomique /&81 est dfini comme
l+ensem"le des mo.ens in!estis dans l+entreprise, placs sous son contr=le et ncessaires son
exploitation% Il regroupe les immo"ilisations lies l+exploitation courante et le "esoin en fonds
de roulement% Car consquent, nous ne prendrons pas en compte les non0!aleurs ainsi que les
immo"ilisations financi#res%
Ce ratio doit 4tre sui!i dans le temps pour sassurer que son !olution est fa!ora"le ou constater
sa dgradation% 6ne anal.se plus approfondie passera par sa dcomposition%
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8: L& $%c!3p!siti!# $u r&ti!
Le ratio de renta"ilit conomique peut 4tre dcompos en intgrant le chiffre d+affaires% On
aura alors deux ratios7
6n ratio de profita"ilit 7 Asultat d+exploitation apr#s imp=tO C&
6n ratio de rotation des actifs P C& O &ctif conomique
Le premier ratio nous renseigne sur la politique de maximisation du rsultat conomique par la
com"inaison d+un o";ectif de !olume, d+un o";ectif de prix et d+un o";ectif de co>ts% La
ralisation de ces o";ectifs repose sur l+organisation interne de l+entreprise, sa gestion des co>ts
et son efficacit commerciale%
Le second ratio montre dans quelle mesure l+entreprise arri!e minimiser ses ressources pour
raliser sa production% Ce ratio n+a de sens que compar au secteur%
Cour agir sur la renta"ilit conomique, on peut agir sur 7
Y Le taux de marge
6n des mo.ens d+amliorer sa marge serait de limiter la croissance du chiffre d+affaires en se
concentrant sur l+amlioration de la producti!it /par la rduction des co>ts intermdiaires, en
particulier des co>ts de personnel1%
Y Le taux de rotation
Le taux de rotation indique le montant du chiffre d+affaires dgag par unit de capitaux
engags% Clus le taux de rotation est le! plus l+entreprise minimise ses actifs in!estis et par
consquent conomise des ressources /fonds propres et dette financi#re1%
,.0.(. L& re#t&8iit% 6i#&#ci4re
La renta"ilit financi#re reprsente la renta"ilit offerte aux actionnaires% 8lle peut se
mesurer de di!erses fa<ons% La fa<on la plus concr#te est de calculer la richesse re!enant
directement aux actionnaires tra!ers le rsultat net, rapport aux capitaux propres% Bous
adopterons cette approche%
&: Appr%ci&ti!# $e & re#t&8iit% 6i#&#ci4re
Si la renta"ilit exige par les actionnaires est satisfaite, l+entreprise trou!era tou;ours
les fonds ncessaires et ce, malgr un affai"lissement de la renta"ilit offerte aux actionnaires%
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La renta"ilit financi#re de l+actionnaire dpend de la renta"ilit conomique de l+entreprise
ainsi que la minimisation des capitaux propres, pour un !olume donn d+actifs in!estis%
0 Le taux de marge /ABOC&1
0 Le taux de rotation C&O&8
0 Les ratios de structures /&8OCC1
Comme la situation financi#re de lentreprise dpend aussi "ien du contexte interne que de
len!ironnement, il nous sem"le utile danal.ser le cadre dacti!it%
+ECTION / 5 LE CONTE2TE +TRATNGIQUE DU DIAGNO+TIC .INANCIER
Si l+on !eut porter un ;ugement sur le contexte dans lequel l+entreprise !olue, il est essentiel
d+effectuer un rapide diagnostic stratgique, "as la fois sur l+anal.se de son en!ironnement
/S)%'1 et sur l+anal.se de son fonctionnement /S)%M1, selon la dmarche sui!ante7
&nal.se externe et interne de l+organisation%
/.1. LE DIAGNO+TIC +TRATEGIQUE E2TERNE
Le diagnostic stratgique externe consiste tudier les caractristiques remarqua"les et
pertinentes de l+en!ironnement dans lequel l+entreprise ralise son acti!it% Cour cela, il est
ncessaire d+adopter la G logique de l+entonnoir H, en partant du macro0en!ironnement pour
arri!er au secteur d+acti!it et la concurrence pertinente%
434343 L5anal$se du macro-en#ironnement
Le macro0en!ironnement d+une entreprise est dfini comme le contexte socioconomique
gnral dans lequel elle !olue% Cet en!ironnement tant gnralement !aste et complexe, il est
ncessaire de structurer l+anal.se% Cour ce faire, il est possi"le d+utiliser l+approche amricaine
C8S98L /&##e9e,1% Cette anal.se consiste identifier les principales caractristiques d+un
en!ironnement macro0conomique en les listant en fonction de leur nature 7
C 7 caractristiques Colitiques
Z 7 caractristiques Zconomiques
S 7 caractristiques Sociologiques
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9 7 caractristiques 9echnologiques
Z 7 caractristiques Zcologiques
L 7 caractristiques Lgales%
La pertinence de l+anal.se est sensi"lement amliore lorsque les tendances retenues sont peu
nom"reuses et constituent donc les principales caractristiques de l+en!ironnement%
434363 L5anal$se sectorielle
Le diagnostic financier de l+entreprise doit tenir compte des caractristiques gnrales de
son secteur d+acti!it% Les commentaires sur l+!olution du chiffre d+affaires seront en effet
diffrents selon que le secteur conna?t une forte croissance ou est au contraire en rcession% Cour
cela, il faut identifier le secteur d+acti!it de l+entreprise%
On diffrencie classiquement trois notions diffrentes qui constituent autant de ni!eaux d+anal.se7
0 Mi#$ustrie rassem"le l+ensem"le des entreprises concourant la production de "iens
ou ser!ices qui sont identifis par le consommateur comme rpondant des "esoins
proches ou complmentaires% Exemple: l+industrie agroalimentaire,
0 le secteur rassem"le les entreprises dont les produits et ser!ices sont troitement
su"stitua"les% Exemple: la "oucherie,
0 la 6ii4re rassem"le l+ensem"le des acti!its concourant la mise disposition d+un
"ien ou ser!ice pour le consommateur final au sein d+un secteur d+acti!it% Ces
acti!its se partagent la marge glo"ale% Exemple pour le secteur de la boucherie:
l+le!age, l+a"attage, la transformation, la distri"ution%
Lorsque le secteur d+acti!it de l+entreprise est identifi, quelques caractristiques gnrales
doi!ent 4tre anal.ses7
0 la structure du secteur
0 la structure des co>ts
0 le c.cle de !ie /&##e9e/1
L+anal.se sectorielle est alors affine pour d"oucher sur l+identification des facteurs cls
de succ#s% L+tude des forces sectorielles identifies par M% Corter /'(:31 est la mthode la plus
couramment emplo.e /&##e9e01% 8lle consiste anal.ser la structuration concurrentielle d+un
secteur d+acti!it en anal.sant les forces de pression, les contraintes dont dcoule l+organisation
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du secteur% Ces forces peu!ent 4tre regroupes en six ensem"les7
;Le p!uD!ir $e #%"!ci&ti!# $es cie#ts 7 ,ans quelle mesure les clients sont0ils suscepti"les
d+imposer leur !olont aux entreprises du secteur W Ce pou!oir de ngociation dpend de
nom"reux param#tres%
;Le p!uD!ir $e #%"!ci&ti!# $es 6!ur#isseurs5 ,ans quelle mesure les fournisseurs sont0ils
suscepti"les d+imposer leur !olont aux entreprises du secteur W
;L& 3e#&ce $e #!uDe&u9 e#tr&#ts5 ,ans quelle mesure de nou!eaux concurrents sont0ils
suscepti"les d+arri!er sur le march W Cette menace dpend largement de l+existence de "arri#res
l+entre dans le secteur /"arri#res financi#res, technologiques, acc#s au rseau de distri"ution1
et de la capacit de riposte /technologique et sur les co>ts1 des entreprises en place%
;L& 3e#&ce $e pr!$uits $e su8stituti!#5 ,ans quelle mesure des produits diffrents mais
offrant des fonctionnalits similaires sont suscepti"les d+4tre achets par les consommateurs la
place des produits ou ser!ices offerts par les entreprises du secteur W
;L& c!#curre#ce i#ter#e5 [uel est le degr de concurrence entre les entreprises du secteurW Ce
degr de concurrence dpend du nom"re de concurrents%
;Les c!#tr&i#tes r%"e3e#t&ires7 ,ans quelle mesure les autorits de rgulation /gou!ernement,
autorit professionnelle1 ;ouent0elles un r=le dans la structuration du secteur d+acti!itW
L+o";ectif de cette anal.se est de dterminer l+influence respecti!e des forces qui structurent le
secteur et que les entreprises doi!ent donc pou!oir ma?triser ou contenir% La gestion de ces forces
sectorielles passe par la ma?trise des facteurs cls de succ#s /&##e9e11%
Les facteurs cls de succ#s sont des ressources etOou comptences que l+entreprise doit dtenir
pour rester comptiti!e dans son secteur d+acti!it% Les facteurs cls de succ#s sont o"tenus
partir de l+anal.se des forces sectorielles% Ces facteurs cls de succ#s reprsentent les attentes
minimales des diffrents acteurs /consommateurs, fournisseurs, autorits rglementaires, etc%1% Ils
doi!ent 4tre ma?triss par l+entreprise si elle !eut rester comptiti!e dans son acti!it%
434333 L5anal$se concurrentielle
&u sein d+un m4me secteur d+acti!it, de nom"reuses entreprises peu!ent !oluer sans
4tre en concurrence directe% Il est donc indispensa"le, pour comprendre l+en!ironnement
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concurrentiel et ainsi pou!oir raliser des comparaisons interentreprises, d+identifier les
concurrents pertinents de l+entreprise% Les concurrents pertinents sont les acteurs qui proposent
des produits ou ser!ices troitement su"stitua"les et qui m#nent le m4me t.pe de stratgie% Cour
raliser cette anal.se concurrentielle et identifier les concurrents qui m#nent la m4me stratgie, il
est possi"le de rassem"ler les entreprises par groupes stratgiques, en se "asant sur deux crit#res%
Les crit#res utiliss peu!ent 4tre par exemple l+tendue de la gamme, l+intgration du processus
de production, le positionnement0prix, le degr d+internationalisation, les technologies utilises,
la structure du capital, les parts de march, etc%
/.( LE DIAGNO+TIC +TRATEGIQUE INTERNE
Le diagnostic stratgique externe permet de situer l+entreprise dans son en!ironnement
concurrentiel et de mettre en lumi#re les facteurs cls de succ#s, c+est00dire les ressources et
comptences qu+il faut ma?triser pour rester comptitif%
Le diagnostic interne !ise anal.ser l+organisation afin de dfinir ses forces et fai"lesses
au regard des attentes de l+en!ironnement et des parties prenantes% Le diagnostic stratgique
interne est moins frquemment associ au diagnostic financier pour deux raisons principales% 8n
premier lieu, il est sou!ent difficile pour un anal.ste financier d+o"tenir des informations
prcises et fia"les sur les conditions de ralisation de l+acti!it au sein de l+entreprise% 8n second
lieu, le fonctionnement interne de l+entreprise est gnralement "ien traduit, au moins
partiellement, par les donnes financi#res relati!es l+exploitation%
Le diagnostic interne ne doit cependant pas 4tre nglig dans la mesure o- c+est la confrontation
des conclusions du diagnostic interne et du diagnostic externe qui permet de comprendre le
positionnement d+une entreprise dans son en!ironnement%
Le diagnostic interne repose essentiellement sur trois tapes7 la segmentation stratgique,
l+anal.se des ressources et comptences et l+anal.se des fonctions et processus%
436343 La se7mentation strat7i1ue
La segmentation stratgique consiste dcouper les acti!its de l+entreprise en
ensem"les cohrents, les domaines d+acti!its stratgiques% La premi#re question pose est donc7
l+entreprise est0elle mono acti!e ou au contraire prsente dans plusieurs domainesW
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Si l+entreprise a plusieurs mtiers ou acti!its, il est ncessaire de les regrouper en domaines
homog#nes, selon des crit#res pertinents%
La difficult de la segmentation rside dans la dfinition dun ni!eau d+anal.se pertinent, de
m4me, une anal.se trop fine ne permet pas d+identifier les s.nergies possi"les entre les diffrentes
acti!its%
436363 L5anal$se des ressources et comptences
L+anal.se de l+entreprise !ise s+assurer que l+entreprise dispose des ressources et comptences
ncessaires pour ma?triser les facteurs cls de succ#s%
6ne ressource est dfinie comme un actif dont l+entreprise dispose pour d!elopper une offre
comptiti!e% Les ressources peu!ent 4tre de nature !arie% On distingue ha"ituellement les
ressources intangi"les /marques, "re!ets, notorit, client#le1 des ressources tangi"les
/financi#res, ressources humaines, technologies1%
6ne comptence est dfinie comme un processus, une squence d+actions qui permet de dplo.er
les ressources de l+entreprise% On distingue gnralement trois t.pes de comptences, les
Comptences seuils, les comptences fondamentales et les comptences distincti!es1%
43633 L5anal$se des fonctions et processus
L+anal.se des fonctions et processus !ise porter un ;ugement sur la fa<on dont une
entreprise com"ine ses ressources et comptences pour rpondre aux attentes de
l+en!ironnement% Cour cela, l+anal.se est essentiellement trans!ersale et mo"ilise notamment le
concept de cha?ne de !aleur% La cha?ne de !aleur est dfinie comme la com"inaison des
diffrentes acti!its qui, au sein de l+entreprise, concourent la cration de !aleur finale%
Certaines acti!its sont considres comme tant des acti!its centrales /conception, production,
commercialisation1 tandis que d+autres sont des acti!its de soutien /finance, ressources
humaines, A\,, appro!isionnements1% L+o";ectif de l+anal.se de la cha?ne de !aleur est de
porter un ;ugement sur la !aleur cre par chaque tape du processus de
crationOproductionO!ente de produits et ser!ices% Si l+entreprise n+est pas performante sur une
des acti!its de la cha?ne de !aleur, elle de!ra en!isager de la sous0traiter afin de la faire raliser
moindre co>t et a!ec une qualit suprieure%
L+anal.se des fonctions et processus peut galement 4tre prolonge par une dmarche classique
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!isant identifier les crit#res de performance de chaque fonction ou de chaque processus /par
exemple le turn0o!er salarial, l+!olution de la masse salariale, le salaire mo.en ou la p.ramide
des Vges pour la fonction ressources humaines1% Chaque fonction ou processus est alors !alu en
fonction de standards historiques ou sectoriels%
/.,. LA +*NT)O+E DU DIAGNO+TIC +TRATNGIQUE
Le diagnostic interne et le diagnostic externe fournissent de nom"reuses informations utiles pour
dcr.pter les donnes financi#res de l+entreprise a!ec le plus de pertinence possi"le% Ils peu!ent
en re!anche 4tre relati!ement longs et complexes et doi!ent donc 4tre s.nthtiss%
La dmarche la plus couramment utilise consiste distinguer deux ni!eaux d+anal.se7 les
acti!its indpendamment les unes des autres puis le portefeuille d+acti!its dans son ensem"le%
433343 La s$nthse au ni#eau des acti#its 8usiness9
Le diagnostic interne permet de segmenter les diffrentes acti!its pour les anal.ser sous
forme de domaines d+acti!its stratgiques homog#nes% La s.nth#se pour chacune de ces
acti!its peut alors 4tre construite en reprenant les conclusions du diagnostic externe /les
opportunits et menaces de l+en!ironnement1 et celles du diagnostic interne /les forces et
fai"lesses de l+entreprise1%
Cette s.nth#se est gnralement prsente dans une matrice MOJJ /Menaces0Opportunits0
Jorces Jai"lesses1 qui permet d+a!oir une !ision claire des en;eux stratgiques pour chaque
acti!it7
!pp!rtu#it%s et Me#&ces
3e#&ces
.!rces et 6&i8esses K$i&"#!stic
i#ter#e:
I#ter#e:
K$i&"#!stic e9ter#e: .!rce 1 .!rce ( .&i8esse 1 .&i8esse (
Opportunit '
Opportunit M
Menace '
Menace M
+!urce 5 ?OTLER et DUBOI+. !ar:etin7 et !ana7ement< P&ris< 1=43e %$iti!#< PUBLI;
UNION (===.
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La matrice permet ainsi d+identifier les d!eloppements stratgiques possi"les en croisant les
dimensions interne et externe%
43336 La s$nthse au ni#eau du portefeuille d5acti#its 8corporate9
La s.nth#se au ni!eau du portefeuille d+acti!its !ise proposer une !ision glo"ale des acti!its
de l+entreprise en fonction de leur ni!eau de performance actuelle et de leurs perspecti!es
d+!olution%
Cette s.nth#se est gnralement prsente sous forme d+une matrice attraits0atouts qui reprend
les dimensions du diagnostic externe et interne% L+o";ectif est de positionner chacune des
acti!its de l+entreprise sur un cane!as glo"al afin de pou!oir les comparer sur la "ase
d+indicateurs identiques%
La premi#re matrice de ce t.pe a t d!eloppe dans les annes '(T3 par le Boston Consulting
$roup /BC$1, mais ces matrices /&##e9e A1 peu!ent 4tre prsentes de mani#re gnrique7
LM&ctiDit% A est une acti!it dont l+en!ironnement est porteur /attrait le!1 et pour laquelle
l+entreprise est glo"alement "ien positionne par rapport ses concurrents /atouts1% 8lle de!ra
donc 4tre d!eloppe%
LM&ctiDit% B correspond un march peu intressant /attrait fai"le1 mais pour lequel l+entreprise
dispose !raisem"la"lement d+a!antages concurrentiels /atouts le!s1%
L&ctiDit% C correspond un secteur tr#s intressant mais sur lequel l+entreprise est asse] mal
positionne% L galement, un choix de!ra 4tre fait entre l+a"andon ou l+in!estissement massif
pour rattraper le retard par rapport aux concurrents%
L&ctiDit% D Correspond un march en fai"le croissance ou rcession et fai"le part de march
de l+entreprise
La mesure des attraits ou atouts peut 4tre effectue partir d+un indicateur simple tel que le taux
de croissance pour le secteur et la part de march pour l+entreprise% La s.nth#se du diagnostic
stratgique peut d"oucher sur des recommandations l+intention des dirigeants% ,ans le cadre
du diagnostic financier, il importe essentiellement de "ien apprhender les caractristiques de
l+en!ironnement dans lequel l+entreprise !olue pour pou!oir porter un ;ugement plus fia"le et
circonstanci sur les informations financi#res issues de l+anal.se des donnes compta"les%
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Lanal.se statique que nous a!ons tudie dans ce chapitre prsente des !isions
complmentaires de la situation financi#re de lentreprise% Cependant lanal.se statique est
parfois insuffisante pour raliser une anal.se financi#re pertinente, elle est dfaillante pour
pr!oir les risques de faillite% 8lle doit 4tre complte par une anal.se d.namique des flux
financiers a.ant conduit la formation du rsultat ou du patrimoine%
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C)APITRE ( 5 LE DIAGNO+TIC .INANCIER ET LANAL*+E D*NAMIQUE
Lanal.se d.namique fait appel aux flux financiers qui circulent dans lentreprise% 8lle
marque sa prfrence pour la trsorerie et sa !ariation au cours de la priode% 8lle !eut saisir
les causes de cette !ariation et ces implications sur la !ie et la sur!ie de lentreprise% Clusieurs
approches ont t d!eloppes pour cerner ces flux financiers qui ont cours dans lentreprise et
qui peu!ent r!ler le risque de dfaillance% Bous a!ons 7
0 le ta"leau de financement 5
0 le ta"leau pluriannuel des flux financiers /9CJJ1 5
0 le ta"leau des flux de lordre des experts compta"les /O8C1%
Lanal.se des flux financiers a pour o";et la description des phnom#nes d.namiques
comme les mou!ements de trsorerie, les dcalages dus au passage entre flux des oprations et
mou!ements de trsorerie% Lanal.se de lacti!it de lentreprise permet de distinguer deux
t.pes de flux 7 les flux de fonds et les flux de trsorerie% Ces emplois et ressources sont
enregistrs sur la "ase du fait gnrateur, sans tenir compte de la date dencaissement ou de
paiement% Les flux de fonds correspondent alors des flux potentiels de trsorerie% Les flux de
trsorerie sont en re!anche des flux correspondant des oprations a.ant donn lieu
encaissement ou dcaissement, ils rendent compte des mou!ements rels de trsorerie%
Le diagnostic financier dispose de deux t.pes doutils pour expliquer les !ariations des stocFs
durant lexercice 7
0 Les ta"leaux de flux de fonds 7 ta"leau de financement ou ta"leau emplois0ressources qui
anal.sent la !ariation du patrimoine de lentreprise entre les "ilans dou!erture et de cl=ture%
Les ta"leaux de financement seront prsents et anal.ss /premi#re section1%
0 Les ta"leaux de flux de trsorerie 7 communment appels ta"leaux de flux, qui anal.se la
!ariation de la trsorerie% ,#s '(2), $% ,8 M6A&A, propose un ta"leau pluriannuel
danal.se des flux financiers /9CJJ1%Car la suite, sur la "ase de recommandation de LI&SB
/International &ccounting Standards Boards1, lordre des experts compta"les /O8C1 a pu"li en
'(:: un ta"leau de flux de trsorerie% Ces ta"leaux de flux de trsorerie seront prsents et
anal.ss /deuxi#me section1%
+ecti!# 1. .u9 $e 6!#$s et t&8e&u9 $e 6i#&#ce3e#t
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Le "ilan fonctionnel cumule les flux ph.siques et montaires% Ces flux sont enregistrs d#s la
ralisation des oprations7 ce sont des flux de fonds% Les ta"leaux de financement anal.sant la
!ariation du fonds de roulement sont donc des ta"leaux de flux de fonds%
1.1. +tructure $es t&8e&u9
Le ta"leau de financement se structure en deux parties% La premi#re partie porte sur %quii8re
structurel du "ilan fonctionnel /Section '%'%'1 et la deuxi#me porte sur la r#gle dquili"re du
"ilan fonctionnel /Section '%'%M1
1.1.1. L& pre3i4re p&rtie $u# t&8e&u $e 6u9 $e 6!#$s 5 %quii8re structure
$u 8i&# 6!#cti!##e
Il permet din!entorier les mou!ements compta"les inter!enus durant lexercice et affectant les
emplois et ressources sta"les 5 nou!eaux emplois, nou!elles ressources, mais aussi diminution
des ressources sta"les ou des emplois sta"les%
La premi#re partie du ta"leau fait donc appara?tre 7
0 les ressources dura"les dont a dispos lentreprise au cours de lexercice
0 les emplois sta"les qui ont t raliss au cours de ce m4me exercice%
Il faut rechercher et identifier les mou!ements compta"les gnrateurs de !rita"les ressources ou
emplois nou!eaux% Ce premier ta"leau d"ouche sur la !ariation du JAB$ et son explication par
le haut du "ilan%
Fonds de roulement ; ressources stales -emplois stales
On dduit de cette relation que pour une priode de temps
F- ; ressources stales < emplois stales
F- ; ressources du taleau < emplois du taleau
Les ressources dura"les dont lentreprise a dispos au cours de lexercice reprsentent la !ariation
des ressources dura"les entre le d"ut et la fin de lexercice%
,e m4me les emplois sta"les raliss au cours de lexercice reprsentent la !ariation des emplois
sta"le entre le d"ut et la fin de lexercice%
Puisque R+;E+ E .RNG
R+ ; E+ E .RNG
Les oprations qui gn#rent des recettes montaires sont inscrites comme ressources% 8lles
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comprennent7
0 Les ressources proprement dites /C&J, produits des cessions dimmo"ilisations, apport en
capital, emprunts1, Mais aussi la diminution demplois /rem"oursement de pr4t,
diminution du JA1% 9oute diminution des emplois li"#re en effet des ressources qui
de!iennent disponi"les pour dautres financements%
Les oprations qui gn#rent des dpenses montaires figurent comme emplois% 8lles
comprennent7
0 Les emplois proprement dits /acquisition dimmo"ilisations, augmentation du JA,
paiement de di!idende1, mais aussi la diminution des ressources /rem"oursement
demprunt, du capital1
1.1.( L& $eu9i43e p&rtie $u t&8e&u $e3p!is et $e ress!urces 5 & r4"e
$%quii8re $u 8i&# 6!#cti!##e
F- ; BF- = trsorerie
,onc pour une priode de temps
F- ; BF- = trsorerie
La !ariation de la trsorerie nest cependant quun o";et danal.se secondaire dans ces ta"leaux%
8lle sert surtout calculer la !ariation du JA de deux fa<ons7
F- ; -* < E*
F- ; BF- = trsorerie
1.( T&8e&u $e 6i#&#ce3e#t
Le ta"leau de financement /&##e9eB1 est fortement inspir de la conception fonctionnelle
du "ilan% Le fonds de roulement net et plus prcisment sa !ariation constitue le lien entre les
deux parties du ta"leau de financement%
Cour comprendre l!olution dune entreprise, il est ncessaire de disposer pour chaque exercice
dun certain nom"re dinformations que ne fournissent pas les documents classiques que sont le
"ilan et le compte de rsultat% Car exemple, le montant des in!estissements raliss, le montant de
lendettement contract, le montant des di!idendes distri"us, le montant de la C&J% Ce ta"leau
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facilite donc lanal.se des diffrentes stratgies mises en Du!re par lentreprise /stratgie de
croissance, de financement, de distri"ution des di!idendes, de recentrage1% Le ta"leau de
financement est un ta"leau des emplois et des ressources qui explique les !ariations du
patrimoine de lentreprise au cours de la priode de rfrence% Cette priode est la dure de
lexercice% Le patrimoine de lentreprise tant dcrit dans le "ilan, ce sont les "ilans au R'O'M O n0
' et au R'O'MO n qui ser!iront dlment de comparaisons%
1.(.1. Pre3i4re p&rtie $u t&8e&u $e 6i#&#ce3e#t
La premi#re partie du ta"leau de financement donne la !ariation du JAB$ et son explication
partir des ressources et des emplois sta"les de lexercice%
TABLEAU , 5 T&8e&u $e 6i#&#ce3e#t pre3i4re p&rtie
E3p!is E9ercice Ress!urces E9ercice
,istri"utions mises en paiement au cours de
lexercice
&cquisitions dlments immo"iliss
Charges rpartir sur plusieurs exercices /a1
Aduction des capitaux propres
Aem"oursement de dettes financi#res /"1
C&J
Cessions ou rductions
dlments de lactif
immo"ilis
&ugmentation de
Capitaux permanents
&ugmentation des dettes
financi#res /",c1
9otal emplois 9otal ressources
Ear JAB$ Ear JAB$
a1 montant "rut transfr au cours de lexercice
"1 sauf CBC et solde crditeur des "anques
c1 hors prime de rem"oursement des o"ligations
+!urce 5 CON+O< P. La 7estion financire de l&entreprise< p&ris< t!3e 1< %$iti!# Du#!$<
1@AB.
,e ce premier ta"leau, on tire le deuxi#me ta"leau ci0apr#s "eaucoup plus explicite 5

TABLEAU / 5 A#&Cse $%t&i%e $u t&8e&u $e 6i#&#ce3e#t pre3i4re p&rtie
E3p!is Ress!urces
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Au"3e#t&ti!# $es e3p!is st&8es
0 acquisitions dimmo"ilisations
0 charges rpartir au cours de
lexercice%
Au"3e#t&ti!# $es ress!urces $!ri"i#e
i#ter#e
0 C&J
0 Croduits des cessions des lments
de lactif immo"ilis%
R%$ucti!# $es ress!urces st&8es
Aduction des capitaux propres 7
0 distri"ution des di!idendes
0 rem"oursement des capitaux%
Aduction des dettes financi#res sta"les 7
0 rem"oursement des emprunts
Au"3e#t&ti!# $es ress!urces $!ri"i#e
e9ter#e
&ugmentation des capitaux propres 7
0 augmentation de capital ou apports
0 augmentation des autres capitaux
propres
&ugmentation des dettes financi#res
0 nou!eaux emprunts
Si ressources ^ emplois
Aessources nette de lexercice
Si emplois ^ ressources
8mplois net de lexercice
+!urce 5 CON+O< P. La 7estion financire de l&entreprise< p&ris< t!3e 1< %$iti!# Du#!$<
1@AB.
1.(.1.1 A#&Cse $u c!#te#u 5 es ress!urces $ur&8es
C&J P AB L,&CLEC8&C0CC8&C0Aeprise sur & et C I [uote part de su"!ention !ire au
rsultat
Les ressources du ta"leau de financement participent des diffrentes sources dont le ta"leau ci0
apr#s indique les principales 7
TABLEAU 0 5 Les s!urces $e 6i#&#ce3e#t $u t&8e&u $e 6i#&#ce3e#t
Ress!urces $e
e9ercice
C&r&ct%ristique $e ress!urces rete#ir +!urces $i#6!r3&ti!#s
Capacit dauto Calcul partir de lexcdent "rut 9a"leau des soldes
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financement dexploitation intermdiaires de gestion%
Compte de rsultat%
Cessions dlments de
lactif immo"ilis
Crix de !ente des immo"ilisations cdes
au cours de lexercice% Ealeurs nulles si
mises au re"ut% Montants rem"ourss sur
pr4t%
Montants des pr4ts
rcuprs au cours de
lexercice%
9a"leau de !ariation des
immo"ilisations%
&ugmentation de capital
ou apports
&ugmentation de capital en numraire, en
nature ou par incorporation de crances
sauf le capital souscrit non appel
Cassif du "ilan
comparaison des comptes
'3'/capital social1 et
'3)/compte
dexploitation1 des
exercices B et B0'
&ctif du "ilan compte
'3(/capital souscrit non
appel
&ugmentation des autres
fonds propres
Il sagit principalement des su"!entions
din!estissements per<ues au cours de
lexercice%
Cassif du "ilan compte 'R
/rsultat net de
lexercice1
&ugmentation des dettes
financi#res
Bou!eaux emprunts contracts au cours
de lexercice
&nnexes 5 tats des
chances des crances
Compte 'T /emprunts et
dettes1
+!urce 5 CON+O< P. La 7estion financire de l&entreprise< p&ris< t!3e 1< %$iti!# Du#!$<
1@AB.
1.(.1.( A#&Cse $u c!#te#u 5 es e3p!is st&8es
Le ta"leau ci0apr#s restitue les emplois sta"les retenir et les sources dinformations qui les
fournissent%
TABLEAU 1 5 Le c!#te#u $es e3p!is st&8es
8mplois de lexercice Caractristique de ressources
retenir
Sources dinformations
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,istri"utions mises en
paiements au cours de
lexercice%
,i!idendes prle!s sur le
rsultat B0' et distri"us aux
associs en B%
9a"leau daffectation du
rsultat de B0'
&cquisitions dlments de
lactif immo"ilis
Ealeurs "rutes des
immo"ilisations acquises ou
cres au cours de lexercice%
9a"leau des immo"ilisations
Charges rpartir sur plusieurs
exercices
Le montant "rut des charges
rpartir et des transferts de
charges au cours de lexercice%
Liasse fiscale /compte de
rsultat1
Aduction des capitaux
propres
Aductions de capital ou retrait
de lexploitant dans les
entreprises indi!iduelles%
Comparaison des "ilans
fonctionnels a!ant et apr#s
affectation du rsultat%
Aem"oursement de la dette
financi#re%
Il sagit principalement des
rem"oursements des dettes
demprunt effectus au cours de
lexercice% Sauf CBC et solde
crditeur des "anques%
&nnexe 7 tat des chances
des crances%
+!urce 5 CON+O< P. La 7estion financire de l&entreprise< p&ris< t!3e 1< %$iti!# Du#!$<
1@AB.
1.(.( Deu9i43e p&rtie $u t&8e&u $e 6i#&#ce3e#t
[ue la premi#re partie du ta"leau de financement donne lexplication de la !ariation du
JAB$ par le haut du "ilan, la deuxi#me donne cette explication par le "as du "ilan% Les deux
ta"leaux a"outissent au m4me solde, mais de sens oppos% 9oute !ariation du JAB$ a des
rpercussions sur la trsorerie et sur le BJA% 8lle constitue donc une anal.se des !ariations des
actifs et des passifs dexploitation /&O1, hors exploitation /@&O1 et de trsorerie% Le JAB$ peut
4tre dtermin partir des ressources et des emplois sta"les% Les postes dactifs notamment sont
tou;ours retenus pour leur montant "rut 7
0 pour lexercice B, le "ilan prsente les !aleurs "rutes, les pro!isions
0 pour lexercice B0', !eiller ra;outer les pro!isions pour dprciations de lactif
circulant aux montants net de lexercice B0'
Le ta"leau ci0dessous explique la dtermination des soldes issus de la !ariation des actifs
dexploitation, hors exploitation et de la trsorerie%
TABLEAU A 5 T&8e&u $e 6i#&#ce3e#t $eu9i43e p&rtie
>&ri&ti!# $u .RNG Bes!i#s
K1:
D%"&"e3e#ts
K(:
+!$es
K(;1:
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>&ri&ti!# e9p!it&ti!#
Var des actifs dexploitation
StocFs et encours
&!ances et acomptes !erss
Crances clients et comptes rattachs
&utres crances dexploitation /a1
Ear des dettes dexploitation
&!ances et acomptes re<us
,ettes financi#res et autres comptes rattachs et autres
dettes dexploitation /"1
une augmentation
sinscrit dans la
colonne "esoins
une diminution
sinscrit dans la
colonne dgagement
,gagement
"esoin lorsque dgagement est
suprieur au "esoin
T!t&u9
& !ar Bette exploitation
>&r 7!rs e9p!it&ti!#
Ear des autres d"iteurs /ad1
Ear des autres crditeurs /"1
T!t&u9
Ear nette hors exploitation
9otal &L B
BJA ou dgagement net JA dans lexercice
>&r $e tr%s!rerie
Ear des disponi"ilits
Ear des CBC et soldes crditeurs de "anques
T!t&u9
C !ar nette trsorerie / c 1
Ear du JAB$
9O9&L &BC
8mplois nets ou ressources nettes
+!urce 5 BODIE et MERTON. Finance < N!uDe&u9 7!riP!#s< (%3e %$iti!#< P&ris< (==A.
a1 . compris charges constates da!ance selon leur affectation lexploitation /&O1 ou non 5
"1 . compris produits constats da!ance selon leur affectation 5
c1 les montants sont assortis de signe L lorsque les dgagements lemportent sur les "esoins
et du signe 0 dans le cas contraire 5
d1 . compris les EMC si cessi"le sans perte en capital
Les diffrentes !ariations sont o"tenues par comparaison des !aleurs "rutes des postes concerns
dans les deux "ilans successifs%
Coste dactif7
Y &ugmentation7 "esoin financer
Y ,iminution 7 dgagement de ressources
Coste de passif7
Y &ugmentation7 dgagement de ressources supplmentaires
Y ,iminution 7 "esoin de financement
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1.(.(.1. I#terpr%t&ti!# $es s!$es
Les !ariations des postes sont classes en trois groupes 7
Eariation exploitation ou &O
Eariation hors exploitation ou @&O
Eariation trsorerie
On a donc7
YEar JAB$ P Ear &C8 L !ar &C@8 L !ar &9 I!ar ,C98 I!ar ,C9@8 I!ar C9
YEar JAB$ P !ar BJA8 L !ar BJA@8 L !ar 9
YEar JAB$ P solde & L solde B L solde C
/ Ear BJA1
Les soldes du ta"leau sont calculs len!ers7 dgagement I"esoins% Car consquent un signe
ngatif signifie une augmentation du solde et in!ersement
On a donc
Solde & P 0 !ar BJA8 5 Solde B P 0 !ar BJA@8 5 & L B P 0 !ar BJA 5 Solde C P 0 !ar 9
Le total & L B L C reprsente la !ariation du JAB$ a!ec un signe in!erse
8n effet de la relation fondamentale
9 P JA IBJA On dduit que BJA L 9 P JA
8t !ar BJA L !ar 9 P !ar JA Or
&LBLC P 0!ar BJA I!ar 9 P 0!ar JA
Les premi#re et deuxi#me parties du ta"leau de financement donnent le m4me solde mais
de signe oppos%
On peut donc dire que le premier ta"leau met en !idence la politique din!estissement de
lentreprise et les financements sta"les qui lont permis% ,ans le second, compte0tenu de la
!ariation du JAB$ et du BJA, apparaissent les consquences en termes de trsorerie de ces
mou!ements du haut du "ilan% Cette dmarche entra?ne cependant une approche des ressources
internes par la C&J% Cet indicateur est discuta"le dans la mesure o- il ne reprsente quun flux
potentiel de trsorerie. Cet indicateur est donc suscepti"le dintroduire un "iais dans lanal.se de
la situation financi#re de lentreprise partir du ta"leau de financement% Le risque de faillite ne
peut 4tre clairement per<u%
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+ecti!# ( 5 T&8e&u $e 6u9 $e tr%s!rerie
& partir du 'er ;an!ier '((), les entreprises qui appliquent les normes compta"les
internationales ont d> mettre en Du!re les nou!elles dispositions de ' I&S 2 relatif au ta"leau de
financement% & linstar de nom"reux organismes nationaux de normalisation, lI&SB a remplac
/en octo"re '((M1 son mod#le de ta"leau de financement centr sur les flux de fonds par le
mod#le de ta"leau de flux de trsorerie qui sest gnralis au cours de ces derni#res annes% La
gnralisation du ta"leau de flux de trsorerie traduit plus fondamentalement une !olution des
o";ectifs des tats financiers qui met 'accent sur le lien entre information compta"le et
efficience des marchs% 8lle traduit galement la ncessit de renou!eler les indicateurs de
sol!a"ilit% Les raisons dune telle r!olution sont multiples mais le nom"re croissant de faillites
dentreprises dont le risque dilliquidit na!ait pas t dcel par les ratios financiers
traditionnels a ;ou un r=le important% & cet gard, la remise en cause des notions classiques
danal.se ou de gestion financi#re sem"le profonde puisque le nou!eau mod#le de ta"leau de flux
de trsorerie a"andonne les concepts de fonds de roulement et dautofinancement%
Lo";et de cette section est da"ord de prsenter la structure du ta"leau de flux de trsorerie,
ensuite dexaminer les lments explicites ou implicites /M%'1 de la logique financi#re /M%M1 qui
sous0tend ce mod#le% 8nfin, sont anal.ss, lintr4t et les limites /M%R1 et la prsentation des
ta"leaux de flux de trsorerie /M%)1%
(.1. L& structure $u t&8e&u $e 6u9 $e tr%s!rerie
Cour prsenter la structure du ta"leau de flux de trsorerie, nous nous appuierons sur les
dispositions de lI&S 2/&##e9e @1 r!ises en octo"re '((M en indiquant chaque tape les
diffrences existantes% Le mod#le retenu dans ces normes recense uniquement les flux montaires
qui ont eu un impact sur la trsorerie au cours dune priode considre%
La structure du ta"leau de flux de trsorerie repose sur un classement fonctionnel des flux de
lentreprise en 7
0 flux de trsorerie sur oprations dexploitation,
0 flux de trsorerie sur oprations din!estissement,
0 flux de trsorerie sur oprations de financement%
Le solde des flux de chacune de ces catgories reprsente la contri"ution de chaque fonction la
!ariation de la trsorerie de lentreprise%
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&pr#s a!oir rappel la dfinition de la trsorerie, nous exposerons le contenu de chacune des
trois catgories de flux et prciserons la nature des informations complmentaires requises en
annexe du ta"leau%
(.1.1. L& $%6i#iti!# $e & tr%s!rerie
La trsorerie est principalement dfinie par la notion de liquidits et qui!alents de liquidits% Les
liquidits comprennent les fonds disponi"les et les dp=ts !ue% Les qui!alents de liquidits
correspondent aux placements facilement monna.a"les court terme, dont le montant en
numraire est connu et dont la !aleur risque de changer% 9rois conditions permettent destimer
que la liquidit ne su"it aucune restriction 7
0 lexistence dun march permettant dassurer la liquidit immdiate des actifs 5
0 la"sence de con!ention de "locage 5
0 la"sence de risque de perte en capital lie la !ariation des taux dintr4t%
La dfinition fran<aise de la trsorerie est plus large que celle retenue par les amricains, et
reprise au ni!eau international, qui consid#re les emprunts "ancaires comme des acti!its de
financement%
(.1.(. Le 6u9 $e tr%s!rerie $es !p%r&ti!#s $e9p!it&ti!#
,onner une dfinition prcise a priori de la fonction exploitation appara?t difficile dans la
mesure o- son contenu a t dfini dans les diffrentes normes de fa<on !ague et rsiduelle% 8lle
comprend toutes les oprations nentrant pas dans les fonctions din!estissement et de
financement% LI&S2 prcise que les acti!its dexploitation sont les principales acti!its
gnratrices de re!enus% 8lles regroupent ainsi des flux de nature diffrente qui rel#!ent du c.cle
dexploitation au sens strict, du c.cle de financement /frais financiers1, du c.cle din!estissement
ou de trsorerie /produits financiers1%
II est pr!u deux mthodes% La premi#re, la mthode directe, qui consiste le dterminer
partir des encaissements et dcaissements, est considre comme la plus pertinente% Le recours
cette mthode implique toutefois de fournir en annexe un ta"leau de rapprochement entre le
rsultat net et le cash0flo_ dexploitation% La seconde, la mthode indirecte, la plus utilise par
les entreprises, consiste dterminer le flux de trsorerie net pro!enant des acti!its
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dexp'oitation partir du rsultat net, en liminant de celui0ci les charges et les produits sans
incidence sur la trsorerie et en tenant compte de la !ariation des stocFs ainsi que des dcalages
de trsorerie sur oprations dexploitation% I' peut exister des !ariantes de ces deux principales
mthodes%
(.1.,. Le 6u9 $e tr%s!rerie $es !p%r&ti!#s $i#Destisse3e#t
Le cash0flo_ din!estissement reprsente le flux net des encaissements et des dcaissements de
trsorerie lis aux acquisitions ou cessions dactif long terme ou qui ne sont pas inclus dans
les quivalents de liquidit% Les in!estissements et les dsin!estissements concernent les
immo"ilisations incorporelles, corporelles et financi#res% Les dcaissements comprennent
galement les frais de d!eloppement capitaliss et les dpenses lies aux immo"ilisations
produites par lentreprise% LI&S 2 prcise que les flux de trsorerie lis des lments
extraordinaires sont prsents sparment comme rsultant dacti!its dexploitation,
din!estissement ou de financement selon les cas%
(.1./. Le 6u9 $e tr%s!rerie $es !p%r&ti!#s $e 6i#&#ce3e#t
Le cash0flo_ de financement reprsente le flux net des encaissements et des dcaissements lis
aux capitaux propres et aux capitaux emprunts de lentreprise% Carmi les flux recenss, on peut
distinguer7
- le flux net pro!enant /ou affect1 aux actionnaires par augmentation de capital, di!idendes
!erss, achat ou rachat des actions de lentreprise% Crcisons que pour les groupes, ces flux
concernent les actionnaires de la socit0m#re et les actionnaires minoritaires des socits
intgres glo"alement%
- le flux net pro!enant des missions et des rem"oursements demprunts /emprunts o"ligataires,
"illets de trsorerie, emprunts h.pothcaires et autres emprunts court ou long terme1%
La contri"ution de la fonction de financement explique, a!ec les contri"utions des fonctions
dexploitation et din!estissement, la !ariation de la trsorerie constate au "ilan dune entreprise%
(.(. L& !"ique 6i#&#ci4re $u t&8e&u $e 6u9 $e tr%s!rerie
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,passant la conception compta"le traditionnelle qui limite le ta"leau de financement
un tat de passage du "ilan dou!erture au "ilan de cl=ture, le ta"leau de flux de trsorerie
constitue un document part enti#re dont la finalit premi#re est, comme nous la!ons !u,
dexpliquer la !ariation de trsorerie dune entreprise, tout comme le compte de rsultat explique
la formation du rsultat% Mais si lon peut considrer que par ce "ut relati!ement limit, le ta"leau
de flux de trsorerie sinterdit toute reprsentation normati!e de la d.namique financi#re, on ne
peut pas en dduire quil est neutre, comme le montrent les o";ectifs qui lui sont assigns !is00
!is des utilisateurs des tats financiers ainsi que les h.poth#ses et la logique financi#re qui le
sous0tendent%
(.(.1. Les !8Lecti6s $u t&8e&u $e 6u9 $e tr%s!rerie
Le principal o";ectif du ta"leau de flux de trsorerie est didentifier les flux dentre et de
sortie% Il doit permettre dapprcier laptitude de la firme, respecter ses engagements et !erser
des di!idendes ainsi que les causes de distorsion entre le rsultat net et les flux de trsorerie
correspondants% Le ta"leau de flux de trsorerie est galement suppos fournir des informations
sur la flexi"ilit financi#re de lentreprise et notamment sur sa capacit modifier les montants et
les dates de rentres et de sorties de trsorerie en !ue de sadapter l!olution des circonstances
et aux opportunits qui peu!ent soffrir elle% 9rois raisons principales ont t a!ances pour
;ustifier le choix du ta"leau de flux de trsorerie 7 la prpondrance croissante de la trsorerie
comme indicateur de gestion de lentreprise et danal.se du risque de dfaillance, le caract#re
o";ectif des flux de trsorerie li"res de toutes allocations compta"les ar"itraires et lutilit des
flux de trsorerie historiques pour pr!oir les flux futurs%
Cro"l#me !ital pour lentreprise, la trsorerie est de!enue, au cours de la derni#re
dcennie, un indicateur cl de la gestion court et long terme% & court terme, la trsorerie
dexploitation reprsente un des principaux indicateurs de sol!a"ilit%
& long terme, elle permet dapprcier, en comparaison du montant des flux de trsorerie
ncessaires au maintien de la capacit dexploitation, les "esoins de financement de lentreprise%
La trsorerie prsente galement un caract#re plus o";ectif que le concept de fonds de roulement%
Les flux de trsorerie sont la sanction du march alors que le fonds de roulement est un concept
dont la mesure est entache de lincidence des con!entions compta"les et des choix de politique
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compta"le% 8nfin, le ta"leau de flux de trsorerie para?t mieux adapt que le ta"leau de flux de
fonds la prsentation des donnes pr!isionnelles et peut sinscrire ainsi dans la dmarche
"udgtaire de lentreprise% Le classement fonctionnel des flux de trsorerie fa!orise lla"oration
des pr!isions financi#res en distinguant le cash0flo_ des acti!its courantes, rsultant des
oprations c.cliques et les cash0flo_s din!estissement et de financement composs de
ressources et de "esoins ac.cliques dont lidentification dpend de la stratgie de lentreprise
mo.en et long terme%
(. ,. Li#t%rt et es i3ites $u t&8e&u $e 6u9 $e tr%s!rerie
Outre les a!antages a!ancs par les normalisateurs /I&SB1 pour ;ustifier le choix du ta"leau de
flux de trsorerie, lapport de ce mod#le est de permettre un diagnostic de la sol!a"ilit et de la
flexi"ilit financi#re interne de lentreprise% Mais il nest pas exempt de critiques%
(.,.1 Les &pp!rts $u t&8e&u $e 6u9 $e tr%s!rerie
Le ta"leau de flux de trsorerie fournit une information historique sur les flux montaires
qui constituent une "ase prcieuse pour la pr!ision des flux futurs et au0del pour lestimation de
la !aleur de lentreprise% Il procure ainsi aux utilisateurs de linformation compta"le,
principalement les "ailleurs de fonds, des informations utiles pour leurs dcisions conomiques et
relati!es la liquidit, la sol!a"ilit et la flexi"ilit financi#re de lentreprise% 8nfin, ce mod#le
met en !idence le r=le des actionnaires dans le financement de la croissance en regroupant dans
la fonction financement les apports en fonds propres et les di!idendes !erss% Le rapprochement
de ces deux t.pes de flux donne, tra!ers le flux net pro!enant ou affect aux actionnaires, une
!aluation de leffort des "ailleurs de fonds%
(.,.( Les i3ites $u t&8e&u $e 6u9 $e tr%s!rerie
Les principales limites du ta"leau des flux de trsorerie concernent les domaines sui!ants 7
la dfinition et le r=le de la trsorerie, le contenu de la fonction exploitation et les modes de
calcul des flux qui . sont associs, l!aluation des performances par les flux de trsorerie et
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enfin son insuffisance apprcier l!olution de la situation financi#re dune entreprise%
Le r=le de la trsorerie dans le mod#le adopt par les normalisateurs est critiqua"le% 8n effet, elle
est considre comme un solde rsiduel, une !aria"le dpendant des autres acti!its de
lentreprise%
La fonction exploitation ne fait lo";et daucune dfinition prcise et la classification des flux qui
la composent est influence par une logique compta"le conduisant une conception tendue de la
notion m4me dexploitation% 8lle regroupe ainsi des flux appartenant des c.cles diffrents tels
que le c.cle dexploitation au sens strict et le c.cle de financement% La mthode indirecte, la plus
utilise par les entreprises, prsente galement une limite ma;eure% 8lle ne permet pas didentifier
les flux qui sont lorigine du flux de trsorerie dexploitation et, par la m4me, elle limite les
possi"ilits danal.se% 8lle rpond plus au "esoin de reprer les causes de distorsion entre le
rsultat net et la trsorerie correspondante%
Lapprciation des performances de lentreprise tra!ers le ta"leau de flux de trsorerie, en
particulier partir du flux de trsorerie dexploitation et de la trsorerie disponi"le apr#s
in!estissement, ne peut soprer notre sens que sur mo.enne ou longue priode% La !olatilit
des flux de trsorerie mentionne prcdemment ne permet pas de les utiliser comme indicateur
de performance sur courte priode% 8nfin, si le ta"leau de flux de trsorerie est un tat de s.nth#se
part enti#re permettant dexpliquer la !ariation de trsorerie, il ne permet pas cependant lui
seul dapprcier l!olution de la situation financi#re dune entreprise
%
(./. Le t&8e&u puri&##ue $e 6u9 6i#&#cier KTP..:
Il a t la"or pour la premi#re fois par $8A&A, ,8 M6A&A,% Son o";ectif principal
tait dapprcier la !rita"le liquidit, sol!a"ilit et !ia"ilit de lentreprise% Il sintressa la
trsorerie dgage par lexploitation et ces diffrentes utilisations% Il marqua ainsi un intr4t
pour les quili"res qui doi!ent exister pour assurer la capacit de lentreprise faire face ses
engagements%
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(./.1 Pr%se#t&ti!# $u t&8e&u puri&##ue $e 6u9 6i#&#cier KTP..:
TABLEAU B 5 T&8e&u puri&##ue $e 6u9 6i#&#cier KTP..:
Le ta"leau se prsente de la mani#re sui!ante 7
E%3e#ts N N-1
>&eur &L!ut%e
L Su"!ention d+exploitation
0 Imp=ts, taxes et !ersements assimils
0 Charges de personnel /charges sociales comprises1

E E9c%$e#t K!u i#su66is&#ce: 8rut $Me9p!it&ti!# KEBE !u IBE:
0 Eariation des stocFs
E E9c%$e#t sur !p%r&ti!#s KE+O:
L Eariation des dettes d+exploitation
0 Eariation des crances d+exploitation

E E9c%$e#t $e Tr%s!rerie $Me9p!it&ti!# KETE:
0 In!estissements d+exploitation
E Disp!#i8e &pr4s 6i#&#ce3e#t i#ter#e $e & cr!iss&#ce KDA.IC: ; QAR

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Eariation des dettes financi#res
0 Charges financi#res dcaissa"les
0 Imp=t sur les socits
0 Carticipation des salaris

E +!$e 6i#&#cier ; Q B R
+!$es $e Gesti!# ; QC E A G B R
9ransfert des charges d+exploitation
L &utres produits de gestion courante
L Croduits financiers encaissa"les
L Crix de cession etOou rduction des immo"ilisations
L $ain sur risque financier
L 9ransfert de charges exceptionnelles
L Croduits exceptionnels sur oprations de gestion
0 Charges de gestion courante
0 Charges exceptionnelles sur oprations de gestion
0 Certe sur risque financier
L &ugmentation des capitaux propres
L &ugmentation des autres capitaux propres
0 ,istri"ution mise en paiement au cours de l+exercice
0 &cquisition d+immo"ilisations financi#res
0 Charges rpartir sur plusieurs exercices
0 ,iminution des capitaux propres
L Eariation des dettes hors exploitation /cf "ilan fonctionnel1
0 Eariation des crances hors exploitation /cf "ilan fonctionnel1

TOTAL &utres %%3e#ts ; QDR
>&ri&ti!# $isp!#i8e ; QC G DR
+!urce 5 >>> 3>i:ipedia3fr
,apr#s cette approche, l+8xcdent de 9rsorerie d+8xploitation /8981 reprsente la trsorerie
dgage grVce l+exploitation% Il doit normalement 4tre suprieur ]ro%
Le DA.IC 7 /disponi"le apr#s le financement interne de la croissance1 permet de sa!oir si l+898
est suffisant pour assurer le financement des in!estissements d+exploitation%
Il de!rait 4tre suprieur ]ro en mo.enne sur plusieurs exercices% /,ans ce cas il indique que
l+entreprise est capa"le d+autofinancer ses in!estissements d+exploitation1%
Si le ,&JIC est infrieur ]ro, il faut rechercher les causes possi"les 7 soit l8B8 est
insuffisant /cf SI$1, soit le BJA8 est trop important /cf "ilan fonctionnel1, soit les
in!estissements sont non renta"les%%%le solde financier ci0dessous montre comment l+entreprise . a
remdi /nou!eaux emprunts, augmentation de capital%%%1%
Le solde financier 7 montre quelle a t la politique financi#re de l+entreprise% Il de!rait 4tre en
mo.enne lg#rement suprieur ]ro%
0 Si Q 3 7 l+entreprise est peut04tre en phase de dsendettement ou le ,&JIC tait suffisamment
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important,
0 Si ^ 3 7 l+entreprise a fait appel un financement externe%
Le solde de gestion 7
a1 un solde de gestion ^ 3 peut reflter la "onne situation financi#re de l+entreprise% Il faut
toutefois !rifier qu+elle n+a pas sous0in!esti ce qui pourrait lui 4tre pr;udicia"le%
Cependant, il faudra !rifier quoi ce solde a t utilis /suite du ta"leau1,
"1 un solde de gestion Q 3 refl#te la non0renta"ilit des in!estissements d+exploitation% Il
faudra donc !eiller l+amlioration de cette situation sur les exercices !enir%
Le total des autres lments, indpendant des prcdents, regroupe tous les lments du ta"leau
de financement dont il n+a pas t tenu compte ci0dessus%
(./.( C!#cepti!# $e e#treprise $&pr4s e TP..
Daprs le TPFF, lentreprise est un systme qui abrite en son sein trois sous
systme.
&: Le s!us sCst43e $e pr!$ucti!#
Lentreprise a pour principale finalit la production de "iens suscepti"les de satisfaire un "esoin
sol!a"le% L!aluation de la performance de cette acti!it est faite au tra!ers de l8B8 ou IB8
/Insuffisance Brute d8xploitation1 que lon compare aux mo.ens mis en Du!re% L8B8 ou IB8
est similaire la C&J% Celle0ci ne correspond qu une trsorerie potentielle, car il est
indispensa"le de financer les "esoins additionnels, ns du c.cle dexploitation, en loccurrence
la !ar BJA&O% Cour saisir cette trsorerie rellement dgage par lacti!it, on ressort l898%
L898 permet le financement de la croissance% 8t le solde apr#s financement de la croissance est
le ,&JIC%
8: Le s!us sCst43e 6i#&#cier
Il regroupe lacti!it financi#re de lentreprise qui semploie mo"iliser le financement
extrieur% Sa performance se mesure au tra!ers de la comparaison des recettes quil procure%
0 Eariation de la dette glo"ale
0 Jlux de sortie o"ligatoire /frais financiers, IS, participations des salaris,
di!idendes1
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Les deux premiers sous0s.st#mes fonctionnent sparment mais ne sont pas
indpendants% Le ,&JIC, en mo.enne pluriannuel est positif% Le ,&JIC temporairement peut
4tre ngatif% ,ans ce cas, un endettement extrieur est ncessaire% Il se traduit par un solde
financier positif% Mais le solde conomique ne peut 4tre longtemps ngatif% Cependant le solde
financier ne peut 4tre longtemps positif, car il faudra un moment ou un autre un solde
conomique ^ 3 pour permettre le rem"oursement des dettes en!ers le s.st#me financier%
c: Le tr!isi43e s!us sCst43e e9t%rieur &u9 $eu9 pr%c%$e#ts
Il regroupe les lments non compris dans les deux premiers sous0s.st#mes% Son intr4t
est quil apprhende les dcisions relati!es la stratgie dentreprise en particulier la stratgie
de croissance externe% &!ec un solde glo"al ^ 3, lentreprise dispose dune capacit de
manDu!re qui lui permet de prendre les dcisions stratgiques sa!oir 7
di!ersification, acquisition des titres de participations, acquisition des titres de placement,
croissance interne%
&!ec un solde glo"al Q 3 lentreprise prou!e un "esoin de financement% 8lle peut recourir 7
0 la politique de dsin!estissement
0 la recherche dune augmentation de capital
(.0 Le t&8e&u $es 6u9 $e !r$re $es e9perts c!3pt&8es KOEC:
Ce ta"leau prconis par l+Ordre des 8xperts0Compta"les /O8C1 classe les flux selon les trois
fonctions de l+entreprise 7 acti!it, in!estissement et financement%
0 &ctiDit% 7 qui regroupe les oprations courtes correspondant soit aux oprations
dexploitation acti!its ordinaires, soit aux oprations hors acti!its ordinaires ou
exceptionnelles 5
0 i#Destisse3e#t 7 qui regroupe les oprations dacquisitions et de cessions
dimmo"ilisations incorporelles, corporelles ou financi#res 5
0 e 6i#&#ce3e#t 7 qui regroupe les oprations permettant lentreprise de mo"iliser
les fonds dorigine externe ncessaires la cou!erture de ses "esoins
din!estissement%
Les principaux mou!ements que lon enregistre sont 7
0 les mou!ements de capitaux propres 7 augmentation de capitaux propres ou
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su"!entions din!estissements 5
0 les mou!ements de dettes 7 nou!eaux emprunts et rem"oursements demprunts 5
0 les mou!ements lis la distri"ution des di!idendes 7 ainsi la !ariation de la
trsorerie de la priode est la somme des soldes dgags par chaque fonction
>&r $e tr%s!rerie E 6u9 #ets $e tr%s!rerie "%#%r%s p&r e9p!it&ti!#G 6u9 #ets $e tr%s!rerie
i%s &u9 !p%r&ti!#s $i#Destisse3e#ts G 6u9 #ets $e tr%s!rerie i%s &u9 !p%r&ti!#s $e
6i#&#ce3e#t
La !rification de ce rsultat se fait par la relation ci apr#s 7
Tr%s!rerie E tr%s!rerie $e 6i# $e p%ri!$e H tr%s!rerie $e $%8ut $e p%ri!$e
(.0.1 Pre3i4re p&rtie $u t&8e&u $es 6u9 $e tr%s!rerie $e OEC
Les diffrents soldes du ta"leau de !ariation de la trsorerie sont les sui!ants 7
& M&r"e 8rute $M&ut!6i#&#ce3e#t KMBA: 5
es .u9 #ets $e tr%s!rerie "%#%r%s p&r M&ctiDit% 5
es .u9 $e tr%s!rerie i%s &u9 !p%r&ti!#s $Mi#Destisse3e#t 5
es .u9 $e tr%s!rerie i%s &u9 !p%r&ti!#s $e 6i#&#ce3e#t 5
Ce ta"leau se prsente comme ci0apr#s 7
TABLEAU @ 5 T&8e&u $e D&ri&ti!# $e & tr%s!rerie $e MOEC
Elments N N-1
.u9 $e tr%s!rerie i%s M&ctiDit%
Asultat net
8limination des charges et produits sans incidence sur la trsorerie ou non lis
l+acti!it 7
0 LO0 amortissements et pro!isions /hors actif circulant1
0 plus !alues de cessions nettes d+imp=ts
0 transfert de charges au compte de charges rpartir
0 quote0part des su"!entions d+in!estissement !ire au rsultat

M&r"e 8rute $M&ut!6i#&#ce3e#t KMBA:

0 Eariation du "esoin en fonds de roulement li l+acti!it
0 Eariation des stocFs
0 Eariation des crances d+exploitation
L Eariation des dettes d+exploitation
0 Eariation des autres crances lies l+acti!it
L Eariation des autres dettes lies l+acti!it

.u9 #et $e tr%s!rerie "%#%r% p&r M&ctiDit%
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.u9 $e tr%s!rerie i%s &u9 !p%r&ti!#s $Mi#Destisse3e#t
0 &cquisitions d+immo"ilisations
L Cessions d+immo"ilisations nettes d+imp=ts
L Aduction d+immo"ilisations financi#res
LO0 Eariation des crances et dettes sur immo"ilisations

.u9 $e tr%s!rerie i%s &u9 !p%r&ti!#s $Mi#Destisse3e#t
.u9 $e tr%s!rerie i%s &u9 !p%r&ti!#s $e 6i#&#ce3e#t
0 ,i!idendes !erss
LO0 Incidence des !ariations de capital
L 8mission d+emprunts
0 Aem"oursement d+emprunt
L Su"!entions d+in!estissement re<ues

.u9 $e tr%s!rerie i%s &u9 !p%r&ti!#s $e 6i#&#ce3e#t
Eariation de trsorerie
9rsorerie l+ou!erture
9rsorerie la cl=ture
+!urce 5 MADINA et LEGRO+. E#aluation de l&entreprise, CNAM< (==1.
La gnralisation du ta"leau de flux de trsorerie appara?t comme un des changements
significatifs inter!enus au cours des !ingt derni#res annes en compta"ilit financi#re% La
diffusion croissante en cette M33: du ta"leau de flux de trsorerie est loin de constituer un retour
en arri#re% Il permet la rno!ation des outils de lanal.se de la sol!a"ilit des entreprises et
fournit aux in!estisseurs "oursiers des informations utiles pour leur prise de dcision% & ce titre, il
contri"ue lefficience des marchs% 8lle ne se traduit pas s.stmatiquement par un progr#s de
linformation dans des contextes conomiques et sociaux diffrents% La limite saxe sur les flux
de trsorerie notamment leur !olatilit court terme qui implique de fournir aux utilisateurs, les
informations relati!es aux flux doprations et aux dcalages de trsorerie% Cest pourquoi les
normalisateurs sorientent !ers une proposition de "ase ou "anque de donnes de flux,
suscepti"le de mettre disposition les flux de trsorerie et les flux de fonds% Cette solution
donnerait la possi"ilit d4tre en harmonie a!ec la norme internationale sans se pri!er de la
richesse dinformation apporte par la compta"ilit%
C!#cusi!#
,ans cette premi#re partie, il sest agi de prsenter la dmarche thorique du diagnostic
financier% Bous nous sommes appesantie sur lanal.se statique du "ilan et du compte de rsultat
ainsi que sur lanal.se d.namique au tra!ers du ta"leau de financement et des ta"leaux de
trsorerie /9CJJ, O8C1%
Ces diffrentes approches nous ont fourni une comprhension descripti!e /statique1 et
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explicati!e /d.namique1 des tats financiers%
&u del des tats financiers et des informations compta"les annexs, la ncessaire prise en
compte du diagnostic stratgique est une plus !alue au diagnostic glo"al de lentreprise car elle
peut mettre en exergue les situations ou !nements a.ant un impact sur le rsultat et lacti!it de
lentreprise%
Cette approche thorique du diagnostic financier !a se concrtiser dans lexploration du cas
C@OCOL&98AI8 S%&%
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Deu9i43e p&rtie 5
U#e &ppr!c7e pr&tique $u $i&"#!stic
6i#&#cier &u tr&Ders $u c&s
C)OCOLATERIE +.A.

La deuxi#me partie de ce tra!ail illustre au tra!ers dun cas pratique, les approches
statique et d.namique dcrites plus haut% Il ncessite la prsentation de lentreprise et de son
en!ironnement /Chapitre%I1 et une introspection critique de lentreprise C@OCOL&98AI8 S%&
/Chapitre%II1 sur la "ase de ses informations financi#res% Cette introspection !a sappesantir sur
les possi"ilits damlioration de la performance financi#re de cette entreprise% & cet effet, elle
s!ertuera ressortir le pro"l#me financier que conna?t lentreprise, esquissera les causes et
les solutions suscepti"les damliorer sa position de trsorerie%
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C)APITRE , 5 PRE+ENTATION DE LENTREPRI+E ET DE +ON EN>IRONEMENT
Lo";et de ce chapitre est de prsenter lentreprise C@OCOL&98AI8 S%&% Cette
connaissance de C@OCOL&98AI8 S%&% passe tour tour par lidentification de lentreprise, la
dclinaison de son historique, de ses !aleurs /section'1%Lexamen de len!ironnement est cern
au tra!ers de lanal.se conomique et stratgique /section M1
+ecti!# 1 5 Le#treprise C)OCOLATERIE +.A.
Cette section qui dlimite le champ de notre anal.se et qui est suscepti"le daider la
comprhension de la situation financi#re de C@OCOL&98AI8, !a s+intresser la fiche
d+identification de l+entreprise et la connaissance de son historique%
1.1. .ic7e $i$e#ti6ic&ti!# $e e#treprise C)OCOLATERIE +.A
8lle dcline les rep#res cls qui constituent les coordonnes d+identification de l+entreprise
Bom 7 C@OCOL&98AI8 S%&%
Localisation 7 `one industrielle de Bassaa
BC 7 M2* ,ouala
Ca.s 7 Cameroun
Capital social 7 )%333 333 333 JCJ&
A%C 7 ,ouala M(M:
8mail 7 chocolateriea"arr.0calle"aut%com
9lphone 7 /MR21 RR R2 TT :3
9lcopie 7 /MR21 RR R2 () )R
Si#ge social 7 BC :0 2:M*3 M86L&B I Jrance
1.(. )ist!rique
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Barr. Calle"aut socit m#re de C@OCOL&98AI8 est le leader mondial des fa"ricants
de produits chocolats de qualit suprieure, depuis la f#!e de cacao ;usqu la ta"lette de
chocolat% Le groupe, dont le si#ge est `urich /Suisse1, a ralis un chiffre daffaires de plus de )
milliards de Jrancs Suisses lors de lexercice M332% Il est prsent dans M* pa.s, poss#de quelques
)3 sites de production et emploie en!iron 2 *33 personnes%
Barr. Calle"aut, n en '((T de la fusion de Calle"aut /dorigine "elge1 et Cacao Barr.
/dorigine fran<aise1 a depuis !olu de la fourniture dingrdients "ase de chocolat la
prestation de solutions intgres pour lensem"le de lindustrie alimentaire% Organis par rgions,
il sert trois segments distincts7 les clients industriels, les chefs et artisans et le commerce de dtail
de lindustrie alimentaire%
Barr. Calle"aut fa"rique des produits "ase de cacao et de chocolat depuis plus de '*3
ans% Il est le seul groupe chocolatier compl#tement intgr, ma?trisant toutes les tapes, depuis
lappro!isionnement en f#!es de cacao, ;usquau produit fini en magasin% Il est au ser!ice de
lensem"le de lindustrie alimentaire% 8n M332, Barr. Calle"aut a conclu des accords
dappro!isionnement long terme a!ec trois des cinq leaders mondiaux de la confiserie% Il sest
clairement positionn comme le partenaire pri!ilgi de toute lindustrie alimentaire%
Son quipe de recherche et d!eloppement ;oue un r=le de pionnier dans lindustrie du
chocolat% 8lle met continuellement au point de nou!eaux produits en rponse la demande
croissante des consommateurs "eaucoup plus exigeants en termes de qualit et de propret pour
la sant% Linno!ation est un !ecteur essentiel de sa stratgie de d!eloppement%
Barr. Calle"aut continue de d!elopper sa prsence glo"ale% Le $roupe a compl#tement
transform son empreinte oprationnelle en &mrique du Bord, a optimis son rseau industriel
en 8urope occidentale et tendu ses oprations aux marchs tr#s d.namiques que sont l8urope
orientale et l&sie0Cacifique afin d. saisir les di!erses occasions de croissance%
Cette d.namique se traduit au tra!ers de ses chiffres cls 7
Chiffres0cls du $roupe pour lexercice M33TOM332
TABLEAU 1= 5 C7i66res H c%s $u "r!upe
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+!urce 5 R&pp!rt $&ctiDit% e9ercice (==A
S C). 5 .r&#c suisse
Cour ce qui est de la filiale camerounaise , cest en '(*M que C&C&O B&AAb cre la
Socit Industrielle Camerounaise des Cacaos /SIC0C&C&OS1 pour apporter de la !aleur a;oute
la fili#re cacao par la transformation des f#!es en produits semi finis, pVte, "eurre et
tourteaux% Son o";ectif ma;eur est d+alimenter le march sous0rgional des produits issus de la
transformation de cette culture de rente% Cette opportunit tait d+autant plus intressante qu+
l+poque n+existait aucune structure de cette nature% C+tait en quelque sorte la premi#re industrie
agro0alimentaire installe sur place%
La !ille d+implantation de l+usine tait un atout non ngligea"le% 8tant un port flu!ial, la !ille de
,ouala permettait l+!acuation de la production !ers les pa.s limitrophes des co>ts de
transports comptitifs%
Cette acti!it !a, au "out de '* ans, susciter la cration en '(T2, de la Chocolaterie Confiserie
Camerounaise /C@OCOL&98AI81 qui sera confie la mission de transformer une partie de la
production de SIC C&C&OS en produit de consommation finale%
& lorigine implante la cit "assa, C@OCOL&98AI8 sest dlocalise en '(2) !ers
son site actuel pour des "esoins despace que ;ustifiaient les in!estissements dexpansion et de
modernisation% 8n '(((, de la fusion de C&C&O B&AAb et C&LL8B&69, na?t B&AAb
C&LL8B&69, gant de lindustrie du chocolat, de!enu au;ourdhui le premier chocolatier
mondial en terme de !olume%
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Eariation
/N1
'M mois au
R' ao>t M332
'M mois au
R' ao>t M33T
Eolumes des !entes 9onnes :%* '% 3*(%M33 (2T%TT'
Chiffre daffaires C@JS '3%T )%'3T%: R%2'R%M
Bn% dexploitation /8BI91 C@J (%: RM) M(*
Bn% net pro!enant des
oprations continues
C@J (%' M32 ':(%2
Bom"re demplo.s 2%*(M 2%3M:
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Sous B&AAb C&LL8B&69, C@OCOL&98AI8 !a da"ord 4tre rattache E&B
@O698B qui s.m"olise le dploiement du groupe sur le segment des produits finis% ,epuis
M33M elle a intgr lorganisation Consumers &frica dont lo";ectif est le d!eloppement
panafricain de ses produits%
C@OCOL&98AI8 contr=le '33 N de C@OCO$&B %S&, socit commerciale qui
soccupe de distri"uer au $a"on les produits C@OCOL&98AI8% Suite de nom"reuses annes
dficitaires le groupe a modifi sa politique de distri"ution et a procd a une restructuration%
C@OCO$&B a une structuration souple de deux emplo.s et un distri"uteur exclusif qui assure
toute la distri"ution au $a"on%
Clus rcemment, il a t procd une restructuration du capital par la con!ention de
Xportage et de cession d+actions de la Sic0cacaosX% & cette occasion, outre l+change des
documents entre le gou!ernement camerounais reprsent par le ministre des Industries, des
Mines et du d!eloppement technologique, et le prsident de Barr. Calle"aut Sourcing Cocoa,
Beno?t Eillers /actionnaire ma;oritaire de la socit industrielle camerounaise des cacaos, Sic0
cacaos1, le Cameroun a t confirm dans ses parts dans l+entreprise%
La circonstance tait aussi offerte aux actionnaires minoritaires camerounais a.ant pour
porte0 !oix, la Socit Bationale des In!estissements /SBI1, de "nficier d+une concession pour
leurs actions% Il s+agit notamment pour l+8tat qui a tenu, tout au long du processus de
restructuration financi#re, de maintenir la gographie du capital /23N pour Barr. Calle"aut et
R3N pour le Cameroun1 son ni!eau initial et de rta"lir le redressement industriel de Sic0
cacaos% 8n d+autres termes, le Cameroun qui n+a pu remo"iliser de l+argent pour la recapitalisation
de cette entreprise o"tient de ses partenaires que cela se fasse grVce la production de Sic0cacaos
au cours des trois prochaines annes% Ce n+est qu+au terme de cette priode que la partie
camerounaise pourra nou!eau prtendre au re!ersement de ses di!idendes%
Il faut rappeler qu+en ;uin M33), l+assem"le gnrale des actionnaires de la Sic0cacaos
a!ait dcid, la suite des pertes cumules qui ont sinistr cette unit industrielle, de procder
sa restructuration financi#re qui a a"outi une recapitalisation de la socit de sorte que le capital
social est ainsi pass de ',')2 milliard * milliards de JCJ&% &u cours de son allocution de
circonstance, le ministre Sale a tenu rassurer Xle partenaire technique par rapport aux o";ectifs
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d+in!estissements qu+il en!isage dans la transformation locale plus accrue des produits de "ase
pour leur donner une plus grande !aleur a;outeX%
1., Les pr!$uits $e C)OCOLATERIE +.A.
Lacti!it de lentreprise C@OCOL&98AI8 sarticule autour de quatre segments de march
0 chocolaterie
0 confiserie
0 d;euner
0 di!ers
8n M332 les !entes en !olume ont augment de 'T,*2N par rapport lexercice M33T% La
chocolaterie et le d;euner ont !ari de L ''N et la confiserie de L MTN grVce a lexport% Les
produits de distri"ution quant eux ont !ari de plus de )*N% Bous a!ons galement o"ser!
que la com"inaison des augmentations de prix et de !olumes durant lexercice ont permis une
augmentation de M',(MN du chiffre daffaires%
TABLEAU 11 5 >e#ti&ti!# $u c7i66res $&66&ires p&r pr!$uit.
Pr!$uits $e $istri8uti!# C&3er!u# E9p!rt
Chocolaterie 2)'2 R223
Confiserie M('* MMR'
,;euner 'MT: R2*
,i!ers '3*' 3
9otal $nral 'MT*' TR2T
+!urce 5 R&pp!rt $&ctiDit% e9ercice (==A.

Sur la "ase du ta"leau ci0dessus, on rel#!e que lexportation est essentiellement concentre sur la
chocolaterie et la confiserie%
1./. >isi!#< >&eurs et O8Lecti6 $e C)OCOLATERIE +.A.
La !ision de B&AAb C&LL8B&69 est d4tre le cDur et le moteur de lindustrie du
chocolat et de la confiserie% Cour raliser cet o";ectif il est exig aux entreprises d+4tre efficaces
et efficientes% L+un des le!iers mis en place cette fin est un ensem"le de !aleurs pour mo"iliser
les diffrentes parties prenantes% Cette dmarche pri!ilgie l+orientation client, un climat de
passion !oulu et entretenu, un esprit d+entreprise permanent, un esprit d+quipe, l+intgrit comme
norme comportementale exige de tous%
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Orie#t&ti!# Cie#t

8n anticipant les tendances du march et en in!estissant du temps et de lnergie pour
comprendre totalement les "esoins des clients, lentreprise C@OCOL&98AI8 S%&% semploie
fournir des produits et des solutions de qualit suprieure, dans un esprit de partenariat a!ec
chaque client sur une "ase de professionnalisme et de confiance%
P&ssi!#
La passion de C@OCOL&98AI8 S%&% est la fiert de son personnel% Cette passion incite
et moti!e le personnel donner le meilleur de lui0m4me et le rend enthousiaste, disponi"le et
ou!ert%
Esprit $e#treprise
&.ant pour o";ectif de crer de la !aleur de qualit pour ses clients, lentreprise pose un
regard critique et constructif sur ce qui est ta"li et explore les occasions dinno!er 7
Bou!elles tendances alimentaires
Bou!eaux marchs
Bou!elles ides de produits et de ser!ices
Bou!elles mthodes commerciales
C@OCOL&98AI8 S%&% est pr4te prendre des risques contr=ls et est dtermine prser!er
un climat de tra!ail constructif et harmonieux%
Esprit $%quipe
[ue ce soit sur le terrain, en usine ou dans ladministration, lentreprise
C@OCOL&98AI8 S%&% forme une quipe partageant un "ut commun et des o";ectifs communs%
9out le personnel de lentreprise communique ou!ertement et change ses ides% Il sengage
tra!ailler ensem"le la ralisation des o";ectifs de lentreprise%
I#t%"rit%
Lentreprise, au quotidien, pr=ne la con!i!ialit entre coll#gues et lgard de toutes les
parties prenantes 5 lintgrit dans toutes les acti!its professionnelles et relations% Le personnel
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est honn4te, digne de confiance et ou!ert% Lentreprise !it selon les standards thiques le!s en
promou!ant la lo.aut, la lgalit et la di!ersit%
Ces !aleurs d!eloppes et entretenues concourent lamnagement de lo";ectif glo"al% &insi
lentreprise se propose d4tre le numro un dans tous les segments de client#le intressants et
dans tous les principaux marchs d&frique% Cour . arri!er, elle sefforce de mettre son sa!oir
faire, qui est en constante !olution, au ser!ice de ses clients afin quils puissent d!elopper
leurs affaires% Lo";ectif secondaire est de mettre sur le march de nou!eaux produits sains,
sa!oureux qui flattent tous les sens et que lon dguste a!ec plaisir%
+ecti!# ( 5 A#&Cse %c!#!3ique et str&t%"ique $e e#treprise C)OCOLATERIE
+.A
Cette anal.se ncessite la connaissance des principaux acteurs du champ managrial et les
domaines dacti!its%
(.1. Les pri#cip&u9 &cteurs $u c7&3p 3&#&"%ri& $e e#treprise
Ceux qui sont au cDur des en;eux de lentreprise sont 7
le Conseil d&dministration, manation de l+assem"le des actionnaires, qui
choit la responsa"ilit de !alider les diffrentes stratgies proposes,
le Comit de ,irection constitu des personnalits ressources de lentreprise qui
s+occupent de la gestion au quotidien de l+entreprise,
les groupes de pression constitus des s.ndicats qui dfendent les intr4ts de leurs
mem"res,
le Commissaire &ux Comptes reprsent par le ca"inet KCM$ &frique Centrale
qui s+assure de la fia"ilit de l+information financi#re destine aux a.ants droit,
le personnel multi ethnique qui s+occupe de la production et de la
commercialisation des produits de l+entreprise% Le personnel de lentreprise est
constitu de R:* emplo.s 7 soit R3' permanents et :) intrimaires%
,ans le souci de mieux apprhender le champ spcifique qui nous sert de "ase dtude, la
prsentation de la direction financi#re nous sem"le opportune, dautant que nous nous
intressons son domaine de comptence dans notre tra!ail% Cette direction prsente la
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configuration sui!ante 7
TITRE 5 ORGANIGRAMME DE LA DIRECTION .INANCIERE

+!urce 5 ,uteur
Le directeur financier super!ise les ser!ices qui assurent l+ensem"le des fonctions
financi#re, compta"le, trsorerie et administrati!e de l+entreprise% Il ta"lit les donnes restituant
lacti!it et les performances de l+entreprise /"ilan, compte de rsultat, ta"leaux de "ord, ta"leau
de financement et de trsorerie1, formule des propositions sur les stratgies sui!re% Il g#re les
relations a!ec les "anques /ngociation des lignes de dcou!erts, des emprunts et des placements1
Il super!ise la compta"ilit gnrale et anal.tique et !eille aux chances% Il ngocie a!ec les
partenaires extrieurs pour le compte de la direction /clients, fournisseurs, administrations,
experts0compta"les c1%
Le chef compta"le garantit la production d+une information financi#re fia"le et pertinente,
donnant une image fid#le du patrimoine et des performances de l+entreprise% Il dfinit les r#gles et
procdures de compta"ilisation dans le cadre du rfrentiel adopt, assure la ma?trise des
applications informatiques et fournit aux oprationnels les informations caract#re financier
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DlRECTEUR FlNANClER
DlRECTEUR FlNANClER
CHEF COMPTABLE
CHEF COMPTABLE lNFORMATlQUE
lNFORMATlQUE
CONTROLEUR DE
GESTlON
CONTROLEUR DE
GESTlON
TRESORlER
TRESORlER
COMPTABLE
COMPTABLE
ASSlSTANT
CG
ASSlSTANT
CG
ASSlSTANT
lNFO
ASSlSTANT
lNFO
REGLEM
ENT
REGLEM
ENT
ENCAlS
SEMENT
ENCAlS
SEMENT
CAlSSE
SlEGE
CAlSSE
SlEGE
CAlSSE
YDE
CAlSSE
YDE
TAX ET

FlSC
TAX ET

FlSC
STOCKS
STOCKS
FOURNl
SSEURS
FOURNl
SSEURS
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ncessaires leur action% Il doit surtout interprter les documents qu+ils la"orent pour une
meilleure prise de dcision%
Le contr=leur de gestion fournit la direction gnrale les lments essentiels partir
desquels elle amnage ses orientations stratgiques% Le contr=le de gestion est un instrument de
pilotage permanent% Cr!oir /anticiper1, contr=ler /sui!re en permanence les rsultats de l+acti!it
de l+entreprise1, anal.ser /rele!er les carts entre pr!isions et rsultats et identifier leurs causes1
et conseiller% In fine, sa mission consiste amliorer en permanence l+instrument de pilotage de
l+entreprise /procdures, s.st#mes, ta"leaux de "ord et clignotants1, pour da!antage affiner la
fia"ilit et la rapidit des flux dinformation chiffre%
Le responsa"le informatique doit planifier les acti!its, !eiller au respect des o";ectifs,
proposer des !olutions technologiques% Il coordonne l+acti!it de ce sous s.st#me afin d+atteindre
les o";ectifs fixs par la direction des s.st#mes d+information 7 il planifie les acti!its, anime son
quipe, met en place des pro;ets d+!olution en fonction des "esoins des utilisateurs% Car ailleurs,
il participe au choix de nou!eaux matriels et logiciels, ta"lit puis suit l+!olution du "udget du
ser!ice, sans ou"lier la !eille technologique% 8nfin, il rend compte de son action au directeur
financier% ,e plus, il participe la ngociation des o";ectifs de son ser!ice et est en relation
troite a!ec les ser!ices utilisateurs.
Le trsorier dentreprise g#re les flux et les soldes /dtermination en !aleur de la position
"ancaire, quili"rages de comptes, gestion des financements 0placements court terme1% La
caissi#re enregistre le produit des !entes et doit offrir un accueil de qualit et un contact des plus
chaleureux%
(.( D!3&i#es $&ctiDit%s et eur $C#&3ique
Le ta"leau ci0dessous, tout en retra<ant la d.namique de chaque segment dacti!it de lentreprise
lexport et sur le plan local, nous donne une meilleure lisi"ilit des domaines dacti!its de
ldentreprise
TABLEAU 1( 5 P&rt re&tiDe $e c7&que pr!$uit $&#s e C.A%
%D!3&i#es $&ctiDit%s C&3er!u# E9p!rt
Chocolaterie TTN R)N
Confiserie *2N )RN
,;euner 2TN M)N
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,i!ers '33N 3N
9otal $nral TTN R)N
+!urce 5 R&pp!rt $&ctiDit% e9ercice (==A.
C@OCOL&98AI8 S%&% a une acti!it industrielle et une acti!it commerciale% L+acti!it
industrielle est mene dans le domaine &gro0 alimentaire, sa!oir la production et la
commercialisation de confiseries et la chocolaterie% L+acti!it commerciale est centre sur la
distri"ution des produits du groupe &CCOA%
Carmi ses nom"reux produits nous pou!ons citer 7
0 TARTINA 7 !rita"le concentr dnergie, son onctuosit et son go>t permettent
de faire des tartines apptissantes et dlicieuses tout moment% Cour une meilleure
pntration et approfondissement du march, la gamme 9artina sagrandit dune
nou!elle sa!eur 7 T&rti#& >&#ie.
0 ARINA 5 fa"rique a!ec des graines darachides soigneusement slectionne,
permet de russir de dlicieux plats et mets, pour la plus grande satisfaction de
toute la famille%
0 BONBON ?OLA 5 est un produit particulier a!ec sa fra?cheur menthole
leucal.ptus 5 il a conquis des gnrations de filles et de gar<ons de la sous rgion
&frique Centrale% Cour une extension de son segment de march, la gamme KOL&
a intgr une nou!elle sa!eur authentique de gingem"re 7 ?OLA GINGER. Sa
sensation tonifiante et eni!rante a sduit plus dun consommateur%
0 MATINAL 5 "oisson chocolate adopte par les enfants pour ses !ertus
nergtiques, est riche en calcium et potassium% Matinal a cette particularit quelle
peut 4tre consomme en "oisson chaude ou froide tout moment de la ;ourne%
0 MAMBO 5 en "arre ou en ta"lette, fait dcou!rir de nom"reux consommateur le
go>t et les !ertus du chocolat% Sa teneur en cacao, ses multiples parfums, sa
richesse en antiox.dants, en magnsium, en potassium, et ses !aleurs gustati!es
font des M&MBO des produits tr#s apprcis%
$lo"alement lacti!it de C@OCOL&98AI8 se distingue en deux groupes comme lindique
le ta"leau ci apr#s%
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TABLEAU 1, 5 ActiDit% s!urces $e D&eur
TCpes $e#treprise D!3&i#es $&ctiDit%s ActiDit% & pus critique
8ntreprises &gro alimentaire '% production de
chocolateries et
confiseries
M% ,i!ers /distri"ution
des produits imports
du groupe &CCOA1
La commercialisation
La gestion de la qualit et de
loutil de production
*ource : ,uteur
6ne lecture des acti!its au tra!ers du prisme de portefeuille dacti!its autorise une anal.se
!aluati!e%
(.,. A#&Cse str&t%"ique $u p!rte6euie $&ctiDit%s
& la lumi#re des informations recueillies en entreprise, il est important, a!ant de matrialiser le
portefeuille de lentreprise sur une matrice BC$, de lister lensem"le des produits de
lentreprise au tra!ers des estimations de !entes%
0 & pTte t&rti#er a!ec une contri"ution aux !entes de )M,* N fait preu!e de
!italit suite au lancement des nou!eaux produits C)OCONUT, ARINA et
TARTINA >ANILLE.
0 & p!u$re $e petit $%Leu#er reprsente pr#s de 2,M N des !entes% Ceci a!ec pour
principale cause le rcent G pacFaging H des produits et le ramnagement des prix
amliorant ainsi les marges%
0 e c7!c!&t a!ec une contri"ution aux !entes de pr#s de T,T N est !ictime dune
concurrence s!#re, malgr les efforts palpa"les de lentreprise pour maintenir un
certain ni!eau de qualit%
0 & c!#6iserie a!ec une contri"ution aux !entes de pr#s de )',T N profite du
d.namisme des exportations "ien que fortement menace par la concurrence en
pro!enance des pa.s d&mrique Latine et de la 9urquie%
0 e $iDers a!ec une contri"ution de M%'N est !ictime de la forte concurrence des
produits imports et de tr#s "onne qualit%
Sur cette "ase on peut esquisser approximati!ement le portefeuille dacti!it de
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C@OCOL&98AI8 S%&% 7
L& 3&trice BCG $e e#treprise C)OCOLATERIE +.A.
C7i66re $&66&ire KCA:

9aux de croissance
P&rt $e M&rc7% KPM:
*ource : ,uteur
Le portefeuille priori sem"le quili"r et de!rait produire une situation financi#re
plut=t satisfaisante% Car les !edettes de!raient sautofinancer, les !aches lait financer les
dilemmes pour les soutenir face la concurrence 5 les poids mort faire lo";et dun crmage
!entuel, sinon le dsin!estissement simposerait%
(./. A#&Cse $u 3&rc7% $e A"r! &i3e#t&ire c&3er!u#&is suiD&#t es ci#q 6!rces
c!#curre#tiees $e M. PORTER
8lle se fera sui!ant les cinq forces concurrentielles identifies par M%COA98A%
Les c!#curre#ts $irects 7 8n M332 C@OCOL&98AI8 S%&% a su"i une forte pression
concurrentielle sur ses diffrents segments de produit% Les !olumes de confiserie importe
au;ourdhui au Cameroun sont suprieurs ) 333 9onnes par an% La concurrence directe
constitue donc une menace pour C@OCOL&98AI8 S%&%, car le march de lagro alimentaire est
de!enu fortement concurrentiel% Les concurrents tels que C@OCOC&S9& /ro.al cro_n1
multiplient, sans cesse, des essais de relance%
Les c!#curre#ts p!te#ties de C@OCOL&98AI8 7 la multinationale B8S9L8 a mis sur
Master in Management de l8cole Suprieure de Commerce et de $estion des 8ntreprises Page 68
>e$ette 7
CVte tartiner
Die33e 7
Coudre de d;euner
Chocolat
>&c7e &it 7
Confiserie
P!i$s M!rt 7 ,i!ers /distri"ution
produit &CCOA1
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le march la poudre de cacao B8S[6ICK qui est un proche su"stitut des produits de
C@OCOL&98AI8 S%&%
Les pr!$uits su8stituts 7 constitus de "iscuits et damuse gueule fa"riqus par les
petites et mo.ennes entreprises locales et distri"us par des !endeurs am"ulants grignotent des
parts de march% Lagressi!it de ces !endeurs est un facteur dexpansion non ngligea"le
Les 6!ur#isseurs reprsentent une force que lentreprise amnage fa!ora"lement% Car
une stratgie de concentration !erticale, le groupe a assur sa filiale une source
dappro!isionnement s>re% Cest ainsi que le fournisseur pri!ilgi de C@OCOL&98AI8 S%&% est
lentreprise issue du m4me groupe SIC C&C&OS
Les cie#ts< de par la sta"ilit de leur comportement dachat et de par une exigence en
terme de qualit et de go>t modeste, ne reprsentent pas une contrainte trop forte% ,ailleurs
la"sence dassociation de consommateurs affai"lit la force que pourrait reprsenter les clients%
Le march de lagro alimentaire, plus particuli#rement celui de la confiserie et de la chocolaterie,
"ien que renta"le, est satur par une forte concurrence /nationale et internationale1% ,o- la
ncessit pour C@OCOL&98AI8 S%&% de trou!er dans ce secteur dacti!it une nou!elle
stratgie lui permettant de se dsolidariser de loffre gnrale et surtout de proposer sur le
march des !arits de produits comptitifs en terme de pacFaging, de poids et de go>t%
Lanal.se de len!ironnement externe et interne montre que C@OCOL&98AI8 S%&% est
confronte des contraintes stratgiques /lintensification de la concurrence sur ses diffrents
marchs1% Ces contraintes ont inlucta"lement un impact sur ses performances financi#res% &
tra!ers les tats financiers, nous allons mettre en exergue le pro"l#me financier, exprimenter et
noncer les h.poth#ses a.ant conduit a ce pro"l#me%
Les "ilans compta"les ci0dessous prsentent ltat du patrimoine et ressortent lmergence du
gap que su"it lentreprise%
Le 8i&# 6!#cti!##e
TABLEAU 1/ 5 Bi&# c!3pt&8e $e C)OCOLATERIE +.A.
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+!urce 5 D%c&r&ti!# +t&tistique et .isc&e (==A
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PASSIF (avant rpartition) 31/12/2007 31/12/2006 31/12/2005
CAPITAL 4 000 000 4 000 000 4 000 000
Actionnaires, capital non appel
PRIME+ ET RE+ER>E+ 1 483 175 1 902 861 1 892 515
Primes d'apport, d'mission, de fusion 343 750 343 750 343 750
Ecarts de rvaluation
Rserves indisponibles !5 7 !5 73 "5 3"
Rserves libres #3 #3 #3
Report $ nouveau 7## !3# # #3# %#% # #3# 305
RE+ULTAT NET DE LME2ERCICE 1 290 346 (319 686) 100 345
&ubventions d'investissement
Provisions r'lementes et fonds assimils
TOTAL APITA!" P#OP#$S (I) 6 773 521 5 583 175 5 992 860
Emprunts $ lon' et mo(en terme
)ettes financi*res diverses
Provisions financi*res pour ris+ues et c,ar'es 03 "3% %73 5 47 5%%
TOTAL %$TT$S FI&A&I$#$S (II) 203 836 673 252 247 566
TOTAL #$SSO!#$S STA'L$S ( I(II ) 6 977 357 6 256 427 6 240 426
-lients avances re.ues 33" !3 7% %55 "3 "%7
/ournisseurs d' e0ploitation 44" !4 !3" %70 4%3 535
)ettes fiscales 457 54% 5" !%3 %# 37#
)ettes sociales 53 %7# #4 %03 ## "0
Autres dettes 44 !7 4 733 7!3 5 3!" "4%
TOTAL #$SSO!#$ ATI)IT$ O#%I&AI#$ (III) 3 722 101 8 402 685 8 688 898
TRESORERIE- PASSIF
1an+ues, dcouverts 4 03 "0! 54# #50
TOTAL T#$SO#$#I$* PASSIF (I)) 4 023 809 541 150
ECART DE CONVERSION-PASSIF (V)
TOTAL +$&$#AL ( I(II(III(I) ) 14 723 267 14 659 653 14 929 474
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ATIF
31/12/2007 31/12/2006 31/12/2005
'r,t A-ort./Prov. &/t 'r,t A-ort/prov &/t 'r,t A-ort/ Prov &/t
ACTIF IMMOBILISE
C7&r"es i33!8iis%es * * * *
/rais d'tablissement 2
-,ar'es $ rpartir 2
I33!8iis&ti!#s i#c!rp!rees 117 225 89 992 27 233 99 786 66 523 33 263 90 136 47 317 42 819
/rais de rec,erc,e et de dveloppement 2
1revets, licences, lo'iciels ##7 5 "! !! 7 33 !! 7"% %% 53 33 %3 "! 5!# 47 3#7 4 74
/onds commercial 2
Autres immobilisations incorporelles 545 545
I33!8Iis&ti!#s c!rp!rees 9 812 821 6 432 613 3 380 208 9 529 655 5 853 595 3 676 060 8 875 247 5 351 834 3 523 414
3errains 3 333 2 3 333 3 333 3 333 MR RRR 0 3 333
14timents # #45 !3 # #35 00% #0 !% # #45 !3 # #34 04! ## ""3 # #45 !3 # #33 0! # "40
5nstallations et a'encements # 0!3 %" 7"0 ! 3#3 03! # 00% #" 7 5 "3 %!% !55 0#5 %73 055 "# !%0
6atriels % #% #% 3 77" %3 347 53! % 4"% %37 3 3%7 054 3 ##! 5"3 5 !55 450 !55 774 !!! %7%
6atriel de transport "%! 535 73" 755 #30 7"0 "%7 535 %! !70 37 5%5 7!5 5#7 5"! !#3 05 %04
Autres immobilisations corporelles 554 5!# 554 5!#
ADces et &cptes Ders%s sFi33!8iis&ti!#s *
I33!8iis&ti!#s 6i#&#ci4res 84 574 * 84 574 89 520 * 89 520 43 292 * 43 292
3itres de participation %3 550 2 %3 550 %3 550 2 %3 550 30 000 2 30 000
Autres immobilisations financi*res # 04 # 04 5 !70 2 5 !70 #3 ! 2 #3 !
TOTAL $0PLOIS STA'L$S (I) 10 014 620 6 522 605 3 492 015 9 718 961 5 920 118 3 798 843 9 008 675 5 399 151 3 609 525
+t!cJs 6 104 624 39 043 6 065 581 5 534 717 23 070 5 511 647 4 256 828 23 070 4 233 758
6arc,andises 303 0 303 0 5!% !%% 2 5!% !%% 34% 4%3 34% 4%3
6ati*res premi*res et autres approv. 4 !50 %!3 3! 043 4 !## %50 4 #4# #0% 3 070 4 ##" 03% 3 " 5# 3 070 3 05 45#
En2cours 375 #0% 375 #0% 74 !#0 2 74 !#0 ##4 5#" ##4 5#"
Produits fabri+us 475 %3 475 %3 7# 735 2 7# 735 5%7 3% 5%7 3%
Cr%&#ces et e3p!is &ssi3i%s 5 296 892 866 128 4 430 764 4 996 954 757 623 4 239 330 5 378 225 757 067 4 621 159
/ournisseurs, avances verses 4%# %#% #4% "! 3#4 7"7 47 !#! 5# "7 4# 0! 34 3 5# "7 !0 40%
-lients 3 "00 7% %7 477 3 #73 "5 3 57 43! %! 353 %" 0"% 4 0 3 %! 0"7 3 573 #45
Autres crances # 034 5#4 !# " !4 %! # %% 5!% 7% 443 # #!0 #53 "33 7%# 7% #53 757 %0"
TOTAL $0PLOIS ATI)IT$ O#%I&AI#$ (II) 11 401 516 905 171 10 496 345 10 531 671 780 693 9 750 977 9 635 053 780 137 8 854 917
TRESORERIE- ACTIF 734 907 * 734 907 1 109 833 1 109 833 2 465 031 * 2 465 031
3itres de placement *
7aleurs $ encaisser * 53 7!4 2 53 7!4 75 "77 2 75 "77
1an+ues, c,*+ues postau0, caisse 734 !07 734 907 # 05% 03! 2 # 05% 03! 3"! #54 2 3"! #54
TOTAL T#$SO#$#I$* ATIF (III) 734 907 * 734 907 1 109 833 1 109 833 2 465 031 * 2 465 031
TOTAL +$&$#AL 22151043 7427776 14723267 21360465 6700811 14659653 21108759 6179288 14929473
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,e ces "ilans compta"les, lo"ser!ation nous montre une dgradation inter0temporelle de
la trsorerie nette% 8n effet le calcul de la trsorerie nette de ces trois derniers exercices nous
donne les chiffres sui!ants 7 / en milliers1
(==0 5 ( /1/ BB(
(==1 5 1 1=@ (@(
(==A 5 ;, (BB @=/
Bous pou!ons alors mettre trois h.poth#ses de recherche% Cette dgradation de la trsorerie peut
pro!enir soit 7
0 du c.cle daccumulation
0 du c.cle dexploitation
0 des deux c.cles simultanment
,ans le chapitre sui!ant nous allons affirmer ou infirmer ces h.poth#ses tra!ers lexploitation
des documents financiers de s.nth#se de C@OCOL&98AI8 S%&%
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C)APITRE / 5 UNE INTRO+PECTION CRITIQUE DE+ ETAT+ .INANCIER DE
LENTREPRI+E C)OCOLATERIE +.A
Crcdemment une lecture rapide des tats financiers a mis en exergue un pro"l#me
financier !cu par lentreprise% Il est question pour nous dans ce dernier chapitre de lexpliquer de
fa<on approfondie au tra!ers des anal.ses statique et d.namique% ,ans cette optique le "ilan est
examin 5 son anal.se sui!ant loptique fonctionnelle est mene% Lexamen de lacti!it est cern
tra!ers le compte de rsultat et les soldes intermdiaires de gestion /section I1% Lanal.se
d.namique !a sappu.er sur le ta"leau de financement et le ta"leau de flux de trsorerie /section
II1% 8nfin seront formules des recommandations et des suggestions /section III1%
+ecti!# 1 5 A#&Cse st&tique $e C)OCOLATERIE +.A
Cette anal.se requiert la construction du "ilan fonctionnel /'%'1 et la prsentation de la
structure financi#re /'%M1
1.1 Le 8i&# 6!#cti!##e et s!# &#&Cse
Le choix de loptique fonctionnelle sappuie sur le fait que cette approche adopte une
!ision conomique de lentreprise et sintresse la continuit de lacti!it% &pr#s quelques
retraitements, le "ilan fonctionnel de C@OCOL&98AI8 S%&% se prsente comme suit 7
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ATIF Ke# 3iiers: 31/12/2007 31/12/2006 31/12/2005

ACTIF IMMOBILISE

C7&r"es i33!8iis%es *
/rais d'tablissement
-,ar'es $ rpartir
Prime de remboursement des obli'ations
I33!8iis&ti!#s i#c!rp!rees 117 225 99 786 90 136
/rais de rec,erc,e et de dveloppement
1revets, licences, lo'iciels "! 5!#
/onds commercial
Autres immobilisations incorporelles 545
I33!8iis&ti!#s c!rp!rees 9 812 821 9 529 654 8 875 247
3errains 3 333 3 333 MR RRR
14timents # #45 !3 # #45 !3 # #45 !3
5nstallations et a'encements # 0!3 %" # 00% #" !55 0#5
6atriels % #% #% % 4"% %37 5 !55 450
6atriel de transport "%! 535 "%7 534 7!5 5#7
Autres immobilisations corporelles 554 5!# 2
AD&#ces et &c!3ptes Ders%s sFi33!8iis&ti!#s
I33!8iis&ti!#s 6i#&#ci4res 84 574 89 520 43 292
3itres de participation %3 550 %3 550 30 000
Autres immobilisations financi*res # 04 5 !70 #3 !
TOTAL $0PLOIS STA'L$S (I) 10 014 620 9 718 960 9 008 675
+t!cJs 6 104 624 5 534 717 4 256 828
6arc,andises 303 0 5!% !%% 34% 4%3
6ati*res premi*res et autres approvisionnements. 4 !50 %!3 4 #4# #0% 3 " 5#
En2cours 375 #0% 74 !#0 ##4 5#"
Produits fabri+us 475 %3 7# 735 5%7 3%
Cr%&#ces et e3p!is &ssi3i%s 5 296 892 4 996 953 5 378 225
/ournisseurs, avances verses 4%# %#% 47 !#! 34 3
-lients 3 "00 7% 3 57 43! 4 0 3
Autres crances # 034 5#4 # %% 5!5 "33 7%#
TOTAL $0PLOIS ATI)IT$ O#%I&AI#$ (II) 11 401 516 10 531 670 9 635 053
TRE+ORERIE; ACTI. 734 907 2 465 031
3itres de placement
7aleurs $ encaisser 53 7!4 75 "77
1an+ues, c,*+ues postau0, caisse 734 !07 # 05% 03! 3"! #54
TOTAL T#$SO#$#I$* ATIF (III) 734 907 1 109 833 2 465 031
TOTAL +$&$#AL ( I(II(III(I)) 22 151 043 21 360 463 21 108 759
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+!urce 5 Auteur
Cette prsentation qui ressort les grandes masses du "ilan permet le calcul du fonds de
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PA++I. Ke# 3iiers: ,1F1(F(==A ,1F1(F(==1 ,1F1(F(==0
CAPITAL / === === / === === / === ===
&ctionnaires, capital non appel
PRIME+ ET RE+ER>E+ 1 /B, 1A/ 1 @=( B11 1 B@( 01/
Primes d'apport, d'mission, de fusion 343 750 343 750 343 750
Aser!es indisponi"les M(* M2M M(* M2R M:* MR2
Rserves libres l32 222 l32 222 l32 222
Report nouveau 7ll 930 l l3l 6l6 l l3l 305
RE+ULTAT NET DE LME2ERCICE 1 (@= ,/1 K,1@ 1B1: 1== ,/0
Subventions d'investissement
Provisions rglementes et fonds assimils
AMORTF PRO> 2 )M2 22T T 233 :'' T '2( M:2
TOTAL CAPITAU2 PROPRE+ KI: 1/ (=1 (@1 1( (B, @B1 1( 1A( 1/1
Emprunts long et moyen terme
Cro!isions financi#res pour risques et charges M3R :RT T2R M*' M)2 *TT
TOTAL DETTE+ .INANCIERE+ KII: (=, B,1 1A, (01 (/A 011
TOTAL RE++OURCE+ +TABLE+ K IGII : 1/ /=0 1,( 1( @0A (,A 1( /1@ A1(
Clients a!ances re<ues RR: M(R 2T T*) :R :T2
Journisseurs d+ exploitation M )): M() M (R: T23 M )TR *R*
,ettes fiscales )*2 *)* *M: (TR TM' R2'
Dettes sociales 53 67l l24 603 l2l 280
Autres dettes 424 297 4 733 792 5 398 845
TOTAL RE++OURCE ACTI>ITE ORDINAIRE KIII: , A(( 1== B /=( 1B0 B 1BB B@B
TRE+ORERIE; PA++I.
Banques, dcouverts 4 023 809 54l l49
TOTAL TRE+ORERIE; PA++I. KI>: / =(, B=@ 0/1 1/@
TOTAL GENERAL K IGIIGIIIGI> : (( 101 =/1 (1 ,1= /1, (1 1=B A0@
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roulement net glo"al, du "esoin en fonds de roulement et de la trsorerie nette% Le ta"leau ci0
dessous restitue ces !aria"les da;ustement%
R'O'MOM332 R'O'MOM33T R'O'MOM33*
IMMOBILI+ATION BRUTE '3 3') TM3 ( 2': (T3 ( 33: T2*
RE++OURCE+ +TABLE+ ') )3* 'RM 'M (*2 MR2 'M )'( 2'M
.RN / ,@= 01( , (,B (AA , /11 =,A
EMPLOI+ ACTI>ITE ORDINAIRE '' )3' *'T '3 *R' T23 ( TR* 3*R
RE++OURCE+ ACTI>ITE ORDINAIRE R 2MM '33 : )3M T:* : T:: :(:
B.R A 1A@ /11 ( 1(B @B0 @/1 100
TRE+ORERIE ACTI>E 2R) (32 ' '3( :RR M )T* 3R'
TRE+ORERIE PA++I>E ) 3MR :3( *)' '*3
TRN ;, (BB @=( 1 1=@ (@( ( /1/ BB1
>ERI.ICATION K TRNE .R;B.R: ;, (BB @=/ 1 1=@ (@( ( /1/ BB(
+!urce 5 Auteur
,e ce ta"leau, on peut faire les o"ser!ations sui!antes 7 sur les trois annes le JAB$ est
positif, ce qui signifie que les ressources sta"les financent enti#rement les emplois
sta"les% Lquili"re financier structurel est respect% 9outefois en terme d!olution le montant
du JAB$ apr#s a!oir flchi en M33T a nettement progress en M332 /RTN1%
Le BJA est positif sur les trois annes% Ce qui est compati"le a!ec le t.pe dacti!it que
m#ne C@OCOL&98AI8 S%&% 8tant une entreprise industrielle, son c.cle de production, qui est
long, entraine les emplois dexploitation suprieurs aux ressources dexploitation% Mais la
caractristique particuli#re de cette !aria"le da;ustement du c.cle dexploitation, cest son taux
de croissance explosif sur les trois annes% 8ntre M33* et M332, son montant a t multipli par
plus de (%
La trsorerie nette, qui est la rsultante de larticulation du c.cle long et du c.cle
dexploitation, est s.stmatiquement dcroissante sur les trois exercices% Sa dgradation est forte
entre M33* et M332, et exprime le dsquili"re financier court terme quprou!e lentreprise% Le
schma de la structure financi#re des trois exercices !a expliciter da!antage ce constat%
1.(. Le sc7%3& $e & structure 6i#&#ci4re $e e#treprise sur es tr!is e9ercices
& partir des donnes relati!es au fonds de roulement glo"al au "esoin en fonds de
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roulement et la trsorerie nette, on peut restituer le schma de la structure financi#re sur les
trois exercices retenus
'1 le schma de lanne M33*
8n M33* lentreprise dgage un excdent de ressources longues qui financent
intgralement les "esoins ns de son c.cle dexploitation et gn#rent un excdent de liquidit%
La situation financi#re est plut=t fa!ora"le% On peut seulement redouter le co>t dopportunit
quune telle trsorerie peut faire supporter%
M1 le schma de lanne M33T
Master in Management de l8cole Suprieure de Commerce et de $estion des 8ntreprises Page 78
BJAL
JABL
TRN+
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8n M33T lentreprise a maintenu un quili"re lui permettant de gnrer des ressources
suffisantes pour cou!rir les "esoins de son exploitation tout en gnrant de la trsorerie% Mais
lexcdent de liquidit est plus fai"le% Il . a une dgradation de la trsorerie de plus de ',R
milliards de JCJ&%
R1 le schma de lanne M332

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BJAL JABL
9ABL
BJAL JABL
TRN-
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Si en M332 les ressources sta"les cou!rent en totalit les emplois sta"les, lexcdent
dgag ne permet plus de financer lintgralit des emplois ns du c.cle dexploitation% Il en
rsulte un dsquili"re financier court terme, une dgradation significati!e de la trsorerie
nette qui de!ient ngati!e% Lentreprise doit recourir au crdit "ancaire courant pour quili"rer
sa position de trsorerie%
8n conclusion, on peut rele!er une dgradation progressi!e et structurelle de la situation
financi#re de C@OCOL&98AI8%
1.,. Quest ce qui peut e9piquer cette situ&ti!# '
Cour rpondre cette question, nous allons examiner nos trois h.poth#ses de recherche mises
lintroduction 7
0 Cremi#re h.poth#se 7 la dgradation de la situation financi#re est lie la fonction
in!estissementOfinancement
0 ,euxi#me h.poth#se 7 la cause de cette !olution plut=t dfa!ora"le est imputa"le
au c.cle dexploitation%
0 9roisi#me h.poth#se 7 les deux c.cles participent simultanment la dgradation
de la situation financi#re%
1.,.1. L& 6!#cti!# I#Destisse3e#tF6i#&#ce3e#t est;ee & c&use $e & $%"r&$&ti!# $e
& structure 6i#&#ci4re '
On constate que sur les trois annes, lentreprise a ralis des in!estissements en
immo"ilisations corporelles% Ce qui se traduit par une croissance soutenue des emplois sta"les%
Les immo"ilisations "rutes passent de ( milliards de JCJ& en M33* '3 milliards de JCJ& en
M332, soit une !ariation positi!e dun milliard en deux ans% Ce qui constitue un effort
din!estissement significatif sur cette priode% Le financement de cette croissance a t cou!ert
par autofinancement uniquement 5 Lentreprise na.ant eu recours aucun financement externe
en dpit dune "onne capacit dendettement% L!olution en dents de scies du fonds de
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roulement laisse croire que lautofinancement ntait pas tou;ours suffisant pour cou!rir les
"esoins de la croissance interne de lentreprise% On peut dire que lune des causes de la
dgradation de la trsorerie est lg#rement imputa"le linsuffisante mo"ilisation des ressources
longues pour le financement des "esoins de la croissance% Lentreprise ne de!rait telle pas
re!oir sa stratgie financi#re W
1.,.(. L& 6!#cti!# e9p!it&ti!# est;ee &ussi e# c&use $&#s & $%"r&$&ti!# $e &
situ&ti!# 6i#&#ci4re '
Se poser cette question, cest chercher sa!oir si la gestion de lentreprise est
ma?trise, autrement dit, sinquiter de la "onne gestion du c.cle dexploitation% Car court
terme, cest lexploitation, en loccurrence le BJA, qui dtermine la fluctuation de la trsorerie
de lentreprise%
Lindicateur qui permet dapprhender la "onne gestion de ce c.cle est l!olution du nom"re
de ;ours de chiffre daffaires ncessaire pour cou!rir le BJA 7


Ce ratio nous indique le nom"re de ;ours de C&@9 ncessaire pour cou!rir le BJA&O% Comme
la !ariation du BJA&O est dpendante de la !ariation du chiffre daffaires hors taxe alors le
nom"re de ;ours ncessaires de!rait 4tre sta"le ou "aisser dans le meilleur des cas% Comme tout
souci de "onne gestion est la minimisation des emplois, alors ce ratio de!rait "aisser dans le
temps% 9out mou!ement contraire est le signe dune gestion mal ma?trise%
TABLEAU 10 5 B.R e# #!38re $e L!urs $e C.A.
2005 2006 2007

BFR 946 l55 2 l28 985 7 679 4l6
CAHT l5 l65 788
l5 554
488
l9 054
554
(BFR/CAHT)*3
60 22 49 145
+!urce 5 Auteur
,ans le cas de C@OCOL&98AI8 S%&% comme le montre le ta"leau ci0dessus, il passe de
MM ;ours en M33* ')* ;ours en M332%Ce qui constitue une dgradation sensi"le de cet
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BP /BJAOC&@91S RT3
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indicateur% Cest pour nous la cause principale de la dgradation de la trsorerie de lentreprise
sur les trois annes retenues% Le "esoin en fonds de roulement acti!it ordinaire sest fortement
accru face un fonds de roulement dont la croissance a t plus lente%
Bous nous proposons didentifier les causes de cette croissance plus que proportionnelle du
"esoin en fonds de roulement dans cette entreprise% & cette fin nous allons anal.ser le
comportement des lments les plus significatifs de ce "esoin n du c.cle dexploitation
sa!oir 7 les clients, les fournisseurs et les stocFs%
a1 Les clients
Le crdit client, dont il est question ici, exprime le dlai mo.en mis par un client pour
rgler ses factures crdit% Cest en quelque sorte le dlai ncessaire pour transformer en
liquidit les charges consenties tout au long du processus de production et de !ente% Clus le dlai
est court mieux cest pour lentreprise% Car celle0ci ne supporte pas une immo"ilisation trop
longue de la trsorerie% Le ta"leau ci0apr#s retrace ce dlai sur les trois ans%
TABLEAU 11 5 Cr%$its Cie#ts
2005 2006 2007
CLIENT+ 4 ll8 365 3 l80 785 3 462 469
CA)T l5 l65 788 l5 554 488 l9 054 554
CATTC l8 085 202 l8 548 727 22 722 556
KCie#ts FCA)T:S,1= 82 62 55
+!urce 5 Auteur
Sur la "ase de l!olution du ratio ci0dessus, nous pou!ons dire que la dure du crdit client est
"ien gre car il dcro?t danne en anne et permet lentreprise de gnrer plus rapidement
de la trsorerie% Il nest pas cause du gonflement du "esoin en fonds de roulement%
"1 Les stocFs
Les ratios de rotation indiquent le nom"re de ;ours mo.en que met en stocFs, une mati#re
premi#re, lencours ou le produit a!ant d4tre sorties pour !alorisation% Comme on est en
prsence dun emploi qui immo"ilise de la trsorerie, il est logique de rechercher une rduction
au strict minimum de ce dlai% ,ans ces conditions, la gestion des stocFs sera satisfaisante si le
dlai est de plus en plus rduit dans la dure% &utrement dit, la gestion sera dautant meilleure
que le stocF tourne de plus en plus !ite%
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,ans le cas de C@OCOL&98AI8 S%&% , plusieurs t.pes de stocFs existent /marchandises,
mati#res premi#res, encours et produit finis1
Cour le stocF de marchandises, le ta"leau ci0dessous retrace l!olution de sa dure de rotation%
TABLEAU 1A5 R!t&ti!# st!cJ $e 3&rc7&#$ises
2005 2006 2007

+TOC?+ MARC)ANDI+E+ 346 463 596 966 303 202
CON+OMMATION l07 l44 559 340 l 022 78l
K+TOC?+ M+E+F CON+OMMATION:S,1= l l64 384 l07
+!urce 5 Auteur
On o"ser!e quon passe de ''T) Uours en M33* '32 ;ours en M332% Cette !olution est priori
fa!ora"le, car elle indique que les marchandises mettent de moins en moins de temps en
magasin a!ant d4tre sorties pour !ente% &utrement dit son degr de liquidit samliore%
9outefois, le temps de plus de trois mois o"ser! en M332 nest pas satisfaisant, car il est trop
long et gr#!e significati!ement le BJA%
Cour le stocF de mati#res premi#res le ta"leau ci0apr#s indique le temps mo.en de stocFage
TABLEAU 1B 5 R!t&ti!# st!cJ $e 3&ti4res pre3i4res
2005 2006 2007

+TOC?+ MATIERE+ PREMIERE+ 3 228 52l 4 l4l l06 4 950 693
CON+OMMATION 5 046 036 4 277 2l2 8 366 7l3
K+TOC?+ MPF
CON+OMMATION:S,1= 230 349 2l3
+!urce 5 Auteur
M4me si la tendance peut para?tre fa!ora"le, la dure ne sem"le pas satisfaisante% Car les
mati#res premi#res ont mis en mo.enne plus de 2mois en stocFs a!ant d4tre sorties pour
!alorisation dans le processus de production% Limmo"ilisation des ressources en terme de dure
nest pas optimale% Cest une cause non ngligea"le de la dtrioration de la trsorerie par
lintermdiation du "esoin en fonds de roulement%
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Cour ce qui est des encours de production, l!olution de la rotation se dgrade puisque quon
passe de R ;ours en M33* 2 ;ours en M332% Le ta"leau ci0apr#s latteste% Ils participent la
dtrioration de la trsorerie
TABLEAU 1@ 5 R!t&ti!# e# c!urs $e pr!$ucti!#
+!urce 5 Auteur
Le stocF de produits finis prsente un indicateur plut=t satisfaisant comme le montre le ta"leau
ci0dessous%
TABLEAU (= 5 R!t&ti!# st!cJ $e pr!$uits 6i#is
2005 2006 2007
+TOC?+ PRODUIT+ .INI+ 567 326 72l 735 475 623
CA)T l5 l65 788 l5 554 488 l9 054 554
K+TOC?+ P.F CA)T:S,1= l3 l7 9
+!urce 5 Auteur
Il ressort de ce ta"leau que le dlai de rotation des produits finis est pass de 'R;ours en
M33* ( ;ours en M332% Les produits finis mettent de moins en moins de ;ours en stocFs a!ant
d4tre !endus% Ce qui est fa!ora"le pour la reconstitution des liquidits de lentreprise% Les
produits finis ne constituent pas un poste dimmo"ilisation de liquidit de nature alourdir le
"esoin en fonds de roulement%
c1 Les fournisseurs
Le crdit fournisseur est le nom"re de ;ours mo.en que met la crance dun fournisseur
a!ant de de!enir exigi"le% Cest une source de financement qui na?t du c.cle dexploitation%
Cest lui qui permet dallger le poids financier du "esoin en fonds de roulement% Clus il est
important, plus lentreprise prou!e moins de difficult assumer son "esoin n du c.cle
dexploitation% Son allongement dcale dans le temps le moment o- lentreprise est o"lige de
mou!ementer sa trsorerie pour dsintresser son partenaire daffaires% Celle0ci "nficie alors
dune certaine aisance dans sa trsorerie% Cour lentreprise C@OCOL&98AI8, le crdit
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2005 2006 2007

+TOC?+ ENCOUR+ ll4 5l8 74 9l0 375 l06
CA)T l5 l65 788 l5 554 488 l9 054 554
K+TOC?+ ENCOUR+F
CA)T:S,1= 3 2 7
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fournisseur se prsente comme suit 7
TABLEAU (1 5 Cr%$its 6!ur#isseurs
2005 2006 2007

.OURNI++EUR+ 2 l2l 303 2 465 75l l 986 678
AC)AT+ l2 6l0 755 l5 254 7l3 l8 645 378
K.OURNI++EUR+F AC)AT+
TTC:S,1= 6l 58 38
+!urce 5 Auteur
On note une contraction s!#re du crdit fournisseur qui passe de T';ours en M33* R:
;ours en M332% Les fournisseurs ont considra"lement rduit leur crdit inter entreprise, en le
faisant passer de deux mois un peu moins dun mois et demi% Bous pensons que cest la cause
fondamentale de lalourdissement du "esoin en fonds de roulement%
&u regard de cette anal.se nous pou!ons affirmer que la gestion mal ma?trise du c.cle
dexploitation explique pour partie la dtrioration progressi!e de la situation financi#re
tra!ers une gestion non satisfaisante des stocFs de marchandises et de mati#res premi#res, une
rduction drastique du crdit fournisseurs%
Lacti!it tra!ers le compte de rsultat est0elle aussi en cause W Car nous a!ons
soulign plus haut que la capacit dautofinancement dgag paraissait insuffisante pour
cou!rir con!ena"lement les "esoins ns du c.cle in!estissement%
1./ A#&Cse $e &ctiDit%
Celle0ci requiert la prsentation du compte de rsultat
*(%)E+E %2(%(L,+E-)E *3, %(!'+E DE -E*.L+,+
'(.- L5E/E-%)%E %L(* ,. 34 DE%E!B-E 6??@A6??BA6??C
TABLEAU (( 5 C!3pte $e r%sut&t $e C)OCOLATERIE.+A.
R%6. PRODUIT+ ,1F1(F(==A ,1F1(F(==1 ,1F1(F(==0

ACTI>ITE DM E2PLOITATION
Eentes de marchandises ' 3*' '*( **) *(R 'T: 3T(
Aistourne hors facture )' )(T
MARGE BRUTE +UR MARC)ANDI+E+ (B ,AB K/ A/A: 1= @(0
Eente de produits fa"riqus '2 (:T R3M ') 2*' '3) ') 2*' '3)
9ra!aux, ser!ices !endus
Croduction stocFe /ou dstocFage1 /RM' 3M'1 '') :3' /:'3 ':M1
Croduction immo"ilise
MARGE BRUTE +UR MATIERE+ @ (@B 01B @ 0BB 1@, B @,1 ,B(
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Croduits accessoires '2 3(R M): 2(' M3* '':
C@IJJA8 ,+ &JJ&IA8S '( 3*) **) 10 00/ /BB 10 110 ABB
Su"!entions d+exploitation
&utres produits 2: )'M M) *2T ')) ):T
>ALEUR A-OUTEE / ==1 11, , /(/ ,1= , 100 11=
E2CEDENT BRUT DM E2PLOITATION 1 @@0 (A0 1 1@A 100 B,/ 1(=
Aeprises de pro!isions T2M M'R 11B ,@= 1/, ,(1
9ransferts de charges 'M* R22 (01 /@1 (=@ ,=/
T!t& $es pr!$uits $M e9p!it&ti!# 1@ 1=@ 0,0 11 =1, A/1 1/ B11 ((0
RE+ULTAT DM E2PLOITATION 1 @11 ,A@ /(A ,,, 1,, ,1@
ACTI>ITE .INANCIERE
Ae!enus financiers M :2T )*' '** :33
$ains de change
Aeprises de pro!isions
9ransferts de charges
T!t& $es pr!$uits 6i#&#ciers ( BA1 /01 100 B==
RE+ULTAT .INANCIER K(A0 =B1: K,BB 0/0: K(,/ 0=,:
T!t& $es pr!$uits $es &ctiDit%s !r$i#&ires 1@ 11( /11 11 =1/ 1@A 1/ @1A =(0
RE+ULTAT DE+ ACTI>ITE+ ORDIN. 1 1/1 (@B ,B ABB ,@B B11
)OR+ ACTI>ITE+ ORDINAIRE+
Croduits des cessions d+immo"ilisations
Croduits @%&%O% 0 ; ;
Aeprises @%&%O%
9ransferts de charges @%&%O%
T!t& $es pr!$uits )!rs ActiDit%s Or$i#&ires ; ; ;
RE+ULTAT ).A.O. ; ;
TOTAL GENERAL DE+ PRODUIT+ 1@ 11( /11 11 =1/ 1@A 1/ @1A =(0
RE+ULTAT NET 1 (@= ,/0 K,1@ 1B0: 1== ,/1
R%6. C)ARGE+ ,1F1(F(==A ,1F1(F(==1 ,1F1(F(==0

ACTI>ITE DE2PLOITATION
&chats de marchandises ()R M33 2'T MTT M2M 33:
0 Eariation de stocFs 2( *:' /'*T (MT1 /'T) :T)1
&chat de mati#res premi#res et fournitures lies ( :M3 T'M * :R3 (R3 ) T23 )T2
0 Eariation de stocFs /' )*R :((1 /**R M':1 R2* *T(
&utres achats ' '') 3*T M ::2 T(R M )T3 (23
0 Eariation de stocFs /T3 2MR1 /)' 3(*1
9ransports ' 'T: )MR ' 3'* 3*R :*2 TM'
Ser!ices extrieurs M *:( M)T M R)M M23 M R'R (('
Imp=ts et taxes *2' R*M 'TR *)) '*: *(M
&utres charges RR )R) T* 3R: )33 TM2
Charges de personnel M 3'' R:: M MM2 '** M RM3 )(3
,otations aux amortissements et aux pro!isions :2T ):T ' 'R( 23R **R ::'
T!t& $es c7&r"es $Me9p!it&ti!#
1A 1@, 101 10 1,1 /1, 1/ (1@ ,0(
ACTI>ITE .INANCIERE
Jrais financiers M2T MM) R:R R*) MM) M22
Certes de change ' 2RR * T)M '3 R:R
,otations aux amortissements et aux pro!isions
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T!t& $es c7&r"es 6i#&#ci4res (AA @0A ,BB @@1 (,/ 11=


T!t& $es c7&r"es $&ctiDit%s !r$i#&ires
1A @A1 11, 11 =(0 /=@ 1/ /0/ =1(
)OR+ ACTI>ITE+ ORDINAIRE+
Ealeurs compta"les des cessions
Charges @%&%O%
,otations @%&%O%
T!t& $es c7&r"es ).A.O. 0 0 0
Carticipation des tra!ailleurs
Imp=ts sur le rsultat R*3 (*R R*: )2R M(: *M3
T!t& p&rticip&ti!# et i3pUts ,0= @0, ,0B /A, (@B 0(=
TOTAL GENERAL DE+ C)ARGE+ 1B ,(( =11 11 ,B, BB( 1/ A0( 0,(
+!urce 5 D%c&r&ti!# +t&tistique et .isc&e (==1 et (==AKD+.:.
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Ce compte de rsultat tra!ers les soldes intermdiaires de gestion quil ressort, met
disposition les lments pour !aluer les performances conomiques et financi#res de
C@OCOL&98AI8%
LE+ +OLDE+ INTERMEDIAIRE+ DE GE+TION
M33* M33T M332
MARGE BRUTE +UR MARC)ANDI+E+ 1= @(0 ;/ A/A (B ,AB

MARGE BRUTE +UR MATIERE+ B @,1 ,B( @ 0BB 1@, @ (@B 01B

C)I..RE DA..AIRE+ 10 110 ABB 10 00/ /BB 1@ =0/ 00/

>ALEUR A-OUTEE , 100 11= , /(/ ,1= / ==1 11,

E2CEDENT BRUT DE2PLOITATION B,/ 1(= 1 1@A 100 1 @@0 (A0

RE+ULTAT DE2PLOITATION 1,, ,1@ /(A ,,, 1 @11 ,A@

RE+ULTAT .INANCIER ;(,/ 0=, ;,BB 0/0 ;(A0 =B1

RE+ULTAT DE+ ACTI>ITE+ ORDIN. ,@B B11 ,B ABB 1 1/1 (@B

RE+ULTAT ).A.O. ; ;

RE+ULTAT NET 1== ,/1 ;,1@ 1B0 1 (@= ,/0

+!urce 5 Auteur
43434 L&anal$se de la profitailit et de la rentailit
La profita"ilit nous indique ce que rapporte lentreprise ou lactionnaire chaque franc
de chiffre daffaires ralis% 8lle est saisie au tra!ers du taux de marge "nficiaire et du taux de
marge "rute dexploitation%
0 9aux de marge "rute dexploitation 7 8B8 O C&@9
0 9aux de marge "nficiaire 7 Asultat netO C&@9
La renta"ilit, nous indique ce que rapporte chaque franc in!esti en actif de production
/renta"ilit conomique1 ou chaque franc mis la disposition de lentreprise par les actionnaires
/renta"ilit financi#re1% Les deux rapports qui ressortent ces grandeurs sont 7
0 Aatio de renta"ilit conomique 7 Asultat dexploitation
9otal immo"ilisationL BJA&O
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0 Aatio de renta"ilit financi#re 7 Asultat net de lexercice
Capitaux propres
Le ta"leau qui suit, ressort les performances de C@OCOL&98AI8 S%&% en terme de profita"ilit
et de renta"ilit sur les trois annes retenues%

LA PRO.ITABILITE ET LA RENTABILITE

M33* M33T M332

C)I..RE DA..AIRE+ )OR+ TA2E 10 110 ABB 10 00/ /BB 1@ =0/ 00/

E2CEDENT BRUT DE2PLOITATION B,/ 1(= 1 1@A 100 1 @@0 (A0

RE+ULTAT DE2PLOITATION 1,, ,1@ /(A ,,, 1 @11 ,A@

B.RAO. @/1 100 ( 1(B @B0 A 1A@ /11

IMMOBILI+ATION , 1=@ 0(1 , A@B B//; , /B1 /A1;

RE+ULTAT NET 1== ,/1 ;,1@ 1B0 1 (@= ,/0

CAPITAU2 PROPRE+ 0 @@( B1= 0 0B, 1A0 1 AA, 0(1
TAU2 DE MARGE+ BRUTE
DE2PLOITATION 0.0V A.1@V 1=./,V

TAU2 DE MARGE BENE.ICIAIRE =.1V ;(V 1.AAV

RATIO DE RENTABILITE ECONOMIQUE 1< ,@V A<(V 1A<1V

RENTABILITE .INANCIERE 1.1V ;0.A(V 1@V
+!urce 5 Auteur

Lanal.se de la performance financi#re conduit apprcier l!olution de la comptiti!it
de lentreprise par rapport elle m4me dans le temps ou par rapport son en!ironnement% Botre
en!ironnement conomique ne fa!orisant pas lo"tention des informations fia"les sur les
entreprises diffrentes afin deffectuer des comparaisons, cette anal.se se limitera
lapprciation de lacti!it de C@OCOL&98AI8 S%&% dans le temps% 8lle se fera par
lapprciation des ratios de renta"ilit, de producti!it%
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Le rsultat dexploitation conna?t en M332 une croissance de pr#s de )*3N% Car contre en
M33T, cette croissance tait de lordre de 0RM,*N% &insi, l!olution de la ressource nette qui se
dgage des oprations dexploitation la C@OCOL&98AI8 S%&% a chang de signe et est
de!enue tr#s importante% Le rsultat net de lexercice est pass dune !aleur ngati!e en M33T
une !aleur positi!e en M332% &pr#s la perte enregistre en M33T, la C@OCOL&98AI8 S%&% a
ralis un profit en M332%
&u del de lapprciation des soldes intermdiaires de gestion, lanal.se de la
performance financi#re dune entreprise doit saccompagner dune apprciation des ratios% Le
taux de renta"ilit financi#re a.ant enregistr des !aleurs respecti!es de 3,:N en M33* et I M,2N
en M33T, est pass '(N en M332% &insi en M332, une unit de capital in!estie par les
actionnaires de la C@OCOL&98AI8 S%&% a gnr ','( unit de gain% 8lle traduit le
renforcement de la capacit de cette entreprise rmunrer les capitaux in!estis% Si en M33T,
lentreprise montrait des difficults attirer des in!estisseurs nou!eaux, lentreprise consolide
son potentiel augmenter ses capitaux propres et faire face des difficults financi#res% ,ans
cette entreprise, la renta"ilit conomique dune !aleur respecti!e de 'N en M33* et de I M,2N en
M33T, est passe 2,RN en M332% Il ressort de ces calculs que le profit gnr par unit de
ressource in!estie dans cette entreprise a considra"lement !olu en M332 traduisant
lamlioration de son aptitude gnrer partir des ressources utilises une profita"ilit et une
renta"ilit%
43436 L&anal$se de la %,F
4- %alcul de la %,F
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Pre3i4re 3%t7!$e
(==A (==1 (==0

Asultat net ' M(3 R)* 0R'( T:* '33 R)T
dotation aux amortissements et aux pro!isions :2T ):T ' 'R( 23R **R ::'
!aleur compta"le des lments d+actifs cds 3 3 3
Aeprises 0T2M M'R 0'': R(3 0')R RMT
produits des cessions d+lments d+actif 3 3 '** :33
CA. 1 /@/ 11B A=1 1(B 111 A=1
Deu9i43e 3%t7!$e M 332 M 33T M 33*
8B8 ' ((* M2* ' '(2 '** :R) TM3
&utres produits d+exploitation 'M* R22 M*' )(' M3( R3)
autres charges de gestion 3 3 3
charges d+intr4ts 0M2T MM) 0R:R R*) 0MM) M22
charges exceptionnelles sur les oprations de
gestion 0' 2RR 0* T)M 0'3 R:R
imp=ts sur les "nfices 0R*3 (*R 0R*: )2R 0M(: *M3
intr4ts per<us M :2T )*' '** :33
CA. 1 /@/ 11B A=1 1(B 111 0//
+!urce 5 Auteur
8n d.namique on o"ser!e une croissance positi!e de la C&J% Cette situation est plut=t
fa!ora"le car lentreprise a une plus grande aisance face aux contraintes de financement de la
croissance, de rem"oursement de dette ou de distri"ution de di!idende% La question centrale
quon peut !oquer est linsuffisance de cette capacit dautofinancement pour financer
l!olution du Besoin en fonds de roulement% On peut se demander si l!olution des charges de
lentreprise est responsa"le de cette insuffisance de la C&J%
43433 l&anal$se de la 'roduction, de la #aleur aDoute et de la producti#it
1: %tu$e $e M%D!uti!# $e & pr!$ucti!# et $e & D&eur
&L!ut%e
TABLEAU (, 5 ED!uti!# $e & pr!$ucti!# et $e & D&eur &L!ut%
A##%e (==A (==1 (==0
Pr!$ucti!# ( M(: *T: ( *:: '(R : (RT R:M
8!olution 3 ',3R 3,(R
>&eur &L!ut%e ) 33T TTR R )M) R'3 R '** ''3
Master in Management de l8cole Suprieure de Commerce et de $estion des 8ntreprises Page 9l
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8!olution 3 3,:* 3,(M
+!urce 5 Auteur
Malgr une !olution en dents de scie de la production, la !aleur a;oute a une croissance soutenue% Ce
qui indique que lentreprise C@OCOL&98AI8 cre de plus en plus de richesse au cours de son
processus de production% Il . a ncessairement amlioration de la producti!it des facteurs de production
/mati#res premi#res, emplo.s1
(: &#&Cse $u p&rt&"e $e & D&eur &L!ut%e "!8&e
+!urce 5 Auteur
Lanal.se de la rpartition de la E%& nous montre laction mise en Du!re par C@OCOL&98AI8
S%&% pour amliorer sa profita"ilit et sa renta"ilit% On o"ser!e la "aisse s.stmatique de la part du
personnel dans la E%& et une augmentation de la part de lentreprise tra!ers la C&J dgage% Il .
a donc un effort entam par lentreprise pour comprimer ses charges, amliorant par consquent son
efficience%
&insi lentreprise a significati!ement amlior ses performances au tra!ers dun accroissement
de sa profita"ilit et sa renta"ilit par une compression drastique de ses frais de personnel
/amlioration de la producti!it1% Mais cette action na pas suffisamment dgag des mo.ens pour
cou!rir la croissance impulse par lentreprise sur la priode% Ce qui a eu pour consquence de ne pas
laisser suffisamment de marge pour financer une partie de la !ariation du "esoin en fonds de
roulement induit par cette croissance% Lanal.se d.namique !a nous clairer sur ce dernier point%
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La !aleur a;oute se rpartit entre le personnel, l+8tat, les pr4teurs et l+entreprise%
cette rpartition s+effectue sui!ant les ratios sui!ants7
TABLEAU (/ : P&rt&"e $e & D&eur &L!ut%
Le pers!##e Charges de personnel/ Valeur ajoute
LM%t&t lS/Valeur ajoute
Les prteurs Charges d'intrts/ Valeur ajoute
LMe#treprise
CAF/Valeur ajoute
A##%es 2007 2006 2005
Pers!##e 50% 65% 74%
ETAT 8,75% 10,46% 9,46%
Prteurs 7% 11% 7%
E#treprise 37,3% 20,4% 21%

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+ecti!# ( 5 A#&Cse 6i#&#ci4re $C#&3ique $es %t&ts 6i#&#ciers $e C)OCOLATERIE
+.A
Lanal.se d.namique qui sintresse plut=t aux flux, indique les mou!ements fondamentaux
concernant le patrimoine de lentreprise et leurs consquences sur la situation financi#re glo"ale
de celle0ci% Cour notre part nous a!ons choisi de ressortir le ta"leau de financement et le
ta"leau de flux de trsorerie de lordre des experts compta"les pour ta.er cette d.namique de
flux a C@OCOL&98AI8 S%&%
(.1 Le t&8e&u $e 6i#&#ce3e#t $e e#treprise C)OCOLATERIE +.A
Bous allons solliciter pour les "esoins de notre anal.se, le ta"leau de financement des exercices
M33T et M332% Ceux, ci0apr#s prsentent la configuration dgage partir des donnes fournies
par les documents financiers de s.nth#se de C@OCOL&98AI8 S%&%
0 T&8e&u $e 6i#&#ce3e#t pre3i4re p&rtie E9ercice (==A
EMPLOI+ MONTANT+ RE++OURCE+ MONTANT+

,istri"ution mise en place au cours de
l+anne )'( T:T C&J ' )() T':
&cquisitions d+immo"ilisations Cession ou rduction d+actif
immo"ilisations corporelles '2 )R( Incorporelles
immo"ilisations incorporelles R*) RT2 Corporelles
immo"ilisations financi#res
cession ou rduction
d+immo"ilisations financi#res ) ()T
Charges rpartir &ugmentation de capital ou apport
Aduction des capitaux propres &ugmentation de dettes financi#res
rem"oursement dettes financi#res
2(' )(M ' )(( *T)
>&ri&ti!# $u .RNG A=B =A(

TOTAL 1 /@@ 01/ 1 /@@ 01/
+!urce 5 Auteur
0 T&8e&u $e 6i#&#ce3e#t $eu9i43e p&rtie E9ercice (==A
>ARIATION DU .RNG K #;1:
; K#:
BE+OIN
K1: DEGAGEMENT+ K(: K(:; K1:
>ARIATION DE+ ACTI.+ DME2PLOITATION
Marchandises M(R 2T)
Mati#res Cremi#res :3( *:2
8ncours R33 '(T
Croduits finis M)T ''M
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Journisseur a!ance !erse '' R3R
Clients *)R RMR
&utres crances MRM 3:'
Clients a!ance re<us MT' TR(
Journisseurs d+exploitation )(3 R2T
,ettes fiscales *R )':
,ettes sociales 23 (RM
&utres dettes ) R3( )(*
TOTAL 1 1 0AA ,(A 1 =// B@@
; 0 0,( /(B TOTAL (
Eariation de la trsorerie acti!e R2) (MT
Eariation de la trsorerie Cassi!e ) 3MR MT: / B(/ ,01
ALuste3e#t $e tr%s!rerie )MT 'TM
TOTAL , = / B(/ ,01
>&ri&ti!# $u B.E ;A=B =A(
+!urce 5 Auteur
0 T&8e&u $e 6i#&#ce3e#t pre3i4re p&rtie E9ercice (==1
EMPLOI+
MONTANT
+ RE++OURCE+ MONTANT+
,istri"ution mise en place au cours de
l+anne (3 333 C&J 23' TM:
&cquisition d+immo"ilisation Cession ou rduction d+actif
immo"ilisations incorporelles '3 '(* Incorporelles
immo"ilisations corporelles 2*M M:' Corporelles MR 2*:
immo"ilisations financi#res 2' T:'
cession ou rduction
d+immo"ilisations financi#res M* )**
Charges repartir &ugmentation de capital ou apport
Aduction des capitaux propres &ugmentation de dettes financi#res
rem"oursement dettes financi#res
@(/ 10A A0= B/1
>&ri&ti!# $u .RNG ;1A, ,11

TOTAL A0= B/1 A0= B/1
+!urce 5 Auteur
0 T&8e&u $e 6i#&#ce3e#t $eu9i43e p&rtie E9ercice (==1
>ARIATION DU .RNG K #;1: ; K#: BE+OIN K1:
DEGAGEMENT
+ K(: K(:; K1:
>ARIATION DE+ ACTI.+DME2PLOITATION
Marchandises M*3 *3R
Mati#res Cremi#res ('M *:)
8ncours R( T3:
Croduits finis '*) )3(
Journisseur a!ance !erse 'R3 T:2
Clients ()* 3*(
&utres crances )RM :R)
Clients a!ance re<us 2 M'R
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Journisseurs d+exploitation )2* 'RT
dettes fiscales (M )3:
dettes sociales R RM)
autres dettes TT* 3*R
TOTAL 1 ( 1/0 1@1 1 /1, 1(A
TOTAL ( 1 1B( 01/
Eariation de la trsorerie acti!e ' R** '(:
Eariation de la trsorerie passi!e R(M
ALuste3e#t $e tr%s!rerie M(3
TOTAL , = 1 ,00 BB=
TOTAL /
>&ri&ti!# .RNG 1A, ,11
+!urce 5 Auteur
Ces deux derniers ta"leaux confirment leffort de croissance interne engag par lentreprise au
cours des deux exercices M33T et M332 /respecti!ement 2*M%M:' millions et R*)%RT2 millions1%
Cour financer cet effort din!estissement C@OCOL&98AI8 S%&% na sollicit que
lautofinancement% Comme en M33T cette source de financement tait insuffisante, elle a d>
puiser dans sa trsorerie pour cou!rir une partie de ses "esoins longs% Ce qui explique la
contraction de son fonds de roulement dun montant de '2R%R'T millions% Il en rsulte que le
"esoin en fonds de roulement gnr par ce nou!el in!estissement ne pou!ait 4tre cou!ert que
par les concours "ancaires courants ou par un prl#!ement sur la trsorerie et donc par une
dgradation de celle0ci%
8n M332 on note une amlioration sensi"le de lautofinancement qui permet une cou!erture
des "esoins de R*)%RT2 millions et un renforcement du fonds de roulement dun montant de
:M2%2*: millions% Mais le gonflement spectaculaire du "esoin en fonds de roulement entra?ne
une dtrioration de la trsorerie tra!ers un gonflement des concours "ancaires courants%
Lanal.se d.namique !ient ainsi ta.er da!antage lanal.se statique% Le ta"leau de flux de
trsorerie de lordre des experts compta"le !a contri"uer laffinement de cette anal.se%
(.( Le t&8e&u $e .u9 $e tr%s!rerie $e !r$re $es e9perts c!3pt&8es $e
e#treprise C)OCOLATERIE +.A
Bous nallons construire que le ta"leau de flux de trsorerie de lordre des experts compta"les
de lanne M332
TABLEAU DE L'ORDRE DE E!"ERT CO#"TABLE ($% &'(('$)* FCFA)
Elments Anne 2007
.u9 $e tr%s!rerie i%s M&ctiDit%
Asultat net 1 290 345
8limination des charges et produits sans incidence sur la trsorerie ou non lis
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l+acti!it 7
0 LO0 amortissements et pro!isions /hors actif circulant1 876 486
0 plus !alues de cessions nettes d+imp=ts 0
0 transfert de charges au compte de charges rpartir -125 377
0 quote0part des su"!entions d+in!estissement !ire au rsultat 0
M&r"e 8rute $M&ut!6i#&#ce3e#t KMBA: 2 041 454
0 Eariation du "esoin en fonds de roulement li l+acti!it - 5 532 428
0 Eariation des stocFs
0 Eariation des crances d+exploitation
L Eariation des dettes d+exploitation
0 Eariation des autres crances lies l+acti!it
L Eariation des autres dettes lies l+acti!it
.u9 #et $e tr%s!rerie "%#%r% p&r M&ctiDit% A -3 490 974
.u9 $e tr%s!rerie i%s &u9 !p%r&ti!#s $Mi#Destisse3e#t
0 &cquisitions d+immo"ilisations -371 806
L Cessions d+immo"ilisations nettes d+imp=ts
L Aduction d+immo"ilisations financi#res 4945
LO0 Eariation des crances et dettes sur immo"ilisations
.u9 $e tr%s!rerie i%s &u9 !p%r&ti!#s $Mi#Destisse3e#t B -366 861
.u9 $e tr%s!rerie i%s &u9 !p%r&ti!#s $e 6i#&#ce3e#t
0 ,i!idendes !erss -90 000
LO0 Incidence des !ariations de capital
L 8mission d+emprunts
0 Aem"oursement d+emprunt -538 182
.u9 $e tr%s!rerie i%s &u9 !p%r&ti!#s $e 6i#&#ce3e#t C -628 182
Eariation de trsorerie / &LBLC1 . compris la;ustement de trsorerie / :2 :MR1 -4 398 194
9rsorerie l+ou!erture 1 109 292
9rsorerie la cl=ture -3 288 902
+!urce 5 Auteur
Le ta"leau de flux de trsorerie de lordre des experts compta"les de C@OCOL&98AI8
S%&% nous permet daffiner da!antage lanal.se de la situation financi#re de cette entreprise%
Comme le ta"leau saisit la ralit des flux de trsorerie a.ant circul dans lentreprise, il permet
dapprcier a!ec plus de pertinence la situation financi#re et le risque de faillite% ,e notre
ta"leau, le constat qui se dgage est le sui!ant 7
Lexploitation de C@OCOL&98AI8 S%&% ne dgage pas de liquidit puisque le flux net
de trsorerie gnr par lacti!it est ngatif de /R )(3 (2)1% 8n effet, la marge "rute
dautofinancement dgage est enti#rement a"sor"e par la !ariation du "esoin en fonds de
roulement% Comme le flux de trsorerie li aux oprations din!estissement et de financement
sont tous les deux ngatifs, alors le financement de tout ce "esoin sest fait par un prl#!ement
sur la trsorerie et par un recours massif aux concours "ancaires courants% On peut estimer que
cette situation est plut=t proccupante, car on est en prsence dun dsquili"re financier
srieux% ,es actions nergiques doi!ent 4tre entreprises par C@OCOL&98AI8 S%&% pour
retourner fa!ora"lement sa situation%
+ecti!# , 5 Rec!33&#$&ti!#s et +u""esti!#s p!ur re3%$ier & $%"r&$&ti!# $e &
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Tr%s!rerie C)OCOLATERIE +.A.
Lanal.se financi#re statique et d.namique de lentreprise C@OCOL&98AI8 S%& a montr une
dgradation de la situation financi#re de cette entreprise tra!ers l!olution de sa trsorerie
nette% Les causes ont t repres au ni!eau de la fonction in!estissementOfinancement et au
ni!eau de la fonction exploitation%
,.1. Les s!uti!#s i#7%re#tes &u9 6!#cti!#s i#Destisse3e#t et 6i#&#ce3e#t
Lentreprise au cours de la priode retenue a engag un effort din!estissement
considra"le pour soutenir sa croissance% Cour financer cette croissance, elle a surtout sollicit
son autofinancement% Lanal.se a r!l que cette source de financement tait insuffisante pour
cou!rir les "esoins de lentreprise% Lanal.se en terme de flux tra!ers le ta"leau de flux de
trsorerie de lordre des experts compta"les a m4me montr quen ralit, lacti!it ne dgageait
aucun excdent de liquidit% La consquence de cet tat de fait est que C@OCOL&98AI8 S%&%
sest surtout finance par prl#!ement sur sa trsorerie et par recours aux concours "ancaires
courants% Ce qui r!#le une situation prcaire%
Compte tenu de ce constat, nous suggrons a lentreprise de modifier sa stratgie
financi#re% 8n effet, C@OCOL&98AI8 S%&% a significati!ement amlior sa profita"ilit et sa
renta"ilit au cours des trois exercices retenus% 8lle pourrait solliciter le concours des associs
pour renforcer son fonds de roulement qui est actuellement insuffisant% Car ailleurs, sa capacit
dendettement est maximale% 8lle na, au "ilan, aucune dette long et mo.en terme% 8lle peut
donc solliciter le concours "ancaire long et mo.en terme pour le renforcement de ses
ressources sta"les% Crsentement, le recours massif au concours "ancaire court terme, nous
sem"le inappropri pour rsoudre son pro"l#me de dsquili"re financier qui se traduit par la
trsorerie nette ngati!e%
,.(. Les s!uti!#s i#7%re#tes & 6!#cti!# e9p!it&ti!#
Lanal.se de lexploitation a r!l que le "esoin en fonds de roulement acti!it ordinaire
augmentait plus !ite que le chiffre daffaires% &utrement dit, il a t constat que le nom"re de
;ours de chiffre daffaires hors taxe ncessaires pour cou!rir le "esoin en fonds de roulement
tait croissant dans le temps% Il en dcoule une gestion plut=t mal ma?trise des lments
constitutifs du BJA sa!oir 7 les clients, les stocFs et le crdit fournisseur%
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Lanal.se a montr que la rotation des stocFs tait lente, que le crdit fournisseur tait de plus
en plus rduit% La com"inaison de ces deux effets a entra?n un gonflement considra"le du
"esoin en fonds de roulement, pr;udicia"le la situation de la trsorerie%
Bous suggrons une gestion plus stricte des stocFs de mati#res premi#res pour ramener
le dlai mo.en de stocFage de sept mois en M332 un dlai plus raisonna"le /par exemple trois
ou quatre mois1% Cette acclration de la rotation des stocFs aura un effet positif sur la
diminution du "esoin en fonds de roulement% ,e m4me lentreprise doit engager a!ec ses
fournisseurs des ngociations pour un accroissement du crdit o"tenu de ces derniers% 8n effet,
cest le tassement de celui0ci qui est !rita"lement la cause ma;eure du gonflement du BJA et de
la dgradation de la trsorerie%
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CONCLU+ION GENERALE
Lo";ectif de notre tra!ail tait de raliser un diagnostic financier de lentreprise
C@OCOL&98AI8 S%&%, un diagnostic qui soit de nature sonder la situation de lentreprise
pour mettre en exergue les le!iers sur lesquels elle doit sappu.er pour amliorer sa
performance /la sol!a"ilit, la renta"ilit et lquili"re financier1%
8n effet lo"ser!ation des tats financiers de lentreprise laisse transpara?tre une dgradation
structurelle de sa situation financi#re% Celle0ci se traduit par une trsorerie nette qui est
structurellement dcroissante sur les trois derniers exercices% Ce qui est notre pro"lmatique%
Celle0ci a suscit la question centrale sui!ante 7 [uest qui peut 4tre lorigine de cette
dgradation W 9rois h.poth#ses ont t mises% Cette dgradation de la trsorerie peut pro!enir
soit 7
0 du c.cle daccumulation
0 du c.cle dexploitation
0 des deux c.cles simultanment
,ans la premi#re partie, la prsentation de lanal.se financi#re statique et d.namique, de
lapproche stratgique, nous a fourni les outils pour confirmer ou infirmer nos trois h.poth#ses%
Lanal.se empirique mene dans la deuxi#me partie ressort que la dgradation structurellement
dcroissante sur les trois derniers exercices de la trsorerie prend ses sources aussi "ien dans le
c.cle daccumulation que dans le c.cle dexploitation% Ce qui confirme notre h.poth#se de
dpart%
8n effet, lentreprise au cours de la priode retenue a engag un effort din!estissement
considra"le pour soutenir sa croissance% Cour financer cette croissance, elle a surtout sollicit
son autofinancement qui sest a!r insuffisant% La consquence de cet tat de fait est que
C@OCOL&98AI8 S%&% a d> oprer un prl#!ement sur sa trsorerie et recourir aux concours
"ancaires courants% Ce qui a contri"u la dgradation de sa trsorerie%
Bous a!ons suggr lentreprise de modifier sa stratgie financi#re actuelle% Compte
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tenu de lamlioration de sa renta"ilit elle pourrait solliciter le concours des associs pour
renforcer son fonds de roulement qui est actuellement insuffisant face un BJA tr#s
important %8lle peut galement, compte tenu de sa "onne capacit dendettement, solliciter le
concours "ancaire long et mo.en terme pour le renforcement de ses ressources sta"les%
Lanal.se de lexploitation a r!l que le "esoin en fonds de roulement acti!it ordinaire
augmentait plus !ite que le chiffre daffaires% Il nous a t donn de constater que le nom"re de
;ours de chiffre daffaires hors taxe ncessaire pour cou!rir le "esoin en fonds de roulement tait
croissant dans le temps% Il en dcoule une gestion plut=t mal ma?tris des lments constitutifs
du BJA sa!oir 7 les clients, les stocFs et le crdit fournisseur% Ces deux effets ont entra?n un
gonflement considra"le du "esoin en fonds de roulement, pr;udicia"le la trsorerie% Bous
a!ons cet effet suggr une gestion plus stricte des stocFs de mati#res premi#res% Cette
acclration de la rotation des stocFs aura un effet positif sur la rduction du "esoin en
fonds de roulement% ,e m4me lentreprise doit ngocier a!ec ses fournisseurs un accroissement
des dlais o"tenus% Car ces dlais constituent !rita"lement la cause ma;eure du gonflement du
BJA et de la dgradation de la trsorerie%
Lanal.se stratgique a mis en exergue une comptition de plus en plus Vpre laquelle se li!re
les concurrents de C@OCOL&98AI8 S%&% Ce qui a un impact plut=t ngatif sur lexpansion de
lacti!it% La performance est elle0 m4me relati!ement plus fai"le%
&u terme de ce mmoire et la lumi#re de lanal.se que nous a!ons mene, notre regret tout au
long de ce tra!ail est d> a une certaine opacit de linformation financi#re de lentreprise ainsi
quaux nom"reuses difficults dans la recherche et la transmission dinformations stratgiques
qui nous auraient permis daffiner da!antage notre tra!ail%
Lo"tention de ces informations complmentaires dans un en!ironnement caractris par
lintensit de la ri!alit entre les concurrents /locaux et trangers1 qui se montrent de plus en plus
comptitifs, ainsi que les fortes fluctuations des cours des mati#res premi#res serait suscepti"le
de faire lo";et dun autre tra!ail de recherche, pour affiner la contri"ution de lanal.se
stratgique lexplication des pro"l#mes financiers de C@OCOL&98AI8 S%&% %
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B&AA8&6 et ,8L&@&b8% Gestion financire, paris, 2
#me
dition, dition ,unod, '((:%
BA8&L8b et Mb8AS% Principes de gestion financire, Zditions Cearson 8ducation, M33R%
BO,I8 et M8A9OB% Finance , Bou!eaux hori]ons, Mme dition, Caris, M332
COBSO, C% La gestion financire de lentreprise, paris, tome ', dition ,unod, '(2:%
,8 M6A&A,, le tableau pluriannuel de flux financier, re!ue fran<aise de gestion, '(22%
$ILL89, UOB&A,%, B&E&998 et A&IMBO6A$% Finance, Zditions ,allo], M33R%
@69IB, @% Toute la finance, dition organisation ,M33) %
UOLIE89 et KOSK&S% Lanalyse financire, paris, dition pu"li0union, '(2:%
K8IS8A, &% Gestion financire, Caris, 8SK&, M33)%
KO9L8A et ,6BOIS% ar!eting et anagement, Caris, '3#me dition, C6BLI06BIOB M333%
M&,IB&, A% Gestion financire, CB&M, M33T%
M&,IB& et L8$AOS% E"aluation de lentreprise# CB&M, M33T %
M&AIOB, &% $nalyse financire# concepts et m%thodes, paris, dition ,unod, ,'(TT%
M86BI8A0AOC@8A, B% Le diagnostic Financier, 8ditions d+Organisation, )e dition, M33T%
CI$I8A% &omptabilit% &ommerciale, Stras"ourg, dition Muh0 le roux, '(TT%
COA98A, M% $"antage concurrentiel , dition ,unod, M33R%
[6IAb et L8J6A Vernimmen , ,&LLO`, Teme dition M33T %
AIM& ,I LOAIO% 'utils de gestion commerciale , Caris, dition B% Aeal, '(((%
EI``&EOB&, C% gestion financire# analyse pr%"isionnelle# %tudes de cas , &lger, Berti
dition, (
eme
dition, M33) %
8BCbCLOC8,I8 89 M8MOIA8
&cte uniforme O@&,& portant organisation et application du droit compta"le
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8nc.clopdie Microsoft encarta M332
,UI9&JO, U% G &nal.se financi#re de lentreprise recourant au financement "ancaire cas
S$BC H Mmoire indit, 6C&C, '((2O'((:
B$68L&, C% G &nal.se de la procdure de recou!rement des crances en !ue de la gestion
optimale du "esoin en fonds de roulement H% Mmoire indit 6C&C M332%
e&MBO, J% G Contri"ution de la gestion des risques de contrepartie lquili"re financier
des CM8 cas Aalph Caper H Mmoire indit 6C&C M332
BO98S ,8 CO6AS
MB8SS&b8% G Cours de Management Stratgique H M&S98A de S6C ,8 CO baound M33T0
M332%
B8B9& B,UO6KO68% G Cours danal.se financi#re H $A&,6&98 de Zcole suprieure de
Commerce et de $estion des 8ntreprises M33T%
B8B9& B,UO6KO68% G Cours de dcision din!estissement H M&S98A Jinance et Contr=le
de gestion, Zcole suprieure de Commerce et de $estion des 8ntreprises M332
CI$L&% G Cours de compta"ilit approfondi H M&S98A de S6C ,8 CO baound M332%
&69A8S SO6AC8S
,claration Statistique et Jiscale exercice M332 et M33T
Aapport dacti!it de lexercice M332
SI98S IB98AB89
'% ___%_iFipedia% fr
M% ___% Comptanoo%com
R% ___%Eernimmen%fr
)% ___%cours0compta"ilite%com
*% ___%aidecompta"ilite%com
T% ___%anafi%fr
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A++E!E
A%%$,$ 1 : Prsentation du bilan de CHOCOLATERlE S.A PP l0l
-l04
A%%$,$ 2 : Prsentation du Compte de Rsultat de CHOCOLATERlE
S.A
PPl05
l08
A%%$,$ 3 : Approche PESTEL P l09
A%%$,$ 4 : Cycle de vie d'un produit P ll0
A%%$,$ 5 : Matrice PORTER P lll
A%%$,$ 6 : Prsentation des facteurs cls de succs P ll2
A%%$,$ 7: Matrice BCG P ll3
A%%$,$ 8: Tableau de financement emplois/ ressources de
CHOCOLATERlE S.A
PPll4
ll9
A%%$,$ 9 : Norme lAS 7 P l20
A%%$,$ 10 : Rpartition du rsultat P l2l




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TABLE DE #AT-ERE
C&$8
,8,IC&C8 I
A8M8ACI8M8B9S II
SI$L8S 89 &BA8EI&9IOBS III
LIS98 ,8S 9&BL8&6K 89 ,8S SC@8M&S IE
SOMM&IA8 E
INTRODUCTION GENERALE 1
1
4re
PARTIE 5 DIAGNO+TIC .INANCIER UNE APPROC)E
T)EORIQUE
1
&($P)T*E ) : LE +)$G,'-T)& F),$,&)E* ET L$,$L.-E
-T$T)/0E
2
*E%+)(0 ) : LE B)L,0 @
'%' ,finition 2
'%M Crsentation ,u Bilan :
'%R Crsentation ,u Bilan Compta"le :
*E%+)(0 )) : ,0,LE*E *.)F,0+ L&,''-(%2E F)0,0%)E-E
(. F(0%+)(00ELLE
43
M%' Lapproche Liquidit 'R
M%M &pproche Jonctionnelle '*
*E%+)(0 ))) : L&,0,LE*E D. %(!'+E DE -E*.L+,+ 6?
R%' ,finition M3
R%M Crsentation ,u Compte ,e Asultat M'
R%R &nal.se ,e La Crofita"ilit 7 Les Soldes Intermdiaires ,e $estion M'
R%) Marge Brute ,autofinancement MR
R%* &nal.se ,e La Aenta"ilit MR
*E%+)(0 4 : LE %(0+E/+E *+-,+EG)H.E D. D),G0(*+)%
F)0,0%)E-
6C
)%' Le ,iagnostic Stratgique 8xterne MT
)%M Le ,iagnostic Stratgique Interne M:
)%R La S.nth#se ,u ,iagnostic Stratgique R3
&($P)T*E )) : LE +)$G,'-T)& F),$,&)E* ET L$,$L.-E
+.,$)/0E
11
*E%+)(0 ) : FL./ DE F(0D E+ +,BLE,. DE F)0,0%E!E0+ 34
'%' Structure ,es 9a"leaux R)
'%M 9a"leau ,e Jinancement R*
*E%+)(0 )) : +,BLE,. DE FL./ DE +-E*(-E-)E 46
M%' La Structure ,u 9a"leau ,e Jlux ,e 9rsorerie )M
M%M La Logique Jinanci#re ,u 9a"leau ,e Jlux ,e 9rsorerie )*
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M%R Lintr4t 8t Les Limites ,u 9a"leau ,e Jlux 8t ,e 9rsorerie )T
M%) Le 9a"leau Cluriannuel ,e Jlux Jinancier ):
M%* La 9a"leau ,e Jlux ,e Lordre ,es 8xperts Compta"les *M
II
43e
PARTIE 5 UNE APPROC)E PRATIQUE DU DIAGNO+TIC
.INANCIER AU TRA>ER+ DE C)OCOLATERIE +A
00
&($P)T*E ))) : P*E-E,T$T)', +E LE,T*EP*)-E ET +E -',
E,V)*',,EE,T
23
*E%+)(0 ) : L&E0+-E'-)*E %2(%(L,+E-)E CB
'%' Jiche ,identification ,e Lentreprise Chocolaterie S & *T
'%M @istorique *2
'%R Les produits de C@OCOL&98AI8 S%&% T3
'%) Eision, Ealeur 8t O";ectif ,e C@OCOL&98AI8 S%&% T'
*E%+)(0 )) : ,0,LE*E E%(0(!)H.E E+ *+-,+EG)H.E DE
L&E0+-E'-)*E
B6
M%' Les Crincipaux &cteurs ,u Champ Managriale ,e Lentreprise TM
M%M ,omaine dacti!it et leur d.namique T*
M%R &nal.se stratgique du Cortefeuille ,acti!it TT
M%) &nal.se du Marche ,e Lagroalimentaire Camerounais Sui!ant les
cinq forces concurrentielles de M% COA98A
T:
&($P)T*E )V : 0,E ),T*'-PE&T)', &*)T)/0E +E
LE,T*EP*)-E &('&'L$TE*)E -4$
56
*E%+)(0 ): ,0,LE*E *+,+)H.E DE %2(%(L,+E-)E *3, @6
'%' Le Bilan Jonctionnel et son anal.se 2M
'%M Le Schma ,e La Structure Jinanci#re ,e Lentreprise sur trois
exercices
2T
'%R [uest0ce [ui Ceut 8xpliquer Cette Situation W 22
'%) &nal.se ,e Lacti!it :R
*E%+)(0 )) : ,0,LE*E DE0,!)H.E DE* E+,+* F)0,0%)E-*
DE %2(%(L,+E-)E *3,
I?
M%' Le 9a"leau ,e Jinancement ,e Lentreprise Chocolaterie S%& (3
M%M 9a"leau ,e Jlux ,e 9rsorerie ,e Lordre ,es 8xpert Compta"le
,e Lentreprise C@OCOL&98AI8 S%&%
(R
*E%+)(0 ))) : -E%(!!,0D,+)(0 E+ *.GGE*+)(0 '(.-
-E!ED)E- , L, DEG-,D,+)(0 DE L, +-E*(-E-)E ,
%2(%(L,+E-)E *3,3
I4
R%' Les solutions inhrentes aux fonctions in!estissement et
financement
()
R%M% Les solutions inhrentes la fonction exploitation (*
CONCLU+ION GENERALE @1
BIBLIO$A&C@I8 (:
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LIS98 ,8S &BB8K8S '33
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