Análisis de Estados Contables

ANALISIS DE ESTADOS CONTABLES
PARA ADJUDICACION DE PRESTAMOS

A PyMEs
MARCELA LUCIANA UBEDA
Registro N 602.815
Diciembre, 2001
emi!"rio #e I!tegr"ci$! % A&'ic"ci$! (ro)esio!"'
(*gi!" 2 #e +,
SUMARIO
(*gi!"
RESUMEN 5
INTRODUCCIN 6
RA-.NE . INDICAD.RE /INANCIER. 12
INDICES DE LIQUIDEZ 12
Indice de Liquidez Corriente 12
Indice de Liquidez Seca o Prueba Acida 12
Indice de Liquidez Tota 1!
Ca"ita de Traba#o 1!
$u#o de $ondo% 1&
RA-.NE . INDICAD.RE (A0RIM.NIALE 15
INDICES DE ENDEUDA'IENT( 15
)az*n Deuda+ Ca"ita 16
Indice de endeuda,iento "ro"ia,ente dic-o 16
Indice de %o.encia 1/
)eaci*n o indicador de 0rado de in,o.iizaci*n 1/
$inanciaci*n de a% in,o.iizacione% 1/
1aor de Libro% 12
RA-.NE . INDICAD.RE EC.N.MIC. 13
INDICES DE C(4E)TU)A 13
1ece% que %e -a 0anado o% intere%e% 13
)az*n de cobertura de Car0o% $i#o% 13
)az*n de cobertura tota 13
INDICES DE )ENTA4ILIDAD 25
'ar0en de Utiidad 4ruta 25
'ar0en de Utiidad Neta 25
)eaci*n de rentabiidad (rdinaria
(*gi!"
)endi,iento %obre acti.o% 21
)entabiidad de a% utiidade% neta% de o"eraci*n 21
E6ecto "aanca 7Le.era0e8 22
Ta%a de rentabiidad 76*r,ua Du"ont8 22
)entabiidad de ca"ita 2!
)endi,iento de "atri,onio neto 2!
RA-.NE . INDICAD.RE .(ERA0I1. 2&
INDICES DE )(TACI9N 2&
)otaci*n de o% in.entario% 2&
)otaci*n de o% acti.o% 2&
)otaci*n de ca"ita de traba#o o"erati.o 25
Per:odo "ro,edio de cobro 25
)otaci*n de cobranza% * d:a% en a cae 25
Pazo ,edio de "a0o de deuda% 26
Cico o"erati.o 26
Punto de equiibrio 2/
Punto de cierre 6inanciero 22
'ar0en de %e0uridad 22
RA-.NE . INDICAD.RE DE MERCAD. 23
)eaci*n Utiidad "or acci*n 23
)eaci*n "recio; utiidad "or acci*n 7Price Earnin0 )atio8 23
)eaci*n cotizaci*n .aor de ibro% 23
CONCLUSION !5
INFORMACIN REQUERIDA POR EL BANCO !2
BIBLIOGRAFIA !&
ANEXOS !5
(*gi!" + #e +,
RESUMEN
Tras la restriccin crediticia desatada por la crisis financiera, las pequeas y medianas
empresas argentinas slo financian con los bancos el 5 por ciento de sus requerimientos de
capital. Como consecuencia de esta restriccin, los crditos que las entidades financieras
otorgan a las PyMEs tienen condiciones cada e! m"s graosas.
Este traba#o intenta e$poner, en primer lugar, cu"les son las pautas que las entidades
financieras siguen para decidir el otorgamiento o la denegacin de un crdito, en segundo lugar
se procede a detallar las distintas %erramientas de que se alen para efectuar el an"lisis en los
cuales se encuentran el an"lisis ertical, el an"lisis %ori!ontal, las ra!ones o indicadores
financieros y el flu#o de fondos proyectado.
&e reali!a un detalle de los indicadores, ratios 'ndices m"s importantes que se utili!an, si bien
e$isten diersas clasificaciones de los mismos se %a escogido aquella que los agrupa en
patrimoniales, financieros, econmicos operatios y de mercado o burs"tiles.
En tercer lugar, y con el ob#etio de aplicar todo lo e$puesto a un caso real, se ane$a el an"lisis
reali!ado por un banco priado para otorgar un crdito a una Pyme.
En el presente traba#o se intenta poner nfasis en el %ec%o de que si bien todos los an"lisis
(matem"ticos) son importantes, y aportan informacin acerca de la situacin econmico*
financiera de la empresa, las decisiones son tomadas teniendo en cuenta el entorno +las
perspectias que el mercado ofrece a la industria en que se desarrolla la entidad ba#o an"lisis,,
la %istoria de la empresa +su trayectoria en el ramo, la eolucin de las entas, de los distintos
indicadores, etc., y los proyectos que la empresa tiene +especialmente todo lo relacionado con
el destino que se le dar" al dinero solicitado,.
(*gi!" , #e +,
INTRODUCCIN
El mayor problema que enfrentan las PyMEs en cuanto a los costos de transaccin se refiere a
su acceso al crdito.
Para todas las empresas las fuentes principales son la reinersin de utilidades, el crdito
bancario y el financiamiento de proeedores.
En cuanto a la relacin bancaria, la principal fuente para todo tamao de empresas proiene de
los bancos priados, la -anca Cooperatia y la -anca Proincial aparecen como relatiamente
m"s inculados a la empresa de menor tamao.
.a eidencia indica que las PyMEs tienen mayores dificultades para acceder al crdito bancario
que las grandes empresas.
En nuestro pa's, las PyMEs no conforman un con#unto %omogneo, ya que e$isten tanto
empresas modernas, din"micas y actias como as' tambin otras que presentan un notorio
atraso tecnolgico. Muc%as de ellas forman parte de esta /ltima caracteri!acin. Para que las
empresas se adecuen con rapide! al nueo conte$to econmico, la e$istencia se conierte en
un factor de subsistencia para las PyMEs. En este sentido, uno de los principales problemas a
los que se e enfrentado %oy el sector, es el financiero. El sistema financiero no estaba
preparado para %acer frente a los requerimientos de este sector, ya que prefer'an seguir
prestando a empresas de gran tamao. Para posibilitar la reconersin y me#orar la insercin
de las PyMEs en el mercado internacional, la pol'tica econmica desarrollada por el gobierno
se encamin a dar apoyo.
.a informacin, el an"lisis y la ealuacin del su#eto de crdito son muy importantes para
determinar el riesgo correspondiente. &e siguen las siguientes pautas0
Cualitativas:
Capacidad de direccin
Mercado y competencia
1ance Tecnolgico
&ector econmico
2bicacin de la empresa en el sector
(*gi!" 5 #e +,
Cuatitativas
3istoria
Tendencias
4entabilidad de actios
Cobertura financiera
Cumplimiento
.as pautas deben ser ra!onables, sobre todo las proyecciones mensuales de entas0
capacidad de planta, demanda del mercado, desarrollo tecnolgico, posicionamiento frente a
competidores, perspectias del sector en su con#unto +e$pansin o crisis,. 1simismo deber"
fundamentar la generacin de fondos suficientes, para mantener una sana posicin econmico*
financiera, y %acer frente a los compromisos comerciales y financieros durante la totalidad del
per'odo proyectado.
&i bien es muy importante el desarrollo futuro, la empresa emerge del pasado y tiene una
posicin definida en el presente. 4eertir una situacin cr'tica requiere tiempo, y las estrategias
deben estar claramente fundamentadas. Por lo tanto el flu#o de fondos se integra con el
an"lisis de los Estados Contables 3istricos +/ltimos 5 e#ercicios, e informacin posterior %asta
la fec%a en que se reali!a el estudio.
Flu!" #$ F"#"s:
3ay una comunicacin del -anco Central de la 4ep/blica 1rgentina +la 1 6678 del mes de #unio
de 7.99:, sobre Clasificacin de ;eudores y <ormas de Preisionamiento que establece la
presentacin del =lu#o de =ondos para empresas que superan los >6??.??? de deuda con una
entidad financiera, como elemento fundamental para definir la clasificacin. Con este
instrumento, si bien se contin/a dando importancia al esquema patrimonial, que surge de los
Estados Contables, y a la presencia de garant'as a presentar para la obtencin de un
prstamo, se le incorpora el concepto de flu#o de fondos proyectado o lo que com/nmente
denominamos (cas% flo@A.
El propsito es poner el acento en la capacidad de generar recursos para %acer frente a los
compromisos financieros. .a informacin debe partir de la fec%a de cierre del /ltimo Estado
Contable 3istrico, y abarca todo el pla!o de financiamiento +per'odo m'nimo de doce meses
en caso de que fuera menor,.
(*gi!" 6 #e +,
.a entidad financiera procede a su an"lisis con#untamente con dem"s elementos0 carpeta del
cliente, datos recabados al -C41 +Central de 4iesgo,, informes de agencias especiali!adas y
otros.
2na e! establecidos las condiciones del crdito y el pla!o para reali!ar el pago y anali!ada y
ealuada la informacin, el -anco enfrenta la decisin de otorgar el crdito o denagarlo.
Muc%as eces utili!an el mtodo tradicional de las 5 (CA del crdito.
7. Ca%&'t$%( El deseo del cliente de enfrentar sus obligaciones crediticias.
6. Ca)a'i#a#( .a %abilidad del cliente de enfrentar sus obligaciones.
5. Ca)ital( .as reseras financieras del cliente.
:. C"lat$%al$s( 2na garant'a en caso de no pago.
5. C"#i'i"$s( Condiciones econmicas generales.
1ntes de reali!ar un an"lisis financiero, es importante tener en cuenta algunos aspectos
fundamentales como los siguientes0
.as decisiones que se tomen con base en los 'ndices, no solamente deben estar
soportadas por las cifras obtenidas en los c"lculos sino que deben ser adoptadas despus
de un an"lisis adecuado del entorno.
El an"lisis financiero no es un fin sino un medio. Por lo tanto, cualquier otro tipo de an"lisis
que ayude a tomar decisiones adecuadas y oportunas, debe ser tenido en cuenta.
.os Estados Contables constituyen uno de los elementos m"s importantes para la transmisin
y difusin de la informacin patrimonial, econmica y financiera sobre la situacin y gestin de
entes priados o p/blicos.
I*"%+a'i, 'uatitativa y 'ualitativa
a- In6or,aci*n contabe cuantitati.a< b"sicamente es aquella que permite establecer o
determinar magnitudes de actios, deudas, resultados, patrimonios, etc. &on premisas
f"cticas o de %ec%o por e#emplo, para un determinado per'odo, el total de entas, de
impuestos pagados, de disponibilidades, etc. .a preparacin o determinacin de ratios se
basa e$clusiamente en in6or,aci*n cuantitati.a=
(*gi!" 2 #e +,
.- In6or,aci*n contabe cuaitati.a< se refiere a aspectos que en principio no resultan
directamente cuantificables en trminos monetarios, o en otras palabras, es informacin
que no est" su#eta a la posibilidad de su medicin ba#o una escala numrica ob#etia.
En general, por ello se trata de informacin de car"cter sub#etio o constituida por premisas
o afirmaciones (aloratiasA y que se presentan en las notas a los estados contables.
En estas notas sin embargo tambin se e$pone informacin cuantitatia que sin embargo
no necesariamente integra el actio o el pasio o patrimonio neto de la empresa o sus
resultados. .a in6or,aci*n cuaitati.a tambin suele presentarse en documentos que si
bien no integran los estados contables b"sicos, los complementan o son requeridos por
diersas disposiciones normatias +legales yBo reglamentarias, tales como la Memoria del
;irectorio, la 4esea Cnformatia, o el ;ictamen del 1uditor o el Cnforme de la Comisin
=iscali!adora o del Conse#o de Digilancia.
El an"lisis se practica sobre la informacin disponible por el analista mientras que la
interpretacin requiere de datos e$tracontables y es una tarea con #uicios sub#etios del
analista.
El analista puede ser interno o e$terno. El interno es el funcionario que traba#a dentro de la
empresa con un consecuente mayor acceso a datos importantes del ente. Tiene una gama de
posibilidades muy superiores para obtener informacin buena y abundante que le permitan
completar un informe mas profundo y arribar a conclusiones mas precisas. El analista e$terno
es el que estando afuera de la empresa cuenta b"sicamente como /nica fuente de informacin
los Estados Contables de la sociedad. Por lo tanto tiene amplias restricciones en cuanto al
acceso de datos E contables y e$tracontables *, as' como la e$istencia de una potencial falta de
confian!a de los informes contables y un tiempo de dedicacin a la tarea relatiamente escaso.
Es en este /ltimo caso en el que nos centrali!aremos en el siguiente traba#o, teniendo en
cuenta que nos abocaremos al traba#o que reali!an los analistas bancarios al otorgar crditos a
las PyMEs.
E$isten distintas tcnicas de 1<F.C&C& de los Estados Contables0
4eisin general del Estado Contable a fin de ealuar su ra!onabilidad
.ectura de los dict"menes de los responsables de los Estados Contables a fin de conocer
su opinin especiali!ada
(*gi!" 8 #e +,
Efectuar comparaciones entre datos del mismo balance para erificar la consistencia
interna de la informacin
;etectar ariaciones significatias entre iguales datos de distintos periodos, para fi#ar el
an"lisis en ariaciones releantes o amplias y de#ar de lado lo que no merece importancia
1nali!ar las causas que generaron estas ariaciones significatias
;eterminar 'ndices o ratios o porcentuales en un balance o arios
Comparar los 'ndices de un balance con el de otro anterior para obserar tendencias
Comparar los 'ndices de la empresa en estudio con 'ndices promedios de la industria
;eterminar ariaciones importantes de 'ndices de un per'odo a otro
En el 1<1.C&C& DE4TCC1. se utili!a una partida importante como cifra base, y todas las
dem"s partidas se comparan con ella. Este an"lisis se utili!a para reelar la estructura interna
de la empresa y tambin para comparar su posicin relatia respecto a la industria.
Generalmente se considera como 7??H al 1ctio Total en el Estado de &ituacin PatrimonialI a
las Dentas en el Estado de 4esultados, al Patrimonio Cnicial en el Estado de Eolucin del
Patrimonio <eto y al Total de los Jr'genes y =ondos en el Estado de Jrigen y 1plicacin de
=ondos. El aspecto m"s importante de este an"lisis radica en la interpretacin de los
porcenta#es, dado que los alores absolutos no muestran la importancia de cada rubro respecto
a la cifra base. Es un an"lisis est"tico pues considera la composicin de un estado financiero,
sin considerar los cambios ocurridos a tras del tiempo.
El 1<1.C&C& 3J4CKJ<T1. se emplea para ealuar las tendencias de las cuentas,
indiidualmente consideradas, durante arios periodos, tales como aos, semestres, trimestres
o meses, lo cual permite identificar f"cilmente "reas de amplia diergencia que e$igen mayor
atencin. Para poder utili!ar esta tcnica, se requieren estados financieros comparatios de
arios periodos. Es un an"lisis din"mico debido a que muestra el cambio, ya sea en alores o
porcenta#es, de una cuenta entre diferentes periodos. &i es necesario, debido a que son
muc%os los periodos a anali!ar, se puede tomar un ao base como referencia.
Tambin es esencial comparar cifras de diferentes categor'as. Para tal efecto, se utili!an las
41KJ<E& J C<;CC1;J4E& =C<1<CCE4J&, se conoce con este nombre el resultado de
establecer una relacin numrica entre dos cantidades. .a principal utilidad de estas relaciones
(*gi!" 3 #e +,
se encuentra inculada con la administracin +seleccin, gestin y control, de inersiones,
crditos, etc., dado que una adecuada aplicacin o utili!acin eficiente de los mismos permite
normalmente estimar la situacin econmica general de las empresas de un sector o un
mercado en particular. &e determinan o preparan con informacin contenida en los Estados
Contables y la que se dispone de los mercados en que act/a la empresa anali!ada. <o es
realista ni adecuado asignarle a las ra!ones financieras propiedades predictias que, en
realidad no tienen. &u finalidad consiste en describir la situacin yBo el cumplimiento de la
situacin econmica, patrimonial o financiera de la empresa en cuestin. 2na ra!n financiera
podr" ser significatia como pronstico del futuro slo en la medida que las partidas o
transacciones medidas a tras de los 'ndices, tengan en el futuro un comportamiento como el
que %an tenido en el pasado.
C.1&C=CC1CCL< ;E .J& M<;CCE&:
Patri,oniae% 0 normalmente as' se los denomina cuando inolucran rubros inculados con
el grado de propiedad o control de socios o accionistas y acreedores o terceros a#enos a la
empresa o el grado de inmoili!acin o disposicin de bienes +cosas o derec%os,, etc.
$inanciero% < cuando se establecen inculaciones de rubros representatios de posibles
or'genes, e$istencias yBo aplicaciones de fondos.
Econ*,ico% < cuando la inculacin se refiere principalmente a cuentas de resultados.
;e la 'ntima relacin e$istente en estos tres aspectos +patrimonial, financiero y econmico, en
la pr"ctica e$isten 'ndices o ratios que cubren simult"neamente las tres o al menos dos de
estas caracter'sticas.
("erati.o% < en forma adicional e$isten indicadores que se identifican o inculan con
actiidades espec'ficas como ser las cobran!as o pagos de fondos y de a%' que se llame
Jperatios.
'ercado o 4ur%>tie% < relacionan ariables o informacin contable con precios o datos de
los mercados donde las empresas ofrecen la coti!acin o negociacin de sus t'tulos
alores +acciones, obligaciones, etc., y con los cuales tradicionalmente se complementa el
estudio patrimonial financiero y econmico de una empresa en particular.
(*gi!" 10 #e +,
RA/ONES O INDICADORES FINANCIEROS
INDICES DE LIQUIDE/
.a liquide! de una empresa es la %abilidad y la capacidad de la misma para cumplir con sus
obligaciones financieras de corto pla!o, tal y como ellas, originalmente, se %acen e$igibles. .a
idea de corto pla!o es conencionalmente ista como un ao. 1 eces, ella se asocia al per'odo
que insume el ciclo operatio del negocio del que se trate, esto es, el lapso que a desde
comprar yBo producir a ender y cobrar. -rinda informacin interna sobre la solencia de
efectio actual de la empresa y su capacidad de permanecer solente en caso de que se
presenten adersidades. .os ratios m"s %abituales para medir liquide! son0
0#i'$ #$ li1ui#$2 '"%%i$t$0 mide la capacidad de pago de las deudas a corto pla!o con el
total de actios reali!ables a corto pla!o. Eal/a la capacidad de la empresa para cumplir en
trmino sus compromisos. El incumplimiento determina una calificacin crediticia negatia,
restringe las fuentes, incrementa la tasa de inters. En casos e$tremos la situacin deria en
quiebra o parali!acin de actiidades.
ACTI1(S C())IENTES
PASI1(S C())IENTES
2na situacin de paridad de actios y pasios corrientes +'ndice de liquide! corriente igual a 7,
e$ige para el normal cumplimiento de los compromisos un sincronismo entre el encimiento de
los pasios y la cobran!a de los actios, que puede resultar pr"cticamente imposible. Ello %ace
necesario contar con un margen de seguridad, constituido por un e$cedente de actio corriente
sobre pasio corriente.
Criterio% de o% banco%0 <ormal, mayor a 7.6. E$isten empresas que tienen la capacidad de
pago a pesar de estar por deba#o de los nieles promedio.
0#i'$ #$ li1ui#$2 s$'a " )%u$.a &'i#a 0 mide la capacidad de pago de las deudas a corto
pla!o +76 meses, que tiene la empresa con sus actios m"s l'quidos, e$cluyendo los bienes de
cambio, que son los menos l'quidos de los actios corrientes Es decir, que parte de la deuda se
cancela sin ender bienes de cambio. Es una ariante del 'ndice anterior y se supone que
(*gi!" 11 #e +,
representa un aance en trmino de liquide! de la cual la empresa pudiera %acer uso ante
impreistos.
ACTI1(S C())IENTES ? IN1ENTA)I(S
PASI1(S C())IENTES
En 1rgentina se considera normal un 'ndice mayor a ?.N y se considera que e$iste un riesgo
potencial con un 'ndice de ?.8.
I#i'$ #$ Li1ui#$2 T"tal: eal/a la capacidad de la empresa de cumplir en trmino con los
compromisos totales, con prescindencia del corto y largo pla!o, complementando as' el an"lisis
del 'ndice de liquide! corriente. 1dquiere particular importancia cuando e$isten pasios no
corrientes con encimientos significatios de relatia pro$imidad, por cuanto puede anticipar los
problemas de liquide! que se e$teriori!ar"n en pr$imos e#ercicios en la medida que la
empresa no pueda continuar apelando al endeudamiento a largo pla!o.
ACTI1( C())IENTE @ C)EDIT(S N( C())IENTES @ 4S= DE CA'4I( N( C())IENTES
PASI1( C())IENTE @ PASI1( N( C())IENTE
El resultado de los 'ndices de liquide! depende de la naturale!a del negocio y rama de
actiidad, siendo menor en aquellas ramas o empresas que tienen flu#os de fondos m"s
predecibles. .a eidencia emp'rica muestra que su contribucin en trminos de medicin de la
liquide! se dar'a en las tendencias m"s que en un alor aislado. Esto es, la eidencia emp'rica
parece mostrar que si una firma sistem"ticamente iene declinando su 'ndice de liquide! a
tras del tiempo, es altamente probable que su situacin de liquide! se torne comprometida.
Ca)ital #$ t%a.a!"0 en base a este 'ndice podremos determinar el mane#o financiero que
reali!a la empresa, el capital de traba#o, medido contablemente como el e$ceso de actios
corrientes sobre pasios corrientes, es una de las medidas mas usadas para obserar la
eolucin de la liquide! de la firma, es decir la capacidad de la empresa para %acer frente a sus
pasios de encimiento cercano.
ACTI1( C())IENTE ? PASI1( C())IENTE
.Este alor no debe ser considerado en forma aislada sino que debe relacionarse por e#. con el
'ndice de liquide! corriente. &i el capital corriente es negatio, se cuenta con un indicio de que
(*gi!" 12 #e +,
la solencia de corto pla!o podr'a estar comprometida. En cambio, el dato de que sea positio,
poco aporta para la ealuacin de la situacin financiera de la empresa. El capital de traba#o se
obsera como el pool de los fondos m"s l'quidos que brindan mayor o menor seguridad a los
acreedoresI adem"s, proee una resera l'quida, toda e! que se deban administrar los flu#os
de fondos de la empresa. El capital de traba#o es menos /til cuando se intenta comparar la
liquide! de una empresa con otra. M"s bien, su mayor inters debe basarse en el an"lisis de
las series de tiempo del capital de traba#o.
Flu!" #$ F"#"s
&e generali!a por la frmula0
$(ND(S AL CIE))E DEL EAE)CICI(
PASI1( C())IENTE
En esta relacin el numerador est" integrado adem"s de Ca#a y -ancos, por aquellas
Cnersiones Corrientes cuya conersin en efectio no es mayor a tres meses, por consiguiente
es un indicador de liquide! m"s restrictio que el denominado 'ndice de liquide! seca.
En el an"lisis de la aplicacin o interpretacin de estos indicadores debe tenerse en cuenta que
normalmente una empresa puede tener un alto niel de resultados y no obstante no ser capa!
de pagar diidendos, o disponer de fondos para inertir en nueos equipos, debido a
restricciones de 'ndole financiero +dificultad en la cobran!a de sus crditos, o un desfase con el
cumplimiento de sus obligaciones,.
Por lo e$puesto, es importante el an"lisis del flu#o de ca#a o efectio, originado en las
operaciones de una empresa, por lo tanto siempre e$istir" una importante inculacin con la
rentabilidad.
(*gi!" 1+ #e +,
RA/ONES O INDICADORES PATRIMONIALES
INDICES DE ENDEUDAMIENTO
4efle#an las 'as elegidas por la empresa para financiar sus operaciones, especialmente en el
caso de las inersiones. .os datos necesarios se obtienen del -alance General. Por la
naturale!a de estos 'ndices, son tambin elementos de muc%a importancia al momento de
ealuar el riesgo de la entidad, particularmente en momentos en que se requiere de fuentes de
financiamiento adicional. .a capacidad de endeudamiento de la empresa iene dada, en
definitia, por aquel niel de deuda que la empresa debe tener, conforme a los ob#etios que los
propietarios les asignan a sus inersiones. El analista interpretar" que mientras menos
endeudada est la empresa con terceros, menos riesgo representa para los acreedores
actuales y futuros.
Ra2, D$u#a3Ca)ital0
Cndicar" que porcin de los aportes de los dueos est" comprometida con los acreedores de la
empresa0
DEUDA T(TAL
CAPITAL T(TAL
Esta ra!n ar'a de acuerdo con la naturale!a del negocio y la olatilidad de los flu#os de
efectio. Cuando los actios intangibles son importantes, con frecuencia se reba#an del capital
contable para obtener el capital contable tangible de la empresa. 1dem"s de la ra!n de la
deuda total al capital, tal e! conenga calcular la siguiente ra!n, que se refiere slo a la
capitali!acin de la empresa a largo pla!o0
DEUDA A LA)B( PLAZ(
CAPITALIZACI(N T(TAL
Muestra que porcenta#e del patrimonio de la entidad est" comprometido con acreedores que
%an %ec%o prstamos de largo pla!o a la empresa.
(*gi!" 1, #e +,
Es importante tener en cuenta que el financiamiento %ec%o por los dueos de la empresa
+Capital,, tiene las caracter'sticas de ser m"s caro pero bastante menos riesgoso, que el
financiamiento proeniente de acreedores, m"s barato pero muc%o m"s riesgoso.
0#i'$ #$ $#$u#a+i$t"0 mide la participacin de los propietarios y terceros en la
financiacin de la inersin +actio, de la empresa, pone de reliee el grado de dependencia
respecto de terceros y la pol'tica de aportes de capital y reinersin de ganancias de los
propietarios. Ounto con la posicin de liquide!, permite el diagnstico de la posicin financiera.
PASI1( T(TAL
PAT)I'(NI( NET(
Dalores superiores a la unidad implicar"n que la financiacin del actio es soportada
principalmente por los acreedores o terceros a#enos a la empresa. .a participacin de las
deudas no debe superar a la de los propietarios, o sea que se estima como niel m"$imo de
endeudamiento un 'ndice igual a uno. Cuando se supera dic%o niel la empresa se enfrenta con
crecientes limitaciones de acceso a las fuentes, sea por directo racionamiento o por creciente
costo. .os bancos elean las tasas de inters e imponen garant'as adicionales para protegerse
del riesgo que supone el crdito a una empresa altamente endeudada. .a eleada carga fi#a de
inters afecta las utilidades, reduciendo la rentabilidad del capital aportado por los accionistas.
1 su e!, la tensin financiera y econmica introduce restricciones y rigideces en la adopcin
de pol'ticas de comerciali!acin y produccin que disminuyen el potencial de la empresa. &e
produce un proceso negatio que erosiona la solide! de la empresa. .a situacin podr" deriar
en ruptura del precario equilibrio.
I#i'$ #$ s"lv$'ia:
El 'ndice de solencia ayuda a ealuar la solide! del ente emisor, cuanto mayor sea el alor del
'ndice de solencia +o menor el de endeudamiento,, m"s solente +menos endeudado, ser" el
emisor de los Estados Contables, pero el %ec%o de que dic%a ra!n pueda no ser muy alta no
necesariamente implica que el ente emisor deba tener dificultades financieras a corto o largo
pla!o. El an"lisis de solencia debe completarse con el de la capacidad del ente para pagar sus
pasios de corto pla!o.
(*gi!" 15 #e +,
PAT)I'(NI( NET(
PASI1(
&i la ra!n de solencia es inferior a uno, implica el desequilibrio del ente.
R$la'i, " i#i'a#"% #$l 4%a#" #$ i+"vili2a'i,:
1 esta relacin se la generali!a por la frmula0
ACTI1( N( C())IENTE
T(TAL DEL ACTI1(
Tambin puede ser definida por el siguiente cociente0
ACTI1( $IA(
PAT)I'(NI( NET(
&iendo Acti.o $i#o igual a -ienes de 2so P Cnersiones Permanentes.
Jtra frmula que tambin puede ser utili!ada aunque es m"s espec'fica0
4IENES DE US(
PAT)I'(NI( NET(
El alor de este 'ndice podr" ser menor, igual o superior a la unidad, dependiendo de las
magnitudes inolucradas en los rubros -ienes de 2so o Patrimonio <eto.
<ormalmente alores menores a la unidad, sugieren la e$istencia de una ba#a utili!acin o
afectacin de bienes de uso o actio fi#o, o tambin puede implicar la e$istencia de un
patrimonio neto (importanteA donde la financiacin de terceros +pasio, no resulta releante.
Cndices superiores a la unidad, implicar"n la e$istencia de importantes alores de actio
respecto a la financiacin originada o soportada por los (dueosA de la empresa o negocio.
Estos alores sugieren impl'citamente que la estructura permanente de la empresa es
financiada en parte por acreedores o terceros a#enos a la empresa.
Fia'ia'i, #$ las i+"vili2a'i"$s
&e generali!a por la frmula0
PAT)I'(NI( NET( @ PASI1(
ACTI1( N( C())IENTE
Esta relacin determina las eces que el total del capital propio m"s el capital de terceros
financia o soporta la inersin fi#a +1ctio no corriente,
Esta relacin es igual a la inersa de la relacin de inmoili!acin definida anteriormente.
(*gi!" 16 #e +,
5al"% #$ li.%"s
Cuya frmula representatia es0
PAT)I'(NI( NET(
ACCI(NES EN CI)CULACI(N
.as acciones en circulacin representan el capital o la participacin indiidual de los accionistas
en la sociedad. .a finalidad de este 'ndice consiste en determinar el alor contable de las
acciones representatias del capital de la empresa. En ausencia de un alor de coti!acin, se
suele tomar en reempla!o del mismo el alor de libros.
(*gi!" 12 #e +,
RA/ONES O INDICADORES ECONOMICOS
INDICES DE COBERTURA
1 tras de estos 'ndices se eal/a la capacidad de la empresa para %acer frente a sus
compromisos por concepto de intereses y recargos financieros deriados de la e$istencia de
obligaciones con terceros. Entre ellos se encuentran0
5$'$s 1u$ s$ 6a 4aa#" l"s it$%$s$s:
UTILIDADES ANTES DE I'PUEST(S E INTE)ESES
BAST(S P() INTE)ESES
Cndica %asta cuantas eces m"s la empresa cubre el monto de intereses que paga, lo que
implica su capacidad de pedir a/n m"s prstamos y aun as', tener utilidades disponibles para
enfrentar los cargos por intereses.
Ra2, #$ C".$%tu%a #$ Ca%4"s Fi!"s
Este ratio eal/a la capacidad de la empresa para cubrir todos los cargos de naturale!a fi#a
tales como pagos de intereses y principal sobre las obligaciones de deudas, diidendos en
acciones preferentes, los pagos de alquiler y posiblemente incluso ciertos gastos de capital
esenciales.
UTILIDAD DISP(NI4LE PA)A CU4)I) CA)B(S $IA(S
CA)B(S $IA(S
Ra2, #$ C".$%tu%a T"tal:
UTILIDAD ANTES DE INTE)ESES E I'PUEST(S
BS= P() INTE)ESES @ A4(N(S A CAPITAL C1D71+t8E
.os pagos por concepto de intereses son gastos y, por ende, deducibles de las utilidades antes
de llegar a la -ase Cmponible. .os abonos a capital, al representar deolucin de un prstamo
obtenido, no son ni pueden ser gastos deducibles de impuestos. Qa sea que una partida sea o
no deducible de impuestos, la empresa debe generar de todas formas los ingresos para
cubrirlas adecuadamente. Por lo tanto, si una empresa debe cubrir alg/n desembolso con las
utilidades despus de impuestos, debe generar una cantidad tal de utilidades antes de
impuestos que, una e! que el Estado %aya retirado su participacin en las utilidades, a la
(*gi!" 18 #e +,
empresa le quede el dinero suficiente para cumplir su compromiso. Esta es la ra!n de la
aplicacin del factor R7B+7*t,S que figura en el denominador y donde (tA representa a la tasa de
impuestos aplicable a la empresa.
INDICES DE RENTABILIDAD
1puntan a ealuar la rentabilidad que la empresa obtiene por medio de sus entas, como
tambin la proeniente de las inersiones que efect/e, permite ealuar la eficiencia de la
administracin de la empresa con respecto a un determinado niel de entas, de actios y de
Patrimonio <eto. .a informacin requerida para la elaboracin de estos 'ndices proiene tanto
del -alance General como del Estado de resultados.
Ma%4$ #$ Utili#a# B%uta
4efle#a la capacidad de la empresa para generar utilidades operacionales y, al mismo tiempo,
sire como una base para ealuar la %abilidad de sta para fi#ar sus precios de enta.
1ENTAS ? C(ST( DE P)(DUCT(S 1ENDID(S
1ENTAS
Este ratio es preferible cuanto mayor sea, ya que es un me#or indicador.
Ma%4$ #$ Utili#a# N$ta
Mide el margen de ganancia por cada > de enta. Ello indica si los precios de enta son ba#os,
los costos altos, la estructura sobree$pandida o los intereses de magnitud. Es una medida del
$ito de la empresa con respecto a sus ganancias en las entas. Puede obtenerse este 'ndice
con la utilidad antes o despus de Cmpuestos.
UTILIDADES DESPUES DE I'PUEST(S
1ENTAS
R$la'i, #$ %$ta.ili#a# "%#ia%ia:
Esta frmula est" preista por las normas de la Comisin <acional de Dalores para las reseas
informatias que deben presentar las sociedades que %acen oferta p/blica de sus t'tulos
alores, en dic%a normatia se aclara que su determinacin es solamente anual.
)ESULTAD( ()DINA)I( ANTES DEL I'PUEST(A LAS BANANCIAS
PAT)I'(NI( NET( AL CIE))E EFCLUID( EL )D(= $INAL DEL EAE)CICI(
(*gi!" 13 #e +,
R$#i+i$t" s".%$ a'tiv"s
Por medio de este 'ndice medimos la eficiencia de los administradores para %acer que los
actios generen utilidades. .a tenencia de actios productios en la forma de contratos de
leasing operatio, puede proocar un efecto de espe#ismo, ya que la empresa e$%ibir" un
rendimiento de los actios que no corresponde a la realidad, considerando que ba#o la
normatia contable actual, la empresa no est" obligada a mostrar en el balance este tipo de
contratos, pero los actios ob#eto de tal acuerdo s' ayudan a me#orar las entas.
3ay opiniones a faor y en contra del procedimiento de restar del total de actios, a los
intangibles y a los actios que %ayan estado fuera de operacin.
UTILIDAD DESPUES DE I'PUEST(S
T(TAL DE ACTI1(S
&e espera que este resultado sea lo m"s alto posible.
R$ta.ili#a# #$ las Utili#a#$s N$tas #$ ")$%a'i,:
1 diferencia del 'ndice anterior, a%ora no se toma en cuenta qu tipo de financiamiento se %a
utili!ado para lograr las utilidades, ni se toma en cuenta el efecto de los impuestos en las
utilidades que la empresa obtiene. Este 'ndice mide la eficiencia operatia de la empresa para
generar utilidades.
UTILIDADES ANTES DE INTE)ESES E I'PUEST(S
T(TAL DE ACTI1(S
E*$'t" Pala'a 7L$v$%a4$-:
El c"lculo del efecto palanca, .eerage tiene como propsito la ealuacin de las decisiones de
financiar el negocio con fondos proistos por los acreedores. Para sacar conclusiones sobre el
tema se deben comparar0
a, .a rentabilidad del actio
b, El costo de financiarlo con capital a#eno
)ENDI'IENT( $INANCIE)( F C(ST( DEL ENDEUDA'IENT(
T(TAL DE ACTI1(S T(TAL DEL PASI1(
El criterio b"sico general consiste en que el .eerage debe ser superior a la unidad, indicando
que el rendimiento de los actios es superior al costo de los pasios. El efecto palanca nos
(*gi!" 20 #e +,
mostrar" cu"ntos pesos de rendimiento generar"n los actios por cada peso que costar" el
financiamiento.
Tasa #$ %$ta.ili#a# 7*,%+ula Du)"t-
Este es uno de los 'ndices m"s conocidos. Ounta el margen neto de ganancia, que mide la
rentabilidad de la empresa en sus entas, con la rotacin de actios totales, que indica qu tan
eficientemente la empresa %a usado sus actios para generar entas.
1ENTAS F UTILIDADES DESPUES DE I'PUEST(S
T(TAL ACTI1(S 1ENTAS
. Tiene, entre una de sus caracter'sticas, que las dos e$presiones que los conforman pueden
simplificarse y queda0
UTILIDADES DESPUGS DE I'PUEST(S
T(TAL DE ACTI1(S
Esta e$presin simplificada es la que antes enunciamos como 4endimiento sobre actios.
.a frmula de ;upont es una descomposicin de dos frmulas que tienen e$istencia separada0
la 4otacin de 1ctios y el Margen de 2tilidad <eta. .a enta#a consiste en que ;upont entrega
: elementos sobre los cuales puede actuar el administrador para me#orar su rentabilidad0
entas, total de actios, utilidad despus de impuestos y entas.
Por e#emplo, una tasa de rentabilidad de 7:H, que se califica como buena, puede plantear
duda cuando se integra con un margen del 6H y una rotacin de T eces. Cndica un problema
de calidad de los rendimientos, con nfasis en el olumen de actiidades. 2n margen de
utilidad neta reducido pone de manifiesto la e$istencia de problemas con referencia a la
posicin comercial o la estructura de costos y gastos. En tal sentido la informacin sobre
margen bruto, gastos de administracin y comerciali!acin, aporta elementos adicionales para
el diagnstico. 2na eleada rotacin pone de manifiesto un acelerado ritmo de actiidad. &i
bien compensa los e$iguos rendimientos e$iste riesgo ante un margen que se redu!ca
totalmente o pase a ser prdida. El efecto amplificador que e#erce la eleada rotacin determina
inmediatamente una rentabilidad nula o negatia.
.a relacin de equilibrio est" inculada a las caracter'sticas de cada actiidad. 1s', por e#emplo,
las empresas de la rama de alimentacin registran eleada rotacin y m"rgenes reducidos, en
(*gi!" 21 #e +,
tanto las papeleras con aplicacin intensia de inersin inmoili!ada refle#an reducida rotacin
y m"rgenes m"s eleados.
R$ta.ili#a# #$l 'a)ital0
;etermina el porcenta#e de ganancia o prdidas que representa el resultado del e#ercicio sobre
el monto del capital que se inirti para ese resultado.
)ESULTAD( DEL EAE)CICI(
CAPITAL
R$#i+i$t" #$l )at%i+"i" $t"0
Este ratio busca medir la rentabilidad de los recursos de los propietarios y de los accionistas de
la empresa.
)ESULTAD( DEL EAE)CICI(
PAT)I'(NI( NET(
Generalmente, cuanto mayor sea este rendimiento, en me#or estado se encuentran los
propietarios. &e considera insuficiente si es menor al 8H.
(*gi!" 22 #e +,
RA/ONES O INDICADORES OPERATI5OS
INDICES DE ROTACIN
;eterminar cuantas eces a lo largo de un periodo anual rota un actio o pasio o cada cuantos
d'as lo efect/a de acuerdo al flu#o de transacciones correspondiente al saldo promedio o final
de ese actio o pasio.
R"ta'i, #$ l"s iv$ta%i"s
Muestra la rapide! con que los bienes de cambio se transforman en cuentas a cobrar a tras
de las entas. .a rotacin de los inentarios es una medida de la actiidad de los mismos y se
calcula de la siguiente forma0
C(ST( DE LAS 'E)CADE)HAS 1ENDIDAS
IN1ENTA)I( P)('EDI(
Cnteresa que la rotacin durante el ao sea m"$ima, ya que cada rotacin de inentario tambin
contempla la obtencin de utilidades. &alo aspectos anmalos, una rotacin e$cesiamente
ba#a puede ser s'ntoma de inentarios demasiado oluminosos para la elocidad de entas,
e$istencia de art'culos obsoletos o alg/n otro tipo de ineficiencia de Produccin, Dentas o
MarUeting. Este ratio frecuentemente toma alg/n inters cuando se mide contra ratios
industriales o contra la tendencia del ratio de la empresa. Es un ratio e$tremadamente ariable
entre las ramas industrialesI por e#emplo, es muc%o m"s ba#o en un supermercado que en una
destiler'a de @%isUy.
R"ta'i, #$ A'tiv"s
Mide la eficiencia con que la empresa usa todos sus actios para generar entas.
1ENTAS
ACTI1(S T(TALES
=recuentemente un ratio mas eleado es un indicador primario de un uso m"s eficiente de los
actios. El resultado de este cociente indica que la empresa fue capa! de generar entas
anuales iguales a (VA eces el monto que tiene inertido en 1ctios.
(*gi!" 2+ #e +,
R"ta'i, #$ 'a)ital #$ t%a.a!" ")$%ativ"
Este cociente es, naturalmente, un promedio del capital de traba#o operatio.
1ENTAS P)('EDI(
ACTI1(S C())IENTES ? CUENTAS A PABA)
P$%8"#" )%"+$#i" #$ '".%"0
El periodo promedio de cobro indica el n/mero de d'as que est"n pendientes las cuentas por
cobrar, es decir, el tiempo que se necesita para conertirlas en efectio.
7C)GDIT(S P() 1ENTAS AL INICI( @ C)GDIT(S P() 1ENTAS AL CIE))E8D2 F !65
T(TAL ANUAL DE 1ENTAS A C)EDIT(
R"ta'i, #$ '".%a2as , #8as $ la 'all$0
Cndica la cantidad de d'as que la firma tarda en cobrar sus entas.
1ENTAS ANUALES A C)GDIT(
CUENTAS P() C(4)A)
DIAS DEL AI(
PLAZ( P)('EDI( DE C(4)(
Cuando e$iste una situacin de estacionalidad, puede resultar m"s apropiado utili!ar las cifras
promedio de los saldos a fin de mes.
El resultado obtenido en estas dos ra!ones, deber'amos confrontarlo con la pol'tica de crdito
de la empresa. 2n periodo de cobro demasiado ba#o puede indicar una pol'tica de crdito en
e$ceso restringida. En esta situacin se deben %acer un poco fle$ibles los est"ndares de
crdito para una cuenta aceptable. 2n periodo promedio de cobro demasiado alto puede
implicar una pol'tica de crdito e$cesiamente liberal. Q as', un gran n/mero de cuentas por
cobrar puede estar encido E algunas ya incobrables *
Jtro medio por el cual se pueden obtener conocimientos internos de la liquide! de las cuentas
por cobrar es a tras de la clasificacin de las c4e!t"s &or cobr"r &or "!tig5e#"# #e
s"'#os= M"s que un 'ndice se trata de un estado complementario de las cuentas por cobrar.
2na tabla en la cual se listan por orden de antigWedad, el monto representatio de todas las
cuentas por cobrar pendientes a la fec%a de an"lisis. &ire para aclarar el panorama de
(*gi!" 2, #e +,
morosidad en los crditos y facilita la determinacin del monto de la estimacin para ;eudores
Cncobrables.
Pla2" +$#i" #$ )a4" #$ #$u#as0
Mide la cantidad de d'as que demoran en pagarse las deudas comerciales, financieras, o
totales.
7PASI1( C('E)CIAL INICIAL @ PASI1( C('E)CIAL AL CIE))E8D2F !65
T(TAL DE C('P)AS ANUALES
El resultado de este 'ndice nos muestra la cantidad de d'as promedio que demora la empresa,
en pagar sus compromisos con terceros, entendiendo como tales, b"sicamente, a proeedores.
El resultado que entregue este 'ndice es de muc%o inters para el analista e$terno, preocupado
por la seriedad de la empresa en cuanto a sus obligaciones.
;e la comparacin de este 'ndice con el pla!o medio de cobran!as de crditos se llega a la
conclusin de si se obtiene el dinero para pagar a los proeedores o si estos la e$igen cuando
no %ay fondos disponibles para pagar. El empresario deber'a buscar que el pla!o promedio de
Cuentas por Cobrar sea inferior al pla!o promedio de Cuentas a pagar +que los clientes paguen
en un pla!o inferior al que la empresa se toma para pagar a sus acreedores,.
Ci'l" ")$%ativ"0
2na e! calculados los pla!os de duracin de las distintas etapas que contiene el ciclo
operatio normal, es posible estimar su duracin total. El ciclo incluye dos flu#os de
transacciones0
el de pago de los insumos adquiridos
el de produccin E enta E cobran!a
.a suma de los d'as de rotacin de inentario m"s rotacin de cobran!as menos los d'as de
rotacin de pagos nos muestra el mane#o financiero, es decir0
)(TACI9N DE CUENTAS P() C(4)A) @ )(TACI9N DE IN1ENTA)I(S ? PLAZ( 'EDI(
DE PAB( DE DEUDAS
&i da positio incide negatiamente en la situacin financiera que puede mostrarnos el 'ndice
de liquide!, por e#. tarda m"s en ender y cobrar que en pagar a los proeedores.
(*gi!" 25 #e +,
&i da negatio incide positiamente ya que tarda m"s en pagar que en ender y cobrar.
Put" #$ E1uili.%i":
Cada art'culo que se ende aporta a la empresa lo que denomina margen de contribucin, que
surge como diferencia entre el costo ariable de enta y el precio de enta. Este margen de
contribucin a absorbiendo una parte de costos fi#os. En un momento determinado la suma de
los m"rgenes de contribucin que %an de#ado estos productos llega a absorber todos los costos
fi#os. Es as' cuando la empresa alcan!a el punto de equilibrio. Cndica el niel de actiidad en el
que la empresa no gana ni pierde. Para la determinacin del punto de equilibrio, se traba#a
sobre la base del comportamiento de los costos ariables y del monto de costos fi#os que es
necesario absorber. Por supuesto, esto supone el conocimiento de estos datos, lo que limita
sensiblemente la posibilidad de reali!ar an"lisis de este tipo. En particular, los analistas
e$ternos tropie!an con el inconeniente de que desconocen las porciones correspondientes a
costos fi#os y ariables.
1 lo sumo, lo que el analista e$terno podr'a intentar es estimar las relaciones entre costos
ariables y entas a tras del estudio entre las relaciones entre entas, costos de las
mercader'as endidas y gastos operatios correspondientes a una serie de per'odos que se
consideren comparables.
En cambio, el analista interno podr'a traba#ar con datos m"s precisos, si es que el sistema
contable est" adecuadamente diseado. J me#or aun, podr'a %acerlo sobre la base de la
informacin empleada para la preparacin de presupuestos, dado que el inters con respecto al
punto de equilibrio est" inculado con la reali!acin del pronstico sobre la futura gestin de la
empresa.
El equilibrio se logra cuando los ingresos por entas permiten cubrir e$actamente la suma de
los costos ariables y los costos fi#os0
INB)ES(S P() 1ENTAS J C(ST(S 1A)IA4LES @ C(ST(S $IA(S
Para determinar el monto de entas necesario para lograr el equilibrio, se utili!a una frmula
que considera datos conocidos como el total de costos fi#os y la relacin entre los
costos ariables y el importe de entas +Costos DariablesBDentas,0
(*gi!" 26 #e +,
1ENTAS J
C(ST(S $IA(S T(TALES
1 ? C(ST(S 1A)IA4LESD1ENTAS
Put" #$ Ci$%%$ Fia'i$%":
.a frmula es la misma que se mencion anteriormente pero en este caso slo se deben tomar
los conceptos que implican moimientos de fondos. El resultado nos indicar" el niel de entas
necesario para que el super"it financiero sea igual a cero.
Ma%4$ #$ s$4u%i#a#:
<os indicar" %asta cu"nto puede caer el actual niel de entas sin entrar en prdidas.
1ENTAS )EALES ? 1ENTAS DE EQUILI4)I(
1ENTAS )EALES
(*gi!" 22 #e +,
RA/ONES O INDICADORES DE MERCADO
R$la'i, utili#a# )"% a''i,
Esta relacin tiene difusin en los mercados de capitales. E$isten normas contables que pren
su determinacin.
UTILIDAD NETA ()DINA)IA DEL PE)I(D(
T(TAL DE ACCI(NES EN CI)CULACI9N
R$la'i, )%$'i"9 utili#a# )"% a''i, 7P%i'$ Ea%i4 Rati"-
Este 'ndice tiene por finalidad relacionar o incular el precio de la accin con su rentabilidad
peridica. El alor que se obtiene representa la cantidad de per'odos que demandar" cubrir el
precio con las utilidades que se estima generar" la empresa por cada accin.
P)ECI( P() ACCI9NDUTILIDAD
E$isten diersos criterios para la eleccin de precio por accin, puede ser el precio denominado
de cierre o final de un determinado d'a, mes o ao. J tambin un precio promedio
correspondiente a un determinado d'a de negociacin.
R$la'i, '"ti2a'i,:val"% #$ li.%"s
Esta relacin incula el precio de coti!acin de las acciones ordinarias y su alor de libros
+denominado alor patrimonial proporcional,.
C(TIZACI9N DE LAS ACCI(NES ()DINA)IASDPAT)I'(NI( NET(
.a finalidad de esta frmula consiste en establecer un par"metro entre el alor de mercado, es
decir, la coti!acin de las acciones y su alor contable. Este indicador al igual que el
precedente se utili!a b"sicamente en la negociacin de acciones con oferta p/blica.
Este 'ndice, a diferencia del anterior, se puede aplicar tanto para las empresas con resultados
positios como las que presentan quebrantos.
(*gi!" 28 #e +,
CONCLUSIN y PROPUESTA
.a conclusin del presente traba#o me gustar'a orientarla, ya no tanto %acia los an"lisis
numricos +c"lculo de 'ndices y su correspondiente interpretacin, sino que quisiera darle cierta
importancia a los obst"culos que %oy deben sortear las PyMEs para crecer y desarrollar sus
negocios. Tambin quisiera breemente introducir cu"l es la posicin de las entidades
financieras y cu"les son desde mi punto de ista las causas de todos estos problemas y cu"les
podr'an ser algunas medidas que el gobierno deber'a impulsar.
Como sabemos, las PyMEs se %an isto particularmente afectadas en su competitiidad, por el
denominado costo argentino. .a falta de entas y la prdida de rentabilidad E efectos del
prolongado per'odo de recesin * se %an %ec%o manifiestamente isibles en las dificultades
que presenta la cadena de pagos. En este escenario, resultan las m"s per#udicadas aquellas
firmas con menor poder de negociacin +PyMEs,.
1 su e!, la profundidad de la crisis econmica y su dilatada e$tensin de#aron %uellas por el
lado de la morosidad en las carteras de los -ancosI lo que se refle# en el posicionamiento de
las empresas en dificultades dentro de las categor'as definidas para los deudores.
Por cierto, cada escaln que se ba#a en esas categor'as implica el incremento de costos,
garant'as y dificultades en la obtencin de crditos. .o primero que %icieron los bancos cuando
el riesgo pa's se situ por arriba de los 7.??? puntos fue elear la tasa de inters a nieles que
desalentaban a potenciales tomadores.
3ec%a una introduccin de la actual situacin de las pequeas y medianas empresas
argentinas en relacin con el tema del presente traba#o, me parece que es necesario que los
bancos a#usten los criterios ealuatorios del riesgo crediticio. 3oy en d'a, cada e! es m"s
frecuente que los empresarios recurran a prstamos personales, que son m"s f"ciles de
conseguir, pero muc%o m"s caros. Esta metodolog'a creci un 65 por ciento, slo en el /ltimo
ao.
2no de los principales problemas que poseen los bancos es la falta de informacin, descreen
de los balances generales y encuentran limitados los registros sobre crditos de las pequeas
(*gi!" 23 #e +,
firmas. 1dem"s, el uso limitado de informacin estandari!ada %a restringido el uso de nueas
tecnolog'as crediticias, como el crdit scoring +un mtodo matem"tico que efect/a el an"lisis
mediante los llamados credit %core% o "unta#e de crKdito, los cuales equialen a un alor
determinado en un tiempo determinado y se basan en el %istorial crediticio de cada consumidor
as' como en su perfil demogr"fico * edad, ocupacin, ingresos, estado ciil, etc.* cuanto m"s
alto sea el score menor ser" el riesgo para quien otorga el crdito,.
1ctualmente, 1rgentina posee una inadecuada estructura legal, las leyes sobre quiebras son
innecesariamente comple#as, los derec%os de los acreedores no est"n suficientemente
protegidos y las bases legales para reali!ar transacciones seguras son muy dbiles. 1 esto %ay
que agregar la incertidumbre y la ineficiencia generadas por un sistema #udicial lento y
saturado, donde pocos #ueces tienen e$periencia y capacitacin en legislacin comercial.
E$iste una ausencia de proeedores e instrumentos financieros alternatios de crdito0 el
sector bancario es muy dominante en 1rgentina, y %a presionado constantemente por obtener
enta#as en cada nuea opcin de crdito, como en el caso del leasing.
.a efectiidad de los programas gubernamentales est" muy cuestionada. Contin/an e$istiendo
muc%as l'neas de crdito, gestionadas principalmente por el -anco <acin, pero no se ampl'an
las posibilidades de acceso. En algunos casos, incluso da la impresin de que estas l'neas son
utili!adas para dar nueos prstamos a empresas que ya recibieron otros.
El gobierno deber'a me#orar la calidad de informacin crediticia sobre PyMEs.
.os programas gubernamentales deber'an consolidarse dentro de una sola agencia que
funcione como una corporacin con capital p/blico y priado y sira como fuente de
informacin %acia y acerca de las PyMEs.
;ada la situacin que nuestro pa's iene iiendo en los /ltimos aos, agraada en estas
/ltimas semanas, considero que m"s all" de todos los an"lisis que se puedan reali!ar, nada le
asegura a la entidad financiera la cobrabilidad de los crditos que otorgue, y esto se debe
principalmente a la inestabilidad que nos toca iir.
(*gi!" +0 #e +,
INFORMACION REQUERIDA POR EL BANCO
Es importante conocer en trminos generales cu"l es la informacin que solicitan la mayor'a de
los -ancos a las PyMEs en el momento en que estas solicitan un crdito0
;( At$'$#$t$s #$ la $+)%$sa:
;( Dat"s
X? ;enominacin y domicilio administratio e industrial
X7 1ctiidad espec'fica
X6 1ntigWedad en el ramo
X5 Conformacin del ;irectorio y distribucin de la tenencia accionaria
<( Ev"lu'i, #$ la $+)%$sa
X: Yltimos 5 balances generales y, de ser pertinente, /ltimo real/o tcnico sobre las
obras ciiles y equipamiento
X5 ;escripcin de la capacidad instalada actual
X8 4esea del cierre de los tres /ltimos Estados Contables
XT Dolumen y alori!acin de entas
XN ;otacin de personal
X9 Dolumen y alori!acin de la principal materia prima consumida, modalidades de
adquisicin y principales proeedores
X7? ;etalle de deudas mantenidas con entidades financieras, bancariasI deudas
preisionales, fiscales o de cualquier otro origen
;( P%"y$'t" #$ iv$%si,:
X77 Jb#eto y descripcin del mismo
X76 .ocali!acin
X75 Productos, caracter'sticas y aplicacin
X7: ;etalle y alori!acin de cada una de las inersiones del proyecto
X75 Cronograma de e#ecucin de obras y desembolso de las inersiones referenciadas
X78 Garant'as reales a ofrecer por el crdito solicitado
X7T Programa de produccin
;( Es1u$+a #$ *ia'ia+i$t":
(*gi!" +1 #e +,
X7N =uentes de financiamiento del proyecto
X79 Cuando se recurra al financiamiento de terceros, precisar las entidades financieras
ante las cuales se %a gestionado, modalidades para la determinacin de su
amorti!acin y costo, tasa de inters pactada, per'odo de gracia considerado, etc.
;( A&lisis *ia'i$%":
X6? Presentar un =lu#o de =ondos y Estado de 4esultados que incluya en forma
consolidada la actiidad actual de la empresa con el proyecto, y del proyecto
e$clusiamente, confeccionado con apertura mensual el 7er. ao y anual los restantes
per'odos, y un %ori!onte que comprenda la total amorti!acin del crdito solicitado,
aclarando la fec%a de inicio de las proyecciones
(*gi!" +2 #e +,
BIBLIOGRAFIA
=lu#o de =ondos, Estados Contables Proyectados y acceso al crdito bancario de
PyMEs. Csaac 1i!iU &enderoic%, Pablo &enderoic%. Editorial 4eisa &.4... 1bril de
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1n"lisis de Estados Contables. 3erramientas /tiles. Errepar.longseller. Carlos 1. =ila.
Mar!o de 6??7.
Temas de 1dministracin =inanciera &egunda Parte. Eduardo O. -asagaa y
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PyMEs0 tiempo de recuperar la competitiidad. Monitor Dera!, publicacin peridica de
Jrgani!acin Dera! &.1. Edicin <Z97. -uenos 1ires, 6T de agosto de 6.??7.
(*gi!" ++ #e +,
ANEXOS
- E.auaci*n de )ie%0o Crediticio de una E,"re%a
- 4aance Benera
- E%tado de )e%utado%
- Indice% cacuado% %obre o% E%tado% Contabe%
- Te%t $inanciero
- $u#o de $ondo% ProLectado
- An>i%i% de a e.ouci*n de a Deuda 4ancaria
- An>i%i% de E.ouci*n de a% .enta% ,en%uae%

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