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Relations Actionnaires Individuels

Anne-Marie Vigier-Perret
+ 33 (0) 4 73 98 59 00
12, cours Sablon
63040 Clermont-Ferrand Cedex 9 France
N vert pour la France : 0 800 000 222
actionnaires-individuels@fr.michelin.com
Relations Investisseurs
Christophe Mazel
Jacques-Philippe Hollaender
+33 (0) 1 45 66 16 15
46, avenue de Breteuil
75324 Paris Cedex 07 - France
investor-relations@fr.michelin.com
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2
0
0
6
Livret
de lActionnaire
DITION 2007
Conception et ralisation : W PRINTEL
Crdits photos : Michelin, Michelin / Arnaud Childric, Michelin / DPPI
douard Michelin
Proche des femmes et des hommes de lEntreprise
avec lesquels il partageait enthousiasme et dynamisme,
des actionnaires qu'il aimait rencontrer et de tous ceux
quil ctoyait, douard Michelin transmettait,
simplement mais avec une profonde conviction,
sa passion et sa dtermination.
Assemble Gnrale 11 mai 2007
Mise en paiement du dividende 15 mai 2007
Information trimestrielle au 31 mars 2007 24 avril 2007
Rsultat du 1
er
semestre 2007 27 juillet 2007
Information trimestrielle au 30 septembre 2007 29 octobre 2007
Rsultats 2007 Fvrier 2008*
Runions dinformation actionnaires :
Paris Carrousel du Louvre 15 octobre 2007
en province :
Nice 29 mars 2007
Caen 31 mai 2007
Nancy 21 juin 2007
Reims 8 octobre 2007
Tours 29 novembre 2007
Montpellier 10 dcembre 2007
* Cette date est donne titre indicatif.
Vos rendez-vous 2007
8

Lessentiel 2006
10 Message de Michel Rollier
12 Michelin en bref
14 Chiffres cls consolids
16 Gouvernement dentreprise
20 Stratgie & engagements
24 Faits marquants
26 Activits et rsultats 2006
28 Tourisme camionnette
32 Poids lourd
36 Activits de spcialits
42 Rsultats et structure financire
44 Compte de Rsultat Flux de trsorerie Bilan
47 Perspectives
48 tre actionnaire de Michelin
50 Une quipe votre coute
52 Comprendre vos attentes
56 Laction Michelin
58 Capital et actionnariat
60 Acheter, grer et vendre ses actions Michelin
68 Les droits des actionnaires
70 Assemble Gnrale et formulaire de vote
72 La Bourse en bref
73 Fidlit. Offres 2007
74 Lexique (tous les mots souligns figurent dans le lexique)
81 Rendez-vous 2007
sommaire
ACTIVITS ET RSULTATS TRE ACTIONNAIRE DE MICHELIN LESSENTIEL 2006

9
Acclrer
Pour relever les dfis
dun environnement en forte volution,
Michelin veut acclrer
ses performances dans 3 domaines :
la croissance
la productivit
la rduction des cots
Michelin dveloppe une stratgie de croissance
mondiale, rentable, durable et cible. Elle sappuie
sur lavance technique et linnovation, la qualit
et la performance des produits et des services
dont les bnfices sont clairement reconnus
par les clients et la force des marques.
10

Message de Michel Rollier


2006 a t une nouvelle anne dinflation
massive de nos principaux cots externes :
matires premires, nergie, logistique.
Nous avons russi compenser une partie
significative de ces hausses sans prcdent
(plus de 800 M) par laugmentation
de nos tarifs, la poursuite de lenrichissement
de notre offre, et la matrise de nos frais
commerciaux, administratifs et de recherche.
Michelin est ainsi rest lun des manufacturiers
les plus profitables de lindustrie du
pneumatique, avec une marge oprationnelle
de 8,2 %, en recul de 0,6 point seulement
par rapport 2005.
Lensemble des quipes Michelin doit en tre
flicit.
Les marchs du remplacement en Amrique
du Nord ont t affects par le niveau lev
des prix du carburant. Dans ce contexte,
la croissance de nos ventes mondiales,
en hausse de 5,1 %, doit tre apprcie
positivement, mme si nos prvisions
envisageaient une augmentation plus
importante de nos volumes.
La performance conomique de notre activit
Poids lourd a particulirement souffert de la
forte inflation des prix du caoutchouc naturel,
alors mme que nous avons t en mesure
de renforcer nos positions sur tous les marchs
remplacement du monde.
Quant aux activits Tourisme et camionnette,
malgr un nouvel enrichissement de loffre
du Groupe, notamment la marque Michelin,
elles ont connu des volumes globaux
de vente stables.
Nos Activits de spcialits, fort contenu
technologique, et en nette amlioration depuis
trois ans, sont devenues les plus rentables du
Groupe.
2006 confirme le bien-fond de notre stratgie
de diffrenciation et de partenariat avec nos
clients professionnels ; Michelin a poursuivi
sur le terrain de linnovation en mettant sur
le march les premiers pneus poids lourd
Madame, Monsieur,
cher Actionnaire,
Nous avons tous
les atouts pour russir
notre ambition.

ACTIVITS ET RSULTATS TRE ACTIONNAIRE DE MICHELIN LESSENTIEL 2006

11
Michel Rollier
bnficiant des avances technologiques
des Michelin Durable Technologies.
Il a confirm limportance quil accorde
aux pneumatiques trs basse rsistance
au roulement, facteur cl pour rduire
la consommation en carburant des vhicules
et diminuer de ce fait les missions
de dioxyde de carbone.
Le niveau des investissements du Groupe
a t, cette anne encore, important :
1,4 milliard deuros. Un tel montant est
en ligne avec nos ambitions pour amliorer
la productivit de notre outil industriel
dans les pays occidentaux et acclrer notre
expansion dans les zones de forte croissance.
2006 a aussi t lanne du lancement
de notre plan stratgique 2006/2010
conu avec Monsieur douard Michelin
et communiqu toutes nos quipes sous
le nom Horizon 2010 qui vise faire de
Michelin un leader profitable dans la dure.
Nous sommes donc plus que jamais mobiliss
sur nos efforts de productivit : nous voulons,
dici 2010, liminer les handicaps de
comptitivit que nous avons dans certains
segments importants pour notre avenir.
Les projets dj initis me confortent
dans lide que nous avons tous les atouts
pour russir notre ambition.
Le programme Michelin Manufacturing Way
qui vise acclrer et harmoniser les progrs
dans nos usines ainsi que les projets
pour rduire nos cots dachat et matriser
nos frais de structure sont en cours.
Les premiers rsultats sont conformes
notre plan de marche, et trs prometteurs.
Je tiens remercier les quipes Michelin qui
ont russi se concentrer sur des objectifs
ambitieux tout en rduisant encore trs
significativement le nombre et la gravit
des accidents au travail, et en progressant
sur tous les sujets de notre dmarche
Performance et Responsabilit.
En 2007, nous devrions bnficier
dune stabilisation des prix des matires
premires, et nous continuerons acclrer
la mise en uvre de notre stratgie dont
lun des lments les plus visibles sera
la capacit gnrer un cash-flow croissant.
Les ventes nettes et la marge oprationnelle
de Michelin devraient tre en progression
sensible par rapport 2006.
Pour aborder lavenir avec toute la solidit
requise, je souhaite donner la Direction de
lEntreprise les moyens de mener une action
large, mondiale, au plus prs des quipes,
et dans la dure.
Cest pourquoi, en accord avec le Conseil
de Surveillance, je vous proposerai lors de la
prochaine Assemble Gnrale la nomination
de nouveaux Grants Didier Miraton
et Jean-Dominique Senard dans un cadre
de gouvernance qui tout la fois assouplit
les conditions daccs la Direction
de lEntreprise et assure la prennit
de la Grance.
Cest avec confiance dans lavenir que sera
propose la prochaine Assemble Gnrale
la distribution dun dividende de 1,45
par action, en hausse de 7,4 %.
Jespre que ce Livret vous aidera vous
sentir encore plus proche de la vie de votre
Socit.
Merci pour votre soutien fidle.
12

Contribuer
au progrs de la mobilit
Michelin occupe des positions de premier plan sur tous les marchs
du pneumatique* et des services lis aux dplacements.
Partenaire des constructeurs, lcoute des utilisateurs, le Groupe
contribue au progrs de la mobilit par sa capacit offrir ses clients
des produits innovants et de trs grande qualit.
* 17,7 % du march mondial du pneu en valeur selon Tire Business, 28 aot 2006.
Prs de 116 000 employs* sur tous les continents
4 000 chercheurs en Europe, aux tats-Unis et en Asie
Une prsence commerciale dans 170 pays
69 sites industriels dans 19 pays
Des plantations dhvas au Brsil et au Nigeria.
* En quivalent temps plein.
UN SOLIDE PORTEFEUILLE DE MARQUES
Le Groupe couvre tous les segments du march avec deux marques
mondiales Michelin et BFGoodrich , des marques rgionales fortes
Uniroyal en Amrique du Nord, Kleber en Europe, Warrior en Chine ,
des marques nationales leaders, des marques de distributeurs
bien positionnes.
ACTIVITS ET RSULTATS TRE ACTIONNAIRE DE MICHELIN LESSENTIEL 2006

13
Une organisation centre sur les clients
8 Lignes Produits disposant de leurs propres moyens de marketing,
de dveloppement, de production et de commercialisation ;
2 Rseaux de distribution intgre de pneus :
Euromaster et TCI ;
2 Entits Business filialises : ViaMichelin et Michelin Lifestyle ;
6 Zones Gographiques : Europe, Amrique du Nord,
Amrique du Sud, Asie Pacifique, Chine*, Afrique Moyen-Orient ;
10 Services Groupe en charge des fonctions support ;
1 Centre de Technologies rparti entre lEurope,
les tats-Unis et lAsie ;
1 Direction de la Performance Industrielle ;
1 Direction de la Performance Marketing et Ventes.
* Depuis 2007.
PNEUMATIQUES pour automobiles,
camions, tracteurs, engins de manu-
tention et de chantiers, deux roues,
avions, mtros, tramways
DISTRIBUTION DE PNEUS
ET SERVICES Euromaster en Europe,
TCI aux tats-Unis.
SERVICES DASSISTANCE
Michelin OnWay, Michelin Euro Assist.
CONSEIL ET GESTION DE FLOTTES
Michelin Fleet Solutions,
Michelin Business Solutions,
Tire Advisor.
Des produits et des services de confiance
SYSTMES DE LIAISON
AU SOL ET DE SURVEILLANCE
DE PRESSION en partenariat
avec les meilleurs spcialistes.
CARTES ET GUIDES MICHELIN,
SERVICES ET QUIPEMENTS
NUMRIQUES daide la mobilit
ViaMichelin.
PRODUITS MICHELIN LIFESTYLE
en partenariat avec les socits
licencies : accessoires pour
automobiles et cycles, quipement
de travail, de sport et de loisir,
objets de collection.
14

Les chiffres
cls consolids
* 2002 et 2003 en normes franaises,
2004, 2005 et 2006 en normes IFRS.
2002*
2003*
2004
2005
2006 8,2 %
8,8 %
8,7 %
7,4 %
7,8 %
1 338
1 368
1 303
1 143
1 225
(1) Avant lments non rcurrents.
2002*
2003*
2004
2005
2006 572
889
645
318
581
RSULTAT NET ATTRIBUABLE
AUX ACTIONNAIRES - 35,7 %
En millions deuros
2002*
2003*
2004
2005
2006 1 414
1 336
1 107
1 118
967
INVESTISSEMENTS CORPORELS
ET INCORPORELS BRUTS + 5,8 %
En millions deuros
VENTES NETTES + 5,1 %
En millions deuros
2002*
2003*
2004
2005
2006 16 384
15 590
15 048
15 370
15 645
RSULTAT OPRATIONNEL
(1)
- 2,2 %
En millions deuros
MARGE OPRATIONNELLE
(1)
- 0,6 pt
En %
ACTIVITS ET RSULTATS TRE ACTIONNAIRE DE MICHELIN LESSENTIEL 2006

15
MARGE OPRATIONNELLE
(1)
2006 PAR ACTIVIT
En % des ventes et volution en point
- 0,9 pt Tourisme camionnette
& distribution associe
- 2,3 pts Poids lourd & distribution associe
+ 5,3 pts Activits de spcialits
12,4 %
6,6 %
8,2 %
VENTES NETTES 2006 PAR ZONE
En millions deuros et volution en %
+ 4,6 % Europe
+ 3,6 % Amrique du Nord et Mexique
+ 10,1 % Amrique du Sud, Asie,
Afrique Moyen-Orient
2 629
5 738
8 017
RSULTAT OPRATIONNEL
(1)
2006 PAR ACTIVIT
En millions deuros et volution en %
- 5,9 % Tourisme camionnette
& distribution associe
- 20,8 % Poids lourd & distribution associe
+ 81,5 % Activits de spcialits
245
357
736
(1) Avant lments non rcurrents.
VENTES NETTES 2006 PAR ACTIVIT
En millions deuros et volution en %
+ 4,3 % Tourisme camionnette
& distribution associe
+ 6,8 % Poids lourd
& distribution associe
+ 4,1 % Activits de spcialits
1 975
5 418
8 991
16

Le Gouvernement dentreprise
6 5 9 1
Socit mre du Groupe, la Compagnie
Gnrale des tablissements Michelin
est depuis plus de 140 ans une Socit
en Commandite par Actions (SCA) qui
garantit une claire sparation des pouvoirs
de direction et de contrle ainsi quune
Direction stable, responsable et solidaire
des actionnaires.
la suite du dcs tragique de Monsieur
douard Michelin survenu le 26 mai 2006,
la Direction de Michelin et son Conseil
de Surveillance ont mis l'tude diverses
volutions possibles de la gouvernance
du Groupe, notamment en vue de mieux
assurer la prennit de la Grance.
Il sera ainsi propos lAssemble Gnrale
du 11 mai 2007 de modifier les statuts
pour largir la composition de la Grance
des Grants non associs commandits.
Les associs de la commandite
par actions
La SCA comporte des associs
commanditaires (les actionnaires)
et des associs commandits.
Les actionnaires ne sont responsables
des dettes de la Socit qu hauteur
de leurs apports en capitaux. Ils exercent
leurs pouvoirs en Assemble Gnrale
o ils nomment les membres du Conseil de
Surveillance, les Commissaires aux Comptes
et, avec laccord des associs commandits,
le ou les associs commandits-Grants.
Ils statuent sur les comptes et dcident
de laffectation du rsultat. Ils se prononcent
sur toute modification des statuts.
Les commandits sont responsables sur
leurs biens personnels des dettes de Michelin
en cas de dfaillance de la Socit.
Seule une dcision des actionnaires,
runis en Assemble Gnrale extraordinaire,
peut les dgager de leurs responsabilits.
Une Direction stable,
solidaire des actionnaires
Michelin est dirig par un ou plusieurs Grants,
personnes physiques, ayant aujourdhui
obligatoirement la qualit dassoci
commandit. Les Grants ne peroivent
aucun salaire ni avantage en nature,
mais ils bnficient dun prlvement
statutaire sur les bnfices sociaux
en qualit dassoci commandit. Ce mode
de rmunration et la responsabilit indfinie
des Grants sur leurs biens personnels
constituent la plus forte garantie que
Michelin est gr dans lintrt moyen
et long terme des actionnaires.
La Direction de Michelin est assure par
Michel Rollier. Il est assist par le Conseil
Excutif du Groupe (CEG) qui comporte
dix membres choisis parmi les directeurs
des Services Groupe, des Lignes Produits,
du Centre de Technologies et des Zones
Gographiques.
ACTIVITS ET RSULTATS TRE ACTIONNAIRE DE MICHELIN LESSENTIEL 2006

17
Michel Rollier
N en 1944.
Diplm de lIEP Paris, DES de droit Paris.
Entr dans le groupe Michelin en 1996.
Directeur du Service juridique et des oprations financires.
Directeur Financier du Groupe.
Nomm Grant en 2005.
Michel Caron
Qualit et Organisation
Cartes et Guides, ViaMichelin,
Supply chain, Systmes dinformation
Thierry Coudurier
Tourisme camionnette
Chine
Comptition
Herv Coyco
Asie Pacifique
ric de Cromires
Europe
Euromaster
Direction de la Performance
Marketing et Ventes
Jim Micali
Amrique du Nord
TCI
Didier Miraton
Centre de Technologies
Direction de la Performance
Industrielle
Jean Moreau
Personnel
Environnement et Prvention
Pete Selleck
Poids lourd
Afrique/Moyen-Orient
Jean-Dominique Senard
Finances
Juridique
Bernard Vasdeboncur
Produits de Spcialits
Agricole, Avion, Deux roues,
Gnie civil, Composants,
Amrique du Sud,
Achats
Secrtaire du Conseil Excutif
du Groupe Patrick Oliva
Dmarche Performance
et Responsabilit Michelin
Michelin Lifestyle
Le Conseil Excutif du Groupe
Le Grant
2 8
9
10
11
3
4
5
6
7
1
3 4 10 7 8 11 2
18

Le Gouvernement dentreprise
5 2 1
Le Conseil de Surveillance :
un organe de contrle
indpendant
Le Conseil de Surveillance assume le contrle
permanent de la gestion du Groupe pour
le compte de ses actionnaires. Il est compos
de sept membres, nomms par les actionnaires
pour cinq ans.
Ces membres doivent tre, en majorit,
indpendants, cest--dire nentretenir
avec la Socit, le Groupe ou la Direction
aucune relation qui puisse compromettre
leur libert de jugement.
En 2006, six des sept membres du Conseil
de Surveillance de Michelin, qui runit
des comptences managriales, industrielles
et financires de premier plan, sont
indpendants.
Le Conseil de Surveillance rend compte
de sa mission dans le cadre dun rapport
lAssemble Gnrale annuelle
des actionnaires. Il met un avis sur
les propositions des Grants, et notamment
sur laffectation du rsultat.
Ce rapport est complt par un rapport
du Prsident du Conseil de Surveillance
sur les conditions de prparation des travaux
du Conseil et sur les procdures de contrle
interne.
Le Conseil de Surveillance de Michelin
sest runi 6 fois en 2006 avec un taux
de participation de 95 %.
Les Comits du Conseil
de Surveillance
Le Conseil est aid dans la prparation
de ses travaux par deux Comits spcialiss.
Le Comit dAudit lassiste dans
ses missions de contrle, notamment
des comptes sociaux et consolids,
des risques et des procdures de contrle
interne.
Il est compos de quatre membres
du Conseil de Surveillance dont trois
sont indpendants.
Le Comit de Rmunration exerce son
contrle sur les lments de la rmunration
des cadres dirigeants du Groupe, la part
variable et les plans de stock-options.
Il est compos des sept membres
du Conseil de Surveillance.
ACTIVITS ET RSULTATS TRE ACTIONNAIRE DE MICHELIN LESSENTIEL 2006

19
3 4 6 7
Les membres du Conseil de Surveillance
Les Commissaires aux Comptes
ric Bourdais de Charbonnire
N en 1939
Membre non indpendant
Prsident du Conseil de Surveillance
Membre du Comit dAudit
Pat Cox
N en 1952
Membre indpendant
Franois Grappotte
N en 1936
Membre indpendant
Prsident du Comit dAudit
Pierre Michelin
N en 1949
Membre indpendant
Membre du Comit dAudit
Laurence Parisot
Ne en 1959
Membre indpendant
Benot Potier
N en 1957
Membre indpendant
douard de Royre
N en 1932
Membre indpendant
Membre du Comit dAudit
1
2
3
4
5
6
7
Nomms par lAssemble Gnrale des
actionnaires pour six ans, les Commissaires
aux Comptes contrlent la rgularit
des comptes et exercent les autres
missions de contrle prvues par la loi.
Titulaires
PricewaterhouseCoopers Audit
Reprsente par Dominique Paul, Associ,
jusqu lAssemble Gnrale mixte
des actionnaires du 12 mai 2006
et par Christian Marcellin, Associ,
depuis cette date.
Corevise
Reprsente par Stphane Marie, Associ.
Supplants
Pierre Coll, Associ de
PricewaterhouseCoopers Audit.
Jacques Zaks, Associ de Corevise.
20

Stratgie & Engagements


Un march important,
de solides perspectives
Le march mondial des pneus slve
100 milliards de dollars
(1)
, dont les 3/4
proviennent du remplacement.
Le parc automobile mondial devrait crotre
de plus de 500 millions de voitures dici
2030 pour atteindre 1,3 milliard de vhicules
lgers. La distance parcourue en voiture
devrait augmenter de 65 % par rapport
2005 et le fret routier de 85 %
(2)
.
Avec la vigoureuse croissance des pays
mergents, la hausse de la demande
en volume devrait se rpartir quitablement
entre les pays dvelopps et les pays
en dveloppement.
Tous les marchs offrent en outre un important
potentiel en valeur li la monte en gamme
des vhicules, au dsir de confort et de scurit
accru des conducteurs, aux exigences
de fiabilit et de rentabilit des transporteurs
et aux enjeux environnementaux.
Mobilit durable :
des opportunits pour crotre
et marquer notre diffrence
Le dveloppement conomique et la mobilit
vont de pair, mais posent dimmenses dfis.
Promoteur de la mobilit durable, Michelin
propose sans cesse, grce sa capacit
dinnovation, des produits de technologies
nouvelles pour rpondre aux exigences de
scurit, longvit, conomie de carburant,
rduction des missions de CO
2
,
(1) Source Tire Business, aot 2006.
(2) Source International Energy Agency,
estimations Michelin.
FOCUS
Les objectifs
de Michelin
pour 2010
Une croissance annuelle
en volume dau moins 3,5 %
et davantage sur les segments
forte valeur ajoute.
Une marge oprationnelle
dau moins 10 %.
Des stocks ramens 16 %
des ventes nettes.
Un retour sur capitaux engags
(ROCE) suprieur 10 %.
Un cash-flow libre
significativement positif
et rcurrent pour renforcer
la structure financire du Groupe.
ACTIVITS ET RSULTATS TRE ACTIONNAIRE DE MICHELIN LESSENTIEL 2006

21
Se diffrencier encore
davantage par linnovation
Rechercher lexcellence technologique, afin
dapporter toujours plus de valeur aux clients
et sassurer que cette supriorit est reconnue
et bien valorise. Avec 4 000 chercheurs
et dveloppeurs en Amrique du Nord,
en Europe et en Asie, un budget de
591 millions deuros, linnovation est au
cur du dveloppement de Michelin depuis
sa cration. Cette stratgie de diffrenciation
par linnovation sera intensifie.
Le Groupe dispose dun portefeuille
de projets solides et prometteurs. Plusieurs
lancements rcents sur le march trs
exigeant des poids lourds en tmoignent.
Cest le cas du pneu Hiver Michelin XDN2
Grip qui bnficie du bouquet dinnovations
Michelin Durable Technologies.
Sa longvit est amliore de 25 %
et son adhrence de 30 % par rapport
la gnration prcdente.
pour simposer sur
les segments les plus porteurs
et les mieux valoriss
Tous les pneus ne se valent pas. Certains,
plus difficiles fabriquer, sont plus chers
et gnrent une marge plus leve.
Leurs ventes progressent bien plus vite
que celles des pneus dentre de gamme,
en particulier sur les marchs matures.
Innovations techniques, prestations valeur
ajoute comme lassistance garantie en cas
de crevaison, services dentretien sur site,
gestion globale du poste pneumatique,
vente au kilomtre enrichissent loffre
du groupe Michelin.
Les utilisateurs souhaitent des produits
toujours mieux adapts leurs exigences,
aux performances accrues. Ainsi, la part
des pneumatiques des segments Hiver, Haute
Performance, Loisirs et Sport des pneus
Tourisme va progresser de 5 points en 5 ans,
pour atteindre 44 % du march mondial.
Poursuivre lexpansion
dans les pays mergents
6,6 millions de voitures vendues en Chine,
2 millions en Russie, 1,8 million au Brsil,
1,4 million en Inde : dans ces pays et
dans bien dautres, la croissance annuelle
des pneus pour voitures devrait dpasser
7 % en volume durant les cinq ans venir.
Michelin acclre son dveloppement sur ces
marchs mergents, augmente ses capacits
de production, dveloppe des rseaux
de distribution partenaires, cre des ateliers
de rechapage, lance des services dassistance.
Lobjectif est double :
accrotre la part des ventes dans ces pays,
en ligne avec la rpartition du march
mondial et son volution ;
rquilibrer les bases de production,
afin de fabriquer les pneus dans les rgions
o se situe la demande.
Si tous les vhicules
en Europe taient
quips de pneus
verts Michelin,
nous conomiserions
6 milliards de litres
de carburant par an.
22

Stratgie & Engagements


Les investissements industriels dans les pays
mergents seront de lordre de 500 millions
deuros par an sur la priode 2005-2010,
soit 3 milliards deuros au total, quitablement
rpartis entre lEurope centrale, lAmrique
du Sud et lAsie.
Dici 2010, les extensions et les nouvelles
usines programmes en Pologne, en Chine,
en Thalande et au Brsil augmenteront nos
capacits annuelles denviron 12 millions de
pneus Tourisme, 2,9 millions de pneus Poids
lourd et 40 000 tonnes de pneus Gnie civil.
Amliorer fortement
la productivit
La flambe du prix des matires premires
a renchri nos cots de 1,9 milliard deuros
en quatre ans. Nous avons russi
compenser en grande partie ce surcot
par des hausses de prix. Toutefois, nos pneus
doivent rester un niveau de prix accessible
et comptitif, dautant que la concurrence
asiatique ne cesse de se renforcer.
Pour accrotre sa comptitivit, le Groupe
dveloppe ses capacits dans les pays
mergents et optimise son dispositif industriel
en Europe de lOuest et en Amrique du Nord.
cest le gain de productivit qui
peut tre obtenu par lapplication
dans toutes les usines du programme
Michelin Manufacturing Way (dmarche
dexcellence industrielle).
20%
Son objectif est de doubler ses gains de
productivit annuels pour que les productions
lOuest soient aussi comptitives en 2010
que les importations dAsie qui supportent
des cots logistiques importants.
Les leviers de ce programme stratgique
majeur sont :
la mise niveau de toutes nos usines
sur les pratiques des meilleures dentre
elles grce au dploiement du Michelin
Manufacturing Way (MMW) ;
loptimisation de loutil avec des usines
plus grandes et plus spcialises, des
procds plus flexibles et plus efficaces ;
les dparts naturels (retraites et turnover)
de prs de 20 000 personnes en Europe
de lOuest et en Amrique du Nord
sur la priode 2006-2010 qui ne seront
que partiellement remplaces.
Rduire les cots dachat
et les frais gnraux
Les achats reprsentent plus de 50 %
des ventes. Lobjectif de Michelin est
de rduire ses cots dachat de plusieurs
centaines de millions deuros dici 2010,
grce, entre autres, deux programmes :
Value to cost sattache dfinir la juste
performance dun produit pour optimiser
son cot de fabrication ;
Triangle analyse toutes les dimensions
dun projet ou dun sujet avec un objectif
unique : rduire son cot total.
ACTIVITS ET RSULTATS TRE ACTIONNAIRE DE MICHELIN LESSENTIEL 2006

23
Grce Triangle,
la nouvelle usine
de pneus Gnie civil
au Brsil cotera
8 millions deuros
de moins que prvu.
Paralllement, nous adaptons notre
organisation. Rechercher la simplicit, tre
plus rapide, plus efficace : le programme
Tonus a permis dconomiser 230 millions
deuros de 2004 2006. Il devrait nous
conduire dici 2010 au rang des meilleures
entreprises en termes de fonctionnement
et de frais gnraux.
La dmarche Performance
et Responsabilit Michelin
La dmarche Performance et Responsabilit
Michelin est intgre lensemble des plans
dactions et projets engags. Elle vise
la performance de lentreprise dans lexercice
de ses responsabilits envers chacun
de ses publics en pratiquant ses valeurs.
Elle concrtise les orientations du Groupe
en matire de Dveloppement Durable.
Neuf domaines daction sont privilgis :
la contribution de Michelin la mobilit
durable ;
la performance responsable de ses produits
et services ;
limpact environnemental de lusage
des pneumatiques ;
la valorisation et le recyclage des pneus
usags non rutilisables ;
le management environnemental des sites ;
la matrise des risques de lentreprise ;
la qualit de vie au travail ;
la diversit ;
les relations avec les communauts.
Michelin rend compte de cette dmarche
en publiant un rapport ddi tous
les deux ans et une mise jour les annes
intermdiaires.
Le nouveau Rapport Performance
et Responsabilit Michelin 2005-2006
est tlchargeable compter
de mai 2007 sur le site
www.michelin.com/corporate ou disponible
sur simple demande auprs du Service
Relations Actionnaires.
24

Les faits marquants 2006


Europe : optimisation
des moyens de production
En France, Michelin spcialise ses usines
de Cholet et de Bourges, la premire dans
la production de pneus pour camionnettes,
la seconde dans celle de pneus radiaux pour
avions. 40 millions deuros seront investis
pour accrotre leurs capacits et renforcer
leur productivit.
Le Groupe engage 400 millions deuros
sur 4 ans en France, en Espagne et en
Allemagne pour produire plus de 4 millions
de pneus poids lourd utilisant les Michelin
Durable Technologies et prvoit d'investir
100 millions deuros supplmentaires pour
le site dOlsztyn en Pologne qui bnficie
dj dun programme dinvestissement
en cours de plus de 250 millions deuros.
Pour optimiser ses flux logistiques, Michelin
va implanter prs de Valenciennes (France)
sa plateforme logistique pour lEurope
continentale.
Chine
En Chine, le Groupe enregistre une monte
en puissance de 41 % de sa production
de pneumatiques Tourisme et Poids lourd
la marque Michelin. Cet lan se poursuivra
en 2007.
Afrique : optimisation
des actifs au Nigeria
Michelin a apport ses plantations
du Nigeria la SIPH (Socit Internationale
des Plantations dHvas), dont il est devenu
actionnaire hauteur denviron 20 %.
Michelin assure dj lassistance technique
des plantations de la SIPH au Ghana
et en Cte-dIvoire.
Le 18 janvier 2007, Michelin a annonc
sa dcision darrter la fabrication
de pneumatiques dans son usine
de Port-Harcourt au Nigeria.
Lactivit commerciale ainsi que les activits
lies aux plantations au Nigeria sont
par ailleurs maintenues.
Mobilit et cologie
Au Salon international de Genve comme
au Mondial de lAutomobile Paris, Michelin
a concentr ses efforts de communication
sur le rle du pneumatique et de sa juste
pression dans lamlioration de la scurit
et dans la rduction de la consommation
de carburant et de la pollution.
Michel Rollier, lors de la runion
dactionnaires de Paris du 18 octobre 2006.
Fernando Alonso et Michelin,
Champions du Monde de F1.
ACTIVITS ET RSULTATS TRE ACTIONNAIRE DE MICHELIN LESSENTIEL 2006

25
Bibendum en vedette
Depuis 2006, Bibendum est au centre
des campagnes de communication
publicitaire conduites par Michelin
partout dans le monde.
Porte-parole du Groupe, il promeut
les avantages individuels et collectifs que
procurent les pneus et les services Michelin
et leur contribution une mobilit plus sre,
plus conome et plus respectueuse
de lenvironnement.
Comptition : des titres
mondiaux dans toutes
les disciplines
Michelin a remport les titres de Champion
du Monde dans toutes les disciplines majeures
o la marque tait prsente : en Formule 1
avec Renault F1 Team et Fernando Alonso,
en MotoGP avec Repsol Honda Team
et Nicky Hayden, aux 24 Heures du Mans
avec Audi, en VTT, etc.
BFGoodrich, lautre marque mondiale
du groupe Michelin, a remport
le Championnat du Monde des Rallyes,
le Dakar et la Coupe du Monde FIA
de Cross-Country.
Satisfaction des clients :
de nouvelles distinctions
En 2006, J.D.Power a attribu les meilleures
notes pour la technologie, la qualit et la
performance aux pneus Michelin de premire
monte aux tats-Unis. Cela porte 75
le nombre total de prix J.D.Power remports
par le Groupe au niveau mondial.
Le site Internet corporate
prim par Boursoscan
Le site Michelin sest class au deuxime
rang dans la catgorie communication
financire.
Le Service des Actionnaires
rcompens
Michelin a reu le 3
e
prix dcern par
le Journal des Finances dans le cadre
de son enqute annuelle sur les Services
des Actionnaires des socits de lindice
CAC 40.
Assemble Gnrale du 12 mai 2006 :
le dpart de Ren Zingraff
Le dpart la retraite de Ren Zingraff
a t lun des temps forts de lAssemble
2006 qui a ponctu plus de 40 annes
passes dans lentreprise dont 20 en tant
que co-Grant du groupe Michelin.
26

2006
Activits
et Rsultats
Marge oprationnelle 8,2 %.
Malgr la trs forte hausse du cot des
matires premires, de lnergie et des
transports pour la 4
e
anne conscutive,
Michelin est parvenu prserver un
niveau de rentabilit oprationnelle*
lev grce lefficacit de sa politique
de prix et ses efforts de productivit.
* Avant lments non rcurrents.
ACTIVITS ET RSULTATS TRE ACTIONNAIRE DE MICHELIN LESSENTIEL 2006

27
74 %
DES PNEUS VENDUS
AU REMPLACEMENT
28

Michelin Alpin A3 : mention Trs recommandable


Freinage 3 mtres plus court sur le mouill, mobilit
exceptionnelle sur la neige, dure de vie encore plus longue
et scurit jusqu'au dernier kilomtre : le nouveau
Michelin Alpin A3 a obtenu la plus haute distinction
dcerne par l'ADAC*. En Europe, le segment
des pneus Hiver reprsente 29 % du march Tourisme
avec prs de 65 millions d'units et sa croissance est estime
prs de 8 % par an d'ici 2010.
* 1
er
club automobile dEurope.
55 %
DES VENTES NETTES
ET DU RSULTAT OPRATIONNEL*
ACTIVITS ET RSULTATS TRE ACTIONNAIRE DE MICHELIN LESSENTIEL 2006

29

Dans un contexte trs concurrentiel, le Groupe optimise ses


moyens industriels et logistiques sur les marchs dvelopps,
accrot ses capacits dans les pays mergents et acclre partout
ses gains defficacit pour sassurer une comptitivit durable.

Partenaire stratgique des constructeurs par sa capacit


dinnovation et sa couverture mondiale, Michelin gagne
en premire monte la loyaut des automobilistes qui restent
trs souvent fidles la marque de pneu qui quipe leur vhicule
lorigine.

Au remplacement, le Groupe couvre tous les segments


du march et offre toujours plus de services aux consommateurs
et aux distributeurs.

Sur tous ses marchs, Michelin est trs actif sur les segments
techniques en croissance et bien valoriss.
Tourisme camionnette
& distribution associe
VENTES NETTES + 4,3 %
En millions deuros
RSULTAT OPRATIONNEL* - 5,9 %
En millions deuros
MARGE OPRATIONNELLE* - 0,9 pt
En %
* Avant lments non rcurrents.
2005
2006 8 991
8 621
2005
2006 736 I 8,2 %
782 I 9,1 %
Leader
technologique
37
USINES DANS 18 PAYS
MICHELIN, LA MARQUE
PRFRE DES AUTOMOBILISTES
30

Rsistance
des rsultats
Les ventes progressent de 4,3 %. Le march
du remplacement, en ligne avec sa croissance
de long terme en Europe, a t en net recul
en Amrique du Nord. Les marchs de
premire monte sont en retrait dans ces deux
zones. Dans les autres rgions du monde,
la plupart des marchs sont en croissance
avec des progressions trs fortes en Chine
o Michelin a renforc ses positions.
Laugmentation des cots des matires
premires a t partiellement compense
par des hausses de tarifs au remplacement,
mais pas en premire monte. Les rductions
de volumes de production opres pour
contrler les stocks, notamment aux
tats-Unis, ont galement impact les cots.
La bonne volution des marques premium,
le dynamisme des pneus Haute performance
et Hiver, la stricte matrise des frais gnraux
ont cependant permis de limiter 0,9 point
le retrait de la marge oprationnelle* qui
stablit 8,2 %.
* Avant lments non rcurrents.
Renforcement des marques
premium en Europe
Le march du remplacement est en hausse
de 2,4 % au profit des pneus Haute
performance et Hiver qui progressent
trs fortement.
Les marques Michelin, Kleber et BFGoodrich
ont renforc leurs parts de march au
dtriment des marques prives et associes.
En premire monte, les ventes de Michelin
sont en recul sur un march en retrait
de 0,5 %.
Baisse des volumes
et enrichissement des ventes
en Amrique du Nord
Les volumes vendus au remplacement
sont en baisse significative. Les marques
Michelin, BFGoodrich et Uniroyal ont toutes
renforc leur position avec des croissances
remarquables sur le segment Haute
performance. Les ventes aux marques prives
sont en fort recul sur un march dentre
de gamme trs dprim. Les rorganisations
industrielles opres en Amrique du Nord
sinscrivent dans ce contexte.
En premire monte, les ventes sont en repli
sur un march en recul de 2,5 %.
BFGOODRICH :
lautre marque mondiale du Groupe
BFGoodrich est devenu en 2006 le porte-drapeau
du Groupe en Championnat du Monde des Rallyes.
Lobjectif : accrotre sa notorit et en faire
une grande marque mondiale. BFGoodrich
dtient dj lun des plus gros palmars sportifs,
particulirement en tout terrain.
La capacit annuelle
de lusine de Cholet (France)
va passer 4 millions de pneus
pour camionnettes,
les 2/3 pour lexportation.
+ 60%
Tourisme camionnette & distribution associe
ACTIVITS ET RSULTATS TRE ACTIONNAIRE DE MICHELIN LESSENTIEL 2006

31
Autres rgions :
forte croissance en Chine
Les volumes vendus au remplacement
ont connu une bonne croissance en Chine,
en Inde et dans la plupart des pays
de lASEAN. En premire monte, les ventes
ont fortement progress.
Le Groupe a continu de gagner
des parts de march en Chine, notamment
la marque Michelin, en premire monte
et au remplacement.
En Amrique du Sud, Michelin a maintenu
ses parts de march dans la plupart des pays
hispanophones. En revanche, lvolution des
ventes au Brsil a t lgrement infrieure
celle du march, dans un contexte de forte
concurrence des importations asiatiques.
En Afrique et au Moyen-Orient, les ventes
en valeur ont t bien orientes, favorises
par une rpartition quilibre entre
les marchs de premire monte et du
remplacement et par le bon dveloppement
des segments les plus rmunrateurs.
PLUS DE SCURIT
avec le Michelin Latitude Tour HP
Ce nouveau pneu toutes saisons
pour SUV et 4X4 amliore ladhrence
sur route sche et mouille.
FOCUS
Une planification
de la production
plus efficace
Rduire les stocks en continuant
damliorer le taux de service
des clients est un vritable dfi
qui exige de piloter la production
au plus juste. Cest la mission
du nouveau Systme Michelin
de Planification de la Production
(SMPP), un moteur de calcul
trs efficace intgr au logiciel
de planification des entits.
Sa vitesse de calcul et ses capacits
de modlisation assurent une vision
court et moyen terme beaucoup
plus performante.
Cest avec ce nouvel outil que
lentit Tourisme camionnette
en Europe optimise sa planification
de production. Les usines de Cholet
et de Montceau sont pilotes et les
rsultats attendus au rendez-vous.
fin 2008, la majorit des usines
Tourisme camionnette en Europe
utilisera cet outil.
32

27 %
DU RSULTAT OPRATIONNEL*
Partenaire de la performance du transport routier
Michelin Durable Technologies signe des innovations de
rupture issues de deux familles de technologie brevetes :
de nouvelles sculptures qui se rgnrent l'usage
et de nouvelles architectures qui renforcent la carcasse
grce la technologie Infinicoil. Adhrence, longvit,
prennit des performances : ces innovations majeures
amliorent la comptitivit des transporteurs routiers
et la scurit des chauffeurs et des usagers de la route.
33 %
DES VENTES NETTES
ACTIVITS ET RSULTATS TRE ACTIONNAIRE DE MICHELIN LESSENTIEL 2006

33

Michelin acclre lintroduction dinnovations de rupture


pour conforter sa premire place technologique inconteste
en premire monte, au remplacement et au rechapage.

Il propose des solutions combines de pneus et de services


qui renforcent la comptitivit de ses clients du transport,
en augmentant la disponibilit de leurs vhicules et en
rduisant leurs cots dexploitation.

Il dveloppe des partenariats troits avec les constructeurs


et la distribution.

Il accrot la taille critique et la productivit de ses usines, adapte


leurs moyens la forte demande pour ses nouvelles gnrations
de pneus, amliore sa logistique et dveloppe ses capacits
sur les marchs mergents.
Poids lourd
& distribution associe
VENTES NETTES + 6,8 %
En millions deuros
RSULTAT OPRATIONNEL* - 20,8 %
En millions deuros
MARGE OPRATIONNELLE* - 2,3 pts
En %
* Avant lments non rcurrents.
2005
2006 5 418
5 072
2005
2006 357 I 6,6 %
451 I 8,9 %
N 1 mondial
28
USINES DANS 16 PAYS LEADER DES PNEUS
DE HAUTE TECHNICIT
67 %
DES PNEUS VENDUS
AU REMPLACEMENT
(MARCH RADIAL)
34

ASSISTANCE
en 2 h chrono dans 20 pays d'Europe
tre sur le lieu de la panne dans les 2 heures
suivant lappel, rembourser ds la premire
minute de retard les 70 euros de frais de prise
en charge : voil le nouvel engagement
de Michelin Euro Assist qui assure plus
de 20 000 dpannages de poids lourds par an.
Des rsultats pnaliss
par la forte hausse du prix
du caoutchouc naturel
Le march a t trs dynamique en
premire monte dans toutes les zones
gographiques, lexception
de lAmrique du Sud. La situation
a t plus contraste sur le march
du remplacement : en fort recul
en Amrique du Nord, en reprise
en Europe, en croissance deux chiffres
en Amrique du Sud et en Asie.
Les ventes du Groupe progressent
de 6,8 %.
Le rsultat oprationnel stablit
357 millions deuros avec une marge
oprationnelle en retrait de 2,3 points
6,6 %*. Les hausses de prix opres
durant lanne nont pas permis
de compenser la trs forte augmentation
du prix du caoutchouc naturel. L'activit
Poids lourd est plus consommatrice de
caoutchouc naturel que l'activit Tourisme
camionnette d'o l'impact plus important
des hausses du cot du caoutchouc
sur ce segment.
* Avant lments non rcurrents.
LEurope renoue
avec la croissance
Sur un march de la premire monte
en croissance de 8,8 %, la part de march
du Groupe sest stabilise au niveau souhait
pour prserver ses marges.
Au remplacement, Michelin gagne des parts
de march en pneus neufs et rechaps.
Les hausses de prix passes en dbut
danne ont tenu, confortant la prime
la qualit dont bnficie Michelin.
Nouveau renforcement
des parts de march
en Amrique du Nord
Pour la troisime anne conscutive,
au remplacement, Michelin gagne des parts
de march aux tats-Unis, au Canada
et au Mexique.
Les hausses de prix passes en dbut
danne ont permis une augmentation
significative du prix de vente moyen.
Les produits Michelin Durable Technologies
confirment leur potentiel avec des ventes
en forte croissance. Lactivit rechapage
a poursuivi un bon dveloppement
et renforc ses parts de march avec
louverture de nouveaux ateliers.
Poids lourd & distribution associe
ACTIVITS ET RSULTATS TRE ACTIONNAIRE DE MICHELIN LESSENTIEL 2006

35
FOCUS
Michelin Fleet
Solutions :
240 000 vhicules
sous contrat
Mobilit, simplicit, conomie :
la gestion dlgue
des pneumatiques sduit de plus
en plus les oprateurs de grosses
flottes. Michelin propose la prise
en charge totale de la gestion
pneumatique et, grce son
savoir-faire, optimise pour
ses clients la qualit et le retour
sur investissement de ses produits.
Sur ce march dont la croissance
est deux fois plus rapide que celle
des pneus Poids lourd, Michelin
est leader en Europe et pionnier
dans le reste du monde.
En Europe, Michelin Fleet Solutions
a conquis 45 % du march en
amliorant la productivit de
ses clients grce une maintenance
prventive optimise et en leur
assurant une parfaite matrise
budgtaire avec un cot
au kilomtre prdtermin.
investis Tours (France),
Aranda (Espagne)
et Homburg (Allemagne)
pour pouvoir produire,
en 2010, 4 millions
de pneus bnficiant
des innovations de Michelin
Durable Technologies.
400M
+ 100%
Durant les 5 premiers mois
de sa commercialisation,
le Michelin XDN 2 GRIP,
1
re
application des Michelin
Durable Technologies,
sest vendu deux fois plus
que son prdcesseur en un an.
Autres rgions : Michelin
tire parti de la radialisation
des marchs
En Asie, le Groupe poursuit une croissance
dynamique et gagne des parts de march
en premire monte comme au remplacement,
notamment en Chine et en Inde.
En Amrique du Sud, Michelin a renforc
ses positions dans les pays hispanophones,
mais a souffert au Brsil de la forte hausse
des importations en provenance dAsie.
Le Groupe poursuit le dveloppement
de son rseau de rechapage.
En Afrique et au Moyen-Orient, o les
produits dorigine asiatique sont galement
en forte croissance, Michelin a bnfici
de la radialisation du march, notamment
en Turquie, en Arabie Saoudite et dans
les pays du Golfe.
Pour mieux compenser limpact des hausses
du prix des matires premires, le Groupe
relve au 1
er
semestre 2007 ses prix
de 3 5 % en Europe et de 8 %
pour les pneumatiques Hiver au Japon.
36

17
USINES DANS 8 PAYS
Mines et carrires : de nouvelles capacits
Michelin contribue aux performances des exploitants
de mines et carrires ciel ouvert avec des pneus
sans quivalent par leur puissance, leur rsistance
aux dtriorations et leur longvit. Pour satisfaire
la croissance explosive de ce march, le Groupe
a doubl la capacit de son usine de Lexington
aux tats-Unis et disposera de 40 000 tonnes
supplmentaires avec sa nouvelle usine
de Jacaranda au Brsil.
12 %
DES VENTES NETTES
18 %
DU RSULTAT OPRATIONNEL*
ACTIVITS ET RSULTATS TRE ACTIONNAIRE DE MICHELIN LESSENTIEL 2006

37

Actif sur tous les marchs des pneus de spcialits,


Michelin dveloppe des partenariats forts avec les constructeurs.
Il conduit une stratgie cible sur les segments les plus techniques
de chaque march et recueille largement les fruits du travail
de fond engag pour accrotre la contribution de ces activits
aux rsultats du Groupe.

Les cartes et guides, les services et quipements numriques


daide la mobilit ViaMichelin contribuent inscrire la marque
Michelin dans l'univers quotidien des consommateurs.

Michelin est aussi prsent sur le march des produits drivs,


afin d'tendre son territoire de marque.
Activits de spcialits
VENTES NETTES + 4,1 %
En millions deuros
RSULTAT OPRATIONNEL* + 81,5 %
En millions deuros
MARGE OPRATIONNELLE* + 5,3 pts
En %
* Avant lments non rcurrents.
2005
2006 1 975
1 897
2005
2006 245 I 12,4 %
135 I 7,1 %
N 1 mondial
DES PNEUS RADIAUX
GNIE CIVIL ET AVION
N 1 europen Michelin
DES PNEUS AGRICOLE 1
RE
MARQUE
DE PNEUS MOTO EN EUROPE
38

UN SUCCS
qui ne se tasse pas
Destin aux tracteurs de 80 200 CV,
le nouveau Michelin MultiBib rduit
lornirage et le tassement des sols
et offre une dure de vie suprieure
de 35 %.
Nouvelle et forte hausse
des rsultats
Ce segment rassemble les pneus
de spcialits, les cartes et guides,
linformation lectronique et les appareils
de navigation personnelle ViaMichelin,
ainsi que les activits de produits drivs
de Michelin Lifestyle.
Les ventes progressent de 4,1 % avec
une volution positive sur la quasi-totalit
des marchs.
Le rsultat oprationnel* est en hausse
de plus de 80 %. La marge oprationnelle
samliore de 5,3 points et fait de ce
segment le plus profitable du Groupe.
Cette performance sappuie sur des offres
de services trs innovantes dont les clients
mesurent clairement les bnfices et que
Michelin peut donc bien valoriser.
Elle est favorise par la trs forte
demande des marchs du gnie civil
et de laronautique que les capacits
de production mondiale ne parviennent
pas satisfaire entirement.
* Avant lments non rcurrents.
Gnie civil : croissance
et rentabilit
Le march est rest tendu avec une
demande trs suprieure loffre et cette
tendance devrait perdurer. Les ventes nettes
de Michelin sont en forte hausse grce des
augmentations marginales de capacits et,
surtout, aux revalorisations de prix opres
pour compenser laugmentation du cot des
matires premires. Michelin a renforc son
offre commerciale dans le cadre de contrats
long terme associant produits et services
pour apporter toujours plus de valeur ses
clients utilisateurs.
Agricole : rsultats
contrasts
Le march a connu une baisse globale
de 2 %. En Amrique du Nord,
le remplacement a t en net repli en raison
de conditions mtorologiques dfavorables.
En Europe, les ventes ont fortement
augment, en volume grce aux partenariats
conduits avec la distribution, en valeur grce
aux performances de la marque Michelin
et la part des pneus vendus pour
les tracteurs de forte puissance.
En premire monte, Michelin a regagn
des parts de march.
Activits de spcialits
ACTIVITS ET RSULTATS TRE ACTIONNAIRE DE MICHELIN LESSENTIEL 2006

39
FOCUS
Michelin dtient
plus de 60 %
du march porteur
des pneus radiaux
pour avions
Avec 65 dimensions de pneus
avions radiaux, Michelin est prsent
en aronautique commerciale,
militaire, gnrale et rgionale.
Tous ces marchs se tournent vers
la technologie radiale qui devient
le nouveau standard des pneus
avions par sa contribution
une meilleure exploitation
des appareils : plus grand nombre
d'atterrissages, gains de poids,
scurit accrue.
Leader grce la qualit de son
offre de produits et de services,
Michelin quipe en premire
monte l'ensemble des modles
Airbus, la majorit des Boeing
et gagne de nombreux contrats.
Cela se traduit par une demande
croissante de pneus radiaux
Michelin au remplacement.
Lusine de Bourges en France
va doubler sa capacit de production
et devenir le ple de rfrence mondial
des pneus radiaux pour avions.
x 2
Deux roues : hausse
des volumes
Les marchs ont connu dans lensemble une
croissance dynamique. Si les ventes de pneus
pour vlo ont t stables, les ventes en
volume ont progress au remplacement sur
les segments scooter et moto o le Groupe
a gagn des parts de march. La rcente
slection de Michelin pour quiper au
remplacement les motos Harley Davidson
en Amrique du Nord est une nouvelle
reconnaissance des performances des
produits du Groupe.
En valeur, lvolution des ventes a cependant
t pnalise par une rpartition dfavorable
des marchs.
Avion : bonnes
performances
Le march a confirm sa bonne orientation
et a fortement bnfici de lacclration de
la radialisation. Tous les nouveaux appareils
commerciaux mis sur le march utilisent
des pneumatiques radiaux. Les ventes ont
progress en volume. Michelin poursuit le
dveloppement de son offre sur les segments
encore faiblement radialiss de laviation
gnrale, rgionale et militaire.
+ 10 points
de parts de march gagns
par Michelin en moins
de 3 ans sur le segment
trs exigeant des pneus
motos Hypersport.
jusqu 1,5
million de visites par jour
sur ViaMichelin,
1
er
site europen
daide aux dplacements !
40

LAmrique
voit rouge
Aprs le Guide
Michelin New York
City 2006, cap
sur la cte Ouest
avec le Guide
Michelin San
Francisco
et vignobles
avoisinants.
Cartes et guides,
des positions confortes
Dans un march en recul, les cartes
et guides ont bien rsist. Le Guide
Rouge Michelin France 2006 sest
trs bien vendu. La refonte des Guides
Verts et la nouvelle collection Voyager
Pratique ont t bien accueillies.
Un premier Guide Vert en chinois
a t dit.
Les nouvelles cartes haute rsistance
se dveloppent bien.
Lactivit cartes et guides ralise aussi des
ventes significatives auprs de ViaMichelin.
Lobjectif est de dvelopper pour dautres
oprateurs cette activit de fourniture
de contenus.
ViaMichelin,
un environnement
trs concurrentiel
Les activits Internet ont t
soutenues auprs du grand public
et des clients professionnels.
La publicit en ligne a nettement
progress ainsi que le service
de rservation dhtels.
Linformation trafic confirme
son succs auprs des constructeurs
automobiles et des acteurs de
la navigation personnelle.
Sur le march en rapide volution
des appareils de navigation
personnelle, o ViaMichelin
occupe la 3
e
place en France,
loffre a t recentre sur
les appareils GPS tout-en-un
avec une gamme complte
de cinq produits.
plus de 650publications
1 million de guides hbergement et restauration,
2 millions de guides touristiques,
14 millions de cartes, plans et atlas vendus
dans plus de 90 pays.
Activits de spcialits
ACTIVITS ET RSULTATS TRE ACTIONNAIRE DE MICHELIN LESSENTIEL 2006

41
FOCUS
Notorit et qualit :
Michelin n 1
Michelin figure parmi
les premires marques mondiales
avec une notorit comprise entre
90 % et 100 % en Europe,
en Amrique du Nord, au Brsil,
au Japon et en Chine.
Ses principaux attributs : lavance
technologique et la qualit.
Parmi ses initiatives pour valoriser
ce capital exceptionnel, Michelin
dveloppe un programme
international de produits drivs.
Il repose sur le partenariat et
la complmentarit entre Michelin
et les entreprises avec lesquelles
les produits sont dvelopps
en exclusivit.
Michelin Lifestyle,
un dveloppement
soutenu
Cots fixes rduits, immobilisations
limites : Michelin Lifestyle a poursuivi
un dveloppement dynamique et rentable.
Parmi les nouveaux produits, une nouvelle
collection de chanes neige a t introduite
en Europe.
En Amrique du Nord o 8 millions de balais
dessuie-glaces Michelin ont t vendus en
2006, un nouveau balai tout temps innovant
a t lanc.
Plusieurs articles de sport intgrant la
technologie Michelin sont en dveloppement.
Michelin Lifestyle a remport deux
nominations aux LIMA* Awards,
lassociation des fabricants sous licence :
meilleur programme global de licence
et meilleur programme doctroi de licences
de produits drivs.
* Licensing Industry Manufacturers Association.
dj 75 partenaires
sous licence
Plus de 1 300 produits diffrents
vendus dans 85 pays
et plus de 30 000 points de vente.
Easy Grip
La premire chane neige
en matriau composite.
42

Rsultats et structure financire


Des ventes nettes tires
par leffet mix-prix
Les ventes slvent 16 384 millions,
en hausse de 5,1 % avec :
un effet mix-prix toujours trs positif,
+ 4,7 %,
un effet volume lgrement positif,
+ 0,7 %,
un effet primtre ngatif,
- 0,2 %,
un impact neutre des taux de change.
Une hausse sans prcdent
des cots externes
Le cot des matires premires
consommes a augment de 26,2 %
en 2006.
Globalement, la hausse du cot des
matires premires, de lnergie et des
transports a reprsent une charge
supplmentaire de 824 millions deuros
par rapport 2005.
Ce surcot na pu tre totalement
compens par les hausses de prix passes
sur lensemble des produits partout
dans le monde.
VOLUTION DU RSULTAT OPRATIONNEL
AVANT LMENTS NON RCURRENTS
En millions deuros
Rsultat oprationnel 2005
(1)
1 368
Prix/mix 736
Productivit* 53
Volumes 51
Parits - 46
Cots externes ** - 824
Rsultat oprationnel 2006 1 338
(1) Avant lments non rcurrents.
* Productivit = amlioration de la productivit - cots de dmarrage
et de restructuration.
** Cots externes = matires premires + nergie + transports.
ACTIVITS ET RSULTATS TRE ACTIONNAIRE DE MICHELIN LESSENTIEL 2006

43
Un recul limit de la marge
oprationnelle
Le Groupe a tir parti de lamlioration
de la flexibilit de son outil industriel
pour adapter, sans surcot significatif,
ses capacits de production aux
fluctuations des marchs.
Les frais de structure ont t bien
matriss ; leur poids relatif diminue :
20,7 % des ventes nettes en 2006 contre
21,7 % en 2005 et 23,5 % en 2004.
Il en est de mme des frais de personnel
qui reprsentent 28,8 % des ventes nettes
en baisse de 1,9 point sur 2005 et
de 3,3 points par rapport 2004.
La marge oprationnelle* stablit ainsi
8,2 %, en retrait de 0,9 point
seulement, avec un rsultat oprationnel*
de 1 338 millions deuros, en baisse
de 2,2 %.
* Avant lments non rcurrents.
Un rsultat net impact par
des charges de restructuration
et arrt dactivits industrielles
Le rsultat net stablit 573 millions
deuros, en baisse de 35,5 % du fait
dimportantes charges non rcurrentes
de restructuration et darrt dactivits :
fermeture de lusine de Kitchener
au Canada ; arrt de lactivit industrielle
de lusine de Port Harcourt au Nigeria.
La part du Groupe ressort 572 millions
deuros, en recul de 35,7 %.
Un cash-flow libre
en amlioration malgr
des investissements soutenus
Le cash-flow libre, ngatif de 124 millions
d'euros en 2005, se redresse de
85 millions d'euros pour ressortir
- 39 millions d'euros, grce lamlioration
du besoin en fonds de roulement, alors
mme que le Groupe a poursuivi son
important programme dinvestissements.
Les investissements bruts se sont levs
1 414 millions deuros, en augmentation
de 5,8 %.
Un ratio dendettement
stable
Au cours de lexercice, les capitaux
propres du Groupe se sont apprcis
de 161 millions deuros. Dans le mme
temps, la dette financire nette
a augment de 95 millions deuros.
Le ratio dendettement est rest stable ;
il ressort 89 %.
44

Compte de rsultat consolid


En millions deuros (sauf pour les donnes par action) 2006 2005
Ventes nettes 16 384 15 590
Cot de revient des ventes - 11 653 - 10 835
Marge brute 4 731 4 755
Frais commerciaux - 1 799 - 1 775
Frais de recherche et dveloppement - 591 - 565
Frais administratifs et gnraux - 965 - 999
Autres produits et charges oprationnels - 38 - 48
Rsultat oprationnel
avant produits et charges non rcurrents 1 338 1 368
Produits non rcurrents - 256
Charges non rcurrentes - 220 - 50
Rsultat oprationnel 1 118 1 574
Cot de lendettement net - 315 - 310
Autres produits et charges financiers 135 30
Rsultat net des socits mises en quivalence 4 6
Rsultat avant impts 942 1 300
Impts sur le rsultat - 369 - 411
Rsultat net 573 889
Attribuable aux Actionnaires 572 889
Attribuable aux intrts non assortis de contrle 1 -
Rsultat par action attribuable
aux Actionnaires (en euros)
Rsultat de base par action 3,95 6,13
Rsultat dilu par action 3,94 6,12
ACTIVITS ET RSULTATS TRE ACTIONNAIRE DE MICHELIN LESSENTIEL 2006

45
Flux de trsorerie consolids
En millions deuros 2006 2005
Rsultat net 573 889
Ajustements pour EBITDA
Cot de lendettement financier net 315 310
Autres produits et charges financiers - 135 - 30
Impts sur les rsultats 369 411
Amortissements et pertes de valeur
des actifs incorporels et corporels 871 803
Produits et charges non rcurrents 220 - 206
Rsultat net des socits mises en quivalence - 4 - 6
EBITDA avant produits et charges non rcurrents 2 209 2 171
Autres produits et charges sans impact sur la trsorerie - 75 - 22
Variation des provisions et des avantages du personnel - 229 - 147
Intrts nets et autres charges et produits financiers pays - 311 - 284
Impts pays sur le rsultat - 182 - 261
Variation des besoins en fonds de roulement,
nets des pertes de valeur - 221 - 426
Flux de trsorerie sur activits oprationnelles 1 191 1 031
Investissements nets en immobilisations incorporelles et corporelles - 1 379 - 1 292
Cessions dimmobilisations incorporelles et corporelles 102 84
Acquisitions de participations, nettes de trsorerie acquise - 41 - 41
Cessions de participations, nettes de trsorerie cde - 3 - 3
Acquisitions dinvestissements disponibles la vente - 60 - 17
Cessions dinvestissements disponibles la vente 146 2
Variation des autres actifs financiers 5 112
Flux de trsorerie sur activits dinvestissement - 1 230 - 1 155
Augmentations de capital 11 -
Apports des minoritaires dans le capital des socits intgres - 14
Dividendes verss aux Actionnaires - 193 - 179
Dividendes verss aux minoritaires des filiales intgres - 1 - 35
Autres prlvements - 11 - 7
Variation des dettes financires 311 - 739
Autres 5 - 8
Flux de trsorerie sur activits de financement 122 - 954
Effet des variations des parits montaires - 14 34
Augmentation/(diminution) de la trsorerie 69 - 1 044
Trsorerie au 1
er
janvier 611 1 655
Trsorerie au 31 dcembre 680 611
46

En millions deuros Au 31 dcembre Au 31 dcembre


2006 2005
Goodwill 438 444
Autres immobilisations incorporelles 181 192
Immobilisations corporelles 6 848 6 577
Actifs financiers et autres actifs long terme 449 435
Titres mis en quivalence 71 50
Impts diffrs actifs 1 005 1 227
Actifs non courants 8 992 8 925
Stocks 3 342 3 225
Crances commerciales 3 237 3 273
Actifs financiers court terme 79 229
Autres actifs court terme 544 618
Trsorerie 680 611
Actifs courants 7 882 7 956
TOTAL DE LACTIF 16 874 16 881
En millions deuros Au 31 dcembre Au 31 dcembre
2006 2005
Capital social 287 287
Primes lies au capital 1 863 1 845
Rserves 2 527 2 379
Intrts non assortis de contrle 11 16
Capitaux propres 4 688 4 527
Dettes financires long terme 2 736 3 092
Avantages du personnel 2 730 3 049
Provisions et autres passifs long terme 818 801
Impts diffrs passifs 58 71
Passifs non courants 6 342 7 013
Dettes financires court terme 2 157 1 647
Dettes fournisseurs 1 776 1 792
Autres passifs court terme 1 911 1 902
Passifs courants 5 844 5 341
TOTAL DU PASSIF ET DES CAPITAUX PROPRES 16 874 16 881
Bilan consolid
ACTIF
PASSIF
ACTIVITS ET RSULTATS TRE ACTIONNAIRE DE MICHELIN LESSENTIEL 2006

47
Les perspectives pour 2007
En 2007, la croissance des marchs devrait tre bien oriente, partout
dans le monde, lexception des marchs du Poids lourd en Amrique du Nord
qui devraient tre pnaliss par lentre en vigueur des nouvelles normes
environnementales et par un certain ralentissement de la croissance conomique.
Avec des croissances proches de 3 %, les marchs du remplacement en Europe
devraient bnficier dun environnement conomique davantage porteur.
Les marchs de la premire monte Tourisme camionnette devraient tre stables
dans les pays dvelopps. Les zones mergentes de lAsie, de lAmrique du Sud
et de lAfrique Moyen-Orient devraient continuer crotre de faon dynamique.
Aprs une inflation sans prcdent en 2006, le prix des matires premires
devrait se stabiliser un niveau lev en 2007, avec un impact limit sur le compte
de rsultat du Groupe.
Dans ce contexte, les ventes nettes et la marge
oprationnelle de Michelin devraient tre
en progression sensible par rapport 2006,
en ligne avec les objectifs 2010 du Groupe.
48

ACTIVITS ET RSULTATS TRE ACTIONNAIRE DE MICHELIN LESSENTIEL 2006

49
tre actionnaire
DE MICHELIN
Limplication, mais aussi la fidlit
de nos actionnaires sont une force.
Aprs avoir tendu lensemble de nos actionnaires, quel que soit le pays
de rsidence, le droit de vote double aux actions dtenues depuis plus de 4 ans,
nous mettons en place depuis lanne 2007 des oprations pour reconnatre
plus spcifiquement le lien qui unit lEntreprise ses actionnaires dans la dure.
Ce programme de fidlisation, initi il y a trois ans, concrtise lengagement
pris par vos Grants lors de lAssemble Gnrale du 12 mai 2006.
La nature des offres 2007 ainsi que leurs modalits daccs sont dcrites
en page 73 de ce Livret.
En 2006, nous avons maintenu notre rythme de runions dactionnaires
en province. Ces rencontres auxquelles nous sommes trs attachs
nous permettent dchanger avec vous, pour mieux rpondre vos attentes.
Nous vous avons aussi adress la premire dition de ce Livret de lActionnaire
cr pour vous apporter une information simple et pratique.
Le renforcement de nos initiatives, pour mieux satisfaire la relation que nous
entretenons avec vous, a t rcompens par le 3
e
prix dcern par le Journal
des Finances (suite une enqute ralise en 2006 sur les Services Actionnaires
des socits de lindice CAC 40), par le 2
e
prix de la communication financire
dcern par Boursorama pour notre site Internet et, aussi, par des nominations
pour le Rapport Annuel et le Livret de lActionnaire.
douard Michelin tait trs proche des actionnaires, et trs attentif la
relation qu'il entretenait avec eux. Michel Rollier et l'quipe Relations
Actionnaires Individuels ont la volont de maintenir et de renforcer ce lien.
50

une quipe
VOTRE COUTE
ACTIVITS ET RSULTATS TRE ACTIONNAIRE DE MICHELIN LESSENTIEL 2006

51
Pour
nous contacter
RELATIONS ACTIONNAIRES INDIVIDUELS
N Vert (France uniquement)
Tlphone : + 33 (0) 4 73 98 59 00
Tlcopie : + 33 (0) 4 73 98 59 04
Adresse postale :
Compagnie Gnrale des tablissements Michelin
12, cours Sablon
63040 Clermont-Ferrand Cedex 9 France
actionnaires-individuels@fr.michelin.com
RELATIONS INVESTISSEURS
Tlphone : + 33 (0) 1 45 66 16 15
Tlcopie : + 33 (0) 1 45 66 13 19
Adresse postale :
Manufacture Franaise des Pneumatiques Michelin
46, avenue de Breteuil
75324 Paris Cedex 07 France
investor-relations@fr.michelin.com
Relations avec les Actionnaires Individuels,
Relations avec les Investisseurs,
Service des titres pour la pondre vos questions.
52

Les documents
votre disposition
Tous les actionnaires ont accs
une information complte, transparente
et claire, adapte aux besoins de chacun.
Le Livret de lActionnaire associe
un rapport annuel abrg et des
informations pratiques pour exercer
le rle dactionnaire.
Le Rapport Annuel rend compte
de faon dtaille de la stratgie
du Groupe et des rsultats de lexercice.
Il contient les informations financires
et juridiques requises par la loi et
par lAutorit des Marchs Financiers
(AMF).
Le rapport Performance et
Responsabilit Michelin (PRM)
prsente nos objectifs, nos programmes
daction et nos ralisations dans le
domaine du dveloppement durable.
Le Fact-Book rassemble de trs
nombreuses donnes sur lindustrie
et les marchs du pneumatique, les
moyens et lorganisation de Michelin.
Mis jour chaque anne fin fvrier,
il est disponible sur www.michelin.com
ou sous forme de CD-ROM sur simple
demande.
La Lettre aux Actionnaires,
plusieurs fois par an, informe
sur les rsultats financiers, la vie
de lEntreprise, les nouveaux produits
et les rendez-vous des actionnaires.
Michelin publie aussi au Bulletin
des Annonces Lgales Obligatoires
(BALO) toutes les informations
priodiques et annuelles requises
dune socit cote.
Le Package CD-ROM comprend :
le Rapport Annuel,
le Livret de lActionnaire
et le rapport Performance et
Responsabilit Michelin (PRM).
Nouvelle dition disponible partir de mi-mai
2007, sur simple demande auprs du Service
Relations Actionnaires Individuels
La rubrique finance du site Internet
www.michelin.com/corporate est ddie
la communication financire. Conu
comme un outil pratique et une vritable
bibliothque, il permet de consulter
et de tlcharger tous les documents
publis par le Groupe, notamment
les communiqus et les prsentations
faites aux investisseurs institutionnels.
Des enregistrements audiovisuels
des prsentations de rsultats et
de lAssemble Gnrale sont galement
disponibles sur ce site.
comprendre
VOS ATTENTES
ACTIVITS ET RSULTATS TRE ACTIONNAIRE DE MICHELIN LESSENTIEL 2006

53
Michelin la rencontre
de ses actionnaires
Le 18 octobre 2006, Michel Rollier
a invit, au Palais des Congrs Porte
Maillot, les actionnaires de Paris et
de ses environs, pour leur prsenter
la stratgie et les perspectives du Groupe.
Ce rendez-vous annuel permet
aux actionnaires franciliens dchanger
avec leur Grant. Ce sont environ
1 800 personnes qui ont particip
cette runion.
Les runions dactionnaires en province
sont un moment privilgi pour
vous couter et mieux comprendre
vos attentes. Pour amliorer et renforcer
ce dialogue, nous proposons en 2007
une offre complmentaire que vous
pouvez dcouvrir en page 73 de ce Livret.
En 2006, nous nous sommes rendus
Bordeaux, Marseille, Lyon, Lille et Paris.
En 2007, nous vous donnons rendez-
vous Nice, Caen, Nancy, Reims, Tours,
Paris et Montpellier (voir le calendrier
en fin de ce Livret).
Paralllement, des roadshows ont t
raliss en Europe, aux tats-Unis et
en Asie. Des prsentations thmatiques
et des visites de sites ont t organises
pour des analystes, des investisseurs
et des grants de portefeuille. Michelin
a galement particip des confrences
internationales sur le secteur
de lautomobile et conduit un effort
particulier de communication auprs
des investisseurs et des agences
de notations de lInvestissement
Socialement Responsable (ISR).
Les rendez-vous de 2007 :
Nice, Caen, Nancy, Reims, Tours,
Paris et Montpellier.
Comprendre vos attentes
54

Le Comit Consultatif
dActionnaires
Le rle du Comit Consultatif
dActionnaires (CCA) est de contribuer,
par ses avis et conseils, lamlioration
de la communication en termes
financiers et/ou en termes dimage
entre Michelin et ses actionnaires.
Le Comit Consultatif dActionnaires
a t cr en 2003. Il est compos de
douze membres titulaires dont deux
actionnaires salaris du Groupe et de
supplants. Le Comit est renouvelable
par tiers chaque anne. Les membres
sont recruts par un Cabinet externe,
indpendant.
Les personnes slectionnes, en dbut
danne 2006, par le Cabinet Cera,
dans le cadre du renouvellement du CCA,
ont t reues Clermont-Ferrand pour
dcouvrir le Groupe, son histoire et la
fabrication des pneumatiques. Elles ont
pu galement, au cours dune rencontre
conviviale, dialoguer avec les membres
titulaires et partager leur exprience.
En 2006, le Comit sest runi 2 fois,
le 30 mars et le 26 septembre.
Ses travaux ont concern le Livret
de lActionnaire et le rapport PRM
(Performance et Responsabilit Michelin)
pour les publications. Dautre part,
des rflexions ont t engages
sur lvolution des activits du CCA.
Des membres du CCA ont particip
certaines de nos runions dactionnaires
en province.
Lors de lAssemble Gnrale du 12 mai
2006, le Comit a pos des questions
orales portant sur :
la stratgie de Michelin face la contre-
faon et au transfert de savoir-faire,
le dveloppement ventuel dactivits
autres que le pneumatique et les cartes
et guides,
la dcision de quitter la Formule 1
et les consquences de ce retrait.
Chaque membre
du CCA doit tre
actionnaire
de Michelin et doit
le demeurer pendant
toute la dure
de son mandat.
Il sengage
participer aux
sances de travail.
ACTIVITS ET RSULTATS TRE ACTIONNAIRE DE MICHELIN LESSENTIEL 2006

55
Toutes mes perceptions ont t transformes en convictions.
Christian Messy membre titulaire en 2006
TMOIGNAGES DE DEUX MEMBRES DU COMIT CONSULTATIF DACTIONNAIRES :
Nous lancerons, l'automne 2007, un nouvel appel candidature, dans le cadre
du renouvellement de notre Comit Consultatif d'Actionnaires.
Journe de dcouverte du groupe Michelin
25 septembre 2006.
Elle restera pour moi un excellent moment.
Vraiment cette journe a t une russite
me permettant non seulement de mieux
apprhender ce qui reprsente le cur
de mtier de lentreprise, mais galement
dapprcier quel point cette entreprise
est professionnelle et innovante. Je crois
que les actionnaires individuels dont je suis
sous-estiment nettement ces dimensions.
Depuis mon retour, jai dailleurs pu rflchir
avec un peu plus dacuit aux travaux
possibles pour le CCA notamment pour
sensibiliser les actionnaires individuels.
Au cours de cette journe, jai t surpris
de dcouvrir la complexit de fabrication
dun simple pneu et il est certain que
depuis je ne vois plus du tout les pneus
de la mme faon. Jai galement eu
confirmation que la grande tradition
dinnovation de Michelin prsente ds
les origines de la socit se poursuit
sans faiblir. Cela renforce ma fiert dtre
actionnaire dune socit en laquelle
javais confiance, que je croyais connatre,
mais dont je nimaginais pas un tel
dynamisme et une telle modernit.
Il est certain que je ne vois plus du tout les pneus de la mme faon.
Pascal Surzur membre supplant en 2006
Cest avec un intrt immdiat que javais
relev lappel candidatures pour le Comit
Consultatif dActionnaires de Michelin.
En effet, jtais trs attentif lvolution
de cette entreprise qui apporte des solutions
innovantes et performantes notamment
en termes de scurit routire et de respect
de lenvironnement. Javais aussi apprci
la rcente ouverture du capital de Michelin
ses salaris, lactionnariat salari
tant un moyen de construire des relations
plus quilibres et plus responsables
au sein dune entreprise.
Depuis ma participation au CCA, je connais
mieux Michelin et ses quipes et toutes
mes perceptions ont t transformes
en convictions. Au cours de ces quelques
annes, je me suis donc efforc dapporter
une contribution positive et utile
la communication financire de Michelin
auprs de ses actionnaires individuels.
Le CCA a apprci que plusieurs de ses
ides ou remarques aient t retenues
et dveloppes pour concourir une
information financire claire, objective et
pertinente. Je suis passionn et fier dtre
parmi les 12 actionnaires membres du CCA
de Michelin et davoir eu la chance
de construire des relations fortes avec
cette entreprise.
56

laction
MICHELIN
Laction Michelin
est cote sur Euronext Paris
Eurolist Compartiment A
Service Rglement Diffr (SRD)
Code ISIN : FR 0000121261
Valeur nominale : 2
Unit de transaction : 1
Capitalisation
boursire
10,41 Mdau 31 dcembre 2006
Moyenne annuelle
des changes quotidiens
1 191 679 en 2006
Indices
Figurer dans des indices favorise
la liquidit et lapprciation de laction
qui entre alors dans les portefeuilles
et fonds indexs sur ces indicateurs.
Michelin entre dans la composition
de 2 grands indices de performance
boursire
CAC 40 : 0,99 % de lindice
Euronext 100 : 0,47 % de lindice
Michelin figure aussi dans les principaux
indices thiques qui comprennent
exclusivement des socits ayant intgr
les objectifs du dveloppement durable
leur stratgie :
DJSI (Dow Jones Sustainability Index)
de lagence suisse SAM (Sustainability
Asset Management)
Stoxx pour lEurope et World
pour le monde en 2007
ESI (Ethibel Sustainability Indices)
de lagence Ethibel
ASPI (Advanced Sustainable
Performance Indices) de lagence
VIGEO
ACTIVITS ET RSULTATS TRE ACTIONNAIRE DE MICHELIN LESSENTIEL 2006

57
DONNES BOURSIRES
Cours de laction en euros 2006 2005 2004 2003 2002
Plus haut 73,30 56,20 47,80 38,11 45,05
Plus bas 43,21 43,75 34,82 25,02 24,50
Ratio plus haut/plus bas 1,70 1,28 1,37 1,52 1,84
Dernier cours de lanne 72,50 47,48 47,19 36,38 32,86
volution sur lanne + 52,7 % + 0,6 % + 29,7 % + 10,7 % - 11,3 %
volution du CAC 40 sur lanne + 18 % + 23 % + 7 % + 16 % - 34 %
Capitalisation boursire
au 31.12 (Md) 10,41 6,81 6,77 5,22 4,66
Moyenne annuelle
des changes quotidiens 1 191 679 842 053 742 311 797 844 760 143
Nombre moyen
de titres composant le capital 143 390 450 143 387 025 143 250 487 141 488 047 133 430 884
Nombre dactions changes
sur lanne 303 878 126 216 407 691 192 258 470 203 450 155 193 836 344
Taux de rotation des actions 212 % 151 % 134 % 144 % 145 %
50
100
0
150
200
10 000 000
20 000 000
30 000 000
40 000 000
50 000 000
0




2002 2003 2004 2005 2006
COURS DE LACTION MICHELIN DE 2002 2006
(clture au 31 dcembre 2006, base 100 : 31 dcembre 2001)

Michelin

CAC 40

Volume mensuel des titres changs


58

capital
ET ACTIONNARIAT
Au 31.12.2006
Montant du capital : 287 304 636
Nombre total dactions : 143 652 318
Nombre total de droits de vote : 185 376 936
RPARTITION DU CAPITAL
Au 31.12.2006
Personnel Plan dpargne entreprise
Actionnaires individuels
Institutionnels franais
Institutionnels non-rsidents
(dont Capital Research and Management Company :
14 426 857 titres au 4 juillet 2006).
62,3 %
23,2 %
12,5 %
2,0 %
RPARTITION DES DROITS DE VOTE
Au 31.12.2006
Personnel Plan dpargne entreprise
Actionnaires individuels
Institutionnels franais
Institutionnels non-rsidents
(dont Capital Research and Management Company :
14 426 857 droits de vote au 4 juillet 2006).
55,2 %
24,3 %
18,2 %
2,3 %
Les actions dtenues depuis plus de 4 ans bnficient dun droit de vote double.
Cet avantage, auparavant rserv aux actionnaires ressortissants dun tat
membre de lUnion Europenne, a t tendu par lAssemble Gnrale
du 20 mai 2005 tous les actionnaires, quelle que soit leur nationalit.
ACTIVITS ET RSULTATS TRE ACTIONNAIRE DE MICHELIN LESSENTIEL 2006

59
Au 31.12.2006
2006 2005 2004 2003 2002
157 445 193 455 191 531 227 762 199 703
VOLUTION DU NOMBRE DACTIONNAIRES
DONNES PAR ACTION
En sauf ratios 2006 * 2005 * 2004 * 2004 2003 2002
Actif net 32,6 31,5 24,2 32,1 30,2 30,5
Rsultat de base 3,95 6,13 4,46 3,59 2,23 4,28
Rsultat dilu
(1)
3,94 6,12 4,46 3,59 2,23 4,28
PER 18,4 7,7 10,6 13,1 16,3 7,7
Dividende
(2)
1,45 1,35 1,25 1,25 0,93 0,93
Taux de distribution
(2)
36,7 % ** 22,0 % 28,0 % 34,8 % 41,7 % 21,7 %
Rendement
(3)
2,0 % 2,8 % 2,6 % 2,6 % 2,6 % 2,8 %
* Normes IFRS.
** Retrait des charges non rcurrentes, le taux de distribution ressort 26,5 %.
(1) Rsultat net aprs prise en compte, le cas chant, des consquences de lexercice des droits lis
aux lments dilutifs sur le rsultat et le nombre dactions de la priode.
(2) Dividende 2006 soumis laccord de lAssemble Gnrale des Actionnaires du 11 mai 2007.
(3) Sur la base du cours au 31 dcembre.
Michelin mne une politique active de progression du dividende.
Le Grant proposera lAssemble du 11 mai 2007 la distribution dun dividende
en hausse de 7,4 % sur lexercice prcdent. Ce dividende sera mis en paiement
le 15 mai 2007, deux jours ouvrables aprs lAssemble.
DIVIDENDE NET PAR ACTION
En euros
2006 * 2005 2004 2003 2002
1,45 1,35 1,25 0,93 0,93
* Soumis lapprobation de lAssemble Gnrale des Actionnaires
du 11 mai 2007.
60

acheter
GRER
ET VENDRE
Les actions Michelin sont toutes
nominatives.
Vous tes donc nommment connu,
ce qui vous permet de bnficier
dun service direct et dune relation
personnalise.
Vous recevez systmatiquement
et directement toute linformation
sur la vie du Groupe : avis de
convocation lAssemble Gnrale,
Livret et Lettre aux Actionnaires.
Vous tes invit participer aux
rencontres spcialement organises
votre intention en province ou
Paris. Vous bnficiez dun droit
de vote double pour chaque action
dtenue depuis plus de quatre ans.
Si vous souhaitez transfrer
vos titres pour une inscription
au nominatif pur, vous pouvez
vous adresser au Service
Relations Actionnaires
Individuels.
Les modes de dtention de laction
Michelin sont le nominatif
administr et le nominatif pur.
Le nominatif
administr
Vos actions sont dposes sur
un compte chez lintermdiaire financier
de votre choix, bien quinscrites
dans nos livres.
Cet intermdiaire assure la gestion
de votre compte ; il est votre
interlocuteur pour les achats, les ventes,
le versement du dividende,
Le nominatif
pur
Vos actions sont conserves directement
votre nom dans les livres de Michelin.
Vous bnficiez de la gratuit des frais
de garde et dadministration de votre
compte.
Le dividende vous est vers sans dlai.
Les formalits douverture de compte
et de transfert de titres sont simples.
Vous avez un contact direct et quotidien
avec le Service Relations Actionnaires
Individuels pour toute question relative
vos actions.
Vos actions sont disponibles tout
moment : les achats ou ventes de titres
sont effectus immdiatement.
ACTIVITS ET RSULTATS TRE ACTIONNAIRE DE MICHELIN LESSENTIEL 2006

61
Vos ordres dachat ou
de vente de titres dtenus
en nominatif pur
Ils peuvent tre transmis aux horaires
douverture de la Bourse du lundi
au vendredi de 9 h 17 h 35 par
lintermdiaire du Service Relations
Actionnaires Individuels de Michelin.
Vous pouvez les envoyer par courrier,
e-mail, fax ou tlphone
(avec confirmation crite si le montant
de la transaction est suprieur
15 000 euros).
Ils doivent prciser :
le sens de lopration : achat ou vente,
le nombre de titres,
sa dure de validit,
les conditions de prix.
LORDRE COURS LIMIT : cest le plus
utilis car il permet de matriser le cot de
lexcution. Lordre ne peut tre excut
au-dessus dun cours donn pour lachat
ou au-dessous dun cours donn pour
la vente. Son excution peut donc tre
partielle, voire diffre.
LORDRE LA MEILLEURE LIMITE :
cet ordre na pas de limite de prix prcise.
Il est excut au meilleur prix disponible
ds son arrive sur le march.
Son excution peut tre partielle.
LORDRE AU MARCH : il permet dacheter
et de vendre sans condition de prix.
Cet ordre est excut intgralement et
prioritairement ds la premire cotation
qui suit son enregistrement.
Ils sont transmis sans dlai la socit
de bourse Natexis Bleichroeder qui
les prend en compte immdiatement.
Le cot de vos ordres :
Les frais de courtage sont de 0,30 %
du montant brut de la transaction
avec un montant minimum de 6 euros
par ordre.
En France, ces cots sont assujettis
la TVA au taux de 19,6 %.
Limpt de bourse slve 0,30 %
du montant brut de la transaction entre
7 667 et 153 000 et 0,15 %
au-del avec un maximum de 610
(cf. chapitre Fiscalit limpt de
Bourse p. 65).
Les prestations spcifiques du Service
Relations Actionnaires Individuels
de Michelin sont gratuites.
Comment seffectue le rglement ?
Dans le cas dun achat, ds votre ordre
excut, la socit de bourse Natexis
Bleichroeder vous envoie un avis
dopr prcisant les conditions
dexcution, les frais et les modalits
de rglement. Votre transaction
doit tre rgle la socit de bourse
Natexis Bleichroeder.
Dans le cas dune vente, le paiement
est effectu par virement mis par
Natexis Bleichroeder votre profit.
62

Convention douverture de compte


de titres en nominatif pur
Louverture dun compte de titres en nominatif pur
seffectue, soit la suite dun ordre dachat pass auprs
du Service Relations Actionnaires Individuels, soit la
suite dun transfert de titres dun intermdiaire financier
vers notre Service, soit la suite dune succession
ou dune donation. Elle se matrialise par la signature
dune convention.
Acheter, grer et vendre
E
x
e
m
p
l
a
i
r
e


r
e
t
o
u
r
n
e
r

I - LA CONVENTION
La prsente convention d'ouverture de compte de titres en nominatif pur, prise dans le respect de la lgislation applicable, est compose du corps de la convention
proprement dite et de ses annexes :
Annexe 1 - la notice explicative,
Annexe 2 - la copie des principaux textes applicables ce jour,
Annexe 3 - la brochure "Le nominatif pur votre service" laquelle se substitueront les ventuelles mises jour successives,
Annexe 4 - 2 exemplaires du formulaire de pouvoir,
Annexe 5 - exemplaires des paragraphes III-A-4 et 5 utiliser en cas dindivision et/ou dmembrement.
Elle constitue l'accord des parties.
II - LE COMPTE N I__I__I__I__I__I__I__I - I__I (Ce numro didentifi cation figure sur lattestation dinscription en compte).
A - Type de compte
IIA1 Compte individuel en toute proprit
1-a
ou avec proprit dmembre
1-b
soit : en nue-proprit soit : en usufruit
IIA2 Compte Monsieur et Madame
2
en toute proprit ou avec proprit dmembre soit : en nue-proprit soit : en usufruit
IIA3 Compte en indivision
3
en toute proprit ou avec proprit dmembre soit : en nue-proprit soit : en usufruit
IIA4 Dans le cadre d'un P.E.A.
4
B - Ouverture du compte
5
Avec achat par Michelin Issue dune succession, donation, dj en pur Avec transfert de titres
Valeur moyenne pondre d'acquisition
6
..........................................................................................................................................................
(en provenance d'un autre teneur de compte)
Nombre de titres pris en compte ..........................................................................................................................................................
Date du calcul ..........................................................................................................................................................
C - Les ordres
7
Merci de prendre connaissance de la Brochure "Le nominatif pur votre service".
D - Rglement des dividendes
7
Le mode de rglement des dividendes est stipul dans la brochure "Le nominatif pur votre service". Si les dividendes doivent tre rpartis entre plusieurs
usufruitiers condivisaires, ils seront verss sur le compte du mandataire dment dsign
8
.
III - TITULAIRE(S) du compte de titres en nominatif pur
et/ou personne habilite le faire fonctionner
A - Personne physique
9
IIIA1 Premier titulaire ou unique titulaire
8
:
Titre de civilit r u e i s n o M e m a d a M e l l e s i o m e d a M
Nom
10
................................................................................................................................Prnom(s) ................................................................................................................................................................................................................................................................................
Nom de jeune fille ...................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................
Date de naissance (jj/mm/aaaa)
11
................................................................................................................ Lieu de naissance (+Dp. ou pays)
11
.............................................................................................................................
Code Insee de la commune de naissance
11
.............................................................................. Nationalit ...................................................................................................................................................................................................
Statut matrimonial Clibataire Divorc(e) Veuf(ve) Mari(e) Pacs
Rgime matrimonial
12
Rgime lgal avant 1966
13
Rgime lgal aprs 1966
13
Communaut universelle
Participation aux acquts Sparation de biens
Pleine capacit juridique
14
oui non Si non : Mineur Majeur protg Autres cas
Adresse fiscale et justificatif de domicile
15
..................................................................................................................................................................................................................................................................
........................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................
........................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................
Code postal......................................................................................Ville..............................................................................................................................................Pays ...........................................................................................................
Adresse postale si diffrente de l'adresse fiscale..............................................................................................................................................................................................................................................
........................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................
........................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................
Code postal......................................................................................Ville..............................................................................................................................................Pays ...........................................................................................................
Numros de tlphone : Domicile.......................................................................................................................Professionnel.............................................................................................................................
E-mail :.................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................
IIIA2 Second Titulaire
9
(pour compte Monsieur ET Madame)
Dans les autres cas, utiliser lannexe 5
Titre de civilit Madame Monsieur
Nom
10
................................................................................................................................Prnom(s) .........................................................................................................................................................................................................................
Nom de jeune fille ............................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................
Date de naissance (jj/mm/aaaa)
11
................................................................................................................ Lieu de naissance (+Dp. ou pays)
11
......................................................................
Code Insee de la commune de naissance
11
.............................................................................. Nationalit ............................................................................................................................................
Statut matrimonial Mari(e)
Rgime matrimonial
12
Rgime lgal avant 1966
13
Rgime lgal aprs 1966
13
Communaut universelle
Participation aux acquts Sparation de biens
Pleine capacit juridique
14
g t o r p r u e j a M : n o n i S n o n i u o
Adresse fiscale et justificatif de domicile
15
..................................................................................................................................................................................................................................................................
........................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................
........................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................
Code postal......................................................................................Ville..............................................................................................................................................Pays ...........................................................................................................
Adresse postale si diffrente de l'adresse fiscale..............................................................................................................................................................................................................................................
........................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................
........................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................
Code postal......................................................................................Ville..............................................................................................................................................Pays ...........................................................................................................
Numros de tlphone : Domicile.......................................................................................................................................Professionnel....................................................................................................................................
E-mail :....................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................
IIIA3 En cas d'incapacit du (d'un, des) titulaire(s) en IIIA1 et/ou IIIA2
Protection
16
Autorit lgale sur mineur Tutelle Curatelle Sauvegarde de justice Interdiction loi/jugement
Titre de civilit e m a d a M e l l e s i o m e d a M
Nom
10
................................................................................................................................Prnom(s) .........................................................................................................................................................................................................................
Date de naissance (jj/mm/aaaa) ..................................................................................................................... Lieu de naissance (+Dp. ou pays) ............................................................................
Adresse postale.........................................................................................................................................................................................................................................
........................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................
........................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................
Code postal......................................................................................Ville..............................................................................................................................................Pays ...........................................................................................................
Numros de tlphone : Domicile.......................................................................................................................................Professionnel....................................................................................................................................
E-mail :....................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................
2
3
1
2
1
ACTIVITS ET RSULTATS TRE ACTIONNAIRE DE MICHELIN LESSENTIEL 2006

63
Comment remplir
ce formulaire
3
Inscrivez le n de compte
qui vous a t communiqu par
le Service Relations Actionnaires
Individuels.
Indiquez votre qualit :
Personne individuelle (M., Mme ou Mlle),
Couple (Monsieur ET Madame),
Indivision,
...
Compltez votre tat civil,
vos adresses fiscale et postale :
Cadre A pour une personne individuelle,
Cadres A et B pour un couple.
4 Dans tous les cas, noubliez pas de :
Dater et signer ;
Joindre votre RIB ou RIP et une copie de votre
pice didentit. Si ladresse indique sur la
convention est diffrente de celle de votre pice
didentit, joindre un justificatif de domicile ;
Conserver lexemplaire cartonn.


M
i
c
h
e
l
i
n
B - SOCIETE
17
Dnomination sociale
10
...............................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................
.........................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................
Adresse du sige social................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................ .
.........................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................
.........................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................
Code postal......................................................................................Ville..............................................................................................................................................Pays ............................................................................................................................................................ .
Numros de : tlphone...............................................................................................................................................................fax.................................................................................................................................................................................................................
E-mail :.....................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................
Numro d'immatriculation SIREN .......................................................................................................................Eventuellement RCS : ............................................................................................................................................................
Dment reprsente par
18
:
Qualit r u e i s n o M e m a d a M e l l e s i o m e d a M
Nom.......................................................................................................................................................Prnom(s) ......................................................................................................................................................................................................................................................
Fonction Mandataire spcial Fond de pouvoir
Adresse postale si diffrente de l'adresse du sige social........................................................................................................................................................................................................................................................................
............................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................
............................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................
Code postal......................................................................................Ville..............................................................................................................................................Pays ..............................................................................................................................................................
Numros de : tlphone...............................................................................................................................................................fax.................................................................................................................................................................................................................
E-mail :.....................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................
IV - Dure
La prsente convention est conclue pour une dure indtermine. Le compte peut tre clos la demande de la personne habilite le faire fonctionner, les titres tant alors
vendus et/ou transfrs conformment ses instructions. En cas de dcs, le compte sera bloqu jusqu' l'issue des oprations de liquidation de la succession
19
.
V - Loi Informatique et Liberts
20
L'ensemble des informations recueillies dans la prsente convention ne seront utilises et ne feront l'objet de communication extrieure que pour la seule ncessit
de la gestion de votre (vos) compte(s) et/ou pour satisfaire aux obligations lgales et/ou rglementaires. Elles pourront donner lieu l'exercice du droit d'accs et
de rectification dans les conditions prvues par la loi n78-17, relative l'Informatique, aux Fichiers et aux Liberts du 06 janvier 1978 :
en tlphonant au NVert : 0800 000 222
et en crivant la Compagnie Gnrale des Etablissements Michelin, l'adresse porte au dos de la convention.
Fait ...............................................................................................................................................................................................le......................................................................................................................................................................................................................................
Nom en majuscule suivi de la signature du (des) titulaire(s) mentionn(s) en III
.............................................................................................................................................................................................................. .................................................................................................................................................................................................................................
.............................................................................................................................................................................................................. .................................................................................................................................................................................................................................
.............................................................................................................................................................................................................. .................................................................................................................................................................................................................................
.............................................................................................................................................................................................................. .................................................................................................................................................................................................................................
...................................................................
...................................................................
...................................................................
...................................................................
...................................................................
...................................................................
...................................................................
...................................................................
...................................................................
...................................................................
...................................................................
...................................................................
...................................................................
...................................................................
s a c s e r t u A
...................................................................
...................................................................
...................................................................
...................................................................
...................................................................
...................................................................
...................................................................
...................................................................
...................................................................
...................................................................
nt Autres cas
r u e i s n o M
...................................................................
...................................................................
...................................................................
...................................................................
...................................................................
...................................................................
...................................................................
Pour les cas spcifiques tels que non-rsident, socit, indivision,
nhsitez pas prendre contact avec le Service Relations Actionnaires Individuels.
4
64

Successions et donations
de titres inscrits
en nominatif pur
Donations
Vous pouvez nous envoyer directement
au choix :
Une demande crite pour le transfert
de vos titres sur le compte du ou
des bnficiaires en prcisant leur lien
de parent.
Cette demande doit tre accompagne
dune lettre dacceptation du ou des
bnficiaires de la donation.
Limprim 2735, dment complt,
dlivr par votre Centre des Impts.
Un acte notari stipulant les formalits
de la donation.
Successions
Michelin ou votre intermdiaire financier,
selon le cas, excute strictement
les instructions du notaire charg
du rglement de la succession : transfert
sur le compte des hritiers, vente
de titres Lacte notari doit prciser
la date du dcs, le rgime matrimonial
de la personne dfunte, lacte doption
du conjoint survivant, les noms
des bnficiaires et le nombre de titres
quil convient dattribuer chacun
dentre eux, en cas de partage.
Acheter, grer et vendre
ACTIVITS ET RSULTATS TRE ACTIONNAIRE DE MICHELIN LESSENTIEL 2006

65
Fiscalit
Pour les actionnaires, personnes
physiques, ayant leur domicile fiscal
en France et sous rserve
de modifications.
Au nominatif pur, nous vous adressons
directement en fvrier limprim fiscal
unique (IFU) qui rcapitule le paiement
des dividendes et, sil y a lieu, les cessions
intervenues au cours de lanne
prcdente. Michelin est soumis
aux mmes obligations de dclaration
vis--vis de ladministration fiscale
que les intermdiaires financiers.
Limposition
des dividendes
Les dividendes des actions sont
imposables limpt sur les revenus
dans la catgorie des revenus des valeurs
et capitaux mobiliers.
Les dividendes distribus par des socits
passibles de lImpt sur les Socits
ou dun impt quivalent ayant leur sige
social en France, dans un tat de
la Communaut europenne ou dans
un tat ayant conclu avec la France
une convention en vue dviter
les doubles impositions, bnficient :
dune rfaction de 40 %
non plafonne ;
dun abattement fixe annuel
de 1 525 pour les clibataires
et de 3 050 pour les couples soumis
imposition commune ;
dun crdit dimpt gal 50 %
des dividendes perus (avant rfaction
et abattement) plafonn 115
pour un clibataire et 230 pour
un couple soumis une imposition
commune.
Limpt de Bourse
et la TVA
Limpt de Bourse est prlev
directement lors de vos oprations
dachat et de vente dactions.
Il sapplique toutes les transactions
et slve 0,30 % du montant brut
de lopration pour les transactions
infrieures 153 000 ; au-del,
son taux est de 0,15 %.
Un abattement de 23 est pratiqu
sur les droits dus loccasion de chaque
opration (ce qui revient exonrer
les transactions infrieures 7 667 ) ;
par ailleurs, le montant des droits
est plafonn 610 .
La TVA au taux de 19,60 % est perue
sur les frais de courtage des oprations
de Bourse qui vous sont facturs
par les intermdiaires, ainsi que sur
la commission de rglement diffr.
66

Le cas particulier du PEA


Plan dpargne en Actions
Michelin ne peut tre teneur de compte
PEA. Il est donc dconseill de faire
inscrire au nominatif pur des actions
dtenues dans un PEA. Le PEA permet
de grer un portefeuille de titres
de socits franaises ou dun autre pays
de lEspace conomique europen hors
Liechtenstein en totale franchise dimpt
ds lors quaucun retrait nest effectu
durant 5 ans. Cependant, le prlvement
au titre des contributions sociales
sapplique sur les plus-values selon
le taux en vigueur lanne o elles ont
t acquises.
Les titres dtenus dans un PEA
ne sont pas pris en compte dans le calcul
du seuil dimposition des plus-values.
Les dividendes des actions places dans
le PEA pour 5 ans ne sont pas taxs
limpt sur le revenu sils restent
dans le compte durant le dlai requis.
Il ne peut tre ouvert quun PEA par
personne. Un couple mari peut ouvrir
2 PEA. Les investissements possibles
dans le cadre dun PEA sont limits
132 000 (264 000 pour
un couple).
Limposition au titre
de lISF Impt de Solidarit
sur la Fortune
Si vous tes assujetti cet impt,
vos valeurs mobilires cotes doivent
tre values selon le dernier cours connu
ou selon la moyenne des trente derniers
cours qui prcdent le 1
er
janvier
de chaque anne.
Limposition
des plus-values de cessions
Les plus-values de cessions sont
la diffrence entre le prix de vente,
moins les frais et taxes, et le prix dachat.
Si le montant annuel des cessions
dpasse 15 000 (cessions ralises
en 2006) ou 20 000 (cessions ralises
en 2007), les plus-values de cessions
sont imposes au taux de 16 % auxquels
sajoutent les prlvements sociaux
(11 % au 01.01.2007).
Les plus-values affrentes aux cessions
ralises compter du 1
er
janvier 2014
portant sur des titres dtenus depuis plus
de 8 ans seront totalement exonres,
mais les prlvements sociaux (CSG,
CRDS et prlvement social) resteront dus.
Cette exonration sera progressivement
accorde par tiers compter
du 1
er
janvier 2012 pour les cessions
de titres dtenus depuis plus de 5 ans.
Les moins-values de cessions peuvent
tre reportes et simputer exclusivement
sur les plus-values de mme nature
ralises au cours de la mme anne
ou des dix annes suivantes condition
que les cessions de titres atteignent
le seuil dimposition.
Les moins-values subies avant
le 1
er
janvier 2002 ne sont imputables sur
les plus-values de mme nature
que pendant cinq ans.
Acheter, grer et vendre
ACTIVITS ET RSULTATS TRE ACTIONNAIRE DE MICHELIN LESSENTIEL 2006

67
Initi en 2002 et reconduit en 2003 dans 69 pays, le Plan dActionnariat Salari
du Groupe a concern prs de 113 000 salaris dont 69 % ont choisi de devenir
actionnaires de lEntreprise.
Une organisation a t mise en place au niveau du Groupe, pour assurer le lien
avec les Actionnaires salaris de Michelin dans le monde. Au sein de chaque
pays, un correspondant a pour rle dassurer la gestion du Plan, de rpondre
aux questions des Actionnaires salaris, de diffuser linformation conomique
et financire du Groupe. Chaque actionnaire salari reoit la mme information
que les autres actionnaires. leur intention, la Lettre aux Actionnaires
est diffuse en 11 langues.
Une information rgulire de la banque et de la CGEM est adresse directement
leur domicile.
Lactionnariat
salari
Lintrt port lEntreprise et la gestion
de leurs avoirs par les actionnaires salaris
a conduit le Service Relations Actionnaires
Individuels engager une rflexion
sur un projet de formation. Lobjectif
est de proposer, aux Actionnaires salaris
qui le souhaiteront, travers diffrents
modules hirarchiss, un largissement
de la connaissance du fonctionnement
de lEntreprise, de la comprhension
de ses rsultats financiers, de lpargne
salariale et de la Bourse. Le lancement
est prvu sur certains sites franais,
pour valuation, avant une ventuelle
dclinaison et adaptation dautres pays.
Laccs sera ouvert toute personne
volontaire dans la mesure des places
disponibles.
68

les droits
DES ACTIONNAIRES
Propritaire dune partie du capital
de Michelin, vous bnficiez
de droits fondamentaux et gaux
pour tous : le droit linformation,
le droit de participer aux oprations
sur le capital, le droit de participation
aux bnfices (dans le cas
du versement dun dividende)
et le droit de participer et de voter
aux Assembles Gnrales.
Participer aux oprations
sur le capital
Lors doprations sur le capital,
vous bnficiez en tant quactionnaire
de droits prfrentiels de souscription
et dattribution.
LE DROIT PRFRENTIEL DE SOUSCRIPTION
En cas daugmentation de capital,
vous disposez dun droit de prfrence
la souscription des actions nouvelles
proportionnellement au nombre
dactions que vous dtenez.
LE DROIT DATTRIBUTION
Si de nouvelles actions sont cres
en transformant en capital des bnfices,
des rserves, des primes dmission
ou des apports, elles sont distribues
gratuitement aux actionnaires
en proportion du nombre dactions
quils dtiennent au jour de lopration.
Percevoir des dividendes
Le dividende est la part du bnfice net
distribu aux actionnaires. Son montant
est propos par le Grant, aprs avis
du Conseil de Surveillance, et vot par
les actionnaires lAssemble Gnrale,
suite lapprobation des comptes
annuels.
Le dividende d au titre
de lexercice 2006 sera mis
en paiement le 15 mai 2007,
soit 2 jours ouvrables aprs
lAssemble Gnrale qui aura
approuv son montant.
Pour percevoir le dividende, il suffit dtre
propritaire dune action la veille du jour
de sa mise en paiement. Le dividende
est vers automatiquement, en euros :
sans frais, sur votre compte bancaire
ou postal, si vos actions Michelin
sont au nominatif pur,
chez votre intermdiaire financier, si vos
actions sont au nominatif administr.
Nominatif
Pas dimmobilisation des actions
jusqu lAssemble Gnrale.
ACTIVITS ET RSULTATS TRE ACTIONNAIRE DE MICHELIN LESSENTIEL 2006

69
Participer lAssemble
Gnrale
LAssemble Gnrale des Actionnaires,
qui peut tre ordinaire ou mixte,
se tient au moins une fois par an.
Cest un moment privilgi pour vous
informer sur le Groupe, pour dialoguer
avec le Grant, les membres du Conseil
de Surveillance et les principaux
dirigeants, pour participer aux prises
de dcision en vous prononant
sur les rsolutions proposes.
Nous souhaitons quun maximum
dactionnaires puissent participer
ou tre reprsents aux Assembles.
Cest pour cela que cette anne, nous
retransmettons en lger diffr (vendredi
11 mai 14 h) lAssemble Gnrale
sur notre site www.michelin.com
Dernire minute
Si vous navez pas reu temps
votre carte dadmission, vous
pourrez participer lAssemble
Gnrale en justifiant sur place
de votre identit.
Quatre cinq semaines avant la date
de la runion, vous recevrez directement
le Livret de lActionnaire et un avis
de convocation comprenant :
lordre du jour de lAssemble ;
lexpos sommaire et les rsultats
des cinq derniers exercices du Groupe ;
lexpos des motifs et le texte
des rsolutions soumises au vote
de lAssemble ;
le formulaire de vote qui vous
permettra, selon votre choix, de :
demander une carte dadmission
lAssemble,
voter par correspondance,
donner pouvoir au Prsident,
donner procuration votre conjoint
ou un autre actionnaire de Michelin
que vous dsignerez et qui sera prsent
lAssemble Gnrale.
Durant lAssemble, nous utilisons le vote
lectronique qui permet le traitement des
rsultats et leur affichage en temps rel
aprs le vote de chaque rsolution.
savoir
Les titres dmembrs entre un
nu-propritaire et un usufruitier
sont reprsents par lusufruitier
lAssemble Gnrale Ordinaire
(AGO), le nu-propritaire
lAssemble Gnrale
Extraordinaire (AGE).
ASSEMBLE GNRALE
du 11 mai 2007 9h
Document faire parvenir la Socit ava
Date
VOUS DSIREZ ASSISTER LASSEMBLE GNRALE :
X Cochez la (ou les) case(s) correspondante(s) - Datez et signez au bas du formulaire
VOUS NE POUVEZ PAS ASSISTER LASSEMBLE GNRALE :
X Dans tous les cas, datez et signez au bas du formulaire
X Si vous choisissez C, ne rien remplir
X Si vous choisissez B ou D, cochez la case correspondante et suivez les instructions associes
A
Je serai prsent lAssemble Gnrale
Je serai accompagn(e) (1 personne maximum)
Je donne pouvoir au cas o jaurais un empchement
B
JE VOTE PAR CORRESPONDANCE
Pour voter oui : laissez la case vide.
Pour voter non ou sabstenir : noircissez la case.
Sur les projets de rsolutions non agrs par
le Grant, noircissez la case correspondant
votre choix.
C
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13
14
15
16
17
18
A
B
C
D
E
F
Oui
Non
Oui
Non
Amendements ou autres projets de rsolutions prsents en cours dassemble :
Je donne pouvoir au prsident de voter en mon nom .....................................................................................................
Je mabstiens ce qui quivaut mettre un vote dfavorable .........................................................................................
Je donne pouvoir M. Mme Mlle .....................................................................................................................................
VOIR AU VERSO LE RAPPEL DES DISPOSITIONS
LGALES ET LA LISTE DES DOCUMENTS JOINTS
COMPAGNIE GNRALE DES TABLISSEMENTS MICHELIN
SIGE SOCIAL : 12, Cours Sablon - CLERMONT-FERRAND (Puy-de-Dme)
Socit en commandite par actions au capital de 287 304 636
855 200 887 R.C.S. CLERMONT-FERRAND NSiret 855 200 887-00021
Avant
de lac
Assembles
et quorum
LASSEMBLE GNRALE ORDINAIRE
est runie dans les six mois suivant
la clture de lexercice social.
Elle prsente les informations dtailles
sur lactivit et les rsultats du Groupe,
approuve les comptes de lexercice
coul, statue sur le montant du
dividende, procde aux nominations
ou au renouvellement des membres
des organes de contrle.
Pour dlibrer valablement, lAGO
doit rassembler 1/5 des actions
sur 1
re
convocation. Aucun quorum
nest requis sur 2
de
convocation.
Les rsolutions sont adoptes
la majorit simple des voix
prsentes ou reprsentes.
LASSEMBLE GNRALE EXTRAORDINAIRE
peut tre convoque tout moment.
Elle seule est en mesure de modifier
les statuts de la Socit dans toutes leurs
dispositions : nomination des Grants
et associs commandits, objet social,
70

assemble gnrale
ET FORMULAIRE DE VOTE
dnomination, volution du capital.
Le quorum est d1/4 des actions
sur 1
re
convocation et d1/5 sur
2
de
convocation. Les rsolutions
sont adoptes la majorit des 2/3
des voix prsentes ou reprsentes.
LASSEMBLE GNRALE MIXTE
runit ces deux assembles qui ont ainsi
lieu le mme jour partir dune mme
convocation.
Concrtisant votre intrt pour
la vie et la gestion du Groupe,
lAssemble Gnrale 2006
de Michelin sest tenue comme
chaque anne sur premire
convocation avec un taux de
participation de plus de 54 %.
1
3
4
ALE MIXTE
9h
t avant le 8 mai 2007
Date & Signature
nt
C
JE DONNE POUVOIR
AU PRSIDENT
Il nest pas ncessaire de faire immobiliser
les actions jusqu lassemble
Convocation N:
Identifiant :
AGO AGE
Nb actions VS :
Nb actions VD :
Nb total voix :
IMPORTANT
Avant dexercer votre choix entre les diffrentes possibilits, veuillez prendre connaissance des instructions figurant dans le livret
de lactionnaire.
Datez et signez au bas
du formulaire, sans rien remplir
D
JE DONNE POUVOIR A :
(soit le conjoint, soit un autre actionnaire)
Inscrivez les nom, prnom, adresse :
M. Mme Mlle
(Vrifiez et rectifiez
si ncessaire vos noms,
prnoms et adresse)
ACTIVITS ET RSULTATS TRE ACTIONNAIRE DE MICHELIN LESSENTIEL 2006

71
Comment remplir
le formulaire ?
Vous dsirez assister en personne
lAssemble :
Cochez la case A en haut
du formulaire pour demander
une carte dadmission.
Par prcaution, au cas o vous auriez
un empchement, vous pouvez cocher
la case A puis reportez-vous en C
si vous donnez pouvoir au Prsident
ou en D si vous donnez pouvoir
une personne.
Datez et signez le document .
7
6
5 2
1
Vous dsirez voter
par correspondance
sur les rsolutions qui vous sont soumises
dans le dossier, cochez B et suivez
les instructions.
Si vous voulez voter OUI
une rsolution, laissez vide la case
correspondant au numro
de la rsolution.
Si vous voulez voter NON
ou vous abstenir, noircissez la case.
Pour les projets de rsolutions non agrs
par le Grant, noircissez la case OUI
ou NON selon votre choix.
Datez et signez le document .
Pour les amendements ou autres
projets de rsolutions prsents
en cours dAssemble B , cochez
la case correspondant votre choix.
Vous dsirez donner pouvoir
au Prsident de lAssemble C ,
vous devez uniquement dater et signer
le document .
Vous dsirez donner pouvoir votre
conjoint ou un actionnaire prsent
lAssemble, cochez D et inscrivez
ses coordonnes.
Datez et signez le document .
Dans tous les cas :
Datez et signez .
Vrifiez vos nom, prnom
et adresse .
Retournez le formulaire dans
lenveloppe T prvue cet effet.
8
7
7
6
7
5
4
7
3
2
5
7
8
6
72

Le fonctionnement de la Bourse
de Paris est assur par Euronext Paris SA.
La Bourse est compose de 3 marchs :
Eurolist (remplaant, depuis janvier 2005,
le Premier, le Second et le Nouveau
march), Alternext et le March Libre.
EUROLIST
March rglement
Conditions dadmission strictes
Rgles de communication financire
strictes
Application du rglement gnral
de lAMF
Garantie aux actionnaires minoritaires
740 socits cotes au 30 juin 2006
(source Euronext) avec 3 compartiments :
A pour les grandes capitalisations
(suprieures 1 Md)
B pour les moyennes capitalisations
(entre 150 M et 1 Md)
C pour les petites capitalisations
(infrieures 150 M)
ALTERNEXT
March structur et organis
mais non rglement qui sadresse
aux PME
Conditions dadmission simplifies
Engagements en matire
de transparence financire
Application du rglement gnral
de lAMF
Garantie aux actionnaires minoritaires
MARCH LIBRE
March non rglement qui sadresse
aux PME
Conditions dadmission
et de communication allges
Peu dobligations en matire
de communication financire
Pas de contrle de lAMF
Pas de garantie aux actionnaires
minoritaires
la Bourse
EN BREF
La Bourse est un march financier o se vendent et sachtent
des produits financiers (actions, obligations, etc.).
Le rle principal de la Bourse est de procurer aux entreprises
qui recherchent des financements une partie des capitaux ncessaires
leur expansion et la poursuite de leur croissance.
ACTIVITS ET RSULTATS TRE ACTIONNAIRE DE MICHELIN LESSENTIEL 2006

73
fidlit
OFFRES 2007
Ces oprations sadressent aux
actionnaires qui dtiennent, depuis
au moins 4 ans rvolus la date
de chaque vnement, une quantit
dactions variable en fonction des offres.
Les informations pratiques sont
communiques, par courrier, quelques
semaines avant les vnements,
aux personnes concernes.
Pour des complments dinformation,
vous pouvez prendre contact avec le
Service Relations Actionnaires Individuels.
Il y a 3 ans, pour rcompenser la fidlit
de nos actionnaires individuels dans la
dure, nous avions spcialement conu,
en dition limite, un Atlas des 25 pays
de lEurope largie.
Pour lanne 2007, nous avons choisi
de proposer 2 nouvelles offres :
une prsentation la Bourse pour
vous, en complment des runions
dactionnaires en province auxquelles
nous participons ;
des visites de sites : Centre de recherche
et dessais de Ladoux ou encore notre
Centre d'Information et de Rencontre
qui retrace l'histoire et l'volution
du Groupe depuis sa cration.
74

Actif conomique
Cest la somme :
des immobilisations (nettes des amortissements)
et de certains autres actifs non courants,
du besoin en fonds de roulement.
Les capitaux employs constituent la contre-
partie de lactif conomique au passif du bilan.
Action
Titre ngociable dtenu par lactionnaire
et reprsentant une partie du capital
dune socit. cette action sont attachs
des droits dinformation et le droit de vote
en Assemble Gnrale ainsi que des droits
caractre financier (droit au dividende,
droit prfrentiel de souscription, ...).
Laction peut tre nominative ou au porteur.
Toutes les actions Michelin
sont nominatives.
AMF Autorit des Marchs
Financiers
Issue de la fusion de la Commission
des Oprations de Bourse (COB) et du Conseil
des Marchs Financiers (CMF), lAMF fixe
les rgles de fonctionnement et de dontologie
des marchs financiers en France. Elle veille
la protection de lpargne investie en valeurs
mobilires et surveille linformation financire
dlivre aux investisseurs et aux actionnaires.
Elle contrle les agences de notation
et les analystes financiers.
Autocontrle
Part de son propre capital dtenue par une
socit. Les actions reprsentant lautocontrle
sont prives de droit de vote et ne peroivent
pas de dividende.
Michelin ne dtient pas d'actions
dautocontrle au 31.12.2006.
Avis dopr
Document adress par un intermdiaire financier
son client suite un ordre (achat/vente)
et dcrivant les conditions dexcution
de cet ordre.
Bnfice Net Par Action BNPA
Bnfice net part du Groupe divis par
le nombre dactions composant le capital
de la socit.
Besoin en Fonds de Roulement
BFR
Montant ncessaire pour financer les stocks
et les crdits accords par lentreprise
ses clients (crances commerciales), diminu
des crdits consentis lentreprise par
ses fournisseurs (dettes fournisseurs).
Blue chips (valeur phare)
Terme anglo-saxon dsignant des valeurs
trs prises du grand public et donnant lieu
des volumes dchanges importants.
Michelin est une valeur Blue
chips du compartiment A.
CAC 40 (Cotation Assiste
en Continu)
Indice boursier mesurant lvolution des
40 valeurs les plus actives, selon des critres
de taille et de liquidit, cotes sur les marchs
rglements Eurolist dEuronext Paris.
lexique
Capitalisation boursire
Valeur attribue par la Bourse une socit
un instant donn. Elle est gale au cours
de laction multipli par le nombre dactions
constituant le capital.
Capitaux employs
Ressources financires mobilises par
lentreprise, les capitaux employs reprsentent
la somme des capitaux propres, des intrts
minoritaires, des provisions et de lendettement
financier net. Ces ressources financent les
immobilisations (et autres actifs non courants)
et le besoin en fonds de roulement.
Capitaux propres
(avant ou aprs distribution)
Capitaux appartenant aux actionnaires.
Ils comprennent les souscriptions en capital,
la partie mise en rserve des rsultats cumuls
des annes antrieures et :
- les rsultats de lexercice (avant distribution),
- la part des rsultats de lexercice mise
en rserve (aprs distribution).
Cash-Flow Libre
(Free Cash Flow)
Le Cash-Flow libre est gal lEBITDA,
augment de la variation des provisions pour
risques et charges, diminu des frais financiers
nets pays et de limpt pay, ajust :
- de la variation du besoin en fonds
de roulement,
- des investissements nets.
Cest un indicateur qui permet de piloter la
consommation de ressources, et en consquence
de suivre lvolution de lendettement.
Comptes consolids
Ils ont pour objet de prsenter la situation
financire dun groupe de socits comme
si celles-ci ne formaient quune seule et mme
entit. Pour les socits cotes en Europe,
ils doivent tre tablis aux normes IFRS.
Consensus
Moyenne des prvisions effectues
par les analystes.
Cotation
Elle dtermine le prix dun titre sur le march
un instant donn en rapprochant loffre
de la demande.
Coupon
Droit du propritaire dun titre dencaisser
le dividende (action) ou lintrt (obligation)
distribu pour un exercice donn.
Cours ajust
Cours dune action recalcul pour tenir compte
des oprations ayant modifi le montant du capital
comme une division du titre, une augmentation
de capital en numraire. Lajustement permet
de comparer lvolution du cours dans le temps.
ACTIVITS ET RSULTATS TRE ACTIONNAIRE DE MICHELIN LESSENTIEL 2006

75
76

Dveloppement durable
Dmarche globale des tats et des entreprises
qui consiste rpondre aux besoins des
gnrations prsentes, sans compromettre
la capacit des gnrations futures de satisfaire
les leurs dfinition donne en 1987 par
Gro Harlem Brundtland, alors prsidente de
la Commission mondiale sur lEnvironnement
et le Dveloppement lONU.
Michelin est engag dans une
dmarche de dveloppement
quilibr et responsable
de long terme, dont les progrs
se mesurent dans la dure
(cf. rapport Performance
et Responsabilit Michelin).
Dilution (dilutif)
Diminution du bnfice net par action
lie la cration dactions nouvelles.
Exemple : augmentation de capital,
acquisition/fusion dune autre entreprise,
conversion dobligations en actions.
Dividende
Part du bnfice net de la socit distribu
aux actionnaires. Son montant est propos par
les Grants pour une Socit en Commandite
par Actions et vot par les actionnaires
en Assemble Gnrale.
Droit de garde
Frais prlevs pour assurer la garde
et le service des titres inscrits en compte.
Dans le cas de Michelin,
le Service Relations Actionnaires
Individuels assure gratuitement
la garde des titres inscrits
en compte nominatif pur.
EBITDA (Earnings Before Interest,
Tax, Depreciation and Amortization)
Cest un solde intermdiaire de gestion.
LEBITDA correspond au rsultat oprationnel
avant amortissements des actifs incorporels
et corporels et avant toute perte de valeur
sy rapportant.
Endettement financier net
Dettes financires diminues des disponibilits
(cash and cash equivalents).
Euronext 100
Indice boursier mesurant lvolution
des 100 valeurs les plus actives, selon
des critres de taille et de liquidit, cotes
sur les marchs rglements dEuronext.
Flottant
Part du capital dune socit disponible
pour les changes en Bourse. Plus le flottant
est important, plus la liquidit des titres
est leve.
Le flottant de Michelin
est de 100 %.
Garde au sol
Cette expression est une analogie
lautomobile. Cest la capacit
passer au-dessus des obstacles.
Pour lEntreprise, cest la capacit
rsister et se dvelopper mme
dans des situations difficiles.
Plus largement, la garde au sol
cest la capacit grer les risques.
Gearing Taux dendettement
Dettes financires nettes rapportes
aux capitaux propres.
Lexique
Goodwill (survaleur)
Diffrence constate entre le prix dacquisition
dune entreprise et la valeur de ses capitaux
propres la date dentre dans le primtre
du Groupe.
> contraire Badwill (sous-valeur).
IFRS (International Financial
Reporting Standards)
Normes comptables internationales tablies
par lIASB (International Accounting Standards
Board). Depuis le 1
er
janvier 2005, elles sont
obligatoires pour toutes les socits cotes en
Europe (niveau comptes consolids seulement).
Indice boursier
Instrument de mesure de performance
des actions ou des obligations. Les indices
boursiers refltent lvolution dun march
ou dun secteur et reprsentent la moyenne
(simple ou pondre) des cours de lchantillon
des valeurs qui le composent.
Intrts minoritaires
Part de capital dtenue par des investisseurs
(dits minoritaires) dans les filiales dune socit
consolide, ces filiales faisant lobjet dune
consolidation globale.
Investissement Socialement
Responsable (ISR)
LInvestissement Socialement Responsable (ISR)
consiste associer des critres sociaux et/ou
environnementaux aux objectifs financiers
dans toute dcision dinvestissement.
Cet investissement est ralis dans le but
dencourager une responsabilisation
accrue de lentreprise.
Jouissance (date de)
Date partir de laquelle des capitaux investis
ont droit percevoir un revenu.
Liquidation
chance mensuelle o se dnouent
les oprations ralises avec Service
de Rglement Diffr. Il sagit du 5
e
jour
de Bourse avant la dernire sance du mois
la Bourse de Paris.
ACTIVITS ET RSULTATS TRE ACTIONNAIRE DE MICHELIN LESSENTIEL 2006

77
78

Liquidit
Volume dactions changes rapport
au nombre dactions constituant le capital
dune socit.
Marge oprationnelle
Rsultat oprationnel rapport aux ventes
nettes hors taxes.
Mix-produit
Pour une mme ligne produit,
plus la part de produits et services
forte marge est importante,
plus les ventes sont rentables.
Par exemple, en Tourisme, pour
un volume de ventes nettes
de 100, il est plus intressant de
vendre 10 pneus assurant chacun
une marge de 5 que 20 pneus
offrant une marge de 2.
Cette dfinition du mix
sapplique aussi aux mix-marques,
mix-prix, mix-ventes pour leur
domaine dapplication.
Nominal (valeur nominale)
Quote-part du capital social reprsente
par une action.
La valeur nominale de laction
Michelin est de 2 euros.
Obligation
Titre de crance ngociable mis
par une socit ou une collectivit publique,
rapportant un intrt et remboursable
une date et pour un montant fix lavance.
OPA (Offre Publique dAchat)
OPE (Offre Publique dchange)
Opration qui consiste pour une socit
(linitiateur) offrir publiquement aux
actionnaires dune autre socit cote :
dacheter (OPA) les actions quils dtiennent
contre le versement dun prix en numraire,
dchanger (OPE) les actions quils dtiennent
contre des valeurs mobilires mises par
linitiateur.
OPCVM
Organisme de Placement Collectif
en Valeurs Mobilires : Sicav ou Fonds
Commun de Placement (FCP).
Option de Souscription dActions
(ou stock-option)
Mode dintressement des salaris
et des dirigeants dune socit consistant
leur attribuer des options dachat ou
de souscription d'actions de la socit
un prix dtermin l'avance, les bnficiaires
disposant dun certain dlai pour exercer
loption partir d'une chance donne.
PAS Plan dActionnariat Salari
Programme douverture du capital
dune socit ses salaris des conditions
privilgies autoris par lAssemble Gnrale
des Actionnaires.
Le PAS chez Michelin a concern
prs de 113 000 salaris dont
69 % sont devenus actionnaires
du Groupe.
Lexique
PER (Price Earning Ratio) Ratio
de capitalisation du rsultat net
Rapport entre le cours de laction et le rsultat
net par action. Il permet de comparer
les valeurs des actions de diffrentes socits.
Plus-value (moins-value) dun titre
Diffrence entre le prix de vente dun titre
et son prix dachat.
Produits et charges non rcurrents
Cest le montant net des lments significatifs
inhabituels, anormaux ou peu frquents
du rsultat oprationnel.
Quorum
Pourcentage minimal dactions prsentes ou
reprsentes ayant le droit de vote exig pour
que lAssemble Gnrale puisse valablement
dlibrer.
Rfaction
Diminution du montant de lassiette
ou de la cotisation dun impt.
Relution (Relutif)
Hausse du bnfice par action attendue
dune opration financire. Exemple :
rachat et annulation dactions, acquisition
dune autre entreprise.
> contraire : dilution (dilutif).
Rendement
Rapport entre le dividende par action
et le cours de Bourse de laction.
Report
Sur le march avec SRD, cette
opration de Bourse permet
un donneur dordre
de reporter sa position acheteuse
ou vendeuse dune liquidation
mensuelle la suivante.
Rsultat net
Bnfice ou perte de lentreprise aprs impts
sur les socits. Le rsultat net part du Groupe
exclut la part du rsultat net revenant
aux intrts minoritaires.
Rsultat net par action
Rsultat net part du Groupe divis par
le nombre moyen dactions de lexercice.
Les analystes financiers lutilisent soit
pour valuer lvolution des performances
de lentreprise sur plusieurs exercices, soit pour
comparer les performances des entreprises
dun mme secteur. Il est galement utilis
pour calculer le PER.
ACTIVITS ET RSULTATS TRE ACTIONNAIRE DE MICHELIN LESSENTIEL 2006

79
80

Lexique
Rsultat net dilu par action
Rsultat net par action ajust pour tenir
compte de la dilution potentielle attribuable
lexercice ventuel de droits de souscription,
leve doptions dachat, conversion de dettes
ou autres titres donnant accs au capital,
Rsultat oprationnel
Rsultat net avant prise en compte du rsultat
financier, des impts et de la quote-part
de rsultat dans les socits associes.
ROA (Return on Assets)
Retour sur actifs
Rsultat oprationnel rapport lactif
conomique.
ROCE (Return on Capital Employed)
Rentabilit des capitaux employs
Rsultat oprationnel aprs impts
(calcul directement sur ce rsultat) rapport
l'Actif conomique net moyen. Ce ratio
mesure la rentabilit des capitaux investis
par des actionnaires et des fonds prts par
les banques et autres partenaires financiers.
Le ROCE diffre du ROA par la prise en compte
de la fiscalit.
ROE (Return On Equity rentabilit
des capitaux propres)
Rsultat net part du Groupe rapport aux capitaux
propres consolids hors intrts minoritaires.
SRD Service Rglement Diffr
Pour les valeurs les plus liquides, service payant
permettant de ne rgler ses achats en Bourse
qu la liquidation mensuelle.
Laction Michelin est ligible
au SRD.
Taux de distribution
Pourcentage du bnfice net distribu
aux actionnaires sous forme de dividende.
Taux de rotation des actions
Nombre dactions changes durant
lexercice rapport au nombre moyen dactions
en circulation.
TSR (Total Shareholder Return)
Rentabilit totale pour lactionnaire
Dividendes encaisss augments ou diminus
de lvolution de la valeur de laction rapports
au prix dacquisition de laction.
Unit de transaction (quotit)
Nombre minimal dactions requis pour
une transaction de vente ou dachat.
Dans le cas de Michelin,
le minimum requis est de 1 action.
Valeur dentreprise
Souvent utilise pour apprcier le prix
dune acquisition, elle est gale la somme
de la capitalisation boursire de la socit
et de sa dette financire nette, mesure
en principe en valeur de march.
Volatilit
Amplitude de variation dune action,
dun fonds, dun indice, dun march
sur une priode donne.
Conception et ralisation : W PRINTEL
Crdits photos : Michelin, Michelin / Arnaud Childric, Michelin / DPPI
douard Michelin
Proche des femmes et des hommes de lEntreprise
avec lesquels il partageait enthousiasme et dynamisme,
des actionnaires qu'il aimait rencontrer et de tous ceux
quil ctoyait, douard Michelin transmettait,
simplement mais avec une profonde conviction,
sa passion et sa dtermination.
Assemble Gnrale 11 mai 2007
Mise en paiement du dividende 15 mai 2007
Information trimestrielle au 31 mars 2007 24 avril 2007
Rsultat du 1
er
semestre 2007 27 juillet 2007
Information trimestrielle au 30 septembre 2007 29 octobre 2007
Rsultats 2007 Fvrier 2008*
Runions dinformation actionnaires :
Paris Carrousel du Louvre 15 octobre 2007
en province :
Nice 29 mars 2007
Caen 31 mai 2007
Nancy 21 juin 2007
Reims 8 octobre 2007
Tours 29 novembre 2007
Montpellier 10 dcembre 2007
* Cette date est donne titre indicatif.
Vos rendez-vous 2007
Relations Actionnaires Individuels
Anne-Marie Vigier-Perret
+ 33 (0) 4 73 98 59 00
12, cours Sablon
63040 Clermont-Ferrand Cedex 9 France
N vert pour la France : 0 800 000 222
actionnaires-individuels@fr.michelin.com
Relations Investisseurs
Christophe Mazel
Jacques-Philippe Hollaender
+33 (0) 1 45 66 16 15
46, avenue de Breteuil
75324 Paris Cedex 07 - France
investor-relations@fr.michelin.com
M
i
c
h
e
l
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n

L
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v
r
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d
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l

A
c
t
i
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n
n
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i
r
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0
6
Livret
de lActionnaire
DITION 2007