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Ecole Nationale de Commerce et de Gestion de Settat Anne universitaire 2013-2014

Semestre 6
March de capitaux


Application 1
Considrons un TCN (titre de crance ngociable dun montant de 100 000 dhs payant au terme de
60 jours des intrts (post-compts) ainsi que le nominal. Le taux nominal est de 6%.
Calculer le montant payer in fine (Nominal + intrts)
Application 2
Considrons un TCN dun nominal de 100 000dhs, intrts prcompts, taux in fine de 6% dure
courir de 60 jours.
Calculer le montant payer (Nominal + intrts prcompts)
Application 3
Le 01/06/N la socit X met un billet de trsorerie pour couvrir ses besoins de financement court
terme par lequel elle sengage payer au dtenteur du billet 2 000 000 dhs dans 3 mois (91 jours). Le
TMP sur le march montaire est de 3,70%. Le spread de signature (majoration destine
compenser le risque de contrepartie) est de 0,3%, soit 30 points de base. Les intrts sont
prcompts.
La socit Y souhaite placer son excdent de trsorerie dans cette mission le 1/6/N.
Au 1
er
Juillet N, la socit Y cde ce billet sur le march (61 jours avant son chance). Le Taux
montaire moyen est de 4,30% et la vente du billet se fait sur la base dun taux de 4,60%.
1. Calculer le montant recevoir par lentreprise X au moment de lmission.
2. Calculer le montant recevoir par lentreprise Y au moment de la vente du billet de
trsorerie ainsi que le rendement mensuel de lopration.
Application 4 :
Le T4M (Taux Moyen Mensuel de March Montaire) correspond la moyenne arithmtique simple
des taux au jour le jour pratiqus sur le march interbancaire. Le T4M est calcul en dbut de chaque
mois m+1.


O n
m
est le nombre de jours du mois m (n
m
=30, 31, 28 ou 29) et T
j
est le taux interbancaire du jour j.

Le TAM (Taux Annuel Moyen), calcul en dbut de chaque mois est le rsultat de la capitalisation
des T4M des 12 mois prcdents. Le TAM relatif aux 12 mois nots 1 12 est donc donn par la
relation :

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ni reprsente le nombre de jours du mois i
Pour le mois de janvier 2007, les taux jj ont t les suivants :
samedi 1 3,8000% lundi 24 3,7650%
dimanche 2 3,8025% mardi 25 3,7600%
lundi 3 3,8075% mercredi 26 3,7600%
mardi4 3,7975% jeudi 27 3,7600%
mercredi 5 3,7975% vendredi 28 3,7500%
jeudi 6 3,7975% samedi 29 3,7450%
vendredi 7 3,7900% dimanche 30 3,7425%
samedi 8 3,7925%
dimanche 9 3,7925%
lundi 10 3,7900%
mardi 11 3,7875%
mercredi 12 3,7875%
jeudi 13 3,7875%
vendredi 14 3,7750%
samedi 15 3,7750%
dimanche 16 3,7850%
lundi 17 3,7800%
mardi 18 3,7825%
mercredi 19 3,7825%
jeudi 20 3,7825%
vendredi 21 3,7775%
samedi 22 3,7700%
dimanche 23 3,7675%
1. Quel est le taux mensuel montaire moyen du moi de janvier 2007 ?
Les taux 4M des douze derniers mois (2mois en 2007 et 10 mois en 2008) ont t :

Mois Nbr de jours T4M
novembre 30 4,944%
dcembre 31 4,951%
janvier 31 4,937%
fvrier 28 4,921%
mars 31 4,896%
avril 30 4,887%
mai 31 4,870%
juin 30 4,845%
juillet 31 4,826%
aout 31 4,795%
septembre 30 4,786%
octobre 31 4,779%

2. Calculer le TAM au 31 Octobre 2008.
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Application 5 :
Le directeur de la compagnie ocane vient dachever son budget de trsorerie le 1
er
Mars 2012. Il
ressort quil devra couvrir un dficit de 50 000 000 MAD du 26 Octobre 2012 au 25 dcembre 2012.
Il dcide de sadresser sa Banque qui lui propose de placer un billet de trsorerie de 50 000 000
MAD intrts prcompts auprs dun organisme de placement collectif en valeurs mobilires
(OPCVM).
La compagnie ocane dtient lautorisation dmettre des billets de trsorerie jusqu hauteur de
200 millions MAD. Le taux de march est de 3,125% et la banque va prlever une commission de
0,01%.
1. Quel sera le montant verser par lOPCVM souscripteur ?
2. Quel sera le montant de la commission prleve par la banque ?
3. Quel doit tre le montant emprunter la banque pour couvrir le dficit ?

Application 6 :
La socit GPM envisage dmettre un emprunt obligataire pour financer la mise en place dune
Usine pour un montant de 48 millions de Dhs, ce qui lui permettrait de renforcer sa capacit de
production.
La dure de vie de lemprunt est 8 ans et la valeur nominale de chaque obligation est 1 000 dhs
remboursable au pair.
La socit GPM met 50 000 titres que sa banque est prte prendre ferme.
Les fonds devant tre la disposition de lentreprise ds le 5 avril 2004 qui sera galement la date de
jouissance. Le cot de lmission est valu 2,5% du montant encaiss. Le taux dintrt nominal
est 7%.
Les taux spot correspondent une courbe ascendante des taux daprs le tableau suivant :


GPM hsite entre deux modes de remboursement :
Par anuits constantes par tirage au sort ;
In fine malgr la ncessit de dcaissement important lchance.
a) Quel devrait tre le prix dmission (arrondir au dirham le plus proche) dans chacun de ces
deux cas ?
b) Elle choisit le mode de remboursement par annuits constantes. Expliquer sa motivation.
Prsenter le tableau damortissement thorique et pratique de cet emprunt.
Taux spot 1 AN 6% Taux spot 5 ANS 7%
Taux spot 2 ANS 6,25% Taux spot 6 ANS 7,50%
Taux spot 3 ANS 6,50% Taux spot 7 ANS 8%
Taux spot 4 ANS 6,75% Taux spot 8 ANS 8,50%
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Application 7:
La socit Vitel met le 10 Septembre 2004 un emprunt de 10 000 obligations de valeur nominale de
2 000 dhs et dont les caractristiques sont les suivantes :
- Prix dmission : 1 985 dhs
- Taux nominal : 7,5%
- Taux actuariel : 7,66%
- Remboursement au pair, in fine le 10 Septembre 2010.
a) Caractriser le prix dmission.
b) Calculer le montant du coupon annuel.
c) Vrifier le taux actuariel la date dmission.
d) Quel serait le taux actuariel si le prix dmission tait de 2000 dhs ?

Le 16 dcembre 2004, on disposait des informations suivantes :
Code Dsignation Cours
WKIT0000198 Emprunt vitel 7,5% 112,08

Vous devez dterminer :
e) Le coupon couru (en valeur et en pourcentage du nominal)
f) Le prix total dacquisition dune obligation
g) La valeur des obligations au 10 Septembre 2005, si le taux sur le march est de 6,82%.

Application 8:
Un investisseur achte 1 000 obligations mises par la compagnie Omga. La dure des obligations
est de 10 ans. Le taux nominal est de 5,6%. Le taux actuarial est de 5,4%.
1. Calculer la valeur relle de lobligation au moment de lmission
2. Supposons que le taux des bons de trsor dune dure de 10 ans sont de 4,8%, calculer le
spread de signature
Linvestisseur dtient ces obligations pendant une anne au cours de laquelle les taux obligataires
augmentent de 50 pb (les taux des BT10ANS). Par ailleurs, du fait des vnements qui affectent le
secteur dactivit de la socit Omga, son rating baisse de A BB et la prime de signature de Omga
augmente de 50 pb.
3. Calculer le nouveau spread et le nouveau taux actuarial
4. Calculer la nouvelle valeur de lobligation





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Application 9:
La socit Zeta nest pas encore cote et souhaite estimer la valeur de son action en vue dune
introduction en bourse. Son bnfice est de 50 MDH et le dividende qui vient dtre distribu est de
25 MDH. Les conseillers financiers de lentreprise prvoient une croissance des bnfices et des
dividendes de 4% lanne. Ils estiment galement que la prime de risque exige par les actionnaires
est de 6% alors que les taux des bons de trsor assortis dune maturit de 5 ans se situeraient autour
dun taux de 3%.
1. Evaluer la valeur thorique de laction Zeta.
2. Evaluer le PER.